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调查：普遍持悲观态度的CFO认为，下半年美国经济将陷入衰退

要点：

• 一位参与调查的CFO如此评价特朗普的第二个任期：“政策太过混乱，企业难以有效应对。”“极端”“破坏性强”“激进”“动荡不安”......是对当前看法的描述。

• 综合来看，大多数（60%）首席财务官表示，他们预计经济将在今年下半年陷入衰退，另有15%的人认为衰退将在2026年到来。

• 美国的贸易政策是导致经济新的下行趋势的主因。目前，30%的CFO将其列为首要外部商业风险，紧随其后的相关风险是通货膨胀（25%）和消费者需求（20%）。

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编辑：王真发布时间：2025.3.26 03:11

美国(US)股市在本周伊始迎来了一波反弹，目前仍延续涨势，因为上周末美国总统特朗普(Do-nald Trump)及其核心贸易官员的言论暗示，在关税(Tariff)问题上可能会采取较为温和的立场。但对于企业高管而言，短期内他们仍将保持非常谨慎的态度，因为他们感觉宏观状况很乱，前景高度不确定。

许多企业高管和整个经济领域的从业者，仍对贸易战的前景感到不安，并且对白宫在全球经济政策上进行重大意识形态变革的做法表示担忧。特朗普总统不断变化的言论，给关税制定过程增添了更多混乱，这无疑雪上加霜。

总之，特朗普当选后一度激发的“动物精神”如今已被“悲观情绪”所取代，这是对CNBC首席财务官委员会2025年第一季度最新季度调查结果的一种概括。虽然一些首席财务官(CFO)表示，特朗普正在兑现他在竞选时的承诺，但许多人也指出，他推进议程的方式出乎他们的意料。

一位参与调查的CFO如此评价特朗普的第二个任期：“政策太过混乱，企业难以有效应对。”

“极端”“破坏性强”“激进”“动荡不安”，这些都是CFO们用来描述他们当前看法的词汇。

综合来看，大多数（60%）CFO表示，他们预计经济将在今年下半年陷入衰退，另有15%的人认为衰退将在2026年到来。

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就在一个季度前，即2024年第四季度的调查中，关于经济衰退的问题主要聚焦于美联储(Fed)，当时的调查问题是，央行抑制通胀的举措是否会导致经济下滑，只有7%的CFO认为2025年经济会衰退。

最近几周，自2022年3月美联储开始大幅加息以抑制失控的通货膨胀以来，市场首次弥漫着浓厚的衰退预期。一些金融公司认为经济衰退的可能性高达50%，新的“衰退观察”指标不断涌现。CNBC近期对基金经理和经济学家的其他调查也显示，对经济衰退的担忧急剧上升。

首席财务官委员会的调查抽样选取了美国各经济部门大型机构的CFO的观点，在3月10日至3月21日进行的第一季度调查中，共有20位受访者参与。

美国的贸易政策是导致经济新的下行趋势的主要原因。目前，30%的CFO将其列为首要外部商业风险，紧随其后的相关风险是通货膨胀（25%）和消费者需求（20%），而最新的消费者对收入、商业和就业前景的信心指数已降至12年低点。

90%的首席财务官表示，关税将导致“通货膨胀回升”。随着CFO们对物价问题的担忧加剧，他们对美联储何时能将通胀率降至2%的目标水平的预期也不断后移。尽管美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)曾表示，关税引发的通胀可能是“暂时的”，但现在有一半的CFO认为，要到2026年下半年或2027年，通胀率才能达到2%的目标水平。

预计美国国债收益率仍将面临压力，65%的首席财务官表示，到2025年底，国债收益率仍将维持在4%至5%之间（50%的CFO预计收益率将保持在该区间的较低水平，即4%至4.5%，目前10年期国债收益率就在这一区间）。

各行业都在期待白宫能出台符合自身利益的关税豁免协议，而本次季度调查以一种不同寻常的方式反映出，各行业企业高管对经济和市场普遍存在的不确定性。通常情况下，当被问及未来六个月表现最佳的股市板块时，CFO们会选择科技、医疗保健或能源板块。在以往的调查历史中，这一问题的答案很少偏离这三个板块。然而在本季度的调查中，大多数CFO对增长前景最佳的板块的回答是“不清楚”。

很少有CFO认为牛市会很快重现，90%的受访者表示，道琼斯工业平均指数在达到50000点之前，会先重新测试40000点，这意味着该指数可能还会再下跌数千点。

更关键的是，企业在支出计划方面的谨慎态度在不同季度的变化中表现得很明显，与2024年第四季度相比，表示公司今年计划增加资本支出的首席财务官人数有所下降。虽然降幅并不急剧（大约10%），但趋势不容乐观。最大比例的受访者（45%）预计公司支出将保持近期趋势，尽管作为一种预算立场，支出呈下降趋势，但仍有更多的人（35%）预计支出会增加，而非减少（20%）。

总体而言，95%的CFO表示，政策的不确定性正在影响他们的商业决策。