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信贷风险暴露叠加贸易紧张局势升级，美股承压下跌
 美股走低，延续了华尔街本周的波动态势。两家地区性银行的不良贷款引发市场对美国(US)经济信贷质量的担忧，也进一步凸显出规模达2.8万亿美元的美股牛市的脆弱性。比特币价格大幅下跌，债券与黄金价格则随之上涨。
此前，人工智能(AI)需求前景再度被看好，曾推动股市上行；但随后两家地区性贷款机构曝出涉及欺诈指控的贷款问题，市场担忧借款人偿债能力或将出现更多漏洞，标普500指数随之走低。
齐昂银行披露，其全资子公司加州银行信托一笔贷款导致5000万美元损失，消息公布后，该银行股价暴跌13%。西部联合银行因宣布曾向同一批借款人发放贷款，股价暴跌11%。
盈透证券(Interactive
Brokers)的史蒂夫·索斯尼克表示：“目前来看，问题似乎仅限于这两家规模相对较大的地区性银行。尽管它们的规模和业务范围与约两年半前破产并引发小型危机的硅谷银行相近，但（至少到目前为止）没有任何迹象表明这是系统性问题。”
银行业波动性再起之际，高风险汽车贷款机构三色控股也宣布破产，对摩根大通(JPMorgan)第三季度业绩造成冲击
- - 该银行因此核销1.7亿美元资产，导致信贷成本高企，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙也对此发出警告。
就在银行业焦虑搅动市场的不到一周前，美中贸易紧张局势(Trade
Tensions)再度升级；与此同时，美国政府停摆导致官方经济数据缺失，市场担忧情绪本就居高不下。
标普500指数下跌0.6%；一只广受关注的地区性银行ETF跌幅超6%。甲骨文(Oracle)因公布人工智能基础设施项目的利润率预期，股价大幅上涨。据高盛集团(Goldman
Sachs)数据，周五将有价值超3.4万亿美元的期权到期。
美国10年期国债基准收益率跌破4%，2年期国债收益率则跌至2022年以来最低水平。黄金价格创下历史新高。
关于齐昂银行，Truist Securities分析师戴维·史密斯在报告中写道：“从信贷角度看，这些贷款因欺诈而非正常经营问题违约，究竟是积极信号还是负面信号？无论如何，近期银行商业信贷领域已出现过多‘特殊案例’，因此投资者选择‘先抛售再问原因’。”
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Securities公司的克里斯托弗·麦格拉蒂则表示，即便西部联合银行正努力挽回损失，“行业内更多‘特殊信贷案例’的出现，仍影响了投资者情绪，尤其是对那些被视为信贷敏感度较高的银行股”。
市场参与者同时密切关注地缘政治动态。美国总统特朗普(U.S.
President Donald)与俄罗斯总统普京(Vladimir
Putin)通过两小时电话会议，商定将在布达佩斯举行会晤。此次通话发生在特朗普在白宫会见乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基的前一天。
美联储(Fed)多位官员的言论也引发投资者关注。美联储理事沃勒(Christopher
Waller)表示，为支撑陷入困境的劳动力市场，美联储可继续以每次0.25个百分点的幅度降息；而米兰(Stephen
Miran)则主张更大幅度的降息。
eToro Global
Markets的布雷特·肯威尔指出：“由于政府停摆导致投资者可获取的经济数据减少，短期内他们将不得不依赖企业盈利来主导市场叙事。目前来看，在近期市场波动的背景下，企业盈利既有可能稳定市场，也有可能引发更多问题，乐观的投资者显然期待前者。”
 花旗集团(CitiGroup)的策略师团队表示，美股牛市可能正走向波动性更高的阶段。他们补充称，美中贸易紧张局势再度成为焦点，当前局势事关重大，而寻求解决方案的道路依然复杂。
摩根士丹利财富管理公司(Morgan
Stanley)研究与市场策略团队负责人丹尼尔·斯凯利表示：“尽管近期市场头条被美中最新一轮贸易摩擦占据，但对股票投资者而言，核心逻辑并未改变：聚焦大盘优质股至关重要。”
斯凯利指出，尽管目前尚无经济衰退迹象，但劳动力市场降温与经济增长放缓，可能会给许多资质较差、尚未盈利的企业带来挑战 -
- 这些企业此前曾跟随市场从4月低点反弹。
另一个反映近期股市谨慎情绪的信号是，美国个人投资者协会最新调查显示，在截至10月15日的一周内，投资者看涨情绪从之前的45.9%降至33.7%。
Bespoke Investment Group的策略师表示：“对美股而言，本周多少有些棘手；但以10月的市场标准来看，实在没什么值得过分兴奋的。”
他们指出，2024年市场复苏期间，投资者看涨情绪通常维持在50%左右；而自4月市场触底反弹以来，投资者入场意愿明显降低。
他们强调称：“投资者的犹豫态度，部分归因于即将到来的财报季(Earnings
Season)，以及对企业盈利预期可能过于乐观的担忧。不过，这种担忧尚未必然反映在实际财报结果中。”
Strategas
Securities的瑞安·格拉宾斯基表示，目前一个明确的趋势是，至少到目前为止，以美元计的人工智能相关支出尚未出现放缓迹象。
台积电的财报业绩凸显出，该公司仍是人工智能基础设施大规模投资的最大受益者之一。从OpenAI到甲骨文，行业领军企业正争相建设数据中心，为ChatGPT之后的人工智能技术提供支撑。
台积电发布乐观业绩预期的前一天，ASML也表示人工智能需求将保持强劲。
格拉宾斯基称：“初步迹象显示，目前人工智能叙事依然强劲，我预计美国企业也将传递类似信号。”
City Index的法瓦德·拉扎卡扎达认为，尽管近期市场被贸易相关新闻及其他风险事件占据，但股市仍实现显著复苏，这凸显出顺应趋势操作的重要性。
他表示：“若与当前主导的牛市趋势逆向操作，务必快速获利并转向下一个机会。本周股价走势已证明，由于趋势强劲，指数几乎已完全收复失地。”
无论股市如何波动，散户投资者今年始终坚守一项经实践验证的策略：逢跌买入。
城堡证券(Citadel
Securities)股票与股票衍生品策略主管斯科特·鲁布纳在本周发给客户的报告中写道：“散户投资者的看涨信念依然异常坚定。”
鲁布纳的数据显示，散户投资者的风险偏好与机构客户形成鲜明对比 - -
周五机构客户主要在增持对冲头寸。在过去九周中，有八周机构客户更倾向于押注股市下跌而非继续上涨。
eToro的肯威尔表示：“若本月股市出现更大幅度下跌，只要技术面与基本面因素（如关键支撑位、强劲的盈利增长、较低的利率水平）保持完好，散户投资者可能会将其视为买入机会。”
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图①：
不良贷款担忧加剧，地区性银行股价重挫
图②：美国2年期国债收益率跌至2022年以来最低水平
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