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宏观要闻第一季度金融市场：一切都被特朗普搞反了 |
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 编辑：严衍 发布时间：2025.3.31 11:08 鉴于美国总统特朗普(Donald Trump)重新执掌全球最大经济体(US)和金融市场的大权，大多数投资者都知道今年的市场情况可能会变得动荡不安，但几乎没人能预测到市场会像目前这样剧烈波动。 从表面上看，全球股市的点位几乎和年初时持平，而像芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)这样的波动指标，也远未达到疫情期间或金融危机时的峰值水平。 但仔细观察就会发现，市场上正在发生的变化规模之大令人咋舌。 由于特朗普发起的贸易战(Trade War)，黄金这一风暴中的终极避风港迎来了自1986年以来表现最好的一个季度，而美元则可能迎来自2008年全球经济危机以来最糟糕的年初开局。 同样令人震惊的是，美国的七巨头(Magnificent 7)科技公司遭受了沉重打击。多年来，它们一直是投资组合的摇钱树，但如今市值已蒸发近2万亿美元，被中国的竞争对手和欧洲的国防企业甩在身后。 多资产基金管理公司Candriam的首席投资官尼古拉·福雷斯特表示，市场风向的转变非常显著。 他说：“特朗普相关的交易趋势已经完全逆转。” 福雷斯特称，今年1月时，主要风险还是特朗普的“美国优先”政策会推高通货膨胀，并阻碍美国降息，“而现在，最重要的风险是经济衰退的风险”。 这使得规模达140万亿美元的全球债券市场发生了180度的大转变。 美国基准国债收益率可能将以2.7%的可观回报率结束第一季度，国债收益率是借贷成本的一个指标，目前已下降超过20个基点。 与此同时，由于华盛顿削减军援，德国(GER)出台了具有历史意义的计划，取消了自我设定的债务上限，以增加国防开支，这使得德国国债收益率上升超过40个基点。 这是自2023年以来德国国债收益率最大的单季变动，也是自2021年以来德国国债收益率首次与美国国债收益率走势相反。 与此同时，由于市场预期日本央行(BoJ)将进一步加息，日本(JPN)10年期国债收益率飙升至2008年以来的最高水平。日本10年期国债收益率接近1.6%，上涨了近50个基点，将迎来自2003年以来最大的单季涨幅。 美元贬值4%，为新兴市场货币提供了一个难得的表现机会。 特朗普重新与俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)接触，这使得俄罗斯卢布(Rouble)大幅飙升35%，尽管在大多数主要经济体中，卢布仍因制裁而受到严格限制。 如果乌克兰冲突(The Russia-Ukraine War)结束，波兰兹罗提(Poland's zloty)和捷克克朗(Cz-ech crown)也有望受益，它们也在涨幅前列，涨幅超过5%。尽管面临关税困扰，墨西哥比索(Mexico's Peso)和加拿大元(Canada's dollar)也处于上涨区间。 道富环球市场(State Street)的迈克尔·梅特卡夫表示：“今年对美元的看法迅速瓦解。我认为，年初时的一些观点现在完全被颠覆了。” 在外汇市场表现最差的货币是土耳其里拉(Turkey's lira)和印尼盾(Indonesian rupiah)。土耳其里拉下跌近7%，其中大部分跌幅是在上周土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安的主要政治对手被拘留之后出现的。 与此同时，由于市场对雅加达的财政状况感到担忧，以及担心印度尼西亚重新滑向军事主导局面，印尼卢比已跌至1998年亚洲金融危机以来的最低水平。 比特币一如既往地波动剧烈。特朗普就职时，比特币价格飙升近20%，但当特朗普提出的美国加密货币储备计划未能给市场留下深刻印象时，比特币价格又暴跌近30%。 如果你觉得这已经很糟糕了，那就看看自特朗普就职日以来特斯拉(Tesla)与其主要竞争对手比亚迪(BYD)的股价对比吧。哎呀，埃隆（马斯克）！ 油价因供求问题以及以色列(ISR)与哈马斯(Hamas)和真主党(Hezbollah)之间的中东停火协议（该协议目前已面临威胁）而大幅波动。 黄金价格飙升了17%。铜价则一反常态，不顾全球经济担忧情绪，上涨了11%。不过，咖啡爱好者要小心了，由于遭遇严重干旱，阿拉比卡咖啡豆的价格上涨了18%，几乎是去年同期的两倍。 总体来看，第二季度的市场情况似乎也不会轻松。 特朗普将于周三详细阐述他所谓的“解放日”全球关税大计划。对于投资者来说，最大的问题是该计划最终是否会引发经济衰退。 Columbia Threadneedle Investments的全球股票主管尼尔·罗布森指出，有预测称，该计划可能会使全球商品的有效贸易加权关税从2.5%提高到10%甚至更高。 考虑到这可能会导致全球经济陷入严重衰退，他对第二季度的预测是什么呢？ 他表示：“我们要么将迎来一个显著的避险期，要么将迎来市场反弹。”宏观要闻 >>
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