7x24 全球金融市场直播

重要数据&事件：US.CPI / EIA.月报 / BoC.麦克莱姆 / OPEC.月报 / UK.劳动力市场 / CN.进出口 / AU.景气度 / Fed.消费信贷 / Fed.沃勒-威廉姆斯 / US.非农 / EU.薪酬-GDP / NZ.房地产 / JP.家庭支出 / US.SPMI / RBA.布洛克 / JP.工资 / US.职位空缺 / Fed.博斯蒂克 / BoC.-25BP / CN-S&P.PMI / AU.GDP / JP.资本支出

* US-美国 BoC-加拿大央行 UK-英国 CN-中国 Fed-美联储 EU-欧元区 NZ-新西兰 JP-日本 RBA-澳储行 AU-澳大利亚

23:58

威尔逊：AI主题炒作过头了，移仓换股正在进行且随时可能加速

摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊表示，今年早些时候推动标普500指数创下历史新高的人工智能(AI)炒作正在消退，因此，如果股市要恢复上涨趋势，就需要 发发掘新的主题。

他周三在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时表示：“人工智能的梦想 - - 那种光彩已经消失了。市场在整个人工智能主题炒作上做得过头了。这并不意味着它已经结束了。投资者会脱手这些头寸，他们在等待下一个事件，无论是坏的结果还是积极的结果。”

威尔逊重申了他对高质量防御性股票的偏好，并推荐了公用事业、消费必需品和医疗保健等部门，理由是随着美联储(Fed)启动降息周期，投资者正在转向这些板块，而资金从芯片股加速退出的情况下，这些板块将承接更多的资金。

对于美国联邦公开市场委员会(FOMC)的利率决定，他说：“在这次会议上降息50个基点将导致软着陆的概率下降。更大的未知数是，官员们是更积极地推动尽快结束量化紧缩(QT)，这可能会让市场感到意外，并成为股市的重大利多。”

对于美国总统大选(2024 US Presidential Election)对市场的影响，他说：“我确实认为特朗普(Donald Trump)对股市更友好。当他的支持率上升时，股市表现会更好。”

7月初，威尔逊警告称，由于美联储政策、企业盈利和美国大选的不确定性加剧，市场将出现大幅回落。不到一个月后，标准普尔500指数从峰值暴跌8.5%。

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图：大盘持稳，而芯片股暴跌

22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至9月6日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至9月6日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至9月6日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至9月6日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至9月6日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至9月6日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至9月6日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至9月6日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

20:35

CPI报告解读：随着核心通胀环比涨幅意外加速，美联储本月降息50个基点的概率降至零 

8月，由于住房和旅游价格上涨，美国(US)的潜在通胀意外回升，使美联储(Fed)下周降息50个基点的预期大幅降温。

美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，8月，核心CPI环比上涨0.3%，为四个月来的最高水平；同比上涨3.2%。根据彭博社(Bloomberg)的计算，三个月的年化核心通胀率从7月的1.6%上升到2.1%。经济学家认为，核心指标比整体CPI更能反映通胀的趋势。

数据显示，8月，总体CPI环比上涨0.2%；同比上涨2.5%，标志着该指标连续第五个月因汽油价格下跌而放缓。

虽然这组数据不会阻止美联储下周降息，但大幅降息的可能性已经下降。即便如此，政策制定者已经明确表示，他们高度关注劳动力市场的疲软，这意味着年底前仍可能采取大举降息的措施。

报告公布后，交易员将美联储下周降息50个基点的概率压低至接近零的水平；2年期美债收益率上升9.5个基点，至3.69%；标准普尔500指数开盘走低，美元跌幅有所收窄。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“即使运费上涨，核心商品类别的价格仍在持续下跌，这表明企业很难将更高的投入价格转嫁给消费者。这预示着未来利润率将进一步压缩，企业有可能通过裁员来削减成本。”

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的首席全球策略师大卫·凯利告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“通胀现在已经冷却到正常时期的水平，真的没有严重的通胀问题。该报告意味着美联储不需要采取过激的行动，我很高兴下周将看到25个基点的利率下调。”

20:30

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)

● 美国8月CPI年率(%)

● 美国8月CPI月率(%)

● 美国8月核心CPI年率(%)

● 美国8月核心CPI月率(%)

20:16

尽管铁矿石暴跌，淡水河谷还是上调了产量目标

淡水河谷(Vale)表示，今年的铁矿石产量将超过此前的预期，尽管随着中国(CHN)钢铁市场疲软，铁矿石价格接近两年低点。

这家全球第二大铁矿石供应商在周三向投资者介绍业务计划时表示，预计今年将生产3.23亿至3.3亿吨的铁矿石，而此前的预测为3.1亿至3.2亿吨。

主要铁矿石消费国中国的需求放缓并没有阻止包括淡水河谷、必和必拓(BHP Billiton)和力拓集团(Rio Tinto Group)在内的超级巨头向下修订产量目标。今年铁矿石期货价格下跌了三分之一，本周早些时候跌破90美元，为2022年疫情全球爆发以来首次降至该主要支撑水平一下。

>> Wood Mackenzie的首席铁矿钢分析师阿图尔·邦滕波表示：“随着2024年海运铁矿石出货量强劲上升，港口库存处于非常高的水平，淡水河谷的产量增长的指导给已经不稳定的市场带来了额外的压力。”

淡水河谷表示，由于上半年产量超过预期、工艺和物流升级的影响以及尽管铁矿石定价面临压力，但所有业务的利润率均为正值，因此修订了全年产量指导。

淡水河谷还将镍产量指导从之前的16-17.5万吨下调到15.3-16.8万吨。

截至发稿时，SGX铁矿石10月合约上涨0.16%，至93美元。

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至9月6日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至9月6日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至9月6日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至9月6日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至9月6日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

16:39

德银：市场对美联储降息幅度的预期过高，最终或引发美债的重大修正

最近几天，随着投资者对美联储(Fed)可能在即将开启的宽松周期中大幅降息的预期升温，美国(US)国债的涨势加速；不过，德意志银行 私人银行(Deutsche Bank AG's private banking)警告称，市场预期过度乐观，这意味着未来债市面临重大波动/修正。

该行的亚太区首席投资官斯蒂芬妮·霍尔茨·珍在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“美联储可能会在下周开始其降息周期，预计在截至2025年9月的一年内共降息六次 - - 比市场预期的九次少得多。当市场意识到这一点时，可能会引发一轮波动。”

她解释说：“市场将重新定价，当然，在此基础上，市场将出现波动。美国经济看起来仍然相当稳固，尤其是从消费的角度来看。这种情况可能会持续下去。我们预计美国经济不会陷入衰退。”

对于利率前景，她说：“我们预计，到明年9月，10年期美债收益率将从目前的3.63%左右升至4.05%。”彭博社(Bloomberg)对分析师的调查预测中值是，到2025年第三季度末，收益率将达到3.73%。

美债基准收益率已经连续四个月下降，这是三年来的持续时间最长的下跌。如果投资者对降息的押注被证明比政策制定者的预测更为激进，这种势头将会逆转。

去年，德银正确地预测，当年不会降息 - - 与多数市场参与者的预期相反；并预计到2023年底，基准美国10年期收益率可能会升至4.2%。

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图：美债收益率近期加速下跌

15:20

油价跌至60美元，基本上意味着主要西方经济体将实现软着陆

如果一些最悲观的石油价格预测变成现实，世界发达经济体明年经济增长的基础可能会更加稳固。

周二，全球基准布伦特原油价格自2021年底以来首次跌破70美元，鉴于其对价格的广泛影响，仅这一点就意味着主要西方央行可以放心地降息了，也意味着家庭的可支配收入的大幅增加。

然而，一些头部银行和贸易商预测油价还将进一步下跌至60美元，这意味着美国(US)为首的主要西方经济体的软着陆的概率更高了。

实际上，经通胀调整后，石油价格目前处于20年前的水平，当时北京的大宗商品超级周期刚刚开始。摩根大通(JPMorgan)和花旗集团(CitiGroup)的分析师预计，由于需求增长疲软和非OPEC+产油国的供应激增，明年价格将进一步下跌。

托克集团(Trafigura Group)的全球石油主管本·卢克克表示，布伦特原油“可能很快就会进入60美元”。另一家主要贸易商贡渥(Gunvor)警告称，石油市场将“恶化”。

>> Legal & General Investment Management的经济主管蒂姆·德雷森表示：“实现软着陆的可能性将增加，这适用于欧洲(EU&GBR)和美国。总的来说，让利率回落对世界来说是一个净利好，并帮助各国央行恢复中性利率(R-Star)。”

>> 哥伦比亚大学全球能源政策中心的高级分析师克里斯托夫·鲁尔表示：“这非常有帮助，尤其是对央行来说。这缓解了通胀压力，而这正是央行现在所需要的。”

>> 法国外贸银行(Natixis)的亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·赫雷罗表示：“这确实与世界上最大的两个经济体的前景有关。中国正处于结构性减速之中，而且这种减速还在继续。然后美国也出现了类似的情况 - - 也许不是结构性的，而是周期性的。”

虽然美国经济显示出疲软的迹象，但其石油工业仍然蓬勃发展。

国际能源署(IEA)的数据显示，今年和明年，全球石油产量将以150万桶/日的速度增长，其中以美国页岩油田(U.S. Shale Oil)为首，超过世界供应增长约50%。尽管沙特(KSA)及其OPEC+盟友延长了减产，但这种供应激增完全构成抵消。

原油对全球消费者价格的影响如此之大，以至于迅速跌至60美元 - - 自7月以来已下跌约20美元 - - 将产生重大影响。

彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的模型显示，油价降至60美元，美国和欧洲的通胀率将会下降0.4个百分点。不过，其对经济增长的直接刺激作用可能比对CPI影响相比温和得多，预计将推动美国和欧洲的国内生产总值分别增长0.4%和0.2%。

>> St James Place的经济研究主管、前英国政府经济学家赫塔尔·梅塔表示：“你会看到对整体通胀的短期影响 - - 这将很快显现出来。如果通胀率较低，增长的影响应该是温和的。”

>> Legal & General Investment Management的经济主管蒂姆·德雷森表示：“家庭会注意到这种差异。这对发达市场的消费者来说是积极的 - - 这将有助于冷却通货膨胀，提高实际收入。”

周四，欧洲央行(ECB)将成为第一个对油价急剧变化做出反应的 货币当局。其决策者最关注的是服务业通胀带来的总体通胀反弹的风险，目前服务业通胀仍为2%目标的两倍多。

更低的油价已经对他们用来指导判断的季度经济预测产生了重要影响。上一轮是在6月，官员们假设的是2025年78美元的平均油价，所以，如果油价假设大幅下调，通胀前景肯定会大幅下调。

与此同时，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)周六宣布，美国的情况实际上就是“大多数人所说的软着陆”。而随着通胀继续向目标收敛，美联储(Fed)预计将于9月18日启动降息周期。

>> 伦巴德全球宏观研究公司(TS Lombard)的首席经济学家弗雷亚·比米什表示：“我们预计美国将实现软着陆。原油成本越低，可能提供的刺激就越多，这让人感到安慰。这将把购买力交还给美国消费者，有助于缓解美国经济中出现的一些疲软。”

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图：目前油价已远低于欧洲央行假设的水平

14:00

英国国家统计局(ONS)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 英国7月GDP月率(%)

13:50

构成亿吨级铁矿石产能挤出的价格是多少？80美元

铁矿石的暴跌即将检验这样一种观点，即随着高成本矿山被挤出市场，其价格可以在90美元左右找到坚实的支撑。

本周早些时候，SGX铁矿石期货价格一度跌破90美元，降至近两年来的最低水平，因为中国(CHN)钢铁市场的收缩导致铁矿石供应过剩。今年，价格下跌了约三分之一，引发了关于必须降到多低才能迫使矿山关闭并使供应与需求相一致的讨论。

必和必拓(BHP Billiton)、力拓集团(Rio Tinto Group)和淡水河谷(Vale)等全球矿业巨头主导着供应，由于其巨大的规模经济和低成本，不太可能削减产量。但价格暴跌威胁到了更多的边际生产商，尤其是在印度(IDN)，以及广泛的小型矿山。

>> Kallanish Commodities的分析师伊恩·罗普表示：“需要淘汰约1亿吨产能，才能达到市场平衡，为此我们需要价格稳定在80美元左右。成本支持在80美元，而不是90美元，当然也远低于100美元。”

中国是世界上最大的铁矿石买家，去年进口了近12亿吨用于炼钢，但由于中国房地产市场的持续收缩，其钢铁央行正处于严重衰退之中。现在人们普遍认为，中国的钢铁产量可能已经达到峰值。目前，中国港口约有1.5亿吨矿石，凸显了这种失衡。

不过，必和必拓辩称，任何低于100美元的下跌都不太可能持续很长时间，因为低于这一水平对大部分矿山来说都无法盈利。

>> CRU Group的首席分析师埃里克·赫博格表示：“我们预计下个月左右会出现一些来自供应商的反应，例如巴西(BRA)和印度。我们看到这两个国家有很多投机性质的低品位矿石出口，我们的观点是，当市场条件疲软时，这种供应会很快消失。”他指出，长期以来，印度一直是中国钢铁行业的主要铁矿石供应国，出货量根据需求而增减。

>> Mysteel Global的分析师陈观影表示：“一些小生产商不会轻易对价格变化做出反应，特别是如果他们的国家依赖出口收入的话。中国在海外拥有的矿山的供应 - - 减少国家对其他进口的依赖的投资 - - 也可能是安全的。市场上许多人过于乐观地认为铁矿石将支撑在90美元。”

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图：铁矿石价格接近2022年以来的最低水平

13:18

特朗普与哈里斯关于经济政策首场辩论的要点

美国前总统特朗普(Donald Trump)和副总统哈里斯(Kamala Harris)周二在费城举行了他们的第一次辩论，这可能是他们在选举日前最受关注的活动。他们在堕胎、移民和外交关系上发生了冲突。在经济政策方面，他们就关税、通货膨胀和能源提案进行了针锋相对的讨论。

以下是要点。

▌关税

哈里斯将特朗普对海外商品征收关税的提议称为“特朗普税”，并表示这笔费用最终将由中产阶级家庭支付。背景是 - - 特朗普承诺对进口商品征收10%的全面关税，并将中国(CHN)制造商品的关税提高到60%或更高，这将为美国带来数万亿美元的收入。但许多经济学家表示，美国人最终将支付更高的成本并重新引发通胀。

特朗普指出，拜登政府保留了他的大部分关税。这是事实。拜登政府在5月表示，将维持这些关税，并增加更多关税。

▌工作

特朗普声称，他担任总统期间出现了大萧条以来最严重的失业潮 - - 但这是新冠肺炎疫情造成的。这是事实。但另一个事实是，特朗普时期的就业创造并不比疫情开始前37个月的平均水平高。

特朗普表示，拜登政府上个月失去了1万个制造业工作岗位。这是假的。8月，制造业实际上损失了2.4万个工作岗位。

▌通胀

特朗普表示，拜登执政期间的通货膨胀是历史上最严重的。背景是 - - 拜登和哈里斯领导下的消费者价格指数(CPI)涨幅可能会高于吉米·卡特以来的任何一届政府。但特朗普的政策和供应链限制 - - 当美国在疫情封锁后重启活动时 - - 在2022年6月美国年度通胀率达到9.1%的40年高点方面发挥了重要作用。

特朗普表示，他担任总统时没有通货膨胀。这是假的。他上任时的年通胀率为2.5%，2018年任期内达到2.9%的高点，离任时为1.4%。

▌能源

哈里斯说她不会禁止水力压裂。背景是 - - 哈里斯已经收回了她早些时候对禁止水力压裂的支持，水力压裂是宾夕法尼亚州战场州的一个关键经济驱动力，并指出她给出了《通胀削减法案》的决定性投票，她说该法案允许水力压裂延长租约。

特朗普说他是太阳能的忠实粉丝。背景是 - - 特朗普承诺撤销监管，增加联邦土地上的石油和天然气的开发和产量。

▌预算

哈里斯援引宾夕法尼亚大学沃顿商学院的观点说，特朗普的预算计划将使赤字激增。背景是 - - 据税务和预算专家称，特朗普的计划将在10年内将赤字增加10.5万亿美元。哈里斯的计划将在同一时期将其扩大2万亿美元。

12:00

由于对中美经济放缓的担忧加剧，全球债券收益率创两年新低

中国(CHN)对政府债券市场的干预导致了整个收益率曲线(Yield Curve)的异常，包括非基准特殊政府债券交易激增和短期债券收益率暴跌。

根据官方数据，周二，中国人民银行(PBoC)可能通过抛售10年期债券和买入1年期债券以使收益率曲线趋陡，导致前者交易量飙升八倍，后者收益率暴跌至低于隔夜拆借利率水平。

央行的最终目标可能是通过扩大长期债券相对于短期债券的收益率溢价，使收益率曲线更加陡峭，从而在保持低借贷成本的同时限制债务市场的投机行为。这些往往不透明的操作让交易员们坐立不安，因为这意味着债券短期前景高度不确定。

>> 华侨银行(OCBC Bank)的外汇和利率策略主管弗朗西斯·张表示：“公开市场操作项下的这些债券买卖不太可能改变市场交易的整体方向。但这可能会为长期收益率设定一个临时下限，并有助于维持短期和长期收益率之间的息差。”

交易员表示，几天来，国有银行一直在出售一种主要由央行持有的特殊国债，这表明货币当局正在寻求减缓长期收益率的急剧下降。此举导致周二此类债券交易额达到166亿元人民币，而前一交易日仅为22亿元人民币。

另一方面，交易员表示，银行也在购买短期票据，压低了前端收益率。这使得1年期国债收益率在周二降至比隔夜回购利率低近60个基点的水平，这是自2021年以来的最大利差。这种利差很罕见，表明交易员用借来的现金购买债券是亏损的。

这些操作与央行8月的做法一致，当时央行购买了短期票据并出售了长期票据。

>> 渣打银行(Standard Chartered)的中国宏观策略主管贝基·刘表示：“这种操作可能会持续下去，并可能导致对短期中国政府债券的持续竞购。短期债券购买是必要的，以保持央行资产负债表的扩张 - - 或者至少不收缩 - - 并确保央行正在注入而不是从市场上撤出流动性。如果央行继续打算出售更多长期债券以保持收益率曲线陡峭，他们必须购买更多的短期债券。”

截至发稿时，1年期和10年期国债收益率的利差为76个基点，而12月仅为25个基点。

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图：中国1年期国债收益率暴跌至隔夜回购利率水平之下

11:50

中国房地产开发商的美元债连续第七个交易日下跌

中国(CHN)的垃圾美元债券连续七天下跌，这是自2023年8月以来持续时间最长的下跌，此前疲软的房屋销售数据突显了房地产衰退的加剧。

据两名信贷交易员称，截至周三上午，市场仍然疲软，万科(Vanke)的美元债务再次下跌1美分。彭博的中国高收益债券指数显示，截至周二的七天里，中国高收益美元债券的均价跌至85.6美分，为四个月来的最低水平。

彭博社(Bloomberg)的数据显示，金茂控股2029年到期4.25%收益率的美元债券周三又下跌0.5美分，至73.4美分，有望触及5月以来的最低价格。

随着中国开发商面临房地产销售持续下滑的压力，引发了人们对其流动性的担忧，投资者再次坐立不安。

今年早些时候，在政府提出一揽子纾困方案后，中国的高收益美元债券反弹至三年来的最高水平。然而，最近的动荡可能已经造成趋势逆转。

10:31

由于对中美经济放缓的担忧加剧，全球债券收益率创两年新低

由于对主要经济体增长放缓的担忧和主要央行的新一轮降息即将到来，本周全球债券收益率跌至两年低点。

截至发稿时，包括全球投资级政府和企业债券的彭博全球债券收益率指数降至3.3%，为2022年9月以来的最低水平。本周，随着石油价格暴跌和对中国(CHN)通货紧缩担忧加剧，人们对世界经济增长前景的看法进一步恶化。

>> 道明证券(TD Securities)的高级亚太利率策略师普拉尚特·纽纳哈表示：“对中国和美国(US)经济可能陷入衰退的担忧正在推动全球债券收益率的下降。油价暴跌加剧了全球经济活动急剧放缓的担忧。”

美国8月的就业增长低于经济学家的预测，这提振了人们对美联储可能大幅降息的预期，交易员们正在等待周三公布的美国通胀指标，以推算美联储(Fed)的利率路线。其他主要央行已经启动了宽松周期，市场预计欧洲央行(ECB)将在周四再次下调基准利率，以提振疲软的经济增长。

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图：全球债券收益率降至2022年9月以来的最低水平

10:30

中川纯子：如经济表现符合预期，央行将继续加息

董事会成员中川纯子在评论中表示，如果经济表现符合日本央行(BoJ)的预测，央行将继续调整政策。她在一次活动中说：“我认为，如果我们对日本(JPN)经济和通货膨胀的前景得以实现，货币宽松的程度将会调整。目前的实际利率水平极低。”

讲话结束后，日元兑美元汇率升至1月2日以来的最高水平，短暂触及141.51；而股指大幅下跌近1%。

尽管大多数日本央行观察人士预计央行将在下周的会议上保持利率稳定，但中川的言论提醒人们，如果经济和通胀继续符合预测，政策正常化将会继续推进。

本周早些时候修订后的数据证实，在第二季度国内需求增长的帮助下，经济反弹有所加速。这表明已经完成的加息可能是正确的，实际上，即使在今年两次加息之后，以全球标准来看，这些政策设置仍然处于非常宽松的水平。

知情人士早些时候告诉彭博社，日本央行官员认为本月没有必要提高基准利率，因为他们仍在监测金融市场对7月加息的反应。

大多数经济学家预计，日本央行将等到12月或1月再采取下一步行动。

中川指出，评估央行7月31日加息后的市场走势是否会影响实现2%通胀目标的前景和确定性非常重要；并称，她认为没有必要急于再次加息。

中川关于实际利率极地低的言论表明，她认为将会进行一系列加息。日本央行的政策利率为0.25%，是主要央行中最低的。

谈到风险，中川将通胀上行风险置于央行观察名单的首位，因为如果进口价格再次上涨或劳动力短缺引发工资增长的意外上行，公司的定价行为可能会迅速改变。

她说：“我想提到的第一个风险是通胀上行风险。由于劳动力市场紧张，工资增长有可能偏离我们的预期，因此我们需要看看工资和通货膨胀是否超过我们的价格稳定目标。”

野村资产管理公司(Nomura Asset Management)的前首席执行官中川自2021年6月加入以来，对董事会的每一项决定都投下了赞成票。

10:26

纳入沪深港通后，阿里巴巴港股交易价量齐升

在该股进入沪深港通名单后，中国(CHN)内地投资者大举买入阿里巴巴的港股。

根据周二晚些时候公布的证券交易所数据，投资者在第一天通过沪深港通(Shanghai&Shenzhen-HongKong Stock Connect Program)净买入了价值85亿港元的阿里巴巴股票；同时，该通道的成交量占总量的50%。

受额外资金流入的影响，阿里巴巴港股收盘上涨4.2%，成为恒生指数当天表现最好的股票之一。周三早盘股价几乎没有变化。

预计这种上升趋势至少在短期内会持续下去。彭博资讯(Bloomberg Intelligence)估计，到明年，从中国流入阿里巴巴港股的资金将达到200亿美元，使内地投资者的持股比例升至10%左右。

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图：阿里巴巴交易量飙升，股价上涨

07:00

路透社(Reuters)短观-日本企业短期经济观测调查

● 日本9月路透短观制造业指数

● 日本9月路透短观非制造业指数

07:00

日本投资者大举抛售法国国债，这可能全球撤资浪潮的开端

日本(JPN)投资者在7月大规模出售了法国(FRA)主权债券，这表明欧洲最安全的资产之一在一些大型投资者眼中已经失去了光彩。

日本财务省(MoF)最新的国际收支数据显示，7月，日本的机构抛售了1.32万亿日元(92亿美元)的法国政府债券，这是四年多来最大规模的月度减持。

这一动态可能会对法国国债市场造成重大冲击，因为一半以上的法国政府债券由外国投资者持有。

>> 瑞穗国际(Mizuho International)的多资产策略师伊芙琳·戈麦斯·利希蒂表示：“我们怀疑日本投资者正在重新评估他们在半核心资产中相对较大比例的持仓，转而持有欧元投资级信贷、其他国家债券，也许在不久的将来，还会支持外围资产”。

总统埃马纽埃尔·马克龙决定在今年提前举行选举，这让市场陷入混乱，因为人们担心该国将难以控制赤字。2023年，赤字扩大到国内生产总值的5.5%，促使标准普尔全球评级(S＆P Global Ratings)下调了该国的评级，欧盟(EU)也启动了一项程序，以加强财政纪律。

虽然本周任命了一位新总理，但没有一个政党拥有足够多的席位以单独执政。与此同时，法国(FRA)央行行长 弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加尔豪呼吁努力削减开支，并“克服”提高税收以修复国家财政的“禁忌”。

在6月市场动荡最严重的时候，法国和德国(GER)10年期国债收益率之间的利差上升至86个基点，因为投资者对极右翼或左翼赢得多数席位后无节制支出的前景感到恐慌。截至发稿时，该立场仍高达72个基点。

实际上，市场参与者最大的担忧是，这是否标志着日本机构从全球撤资潮浪的开端。随着日本央行(BoJ)强力推进政策正常化，日债基准收益率即将达到有意义的水平，资金回流似乎无法阻挡，重要的是 - - 步伐 - - 须知日本投资者持有3万亿美元的外国资产。如果是短时、大规模和单一标的，必将造成局部市场踩踏式拆仓，甚至广泛市场的动荡。

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图： 日本投资者在7月大举抛售法国国债

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至9月6日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至9月6日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至9月6日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至9月6日当周API库欣原油库存变动(万桶)

01:02

STEO报告解读：EIA预计今年全球石油消费将增长100万桶/日，远低于OPEC的预测 

美国能源信息署(EIA)预计，今年美国(US)的石油消费增长将趋于平稳。

在短期能源展望报告(STEO)中，EIA表示，美国今年的石油消费量将稳定在2030万桶/日。相比之下，上个月该机构预计消费将同比增长1%。

EIA预计全球今年的石油消费量将增长100万桶/日，导致今年市场出现供应短缺。

这一预测与国际能源署(IEA)的估计基本一致，该机构预计今年和明年世界石油消费量将增加不到100万桶/日，约1%。与此同时，石油输出国组织(OPEC)预计，今年世界石油消费量将激增200万桶/日。

展望2025年，EIA预计美国的石油消费量将增至2060万桶/日，与上月的预测一致。预计明年全球消费量将增加150万桶/日。

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23:36

由于对供应过剩的担忧加剧，布伦特原油跌破70美元

布伦特原油期货自2021年12月以来首次跌破70美元，在强劲的供应增长、需求前景异常疲软和空头持续猖獗做空中价格跌穿关键支撑位。

截至发稿时，布伦特油价暴跌3.67%，至69.27美元，为2021年12月以来的最低水平。

来自美国(US)和中国(CHN)的悲观经济数据，包括周二公布的疲软进口数据，引发了人们对前两大消费国实际石油需求大幅放缓的担忧，并加剧了人们对明年将出现重大供应过剩的担忧。非OPEC+产油国的供应激增的前景加剧了这种担忧。

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的能源期货主管罗伯特·雅格表示：“中国的进出口数据意味着世界第一大进口国的需求遭到了破坏。”

尽管OPEC+联盟推迟了下个月增加18万桶/日供应的计划，但价格仍然暴跌，因为该组织只是推迟而非取消恢复供应的计划，最终他们希望220万桶/日的供应重新投入市场。

即使在推迟了增加供应的计划之后，石油输出国组织(OPEC)在日内公布的原油市场报告(MOMR)中还是维持了需求增长的预测。然而，市场日益悲观的基调促使多家华尔街银行下调了价格展望。

>> 瑞士宝盛银行(Julius Baer)的分析师诺伯特·鲁克表示：“石油市场的基调仍然悲观。主要利空应该会持续存在。需求增长部分停滞，美洲产量增长，明年石油市场可能出现供应过剩。”

在日内举行的一次大型行业会议上，世界第二大独立石油贸易商托克集团(Trafigura Group)的石油业务主管本·卢可可警告称，布伦特原油价格可能会“相对很快地”跌至60美元。其他发表讲话的主要行业参与者也对市场前景持偏悲观立场。

21:00

UBS警告称，市场对疲软的数据十分敏感，未来两个月标准普尔500指数将下跌10%

瑞银集团(UBS Group)的美国股票衍生品首席策略师表示，她预计标准普尔500指数将在一个月内从峰值下跌至少10%。

丽贝卡·张在给客户的一份报告中写道：“我对未来两个月策略性看跌。即使对即将发布的任何经济数据稍感失望，也可能引发股票市场的大幅下跌。”

她建议投资者购买尾部对冲EFT以防止损失，并将iShares罗素2000ETF、SPDR金融行业精选ETF和iShares iBoxx高收益公司债券ETF列为首选。

她补充说：“在没有新消息刺激的情况下，市场上的适度抛售可能会继续。”

最近几周，美国(US)股市的波动加剧，交易员对美国经济降温速度快于预期的任何迹象越来越紧张。标准普尔500指数较8月底的峰值下跌约3%。

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图：UBS预计到11月标准普尔500指数可能下跌10%以上

20:10

麦克莱姆：全球贸易重组可能会推高物价，成为央行的新挑战 

加拿大央行(BoC)行长蒂夫·麦克莱姆表示，全球贸易趋势的转变可能会在未来造成更多的供应冲击，从而可能推高价格并增加通胀的波动性。他在一次活动中说：“随着中国(CHN)不再是消费品成本最低的供应商，全球贸易正在重组。这推动了其他地方的生产，使传统供应链复杂化。贸易中断可能意味着通胀与2%的央行目标有更大的偏差。供应冲击给货币政策带来了一个特殊的问题，货币政策无法同时稳定经济增长和通胀。”

他表示：“加拿大(CAN)需要将自己定位为一个稳定可靠的替代来源，因为贸易政策正在重新制定，以涵盖国家的安全和经济，而进出口限制、关税和冲突正在改变贸易流动的方向。”

这些评论强化了该行的观点，即利率不太可能恢复到疫情前的低点。

在演讲中，麦克勒姆没有对货币政策的近期路径或央行上周连续第三次降息的决定发表评论。但在随后回答记者问题时，他重申，该行并没有预设路径，将在每次会议上作出决定。

他重申：“如果经济和通货膨胀比官员们预期的要弱，采取更大的规模的降息可能是合适的。如果上行风险 - - 包括强于预期的房地产市场或持续的工资增长 - - 导致通胀加剧，放慢利率下降的速度可能是合适的。”

对于劳动力市场状况，他说：“目前我们还没有看到裁员的扩大化，但失业率上升肯定是一个问题。我希望看到企业增加招聘，但这可能会滞后。你可能会看到劳动力市场的进一步调整。”

麦克勒姆关于贸易的演讲是在加拿大政府决定效仿美国(US)和欧盟(EU)对中国制造的电动汽车(EV)、铝和钢铁征收关税之后发表的。他表示，自2018年左右以来，世界各地的贸易限制和产业保护有所增加。

他说：“安全风险是真实存在的，需要加以解决，但重要的是，它们不能成为低效保护主义的借口。”

周二，总理贾斯廷·特鲁多政府还开始了为期30天的磋商，讨论对一揽子中国产品可能征收的新关税，包括电池和电池零件、半导体、太阳能产品和关键矿产。

麦克勒姆表示，生产制成品的国家正在发生变化，地缘政治紧张局势正在引发摩擦，而公众对全球化的支持正在减弱。尽管发达国家消费增加，加拿大的出口增长正在放缓，但加拿大的服务出口正在上升。

他说：“加拿大的贸易伙伴正在寻找新的供应商，以取代来自中国和其他地区的商品。”他敦促加拿大投资基础设施，减少省际贸易壁垒，使该国融入北美价值链对企业更具吸引力。

20:00

知情人士：俄罗斯8月产量大幅下降，基本符合OPEC+配额

俄罗斯(RUS)数据显示，在OPEC+推动减产合规后，该国上个月的产量非常接近其在OPEC+的生产配额。

熟悉能源部数据的人士表示，8月，产量为898.3万桶/日。由于这些数据尚未公开，这些人士要求匿名。

这比7月的水平减少了6.2万桶/日，仅比其在OPEC+的生产配额高出0.5万桶/日。

俄罗斯能源部没有立即回应置评请求。

俄罗斯是OPEC+中最大的原油生产国，也是减产合规率较低的成员。该国已承诺进行所谓补偿性减产。

OPEC的原油市场报告(MOMR)显示，8月，俄罗斯的产量为905.9万桶/日，比生产配额高出8.1万桶/日。

提高合规性是OPEC+的重中之重，这是在油价持续下跌中，推动基本面尽快恢复平衡的主要变量。

俄罗斯将在10月和11月进行小幅补偿性减产，大部分补偿性减产要到明年夏天才能实施，因为其主要产区在冬季不能停机。

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图：俄罗斯8月产量仅比其在OPEC+的生产配额高出0.5万桶/日

18:20

央行正在大举抛售特殊国债，以减缓收益率的强劲涨势

交易员们发现，一些主要由中国人民银行(PBoC)持有的中国(CHN)特殊政府债券的交易量激增，这表明货币当局可能正在更加积极地出售其持有的头寸，以冷却过热的债券涨势。

交易员称，截至周二下午，已有250多批10年期特别主权债券易手，是前一交易日交易数量的三倍多，是周五交易总额的八倍。

自上个月以来，中国的利率交易员的神经一直紧绷，当时央行对债券涨势的干预从口头和窗口指导，转向直接入市干预。尽管如此，本周投资者的大量买盘仍将政府债券收益率推至历史新低，因为经济前景疲软和缺乏替代投资品。

上周四，央行从一级交易商手中购买的代号为“2400101”的特殊债券。这引发了人们的猜测，即央行正在抛售这些债券，以提振收益率。

上海证券报周一报道称，央行可能会继续出售债券，货币希望遏制债券过度的涨势。8月下旬，央行表示当月出售了长期政府债券，购买了短期政府债券。

根据官方数据，周二，特别债券2400101的成交额飙升至166亿元人民币，而周一仅为22亿元人民币。

>> 法国兴业银行(Societe Generale)的大中华区经济学家林紫琼表示：“交易量激增可能是由于央行的抛售。目的是防止中国政府债券收益率下降过快，因为在一些令人失望的宏观数据之后，收益率再次面临下行压力。干预越来越频繁，央行有充足的弹药最终控制收益率水平。”

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图：中国国债收益率再创历史新低

18:00

独立企业联合会(NFIB)小型企业信心指数(SBOI) [官方报告]

● 美国8月NFIB小型企业信心指数

18:00

MOMR解读：OPEC维持今年的石油需求增长预期不变，但大幅下调了明年的展望 

石油输出国组织(OPEC)对全球石油需求的最新预测大致保持稳定，尽管该OPEC+选择将供应限制再延长两个月。

在原油市场报告(MOMR)中，OPEC仍预计今年世界石油消费量将激增200万桶/日，这一数字远高于其他机构的展望。

该组织的乐观估计与其上周决定将供应增加推迟到12月的决定不一致。由于对中国(CHN)经济增长的担忧加剧，油价已暴跌至2021年以来的最低水平。

在沙特(KSA)和俄罗斯(RUS)的领导下，自2022年底以来，由23个国家组成的OPEC+联盟一直在控制供应，以支撑油价；6月，该组织寻求将部分供应重新投入市场。

MOMR称，世界库存现在应该正在迅速减少，除非该组织增加供应，否则第四季度将面临300多万桶/日的严重短缺。

卡特尔的行动表明，对自己的数字缺乏信心，这已经不是第一次了。去年年底，该集团还预计将出现前所未有的供应赤字，但布伦特原油价格随后暴跌了19%，随后该集团不得不同意新的减产。

本月报告中最大的修订之一是将2025年第一季度全球石油消费量的预测下调了30万桶/日。OPEC预计，在此期间，需求将平均1.046亿桶/日。

17:20

大摩：欧洲央行可能加快降息步伐，欧元兑美元或跌至平价

摩根士丹利(Morgan Stanley)认为，随着欧洲央行(ECB)加大政策宽松力度以应对经济衰退，欧元将在几个月内滑向与美元平价。

该行的外汇策略负责人戴维·亚当斯在接受采访时表示，该行预计到年底，欧元兑美元将跌至1.02，较目前水平低约7%。这一基本预期取决于央行在接下来的三次会议上继续降息，并有可能大幅加息0.5个百分点。

彭博社(Bloomberg)调查的货币分析师中，这一预测最为悲观，普遍预计欧元兑美元年底为1.11。

亚当斯曾在纽约联邦储备银行工作，他说：“市场有很大的空间重新关注欧洲央行可能比目前定价更深入、更快地降息的事实。本周的会议可能会成为市场开始考虑这一问题的重要催化剂。”

货币市场目前押注欧洲今年将总共降息约60个基点，而美国(US)则高达约110个基点。亚当斯认为，交易员有可能提高对欧洲央行降息幅度的预期。

自2月以来，亚当斯一直建议通过期权做空欧元兑美元，认为11月的美国大选(2024 US Presidential Election)可能会提振美元。欧洲日益上升的政治不确定性增加了他对欧元持续下跌的信心。

虽然近几个月来人们的注意力一直集中在法国(FRA)政治上，但亚当斯认为德国(GER)的政治发展对该地区的长期政治稳定同样构成风险因素。

他说：“在经济增长放缓之际，政治风险溢价和不确定性正在上升。这两个因素都表明，投资者不太愿意在该地区部署资本。”

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图：欧元兑美元近期跌势加速

17:00

高盛：美国股市年底前倾向于下跌，但不会跌入熊市

高盛(Goldman Sachs)的策略师表示，美国(US)股市不太可能陷入熊市，经济陷入衰退的风险仍然很低。

由克里斯蒂安·穆勒·格里斯曼领导的团队表示，尽管股市可能会因估值上升、增长前景喜忧参半和美联储(Fed)政策不确定性而下跌到年底，但全面陷入熊市的可能性很小，因为经济在一定程度上也得到了“健康的私营部门”的支持。

此外，他们的分析表明，自20世纪90年代以来，由于商业周期延长、宏观经济波动性降低和央行的“缓冲”，标准普尔500指数下跌超过20%的频率有所下降。

他们表示，他们在资产配置方面保持战术中立，但在12个月内“略微支持风险资产”。

标准普尔500指数已从7月创纪录高位下跌，因为疲软的美国经济数据加剧了人们对经济衰退的担忧。由于投资者等待美联储下周行动的明确消息，该大盘指数在9月进一步下滑。

掉期数据显示，交易员预计到2024年底将总共降息100多个基点。

花旗集团(CitiGroup)的据显示，上周投资者的头寸定位出现了“悲观倾向”，使主要指数在短期内容易进一步下跌。

16:17

随着销售和流动性加速下滑，万科和龙湖美元债大幅下跌

中国(CHN)头部房地产开发商的美元债券暴跌，因为最新数据突显出房地产市场衰退的加剧。

截至发稿时，万科(Vanke)2029年到期的3.5%美元债券下跌约5美分，至42.4美分，为3月4日以来的最大单日跌幅；龙湖集团2029年到期的3.95%美元债券下跌约2美分，至65.1美分，为5月以来的最低水平。 须知，这两个公司是为数极少美元债尚未违约的中国房地产公司。

中国开发商正面临着房地产销售持续下滑和对其流动性日益增长的担忧带来的持续压力。万科8月的合同销售额同比下滑24%，降幅较7月的13%飙升。此前，该公司半年报录得亏损，为20年来首次录得亏损。

>> 澳新银行(ANZ)的高级亚洲信贷策略师孟婷表示：“投资者之所以抛售，是因为房地产销售数据疲软，而且看不到稳定的迹象。该行业还需要一段时间才能复苏。”

本月早些时候，标准普尔全球评级(S＆P Global Ratings)将万科的长期评级从BB+下调至BB-，理由包括销售不佳和流动性减弱。该评级公司预计，万科的合同销售额在2024年将下降35%，在2025年将下降18%。

尽管政府推出了一系列纾困措施，但房地产市场的下滑仍在继续。根据中国房地产信息集团(CRIC)的初步数据，8月，100家最大的房地产公司的新房销售额同比下降约26.8%，至2510亿元人民币。相比之下，7月下降了19.7%。

>> Eastspring Investments的固定收益研究主管克莱门·张表示：“市场一直在寻求对房地产行业的更果断的政策支持，不幸的是，这还没有到来。目前，投资者对房地产行业持续复苏的信心并不高。”

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图：万科美元债创3月以来最大跌幅

15:38

据信，日本央行官员认为下周没有上调政策利率

据知情人士透露，日本央行(BoJ)官员认为，没有必要在下周政策会议上上调基准利率，因为他们仍在监测7月加息对金融市场的影响。

知情人士称，在9月20日为期两天的会议结束时，日本央行可能会将借贷成本保持在0.25%不变；官员们认为，鉴于最近的动荡，包括8月5日大盘录得历史上最大的单日跌幅，该行需要仔细监控金融市场；官员们将密切关注其他货币当局做出利率决定时，汇市和债市的动态。

在8月市场出现剧烈波动后，接受彭博社(Bloomberg)调查的大多数经济学家预计，央行将等到12月或1月再加息。

知情人士表示，官员们将坚持自己的立场，即如果经济和通胀继续符合预期，他们应该加息；他们认为，到目前为止，最近的市场动荡对该行7月季度展望报告中提出的预测没有重大影响；因此，官员们不排除今年晚些时候或2025年初再次加息的可能性，这取决于经济和金融市场的状况。

副行长内田真一 上个月表示，当金融市场不稳定时，该行不会加息。董事会成员高田恒上周表示，日本央行目前的首要任务是密切监控市场。他们指出，美国(US)经济可能比预期更疲软，这也是官员们正在关注的一个因素。

据知情人士透露，随着日本即将迎来新首相，日本央行官员也在密切关注国内政治发展；央行官员预计新领导人不会推动货币政策的剧烈变化，因为执政党支持该行追求稳定的通胀目标。

知情人士表示，目前，如果市场参与者认为名义中性利率(R-Star)至少在1%左右，这是可以接受的。

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图：在主要央行中日本央行的政策利率最低

15:22

随着供应风险缓解，欧洲天然气价格跌至五周低点

欧洲天然气价格暴跌至8月初以来的最低水平，因为强劲的可再生能源发电和疲软的燃料需求使得供暖旺季前库存充足。

截至发稿时，当地基准期货价格暴跌6.6%，回吐了此前连续三天的涨幅。价格跌至8月5日以来的最低水平。

8月初，在乌克兰(UKR)入侵俄罗斯(RUS)库尔斯克地区后，天然气价格飙升；随后基于局势的发展而宽幅波动；9月初以来，价格再次回落。

尽管最近的波动反映了人们对俄罗斯供应中断担忧的消退，但一些交易员表示，周二的抛售是由基于算法的基金推动的，他们认为8月份的涨势有些过度。

随着其他风险的消失，该地区的地下储气设施 - - 接近总库容的93% - - 已成为控制价格的一个更重要因素。风力发电量的增加和天然气消耗的减少也有助于在冬季到来之前保持市场的平衡。

自2022年俄乌战争爆发以来，欧洲在加强能源安全方面取得了长足的进步，依靠多家全球供应商提供稳定的天然气供应。

随着进入供暖季节，该地区仍可能面临一系列波动，来自其他买家的竞争加剧，使现货采购变得更加困难。顶级供应商挪威(NOR)尚未完成漫长的季节性维护，热带风暴弗朗辛可能会影响美国(USA)的产量，尽管目前预计该风暴不会对液化天然气(LNG)设施造成影响。

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图：欧洲天然气价格暴跌

15:00

世茂等地产股在被调出沪深港通名单后暴跌

在内地投资者无法买入后，一批中国(CHN)开发商的股价暴跌，这标志着陷入困境的行业的最新打击。

世茂集团股价周二下跌了30%，为一年多以来的最大跌幅，此前该股被从沪深港通(Shanghai&Shenzhen-HongKong Stock Connect Prog-ram)名单中调出；同时被调出的旭辉控股和远洋集团，股价均下跌近20%；彭博中国开发商指数下跌5.3%，至4月以来的最低水平。

在房地产市场持续低迷之际，这类本质上属于信用降级的动作是对该市场的最新打击。尽管政府退出了多批次，一揽子纾困措施，但到目前为止房地产市场仍保持低迷，最近包括碧桂园(Country Garden Holdi-ngs)在内的销量暴跌也打压了市场情绪。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师克里斯蒂·洪表示：“房地产公司在债务重组和销售周转方面面临的挑战表明，从沪深港通退出的可能是永久性的。”

与此同时，阿里巴巴在加入沪深港通名单后股价上涨。

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图：在被调出沪深港通名单后，三家开发商股价暴跌

14:05

LMO报告解读：工资放缓至两年最低水平，对英国央行晚些时候的降息提供了支持 

截至7月的三个月里，英国(GBR)的薪酬增长降至两年来的最低点，这对英格兰银行(BoE)再次降息提供了支持。

英国国家统计局(ONS)公布的劳动力市场概览(LMO)显示，7月，不包括奖金的平均收入同比增长5.1%，为2022年夏季以来的最小增幅，与彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查中的中值预测一致。

虽然英国央行不太可能在下周的会议上降息，但这些数据使政策制定者可以在今年晚些时候继续降息。

上个月，在四年多来首次降低借贷成本后，英国央行行长贝利(Andrew Bailey)和他的同事们表示，他们赞成对进一步降息采取谨慎的态度。

工资增长仍高于英国央行认为与将通胀率保持在2%目标一致的水平。最新数据还显示，最近三个月失业率降至4.1%，连续第二个月下降；而就业人数增长比预期高出近15万，至26.5万。

>> T.Rowe Price Associates的首席欧洲经济学家托马什·维拉德克表示：“工资增长正在放缓，因此可能在11月再次降息。随着经济活动和就业的强劲增长，工资增长最终有可能达到与通胀目标不一致的水平。”

交易员在数据公布后略微下调了对降息幅度的预期，但仍预计2024年晚些时会降息。市场在最近几周因对经济活动放缓的担忧加剧后，预计央行将在11月和12月连续降息。该报告对对英镑几乎没有影响，英镑兑美元汇率上涨0.1%，至1.3090。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席英国经济学家丹·汉森表示：“私营部门年度常规工资增长下降将使英格兰银行对通胀率持续处于2%更有信心。尽管如此，这可能不足以促使央行改变思维。工资涨幅仍然过高，令人不安，再加上强劲的基础服务通胀和快速增长的经济，这可能意味着英国央行对未来几个月降息的持谨慎态度。我们预计下一次降息将在11月进行，此后将按季度降息。”

14:00

英国国家统计局(ONS)劳动力市场概览(LMO) [官方报告]

● 英国7月失业率-按ILO标准(%)

● 英国7月包括红利三个月平均工资年率(%)

● 英国7月剔除红利三个月平均工资年率(%)

11:05

进出口报告解读：出口增长攀升而进口增长放缓，但大宗商品进口明显改善 

中国(CHN)上个月的贸易顺差远超预期，出口进一步攀升，而进口增长大幅放缓，表明出口仍构成主要增长引擎，但内需仍然低迷。

中国海关总署(GAC)公布的进出口统计报告显示，8月，进口增长8.7%，增幅较上月上升1.7个百分点，远高于经济学家预期的6.5%的增长；进口增长0.5%，增幅较上月下降6.7个百分点，低于经济学家的预期；顺差较上月增加63.7亿美元，至910.2亿美元，

值得注意的是，随着各行业为秋季开始的消费高峰期做准备，大宗商品进口量较上月大幅增长。

在中国高度季节性的经济中，加工商、工厂和建筑工地通常会在冬季到来之前增加活动，这意味着对原材料的需求更大。尽管如此，由于中国的国内需求疲软和库存高企，一些大宗商品的同比录得下滑。

在炼油厂预订了创纪录数量的低价的伊朗(IRN)石油，利润率略有回升后，原油进口量较7月激增16%，达到4910万吨。但这一数字低于2023年同期水平。

随着中国继续优先考虑供暖和电力燃料的供应安全，天然气进口量升至今年的最高水平。煤炭进口量也保持高位，尽管炼焦煤采购可能受到钢铁行业低迷的影响。

尽管铁矿石进口量保持在1亿吨以上，但从7月开始有所下降。港口库存处于一年中的最高水平，由于房地产市场持续危机，中国钢铁市场收缩，近几周价格下跌。

钢铁出口是创造顺差的关键来源，尽管寻求保护国内产业的贸易伙伴强烈反对，但钢铁出口较7月激增21%，达到950万吨。

尽管全球供应紧张，但铜精矿进口量仍升至历史第二高水平，以追赶中国新的冶炼产能。这影响了铜材料的购买，铜材料的进口量降至2月以来的最低水平。

今年早些时候预定的大量廉价的巴西(BRA)货物抵达后，大豆进口量攀升至创纪录的1210万吨。

>> 澳新银行(ANZ)的分析师在一份报告中表示：“主要大宗商品进口的环比增长表明，随着该行业在北方冬季到来前增加活动，需求正在改善。”

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图：贸易壁垒增加之际，中国钢铁出口大幅反弹

11:00

中国海关总署(GAC)进出口统计报告 [官方报告]

● 中国8月贸易帐-美元计价(亿美元)

● 中国8月出口年率-美元计价(%)

● 中国8月进口年率-美元计价(%)

10:00

为什么石油贸易商和交易员觉得十分难受？油价没有趋势也没有波动

随着超级事件开始失去影响，世界顶级大宗商品交易商正在进行业务调整以适应石油市场更为严峻的形势。

从嘉能可(Glencore)和贡渥集团(Gunvor)等利润下降的贸易商，到对冲基金老板安杜兰德(Pierre Andurand)，他放弃了石油交易，转而押注铜和可可。虽然行业巨头仍然盈利，但水平远低于正常时期。

2020年新冠疫情全球爆发，而俄罗斯(RUS)和沙特(KSA)爆发了价格战(Oil Price War)，油价一度跌至负值；随后，油价持续攀升，2022年6月达到峰值；随后，油价重心持续向下 - - 其中出现了一波持续4个月的反弹 - - 但波动明显收窄。

>> Levmet UK的石油部门负责人库尔特·查普曼表示：“无论是因为新冠肺炎疫情和现货交易因仓库爆仓而大幅下跌，还是对乌克兰战争采取相反的走势。今年是充满挑战的一年，因为没有明显的交易机会。”他是摩科瑞(Mercuria)前原有业务主管。

2024年到目前为止，价格波动比过去几年要温和得多，即使在原油最近暴跌至70美元的情况下也是如此。布伦特原油期货目前正处于2004年以来最小的年度价格波动区间中，而今年早些时候，市场波动性指标触及近十年来的最低水平。

这导致贸易商不再对衍生品市场进行大规模押注，而是收购炼油厂和油轮等资产。交易员则从专注于原油和成品油转向其他大宗商品。

就贸易商而言，还有两大挑战：① 俄乌战争(The Russia-Ukraine War)爆发后，俄罗斯对贸易流向发生了结构性变化，从欧洲到亚洲，使贸易商失去了欧洲的生意并要面对亚洲市场更激烈的紧张；② 油田与下游的对接，使贸易环节被挤出。最典型的是沙特阿美(Aramco)对中国一揽子炼油和化学品司的投资。

>> 麦肯锡(McKinsey)的大宗商品贸易和风险业务负责人罗兰德·雷切斯特表示：“许多历史上依赖贸易商供应或承购石油的组织一直在进行买一能力建设。虽然这增加了流动性和更多的交易对手，但肯定会使贸易商更难获得业务。”

由于石油和煤炭交易的利润率较低，嘉能可能源部门的半年利润降至2018年以来的最低水平。与此同时，航运和货运成为贡渥盈利贡献最大的部门。

另一家大型贸易商托克集团(Trafigura Group)半年度利润下降了73%，该公司石油业务主管本·卢克克表示，缺乏趋势和波动原油意味着“交易并不特别容易”。

最大的独立石油贸易商维多集团(Vitol)没有公开报告半年利润，其首席执行官拉塞尔·哈迪表示：“波动性已经恢复到更接近均值的水平。”

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图：嘉能可的贸易利润降至六年来的最低水平

09:35

CSI&MBS报告季度：随着利率和通胀持续高企，商业和消费景气度同步暴跌 

澳大利亚(AUS)消费者变得悲观，商业信心也在下降，这突显出随着经济在高利率下运转，人们对就业市场的担忧日益加剧。

澳大利亚国民银行(NAB)公布的月度商业调查报告(MBS)显示，8月，商业信心下降了5个百分点，至-4；而衡量就业、销售额和盈利能力的指标下降了3个百分点；就业分项指数是导致总指标暴跌的主要推动因素，下降了6个百分点。

“现在的情况明显低于历史平均水平，这反映了随着经济放缓，私营部门普遍疲软。就业指标下降表明，整个后新冠疫情时期，私营部门对劳动力的强劲需求可能即将消失。”NAB的首席经济学家阿伦·欧斯特表示。

此前，西太平洋银行(Westpac)公布的消费者信心指数(CSI)数据显示，9月，消费者信心下降0.5%至84.6%。自2022年3月以来，该指数一直保持在100以下，这是情绪悲观和乐观的分水岭。

数据凸显出，在过去两年走上不同轨道后，商业和家庭情绪现在正在趋同。这反映了高利率和通胀高企的影响，对经济和消费构成抑制。

“两年多来主导性的悲观情绪仍未显示出真正的缓解迹象。尽管生活成本压力有所减轻，对进一步加息的担忧有所缓解，但消费者越来越担心经济可能走向何方，以及这对就业意味着什么。”Westpac的高级经济学家马修·哈桑表示。

上周的数据显示，截至6月的三个月里，澳大利亚经济持续疲软，消费者大幅削减开始。上个月，澳大利亚储备银行(RBA)将利率维持在4.35%，同时鉴于通胀依然强劲，仍保持鹰派倾向。

澳大利亚劳动力市场在紧缩周期中表现出惊人的弹性，失业率仍处于4.2%的较低水平。尽管如此，在过去五个月里，该指标已经上升了0.5个百分点，处于两年半以来的最高水平。

澳储行下一次会议将于9月23日至24日召开，经济学家和金融市场预测，货币当局将再次保持利率不变。

“澳大利亚家庭对如何花钱肯定更加谨慎了。我们的零售商店正试图将价格保持在非常低的水平，以促进销售。企业正面临着更高的工资、能源价格、国内交通和公用事业以及住宿成本等方面的巨大压力。”澳洲零售巨头Wesfarmers的董事总经理兼首席执行官罗博·斯科特表示。

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图：澳大利亚的家庭储蓄急剧下降

09:30

澳大利亚国民银行(NAB)月度商业调查报告(MBS) [官方报告]

● 澳大利亚8月NAB月度商业景气指数(%)

● 澳大利亚8月NAB商业信心指数月率(%)

08:30

西太平洋银行(Westpac)消费者信心指数(CSI) [官方报告]

● 澳大利亚9月西太平洋/墨尔本消费者信心指数月率(%)

● 澳大利亚9月西太平洋/墨尔本消费者信心指数

03:05

G19报告解读：美国消费信贷激增255亿美元，创近两年新高 

7月，美国(US)消费者借贷录得2022年11月以来的最大增幅，反映了非循环债务和信用卡余额的激增。

美联储(Fed)周一公布的消费信贷(G19)数据显示，未偿还信贷总额增加了255亿美元。这一增长超过了彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查中的所有预测。

包括信用卡在内的循环未偿债务增加了106亿美元，增幅为五个月来的最高水平。非循环信贷，如购车贷款和学费，在一年多的时间里激增了148亿美元。

借贷的增加推动了自2023年初以来本月零售销售的最大增长。然而，如果消费者变得更加谨慎，或高利率构成抑制，则零售销售增长将面临风险。虽然美联储下周将启动降息周期，但这传导到消费信贷利率上还需要时间。

纽约联储上个月的一份报告显示，尽管第二季度拖欠的债务占总消费债务的比例保持在3.2%，但新拖欠的汽车和信用卡贷款的比例继续攀升。拖欠至少30天的汽车贷款余额比例达到2010年以来的最高水平。新拖欠的信用卡债务比例上升至9.05%，为约12年来的最高水平。

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图：美国消费信贷增幅创2022年以来新高

02:00

干旱导致巴西的播种推迟，大豆期货上涨

大豆期货上涨，因为天气预报显示巴西(BRA)本月面临持续干旱，这导致新季的播种推迟。

截至发稿时，CBOT大豆上涨1.42%，至10.08美元。

>> StoneX Group的首席大宗商品经济学家阿兰·苏德曼在一份报告中表示：“价格受到中国(CHN)购买量温和增加和巴西中西部持续干旱的支撑。大豆种植将被推迟，直到该地区恢复降雨。预测模型认为9月不会发生这种情况。”

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图：全球最大的大豆生产国正面临播种延迟的问题

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23:50

评论：中国的通缩循环正进入风向更高的新阶段

自去年以来一直困扰中国(CHN)的通货紧缩现在显示出螺旋式上升的迹象，有可能使世界第二大经济体的前景更为不利。

日内早些时候公布的数据证实，除了食品物价外，在收入下降之际，大部分经济领域的消费者价格增长几乎没有出现。

多数机构表示，国内生产总值(GDP)平减指数这个更广泛的物价衡量指标到2025年可能会延续当前的下降趋势，该指标已经连续五个季度下降。这将是1993年数据开始公布以来中国持续时间最长的通货紧缩。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席中国经济学家罗宾·邢表示：“我们肯定处于通货紧缩之中，可能正在经历通货紧缩的第二阶段，工资的下行趋势可以证明这一点。日本(JPN)的经验表明，通货紧缩持续的时间越长，中国最终需要更多的刺激措施来打破债务通缩的挑战。”

中国面临的风险是，通货紧缩可能会像滚雪球一样，鼓励因工资下降而步履蹒跚的家庭削减支出，或因预计价格会进一步下跌而推迟购买。企业收入将受到影响，抑制投资，导致进一步减薪和裁员，使家庭和公司破产。

数据显示，这种情况已经开始发生。财新洞察集团和商业大数据公司的调查结果显示，在政府重点福祉的经济部门，如电动汽车制造和可再生能源，8月入门级工资比2022年的峰值下降了近10%。

长江商学院对300名公司高管进行的一项调查显示，上个月的劳动力成本增长录得2020年4月以来的最低水平，当前中国因疫情全面爆发而实施了广泛的封锁。

这些情况以前在日本出现过，始于20世纪90年代，当时日本被称为“失去的几十年”，房地产和金融市场泡沫破裂后出现了严重的停滞。

尽管政府试图压制关于通货紧缩的讨论，警告分析人士避免使用这个词。但是，前央行行长易纲上周表示，政策制定者必须把根除通货紧缩作为首要任务。他在一次活动中表示，呼吁推出“积极的财政政策和宽松的货币政策”，并表示官员们“应该把重点放在对抗通缩压力上”。他说，中国的近期目标应该是在未来几个季度将GDP平减指数转为正值。

一个迹象表明，价格压力正在变得更加温和，中国的核心通胀率在8月降至三年多来的最低水平。对通货紧缩的预期正在蔓延到市场，引发了债券的持续大幅上涨，使收益率降至历史最低水平，并引发了官方对银行过于暴露于利率风险的担忧。

疲软的价格压力在中国名义GDP的增长速度中显而易见，中国名义GDP在第二季度仅增长了4%，远低于中国今年约5%的实际经济增长目标。

>> Yuekai Securities的首席经济学家罗志恒在本月早些时候的一份报告中写道：“在价格涨幅疲软的使其，名义扩张是一个更有用的指标，因为它更好地反映了工资、利润和政府收入的变化。”

通缩循环上升的趋势令市场感到意外。

过去四个月中有三个月的通胀率低于预期，8月仅增长0.6%，而这种增长主要来源是食品价格上涨2.8%。上个月核心通胀率仅上升0.3%，连续18个月保持在1%以下。

自2022年底以来，生产者价格指数(PPI)一直在下降，这突显了消费者通胀的持续拖累。官方数据显示，8月制造商的原材料和销售价格均出现连续第二个月的收缩，而服务和建筑公司的销售价格则以2020年4月以来的最快速度下降。

>> 卡内基国际和平基金会的高级研究员迈克尔·佩蒂斯在一篇文章中写道：“困境在于，即使是中国的货币扩张，也可能主要针对经济的供给侧，从而导致通货紧缩。”

与此同时，通货紧缩的预期开始占据上风。消费者信心指标徘徊在历史最低点，家庭报告说，他们越来越愿意储蓄，而不是花钱或买房。

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图：中国经济陷入1999年以来持续时间最长的通缩

23:00

纽约联储(NYFed)消费者预期调查(SCE) [官方报告]

● 美国8月纽约联储1年通胀预期(%)

● 美国8月纽约联储3年通胀预期(%)

22:00

美国商务部人口普查局(BC)批发库存/销售月报

● 美国7月批发库存月率终值(%)

● 美国7月批发销售月率(%)

22:00

美国咨商会(CB)就业趋势指数(ETI) [官方报告]

● 美国8月谘商会就业趋势指数

19:50

德商行：特朗普推动美元贸易主导地位的方法或适得其反

德国商业银行(Commerz Bank)的策略师表示，特朗普(Donald Trump)推动美元在全球贸易中占据主导地位的计划极有可能造成经济混乱，最终可能削弱美元。

在一份报告中，该行外汇研究主管乌尔里希·洛伊希特曼写道：“如果特朗普周六在威斯康星州竞选活动上承诺的，对回避美元的国家征收100%关税的威胁成为现实，可能会产生与预期相反的效果，这种政策可能会促使各国回避美元，这将威胁到美国国债的避险地位，并导致美元大幅疲软。”

他补充说：“如果美国全面征收此类关税，将对全球经济体系造成巨大破坏。”

可以肯定的是，在竞选过程中做出的承诺没有兑现并不罕见。多年来，也有无数人呼吁美元作为世界储备货币的地位动摇，但到目前为止，事实并非如此。

不过，如果该承诺最终未能兑现，洛伊希特曼仍看好美元的前景。他写道：“我们仍看好美元，并认为在特朗普担任总统期间，会有一些推动美元走强的因素。”

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图：特朗普的言论再次让美元成为市场焦点

16:30

Sentix欧元区投资者信心指数 [官方报告]

● 欧元区9月Sentix投资者信心指数

13:00

日本内阁府(CAO)经济观察家调查报告 [官方报告]

● 日本8月经济观察家前景指数

● 日本8月经济观察家现况指数

09:30

国家统计局(NBS)消费者/生产者价格指数 [官方报告] [官方解读]

● 中国8月CPI年率(%)

● 中国8月CPI月率(%)

● 中国8月PPI年率(%)

● 中国8月PPI月率(%)

08:00

长期看好A股的国际机构开始下调预期，或构成新的下行压力

中国(CHN)股市的持续疲软正在侵蚀华尔街一些最坚定的支持者的信心，这本身可能就构成新的压力。

过去两周，长期看好中国股市的瑞银、野村和摩根大通都下调了中国股市的评级，理由包括房地产引发的需求下滑、零散的刺激措施不足以推动有意义的复苏以及美国大选(2024 US Presidential Election)前的地缘政治紧张局势。

对中国股市日益难以捉摸的反弹的耐心正在减弱，与此同时，世界上最大的银行越来越一致地认为，中国今年将无法实现约5%的增长目标。市场疲软也可能推动资金加速从中国转移到印度(IDN)、中国台湾(TWN)和东南亚等新兴市场。

>> Magellan Investments Holding的股票主管布兰妮·林表示，“我发现这一系列评级下调就像人们对中国股市扔毛巾一样。尽管清淡的定位可能会引发中国股市的短期反弹，但从长远来看，我们更喜欢日本(JPN)和印度股市。”

基准沪深300指数今年下跌5.8%，是全球表现最差的主要股指之一，并将迎来创纪录的连续第四年下跌。尽管对企业盈利改善和更强有力的政策支持的预期帮助该指数在2月至5月期间上涨了16%，但在惨淡的二季报(Q2 Financial Report)与现实形成呼应后，涨幅全部回吐。

对中国增长前景的根深蒂固的悲观情绪在其他市场也很明显。本周，中国10年期主权债券收益率跌至历史新低，而30年期债券收益率则继续下跌，超过近20年来的低点；铁矿石期货交易价格接近2022年的水平，而流向安全投资的资金流如此之大，以至于中国本土企业债务的风险溢价达到了一年来的最高水平。

与此同时，不包括中国股票的新兴市场基金加速退出，今年迄今已发行19只，超过了去年创纪录的水平。

印度承接了从中国市场流出的大部分至今，摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，该国在MSCI新兴市场指数的权重将超过中国，这将刺激更多的外资流入。

>> Lombard Odier Singapore的高级宏观策略师李侯敏表示：“由于中国目前的低通胀环境有助于全球去通胀和降息，其他新兴市场仍将受益。尽管估值有所上升，但出于这个原因，许多经理人仍将关注印度和台湾等蓬勃发展的新兴市场。”

估值可能是机会主义者重返中国的一个原因。MSCI中国指数的远期市盈率(P/E)不到9倍，这使得该国的股票对愿意承担风险的投资者来说相对便宜得多。

>> 资本集团(Capital Group)的基金经理克里斯托弗·托马森在一份报告中写道：“无论人们对政府的政策有何看法，中国经济都会持续发展。互联网服务、国内休闲旅游、电动汽车供应链和工业自动化等行业正在机会。”

尽管如此，鉴于盈利形势的恶化，这可能对更广泛的复苏收效甚微。至少自4月以来，沪深300指数和上证综指在亚洲盈利前景方面是表现最差的。今年12个月的预期盈利均下降了9%以上。

>> Straits Investment Management的首席执行官曼尼什·巴尔加瓦表示：“最新一轮下调中国交易推荐评级促使人们重新评估新兴市场投资组合。鉴于印度强劲的经济增长和渐进的改革，印度有望受益。”

07:50

日本内阁府(CAO)商业趋势指数 [官方报告]

● 日本第二季度季调后实际GDP季率修正值(%)

2024.9.9 星期一 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

06:00

本周英伟达市值抹去了4000亿以上，而波动超过了比特币

英伟达(Nvidia)本周市值损失了约4060亿美元，因投资者对经济放缓以及该公司定价超前的担忧加剧。

这家全球市值最大的人工智能(AI)芯片制造商在过去两周内股价下跌了五分之一。投资者发现，该股票的下跌幅度和波动甚至超过了比特币，而远高于七巨头(Magnificent 7)中的其他股票，换句话说，投资该股票意味着巨大的波动/风险。

在过去的30个交易日里，英伟达的股价在90.69美元至131.26美元之间波动，周二市值创下历史新高。这种波动水平将其30天的实际波动率推高至约80，约为微软(Microsoft)的四倍，是比特币的两倍，高于特朗普媒体和特斯拉(Tesla)等模因股。

两个主要利空引发了这一轮暴跌，其下一代旗舰芯片Blackwell的销售前景不温不火，美国司法部对该公司发出了反垄断调查的传票。

>> Wayve Capital Management的首席策略师里斯·威廉姆斯表示：“投资者现在正处于一个非常困难的市场环境中。人工智能炒作仍处于早期阶段。尽管如此，底部在哪里，这是任何人迫切想要知道的。”

当然，即使最近股价下跌，该股今年的涨幅仍高达100%以上，市值增加了1.3万亿美元。华尔街普遍预计，随着其他公司加快建设与人工智能相关的基础设施的步伐，英伟达仍将处于有利地位，这一过程预计将至少持续几个季度。

彭博社(Bloomberg)的数据显示，英伟达最大的客户 - - 尤其是微软、元宇宙(Meta)、谷歌(Alphabet)和亚马逊(Amazon) - - 占英伟达总收入的40%以上，而他们将对AI的相关投资在一段时间内只会加快而非收缩。

英伟达上周的业绩证实了这一乐观看法。收入翻了一番多，好于预期，调整后的利润也是如此。该公司还给出了超出分析师共识的利润，尽管它未能达到最高预测。

这一结果让那些已经习惯了井喷式业绩增长报告的市场参与者感到失望。

这一切都意味着，随着投资者重新定价人工智能主题的演变，英伟达和其他芯片制造商的股价的高波动可能会持续下去。对于那些希望长期参与的基金经理来说，这可能意味着机会。

>> Wayve Capital Management的首席策略师里斯·威廉姆斯表示：“对于长期投资者来说，现在是开始投资的好时机。如果今天有人给我一批新的资金，我会增加一些与人工智能相关的股票。”

03:30

受中国对加拿大油菜籽反倾销调查的压制，菜油豆油同步暴跌

豆油期货跌至两周低点，大宗商品市场更广泛的抛售加剧了加拿大(CAN)菜籽油的下行压力。

截至发稿时，菜籽油12月合约暴跌3.9%，为8月下旬的最低水平，本周跌幅扩大至5.8%。

中国(CHN)已对进口的加拿大油菜籽展开反倾销调查，这引发了人们的担忧，即一些供应可能会被重新定向到美国(US)市场，并与豆油构成竞争。

周五，由于就业形势报告/大非农(NFP)加剧了人们对经济放缓的担忧，大多数大宗商品价格暴跌。

大豆期货下跌1.7%，结束了连续五天的上涨。

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图：豆油价格跌至两周来最低水平

01:08

萨默斯：今天不温不火的非农报告使美联储9月的降息幅度更难预测

美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)表示，虽然8月的就业形势报告/大非农(NFP)并不特别糟糕，但它确实使预测美联储(Fed)本月可能降息的幅度变得更加困难。

他在彭博电视台(Bloomberg TV)与大卫·威斯汀共同主持的《华尔街周刊》上表示：“这些数字当然没有显示出非常明显的疲软，但如果你对最近的统计数据趋势感到担忧，它们肯定没有让你消除这种担忧。与一两个月前相比，9月的降息50个基点的概率更高。”

上个月，美国(US)就业增长14.2万，低于预期，同时将7月数据从11.4万大幅向下修订至8.9万；尽管失业率较上月下降了0.1个百分点，至4.2%，但投资者预计美联储将在9月降息50个基点的概率却上升了。

哈佛大学教授、彭博电视台付费撰稿人萨默斯表示，最终，美联储第一步行动的幅度并不重要。他说，官员们将密切关注经济前景如何发展，并调整政策以适应状况。他说：“如果经济大幅疲软，他们将大幅降息。如果经济没有真正大幅疲软，他们可能会以常规幅度降息。”

对于市场的利率路径的定价，他说：“我并不认为美国会陷入衰退。如果事实果真如此，那么金融市场对美联储的降息幅度的预期过高。”

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至9月6日当周石油钻井总数(口)

2024.9.7 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:26

东方汇理：套利时代已结束，日元有望进一步攀升至140

东方汇理资产管理公司(Amundi Asset Management)的首席策略师莫妮卡·德丰表示，随着使用日元的套利盘继续减少，日元有进一步上涨的空间。

她在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“日本央行(BoJ)7月加息及其对政策路线的表述构成日元的游戏规则改变者。我们认为日元的公允价值过去和现在都是140。”截至发稿时，日元兑美元汇率为142.09。

她补充说：“虽然日元目前将继续被用作融资货币，但我们确实相信套利交易时代已经结束了。随着日本央行在2025年推进加息，国内收益率上升，我们可能会看到一些资金回流。”

23:15

沃勒：就业数据表明我们需要采取行动，对大幅降息持开放态度 

美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，在劳动力市场进一步疲软的风险上升的情况下，美联储(Fed)需要在本月降息，对进一步降息也持开放态度。他在一次活动上说：“风险平衡已转向我们双重任务的就业方面。政策需要相应调整。面对目前这批数据，我们不再需要耐心，而是需要行动。”

他补充说：“我们过去三天收到的数据向我表明，劳动力市场正在继续疲软，但没有恶化，这一判断对我们即将做出的货币政策决定很重要。很可能一系列降息是适当的，我对降息的幅度和速度持开放态度。”

他进一步指出：“如果数据支持在连续会议上削减开支，那么我认为在连续会议中削减开支是合适的。如果数据表明需要更大幅度的削减，那么我也会支持这一点。我将倡导在适当的情况下提前降息。”

他讲话结束后，2年期美国国债收益率下降。隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储9月降息50个基点的概率有所上升，并预计年内将总共降息100个基点。

22:50

OSP监测：基本面趋弱之际，沙特阿美下调对亚洲出口价格

由于对需求下降的担忧加剧，沙特阿拉伯(KSA)下调了下个月对亚洲市场的出货价。

根据彭博社(Bloomberg)看到的一份价格表，国有沙特阿美(Aramco)将其阿拉伯轻质原油的官方销售价格(OSP)下调了70美分，至1.30美元。根据此前对贸易商和炼油厂的调查，他们预计将下调85美分。

本周早些时候，由于对需求疲软的担忧加剧，油价暴跌，回吐了今年的所有涨幅。即使OPEC+联盟周四同意暂停增加供应的计划，价格仍然疲软。

由于人们一直担心中国(CHN)石油消费疲软会给市场造成供应过剩，作为石油输出国组织(OPEC)事实上的领导者，沙特似乎对增加产量犹豫不决。亚洲的炼油利润率(Crack Spreads)下降也限制了沙特阿美的报价空间。

多数市场观察人士预计，到今年年底和2025年，库存将不断增加。包括花旗集团(CitiGroup)在内的机构认为，如果OPEC+继续实施其增产计划，布伦特原油可能跌至70美元以下。

沙特阿美还将其对欧洲和北美的OSP下调了80美分和10美分。

美国(US)的需求疲软也构成主要基本面担忧。其夏季驾驶季(Summer Driving Season)的汽油消耗低于预期，当地炼油利润率已降至2021年以来的最低水平。

21:00

威廉姆斯：随着双重目标的风险更为平衡，现在降息可能是合适的 

纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，鉴于在降低通胀和劳动力市场降温方面取得的进展，美联储(Fed)现在降低利率是合适的。他在一次活动中说：“美联储在维持物价稳定和实现最大就业的双重目标方面取得了重大进展，实现这两个目标的风险已经进入均衡状态。随着经济目前处于平衡状态，通胀率接近2%，现在通过降低联邦基金利率的目标范围来降低政策的限制性立场的程度是合适的。”

他补充说：“我们两个目标的风险现在处于更好的平衡状态，政策需要调整以反映这种平衡。”

对于通胀前景，他说：“预计通胀率今年将放缓至2.25%左右，明年将接近2%。”

对于降息步伐，他说：“降息的时机和速度将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。没有一个总的原则，循序渐进，或者快速行动 - - 这取决于经济状况。很明显，随着时间的推移，我们需要将利率恢复到更正常的水平。这种说法的问题在于，我不确定更正常的水平是什么，也不确定这需要多长时间，因为这将受到经济发展的实际情况的推动。”

对于缩减资产负债表(QT)，他说：“进展顺利，仍然是在按计划进行。相信QT的影响已经体现在债券市场的定价中。QT操作丝毫没有对我们实现政策目标的能力构成干扰。”

20:30

加拿大统计局(CanStat)劳动力市场调查报告(LFS) [官方报告]

● 加拿大8月失业率(%)

● 加拿大8月就业人数变动(万)

● 加拿大8月就业参与率(%)

● 加拿大8月时薪年率(%)

20:30

NFP报告解读：就业增长不及预期，使美联储本月的降息幅度难以预测 

在对前两个月的数据进行下调后，美国(US)8月的就业增长低于预期，劳动市场的这一发展使美联储(Fed)本月的加息幅度更加难以预测。

美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(NFP)显示，8月，非农就业人数增加了14.2万，使三个月平均水平降至2020年中期以来的最低水平；彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查显示，预测中值为16.5万；彭博经济研究所(Bloomberg Economics)预测为14.5万人。失业率较上月下降0.1个百分点，至4.2%，为五个月来首次下降。同时，时薪的同比和环比增长率均有所加速。

>> Carson Group的全球宏观策略师苏努·瓦尔盖塞表示：“劳动力市场明显疲软，美联储需要介入以切断尾部风险 ^{Tail Risks} 。这份报告确认了美联储的9月降息，但真正的大问题是美联储是否会大幅降息。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“失业率的轻微改善表明情况有所改善，但对7月数据的大幅下调和令人失望的8月就业增长 - - 意味着7月的就业创造可能持平，8月几乎没有积极的就业创造。然而，鲍威尔可能无法说服其他美联储官员投票支持大幅降息。”

>> Macro Policy Perspectives的 合伙人劳拉·罗斯纳·沃伯顿表示：“美联储有两条路：稳步降息25个基点，并承诺如果劳动力市场显示出进一步降温的迹象，将采取更多措施 - - 就像今天一样 - - 或者你加大加息幅度，试图淡化负面信号。我们持观望态度。报告倾向于支持降息50个基点。”

20:30

美国劳工统计局(BLS)就业形势报告(NFP)

● 美国8月非农就业人口变动季调后(万)

● 美国8月失业率(%)

● 美国8月平均每小时工资年率(%)

● 美国8月平均每小时工资月率(%)

● 美国8月劳动参与率(%)

● 美国8月平均每周工时(小时)

20:00

万科最新销售暴跌数据加剧了对其债务偿付能力的担忧

8月，由于对万科(Vanke)偿还债务能力的担忧，该头部开发商的销量下滑加速。

该公司周五在一份声明中表示，8月，合同销售额同比下降24%，至172.4亿元人民币，较7月13%的下滑幅度有所扩大；交易量环比下降10%。

万科录得20年来首次半年报亏损后，其流动性水平再次受到审查。彭博社(Bloomberg)根据公司数据计算得出，由于一年内到期的长期债务激增，截至6月底，该公司的短期再融资缺口约为120亿元。这是至少自2014年以来，万科的现金余额首次无法覆盖一年内到期的有息债务。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师克里斯蒂·洪表示：“销售下滑可能会对万科2025年和2026年的偿付能力构成威胁。”

万科上个月的公布的半年报显示，持续的房地产低迷对中国(CHN)销售额第四大的开发商造成了巨大的冲击。截至6月30日的六个月里，该公司净亏损98.5亿元，这是自2003年以来的首次录得半年度亏损。相比之下，去年其年度利润为122亿元。

考虑到其前三个月仅亏损3.62亿元，其亏损表明其财务在第二季度受到了重大打击。自那以后，随着销售额和房价的持续下降，中国市场的放缓加剧。地方政府正在减少对新住宅项目定价的干预，促使开发商提供大幅折扣以吸引买家。

中国房地产信息集团(CRIC)追踪的100家最大房地产公司的房屋销售下滑了27%。

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图：万科债务覆盖率风险暴露

19:00

美银：如非农报告疲软，英伟达为首的芯片股指数将暴跌16%

美国银行(Bank of America)的策略师表示，如果周五就业形势报告/大非农(NFP)显示全球最大经济体硬着陆，包括英伟达(Nvidia)在内的芯片股将会暴跌。

迈克尔·哈特内特领导的策略师在一份报告中写道：“就业增长低于10万，失业率超过4.4%，将引发股市抛售，包括英伟达、博通和AMD在内的费城芯片指数将暴跌16%，至4000左右。”

对美国(US)经济陷入衰退的担忧家具，投资者正密切关注NFP报告发出的信号。根据彭博社(Bloomberg)的一项调查，经济学家估计将增加16.5万个工作岗位，失业率为4.2%。

哈特内特表示：“在就业报告揭示出硬着陆前景后，美联储(Fed)可能会通过在本月晚些时候降息50个基点作为回应。这将使10年期美国国债收益率从目前的3.7%左右降至3.0%。美元兑日元和欧元等主要货币将全线暴跌，油价将从70美元左右暴跌至60美元左右。”

不过，报告指出：“如果就业增长达到15万至17.5万，表明前景指向软着陆，并引发最近防御股的反弹逆转，并对技术和能源股有利。”

英伟达股价今年迄今已上涨116%，近几个月来一直处于过山车状态，是标准普尔500指数走势的关键驱动因素。除了对经济增长的担忧外，交易员还担心推动英伟达增长的人工智能(AI)炒作可能过度了。

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图：如果非农报告疲软，美银策略师预计芯片股将暴跌

18:30

预警！国际油市的核弹级风险正在酝酿中

OPEC+决定将增加供应的计划推迟两个月，以避免石油市场今年出现过剩。然而，行业专家表示，这不会改善明年的供需前景。

油价走势似乎正在定价这一点，在OPEC+做出该决定之后，油价基本没有变化。

>> 哥伦比亚大学的全球能源政策中心高级分析师克里斯托夫·鲁尔表示：“2025年OPEC+的情况看起来一点也不好。每个人都会同意，非OPEC产油国的供应足以在市场上创造过剩。当然，现在为了保持价格上涨而抑制供应会鼓励非OPEC产油国的供应增长。”

2025年原油市场的情况十分严峻。国际能源署(IEA)预测，随着疫情后的反弹势头减弱，向电动汽车(EV)过渡的势头增强，明年全球石油消费量仅将增长100万桶/日，约为总量的1%。

作为过去二十年石油需求的引擎，中国(CHN)对大宗商品的需求正在下降。随着经济增长降温，行业高层官员预计将减少对化石燃料的依赖，进口已降至近两年来的最低水平。

根据IEA的数据，非OPEC+产油国明年的产量将增加150万桶/日，其中40%来自美国(US)。虽然该国的页岩开发热潮有所减速，但产量仍在稳步增长。

根据IEA的数据，明年全球石油库存将继续增加，第一季度将激增130万桶/日。英国石油公司(BP)的首席经济学家斯宾塞·戴尔上个月警告称，在这种情况下，OPEC+只有“有限的空间”来增加石油产量。

>> 欧亚集团(Eurasia Group)的分析师亨宁·格洛伊施泰因表示：“OPEC+的决定不是决定性的。该组织可能会捍卫布伦特原油70美元以上的价格水平，并防止供应过剩，但需求方面正在减弱，尤其是中国的需求。我们将看看OPEC+是否还能继续推迟增加供应或推迟减产。”

周五，在沙特阿美(Aramco)下调了对其主要亚洲市场出口石油的官方销售价格(OSP)后，油价跌幅走阔，这构成新的利空，表明短期基本面仍然处于失衡状态。

6月，当时看，市场前景似乎十分有利，OPEC+宣布了一项计划，逐步恢复目前220万桶/日的减产，从10月恢复18万桶/日开始。然而，该计划一经宣布，油价就急剧下跌，随后，沙特(KSA)和俄罗斯(RUS)均表示，如有必要将暂停或逆转该计划。这一次的决定就是在油价暴跌逼迫下产生的。

现在，OPEC+有两个选择。一个显而易见，继续退让，即进一步推迟，甚至宣布暂不考虑增加供应的计划，甚至更进一步宣布更多的减产；一个十分恐怖，但已多次上演，即沙特为首的产油国放松减产，展开价格战，指数级提升油价下跌的步伐。

前者似乎只会导致油价进一步下跌，以测试真正的供需平衡点价格水平。后者才构成当前空头的最高预期，一些机构已经揭示了这种风险。

美国银行(Bank of America)和法国巴黎银行(BNP Paribas)警告称，如果OPEC+继续苦苦挣扎，该组织可能会考虑一个更极端的替代方案：提高产量以夺回市场份额，挤出美国页岩油等竞争对手；两个机构都不认为这是其基本预期，但其可能性可能正在上升。

>> PVM Oil Associates的高级分析师塔玛斯·瓦加表示：“人们想知道，在看不到回报的情况下故意放弃市场份额的耐心何时会耗尽。”

总之，核弹级风险正在酝酿中。

18:20

调查：欧洲央行将在本月降息25个基点，并保留10月利率维稳的选择

一项针对经济学家的调查显示，欧洲央行(ECB)不会通过更快地降息来应对欧元区(Euro Area)的经济疲软。

受访者预计，欧洲央行将在下周再次将存款利率下调0.25个百分点，随后每个季度按照这个幅度降息一次，直至明年9月达到2.5%；2026年，利率将保持在这一水平。

尽管经济放缓，尤其是德国(GER)，但通胀状况并不支持大幅降息。

>> Scope Ratings的经济学家丹尼斯·沈表示：“最近20国集团内部的脆弱性增强了采取更宽松货币政策的论据。但通胀仍然没有被击败，这让欧洲央行变得谨慎。”

周五公布的数据显示，第二季度经济增速低于最初报告的水平。与此同时，同期工资增长也有所放缓。

大多数经济学家预计，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)不会就利率前景发出明确信号，这与欧洲央行强调评估数据是一致的。鉴于管理委员会内部对经济的不同看法，她可能会保留所有选择。

>> 北欧斯安银行(SEB)的策略师尤西·希尔贾宁表示：“拉加德的主要挑战是，尽管存在意见分歧，但要提出一致的政策前景，可以通过继续强调依赖数据的方法，不预先承诺任何利率路径来实现。”

尽管包括德国(GER)央行行长约阿希姆·纳格尔 和执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔在内的鹰派政策制定者对挥之不去的通胀风险发出了警告，但其他决策者表示，欧洲央行不能让政策过于紧缩造成不必要的经济损失。

受访者预计，央行将下调其对2024年的增长预测，6月的增长预测为0.9%。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家大卫·鲍威尔表示：“欧洲央行在9月12日的会议上几乎肯定会再次降息，将存款利率从3.75%降至3.50%。拉加德可能会在新闻发布会上强调，此举是恰当的，因为工资增长的前瞻性指标指向减速，整体通胀正接近欧洲央行2%的目标。”

知情人士表示，一旦政策利率接近3%，进一步降息将变得更加困难，因为某些人这个水平就是中性利率(R-Star)，任何进一步下调都可能导致过热和通胀反弹。施纳贝尔上周表示，官员们必须在这个所谓的中性利率附近更加谨慎，以避免阻碍通货膨胀率恢复到2%。

大多数经济学家预计中性利率低于3%，为2.25%或2.50%。

>> 道明证券(TD Securities)的分析师詹姆斯·罗斯特表示：“这并不意味着在短期内制定政策的决策会很简单。随着服务业通胀达到10个月来的最高点，失业率处于历史最低水平，明显通胀反弹的风险。与此同时，经济增长正在放缓，宏观风险明显倾向于下行。9月的降息似乎已经板上钉钉，但未来几个月的政策权衡将引发激烈辩论。”

一些人还强调了拉加德的挑战，即不要导致市场对10月降息的预期提高。

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)经济学家奥利弗·拉考表示：“欧洲央行对通胀前景的信心可能会增强，尤其是考虑到劳动力市场疲软的迹象。但鉴于市场定价，理事会可能会试图增加一些鹰派论调，以保留10月不降息的选择权。”

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图：欧元区经济面临下行风险

18:08

中国就加拿大新关税向世界贸易组织提出诉讼

中国(CHN)将向世界贸易组织(WTO)提出对加拿大(CAN)提起诉讼，以促使渥太华撤回对中国制造的电动汽车(EV)、钢铁和铝征收新关税的决定。

根据周五的一份声明，商务部(Mofcom)将这些关税称为扭曲全球供应链的“贸易保护主义”，并敦促加拿大撤回这些措施。

这是中国今年第三次向WTO提起诉讼，此前3月和8月分别对美国(US)和欧盟(EU)提起诉讼。随着中国出口增加以应对国内经济放缓，越来越多的国家正在提高或考虑对中国商品征收更高的关税。

加拿大上周宣布，自10月1日起，将对中国制造的电动汽车征收100%的关税。除了对中国电动汽车征收6.1%的关税外，新关税还将适用于某些混合动力乘用车、卡车、公共汽车和货车。对中国钢铁和铝征收25%的关税将于10月15日生效。

中国商务部本周表示，北京已开始对从加拿大进口的油菜籽进行反倾销调查，并补充说，中国将采取一切必要行动维护中国企业的合法权益。

17:50

花旗的交易部门预计美联储年内将总共降息150个基点

花旗集团(CitiGroup)的交易部门预计美联储(Fed)今年将连续三次降息50个基点，即年内总共降息150个基点；这一预期远高于该行研究部门和其他机构，以及市场定价。

该行的短期利率交易全球主管阿克沙伊·辛加尔在接受彭博社(Bloombe-rg)采访时说：“美联储不会采取小步行动 - - 他们在2022年加息时毫不犹豫，在降息的路上也不会表现出任何犹豫。如果今天的就业形势报告/大非农(NFP)令人失望，美联储可能会降息50个基点 - - 不仅在9月，而且在11月和12月。”

他强调称：“美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔央行年会上明确表示，重点完全放在劳动力市场上。”

辛加尔负责监管一个由35名交易员组成的全球交易团队，为全球最大的交易部门之一，在80个国家交易130种货币。

相比之下，截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，年内美联储将总共降息100个基点；花旗研究部门的预期是，9月和11月降息50个基点，12月降息25个基点，总共125个基点。

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图：花旗交易部门认为，美联储可能比预期更积极地降息

17:08

随着国际油价的跌势加速，对冲交易活动激增

航空公司和其他大型石油买家正在利用原油价格跌至一年来的最低水平的机会来增加对冲，以应对价格反弹。

他们大量买入期权，这有助于将能源成本锁定在70美元以下。

日内早些时候，价值1万多手 - - 相当于1000万桶 - - 的2025年6月和12月布伦特原油期权在所谓的三项式领口期权(3-way collars)中交易。该结构是生产者和消费者套期保值者的常见策略，包括购买看涨价差，以在价格上涨时为石油买家提供保障，同时出售看跌看跌期权为交易提供资金。

对冲交易飙升之际，油价暴跌至约一年来的最低水平，因为对中国(CHN)和美国(US)等主要消费国的需求担忧加剧，盖过了OPEC+推迟其增加供应计划的影响。截至发稿时，布伦特油价为73.16美元，仍略低于OPEC+宣布该消息前的水平。

航空公司是石油对冲交易的主要参与者，而埃及(EGY)等主权国家最近也急于防范油价波动。

原油市场的情绪明显转为看跌，布伦特原油看跌期权与看涨期权的溢价飙升至12月以来的最高水平，这使得三项式领口期权总体成本更低，而收益空间更大。

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图：布伦特看跌期权与看涨期权的价差创12个月新高

17:05

薪酬增长数据解读：第二季度薪酬增长放缓，表明欧元区通胀反弹的主要风险下降 

欧元区(Euro Area)工资增长的一项关键指标有所放缓，为下周寻求降低利率的欧洲央行(ECB)官员提供了进一步的支持。

彭博社(Bloomberg)根据欧盟统计局(EuroStat)周五公布的数据计算得出，第二季度，工人薪酬增长了4.3%，低于第一季度的4.8%。6月，欧洲央行预测第二季度新增长率为5.1%。

该地区工人的工资一直在上涨，以抵消通胀对实际收入的挤压。事实证明，这对欧洲央行来说是一个头疼的问题，欧洲央行担心工资追赶通胀将构成两者的循环上升。

虽然近几个月来通胀有所放缓，但服务业的物价压力仍然顽固，而工资在其中起着更大的作用。不过，最近的数据出现了一些好的迹象，第二季度的谈判工资增长已经大幅放缓。

这种波动在一定程度上归因于德国(GER)，一些工人在年初获得了加大幅度的一次性加薪，以对冲通胀。包括执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在内的一些人警告称，第三季度工资增长可能会再次回升。

但未来也可能会进一步缓和的。欧洲央行首席经济学家菲利普·连恩上周表示，2025年和2026年的薪酬增长将大幅放缓，这增强了人们对明年通胀率能够恢复到2%目标的信心。

官员们也一直在密切关注企业利润和劳动生产率，以充分了解欧元区的通胀状况和趋势。后者在第二季度持续下降，政策制定者越来越强调这一问题。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家大卫·鲍威尔表示：“我们对欧元区工资增长的最全面衡量显示，第二季度工资增长明显放缓。这对欧洲央行来说是一个令人宽慰的消息，欧洲央行需要看到国内通胀压力缓解，才能有信心在可持续的基础上实现通胀目标。对2024年第二季度国内生产总值(GDP)增长的向下修正为缓解通胀提供了额外动力。第一季度，利润增长加速部分减轻了通胀压力，这一趋势在第二季度有所加强。这支持了欧洲央行的观点，即公司能够吸收不断上涨的劳动力成本。”

>> 丹斯克银行(Danske Bank)的经济学家皮特·海恩斯·克里斯蒂安森表示：“我们没有看到欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)早期提到的‘争锋相对’风险。今天的数据对欧元区的反通胀趋势构成支持，尽管预计欧洲央行在下周的会议上仍将谨慎传达利率前景。”

17:05

GDP报告解读：欧元区Q2增速低于预期，央行本月降息的预期已经固定 

欧元区(Euro Area)第二季度增长势头放缓，这似乎支持欧洲央行(ECB)加快降息步伐。

欧盟统计局(EuroStat)公布的国内生产总值(GDP)数据显示，第二季度，GDP较上季度增长0.2%，而预期和初步报告的增长率为0.3%。

EuroStat表示，虽然贸易和政府支出支持了经济增长，但投资仍然是主要拖累因素。

消费 - - 被视为欧元区复苏的关键引擎 - - 在此期间未能加速，尽管家庭受益于通胀放缓、收入增加和劳动力市场的弹性。

EuroStat表示，本季度就业再次录得增长，但增速从0.3%放缓至0.2%。

下周，欧洲央行将举行政策会议，市场一致预期央行将再次降息。经济势头放缓已成为做出这一决定的关键推动力。

经济疲软的一个关键来源是欧盟(EU)最大的经济体德国(GER)，由于其制造业的长期疲软，德国第二季度的产出有所萎缩。日内早些时候公布的数据显示，工业产出在第三季度初意外下滑。

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图：欧元区第二季度仅录得0.2%的增长

17:00

欧盟统计局(EuroStat)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 欧元区第二季度季调后GDP季率终值(%)

● 欧元区第二季度季调后GDP年率终值(%)

16:16

由于亚洲供应可能增加，原糖期货回吐部分涨幅

原糖期货回吐了近期强势反弹的部分涨幅，因为交易员转而认为世界最大的生产和出口国巴西(BRA)最近的火灾和干旱造成的供应收紧，可能会被其他出口商的产出增加所抵消。

截至发稿时，ICE糖10月合约下跌0.67%，19.14美元，较上周四创出近期的盘中高点下跌了0.7美元，或3.5%。自8月底巴西首次报告火灾以来，期货价格已上涨约9%。

>> 花旗集团(CitiGroup)的分析师阿卡斯·多斯表示：“随着合约在本月晚些时候到期，我们建议在10月的头寸获利回吐。”

>> StoneX Group的糖和乙醇主管布鲁诺·利马表示：“基金经理可能会对巴西作物的不确定性做出反应，同时仍持有净空头头寸。最近的事件确实让投资者对销售增长感到不安，但他们似乎也不支持无节制的购买。”

尽管贸易和顾问机构因为这些因素最近下调了巴西供应的前景，但亚洲主要生产国印度(IDN)和泰国(THA)作物生长条件改善构成一定抵消。重要的是，目前尚不清楚印度是否会放松糖得出口管制，因为该国最近取消了对使用甘蔗汁生产乙醇的糖厂和酿酒厂的限制。

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图：巴西减产的前景推动糖价飙升

15:50

中债基准收益率创新低导致干预风险增加，收益率曲线趋陡

中国(CHN)的主权收益率曲线(Yield Curve)正在变陡，这一发展可能会受到货币当局的欢迎，因为其干预的目的就是推动投资者放缓购买长期国债。

本周，在曲线的前端，买盘更加强劲，这推动2年期和10年期债券的收益率利差扩大至7月以来的最高水平。这与中国人民银行(PBoC)在8月的首次公开市场国债买卖操作同向，当时，央行买入短期债券并出售长期债券，净买入1000亿国债。

>> 荷兰国际集团(ING)的大中华区首席经济学家林恩·宋表示：“重点应该放在收益率曲线的形状上，而不是试图推高所有收益率。央行很可能担心，由于风险偏好疲软，长期债券超买。作为这些债券的主要持有人，银行很容易受到抛售的影响。”

本周，中国10年期国债收益率触及历史新低，预示着央行可能展开进一步的干预。

知情人士周四表示，央行上周从一级交易商手中购买的一些特殊主权债券正在二级市场出售。随着长期经济疲软、降息预期和缺乏有吸引力的投资选择继续推动债务需求，遏制债券的无情涨势一直是央行面临的挑战。

>> 澳新银行(ANZ)的高级中国策略师邢兆鹏表示：“央行8月的债券购买和销售表明了其控制收益率曲线形状的决心。收益率曲线更陡是保持银行息差的关键，因为贷款人的任务是通过发放贷款来促进经济增长。我们预计，随着央行在月底下调银行存款准备金率(RRR)，收益率曲线将趋于平缓。收益率曲线变陡是不可持续的。”

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图：干预风险加剧，中债收益率曲线趋陡

15:00

国家经济事务秘书处(SECO)消费者信心指数(CSI) [官方报告]

● 瑞士8月消费者信心指数-季调后

15:00

黑田东彦：日本央行距离中性利率还有很长的路要走

前行长黑田东彦表示，日本央行(BoJ)在推进政策正常化过程中有很大的加息空间，他给出了他对该国(JPN)中性利率(R-Star)的范围的预期。

他在一次活动中说：“日本的名义中性利率可能低于2%。短期名义利率可能低于2%，可能在1.5%左右，也可能低于这个水平。”

根据彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查，他们预计日本央行这个紧缩周期的终端利率为1%。

而根据日本央行最近的估计，日本的实际中性利率在-1%至-0.5%之间。实际利率加上通胀是名义利率。

现任行长植田和男表示，很难确定中性利率的水平，因此该行必须通过仔细审查每一次加息的影响来逐步加息，并根据分析确定合适的利率水平。

黑田于2013年推出了现代史上最大规模的货币宽松计划，以摆脱长期通货紧缩。他在日本央行掌舵十年，成为日本央行历史上任职时间最长的行长。

14:00

标普全球(S&P Global)房价指数(HPI) [官方报告]

● 英国8月S&P/Halifax季调后房价指数年率(%)

● 英国8月S&P/Halifax季调后房价指数月率(%)

14:00

德国联邦统计局(DeStatis)工业产出月报(MIP) [官方报告]

● 德国7月季调后工业产出月率(%) 

13:51

大型券业并购案催生最新模因股，国海证券涨停

由于其名称可以牵强附会到一个重大事件，国海证券的股票涨停板。

昨日晚间，国泰君安和海通证券发布声明称将通过换股的方式进行合并；两个头部券商的合并总资产为1.6万亿人民币，将超过中信证券(Citic Securities)成为中国最大的券商。

国海证券的名称看起来似乎就是这两个券商合并后适当的名称。须知，在几十年前的行业整顿中，国泰君安，就由国泰证券和君安证券合并而来。申银万国也是如此。

在中国股市，炒作名称并非罕见，尽管周期很短。6月，特朗普(Donald Trump)和拜登(Joe Bide)在辩论中大获全胜后，“川大智胜”涨停板，随后两天内回吐全部涨幅。2023年，是龙年，出现了一波股票名称中有“龙”的股票的炒作，即所谓龙字概念股。

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图：国海证券成为最新模因股

13:38

麦格理集团：如美国失业率进一步攀升，美元兑日元将陷入困境

货币策略师认为，如果就业形势报告/大非农(NFP)提振了对美联储(Fed)本月大幅降息的预期，日元兑美元周五晚些时候很有可能测试8月高点。

截至发稿时，日元兑美元上涨0.3%，至143，为连续第四个交易日上涨。8月5日，该货币对曾触及141.70水平。期权市场的定价显示，未来一周日元突破前高的概率接近65%，突破140的概率超过35%。

>> 麦格理集团(Macquarie Group)的策略师加雷斯贝里表示：“如果数据有任何下行意外，上涨日元将是行动的方向。如果失业率升至4.4%，美元兑日元将陷入困境。”

>> 摩根大通(JPMorgan)的策略师詹姆斯·内利根表示：“预计报告结果将为包括日元在内的融资货币提供进一步支持。我们通过美元兑日元的看跌期权增加了日元的多头头寸，我们预计就业增长将低于经济学家预期，从而引发50个基点的降息。”

>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的策略师大森玲表示：“美元兑日元它很容易跌至142以下。如果 势头足够强劲，测试141是现实的风险。”

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图：日元走势与美联储政策前景密切相关

13:00

日本内阁府(CAO)商业趋势指数 [官方报告]

● 日本7月领先指标初值

● 日本7月领先指标读数变动初值

● 日本7月同步指标初值

● 日本7月同步指标读数变动初值

12:13

花旗：美国大选的不确定性将对基本金属的价格构成抑制

花旗集团(CitiGroup)表示，11月美国总统大选(2024 US Presidential Election)的不确定性将抑制全球金融市场的风险偏好，并可能使中国(CHN)政府的刺激计划推迟，这将对基本金属的价格构成抑制。

包括汤姆·马尔奎恩在内的分析师在一份报告中写道：“我们认为，美国大选结束，美联储(Fed)降息、中国进一步放松政策，以及全球制造业情绪回升，将对第四季度末2025年初的金属定价更具建设性。”

近几个月来，由于担心中国需求将放缓，再加上对全球经济的担忧，从铜到铝的金属价格全线回落。高盛集团(Goldman Sachs)本周早些时候将其对2025年铜价的预测大幅下调了5000美元，使得市场情绪更趋谨慎。

在11月的竞选中，共和党候选人、前总统特朗普(Donald Trump)将与副总统哈里斯(Kamala Harris)展开激烈角逐。在爱默生学院最近公布的一项针对选民的全国民意调查中，哈里斯以49%对47%领先于特朗普。该事件之所以对基本金属市场构成超级主题，核心是，特朗普将对中国实施60%的普遍额外关税，对所有进口增加10%的关税，这可能导致全球经济放缓。

花旗将铜和铝的三个月价格预测维持在9500美元和2500美元，并表示全球经济增长的最终复苏应有助于价格回升。尽管如此，报告警告称，如果特朗普重返白宫，新的或更高的关税威胁“仍然是增长反弹叙事的一个关键风险”。

11:32

铁矿石期货反弹，但短期前景似乎仍然十分不利

铁矿石价格从2022年11月以来的最低收盘价反弹，因为在宏观疲软但刺激措施何时不确定的情况下，部分空头选择获利了结。

日内的反弹结束了该基石大宗商品持续五天的下跌，中国(CHN)钢铁市场形势严峻，钢筋和热轧卷材等关键产品的价格持续下跌。本周铁矿石价格仍下跌约9%。

>> China Futures的分析师张绍达表示：“钢铁产品的需求没有显著改善，因此钢铁厂恢复产量的空间很小。铁矿石的下跌趋势预计将继续。”

由于中国房地产市场持续低迷，中国的钢铁消费同步减弱。虽然出口和其他行业的增长从宏观来看构成缓冲，但钢铁产量的趋势性向下调节使铁矿石市场压力巨大。

截至发稿时，SGX铁矿石期货上涨0.9%，至91.85美元。

本周，中国现货钢材价格继续下跌，突显出疲软，尽管市场正进入施工旺季。据SteelHome称，热卷价格已跌至2017年以来的最便宜水平。

11:00

中国头部招聘平台的股价暴跌及前景不利，揭示了就业市场的持续疲软

由于就业市场的持续低迷，中国(CHN)最大的在线招聘平台的股价下行压力加剧。

Kanzhun公司的美国(US)的存托凭证从5月的高点下跌了45%，上周公布的二季报(Q2 Financial Report)显示，收入自2021年上市以来首次低于分析师的预期。

在腾讯控股的支持下，该公司运营着一个名为“Boss直聘”的网站，类似于LinkedIn，支持企业和求职者之间直接联系。尽管Kanzhun在中国处于领先地位，但其财报，以及管理层在财报会议中的评论引起了人们的担忧。

7月，中国青年失业率五个月来首次上升，达到17.1%，突显出随着房地产衰退拖累世界第二大经济体的活动，毕业生很难找到工作。

>> 晨星(Morningstar)的分析师王凯表示：“由于宏观经济疲软，对招聘服务的需求下滑，该公司的前景消极，表明缺乏知名度。蓝领招聘增长速度快于白领。夏季的季节性增加了对旅游相关工作岗位的需求，而制造业的增加有望在年底假期前带来提振。然而，中国8月的服务业活动增长低于预期，而工厂活动连续第四个月收缩。我们建议在投资股票之前，等待其展示出更大的增量用户和企业。”

不过，一些投资者和分析师对该股持积极态度，因为其市占率最高且宣布了2亿美元股票回购(Stock Repurchase)。

>> Blackhorn Wealth Management的顾问内杰特·德米里安表示：“该公司作为行业领导者，资产负债表上有20亿美元现金，现金流为正，盈利良好。他们可以从竞争对手那里抢占大量市场份额，管理层将资本返还给投资者是正确的。”

Kanzhun的美国存托凭证暴跌使其市盈率(P/E)跌至14倍，而其五年平均水平为40倍。经营求职网站Indeed的Recruit Holdings的市盈率则为30倍。

无论如何，该公司至少在短期内仍面临压力，宏观数据持续疲软，刺激措施力度有限。该公司一直在考虑海外扩张，但预计这需要时间。

>> 法国兴业银行(Societe Generale)的大中华区经济学家林紫琼表示：“尽管电子和电动汽车等一些战略行业的招聘可能仍然不错，但中国就业市场的前景仍然相当具有挑战性。尽管官方失业率保持相当稳定，但来自私人数据来源的其他指标，如主要城市的招聘工资，表明就业市场复苏仍然非常缓慢。鉴于政府采取重大刺激措施的意愿非常低，经济不太可能很快复苏。”

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图：中国就业市场疲软Boss直聘股价暴跌

10:26

如果日债基准利率达到1.2%，三菱日联将大举买入日本国债

当日本(JPN)的10年期国债收益率达到1.2%时，三菱日联金融(MUFG)将考虑将其4880亿美元的证券投资组合更多地转移到日本国债上。

该行的市场业务负责人怀石博之表示，当10年期国债收益率和隔夜指数掉期达到这一水平时，这家日本最大的银行将权衡对国内主权债券的“全面投资”；规模可能达到5万亿至10万亿日元；持有日本国债的平均期限可能从当前的1.1年延长至3年左右。10年期日本国债现在的收益率略低于0.9%。

随着日本央行开始加息和削减债券持有量，全球交易员都在关注日本金融机构将大举调整持仓的迹象，很简单增加日本国债的持仓意味着削减其对其他国家主权债券的持仓，如果这一操作的规模太大而时间较短，将造成重大市场冲击。随着通胀加速，三菱日联预计，日本央行(BoJ)行长植田和男将稳步推进政策正常化，下一次加息最早可能在今年进行。

怀石在接受采访时表示：“随着股市和汇市恢复稳定，我们认为最早可能在12月或明年1月将政策利率上调至0.5%。”。

负责三菱日联70万亿日元证券投资组合的怀石正确地预测了央行将在3月退出负利率以及7月的加息。

他表示，日本央行可能会考虑将基准利率上调至中性利率中性利率(R-Star)水平，估计至少为1%。他补充道，鉴于本世纪政策利率未超过0.5%，市场尚未完全 定价这一前景。

他说：“从目前的水平来看，利率还有很大的上升空间。”

周四晚些时候，日本10年期政府债券收益率为0.87%。7月达到1.1%，但此后有所下降，尽管日本央行在7月31日因美国国债收益率下降而加息。

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图：收益率1.2%或促使三菱日联大规模买入日本国债

10:08

前央行行长易纲表示，中国应该将重点放在抵御通缩压力上

前央行行长易纲表示，中国(CHN)应该把重点放在结束通货紧缩上。他罕见地承认，物价下跌正在威胁中国的增长前景。

他在一次论坛活动上说：“我认为现在他们应该把重点放在抵御通缩压力上。”

这位前中国人民银行(PBoC)行长表示，中国当前的重点应该是在未来几个季度将国内生产总值平减指数转为正值。他指出，几个季度以来，价格的总体指标一直处于负值。

他的评论标志着一名前货币当局决策者明确地承认了对中国通货紧缩的担忧，通缩可能会给经济带来压力，因为价格下跌导致消费者推迟购买，企业下调工资。

中国的分析师被监管部门要求避免讨论“通货紧缩”等敏感术语，或表达被认为对经济过于负面的观点。与此同时，中国的GDP平减指数出现了自1999年以来持续时间最长的下行。

衡量整个经济体价格的指标代表了名义GDP增长率和实际GDP增长率之间的差距。中国今年的增长目标是5%，由于通货紧缩，实际增长率一直好于名义增长率。

易纲说：“总体而言，我们面临国内需求疲软的问题，特别是在消费和投资方面，因此需要积极的财政政策和宽松的货币政策。”

他的言论与他以克制为特征的任期政策基调形成鲜明对比，突显了解决通缩的紧迫性。这位前央行行长在去年7月卸任前一个月似乎淡化了通缩的风险，称疫情后供需反弹之间存在时间滞后。

易纲与日本央行(BoJ)前行长黑田东彦和美联储(Fed)前副主席唐纳德·科恩等前央行行长在讨论会上表示，中国经济复苏仍在进行中，但相对缓慢。

他表示，希望中国的生产者价格指数(PPI)能在今年年底前摆脱负值。7月PPI连续22个月下跌，突显出持续的通缩压力。

黑田表示，日本(JPN)应对通缩的15年的经验表明，央行应避免长期通缩，即使是温和的通缩。他解释说，持续的通缩或低通胀可能会导致对工资增长的僵化心态，这将使实现更高的通胀变得更加困难。

科恩表示，中国应进一步放松货币政策以提振需求，使用降息等传统工具，暂时可能还不需要采取量化宽松(QE)等非常规政策。

09:50

中国头部科技公司正在通过回购以避免进一步暴跌，一些机构认为此举具有建设性

中国(CHN)的头部科技公司正在加大回购力度，以避免股价像其他主要板块那样暴跌。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，截至今年年底，香港(HKG)上市股票的回购额(Stock Repurchase)已达1870亿港元(240亿美元)，再创新高，为连续第二年创新高。腾讯占总量的40%。

>> Abrdn Asia Limited的投资总监黄新耀表示：“这对公司和投资者来说是双赢。只要对经济增长的信心仍然较弱，这种公司通过内部动力提振买盘的情况就会继续下去。”

最新财报(Q2 Financial Report)显示，电子商务收入增长放缓和在线广告乏善可陈，加大了中国科技行业的压力。这给股价带来了压力，恒生科技指数从5月的高点下跌了16%。

尽管势头疲软，但互联网公司强劲的现金流和较低的资本要求为他们的回购操作提供了资源。此外，由于这些平台型公司的并购扩张基本结束，这方面的支出远低于往年水平，给回购腾出了更多资源。

中国头部科技股的回报率(分红+回购)正在攀升。阿里巴巴目前已超过8%，新浪为为7.5%。都高于七巨头(Magnificent 7)的水平，如元宇宙(Meta)回报率仅为3.7%，但在这一组股票中排名最高。

现金分红也有所改善，恒生科技的预期股息收益率在过去一年翻了一番多，达到1%以上。尽管如此，该指数仍接近历史最低水平，未来12个月的市盈率(P/E)不到13倍。

>> 瑞联银行(Union Bancaire Privee)的董事总经理林伟森表示：“我认为，鉴于互联网公司估值低和现金生成能力强，股东回报率将保持较高水平，尽管缺乏增长，但这些业务似乎是可持续的。”

09:30

澳大利亚统计局(ABS)房贷统计月报(MLI) [官方报告]

● 澳大利亚7月投资房贷款值月率(%)

● 澳大利亚7月自住房贷款值月率(%)

● 澳大利亚7月住房贷款值月率(%)

08:50

前官员警告称，日本央行的加息步伐可能快于市场的一致预期

一位前央行官员表示，日本央行(BoJ)降息步伐可能会快于目前人们的普遍预期，央行可能需要准确传达其意图，以避免引发市场恐慌。

东京大学经济学教授渡边彻表示：“加息速度可能比大家预期的要快。今年有可能再加息两次。因为通胀在正确的轨道上运行，这意味着央行基本上随时都可以采取行动。创造正利率是日本央行的基本动因，作为一名前官员，我可能也有这种基因。为了在出现负面经济冲击时腾出应对空间而加息并非毫无根据，但他们应该表达这一意图。”

他指出，可借鉴美联储(Fed)的点阵图表达央行对利率路径的预期；他说，即使这种预期被证明是不正确的，日本央行也不会失去信誉。

对于通胀和利率前景，他说：“即使利率上升到1%，我认为也不会给工资和通胀带来大问题。明年春季工资谈判的结果比日本央行的行动重要得多。”

08:05

QBA报告解读：住房建设投资创四年新低，新西兰Q2陷入衰退的预期加剧 

上个季度，新西兰住宅建设跌至四年来的最低点，这进一步表明经济可能已经陷入另一场衰退。

新西兰统计局(StatsNZ)公布的建筑活动季报线似乎(QBA)显示，第二季度，建筑活动支出降至52亿纽元，为2020年以来的最低水平，当时处于新冠疫情封锁状态。

经济学家普遍预计，由于加息抑制了支出和投资，第二季度经济将陷入收缩。上个月开始宽松周期的新西兰储备银行(RBNZ)预计，第三季度的经济活动也会收缩，导致经济在不到两年的时间里出现第三次技术衰退。

StatsNZ将于9月19日公布第二季度国内生产总值(GDP)数据。最近的其他报告显示，出口和零售额下降，加剧了对经济收缩的预期。

建筑活动受到材料和融资成本的抑制，迫使买家和开发商持观望态度。截至7月的12个月内，房屋建筑审批量同比下降22%。

业内情绪疲软。该国最大的建筑材料供应商Fletcher Building上个月表示，其材料和分销业务的销量面临巨大下行压力，预计到2025年6月，其销量将再下降至少10%。

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图：住宅建设投资创疫情全球爆发以来新低

08:00

美债收益率曲线恢复正常，这为什么很重要？

美国(US)国债收益率曲线(Yield Curve)自2022年出现倒挂，对于许多经济学家和投资者来说，这构成重大预警信号，因为自1955年以来，几乎每一次美国(US)经济衰退之前都出现了倒挂(Treasury Yield Curve Inversions)。但是经济并未陷入衰退。而在本周三，2年期/10年期收益率曲线已经恢复正常，这意味着警告信号解除。这引发了一些人的质疑，即该信号可能不在构成经济衰退的预警信号。

▌什么是收益率曲线？

该曲线直观地反映了投资者选择购买短期债务与长期债务所获得的收益的差异。大多数时候，债券投资者要求对更长期限的债券有更高的收益率，因为长期锁定资金会带来更大的不确定性。因此，收益率曲线通常向上倾斜。

▌曲线形状的哪些变化最重要？

最令人担忧的发展是收益率曲线倒挂。经济学家哈维(Campbell Harvey)几十年前在他的研究中发现，曲线的形状与经济增长的前景有关。当收益率曲线反转时 - - 短期债券的利率超过了期限较长的债券的利率 - - 历史上美国经济都出现了衰退。当长期债券的息差降至零时，收益率曲线变平，例如，30年期债券收益率与2年期利率相同时。如果价差变为负值，则曲线被视为反转。相反，正常的曲线是向上倾斜的。

▌为什么曲线形状很重要？

收益率曲线在历史上反映了市场对经济前景的看法，特别是通货膨胀和央行可能采取的政策。通常，通胀率上升会导致曲线向上倾斜，因为物价上涨会促使投资者要求长期国债有更高的回报，以抵消他们最终收到的现金后的购买力的损失。但当投资者预计美联储(Fed)提高利率以抑制通胀的政策会导致经济衰退时，收益率曲线可能会反转。这种联系使收益率曲线倒挂成为即将到来的经济衰退的密切关注指标，就像2007年开始的经济衰退一样。特别是，在过去七次美国经济衰退之前，3个月期/10年期收益率曲线都发生了反转。

▌这种转变告诉我们什么？

当美联储开始降低利率或市场开始为即将到来的降息定价时，收益率曲线往往会恢复向上斜率或由反转到趋平。目前，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储将在今年降息一个百分点以上。不过，对于一些人来说，任何降息都意味着经济遇到了困难，都使前景指向衰退 - - 当然，这与本篇主题无关。

▌有多少条收益率曲线？

一般是由短期限与长期限构成。哈维的研究基于3个月/30年期曲线；华尔街最关注的是2年期/10年期曲线，与美联储货币周期高度相关；其他诸如2年期/30年前，5年期/30年期等也可能构成某种前景指导。

▌曲线利差意味着什么？

这可能很难说。差异可以反映市场对不同的期限内美联储政策利率水平。重要的是要明白，这本质上是市场预期 - - 用美联储研究人员的话来说，投资者通过观察收益率曲线来推断经济衰退的可能性“类似于市场参与者自己照镜子”。

07:35

家计调查报告解读：9月的支出增长持平，日本经济第三季度可能失速 

日本(JPN)7月的家庭支出基本与上月持平，这加剧了人们对本季度整体经济增长将放缓的担忧。

日本总务省(MIC)公布的家计调查报告 显示，7月，经通胀调整后的实际家庭支出比一年前增长了0.1%，低于普遍预测的1.2%的涨幅；较6月下降了1.7%。

报告显示，住房和教育支出大幅增加，而交通和食品支出下降。

家庭消费在第二季度大幅下滑，因为持续的通胀促使家庭收紧预算。7月的数据显示增长已经放缓至接近零，表明经济增长在第三季度可能会失去动力。

>> 大和证券(Daiwa Securities)的经济学家铃木裕太郎表示：“我认为每个人预期一个积极的工资增长将促进消费的故事，但事实并非如此。我不认为情况会变得更糟，但同时也没有任何上升的感觉。”

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图：7月家庭支出与去年同期相比基本持平

07:30

日本总务省(MIC)家计调查报告 [官方报告]

● 日本7月所有家庭支出年率(%)

● 日本7月所有家庭支出月率(%)

05:00

美银：英伟达的大幅回调创造了极具吸引力的买入机会

据美国银行(Bank of America)称，人工智能(AI)龙头英伟达(Nvidia)近期面临不利因素，这使其估值看起来颇具吸引力，为投资者提供了一个买入机会。

二季报(Q2 Financial Report)公布后，该公司股价下跌了15%，因为公司业绩没有达到华尔街的最高逾期 - - 注意不是一致预期；同时，其下一代旗舰芯片遇到了一些生产问题。近日，该公司受到反垄断调查升级的影响股价跌幅进一步扩大。短期来看，似乎利空因素仍然存在，这意味着股价似乎更容易下行。

不过，维维克·阿雅领导的美银分析师团队在一份报告中写道：“这些因素加在一起，可能会为投资者创造一个‘极具吸引力的’买入机会，因为英伟达的市盈率(P/E)跌至过去五年来25%的水平。而关键的基本面复苏驱动因素可能是未来几周的供应链数据，这些数据将证实Blackwell芯片的出货已经准备就绪。”

对于下一代旗舰芯片的前景，报告称：“科技行业将至少再花1-2年的时间来大力部署Blackwell芯片，在AI培训方面提高4倍，在推理方面提高25倍以上。到目前为止，使用Hopper芯片的第一波大型语言模型的部署只是一个预告片。”

美银重申，英伟达是一只顶级芯片股，并拥有顶级购买评级，预计目标价为165美元。

华尔街对这家芯片制造商的股价持有压倒性的乐观基调。根据彭博社(Bloomberg)的数据，英伟达有66个买入评级，8个持有评级，没有卖出评级。

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图：受到多重利空压制，英伟达股价较历史高点已大幅回落

03:15

保尔森：预计美联储本轮降息的终端利率为3.0%或2.5%

亿万富翁约翰·保尔森表示，美联储(Fed)即将开始降息，

他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“到明年年底，我估计联邦基金利率约为3%，也许是2.5%。”

保尔森以在2008年金融危机前对抵押贷款债券进行大规模做空而闻名，如果特朗普(Donald Trump)赢得总统大选，他很可能担任财政部长。

华尔街日报(WSJ)今年早些时候的一篇报道称，特朗普的顾问们正在考虑对美联储(Fed)施加影响的方法。保尔森表示，总统和财政部长能够对包括利率在内的经济政策发表评论非常重要。

保尔森表示，实际利率上升表明美联储在放松货币政策方面落后于曲线。

01:00

分析：OPEC+宣布推迟增加供应的计划，为何油价反而下跌？

OPEC+达成协议，在需求疲软导致油价暴跌后，暂停两个月后增加供应的计划；首次提振油价短时有所上涨，但最终回吐了全部涨幅。

根据石油输出国组织(OPEC)网站上的一份声明，OPEC+不会继续按计划在10月和11月增产18万桶/日。他们仍计划在一年内逐步恢复220万桶/日的供应，但这一过程现在将比原计划推迟两个月完成，即2025年12月。同时，该声明还包括伊拉克(IRQ)和哈萨克斯坦(KAZ)将开始进行补偿性减产的计划。

这一消息传到场内，WTI油价涨幅从0.6%扩大至1.2%，随后很快回吐了全部涨幅。在美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR)公布前，涨势再次启动，原油库存降幅远超预期的情况下，油价涨幅扩大至近2.2%；随后，所有涨幅迅速全部回吐，截至发稿时，油价下跌0.04%，至69.16美元。

总之，价格走势表明，OPEC+好不容易做出的决定，并没有起到提振油价的作用。

6月，OPEC+部长级会议(OPEC and non-OPEC Ministerial Meeting, ONOMM)宣布将逐步增加供应，随后油价暴跌，当时沙特(KSA)和俄罗斯(RUS)就表示，如有必要，该计划可以“暂停或逆转”。

由于供应增加从10月开始，所以9月初必须宣布该计划是否执行。8月底至今，主要成员国利比亚(LBA)出现了重大供应国中断 - - 80万桶/日；受到该事件及油价反弹的推动，该组织通过知情人士吹风，称该组织倾向于按计划增加供应，然而，在利比亚局势稍有缓和的情况下，油价跌势加速。这就是促成今日决定的基本背景。

>> Rapidan Energy的总裁、前白宫官员鲍勃·麦克纳利表示：“OPEC+面临着推迟减产和忍受原油价格无序暴跌之间的二元选择。它似乎选择了前者。”

对于该决定并未达到提振油价这一现实，一些机构认为：一方面，该决定不足以消除对供应过剩的担忧，因为OPEC+只是推迟而不是取消这一计划，这意味着最终将有220万桶/日的供应将重新投入市场，这种增量规模是市场绝对无法承受的；更重要的是，空头十分强大，其源源不断的主动空单裹挟着多头回补，是造成此前一系列关键支撑位迅速被打穿的关键，也可能是进一步跌穿前低的持续动力。

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图：油价已经回吐了今年的全部涨幅

00:19

尽管近期公布的数据疲软，但耶伦仍认为劳动市场总体状况良好

美国财政部长耶伦(Janet Yellen)表示，美国(US)就业市场总体状况良好，而消费和投资非常稳健，尽管最近的数据表明正在出现一些降温。

她周四在北卡罗来纳州罗利告诉记者：“过去一年左右，就业市场的供应紧张有所减轻，但按照历史标准，我们今天的失业率将被认为非常低。我的判断是，我们有一个良好、健康的劳动力市场，我们将继续创造就业机会。”

当天早些时候，在另一场活动上，她说：“现在公司不那么急于招聘。不过，就业创造仍然非常强劲，这主意吸收所有新进入劳动力市场的人，以保持经济增长。”

几小时前，安德普翰研究所(ADP Research)公布的全国就业报告(NER)显示，8月新增就业9.9万，为2021年8月以来的最低水平，同时低于上月的11.1万，远低于经济学家预期的近15万。而美国劳工统计局(BLS)此前公布的就业形势报告/大非农(NFP)显示，7月，失业率升至4.3%，比去年年初的水平高出近1个百分点。美国7月的职位空缺也降至2021年初以来的最低水平。

这些数字加剧了人们对潜在经济衰退的担忧。

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23:32

国泰君安与海通证券合并，成为2300亿美元超级券商

中国(CHN)的两家头部国有券商准备合并，以创建一个新的超级券商；在股市持续疲软之际，此举可能可以起到稳定1.7万亿美元规模券业的作用。

国泰君安和海通证券周四的声明显示，两家公司将通过股票互换的方式合并。这两家券商的合并将创建一个资产1.6万亿元人民币(2300亿美元)的新实体，超过中信证券(Citic Securities)成为最大的券商。

合并计划正在等待公司董事会和股东以及监管机构的批准。

证券监管机构也在3月表示支持该行业的整合，目标是到2035年拥有两到三家能够在全球范围内竞争的投资银行。根据官方数据，截至2023年底，中国约有145家证券公司，总资产为11.8万亿元。

根据协议，国泰君安将向海通A股持有人发行将在上海证券交易所上市的股票，并在香港发行H股。该公司还计划配售新的A股以进行融资。

两家公司将从周五开始暂停在上海和香港的交易。

根据其官方网站的信息，上海国有资产监督管理委员会间接持有国泰君安约33%的股份和海通证券近20%的股份。

这笔交易将标志着中国在2020年逐步开放金融市场，允许外资完全持股后，建立一家“航母”规模的券商以对抗华尔街投行。

四年前，中国曾考虑合并其两家最大的投资银行，但最终停滞不前。据彭博社(Bloomberg)报报道，此前的一项提议是，中信证券母公司中信集团从中央汇金手中收购中信建投的股份。

22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至8月30日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至8月30日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至8月30日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至8月30日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至8月30日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至8月30日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至8月30日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至8月30日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至8月30日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:05

PMI报告解读：服务业连续二个月温和增长，受到积压订单暴跌的拖累 

8月，美国(US)服务业连续第二个月录得温和的总体扩张，但就业指标停滞不前，积压订单大幅下降。

供应管理协会(ISM)公布的非制造业采购经理人指数(SPMI)数据显示，8月，总指标较上月上升0.1个百分点，至51.5%，略高于经济学家的中位数预期；就业指标较上月下降0.9个百分点，至50.2%；积压订单指标较上月暴跌6.9个百分点，至43.7%。

“许多行业都出现了缓慢至温和的增长，而持续的高成本和利率压力经常被提及，对业务绩效产生负面影响，并导致销售和客流量疲软。所有数字都表明，经济增长相当平稳 - - 我不想说增长乏力 - - 但与前几年相比，增长肯定要低得多。”ISM的服务业商业调查委员会主席史蒂夫·米勒表示。

数据显示，10个行业报告增长，其中娱乐和休闲、采矿和运输以及仓储业领先；7个行业出现下降，包括零售贸易、建筑和住宿以及餐饮服务。

▌行业评论

“总的来说，生意很好。然而，人们担心我们产品销售的餐厅和其他场所的客流量会放缓。”- - 农业、林业、渔业和狩猎

“住房市场继续受到借贷成本上升的抑制。该行业的所有部门都受到了影响。”- - 建筑业

“活动正在增加。”- - 金融与保险

“业务持续强劲。”- - 医疗保健和社会援助

“整体业务正在改善。”- - 信息

“随着公司在经济和政治不确定时期寻求控制成本，员工、承包商和顾问的招聘继续下降。许多公司和行业都在继续裁员。”- - 公司管理和支持服务

“业务已经放缓，比以往任何时候都更难找到人才，但可用的工作也越来越少。”- - 专业、科学和技术服务

“高昂的食品成本正在影响客户需求，疲软的销售业绩导致整体负增长。商业活动稳定，供应商成本总体持平。”- - 批发贸易

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图：美国服务业连续第二个月保持保持温和增长

22:00

供应管理协会(ISM)非制造业采购经理人指数(SPMI) [官方报告]

● 美国8月ISM非制造业PMI

21:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国8月S&P服务业PMI终值

● 美国8月S&P综合PMI终值

21:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 加拿大8月S&P服务业PMI

● 加拿大8月S&P综合PMI

21:00

即将公布的非农报告将使市场对美联储9月降息幅度的预期基本固定

花旗集团(CitiGroup)和摩根大通(JPMorgan)等银行预计美联储(Fed)本月将降息0.5个百分点，然而多数机构认为只会降息0.25个百分点。

与此同时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储在9月17日至18日的会议上大幅降息的可能性仅为33.2%。

尽管概率很低，但存在即合理，他们押注的是即将公布的就业形势报告/大非农(NFP)可能会显示就业增长进一步上涨和/或失业率继续攀升。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的美国利率研究主管马修·拉斯金表示：“大量的不确定性似乎可能在本周末得到解决。押注25个基点降息将赚一点或赔很多 - - 如果你押注50个基点，情况正好相反 。”

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将劳动力市场置于央行决定何时以及以多快的速度放松政策的核心。周三，在7月职位空缺数据(JOLTS)疲软后，市场对 加息幅度的预期有所上升，周四早些时候，ADP 8月就业增长指标(NER)的增长也低于预期 ，而市场对加息幅度的预期反而有所下降。

NFP报告发布后的第二天，美联储进入了政策会议前的静默期。

德银表示，在过去15年里，在静默期开始时，对美联储将采取的行动的OIS定价与最终决定之间只有3个基点的差异 ；鉴于目前已定价约34个基点的降息幅度，这意味着本周掉期交易将大幅波动，要么降至28个基点或更低，要么升至47个基点或更高 - - 如果NFP支持降息25个基点或50个基点的话。

>> RJO'Brien & Associates的的衍生品经纪人 艾利克斯·曼扎拉表示：“NFP报告、股市和美联储将采取的行动在市场上存在很多不确定性，最后一个非常依赖前两个。美国国债2年期期货期权的定价水平预计周五收益率将双向变化约17个基点。”

>> TJM Institutional Services的利率策略师戴维·罗宾表示：“有担保隔夜融资利率 - - 受美联储政策利率影响的隔夜利率 - - 期货对央行将选择降息50个基点的预期更高。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师加菲尔德·雷诺兹表示：“周五的NFP报告对市场来说如此重要的部分原因是，债券市场倾向于预测美联储将以降息50个基点来启动即将到来的宽松周期，或者在宽松周期开始后不久就 采取这一举措。回顾美联储降息的历史，突显出债券多头预期过高的特性。”

自8月2日公布的7月NFP数据低于预期以来，花旗和摩通一直认为美联储将在9月和11月降息0.5个百分点，在12月降息0.25个百分点。当时，摩通的经济学家甚至表示，美联储有“充分理由”在9月18日之前采取行动，这将是自2020年3月以来的首次休会期间降息。

市场与他们的观点一致，在广泛抛售的情况下，预计到年底将总共降息近125个基点。但随后，由于零售销售强劲和失业救济申请人数下降，共识有所下降。OIS现在显示，今年将总共降息约110个基点，尽管如此，这一数字表明至少会降息有一次50个基点的降息。

花旗和摩通最近在没有修改预期的情况下观点略有缓和。花旗表示，如果美国失业率从8月的4.3%降至4.2%，那么美联储可能只会降息25个基点。摩通表示，降息50个基点“将部分取决于8月的NFP报告”。

如果NFP报告未能固定本次降息幅度的预期，那么9月11日公布的8月消费者价格指数(CPI)数据可以提供指导。但德银的拉斯金表示，如果是这个数据促使他们不得不做出意外决定，政策制定者可能会打破沉默，暗示他们的计划。他说：“他们不喜欢在政策会议上给市场带来惊喜。”

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图：美联储9月降息50个基点的概率 降至33.2%

20:30

美国劳工统计局(BLS)非农生产率季报

● 美国第二季度非农生产率修正值(%)

● 美国第二季度非农单位劳动力成本修正值(%)

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至8月31日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至8月31日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至8月24日当周续请失业金人数(万)

20:15

安德普翰研究所(ADP Research)就业报告(NER) [官方报告]

● 美国8月ADP就业人数变动(万)

19:30

挑战者(Challenger)裁员统计月报(AJC) [官方报告]

● 美国8月挑战者企业裁员年率(%)

● 美国8月挑战者企业裁员人数(万)

17:30

央行干预推动的涨幅全部回吐，中债基准收益率创历史新低

尽管中国人民银行(PBoC)已经通过抛售发出了最强烈的警告，但中国(CHN)的债券投资者继续大举买入国债，并推动国债收益率创下新低。

周四，中国基准10年期政府债券收益率收于历史新低，而30年期国债收益率下跌至近20年来的最低水平。

驱动这一轮涨势的是：① 头部银行下调了经济增长预期；② 传闻将允许抵押贷款进行再融资；③ 预计央行将降准和/或降息以刺激增长。

上个月，央行进行了首次公开市场国债操作，出售了长期债券，购买了短期债券，试图遏制收益率曲线(Yield Curve)长端的下跌。然而，投资者对中国债券的巨大需求以及降息预期上升在一定程度上吸收了央行的行动。

>> 澳新银行(ANZ)的高级中国策略师邢兆鹏表示：“我们看到，在美联储(Fed)9月降息之后，中国央行降息的可能性越来越高。由于迫切需要支持经济，央行可能会放松对收益率曲线控制(YCC)的力度。”

一些分析人士称，央行在提振经济的同时抑制债券反弹构成矛盾。尽管如此，央行的入市干预还是产生了一些影响。短期债券本周领涨，周三将3年期/10年期利差升至2020年以来的最高水平。

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的策略师陈新泉表示：“央行的举措是中国式的收益率曲线控制。目前，为中国长期国债收益率设定下限的努力似乎是有效的，但国内需求疲软和市场情绪不佳可能会在中期内推动收益率下降。”

>> 汇丰控股(HSBC Holdings)的固定收益研究全球主管史蒂文·梅杰表示：“虽然正如人们普遍预期的那样，央行一直在通过出售长期债券以干预利率水平，但对债券收益率最重要的是经济指标和政策利率的方向。我们预计，到年底，中国10年期国债收益率将降至2%，到2025年底将降至1.8%。”

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图：中国长期债券收益率再创历史新低

17:29

 OPEC+宣布暂停增加供应的计划，油价反弹

OPEC+达成协议，暂停两个月后增加供应的计划。

根据石油输出国组织(OPEC)网站上的一份声明，OPEC+不会继续按计划在10月和11月增产18万桶/日。他们仍计划在一年内逐步恢复220万桶/日的供应，但这一过程现在将比原计划推迟两个月完成，即2025年12月。同时，该声明还包括伊拉克(IRQ)和哈萨克斯坦(KAZ)将开始进行补偿性减产的计划。

截至发稿时，布伦特原油上涨超过2%，达到74美元，而WTI油价上涨至70美元以上。在上一交易日，价格均创下12个月以来的新低。

>> 汇丰银行(HSBC)的分析师表示：“按计划增加供应将使2025年的供应过剩达到近100万桶/日，暂停该计划供应过剩的规模则会大幅下降。通过再次延长减产来支持石油市场，对OPEC+来说将是一场得不偿失的胜利，因为这将使其失去更多的市场份额。”

17:00

欧盟统计局(EuroStat)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 欧元区7月零售销售年率(%)

● 欧元区7月零售销售月率(%)

16:30

华尔街现在最红的策略师警告称，非农疲软或推动股市回调

高盛集团(Goldman Sachs)的全球市场董事总经理兼策略专家斯科特·鲁布纳表示，如果周五就业形势报告/大非农(NFP)疲软，股市可能会出现调整。

他在一份报告中写道：“如果周五(9月6日)就业数据疲软，市场可能会开始出现回调。”

他指出：“9月底通常是标准普尔500指数一年中最糟糕的两周。这一次，追随趋势的系统性基金几乎没有增加股票敞口的空间，而公司即将进入禁售期，这将导致买盘低于平时。这两个不利因素已经促使一些投资者切换到风险规避模式。”

鲁布纳的观点之所以受到市场的高度关注，是因为他准确地预测了最近的市场波动。6月中旬，当市场创下历史新高，华尔街急于上调标准普尔500指数的目标预测时，他预计7月17日开始回调并进入修正区间(Correction Area)，从那时到8月5日，标准普尔500指数下跌8.5%，纳指下跌12%进入修正区间。8月中旬，他转为看涨，迄今标准普尔500指数上涨了4%。

现在，他再次转而看跌，除了两大主力退出以外，他指出：“更重要的是，我们认为，11月的总统选举投票(2024 US Presidential Election)构成风险资产的清算事件。”

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图：鲁布纳最近对市场波动的预测堪称精准

15:00

上海收盘：跌穿2800点之后多空双方均显谨慎，沪指和恒指均窄幅整理

随着对人工智能(AI)前景的担忧有所减弱，最新劳动力思会场数据使得利率前景更为有利，加上投资者在周五公布重大数据前偏向谨慎，隔夜美国股市企稳，东亚股市周四分别发展，总体偏弱。

隔夜，美国股市总体企稳，标普和纳指小幅下跌，而道指小幅收涨。周二暴跌近10%的英伟达(Nvidia)继续下跌，但跌幅大幅收窄至1.66%。

日内公布的数据显示，职位空缺降至三年来的最低水平，这直接推高了市场对美联储(Fed)降息幅度的预期，并导致美债收益率的暴跌。

周五，美国劳工统计局(BLS)将公布的就业形势报告/大非农(NFP)，经济学家预计就业增长将家而失业率将小幅下降，然而，如果数据远高于/低于预期将导致市场立刻调整对美国联邦公开市场委员会(FOMC)的9月降息幅度的预期。

>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的货币策略师卡罗尔·孔表示：“在美国(US)就业报告(NFP)公布之前，金融市场仍持谨慎态度，该报告可能成为FOMC在9月降息50个基点的理由。由于FOMC和日本央行(BoJ)之间的货币政策路径不同，美元对日元将特别容易受到美国劳动力市场恶化迹象的影响。”

>> IG Markets的分析师赫柏·陈表示：“亚洲市场今天有所好转，投资者谨慎地平衡了对即将到来的美国就业数据和持续加深的不安情绪，这可能会反映出8月初以来持续的担忧，以及因英伟达抛售而引发的全球科技行业似乎过于悲观的前景。”

>> 马来亚银行集团财富管理公司(Maybank)的首席投资官艾迪·陆表示：“我们认为美国软着陆的前景是完好无缺的，但承认未来两三个月对市场来说可能是一个棘手的时期。如果美联储降息50个基点，市场可能会认为这是负面的，因为这意味着美联储看到了经济中的一些东西。”

周四，东亚股市分别发展，日本(JPN)股市下跌1%，继续受到芯片股下跌和日元升值的拖累；恒指和上证指数的收盘价几乎没有变化，后者仍在2800点关键水平以下运行。

摩根大通(JPMorgan)下调了对中国(CHN)股票的评级，从增持调整至中性；该行认为，特朗普(Donald Trump)赢得2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)构成重大利空，另外，中国的基本面前景不利而政策支持不足。

周末以来，公布了新房销售、制造业和服务业活动指标，这些数据表明这些部门均处于继续放缓的状态；与此同时，一些重大刺激的传闻 - - 抵押贷款再融资 - - 并未兑现；市场层面出现了银行股的急剧回调，引发了投资者对主力获利回吐的担忧。

重要的是，最近，中国人民银行(PBoC)全盘承接展期的特别国债，随后展开国债公开市场操作，尤其是前者被一些市场参与者视为超级利多，但并没有推动资金面出现有意义的积极变化。

多数机构认为，在基本面和资金面未出现明显改善之前，市场重心可能继续惯性向下。

恒指方面，主要的利空是头部房地产公司的财报不利。

其他资产方面，原油在连续三天下跌后展开反弹，因OPEC+可能会推迟原定于10月增加供应的计划，而最新美国库存数据利多；黄金大幅上涨近0.8%，因对美联储大幅降息的预期升温推动美元指数和美债收益率大幅下跌。

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图：美联储9月降息50个基点的概率升至36.4%

14:00

德国联邦统计局(DeStatis)工业订单月报(NOM) [官方报告]

● 德国7月工业订单月率(%)

13:50

中国需求萎缩而印度增长大幅放缓，亚洲柴油市场面临压力

占亚洲需求大部分的中国(CHN)和印度(IDN)柴油市场正显示出放缓的迹象，这可能导致原油价格进一步下跌。

在中国这个最大的石油进口国，对成品油的需求正在萎缩，而在印度，消费增长已经大幅放缓。彭博估值定价数据数据显示，自年初以来，该地区炼油利润率(Crack Spreads)下降了40%以上。

柴油的需求状况很重要，因为这种主要工业燃料是全球能源市场的支柱，为卡车、采矿、建筑和农业提供动力。根据国际能源署(IEA)的数据，其在全球原油产品中所占的份额最大。柴油市场的疲软对石油需求构成重大抑制，由于对全球供应过剩的担忧，全球基准布伦特原油本周触及2023年底以来的最低水平。

欧洲的柴油需求也异常疲软，本周欧洲柴油期货跌至2023年年中以来的最低水平。最近几天，衡量该地区炼油利润率降至15个多月来的最低水平。

根据彭博社基于官方数据的计算，在中国，经济增长正在放缓，房地产危机正在蔓延，人们越来越担心政府无法实现今年的增长目标，今年到目前为止，柴油的表观消费量下降了10%以上，这是三年来首次出现同比下降。

中国经济下滑的部分原因是周期性的 - - 随着经济活动放缓，增长放缓会侵蚀需求 - - 但替代能源的份额激增也对柴油需求构成结构性抑制。越来越多的卡车转向天然气，而在汽车方面，2024年新的天然气和电动商用车的比例分别从2020年的2.9%和0.7%上升到5.2%和11.7%。

在印度，经济增长一直远远超过中国，但柴油需求增长仍面临挑战。今年前八个月，消费增长了2.4%，表明市场仍在增长，但远低于2023年同期的6.7%和2022年的近10%。

>> Wood Mackenzie的高级研究分析师穆迪特·娜缇娅表示：“排放标准的收紧、对柴油车全面禁令的担忧，以及该国汽油和柴油价格的同步波动，正在改变客户的看法。”

13:45

国家经济事务秘书处(SECO)劳动力市场状况 [官方报告]

● 瑞士8月未季调失业率(%)

● 瑞士8月季调后失业率(%)

11:05

布洛克：核心通胀过高，现在考虑加息还为时过早 

行长米歇尔·布洛克表示，如果通胀“无限期”保持在目标水平之上，澳大利亚储备银行(RBA)将难以维持低失业率，并强调称，利率下调还有一段路要走。

在悉尼的一次演讲中，她重申，央行对通胀的上行风险保持警惕，货币政策需要保持“足够的限制性”，直到通胀率可持续地朝着2-3%的目标迈进。自2021年以来，澳大利亚(AUS)的核心通胀率一直远高于这一区间，目前虽然已经脱离峰值，但仍高达3.9%，令人担忧。

她说：“过去一年，核心通胀按季度计算几乎没有下降，董事会对上行风险保持警惕。高通胀最终需要转化为通货紧缩，这可能会通过更高的失业率给家庭带来长期的成本。”

行长表示，澳储行董事会正寻求在合理的时间范围内降低通胀，并尽可能多地保持澳大利亚近期劳动力市场的增长，同时将失业率维持在4.2%的低水平。她说：“不过，归根结底，至关重要的是要记住，让通货膨胀无限期地保持在目标之上并不能实现我们的充分就业目标。”

她的演讲主要集中在长期高通胀的危害上，尤其是对低收入者和年轻人。她重申必须遏制通胀。

她发出这一信息之际，从新西兰(NZL)到加拿大(CAN)的央行已经降息，美联储(Fed)预计将于本月开始启动货币宽松周期。

澳大利亚仍然是一个例外，在2022-23年的紧缩周期中，为了保持就业增长，其加息幅度低于其他主要央行。澳储行加息的终端利率是4.35%，比美国(US)低约1个百分点。

金融市场仍预计澳储行将在今年晚些时候开始降息，不过，布洛克重申了上个月政策会议后新闻发布会上的言论，她说：“现在考虑降息还为时过早。当然，情况可能会发生变化，如果经济状况没有按预期发展，董事会将做出相应回应。但如果经济如预期般广泛发展，董事会预计短期内无法降息。”

关于通胀的当前状况，她说：“目前的限制性政策正在使供需更加平衡，尽管国内产能压力仍使价格居高不下。目前通货膨胀加剧的主要驱动因素是住房和服务通胀，后者在第二季度仍高达5.3%。”

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图：通胀仍高于澳大利亚央行的舒适区

11:00

橡树资本：这一次，美联储不会将利率下调至3%以下

橡树资本管理公司(Oaktree Capital Management)的联合创始人霍华德·马克斯表示，美联储(Fed)这一轮政策放松的终端利率将处于3%至4%之间。

他在墨尔本的一次会议上说：“美联储将放弃5.25-5.50%这一危机时期的利率，降至3%。但我想对你说的是，我相信他们会将利率会维持在3%，利率不会回到0%，0.5%或1%的水平。”他的预期与市场定价一致，交易员预计终端利率在3%左右。

他补充说：“由于近年来的通胀构成紧急状况，美联储被要求加息。我认为，经济状况已经结束了。”

对于经济前景，他说：“经济增长可能会放缓，利率可能会下降。换句话说，我认为我们正在恢复正常，但这种正常与过去40年的情况不同。这就是我预期的结果。”

关于中国(CHN)，他表示：“要实现5%的增长，他们需要世界其他国家也达到这样的增长。”

根据该公司官方网站的数据，截至6月30日，橡树资本管理着1930亿美元的资产。

10:20

铁矿石价格暴跌，因行业协会呼吁钢铁公司推迟复产

铁矿石价格跌至2022年以来的最低水平，交易价格接近90美元，因为中国(CHN)的主要行业协会警告钢铁公司不要急于恢复生产，这可能扼杀致刚刚出现的反弹。

今年，铁矿石价格下跌了三分之一以上，由于钢铁消费疲软导致中国的钢铁公司广泛亏损，价格仍面临巨大下行压力。然而，钢铁消费量通常在夏季后回升，这似乎构成新的博弈局。

中国钢铁工业协会在与中国南方钢铁生产商会面后在一份报告中表示：“到9月和10月，钢铁需求将出现一定程度的复苏，这对钢铁市场有利。然而，我们需要谨慎对待重启生产的冲动，否则情况的任何改善都将是昙花一现。”

中国钢铁制造商正处于一场危机中，因为长达数年的房地产危机已经造成需求破坏，结果是异常激烈的价格战和严重的供应过剩。高盛集团(Goldman Sachs)在本周早些时候的一份报告中表示，这在短期内为铁矿石创造了一个“具有挑战性的环境”。

截至发稿时，SGX铁矿石期货价格下跌2.4%，至90.35美元，为2022年11月以来的最低水平，本周跌幅扩大至10%。

▌库存堆积

由于对中国复苏乏力的担忧以及美国(US)和全球经济的不确定性，更广泛的大宗商品市场已经大幅下跌。铜已回落至9000美元以下，而锌周四下跌超过2%。

>> 澳大利亚国民银行(NAB)的分析师在一份下调基本金属价格预测的报告中表示：“全球经济状况仍然对大宗商品需求构成普遍利空。”

在钢铁生产商在7月和8月控制产量后，中国港口的铁矿石库存超过1.5亿吨，远高于正常时期水平。然而，许多分析师表示，铁矿石价格应该会在100美元以下找到支撑，在这个水平上，高成本矿商无法赚钱。

中国钢铁工业协会的最新评论是在中国南方广东和广西的钢铁生产商的行业活动上发表的，这是最近几周对该行业发出的一系列警告的补充。该组织表示，这些地区受到钢铁价格和利润率低的打击尤其严重。

>> GF Futures的研究主管赵梁在电话中表示：“工厂正在亏损，港口的铁矿石库存每天都在堆积。基本面状况支持下跌。总体而言，这是由于钢铁需求疲软——人们持悲观态度。”

09:57

高田恒：如果通胀趋势与预期一致，则需要进一步加息

日本央行(BoJ)董事会成员高田恒强调，如果通胀继续按照该行的前景发展，则需要再次加息。他在一次活动中说：“如果通胀趋势与预测一致，有必要让利率下降一个档位以调整货币政策的宽松程度。”

但他强调，目前不必考虑加息。他说：“我们必须暂时密切关注和研究市场发展。需要监测每次加息对经济的影响，因为很难确定中性利率(R-Star)的水平。”

他的言论与行长植田和男最近的评论如出一辙，即该行将在经济条件允许的情况下继续推动政策正常化；但是，在上个月初全球市场出现动荡后，央行有必要监控金融市场，因此不急于立即采取行动。

高田的讲话是在工资数据公布后发表的，该局显示，日本央行密切关注的一项工资指标 - - 不包括奖金和加班费的工资增长率 - - 达到创纪录的3%。

几乎所有经济学家都预测，9月央行将会维持利率不变；多数经济预计将在10月至1月之间再次加息。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“在政策方面，工资数据增加了我们对加息的信心，加息将在10月的会议上提上日程 - - 尽管经济放缓速度的不确定性意味着这不是一个确定的决定。”

09:30

澳大利亚统计局(ABS)国际商品和服务贸易月报 [官方报告]

● 澳大利亚7月商品及服务贸易帐(亿澳元)

● 澳大利亚7月出口月率(%)

● 澳大利亚7月进口月率(%)

08:50

财报季观察：业绩和指导揭示的消费疲软构成关键利空，中国股市短期前景似乎更为不利

在二季报(Q2 Financial Report)暴露了更多的风险，并揭示了消费支出十分疲软的现状之后，中国(CHN)股市面临的前景更加不利。

MSCI中国指数第二季度每股盈利(EPS)较去年同期下降4.5%，为五个季度以来的最大降幅。值得注意的是，八大科技公司的EPS仅为19%，是2022年最后一个季度以来的最低涨幅。

惨淡的表现发出了一个明确的信号，即随着房地产危机的持续和其他增长引擎的失速，中国的消费疲软正在变得更加根深蒂固。这也强化了一种观点，即除非政府加大力度扭转趋势，否则股市不太可能出现任何有意义的反弹。

MSCI中国指数较5月的峰值下跌了13%以上，而在岸基准沪深300指数今年迄今下跌了5.2%，使其成为世界上表现最差的主要股指之一。该大盘股指正面临前所未有的连续第四年下跌。

>> 法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)的大中华区和全球新兴市场股票投资策略师刘敏跃表示：“本财报季最大的利空是国内需求疲软。我们需要看到北京方面提供更多支持，包括专注于国内市场的直接帮助。”

令投资者担忧的是消费科技行业的放缓，该行业一直是支撑中国近几个季度盈利增长的核心。

拼多多上周在一个交易日内市值蒸发了550亿美元，敲响了巨大的警钟，这家以低价商品为生的电子商务公司提出了异常悲观的前景指导。快手科技和百度的业绩也出现暴跌。

随着科技巨头加强成本控制以提高盈利能力，投资者正将注意力转向这些公司在日益严峻的环境中创造收入的能力。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence, BI)的分析师马文·陈表示：“总体而言，许多科技公司对销售前景的指导表明，消费者疲软挥之不去，这就是目前抑制市场情绪的原因。八大科技公司的增长放缓可能反映了在收入无法增长的情况下，利润扩张的限制性。”

其他行业的业务前景更加黯淡。

房地产和消费品公司是购买力下降的最直接受害者，也是最新财报季中表现最差的公司之一：主要开发商万科(Vanke)报告了20年来的首次半年度亏损，而包括李宁在内的零售商则下调了销售指导。

银行也面临着压力，因为利率下降和贷款需求低迷导致利润率降至历史最低水平。

所有这些都加剧了人们对中国股市前景的悲观情绪。BI的分析显示，MSCI中国智慧树今年的EPS预期已从年初的15%降至约11%。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师卢拉·王表示：“我们预计，将出现更多令人失望的财报，并引发进一步的向下修正共识。因此，我们继续警告不要在广泛的指数水平上过早乐观，并预期是一个在很大程度上区间波动的市场。”

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图：MSCI中国指数第二季度EPS较去年同期下降4.5%

07:35

LSR报告解读：核心工资创历史新高，为日本央行10月加息提供了强力支持

日本(JPN)工人的实际工资连续第二个月上涨，这对日本央行(BoJ)在今年晚些时候再次加息提供了支持。

日本厚生劳动省(MHLW)公布的劳工统计调查报告(LSR)显示，7月，实际薪资收入同比增长0.4%，虽然涨幅较上月收窄，但远高于经济学家预期的0.6%的下滑；该关键指标在6月转为正值，结束了此前连续27个月的下滑趋势。

数据显示，名义工资增长3.6%，也超过了一致预期；基本工资增长2.7%，为31年来最大增幅；不包括奖金和加班费的工资增长3.0%，创历史新高。

数据公布后，日元兑美元上涨0.4%，至143.19。

这组数据表明，日本央行行长植田和男长期寻求的工资-通胀循环的关键一环正在到位。日本央行表示，预计工资上涨将推动需求导向型通胀，这是一个需要确认的进一步收紧政策的必要条件。

>> Sompo Institute的经济学家小池理人表示：“植田的言论表明，他仍希望加息。假设没有进一步的市场动荡，并且考虑到工资增长将提供重大支持，年底前加息的可能性大大增加。”

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图：日本实际工资连续第二个月增长

07:30

日本厚生劳动省(MHLW)劳工统计调查报告(LSR) [官方报告]

● 日本7月劳动现金收入年率(%)

● 日本7月加班工资年率(%)

● 日本7月实际薪资收入年率(%)

06:13

摩通放弃了对中国股票的买入建议，三个原因

摩根大通(JPMorgan)的放弃了对中国(CHN)股票的买入建议，理由是即将到来的美国大选(2024 US Pres-idential Election)将导致市场波动加剧，以及增长放缓和政策支持不温不火。

以佩德罗·马丁斯为首的策略师在一份报告中写道：“将中国股票的评级从增持下调至中性。华盛顿和北京之间再次爆发贸易战的可能性可能会对股市造成压力，而中国摆脱经济衰退的举措仍然乏善可陈。潜在的‘关税战争2.0’ - - 关税从20%提高到60% - - 的影响可能比第一次关税战争更为严重。我们预计，由于供应链的重新布局、美中冲突的扩大以及持续的国内问题，中国的长期增长将出现结构性下降。”

此前，瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)和野村控股(Nomura Holding)也下调了对中国股票的评级展望。

摩通表示，从中国股市撤出的资金可以投入到 - - 印度(IDN)、墨西哥(MEX)、沙特(KSA)、巴西(BRA)和印度尼西亚(INA)。

在摩根大通的首席亚洲和中国股票策略师温迪·刘等策略师撰写的另一份报告中，该行将2024年底MSCI中国指数的目标预测从66点下调至60点，沪深300指数的目标预测从3900点下调至3500点。

刘写道：“我们认为，在第二季度业绩(Q2 Financial Report)公布后，市场在9月至10月期间可能会处于弱势。在此期间，美国总统大选、美联储(Fed)的利率决定和美国(US)经济增长前景将是最重要的。”

05:00

分析：美联储将以50个基点的降息启动宽松周期？这取决于非农报告

更多的利率期权交易员预计美联储(Fed)将在本月降息0.5个百分点，以开始其宽松周期；他们认为，最新的和即将公布的经济数据可能会迫使美联储加快步伐，以避免经济和就业进一步放缓。

与担保隔夜融资利率挂钩的期权显示，在9月13日到期的多份看涨期权合约中，未平仓合约激增。

如果周五的就业形势报告/大非农(NFP)和下周的消费者价格指数(CPI)显示劳动力市场和通胀进一步降温，那么美联储降息50个基点是合理的，这些投资将得到回报。截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，9月美联储降息50个基点的概率为33%。

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)投资组合经理普瑞雅·米斯拉表示：“劳动力市场已经放缓，现在正引起美联储的关注。考虑到基金利率为5.25-5.5%，经济正在放缓，货币政策与经济之间的滞后时间长且变化多端，我认为最初以50个基点降息开始宽松周期的理由非常充分。”

债券市场强劲反弹，推动10年期国债收益率回到上个月的低点，当时意外疲软的就业增长引发了人们对美国(US)正逐渐走向衰退的担忧。摩通的调查发现，客户对美国国债的多头持仓增加而空头持仓减少，净多头持仓增加了7%，至两周以来的最高水平。

经济学家预测，周五的数据将显示，8月，就业增长16.5万，而失业率降至4.2%；上个月这两个指标为11.4万和4.3%。

在疫情爆发、信贷危机以及互联网泡沫破灭这些重大风险时期，美联储都曾采取过降息50个基点的举措。现在似乎并没有处于或面临这种重大风险。不过，在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔发表演讲后，交易员预计加息50个基点的可能性上升，相关期权交易飙升。

>> 野村国际(Nomura International)的美国利率部门策略主管乔纳森·科恩表示：“市场对9月首次降息是25个基点还是50个基点存在分歧。这几乎完全取决于非农报告的结果。如果在失业率和裁员方面达到了一定的水平，那么50个基点绝对可以考虑。”

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图：杰克逊霍尔会议后期权交易量飙升

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至8月30日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至8月30日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至8月30日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至8月30日当周API库欣原油库存变动(万桶)

01:55

压榨利润加速反弹，推动美豆连续四个交易日上涨

中国(CHN)大豆压榨利润率最近大幅反弹，这对 将迎来创纪录收成的美国(US)农民来说是个好消息。

JC Intelligence的数据显示，自6月以来，中国的压榨利润率一直为负数，现在已大幅反弹至两个多月以来的最高水平 - - -200元/吨。压榨利润率是衡量将大豆加工成动物饲料和食用油的盈利能力的指标。

不过，到目前为止，中国对美国大豆的需求一直疲软，其的大部分进口已转向巴西(BRA)。到目前为止，中国对美国大豆的进口量仅为289万吨，为18年来的最低水平，较一年前下降了47%。

但最近期货价格下跌 - - 由于美国收成预计创新高，8月芝加哥商品交易所(CBOT)跌至四年来的最低水平 - - 这是最近中国压榨利润上升的关键因素。

AgResource的首席谷物分析师本·巴克纳表示：“有迹象表明中国的生猪存栏量正在扩大，在巴西大豆产量减少后，预计到今年年底，中国将额外购买6.75亿蒲式耳或更多的美国大豆。”

截至发稿时，CBOT大豆上涨0.02%，至10.21美元，为连续第四个交易日上涨。此前，农业部(USDA)数据显示，作物生长状况不及预期。同时，预计未来两周将有另一股热浪袭击西部主产区。

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图：中国大豆压榨利润率正在加速反弹

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23:51

高盛：AI的广泛应用或构成油价的长期抑制因素

高盛集团(Goldman Sachs)表示，人工智能(AI)的广泛应用最终可能在未来十年构成油价的主要抑制因素之一，因为该技术将导致美国页岩行业(U.S. Shale Oil)的成本大幅下降。

包括卡勒姆·布鲁斯在内的分析师在给投资者的一份报告中写道：“我们预测，在此期间，由于AI，页岩油成本将降低30%，同时对长期石油需求产生适度提振。预计前者将导致油价下降5美元，后者将使油价上涨2美元，最终构成-3美元的净影响。”

报告指出“AI目前已经应用于资源调查、钻井和水力压裂等核心运营环节。AI应用的激增只是过去几十年来该行业生产力巨大跃进的延续。这将增加资源发现(Oil Resource Discovery)，进一步推迟美国石油产量达到峰值的时间，并进一步缓冲OPEC+闲置产能(Idle Capacity)的下降。”

23:31

日元兑美元上涨1%，因疲软数据或促使美联储更大幅度的加息

周三，日元兑美元一度飙升1%以上，因为美国(US)劳动力市场降温的新迹象提振了美联储(Fed)在未来几个月大幅降息的预期。

日元兑美元曾一度飙升至144，为一周来的最高水平，随后回落；过去两天的涨幅扩大至近2%。

日内早些时候，一份报告显示美国7月的职位空缺降至2021年初以来的最低水平，对政策敏感的短期国债飙升的带动，美债收益率全线下跌。美元指数则录得一周多来最大的盘中跌幅。

日本央行(BoJ)行长植田和男周二确认，如果经济和通胀表现符合政策制定者的预期，央行将继续提高借贷成本，这也是日元上涨的主要动力。

>> 巴克莱(Barclays)的外汇策略师斯凯拉·蒙哥马利·科宁表示：“本周市场正在进行更传统的避险交易。我们已经看到避险货币反弹，鉴于日本央行和发达市场政策之间的预期分歧，日元受到青睐。”

22:59

油轮跟踪数据显示，利比亚实际石油出口降幅并没有想象的那么大

尽管政治危机期间导致出口受到限制，但利比亚(LBA)的实际出口量并没有想当然的认为的那么高。

彭博社(Bloomberg)收集的油轮跟踪数据显示，8月26日之后，至少有11艘油轮已经装货，当时该国东部当局表示要停止所有的生产和出口作业。官员们随后表示，东部港口布雷加、埃斯塞德尔、哈里加、拉斯拉努夫和祖伊蒂纳的已停止装货，这可以让人相当然的认为，将有80万桶/日的出口中断。

如果这些船只的货物与彭博社看到的装载计划相匹配，那么这批船货为700万桶。不过，数据显示，最近几天出口大幅放缓。不考虑最近几天的放缓，这意味着这段时间内的实际出口量为80万桶/日，而这轮紧张局势升级前，出口量为100万桶/日，即净减少20万桶/日。

与此形成对比的是，一些参与者更关注的是其产量数据，在上月最后一周降至45万桶/日，较上月初暴跌了80万桶/日。

总之，产量与实际出口量降幅的差距很大，仅差额就占全球供应的0.6%，并使该事件的实际市场影响从超级利多降级为温和利多。

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图：紧张局势升级期间的出口降幅没有想象的那么大

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至8月26日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:05

JOLTS报告解读：职位 空缺创三年新低，或促使美联储以50基点的降息启动宽松周期 

美国(US)7月的职位空缺降至2021年初以来的最低水平，这意味着美国劳动力市场将进一步放缓，从而促使美联储(Fed)以更大规模的降息启动即将开始的宽松周期。

劳工统计局(BLS)公布的职位空缺和劳动力流动调查报告(JOLTS)显示，7月，职位空缺降至797.3万，低于彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查中的所有估计；同时，将上月数据从818.4万向下修订至791万。

职位空缺的大幅下降与其他劳动力市场指标的放缓相呼应，职位空缺减少 -  就业增长放缓 - 失业率上升，表明经济的就业创造能力正在减弱，高借贷成本可能是抑制因素。政策制定者最近已明确表示，他们不希望看到劳动力市场进一步降温，并普遍预计将在两周后的下次会议上开始降息。

在7月令人失望的就业形势报告/大非农(NFP)和过去一年对就业人数的大幅下修之后，美联储官员和市场参与者正在密切关注将于周五公布的NFP，就业岗位的进一步放缓和/或失业率的进一步上升，或促使货币当局考虑降息50个基点。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家斯图尔特·保罗表示：“随着职位空缺减少，裁员和失业率上升，劳动力供需平衡正在发生变化，劳动力市场表现出更明显的疲软。最终，这应该会使潜在的工资和通胀压力减弱。”

报告还显示，美联储密切关注的每名失业工人对应的职位空缺降至1:1.1，为三年来的最低水平。相比之下，2022年的峰值水平为1:2。

所谓的离职率，衡量自愿离职的人，微升至2.1%，仍接近2020年以来的最低水平。这表明，与几年前相比，人们对自己找到新职位的能力缺乏信心。

22:00

劳工统计局(BLS)职位空缺和劳动力流动调查报告(JOLTS)

● 美国7月JOLTs职位空缺(万)

22:00

美国商务部人口普查局(BC)工厂订单月报

● 美国7月工厂订单月率(%)

22:00

美国商务部人口普查局(BC)耐用品订单月报(DGO)

● 美国7月耐用品订单月率修正值(%)

22:00

博斯蒂克：美联储双重任务面临的风险处于平衡状态 

亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，美联储(Fed)的两项任务 - - 稳定物价和充分就业 - - 首次达到平衡，不过，他“还没有完全准备好”宣布战胜通胀。他在一篇文章中写道：“尽管物价大幅下降，但实现我们价格稳定任务的风险仍然存在。我们必须保持警惕，确保这些风险继续减弱。历史告诉我们，过早放松货币政策是一种危险的策略，可能会重新点燃通货膨胀，并在经济中持续数月甚至数年。”

他补充说：“通胀压力正在迅速而广泛地减弱。最近的月度报告增强了我的信心，即通胀可能会可持续的朝着委员会2%的目标收敛。”但他指出，如果央行在放松政策之前等待通货膨胀率达到2%，劳动力市场将面临风险。

对于劳动力市场状况，他表示：“就业市场宽松但总体稳定。继续放缓，但并不疲软。”

对于企业定价行为，他表示：“提价议员正在减弱。不过，请放心，商业联系人并不认为即将出现崩溃，或感到恐慌。然而，数据和联系人给我们的反馈表明，经济和劳动力市场正在失去动力。”

21:50

加拿大央行利率决定解读：如预期降息25BP，预计未来将连续按此节奏放松政策 

加拿大央行(BoC)连续第三次降息25个基点，并重申，如果通胀继续减速，预计将进一步降息。

周三，以行长蒂夫·麦克勒姆为首的政策制定者将基准隔夜利率下调至4.25%，与市场和彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的预期一致。

政策声明的表述与7月别无二致，这突显了央行越来越关注平衡通胀的上行和下行风险，不过，他们认为“几乎没有证据”表明存在广泛的价格压力。

在做出决定后，加元上涨了约0.3%，至1.352；2年期国债收益率下跌7个基点，至3.179%。

麦克勒姆在新闻发布会上表示：“我们将继续评估通胀的对立力量，并在每次会议上做出决定。我们希望看到经济增长加快，以吸收经济中的疲软。整体疲软继续拉低通胀。”

他补充说：“我们需要越来越多地防范经济过于疲软和通货膨胀下降过多的风险。”

这些表述突显了他们的立场转变 - - 政策制定者越来越担心经济的下行风险，并开始逐步放松货币政策以实现软着陆。

该行重申，仍然存在“通胀上行力量可能强于预期的风险”，不过，住房和其他服务的物价压力仍在“抑制通胀”；而基数效应“可能会在今年晚些时候推高”通胀。

麦克勒姆表示：“我们对通胀低于目标的关注程度与对通胀高于目标的关注度一样高。”

虽然央行承认第二季度经济增长快于预期，但官员们指出，这主要是由于政府支出和商业投资增加推动的。官员们表示，央行预测2024年下半年经济增长将出现“一些下行风险”。

彭博社8月份调查的经济学家预计，加拿大央行将在接下来的四次会议上每次降息25个基点，到2025年中期，政策利率将降至3%。这将使其政策利率处于所谓中性利率(R-Star)水平银行所谓的中性范围内。

在生产率没有提高的情况下，工资增长仍然是该行面临的一个问题，但他们预计，随着劳动力市场的疲软，薪酬压力将会缓解。该行表示：“企业裁员仍然温和，但招聘一直疲软。”

>> 凯投宏观(Capital Economics)的经济学家斯蒂芬·布朗在给投资者的一份报告中表示：“几乎没有迹象表明央行考虑降息50个基点。在第三季度初国内生产总值(GDP)增长放缓的迹象出现后，表述的基调没有我们预期的那么鸽派，这表明在10月的下次会议上，降息50个基点的门槛相对较高。”

>>Picton Mahoney Asset Management的投资组合经理兼交易策略师杰夫·菲普斯表示：“该行并没有明显放松他们的关注点或预期。尽管在通胀和不断恶化的增长和就业数据方面取得了进展，但通胀风险被认为是双向的。”

6月，加拿大央行成为七国集团(G7)中第一个降息的央行，7月连续第二次降息。今年的第三次降息表明，如果通胀不出现大幅反弹，该行很可能在随后的每次会议都降息。

21:45

加拿大央行(BoC)利率决定 [新闻稿]

● 加拿大央行隔夜贷款利率(%)

20:30

加拿大统计局(CanStat)国际商品贸易月报(IMT) [官方报告]

● 加拿大7月贸易帐(亿加元)

● 加拿大7月出口(亿加元)

● 加拿大7月进口(亿加元)

20:30

商务部经济分析局(BEA)国际商品和服务贸易月报 [官方报告]

● 美国7月贸易帐(亿美元)

● 美国7月出口(亿美元)

● 美国7月进口(亿美元)

19:01

 OPEC+正在紧急磋商以推迟增加供应的计划，油价大幅反弹！

代表们表示，在油价暴跌之后，OPEC+正在讨论是否推迟10月增加供应的计划。

据参与谈判的官员称，俄罗斯(RUS)和沙特(KSA)等国正在领导这一讨论，尚未达成协议。

消息传到场内，油价跳涨。

本周油价跌势突然加速，据信，这是由大宗商品交易顾问(CTA)利用一些利空和多头信心不足突然大举做空推动的；日内早些时候，油价跌幅进一步扩大 - - 此时，实际上，市场参与者已经感觉到，这种价格跌势就是逼迫OPEC+推迟增加供应的计划，随后，传闻适时出现。

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至8月30日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至8月30日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至8月30日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至8月30日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至8月30日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

17:38

加拿大央行利率决定终极预览：降息25个基点，强调工作重心已转向刺激就业

加拿大央行(BoC)可能会连续第三次降息，因为官员们试图推动经济软着陆，通胀担忧也在消退。

市场和经济学家普遍预计，以蒂夫·麦克勒姆为首的政策制定者将在周三将基准隔夜利率降至4.25%。关键问题是，官员们是否会谈论长期利率前景。

彭博社(Bloomberg)调查的经济学家预计，央行将在未来五次会议上每次降息25个基点，到2025年中期，政策利率将降至3%。这将使其处于该行认为的中性利率(R-Star)范围内。

>> 加拿大皇家银行(RBC)的经济学家克莱尔·凡在接受采访时表示：“我们知道经济持续疲软，他们现在必须采取降低利率的措施。根本不需要像现在这样这么高的利率。”

6月，麦克勒姆成为七国集团(G7)第一位决定货币政策转向宽松的央行行长，该行于7月再次降息。但他坚称，利率并没有预设路径，每个决定都将以数据为指导。

尽管如此，官员们表示，如果通胀率继续放缓，预计进一步降息是“合理的”。七个月来，通胀一直在银行1%至3%的目标范围内，7月达到2.5%。核心通胀指标也在放缓。

该行已确认，它开始更加关注经济下行风险。在7月会议的审议摘要中，官员们表示，他们花了“相当多”的时间讨论该国疲软的劳动力市场。

自7月以来，对美联储(Fed)即将降息的预期已经升温，现在已经基本固定。这应该有助于消除人们对加拿大(CAN)与美国(US)利差过大的担忧，过高的利差将导致加元大幅贬值。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，降息25个基点的概率为100%，而降息50个基点的概率仅为10%。50个基点的降息导致市场恐慌，因为这可能表明央行认为经济状况非常糟糕。

>> Desjardins Securities的董事总经理兼宏观策略主管罗伊斯·门德斯在接受采访时表示：“我想说，沟通还有更鸽派的空间。通胀现在对央行来说更像是一个次要问题。就业应该成为焦点。”

利率决定将于渥太华时间周三上午9:45公布，麦克勒姆和高级副行长卡罗琳·罗杰斯将于上午10:30向记者发表讲话。

17:00

欧盟统计局(EuroStat)生产者价格指数(PPI) [官方报告]

● 欧元区7月PPI年率(%)

● 欧元区7月PPI月率(%)

16:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 英国8月S&P/CIPS服务业PMI终值

● 英国8月S&P/CIPS综合PMI终值

16:30

  知情人士：中国存量抵押贷款利率下调将分两步走