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债券频道分析与展望：中国国债收益率正在上升，但经济学家认为对通缩担忧可能很快使其回落 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.3.21 15:38 经济学家表示，近期中国(CN)政府债券收益率的反弹并非再通胀的迹象，而持续的通缩压力预计将使借贷成本保持在低位。 最近几周，中国政府债券抛售加剧，导致收益率上升。这是因为中国人民银行(PBoC)从货币市场抽离流动性以稳定人民币汇率，同时，DeepSeek的突然崛起促使资金流向股市。 10年期国债基准收益率较1月的历史低点上升了逾30个基点，本周触及2%的心理关口，这是自去年12月以来未曾见过的水平。 Abrdn Investments的中国固定收益主管埃德蒙·吴表示：“市场的乐观情绪领先于现实情况。”他警告称，“目前还没有明确迹象表明经济已经摆脱困境。” 消费者信心接近历史低点，家庭和企业的信贷需求仍然疲软。 根据中国人民银行发布的数据，今年1月至2月，住户部门新增贷款仅为547亿元人民币（75亿美元）。麦格理集团(Macquarie Group)的中国首席经济学家拉里·胡表示，这是过去20年同期的最低水平，他指出房地产市场复苏势头减弱是原因之一。 摩根大通资产管理公司(JPMorgan)的亚洲固定收益投资组合经理杰森·庞表示，更广泛经济领域的借贷成本（通常与政府债券收益率同步变动）可能会“在较长时间内保持在较低水平”。 这家投资银行预计货币政策将保持“宽松”，因此“增持”中国10年期国债，将其作为一种“关税对冲工具”，预计收益率将在1.65%至2.0%的区间内波动。 ▌更低的贷款利率 中国的商业银行响应北京方面提振消费支出的要求，试图以创纪录的低息贷款来吸引客户。由于收入增长前景依然不稳定，且房地产市场长期低迷侵蚀了家庭财富，人们选择把钱存起来。
全球500万用户选择FXTM - - 超低保证金%点差交易：富时A50和恒指期货，阿里巴巴和英伟达等热门美股&港股......部分品种点差低至0点 从2018年到去年，家庭储蓄增加了一倍多，达到约151万亿元人民币，即便银行多次下调存款利率也是如此。今年前两个月，住户存款增加了6.13万亿元人民币。 国家金融监督管理总局(CBIRC)上周敦促银行扩大个人消费贷款的发放规模，并设定“合理的”信贷额度和利率。 据融360数字科技研究院的数据，全国多家区域性银行已推出低至2.58%利率的消费贷款，与2022年5月超过4.36%的贷款利率相比大幅下降。 渣打银行(Standard Chartered)的中国宏观策略主管贝基·刘表示，由于信贷需求依然疲软，贷款利率可能会进一步下降，“通缩压力仍在加深”。 刘预计，到今年年底，10年期国债收益率将仅为1.4%，因为央行将继续推进进一步的货币宽松政策以促进经济增长。 ▌通缩趋势难改 今年，在中国为应对特朗普(Donald Trump)重返白宫后可能重启的中美贸易战(Trade War)做准备之际，北京方面已将促进国内消费列为首要政策重点。 特朗普对中国商品新征收的关税已经对中国的出口增长造成了压力。 2月，中国的消费者物价指数(CPI)一年多来首次进入负增长区间，而生产者物价指数(PPI)的通缩已经持续了两年多。 麦格理的胡表示，今年前两个月，不包括食品和能源等波动较大项目的核心通胀率预计仅增长了0.3%，他预测这将是自1993年以来最长的通缩期。他说：“如果（中国）经济继续放缓，或者美联储(Fed)政策有所松动，降息预期将再次浮现，债券收益率可能会再次下降。” 可以肯定的是，汇丰银行(HSBC)的亚洲首席经济学家弗雷德里克·诺伊曼表示：“仅靠低利率不太可能足以激发消费者借贷的复苏。”他强调，要实现这一目标需要“信心回升”，而这可能只会逐步实现。
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主题：中国国债收益率短期前景预测 | 新闻源：CNBC ---END---
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