13:01

德加尔豪：特朗普关税不会显著改变欧洲的通胀前景

管理委员会成员，法国(FRA)央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加尔豪表示，特朗普(Donald Trump)第二任总统任期内的潜在关税不会破坏欧洲央行(ECB)放松货币政策的计划，因为美国(US)可能征收的关税不会显著改变欧洲的通胀前景，欧洲物价上涨和经济增长的风险正在转向下行。

他周四在一次会议上说：“根据这一评估，我们的管理委员会于10月17日决定将存款便利利率下调25个基点至3.25% - - 这是第三次降息，不会是最后一次。”

特朗普重返白宫引发了政策制定者之间的争论，即更加碎片化的全球经济将对通胀造成何种影响。

德国(GER)央行行长约阿希姆·纳格尔表示，这种局势发展可能会以更高或更不稳定的通货膨胀形式带来新的挑战。

这场辩论将在12月12日欧洲央行今年的最后一次政策会议上中达到高潮。虽然人们普遍预计央行将再次降息25个基点，但就未来的步伐尚未达成共识。

德加尔豪重申，欧洲央行不应对未来政策调整的步伐预先承诺特定的路线。

他说：“展望未来，我认为道路是明确的 - - 我们应该继续降低货币政策限制的程度。但步伐必须由灵活的实用主义来决定：我们对即将举行的会议保持完全的选择权。”

他还表示，周三欧元区(Euro Area)强劲的工资数据符合欧洲央行的预期。

他说：“让我强调，第三季度谈判工资的最新上涨是一个有点向后看的指标，主要是由于德国过去薪酬谈判的滞后效应。我们在9月的预测中已经考虑到了这一点。”

报告显示，欧元区工资的一个关键指标录得1999年推出欧元以来的最大涨幅。

02:00

拉姆斯登：如果英国经济的不确定性消除，将支持更快地降息

英格兰银行(BoE)副行长戴夫·拉姆斯登表示，如果未来几个月英国(GBR)经济的不确定性消除，他将考虑投票支持更快地降息。

他在一次演讲中表示：“我仍预计经济将继续正常化，并持续朝着低而相对稳定的通胀发展。尽管我支持货币政策委员会在经济不确定性挥之不去的情况下放缓降息的指导方针，但如果证据开始更清楚地指向进一步的通缩压力缓解，我会考虑不那么渐进的方法。”

对于前景，他手：“MPC预计未来两年经济增长将回升，通胀将高于目标是合理的。至少同样可能的是，反通胀过程维持了最近的趋势，这与工资和价格设定更加对称相一致，国内通胀压力较小。工资增长更有可能接近2%，而不是4%，而这将是服务业通胀的关键决定因素，央行正在密切关注这一点。”

00:15

鲍曼：反通胀进程已经放缓，进一步降息方面须谨慎行事

美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)表示，她希望在进一步降息方面谨慎行事，因为反通胀的进程已经放缓。

鲍曼周三在一次活动中表示：“我更愿意谨慎地下调政策利率，以更好地评估我们离终点还有多远，同时认识到我们尚未实现通胀目标，并密切关注劳动力市场的演变。”

鲍曼在9月投票反对美国联邦公开市场委员会(FOMC)降息0.5个百分点，这是近二十年来美联储理事在政策会议上首次提出此类异议，她倾向于小幅降息。本月，她与同事们投票支持降息25个基点，使基准贷款利率降至4.5%至4.75%。

隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计下个月再次降息的可能性略高于50%。鲍曼的言论表明，如果劳动力市场保持强劲，而反通胀进展仍然缓慢，她可能不会同意这一举措。

鲍曼在讲话中表示：“自2023年初以来，我们在降低通胀方面取得了相当大的进展，但近几个月来进展似乎停滞不前。我们也不应排除在实现价格稳定目标之前，政策利率可能达到甚至低于中性水平(R-Star)的风险。”

她指出：”美联储使用的通胀指标 - - 核心个人消费支出价格指数(PCE) - - 自5月以来一直徘徊在2.7%左右。初步数据表明，10月的进展也将有限。”

2024.11.21 星期四 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至11月15日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至11月15日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至11月15日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至11月15日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至11月15日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至11月15日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

23:00

库克：美联储将逐步降息至中性水平，步伐将由数据指导 

美联储理事库克(Lisa Cook)表示，随着时间的推移，央行可能会适当地将利率下调至中性水平。

库克在一次活动中说：“美联储(Fed)就业和通胀目标面临的风险大致平衡。我认为利率的方向是下降的，但降息的幅度和时机将取决于即将公布的数据和经济前景。随着时间的推移，将政策利率转向更中立的立场可能是合适的。”

对于通胀状况和前景，她说：“在抑制通胀方面取得了重大进展，但核心通胀率上升表明我们在可靠地实现2%的通胀目标之前还有很长的路要走。尽管大多数通胀指标表明，进展仍在继续，但我预计未来会出现波动。工资增长放缓进一步增强了她对持续通缩的信心。我估计明年整体和核心通胀率将降至2.2%。”

对于劳动力市场状况，她说：“劳动力市场处于有利地位，劳动力供需大致平衡，因此不再是经济中通胀压力的来源。就业的下行风险最近有所减少。不过，全国就业增长可能还不足以将失业率维持在目前的低水平。”

对于利率前景，她说：“随着时间的推移，降息直到接近中性利率(R-Star)可能是合适的。然而，如果反通胀进程放缓，劳动力市场保持稳定，我可能会看到通胀下行停滞不前的情况。或者，如果劳动力市场大幅走弱，可以更快地放松政策。”

20:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至11月15日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至11月15日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至11月15日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至11月15日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至11月15日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

19:00

德金多斯：政策方向很清楚，但每一步行动都应非常谨慎

副行长路易斯·德金多斯表示，欧洲央行(ECB)将进一步下调利率，这一点“非常清楚”，但由于贸易紧张局势加剧和全球冲突等不确定性，官员们不应该仓促行事。

“我的印象是，我们将在未来几个月和几个季度继续减少货币政策立场的限制性，”德金多斯周三告诉彭博电视台(Bloomberg TV)。“我们必须非常谨慎。”

他补充说：“如果通胀在持久的基础上收敛到我们的目标，我认为货币政策的路线非常明确。”

他强调称：“我们必须非常小心，尽量避免犯错。”他指的是，全球贸易紧张局势，以及地缘政治紧张局势加剧增加了极端风险/尾部风险(Tail Risks)的可能性。

17:05

NWI报告解读：欧元区协商薪酬指标跳涨，央行政策的不确定性上升

欧元区(ECB)的一个关键工工资指标创下历史新高，这导致欧洲央行(ECB)的利率前景不确定性激增。

欧洲央行周三公布的数据显示，第三季度， 协商薪酬指数(NWI)较去年同期增长5.4%；较上季度飙升1.9个百分点，主要是由德国(GER)推动的。

这些数据是在欧洲央行今年最后一次政策会议前不到四周公布的，官员们表示将连续第四次降低存款利率。然而，薪酬飙升可能会导致一些决策者重新评估状况 - - 此前，虽然大多数官员都表示倾向于12月再次降息，但少数人敦促谨慎行事。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家大卫·鲍威尔表示：“欧元区第三季度谈判工资的大幅上涨将使管理委员会的鹰派人士感到难受，但不太可能阻止欧洲央行在12月再次降息。政策制定者已经将注意力转移到更具前瞻性的薪酬增长指标上，更广泛的通胀前景也不那么令人担忧。”

欧洲央行预测，2025年和2026年的工资增长将大幅放缓，有助于将通胀可持续地恢复到2%的目标。

德国央行周二报告称，德国第三季度谈判工资同比上涨8.8%，为1993年以来最快增速。但该行也表示，这一数字可能构成峰值。

然而，欧洲央行的通胀假设是基于工资放缓，这意味着任何工资指标意外反弹都会影响预期。

首席经济学家菲利普·连恩在上个月表示，更强劲的就业市场“增加了达到通胀目标的可能性，而不是长期低于通胀目标”，并且“未来几年的工资增长将比疫情前更符合目标”。

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图：欧元区协商工资指标跳涨

15:05

CPI报告解读：由于总体通胀大幅反弹，英国央行在未来几个月几乎不可能降息

10月，英国(GBR)通胀加速，远高于英格兰银行(BoE)2%的目标，投资者认为这一回升意味着未来几个月几乎不可能进一步降息。

英国国家统计局(ONS)周三公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，10月，CPI同比涨幅较上月加速0.6个百分点，至2.3%。这高于英国央行和私营部门经济学家预测的2.2%。

服务业通胀 - - 利率制定者正在密切监测国内物价压力的核心来源 - - 仍高达5% - - 与英国央行的预测一致，高于9月的4.9%。

这些数据可能会巩固英国央行稳步推进降息的观点。同时市场的利率预期也迅速发生变化，目前交易员预计2025年只会再下降息2次/每次25个基点，第三次降息的概率仅为40%；相比之下，本月早些时候，降息3次已经充分定价。

报告公布后，英镑兑美元上涨0.2%，至1.2702。

>> Resolution Foundation的研究主任詹姆斯·史密斯表示：“这是一份令人非常失望的通胀报告。这并不支持任何快速的降息的观点。通货膨胀仍然相当棘手。”

这标志着自2022年10月以来整体通胀率的最大反弹。英国央行预计，到明年第三季度，通胀率将达到近3%，因为扩张性预算将导致通胀上冲。

与去年同期相比，10月英国家庭能源价格上限上涨了10%，推高了通货膨胀率。

尽管英国央行政策制定者本月早些时候第二次降息，但他们表示未来将采取“渐进”的方式。官员们表示，无论未来几个月的数据如何，工党政府的第一份预算和特朗普(Donald Trump)的选举胜利带来的双重通胀威胁的不确定性将使他们在政策上保持谨慎。

周二，英国央行行长贝利(Andrew Bailey)在向议员发表讲话时指出，他谨慎的立场存在“许多风险”。

他在谈到雇主工资税上调的影响时表示：“逐步取消货币政策限制将有助于我们观察这一情况以及通胀前景的其他风险。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席英国经济学家丹·汉森表示：“CPI的涨幅高于预期，服务业价格压力的粘性是10月CPI报告中最引人注目的部分。但从表面上看，国内的通胀正在放缓，尽管速度缓慢。这应该让英格兰银行有信心在2025年继续逐步降低利率。”

>> Abrdn Investments的副首席经济学家卢克·巴塞洛缪表示：“由于明年的预算将促进经济增长和通货膨胀，央行没有理由在短期内偏离其渐进式降息计划。”

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图：通胀大幅反弹，这可能会让英国央行十分不安

15:00

英国国家统计局(ONS)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 英国10月CPI年率(%)

● 英国10月CPI月率(%)

● 英国10月核心CPI年率(%)

● 英国10月核心CPI月率(%)

09:05

LPR更新解读：商业银行如预期维持贷款利率不变，下一步可能是降准

上个月降息后，中国(CN)的商业银行本月维持基准贷款利率不变。

根据中国人民银行(PBoC)周三的一份声明，一年期贷款市场报价利率(LPR)将保持在3.10%，五年期LPR仍为3.60%。这些举措与彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的预测一致。

央行在上个月下调基准利率后，商业银行将一年期和五年期LPR均下调了25个基点。

本月早些时候，人大常委会通过了一项1.4万亿美元的债务互换计划，以遏制地方政府的债务风险，并为他们释放财政空间以促进增长。

未来几个月，央行可能会推出更多的政策宽松措施，如下调存款准备金率(RRR)。上个月，央行行长潘功胜重申，央行可能会在年底前将RRR再下调25至50个基点，具体取决于市场流动性状况。

09:00

中国人民银行(PBoC)贷款市场报价利率(LPR) [官方报告]

● 中国11月一年期贷款市场报价利率LPR(%)

● 中国11月五年期贷款市场报价利率LPR(%)

05:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至11月15日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至11月15日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至11月15日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至11月15日当周API库欣原油库存变动(万桶)

02:05

证词陈述分析及利率前景展望 - - 英格兰银行明年将每个季月降息一次

政策制定者阿兰·泰勒表示，如果经济疲软，英格兰银行(BoE)可能会以比市场预期更快的降息。

在加入货币政策委员会(MPC)以来的首次公开露面中，泰勒周二告诉英国(GBR)立法者，更高的抵押贷款成本以及消费者和企业的“观望”态度正在“对经济造成压力”

他在下议院财政委员会做证词陈述时说：“如果情况变弱，我自己的观点偏向于现在面临下行风险，那么我们可以走得更快。”

他更为鸽派的言论表明，在他取代了MPC鹰派成员乔纳森·哈斯克尔之后，该委员会的平衡发生了转变。自加入以来，泰勒一直投的是支持票，首先是9月利率维稳，然后是11月降息25个基点。

他说，随着更多的抵押贷款以更高的利率进行再融资，偿债成本上升将给消费者带来压力。与此同时，在最近的经济危机之后，职位空缺正在减少，公司似乎不愿意继续投资，家庭选择储蓄而不是支出。

他说，至关重要的是劳动力市场的发展，随着公司决定如何应对预算中宣布的巨额工资税上调和最低工资的再次上调，劳动力市场存在进一步放缓风险。他说：“现在有很多因素让我非常非常担心。”

泰勒与英国央行行长贝利(Andrew Bailey)、副行长克莱尔·隆巴尔代利和外部利率制定者凯瑟琳·曼一起参加了这次证词陈述。贝利重申，央行在今年仅降息两次后，将采取“渐进”的方式降低利率。

当被问及通胀前景时，贝利告诉议员们：“两边都有风险。说实话，如果你一个月前问我这个问题，我可能会更接近艾伦的表述。”

虽然贝利拒绝定义“渐进”的速度意味着什么，但泰勒表示，是每季度降息一次，而不是美国(US)和欧元区(Euro Area)采取的更激进的方法 - - 每次会议一次。交易员目前预计英国的步伐会更慢，并预计到2025年底将总共降息0.5个百分点。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家经济学家尼拉杰·沙赫表示：“我们的模型表明，利率将在12月保持不变，但这一决定将存在分歧。最鸽派的利率制定者斯瓦蒂·丁格拉可能会支持进一步降息，而其他人都支持维持利率不变。虽然行长贝利和副行长隆巴尔代利强化了渐进的预期，但外部成员泰勒支持降息。另一端是曼，她希望在物价压力明显减弱之前保持政策不变。我们预计英国央行将在2025年每个季度降息一次，最终利率降至3.75%。”

泰勒表示：“我认为六个月或一年前有理由保持谨慎。而近几个月通胀低于预期，表明向更正常的情况转变，让我放心地认为继续逐步降息是可以的。我认为已经取得了进展。”

2024.11.20 星期三 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

21:30

加拿大统计局(StatCan)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 加拿大10月未季调CPI年率(%)

● 加拿大10月未季调CPI月率(%)

● 加拿大10月核心CPI-普通年率(%)

● 加拿大10月核心CPI月率(%)

● 加拿大10月核心CPI-加权中值年率(%)

● 加拿大10月核心CPI-截尾调整年率(%)

21:30

NRCA报告解读：受飓风影响，美国的新屋开工量下降3.1%

由于飓风加剧了建筑活动的放缓，美国(US)10月的房屋开工量将至降至三个月来的最低水平。

美国商务部人口普查局(BC)周二公布的新住宅建设活动月报(NRCA)显示，10月，新房开工量下降3.1%，至131万套。

这一下将主要是南方新房开工活动大幅下滑推动的，该地区的建筑活动占全国的最大份额，由于该地区的建筑商在飓风海伦和米尔顿之后推迟了项目建设，南部的建设活动下降了8.8%。在待售新房数量不断增加、抵押贷款利率接近7%的背景下，今年的房屋开工率一直难以增长。

虽然独栋住宅的建设最近有所回升，但建筑商正在利用激励措施来促进销售，因为市场正在等待借贷成本的下降，而借贷成本的下降速度非常缓慢。

经济学家预计，明年的利率成本只会小幅下降。根据抵押贷款银行家协会(MBA)的数据，30年期固定利率抵押贷款利率在9月底跌至两年低点后，本月早些时候升至6.86%。在其最新预测中，该机构预计到明年年底利率将降至5.9%。

包括DR Horton在内的一些建筑商在其财报会议上表示，2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)造成了不确定性，并使潜在买家望而却步。

10月，新建独栋房屋的年化开工量下降了6.9%，至97万套。多户住宅开工量增长9.6%，为三个月来首次增长。

建筑许可是未来建筑活动的领先指标，年化率下降0.6%，至142万套。自4月以来，一直是单户住宅建设的许可证领涨。

21:30

美国商务部人口普查局(BC)新住宅建设活动月报(NRCA)

● 美国10月新屋开工年化月率(%)

● 美国10月新屋开工年化总数(万户)

● 美国10月营建许可月率初值(%)

● 美国10月营建许可年化总数初值(万户)

18:00

欧盟统计局(EuroStat)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 欧元区10月调和CPI年率-未季调终值(%)

● 欧元区10月调和CPI月率终值(%)

● 欧元区10月核心调和CPI年率-未季调终值(%)

● 欧元区10月核心调和CPI月率终值(%)

17:08

帕内塔：欧洲央行必须转向中性利率以促进增长

管理委员会成员，意大利(ITA)央行行长法比奥·帕内塔表示，欧洲央行(ECB)应大幅降息，以确保利率不再限制经济增长。

他周二在米兰表示：“限制性货币政策已不再必要。我们需要使我们的货币政策立场正常化，并在必要时转向中性甚至扩张性区间。”

欧洲央行在上个月第三次降息后，正在权衡后续降息的速度。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)表示，尽管方向明确，但宽松的步伐仍有待决定。市场参与者普遍预计政策制定者将在12月继续降息，到明年年中存款利率从目前的3.25%降至2%。

爱沙尼亚(EST)央行行长马迪斯·穆勒周二在塔林接受采访时表示，可能会在下个月加息。

“我永远不想说任何事情都是板上钉钉的，”他说。“分析、讨论和新的预测仍在前方。但我认为我们很可能在12月再次降息。”

希腊(GRE)央行行长雅尼斯·斯图尔纳拉斯周一在接受彭博社(Bloomberg)采访时表示，几乎可以肯定会降息。

借贷成本最终可能会降至能够刺激经济的水平。10月，芬兰(FIN)央行行长 奥利·雷恩分享了其工作人员的估计，即欧元区(Euro Area)的中性利率(R-Star)“在0.2-0.8%的范围内”。由于通胀率为2%，这意味着在2.2%至2.8%构成中性利率。

帕内塔说：“我们可能离中性利率还有很长的路要走。在周期低谷将政策利率降至中性水平以下是欧洲央行和美联储(Fed)过去一直坚持的标准政策处方。问题不在于欧洲央行是否可以，而在于它是否必须。”

其他鸽派官员也表示支持进一步放松政策，特别是在特朗普(Donald Trump)当选美国(US)总统后，他威胁的关税有可能损害全球贸易和经济。

帕内塔说：“在现阶段，我们应该更多地关注实体经济的疲软。如果没有持续的复苏，通胀可能会被推低到远低于目标的水平，从而引发货币政策难以对冲的局面，因此应该避免这种情况出现。”

约阿希姆·纳格尔等更为鹰派的管理委员会成员警告称，经济碎片化可能会以更高的通胀形式给央行带来新的挑战。

帕内塔还认为，欧洲央行在其他方面也需要回到更传统的政策方法，并停止“日复一日或开会”，这包括沟通“应该比最近的情况为我们政策的预期演变提供更多的指导”。

这与欧洲央行执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔的观点不符，她上周警告称，使用前瞻性指引存在危险。她和纳格尔都是德国(GER)代表，分析人士表示，在该国不放松财政纪律的情况下，他们将继续维持这种谨慎立场。

2024.11.19 星期二 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:05

HMI报告解读：住房建筑商信心指数在大选后创下七个月新高

11月，美国(US)住宅建筑商的信心升至七个月以来的最高水平，因其销售预期大幅上升，以及对美国当选总统特朗普(Donald Trump)将放松监管的乐观情绪。

住房建筑商协会(NAHB)周一公布的房地产市场指数(HMI)显示，11月，HMI较上月上升3个百分点，至46%，超过了彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查中的所有估计。

该指数的所有三个组成部分都上涨了，其中六个月的销售前景涨幅领先，增长了7个百分点，达到2022年4月以来的最高水平，受访者预期共和党在华盛顿的胜利将意味着更宽松的监管和更多的建筑活动。当前销售额指标升至六个月高点，潜在买家询盘指数达到4月以来的最高水平。

受访者表示，2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)的不确定性以及抵押贷款利率反弹最近抑制了销售。

“特朗普两周前的当选只是缓解了该行业的一些担忧。虽然股市对选举结果表示欢迎，但债券市场也存在担忧，长期利率的上升表明了这一点。随着行政部门易手，商业部门和房地产市场也面临着政策不确定性。”NAHB的首席经济学家罗伯特·迪茨表示。

建筑商一直在利用销售激励措施，如降低客户的抵押贷款利率，以刺激需求。因为高房价和高抵押贷款利率已经将许多潜在购房者挤出市场，而新房供应量已达到大萧条以来的最高水平。

最新调查显示，31%的建筑商表示继续通过降低房价以吸引买家，平均降价幅度为5%。

“利率的波动，加上选举季的普遍不确定性，导致一些买家在短期内保持观望。为了帮助刺激需求和解决负担能力问题，我们将继续使用吸收部分抵押贷款成本等激励措施，并继续启动和销售更多的小户型。”DR Horton的首席执行官保罗·罗曼诺夫斯基上个月在电话财报会议上表示。

>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席美国经济学家塞缪尔·图姆斯表示：“固定的30年期抵押贷款利率 - - 目前为6.86% - - 需要大幅降至6%以下，许多现有房主才会决定出售他们目前的房产并购买新房。特朗普承诺驱逐无证移民，这可能会导致建筑业劳动力短缺，并导致未来几年的住房需求下降。未来六个月住宅建设的任何复苏看起来充其量都是缓慢的。”

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图：美国房屋建筑商信心在选举后攀升，市场状况指标达到7个月高点

23:00

住房建筑商协会(NAHB)房地产市场指数(HMI) [官方报告]

● 美国11月NAHB房产市场指数

20:31

斯图尔纳拉斯：欧洲央行几乎肯定会在12月再降息25个基点

管理委员会成员，希腊(GRE)央行行长雅尼斯·斯图尔纳拉斯表示，欧洲央行(ECB)几乎肯定会在12月降息25个基点。

在周一的一次活动上，当被问及此举是否已成定局时，这位希腊央行行长表示“或多或少”，他认为“25个基点是最佳的降息幅度”。

他还表示，基准借贷成本可能会下降“接近2%”，正如政策制定者预计的那样，到2025年底。

他说：“利率仍处于紧缩状态，即使我们继续降息。达到所谓的中性利率(R-Star)，也还有很长的路要走。所以会有一些下调。”

自6月以来，欧洲央行已连续三次降息，预计下个月将在其今年最后的政策会议上再次降息。之后会发生什么尚不清楚，随着特朗普(Donald Trump)赢得大选增加了保护主义转向的风险，全球通胀可能会出现波动。

对此，斯图尔纳拉斯表示：“如果我能给我们的美国(US)朋友提出建议，那就是：不要这样做。任何征税都可能导致中期经济衰退和一段时间的通货紧缩。”

不过，不考虑这一因素的情况下，通胀目标将提前达到。他说：“我的基本预期是，现在通胀下降的速度比我们9月预测的要快。似乎我们将在2025年第一季度或第二季度实现2%的通胀率目标。”

其他欧洲央行政策制定者大多更为谨慎，他们表示，虽然利率变动的方向是明确的，但步伐和速度远非如此。不过，斯托纳拉斯的立场非常明确，他说：“就通胀而言，情况是良性的，增长也有点疲软。这意味着我们应该继续降息。”

15:00

纳格尔：全球经济碎片化正在加剧，或引发尾部风险

欧洲央行(ECB)管理委员会成员，德国(GER)央行行长约阿希姆·纳格尔表示 ，全球经济面临进一步分裂的风险，这可能会以更高或更不稳定的通胀形式给央行带来新的挑战。

他周一在一次活动中表示：“地缘经济分裂的初步迹象越来越明显，不幸的是，我们可能正处于严重升级的边缘。这是一个令人担忧的发展，我们都应该努力恢复合作和自由贸易。”

他表示：“如果国际紧张局势加剧，这可能会导致更大的通胀压力或消费通胀的波动性增加，央行可能不得不以更高的利率做出反应。我们能够并将采取必要措施保持价格稳定。”

德国央行行长多次警告称，特朗普(Donald Trump)的连任预示着保护主义时代的到来，并有可能破坏全球经济秩序。

共和党人表示对中国(CN)征收60%的关税，对其他国家征收高达20%的关税，这引发了人们对全面贸易战的担忧。

本月早些时候，欧洲央行副行长路易斯·德金多斯也警告称，由于特朗普重返白宫，全球经济面临潜在的不利冲击，产出疲软，通胀压力加大，目前的贸易流动中断。

他周一表示：“贸易紧张局势可能会进一步加剧，导致极端风险/尾部风险(Tail Risks)增加。”

上周，纳格尔认为，拟议的征税有可能使德国经济脱轨，并可能使其损失1%的产出。

他周一表示：“即使我们确实看到地缘经济碎片化显著加剧，导致更大的通胀压力，央行也拥有应对这种情况所需的所有工具。”

他警告称：“对于欧洲央行来说，全球一体化的明显减少将意味着它必须将利率设定得更高，以遏制通货膨胀。”

与此同时，他仍然乐观地认为，对物价的影响不会那么严重。

他说：“虽然我们可以非常确定这种影响的方向，但其幅度似乎很小。因此，全球一体化必须大规模收缩，才能导致通胀压力明显上升。到目前为止，我们还没有看到这一点。”

内格尔是欧洲央行管理委员会中较为鹰派的成员之一，预计该委员会将在下个月的年度最后一次会议上第四次降低借贷成本。

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图：自特朗普第一个任期以来，欧元区与美国的贸易稳步增长

13:30

肯特：澳储行政策调整的效果并不比其他央行更快或更强

澳大利亚储备银行(RBA)一位高级官员表示，尽管澳大利亚(AUS)家庭持有大量可变利率抵押贷款债务，但澳大利亚的货币政策的有效性并不比其他发达经济体高。

助理行长克里斯托弗·肯特周一在一次活动中表示，澳大利亚央行的模型显示，央行政策调整对经济总产出和通胀的影响与美国(US)、欧元区(Euro Area)、英国(GBR)、加拿大(CAN)等央行模型估计的水平相当。

他说：“这一结果反映了澳大利亚抵押贷款市场的几个特征，这些特征共同为大多数借款人提供了缓冲，帮助他们度过一段较高的利率时期。最近的情况就是这样，尽管在过去两年左右的时间里，许多借款人在利率上升的情况下苦苦挣扎，更广泛的家庭支出明显减弱。”

澳大利亚的家庭负债是全球最高的之一，因为房价在近几年逆势飙升，尤其是悉尼。澳储行在2022年开始收紧货币政策，以应对异常高的通胀，不过，其加息幅度低于其他主要央行，除了对家庭债务的担忧，更主要的是保护就业增长。

澳储行的现金利率处于4.35%的13年高点，比美国和新西兰(NZL)的峰值利率低约1个百分点。经济学家对这种差异的一个论点是，家庭以浮动利率抵押贷款为主意味着快速加息可能会很快构成消费抑制。然而，肯特说事实并非如此。

他说：“判断政策整体效力的一种方法是使用宏观经济模型比较不同经济体对总产出和通货膨胀等总量的影响。对几个发达经济体的一系列模型的计算表明，货币政策在澳大利亚的效果既不比其他地方更快，或更有力。”

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图：其他央行开始放松政策，而澳大利亚央行却按兵不动

08:00

Rightmove房屋要价指数(HPI) [官方报告]

● 英国11月Rightmove平均房屋要价指数月率(%)

07:50

日本内阁府(CAO)机械订单统计报告 [官方报告]

● 日本9月核心机械订单月率(%)

2024.11.18 星期一 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

05:10

柯林斯：12月仍可能降息，但最终决定将基于数据 

波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)表示，尽管数据可能逐月波动，但她认为通胀率将回到央行2%的目标。

柯林斯周五在一次活动结束后告诉记者：“我看到一个强劲的趋势，可持续地回到2%。可能会出现不平衡，而且可能会继续出现颠簸。”

她补充说：“通胀率已经大幅下降，我没有看到任何新的价格压力出现，而推高核心通胀的房地产成本可能需要一段时间才能消散。坚持下去很重要。”

当天早些时候，柯林斯表示，货币政策仍然具有限制性，12月仍将降息，但最终决定将基于随后公布的数据。

她说：“我确实认为政策立场处于限制性，随着时间的推移，使其正常化将非常重要。我们完全有能力非常谨慎地评估数据，并就速度、时间做出决定。”

对于宏观状况，她说：“经济处于非常好的状态。劳动力市场状况总体上符合充分就业，通货膨胀正朝着央行2%的目标迈进。”

美联储官员将在下个月的会议后发布新的经济预测，其中利率预测将揭示他们对明年降息步伐的预期。

02:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至11月15日当周石油钻井总数(口)

2024.11.16 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

22:52

西波隆：欧洲央行政策的限制性不应超过必要水平

欧洲央行(ECB)执行委员会成员皮耶罗·西波隆表示，欧洲央行必须确保不要将利率维持在过高水平，以避免对欧元区(Euro Area)经济造成永久性损害。

他周五在一次演讲中警告说：“短期内对经济施加超出必要范围的限制，可能会产生暂时性和永久性的成本。这将抑制经济潜力，从而影响经济增速。”

他认为，第三季度令人惊讶的强劲增长是由奥运会等事件推动的，复苏能否稳固还有待观察。他补充道，各行业的增长仍然不平衡。

人们普遍预测，在通胀降温和对经济前景的担忧加剧后，欧洲央行将在12月继续降息。特朗普(Donald Trump)的选举胜利是不确定性的主要来源，使乌克兰(UKR)和中东(Middle East)地缘政治风险增加。

西波隆表示：“由于对欧元区信心、出口和投资的影响，美国(US)实施更高关税的前景可能会对经济活动，特别是制造业活动产生重大影响。”

对于利率前景，他说：“目前的风险平衡表明，我们可以而且应该进一步降低目前的货币政策限制水平。而步伐将取决于收到的数据。”

22:20

G17报告解读：受飓风和罢工影响，美国工业产出连续第二个月下降

美国(US)10月工业产出下降，波音公司机械师罢工和两次飓风的影响连续第二个月抑制了制造业活动。

美联储(Fed)周五公布的工业生产和产能利用率((IPCU-G17)数据显示，10月，工厂、矿山和公用事业总工业产出下降0.3%，此前一个月修正后下降0.5%。

制造业产出约占工业总产值的四分之三，在上个月修正后下降0.3%后，又下降了0.5%。采矿和能源开采增长0.3%，而公用事业增长0.7%，为四个月来最高水平。

本月早些时候，在工会成员同意新的劳动合同之前，波音公司工人为期53天的罢工使飞机生产陷入瘫痪。该公司10月仅交付了14架喷气式客机，为近四年来的最低水平。受此影响，在一个月前下降8%之后，上个月航空航天设备产量暴跌5.8%。

报告称，在9月抑制工业产出后，飓风米尔顿和海伦上个月继续拖累经济活动，导致工业产出下降了0.1个百分点；而罢工使9月和10月的工业生产合计下降了0.5个百分点。

航空航天的活动低迷放大了美国制造业更普遍的不景气，因为借贷成本上升、一些资本支出计划暂停以及海外经济增长乏力，企业没有动力大幅增加产出。

尽管美联储(Fed)放松货币政策可能有助于释放资本支出，但随着美国当选总统特朗普(Donald Trump)威胁要征收关税以帮助恢复更多的国内生产，企业仍面临不确定的产业政策前景。

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图：罢工、飓风抑制了美国的工业活动

22:15

美联储(Fed)工业生产和产能利用率((IPCU-G17) [官方报告]

● 美国10月工业产出月率(%)

22:10

古尔斯比：未来12-18个月的利率将大幅下降

芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，只要通胀率继续朝着美联储(Fed)2%的目标下降，未来12-18个月的利率将大幅下降。

他周五在CNBC节目上表示：“只要我们继续朝着2%的通胀目标取得进展，在未来12到18个月内，利率将远低于现在的水平。”

他补充说：“利率仍然具有限制性，因此仍有空间将借贷成本降至更中性的水平。”

他进一步指出：“如果对中性利率(R-Star)处于什么水平存在分歧，那么在某个时候开始放缓降息的速度是有意义的。”

继9月大幅降息后，政策制定者上周将利率下调了25个基点。考虑到经济状况强劲，包括美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在内的几位美联储官员主张采取谨慎和缓慢的方式进一步降息。

21:30

加拿大统计局(CanStat)制造业月报 [官方报告]

● 加拿大9月制造业销售月率(%)

21:30

MRT报告解读：受汽车销量飙升提振，美国总体零售销售增长超过预期

受汽车购买量激增的推动，美国(US)10月零售销售有所上升，而其他类别的增长预示着进入假日季的一些良好势头。

美国商务部人口普查局(BC)周五公布的零售销售月报(MRT)显示，10月，零售销售环比上涨0.4%，而除汽车外仅0.1%。同时，将上月数据从0.4%大幅上调至0.8%。

在报告的13个类别中，有8个类别的销售额有所增长，其中电子产品和电器销售额的增长最高。汽车销售出现三个月来最强劲的增长。电子商务增长较为温和，可能反映出亚马逊(Amazon)，以及沃尔玛和塔吉特的促销力度较大。

10月的数据喜忧参半，但上月数据大幅向上修正表明，消费进入第四季度的势头比预期的更强劲，并可能预示着即将到来的假日购物季有望录得强劲增长。然而，通胀压力仍未消退，几家零售商已经在考虑提高价格，因为预计美国当选总统特朗普(Donald Trump)将对进口商品征收更高的关税。

这可能会扭曲未来的零售销售数据 - - 因为这些数据没有根据通胀进行调整，所以上涨可能只是反映了更高的价格，而不是更大的销量。

虽然9月的数据大幅上修，但8月的数据被下调 - - 从+0.1%调整为-0.1%。

>> 桑坦德美国资本市场(Santander)的首席美国经济学家斯蒂芬斯坦利表示：“我的观点是，消费将有所放缓，这些数据与这一观点是一致的，尽管它们肯定远非灾难。”

数据显示，所谓对照组零售销售在10月下降了0.1%，这是4月以来再次出现收缩。这可能会预示着国内生产总值(GDP)数据将有所下滑。不过，在过去三个月里，对照组的销售额同比增长4.6%。最终，这可能只是一个短期波动。

结合本周早些时候的稳健通胀数据，这些数据可能会使美联储(Fed)官员在进一步降息时保持谨慎。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在周四的一次活动中表示，美国经济最近的表现“非常好”，让政策制定者以谨慎的步伐降低利率。

数据公布后，美国国债收益率上升，标准普尔500指数开盘走低。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家伊丽莎·温格表示：“收入增长和信贷仍在支持消费支出。我们预计今年剩余时间的支出将受到选举后乐观情绪的支持，但在此之后，支出状况仍将与劳动力市场状况密切相关。”

21:30

美国商务部人口普查局(BC)零售销售月报(MRT)

● 美国10月零售销售年率(%)

● 美国10月零售销售月率(%)

● 美国10月对照组零售销售月率(%)

● 美国10月核心零售销售月率(%)

21:30

美国劳工统计局(BLS)进出口价格指数(MXP)

● 美国10月进口物价指数年率(%)

● 美国10月进口物价指数月率(%)

● 美国10月出口物价指数年率(%)

● 美国10月出口物价指数月率(%)

20:30

纽约联储(NYFed)纽约州制造业调查报告(ESMS) [官方报告]

● 美国11月纽约联储制造业指数

15:00

英国国家统计局(ONS)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 英国第三季度生产法GDP季率初值(%)

14:00

英国国家统计局(ONS)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 英国9月GDP月率(%)

12:30

日本经产省(METI)制造业产能及利率用指数 [官方报告]

● 日本9月季调后工业产出月率修正值(%)

10:05

核心经济指标解读：9月底一揽子刺激措施推动下，中国零售销售飙升

中国(CN)经济显示出令人鼓舞的迹象，零售销售增长创八个月新高，表明北京最近的刺激措施起到了 推动需求的作用。

中国国家统计局(NBS)周五公布的数据显示，10月，零售销售同比增长4.8%，为2月以来的最高水平，超过了彭博社(Bloomberg)调查的所有预期；工业产出增长5.3%，低于预期。

零售销售的增长一直落后于工业产出，这是中国经济的一个核心问题，导致了供应过剩和通货紧缩，以及投资下滑。10月数据出现如此大幅度的增长，可能是中国经济摆脱低迷的一个信号。

>> 澳新银行(ANZ)的大中华区首席经济学家 雷蒙德·杨表示：“政策制定者将很高兴看到零售额的回升。他们宁愿牺牲一点工厂活动来换取消费，尽管现在判断双速经济是否已经结束还为时过早。”

数据公布后，中国基准的沪深300指数下跌0.9%，恒生中国企业指数下跌0.6%。

NBS周五发布这一组指标反映了中国自疫情以来最大力度的刺激措施的直接影响，这些措施旨在确保中国实现约5%的年增长目标。

同时，此前宣布的工业设备和家庭耐用品以旧换新也对这一增长提供了动力。10月家用电器销售额同比增长39%，为2010年以来最高增速。

现在的问题是，北京愿意在多大程度上支撑国内需求和应对通货紧缩。在统特朗普(Donald Trump)再次当选美国总统后，促进消费可能会变得更加紧迫，因为他威胁要对大多数中国进口商品征收60%的关税，此举可能会对中国的出口造成重大冲击。

“我们应该意识到，外部环境日益复杂和严峻，国内有效需求仍然疲软，经济持续复苏的基础需要加强。”NBS表示。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示：“数据传递的信息是，整体经济正在触底反弹，但尚未复苏。我们预计未来几个月经济将回暖。在很大程度上，这将归功于政府的支出加速。”

上一季度经济增长放缓至2023年初以来的最低水平，促使政策制定者大幅降息并支持房地产和股票市场。政府还推出了一项1.4万亿美元的债务互换计划，以遏制地方政府面临的债务风险，并为他们释放财政空间以促进增长。

此前公布的10月数据描绘了世界第二大经济体喜忧参半的总体图景。制造商和服务提供商的情绪有所改善，出口增长创下两年新高。然而，通胀率保持在接近零的水平，信贷扩张放缓幅度超过预期，反映出国内需求不温不火。

财政部(MOF)部长蓝佛安承诺明年将采取“更有力”的财政政策，暗示将增加预算赤字，扩大地方专项债券发行，并更自由地使用筹集的资金。他还建议加大对旧车换现金计划的支持力度。

近几个月来，各级政府加快了债券发行，截至10月，净融资连续三个月超过1万亿元人民币。

不过，这尚未对投资产生影响。今年前10个月，固定资产投资同比增长3.4%，与1-9月的数据一致。

在此期间，房地产投资下降了10.3%，比前九个月的10.1%的降幅有所加深，这表明尽管住房销售初步复苏，但开发商的信心仍然低迷。

NBS的数据还显示，在中国最近的政策支持下，10月中国房价下跌连续第二个月减弱。同时，失业率从5.1下降至5.0%。

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图：与9月相比房价跌幅有所放缓，但仍远低于去年同期水平

10:00

中国国家统计局(NBS)核心经济指标月报 [官方报告]

● 中国1-10月城镇固定资产投资年率(%)

● 中国10月城镇固定资产投资 月率(%)

● 中国1-10月社会消费品零售总额年率(%)

● 中国10月社会消费品零售总额年率(%)

● 中国1-10月规模以上工业增加值年率(%)

● 中国10月规模以上工业增加值年率(%)

● 中国10月全国城镇调查失业率(%)

07:55

GDP报告解读：日本Q3增长大幅放缓但快于预期，对央行再次加息构成支持

日本(JPN)第三季度的经济增长大幅放缓，但略快于预期，多数经济学家认为，这对日本央行(BoJ)继续加息构成支持。

日本内阁府(CAO)周五公布的国内生产总值(GDP)数据显示，截至9月的三个月内，GDP同比增长0.9%，较前一时期的2.2%大幅放缓，但高于0.7%的共识估计。同时，消费增长加速至0.9%。

>> 乐天证券经济研究所(Rakuten Securities Economic Research Institute)的首席经济学家阿藤信泰表示：“我们可以看到消费支出正在收紧。通货膨胀仍然很高，但我们可以看到，由于工资上涨，消费仍保持扩张。我们可以说，经济正在继续以积极的态势发展。我认为日本央行对这些数据感到宽慰。我认为日本银行在12月加息的可能性正在上升。”

>> 第一生命经济研究所(Dai Ichi Life Research Institute)的首席经济学家新家义贵表示：“周五的数据可能会使日本央行继续其政策正常化的道路，因为央行可能会坚持其观点，即除非受到自然灾害的影响，否则消费总体上是稳定的。”

第三季度GDP数据将于12月9日进行修订，这是日本央行在12月和1月开会决定政策之前的最后一组宏观增长数据。彭博社(Bloomberg)调查的大多数经济学家预计，央行将在下个月或1月提高基准利率。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“令人震惊的是，经济扩张出乎意料地强劲，这得益于消费支出强于预期。对于央行来说，这些数据可能会支持其观点，即经济足够稳健，可以承受进一步削减刺激措施，并将使其离下一次加息更近一步。”

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图：日本第三季度经济增长大幅放缓

07:50

日本内阁府(CAO)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 日本第三季度季调后实际GDP年化季率初值(%)

● 日本第三季度季调后实际GDP季率初值(%)

● 日本第三季度季调后名义GDP季率初值(%)

03:00

鲍威尔：美国的经济状况非常好，无需急于降息

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，美国(US)经济最近的表现“非常好”，为央行提供了谨慎降息的空间。

鲍威尔周四在达拉斯的一次演讲中表示：“经济没有发出任何信号，表明我们需要急于降息。我们目前在经济中看到的实力使我们能够谨慎地做出决定。”

美联储(Fed)在9月以大幅降息0.5个百分点开启了这个宽松周期，然后在上周再次将政策利率下调了0.25个百分点；政策制定者表示，只要通胀继续放缓，他们愿意进一步降息。鲍威尔的评论似乎与他的一些其他同事一致，他们主张对未来缓慢降息。

>> Stifel Financial的首席经济学家林赛·皮耶扎表示：“货币政策放松正处于暂停的边缘。我们预计，到明年1月将暂停降息，然后最多降息三次。”

鲍威尔的言论促使交易员下调了对12月降息的预期，周四，对政策敏感的两年期美国国债收益率上涨了8个基点，达到4.36%。掉期交易员(OIS)还将美联储在12月会议降息的可能性从一天前的约80%降至不到60%。

在演讲后的讨论中，鲍威尔补充说，中性利率(R-Star)水平的不确定性，为谨慎行事提供了另一个理由。几位美联储官员表示，他们认为联邦基金利率仍处于限制性区间，并倾向于逐步下调。

他说：“在这种情况下，我们需要小心。随着央行接近合理的中性水平范围，我们可能会放慢行动的步伐，只是为了增加我们做对的机会。”

本周早些时候公布的数据显示，10月美国潜在通胀指标保持坚挺。所谓的核心的消费者价格指数(CPI)连续第三个月环比0.3%。

鲍威尔说：“通胀率正接近我们2%的长期目标，但还没有达到。我们致力于完成这项工作。随着劳动力市场状况的大致平衡和通胀预期的良好锚定，我预计通胀将继续朝着我们2%的目标下降，尽管有时会出现颠簸。”

鲍威尔没有对12月会议是否降息发表评论。他只是重申：“最终，政策利率的走势将取决于即将公布的数据和经济前景的演变。”

如果当选总统特朗普(Donald Trump)履行其减税、限制移民和关税的竞选承诺，明年的货币政策制定可能会非常困难。政策的不确定性也可能导致美联储目前对降息持谨慎立场。

▌特朗普政策的影响

在问答环节，鲍威尔重申了他之前的评论，即政策制定者预期新政府的财政或贸易政策的影响还为时过早。他说：“我认为，在我们做出反应之前，我们有时间评估政策变化对经济的净影响。”

他强调，当涉及到潜在的新关税时，美国(US)贸易伙伴的反应将使最终对美国的影响复杂化，对经济增长的负面影响可能与财政政策的积极影响构成抵消。

鲍威尔说：“另一件事是：报复呢？此外，这发生在可能有支持经济的财政政策的时候。那么，真正的净效应是什么？”

00:00

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至11月8日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至11月8日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至11月8日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至11月8日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至11月8日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至11月8日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

2024.11.15 星期五 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至11月8日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

21:35

PPI报告解读：生产者出厂价格涨幅扩大，PCE重叠品类涨势加速

美国(US)10月生产者出厂价格上涨，部分原因是投资组合管理和其他类别的涨势加速，而这些类别正好也纳入了美联储(Fed)使用的消费者通胀指标。

美国劳工统计局(BLS)周四公布的生产者价格指数(PPI)数据显示，10月，PPI环比上涨0.2%，同比上涨2.4%；核心通胀环比上涨0.3%，同比上涨3.1%。两个同比涨幅均比彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的中位数预期高出0.1个百分点。

周三，BLS公布了消费者价格指数(CPI)数据，核心CPI环比涨幅连续第三个月居高不下。尽管通胀到目前为止已基本缓解，但最近缺乏进展表明美联储政策制定者需要放缓降息步伐。

经济学家最关注的是PPI篮子中与个人消费支出价格指数(PCE)重叠类别，其中投资组合管理费上涨了3.6%，为六个月来的最高水平；机票价格也有所上涨，增幅创2022年底以来新高；医疗保健的涨幅也有所扩大。

PPI报告显示，服务价格环比上涨0.3%；核心商品价格环比上涨0.3%。而食品和能源批发价格的下跌对整体PPI涨幅构成一定抑制。

21:30

美国劳工统计局(BLS)生产者价格指数(PPI)

● 美国10月PPI年率(%)

● 美国10月PPI月率(%)

● 美国10月核心PPI年率(%)

● 美国10月核心PPI月率(%)       

21:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至11月9日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至11月9日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至11月2日当周续请失业金人数(万)

20:50

曼：英国经济将受到全球贸易紧张局势的双重打击

英国央行(BoE)利率制定者凯瑟琳·曼警告称，特朗普(Donald Trump)引发的全球贸易战的冲击波将抑制英国(GBR)的经济增长并推高通胀。

曼恩周四在经济学家协会年会上表示，即使是贸易政策的不确定性也可能“对经济产生破坏性影响，增加波动性”，她重申了反对降息的鹰派立场。

她说，世界经济的碎片化“可能会给成本和价格带来上行压力，但货币政策决策也需要考虑生产率增长的放缓。”

曼恩是最新一位警告贸易战经济后果的政策制定者，此前特朗普当选美国(US)总统，表示将大幅提高进口关税。

尽管英国是受美国关税影响较小的主要经济体之一，但经济学家警告称，任何针锋相对的关税报复都可能抑制增长。英国央行政策制定者需要平衡任何贸易战的通胀效应与经济疲软的反通胀效应。

曼恩表示：“贸易政策本身的不确定性可能会对经济产生破坏性影响，并增加波动性。大西洋两岸最新的政治发展并没有降低无序贸易的可能性，这将对英国的产出和通货膨胀产生影响。”

曼恩表示，保护主义、气候变化和更具扩张性的财政政策是可能意味着经济更加动荡的主要威胁。她进一步指出，从长远来看，通胀波动可能意味着更高的利率。

她说，“大缓和”时期 - - 金融危机前经济稳定、通胀低的时期 - - 可能是“运气”和政策制定的结果。

曼恩是货币政策委员会中最鹰派的成员，也是唯一投票反对上周英国央行基准利率下调25个基点的官员。

她重申了对降息的谨慎态度，称她更喜欢“激进”的方法，在迅速放松政策之前，她等待更多证据表明通货膨胀已经得到控制。

她说：“在当前背景下，激进立场就是坚定地维持政策利率，直到有足够的证据表明通胀持续性减弱；然后采取有力行动。”

19:00

库格勒：美联储必须同时关注通胀和就业两个目标

美联储理事库格勒(Adriana Kugler)表示，政策制定者必须同时关注央行(Fed)的通胀和就业目标，并指出劳动力市场正在降温，而美联储2%的通胀目标进展缓慢。

她周四在一次活动中表示：“通胀持续但放缓的趋势和劳动力市场降温的结合意味着我们需要继续关注我们任务的两个方面。如果出现任何阻碍进展或通胀重新加速的风险，暂停我们的降息是合适的。但如果劳动力市场突然放缓，继续逐步降低政策利率是合适的。”

在随后的问答环节中，当被问及她是否对继续降息设定了更高的标准时，库格勒表示：“我在这里要说的是，我们需要继续关注我们的双重任务。”

继9月降息0.5个百分点后，央行上周将借贷成本下调了0.25个百分点。

鉴于强劲的经济、挥之不去的通胀担忧和广泛的不确定性，一些政策制定者在本周的评论中敦促对进一步降息采取谨慎态度。

虽然库格勒表示，工资温和和锚定的通胀预期可能会使物价进一步放缓，但她指出，住房和其他类别的通胀高位固定可能导致总通胀率难以进一步向目标收敛。

周三公布的数据显示，核心消费者价格指数(CPI)连续第三个月环比上涨0.3%；而总体CPI同比涨幅加速至2.6%。

库格勒表示，基于这些数据，她预计美联储使用的通胀指标 - - 个人消费支出价格指数(PCE) - - 将比去年同期上涨2.3%；核心PEC为2.8%。10月的PCE数据将于本月晚些时候公布。

18:00

欧盟统计局(EuroStat)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 欧元区第三季度季调后GDP季率修正值(%)

● 欧元区第三季度季调后GDP年率修正值(%)

16:30

德金多斯：欧元区的通胀正朝着正确的方向发展，而经济表现仍弱于预期

欧洲央行(ECB)副行长路易斯·德金多斯表示，欧元区(Euro Area)最新的通胀数据给央行政策制定者提供了一些鼓励。

他周四在马德里表示：“通胀方面有好消息，经济增长方面则没有那么好的消息。我们预计服务业通胀将在未来几个月放缓。我们对通胀演变的预期是，通胀将以清晰稳定的方式向2%的收敛。”

自6月以来，欧洲央行已经三次降息，预计下个月还会再次降息。德金多斯坚持央行的标准表述，即“货币政策的演变将取决于通货膨胀。”

他还强调：“我们预期的经济复苏并没有以我们预期的强度发生。家庭收入已经复苏，但尚未转化为消费。”

上周的2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)的结果给欧元区经济的前景蒙上了一层阴影，因为特朗普(Donald Trump)重返白宫也可能大幅提高关税，包括欧洲大陆。

德金多斯表示，虽然最终需要评估的是实际行动及其影响，但保护主义最终会产生限制增长的供应冲击，这与他之前的评论一致。

08:30

澳大利亚统计局(ABS)劳动力市场调查报告(LFR) [官方报告]

● 澳大利亚10月季调后失业率(%)

● 澳大利亚10月就业人口变动(万人)

08:01

英国皇家特许测量师学会(RICS)住房市场调查(RMS) [官方报告]

● 英国10月房价指数(%)

07:25

布洛克：特朗普的政策影响取决于其他国家如何应对

澳大利亚储备银行(RBA)行长米歇尔·布洛克表示，现在判断当选总统特朗普(Donald Trump)政策的影响还为时过早，因为目前尚不清楚他最终会做什么。

周四，她在悉尼的一次活动中表示：“我们不能在阴影中跳高。澳大利亚(AUS)最终会发生什么将取决于其他国家的反应。我们不知道其他国家将如何应对关税。”

这位美国(US)当选总统威胁要对澳大利亚最大的贸易伙伴中国(CN)的出口产品征收60%的关税，以支持美国的制造业和就业。随着中国为保护主义的新时代做准备，特朗普第二任期内贸易战(Trade War)扩大的前景提高了人们对北京在明年采取更大刺激措施的期望。

布洛克在谈到任何潜在的关税措施时表示：“归根结底，这对中国经济不利。这对我们也不好。所以我认为这里有很多事情需要考虑。”

她表示，目前大多数央行仍专注于“他们所知道的”，即通胀正在下降，尽管比较缓慢。

对于澳洲与其他主要经济体的货币政策不同步，布洛克说：“即使他们正在降低利率，我们的利率也不像其他央行那样具有限制性。我们认为我们将继续保持足够的限制性，直到我们认为我们在通货膨胀方面肯定会出现下降趋势。”

布洛克还表示，世界各地的央行面临着从地缘政治到气候等更多供应侧冲击带来的风险。

05:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至11月8日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至11月8日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至11月8日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至11月8日当周API库欣原油库存变动(万桶)

03:00

STEO报告解读：印度将取代中国成为石油需求增长的主要来源

印度(IDN)现在是亚洲石油需求增长的主要来源，因为中国(CHN)的石油消费因经济放缓和电动汽车(EV)保有量激增而下降。

美国能源信息署(EIA)周三公布的短期能源展望报告(STEO)显示，受运输燃料需求上升的推动，预计印度今明两年的石油消费量将增加30万桶/日；中国今年的需求将增长10万桶/日，明年略有回升。

根据EIA的数据，作为世界上最大的石油进口国，中国今年的汽柴油消费增长有限，原因是电动汽车保有量迅速扩大，液化天然气(LNG)在卡车运输中的使用量增加，经济增长放缓。

这导致全球需求前景黯淡，促使OPEC+联盟连续两次推迟了恢复供应的计划。本周早些时候，石油输出国组织(OPEC)连续第四个月下调了今年和明年的全球需求预测，因为它认识到中国的经济放缓。

EIA对明年世界石油消费量的预测几乎没有变化，为1.044亿桶/日。相比之下，总部位于巴黎的国际能源署(IEA)预计为1.038亿桶/日。

01:00

穆萨勒姆：如果通胀继续下降，利率将向中性水平收敛

圣路易斯联储主席穆萨勒姆(Alberto Musalem)表示，美联储(Fed)已接近实现其通胀和就业目标，但他强调，在通胀率仍高于2%的目标时，官员们应保持利率的适度限制。

他周三在一次活动中说：“只要通胀率继续朝着2%下降，利率就可以逐步调整到中性利率(R-Star)水平，以使通胀率恢复到目标水平，并支持充分就业。在考虑进一步降息时，可以明智而耐心地评估即将公布的经济数据。”

美联储官员上周将利率下调了25个基点，这是连续第二次降息。穆萨勒姆表示，最近的降息“减少了但并没有消除政策限制”。

他说：“根据目前的信息，在我的基本预期中，我预计通胀率将在中期内收敛到2%，劳动力市场将进一步降温，并保持在充分就业的水平，同时薪酬增长将放缓。”

尽管如此，穆萨勒姆表示，最近的信息表明，通胀可能停止下行甚至走高的风险已经上升。

周三早些时候公布的数据显示，10月，美国(US)的核心消费者价格指数(CPI)环比上涨0.3%，连续第三个月固定在该水平。总体CPI同比上涨2.6%，这是3月以来首次出现反弹。穆萨勒姆表示，数据显示核心通胀“仍然居高不下”。

对于劳动力市场状况，穆萨勒姆表示，劳动力市场接近充分就业，失业率和裁员率较低；但他强调称，尽管劳动力世行正在冷却，但几乎没有明显恶化的迹象。

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23:05

家庭债务和信贷季报解读：债务创新高但增速低于收入增长，而拖欠率还是上升了

上个季度，美国(US)家庭债务攀升至新高，收入的增加使许多消费者能够管理负担，但低收入群体显示出财务紧张的迹象。

根据纽约联邦储备银行NYFed)的家庭债务和信贷季度报告，上个季度包括抵押贷款、汽车贷款、信用卡和学生贷款的家庭债务上升，使整体消费者债务达到17.9万亿美元的新纪录。美联储(Fed) 研究人员表示，总体而言，家庭收入的增长超过了债务，但年轻消费者和低收入者面临的压力更大。

随着房屋净值信贷额度连续第10个季度攀升，这项信贷总额已升至3870亿美元。信用卡余额增加了240亿美元，达到1.17万亿美元，目前开立了创纪录的6亿个账户。汽车贷款余额增加了180亿美元，达到1.64万亿美元。此外，学生贷款余额增长了210亿美元，达到创纪录的1.61万亿美元。

抵押贷款在家庭债务中所占比例最大，升至创纪录的12.6万亿美元。他们占家庭总余额的70%。

消费者债务的增加是因为拖欠率也比上一季度略有上升。大约126000名消费者在第三季度的信用报告中被标记为破产。总体而言，3.5%的未偿债务处于拖欠阶段，高于第二季度的3.2%。

特别是，汽车贷款的早期拖欠率上升了0.2个百分点，抵押贷款上升了0.3个百分点。转变为严重拖欠的汽车贷款比例上升至2.9%，这意味着还款至少延迟了90天。这两个数字都是2010年以来的最高水平。

拖欠数据也可能被人为压低，因为它不包括逾期的联邦学生贷款，这些贷款要到第四季度才会向信用局报告。据认为，数百万美国人拖欠了学生贷款。

尽管如此，纽约联邦储备银行的经济学家指出，尽管总债务余额有所上升，但美国人的可支配收入也有所增长。债务总额目前占收入的82%，低于2019年疫情前的86%。

“尽管名义上家庭债务余额继续上升，但收入增长超过了债务增长。尽管本季度逾期增长有所放缓，但逾期率的上升仍表明许多家庭面临压力。”纽约联邦储备银行经济研究顾问李东勋在一份声明中表示。

21:50

洛根：通胀仍可能反扑，美联储在推进降息中须谨慎行事 

达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)表示，由于通胀反弹的风险仍然存在，美联储(Fed)应该在推动进一步降息时谨慎行事。

她在一次活动中表示：“我认为我们现在应该谨慎行事。我预计联邦公开市场委员会(FOMC)很可能需要更多的降息来完成这一旅程。但很难确定可能需要降息多少，以及何时需要降息。”

洛根表示，在抑制通胀方面取得了广泛进展，但通胀率尚未恢复到美联储2%的目标；而需求或供应冲击的加剧可能会使通胀居高不下。

她特别指出，美国(US)国债收益率的上升，表明投资者要求更高的溢价，这可能会对经济造成压力，并最终要求美联储进一步降息；但她补充说，到目前为止，包括股票在内的其他资产价格的上涨国债的暴跌构成缓冲。

洛根重申，中性利率(R-Star)水平可能比以前高，而联邦利率可能已经接近这一水平，但很难做出判断。

对于当前所处的状态她使用了船舶靠近海岸的比喻，她说：“在经历了艰难的航行后，我们看到了海岸：FOMC的双重使命。但我们还没有靠岸，风险仍然存在，一阵大风可能让我们重新回到大海。”

21:35

CPI报告解读：核心通胀连续三个月固定，美联储下一步行动的不确定性上升

美国(US)10月的几个关键通胀指标没有进一步放缓，而总体通胀指标反弹，突显了部分美联储(Fed)官员担心的风险，即越是靠近终点越是难以取得进展。这会阻止美国央行在12月再次降息吗？经济学家的看法有分歧。

美国劳工统计局(BLS)周三公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，10月，核心CPI环比上涨0.3%，连续第三个月保持在这一水平；根据彭博社(Bloomberg)的计算，在过去三个月里，CPI年化增长率为3.6%，是自4月以来的最高水平。

经济学家认为，核心CPI总体CPI更能反映通胀趋势。整体CPI环比上涨0.2%，连续第四个月保持在这一水平；同比上涨2.6%，这是3月以来首次反弹。

这些数字突显了反通胀进程令人沮丧的缓慢速度，实际上是没有进展，是横盘整理。此前的持续放缓是由商品价格下跌推动的，现在这部分降无可降，而住房和服务业通胀保持稳定，造成了当前这种状况。

最新通胀数据，加上强劲的消费支出和经济增长，将使美联储官员在讨论未来几个月降低借贷成本的速度时保持谨慎。尽管劳动力市场正在降温，但通胀如果横盘整理意味着政策制定者降息的理由不够有力。

>> 富国银行(Wells Fargo)的经济学家萨拉·豪斯表示：“过去几个月的通胀数据没有显示出太多额外进展，选举结果给通胀前景带来了不确定性。因此，我们认为，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将发出降息步伐将进一步放缓的信号的时间很快就会到来，也许从2025年开始，降息速度将放缓到两次会议降息一次的节奏。”

美联储还将不得不应对美国当选总统特朗普(Donald Trump)领导下的一系列新政策的影响，由于他承诺对进口商品征收更高的关税，许多公司已经在考虑提价。在上周降息25个基点后，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，选举将在短期内对其政策决定“没有影响”，因为现在根本不可能知道未来政策变化的时机或程度。

根据彭博社的计算，美联储声称他们最关注的核心通胀指标 - - 住房以外核心服务通胀 - - 环比上涨0.3%，低于9月。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“然而，除了汽车以外，商品通缩仍然广泛存在，没有迹象表明在潜在的新关税之前，这部分通胀将会反弹。总之，10月的CPI报告中没有任何信息会阻止FOMC在12月的会议上再次降息。”

21:30

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)

● 美国10月CPI年率(%)

● 美国10月CPI月率(%)

● 美国10月核心CPI年率(%)

● 美国10月核心CPI月率(%)

20:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至11月8日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至11月8日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至11月8日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至11月8日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至11月8日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

08:35

WPI报告解读：澳大利亚工资增长放缓，表明总体通胀压力继续缓解

澳大利亚(AUS)第三季度工资增长放缓，反映出整个经济体的通胀压力有所缓解，并强化了人们对澳大利亚储备银行(RBA)下一步行动指向降息的预期。

澳大利亚统计局(ABS)周三公布的薪资价格指数(WPI)数据显示，截至9月的三个月里，WPI同比上涨3.5%，较上一季度大幅放缓0.6个百分点；WPI环比上涨0.8%。两项指标均低于经济学家的中位数预期。

“自2023年中期以来，WPI同比涨幅首次跌破4%。私营部门工资同比增长率降至2022年第三季度以来的最低水平。”ABS的物价统计主管米歇尔·马夸特表示。

该报告证实了澳储行的预测，即工资增长现已达到峰值。其最新预测显示，今年最后一个季度的薪酬增长将进一步放缓至3.4%，到2025年底将放缓至3.2%。央行董事会正在密切关注企业定价行为和劳动力市场，周四公布的就业数据预计将显示10月失业率稳定在4.1%。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席澳大利亚经济学家詹姆斯·麦金太尔表示：“我们预计，随着经济增长仍然疲软，失业率上升，2024年剩余时间和2025年的工资增长将放缓。”

澳储行的官员此前曾表示，如果经济的生产率表现有所改善，4%左右的工资增长与央行2-3%的通胀目标是一致的。然而，最近他们的评论听起来似乎越来越担心这一点，因为几乎没有迹象表明生产率会恢复稳定增长。

ABS周三的数据显示，公共部门工资增长3.7%，超过了私营部门。

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图：总体通胀进入央行目标范围，但核心通胀仍高于目标

08:30

澳大利亚统计局(ABS)薪资价格指数(WPI) [官方报告]

● 澳大利亚第三季度季调后薪资价格指数季率(%)

● 澳大利亚第三季度季调后薪资价格指数年率(%)

07:50

日本央行(BoJ)企业商品价格指数(PPI) [官方报告]

● 日本10月PPI年率(%)

● 日本10月PPI月率(%)

03:05

卡什卡里：只有通胀意外上升才能阻止12月的降息

明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，在美联储(Fed)下次会议上应该会降息，除非通胀数据意外上升。

当被问及什么能够导致政策制定者下个月停止加息时，他说：“通胀方面必须出现意外。如果我们看到从现在到那时通胀意外上升，这可能会让我们停下来。很难想象从现在到12月，劳动力市场真的会升温。时间不多了。”

上周四，美国联邦公开市场委员会(FOMC)连续第二次降息，降息幅度缩小至25个基点。尽管美联储官员9月的预测表明，在11月和12月的会议上都将降息25个基点，但由于反通胀进程停滞和经济保持强劲增长，投资者预计12月会议降息的可能性略高于抛硬币。

最近的一份报告显示，美联储首选的潜在通胀指标在9月录得4月以来的最大涨幅。10月就业增长放缓在很大程度上反映了飓风和罢工的影响。而消费支出保持强劲，经济在第三季度强劲增长。这些指标表明，任何决策都有风险。

对于通胀前景，卡什卡里重申，经济强劲，但通胀尚未完全降至美联储2%的目标，鉴于住房通胀高于平均水平，通胀可能需要一两年才能达到这一目标。

对于中性利率(R-Star)，他表示，在生产率增长强劲的情况下，中性利率可能会更高。但他强调称，目前评估这一水平为时过早，明年的某个时候可能会有更好的判断。他补充说：“目前的利率处于适度限制的水平。”

00:05

SCE报告解读：美国家庭的短期通胀预期降至四年来最低水平

纽约联邦储备银行的一项调查显示，美国(US)家庭的通胀预期略有下降，个人收入前景保持稳定，而对就业市场更有信心。

周二公布的调查显示，未来一年的通胀预期下降了0.1个百分点，至2.9%，为2020年10月以来的最低水平；未来三年的通胀预期下降了0.2个百分点，至2.5%；未来五年的通胀预期下降了0.1百分点，至2.8%。

该报告表明，尽管有一些不利的事态发展，但消费者通胀预期仍保持锚定。这是美联储(Fed)长期密切关注的指标，尽管情绪波动有时并非合理，但这可能会改变消费行为，从而自我实现。预期通胀率较高的消费者通常更倾向于要求更高的工资，这可能会导致经济学家所说的工资-物价循环。

克利夫兰联邦储备银行通胀研究中心的数据显示，尽管消费者预计通胀将逐渐减弱，但2024年第四季度美国商界领袖的通胀预期有所上升。其最新调查发现，首席执行官们预计未来12个月的通胀率为3.8%，高于7月的3.4%。

根据纽约联邦储备银行的调查，未来一年工资增长预期保持不变，为2.8%。今年，这一数字在2.7%至3%的狭窄范围内波动，为雇主的预期劳动力成本预测提供了一些确定性。

在接下来的五年里，低收入和受教育程度较低的消费者倾向于认为长期通胀的下降。在高中及以下学历的受访者中，未来五年的通胀预期从9月的2.9%降至2.4%。收入低于5万美元的消费者降幅更大，从2.7%降至2.1%。

受访者预计，未来12个月汽油价格将上涨3.4%，为两年来最低。10月食品通胀预期降至疫情前以来的最低水平，而租金通胀预期降至5.9%。房价增长预期中值保持不变，为3%。

与此同时，报告显示，劳动力市场预期有所改善，家庭报告失业率和失业率上升的可能性较低，如果被解雇，找到工作的可能性也较高。

其他调查数据也表明，人们对就业市场的信心有所增强。更多的工人预计在未来12个月内自愿离职，这一数字上升了0.1个百分点，达到20.5%，为7月以来的最高比例。

受访者对当前和未来信贷条件的看法有所改善，预计未来三个月内无法履行还款义务的可能性较低，较上月0.3个百分点，至13.9%，这是自5月以来的首次下降。

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图：对租金、汽油和食品的通胀预期同步下降

00:00

纽约联储(NYFed)消费者预期调查(SCE) [官方报告]

● 美国10月纽约联储1年通胀预期(%)

● 美国10月纽约联储3年通胀预期(%)

2024.11.13 星期三【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

20:05

DPI报告解读：在线食品价格出现疫情以来首次同比下跌

10月，美国(US)网上食品杂货价格同比下降，这是自四年多前新冠肺炎疫情以来的首次下降。

根据Adobe的数据，10月，食品价格比2023年同期下降了0.1%，上次同比下滑出是在2020年1月。

疫情后生活成本飙升，尤其是食品，对低收入美国人造成了不成比例的冲击，吃穿等刚需耗尽了他们的收入，迫使他们不得不通过信用卡续贷维持基本开支。这也被认为是，特朗普(Donald Trump)在本次大选大获全胜的主要原因之一，底层民众希望特朗普能够带来改变。

Adobe的在线杂货价格指数(DPI)通常与政府的家庭食品消费者价格指数同步。该指标在2022年达到13%以上的峰值后，9月为1.3%。自疫情以来，消费者的购物更多地转向网上。

总体而言，Adobe数字价格指数比上一年下降了2.9%。在Adobe追踪的18个类别中，有三分之二目前处于通货紧缩状态。根据该报告，10月在线服装价格同比下跌9.9%，已连续14个月下跌。根据官方消费者价格指数(CPI)数据，截至9月的12个月内，服装价格上涨了1.8%。10月的CPI报告将于周三发布。

Adobe自2014年以来一直在跟踪在线价格。根据该报告，10月，美国消费者在电子商务上的支出为820亿美元。

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图：在线服装价格连续14个月下跌

19:00

独立企业联合会(NFIB)小型企业信心指数(SBOI) [官方报告]

● 美国10月NFIB小型企业信心指数

18:00

欧洲经济研究所(ZEW)德国/欧元区经济景气指数 [官方报告]

● 欧元区11月ZEW经济景气指数

● 欧元区11月ZEW经济现况指数

● 德国11月ZEW经济景气指数

● 德国11月ZEW经济现况指数

15:00

英国国家统计局(ONS)劳动力市场概览(LMO) [官方报告]

● 英国9月失业率-按ILO标准(%)

● 英国9月包括红利三个月平均工资年率(%)

● 英国9月剔除红利三个月平均工资年率(%)

08:30

澳大利亚国民银行(NAB)月度商业调查报告(MBS) [官方报告]

● 澳大利亚10月NAB商业信心指数月率(%)

07:30

西太平洋银行(Westpac)消费者信心指数(CSI) [官方报告]

● 澳大利亚11月西太平洋/墨尔本消费者信心指数月率(%)

2024.11.12 星期二【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

16:05

金融统计数据解读：尽管政府加速发债，总体信贷增长仍不及预期

10月，在政府债券发行激增的情况下，中国(CN)的总体信贷扩张仍不及预期，表明企业和家庭的融资需求仍然十分疲软。

中国人民银行(PBoC)周一公布的金融统计数据报告 显示，10月，融资总额增加了1.4万亿元人民币(1950亿美元)，相比之下，彭博社(Bloomberg)的一项调查显示，经济学家预测的中位数为1.5万亿，去年同期为1.8万亿。

政府债券销售占所有新融资的四分之三以上，连续第三个月超过1万亿元。

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的分析师陈新泉表示：“10月的信贷数据表明私营部门的信贷需求仍然疲软。家庭和企业贷款增长仍然很弱，且贷款延期主要是由短期融资推动的。”

在9月底推出包括降息在内的一揽子刺激措施后，中国经济活动显示出初步企稳的迹象。10月通常是信贷增长疲软的月份，因为银行并不急于实现季度贷款目标。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家屈大卫表示：“10月向中国企业提供的信贷远低于2019-2023年的平均水平，这表明自9月下旬以来宣布的刺激措施对经济的影响有限，尽管有所改善，但信心仍然疲软。在商业信心显著回升之前，需要持续的政策支持。”

近年来，由于近代史上最严重的房地产衰退抑制了许多相关行业的消费和投资，企业和家庭借贷需求一直疲软，贷款因此持续放缓。

彭博社计算显示，金融机构当月新增贷款5000亿元，为三个月以来的最低水平。预测中值为7000亿元。

10月，M1狭义货币供应量下降了6.1%，略低于经济学家的预测。因公司一直在使用存款偿还贷款，而消费者对支出保持谨慎。

央行已表示准备进一步放松货币政策。行长潘功胜表示，根据市场流动性，央行可能会在年底前将银行存款准备金率(RRR)下调25至50个基点。

此举可以为银行腾出资金进行借贷。经济学家还预计，央行将在明年降低利率。

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图：政府已成为信贷增长的主力

16:00

中国人民银行(PBoC)金融统计数据报告 [官方报告]

● 中国10月M1货币供应年率(%)

● 中国10月M2货币供应年率(%)

● 中国10月人民币各项贷款余额年率(%)

● 中国1-10月社会融资规模(亿元)

● 中国1-10月新增人民币贷款(亿元)

12:00

马丁：中东局势和美国大选不会大幅提振瑞郎汇率

副行长安托万·马丁表示，瑞士国家银行(SNB)并不认为中东 紧张局势(The tense situation in the Middle East)和2024年美国总统大选(US Presidential Election)会大幅提振瑞郎汇率。

虽然瑞郎作为避险货币的定位会导致其在局势紧张时期走强，但“今天没有什么能让我们认为一定会发生某些冲击，”他在周一发表于当地媒体的文章中写道。

马丁表示，瑞士(CH)的通胀率低于其他国家，这意味着随着时间的推移，瑞郎的名义汇率预计将出现结构性上涨。然而，他补充道，如果不考虑物价上涨的影响，涨幅是有限的。

自5月以来，瑞郎一直呈上升趋势，这使得进口商品更便宜，从而对通货膨胀构成抑制。上个月，通胀率降至0.6%，促使一些经济学家表示，通胀指标可能会低于瑞士央行0-2%的目标。

央行在最近三次会议上都下调了利率，预计将再降息两次，到3月将关键利率降至0.5%。瑞士央行行长马丁·施莱格尔一再表示，为了确保物价稳定，可能需要进一步降息，这提振了人们的预期。

副行长马丁表示，瑞士央行的预测表明，通胀将保持在理想范围内。

他还重申了早些时候的声明，即瑞士央行可能会购买外币，以遏制瑞朗的升势。作为世界上利率最低的国家之一，这样做可以在保留一点政策空间的情况下提振通胀。

马丁说：“今年瑞郎的发展既不令人惊讶，也不构成问题。”

外汇干预是瑞士央行的一项关键政策工具，因为汇率对瑞士的宏观基本面构成重大影响。

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图：瑞郎兑欧元汇率一直在上涨，有望升至2015年以来的最高水平

10:05

通胀预期报告解读：2年期通胀预期小幅走高，但并未突破央行目标区间

新西兰(NZL)消费者预计未来两年通胀将小幅上升，但仍接近央行目标区间的中点。

新西兰储备银行(RBNZ)周一公布的通胀预期季度调查显示，第四季度，来两年通胀率预期从上季度的2.03%上升到2.12%；未来一年通胀率预期从2.40%下降到2.05%。

纽储行于8月开始放松货币政策，称疲软的国内需求使其有信心通胀率正在恢复到1-3%目标的中间水平。

上个月，央行加快了降息步伐，将官方现金利率(OCR)下调50个基点至4.75%，大多数经济学家预计，在11月27日的年度最后一次利率决定中，还会再下调50个基点。

第三季度，通货膨胀率降至2.2%，三年多来首次回到目标区间。

这项调查的对象是商业领袖和分析师。调查还询问了有关OCR、经济增长。报告显示，受访者预计到明年第三季度末，OCR将降至3.33%；2025年第三季度，经济增长率为1.6%。

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图：2年通胀预期走高但仍处于央行目标区间内

10:00

新西兰储备银行(RBNZ)通胀预期调查

● 新西兰第四季度未来两年通胀率预期(%)

● 新西兰第四季度未来一年通胀率预期(%)

07:55

审议意见解读：日本央行没有暗示加息时机，强调将持谨慎立场

日本央行(BoJ)10月货币政策会议审议委员意见摘要显示，央行董事会成员讨论了提高基准利率的必要性，但没有明确表示何时采取行动。

根据央行周一公布的报告，一位成员在会上表示：“目前无法判断市场是否稳定。由于央行一直预计将以温和的步伐提高政策利率，因此有时间监测美国(US)经济的前景，包括总统选举(2024 US Presidential Election)后的走势。”

一位成员表示：“在暂停评估美国经济发展后，该行应考虑进一步加息。”

在10月决定将借贷成本保持在0.25%之后，行长植田和男并未排除下个月加息的可能性。在特朗普(Donald Trump)胜选后，植田没有机会发表观点。

过去一个月，日元兑美元汇率下跌，此举将放大通胀。许多日本央行观察人士将日元的走势视为下一次加息的驱动因素。

根据摘要，一位成员指出，随着美联储(Fed)和日本央行在利率问题上朝着相反的方向发展，外汇汇率可能会出现大幅波动。该成员还指出了决定让市场意外的风险。

该成员表示：“如果央行进一步加息引发市场冲击，长期货币政策正常化将受阻，这一风险值得关注。”一些经济学家表示，日本央行7月加息是导致8月初全球市场暴跌的因素之一。

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图：日元最近几周走软，加大了通胀压力

2024.11.11 星期一【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:00

卡什卡里：经济和生产率走强意味着降息幅度更小

明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)的结果是否会引发通胀现在无法判断，最终，经济和生产率的增长加快才意味着美联储(Fed)的降息幅度将低于此前的预期。

卡什卡利周六在接受福克斯商业新闻(FOX Business)采访时表示：“这真的不太取决于国会(USC)和新政府之间的近期计划，而是取决于生产力和经济增长。如果这种情况持续下去，并且我们未来的经济结构更具生产力，那么这告诉我，我们最终可能不会降息那么多。”

政策制定者周四将基准贷款利率下调25个基点，至4.5%至4.75%，为连续第二次降息。

美国(US)央行于9月首次降息，当时发布的预测 - - 点阵图 - - 表明，政策制定者可能会在11月和12月的会议上分别降息25个基点。现在，交易员预计12月连续第三次降息的可能性不大。

这种前景是由最近的经济数据和重大政治动态推动的。经济数据显示宏观状况仍然前景，通胀难以进一步向美联储目标水平收敛；而美国当选总统特朗普(Donald Trump)的一揽子核心政纲似乎将推高通胀。

近年来，美国的生产率有所增长，这使得工人能够以更少的成本生产更多的产出。虽然很难衡量，但生产率的提高有助于抑制通货膨胀，是长期经济增长的关键。

本周政策会议结束后，记者问美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)，如果特朗普要求他辞职他会怎么做，他说不会辞职。对此，卡什卡利表示：“要相信美联储的机制，即华盛顿董事会的理事任期为14年，将有助于保持央行的独立性。”

对于央行与政府的关系，他说：“两党的大多数领导人都希望我们专注于经济工作，我们将继续这样做。所以我不担心当前的动态。我认为每个人都希望通胀回落，劳动力市场强劲。”

09:35

CPI/PPI报告解读：中国10月消费通胀逼近零而生产者通缩加剧

中国(CN)10月的消费者通胀在很低水平基础上进一步放缓，而工业出厂价格继续下跌，这表明政府9月底的一轮刺激措施齐射并未刺激需求增长，而周五刚刚宣布的化债措施似乎需要时间才会发挥作用。

国家统计局(NBS)周六公布的数据显示，10月，消费者价格指数(CPI)同比涨幅较上月放缓0.1个百分点，至0.3%，低于经济学家预期的0.4%；环比从上月的领增长，转为下降0.3%，低于预期的下降0.1%；核心CPI同比涨幅为0.2%。生产者价格指数(PPI)同比跌幅较上月加深0.1个百分点，至2.9%，低于经济学家预测的-2.5%，为连续第25个月下滑。

消费者通胀持续处于接近零的水平，而生产者通胀持续下降，表明需求仍然十分疲软。9月底，中国人民银行(PBoC)采取了疫情爆发以来力度最大的刺激措施，包括降准、降息、下调存款准备金率和下调存量房贷款利率，通胀数据表明，这些措施至少没有很快生效。

>> 仲量联行(Jones Lang LaSalle)的首席经济学家兼大中华区研究主管彭小龙表示：“9月下旬以来的刺激措施齐射仍需时间才能显示出对提振内需的影响。负PPI拖累了消费品价格，而消费者信心和需求低迷则拉低了服务价格。预计今年剩余时间CPI将保持温和，这提振了明年初进一步降息的预期。”

在数据发布前一天公布的1.4万亿美元财政方案的重点是减轻地方当局的债务负担，让他们有更大的空间推动经济增长。许多经济学家和投资者认为，如果没有支持需求和改善情绪的宽松财政政策，中国将难以启动通货再膨胀。

政府可能面临更大的压力，要求其加强政策以提振消费，因为中国制造业-出口 - - 今年中国经济增长的关键引擎 - - 面临着美国当选总统特朗普(Donald Trump)的关税威胁。

通缩将抑制消费支出，企业投资，薪酬增长，并抑制通胀预期，构成自我实现的循环。

>> Pinpoint Asset Management的总裁兼首席经济学家张志伟表示：“市场正在焦急地等待潜在财政刺激的细节。规模很重要，但构成同样重要。针对消费方面的刺激措施将更有效地提振国内需求，避免加剧产能过剩问题。”

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图：消费通胀十分疲软而工业出厂价格持续收缩

09:30

国家统计局(NBS)消费者/生产者价格指数 [官方报告] [官方解读]

● 中国10月CPI年率(%)

● 中国10月CPI月率(%)

● 中国10月PPI年率(%)

● 中国10月PPI月率(%)

02:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至11月8日当周石油钻井总数(口)

2024.11.9 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:00

美国密歇根大学(UMich)消费者信心指数(MCSI) [官方报告]

● 美国11月密歇根大学消费者信心指数初值

● 美国11月密歇根大学预期指数初值

● 美国11月密歇根大学现况指数初值

● 美国11月密歇根大学1年期通胀率预期初值(%)

● 美国11月密歇根大学5-10年期通胀率预期初值(%)

21:35

LFS报告解读：就业放缓而失业率上升，或促使加拿大央行继续保持50BP的步伐降息

加拿大(CAN)在上个月勉强实现了小幅就业增长，突显出劳动力市场持续疲软，这已经促使并可能继续推动加拿大央行(BoC)加快降息步伐。

加拿大统计局(CanStat)周五公布的劳动力市场调查报告(LFS)显示，10月，就业增长1.45万，低于彭博社(Bloomberg)对经济学家调查中2.72万的中位数预期。失业率稳定在6.5%，超过6.6%的预期。

报告显示，经济仍在创造就业机会，但潜力尚未发挥。加拿大央行政策制定者表示，劳动力市场疲软是上个月加快降低借贷成本步伐的原因。一些经济学家认为，在12月11日的下一次也是今年的最终决定中，有可能再次大幅降息。

交易员似乎对这份报告不屑一顾，加元继续在1.392的盘中低点附近交易，基准2年期国债收益率下跌约0.5个基点，至3.06%。掉期市场(OIS)预计，下个月降息50个基点的可能性大约为50%。

参与率下降0.1个百分点，至64.8%，这是自5月以来的第四次月度下降，达到了1997年12月以来的最低水平。过去一年劳动力参与率的下降在很大程度上反映了找工作的学生人数的下降，也受到了劳动力老龄化导致退休人数上升的长期趋势的影响。

就业率，下降了0.1个百分点，至60.6%。永久雇员的工资增长从上个月的4.5%加速至4.9%，超过了经济学家预期的4.5%。

多数央行观察人士预计，这份报告支持加拿大央行再次降息50个基点。

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的经济学家安德鲁·格兰瑟姆表示：“周五的报告不会结束关于在那次会议上降息25或50个基点的辩论。今天的数据喜忧参半，但我们继续倾向于再降息50个基点。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家斯图尔特·保罗表示：“加拿大10月劳动力调查的细节并不像我们预期的那样悲观。但总招聘人数的下降将使央行在急于恢复中性利率(R-Star)的同时，有理由继续降息。”

>> Alberta Central的首席经济学家查尔斯·圣阿诺表示 ：“总体而言，劳动力市场似乎没有太大变化。就业增长仍然疲软，但劳动力参与率的下降使失业率保持不变。没有什么能改变我们的观点，即加拿大央行应在12月降息50个基点。然而，央行随后是否愿意继续加速走向中性利率仍有待观察，可能取决于下一次消费者价格指数(CPI)数据。”

在12月11日做出利率决定之前，还有一份就业报告。

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图： 加拿大就业增长大幅放缓而失业率上升

21:30

加拿大统计局(CanStat)劳动力市场调查报告(LFS) [官方报告]

● 加拿大10月失业率(%)

● 加拿大10月就业人数变动(万)

● 加拿大10月就业参与率(%)

● 加拿大10月时薪年率(%)

20:50

皮尔：英格兰央行进一步降息是有条件的，即重大外部冲击不会导致英国经济新的大动荡

英格兰银行(BoE)的首席经济学家休·皮尔表示，未来的降息步伐将取决于英国(GBR)经济在特朗普(Donald Trump)重返白宫引发全球贸易战后避免“新的大动荡”。

他周五表示，如果通胀继续降温，央行可以进一步放松政策。然而，他警告称，在经历了国内外动荡的九天后，有“大量潜在的大动荡来源”可能会使英国央行偏离轨道。

他表示：“这类冲击会对这里的经济表现产生非常大的影响，包括对我们至关重要的通货膨胀前景。可能有些事情我们需要迅速做出反应，我认为金融市场的混乱等等就是一个很好的例子。”

尽管英国央行周四宣布了今年的第二次降息，但货币当局表示，未来将采取谨慎态度，部分原因是不确定性加剧。货币政策委员会强调，降息周期将是“渐进的”，交易员认为英国提振通胀的预算和特朗普的连任可能会阻碍政策放松的推进。

特朗普在美国大选(2024 US Presidential Election)中的压倒性胜利可能会对从俄乌战争(The Russia-Ukraine War)到全球贸易紧张局势等多个方面对物价产生重大影响。

Pill在谈到利率前景时表示：“这取决于经济没有新的重大干扰。由于英国是一个小型开放经济体，很容易受到全球冲击。”

他强调称：“英国央行对进一步降息的指导是有条件的。”

行长贝利(Andrew Bailey)周四表示，现在说特朗普政府将如何影响通货膨胀还为时过早。虽然针锋相对的关税冲突可能会推高同通胀，但也可能削弱全球需求，这是一种潜在的反通胀力量。

在周四利率决定公布之后，掉期交易员(OIS)预计央行将每季度降息一次，12月再次降息的可能性很小。

皮尔还表示，更多的不确定性使得判断英国的长期中性利率(R-Star)变得困难，因为英国的货币政策既不是收缩性的，也不是扩张性的。

他说，虽然中性利率低于目前的“限制性”水平，但“我预计它不会像我们在疫情爆发前的15年里看到的那样低”。

“因此，这可能会定义一个非常广泛的范围，顶部上限约为5%，底部上限接近0%。当然，你可以看看这个范围的中间值，思考我们可能会走向何方。”

19:35

货币政策执行报告解读：中国人民银行表示坚持鸽派政策立场和流动性充足

中国央行(PBoC)承诺减持宽松货币政策立场，并且将在实施旨在降低地方债务风险的重大财政方案后，使用多种工具确保市场流动性充足。

根据周五发布的季度货币执行政策报告，中国人民银行将“坚决坚持宽松的货币政策立场”。将使用包括新建立的公开市场买断式逆回购和公开市场国债买卖在内的工具来保持合理充足的流动性。

此前，行长潘功胜表示，在国内需求疲软，外部冲击加大之际，将保持宽松的政策立场。

央行鼓励贷款机构保持“合理”的信贷增长，敦促他们积极参与促进重大建设项目的政策以及消费品以旧换新计划。它将引导贷款机构加强对初创企业的支持，以促进该国的技术自力更生。

在北京周五公布了一项1.4万亿美元的缓解地方政府债务危机的计划后，投资者正在密切关注中国(CN)经济政策方向的进一步信号。

从9月下旬开始，官员们推出了自疫情以来力度最大的刺激计划。在采取了包括大幅降息在内的措施后，经济显示出一些初步改善的迹象。

目前尚不清楚的是，政府愿意在多大程度上刺激消费需求，并在明年解决通货紧缩问题。北京似乎正在下定决心改变中国的增长模式，更多地依靠高科技制造业来推动增长。

特朗普第二任期内贸易战扩大的前景 - - 即使没有达到威胁的60%的关税 - - 也提高了人们对明年实施更大刺激措施的预期。中国正面临一个保护主义的新时代，其贸易伙伴将对出口施加更严厉的限制，而出口自疫情以来一直是经济增长的核心引擎。

央行已经表示，准备进一步放松货币政策，可能在年底前将银行的法定存款准备金率(RRR)下调25至50个基点。而经济学家预计，央行将在明年降息，并允许人民币在一定程度上走弱，以抵消潜在的贸易障碍。

在报告中，央行还表示，将保持人民币汇率的灵活性，并加强对市场的指导。它重申了避免单方面押注人民币的承诺，这可能会自我实现。

央行还强调了货币政策向经济传导的问题，包括银行的贷款和存款利率偏离其设定的官方利率。央行表示，虽然贷款成本的下降速度远快于央的基准，但存款利率未能跟上，部分原因是借贷需求疲软和银行专注于增加储蓄存量。据报道，央行已经采取措施纠正限制其政策空间的扭曲。

18:00

靴子落地！十万亿全部用于化解地方政府债问题...市场没有喝彩

中国(CN)立法机构批准了向负债的地方政府提供了10万亿元人民币(1.4万亿美元)以化解债务问题，但没有推出进一步的刺激措施，为应对特朗普(Donald Trump)明年上任后潜在的贸易战保留了空间。

周五，在北京举行的新闻发布会上，官员们公布了将“隐藏”的地方债务通过再融资转移到公共资产负债表上的计划细节。他们表示，在人大常委会批准这一举措后，该计划的资金将在2028年之前逐步到位，此举已于上个月预报，但没有给出规模和时间表。

虽然政策制定者没有宣布直接刺激国内需求的措施，但财政部长蓝佛安承诺明年将采取“更有力”的财政政策，这表明特朗普1月就职后可能会采取更有利的措施。这位美国当选总统威胁要对所有中国商品征收60%的关税，这可能会破坏世界最大经济体之间的贸易，并破坏中国的出口，而制造业-出口一直是中国经济难得的亮点。

>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席中国经济学家邓肯·里格利表示：“鉴于选举后市场反应相对克制，政策制定者可能认为没有必要在特朗普上任前对他的胜利做出强有力的回应。明年是另一回事，但官员们会顺其自然。”

自9月以来，中国自疫情以来最有力的刺激措施齐射推动在岸股票大盘指数飙升了约30%，减轻了官员们立即采取行动的压力。

投资者已经等待了数周，等待接续的财政刺激措施的正式出台，媒体报道引发了人们对更多支出的预期，包括人们实际上非常关注的稳定房地产市场和促进消费的措施。

10万亿化债措施公布后，投资者明显感到失望，离岸人民币暴跌0.6%，SGX富时A50跳水400点以上；与中国景气度相关的一揽子商品 - - 原油、铁矿石、铜 - - 均下跌1%左右。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示：“地方债务解决是政策支持的一个关键方面。但这只是振兴经济所需的更广泛推动的一部分。有了这个方案，地方官员可能能够开始抓紧部署今年预算中分配的支出。为了以更可持续的方式促进增长，其他重要方面可能会出现，特别是支持需求的更具体的财政措施。”

北京将地方政府债务列为中国面临的三大“经济和金融风险”之一，因为各地区将资金从促进增长的项目转移到偿还债务上。其中大部分资金与被称为地方政府融资工具的实体有关，这些实体代表省市借款，为基础设施投资提供资金。

但近年来，随着房地产危机摧毁了他们赖以获得收入的土地销售，地方政府一直在努力偿还这些债务。在新闻发布会上，官员们表示，截至2023年底，未偿还隐性债务的规模为14.3万亿元，远低于国际货币基金组织(IMF)估计的约60万亿元。

虽然市场对这些措施不屑一顾，但兰称该方案是“考虑到国际和国内发展环境的一项重大政策决定”。政策制定者还采取了自2015年以来首次在年中提高地方政府债务上限的罕见举措。

兰在新闻发布会上表示，提高债务上限将使地方政府在三年内增发6万亿元人民币的专项债券，以互换隐性债务。他补充说，地方政府将能够在五年内（包括2024年）分批批准另外4万亿元的地方专项债券配额，用于同样的目的。

>> UBS O'Connor Global Multi Strategy的首席投资伯尼·阿贡告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“要真正对市场产生积极影响，你需要看到2万亿或以上的东西，消费相关的刺激措施。”

投资者现在将把目光投向12月，期待下一个采取更大财政措施的主要窗口，届时政治局将在月度会议上讨论经济问题。到那时，官员们可能会更清楚地了解特朗普的关税的立场，以做出权衡。

>> 法国农业信贷银行(Credit Agricole)的研究主管肖家志表示：“仍可能在短期内公布一项有意义的财政方案。未来三年可能会增加12至13万亿元人民币的支出，以抵消美国大幅提高关税的影响。”

在解释该方案的影响时，兰估计，该互换可以在五年内节省约6000亿元的利息支付，这将使资源能够促进投资和消费。他说，另外2万亿元与旧城改造相关的隐性债务要到2029年才会到期。这在不久的将来减轻了地方政府的一些压力。

一些人认为此举意义重大。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家表示：“削减地方政府积累的隐性债务是打破通货紧缩螺旋的关键一步，与直接刺激需求同样重要。”

其他分析人士认为，刺激消费的财政刺激措施将对经济增长产生更直接和直接的影响。

>> 澳新银行(ANZ)的大中华区首席经济学家杨宇霆表示：“从财政管理的角度来看，这是正确的做法。但对于关注经济增长势头的人来说，这在很大程度上不解决问题。我并不是说这对增长不利。但这种影响将是相当间接的，并会持续多年。”

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图：IMF估计，截至2023年，中国地方政府融资平台的借款规模为人民币60万亿元

09:00

香港跟进美联储降息，强调预期利率路线不确定

在美联储(Fed)放松政策后，香港金融管理局(HKMA)下调了基准利率，但由于特朗普(Donald Trump)领导下的美国(US)通胀可能抬头，这意味着未来进一步降息的空间可能有限。

HKMA周五将利率下调25个基点至5%。由于该市实行盯住美元的汇率制度，决策步调一致。

未来的放松步伐不确定。HKMA表示：“未来降息的步伐仍不确定。”并补充说，“主要经济体的货币政策并不完全同步。”声明补充说，官员们正在密切关注全球金融市场波动的风险。

但降息本身肯定对经济和房地产市场构成利好。由于利率持续高企，香港经济持续承压，第三季度增速放缓至五个季度以来的最低水平。

香港最大的银行汇丰控股(HSBC Holdings)将其最优惠贷款利率从5.625%下调至5.375%，这是两个月来第二次下调抵押贷款和其他贷款的参考利率。

目前，市场预期美联储明年还将降息3次，这意味着未来13个月内，香港的最优贷款利率利率可能降至4.625%，就房地产市场而言，按揭利率水平仍然过高。可能需要其他措施促进销售。

07:30

日本总务省(MIC)家计调查报告 [官方报告]

● 日本9月所有家庭支出年率(%)

● 日本9月所有家庭支出月率(%)

06:55

FEIO报告解读：财务省7月两次入市干预，扭转了日元的跌势

日本(JPN)在上个季度两次入市干预，再次动用了天量资金。这一信息披露提振了外汇管理当局随时可能再次入市的预期。

根据日本财务省(MoF)周五公布的7-9月外汇干预业务报告(FEIO)显示，该部于7月11日和12日入场干预，分别花费3.17万亿日元(207亿美元)和2.37万亿日元支撑日元。在7月采取行动之前，日元兑美元汇率已超过160，为38年来的最低点，部分原因是投机者押注日本和美国(US)巨大的利差 将导致日元进一步贬值。

周五的报告还证实，在这两个日期之后没有进行额外的干预操作。彭博社(Bloomberg)早些时候的分析表明，政府可能出售美国国债，为大部分行动提供资金。

自那以后，日元兑美元汇率大幅反弹。7月31日，日本央行(BoJ)将基准利率上调至0.25%，而美联储(Fed)和其他主要央行则转向降息以支撑经济，进一步加强的反弹的势头。

但在特朗普(Donald Trump)周二赢得美国总统大选后，美元兑世界各地一系列货币飙升，日元再次面临进一步走软的风险。周五，日元兑美元汇率在153左右，接近7月以来的最低水平。

市场参与者认为，特朗普的核心政纲将导致美元走强，因为对美国贸易伙伴的关税和国内的减税可能会推动通胀和利率上升。但围绕特朗普的各种政策及其对货币趋势的潜在影响，仍存在相当大的不确定性，因为某些政策构成抵消，更因为某些议程可能无法实现。

一些经济学家认为，在1月开始的特朗普政府执政期间，日本可能会发现更容易说服美国货币干预是必要的，因为这位当选总统过去曾表示支持美元走弱。

>> Ricoh Institute of Sustainability and Business的首席研究员竹内敦表示：“如果日本采取行动阻止日元疲软，特朗普的立场可能是‘很好’。在他看来，美国不必花任何钱 - - 日本人是在为他花钱。”

其他人则认为，日本实际上可能会陷入困境，因为特朗普是个商人。

>> Fukuoka Financial Group的首席策略师佐佐木融表示：“特朗普可能会说，如果你想干预，就买一些战斗机。日本政府可能会在一段时间内保持弱势，因此可能无法应对这种情况。因此，干预的障碍可能会更高。”

与此同时，财务省(MoF)负责国际事务的副大臣三村淳周四加大了口头警告力度，表示政府将以极端紧迫的态度监控市场，并将对过度波动采取行动。这些评论是在日元兑美元汇率跌至155之后发表的。

彭博社在10月央行会议前调查的经济学家表示，如果日元兑美元汇率达到160，可能会促使政府进一步干预货币。

在这种情况下，与包括美国在内的主要国际伙伴进行协调可能至关重要。主要经济体普遍认为，货币价值应由市场力量决定，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)一再表示，货币干预应该是一种很少使用的工具，官员们应该提前发出公平的警告。虽然她没有批评日本最近的干预，但她的评论突显了国际社会反对频繁或激进的货币干预的总体立场。

在最近几乎所有的国际会议上，日本都强调了二十国集团(G20)的立场，即汇率的过度和无序波动可能会对全球经济和金融稳定产生破坏稳定的影响。这可能是为了证明应对此类风险的早期和潜在的未来行动是合理的。

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图：财务省在7月两次入市干预

03:05

美联储利率决定解读：如预期降息25个基点，鲍威尔认为短期内大选结果不会对货币政策制定构成影响

在美联储(Fed)周四决定将利率下调25个基点，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，如果再次当选的特朗普(Donald Trump)要求他辞职，他不会辞职。

在会后的新闻发布会上，当被问及如果特朗普提出此类要求，他是否会辞职时，鲍威尔有力地回答说：“不会。”他还表示，包括他自己在内的任何美联储董事会领导人的免职或降级都是“法律不允许的”。

他表示，2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)在短期内不会对央行的政策决定产生“影响”，并指出现在判断任何潜在财政政策变化还为时过早。

此前，美国联邦公开市场委员会(FOMC)一致同意将联邦基金利率下调到4.50%至4.75%区间。继9月降息50个基点之后，美国(US)连续第二次降息，进一步巩固了美国经济扩张的基础。

鲍威尔表示：“随着时间的推移，我们的政策立场将进一步调整，这将有助于保持强劲的经济和劳动力市场，并将继续在通胀问题上取得进一步进展。”

他的评论是在特朗普本周胜选之后发表的，特朗普曾多次公开批评美联储主席，包括其第一任期内，当时还试图解雇鲍威尔。重要的是，特朗普还承诺部署更激进的关税、打击移民和延长减税政策 - - 这些政策可能会给物价和长期利率带来上行压力，并促使美联储最终不得不放缓或暂停降息。

鲍威尔说：“我们不知道任何政策变化的时机和实质是什么。”。“因此，我们不知道这些政策会对经济产生什么影响，特别是这些政策是否以及在多大程度上对实现我们的目标 - - 最大就业和价格稳定 - - 的变量有何种重要影响。”

FOMC在周四发布的一份声明中表示，它继续认为实现就业和通胀目标的风险“大致平衡”。“经济前景不确定，委员会关注其双重任务对另一方的风险。”

对于国债收益率上升，鲍威尔表示美联储正在关注这一事态发展，并将其归因于对更强劲增长的预期。

03:00

美国联邦公开市场委员会(FOMC)利率决定 [政策声明] [经济预测]

● 美国9月联邦基金利率目标上限(%)

● 美国9月联邦基金利率目标下限(%)

2024.11.8 星期五 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至11月1日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

23:00

美国商务部人口普查局(BC)批发库存/销售月报

● 美国9月批发库存月率终值(%)

● 美国9月批发销售月率(%)

21:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至11月02日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至11月02日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至10月26日当周续请失业金人数(万)

21:30

贝利：新预算案引发的金边债券急剧抛售已经结束 

行长 贝利(Andrew Bailey)表示，上周预算公布后的英国(GBR)债券抛售因投资者的多头止损加剧，他认为最糟糕的抛售已经结束。

周四货币政策决定后，贝利在新闻发布会上告诉记者，在政府公布财政计划后，国债急剧下跌导致多头紧急平仓，最终导致跌势加速，但这种情况“现在可能已经结束了”。

贝利在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时表示，在财政大臣雷切尔·里夫斯宣布增加借贷和促进投资的计划之前，他向她简要介绍了可能市场反应，他指出，投资者对预算案作出反应并引发市场波动“并不奇怪”。

贝利在新闻发布会上说：“当时，有一些金边债券多头头寸平仓。止损触发使抛售加剧。但如果你看看今天的市场，已经相当稳定了。”

他补充说：“2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)也引发了一些多头平仓。”

金边债券上周暴跌，两年期国债收益率上涨超过25个基点，交易员担心政府未来几年增加的支出将加剧通货膨胀，限制英格兰银行(BoE)降息的空间。

20:00

英格兰银行(BoE)利率决定 [官方报告]

● 英国11月央行基准利率(%)

18:00

欧盟统计局(EuroStat)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 欧元区9月零售销售年率(%)

● 欧元区9月零售销售月率(%)

16:00

中国人民银行(PBoC)外汇和黄金储备报告 [官方报告]

● 中国10月外汇储备(亿美元)

● 中国10月黄金储备量(万盎司)

15:00

标普全球(S&P Global)房价指数(HPI) [官方报告]

● 英国10月S&P/Halifax季调后房价指数年率(%)

● 英国10月S&P/Halifax季调后房价指数月率(%)

15:00

德国联邦统计局(DeStatis)工业产出月报(MIP) [官方报告]

● 德国9月季调后工业产出月率(%) 

10:30

中国海关总署(GAC)进出口统计报告 [官方报告]

● 中国10月贸易帐-美元计价(亿美元)

● 中国10月出口年率-美元计价(%)

● 中国10月进口年率-美元计价(%)

09:30

澳大利亚统计局(ABS)国际商品和服务贸易月报 [官方报告]

● 澳大利亚9月商品及服务贸易帐(亿澳元)

● 澳大利亚9月出口月率(%)

● 澳大利亚9月进口月率(%)

07:30

日本厚生劳动省(MHLW)劳工统计调查报告(LSR) [官方报告]

● 日本9月劳动现金收入年率(%)

● 日本9月加班工资年率(%)

● 日本9月实际薪资收入年率(%)

2024.11.7 星期四 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至11月1日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至11月1日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至11月1日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至11月1日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至11月1日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至11月1日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

21:30

欧洲央行副行长德金多斯警告特朗普关税计划的“巨大”影响

欧洲央行(ECB)副行长路易斯·德金多斯表示，如果美国当选总特朗普(Donald Trump)实施他在竞选期间威胁的关税，全球经济将面临对增长和通胀的潜在不利冲击。

他周三在伦敦的一次活动中表示，经济产出将下降，物价压力将加大，现有的国际贸易将中断。欧洲央行将把新政府宣布的任何政策纳入其前景，然后决定如何应对。

“如果像美国(US)这样重要的司法管辖区对任何其他重要司法管辖区征收60%的关税 - - 让我们谈谈中国(CN) - - 我可以向你保证，直接影响、间接影响和商业误差将是巨大的，”德金多斯说。

在特朗普宣布获胜者后，德金多斯是欧洲央行26人组成的管理委员会中第一位发言的官员。他的同时在前几周也表达了类似的警告。

欧洲央行在制定货币政策方面正接近一个关键的十字路口。通货膨胀放缓的速度比预期的要快，但经济也放缓了 - - 官员们现在必须决定是否必须将中性利率(R-Star)。

德金多斯表示，政策制定者将继续以数据为指导，并特别关注央行的贷款调查报告，以确定融资条件是刺激性的还是限制性的。

他说，下个月公布的预测与9月的预测没有太大不同。

他认为，评估特朗普的贸易政策将如何影响经济需要时间。

“如果你问我，你会立即做出反应吗？ - - 不，”他说。“我们将做的是，我们将把美国新政府宣布的贸易政策纳入我们的预测。我们将考虑所有因素。贸易政策，加上需求的演变，加上能源价格的演变。”

对于通胀状况，他说，10月能源价格下跌继续推动欧元区(Euro Area)通胀下降，并补充说“反通胀进程正在顺利进行”。

他重申，随着工资上涨、物价压力下降和信心增强提振需求，私人消费增长将加快。

20:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至11月1日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至11月1日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至11月1日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至11月1日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至11月1日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

18:00

欧盟统计局(EuroStat)生产者价格指数(PPI) [官方报告]

● 欧元区9月PPI年率(%)

● 欧元区9月PPI月率(%)

17:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 欧元区10月S&P服务业PMI终值

● 欧元区10月S&P综合PMI终值

08:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 日本10月S&P/JibunBank服务业PMI终值

● 日本10月S&P/JibunBank综合PMI终值

07:55

会议纪要解读：多数决策者不赞成推出点阵图这种数字化的利率预测

会议纪要显示，在9月的会议上讨论这一想法时，日本央行(BoJ)董事会的一些成员对发布类似于美联储(Fed)点阵图的优点持怀疑态度。

周三公布的会议纪要显示，尽管九名董事会成员中有一人表示，发布利率预测可能值得考虑，但一些成员表示可以通过强调重申该行政策立场而否定了这一想法。

文件显示，其中一名成员表示：“即使银行提供了政策利率的数字预测，预测范围也不可避免地会相当大，因此不太可能导致有效的传达。”

日本央行在7月提高借贷成本后，其政策传导受到抨击，因此举导致市场崩盘。上述讨论与此有关，但更可能只是对市场做个说明 - - 点阵图并不适合日本央行，或者说点阵图本身很不可靠。

在彭博社(Bloomberg)上个月的一项调查中，50位经济学家中约有40%表示，日本央行可以通过发布自己版本的点阵图来改善沟通，而36%的人表示这不会。另有24%的人表示很难说。

会议记录显示：“一些成员指出，日本银行最好尽量避免有一段时间不传达信息”，这与植田和男行长上个月在一次演讲中表达的观点相呼应。

文件还显示，日本央行董事会成员正在密切关注美国(US)经济前景。在上周举行的最新政策会议上，日本央行在其关于政策指导的声明中增加了一行，强调其对美国经济的警惕。

一位成员表示，随着不确定性的加剧，“银行暂时监控海外经济和市场的发展，并在不确定性消退时进一步调整货币宽松程度是合适的”。

07:00

路透社(Reuters)短观-日本企业短期经济观测调查

● 日本11月路透短观制造业指数

● 日本11月路透短观非制造业指数

05:45

新西兰统计局(StatsNZ)劳动力市场统计数据季报 [官方报告]

● 新西兰第三季度失业率(%)

● 新西兰第三季度就业人数季率(%)

05:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至11月1日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至11月1日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至11月1日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至11月1日当周API库欣原油库存变动(万桶)

2024.11.6 星期三 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:05

PMI报告解读：服务业活动扩张连续第五个月加速，创下两年多新高

美国(US)10月的服务业的活动扩张达到两年多来的最高水平，这得益于招聘的增加。

供应管理协会(ISM)周二公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，10月，非制造业PMI升至56，为2022年7月以来的最高水平，高于彭博社(Bloomberg)所有受访者的预期，并且是连续第五个月增长。

新订单和业务活动指标稳步增长，分别为57.4和57.2，表明第四季度初经济势头持续强劲。

就业指数攀升近5个百分点至53，为2023年8月以来的最高水平。进一步的就业增长，再加上低失业率和有限的裁员，将支持未来几个月的消费支出。重要的是，这与美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告/大非农(ESR)并不一致，似乎预示着后者可能会出现重大修订。

零售、信息、运输和仓储等14个行业报告增长。仅2个行业报告下降。

报告还显示，供应商交付量跃升至两年多来的最高水平，表明交付速度较慢。ISM服务业调查委员会主席史蒂夫·米勒告诉记者，这可能是由港口罢工和飓风造成的。

出口增长较为温和，而进口几乎没有增长。

服务提供商为投入物支付的价格增长放缓，并且与疫情前的58.1水平一致，但数据表明，服务类销售价格将继续上涨。

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图：美国服务业活动，总指标升至两年多来最高水平

23:00

供应管理协会(ISM)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国10月ISM非制造业PMI

22:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国10月S&P服务业PMI终值

● 美国10月S&P综合PMI终值

22:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 加拿大10月S&P服务业PMI

● 加拿大10月S&P综合PMI

21:30

加拿大统计局(CanStat)国际商品贸易月报(IMT) [官方报告]

● 加拿大9月贸易帐(亿加元)

● 加拿大9月出口(亿加元)

● 加拿大9月进口(亿加元)

21:30

商务部经济分析局(BEA)国际商品和服务贸易月报 [官方报告]

● 美国9月贸易帐(亿美元)

● 美国9月出口(亿美元)

● 美国9月进口(亿美元)

16:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 英国10月S&P/CIPS服务业PMI终值

● 英国10月S&P/CIPS综合PMI终值

14:45

国家经济事务秘书处(SECO)劳动力市场状况 [官方报告]

● 瑞士10月未季调失业率(%)

● 瑞士10月季调后失业率(%)

11:35

澳储行利率决定解读：国内核心通胀高企而国际前景高度不确定，澳储行维持利率不变

周二，澳大利亚储备银行(RBA)将关键利率维持在13年来的最高水平，以等待通胀进一步回落，以及美国大选(2024 US Presidential Election)的结果。

正如预期的那样，澳储行将其现金利率维持在4.35%，标志着利率固定于该超过高位已经达到一年时间，并重申不会在政策上“排除任何可能性”，强调了国际前景的“高度不确定性”。

澳储行在一份声明中表示：“基础通胀仍然过高。通胀可持续地处于目标区间并接近中点还需要一段时间。这加强了对通胀上行风险保持警惕的必要性，董事会不排除任何可能性。”

利率决定公布后，澳元和三年期主权债券收益率上涨。

行长米歇尔·布洛克一再表示，澳储行尚未准备好降息。她周二向记者重申，董事会正在寻找通货膨胀“将可持续地回到区间”的证据。

她说：“我们取得了良好的进展，但正如我们全年所看到的，降低通胀的最后一部分工作并不容易。”

尽管澳大利亚(AUS)的核心CPI已从2022年的峰值有所回落，但仍高达3.5%，服务业持续高企。澳储行的最新预测显示，核心通胀率将在2025年中后期达到2-3%的目标区间，略早于8月的估计。

“如果数据证明了这一点，我们准备采取行动，”布洛克说。“例如，如果消费比我们预期的要弱得多，而经济的消费需求复苏方面比预期的要慢得多，这可能是值得关注的。”

隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员已将首次降息的预期从之前的2月推迟到2025年5月。

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的外汇策略主管查鲁·查纳纳表示：“澳储行仍持鹰派立场，继续拒绝释放任何降息的信号。这显然没有对市场产生影响，尤其是在市场正在等待美国大选结果以及中国(CN)宣布进一步刺激措施的日子里。”

布洛克承认，这些问题在利率决定中发挥了作用。她告诉记者：“我们确实考虑了地缘政治风险以及根据各种结果可能发生的事情。美国大选是其中之一，不过，其对澳大利亚经济的影响的任何情景分析都为时过早。”

澳储行表示，即使在其他主要央行降息后，其政策仍比其他货币当局“限制性较小”。同样将在本周召开会议的美联储(Fed)、新西兰储备银行(RBNZ)和其他主要央行已经开始降息，并将进一步降息。

>> 加拿大皇家银行(RBC)的首席经济学家苏林翁表示：“澳大利亚的公共支出仍然过热。我们认为，政府需求与澳储行2025年的适度宽松周期是一致的。”

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图：总体CPI已降至澳大利亚央行的目标范围内，但核心通胀仍然高企

11:30

澳大利亚储备银行(RBA)利率决定 [董事会声明]

● 澳大利亚11月现金利率(%)

09:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 中国10月S&P/财新服务业PMI

● 中国10月S&P/财新综合PMI

07:01

英国零售商协会(BRC)零售销售监测报告(RSM) [官方报告]

● 英国10月BRC同店零售销售年率(%)

● 英国10月BRC总体零售销售年率(%)

06:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 澳大利亚10月S&P/JudoBank服务业PMI终值

● 澳大利亚10月S&P/JudoBank综合PMI终值

05:05

FSR报告解读：新西兰的宏观疲软风险突出，而金融稳定风险仍然受控

新西兰储备银行(RBNZ)表示，该国(NZL)正在经历明显的经济衰退，而且可能会变得更糟。

在周二发布的半年度金融稳定报告(FSR)中，纽储行表示：“家庭可自由支配支出减少，企业投资计划暂停。尽管随着通胀和利率的下降，商业信心正在复苏，但经济进一步大幅疲软仍然是一个主要风险。”

新西兰经济在第二季度收缩，预计在截至9月的三个月内将进一步萎缩，使其重新陷入衰退。明天的一份报告预计将显示失业率上升至5%，为四年来的最高水平。

在8月开始降息之前，纽储行在2022年和2023年的大部分时间里一直保持货币政策的限制性。上月，央行加快了加息步伐，将官方现金利率(OCR)下调50个基点至4.75%，大多数经济学家预计，在11月27日的年度最后的利率决定中，OCR将再下调50个基点。

金融稳定风险方面，纽储行表示：“银行预计其贷款的不良贷款率将增加，尽管仍远低于之前经济衰退的水平。即使经济衰退变得更糟，金融体系也有能力继续为经济提供信贷。”

2024.11.5 星期二 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:00

美国商务部人口普查局(BC)工厂订单月报

● 美国9月工厂订单月率(%)

23:00

美国商务部人口普查局(BC)耐用品订单月报(DGO)

● 美国9月耐用品订单月率修正值(%)

23:00

美国咨商会(CB)就业趋势指数(ETI) [官方报告]

● 美国10月谘商会就业趋势指数

17:30

Sentix欧元区投资者信心指数 [官方报告]

● 欧元区11月Sentix投资者信心指数

17:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 欧元区10月S&P制造业PMI终值

2024.11.4 星期一 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至11月1日当周石油钻井总数(口)

2024.11.2 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

22:05

PMI报告解读：制造业活动连续第七个月收缩，因大选导致许多企业采取观望态度

受产量下降和库存减少的拖累，美国(US)10月制造业活动连续第七个月萎缩，降至2023年7月以来的最低水平。

供应管理协会(ISM)周五公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，10月，制造业PMI较上月放缓0.7个百分点，至46.5%，低于经济学家预期的47.6%。产出指数较上月大幅回落3.6个百分点，至46.2%，这是2021年4月以来的最大降幅。

 ISM制造业商业调查委员会主席蒂莫西·菲奥雷表示 ，他认为海伦和米尔顿两大飓风没有产生重大影响，然而，美国总统大选(2024 US Presidential Election)结果的不确定性正在阻碍对库存和资本的投资。

菲奥雷表示：“我们可能会一直处于经济放缓期，直到年底，我们可能要到1月或2月才会开始增长。”

上个月，原材料和投入品的出厂价格压力在9月有所下降后有所回升。支付价格指数上涨6.5个百分点，达到54.8%，为1月以来的最高点。波音公司的罢工以及两次飓风可能会限制供应并推高价格。

订单和就业两项指标仍处于收缩区间，但都有所改善。就业指数升至44.4，连续第五个月低于50。新订单增加1个百分点至47.1。

在六大制造业中，只有两个行业实现了增长：食品和饮料行业以及计算机和电子产品行业。

报告还显示，库存降至2012年6月以来的最低水平，这表明生产商正在去库存。

ISM收集的行业评论

“规模调整仍在继续。已经制定了应急计划，以预测将对关键材料征收关税的贸易政策。”- - 化工产品

“尽管通货膨胀已经稳定并恢复到历史平均水平，利率也在下降，但经济中似乎普遍存在悲观情绪，这促使客户在资本支出方面更加谨慎，包括对商用车的投资。”- - 运输设备

即将到来的选举结果的不确定性导致需要准备几项风险分析研究，特别关注电动汽车(EV)流动和贸易限制/处罚的未来。”- - 运输设备

“过去六个月的出货速度非常缓慢。但有趣的是，询盘量比一年前增长了30%以上。这表明存在被压抑的需求，但客户对国家和全球经济状况感到不安。”- - 机械

“业务仍然低迷。对于经济走向，感觉就像是一个‘观望’的环境；客户不想承诺库存，这导致订单水平降低。”- -  金属制品

“这已经是一个有趣的第四季度了。港口罢工、飓风和选举都会以某种方式影响我们。我们的行业是能源密集型的，所以我们最关心的是国家和州对电气化的要求。”- - 纸制品

“潜在的港口罢工对我们的行业产生了连锁反应。1月我们发生了几起大型进口延迟事件，这引发了人们对大型计划资本项目关键部件按时交付的担忧。最近的三场飓风错过了墨西哥湾沿岸的大型制造业中心，但仍造成了轻微延误。”- - 石油和煤炭产品公司

飓风确实对10月的就业人数产生了影响。

美国劳工统计局(BLS)周五公布就业形势报告/大非农(ESR)数据显示，由于恶劣天气，51.2万名从事非农业工作的人无法工作；另有141万通常全职工作的人由于天气原因只能找到兼职工作；上个月制造业就业人数减少了4.6万人，反映出运输设备制造业减少了4.4万人，这主要是由于罢工活动。

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图：美国制造业活动连续第七个月萎缩

22:00

供应管理协会(ISM)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国10月ISM制造业PMI

21:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国10月S&P制造业PMI终值

21:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 加拿大9月S&P制造业PMI

20:35

非农报告 解读：飓风和罢工导致就业仅增加1.2万？！专家预计数据面临重大修订

美国(US)就业增长意外急剧放缓至2020年以来的最低水平，而10月的失业率仍然很低。这种数据异常应该由两场飓风和波音公司罢工引起的。

美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告/大非农(ESR)显示，10月，非农就业增长1.2万，远低于22.3万和经济学家预期的11.3万；失业率保持在4.1%，工资有所上升。

BLS表示，袭击美国东南部的两场飓风可能影响了一些行业的招聘，但无法量化对就业、工作时间或收入变化的影响。然而，对失业率没有明显的影响。报告还显示，制造业工作岗位大幅下降，主要反映了10月的罢工活动。

综合来看，由于经济学家11.3万的预期实际上考虑了两场飓风的影响，与预期近10万的差距意味着，周五的数据表明劳动力市场确实开始转向疲软。这是美国总统大选(2024 US Presidential Election)前关于经济的最后一个主要数据，预计将使美联储(Fed)下周继续降息。

>> 富国银行(Wells Fargo)的高级经济学家萨拉·豪斯示：“虽然很难完全解析这其中有多少是混乱信号，但我认为你确实看到了足够的疲软，表明就业市场需努力稳定下来。”

美联储官员立场很清楚，在通胀基本呈下降趋势的情况下专注于保护就业增长。人们普遍预计，政策制定者将在11月6日至7日的会议上降息25个基点。

降息是在8月就业报告疲软之后进行的。周五的报告显示，8月的就业增长甚至比最初报告的还要弱，仅为7.8万。但9月的就业报告 - - 在美联储决定降息后不久发布 - - 是一次井喷。

随后的数据也表明经济活动稳健，鼓励几位官员呼吁在未来采取更渐进的降息方式。本周早些时候公布的数据显示，第三季度经济增长强劲，而9月通胀有所回升。

这些数据让一些人担心经济正在重新加速。

>> 花旗集团(CitiGroup)的首席美国经济学家安德鲁·霍伦霍斯特表示：“这份报告非常清楚地表明，情况并非如此。”

报告发布后，标准普尔500指数上涨，两年期国债收益率下跌。

医疗保健和政府部门的招聘人数有所增加，但其他行业的就业人数基本持平或为负。包括零售贸易、运输和仓储以及休闲和酒店业在内的行业都有所下降，这可能反映了与天气有关的招聘中断。制造业就业人数下降4.6万人，为2020年4月以来的最大降幅，主要反映了包括3.3万名波音工人在内的罢工活动。

另外，波音公司已与工会领导人就结束罢工达成初步协议，工会敦促成员接受该协议。计划于11月4日对该提案进行投票。

企业调查的回复率为47.4%，为1991年以来的最低水平，这可能反映了飓风导致数据采集的范围缩小。BLS在随后的几个月里继续回收企业反馈，这可能导致数据出现大幅修订。

飓风海伦于9月26日登陆，米尔顿于10月9日袭击，均处于10月报告的统计期。就业报告由两项调查组成。就业数字来自一项对企业的调查，如果员工错过了包括每月12日在内的整个统计期，他们就不会被视为已就业 - - 即使他们在技术上仍然有工作，但只是因为天气恶劣而错过了工作。而用于计算失业率的家庭调查不会排除这个人。

因天气原因不上班的人数跃升至51.2万，为1月以来的最高水平。大约140万通常全职工作的人只能做兼职，这是10月历史平均水平的五倍多。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“10月的就业数据疲软，这不仅仅是因为飓风，我们还看到其他地方经济放缓的迹象。我们认为，这份就业报告将使美联储在11月和12月的会议上继续降息25个基点。”

失业率保持稳定，但失业人数录得2月以来的最大增幅。参与率，即正在工作或寻找工作的人口比例，也来自家庭调查，略有下降。25-54岁工人的失业率降至83.5%，为4月以来的最低水平。

尽管经济稳健，失业率低，但高物价导致美国人在拜登(Joe Bide)任期的大部分时间里对经济普遍持悲观态度。通胀从2022年中期的峰值大幅缓解，但大多数商品和服务的价格明显上涨，迫使许多消费者动用储蓄和信用卡来维持生计。

特朗普(Donald Trump)竞选团队对这份就业报告大加指责，发言人卡罗琳·莱维特在一份声明中称这份报纸是“一场灾难”。与此同时，代理劳工部长朱莉·苏接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时称这是一种“异常现象”，并表示自拜登上任以来，每个月都有积极的就业增长。

BLS表示，平均小时收入同比增长4%，低于2022年初的近6%。

随着可用员工数量的增加和对新员工需求的下降，收入增长在很大程度上有所放缓，这使得许多雇主能够撤回吸引人才的激励措施。BLS的其他数据显示，第三季度就业成本增长放缓，而美国9月的职位空缺降至三年多来的低点。

另外，BLS在报告中表示，它已“暂停”削减家庭调查样本量的计划 - - 由于预算限制和回复率下降，这一决定最初于6月宣布。BLS在周二的一份通知中表示，国会(USC)最近通过的临时拨款法案，为维持原来的样本提供了资金。

20:30

美国劳工统计局(BLS)就业形势报告(ESR)

● 美国10月非农就业人口变动季调后(万)

● 美国10月失业率(%)

● 美国10月平均每小时工资年率(%)

● 美国10月平均每小时工资月率(%)

● 美国10月劳动参与率(%)

● 美国10月平均每周工时(小时)

17:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 英国10月S&P/CIPS制造业PMI终值

15:35

CPI报告解读：通胀率放缓至0.6%，或迫使瑞士央行明年初恢复负利率

瑞士(CH)通胀意外放缓，提振了市场对瑞士央行(SNB)将进一步降息的预期，并加剧了人们对通胀可能进一步走低的担忧。

瑞士联邦统计局(FSO)周五公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，10月，CPI同比上涨0.6%。这比彭博社(Bloomberg)调查中任何经济学家预测的都要低，中位数估计是0.8% - - 与上月持平。

以欧盟(EU)方法计算的CPI同比涨幅为0.7%，远低于周四公布的欧元区(Euro Area)2%的水平。虽然人们已经普遍预计瑞士央行将在12月连续第四次降息，但通胀低于预期的风险导致更激进降息的概率上升了。

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的经济学家卡蒂亚·瓦什金斯卡娅表示：“鉴于瑞士央行在9月会议上的鸽派指导、温和的通胀发展以及地缘政治紧张局势加剧，给货币带来了进一步的上行压力，我们现在预计将下调50个基点。我们预计，3月将进一步下调25个基点，使利率降至0.25%。”目前，瑞士央行的政策利率仅为1%。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的分析师迈克尔·普恩佩尔表示：“我们预计，如果特朗普(Donald Trump)获胜，瑞士央行可能成为2025年第一个重新进入负利率的央行，这是一个重大风险。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家伊丽莎·温格表示：“目前，12月的新一轮降息似乎已经确定。我们认为瑞士央行将保持25个基点的降息步伐不变，但我们现在预计，货币当局将不得不在2025年3月进一步降息。”

>> J Safra Sarasin的首席经济学家卡斯滕·朱尼乌斯表示：“特别令人担忧的是，不包括租金的通胀率已经降至零以下，同比下降了0.1%。核心通胀压力正在不断下降。”

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图：瑞士通胀放缓至2021年年中以来的最低水平

15:30

瑞士联邦统计局(FSO)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 瑞士10月CPI年率(%)

● 瑞士10月CPI月率(%)

15:05

HPI报告解读：预算案前房价已放缓，这意味着英国房地产市场的复苏已经结束

10月英国(GBR)房价涨幅低于预期，这表明在周三政府预算这一超级利空之前住房市场已经失去了动力。

英国全国建房互助会(NBS)周五公布的房价指数(HPI)显示，10月，房屋平均价格仅上涨0.1%，至26.6万英镑，低于9月0.6%的涨幅，经济学家预测涨幅为0.3%。同比涨幅为2.4%，较上月大幅放缓0.8个百分点。

然而，这项调查是在周三预算案公布前进行的。预算案引发了人们对消费前景的担忧，因为财政大臣雷切尔·里夫斯宣布了31年来最大规模的增税；预算案还促使市场迅速完成了对英格兰银行(BoE)利率预期曲线的调整，从年内降息2次降至1次，因为政府增加债券发行和财政刺激意味着通胀可能反弹。所以，该预算案意味着从购房者购买力和利率两侧对房地产市场形成新的挤压。

近几个月来，在抵押贷款成本逐步下降的推动下，房地产市场有所升温。预计这种势头将会结束。

15:00

英国全国建房互助会(NBS)全国房价指数(HPI) [官方报告]

● 英国10月房价指数年率(%)

● 英国10月房价指数月率(%)

08:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]