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债券频道持仓分析：因预计美联储按兵不动而美国经济放缓概率上升，固收交易员正在减持信用债并增持长期国债 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.3.18 21:18 债券投资者正在为美国(US)经济下滑做准备，他们削减了风险敞口，同时许多投资者在其固定收益投资组合中延长了久期，因为他们预计美联储(Fed)不会急于重启降息举措。 在本周为期两天的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开前夕，投资者一直在延长投资组合的久期。这意味着他们买入期限较长的资产，以期收益率进一步下降，也表明债券市场正在为比预期更深的降息周期做准备。市场参与者表示，至少在过去一个月里，投资者一直在延长久期。 摩根大通(JPMorgan)最新的国债客户调查显示，债券投资者持有的美国国债净多头头寸达到了2010年秋季以来的最高水平。不过，这种极度超买的情况可能是一个反向指标，意味着债券收益率在短期内可能会出现技术性反弹。 分析师表示，债券市场的长期多头持仓部分原因可能是对经济衰退的担忧，因为特朗普政府继续对美国的贸易伙伴征收激进的进口关税，这为全球贸易战埋下了伏笔。 Thornburg Investment Management的固定收益主管兼投资组合经理克里斯蒂安·霍夫曼表示：“与我们之前的持仓情况相比，我们现在的久期更长，信用债持仓更轻。在一两个月的时间里，人们很难理解我们为什么会这样持仓。” “如今的美国经济……看起来似乎还不错。但真正令人担忧的是未来，人们想知道这些政策——这些不仅每天都在变，甚至一天内都在变的政策 - - 可能会如何影响物价和地缘政治贸易。”
全球500万用户选择FXTM - - 超低点差&保证金交易：道指-恒指-德指-A50、原油-黄金、欧元-日元-美元、全球股票...部分品种点差低至0点 衡量银行间无担保隔夜贷款利率的美国联邦基金期货交易员预计，美联储在周三的会议结束时将把利率维持在4.25%至4.50%的区间。 路孚特(LSEG)的计算显示，交易员还预计2025年美联储将降息约62个基点，即大约两次每次25个基点的降息。预计下一次降息将在6月，这与1月政策会议后交易员的预期一致。 美国总统特朗普(Donald Trump)在周三的新闻发布会上可能会暗示，鉴于经济似乎不会出现断崖式下滑，委员会在降息方面将保持耐心。分析师表示，在寻求对特朗普政府经济政策有更清晰的了解时，美联储可以无限期地推迟降息。 投资者还将关注美联储政策制定者的季度经济预测。其中包括利率预测以及点阵图，它反映了市场对降息幅度的预期。12月的点阵图预计今年将降息两次，这将使联邦基金利率降至3.9%。 ▌长期限债券还有上涨空间吗？ 市场参与者认为，美联储可能会维持其12月的指引，即今年降息两次。自12月以来，以消费者价格和生产者价格衡量的美国通胀数据均意外走低，尽管其他指标显示价格压力依然存在。另一方面，劳动力市场仍然保持韧性。 但债券投资者追求更长久期部分是出于对经济可能进一步恶化的担忧。 巴克莱银行(Barclays)在一份研究报告中指出，由于对关税的担忧，消费者和制造业信心有所恶化，而且这种不确定性相比2018至2019年显著增加，当时唐纳德·特朗普总统在其首个任期内首次推出了关税政策。 巴克莱银行建议对五年期美国国债建立多头头寸。
全球500万用户选择FXTM - - 超低保证金&点差交易：标普/纳指/道指期货，英伟达/特斯拉/微软等热门美国股票......部分品种点差低至0点 DWS Investment Management的美洲固定收益主管乔治·卡特兰博内表示：“我认为人们担心的是，我们会陷入一场由政策引发的经济衰退，或者说我们自己把自己‘说’进了某种衰退，原因很简单……美国企业甚至消费者在局势更明朗之前，不一定愿意消费或承担额外风险。” 不过，德意志资产管理公司(Deutsche Bank)已经将其债券投资组合的久期降低至更中性的水平，因为它已经从收益率下降中获利。 Wellington Management的高级董事总经理、合伙人兼投资组合经理布里杰·胡拉纳认为，从估值角度来看，长期限美国国债仍然具有吸引力，他认为债券收益率还有进一步下降的空间。但与此同时，他也在关注其他地方的投资机会，比如澳大利亚(AUS)和新西兰(NZL)等利率高于美国的国家。 固定收益投资者还将关注美联储主席鲍威尔关于量化紧缩(QT)未来路径的评论，量化紧缩指的是美联储减少其持有的美国国债和抵押债券的举措。 在1月政策会议纪要中，美联储官员考虑在未来几个月美国财政部如何管理债券发行存在不确定性的情况下，放缓或暂停债券减持。债券频道 >>
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