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原油频道

原油策略：突发三大利多推动油价反弹，而宏观前景十分不利意味着这不构成趋势逆转；操作上，前期短线多单可在略微上冲后平仓，并择机新开空单

　　

 

编辑：曹雪丽  发布时间：2025.3.23 18:30

由于中东局势再次紧张，而美国收紧对伊朗石油部门的制裁，加上OPEC+宣布了抵消增产的补偿性减产计划，国际油价本周反弹。周五，由于投资者对宏观和需求担忧挥之不去，油价未能更进一步。

截至发稿时，WTI原油主力5月合约下跌0.12%，至68.29美元。日内油价平开后震荡缓步走低，跌至67.70美元附近获得买盘支撑展开反弹，最终收准十字星。本周上涨2.03%，为连续第二周上涨。

原油近期走势与美国股市基本同步，因市场总体风险偏好构成市场引擎 _By Bloomberg

▌交易主题

〇 伊朗制裁

美国财政部(USTreasury)当地时间3月20日宣布，将中国(CN)山东某清石化有限公司及其关联的19家实体和油轮列入制裁清单，这是美国(US)首次针对中国独立/茶壶炼油厂(China Teapot)实施制裁，标志着中美能源博弈进入新阶段。此次行动不仅切断了伊朗(IRN)原油对华供应的关键渠道，更引发全球油品市场剧烈震荡。

山东某清石化位于山东省，购买了数百万桶伊朗石油，价值约为5亿美元。某清石化接收了由影子船队船只运输的伊朗石油，其中一些船只因参与运输与胡塞武装(Houthis)和也门(YEM)政府军有关的伊朗石油而受到制裁，包括MEHLE(IMO:9191711)和KOHANA(IMO:9254082)2022年年中，鲁某石化被确认为与伊朗军方和伊朗军队有关的伊朗石油买家。

根据2024年1月12日修订的反恐授权E.0.13224MEHLE被确定为被封锁财产，因其代表伊朗伊斯兰革命卫队-圣城军(IRGC-QF)支持的胡塞金融官员赛义德·贾马尔(Sa'id al-Jamal)运输伊朗原油。根据E.0.13224修订案，KOHANA被确定为被封锁财产，因其为MODAFL代表向中华人民共和国运输价值超过1亿美元的伊朗原油。

在本次制裁公告中，美国政府声称像亚洲这些茶壶炼油厂购买并炼制了价值数亿美元的伊朗原油。美国财政部认为，像山东的茶壶炼油厂对伊朗石油的购买是伊朗政权的主要经济生命线。这是美国首次针对中国独立炼油厂实施的制裁措施，目的是切断伊朗石油出口渠道，进一步压缩其经济生存空间。

美国财政部宣布新一轮制裁后油价跃升 _By Bloomberg

这些举措预示着美国将重拾对伊朗的所谓“极限施压”策略，该策略曾在特朗普总统(Donald Trump)第一个任期内使伊朗石油出口大幅下降 - - 最低曾降至22.6万桶/日。特朗普在最近发出的一封信中告知伊朗最高领袖哈梅内伊(Yatollah Ali Khamenei)，伊朗有两个月的期限来达成一项新的核协议。

消息公布后，中东原油的现货溢价(Backwardation)迅速走高。

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析师莱恩·莱森表示：“特朗普政府首次对这个亚洲国家的炼油体系进行干预，对该地区的实际石油流动而言，显然是一次风险升级。虽然对实际供应的影响微乎其微，但我们认为有理由更加严肃地看待这里的风险溢价。”

>> 加拿大帝国商业银行私人财富管理公司(CIBC Private Wealth Management)的高级交易员丽贝卡·巴宾表示：“如果谈判失败，特朗普准备对伊朗出口采取重大行动。油价适度上涨是合理的，但考虑到两个月的期限，如果涨幅超过1-2美元，我会感到惊讶。”

>> Rystad Energy的地缘政治分析主管豪尔赫·莱昂表示：“极限施压行动可能使全球市场减少多达150万桶/日的伊朗石油供应。”

>> 澳新银行(ANZ)的高级大宗商品策略师丹尼尔·海因斯表示：“更严的制裁将使伊朗的石油出口减少100万桶/日”

>> Price Futures Group的高级市场分析师菲尔·弗林表示：“我们一直在寻找推动油价变动的某种催化剂，而这就是让油价重回高位的契机。”

① 中东局势

美国正在也门打击胡塞武装，并威胁伊朗不要介入；同时，以色列(ISR)正在对加沙地带(Gaza)和黎巴嫩(LBN)两线作战，停火已经事实上结束。

>> 美国国际战略研究中心(CSIS)的能源安全高级研究员克莱·西格尔表示：“随着以色列和美国分别对加沙和也门发动袭击，交易员们不得不重新关注中东地缘政治风险。”

>> 加拿大帝国商业银行私人财富管理公司的高级交易员巴宾表示：“随着以色列和哈马斯之间的紧张局势再次浮现，原油价格仅计入了极低的地缘政治风险溢价。大多数交易员将这种溢价视为抛售机会，为今年晚些时候的库存增加和不断上升的宏观经济风险做准备。”

② 贸易战

随着特朗普发动了对中国(CN)、加拿大(CAN)、墨西哥(MEX)和欧盟(EU)的关税战(Tariff War)，而这些主要经济体也对美国采取了不同的反制措施，该事件已构成宏观或石油需求最大的不确定性因素或利空。不过，当前处于空窗期，没有任何升级举措。

所有人都在等待4月2日，届时美国政府将宣布特朗普所谓的对等关税和特定行业关税的正式方案。无论如何，必将引发轩然大波，并可能成为超级利空。

③ 俄乌战争

俄罗斯(RUS)同意了特朗普提出的莫斯科和基辅(Kyiv)暂时停止攻击对方能源基础设施的提议。分析人士称，这一举措增加了实现和平的可能性，也为俄罗斯石油最终重新进入全球市场带来希望。

然而，全面停火的前景仍不明朗。在特朗普与俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)达成新协议，双方承诺避免攻击能源目标后数小时，俄罗斯和乌克兰就相互指责对方违反协议。不过，双方的囚犯交换仍在进行。

多数机构表示，达成协议很难，而即使达成协议解除对俄罗斯的制裁，对石油市场供应侧的影响也将有限。根据美国能源信息署(EIA)的数据，2024年俄罗斯原油量约为920万桶/日，低于2022年近期高点980万桶/日，也低于2016年创纪录的1060万桶/日。

>> Panmure Liberum的分析师阿什利·凯尔蒂表示：“即使达成协议，俄罗斯能源出口要显著增加可能还需要一段时间。短期内，其影响主要体现在为获取更好的价格而调整石油流向。”

④ OPEC+减产

石油输出国组织(OPEC)及盟友(被称为OPEC+)表示某些成员国将额外减产，以弥补此前未超出配额部分。根据OPEC网站上的一份声明，伊拉克(IRQ)、哈萨克斯坦(KAZ)和俄罗斯等七个成员国将参与这一计划，减产持续到2026年6月，每月减产从18.9万/日至43.5万桶/日。

>> Kpler的中东能源主管阿梅娜·巴克尔表示：“该计划将抵消OPEC+此前宣布的从下月起生效的所有增产计划。”

⑤ 委内瑞拉

特朗普政府准备将雪佛龙(Chevron)停止在委内瑞拉(VEN)业务的最后期限至少再延长30天，缓解了市场对近期供应紧张的部分担忧。

▌市场数据

① EIA周报

美国能源信息署(EIA)的原油市场周报(WPSR)显示，截至3月14日当周，尽管美国原油库存增加174万桶，高于预期；然而，汽油和精炼油库存减少52和281万桶，库欣原油库存也减少了100万桶，且炼油厂设备利用率小幅上升至86.9。

>> Bison Interests的首席投资官乔希·扬表示：“EIA数据显示，包括各类产品在内的库存出现净减少，这在一定程度上利好油价。”

>> Again Capital的创始人兼首席执行官约翰·基尔杜夫表示：“目前人们对美国经济存在诸多担忧，而这（成品油库存降幅超预期）在一定程度上缓解了这种担忧。这对需求来说是一个充满希望的信号。”

>> Wood Mackenzie的分析师表示：“我们预计，受美国广泛加征关税和OPEC+增产计划影响，2025年布伦特原油平均价格为73美元，比2024年低7美元。”

▌机构观点

>> Oanda的高级市场分析师凯文·王表示：“我预计目前石油市场将呈现波动上行趋势。中国的刺激措施以及以色列和哈马斯之间重新爆发的冲突是推动油价上涨的因素。”

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析师表示：“在普遍的不确定性之下，制裁风险再次成为焦点，因为特朗普政府对委内瑞拉、伊朗和俄罗斯采取了更强硬的立场。同时，美国持续对也门胡塞武装目标发动空袭，以报复该组织对红海船只的袭击。美国总统特朗普还誓言，若胡塞武装未来发动袭击，伊朗将为此负责。然而，另一方面，关税战似乎在一定程度上抑制了油价上涨。我们预计，未来几个月布伦特原油价格将回升至70多美元的中高位，之后跌破70美元，年底收于60多美元的中位水平，平均价格约为73美元。”

▌交易策略

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的能源分析师褚亮表示：

“正如我们在上一份报告中指出的‘目前的价格水平实际上具备较强的支撑，某些机构会通过增加原油的配置以对冲宏观风险和通胀，而美国已经发动了对也门的袭击中东局势再次成为焦点之一。所以，我们认为，油价短线可能会反弹，尽管这不构成反转.....激进者可在当前水平【66.93】短线做多。’

现在，油价已经从【66.93】反弹至【68.29】，操作上，这个多单可继续持有，待价格接近120日均线【69.72】时可考虑平仓，而接近【70.00】可考虑新开空单。另，前期【74.01】和【71.50】和【71.38】空单可继续持有 。

转为看跌短期走势前景的主要原因是，众所周知的，4月2日关税战全面升级，我们认为该事件确实构成超级利空；并且，随着第一关税战的影响开始在经济报告中体现出来，中国、欧洲和北美的经济指标将全面恶化 - - 指向滞胀。

另，认为油价还有一定反弹空间的原因是，市场对美国收紧对伊朗制裁以及中东地缘政治局势的溢价给得太低，尤其是前者，须知这可能构成100万桶/日级别的供应中断，仅此就构成5美元的价格影响。”原油频道 >>

主题：原油交易策略  | 新闻源：Bloomberg  Reuters  CNBC

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