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道指频道彭博解析：标普500指数今年的跌幅已扩大至近5.5%，七巨头跌幅更大，很多人想要抄底 - - 问题是时机到了吗？ |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.3.31 23:51 美国(US)股市即将迎来自上世纪80年代以来，与全球其他股市相比表现最差的一个季度。 显然，在达到这一里程碑的过程中，股市出现了多次下跌，这也意味着投资者应该有一些颇具吸引力的入场点位，可以再次开始买入股票了。华尔街的众多人士都在思索，何时才是安全的入场时机。然而，由于存在诸多不确定因素，从贸易战(Trade War)到经济增长再到地缘政治紧张局势，大家似乎达成了一个共识：“还不到时候。” Sanctuary Wealth的首席投资策略师玛丽·安·巴特尔表示：“我们深陷不确定性之中。在我们确切了解关税的具体情况以及其对企业盈利的后续影响之前，我们对美国股市能否大幅回升没有信心。” 标准普尔500指数今年已累计下跌近5.5%，而MSCI除美国外的全球所有国家股票指数则上涨了6.5%。根据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，这是自1988年以来，任何一个季度中两者之间最大的差距。
美国与世界股市的表现差距达到1988年以来最高的水平 _By Bloomberg 主要问题在于大型科技股的暴跌，此前两年，在投资者对人工智能的狂热追捧下，这些科技股引领了股市的上涨行情。从交易模式中就能看出这一点，除大型科技股之外，市场的其他板块表现相对较为坚挺，而曾经备受青睐的七巨头(Magnificent 7)却已泥沙俱下。例如，标普500指数的等权重版本和道琼斯工业平均指数今年的表现优于常规的标普500指数，自1990年初以来，这种情况仅出现过26%。 ▌抛售风险 随着交易员们因美国总统特朗普(Donald Trump)的贸易计划以及对经济增长放缓的担忧，纷纷转向风险较低的投资头寸，这一切矛盾都达到了顶点。特朗普政府表示，将于周三推出全面的对等关税政策，这加剧了人们对经济放缓的担忧，而经济放缓将侵蚀美国企业的利润，进而使美国股市的前景黯淡。 对于投资者来说，这是一个令人震惊的转变。2025年年初，标准普尔500指数在连续两年涨幅达20%的基础上开局，这是本世纪以来首次出现这种情况。但股市的繁荣使得仓位过度集中、估值过高，市场变得十分脆弱。随着全球风险突然加剧，交易员们纷纷寻找安全的避风港，这使得标准普尔500指数和纳斯达克100指数有望迎来自2022年以来表现最差的季度。 尽管如此，股市下跌的速度和幅度并未动摇一些华尔街专业人士对美国大盘蓝筹股优势的信心。 Aptus Capital Advisors的股票业务主管兼投资组合经理大卫·瓦格纳表示：“我们都知道，国际股票的估值非常低，但这已经持续了15年。”他提醒交易员们要确保这些“不是错误信号”，并补充说他仍然维持对大型科技股的增持建议。 事实上，有一种看似违背常理的观点认为，当市场情绪和仓位状况变得如此糟糕时，反而为短期内的反弹铺平了道路。由于市场普遍预期股市将进一步下跌，股票仓位已被削减至极低水平，一些投资者在今年年初采取防御措施后，并不担心到需要进一步进行套期保值的程度。 Sanctuary Wealth的巴特尔称：“从长远来看，科技股仍将是领军者。” 然而，历史也告诫人们需保持谨慎。 在过去的35年里，美国股市有70%的时间表现优于全球其他股市。但根据彭博行业研究(Bloo-mberg Intelligence)汇编的数据，在6个年份中，美国股市在2月中旬时落后全球其他股市超过2.8%（2025年就是这种情况），而在当年年底时，美国股市依然处于落后状态。
美国与世界其他地区股票的相对表现 _By Bloomberg Clough CapitalPartners的首席执行官兼投资组合经理文森特·洛鲁索表示：“美国成为了自身成功的受害者。向其他领域的拓展，无论是能源领域、国际市场还是价值股领域，都将对指数构成阻力。但这并不意味着人们无法从中获利。” ▌技术信号 德意志银行(Deutsche Bank)的数据显示，对于技术派交易员来说，仓位降至历史区间的底部（这种情况曾在2018年和2019年的上一次贸易战期间出现过），这将使标准普尔500指数跌至5250点，较上周五5580点的收盘价下跌超过6%。这使得投资者密切关注关键点位，比如标准普尔500指数与欧洲斯托克50指数之间的正动量背离，这是趋势耗尽的一个显著迹象，可能预示着美国股市的潜在反转。 在经历了短暂的平静期后，市场波动性在周五再次显现。芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)攀升至20以上，这一水平表明交易员们开始感到有些焦虑。衡量VIX隐含波动率的指标 - - VIX波动率指数(VVIX)在徘徊于近6个月的最低水平附近后，出现了今年以来的最大涨幅。
波动率指数从数月低点反弹 _By Bloomberg 在接下来的六周内，华尔街可能会对市场的走向有更清晰的认识。将有两份关键的就业报告公布，第一份将于本周五发布；随后，一些美国大型公司将密集公布财报，4月11日摩根大通(JPMorgan)将率先公布业绩(Q1 Financial Report)；5月7日，美联储(Fed)将做出下一次的利率决策。 随着市场预期美联储今年不会像最初预期的那样大幅降息，那些在过去两年对股市大幅上涨基本判断错误的股票策略师们，正努力思索下一步的走势。巴克莱银行(Barclays)的维努·克里希纳将其对标准普尔500指数年底目标点位从6600点下调至5900点，并警告称，经济增长的放缓将在2025年继续抑制股市的涨幅。他的预期较上周五的收盘价上涨5.7%。 高盛集团(Goldman Sachs)的大卫·科斯坦和知名股市多头、资深策略师亚德尼(Edward Yard-eni)也都下调了他们的预期。但德意志银行的宾基·查达仍然坚持他的观点，即预计标准普尔500指数在12月底将飙升至7000点，他寄希望于特朗普会缩减关税。 而资深策略师，Leuthold Group的首席投资策略师吉姆·保尔森表示：“当熊市迹象随处可见时，将是再次入场的好时机。”他认为，股市暴跌不太可能演变成全面的崩盘，不过他也认为前方仍有更多的阵痛。“一个关键的问题是，谁将成为下一个领军者呢？”道指频道 >>
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