资讯流宏观直播策略日历 | 原油黄金美指外汇股指商品 | 教育知否 | 经纪商全能投资账户期货开户

道指频道

交易员密切关注市场流动性状况，以判断股市下一步走势

要点：

• 上周，标普进入回调区间(Correction Area)的抛售行情戛然而止，对于短期走势，投资者正通过仔细研究市场情绪指标和关键价格水平，以及市场流动性状况。

• 尽管交易商为应对因卖出期权空头头寸带来的负伽马效应而进行的套期保值操作，有时可能会为市场波动增添一些动力，但目前并没有大量评论认为这产生了影响。

• 法国巴黎银行(BNP Paribas)表示：“主要风险在于，当交易商的负伽马头寸大幅增加且流动性枯竭时，你就会看到现货价格大幅超调。”

浏览器不支持嵌入式框架，或被配置为不显示嵌入式框架。

道指行情走势分析，道琼斯指数收盘价格，收盘报告，美国股指走势分析，技术分析，价格目标，纳斯达克指数走势，最新报价，最新消息，道指交易策略　　

编辑：张立东发布时间：2025.3.17 03:11

上周，标准普尔500指数进入回调区间(Correction Area)的抛售行情戛然而止，对于短期走势，投资者正通过仔细研究市场情绪指标和关键价格水平，以及市场流动性状况。

从1987年的股市崩盘到新冠疫情期间的股市动荡，这些股市危机都有一个共同特点：流动性枯竭加剧了市场波动。如今，随着衍生品的迅速发展，人们开始关注期权头寸对基础现货市场的影响，尤其是考虑到衍生品危机的影响往往会令人记忆犹新。

市场波动性并未急剧飙升 - - 芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX) - - 在股价持续下跌的情况下，稳步攀升至接近30，随后又有所回落。虽然盘中的大幅波动吸引了日内交易员，但标准普尔500指数的看跌期权偏度趋于平缓，VIX的看涨期权与看跌期权比率下降，这些迹象表明，股市的部分下跌是因为投资者通过卖出股票和相关期权套期保值来套现离场。

尽管交易商为应对因卖出期权空头头寸带来的负伽马效应而进行的套期保值操作，有时可能会为市场波动增添一些动力，但目前并没有大量评论认为期权对市场产生了巨大影响。根据芝商所集团(CME)的一项衡量市场深度的指标，这在很大程度上要归因于市场流动性，目前市场流动性基本保持稳定。

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的股票衍生品策略师贝内迪克特·洛和欧洲股票衍生品策略主管乔治斯·德巴斯表示：“对于现货市场来说，流动性显然是吸收由期权市场推动的交易的关键。主要风险在于，当交易商的负伽马头寸大幅增加且流动性枯竭时，你就会看到现货价格大幅超调。”

全球500万用户选择FXTM - - 超低保证金&点差交易：美元兑欧元，美元兑日元，美国主要股指期货，热门美国股票......部分品种点差低至0点

标准普尔500指数的下跌大多发生在流动性较高的常规交易时段。而且，市场走势并非由某个令人震惊的数据点或公告所引发，而是源于一连串不断的关税声明和贸易威胁言论，其中很多内容在数小时内就被撤回了。

投资者理所当然地关注着标准普尔500指数的持仓水平 - - 该指数每天的期权交易量超过2万亿美元 - - 此外，还有5000亿美元的近月期货合约，以及庞大的现货和ETF市场，在正常市场情况下能够吸收套期保值资金流。

>> Rational Equity ArmorFund和Catalyst Hedged EquityFund的投资组合经理乔·蒂盖表示：“市场并非仅仅由交易商的持仓情况所决定 - - 这些动态因素只是更大谜题中的一部分。在某些日子里，它们几乎难以察觉；而在另一些日子里，它们可能会使一次标准的回调演变成一场全面的暴跌。”

近期的大幅市场波动 - - 无论是由DeepSeek的人工智能消(AI)息引发，还是由美元兑日元的剧烈波动所导致 - - 都始于流动性较低的时候。在避险情绪浓厚的情况下，当做市商撤回报价时，较小的订单所产生的影响可能会大幅增加，至少在日内会导致价格扭曲。

期权对市场的最大影响可能体现在个股上，而非大盘指数。在个股市场中，总体交易量较小，这可能导致单边的期权交易，使得交易商在平仓时推动股价波动。

2021年GameStop事件或许是最引人注目的案例之一，当时期权持仓情况似乎引发了对相关股票的空头挤压。

北欧的做市商有时会发现自己陷入大规模、缺乏流动性的客户交易中，据报道，在这种情况下，期权资金流有时会推动相关股票价格波动。

在衍生品日历上，最受关注的事件之一当属季度期权到期日，也就是所谓的“三重巫术时刻”。尽管在这些日子里，名义上有数万亿美元的风险敞口到期，但除了在定价时段出现短暂的波动之外，很少会产生巨大影响，比如在欧洲斯托克50指数10分钟的交割结算价窗口期间。