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债券频道随着对等关税逼近，美债成为最突出的选择 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.4.1 00:20 全球贸易战(Trade War)的不断加剧，正在使美国(US)经济增长急剧放缓的风险大幅上升，并迫使投资者紧急调整其投资组合。 今年头三个月，受美国总统特朗普(Donald Trump)一连串关税举措的影响，股票和债券市场都经历了大幅波动。但在这种背景下，有一点愈发清晰：即便美元作为避险资产表现不稳定，债券仍是比股票更好的投资选择。 上季度，美国国债的表现优于股票，涨幅超过2.5%，而股票基准标普500指数下跌了5%。这是自2020年3月新冠疫情爆发以来，首次出现股票下跌、债券上涨的季度。 由阿贾伊·拉贾德哈亚克沙领导的巴克莱银行(Barclays)的策略师上周改变了他们的资产配置观点，在“几个”季度以来首次倾向于债券而非全球股票，他们表示政策的不确定性给经济增长带来了“下行”风险。 摩根士丹利(Morgan Stanley)也看好美国国债，包括马修·霍恩巴赫在内的策略师在一份报告中建议投资者通过配置7年期国债来增加投资组合中的相关风险敞口。他们写道，在关税不确定性以及对美国经济增长的担忧之下，风险情绪恶化将使这些债券受益。 自2月底以来，由于特朗普计划于4月2日对贸易伙伴征收对等关税（这是他大规模关税举措的一部分），美国股市市值已蒸发超过5万亿美元。特朗普政府还将汽车和工业金属等行业列为目标，旨在推动美国制造业发展并增加就业机会。 Brandywine Global Investment Management的投资组合经理杰克·麦金太尔表示：“如果股市进一步下跌，金融环境将会收紧。而这对债券有利。在市场疲软时，你最好成为买家。” 周一，亚洲交易时段美国国债连续第二个交易日上涨，基准10年期国债收益率下跌4个基点，至4.21%。 除了关税问题，投资者还将关注周五发布的就业报告，以了解劳动力市场的最新情况。经济学家预计就业岗位增长将放缓，失业率将保持稳定。 法国兴业银行(Societe Generale)的美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕在一份报告中写道：“如果就业数据令人失望，我们认为收益率下行的风险较大。” 股票和债券之间传统相关性的初步回归，让投资者松了一口气。毕竟，这是“60/40投资组合”（60%投资股票，40%投资债券）的基石，自2022年以来，这种投资策略在很大程度上失效了，当时疫情后的通胀飙升同时重创了股票和债券。 蒙特利尔银行全球资产管理公司(BMO)的固定收益主管厄尔·戴维斯在接受彭博电视台(Bloom-berg TV)采访时表示，由于债券为投资者提供了“实际回报”（目前债券收益率高于通货膨胀率），“在整体投资组合中增加债券配置是理想之举”。 他还补充道，此外，债券还能在“风险资产出现严重抛售的情况下”提供下行保护。 本季度，5年期美国国债领涨，其收益率下降超过40个基点，至约4%。5年期国债的出色表现，使其与30年期国债之间的收益率差距扩大至2022年以来的最大水平。 近几个月来，华尔街一直称赞5年期美国国债是美国国债中颇具吸引力的投资选择，这在很大程度上是因为它们相对而言对通胀和财政风险具有较强的抵御能力。相比之下，2年期国债对美联储的利率政策较为敏感，而长期国债往往更容易受到美国赤字不断膨胀的担忧影响。 对收益率走势的分析表明，债券投资者押注关税既会推高通货膨胀，又会拖累经济增长。自2025年初以来，5年期实际收益率已下降65个基点，而反映投资者通胀预期的盈亏平衡通胀率则有所上升。 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)最近表示，美联储(Fed)将等待美国政府政策变化带来的经济形势更加明朗化，并且任何由关税引发的通胀都可能是暂时的。但圣路易斯联储主席穆萨勒姆(Alberto Musalem)近日警告称，政策制定者不应假定此类通胀完全是暂时的。 截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储将在今年上半年结束前下调政策利率。 尽管近期债券市场表现出信心，但美联储未能立即放松货币政策可能会限制美国国债进一步上涨。2月份10年期国债收益率下跌33个基点后，3月份基本保持不变，而与此同时，标普500指数从2月份的历史高点累计下跌幅度扩大至10%，进入回调区间。 AmeriVet Securities的美国利率交易与策略主管格雷戈里·法拉内洛表示，如果收益率上升，在近期削减了多头头寸后，他计划再次买入更多债券。 法拉内洛称：“我们确实认为美国经济可能会走弱。”债券频道 >>
主题：美国国债走势前景展望 | 新闻源：Bloomberg ---END---
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