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返正！随着股市下沉，多元化投资者终于赢了

要点：

• 在2025年，持续不断的市场动荡正在颠覆各地的投资蓝图，同时也打击了美国(US)股市的市场情绪。而这正是那些注重多元化投资的专业人士乐于见到的情景。

• 在关税战(Tariff War)的影响下，大规模撤出美国股市的情况已成为市场的常态。今年以来，美国国债指数已攀升近3%，而黄金和公司债券等其他资产也表现优异。

• Cambria Funds的创始人法伯表示：“感觉这一天等了很久。三个月的时间能形成一种趋势吗？我们拭目以待。但这类长期趋势不一定只持续一个季度。”

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编辑：张立东发布时间：2025.3.24 00:51

在2025年，持续不断的市场动荡正在颠覆各地的投资蓝图，同时也打击了美国(US)股市的市场情绪。

而这正是华尔街那些注重多元化投资的专业人士乐于见到的情景。

在关税战(Tariff War)的影响下，大规模撤出美国股市的情况已成为市场的常态。今年以来，美国国债指数已攀升近3%，而黄金和公司债券等其他资产也在表现优异的资产之列。交易格局的重塑，对于那些推行多元化投资策略的人来说，是期待已久的回归正常。

一些业内最杰出的人士曾力推基于分散风险的跨资产产品，但自金融危机以来，由于美国股市的强劲上涨，这些产品几乎一直遭受重创。

如今，标准普尔500指数仍处于调整状态，又一个紧张的交易周结束，该指数仅上涨了0.5%。在特朗普总统(President Donald Trump)发动的贸易战的影响下，各种长期被冷落的投资工具再次崭露头角，从杠杆量化投资组合到期权对冲产品皆是如此。一只在大宗商品和债券等资产类别之间分散投资的交易型开放式指数基金（代码：RPAR）年初至今已飙升超过5%，表现比标准普尔500指数高出约9个百分点。

资产多元化基金的表现开始跑赢大盘 _By Bloomberg

对于像梅布·法伯以及其他推崇古老投资建议（可追溯到《圣经》时代所罗门王时期的建议：分散投资，否则在危机来临时会受损）的人士来说，这是他们期待已久的突破。

Cambria Funds的创始人法伯在接受采访时表示：“感觉这一天等了很久。三个月的时间能形成一种趋势吗？我们拭目以待。但这类长期趋势不一定只持续一个季度。”

在2025年之前，法伯的一个投资模型（一种将资金分散投资于主要资产的投资组合）在16年中有14年的表现都落后于美国大盘股指数，这是过去一个世纪以来前所未有的一段时期，他将其称为“多元化投资的熊市”。如今，他管理的全球资产配置ETF（代码：GAA）今年以来已上涨3%，有望实现自成立以来相对于标准普尔500指数的最佳回报。

这种趋势能否持续还难以判断。自全球金融危机以来，在Cambria Funds的模型中，美国股市曾在2011年和2022年两次落后于全球投资组合，但随后都在经济情绪改善的情况下反弹。然而，多年的股市上涨已经使美国家庭在股票资产类别的持有量相对于其整体金融资产敞口达到了创纪录的高位。这表明美国人总体上对股票投入巨大，降低了他们将投资分散到其他领域的门槛。与此同时，ETF革命提供了低成本的替代交易方式，为多元化投资的倡导者提供了销售产品的新途径。

过去几个月的价格走势体现了这种变化，一些曾经被遗忘的资产开始反弹。在经历了四年的下跌后，长期美国国债因避险需求以及美国经济增长放缓的迹象而强势回归。安硕20年期以上美国国债ETF（代码：TLT）在过去八周中有七周的表现超过了股票类基金，这种情况自2014年以来从未出现过。

得益于固定收益市场的活跃，目前一种将60%资金配置于股票、40%资金配置于债券的投资组合正在发挥保护作用。彭博社的一个所谓“60/40”投资策略模型今年以来的表现优于标准普尔500指数。与此同时，最著名的避险资产 - - 黄金价格达到了创纪录水平，延续了今年除一周以外的持续上涨势头，并刚刚推动大宗商品指数实现了两个月来最大的单周涨幅。

更为复杂的交易策略也开始奏效，比如基于价值或动量等特征来挑选股票的量化投资策略。随着标准普尔500指数的迅速调整，彭博资管美国股票多因子指数在过去四周中有三周上涨，年初至今的回报率已提升至2.5%。而且，那些利用期权来产生收益或提供保护的投资策略，今年以来的表现也远好于简单买入并持有标准普尔500指数成分股的投资方式。