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22:50

美股七巨头已经暴跌，为什么抄底买家还未进场？

在近期的市场抛售潮中，大型科技公司的估值已大幅回落。然而，许多交易员押注这些公司的股价很可能还会继续下跌，而近期的市场走势印证了他们的观点。

随着标普500指数从近期峰值下跌了10%，彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，追踪七巨头 - - - - 苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)、英伟达(Nvidia)、元宇宙(Meta)、特斯拉(Tesla) - - 的指数目前的估值为华尔街分析师对其未来12个月预期利润的26倍。然而，2018年和2022年低点所对应的估值水平仅为19倍。重要的是，现在还有许多利空因素继续构成情绪抑制。

Leverage Shares的高级研究分析师维奥莱塔·托多洛娃表示：“虽然我承认现在的估值看起来比去年12月时好多了，但我认为这还不是底部。我曾一度想逢低买入，但市场上仍存在太多不确定性，我认为情况在好转之前还会变得更糟。”

尽管周五出现了反弹，但以科技股为主的纳斯达克100指数本周仍下跌了2.5%，较2月的历史高点下跌了11%。作为该指数最大成分股的苹果公司，录得两年多来最大的单周跌幅。

这代表着市场出现了显著的逆转。大约一个月前，像Alphabet和亚马逊这样的科技巨头还在不断创下新高，当时投资者纷纷涌入这些股票，因为他们预期特朗普政府(Trump Administration)的政策将刺激经济增长，而放松监管也对这些公司有利。但这些假设如今已破灭，因为特朗普和其他官员已明确表示，他们愿意承受股市下跌和短期经济阵痛，以实现他们大幅重组美国(US)经济的长期目标。

作为回应，投资者纷纷撤离风险资产，并抛售了他们持有的科技巨头股票以锁定利润。自2022年10月美国股市牛市开启以来，这些科技巨头公司一直是最大的赢家。

在过去十年里，投资者一次又一次地认识到，在大型科技股下跌时买入往往能带来丰厚回报。即使是像2022年那样的长期下跌，纳斯达克100指数一度下跌了33%，最终也被证明是一个绝佳的买入机会，因为像Meta公司这样遭受重创的股票在随后两年里飙升至了新的高度。

几乎所有人都认为，科技巨头仍然是世界上最优质的公司，这得益于它们的市场主导地位、巨大的盈利能力以及充裕的现金储备。问题在于，这些优势是否已经反映在了股价中，而且如果经济放缓，以及在人工智能(AI)方面的巨额投资未能达到预期效果，这些优势现在是否会受到威胁。

自17个交易日前创下历史新高以来，纳斯达克100指数已有6天出现反弹。但到目前为止，这些反弹都未能持续太久。

B. Riley Financial的首席市场策略师阿特·霍根表示：“没人愿意冒险去接下落的刀。市场存在太多不确定性。这就是为什么我们还没有迎来持续的反弹。”

尽管七巨头公司在第四季度的平均盈利增长超出了预期，但华尔街分析师最近还是下调了对它们2025年的盈利预期。根据彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)汇编的数据，预计这七家公司的利润(EPS)将增长22%，低于1月中旬预期的24%。而在2024年，这七家公司的盈利增长为34%。相比之下，标普500指数成分股公司今年的整体利润预计将增长12%，高于去年的10%。

就七巨头而言，每家公司都有不同的特点。例如，特斯拉一直是个例外。它是这七家公司中规模最小的，且利润率最低，而估值却最高，这归因于其首席执行官马斯克拥有大批忠实追随者。即使在过去三个月下跌了48%之后，其市盈率仍高达82倍。

这七家公司中估值第二高的苹果，目前的预期市盈率为29倍，相对较为适中。估值最低的是Alphabet，预期市盈率为18倍。不过，即使是该公司，其估值仍远高于2022年的低点。

仍有一些看多者有自己的理由。彭博七巨头指数的14日相对强弱指数（衡量的是市场动能而非估值）最近跌至24以下，为2019年以来的最低水平，且低于30，通常这表明市场处于超卖状态。尽管此后该指数已反弹至36，但仍远低于表明资产超买的70这一水平。

对托多洛娃来说，尽管出现了抛售，但大型科技股的基本面依然有力，投资者回归这些股票只是时间问题。

托多洛娃表示：“这其实更多关乎宏观和地缘政治形势，而非这些公司的基本面。在接下来的几个月里，我们会对美联储(Fed)的计划、经济增长的前景有更清晰的认识。如果届时我们看到市场开始复苏，我认为大型科技股将再次跑赢大盘。”

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图：科技巨头的估值仍远高于过去暴跌时期底部的水平

15:39

路透解析：金价突破3000美元的关键动力来自黄金ETF

为躲避美国(US)新政府引发的政治和经济动荡，投资者正越来越多地涌入黄金ETF，为市场创纪录的涨势增添了动力。

自美国总统特朗普(Donald Trump)今年1月就任以来，他推行的激进政策转变，包括大幅加征关税、他宣称要吞并格陵兰岛的言论，以及他为结束俄乌战争(The Russia-Ukraine War)而采取的非传统外交手段，都推动着黄金价格接连创下纪录。

起初，涌入黄金ETF的主要是欧洲投资者，但分析师表示，政策的剧变甚至开始吸引那些历来偏爱股票的美国投资者。

周五金价创下最新纪录，达到3004.86美元，自2025年初以来上涨了14%，而在2024年其涨幅为27%。

据世界黄金协会(WGC)的数据，自2025年初以来，在欧洲上市的黄金ETF的黄金持有量增加了46.7公吨，增幅为3.6%，达到1334.3吨，这与2021年至2024年期间大量资金流出的情况形成了鲜明对比。

随着市场进一步进入超买区域，更多的资金流入可能会为金价提供支撑。

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“诸如现金管理机构等投资者，尤其是那些位于西方的投资者，需要一场足够大的经济增长和股市恐慌，才能说服他们重新投资黄金。而这正是我们目前所看到的情况。自2022年美联储(Fed)开始加息周期以来，这些投资者就离开了黄金市场……但现在其他市场出现了受挫的迹象，并且未来的融资利率有可能进一步降低，他们又回来了。”

在周一的抛售之后，美国个人投资者对股市变得谨慎起来，当时基准的标准普尔500指数创下了今年以来的最大单日跌幅。分析师表示，这增加了对黄金的需求，将其作为躲避市场动荡的避风港。

>> Heraeus Precious Metals的交易员亚历山大·宗普费表示：“在美国，尽管面临着类似的全球风险，但一些投资者可能没那么担心，这可能是因为他们对国内经济更有信心。然而，最近北美黄金ETF的资金流入表明，美国投资者对将黄金作为一种对冲工具的兴趣也在增加。”

今年到目前为止，美国的黄金ETF的黄金持有量攀升了68.1吨，增幅为4.3%，达到1649.8吨。

▌股票市场之失，成黄金市场之得

多数机构认为，特朗普的政策已引发投资者从美国股市撤资，多年来美国股市吸引了大量投资者的资金，而至少在短期内，黄金可能会成为受益者。

除了投资者资金流入交易型开放式指数基金之外，全球的个人投资者也增加了对黄金的投资。

>> Bullion Vault的研究主管阿德里安·阿表示：“2月在BullionVault平台上首次购买黄金的人数激增至2021年5月以来的最高水平。同时，净买入量达到0.2吨，这是2023年6月以来的最高水平。”

不过，分析师表示，尽管有这些因素支撑市场，但鉴于市场已出现超买迹象，所有这些因素可能也无法推动金价进一步上涨。

>> WGC的策略师约翰·里德表示：“要维持在3000美元以上，黄金需要欧洲和北美的金条及金币的个人投资者需求进一步增加，以及各国央行加大购买力度。然而，今年到目前为止，在经历了近几年的下滑之后，只有德国(GER)对实物金条和金币的需求在上升。”

13:26

特朗普威胁对欧洲酒类征收200%关税，受益者可能出人意料 - - 陷入困境的啤酒酿造商

美国总统特朗普(Donald Trump)威胁对来自欧洲的酒类征收200%的关税，这将对欧洲大陆的酒类制造商造成重大打击，但也可能会让一个意想不到的受益者出现 - - 陷入困境的啤酒行业。

特朗普总统周四表示，在欧盟(EU)为回应此前特朗普政府的关税措施，恢复对美国(US)威士忌的进口税之后，他可能会对来自法国(FRA)和其他欧洲国家的葡萄酒、香槟及其他酒精饮料征收关税。

Bernstein Research的董事总经理兼欧洲酒类分析师特雷弗·斯特林周五表示，如果这一关税得以实施，可能会“彻底抹去”一些欧洲酒类生产商的全球利润。

斯特林在CNBC节目中表示：“从表面上看，对于一些生产商来说，这可能会彻底抹去他们的全球利润。”

斯特林称，法国烈酒制造商人头马君度 - - 其全球约三分之一的销售额来自美国 - - 很可能是受影响最严重的公司之一，并指出目前市场尚未完全反映出这一拟征关税的影响。

在特朗普发表上述言论后，周四，保乐力加、人头马君度和金巴利等葡萄酒和烈酒公司的股价均下跌超过3%，后两者在周五的交易时段再次下跌。路威酩轩集团旗下拥有酩悦香槟和轩尼诗等品牌，该集团股价周五曾短暂上涨，但在连续九个交易日下跌后又再度转跌。

斯特林表示：“投资者可能对实际征收200%关税的风险有点过于掉以轻心了。”他承认，与针对其他国家和行业的关税税率相比，这一税率异乎寻常地高。“人们已经认识到，永远不要低估特朗普政府。”

▌对啤酒酿造商的利好

这些关税是特朗普将全球生产迁回美国这一宏大愿景的一部分 - - 许多分析师对此战略提出了质疑，尤其是在对产地有特定要求的酒类和奢侈品行业。

Quilter Investors的股票研究主管克里斯·贝克特在一份报告中写道：“在销售高档烈酒和葡萄酒时，产地很重要 - - 干邑白兰地必须产自干邑地区，香槟必须产自香槟产区等等。因此，这不是特朗普政府会鼓励回迁到美国本土生产的一个行业。”

尽管如此，这些提议可能会给本就高度本地化的啤酒行业带来好处，在最近几个季度里，由于销售额下降和消费者习惯的改变，啤酒行业一直面临压力。

斯特林在CNBC节目中表示：“啤酒行业不在此次关税的打击范围内。目前看来，啤酒行业就像一片稳定的孤岛。”

全球最大的啤酒酿造商安海斯-布希英博集团旗下拥有百威、科罗娜和时代啤酒等品牌，该集团近期对CNBC表示，鉴于其在美国国内的高产量，关税对其影响有限。

该集团首席执行官米歇尔·杜凯里表示：“我们认为，就关税而言，今年我们不会有什么大问题需要讨论。”

与此同时，喜力啤酒首席执行官多尔夫·范登布林克近期表示，美国拟征收的关税，包括对啤酒罐所用铝材征收的关税，“相对可控”。

他在CNBC节目中表示：“啤酒行业是资本密集型行业，而且非常本地化。因此，从这个角度来看，这个行业不太容易受到国际贸易流动变化的影响。”

03:22

特朗普下令对也门胡塞武装发动军事打击

美国总统特朗普(Donald Trump)周六表示，在红海航道遭受数月干扰后，他下令对伊朗(IRN)支持的胡塞武装(Houthis)控制的也门(YEM)境内目标发动军事攻击；由此，中东局势(Israel-Palestinian conflict)突然升级。

他表示，此次打击是对胡塞武装在苏伊士运河和红海南部海域对过往船只发动袭击的回应。胡塞武装发动这些袭击，声称是为了声援自2023年加沙地带与以色列爆发战争以来的哈马斯。

俄罗斯(RUS)外交部声明称，美国国务卿鲁比奥(Marco Rubio)与俄罗斯外长谢尔盖·拉夫罗夫讨论了此次军事行动。

声明还称，拉夫罗夫呼吁立即停止在该地区使用武力，并强调各方开展政治对话的重要性，此次呼吁由美方发起。

一位美国(US)政府官员表示，与前总统拜登(Joe Bide)执政时期相比，特朗普政府发动的此次打击范围更广，行动即便不会持续数周，也会持续数天。

特朗普在其TruthSocial上发文称：“这些不间断的袭击给美国和世界经济造成了数十亿美元的损失，同时还危及无辜生命。我们将使用压倒性的致命武力，直至达成目标。”

目前，美军此次军事打击的规模和范围尚不清楚。白宫国家安全委员会发言人未立即回应置评请求。纽约时报(The New York Times)此前已报道了此次军事行动。

胡塞武装媒体报道，在萨那和胡塞武装主要据点萨达省发生的军事打击中，有15人死亡，至少19人受伤。胡塞武装运营的马西拉电视台早些时候报道，平民伤亡者中包括4名儿童。

特朗普随后在X上发文称：“所有胡塞武装恐怖分子，你们的末日到了……”

胡塞武装的多次袭击促使大多数西方航运公司避开该地区，改道非洲南部，而这一路线更长且成本更高。

就在此次军事行动的几天前，胡塞武装组织曾扬言，如果更多援助物资无法抵达加沙地带，他们将恢复对以色列船只的袭击。

自2024年初以来，美国、英国(GBR)和以色列(ISR)已对也门境内的胡塞武装目标发动了多次空袭，旨在阻止其对船只和以色列的袭击。自1月加沙地带停火协议生效后，这些空袭行动暂时停止。

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21:18

特朗普政府能源主官向油气行业传递明确信息 - - “你们是客户”，“谢谢”！

本周，负责落实特朗普总统(President Donald Trump)能源议程的官员们向石油和天然气高管们明确表示，他们在华盛顿有一个盟友，这个盟友打算尽可能地为他们在联邦土地和水域进行钻探提供便利。

内政部长道格·伯古姆对聚集参加全球最大能源会议的高管们表示，特朗普政府并不认为气候变化是一种关乎生存的威胁。能源部长赖特(Chris Wright)称，全球气温上升仅仅是开发国家自然资源以支持经济增长和国家安全所产生的一个附带结果。

伯古姆领导着特朗普最近成立的国家能源主导委员会(National Energy Dominance Council)，而赖特在这个旨在促进生产的跨部门机构中担任他的副手。在标普全球(S＆P Global)主办的剑桥能源周(CERAWeek)会议上发表讲话时，伯古姆对油气行业赞不绝口。

伯古姆曾担任北达科他州长，该州每天产120万桶。他说：“我要说出两个词，我认为在过去四年里，你们从未从拜登政府(Biden administration)的联邦官员口中听到过这两个词。这两个词就是‘谢谢’。”

伯古姆借鉴了自己作为软件公司高管的经验，阐述了他对内政部角色的看法。他说，在内政部在他的领导下，将在联邦土地上开发资源的公司视为为国家“资产负债表”贡献收入的“客户”。

伯古姆说：“如果有人给我带来收入，他们就不是敌人，他们是客户。”这位内政部长表示，政府喜欢任何想要在联邦土地上采伐木材、开采关键矿产、放牧牛群或生产石油和天然气的人。

伯古姆称，来自联邦土地租赁协议的特许权使用费将有助于美国(US)偿还国债并平衡预算。这位内政部长对高管们说：“你们是客户。”

伯古姆表示，美国丰富的自然资源的价值远远超过其36万亿美元的债务。伯古姆声称，如果金融市场了解美国自然资源的价值，10年期长期利率就会下降。

伯古姆说：“目前，利率是我们国家最大的开支之一。所以我们必须要做的一件事就是释放美国资产负债表的潜力，而特朗普总统正在帮助我们做到这一点。”

伯古姆抨击拜登政府对气候变化的关注是一种“意识形态”。他说，特朗普政府认为，对美国来说，伊朗(IRN)获取核武器和中国(CN)在人工智能(AI)竞赛中获胜才是两大关乎生存的威胁，而不是全球变暖。赖特称，拜登在减排问题上有一种“短视”且“类似宗教”的信念，这伤害了消费者。

伯古姆和赖特对支持从化石燃料向可再生能源转型的政策不屑一顾，他们认为，在未来几年，风能和太阳能将无法满足人工智能和再工业化带来的不断增长的能源需求。

赖特在会议上说：“从实际情况来看，风能、太阳能和电池根本无法替代天然气的众多用途。我甚至还没提到石油或煤炭呢。”赖特曾担任油田服务公司Liberty Energy的首席执行官，以及核能源初创公司Oklo的董事会成员。

▌石油行业高管视华盛顿为盟友

行业高管们对华盛顿政府的换届充满热情，并对本周从特朗普能源团队那里得到的赞誉做出了回应。

康菲(Conocophillips)的CEO瑞安·兰斯说，赖特和伯古姆“了解这个行业”，并形容他们是美国几十年来最出色的能源团队。道达尔(Total)的首席执行官帕特里克·普扬内表示，他“对我们这些同行的素质印象深刻”。雪佛龙(Chevron)的首席执行官迈克·沃思说，该行业“看到一些现实情况重新回到了讨论中”。

赖特说：“多年来，我的观点一直是，我们需要就能源的可负担性、可靠性和环境问题进行平衡的讨论，而只关注气候变化会导致我们忽视前两个问题。”

高管们在发言时都按照特朗普的行政命令，将墨西哥湾称为“美国湾(Gulf of America)”。特朗普在就任第一天就发布了一项命令，废除了拜登对美国6.25亿英亩沿海水域海上钻探的禁令。

英国石油(BP)的首席执行官默里·奥金克洛斯在讨论生成式人工智能如何助力勘探时，一时口误，随后纠正了自己：“我们在墨西哥湾，呃，美国湾开始做这件事，然后我们也把这种做法推广到了其他国家。”

但特朗普“使劲儿钻吧，伙计们，使劲儿钻(drill, baby, drill)”的呼吁正面临市场现实的考验。雪佛龙和康菲的首席执行官都表示，美国的石油产量在拜登政府时期创下新纪录后，未来几年可能会达到峰值并趋于平稳。

沃思说：“事实证明，为了增长而追求增长对我们这个行业来说并不是特别成功。在某个时候，你已经增长到了足够的程度，就应该开始趋于平稳，你应该产生更多的自由现金流，而不只是增加石油产量。”

兰斯预计美国的石油产量将在本世纪晚些时候达到峰值，然后缓慢下降。

普扬内说：“也许是时候重新勘探美国湾了。新政府正在开放这个海湾。在Macondo事件的风波之后，这里的开发速度放缓了。”他指的是“深水地平线”石油泄漏事件，这是海洋钻探作业历史上最大的一次石油泄漏事故。

行业游说团体美国石油协会(API)在一份声明中称，美国的石油生产商计划下周与特朗普会面。

20:30

随着通胀预期走高，美联储年内第三次降息的概率下降

美国(US)家庭的信心指标骤降而通胀预期进一步攀升，因为人们越来越担心美国总统特朗普(Donald Trump)的贸易政策会进一步加剧本已处于高位的通货膨胀，而经济活动和就业也将受到抑制，这使美联储(Fed)陷入两难境地。

周五，美国密歇根大学(UMich)公布的消费者信心指数(MCSI)显示，3月消费者信心大幅下降，而消费者预计未来五年的通胀率将达到3.9%，这是30多年来的最高水平。

随后，隔夜指数掉期(OIS)显示，交易员预计美联储将在6月开始降息，并且到今年年底很可能总共会有三次降息/每次降息25个基点，但是，12月进行第三次降息的可能性已经降低。

这定价变动突显了美联储的困境，通胀预期远高于目标意味着央行无法放松货币政策，而就业放缓则表明他们需要降息。

美联储的政策制定者曾表示，如果失业率意外上升，他们将会采取行动，但他们也表示需要在控制通胀方面看到更多进展，并且他们正密切关注通胀预期，将其视为一个额外的上行风险因素。

>> Comerica Bank的经济学家比尔·亚当斯在一份报告中写道：“如果支出下降而通胀预期飙升，别指望美联储会来救市。”

市场一致预期，美联储的政策制定者在下周开会时将把利率维持在目前4.25%至4.50%的区间内，交易员们也认为5月份的会议不会降息。

投资者将特别关注美联储理事和各管区分行行长对通胀、失业率以及利率路径的预测，这些预测将于3月18日在为期两天的政策制定会议结束时公布。去年12月，美联储的政策制定者预测今年将有两次降息。

从那以后，股市由持续攀升转为低迷，在过去三周里，由于特朗普将对中国(CN)输美商品的关税提高了一倍，并表示从4月2日起将加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的商品征收25%的关税，招致了贸易伙伴的报复性关税措施，美国股市市值蒸发了6万亿美元。

19:00

路透调查：在德国财政政策协议达成前，经济学家已经上调了对欧元区经济增长的预期

在德国(GER)主要政党达成一项具有历史意义的财政政策协议前夕，路透社(Reuters)进行的一项民意调查显示，经济学家们对德国和欧元区(Euro Area)经济增长的乐观情绪已经上升，这表明未来的经济预期将进一步上调。

德国候任总理弗里德里希·默茨周五与绿党达成了一项计划协议，将大幅增加国家债务发行，为国防和基础设施投资提供资金，这燃起了人们对欧洲经济形势好转的希望。

默茨领导的保守党和社会民主党提出的这些提议，标志着自1989年柏林墙倒塌以来德国最大的财政变革。

甚至在周五的消息公布之前，参与路透社3月10日至14日民意调查的经济学家们就打破了长期以来对2025年欧元区增长预测不断下调的趋势，将预测稳定维持在0.9%。他们还近一年来首次上调了对2026年的增长预期，从上个月的1.2%上调至1.3%。

预计德国经济今年将增长0.2%，明年将回升至1.1%，而在1月的调查中，这一预期为1.0%。

尽管大多数受访者表示，在明确看到真正的变化到来之前，他们对过度乐观持谨慎态度，但这些预测现在很可能成为一个基准。

>> 荷兰国际集团(ING)的全球宏观主管卡斯滕·布热斯基预计德国经济增长将在今年下半年回升，他表示：“现在可以说，我们达成这项协议或多或少是确定的事情了，而两天前我们讨论时，协议仍有很大的失败可能性。我预计今年德国经济增长可能会额外增加0.5个百分点左右。对于欧元区来说，这意味着增长预期将小幅上调0.1至0.2个百分点。”

一些经济学家已经对2026年的增长预测进行了更为大幅的上调。

但大多数人表示，由美国总统唐纳德·特朗普引发的不断升级的贸易战，以及他在关税问题上的反复无常，仍然对经济增长前景构成相当大的风险。

>> 汇丰银行(HSBC)的高级欧洲经济学家法比奥·巴尔博尼表示：“财政支持对近期经济增长产生重大影响的潜力相对有限，而关税损害经济增长的可能性却非常大。”

周四，在欧盟表示下个月将对美(US)国商品征收关税后，特朗普(Donald Trump)威胁要对欧洲的葡萄酒和烈酒征收200%的关税。而欧盟(EU)的这一举措是对特朗普周三生效的对进口钢铁和铝征收25%关税的回应。

▌欧洲央行处境艰难

所有这些因素都让欧洲央行(ECB)的前景变得复杂，欧洲央行上周将其关键存款利率下调至2.50%，这是自去年6月以来的第六次降息。

欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)没有重复她过去关于利率下行趋势明确的表述，并警告称存在“极大的不确定性”。

民意调查的中位数结果显示，通货膨胀率至少在2026年之前将一直高于欧洲央行2%的目标。

在73位参与调查的经济学家中，近55%（40位）预计今年只会再进行两次25个基点的降息——最有可能分别在4月和第三季度的某个时候，而上个月的预测是至少到7月会连续降息。

在62位经济学家中，近40%（23位）预计欧洲央行将在4月暂停降息。

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的高级宏观策略师巴斯·范·格芬表示：“我认为4月是否降息还不确定，而且暂停降息的理由实际上已经增加了不少。如果经济保持强劲，而且由于关税和这项新的财政刺激措施，通货膨胀率持续高于预期，那么降息的机会窗口可能已经在关闭了。”

16:26

官方媒体称：中国应把握好货币宽松政策的时机和力度

官方媒体周六表示，中国(CN)应把握好实施货币宽松政策的时机和力度。这是最新的信号，表明为推动世界第二大经济体发展而进一步实施宽松政策可能不会很快到来。

在官方媒体《上海证券报》发表这篇文章的几天前，中国央行(PBoC)承诺会在适当的时候调整货币政策，以支持面临与美国(US)贸易紧张局势(Trade Tensions)不断升级的国内经济。

周五，央行旗下的《金融时报》呼吁在调整货币政策时把握好节奏。

这一系列评论可能会进一步降低市场对近期降息(7DRR)或下调银行存款准备金率(RRR)的预期。

《上海证券报》称，尽管中国仍有实施宽松政策的空间，“在适当的时候降息或降准意味着选择合适的时机和力度，从而最大限度地利用政策工具来应对未来的各种不确定性。中国的货币政策需要在支持经济与防范风险之间取得平衡，同时还受到中美利差以及国内银行息差的限制。”

去年，中国两次下调7DRR和RRR，以提振陷入困境的经济。尽管美国总统特朗普(Donald Trump)提高了对中国商品的关税，给陷入通缩和消费疲软的中国经济带来了压力，但中国人民银行今年尚未降息。

《金融时报》在周五的社论中表示，包括使用结构性工具在内的政策宽松并不只是意味着降息或降准。该社论还指出，货币宽松并不一定就意味着信贷宽松，因为仅靠金融刺激并不能带来消费的可持续繁荣。

>> 凯投宏观(Capital Economics)的中国经济学家黄紫春指出，鉴于近期债券收益率上升，投资者“正在放弃对进一步货币宽松的预期。自从中国出台了一系列刺激措施以来，一直没有进行政策利率下调……而且全国人民代表大会设定的货币目标表明，今年的政策宽松程度即便有变化，也会比2024年更低”。

12:00

投行称：黄金牛市甚至还没走到一半

周五，黄金的牛市行情达到了一个新的里程碑，其价格有史以来首次突破3000美元，原因是投资者因对经济不确定性的担忧而纷纷涌入黄金市场。一位资深的黄金观察人士表示，他预计这股抢购热潮还将持续。

Maison Placements的总裁兼首席执行官约翰·英在周五接受彭博社(Bloomberg)表示：“在过去五年里，黄金表现良好 - - 很多人认为这或许就是黄金行情的巅峰了。”

“然而，推动黄金价格上涨的因素要强劲得多。一段时间以来我一直都说，黄金正处于牛市，而且这个牛市才刚刚开始；经济存在不确定性，而且这种不确定性似乎还会持续一段时间。”

他表示称，在经济不稳定时期，黄金作为一种能够保值的避险资产，在特朗普(Donald Trump)就任美国总统前后的几个月里，其表现超过了“所有市场”。

他说：“以所有货币计价，黄金价格都创下了历史新高 - - 当然，主要原因是经济方面的不确定性。当然，我们还有特朗普政府，这带来了很多不确定性。”

“但更重要的是，存在全球性的不确定性，这促使人们选择投资黄金。我们还有各国央行……它们购买了全球约20%的黄金供应量。”

英表示，中国(CN)也一直在大量买入黄金，这些因素导致了全球黄金供应短缺，进而推动了金价上涨。

他还指出，整个黄金行业的产量已不如从前。

他说：“所以，我们面临着供应紧张的局面，这种紧张局面体现在……有数百吨黄金从伦敦的仓库转移到了纽约的仓库。”

“当然，其中一个原因是对关税的担忧，这导致了黄金的回流，但大量实物黄金的来回流动，我认为这反映了供应短缺的情况。”

英重申了他的观点，即目前的黄金牛市“甚至还没走到一半”，并表示投资者只有在经济出现一定程度的确定性时才应考虑出售持有的黄金，而他认为这种确定性短期内不会出现。

他说：“在经济出现一定确定性之前，我预计黄金价格会继续上涨，实际上黄金类股票也是如此。”他还补充道，考虑到加元目前的疲软态势，加拿大的黄金矿业公司尤其能从金价上涨中受益。

“如果你是加拿大(CAN)的黄金生产商，那么黄金对你来说就相当于4000美元（因加元贬值）。这意味着大量的资金和自由现金流，而且黄金矿业公司一直在回购股票并派发股息，所以我认为这方面仍有一定的空间。”

05:20

白宫噤声，美国股市大幅反弹，然而多头高度紧张

周五，美国(US)股市大涨，收复了本周的大部分失地，投资者暂时摆脱了与关税相关的新闻带来的压力。

道琼斯工业平均指数上涨674.62点，涨幅1.65%，收于41,488.19点。标准普尔500指数上涨2.13%，收于5,638.94点，纳斯达克综合指数上涨2.61%，收于17,754.09点。对于标普500指数和纳斯达克指数来说，这是2025年以来表现最好的一天。

本周早些时候受到冲击的大型科技股在周五大幅反弹。英伟达(Nvidia)上涨超过5%。特斯拉(Tesla)跃升近4%，Meta涨幅接近3%。亚马逊(Amazon)和苹果(Apple)也有所上涨。

由于白宫没有发布与关税相关的新消息，股市出现反弹，暂时缓解了人们对紧张局势升级的担忧。在周四股市回调之后，投资者可能也在趁机买入股票。

周四，标准普尔500指数下跌超过1%，使其进入回调区间(Correction Area)。当天的抛售潮使纳斯达克指数的回调进一步加深，并使小盘股罗素2000指数更接近熊市。

这标志着在过去三周里困扰投资者的股市回调又达到了一个新的里程碑，因为美国总统特朗普(Donald Trump)反复无常的关税政策加剧了不确定性和市场波动。

事实上，即便周五股市上涨，也未能让三大主要股指摆脱本周的下跌局面。道琼斯工业平均指数本周下跌约3.1%，创下自2023年3月以来的最差单周表现。标准普尔500指数和纳斯达克指数均下跌超过2%，连续第四周录得跌幅。

周五市场情绪积极的另一个因素是，纽约州民主党籍参议院少数党领袖查克·舒默表示，他不会阻止一项共和党提出的政府拨款法案。

然而，密歇根大学(UMich)周五发布的数据证实，消费者信心受到了持续的关税相关不确定性的影响，正是这种担忧在过去三周里导致了股市下跌。3月消费者信心指数降至57.9，低于道琼斯调查的经济学家预期的63.2。

Globalt Investments的投资组合经理托马斯·马丁表示：“消费者信心数据表现更差，通胀预期在上升，10年期美国国债收益率也在上升。你可能会认为市场会下跌。所以很多人都在关注这次反弹是否具有广度和持续性。”

投资者正在为定于下周举行的美联储政策会议做准备。根据芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)，利率维持不变的可能性为97%。

对此，马丁表示：“我们希望看到利率不上升，因为这将表明美联储(Fed)正在失去对局面的控制。如果美联储表示要降息但利率却上升了，那就说明市场缺乏信心。”

然而，这种超跌反弹不构成趋势反转，短期前景仍然高度不确定，市场波动还将继续。

>> Bok Financial Securities的马克·吉本斯表示：“目前来看，很难想象这种波动不会继续下去。要平息这些剧烈的波动，特朗普政府得发表某种能安抚人心的声明才行。科技股受到的冲击尤其严重。市场中一些风险较高的板块也受到了相当大的打击。我们认为经济衰退并非大概率事件，但“经济增长出现了一定程度的放缓。”

>> Stifel Financial的首席华盛顿政策策略师布莱恩·加德纳表示：“地缘政治局势不一定预示着熊市的到来。市场最终会复苏，但我们认为投资者需要认识到，国际经济体系正在重新调整。我们或许正处于二战后经济秩序的尾声，同时也处于新经济联盟的起点。市场正在努力判断这些变化意味着什么。”

02:37

特朗普称俄乌停火“很有可能”，而俄罗斯仍持保留意见

美国总统特朗普(Donald Trump)周五称俄罗斯(RUS)和乌克兰(UKR)达成由美国(US)主导的为期30天停火协议“很有可能”，此前克里姆林宫在提出一些保留条件的情况下，认可了停火的“想法”。

特朗普在他的Truth Social平台上表示：“我们昨天与俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)进行了非常良好且富有成效的讨论，这场可怕、血腥的战争很有可能最终会结束。”他很可能指的是他的特使史蒂夫·维特科夫与克里姆林宫领导人普京在莫斯科的会面。

在这次接触之前，俄罗斯总统周四似乎对一项由美国斡旋且乌克兰已表示支持的停火提议表现出了兴趣。

普京周四表示：“（停火的）想法本身是正确的，我们当然支持，但有些问题需要讨论。”他敦促与华盛顿进一步讨论，并有可能与白宫领导人特朗普通电话。

普京表达了他的担忧，即临时停火会给基辅军队争取到“补充武器”或“训练新动员部队”的时间，并对停火将如何实施提出了质疑。

自今年1月开始其第二个任期以来，特朗普已缓和了华盛顿与莫斯科的关系。他周四表示，基辅和白宫已经讨论了一项协议的内容，包括领土让步、一座未指明的发电厂（很可能是被俄罗斯占领的扎波罗热核电站）的命运，以及乌克兰未来加入北约的问题。

特朗普说：“现在我们要看看俄罗斯是否会同意，如果他们不同意，对世界来说将是一个非常令人失望的时刻。（普京）发表了一份很有希望的声明，但不完整。是的，我很乐意与他会面，或者和他谈谈。”

国家安全顾问迈克·沃尔茨在接受福克斯(FOX Business)采访时表示：“我们确实有一些谨慎乐观的理由。当然，双方都会有自己的要求，当然，双方都必须做出一些妥协，来回穿梭的外交活动正在进行中。”

尽管周四有这些进展，克里姆林宫周五仍保持谨慎的态度。

据俄罗斯官方通讯社塔斯社(TASS)译的评论，克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫告诉记者：“当然有理由持谨慎乐观态度。”

他补充说：“（普京）表示，他在解决问题方面支持特朗普总统的立场，但他提出了一些需要共同解答的问题。所以，是的，确实还有很多工作要做，但尽管如此，总统表达了对特朗普先生立场的支持。”

与此同时，乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基周五批评了俄罗斯的回应。他在一条Telegram帖子中说：“现在全世界都看到俄罗斯是如何故意提出一些条件，这些条件只会让一切变得更加复杂和拖延，因为俄罗斯是唯一希望战争不结束、外交破裂的一方。”

▌以停火提议为人质

由美国斡旋并得到乌克兰认可的停火草案标志着这场长达三年的消耗战取得了突破，而据乌克兰和俄罗斯官员称，双方在夜间仍继续发生无人机袭击事件。这项提议也重新调整了美俄乌三角关系，此前在2月底，特朗普与泽连斯基在白宫发生了激烈冲突，而且美国对基辅的军事援助曾暂时中断，这似乎使华盛顿更倾向于俄罗斯一方。

现在，普京必须谨慎对待特朗普，因为特朗普自上任以来就将结束俄乌战争（以及重新审视美国对这场战争的财政投入）作为首要任务。

然而，一些分析人士对这项停火协议的命运表示怀疑，此前泽连斯基和中国提出的和平计划都未能成功。

战争研究所(Institute for the Study of War)在一份报告中表示：“普京正以停火提议为人质，并试图在正式谈判结束战争之前获取先发制人的让步。他很可能对真诚的和平谈判不感兴趣，并且仍在寻求实现让乌克兰非军事化的长期目标。”

报告补充说：“普京设想的停火将使俄罗斯获得极大的、不成比例的优势，并为克里姆林宫在极其有利于俄罗斯的条件下重新发动敌对行动创造条件。”

去年6月，莫斯科为开始和平谈判提出了苛刻的条件，包括乌克兰军队完全撤出被俄罗斯占领的乌克兰领土顿涅茨克、卢甘斯克、扎波罗热和赫尔松，以及基辅放弃加入北约军事联盟的计划，因为这会危及俄罗斯的安全 - - 这是克里姆林宫在2022年全面入侵其邻国时所阐述的关键理由之一。

01:30

一个百年指标正闪烁警告信号 - - 美股尚未跌透

一个有着百年历史、用于预测美国(US)股市走向的指标，正闪烁着预示股市将进一步下跌的警告。

这一指标被称为道氏理论，该理论认为，道琼斯工业平均指数的走势必须得到运输类股票走势的确认，反之亦然，这样的走势才能够持续。截至周四收盘，由20只成分股组成的道琼斯运输平均指数（这是衡量消费者和工业需求的晴雨表）已较去年11月的峰值下跌了19%，徘徊在略高于技术熊市区域。

考虑到道琼斯工业平均指数已较去年12月的历史高点下跌了9.3%，这一指标为整体股市闪烁着令人担忧的信号。最近几天，由于对经济形势的担忧加剧，以及特朗普政府(Trump Administ-ration)在关税问题上的强硬立场，整体股市遭受了重创。

Strategas Securities的ETF及技术策略董事总经理托德·索恩表示：“作为一个风险指标，这对整个市场来说可不是个好兆头。”

他还补充道，两大道琼斯指数的疲软凸显出，看跌信号正开始从市场的不同角落迅速传来，并指出房屋建筑商、芯片制造商和工业类股都出现了大幅下跌。

一段时间以来，投资者一直担心不确定的宏观经济环境可能会给企业和消费者带来不利影响。过去一周，这些担忧成为了焦点，因为几家航空公司和零售商都发布了谨慎的业绩展望，理由是需求疲软。

本周，达美航空公司将其利润预期削减了一半，美国航空公司表示，其第一季度的亏损将大致是此前预期的两倍。迪克体育用品公司和科尔士百货公司等零售商的销售预测也远低于预期。

▌信心消退

彭博行业研究(Bloomberg Intelligence)的高级分析师李·克拉斯科在一份报告中写道：“总统大选后激发的乐观情绪，似乎已让位于对关税可能给美国通胀和经济活动带来影响的日益悲观的预期。”

他说：“处于转型期的经济不利于货运需求。”他提到，特朗普总统上周末曾表示，美国经济面临一个“转型期”。

道氏理论的批评者指出，鉴于如今整体经济的构成已经发生变化，目前经济主要由服务业和科技行业驱动，而非工业制造业，这一指标的实用性在近年来已经减弱。

尽管如此，在整体股市已陷入回调的当下，运输类股票的暴跌（该指数有望创下自2022年9月以来的最大单周跌幅）预示着前方还会有更大的麻烦。

对于技术策略师来说，这两大指数的下跌表明是时候抛售股票了。LPL Financial的首席技术策略师亚当·特恩奎斯特指出，当前的抛售潮已将道琼斯运输平均指数推低至2024年的低点以下，而这一低点是技术分析师关注的关键水平。

他表示：“更糟糕的是，道琼斯工业平均指数（道氏理论中的另一个相关指数）也出现了回落，并跌破了1月的回调低点。由于这两大平均指数都表明市场的主要趋势已不再向上，这符合发出卖出的条件。”

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图：道氏理论发出趋势看跌信号

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至3月14日当周石油钻井总数(口)

2025.3.15 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:55

加美贸易战螺旋升级之际，卡尼宣誓就任加拿大领导人

卡尼(Mark Carney)已宣誓就任加拿大(CAN)第24任总理，这位前央行行长在加美之间激烈的贸易战(Trade War)期间执掌政权。

这位加拿大央行(BoC)和英格兰银行(BoE)的前行长周五在渥太华的一个仪式上正式就任加拿大领导人。五天前，自由党成员以压倒性多数票推选他接替贾斯廷·特鲁多担任该党领袖。

59岁的卡尼组建了一个规模比特鲁多内阁更小、任期可能更短的内阁，因为预计几周内将举行选举。他任命弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅为财政部长，让多米尼克·勒布朗负责国际贸易事务，同时保留梅兰妮·若利的外交部长职位以及大卫·麦金蒂的公共安全部长职位。

卡尼表示：“今天，我们正在组建一个顺应时代的政府。加拿大人期待行动，而这正是这个团队将实现的目标。一个规模更小、经验丰富的内阁，行动更加迅速，保障我们的经济，并保护加拿大的未来。”

这位前高盛(Goldman Sachs)银行家升任该国最高职位，多个方面都引人注目。他是加拿大有史以来除了首任领导人（在首次选举前被任命）之外，第一位从未在下议院或参议院担任过席位却就任总理的人。而且，他就职时正值加美关系可能是近年来最为敌对的时刻。

特朗普(Donald Trump)多次威胁要使用“经济手段”试图将加拿大变成美国(US)的一个州，并且已经对许多加拿大商品征收了高额关税，加拿大也进行了相应的报复。两国之间不断升级的贸易紧张局势已经影响了商业和消费者的支出计划。预计下个月将实施的额外关税有可能使加拿大今年陷入经济衰退。

卡尼一直宣扬自己具备在不确定时期领导的资历。在他担任加拿大央行行长的第一年，全球金融体系就遭遇了一场全面危机。他将利率大幅下调至几乎为零。在担任英格兰银行行长期间，他还在英国脱欧的动荡时期帮助引导英国经济发展。

尽管卡尼的履历令人印象深刻，曾在七国集团(G7)中的两家央行以及大型投资公司任职，但他在政治方面仍是新手。预计他将很快宣布举行选举，在选举中，他必须让加拿大人相信，他是应对特朗普、赢得贸易战，或者至少减轻贸易战损害的最佳人选。

周五，他公布了将在贸易斗争和即将到来的选举中支持他的内阁成员名单。内阁规模从37人缩减至24人，他将环境部长史蒂文·吉尔博调任至“加拿大文化与身份”相关职位，用蕾切尔·本达扬取代移民部长马克·米勒，并提拔安妮塔·阿南德为工业部长。

在自由党领袖竞选中卡尼的对手、前财政部长克里斯蒂娅·弗里兰将接任阿南德之前的交通和国内贸易部长职位。乔纳森·威尔金森将继续担任能源部长。

在选举中，卡尼将与经验丰富的职业政治家、保守党领袖皮埃尔·波利耶夫尔展开竞争，最近几周，保守党的支持率在民意调查中已失去了巨大领先优势。卡尼或许希望借助现任自由党支持率的上升之势，因为加拿大人在动荡时期渴望一定程度的稳定。

自从特鲁多在1月份承诺一旦选出新领导人就辞职以来，自由党的支持率也有所上升。卡尼的宣誓就职标志着特鲁多时代的结束，特鲁多时代的特点是实施了广泛的社会项目，在一定程度上改善了平等状况，但同时加拿大的人均国内生产总值增长也落后于其他国家。

卡尼计划下周初访问法国(FRA)和英国(GBR)，这表明他认为自己领导的政府需要巩固与主要欧洲国家的关系，这些欧洲国家同样也是特朗普贸易战的目标。乌克兰(UKR)总统办公室表示，他还在准备与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基通电话。

22:05

MCSI报告解读：因对关税的担忧加剧，美国消费者信心骤降而通胀预期大幅上升 

3月，美国(US)消费者信心指标骤降至近两年半以来的低点，通胀预期飙升。人们担心特朗普总统(President Donald Trump)发动的贸易战(Trade War)将推高物价并抑制美国经济增长。

美国密歇根大学(UMich)公布的消费者信心指数(MCSI)报告显示， 消费者信心和通胀预期的恶化与政治党派归属无关。消费者表示，“经济政策频繁波动，让他们很难为未来做规划。”

这反映出与一些商业调查中类似的担忧。特朗普随时发动又收回的关税以及贸易紧张局势(Trade Tensio-ns)的升级所带来的不确定性，有可能破坏美国经济的扩张。对物价上涨的担忧将消费者的长期通胀预期推至1993年初以来的最高水平，这给美联储官员在考虑货币政策的下一步举措时带来了挑战。

>> FWD Bonds的首席经济学家克里斯托弗·鲁普基表示：“结果已出，裁决已定。特朗普第二任期的政策正在损害美国经济以及美国未来的繁荣。尽管华盛顿方面坚称贸易关税对经济有利，但消费者感到害怕，他们预见到物价将大幅上涨。”

调查显示，消费者信心指数从2月的64.7降至57.9，为2022年11月以来的最低水平。接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计该指数将降至63.1。

该指数已抹去特朗普去年11月当选以来的所有涨幅。

本月消费者信心的疲软反映出，消费者对未来经济多个方面的预期都在恶化，包括个人财务状况、就业、通货膨胀、商业环境和股市。

共和党人的预期指数下降了10%，无党派人士的预期指数下降了12%，民主党人的预期指数则大幅下降了24%。

密歇根大学消费者调查主任乔安娜·许表示：“来自三个不同政治立场的消费者一致认为，自2月以来，经济前景已经恶化。”

▌关税冲击

特朗普对来自中国(CN)、加拿大(CAN)、墨西哥(MEX)和欧盟(EU)等主要贸易伙伴的多种商品加征关税，这些国家和地区也以加征关税作为回应。一些关税已实施，随后又暂停了一个月，但仍有一揽子商品的关税已经生效。

周四，特朗普威胁要对从欧洲进口的葡萄酒、干邑白兰地和其他酒类征收200%的关税。关税的反复无常以及贸易战的升级令金融市场感到不安，引发了股市抛售，这也是本月消费者信心下降的原因之一。

在接受调查的受访者中，48%的人提到了关税问题，并预计关税将在未来推高物价。消费者对未来12个月的通胀预期从2月份的4.3%跃升至4.9%，为2022年11月以来的最高水平。这一增长标志着连续三个月每月上涨0.5个百分点或更多，且三个政治立场的消费者都出现了这种情况。

在未来五年，消费者预计通货膨胀率将达到3.9%。这是自1993年2月以来的最高读数，而2月份的预期为3.5%。无党派人士的预期增幅相当大。民主党人和共和党人对物价上涨的预期也有所上升。

>> 富国银行(Wells Fargo)的高级经济学家蒂姆·昆兰表示：“与疫情期间不同，当时消费者大多认为物价飙升是短期现象，而如今的数据越来越明显地表明，消费者认为当前的物价压力将持续更长时间。”

华尔街股市在经历前几个交易日的暴跌后出现反弹。美元兑一篮子货币汇率保持稳定。美国国债收益率上升。

预计下周美联储(Fed)官员将把美国的基准隔夜利率维持在4.25%至4.50%的区间内。自去年9月以来，美联储已将利率下调了100个基点，目前他们将继续评估特朗普政府政策对经济的影响。

由于经济前景黯淡，美联储在1月暂停了宽松周期，金融市场预计美联储将在6月恢复降息。

经济学家表示，政策制定者很难忽视通胀预期的持续上升。

>> Brean Capital的高级经济顾问康拉德·德夸德罗斯表示：“美联储官员曾认为，只要通胀预期保持稳定，关税对物价的影响可能只是一次性的，而不会成为通胀过程的一部分。但从这些数据来看，这种观点似乎并不可信。”

2022年和2023年，为了抑制通货膨胀，美联储将政策利率上调了5.25个百分点。

消费者还面临着来自技术亿万富翁马斯克(Elon Musk)所领导的政府效率部的前所未有的压力，该部门由特朗普设立，旨在大幅缩减政府规模。该部门削减了资金，并解雇了数千名联邦工作人员。在面临法律挑战后，一些人已恢复原职。各机构需在周四之前提交大规模裁员计划。

路透社/益普索在3月11日至12日对美国民众进行的一项民意调查显示，57%的受访者认为特朗普对经济的调整举措过于反复无常，53%的人认为关税战弊大于利。

尽管消费者信心与消费之间的关联通常较弱，但经济学家表示，消费者信心恶化的程度令人担忧。

>> 美国联信银行(Comerica Bank)的首席经济学家比尔·亚当斯表示：“信心的下降正成为消费者支出的真正威胁。那些担心经济会陷入困境的人不会购买新车或房子，也不会外出就餐或度假。”

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图：消费者认为政策、经济和市场的不确定性日益增加

22:00

美国密歇根大学(UMich)消费者信心指数(MCSI) [官方报告]

● 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值

21:26

随着价格战加剧，宁德时代营收下滑而利润增长放缓

宁德时代(CATL)公布的数据显示，2024年净利润增长15%，这是六年来最低增幅，原因是中国电动汽车(EV)市场长期的价格战给这家中国电动汽车电池巨头带来了压力。

根据周五提交的年报(Annual Report)，宁德时代的净利润增长15%，达到507亿元人民币（70.1亿美元），低于该公司此前预计的11.1%至20.1%的增长幅度。营收为3620亿元人民币，下降了9.7%，这是自2015年宁德时代开始公布其经营数据以来首次出现年度营收下滑。

该公司在1月表示，由于碳酸锂等原材料成本下降而调整了产品价格，尽管销量有所增长，但营业收入仍出现了下降。

第四季度净利润同比增长13.6%，达到147亿元人民币，增速低于第三季度的26%；营收下降了3.1%，至1030亿元人民币，降幅小于上一季度的12.5%，这也是营收连续第五个季度下滑，但降幅有所收窄。

中国市场长期的价格战给电动汽车制造商带来了降低零部件成本的压力，迫使宁德时代降低电池价格以维护其市场份额。

不过，宁德时代电池材料成本的下降在一定程度上抵消了这一影响。该公司动力电池业务成本较去年下降了17.6%，这一降幅高于其最大营收来源 - - 动力电池业务营收11.3%的下降幅度。

据市场调研机构SNE Research的数据，宁德时代在全球电动汽车和储能系统电池市场的领先优势进一步扩大，市场份额从2023年的36%提升至38%。比亚迪(BYD)在2023年和2024年的市场份额均为15%，位居第二；而LG的市场份额则从13%降至10%。

SNE Research的数据显示，宁德时代储能系统电池的交付量增长更为迅速，2024年储能系统电池出货量占其电池总出货量的22.4%，高于2023年的19.4%。

这家电动汽车电池领域的专业企业一直在拓展电池业务以外的领域，去年12月推出了一款新的电动汽车底盘，并计划向电网领域转型。

此外，该公司还在海外进行投资，包括在匈牙利(HUN)投资73亿欧元建设一座电池工厂，为梅赛德斯-奔驰和宝马等汽车制造商供应电池，以及与斯特兰蒂斯汽车公司在西班牙(ESP)新建一家合资电池工厂。

上个月，该公司提交了在香港(HKG)上市的申请，此次上市筹集的部分资金将用于匈牙利工厂的建设，预计此次交易至少将筹集50亿美元。

20:50

3000美元！黄金完成里程碑突破，未来料将继续向北发展

黄金价格有史以来首次突破3000美元，推动其上涨的因素包括各国央行的大规模收储、全球经济的脆弱性，以及美国总统特朗普(Donald Tru-mp)通过对盟友和战略对手加征关税来改写全球贸易规则的举措加剧了投资者对政治和经济前景的担忧。

周五，黄金价格一度上涨0.5%，达到3004.94美元，随后回吐涨幅。

金价突破具有心理意义的3000美元大关，突显了黄金在动荡时期作为价值储存手段以及市场恐慌指标这一延续了数百年的地位。在过去25年里，黄金价格上涨了10倍，表现甚至超过了同期涨幅达4倍的美国(US)股市大盘指数 - - 标准普尔500指数。

随着交易员们为应对贸易战(Trade War)做准备，美国的黄金价格飙升至高于其他国际基准价格，促使交易商们在关税生效前大量将黄金运往美国。从选举日到3月12日，超过2300万盎司、价值约700亿美元的黄金流入了纽约商品交易所(COMEx)。如此大规模的流入使得美国1月份的贸易逆差创下了历史纪录。

黄金价格的上涨通常与更广泛的经济和政治压力相关。在金融危机过后，黄金价格突破了1000美元大关，在新冠疫情期间又突破了2000美元。疫情过后，金价回落至1600美元左右，但在2023年又开始回升，这是由各国央行的购买行为推动的。央行购买黄金是为了实现资产多元化，减少对美元的依赖，因为它们担心美元会使自己容易受到美国的惩罚性措施的影响。

2024年初，由于中国(CN)国内对经济的担忧加剧，中国市场的黄金购买量增加，推动金价再次上涨。在美国大选(2024 US Presidential Election)之后，随着市场逐渐定价新政府的激进贸易政策，这波涨势获得了更大的动力。

>> First Eagle Investment Management的联合投资组合经理托马斯·科特索斯表示：“黄金是一种能够在我们所见过的各种宏观经济混乱情况下保值的资产。几个世纪以来，我们已经看到，尽管黄金价格存在波动，但它总是能够回归均值，并始终保持其购买力，同时还能提供充足的流动性。”

尽管通常情况下较高的利率和强势美元会对黄金价格构成阻力，但此次黄金仍实现了上涨。当债券或银行存款能带来可观的回报时，本身不产生利息的黄金就会变得不那么有吸引力。美元是黄金买卖的主要货币。当对于持有其他货币的人来说美元变得更贵时，通常会给黄金带来抛售压力。

然而这一次，同样的因素却吸引了新的买家进入市场。随着人民币对美元贬值，中国投资者纷纷涌入黄金市场。全球持续高企的通货膨胀也提升了黄金作为价值储存手段的吸引力。此外，投资者还担心错过黄金的最新一轮上涨行情。

>> Metals Focus的创始人菲利普·纽曼表示：“当黄金价格突破2400美元、2500美元和2600美元时，很多投资者都错过了机会。我们一直说：‘这种涨势不会持续，金价会回调并盘整’。但实际情况并非如此。我认为投资者们有一种不想错过3000美元这一关口的心态。”

但2025年推动黄金价格上涨的最重要因素是美国新政府激进且不可预测的贸易政策。特朗普总统对加拿大(CAN)、墨西哥(MEX)、欧盟(EU)和中国输美商品大幅加征关税。在欧盟进行报复性关税回击后，美国表示将进一步升级这场不断加剧的贸易战。

特朗普政府威胁要对全球秩序造成更广泛的破坏。总统表示美国愿意使用经济胁迫甚至武力手段来控制格陵兰岛和巴拿马运河(PAN)，并提出了一项极具争议的加沙重建计划。自2月份特朗普政府宣布美国将与俄罗斯(RUS)就乌克兰(UKR)的未来展开谈判，这一举动震惊了欧洲盟友之后，美国对欧洲的安全保障受到了质疑，而这种安全保障几十年来一直是欧洲和平与稳定的基石。

>> 富达国际(Fidelity International)的多资产投资组合经理伊恩·萨姆森表示：“美国政策带来了巨大的不确定性，这也给今年的全球经济蒙上了一层阴影。”

全球央行对过度依赖美元的谨慎态度在一定程度上为黄金的持续上涨奠定了基础，这也反映了地缘政治的不确定性。

2022年俄罗斯入侵乌克兰后，许多俄罗斯在国外持有的美元资产被冻结。各国央行由此意识到：美元可能被用作一种武器，在美国的要求下，它们进入金融体系的通道可能会被切断。自入侵事件发生以来，各国央行的黄金购买量增加了一倍，从每年约500公吨增加到了1000多公吨。

美国历届政府都将中国视为地缘政治对手，2022年中国大幅增加了黄金购买量。尽管随着金价飙升，中国的购买速度有所放缓，但其他央行填补了这一空缺。根据世界黄金协会(WGC)的数据，波兰(POL)、印度(IDN)和土耳其(TUR)去年成为了最大的黄金买家。

尽管金价大幅上涨，但与经通胀调整后的历史峰值相比仍有很大差距。黄金的历史峰值出现在1980年，相当于3800美元。当时，经济增长疲软、通胀失控以及地缘政治摩擦加剧共同推动了金价飙升，一些分析师认为，类似的因素将在2025年继续推动黄金价格进入前所未有的高位区间。

金价涨至3000美元的速度比大多数主流预测机构预计的要快。在过去一年里，当金价决定性地突破2000美元和2500美元这两个关键心理关口时，大多数分析师只是上调了他们的预测，而没有改变他们的观点。现在，一些分析师已经将目光投向了下一个重要目标。

>> 美国银行(Bank of America)的分析师迈克尔·维德默表示：“要使金价达到每盎司3500美元，投资需求需要增长10%。这是一个很高的要求，但并非不可能。”

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图：发达经济体的官方黄金储备更多，但新兴经济体收储速度更快

20:05

霍尔兹曼：因通胀风险，希望欧洲央行4月维持利率不变

欧洲央行(ECB)政策制定者罗伯特·霍尔兹曼在周五表示，由于关税提高以及政府支出增加，带来了新一轮通胀大幅上升的风险，他支持下个月维持利率不变。

欧洲央行上周连续第六次降息，消息人士告诉路透社(Reuters)，鉴于欧洲(Euro Area)及海外经济前景存在不确定性，下个月暂停降息的可能性正在增加。

霍尔兹曼是上周唯一不支持降息的央行官员，他希望在4月17日的会议上，管理委员会中有更多同事能支持他的观点。

“我支持4月暂停调整利率，”这位奥地利(AUT)央行行长告诉当地媒体。

“下一次会议决定将取决于目前为止支持降息但又表达了担忧的管理委员会成员中，有多少人会决定反对进一步降息，”他补充道。

他表示，欧洲央行仍有可能在夏季恢复下调利率，最早可能在6月的会议上采取行动，届时央行将公布新的经济预测。

同时，他表示，如果关税、国防支出增加或德国(GER)“债务刹车”政策放宽导致通胀上升，利率可能需要上调。

“在那种情况下，货币政策很可能不得不转向另一个方向，”霍尔兹曼说道。他的任期将于8月结束。

20:00

中国拟就刺激消费举行发布会，股市大幅上扬

周五，中国(CN)基准股指创下两个月来的最大涨幅，消费类股领涨，因市场预期其将获得更多政策支持。

沪深300指数收盘上涨2.4%，至去年12月中旬以来的最高水平。中国财政部(MoF)、商务部(Mofcom)、央行(PBoC)及其他政府部门的官员计划于周一举行新闻发布会，介绍刺激消费的相关措施。衡量在港上市中国股票表现的指数当日收盘上涨2.8%。

Chanson&Co的董事沈萌表示：“关于刺激消费的新闻发布会激发了市场对政策支持的预期。但如果在增加居民收入方面没有给出具体细节，这种乐观情绪在一定程度上可能会减弱。”

周五中国股市的上涨反映出，在本月的全国人民代表大会上中国政府设定了今年约5%的较高经济增长目标后，市场对政策刺激重新燃起了乐观情绪。今年以来科技股带动的中国股市上涨行情可能正在扩散，一个初步迹象是，周五沪深300指数的所有10个行业指数均实现上涨。

据凯基证券分析师陈健豪称，预计相关部门将向媒体介绍一系列政策，比如对消费者以旧换新项目的补贴政策，以及在加强社会保障体系方面的举措，包括提供更好的托育和养老服务等。

中国金融监管机构在一份声明中还承诺，将发展消费金融以促进消费，包括鼓励银行加快发放个人消费贷款。监管机构还承诺，将加大对零售、住宿、餐饮、旅游、教育和医疗等服务业的融资支持。

必需消费品类股的细分指数飙升超过5%，创下自去年11月7日以来的最大涨幅。白酒制造商贵州茅台酒股份有限公司和宜宾五粮液股份有限公司股价均涨幅超过5%。另外，在地方政府推出育儿补贴后，贝因美和爱婴室等与生育相关的股票均涨停，涨幅达10%。

全国人民代表大会召开后，市场对消费板块的情绪有所改善。在此次大会上，中国高层领导人自习近平主席十年前执政以来首次将促进消费列为首要任务。尽管相关计划的细节仍不多，但一些分析师已建议投资者买入消费类股票。

另外，中国银行业股票上涨，因为投资者预期银行的存款准备金率可能下调，这将释放出更多可用于放贷的资金。此前，中国央行周四重申将在适当时机下调存款准备金率和利率以支持经济增长。

投资者还寄望于当地时间周一上午10点将公布的一系列1月和2月经济数据能带来积极信号。彭博社调查的经济学家预测，中国的零售额可能有所回升，投资将与去年全年的数据保持稳定。

日兴证券(SMBC Nikko Securities)的分析师杨宇表示，刺激消费对消费板块的股票是利好，但这些股票能否维持涨幅还有待观察。他还补充称，如果中国政府在市场回调时出台更多支持措施，并在投资者中树立起某种政策托底的概念，那将“很有意思”。

19:50

德国主要政党就财政方案达成初步协议，德指、欧元和德债收益率同步飙升

周五，欧元和欧洲股市上扬。此前，德国(GER)各政党就一项历史性债务协议达成一致的消息，进一步增强了席卷该地区的乐观情绪，但分析师们也对未来面临的挑战发出了警告。

截至发稿时，欧元兑上涨0.5%，至1.0907美元，本月以来累计涨幅已达5%。德国基准的DAX指数上涨近2%，而中小盘股涨幅均超过3%。10年期德国国债收益率最新报2.9%，当日上涨8个基点。

路透社(Reuters)援引一位接近谈判的消息人士称，德国联盟党、社民党和绿党就放松政府债务限制和设立基础设施基金达成协议，此举为有关法案获得联邦议会批准铺平了道路。

据了解，联盟党和社民党同意了绿党提出的设立1000亿欧元的气候变化基金的建议。

本月9日，德国联盟党和社民党在试探性组阁谈判中一致同意设立5000亿欧元的基础设施建设基金，同时政府国防支出将不受“债务刹车”限制。

不过，这些政策需要修改德国《基本法》并获得联邦议会三分之二以上多数支持才能付诸实施，现在绿党的支持使得三党可以在议会表决时获得三分之二以上多数的支持。

>> 巴克莱(Barclays)的欧洲利率策略主管罗汉·卡纳表示：“债券市场普遍认为这项方案将获得批准，因此10年期德国国债收益率在上周大幅上涨后根本没有回落。最近的新闻报道表明各方接近达成协议，这导致欧洲政府债券进一步遭到抛售，目前这种压力应该还会持续存在。随着债券抛售，收益率曲线(Yield Curve)也在继续变陡，因为市场预期中期经济增长和通胀将改善，这要求欧洲央行(ECB)上调政策利率。就目前情况来看，市场预计欧洲央行将在今年年底前将利率降至 2%，然后在 2027 年底前再升至 2.5%。”

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的利率策略主管理查德·麦奎尔表示：“这对德国来说是积极的消息，但这些计划能否迅速落实仍存在疑问。资金能够多快投入使用值得怀疑。正如上周债券的剧烈抛售所显示的那样，市场此前就已经预期这项协议会达成。收益率进一步上升的动力有限。值得关注的是，在这些计划实现之前，德国国债收益率的3%上限是否会被突破。”

>> Monex Europe的宏观研究主管尼古拉斯·里斯表示：“他们成功越过了第一道障碍，但仍有许多挑战接踵而至。在德国，政府支出需要很长时间才会落地。所以，尽管目前市场非常乐观，但我们认为最终他们会感到失望。我们预计欧元兑美元将跌至1.03，因为随着市场开始消化美国(US)的一些宽松预期，且很明显这些对经济衰退的担忧被夸大了……而且美国 对欧洲的关税仍在酝酿之中。”

>> 美国银行(Bank of America)的欧洲股票策略师安德烈亚斯·布鲁克纳表示：“市场当然欢迎这个消息，因为他们需要绿党推动这项财政方案通过。与德国财政政策相关的所有板块基本上都在上涨 - - 资本货物板块、国防类股票也在推动上涨，这总体上是一种顺周期的轮动，我认为周期性股票表现比防御性股票高出 1.2%，当然这是在昨天周期性股票大幅表现不佳的背景下出现的。所以，在行业层面上，昨天普遍的避险走势也出现了一定程度的逆转。”

19:28

彭博调查：经济学家预计美联储今年将两次降息，9月和12月

彭博新闻社(Bloomberg)调查的经济学家表示，美联储(Fed)将在今年上半年维持利率不变，从9月开始进行两次降息。

调查显示，鉴于特朗普总统(President Donald Trump)经济政策（尤其是贸易政策）的不确定性，美联储官员已暗示可能会在一段时间内按兵不动。这些已提出或已实施的政策也使得大多数经济学家下调了对经济增长的预测，同时上调了对通胀的预期。

特朗普已威胁或对美国最大的贸易伙伴 - - 包括中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)，以及欧盟(EU) - - 输美商品大幅加征了关税。然而，他的政策频繁摇摆不定。这种不确定性扰乱了金融市场，也引发了人们对美国可能面临经济增长放缓而通胀居高不下的担忧，经济学家将这种情况称为滞胀。

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的首席美国经济学家斯科特·安德森表示：“美联储目前处境艰难，即便核心通胀率仍远高于其中期目标，也面临着更明显的滞胀前景。未来关税的规模、持续时间和目标的不确定性，进一步增加了货币政策前景的复杂性。这些因素有可能扰乱货币政策预期以及金融市场。”

根据3月7日至12日进行的调查，绝大多数受访者认为通胀和失业率主要面临上行风险。

至于下周，外界普遍预计美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)及其他政策制定者将维持央行的基准利率在4.25%至4.5%的区间不变。经济学家预计，政策制定者更新后的预测也将显示今年会有两次各25个基点的降息。

根据中位数预测，预测者预计这两次降息将分别在9月和12月进行。在去年12月的一项调查中，经济学家预测2025年将有三次降息，首次降息将在3月。

经济学家预计，官员们的季度预测将显示，剔除食品和能源的所谓核心通胀率会略有上升，经济增长将略有放缓。但大多数调查受访者预计，美联储会后声明的关键内容不会有太大变化。

约11%的受访者预计，官员们将在下周的会议上进一步放缓缩减美联储资产组合(QT)的步伐（这一过程被称为量化紧缩）。另有41%的受访者预计这将在第二季度的某个时候出现。

▌特朗普的影响

展望未来，美联储政策制定者面临的一个关键问题是，在通胀居高不下但经济疲软的情况下，他们将如何应对。

近四分之三的调查受访者表示，由于特朗普已实施或提议的政策，他们现在认为2025年的经济增长将比2024年底的预期更弱。约三分之二的受访者表示，他们现在预测通胀率会更高。

美联储官员普遍表示，现在判断特朗普的政策将如何影响他们的利率决策还为时过早，同时他们对劳动力市场状况总体将保持稳定、通胀将继续降温表示乐观。

鲍威尔本月早些时候表示：“保持谨慎的代价非常非常小。经济状况良好，实际上并不需要我们采取任何行动，所以我们可以等待，也应该等待。”

约三分之二的调查受访者表示，如果经济疲软而通胀居高不下，他们预计美联储将维持利率不变。不过，这样的情况可能会促使美联储加大降息幅度或提前降息。

>> Nationwide Mutual Insurance的首席经济学家凯西·博斯特扬西奇表示：“如果我们预测的不利情况出现，美联储将不得不转而关注增长风险，并可能在第三季度开始降息。”她预计今年10月会有一次25个基点的降息。

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图：经济学家下调了对今年经济增长的预期

18:39

宝马净利润大幅下滑37%，警告中国市场需求“疲软”

宝马2024年净利润大幅下滑超三分之一，警告“中国(CN)市场需求持续疲软”。

该年度净利润同比下降36.9%，降至76.8亿欧元（83.2亿美元）。据路透社(Reuters)报道，这一数据与路孚特(LSEG)的预测相符。

数据公布后，宝马股价下跌2%。

这家汽车制造商表示，预计2025年汽车业务的利润率在5%至7%左右，而去年为6.3%，并指出关税的实施将对未来一年的收益产生负面影响。

宝马在一份声明中称：“充满挑战的竞争环境以及宏观经济、贸易和地缘政治的发展，都可能对业务表现产生重大影响。”

该公司的预测考虑到了截至3月12日实施的所有关税，包括对美国(US)钢铁和铝进口征收的关税、对中国进口商品征收20%的关税，以及对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口商品征收25%的关税。

据路透社援引宝马首席财务官将于周五晚些时候向投资者发表的一份演讲稿副本称，截至当日对美国进口商品增加的关税将使宝马汽车业务的利润率降低1个百分点。

这家汽车制造商表示，预计中国市场将持续面临“挑战”，同时将关税上调和“供应链持续支持措施”列为今年的不利因素。

宝马去年的总交付量约为245万辆，略低于2023年的255万辆。该公司将这一下降主要归因于大陆集团供应的制动系统存在故障，导致交付中断。去年，这一问题促使宝马下调了全年预期。

周五，宝马首席执行官奥利弗·齐普策在CNBC节目中表示，几十年前，当全球市场不像如今这样紧密相连时，关税或许是一种有效的手段，但现在已经不合时宜。他说：“如今一切事物都相互关联，世界很快就会发现，这或许不是提升竞争力的最佳方式。同时，有明显迹象表明自由贸易的未来一片光明。我几乎可以肯定，在未来12至18个月内，人们对关税的态度将会转变。”

18:16

从汽车到酒类，近十个行业已卷入美欧贸易战

随着白宫和布鲁塞尔之间贸易紧张局势(Trade Tensions)升温，欧洲消费者面临从汽车到牛仔裤等商品价格上涨，而包括钢铁、零售和农业在内的主要行业则在应对竞争力下降和运营成本上升的问题。

周三，欧盟委员会(EC)宣布，将对美国总统特朗普(Donald Trump)新实施（长期以来一直威胁要实施）的对美国(US)进口铝和钢铁征收25%的全面关税进行报复。

欧盟的报复性措施将针对价值260亿欧元（283亿美元）的商品，而美国的新关税将适用于价值280亿美元的欧洲商品。

CNBC看到，欧盟官员起草了一份99页的文件，列出了布鲁塞尔正在考虑加征关税的具体美国商品。其中涵盖了从农产品、家居用品、塑料制品到酒类、时尚服装，以及钢铁、铝及其衍生商业产品等广泛商品。

周三，特朗普暗示美国可能会采取更多反制措施，称他会对欧盟的行动做出回应，“不管他们对我们征收什么税，我们都会以牙还牙”。周四，局势进一步变化，特朗普威胁要对法国的葡萄酒、香槟和其他酒精产品征收200%的关税。此前，特朗普曾表示可能对欧盟进口商品全面征收25%的关税，抨击欧盟存在所谓的不公平贸易行为。

花旗(CitiGroup)的分析师在一份报告中表示，欧盟宣布的关税不太可能立即对宏观经济产生重大影响，因为这些目标商品仅占该地区从美国进口非能源商品的5.5%左右，但可能会通过增加企业和消费者的不确定性产生间接影响。

▌迅速的价格影响

即将被卷入贸易紧张局势漩涡的欧洲行业包括汽车业、金属业、建筑业、烈酒行业、奢侈品行业、消费品行业、零售业、食品生产商、农业和制药业。

Hargreaves Lansdown的货币和市场主管苏珊娜·斯特里特表示，欧盟的关税将推高“一大批制造商的成本，尤其是汽车制造商和食品生产商”，她还提到了可乐罐、豆类罐头等日常用品。

她补充道：“制造商能承受的成本有限，汽车巨头们似乎将面临成本上升和消费者极度谨慎的双重打击，在不确定性下，消费者不愿在大件商品上大肆消费。”

Robertson Stephens Wealth Management的首席投资官斯图尔特·卡茨表示，随着企业将更高的成本转嫁给消费者以维持利润，对消费者的影响将很快显现。他预测，到4月1日欧盟的措施生效时，价格上涨将显而易见。

卡茨告诉CNBC：“欧盟对美国玉米、大豆等谷物征收关税，可能会扰乱动物饲料供应，对欧盟畜牧业的竞争力产生负面影响。由于该行业在短期内开发可靠供应链替代方案以减轻关税影响的能力有限，所以它很脆弱。”

“更广泛的影响包括供应链中断，以及依赖美国进口的行业面临经济不确定性。钢铁和农业等关键行业可能面临更高的运营成本、竞争力下降和潜在的失业问题。”

卡茨说，与此同时，美国对从欧盟进口的钢铁和铝征收的新关税扰乱了供应链，给欧洲生产商造成损失；美国对法国干邑白兰地和化妆品等产品征收的关税可能危及出口和就业；特朗普的关税未来还可能针对欧盟的药品出口，这对爱尔兰和丹麦等依赖与美国贸易的国家至关重要。

▌企业遭受冲击

周三，行业组织欧洲烈酒协会在一份声明中抨击了欧盟对特朗普关税的报复措施。

该组织的成员包括30个国家协会以及帝亚吉欧（Diageo，尊尼获加威士忌生产商）和布朗-福曼（Brown-Forman，杰克丹尼威士忌生产商）等大型公司。该组织表示，这一消息传来之际，烈酒行业正处于“艰难时期”，并且在“许多主要市场都出现了明显的放缓”。

该组织警告称，如果欧盟对美国烈酒征收的关税在4月1日实施，将会“对生产美国烈酒的欧盟公司以及在欧洲大量投资的美国公司造成巨大的破坏性影响……使这些公司所提供的众多就业岗位面临风险”。

Alpha Value的奢侈品行业分析师张洁告诉CNBC，在奢侈品和零售等行业，关税对企业的影响在很大程度上取决于具体的公司及其供应链。

张洁表示，奢侈品会直接受到欧盟和美国之间更高关税的影响，因为它们通常在欧洲生产。即使供应链起源于亚洲，最终产品也常常在欧洲储存和发货。她还补充说，像路易威登（LouisVuitton）这样的公司在美国有一个生产基地，其约一半的当地收入都来自那里。

同样，张洁称，像Zara的母公司Inditex这样的零售商，其商业模式会对其起到保护作用，该公司一半以上的商品采购和生产都在邻国完成。然而，像在线零售商Asos这样的公司，其大部分供应链都在亚洲，灵活性有限，而且对美国市场有大量出口，这将受到关税的影响。

▌不确定性笼罩

在激烈的政治纷争中，关税仍有可能被取消、降低或提高。

欧盟委员会主席冯德莱恩(Ursula von der Leyen)周三强调，欧盟对特朗普政府的贸易举措“深感遗憾”，同时指出欧盟仍“准备好与美国进行有意义的对话”。

晨星(Morningstar)的首席股票策略师迈克尔·菲尔德告诉CNBC：“对于美国股市来说，受影响最大的将是那些涉及消费和工业领域的企业。实际情况是，欧洲许多此类商品价格的大幅上涨，只会迫使那里的消费者购买欧元区或其他地方的替代品。”

“对于欧洲股市来说，更令人担忧的是下一步会发生什么。美国极有可能进行报复，对欧洲商品征收更广泛的关税。欧洲汽车制造商应该感到担忧，化工企业以及酒类等消费领域的企业也应如此。”

AJ Bell的投资总监拉斯·莫尔德指出，对于投资者来说，很难确定关税在现实中会如何发展。他认为，最好的策略可能是不要试图去猜测关税的走向，而是坚持关注那些资产负债表稳健、竞争地位强大的公司。

他告诉CNBC：“国防类股票仍在上涨，包括可再生能源在内的工业类股票总体表现良好，或许是因为人们认为欧洲将需要在许多领域和供应链的各个环节进行重新调整，并提高自给自足的能力。”

“相比之下，零售类、运动装备销售类、奢侈品类以及制药类股票则表现滞后。”

16:38

路透解析：特朗普让中国股市再度辉煌

随着美国总统特朗普(Donald Trump)发动的广泛贸易战(Trade War)引发了人们对经济衰退的担忧，全球投资者找到了一个出人意料的新避风港：中国(CN)股票。

自特朗普今年1月入主白宫以来，香港(HKG)的基准恒生指数已上涨17%。相比之下，标准普尔500指数下跌了约9%，该指数的市值也较上月的历史高点蒸发了4万亿美元。

特朗普在关税问题上反复无常的声明以及削减联邦政府开支的举措，削弱了美国(US)股票的吸引力。自2021年以来，美国股票的表现大大优于全球大多数其他股票。

Pictet Asset Management的高级管理人员安迪·王表示，投资者已从相信“TINA（除了美国资产别无选择）”转变为相信“TIARA（存在真正的替代选择）”。

中国股市的上涨在很大程度上是由科技股引领的。2025年到目前为止，科技股已上涨29%，上周触及了三年多来的最高水平。和许多看多中国股票的新投资者一样，王表示，他看好科技、国防和面向消费者的领域所蕴含的机会。

投资者乐观的一个关键原因是：中国股票估值很低，目前的交易价格比2021年的高点低30%。根据路孚特(LSEG)的数据，恒生指数的预期12个月市盈率(P/E)为7倍，而标准普尔500指数的市盈率为20倍。

诚然，中国股票价格低估值是有原因的。在疫情期间中国政府对科技股进行整顿后，许多投资者遭受了损失，并且人们对房地产市场和经济仍存在疑问。而特朗普的贸易战毫无疑问最大的目标就是中国。

但在人工智能(AI)初创企业DeepSeek高调推出其R1推理模型后，科技股大幅上涨，投资者预期仍有很大的上涨空间。可能出台的财政刺激措施有望提振消费（长期以来消费一直是中国经济的一个拖累因素），这是另一个有利因素。

路透社(Reuters)对十几位基金经理和策略师的采访显示，全球对中国股票的兴趣重燃，部分是以牺牲美国股票为代价的，同时投资者也在撤离韩国和印度表现不佳的市场。

摩根大通(JPMorgan)的信贷、货币及新兴市场销售主管陈素珍表示，在过去几周里，该行见证了创纪录数量的美元和人民币兑换成港元，这表明有大量资金流入香港(HKG)股市。她没有具体说明资金数额或时间范围。

Greenwoods Asset Management的高磊表示，在DeepSeek崭露头角后不久，他在2月初就抛售了投资组合中所有的美国公司股票。

亚洲最大的对冲基金之一的一位高级投资组合经理在3月告诉投资者，他现在特别看好中国科技公司以及其他迎合不断变化的消费者习惯的公司。

▌资金流向中国

上周末，特朗普表示其政策推行中可能会有一些动荡，这加剧了市场的担忧。投资者对白宫决策的波动性也做出了负面反应，白宫曾在最后一刻推迟了对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的关税措施。

经济数据放缓也进一步引发了人们对美国经济增长能否在更长时间内超过其他富裕国家的怀疑。美国股票估值极高，很容易受到任何不利消息的影响。

到目前为止，特朗普一直淡化市场动荡，并多次表示“关税将让我们的国家变得富有”。

与此同时，中国一直在推出刺激和支持经济及市场的措施。2月，习近平与商界领袖举行了一次会议，投资者普遍认为这是一个积极信号。

Pictet Asset Management的首席亚洲策略师陈东表示：“中国现在是房间里（各方中）成熟理性的一方。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)的数据显示，在连续三个月撤资后，2月境外基金向中国股票投资了38亿美元。

Principal Global Investors的首席执行官卡马尔·巴蒂亚表示，长期投资者喜欢可预测性。

他说：“即使是非常成熟的大型投资者，也不希望自己的投资理念在三年内发生改变。”

一些投资者指出，欧洲和中国股市上涨具有讽刺意味，因为特朗普将这两个地区视为地缘政治对手。

Robert W. Baird＆Co的投资策略师罗斯·梅菲尔德表示：“特朗普政府对外国政府施加的压力……在很多情况下，实际上导致这些国家的股市表现优于其他国家。”

在特朗普对美国是否愿意捍卫北约盟友表示怀疑后，欧洲可能出台大规模财政刺激措施，这也推动了该地区国防公司的股价上涨。长期以来，欧洲股市一直面临着诸如公司税率较高、经济增长缓慢以及缺乏大型科技公司等不利因素。

Pictet的王表示：“随着投资者适应这种观念的转变，资金将从之前备受追捧的热门资产中流出。”

▌结构性变化还是短期现象？

除了对中国企业报告标准的担忧之外，通缩压力以及与美国可能重新爆发的贸易战也打压了市场情绪。

去年9月，中国政府推出刺激措施后，股市大幅上涨，但这波涨势很快就消退了。

Pictet的陈表示：“人们对中国股票仍心有余悸。中国曾被认为是不值得投资的，所以这种通缩的观念仍然没有完全消散。”

巴蒂亚表示，他的客户更多地在询问战术性资产配置问题，这是一种旨在通过短期押注利用市场趋势和经济变化的投资策略。

DWS Investment Management的高级投资组合经理莉莲·哈格表示：“过去十天的情况非常清楚地表明，采取地区多元化的资产配置策略是有回报的。”

16:26

随着日元和欧元这两大强势对手货币展开回调，美元指数延续反弹

周五，美元走强，欧元进一步远离五个月来的峰值，因为市场正在定价不断升级的全球贸易紧张局势以及经济急剧下滑的风险。

在其他方面，日元回吐了近期的部分涨幅，因为市场对日本央行(BoJ)在5月加息的的预期有所减弱。

美国总统特朗普(Donald Trump)威胁要对从欧洲(EU)进口的葡萄酒、干邑白兰地及其他酒类征收200%的关税，这加剧了市场的波动。

在美国(US)和欧盟这两个传统盟友之间的紧张局势(Trade Tensions)升级之前，欧盟宣布计划下个月对美国威士忌及其他产品征收关税，这是对美国征收钢铁和铝进口关税的回应。

在前一天进一步脱离周二创下的五个月峰值后，欧元兑美元汇率小幅下跌至1.0846，原因是上述贸易战升级，且德国(GER)在通过一项大规模支出提案方面遇到困难。

乌克兰(UKR)和俄罗斯(RUS)之间即将停火的希望也在逐渐破灭，因为莫斯科表示支持美国的提议，但暗示该提议需要进行一些重大修改。

欧元走软推动美元指数进一步远离周二创下的103.21的低点，这是自去年10月中旬以来的最低水平。

美元指数最新上涨0.12%，至103.95，有望连续第三天上涨，尽管市场对美国及更广泛的全球经济前景仍存在担忧。

IG Australia的市场分析师托尼·西卡莫表示：“我认为，无论你关注哪种资产类别，关键问题在于……我们从哪里能找到能扭转风险情绪的消息呢？目前来看，这还不清楚。”

自今年1月攀升至六个月高点以来，随着美国经济表现优于其他国家的说法开始引起怀疑，美元已下跌超过5%，标准普尔500指数周四也跌入回调区间。

美国政府可能出现的停摆状况增加了不确定性，不过美国参议院民主党领袖查克·舒默周四表示，他将投票推进共和党提出的一项临时拨款法案，这表明民主党将投票避免政府停摆。

▌等待工资谈判结果

日元在周五回吐了部分涨幅。本周早些时候，受避险需求以及市场对日本进一步加息的预期推动，日元兑美元汇率一度升至146.545的高位。

野村证券(Nomura Securities)的外汇策略师本木仁表示，当地媒体周四的一份报道称，日本央行并不急于在5月加息，而此前部分市场参与者一直押注会加息，这打压了日元汇率。

与此同时，日本春季工资谈判的首轮结果将于当天晚些时候公布。本木仁表示，预计此次谈判将使工资增长约5.3%，这与市场预期以及日本央行的预测相符。

他说：“我认为，从中期来看，这将对日本央行的政策形成支撑，但这不足以成为在5月会议上加息的理由。”

经济学家和市场预计，日本央行将在下周的会议上维持利率不变，因为政策制定者需要评估全球风险。

美元兑日元最新上涨0.48%，报148.51日元。

在英国(GBR)1月国内生产总值(GDP)数据公布前，英镑在1.2946美元附近波动。在前一交易日，英镑从周三创下的四个月高点1.2990美元下跌。

加元兑美元汇率徘徊在1.4429加元，加拿大(CAN)正处于关税争端的风口浪尖。

澳元兑美元报0.6296美元，在周四下跌后上涨0.2%，而纽元上涨0.3%，至0.57135美元。

16:05

金融统计数据解读：中国2月新增银行贷款降幅超预期 

尽管政策制定者试图通过促进消费来保护经济，以对冲与美国(US)不断升级的贸易战(Trade War)的影响，但中国(CN)2月新增银行贷款较上月的创纪录高位出现了超出预期的降幅。

根据路透社(Reuters)依据中国人民银行(PBoC)周五发布的数据所做的计算，2月新增人民币贷款1.01万亿元（1396.2亿美元），这是自2020年以来2月的最低水平。

接受路透社调查的分析师此前预计，人民币新增贷款将从1月创纪录的5.13万亿元降至1.275万亿元。

市场普遍预计2月新增贷款会较1月有所回落，因为中国的银行往往会在年初提前发放贷款，以争取优质客户并赢得市场份额。

但企业和消费者在承担更多债务方面仍普遍持谨慎态度，尤其是在中美紧张关系再度升级的情况下。

1月和2月新增贷款合计为6.14万亿元，低于去年同期的6.37万亿元。

国内需求疲软、持续的通缩压力以及房地产市场长期低迷，给经济前景带来了不确定性，而不断加剧的中美关税之争正威胁着抑制出口，而出口去年曾是中国经济为数不多的亮点之一。

上周在年度议会会议上，中国国务院总理李强暗示将进一步实施财政刺激措施，并承诺加大力度支持消费，重申了中国今年维持5%左右增长目标的决心。

中国央行行长潘功胜也再次承诺将“在适当时机”下调利率，并通过降低银行存款准备金率(RRR)向金融体系注入流动性。

这些措施将进一步加强自去年9月以来北京方面为使经济重回正轨所做的努力，其中包括降息、为地方政府推出10万亿元的债务减免计划，以及出台税收激励措施以刺激遭受危机冲击的房地产市场的需求。

美国总统特朗普(Donald Trump)对中国进口商品额外征收10%的关税已于3月4日生效，这是在2月4日已征收关税的基础上再次加征，即总共加征20%的关税。

作为回应，中国随即提高了对价值210亿美元的美国农产品和食品的进口关税，随着全球前两大经济体愈发接近全面贸易战，双方的关税措施不断升级。

2月人民币贷款余额同比增长7.3%，低于1月7.5%的增速，并创下历史新低。分析师此前预计增速为7.4%。

央行数据显示，广义货币供应量M2同比增长7.0%，与路透社调查中分析师预测的7.0%相符，也与1月的增速一致。

狭义货币供应量M1同比微增0.1%，而1月的增速为0.4%。

衡量经济中信贷和流动性的广义指标 - - 社会融资规模存量同比增长8.2%，高于1月和12月的8.0%。

为刺激经济而加快政府债券发行，可能有助于推动社会融资规模存量的增长。

社会融资规模存量包括传统银行贷款体系之外的表外融资形式，如首次公开募股、信托公司贷款以及债券发行等。

16:00

中国人民银行(PBoC)金融统计数据报告 [官方报告]

● 中国2月M1货币供应年率(%)

● 中国2月M2货币供应年率(%)

● 中国2月人民币各项贷款余额年率(%)

● 中国2月社会融资规模(亿元)

● 中国2月新增人民币贷款(亿元)

15:51

路透解析：对最大供应国加拿大征收100%关税后，中国或将面临菜粕短缺

由于中国(CN)对来自最大油菜籽出口国加拿大(CAN)的进口产品加征关税，且其他替代供应来源不太可能弥补缺口，中国很可能在今年第三季度面临菜粕供应短缺的问题。

自中国于周六宣布对从加拿大进口的菜粕和菜籽油征收100%报复性关税（自3月20日起生效）以来，郑州商品交易所(CZCE)的菜粕期货价格已上涨超过8%。

咨询机构Mysteel在一份报告中写道：“这项加税政策的出台瞬间打破了原有的贸易平衡。”

中国对菜粕和菜籽油加征关税，这让行业内人士感到意外。自去年9月中国开始对加拿大进口的油菜籽展开反倾销调查以来，业内原本预计会对油菜籽征收更高关税。

一位新加坡(SGP)的贸易商表示：“每个人都以为政府会宣布对油菜籽征税，但当宣布对菜籽油和菜粕加征关税时，我们都很震惊。这将对饲料加工企业造成沉重打击，因为他们原本打算增加加拿大菜粕的进口量，而非油菜籽。”

油菜籽是一种油料作物，可加工成烹饪用油及包括可再生燃料在内的多种其他产品，而剩余的菜粕则用作高蛋白动物饲料和肥料。

中国超过70%的菜粕进口以及几乎所有的油菜籽进口都依赖最大种植国加拿大。油菜籽也被称为“canola”。

目前，在去年第四季度大量进口之后，中国的油菜籽、菜粕和菜籽油供应充足，这缓解了短期内的供应冲击。但贸易商和分析师警告称，今年第三季度库存耗尽时，供应短缺问题将迫在眉睫。

▌国际供应有限

中国允许从11个国家进口菜粕，包括俄罗斯(RUS)、哈萨克斯坦(KAZ)、巴基斯坦(PAN)、日本(JPN)、埃塞俄比亚(ETH)、澳大利亚(AUS)、印度(IDN)和白俄罗斯(BLR)等，这为寻找替代供应提供了选择。

但该产品在国际市场上的供应量有限。

中国海关总署(GACC)的数据显示，2024年，中国从加拿大进口了202万吨菜粕，从阿联酋(UAE)进口了50.4万吨，从俄罗斯进口了13.5万吨。

贸易商和分析师表示，中国的部分需求可能会转向俄罗斯、乌克兰(UKR)或印度，但这些国家不太可能完全满足中国的需求。

IKON的咨询服务总监奥莱·霍伊表示：“没有哪个国家能像加拿大那样拥有大规模的供应能力。全球第二大油菜籽出口国澳大利亚没有太多剩余产能，也没有足够的压榨能力来大幅提高其菜粕出口量。”

印度是全球第二大菜粕出口国，每年出口约200万吨菜粕，但由于价格较高，2024年对中国的出口量仅为1.31万吨。

上海农产品咨询机构JCI的分析师王罗莎表示，为了弥补供应缺口，市场可能会更多地依赖国内菜粕，或者转向豆粕。

中国大多数动物饲料生产商依赖豆粕作为关键的蛋白质来源。不过，一些行业，尤其是水产养殖业，更青睐菜粕。

中国在相关政策文件中表示，今年将增加油菜籽的种植。

15:27

日本企业同意实施34年来最大幅度的加薪

日本(JPN)企业今年同意平均加薪幅度超过5%，有望实现三十多年来最大幅度一次加薪。这让许多工人松了一口气，不过目前尚不清楚这样的加薪幅度能否切实推动消费支出大幅增长。

随着本周年度劳资谈判的结束，日本许多大型企业表示已完全同意工会提出的要求。一些企业，如电子企业集团日立公司，给出了创纪录的加薪幅度，不过仍有一些行业加薪幅度很低，而且众多小企业员工的薪资情况将如何变化还有待观察。

大幅加薪被视为应对通胀导致的生活成本急剧上升的关键举措。许多公司因日元贬值而获得创纪录的利润，它们在劳动力短缺的情况下也迫切希望留住员工。

从更广泛的层面来看，政策制定者长期以来一直敦促日本企业提高员工薪资，这样普通民众或许就能摆脱几十年来受通缩影响而形成的消费观念，这种观念使他们不敢放心消费。

日本联合工会(Rengo)初步统计的加薪幅度为5.46%，这是基本工资连续第三年实现实质性增长，并且很可能标志着34年来的最高涨幅。

这一数字与去年的初步统计的5.28%相比有所上升，而去年的这一数字随后经过几个阶段被下调至5.1%。最终统计数字通常会低于初步统计数字，因为大多数小企业与其工会达成的协议会在之后才纳入统计。

经济学家们并不十分乐观，他们认为即使薪资大幅增长，也未必足以刺激消费者增加支出。
包括生鲜食品价格在内的总体消费者通胀率在1月达到了4.0%，为两年来的最高水平。

51岁的长山奈奈从北海道岛北部来到东京，陪女儿进行毕业旅行。她说，她丈夫没有提到对大幅加薪有任何期望，并且预计手头的钱仍会很紧张。

她说：“比如这次旅行，我丈夫就没来，这样我们可以省点钱。”

日本首相石破茂本周强调了薪资增长是首要任务，他命令相关部门研究鼓励提高卡车司机薪资的办法。他还表示，政府将考虑采取措施，使小企业能够将更高的成本转嫁给客户，从而让它们有能力给员工涨薪。

Rengo的会员工会今年要求的平均加薪幅度为6.09%，高于2024年的5.85%，这是32年来首次要求加薪幅度超过6%。

今年，Rengo一直致力于推动小企业实现大幅加薪。

Rengo主席吉野智子在新闻发布会上表示：“小企业的平均加薪幅度达到了33年来的最高水平，但小企业员工与大企业员工的薪资之间仍然存在很大差距。由于小企业的薪资谈判通常会在4月和5月继续进行，我们将继续为它们提供支持。”

15:08

亚洲对冲基金在市场抛售中表现优于美国同行

在3月的市场抛售中，亚洲对冲基金的表现优于美国(US)同行，这得益于中国(CN)股市与美国股市的相关性最低，且表现相反，吸引了全球投资者涌入。

摩根士丹利(Morgan Stanley)日内发布的一份报告显示，截至本月10日，专注于亚洲市场的对冲基金平均亏损0.71%，而美国同类基金平均亏损2.6%，全球对冲基金平均亏损1.7%。

尽管市场动荡对亚洲对冲基金造成了一定影响，但与去年同期相比，亚洲对冲基金相对于美国对冲基金的超额收益进一步扩大。这表明，在投资者担心美国经济衰退的情况下，亚洲正逐渐成为投资者的避风港。

法国巴黎银行(BNP Paribas)的亚太区主要服务主管尼克·西尔弗表示：“今年亚洲股票多空策略基金表现非常强劲，尤其是专注于单一国家的基金经理。这个地区似乎在一定程度上免受近期市场抛售的影响。”

据摩根士丹利追踪的数据，押注股票涨跌的亚洲对冲基金今年迄今上涨了2.8%，而美国同类基金则下跌了2.6%。

美国总统特朗普(Donald Trump)推行的激进关税政策扰乱了全球市场，并导致美国股市大幅下跌。

高盛(Goldman Sachs)称，全球对冲基金纷纷削减风险敞口以减少损失，导致3月7日和10日出现四年来最大规模的两日股票平仓。周一，以科技股为主的纳斯达克指数暴跌4%，创下自2022年9月以来的最大单日跌幅。

据知情人士透露，在亚洲，这种平仓潮也影响了一些在日本(JPN)运营的多管理人基金，迫使它们平仓对日本股票的过度乐观的多头头寸。

但他们表示，损失主要集中在美国投资上。

大摩估计，今年迄今为止，对冲基金对中国股票的购买量几乎是2024年9月市场反弹期间的两倍，因为华尔街的损失加速了投资者的资本轮动。

自今年1月特朗普入主白宫以来，香港(HKG)恒生指数上涨了约20%。

大摩表示，一旦3月31日韩国(KOR)解除卖空禁令，对冲基金也将热衷于重新进入韩国市场。

西尔弗称，他们在亚洲的仓位非常轻，这意味着投资者能够快速调整头寸，在平仓普遍持有的多头头寸和拥挤的空头头寸时遇到的困难较少。

“这里的资金调动速度要快得多。”他说道。

15:05

GDP报告解读：英国经济在1月意外陷入收缩 

官方周五公布的数据显示，英国(GBR)经济在1月环比意外萎缩0.1%。

英国国家统计局(ONS)表示，经济下滑主要是由于生产部门的收缩。接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计，英国国内生产总值(GDP)将增长0.1%。

数据公布后不久，英镑兑美元下跌约0.15%，报1.293。英镑兑欧元持平。

与此同时，今年早些时候飙升至数十年高位的长期政府借贷成本有所上升。英国20年期国债（金边债券）收益率上升2个基点，30年期金边债券收益率上升4个基点。

1月，服务业产出环比增长0.1%，但增速较12月份的0.4%有所放缓。生产部门产出在上月增长0.5%之后，本月环比下降0.9%。与此同时，建筑业产出在12月份下降0.2%之后，1月又环比下降了0.2%。

ONS上个月的数据显示，英国经济在第四季度增长了0.1%，超出了预期。第三季度经济增长停滞。

自那以后，月度GDP数据起伏不定，10月收缩0.1%，11月增长0.1%，12月由于服务业和生产部门的增长，环比增长0.4%。

周五公布的GDP数据将是英国财政部3月26日发布“春季声明”之前的最后一份数据。届时，财政大臣瑞秋·里夫斯将公布她对英国经济计划的最新情况。

该声明将与英国独立经济和财政预测机构 - - 预算责任办公室的经济预测一同发布，预算责任办公室会对政府税收和支出计划可能产生的影响进行评估。

有人担心，英国财政部去年秋季制定的财政计划将增加英国企业的税收负担，这可能会对投资、就业和经济增长造成压力。里夫斯为增税举措进行了辩护，称这是一项一次性措施，对于促进公共服务领域的投资是必要的。

英国央行(BoE)在2月进行了今年的首次降息，并暗示未来还会有进一步的降息举措，同时将2025年英国经济增长预期从1.5%下调至0.75%。

路孚特(LSEG)周五的数据显示，市场普遍预计英国央行将在下周的货币政策委员会会议上维持利率在4.5%不变。

英国央行表示，它将权衡促进经济增长的必要性与美国总统特朗普(Donald Trump)的贸易政策所带来的通胀风险。到目前为止，英国尚未成为特朗普关税政策的特定目标，但英国对美国的钢铁和铝出口将受到特朗普对这两种金属全面征收25%进口关税的影响。

凯投宏观(Capital Economics)的英国首席经济学家保罗·戴尔斯在周五的一份报告中表示，这些数据凸显了在商业税增加和地缘政治不确定性的影响全面显现之前，英国经济的疲软态势。

他说：“经济的大部分疲软只是对12月GDP出人意料地强劲增长0.4%的回调。换句话说，12月的数据让经济看起来比实际情况要好，而1月的数据又让经济看起来有点疲软。事实可能是，潜在的经济增长速度略高于零。”

戴尔斯补充说，尽管美国总统特朗普对钢铁和铝的全面关税本周才生效，但它们可能已经对英国经济产生了影响。

他解释道：“制造业产出环比下降1.1%，部分原因是金属制品产出环比下降了3.3%。这可能与关税有关，因为人们已经预期到关税的实施有一段时间了。”

英国首相基尔·斯塔默周三在议会发言时告诉议员们，他希望英国仍能避开特朗普的关税。

他说：“看到全球对钢铁和铝征收关税，我感到失望，但我们将采取务实的态度。我们正在进行一项经济协议的谈判，如果谈判成功，该协议将涵盖关税问题，但我们会保留所有选择。”

15:00

英国国家统计局(ONS)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 英国1月GDP月率(%)

12:50

总有人敢接掉落的刀！美国股指期货在暴跌后大幅反弹

尽管前一交易日美国(US)三大股指因投资者对美国总统特朗普(Donald Trump)不断升级贸易战(Trade War)感到担忧而大幅下挫，但周五亚太市场大多上涨而美国股指期货大幅反弹。

截至发稿时，标普期货上涨0.78%，至5570.5点；纳指和道指期货分别上涨1.07%和0.51%。周四，三大股指分别下跌1.39%，1.96%和1.30%；其中大盘指数正式进入修正区间(Corre-ction Area)，而纳指此前已经陷入该区间。

周四，特朗普威胁要对来自欧盟(EU)的所有酒类产品征收200%的关税，以报复欧盟对波旁威士忌征收50%的关税。当天晚些时候，特朗普表示，在关税问题上“我一点都不会让步”。

已经生效的关税和报复关税已经涉及数千亿美元的商品，很明显，这将引发通胀并抑制投资和生产活动，这意味着公司盈利前景将面临下调，毫无疑问对股市构成重大利空，以大幅下跌回应这些动态是合理的。重要的是，不确定性也让一些投资者选择离场。

>> Lombard Odier的全球首席投资官迈克尔·斯特罗贝克表示：“围绕特朗普政策的不确定性意味着市场风险。市场有太多信息需要消化，还要应对诸多的未知因素。我们建议投资者通过滤掉噪音。宏观经济和市场基本面依然稳固，但前方仍存在很多不确定性。面对市场波动，高度分散投资是谨慎的投资组合应对策略。”

>> LPL Financial的首席技术策略师亚当·特恩奎斯特表示：“在短短几周内，大盘就从创纪录的高点跌至修正区间。关税的不确定性是造成抛售压力的主要原因，并且加剧了人们对经济增长的担忧。”

同时，特朗普贸易政策可能导致美国的经济增长放缓，这意味着美联储(Fed)需要进一步降息。

>> 巴克莱(Barclays)的美国首席经济学家马克·贾诺尼表示：“我们现在预计，美国联邦公开市场委员会(FOMC)今年将两次降息/每次25个基点，分别在6月和9月。我们在之前假设6月降息一次的基础上，现在预计将增加了一次。对于 2026 年，我们预计将有三次降息，分别在3月、6月和9月。”

值得注意的是，七巨头(Magnificent 7) - - 苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)、英伟达(Nvidia)、元宇宙(Meta)、特斯拉(Tesla) - - 当中已经有五只股票陷入技术熊市（跌幅超过20%），另两只距离这一水平不到1%。

对于某些投资者来说，由于这些股票强劲优良的基本面和前景，这意味着当前构成难得的建仓窗口，从这个意义上讲，美股的反弹真的会非常快。

12:37

中资媒体批评长江和记实业将港口业务出售给美方后，其股价下跌

周五，在中国国务院港澳办官网转载一篇来源为《大公报》的评论文章，批评长江和记实业有限公司近期出售港口业务的行为后，这家香港(HKG)老牌公司的股价下跌超过6%。

该公司上周表示，已同意将其价值228亿美元的全球港口业务的大部分出售给由美国投资公司贝莱德(BlackRock)牵头的一个财团，其中包括其在具有重要战略意义的巴拿马运河沿线持有的资产。

美国总统特朗普(Donald Trump)曾呼吁将这条水道从他所说的中国掌控中剥离出来，他对这笔交易表示赞赏。

周四，香港的国有媒体《大公报》发表评论称，网友“普遍对这个交易和长江和记公司提出强烈质疑和批评，认为这是没有腰骨的跪低，是唯利是图、见利忘义，漠视国家利益、民族大义，背叛和出卖全体中国人。网友的这些情绪表达是完全可以理解的”。

国务院下属负责监督香港事务的最高机构也在其网站上发布了这篇评论文章。

长和实业是一家由亿万富翁李嘉诚创办并在香港上市的公司，该公司一直坚称其业务运营独立于中国。

这篇评论以及长江和记实业股价的下跌表明，在特朗普对中国施加压力的背景下，该公司面临着复杂的地缘政治环境，同时投资者也担心这笔交易可能没有得到北京方面的支持。

长和实业以及国务院港澳事务办公室没有立即回应置评请求。

截至中午，其股价下跌了4.6%，早盘交易中曾一度下跌多达6.7%。相比之下，恒生指数的主要指数上涨了2.5%。

11:50

欧盟外交主官：中国在“笑看”美欧贸易战

欧盟(EU)外交政策负责人卡娅·卡拉斯在接受彭博电视台(Bloomberg)采访时表示，中国(CN)可能会从美国(US)与其盟友之间正在进行的贸易战(Trade War)中获益。

“在一旁偷笑或者冷眼旁观的是中国，”卡拉斯周四在加拿大(CAN)举行的七国集团(G7)会议间隙说道，“中国确实从美欧贸易战中受益。”

就在她发表这番言论的数小时前，美国总特朗普(Donald Trump)威胁要对来自法国(FRA)及欧盟其他地区的葡萄酒、香槟和其他酒精饮料加征200%的关税，这使得不断升级的跨大西洋贸易战进一步激化。

特朗普发出这一威胁，是对欧盟计划对美国威士忌出口征税的回应，而欧盟此举是对特朗普征收钢铁和铝关税的报复。

卡拉斯重申欧盟已做好报复的准备，同时呼吁保持克制，因为贸易战通常会引发通货膨胀高峰，损害消费者利益。

“我们保持冷静，当然，在必要时，我们随时准备采取行动捍卫自身利益。”她说。

在又一份通胀数据表现温和的情况下，投资者评估特朗普最新的关税威胁，美国股市为期三周的抛售潮在周四强势卷土重来。这使得标准普尔500指数进修正区间(Correction Area)，跌至六个月以来的最低点。

早些时候，欧洲酒精饮料制造商的股价下跌。拥有酩悦香槟和凯歌香槟的酩悦·轩尼诗-路易·威登集团股价一度下跌2.2%。干邑生产商人头马君度集团股价下跌4.5%，烈酒制造商保乐力加集团股价下跌3.6%。

卡拉斯是出了名的对俄强硬派。周四早些时候，俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)表示希望与美国讨论乌克兰(UKR)停火提议，不过他警告称，任何停火都应带来俄乌战争(The Russia-Ukraine War)的长期解决方案。对此，卡拉斯做出了回应。

“我们以前见过停火协议，但俄罗斯(RUS)从未遵守过这些协议。”卡拉斯说道，同时强调主动权在莫斯科一方，他们应展现出诚意。

自今年1月上任以来，卡拉斯就对特朗普突然转变的外交政策言辞激烈地进行过批评。

特朗普与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基在椭圆形办公室公开争吵后，这位前爱沙尼亚(EST)总理在社交媒体上发文称，“自由世界需要一位新领袖”，“我们欧洲人，有责任迎接这一挑战”。

她多次强调，任何旨在结束俄乌战争的潜在和平协议都需要让乌克兰和欧洲参与进来，而目前在相关谈判中，乌克兰和欧洲却被边缘化了。

卡拉斯近期在对美外交试探中遭遇挫折，她与美国国务卿鲁比奥(Marco Rubio)公开宣布的会面因“日程安排问题”在最后一刻被取消。

在会议结束前几个小时，卡拉斯与卢比奥原本预计的双边会面仍未举行。但她说，两人在会议间隙进行了交谈，互动“非常积极”。

11:00

MFS：日本央行可能在即将召开的会议上维持利率稳定

MFS Investment Management的固定收益研究分析师卡尔·昂预计，鉴于强劲的通胀和工资增长预期，日本央行(BoJ)将在3月18日和19日即将召开的货币政策会议上维持利率不变。

本周早些时候，日本(JPN)修正后的第四季度国内生产总值(GDP)年化增长率为2.2%，低于经济学家的预期以及此前2.8%的增长预期。该国1月的通胀率攀升至4%，创两年来新高。

昂在周五的一份报告中写道：“日本央行似乎大体上对债券收益率上升感到满意，这意味着对终端利率有更高的预期，以及更趋于正常的收益率曲线(Yield Curve)。这也表明，在债券市场没有出现严重功能失调的情况下，日本央行进行市场干预的门槛较高。”

日本政府债券收益率一直在上升。10年期日本国债收益率小幅上升至1.545%，而30年期日本国债收益率则略微下降至2.59%。

展望未来，昂预计日本央行将“大致每六个月稳步加息0.25%”。基于此，下一次加息将在6月。

02:36

贝森特：不知为何对欧盟酒类的关税对市场来说是件大事

在CNBC的节目中，当被问及特朗普(Donald Trump)威胁提高对欧洲(EU)酒类关税一事时，美国财政部长贝森特(Scott Bessent)认为这一举动对股市的影响应该微乎其微。

贝森特说：“与一个贸易集团之间涉及一两种商品的关税，我不确定为何这对市场来说是件大事。”

当天早些时候，特朗普警告欧盟，如果欧盟不取消对美国(US)威士忌拟征收的关税，他将对欧盟的酒类出口（包括所有葡萄酒和香槟）征收200%的关税。

特朗普在TruthSocial上发布的一则威胁征收200%关税的帖子中，称欧盟是“世界上最具敌意且最常滥用征税和关税权力的机构之一，它成立的唯一目的就是占美国的便宜”。

周三，欧盟公布了一项新计划，从4月1日起对美国威士忌征收50%的关税。这项酒类关税是对一系列美国产品拟征收的更广泛进口关税的一部分。

欧盟征收这些关税是对特朗普周三生效的对所有美国进口钢铁和铝征收25%关税举措的报复。

贝森特没有回答有关特朗普的声明是否“早有预谋”的问题，也没有回答他是否事先得知此事的问题。

周四，主要股指继续下跌，加剧了长达数周的抛售，这种抛售至少在一定程度上是由人们对特朗普以高关税为特点的经济议程的担忧和不确定性所引发的。

05:00

特朗普挥舞关税大棒之际，美国股市正式跌入修正区间市值蒸发5万亿美元

周四，对关税的担忧再次震动了华尔街，推动标准普尔500指数进入修正区间(Correction Area)，使其跌至六个月以来的最低水平。

标准普尔500指数当天下跌1.4%，三周来的累计跌幅超过10%。今年以来，该指数已下跌超过6%。以科技股为主的纳斯达克100指数也进入修正区间，当天暴跌1.9%。道琼斯工业平均指数下跌1.3%，较去年12月的上一个历史高点低了9.3%。

彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，标准普尔500指数从2月19日的高点下跌这么大幅度仅用了16个交易日，这是自1929年有记录以来用时第七快的回调。在七次跌幅如此之大且速度最快的回调中，有三次发生在特朗普总统(President Donald Trump)任期内 - - 分别是2018年、2020年以及现在。

>> Macro Risk Advisors的首席技术策略师约翰·科洛沃斯表示：“大多数回调大约需要两个月的时间来完成。尽管股市似乎已超卖，但从时间角度来看还未到底部，因为我们只用了大约两周时间就跌到了目前的水平。”

七巨头(Magnificent 7)中特斯拉(Tesla)和Meta跌幅领先。就整个市场而言，Adobe跌幅最大，由于其前景令人失望，股价下跌了约14%。

尽管近期数据显示经济仍具有韧性，但投资者情绪却在恶化。这种悲观情绪表明，特朗普的政策，尤其是贸易政策，极大地扰乱了华尔街的神经。与此同时，联邦机构的多轮裁员以及驱逐威胁削弱了人们对劳动力市场强劲程度的信心。

本周早些时候，美国股市结束了为期两年的上涨趋势后，一直难以重新站稳脚跟。图表分析师表示，标准普尔500指数需要收复其200日移动平均线，目前该均线接近5738点。一些技术图表还显示，标准普尔500指数已经处于超卖水平。该指数的14日相对强弱指数徘徊在30左右，这一水平通常被视为一种技术信号，表明抛售已经过度。

一个反向指标可能会给多头带来希望。美国个人投资者协会调查中备受关注的多空比例在截至周三的一周内降至0.3，为2022年9月以来的最低水平。在此之前，该指标上次处于如此低位是在2009年，即全球金融危机之后。此前的那些情况都与美国股市熊市底部的时段相吻合。

自2月达到峰值以来，由于担心总统的贸易政策会阻碍经济增长，标准普尔500指数已蒸发了约5万亿美元的市值。纳斯达克100指数较上月的高点暴跌超过10%，因为投资者对大型科技股的高估值提出了质疑。

周四，特朗普威胁要对来自法国(FRA)及欧盟(EU)其他地区的葡萄酒、香槟和其他酒精饮料征收200%的关税，这使得正在酝酿的贸易战进一步升级，市场情绪也因此受到了进一步打击。

>> 盈透证券(Interactive Brokers)的首席策略师史蒂夫·索斯尼克在一份报告中写道：“又一天的关税不确定性再次给市场带来压力。”

包括高盛集团(Goldman Sachs)和花旗集团(CitiGroup)在内的几位华尔街策略师本周对美国股市的定位变得更加谨慎。然而，摩根大通(JPMorgan)的策略师表示，股票对衰退风险的定价远高于信贷市场，这为出现积极意外情况留出了空间。

01:23

我绝对不会让步 - - 特朗普坚持推动其关税计划，即使股市暴跌

周四，特朗普总统(President Donald Trump)坚持推进不断升级的关税计划，尽管他的经济政策持续令投资者感到不安，并导致股市长达数周的抛售潮。

在白宫椭圆形办公室与北约秘书长马克·吕特会面期间，当被问及关税计划时，特朗普回应道：“我绝对不会让步。”

他宣称：“多年来，我们一直被占便宜，这种情况不会再继续下去了。”

特朗普明确表示，对于那些对美国(US)商品设置贸易壁垒的国家，他不会改变实施全面“对等关税”的决定。白宫已宣布，这些关税将于4月2日生效。

随后，他特别提到加拿大(CAN)，对这位美国的主要贸易伙伴进行了长篇批评，并宣称：“他们有的东西，我们一样都不需要。”同时，他再次呼吁将美国的北方邻国加拿大变成美国“第51个州”。

特朗普还补充道：“会有一点混乱，但不会持续太久。”

特朗普发表这番言论时，主要股指在周四继续暴跌，标准普尔500指数较近期高点下跌10%，正式进入回调区间(Correction Area)。

众多分析师和商业领袖警告称，特朗普的关税政策及其不可预测的实施方式正在市场上引发混乱。

然而，本周特朗普仍在不断发出新的关税威胁，试图回击那些对其关税措施进行报复的国家。

3月12日周三，美国对钢铁和铝进口征收的新关税生效后，欧盟(EU)做出回应，宣布计划对美国威士忌及其他美国商品的进口征收50%的关税。

3月13日周四上午，特朗普予以回击，宣称如果欧盟不取消其反制措施，他将对欧盟的酒类出口（包括所有葡萄酒和香槟）征收200%的关税。

本周早些时候，特朗普威胁从周三开始将对加拿大钢铁和铝的关税提高一倍，以此回应安大略省对输美电力出口征收25%税费的报复性决定。

数小时后，安大略省省长道格·福特暂停了该反制措施，特朗普也随之撤回了他的威胁。

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23:52

随着一对多关税战急剧升级，美国三大股指重回下跌趋势

周四，美国(US)股市大幅下跌，投资者继续评估特朗普总统(President Donald Trump)已经实施一揽子关税及其对手反制关税对通胀和经济的不利影响；而关税战(Trade War)继续升级似乎是无法避免的。

截至发稿时，道琼斯工业平均指数下跌470点，跌幅为1.14%。标准普尔500指数下跌1.20%，纳斯达克综合指数下跌1.68%。

特朗普在TruthSocial平台上发帖威胁称，要对来自欧盟(EU)国家的所有酒类产品征收200%的关税，以报复欧盟对威士忌征收50%的关税。他写道：“这对美国(US)的葡萄酒和香槟行业来说将是一件好事。”

对美国贸易政策的担忧本周重创了股市。标准普尔500指数和纳斯达克指数本周预计分别将下跌3.3%和3.7%。同期，道琼斯指数下跌了3.6%，即将迎来自2023年3月以来表现最差的一周。周二，作为大盘指数的标准普尔500指数曾短暂进入回调区间，较2月创下的历史高点下跌了10%。

>> Argent Capital Management的投资组合经理杰德·埃勒布鲁克表示：“这些关税战在缓和之前还在不断加剧。这无疑只会增加不确定性和不可预测性，显然对股市是不利的。”

不过，投资者在周四得到了更令人鼓舞的通货膨胀数据。2月的生产者价格指数(PPI)持平。这一数据，连同2月低于预期的消费者价格指数(CPI)数据，或许有助于缓解交易员对经济走向以及关税可能对通货膨胀产生影响的担忧 - - 但这是不合理的，须知，关税的影响必有滞后性；在局势巨变之际，历史数据对于评估通胀趋势没有任何意义；只能说，交易员根本上仍然是寄望于所有这些关税都不会生效。

尽管市场策略师一直在关注近期股市抛售之后可能出现的技术性反弹，但一些人表示，最新的通货膨胀数据可能不足以引发大幅反弹。对特朗普贸易政策的担忧仍然是影响投资者情绪的一个关键因素，同时也让人对美联储未来的利率政策走向产生了疑问。

>> Global X Management的投资策略主管斯科特·赫尔夫斯坦表示：“我们仍然认为美联储(Fed)的下一次利率调整会是降息，但由于关税的影响仍不确定，很难对此抱有十足的信心。关键问题在于，关税对经济增长或物价的影响哪个更大。最近几周，利率市场已经发出信号，表明经济增长乏力是更大的担忧，目前市场预计今年将有三次降息。”

同时，科技股昨天的大幅反弹趋势维持持续。七巨头(Magnificent 7)全线下跌，尽管跌幅不算很大。一些机构指出，头部科技股的下跌与关税无关。

>> Niles Investment Management的创始人丹·奈尔斯表示：“并非关税导致这些科技股下跌。事实是，在公布了第四季度财报(Q4 Financial Report)后，七巨头中有六家的第一季度营收预期都下降了。在本周大跌之际，我们买入了一点。不过，我们总体定位中，现金比例已升至2022年以来的最高水平，未来也不准备进一步买入七巨头股票。”

对于这轮跌势，一些机构指出并非抛售而是资金轮动，美元走弱证明了这一点，这带来了复杂的影响。

>> Simplify Asset Management的策略师迈克尔·格林表示，近期市场表现可以归因于投资者持仓的调整。他告诉CNBC：“我想重点强调的关键一点是，到目前为止，我们看到的情况在很大程度上并非是彻底的抛售，而是资金的轮动。资金出现了从美国流向欧洲、日本(JPN)和加拿大的情况。在一定程度上，随着这些资本账户资金回流至本国，这导致了美元走弱。这可能会给未来的通胀趋势带来额外压力，从而抵消经济走弱带来的一些好处。这也表明，通货膨胀方面实际存在的问题可能比我们预期的要多。”

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至3月7日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:09

财政部长贝森特称白宫关注“实体经济”，并不担心“些许”市场波动

美国财政部长贝森特(Scott Bessent)周四表示，特朗普政府(Trump Administration)更关注经济和市场的长期健康状况，而非短期波动。

贝森特在CNBC节目中表示：“我们关注的是实体经济。我们能否创造一个能让市场实现长期收益、让美国人民获得长期收益的环境呢？我并不担心三周内的些许市场波动。”

此番言论发表之际，市场正处于动荡之中，主要原因是美国总统特朗普几乎每天都在对加拿大(CAN)、墨西哥(MEX)和中国(CN)等美国主要贸易伙伴采取关税举措。大盘指数已接近回调区间(Correction Area)，道琼斯工业平均指数在过去一个月内下跌了超过7%。

虽然贝森特表示政府会关注市场动态，但他预计随着时间推移，实体经济和市场都会实现繁荣。

在接受CNBC的萨拉·艾森采访时，他表示：“股票之所以是一种安全且绝佳的投资，是因为你着眼于长期。如果你开始关注短期情况，股票就会变得风险极高。所以我们关注的是中长期。我可以告诉你，如果我们实施恰当的政策，这将为实际收入增长、就业增长以及资产的持续增值奠定基础。”

股市在早盘交易中再次出现波动，在贝森特发表讲话时，主要平均指数涨跌互现。

当天上午早些时候，美国劳工统计局(BLS)公布的生产者价格指数(PPI)数据显示，2月PPI持平，远低于华尔街预期的0.3%的涨幅。此前，周三发布的消费者价格指数(CPI)迹象指标也全面下降，在人们担心特朗普的关税举措会加剧通货膨胀的背景下，这暂时消除了一些担忧。

贝森特表示：“也许通货膨胀正在得到控制，市场也会对此恢复一些信心。”

21:50

摩通：美国股市对预期的经济衰退定价过度

摩根大通(JPMorgan)的策略师表示，美国(US)股市对经济衰退风险的定价远高于信贷市场，这意味着前者在风险未兑现的情况下反弹空间更大。

股票波动性和信贷利差通常会同步变动，但今年两者开始出现背离，因为投资者担心美国总统特朗普(Donald Trump)的政策会阻碍经济增长，标准普尔500指数因此下滑。

摩通的策略师尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁和米卡·因基宁在一份报告中写道，目前标准普尔500指数定价显示美国经济衰退的可能性为33%，而信贷市场定价显示的衰退概率为9%至12%。

他们表示：“虽然短期内不确定性明显升高，因为特朗普政府至少在初期优先推行了更具破坏性的政策，但风险在于最终被证明是信贷市场的判断正确。”

由于担心特朗普的贸易政策和政府就业政策会损害经济，美国股市本季度下跌。市场尤其受到关税实施时间和规模不明确的影响。这促使一些市场权威人士降低了他们的乐观预期。

高盛集团(Goldman Sachs)和Yardeni Research本周下调了对标准普尔500指数的目标预期。花旗集团(CitiGroup)和汇丰控股(HSBC Holdings)下调了对美国股票的评级，而摩根士丹利(Morgan Stanley)的迈克尔·威尔逊预计，今年上半年标准普尔500指数将再下跌近2%，降至5500点。

标准普尔500指数的下跌已进入第四周，这种下跌迅速演变成投资者纷纷抛售去年所有盈利的投资标的。程序化抛售、对冲基金的去杠杆操作以及市场情绪的崩溃，使得股市至今仍难以找到支撑水平。

今年以来，纳斯达克100指数表现不佳，因为投资者担心人工智能领域的竞争和高昂成本，纷纷抛售高价科技股。

至少有一个追踪科技股的指标表明，这一轮抛售可能已达到峰值。景顺纳斯达克100 ETF本周的交易量超过了7500万股，在过去20个月里，之前出现过三次达到这一交易量的情况，每次都预示着市场触底。

摩通的策略师表示，共同基金、美国固定收益型养老金基金以及一些主权财富投资者在月末或季末进行的再平衡操作带来的潜在买入行为，也可能提振股市，这些潜在的买入资金规模可能达到约1350亿美元。

他们写道：“如果美国股票ETF像目前这样继续保持资金净流入，那么很有可能目前美国股市的回调已经过去。”

21:26

纳格尔警告：美国广泛和大幅加征关税可能使德国陷入衰退

德国(GER)央行行长约阿希姆·纳格尔周四警告称，美国(US)广泛和大幅加征关税可能会将欧洲最大的经济体推入衰退，与此同时，德国正面临着关于其财政政策可能进行全面改革的讨论。

德国联邦银行行长、欧洲央行(ECB)管理委员会成员纳格尔在接受英国广播公司(BBC)采访时表示：“现在我们处于一个关税上调的世界，所以如果这些关税真的实施，我们或许可以预期今年会出现衰退。”

全球关税将加剧纳格尔所描述的德国“经济停滞”。在新冠疫情以及西方因俄罗斯(RUS)长达三年的对乌(UKR)特别军事行动而实施制裁引发的能源危机的综合影响下，德国经济已连续两年萎缩。

去年，在欧元区(Euro Area)通胀率和利率开始下降仅仅几个月后，再次当选的美国总统特朗普(Donald Trump)以减少美国与其贸易伙伴之间被认为不合理的贸易逆差为目标的高关税战略，正在震动市场，同时也在破坏欧洲与它在大西洋彼岸传统盟友之间的牢固关系。

周三，欧盟(EU)对特朗普当天生效的对钢铁和铝进口征收25%关税的举措进行了报复，宣布从4月开始对一系列价值260亿欧元（282.6亿美元）的美国商品征收反制关税。

纳格尔表示：“这不是一项好政策。”他对如今整个世界所面临的“巨大变化”表示惋惜。“我希望特朗普政府能够明白，需要付出代价最高的一方将是美国。”

根据2023年的数据，作为世界第三大出口国，且美国是其商品的最大进口国，德国特别容易受到关税的影响，关税可能会侵蚀其汽车和机械行业。

据世界银行(World Bank)的数据，2023年，德国商品和服务出口占其国内生产总值(GDP)的43.4%。不过，德国联邦统计局的数据显示，其一向较高的外贸顺差在1月降至160亿欧元，而12月为207亿欧元，或许与关税有关。

关税引发的不确定性出现之际，由于美国对继续援助乌克兰的承诺存在不确定性，欧盟国家可能准备根据上周公布的欧盟“重新武装”计划放松预算限制，并为增加国防开支留出空间。

惠誉评级(Fitch Ratings)周四警告称，这项可能调动近8000亿欧元国防开支的计划，由于可能会增加债务，存在降低欧盟目前AAA评级的风险，尽管不会导致评级直接下调。

▌改革“债务刹车”机制

上周，德国保守派人士弗里德里希·默茨为局势定下基调，预计他将在德国即将组建的执政联盟中出任总理。他宣布计划全面改革德国所谓的“债务刹车”机制，以便能够增加国防开支，这一举动引发了德国国债收益率和整体股市的上涨。

这项将财政改革提案与一项5000亿欧元的基础设施基金相结合的计划，遭到了德国绿党的抵制。默茨所在的保守派以及未来可能的联合执政伙伴德国社会民主党，必须争取绿党的支持，以获得修改写入宪法的“债务刹车”机制所需的三分之二多数票。

据路透社(Reuters)报道，在德国议会就这项潜在改革进行辩论之前，绿党高级官员布里塔·哈塞尔曼指出，在应对气候变化等方面，这项债务计划“在构思上存在严重的漏洞和错误”。周四的议会会议只会产生一项法律草案，而3月18日的审议可能对该立法起到决定性作用。

德意志银行(Deutsche Bank)的分析师在周三的一份报告中坚持他们的基本观点，即这些改革最终在下周的议会审议过程中“不太可能顺利通过”，这表明“最终达成的妥协提案不会显著改变银行此前根据保守派最初提案计算得出的，最晚到2027年财政刺激规模将达到国内生产总值3%至4%的预期”。

分析师们还考虑到了财政方案可能会被拆分的可能性，即国防和“债务刹车”政策会立即通过，而基础设施计划则在新的议会任期内稍后通过。

他们指出：“这可能会改变基础设施方案的构成，使其更多地向社会住房倾斜。”

21:01

IIF：2月，112亿美元流入中国股市而更多资金从债市流出

国际金融协会(IIF)周四发布的一份报告显示，2月，外国投资者向其新兴市场投资组合新增投入近160亿美元，投资者大量买入中国(CN)股票以及发展中经济体的债券。

中国股票吸引了112亿美元的资金流入，但其他地区的抛售意味着上个月新兴市场股票投资组合出现了21亿美元的净流出。固定收益市场的情况则相反，尽管中国债券出现了151亿美元的资金流出，但其他地区的新兴市场债券却吸引了332亿美元的资金流入。

根据IIF的数据，上个月新兴市场投资组合的净流入总额为159亿美元，相比之下，1月的净流入为212亿美元，2024年2月的净流入为278亿美元。

2月流入中国股票的资金是自去年9月以来单月流入量最大的，也是两年多来第二高的。

ABS Global Investments的创始合伙人兼投资组合经理吉列尔梅·瓦莱表示：“随着人们认识到中国企业在人工智能(AI)和电动汽车(EV)等多个领域取得的进展，‘动物精神’正在被唤醒。创新的商业模式与低估值相结合，将继续为中国股票提供有利的背景。”

IIF的经济学家乔纳森·福琼表示，从2月的数据可以明显看出，中国股票与其他新兴市场股票出现了分化。

他补充道：“然而，对监管风险和地缘政治不确定性的谨慎态度依然明显。”

近几周来，中国股票长达一年的上涨行情备受关注，因为投资者急于摆脱华尔街，转而押注中国及其他新兴市场的股票。

MSCI中国股票基准指数在过去12个月里上涨了40%。然而，以美元计算，今年以来哥伦比亚(COL)和波兰(POL)的股票涨幅领先，这得益于它们货币的升值，且这些股市的体量不可同日而语。

尽管MSCI中国指数最近触及了三年来的最高点，但仍比2021年的峰值低了40%以上。

分析师表示，这既为中国股票继续上涨留出了空间，也反映出围绕中国对一些供应链进行重组的长期趋势，这使得其他与之相关的新兴市场更具吸引力。

GMO的新兴市场股票部门主管阿尔琼·迪韦查表示：“中国的劳动力成本现在基本上已经上升到这样一个程度，在泰国(THA)、印度尼西亚(INA)、越南(VIE)或印度(IDN)等地开展业务要便宜得多。”

迪韦查表示，尽管他所在的公司最近推出了一只用于投资中国以外新兴市场的主动管理型ETF，但他依然看好中国股票。

“这些供应链正在转移，这是毫无疑问的。所以，对于各类参与者来说，增长机会实际上是巨大的。”

IIF的报告按地区细分显示，上个月拉丁美洲是资金净流入最多的地区，股票和债券共吸引了107亿美元的资金流入。新兴欧洲吸引了40亿美元，亚洲吸引了26亿美元，而非洲和中东则出现了14亿美元的资金净流出。

20:38

从中国的DeepSeek到群体思维的风险 - - 科技行业领袖们当下对人工智能的看法

在新加坡(SGP)举行的CNBC汇聚现场活动中，人工智能(AI)的未来成为全球科技和商业领袖们热议的主要话题。众多知名企业的老板纷纷畅谈人工智能的潜力，并探讨其对未来工作和生产力的预期影响。

以下是本周参加汇聚现场活动的部分顶尖企业领导人的言论汇总：

▌阿里巴巴董事长：DeepSeek无关中美AI孰优孰劣

电商巨头阿里巴巴(Alibaba)的董事长蔡崇信谈到了人工智能如何提高生产力并推动全球国内生产总值(GDP)增长，他认为人工智能的潜在市场规模“至少有10万亿美元，甚至可能更大”。

蔡崇信指出：“看看人工智能，它能做什么？它实际上提高了人类的生产力。”他还提到，阿里巴巴自身也能从在业务中应用人工智能获益良多。

蔡崇信还讨论了中国(CN)人工智能初创公司DeepSeek在1月发布开源的R1模型后，对全球人工智能领域产生的影响，这一模型促使了“大量应用的涌现”。

他表示：“我认为DeepSeek，真正的意义并非在于中国的人工智能是否比美国的更好，反之亦然。它的意义在于开源的力量。”

“一旦模型开源，人们就可以在自己的基础设施上部署该模型，无论是在数据中心还是笔记本电脑上，突然间，人工智能的力量就触手可及了。”

他补充道：“现在，小公司、大公司、企业、个人和创业者都可以在这些开源模型的基础上进行开发，所以人工智能领域不再仅仅由世界上最富有的五家公司主导，这五家公司每年能投入500亿美元左右的资金进行研发。”

▌微软人工智能创新负责人：人工智能能消除工作中的乏味部分

微软(Microsoft)的人工智能创新负责人迪恩·卡里尼安探讨了“以人为本的人工智能”这一概念，以及它如何助力改善未来的工作环境。

“以人为本的人工智能意味着从用户出发，首先思考：人工智能应该做什么？而不是它能做什么？目前很多关于人工智能的讨论都围绕着模型、技术和能力。我们应该从用户及其需求入手。”

卡里尼安还指出，人工智能有助于提高人类生产力，而不是简单复制人类的工作。

“我们常说人类与人工智能相辅相成，在工作流程中，人工智能可以承担那些枯燥乏味的工作，让人类去发挥那些只有人才能做到的事情：创造力、创新能力、团队协作能力、鼓舞他人的能力和激励他人的能力。”

▌思科全球创新官：未来几年，人工智能将融入我们所做的每一件事

思科的高级副总裁兼全球创新官盖伊·迪德里希希谈到了人工智能公司在该领域建立信任的重要性。

“信任是我们前进的基础……如果不被信任，你就无法获取人工智能所需的数据。在我们这个行业，获得信任的方式就是提供安全保障并保持透明度。”

迪德里希还提到，公司的技能提升必须灵活敏捷，才能跟上人工智能的快速创新步伐。

他说：“目前，我们正处于人工智能的微观时代，或者说是‘人工智能时刻’。在未来几年里，人工智能将融入我们所做的每一件事，我们会习以为常。要做好准备，以创新的速度提升技能，否则，员工的工作效率将难以达到最佳状态。”

▌惠普首席战略官：某些工作岗位肯定会被淘汰

惠普首席战略官加内沙·拉西亚在汇聚现场活动中谈到了人工智能对就业市场的影响。

他表示：“某些工作岗位肯定会被淘汰，这是预料之中的事。但我们并不认为未来世界的失业率会大幅上升。”

他补充道：“相反，随着人工智能技术越来越容易获取，对其需求会呈爆发式增长，工作的性质也会发生转变。人工智能带来了一种民主化元素，我认为这意义重大。它就像能让所有船只都升高水位的潮水。”

▌信安资产管理公司总裁兼首席执行官：DeepSeek是逆境中创新的典型例子

Principal Global Investors的总裁兼首席执行官卡马尔·巴蒂亚形容DeepSeek的崛起“相当惊人”。

他评价道：“我会把这称为在逆境中创新。”

他还补充道，如果投资者认为只有在资金充裕的情况下才会出现创新，那他们可能会错失机会。他表示：“中国的实践证明…… 实际上，在没有大量资金的情况下也能推动创新。在逆境中，实际上是可以实现跨越式发展的。”

▌Salesforce首席执行官：数据中心和芯片是大宗商品

企业软件巨头Salesforce的首席执行官马克·贝尼奥夫指出，随着最近几个月围绕人工智能的炒作升温，对数据中心的投资达到了 “数千亿美元” 的规模。

谈到对数据中心的巨额投资时，他表示：“我认为，从DeepSeek以及阿里巴巴的通义千问模型可以看出，你并不一定需要这种技术。所以我觉得这一点需要重新思考。你到底在做什么，以及你为什么要这么做呢？”

“在技术领域也可能出现群体思维，而这个想法 - -  他们真的需要这些（巨额投资的数据中心）吗？嗯，也许他们需要，但也有可能他们并不需要。”

20:35

PPI报告解读：工业品出厂价格四大指标同步放缓且幅度快于预期，表明关税战发动前反通胀态势良好 

美国(US)2月工业品出厂价格涨幅七个月来首次持平，这进一步消除了市场参与者对美国(US)通胀即将反扑的担忧。

然而，美国劳工统计局(BLS)周四公布的生产者价格指数(PPI)所描绘的平静局面，可能会被政府广泛的大幅加征关税引发的贸易战(Trade War)不断升级所打破。

特朗普总统(President Donald Trump)推行的激进政策已使企业和消费者信心大幅下降，并增加了经济衰退的可能性。美国各航空公司已下调了盈利预期，并指出由于经济不确定性不断加剧，企业和消费者正在缩减支出。

>> FWD Bonds的首席经济学家克里斯托弗·鲁普基表示：“工厂尚未出现通胀，也没有令人担忧的裁员情况，所以目前没有什么因素会阻碍经济的发展。尽管如此，华盛顿方面激进的、大刀阔斧的开支削减和人员裁减措施，在未来几个月里最终可能会蔓延到其他私营经济领域，而且这已经给企业首席执行官们带来了足够多的不确定性，有可能从第二季度开始就阻碍经济的进一步发展。”

BLS的数据显示，2月，PPI环比与上月持平；同比上涨3.2%，较上月放缓0.3个百分点。核心PPI环比下降0.1%，同比上涨3.4%，较上月放缓0.2个百分点。

接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计，1月PPI此前公布为上涨0.4%，2月PPI将上涨0.3%。在截至2月份的12个月里，PPI攀升了3.2%，1月份的涨幅为3.7%。

数据公布后，短期利率期货显示，到6月美联储(Fed)将其政策利率下调25个基点的可能性约为75%，这与数据公布前的预期变化不大。并预计今年美联储将总共进行三次降息。

20:30

美国劳工统计局(BLS)生产者价格指数(PPI)

● 美国2月PPI年率(%)

● 美国2月PPI月率(%)

● 美国2月核心PPI年率(%)

● 美国2月核心PPI月率(%)       

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至3月8日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至3月8日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至3月1日当周续请失业金人数(万)

20:00

特朗普即将发动反反制关税，首先从欧盟的酒开始

美国总统特朗普(Donald Trump)周四表示，他计划对来自法国(FRA)和其他欧洲国家的酒类征收200%的关税，这使得全球贸易紧张局势(Trade Tensions)进一步升级。

他的这项关税威胁是在欧盟(EU)决定对包括美国(US)威士忌在内一揽子商品征收报复性关税之后提出的。

特朗普在TruthSocial上写道：“欧盟是世界上最具敌意且最常滥用征税和关税权力的机构之一，它成立的唯一目的就是占美国的便宜。欧盟刚刚对威士忌征收了令人厌恶的50%的关税。如果这项关税不立即取消，美国将很快对所有来自法国以及其他欧盟国家的葡萄酒、香槟和酒类产品征收200%的关税。这对美国的葡萄酒和香槟行业来说将是一件好事。”

此前，他周三已经明确表示，要对欧盟针对美国对钢铁和铝进口征收25%关税的报复举措进行回击。

随着最新关税于周三生效，欧盟宣布从4月开始将对价值260亿欧元（283.3亿美元）的美国商品征收反制关税。

特朗普随后表示，他将以额外征税来回应这些反制措施，他告诉记者，白宫将“采取对等关税，所以无论他们对我们征收多少关税，我们也对他们征收同样多的关税。没人能对此抱怨。”

当被问及是否会采取措施时，特朗普在与爱尔兰(IRL)总理米克·马丁同席时说：“我当然会做出回应。”

当被问及爱尔兰是否也在占美国的便宜时，特朗普回答“他们当然是”，同时他抱怨美国与爱尔兰存在“巨额（贸易）逆差”，并将此归咎于爱尔兰的低企业税率。

爱尔兰统计局11月公布的数据显示，2023年爱尔兰最大的商品贸易顺差来自美国，在此期间，都柏林与美国的贸易顺差为310亿欧元。

贸易失衡是特朗普对国际贸易伙伴最大的不满之一。在总统第二任期初期，他就对墨西哥(MEX)、中国(CN)和加拿大(CAN)加征了关税，而到目前为止，欧盟一直未受到针对性关税的影响。

然而，欧盟如今已成为特朗普的目标，他威胁要征收25%的关税，并抨击欧盟与美国存在贸易失衡问题。

欧盟执行机构欧盟委员会(EC)的数据显示，2023年欧盟对美国的商品贸易顺差为1558亿欧元，但在服务贸易方面存在1040亿欧元的逆差。据欧盟称，2023年欧美商品和服务贸易总额为1.6万亿欧元。

在欧盟对美国的出口产品类别中，机械和车辆占比最大，其次是化学品、其他制成品以及医药。

自特朗普1月就职以来，华盛顿和布鲁塞尔之间的紧张关系一直在酝酿，当时这位白宫领导人立即表明了他要对欧盟征收关税的意图。

特朗普在2月26日的一次内阁会议上说：“他们真的占了我们的便宜。”他还补充道：“他们不接受我们的汽车，基本上也不接受我们的农产品。他们总能找到各种理由不接受。而我们接受他们的一切产品。”

周三，美国对钢铁和铝征收25%的关税，欧盟称这将影响欧盟对美国出口的价值高达260亿欧元的产品。之后，欧盟委员会主席乌尔苏拉・冯德莱恩表示，欧盟“必须采取行动保护企业和消费者”。

她在新闻发布会上说：“我们对（美国的）这一措施深感遗憾。关税就是税收，它们对企业不利，对消费者来说更糟糕，它们扰乱了供应链，给经济带来了不确定性，就业受到威胁，物价上涨，没人需要这样的情况，双方都不需要。”

冯德莱恩说，美国和欧盟之间的贸易关系“是世界上规模最大的”，她还补充说，这种关系此前为“数百万人带来了繁荣与安全”，并在大西洋两岸创造了就业机会。

欧盟将采取双管齐下的措施，重新对价值80亿欧元的美国出口产品征收此前暂停的关税，并对价值180亿欧元的商品采取一系列新的反制措施 - - 冯德莱恩此前将这一举措描述为“有力但适度”。

她在一份声明中还补充道：“我们将始终对谈判持开放态度。”

18:00

现在可以抄底吗？华尔街机构之间分歧巨大

随着美国总统特朗普(Donald Trump)钢铝关税正式生效，以及欧盟(EU)和加拿大(CAN)迅速采取了对等措施，贸易战(Trade War)战线扩大且烈度加强。这种情况下，美国(US)股市因为投资者对国内通胀的担忧有所减弱而反弹，一些机构警告称，尽管一些股票在本轮回调中看起来很便宜，但投资者仍需保持谨慎。

Wolfe Research表示，特朗普的关税举措还会源源不断，并愿意承担一些代价。

该公司的美国政策与政治事务主管托宾·马库斯在一份报告中写道：“特朗普愿意在关税问题上走多远呢？我们不认为他是想引发经济衰退，但我们认为很明显他愿意承受相当大的代价。上周他任由对墨西哥(MEX)和加拿大的关税生效时，我们就是这么认为的。我们从不相信存在一个简单、机械的‘特朗普保底机制’，在这一点上，我们认为投资者应该相信总统所说的话。他决心利用关税来重塑全球经济，而且我们认为，无论是从时间上还是从他对代价的承受程度来看，他在实施关税政策上还有很长的路要走。”

BCA Research表示，特朗普政府具有破坏性的贸易政策有可能引发熊市，甚至导致经济衰退。在市场波动性加剧的背景下，建议投资者采取防御策略。

该公司的首席地缘政治策略师马特·格特肯在一份报告中写道：“在短期内，随着贸易战升级以及经济增长担忧占据主导，美国国债价格将进一步上涨。目前，我们将坚持采取防御性交易策略：相对于高收益公司债券，更看好美国国债；相对于周期性股票板块，更青睐防御性股票板块。我们还建议持有现金。”

格特肯补充称，投资能源类股票可能也是个不错的主意，至少在短期内是这样。

他写道：“为了对冲石油冲击的风险，我们建议相对于周期性股票板块（尤其是科技股），更看好美国能源类股票。科技股抛售的速度可能会迫使我们在短期内结束这一交易，但尽管全年都存在对经济增长的担忧，我们仍会为油价意外飙升进行对冲。”

不过，另一些机构认为，现在确实是抄底良机。

瑞银集团(UBS Group)表示，股市应能摆脱短期市场波动，从当前水平上涨18%。

该行策略师在一份报告中写道：“我们的基本观点依然是，美国经济增长能够保持韧性，在人工智能(AI)领域持续的大量投资以及在实现货币化方面取得的进展的支持下，股市将恢复上涨。我们认为美国股市还有进一步上涨空间，预计到2025年底，标准普尔500指数将达到6600点，比当前水平高出约18%。美国政策的不确定性可能会导致短期市场波动，但我们相信，美国强劲的经济增长以及人工智能持续带来的结构性利好总体上应能提供支撑。”

该公司建议投资者考虑配置高质量的固定收益资产，以对冲关税风险。

16:20

全球贸易战升级推动美元反弹，日元以外所有非美货币全线下沉

周四，美元延续弱势反弹，因为投资者担心全球贸易战(Trade War)不断升级将推高美国(US)通胀并抑制总体增长，这种复杂影响意味着前段时间跌势可能过度，但大幅反弹似乎也不可能。受此压制，日元以外的主要非美货币全线下跌，日元因其国内宏观条件有利于推动日本央行(BoJ)回归近期高位。

截至发稿时，日元兑美元上涨0.33%，报0.6767；本周初日元一度飙升至0.6828。

日内早些时候，日本银行行长植田和男发表评论，重申了央行缩减其“规模过大”资产负债表的决心。尽管市场预计日本央行在下周的政策会议上会维持利率不变，但路透社(Reuters)调查的经济学家中，超过三分之二的人预计日本央行将在第三季度加息25个基点，使利率升至0.75%，最有可能在7月加息。

>> Franklin Templeton Investments的固定收益部首席投资官索纳尔·德赛表示：“日本央行今年至少还可能再加息两次，但我们倾向于认为会加息三次。日本央行不仅对今年工资上涨更有信心，而且经济增长也可能保持强劲，为进一步加息提供空间。”

另外，日本一个主要的工会组织表示，其成员已连续第三年与雇主达成大幅加薪协议。从科技企业集团到丰田等日本许多大型公司，都同意了工会提出的加薪要求。

美元指数现报103.675，上涨0.08%；自周二跌至103.195获得新买盘后已经连续两日反弹，不过仅略高于五个月低点。

周三，美国总统特朗普(Donald Trump)威胁要对欧盟(EU)商品进一步征收关税，而美国的主要贸易伙伴表示，他们将对美国目前已征收的关税进行报复。

美国2月的通胀率涨幅略低于预期，但这种缓解可能是暂时的，因为该数据并未完全反映出特朗普一系列关税措施的影响。

>> 凯投宏观(Capital Economics)的高级市场经济学家詹姆斯·赖利表示：“更不确定的是未来的通胀前景以及美国经济活动的状况，这在很大程度上要归咎于美国贸易政策的不可预测性。正是这些问题在驱动市场，而通胀报告并未就这些问题提供多少新的见解。”

在加拿大银行(BoC)周三将关键政策利率下调25个基点后，加元兑美元现报0.6946，下跌0.25%。

>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的外汇策略师卡罗尔·孔表示：“央行官员们变得更加谨慎，对未来的情况持开放态度。尽管央行可以通过降息来抵消对经济增长的负面影响，但对通胀的担忧最终可能会限制他们在货币政策方面的行动空间。”

其他货币均窄幅整理，分析师表示，美国贸易政策的不确定性使全球央行的前景变得模糊，因为政策制定者们试图在支持经济增长与抑制潜在的通胀回升之间找到微妙的平衡。

瑞郎因避险需求而上涨，兑美元汇率徘徊在0.8815附近，接近三个月来的高点。

欧元和英镑同样维持在近期数月高点附近，最新汇率分别为1欧元兑换1.0880美元和1英镑兑换1.2955美元。欧元因德国(GER)的财政扩张计划获得了额外支撑，而英镑(GBR)则受益于英国对特朗普关税采取的更为务实的应对策略。

与此同时，由于风险偏好脆弱，澳元和新西兰元面临下行压力，澳元兑美元汇率下跌0.35%，至0.6299澳元兑换1美元，新西兰元兑美元汇率下跌0.33%，至0.5712新西兰元兑换1美元。

15:08

在美国关税即将发动之际，法拉利首席执行官称，该公司已 “准备好” 采取应对措施

法拉利首席执行官周四表示，公司已为美国(US)可能对欧洲(EU)汽车制造商征收的关税做好了准备。

周四，在新加坡(SGP)举行的CONVERGE LIVE活动上，法拉利首席执行官贝内代托·维尼亚对CNBC的罗伯特·弗兰克表示：“我们已经准备了一些应对措施。”但他没有透露该计划的具体细节。

他在提到美国总统特朗普(Donald Trump)威胁要对全球汽车制造商征收“大约25%”的关税时说：“你得等待官方数字公布。我们正在关注未来一个月、未来几周内将要发生的事情……在关税问题上，我们处境相同。”

近几个月来，欧洲汽车制造商一直在应对贸易政策的不确定性，美国进口关税的威胁给许多原始设备制造商(OEM)敲响了警钟。

鉴于汽车行业高度全球化的供应链，以及对北美，尤其是墨西哥(MEX)，制造业运营的严重依赖，预计关税将对汽车行业产生深远影响。

本月早些时候，对于目前符合美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)标准的汽车公司，其关税已暂停至4月2日。

去年年底，分析师们表示，他们预计法拉利在欧洲汽车行业中会是个例外。这家公司被认为有能力将价格上涨转嫁给消费者，而且其汽车全部在意大利(ITA)生产。

就在维尼亚发表上述言论前不久，这家意大利豪华汽车制造商公布其2024年净利润大幅增长，原因是产品组合强劲，以及客户对车辆个性化定制的需求不断增加。

维尼亚还表示，该公司仍按计划将于今年晚些时候推出其首款全电动汽车，这将是一个具有里程碑意义的事件。这款车计划于10月9日在该公司位于意大利马拉内罗的总部发布。

即将推出的这款电动汽车将在意大利生产，它是该公司计划今年推出的六款新车型之一。
今年以来，在米兰上市的法拉利股票股价上涨了约0.5%。

13:50

新加坡资深外交官马凯硕：特朗普或许愿意与中国达成“重大贸易协议”

新加坡(SGP)资深外交官基肖尔·马凯硕表示，虽然美国总统特朗普(Donald Trump)理论上“对中国(CN)态度极为负面”，但实际上，他或许愿意与中国达成一项“重大贸易协议”。

这位新加坡前驻联合国大使表示，事实上，与拜登政府(Biden administration)相比，特朗普政府更有可能与中国展开贸易谈判并达成协议。

马凯硕指出，尽管特朗普“本应更加反华”，但“如果特朗普能让中国开放市场，接受更多美国(US)出口产品，甚至可能加大对美国的投资，那么达成双赢的贸易协议是有可能的。”

马凯硕补充道：“显然，中国也希望与美国达成协议。他们不希望这场竞争持续下去。”

美国前驻新加坡大使大卫·阿德尔曼在同一场小组讨论中表示：“中国在美国经济成功中有着重要利益。”

阿德尔曼指出，美国是中国商品最大的市场，并且美国消费者仍然是全球最具消费力的群体。但中国消费者也日益富裕，这为美国生产商提供了机遇。

▌夹在中间的国家

在贸易方面，马凯硕认为，权力正在向亚洲“结构性转移”，他援引了新加坡副总理颜金勇在汇聚现场活动上的主题演讲。

颜金勇曾表示，预计到2030年，亚洲经济在世界国内生产总值中的占比将从目前的约50%增长至约60%。

阿德尔曼特别提到了东南亚地区，称该地区大多是“中立国家”。他指出，这些国家在享受美国军事支持的同时，与中国保持着紧密的经济联系，而中国是所有东南亚国家最大的贸易伙伴。

阿德尔曼表示，这些“不结盟”国家“享受着美国安全保护带来的益处”，同时又能“从中国的经济增长中获益”。

不过，阿德尔曼说，特朗普，以及在较小程度上，中国国家主席习近平，似乎都在推动东南亚国家在两个大国之间做出选择，这引发了“一种非常有趣的动态变化”。

然而，马凯硕表示，随着时间的推移，“美国和中国会意识到，与东南亚这样的地区合作符合自身利益”，而不是强迫它们选边站。

他说：“所以，每个人都希望给自己留有余地。这就是你将看到的未来世界。每个人都意识到，生存的最佳方式就是给自己留有余地。”

13:29

头部石油贸易商认为供应过剩，油价将继续下跌

在休斯敦举行的大型年度石油和天然气行业会议上，业者对于在支持化石燃料的特朗普政府(Trump Administration)领导下该行业的前景感到乐观。但有一个重要的问题：一些最大的石油贸易商对原油价格的前景愈发看跌。

尽管他们认为油价不太可能暴跌，但包括维多(Vitol)和贡渥(Gunvor)在内的顶级交易商表示，随着供应开始超过需求，油价可能会逐渐走低。OPEC+已开始向市场投放更多原油，美国(US)将继续增加产量 - - 尽管增速比近几年要慢 - - 同时南美洲的产量也在增长。

贡渥的董事长托比约恩·滕奎斯特在休斯敦举行的标普全球剑桥能源周(CERAWeek)会议上接受采访时表示：“很明显，现在这个行业正在过度钻探。无论是在石油输出国组织(OPEC)内部还是外部，我们的钻探量都超过了需求增长所允许的水平。”

对俄罗斯(RUS)的制裁有望放松也是加剧看跌情绪的另一个因素。在截至3月9日的四周内，俄罗斯港口的原油出口量跃升约30万桶/日，这是自2023年1月以来的最大增幅。

在需求方面，尽管全球消费一直在稳步增长，但休斯敦的许多人都公开或私下表达了这样的观点，即特朗普总统的关税政策可能会拖累美国经济。

维多的首席执行官拉塞尔·哈迪估计，现在油价可能会在60至80美元的新区间内波动，相比过去几年的区间略低。贡渥表示，WTI油价有可能跌至60美元以下，至少会在短期内如此。

布伦特原油期货价格已从今年的峰值下跌了超过12%，至略高于70美元，接近2021年以来的最低水平。WTI油价较其高点下跌了约15%，至67美元。

不过，油价的下跌幅度可能会受到限制，这是有原因的。特朗普政府威胁要收紧对伊朗(IRN)和委内瑞拉(VEN)的制裁。

另一个支撑因素是，人们预计如果油价跌至60美元左右，美国的石油产量增长 - - 尤其是页岩油(U.S. Shale Oil)产量增长 - - 也可能会放缓。

去年年底，托克集团(Trafigura Group)预计美国石油产量将增长约40万桶/日，其中约10万桶/日是页岩油。托克集团的首席经济学家萨阿德·拉希姆表示，如果当前的油价下跌趋势持续下去，美国页岩油产量可能会持平，甚至下降。

他在接受采访时表示：“对于这个行业的大多数企业来说，60美元的价格太低了，难以维持运营。”

按历史标准来看，全球石油库存处于低位。这使得原油即期价差(Prompt Time Spread)处于现货溢价结构，这意味着即时供应的油价高于远期供应的油价。

滕奎斯特表示：“目前存在一些制衡因素，所以任何大幅下跌都可能是相对短暂的。”

交易商面临的另一个问题是：尽管特朗普表示他希望油价降低，但美国关税政策的波动性 - - 在高管们于休斯敦开会期间，关税政策每时每刻都在变化 - - 使得他们很难对市场走势有任何确定的判断。周三，特朗普在白宫告诉记者，他对近期油价下跌感到满意。

维多的哈迪表示：“关于关税、经济增长以及对北美的预期，有很多不同的观点和讨论。目前，这只会在一定程度上扰乱价格预期和价格走势。”

尽管如此，一位页岩行业的资深人士还是愿意对2025年油价的走势给出明确的看法。斯科特·谢菲尔德在将页岩油巨头先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)出售给埃克森美孚(ExxonMobil)之前创立了该公司，他表示油价将跌至50多美元。

他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时表示：“你真的得做好应对准备。”

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图：美国的石油产量比沙特高出50%

11:30

路透调查：日本央行本月料维持利率不变，第三季度加息至0.75%，最可能在7月

路透社(Reuters)的一项调查显示，预计日本银行(BoJ将在3月19日的会议上维持关键利率不变，超过三分之二的经济学家预计日本央行将在第三季度加息25个基点，使利率升至0.75%，最有可能在7月加息。

该调查还发现，90%的经济学家认为美国总统特朗普(Donald Trump)的关税政策会对日本(JPN)经济产生一定程度的负面影响。

在3月4日至11日进行的调查中，62位经济学家中除了1人以外，都预测在3月18日至19日的会议上利率不会发生变化。在61位参与相关预测的经济学家中，有18人（占少数）预计在4月至6月期间至少会有一次25个基点的加息，使利率升至0.75%，这与上个月的调查结果类似。

在57位参与相关预测的受访者中，约70%（即40人）预计第三季度利率将升至0.75%，略高于2月份调查中65%的比例。

在37位预测具体加息月份的受访者（样本量较小）中，70%（即26人）选择了7月，高于此前59%的比例。另有14%（即5人）表示是6月，3人选择了4月至5月，各有1人选择了3月、9月或10月。

>> Shinkin Central Bank的高级经济学家角田匠表示：“目前加息的必要性有所降低，部分原因是日元贬值已经停止，进口价格上涨的压力也在一定程度上得到了缓解。我们预计下一次加息将在7月，届时可以从统计数据上确认本财年工资谈判的结果。”

市场预计日本央行将在9月或10月左右加息25个基点，并且认为在此之后还有约25%的可能性再次加息，到12月时市场预计的累计加息幅度为31.4个基点。

此前有消息人士告诉路透社，工资上涨带来的通胀压力以及食品价格的持续上涨，可能会促使日本央行的政策制定者最早在5月就讨论再次加息的问题。

消息人士称，日本央行是在那时采取行动，还是在今年晚些时候行动，将取决于物价前景以及特朗普的政策对金融市场的影响。

周三，日本许多大型公司连续第三年同意了工会提出的大幅加薪要求，这为日本央行加息提供了更大的支持。调查显示，对年底利率的预测中值为0.75%，对2026年3月底利率的预测中值为1.00%，与2月份的预测结果持平。

>> 大和证券(Daiwa Securities)的经济学家南健人表示：“在市场不稳定的时候，日本央行没有理由匆忙调整利率。”

在本月的调查中，约90%（即31位参与相关预测的经济学家中的28人）的经济学家表示，到目前为止特朗普宣布的关税政策将对日本经济产生负面或一定程度的负面影响，这与12月调查中94%的比例大致相符。

>> 标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的首席经济学家田口晴美表示：“除了对出口的直接影响之外，对未来的强烈不确定感使得企业难以规划生产和投资。资本投资面临的下行压力风险正在增加。”

11:00

植田和男：宏观前景有利而央行资产负债表规模过大 

日本银行(BoJ)行长植田和男周四对消费状况表达了乐观态度，并再次强调了央行缩减其“规模过大”资产负债表的决心，这表明日本央行仍在按计划逐步减少对经济的货币刺激。

这些言论表明，即便美国总统特朗普(Donald Trump)的关税政策冲击了金融市场，并引发了可能损害日本(JPN)出口的贸易战(Trade War)，日本央行仍坚持其对经济将温和复苏的预期。

植田对国会表示，自2022年通胀加速以来，实际工资和消费一直面临困境，因为工资增长的速度跟不上由进口推动的生活成本的稳步上升。

他说：“从现在开始，我们可能会看到由进口成本推动的通货膨胀有所缓和。另一方面，工资将继续稳步增长。”植田补充道：“因此，我们预计实际工资和消费情况今后会有所改善。”

消息人士告诉路透社(Reuters)，日本央行预计将在下周的政策会议上维持利率不变，不过，考虑到国内通货膨胀情况以及美国贸易政策不确定性引发的市场波动，央行委员会最早可能在5月就会讨论加息问题。

由于食品和燃料成本上涨加速了通货膨胀，导致实际工资增长停滞，削弱了家庭的购买力，消费一直是日本经济的一个薄弱环节。

日本央行的政策制定者们预计，工资上涨的范围将扩大，并支撑消费，从而使央行能够继续将其短期政策利率从目前的0.5%上调。

周三，许多大型企业在今年与工会的工资谈判中连续第三年大幅提高工资，这支持了日本央行的观点，即持续的工资增长将使通货膨胀率持续稳定在2%的目标附近。

日本央行还根据去年7月制定的计划启动了量化紧缩(QT)计划，该计划将在2026年初之前把每月的债券购买量减半至3万亿日元（200亿美元）。

日本央行将在6月对其量化紧缩计划进行中期评估，以便此后制定逐步缩减的计划。随着日本债券收益率稳步上升，预计这将引起市场关注。

植田表示：“日本央行的货币基础、资产负债表和经常账户余额的规模有些过大，这就是我们正在减少债券购买规模的原因。”这表明央行继续逐步缩减规模的计划没有改变。

植田称，很难预测日本央行应该将其资产负债表缩减到何种程度，目前日本央行的资产负债表规模已膨胀至约745万亿日元，超过了日本国内生产总值(GDP)的规模。他说：“我们希望花时间仔细研究日本央行资产负债表最终的、理想的规模，同时参考其他央行的例子。”

08:00

英国皇家特许测量师学会(RICS)住房市场调查(RMS) [官方报告]

● 英国2月房价指数(%)

07:12

动荡与冲突！商界领袖就特朗普的贸易政策发出警告

特朗普总统(President Donald Trump)的贸易政策成为美国(US)及国际商界领袖的主要担忧，行业巨头们纷纷对未来的麻烦发出警告。

在新加坡(SGP)举行的CNBC汇聚现场(CONVERGELIVE)活动上，桥水基金创始人达利欧(Ray Dalio)对各国因关税引发“争斗”发出警告。

“关税将引发国家间的争斗……我所说的不一定是军事冲突。想想美国、加拿大(CAN)、墨西哥(MEX)、中国(CN)……争斗将会出现，而且会带来后果。”他于周三接受CNBC的萨拉·艾森采访时说道。

特朗普对进口钢铁和铝征收25%的关税于周三生效，欧盟(EU)、澳大利亚(AUS)和加拿大等国家收到的影响最大。本周，美国市场因这些关税陷入动荡。

达利欧表示，当前的环境是“历史模式的延续”，并以20世纪30年代的德国(GER)为例。

达利欧称，当时德国提高关税以增加财政收入，巩固国内基础，同时减记债务。“民族主义、保护主义、军国主义，这些因素相互作用。问题的关键在于这一切的对抗。”

Salesforce的首席执行官马克·贝尼奥夫认为，如果各国以相同方式对待彼此，国家间的互惠是“有益的”。但他表示，“具体内容和方式”非常重要。“如果无法以一致、清晰且有意义的方式明确这些内容和方式，最终可能会导致高度的波动和冲突。”

▌欧洲的强硬反应

欧洲迅速对钢铁和铝关税做出回应，从下个月开始对价值260亿欧元（283.3亿美元）的美国商品征收反制关税。

“关税就是税收，对企业不利，对消费者更不利，它们扰乱了供应链，给经济带来不确定性。”欧盟委员会(EC)主席冯德莱恩(Ursula von der Leyen)周三在新闻发布会上告诉记者。

特朗普对此似乎并不在意，并表示如果欧洲在4月继续实施这些关税，美国将对欧洲加征更多关税。“不管他们对我们征收多少关税，我们也会对他们征收同样多的关税。”特朗普告诉记者。

英国(GBR)前首相戴维·卡梅伦周四表示，他对这场逐渐升温的贸易战感到担忧。

“我对此感到担忧，因为我是自由贸易的倡导者。我相信，如果最大限度地促进自由贸易，这并非一个国家赢另一个国家输的局面，而通常可以实现双赢。”

“我担心特朗普对世界的看法，他似乎认为如果一个国家与美国存在贸易顺差，就是在占美国便宜。但事实并非如此。如果世界上每个国家都有贸易顺差，那谁来承担贸易逆差呢？火星、木星吗？所以，我认为这种世界观是错误的。”

“但是，这是一个重要的转折，和以往一样，特朗普言论的核心存在一种真实且可以理解的担忧。”

▌经济衰退的风险

太平洋投资管理公司(PIMCO)的董事总经理兼亚太区主管亚历克·克斯曼对关税导致经济衰退的风险增加发出警告。克斯曼在汇聚现场活动中告诉CNBC的马丁·宋，美国今年进入经济衰退的概率“可能为35%”，高于该公司在2024年12月预计的15%。

尽管如此，克斯曼表示，该公司的基本预测情景是美国经济将增长1%至1.5%，与此前的预测相比“有相当大的降幅”。

克斯曼建议市场参与者在重新平衡投资时“更有耐心”。“目前市场上有很多干扰因素，你最好在采取行动前等三到六个月。”他说。关税将造成“更明显的赢家和输家”，他还补充道，“全球化的趋势正在改变方向，资本的行为不再有普遍适用的规律。”

▌刺激消费支出？

然而，Principal Global Investors的总裁兼首席执行官卡马尔·巴蒂亚表示，关税引发的贸易战实际上可能意味着消费者在国内的支出会增加。

巴蒂亚在汇聚现场活动中表示，由于人们关注关税对国内生产总值(GDP)的“外部影响”，大多数人会低估这种潜在的支出增长。他说，各国可能“回归内向型发展”，从而激发爱国主义，带来超出预期的国内生产总值增长。

阿里巴巴(Alibaba)董事长蔡崇信也提到了国内支出增加的可能性。蔡崇信在汇聚现场活动中表示，由于“关税和地缘政治因素”，中国的国内消费“需要提振”。据野村证券(Nomura Securities)估计，美国对中国商品的平均有效关税将达到33%。

“看看中国消费者，他们的消费能力很强。家庭资产负债表非常稳健。中国家庭的银行存款超过20万亿美元。所以，他们只是在观望，等待消费时机。”

蔡崇信表示，他对特朗普的贸易政策持乐观态度。“特朗普政府希望有更多美国公司在中国开展业务。”他说，“最终，关税可能只是一种谈判工具，在某个时候，情况会有所改善。”

05:30

随着对通胀的担忧有所减弱，抄底资金进场推动纳指大幅反弹

周三，在一份温和的通胀报告缓解了市场对经济的担忧，且投资者抢购此前受挫的科技股之后，纳斯达克综合指数上涨。

以科技股为主的纳斯达克综合指数上涨1.22%，收于17,648.45点；标准普尔500指数上涨0.49%，收于5,599.30点；道琼斯工业平均指数下跌82.55点，跌幅0.2%，收于41,350.93点。

尽管本周以来科技板块已累计下跌超过3%，但该板块周三出现反弹，推动标普500指数走高。英伟达(Nvidia)上涨6.4%，AMD涨幅超过4%，Meta上涨2%，特斯拉(Tesla)涨幅超过7%。

消费者价格指数(CPI)是衡量美国整体经济物价水平的广泛指标，2月，该指数月率上涨0.2%，使得年通胀率达到2.8%。这低于道琼斯调查所预计的0.3%和2.9%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI当月上涨0.2%，过去12个月的涨幅为3.1%，均低于预期。

Aspiriant Wealth Management的投资策略与研究董事总经理戴夫·格雷切克表示：“这一数据在一定程度上会削弱滞胀的说法，并且在一定程度上会恢复美联储的政策灵活性。如果通胀数据更高，就会有一些担忧带来更大的压力，比如如果经济继续走弱，美联储(Fed)可能无法做出回应。”

特朗普总统(President Donald Trump)对钢铁和铝征收的关税于周三生效，加拿大(CAN)表示将对价值超过200亿美元的美国(US)商品征收25%的报复性关税。欧盟(EU)也迅速做出回应，表示从4月开始对价值260亿欧元（283.3亿美元）的美国进口商品征收反制关税。

由于交易员担心紧张局势升级可能引发美国经济衰退，股市一直承受压力。近期股市抛售的部分原因是人们担心特朗普反复无常的贸易政策会推高通货膨胀并减缓经济增长，也就是所谓的滞胀。

仅本周，道琼斯指数、标普500指数和纳斯达克指数均下跌约3%。标普500指数周二曾短暂进入回调区间，较2月份创下的历史高点下跌了10%。在过去一个月里，标普500指数累计下跌超过7%，而道琼斯指数和纳斯达克指数分别下跌了6.8%和10.2%。

格雷切克补充道：“市场下跌我们并不感到意外。显然，过去两年美国股市表现异常强劲。预期市场出现回调是合理的。但我认为，一旦我们度过这个阶段 - - 我们正处于这些关键财政政策变化的初期阶段 - - 未来会有更好的消息。”

一些机构表示，市场抛售可能已经过度了。

Ned David Research的首席全球投资策略师蒂姆·海斯表示：“从各种报告和综合情况来看，市场的担忧程度与市场表现并不相称。如果对经济和市场的担忧是合理的，那么未来可能会有更多市场走弱和收缩的迹象。但现有大量证据表明情况并非如此。”

他补充道：“更有可能出现的情况是，人们会普遍认识到这些担忧是没有根据的，在这种情况下，股市将开始从极度悲观的情绪中恢复过来。”

05:00

怪哉！特朗普称加拿大是“关税滥用者”

美国总统特朗普(Donald Trump)再次点名加拿大(CAN)，称其为糟糕的贸易伙伴。他在最近的一条社交媒体帖子中宣称，他的北方邻国是一个“关税滥用者”，对美国(US)商品征收高额关税。

根据特朗普在其首个总统任期内签署的美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)条款，绝大多数美国产品都无需缴纳任何关税，不过最近发生的一些事件在一定程度上让情况变得复杂了。

法斯科律师事务所的国际贸易与投资团队的负责人克利福德·索斯诺表示：“进入加拿大的商品中，有98%或者97%都是免税的。”

不过，一旦乳制品、家禽产品以及蛋类的进口量达到一定数量，就确实会面临加拿大的高额关税。所谓的关税配额，就是对在适用更高税率之前可以进口的特定商品数量设定一个限制。

例如，根据加拿大联邦海关关税表，如果许多牛奶和奶油产品“在准入承诺范围内”，也就是这些产品没有超过商定的限额，加拿大就会对它们征收7.5%的关税。

如果进口商想要超过这个限额，他们将面临241%到近300%的关税。

日内早些时候，特朗普在TruthSocial上发布的一条帖子中，批评了对一些农产品征收的高额关税，但错误地声称这些关税高达390%。而根据加拿大联邦政府的关税表，其中最高的关税也只有313.5%。

索斯诺说：“这是对实际情况的严重错误描述。这会让读者觉得存在一道直接的屏障，使得乳制品无法进入加拿大。但这不是真的。大量乳制品是可以免税进入加拿大的。”

他还指出，美国对糖等大宗商品也有自己的关税配额。而“总统没有提到这一点。”

传统上，如果一届政府对一项自由贸易协定不满意，可能会通过谈判达成一个更好的协定，就像特朗普在2018年签署USMCA时所做的那样。该协定取代了自上世纪90年代以来一直生效的《北美自由贸易协定》，而《北美自由贸易协定》又更新了《美加自由贸易协定》及其前身——汽车协定。

USMCA中内置的争端解决程序也允许对贸易规则进行调整。2023年，在一些美国奶农称加拿大的乳制品免税进口许可制度阻碍了他们充分进入其认为在修订后的协定下应获得的3.5%的加拿大市场份额之后，一个专家小组做出了有利于加拿大的裁决。

索斯诺表示，将加拿大描绘成一个滥用关税的贸易伙伴，扭曲了两国长期以来基于规则的商业往来以及友好关系的本质。

上周，作为对特朗普对加拿大进口商品全面征收关税的回应，加拿大对从甜瓜到摩托车等价值300亿加元的美国商品征收了25%的关税。

来自美国的大多数进口商品还需缴纳加拿大5%的商品及服务税，而加拿大产品进入美国时则无需缴纳类似的税费。但这项联邦税收旨在确保美国商品不会比加拿大制造的商品更具优势，因为加拿大本国产品同样需要缴纳商品及服务税。

美国对消费品，无论是美国制造的还是其他国家制造的，都不征收联邦销售税。

03:37

墨西哥暂缓关税报复措施，因辛鲍姆寄望与美国达成协议

墨西哥(MEX)决定推迟对美国(US)加征钢铁和铝关税做出回应，总统克劳迪娅·辛鲍姆在两国进行谈判以避免对广泛的产品和服务征收关税之际，选择暂不进行报复。

辛鲍姆已成为冷静应对特朗普总统(President Donald Trump)关税措施的世界领导人的榜样。她在周三表示，她宁愿等到美国总统决定是否对墨西哥进口商品普遍征收25%的关税。这些关税是美国迫使邻国打击非法移民和芬太尼走私战略的一部分，目前，对于美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)涵盖的产品，这些关税已暂停至4月2日。

辛鲍姆的回应与加拿大(CAN)形成了鲜明对比。在特朗普政府周三对进口钢铁和铝实施全球关税后，加拿大早些时候宣布对价值约210亿美元的美国制造商品征收25%的反制关税。

辛鲍姆在每日新闻发布会上表示：“鉴于我们有一项贸易协定，而且墨西哥没有对美国征收关税，那么，美国也不应该有任何对等的关税。所以我们会等到4月，然后再决定是否实施对等关税。”

墨西哥经济部长马塞洛·埃布拉德和其他官员本周前往华盛顿，就钢铁和铝关税问题进行讨论。预计埃布拉德将在周四辛鲍姆的新闻发布会上发言。

在拉丁美洲的其他地方，巴西(BRA)也表示，只有在尝试与特朗普政府就替代方案进行谈判之后，才会对美国新的钢铁和铝关税采取对等措施。

00:22

全体动员！贸易战愈演愈烈之际，专家对加拿大央行降息的评论

加拿大央行(BoC)周三如预期般下调了关键利率，两位专家表示，这一举措之后，联邦政府很可能会出台财政刺激措施，以帮助加拿大人应对与美国(US)持续的贸易战(Trade War)。

加拿大央行将其隔夜利率从3%下调了25个基点至2.75%，这是自去年6月以来该行连续第七次降息。

加拿大国民银行(National Bank of Canada)的首席利率策略师沃伦·洛夫利在一次论坛中告诉彭博新闻社(Bloomberg)，鉴于美国总统特朗普(Donald Trump)诸多关税威胁对加拿大经济构成的威胁，此次降息“并不意外”。

他说：“我想我们都同意，货币政策并非应对贸易战的完美工具，我们知道，当我们处于‘以邻为壑’、全面报复性的贸易斗争中时，会引发一些通胀担忧，所以我肯定他们会考虑到这一点。”

“与此同时，我们面临经济停滞的风险，所以利率维持在3%是不合适的。真正的问题将是，利率需要降至多低，以及我们完全预期政府也会出台财政政策反应……这将需要全体动员。”

Devlin Capital的创始人埃德·德夫林在同一活动中表示，他预计联邦刺激计划将比新冠疫情期间向加拿大人提供的支持更有效。

他说：“我认为卡尼(Mark Carney)比贾斯汀·特鲁多更懂经济学，所以我觉得情况可能会更好……但与新冠疫情期间类似，财政和货币部门之间将进行协调。”

“而这将如何发展，将是关键……这是前所未有的时期，我们与最亲密的朋友和邻国爆发了贸易战，那么政策制定者会跳出常规思维吗？我不知道，但我希望如此。”

在加拿大央行周三公布其政策决定的同时，加拿大官员宣布对美国商品实施等额关税报复，以回应特朗普对所有钢铁和铝产品征收25%关税的举措，该举措于当天开始生效。

▌关税话题不可避免

洛夫利表示，加拿大央行此前的降息在最近几个月已经帮助提振了加拿大经济，但贸易紧张局势此后开始对消费者和企业信心产生压力。

他说：“你确实需要买家对经济前景和他们自己的就业前景有信心……这里的讽刺之处在于，我们有一些迹象表明，加拿大经济因此前的降息开始出现一些复苏迹象。”

“所以，就其本身而言，如果你能以某种方式暂停关税讨论，暂时抛开地缘政治，在这个时候是否需要大幅降低利率就不那么明确了，但你无法暂停，我们知道我们面临着这种威胁。”

洛夫利表示，在这种不确定的经济环境中，恢复企业和消费者的信心应该是加拿大官员的首要任务，他们需要有前瞻性，目标是建设一个更具弹性和自给自足的经济。

他说：“今天正确的决定是降低利率，而且我认为他们还没有结束。”

“我认为争论的焦点在于我们需要把利率降到多低……以改善我们的经济前景，并可能鼓励我们都认为可能需要的经济转型，特别是如果进入美国市场不像我们希望的那样可靠的话。”

▌利率降至2%“合乎逻辑”

德夫林表示，他相信加拿大央行将继续下调其关键利率，直到降至2%，加拿大两家最大银行的经济学家也有同感。

他说：“对我来说，那是合乎逻辑的水平。”

“但我认为更重要的是，一般来说，包括加拿大央行在内的央行都有我所说的风险管理概念……我很有兴趣听听央行从风险管理的角度如何看待关税。”

德夫林认为，极有可能的是，在特朗普执政的四年里，关税威胁将一直存在，而且美国和加拿大之间的经济关系已经“永久性恶化”。

他说：“他们违背了协议，所以，从逻辑上讲，（候任总理）卡尼在周日的演讲中也提到了这一点，是时候实现多元化了。”

“那么，加拿大央行认为自己在该计划中扮演什么角色呢？”

洛夫利补充说，考虑到目前存在的“大量”不确定性，他对货币政策和财政政策的制定者表示“同情”，但重申了长期战略思考的必要性。

他说：“我们将需要采取……非常行动，为我们的未来做好准备。你希望的是，政治领导人能超越一两个选举周期，做出我们加拿大人将需要的那些重大的长期结构性变革。”

“因为旧的规则已经不适用了……旧的交往规则已经不复存在。”

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23:16

加拿大就特朗普的钢铁和铝关税实施等额报复

加拿大(CAN)对美国(US)进口的钢铁和铝实施对等关税报复，以回应美国总统特朗普(Donald Trump)对所有进口钢铁和铝征收25%关税的举措，该关税已于今日生效。

加拿大联邦政府的反制措施将于3月13日凌晨0点01分生效。这一25%的关税将针对价值126亿加元的钢铁产品和价值30亿加元的铝产品。

此外，加拿大还对另外价值142亿加元的美国进口商品加征新关税，报复性关税总额达到298亿加元。

加拿大财政部长多米尼克·勒布朗表示：“美国政府再次给极为成功的贸易伙伴关系带来了破坏和混乱，同时也增加了加拿大家庭和美国普通家庭的日常商品开销。”

勒布朗称，联邦政府在周二得知，美国最新的关税还将针对某些衍生产品中的钢铁和铝成分，加拿大这边的官员正在对此进行评估，并准备在必要时进一步做出关税回应。

勒布朗与外交部长梅兰妮·若利和工业部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅一同宣布了这一关税报复方案，他继续说道：“当我们标志性的钢铁和铝产业受到不公正的针对时，我们不会坐视不管。”

▌哪些新商品成为了目标？

这些措施是在本月早些时候加拿大对价值300亿加元的美国进口商品征收关税的基础上实施的，此前的关税是为了回应特朗普于3月4日根据《美国国际紧急经济权力法》征收的关税，若利称这些关税是基于“对我们边境问题的夸大说法”。

以下是受加拿大首轮关税影响的美国产品：

据加拿大联邦政府称，受反制关税影响的新增产品清单包括工具、电脑和服务器、显示器、热水器、运动器材以及铸铁产品。

将于周四起面临关税的新商品完整清单于周三下午晚些时候公布。其中包括珠宝、手表、三轮车、电子游戏机、智能手机、雨伞、锣、高尔夫球杆、鱼竿和打火机。

若利表示：“毫无疑问……这将是一场日复一日的斗争。这已经是针对加拿大和加拿大商品的第二轮不合理关税了。”

若利还呼吁美国民众“帮助我们来帮助你们”，恳请他们与各级民选代表交流，谈谈特朗普的关税对美国就业和生活成本造成的影响，因为其他国家也在越来越多地进行反击。

▌候任总理会见钢铁工人

这场不断升级的贸易战正值渥太华权力从总理贾斯汀·特鲁多向候任总理卡尼(Mark Carney)交接之际。

卡尼尚未宣布正式权力交接的时间，他今天访问了安大略省汉密尔顿的一家钢铁厂，并与工人们进行了交谈。

在几位部长于渥太华接受记者提问的同时，卡尼身着安全装备表示，这“对加拿大来说是艰难的一天”，并承诺“我们征收关税所得的所有收入都将用于支持受影响行业的工人”。

渥太华宣布为受贸易战影响的企业提供65亿加元的援助方案

鉴于卡尼在自由党领导人竞选期间主张实施等额关税报复，当被问及卡尼是否在政府报复措施的决策中发挥了作用时，勒布朗的回答并不明确。

他说：“显然，我们注意到了候任总理在竞选期间所说的话，但加拿大政府一直以来的立场就是对这些不合理的措施做出强硬回应。所以，这不应让任何人感到意外。”

勒布朗和尚帕涅将于周四与安大略省省长道格·福特一同前往华盛顿特区，与包括美国商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)在内的美国政府官员会面。

▌“关系会有所改善”

卡尼周三在多伦多与福特共进早餐。这位候任总理随后在社交媒体上发布的一段视频显示，两人进行了友好的交谈。

在那次会面结束后，在女王公园，记者问福特，鉴于特鲁多与特朗普之间的紧张关系，他是否认为卡尼能够缓和与特朗普的关系。

福特表示他认为可以。

福特说：“卡尼与特朗普的关系会比特鲁多总理与特朗普的关系更好，我对特鲁多总理没有不敬之意。我可以告诉你们一件事，马克・卡尼有着极为敏锐的商业头脑。”

“他懂经济数据，特朗普总统和卢特尼克部长也懂。我认为他们会相处得很好。他们都来自同一个金融领域。”

随后，卡尼表示，他理解特朗普对美国工人和芬太尼问题的担忧，并且他“准备在合适的时机与特朗普总统坐下来谈一谈”。

但是，鉴于特朗普一直声称要让加拿大成为美国的第51个州，卡尼称，会面需要“在尊重加拿大主权的前提下进行，并且我们要朝着共同的目标努力”。

23:00

通胀数据低于预期暂时消除了市场的主要担忧，美国股市反弹

周三，在一份温和的通胀报告缓解了市场对经济的担忧，且投资者纷纷买入此前受挫的科技股之后，标普500指数结束了为期三周的暴跌，出现反弹。

这一追踪500只股票的基准指数上涨了0.4%，纳斯达克综合指数上涨了1.1%，而道琼斯工业平均指数下跌了166点，跌幅为0.4%。

英伟达(Nvidia)上涨了5%，而Meta和特斯拉(Tesla)分别上涨了3%和7%。

消费者价格指数(CPI)2月环比上涨0.2%，同比上涨2.8%。这一数据低于道琼斯(DowJones)调查的经济学家预期的0.3%和2.9%。核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨3.1%，均低于预期。

近期股市抛售的部分原因是，人们担心特朗普总统(President Donald Trump)不稳定的贸易政策会推高通胀并减缓经济增长，也就是所谓的滞胀。而这份CPI报告暂时缓解了这些担忧。该报告也为美联储(Fed在今年晚些时候，若经济有需要时再次降息提供了支持。

>> 3 Fourteen Research的联合创始人沃伦·皮斯在接受CNBC采访时表示：“我们只是在等待某种政策回应，无论是来自美联储还是政府。我认为这种回应可能会来得有点慢。所以我觉得现在还不是逢低买入的时候。”

>> Piper Sandler的首席全球经济学家南希·拉扎尔表示：“坏消息是，不确定性正处于历史最高水平，而且从历史数据来看，它与糟糕的经济结果存在相关性。好消息是，不确定性最终总是会降下来。但在短期内，在不确定性降低之前，对经济增长保持谨慎是明智之举。特朗普在向国会发表的演讲中警告称会出现‘一点小动荡’，并且在周日没有排除经济衰退的可能性。财政部长贝森特(Scott Bessent)表示，经济正走向一个‘排毒期’。投资者需要关注这些言论，不要与华盛顿对着干。”

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的分析师卢克·坦普尔曼认为，本周美国股市的持续疲软并不意味着企业扩张放缓和经济衰退即将来临。他在一份报告中写道：“关键在于，尽管美国股市的抛售无疑会让许多首席执行官感到紧张，但它并不具备此前与企业大幅下滑和‘不可控’经济因素相关的抛售特征。我们进行了数据统计，结果显示今年大多数公司在市场中表现得相对有韧性。所以，尽管市场目前对极高的经济不确定性存在合理担忧，但预测企业扩张活动将长期停滞还为时过早，我们仍然预计这种情况在2025年下半年会显著好转。”

仅在本周，道琼斯工业平均指数和标普500指数就下跌了超过3%，而纳斯达克指数下跌了4%。标普500指数周二曾短暂进入回调区间(Correction Area)，较2月创下的历史纪录下跌了10%。在过去一个月里，标普500指数下跌了近8%，而道琼斯工业平均指数和纳斯达克指数分别下跌了6.6%和11.3%。

贸易政策仍然是市场的一大风险。特朗普对钢铁和铝征收的关税于周三生效，加拿大(CAN)表示将对价值超过200亿美元的美国商品征收25%的报复性关税。欧盟(EU)也迅速做出回应，宣布从4月开始对价值260亿欧元（283.3亿美元）的美国进口商品征收反制关税。

21:50

加拿大央行利率决定解读：货币当局如预期降息25个基点，警告关税对增长和通胀构成主要风险来源 

加拿大银行(BoC)周三将其关键政策利率下调25个基点至2.75%，并对因贸易不确定性以及特朗普总统(President Donald Trump)的关税而引发的通胀压力和经济增长放缓表示担忧。

央行还表示，鉴于需要评估成本上升对通胀带来的上行压力以及需求疲软对通胀造成的下行压力，对于利率的“任何进一步调整都将谨慎进行”。

在通胀率持续处于或接近2%的目标水平数月之后，加拿大(CAN)货币当局采取了这一立场。一些经济学家认为，这可能表明利率不会进一步下降。

加拿大银行行长蒂夫·麦克勒姆在新闻发布会上表示：“我们专注于权衡这些下行压力和上行压力。我们的工作是维持物价稳定，这也是我们关注的重点。”

但他拒绝就利率未来的走向给出任何前瞻性指引。

此次降息标志着加拿大央行连续第七次实施宽松货币政策，在九个月的时间里，关键利率总共下调了225个基点，这使加拿大央行成为全球最为激进的央行之一。

麦克勒姆表示：“2024年底，我们的经济基础稳固。但现在我们正面临一场新的危机。”

特朗普时断时续的关税政策以及对众多加拿大产品的关税威胁，令企业感到担忧，动摇了消费者信心，并损害了商业投资。

特朗普周三对所有钢铁和铝产品征收25%的关税，加拿大表示将从周四起对美国实施价值298亿加元（206.8亿美元）的报复性关税。

加拿大央行表示，旷日持久的关税战将导致国内生产总值(GDP)增长乏力和物价高企，这种复杂的局面使得央行在决定是加息还是降息时面临艰难抉择。

麦克勒姆称，负责制定利率的管理委员会将专注于评估经济疲软对通胀造成的下行压力以及成本上升对通胀带来的上行压力的时机和力度。

他说，贸易冲突将使第一季度的国内生产总值增长放缓，并可能扰乱就业市场的复苏。他还补充道，对关税影响物价的担忧已经推高了短期通胀预期。

随着一项短期销售税减免政策的结束，预计3月的通胀率将从1月份的1.9%升至2.5%左右。

在加拿大央行宣布降息决定后，加元涨幅扩大，兑美元汇率上涨0.20%，至0.6943。两年期政府债券收益率下降0.8个基点，至2.521%。

隔夜指数掉期(OIS)定价显示，市场预计，在加拿大银行4月16日的下一次利率声明中，再次降息25个基点的可能性约为45%。

>> Desjardins Securities的宏观策略主管罗伊斯·门德斯表示：“今天发布的信息中对通胀预期上升的关注，在一定程度上显示出鹰派倾向。”

▌特别调查

美国是加拿大最大的贸易伙伴，加拿大近75%的出口产品都销往美国。

加拿大银行在1月下旬至2月底对企业和家庭进行的另一项特别调查显示，许多家庭担心就业保障问题，尤其是那些与对美贸易相关的行业。

关税威胁迫使企业下调了销售预期。

调查指出，一些企业发现很难获得信贷，而且加元贬值使得进口成本上升。这意味着企业正在缩减招聘和投资计划。

麦克勒姆表示，近期消费者和企业意愿的转变预计将导致第一季度国内需求明显放缓。

他说：“货币政策无法抵消贸易战的影响。货币政策能够且必须做到的是，确保物价上涨不会引发持续的通货膨胀。”

21:45

加拿大央行(BoC)利率决定 [新闻稿]

● 加拿大央行2月隔夜贷款利率(%)

20:35

CPI报告解读：美国四大通胀指标放缓幅度均快于预期，不过通胀前景更多的取决于特朗普政府的政策变化 

2月，美国(US)通胀指标低于预期，尽管这不太可能促使美联储(Fed)考虑提前降息，但至少消除了金融市场的一个主要风险 - - 须知，多数机构预计，如果通胀率大幅反弹，美国股市可能会暴跌。

美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示 ，2月，CPI同比上涨2.8%，较上月放缓0.2个百分点；环比上涨0.2%，较上月放缓0.3个百分点；核心CPI同比上涨3.1%，较上月放缓0.2个百分点；环比上涨0.2%，较上月放缓0.2个百分点。四个指标均低于经济学家此前的预期。

数据公布后，股市期货涨幅扩大，而美国国债收益率上升。

>> 嘉信理财(Charles Schwab)的高级投资策略师凯文·戈登表示：“这些通胀数据并未纳入关税即将带来的影响以及关税已经产生的影响。与CPI相关的因素或单一数据相比，与政策相关的变化无常和不确定性在市场中仍然是一股强大得多的力量。”

BLS称，住房成本上涨了0.3%，低于1月，但仍约占2月CPI环比涨幅的一半。这一类别在消费者物价指数的总权重中占比超过三分之一，其中特别值得关注的一项指标是房主估计他们的房产能获得的租金收入，该指标也上涨了0.3%。

食品和能源指数均上涨0.2%。二手车价格跃升0.9%，服装价格上涨0.6%。在食品类别中，鸡蛋价格又飙升了10.4%，使12个月内的涨幅达到58.8%，并推动包括肉类、家禽和鱼类在内的更广泛食品指标同比上涨7.7%。牛肉价格在2月份也攀升了2.4%。

机动车保险价格本月上涨0.3%，同比上涨11.1%。然而，2月机票价格下滑了4%，较去年同期下降了0.7%。

BLS在另一份报告中称，经通胀调整后的平均时薪本月增长0.1%，较去年同期上涨1.2%。

这份报告发布之际，美国经济和金融市场正处于一个潜在的关键节点。最近，由于特朗普总统(President Donald Trump)升级贸易战(Trade War)，以及对经济增长担忧加剧，市场受到了冲击。

在最新动态中，特朗普对钢铁和铝征收25%的关税于周三生效，随后欧盟(EU)采取了报复性措施。特朗普还对来自中国(CN)的商品征收了20%的关税。

美联储官员正在密切关注这些动态。央行政策制定者通常认为关税对通胀的影响不大，而且通常将其视为一次性措施，不会对长期指标产生持久影响。

然而，如果物价上涨的速度在经济中变得更加根深蒂固，一场更广泛的贸易战可能会改变这种情况。目前市场预计美联储将在6月恢复降息，到2025年底总共降息0.75个百分点。

>> 高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的固定收益和流动性解决方案全球联席主管凯·黑格表示：“2月CPI报告显示，潜在通胀方面有进一步的进展迹象，在1月强劲的数据发布后，物价上涨速度有所放缓。虽然美联储在本月的会议上仍可能维持利率不变，但通胀压力缓解和经济增长下行风险上升的综合情况表明，美联储正更接近继续其宽松周期。”

美联储将于下周召开会议，市场普遍预计它将把关键借贷利率维持在4.25%至4.5%的目标区间内。

根据亚特兰大联储追踪最新数据的GDPNow指标，第一季度经济将陷入收缩2.4%，这将是三年来首个出现负增长的季度。

20:30

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)

● 美国2月CPI年率(%)

● 美国2月CPI月率(%)

● 美国2月核心CPI年率(%)

● 美国2月核心CPI月率(%)

20:00

德意志银行：当前全球贸易秩序可能会以非常戏剧性的方式被重塑

随着以针锋相对的报复形式出现的贸易战(Trade War)日益临近，不确定性也随之加剧，德意志银行(Deutsche Bank)认为，当前全球贸易秩序可能会以非常戏剧性的方式被重塑。

策略师马利卡·萨赫德瓦在一份报告中写道：“一个悬而未决的问题是，如今贸易是会彻底走向衰落，还是会在美国(US)领导力和参与度下降的情况下以新的形式发展。暂且放下当前的各种新闻消息，我们来审视那些可能会在未来塑造全球贸易的长期力量，重点关注四个关键的经济集团。”

这些力量包括：

① 美国的能源独立正促使其回归到更具保护主义色彩的根源。

② 中国(CN)很可能会继续以贸易为重点，以确保资源供应、拓展出口市场并提升影响力。

③ 贸易是欧洲一体化进程的核心，这一点不太可能改变。

④ 即使面临越来越多的挑战，全球南方的许多国家很可能会继续依赖贸易来实现发展。

19:28

中国表示愿与美国在芬太尼问题上合作

中国外交部(MFA)的一位官员周三对记者表示，中国(CN)愿意为解决白宫对非法芬太尼贸易的担忧做出更多努力，但如果围绕芬太尼的持续争议被美国(US)用作对世界第二大经济体加征更多关税的借口，那情况就“另当别论”了。

这位官员通过官方英文翻译表示，华盛顿本应对中国在限制美国芬太尼贸易方面所做的努力“好好道一声感谢”，但白宫并未对此表示感激，反而今年两次以芬太尼问题为由对中国商品加征关税。

自今年1月就任以来，美国总统特朗普(Donald Trump)以中国在美国芬太尼危机中所谓的责任为由，将中国商品的关税提高了20%。这种成瘾性药物的前体大多产自中国和墨西哥(MEX)，每年在美国导致数万人因过量服用而死亡。

CNBC就此问题向白宫发出置评请求，但白宫并未立即回应。

本月早些时候，中国政府发布了一份白皮书，介绍了过去几年中国在遏制芬太尼前体生产和出口方面所做的努力。对于中国是否会停止近期在限制此类贸易方面的努力这一问题，该官员没有直接回应。

在拜登(Joe Bide)执政期间，美国和中国曾表示，芬太尼问题是两国可以合作的少数领域之一。双方去年在北京就这一话题举行了专门会谈。

特朗普今年早些时候曾表示，他也可能利用关税作为一种手段，迫使总部位于北京的字节跳动(ByteDance)出售TikTok。TikTok面临着4月初之前要继续留在美国市场的最后期限。

特朗普在其第一个总统任期内曾强调，关税是减少美国对华贸易逆差的一种方式。就在新冠疫情爆发前夕，双方达成了第一阶段贸易协议，要求中国增加对美国商品的进口。美国的数据显示，2024年美国对华贸易逆差从特朗普首个任期开始前的2016年的3468.3亿美元缩小至2954亿美元。

但自今年1月这位白宫领导人开始其第二个任期以来，双方在贸易问题上的分歧仍在持续。据野村证券(Nomura Securities)的首席中国经济学家陆挺估计，目前美国对中国商品的平均有效关税税率将达到33%，高于特朗普开始其最新任期前的约13%。

作为对美国最新关税举措的回应，中国对美国的能源和农产品征收了有针对性的关税，同时收紧了对美国所需关键矿产的出口限制。中国商务部(Mofcom)还将几家美国公司（主要是航空航天或国防领域的公司）列入了限制其与中国开展业务的名单。

中国外交部的这位官员周三表示，中国的反制措施是保护自身利益的“正当行动”。

安联贸易集团(Allianz Trade)估计，美国对中国商品额外征收20%的关税将使中国今年和明年的国内生产总值(GDP)增长率下降0.6个百分点。但该行仍预计，基于刺激措施能够减轻关税影响这一假设，中国经济今年将增长4.6%，2026年将增长4.2%。

该行的亚太及全球贸易高级经济学家弗朗索瓦丝·黄在接受CNBC采访时表示：“我倾向于认为，中国的反制措施力度并非很强，或许是为谈判留出了空间。”

19:18

CPI报告预览：四大指标均小幅放缓，但这不可能促使美联储提前行动

由于人们高度担忧美国总统特朗普(Donald Trump)的关税政策会加剧通胀，周三发布的一份报告或许能带来一些略微令人鼓舞的消息。

美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据 预计将显示 ，2月，CPI和核心CPI环比均上涨0.3%，较上月放缓0.2个和0.1个百分点；CPI同比上涨2.9%，核心CPI同比上涨3.2%，均较上月放缓0.1个百分点。

好消息是，这些数据表明过去一年通胀率在持续稳步但缓慢地下降。坏消息是，两者仍远高于美联储(Fed)2%的目标，这可能导致美联储在下周会议上再次维持现有利率不变。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家迭戈·安索阿特吉在一份报告中表示：“我们预计物价将普遍下降，核心商品和服务价格走弱。为何通胀率仍然居高不下？原因有三：第一，受野火影响，我们预计二手车价格将上涨；第二，根据我们的分析，2月部分商品和服务存在季节性余波；第三，我们认为供应限制使得2月机票价格通胀率居高不下。”

目前最大的问题是未来的走势。

特朗普的关税举措引发了市场对通胀上升和经济增长放缓的担忧。历史上，美联储官员在稳定物价和充分就业的双重任务中，更关注通胀问题。物价长期居高不下，可能会使美联储在更长时间内保持观望。

然而，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)及其同事曾表示，在他们看来，关税在历史上通常只是一次性的价格上涨因素，并非根本性的通胀驱动因素。如果这次情况依然如此，政策制定者可能会忽略贸易政策导致的价格波动，继续按照市场今年的预期下调利率。

>> 高盛(Goldman Sachs)的经济学家预计，美联储将维持利率不变，直至政策方向更加明确，随后可能在今年晚些时候将央行基准利率下调0.5个百分点。该行经济学家在一份报告中写道：“随着汽车、房屋租赁和劳动力市场重新平衡，预计未来通胀将进一步下降，但医疗保健领域的补偿性通胀会起到抵消作用，关税政策升级也会推高通胀。”

CPI将于美国东部时午8:30发布。

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至3月7日当周MBA抵押贷款申请活动指数

18:32

拉加德警告：贸易、国防和气候冲击或推高欧洲通胀 

行长拉加德(Christine Lagarde)周三警告称，与贸易、国防和气候相关的冲击，可能会推高欧元区(Euro Area)的通胀率。

拉加德在“欧洲央行及其观察家”会议上发表讲话时表示，自欧洲央行(ECB)上次进行战略评估以来，当前的经济环境已经发生了变化，“通胀驱动因素出现了显著转变”。

她说：“我们仍然面临着人口老龄化和数字化等结构性因素，在未来几年里，这些因素可能会带来通缩压力。但我们现在也面临着新的、具有双面性的冲击 - - 主要与贸易、国防以及气候变化相关 - - 这些冲击可能会放大或抵消现有的经济力量。”

拉加德指出：“在产能受限的情况下，贸易碎片化和国防开支的增加原则上可能会推高通货膨胀率。”

不过，这位政策制定者补充道，美国(US)广泛加征关税也有可能使通胀率降低，因为这些关税可能会“导致对欧盟(EU)出口商品需求下降，并将中国(CN)的过剩产能转移到欧洲”。

拉加德还谈到了在这种新环境下欧洲央行2%的通胀目标。她表示，在近期的通胀飙升期间，这一目标“对我们很有帮助”，因为它有助于管理通胀预期，并使通胀朝着目标水平回落。

然而，她指出，“在我们目前面临的这种环境下”，要使通胀率始终保持在2%“是不可能的”。

拉加德说：“这意味着，无论我们面临何种冲击，我们都必须合理制定政策，以便在中期内使通胀率始终能向2%的目标水平趋近。”

18:00

路透调查：由于对经济衰退的担忧加剧，策略师下调了对美债收益率的目标预测

路透社(Reuters)的一项调查显示，由于对经济衰退的担忧日益加剧，超过了对与关税相关的通胀的担忧，美国(US)国债收益率将进一步下跌。

近期宏观经济数据表现疲软，加上美国总统特朗普(Donald Trump)称全面的关税上调可能会让美国人在“短期内”承受一些痛苦，这增加了全球最大经济体陷入经济衰退的风险。自1月中旬以来，美国10年期国债这一基准收益率已暴跌近60个基点。

投资者日益加剧的恐慌情绪也对长期以来的“美国例外论”交易构成了威胁，标准普尔500指数市值蒸发了近4万亿美元，自2月19日创下历史新高以来，该指数目前已下跌超过8%。

在3月5日至11日的一项调查中，26位债券策略师中有20位（占比超过75%）表示，他们对10年期美国国债三个月收益率的预测风险已向下降的方向倾斜。5位表示风险向上升的方向倾斜，1位表示没有变化。

这与2月的一项调查结果形成了鲜明对比。在2月的调查中，由于担心关税会推高通胀预期，越来越多的策略师预测收益率将会上升。

上周，在对加拿大(CAN)、美国和墨西哥(MEX)的74位经济学家进行的调查中，有70位（占比95%）表示，由于特朗普混乱的关税政策，他们各自国家的经济衰退风险有所增加。

目前，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计美联储Fed)到年底将降息三次，甚至可能有第四次降息 - - 这与今年早些时候预计的一到两次降息大相径庭。

>> Madison Investments的固定收益主管迈克·桑德斯表示：“只有当实际公布的经济数据真的恶化，而不仅仅是预期恶化时，我们才会看到利率进一步下降。数据确实有些疲软，但还没有疲软到足以证明目前市场所预期的利率走势是合理的程度。”

调查显示，目前约为4.20%的美国10年期国债基准收益率，到5月底将升至4.40%，低于上个月预测的4.53%。根据40位策略师的预测中值，6个月后它将升至4.45%，而此前预计这个水平要到一年后才会达到。收益率与价格呈反向变动关系。

MOVE指数是一个广泛用于衡量债券波动性的指标，最近该指数触及了四个多月来的最高水平，目前比其长期平均水平高出约30%。

与此同时，德国(GER)未来的联合执政党正在从根本上重塑财政政策，它们达成了一项5000亿欧元的基础设施基金协议，并对借款规则进行改革，这迅速扩大了高评级避险债券的规模，并改变了全球债券市场。

该协议导致德国10年期国债出现了自20世纪90年代以来最大规模的单周抛售，在过去一周内，其收益率上涨超过40个基点，达到2.90%。调查预测中值显示，到5月底该收益率将降至2.50%，一年后降至2.65%，与上个月分别预测的2.35%和2.31%相比，有了大幅上调。

>> 摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)的固定收益主管投资维沙尔·坎杜贾表示：“在接下来的几个月里，市场参与者和投资者将更多地关注经济增长的下行风险，而非通胀上升的风险。这就是为什么我们认为收益率更有可能从目前的水平略微下降。将会有一些波动，但在2025年上半年，10年期美国国债收益率将维持在4%至5%的区间内……政策变化的反复无常导致了政策疲劳和不确定性，这对中长期的资本支出和商业活动构成了压力。上周德国发生的这一具有分水岭意义的事件意味着，美国国债收益率将开始与一些因合理经济原因而上升的全球收益率展开竞争。”

17:28

中国用户转向场外交易的刚果铜以缓冲供应收紧

据分析师和交易员称，今年中国(CN)将进口更多的场外交易精炼铜。因为刚果(CGO)的产量大幅增长，同时用户希望缓解供应短缺的状况，并避免美国(US)废铜供应可能出现的中断。

这一预期中的进口激增表明，作为全球最大的铜消费国，中国越来越依赖刚果的精炼铜供应。经过多年中国在当地大规模的矿业投资，刚果如今已成为全球第二大铜生产国。

从刚果运来的通常是同等品质铜(EQ)，因为生产商没有支付费用在诸如上海期货交易所(SHFE)这样的交易平台上进行注册，这意味着这类铜无法在该市场上履行合约。尽管EQ铜的质量规格与注册铜相同，但这使得EQ铜的价格相对低于注册铜。

六位参与中国铜市场的分析师和交易员表示，他们预计今年EQ铜的进口量和市场份额将再次增长。据上海有色金属网(SMM)的数据，去年EQ铜占中国精炼铜进口量的62%，高于2022年时略低于一半的占比。

根据世界金属统计局的数据，精炼铜市场依然供应紧张，在2024年的12个月中，有9个月全球需求超过了供应。花旗集团(CitiGroup)预测2025年将出现13.6万公吨的供应缺口。

价格较低的高品质EQ铜对中国的中小型铜线材和铜棒材制造商具有很大吸引力，这些企业正受到精炼铜高价的挤压。伦敦金属交易所(LME)的铜价自今年年初以来已经上涨了9%，较去年同期上涨了18%。

一位铜交易员表示：“在过去几年里，EQ铜在中国相当受欢迎。其背后的主要原因是，EQ铜的质量与注册品牌的质量相当，但价格更低。”

根据路孚特(LSEG)和中国海关(GACC)的数据，去年刚果200万吨的精炼铜产量中，近四分之三都出口到了中国。据上海金属网称，其中大部分是EQ铜。

2024年，刚果向中国出口的精炼铜是2019年的七倍。

根据Fastmarkets的数据，金属含量至少为99.9935%的EQ铜较LME的价格溢价为每吨3至15美元。而同样金属含量的注册铜溢价则为每吨50至80美元。

这一价格折扣既反映了EQ铜无需支付注册费用，也体现了注册铜因纯度和质量得到交易平台认可而具有的溢价。

几位交易员表示，他们从未听说过EQ铜存在质量问题。

在美国总统特朗普(Donald Trump)对铜展开关税调查（这可能导致金属价格上涨）的背景下，中国对刚果铜供应依赖的增加，可能会弥补美国废铜进口可能出现的损失。

去年，中国从美国进口的废铜占其废铜进口总量的五分之一，即近44万吨。然而，由于担心贸易战可能会增加成本，进口量预计将会下降，一些交易员已经暂停了采购。

金属研究公司Project Blue的首席分析师乔纳森`巴恩斯表示：“包括废铜、铜精矿、阳极铜和粗铜在内的精炼铜供应仍然紧张。因此，我们预计会增加进口大量的精炼铜，包括EQ铜，以部分弥补其他原材料供应的紧张状况。”

16:30

欧洲强硬回应特朗普钢铝关税 - - 我们必须行动！

欧盟(EU)迅速对美国总统特朗普(Donald Trump周三生效的钢铁和铝进口25%关税做出回应，采取了惩罚性的反制措施，称这是保护消费者和企业所必需的。

白宫在周二晚些时候确认了这些关税 - - 对加拿大(CAN)、澳大利亚(AUS)、欧盟(EU)的影响最大。欧盟迅速做出回应，称从4月起将对价值260亿欧元（283.3亿美元）的美国商品征收反制关税。

欧盟委员会(EC)主席冯德莱恩(Ursula von der Leyen)周三告诉记者，欧盟“必须采取行动保护企业和消费者”。

她在新闻发布会上表示：“我们对美国的这一举措深感遗憾。关税本质上就是税收，对企业不利，对消费者更不利，它们扰乱了供应链，给经济带来不确定性，就业受到威胁，物价上涨，这对双方都没有好处。”

冯德莱恩说，美国和欧盟之间的贸易关系“是世界上规模最大的”，这种关系为数百万人带来了“繁荣与安全”，也为大西洋两岸创造了就业机会。

欧盟采取了双管齐下的措施，将重新对价值80亿欧元的美国出口商品征收此前暂停的关税，并对价值180亿欧元的商品采取一系列新的反制措施，冯德莱恩此前将此举形容为“强硬但适度”。

她在一份声明中补充道：“我们始终对谈判持开放态度。”

欧盟表示，这些关税将影响价值高达260亿欧元（283亿美元）的欧盟对美出口商品。它们适用于工业级钢铁和铝、其他钢铁和铝的半成品及成品，以及它们的衍生商业产品，如机械零件和织针。

▌紧张局势升级

这种针锋相对的行动标志着一场持续升温的贸易战有了新进展，特朗普此前曾大胆承诺征收关税，随后又出现了政策逆转和延迟。

近几天，随着人们越来越担心这些关税可能会将美国推向衰退，贸易紧张局势已经冲击了市场。

与墨西哥(MEX)、加拿大和中国(CN)不同，在周三钢铁和铝关税生效之前，欧盟原产的产品一直未受到特朗普关税的影响。

自特朗普1月就职以来，华盛顿和布鲁塞尔之间的紧张关系就一直在酝酿，这位白宫领导人就职后立即表明了对欧盟征收关税的意图。

特朗普在2月26日的一次内阁会议上表示：“他们真的占了我们的便宜。”他还补充说：“他们不接受我们的汽车，基本上也不接受我们的农产品。他们总能找到各种拒绝的理由。而我们却接受他们的一切。”

特朗普最大的不满之一，就是美国与包括加拿大和欧盟在内的一些主要贸易伙伴之间的贸易逆差。

欧盟委员会的数据显示，2023年欧盟对美国的商品贸易顺差为1558亿欧元（1596亿美元），但服务贸易逆差为1040亿欧元。据欧盟称，总体而言，2023年欧盟与美国的商品和服务贸易额达1.6万亿欧元（1.68万亿美元）。

按产品类别划分，机械和车辆在欧盟对美国的出口中占比最大，其次是化学品、其他制成品以及医药和制药产品。

15:22

乌克兰停火而对美国钢铝关税的反制导致贸易紧张局势升级，欧元先扬后抑

周三，由于乌克兰(UKR)准备接受为期一个月的停火协议，欧元汇率升至五个月来的高点，但由于关税战担忧而会吐了部分涨幅。与此同时，由于美国(US)关税计划的反复以及对美国经济放缓的担忧，美元指数承压低位徘徊。

截至发稿时，欧元兑美元下跌0.28%，报1.0904；周二，在美国表示将在基辅表示接受美国的停火提议后恢复对乌克兰的军事援助和情报共享后，该货币对上涨0.78%，并最高触及1.0950水平，为去年10月以来的最高水平。

周三欧元回吐涨幅还受到贸易战扩大的影响，美国于今日开始对进口钢铝征收25%关税，欧盟(EU)立刻宣布了基本对等的反制措施 - - 称从4月起将对价值260亿欧元（283.3亿美元）的美国商品征收反制关税。

美国总统特朗普(Donald Trump)周二表示将对加拿大(CAN)钢铝的关税翻一番至50%，但最后撤销了这一决定，导致加元兑美元先抑后扬，宽幅波动。同时，日内晚些时候加拿大央行(BoC)预计将再次降息，这也对加元构成压力。目前，加元兑美元跌幅扩大至0.37%，至0.6919。

>> Wilson Asset Management的首席投资组合经理卡特里奥娜·伯恩斯表示：“很明显，他正试图让经济重新实现平衡，使其更有利于美国。在初期的这个过渡阶段，他采取强硬措施，这使得当前的市场环境非常多变。关税以及围绕关税的反复无常所带来的不确定性，正在阻碍决策……所以，这对美国短期经济的影响以及对美国经济增长的冲击将非常值得关注。”

>> Capital.com的高级金融市场分析师凯尔·罗达表示：“贸易不确定性持续存在，因此市场波动也将持续。美国的增长前景持续恶化。市场高度关注晚些时候公布的消费者物价指(CPI)，该数据可能会成为引发市场波动的一个重要因素。”

>> 巴克莱私人银行(Barclays Private Bank)的策略师朱利安·拉法格表示：“CPI报告可能会让市场陷入两难境地。如果数据高于预期，可能会加剧滞胀的说法；而如果数据低于预期，则可能会加深对经济衰退的担忧。在这个时候，市场真正需要的是对经济增长有更清晰的预期，而不是对通货膨胀的担忧。”

日元从五个月来的高点小幅下跌，现报148。对风险敏感的澳元被压制在0.63下方。

15:00

在被指要求中国供应商降价以对冲关税后，中国商务部与沃尔玛进行会谈

周三，中国官方媒体报道，美国(US)零售巨头沃尔玛据报道要求中国(CN)供应商降价以抵消关税成本，随后中国商务部(Mofcom)与沃尔玛进行了会谈。

该消息发布前，彭博社(Bloomberg)上周四报道称，沃尔玛已要求包括厨具和服装制造商在内的一些中国供应商，针对每一轮美国加征的关税，将价格下调多达10%。

CNBC翻译的中文报道称：“如果情况属实，沃尔玛要求中国供应商承担全部关税是不合理的，这将破坏公平竞争和对外贸易秩序。”

报道还补充说，沃尔玛的这一举措“可能会造成供应链中断的风险，损害中美企业以及美国消费者的利益”，并警告如果该公司不纠正其做法，中方将采取进一步行动。

美国总统特朗普(Donald Trump)对中国商品额外征收的10%关税于3月4日生效，此前2月4日已加征10%的关税。

据彭博社报道，大多数中国供应商的利润率已经“极其微薄”，因为这家美国公司为保持竞争优势，以大幅折扣采购商品。

中国官方媒体表示，中美企业应“共同努力”应对美国“单方面加征关税”的行为。

13:59

特朗普钢铝关税生效后，欧盟立刻发动对等反制关税，而澳大利亚表示不会报复

美国总统特朗普(Donald Trump)对钢铁和铝进口征收25%的关税于周三生效，这引发了欧盟(EU)迅速的反制措施。

白宫在周二晚些时候确认了这些关税 - - 它们将影响加拿大(CAN)、澳大利亚(AUS)、欧盟及其他国家和地区，但同时表示特朗普不再计划将从加拿大进口的钢铁和铝的关税提高到50%。

欧盟迅速做出回应，称从4月起将对价值260亿欧元（283.3亿美元）的美国(US)商品征收反制关税。欧盟委员会(EC)在一份声明中表示，这些反制措施旨在“保护欧洲企业、工人和消费者免受这些不合理贸易限制的影响”。

这标志着一场持续升温的贸易战(Trade War)出现了最新进展，特朗普此前曾大胆承诺征收关税，随后又出现了政策逆转和延迟。

近几天，随着人们愈发担心这些关税可能会将全球最大经济体推向衰退，贸易紧张局势已经冲击了市场。

澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯表示，特朗普对金属加征关税的举措“完全没有道理”。

他在一次新闻发布会上说：“这违背了我们两国长期友谊的精神，从根本上与我们70多年来的经济伙伴关系所带来的利益相悖。”

阿尔巴尼斯还补充说，澳大利亚不会对美国进口商品征收对等关税，因为这只会导致澳大利亚消费者面临物价上涨。

13:00

PIMCO：广泛加征关税使美国经济衰退的概率升至约35%

太平洋投资管理公司(PIMCO)的董事总经理兼亚太区主管亚历克·克尔斯曼周三在新加坡(SGP)举行的CNBC“汇聚现场”活动上表示，由于美国(US)大幅加征关税的政策，美国在2025年陷入经济衰退的可能性有所增加。

克尔斯曼告诉CNBC的马丁·宋，美国今年陷入经济衰退的概率“可能为35%”。这一概率高于PIMCO在2024年12月的预估，当时该公司预计的概率约为15%，如今美国总统特朗普(Donald Trump)的贸易政策产生了影响。

尽管如此，克尔斯曼指出，该公司的基本预期是美国经济将增长1%-1.5%。这虽然仍属于经济扩张，但与此前的预期相比，“降幅相当明显”。

然而，Principal Global Investors的总裁兼首席执行官卡迈勒·巴蒂亚认为，此类贸易政策推动的国内消费增长，可能会使美国经济实现超预期增长。

巴蒂亚表示，贸易战(Trade War)可能导致各国“走向封闭”，这可能会激发“爱国主义情绪，促使人们更多地在本国进行消费”。

巴蒂亚补充说，大多数人往往会低估这种影响，因为他们过于关注贸易政策对国内生产总值(GDP)的“外部影响”。

在美国，商品和服务的消费支出约占GDP的三分之二。巴蒂亚认为，由关税引发的国内支出增加，“很有可能”会使美国的GDP“表现优于预期”。

巴蒂亚指出，随着地缘政治在经济和市场中发挥越来越重要的作用，消费模式也可能发生这些潜在变化。

他说：“长期以来，地缘政治对投资的影响一直不明显，但显然关税正在改变这一局面。”

12:22

市场预计特朗普关税威胁加码将迫使加拿大央行再次降息，加元暴跌

美国总统特朗普(Donald Trump)表示，他将把对加拿大(CAN)钢铁和铝的关税提高到50%，这使得原计划于周三生效的关税翻倍。消息传出后，加元跌至一周低点，加拿大国债价格上涨。

截至发稿时，加元兑美元下跌0.32%，报0.6923；周二，加元最低曾跌至0.6888。加元是3月十国集团(G10)货币中唯一兑美元下跌的货币。

特朗普反复无常的关税威胁有可能引发加拿大经济衰退。加拿大货币已走弱，与此同时，交易员们预计加拿大央行(BoC)将在周三再次降息25个基点 - - 目前隔夜指数掉期(OIS)已经完全定价这一政策举措，相比之下，本月初交易员预计再次降息的概率仅为50%。

>> 加拿大帝国商业银行资本市场(CIBC Capital Markets)的外汇策略主管莎拉·英表示：“特朗普更多的关税威胁给加拿大人带来了更大的不确定性，尤其是钢铁和铝关税，因为我们仍不确定具体细节会是怎样。我们怀疑贸易不确定性将是明天央行做出决策的关键因素。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的经济学家梅根·彼得斯和约瑟夫·布里格斯现在预计，由蒂夫·麦克勒姆行长领导的加拿大货币当局将选择降息，而不是维持利率不变。该行的利率策略师建议投资者持有押注加拿大收益率曲线(Yield Curve)变陡的交易，因为如果央行提前实施宽松政策，这类交易将从中受益。

这些观点与外汇市场上对加元看跌的情绪一致。衍生品持仓情况表明，即使美元仍处于2022年以来持续时间最长的跌势中，交易员们仍准备好迎接加元的进一步贬值。

根据商品期货交易委员会(CFTC)截至3月4日发布、并由彭博社(Bloomberg)汇总的数据，投机交易员持有约100亿美元的加元空头头寸。与此同时，风险逆转指标（一种衡量期权市场情绪的指标，用于评估投资者愿意为看涨期权支付的溢价与看跌期权的比例）显示，自今年年初以来，对加元的看跌立场大幅上升。

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的宏观策略师莫莉·施瓦茨在特朗普周二宣布消息之前表示：“来自白宫的头条新闻接连不断。如果关税最终得以实施，加拿大经济将受到实实在在的打击。我们预计，加拿大央行将在周三降息25个基点，到年底基准利率将降至2.50%。他们写道，虽然这并非该行的基本预期情景，但如果对加拿大全面征收25%的关税，将使加元贬值约6%。

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图：特朗普宣布对加拿大钢铝关税加码至50%，美元兑加元跳升

11:00

日本大型企业连续第三年同意大幅加薪

从丰田到科技企业集团等日本众多大型企业，已连续第三年满足工会提出的大幅加薪要求，旨在帮助员工应对通货膨胀，并在劳动力短缺的情况下留住员工。

随着日本顶级企业一年一度的“春季工资谈判季（春斗）”谈判于周三结束，电子企业集团日立表示，已同意按照工会要求，将月工资提高6.2%，创下历史纪录。

日本最大的汽车制造商、该国制造业的风向标丰田公司，同意将月工资最高提高24450日元（165美元），并发放相当于7.6个月工资的奖金。

丰田没有披露加薪的百分比，但表示所有员工的工资增长总额将与去年持平，去年的涨幅是1999年以来最高的。

受日元贬值推动，企业利润创下历史新高，这也为今年加薪提供了支撑。经济学家预计，今年的平均加薪幅度将与去年的5.1%相近，去年的涨幅是33年来最大的，也使得日本央行(BoJ)得以退出其长达十年的超宽松货币政策。

三菱重工和日本电气公司也完全满足了工会的要求。

在2023年之前的二十年里，日本的年度工资涨幅一直维持在1%至2%之间，因此，日本的工资水平仍远低于经济合作与发展组织(OECD)中富裕国家的平均水平。

拥有700万会员的日本最大工会组织日本联合工会(Rengo)上周表示，其下属工会要求平均加薪6.09%，高于去年的5.85%，这是32年来首次提出超过6%的加薪要求。

今年春斗谈判的重点之一在于，约占日本劳动力总数70%的中小企业是否也会有大幅的工资增长。

丰田表示，计划为国内零部件支付更高的买价，以帮助供应商为加薪提供资金。

广泛的工资增长被视为日本央行从目前仍处于极低水平的0.5%继续上调政策利率的先决条件。

日本首相石破茂领导的政府也希望通过大幅加薪来刺激消费支出，因为食品和其他生活必需品成本的上升，使得经通胀调整后的实际工资增长几乎为零。

用于计算实际工资的消费者通胀率(CPI)在1月同比上升至4.7%，为两年来的最高水平。

明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)的经济学家前田和隆表示，即使今年工资上涨5%至5.5%，“也只能抵消通货膨胀，无法推动消费支出”。

年度工资谈判是日本商业的标志性特征之一，在日本，劳资关系往往比其他一些国家更具合作性。

10:30

高盛：对冲基金加速去风险操作，且很可能还会继续

高盛(Goldman Sachs)表示，全球对冲基金周一加速了股票头寸的平仓操作，而且这一趋势很可能会持续，因为投资组合经理们在美国(US)股市抛售潮中寻求降低风险。

该行副总裁文森特·林表示：“截至昨天，我们的最佳猜测是，目前我们正处于（去风险）阶段的中期。”不过他也指出，要确定去风险操作的持续时间是很困难的。

在股市抛售期间，投资组合经理们通常会在较长时间内逐步平仓，以尽量减少损失。这是一种避免大量股票涌入市场的方式，因为大量股票抛售可能会进一步压低股价。

这种长时间的去风险操作意味着股市可能需要一段时间才能恢复。

高盛在另一份报告中称，周五和周一的平仓操作是四年来最大规模的两日去杠杆化操作，其中工业股领跌，并补充说对工业股的抛售规模达到了历史最高水平。

该行表示，去风险操作从周五开始加速，此前它曾将这一趋势与新冠疫情初期的一些平仓操作相提并论。

周一，由于大幅抛售，标准普尔500指数创下自12月18日以来的最大单日跌幅，纳斯达克综合指数因担心美国总统特朗普(Donald Trump)的进口关税引发经济衰退而暴跌4%，对冲基金因此削减了其股票敞口。

关税政策吓坏了投资者，对经济衰退的担忧引发了股市抛售，标准普尔500指数较上个月的峰值蒸发了约4万亿美元。

高盛称，投资组合经理们周一对特定股票的多头和空头头寸都进行了抛售。

高盛表示，对冲基金的去风险策略似乎正在取得成效。基本面多空策略、系统性策略和多策略对冲基金在周二实现了正回报。

10:15

达里奥警告：美国债务的持续高速扩张，可能导致惊人的事态发展 - - 如强卖，甚至赖账

桥水基金创始人达里奥(Ray Dalio)警告称，美国(US)债务方面严重的供需问题可能会对全球经济产生破坏性影响。

这是这位美国对冲基金亿万富翁对美国不断增加的债务发出的一系列严厉警告中的最新一次，目前美国的国债规模已超过36.2万亿美元。

达里奥在新加坡(SGP)举行的Converge Live活动上接受CNBC的萨拉·艾森采访时表示：“首先是债务问题，我们面临非常严重的供需问题。美国不得不出售大量全球不想购买的债务。”

他强调称：“这种情况迫在眉睫，明白吗？这是至关重要的。”

达里奥表示，美国的财政赤字需要从预计占国内生产总值(GDP)7.2%的水平降至约3%。

他补充道：“这可不是小事。在如何解决这个问题上，你将会看到惊人的事态发展。”

他与Salesforce首席执行官马克·贝尼奥夫在同一个讨论小组中发表了上述言论，而近几天来，市场因关税问题犹如坐上了过山车。贸易政策的不确定性加剧了华尔街的不安情绪，投资者担心一场正在酝酿的贸易战会对全球经济造成影响。

当被问及美国的债务问题是否会导致一段紧缩时期时，达里奥表示，这个问题可能会导致债务重组、美国向其他国家施压以促使其购买美国债务，甚至切断对一些债权国的支付。

达里奥说：“正如我们看到的，政治和地缘政治的转变在大多数人看来似乎是难以想象的，但只要回顾历史，你就会发现这些事情一次又一次地重演。我们将会对一些事态发展感到惊讶，这些发展可能会和我们已经见过的那些一样令人震惊。”

07:55

PPI报告解读：日本工业出厂价格同比上涨4%，对日本央行继续加息提供了支持 

周三公布的数据显示，日本(JPN)2月的企业商品价格指数(PPI)同比上涨4.0%。这突显了原材料成本上升带来的压力，这也将使市场对日本央行(BoJ)继续加息的预期得以保持。

数据显示，作为消费者通胀领先指标的PPI连续四年同比上涨，最近大米、鸡蛋和新鲜食品价格的飙升压缩了企业的利润空间。

这些数据进一步表明通胀压力在不断增加，其中还包括日本主要企业在今年与工会的工资谈判中大幅提高工资水平这一情况。

但一些分析师表示，美国总统特朗普(Donald Trump)的关税威胁导致生活成本上升以及市场波动，这可能会给日本经济带来压力，并阻碍日本央行过快加息。

>> 农林中金综合研究所(Norinchukin Research Institute)的首席经济学家南武志表示：“值得注意的是，支撑潜在通胀所必需的消费反弹正被推迟。在出口不太可能大幅增长的情况下，在消费复苏之前加息还为时尚早。”

日本央行的数据显示，尽管由于政府重新推出燃油补贴，该指数的同比涨幅从1月的4.2%放缓至2月份的4.0%，但包括食品和有色金属在内的多种原材料价格仍出现上涨。

以日元计价的进口价格在1月上涨2.3%之后，2月同比下降了0.7%。

日本央行去年结束了长达十年的大规模货币刺激政策，并在今年1月将短期利率从0.25%上调至0.5%，原因是其认为日本即将持续实现2%的通胀目标。

由于CPI超过目标水平近三年，日本央行已表示，如果经济能够持续温和复苏，它准备进一步加息。

07:50

日本央行(BoJ)企业商品价格指数(PPI) [官方报告]

● 日本2月PPI年率(%)

● 日本2月PPI月率(%)

06:11

Wolfe Research：美国经济将放缓但不会衰退，市场只是恐慌还没有崩盘

随着近期美国(US)股市回调加深，多数机构都认为这与经济前景不利有关，而这与新政府的政策直接相关。Wolfe Research认为，经济增长可能放缓，但不至于陷入衰退。

该公司的首席经济学家斯蒂芬妮·罗斯表示，她已将对美国2025年经济增长的预期从2.2%下调至1.6%。她在一份报告中表示：“华盛顿方面的意外举措是下调预期的原因，其中包括比预期更早出台的关税政策，效率部相关裁员以及巨大的政策不确定性加剧了对经济的冲击。”

她补充说：“在进行调整之后，有人问我们这是否最终会终结当前的经济周期。我们的基本观点是，经济周期不会结束，因为经济基础仍足够稳固。尽管如此，我们认为经济衰退的概率上升至30%到35%左右，大约是经济衰退无条件概率（在任何给定时间出现经济衰退的可能性）15%的两倍，但仍然远非最可能出现的情况。”

她最后指出：“可以肯定的是，市场似乎正在为经济周期即将结束的可能性定价。……虽然标准普尔500指数尚未完全反映我们对经济衰退的预期，但罗素2000指数和房屋建筑商板块已经有所体现。”

而该公司的首席投资官克里斯·森耶克 要稍微乐观一点，他表示：“尽管本周‘现行’政策很可能还会有更多变化，但可以肯定的是，市场的波动性和不稳定的交易态势仍将占据主导。我们仍然认为，在美国高端消费者的支撑下，美国经济依然稳固，高端消费者的支出大约占总支出的50%。”

对于股市短期前景，他表示：“投资者可能正经历着‘关税疲劳’，因为上周政策的反复无常以及铺天盖地的新闻消息，导致市场大幅震荡。虽然我们将当前的市场走势视为股市的‘典型’回调，纳斯达克100指数和标准普尔500指数较各自的高点分别下跌了10%和7%，但技术指标显示出了市场的恐慌情绪，不过还未达到彻底崩盘的程度。”

05:00

特朗普对加拿大发动新关税而后再次收回！美坐上过山车最终收跌

对于交易员而言，标普500指数在一个令人晕头转向的交易日中下滑，因为他们要应对美国总统特朗普(Donald Trump)提出的新关税措施，而这些关税措施在周二的大部分时间里都变化不定。贸易政策的不确定性已将这一基准指数推向回调(Correction Area)边缘，回调的定义是较其高点下跌10%。

标普500指数收盘下跌0.76%，降至5572.07点。在周二的交易中，该指数一度跌至较其历史收盘高点低10%的水平。道琼斯工业平均指数下跌478.23点，跌幅为1.14%，收于41433.48点。纳斯达克综合指数下跌0.18%，收于17436.10点。

在特朗普在TruthSocial上宣布对加拿大(CAN)钢铁和铝的关税将从25%提高一倍至50%（自周三起生效）之前，标普500指数在盘中一度上涨。特朗普此举是对安大略省省长道格·福特对出口到美国的电力征收附加费的回应。

当天晚些时候，福特表示，在与商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)交谈后，他将暂时暂停征收25%的附加费。最后，特朗普的首席贸易顾问纳瓦罗(Peter Navarro) 周二下午在CNBC上表示，特朗普不会将对加拿大钢铁和铝的关税提高到50%。不过，原计划征收的25%的关税仍将生效。

在过去三周里，一系列无序的贸易政策举措已经动摇了企业和消费者的信心，并给市场带来了压力，而这是其中的最新一例。

周一，纳斯达克指数录得2022年9月以来最大跌幅，下跌了4%。包含30只成分股的道琼斯指数下跌近900点。花旗集团(CitiGroup)本周将其对美国股票的评级从“增持”下调至“中性”，理由是“美国例外主义出现了暂停”。

Baird Securities的投资策略师罗斯·梅菲尔德表示：“很明显，政府为了追求那些未必完全基于经济本质的贸易目标，能够容忍一定的痛苦。目前我仍然认为我们还没有走到经济衰退的边缘，但可能会出现经济放缓或增长恐慌。非衰退性的抛售往往比衰退期间的抛售持续时间更短、程度更轻。”

达美航空公司周二加剧了人们对经济衰退的担忧，因为该航空公司由于美国国内需求疲软而下调了盈利预期，导致其股价下跌7.3%。其他与旅游相关的股票也纷纷下跌，迪士尼和爱彼迎的股价均下跌了5%。

除了随意的关税举措外，美国政府近几天的言论也加剧了投资者对经济的担忧。周二，特朗普似乎再次对股市近期的下跌无动于衷。根据白宫记者团的报道，当被问及股市情况时，他说：“市场有涨有跌，但是，你知道吗，我们必须重建我们的国家。”

投资者正热切期待周三公布的2月份消费者物价指数(CPI)。

梅菲尔德表示：“我们不希望看到CPI出现意外上涨，这一点非常重要。因为在目前这个阶段，如果经济真的出现显著放缓，美联储(Fed)确实有足够的政策空间来降息并试图刺激需求。但只有当他们认为通胀预期和通胀水平都得到了很好的控制时，他们才能够采取这样的行动。”

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至3月7日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至3月7日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至3月7日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至3月7日当周API库欣原油库存变动(万桶)

03:30

路透解析：别搞错了！特朗普发动的钢铝及衍生品关税的规模巨大 - - 1500亿美元！

美国总统特朗普(Donald Trump)即将在数小时内实施的扩大版钢铁和铝关税，将影响到价值近1500亿美元的由这些金属制成的衍生产品，从螺母和螺栓到推土机刀片等，这对工业界和消费者来说都可能面临成本上升的威胁。

随着此前的豁免条款和配额于美国(US)东部时间周三凌晨12点01分（格林尼治时间04:01）到期，金属关税将有效提高至25%，数百种下游产品将首次被征收这些关税。

周二，在与美国盟友加拿大的贸易紧张局势加剧之际，特朗普猛烈抨击了加拿大(CAN)，威胁要对加拿大的钢铁和铝征收50%的关税，但在安大略省省长道格·福特取消了该省对美国出口电力征收25%的附加费后，特朗普又放弃了这一计划。

路透社(Reuters)对特朗普计划中列入新关税的产品进行分析后发现，广泛的进口汽车和拖拉机零部件、金属家具、建筑材料和机械零部件都将被征收关税。

特朗普的这一举措，最初是在上个月下令实施的，目的是加强他在第一任期内依据“232条款”以国家安全为由对钢铁和铝征收的关税，将关税范围扩大到了各种各样的产品，如不锈钢水槽、燃气灶、空调蒸发器盘管、马蹄铁、铝煎锅和钢门铰链等。

根据通过美国国际贸易委员会和美国人口普查局(BC)数据，2024年这289个产品类别的进口总值达到1473亿美元，其中近三分之二是铝制品，三分之一是钢铁制品。

相比之下，特朗普在第一任期内于2018年对中国(CN)工业产品实施的前两轮惩罚性关税，每年涉及的进口产品总值仅为500亿美元。

分析显示，这些关税将影响到价值超过250亿美元的进口汽车、卡车、公共汽车、拖拉机和特种车辆的铝制零部件，以及价值150亿美元的进口金属家具及零部件。

加拿大和墨西哥(MEX)这两个美国最大的金属进口来源国，将受到最严重的冲击。这两个美国最大的贸易伙伴还在应对特朗普为根除芬太尼走私而对所有产品单独征收的25%的关税。对于符合美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)原产地规则的商品，这些关税在很大程度上已暂停征收。

钢铁制造商和铝生产商长期以来一直认为，豁免和配额的大量存在削弱了特朗普在2018年依据“232条款”征收的关税的效力，尽管这些关税曾短暂地提升了美国钢铁和铝的产能利用率。

专门处理美加贸易事务的贸易律师丹·乌伊乔表示：“这和上次的钢铁和铝关税不一样。这些产品正是消费者在货架上能感受到其价格变化的产品，尤其是在建筑业和汽车行业。”

乌伊乔是俄亥俄州哥伦布市汤普森·海恩律师事务所的高级顾问。他说，该事务所的一些房地产客户正在暂停开发项目，因为由于关税的不确定性，他们无法准确估算未来6至12个月的材料成本。

特朗普征收金属关税的目标是加强本国钢铁和铝的产出，并将更多的制造业和就业机会带回美国本土。这些关税措施是他上任头几周一系列关税行动的一部分，最终将在4月2日实施对等关税，旨在与其他国家的关税税率相匹配，并应对其他国家的非关税贸易壁垒。

▌权衡价格上涨

但威斯康星州的设备制造商表示，新的金属关税可能只会提高成本，因为小金属零部件的大部分供应基地已经转移到了海外。几家制造商表示，他们正在考虑提高产品价格。

总部位于威斯康星州沃基肖的Husco公司，是一家为汽车和建筑设备生产液压零部件的制造商。该公司首席执行官奥斯汀·拉米雷斯表示，公司在国内购买钢铁，但整个供应链的成本都将增加，特别是对于像机加工钢零件这样的进口小零部件。

他说，在特朗普2018年对中国工业产品征收关税后，公司就开始将一些业务从中国转移出去，但由于美国的工资成本较高，对于劳动密集型的零部件来说，要做到这一点很困难。

拉米雷斯说：“更主要的影响将是我们的投入成本增加。”他还补充说，对于许多零部件来说，即使支付25%的关税，仍然比尝试在国内建立生产或寻找美国供应商更便宜。

设备制造商协会政府关系主管基普·艾德伯格表示，由于这些关税可能会推高国内钢铁价格，农业设备制造商可能会在一两周内宣布提价。

自从特朗普宣布关税调整以来，中西部热轧钢期货价格已经上涨了超过21%，即每吨上涨166美元，达到925美元。

艾德伯格说：“如果在美国生产拖拉机和联合收割机的成本增加了8%，很不幸，其中一部分成本不可避免地会转嫁给客户。”

▌金属产业回迁

特朗普的关税政策是否会让金属相关产业回迁美国，还是会让一些美国制造商在与全球同行的竞争中更缺乏竞争力，这仍是一个未知数。

但华盛顿威利·瑞恩律师事务所的贸易业务负责人艾伦·普赖斯表示，这些关税政策有助于抵消一些其他国家的政策影响，比如墨西哥的“产业出口计划”，该计划允许包括美国制造商在内的外国公司将零部件免税进口到墨西哥，组装成成品后再出口到美国。

普赖斯说：“当然，将关税扩大到这些下游产品，填补了更多的漏洞，并降低了将生产转移到美国境外的吸引力。”他还补充说，这些关税政策也会激励制造商更多地使用美国生产的钢铁和铝。

与芬太尼相关的关税不同，在午夜关税生效的最后期限到来之前，特朗普没有表现出任何放松的迹象。预计他将在周二下午听取美国顶级企业首席执行官们对关税问题的担忧。

02:58

在卢特尼克同意进行贸易谈判后，安大略省省长福特暂停对美国的电力附加费

安大略省省长道格·福特周二表示，在美国商务部长卢特尼克(Howard Lutnick)同意重启贸易谈判后，他将暂时暂停该省原计划对出口到美国(US)的电力征收25%的附加费。

福特称，他和卢特尼克在周二早些时候“就美国和加拿大(CAN)之间的经济关系进行了富有成效的交谈。我们都一致认为，要让冷静的头脑占上风。”

此前，美国总统特朗普(Donald Trump)在周二清晨升级了本已激烈的贸易战(Trade War)，他表示将把原计划对加拿大进口钢铁和铝征收的关税提高一倍，至50%。

特朗普宣布提高关税是在福特表示他将对出口到密歇根州、纽约州和明尼苏达州的电力征收附加费之后。

福特称，卢特尼克同意于周四在华盛顿特区与他以及美国贸易代表格里尔(Jamieson Greer)会面，讨论重启美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)相关事宜。

在福特和卢特尼克通话后，白宫贸易顾问纳瓦罗(Peter Navarro)向CNBC证实，特朗普不会推进他当天早些时候威胁加征的额外25%的关税。

但白宫表示，原计划对“钢铁和铝无任何例外或豁免地征收25%的关税，将于周三午夜对加拿大以及我们所有其他贸易伙伴生效”。

白宫发言人库什·德赛表示：“特朗普总统再次利用了美国经济的影响力 - - 美国经济是世界上最好、最大的经济体，为美国人民赢得了胜利。”

特朗普曾表示，他将从4月2日起对从加拿大进口的其他商品征收25%的关税。

02:17

善莫大焉！乌克兰同意若俄罗斯也接受，则停火

官员们称，乌克兰(UKR)周二同意，如果俄罗斯(RUS)接受由美国(US)斡旋的立即生效的为期30天的停火计划，乌克兰将执行该计划。

作为该计划的一部分，美国立即取消了暂停与乌克兰共享情报的决定，并将恢复对这个三年多前遭俄罗斯入侵的国家的安全援助。

美国和乌克兰高级代表团在沙特(KSA)的吉达市经过七个多小时的谈判后，美国国务卿鲁比奥(Marco Rubio)在吉达表示：“乌克兰已准备好开始对话并停火。”

根据两国政府的联合声明，美国总统特朗普(Donald Trump)和乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基都同意“尽快达成一项开发乌克兰关键矿产资源的全面协议”。

泽连斯基在一份声明中表示，计划中的停火将停止所有敌对行动，“不仅是针对导弹、无人机和炸弹，不仅是在黑海地区，而是在整个前线。”

泽连斯基说：“乌克兰欢迎这一提议。我们认为这是积极的一步，我们已准备好接受它。美国现在必须说服俄罗斯也这样做。如果俄罗斯同意，停火将立即生效。”

卢比奥说：“今天，我们提出了一个乌克兰已经接受的提议，即达成停火协议，并立即进行谈判，以一种持久、可持续且考虑到乌克兰利益、安全以及其作为一个国家繁荣发展能力的方式结束这场冲突。”

卢比奥还说：“希望我们现在能把这个提议传达给俄罗斯，希望他们会同意，希望他们会同意实现和平。现在球在他们那边了。”

美国和乌克兰代表团在一份联合声明中表示，为期一个月的临时停火“经双方共同同意可以延长”。

声明称：“美国将向俄罗斯传达，俄罗斯的对等回应是实现和平的关键。”

泽连斯基在对乌克兰的夜间电视讲话中说：“我们的立场非常明确：从这场战争的第一秒起，乌克兰就一直在寻求和平，我们希望尽一切努力尽快、可靠地实现和平——这样战争就永远不会再回来。”

根据乌克兰和美国发布的联合声明，两国代表团“还讨论了作为和平进程一部分的人道主义救援工作的重要性，特别是在上述停火期间，包括交换战俘、释放被拘留的平民以及让被强行转移的乌克兰儿童回国。”

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23:50

特朗普称抵制特斯拉 “违法”，并表示将购买一辆以支持马斯克

美国总统特朗普(Donald Trump)周二表达了他购买一辆特斯拉汽车的意向，以支持马斯克(Elon Musk)。目前，这家电动汽车制造商的销售和股价正因这位首席执行官涉足全球政治而面临压力，尤其是他担任特朗普政府削减成本的政府效率部(DOGE)负责人一职。

特朗普在周二清晨发布于TruthSocial上的一篇帖子中写道：“我明天上午将购买一辆全新的特斯拉汽车，以此表达我对·马斯克这位真正伟大的美国人的信心和支持。”

特朗普称，“激进的左翼疯子们”正在“违法且勾结起来”抵制特斯拉，他称特斯拉是世界上最优秀的汽车制造商之一。特朗普表示，这种行为意在攻击马斯克及其所代表的理念。

据路透社(Reuters)报道，特朗普还表示，他将把针对特斯拉经销商的暴力行为视为国内恐怖主义行为。

消费者抵制公司并不违法。1982年，美国最高法院裁定，美国宪法第一修正案保护美国人抗议私营企业的权利。

马斯克在去年总统大选前对特朗普的支持，以及随后在政府效率倡议中担任领导角色，引发了强烈反对。分析师们指出，这种声誉上的转变是导致这家汽车制造商股票陷入困境的一个因素。周一，特斯拉股票遭遇了自2020年以来表现最差的一天，2025年至今其股价已下跌约43%。

马斯克在周一的一次采访中承认了他的企业受到了冲击，他表示，由于在政府中担任引人注目的角色，他在“艰难地”经营这些企业。他告诉福克斯商业新闻(FOX Business)，作为DOGE的负责人，“你不得不放弃其他一些东西”。

有关特斯拉汽车和经销商遭破坏以及抗议活动的报道，表明对马斯克的反对情绪日益高涨。欧洲市场销量的下降引发了人们的担忧，即马斯克作为一个全球政治人物的形象正在损害特斯拉的品牌形象。

>> Baird Securities的分析师本·卡洛在CNBC节目中表示：“当人们的汽车面临被划伤或被纵火的危险时，即使是那些支持马斯克或对马斯克持中立态度的人，在购买特斯拉汽车时也可能会三思。”

特朗普在他的帖子中称，马斯克做得“非常出色”，并且“冒着风险”来帮助美国。在他发表这番言论之前，纽约时报(The New York Times)上周的一篇报道披露了内阁成员对马斯克提高政府效率倡议的批评。

周二交易中，特斯拉股价上涨3.8%，结束了连续三天的下跌趋势。除了特朗普对特斯拉的宣传外，摩根士丹利(Morgan Stanley)给客户的一份报告建议他们在股价大幅下跌后买入特斯拉股票，这也可能对股价起到了推动作用。

23:38

随着特朗普升级与加拿大的贸易战，标准普尔500指数逼近修正区间

在特朗普(Donald Trump)对加拿大(CAN)发起最新一轮关税攻势后，美国(US)股市再次承压，标准普尔500指数跌至接近回调(Stock Repurchase)水平，大型科技股再次遭到抛售，市值已蒸发数万亿美元。

标准普尔500指数较2月19日的高点跌幅扩大至超过9%，周二道琼斯工业平均指数下跌超过1%。市场抛售范围广泛，标准普尔500指数成分股中近400只股票下跌。由于特朗普加大对加拿大金属产品征收关税的消息传出，能源、材料和工业类股首当其冲遭到抛售。在市场动荡中，芝芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)飙升至28。纳斯达克100指数抹去了此前达到0.7%的涨幅，进一步加剧了跌势，较历史高点跌幅已超过10%。

特朗普表示，他将把加拿大输美钢铁和铝的关税提高到50%，以报复安大略省对美国出口的电力大幅征税的举措。这些关税预计将于周三生效。特朗普还表示，如果加拿大不取消对乳制品和其他美国商品的关税，他将在4月2日“大幅提高”对加拿大的其他商品关税。

此前，特朗普反复无常的贸易政策已经引发消费者和企业信心下滑，人们越来越担心美国经济即使不陷入衰退，也会出现放缓。

Strategas Research Partners的投资策略总监瑞安·格拉宾斯基表示：“又是新的一天，又有新的关税声明。就像消费者很难进行大额采购，企业很难做出资本投资决策一样，在我们看到政府带来一些人们普遍期待的积极举措之前，投资者也很难果断入场买入。”

关税的持续不确定性以及政府裁员举措，使得标准普尔500指数在经历了上周相对全球其他市场为本世纪最糟糕的一周之一后，周一又迎来了今年表现最糟糕的一天。周二的数据显示，美国1月职位空缺数上升，表明劳动力需求稳定，这可能缓解了一些抛售压力。

Advisors Asset Management的首席执行官斯科特·科利尔表示：“我们还没有看到恐慌和抛售的高潮。我们可能已经很接近了，但在市场反弹之前，我们需要看到抛售潮结束。”

在策略师们继续下调对美国股市的预期之际，市场已经持续三周的抛售又出现了新的一轮下跌。花旗集团(CitiGroup)是最新发表看法的机构，将其对美国股票的评级从增持下调至中性。包括德克·威勒在内的策略师在一份报告中写道，在未来三到六个月内，这种不温不火的态势将持续，并补充说预计美国将有更多负面数据出炉。

花旗的观点与汇丰控股(HSBC Holdings)的观点相呼应，汇丰的策略师周一将美国股票评级下调至中性，称“目前在其他地方看到了更好的机会”。Ned David Research的策略师上周也采取了类似行动，理由是市场势头转差。

策略师们写道：“在未来几个月，美国例外主义至少暂时受挫。未来几个月，美国经济的消息面可能逊于世界其他地区。”

由于特朗普的关税政策引发了对经济增长放缓的担忧，包括摩根大通(JPMorgan)和加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)在内的银行的市场预测人士也对2025年的乐观预期有所降温。标准普尔500指数今年已下跌4.5%，投资者对大型科技股的高估值也产生了质疑。

以科技股为主的纳斯达克100指数已陷入回调区间，较2月峰值下跌13%，因为投资者纷纷抛售过去两年推动股市上涨的科技板块。该指数目前处于2022年以来超卖最严重的状态，且已跌破200日移动平均线。但过去的经验表明，这一阈值并非市场复苏的可靠信号。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的迈克尔·威尔逊警告称，随着市场继续审视增长风险，未来市场走势将充满波动，而且在情况好转之前可能会进一步恶化。

特朗普政府官员表示，经济面临“转型”，需要进行“排毒”，这给经济增长路径带来了不确定性。市场参与者正在等待所谓的“特朗普看跌期权”，但财政部长贝森特(Scott Bessent)表示这并不存在。

随着宏观经济数据持续走弱，人们的注意力又回到了美联储(Fed)身上。货币市场(OIS)目前预计到2025年底利率将降息约80个基点，而一个月前仅为约40个基点。

至少有一个科技股追踪指标显示，这轮抛售潮可能已经达到峰值。周一，景顺纳斯达克100ETF的交易量超过7500万股，在过去20个月中，此前出现过三次这种情况，每次都预示着市场见底。

Solus Alternative Asset Management的首席策略师丹·格林豪斯表示：“我们显然处于回调阶段，而回调通常需要一些因素来促使人们相信市场会反转。”

23:06

钢铝铜关税生效前，美国公司采购这些金属的价格已经飙升，通胀循环即将启动

美国(US)制造商在铝、钢铁和铜的采购价格上，远高于海外的竞争对手工厂。这一趋势正在削弱企业信心，甚至在这些金属关税生效之前，就已经引发了人们对通货膨胀的担忧。

数周以来，美国这三种关键工业原材料的价格持续攀升，部分原因是在特朗普(Donald Trump)对金属加征关税实施之前，制造商们纷纷囤积库存。在此过程中，美国的这些原材料价格与包括中国(CN)、德国(GER)和日本(JPN)在内的其他主要工业经济体的制造商所支付的价格脱节。

对于铝的采购商来说，其获得现货供应的价格比欧洲高出约23%。钢铁价格则高出约40%，这一涨幅超过了特朗普计划于周三对这两种金属征收的25%的关税。根据彭博社(Bloomberg)的计算，在铜市场，尽管距离可能征收关税还有数月时间，但美国制造商支付的价格已经比欧洲买家高出约10%。

这些额外的费用扰乱了全球金属市场，因为交易商们纷纷赶在关税实施之前将货物运往美国以锁定利润。但对于制造商而言，特朗普贸易议程引发的价格预期飙升，给他们带来了巨大的商业阻力，这可能会使他们与国外竞争对手相比，劣势日益明显。

位于马萨诸塞州威尔明顿的铝和钢铁制造商及经销商Markham Metals的总裁丹·马克姆表示：“客户们都很担忧，他们都在想这些成本将如何影响他们的最终产品。”这位高管称，他已经看到价格上涨，而且这些成本正在被转嫁。“我们的客户要支付更多的钱。”

在美国，消费者除了支付交易所价格之外额外支付的铝溢价已经飙升至创纪录的高位。这意味着，美国买家购买标准铝锭的价格自年初以来已经上涨了20%，达到近三年来的最高水平，而欧洲的价格则基本持平。

对于美国钢铁来说，由于预计将对外国供应征收关税，基准价格在2月底触及每吨900多美元，今年以来已经上涨了超过30%。特朗普认为，从长远来看，这些关税将促进美国的钢铁生产，不过，越来越多的证据表明，短期内消费者将为此买单。

凯投宏观(Capital Economics)的哈马德·侯赛因在接受采访时表示：“在短期内，你会看到价格大幅上涨，这将刺激美国钢铁生产并推高价格。价格会先大幅上涨，然后逐步趋于平稳。”

如果以史为鉴，特朗普对钢铁和铝进口征收关税的计划不太可能扭转市场份额数十年来不断下降和生产停滞的局面。在特朗普的第一个任期内，这些原材料就已成为他最早征收关税的对象之一，2018年，他对钢铁征收了25%的关税，对铝征收了10%的关税。自那以后，美国钢铁产量几乎没有变化，而随着国内冶炼厂的闲置，美国铝产量进一步下降。

即使铜这种金属尚未被列入关税清单，特朗普的关税威胁也已经在改变全球铜的流向。2月下旬，美国总统下令美国商务部以国家安全为由，对可能征收的铜关税展开调查。此类调查通常需要数月时间。

高盛集团(Goldman Sachs)的分析师预计，所有运往美国的铜都将被征收25%的关税，这将使纽约商品交易所(COMEx)的铜价较其他基准价格保持大幅溢价。

以伊恩·丁斯莫尔为首的分析师在3月1日的一份报告中指出，预计进口关税将“完全传导至美国国内价格，COEMx的铜价将持续高于”伦敦金属交易所(LME)的价格。

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图： 美国的铜买家已经在支付更高的价格

22:18

特朗普将加拿大钢铁、铝关税提高至50%，以报复安大略省的电力税

美国总统特朗普(Donald Trump)周二表示，他已命令其政府将对加拿大(CAN)钢铁和铝进口的关税再提高25%，使总关税达到50%。

特朗普在TruthSocial上发布的帖子中称，这项新政策将于周三上午生效。他在帖子中还再次呼吁将加拿大并入美国(US)，成为“第51个州”。

特朗普表示，他征收最新关税是为了回应安大略省政府对出口到美国的电力征收25%的税。

安大略省省长道格·福特的这一举措本身就是对特朗普对加拿大进口商品征收25%广泛关税的报复。

特朗普周二上午在TruthSocial上写道：“鉴于加拿大安大略省对输往美国的电力征收25%的关税，我已指示美国商务部长对所有从加拿大进口到美国的钢铁和铝额外加征25%的关税，使其总关税达到50%。加拿大是世界上关税最高的国家之一。”

他写道：“这项措施将于明天（3月12日）上午生效。”

特朗普宣布这一消息后，道琼斯工业平均指数进一步下跌，跌幅超过500点，标准普尔500指数下跌0.8%，纳斯达克综合指数下跌0.4%。

市场已经受到特朗普关税政策的影响以及对经济衰退的广泛担忧。

特朗普宣布消息几分钟后，福特表示他将维持对美国能源的反制措施。

福特在美国全国广播公司(NBC)上表示：“我们不会退缩。我们会坚持不懈。特朗普总统决定无端攻击我们国家、家庭和就业，这是不可接受的。”

周二上午晚些时候，在接受CNBC采访时，福特表示，如果特朗普“继续伤害加拿大家庭”，他将愿意切断安大略省对美国的能源供应。

福特说：“我会毫不犹豫地这么做。”他还补充道，“但这是我最不想做的事情。”

特朗普在2月初对加拿大和墨哥(MEX)征收了关税，之后将其推迟了一个月，然后重新征收，接着又部分推迟。

尽管特朗普最新采取了一些举措，但福特已明确表示要维持安大略省的关税。

福特在CNBC节目上表示：“该受指责的只有一个人，那就是特朗普总统。如果我们陷入经济衰退，该受指责的也只有一个人，这将被称为‘特朗普衰退’。不是其他人的责任。”

一位美国政府高级官员周二告诉CNBC，特朗普尚未签署提高对加拿大钢铁和铝关税的正式文件，但相关命令“正在处理中”。

这位不愿透露姓名的官员表示，特朗普提高关税、是为了回应福特的行动，意在“挑战对方”。

这位官员还补充说，目前白宫没有安排总统与加拿大方面官员的通话，但美国政府预计渥太华方面会在周二的某个时候主动联系。

另外，在TruthSocial的帖子中，特朗普要求加拿大“立即取消”对某些美国乳制品征收的“反美农民关税”。他还警告称，他“将很快宣布在受威胁地区就电力问题进入国家紧急状态”。

特朗普写道：“这将使美国能够迅速采取必要措施，缓解来自加拿大的这种不当威胁。”

总统还宣称，如果加拿大不取消对美国的其他“恶劣、长期存在的关税”，他将在4月2日“大幅提高”对汽车进口的关税。

特朗普写道，这样做“从本质上来说，将永久性地关闭加拿大的汽车制造业”。

白宫没有立即回应CNBC就特朗普的帖子进一步置评的请求。

特朗普经常称赞关税是一种多功能的经济工具，并大肆宣扬4月2日将是他对那些对美国商品征收关税的其他国家实施广泛“互惠关税”的日子。

特朗普对加拿大和墨西哥时有时无的关税政策加剧了美国与这两个邻国之间的紧张关系。但这些政策在加拿大引发了特别的愤怒，加拿大出现了抵制美国产品的运动，政治领导人也强烈谴责特朗普的贸易战。

加拿大前总理贾斯廷·特鲁多直接指责特朗普试图削弱加拿大，以便更容易“吞并”加拿大，他提到了特朗普多次呼吁让加拿大成为美国第51个州的言论。

在周二的帖子中，特朗普更加明确地将他的关税计划和让加拿大成为美国一个州的目标联系起来。

特朗普写道：“这种情况不能再继续下去了。唯一合理的做法是让加拿大成为我们珍视的第51个州。”

他写道：“这样所有的关税以及其他一切问题都将完全消失。”同时他还承诺加拿大人的税收将会降低。

他补充道：“多年前划定的人为分界线最终将消失，我们将拥有世界上最安全、最美丽的国家。”

“你们那精彩的国歌《哦！加拿大》将继续奏响，但现在它代表的是世界上最伟大国家中一个伟大而强大的州！”

22:05

JOLTS报告解读：特朗普政策实施前，美国职位空缺增加，裁员率处于低位 

美国(US)1月的职位空缺数量有所增加，但由于人们担心进口关税的不确定性以及政府大幅削减开支可能导致经济活动急剧放缓，未来几个月对劳动力的需求可能会有所减弱。

目前，劳动力市场保持稳定。美国劳工统计局(BLS)公布的职位空缺和劳动力流动调查报告(JOLTS)中的职位空缺数据显示， 裁员人数连续第四个月下降，降至去年6月以来的最低水平。

每个失业者对应的职位空缺数为1.13个，高于12月的1.09个。然而，招聘情况依然不温不火，这与企业的谨慎态度相符。特朗普总统(President Donald Trump)反复无常的贸易政策，尤其是对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)时征时停的关税措施，已经动摇了企业和消费者的信心。

随着贸易紧张局势(Trade Tensions)增加了经济衰退的风险，投资者纷纷抛售股票，特朗普去年11月5日当选后股市取得的所有涨幅已全部抹去。

Brean Capital的高级经济顾问康拉德·德夸德罗斯表示：“这份报告告诉我们，在新政府开始实施政策转变之前，从持续扩张的角度来看，劳动力市场是健康的。”

“不幸的是，这份报告没有告诉我们企业将如何应对关税威胁和不断增加的不确定性，而这可能需要几个月的时间才能显现出来。”

BLS表示，作为衡量劳动力需求的指标，职位空缺数在1月增加了23.2万个，达到774万个。12月的数据被向下修正，显示职位空缺数为750.8万个，而不是此前报告的760万个。

接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计职位空缺数为763万个。这一数据较去年同期减少了72.8万个。年度修正数据显示，从去年1月到12月，实际的职位空缺数比此前估计的要少。

2024年，职位空缺的年均水平减少了150万个，降至780万个。

1月职位空缺的增加主要由零售业带动，新增职位空缺14.3万个。金融活动行业新增职位空缺12.2万个，医疗保健和社会救助行业新增5.8万个。

但专业和商业服务行业的职位空缺减少了12.2万个。休闲和酒店行业的职位空缺减少了4.6万个。联邦政府的职位空缺减少了3000个，这可能反映了特朗普政府实施的招聘冻结政策。

职位空缺率从12月的4.5%上升至4.6%。

▌政策拖累

特朗普已将对中国(CN)商品的关税提高一倍至20%，提高了对钢铁和铝进口的关税，并威胁要实施对等关税。周日，当被问及美国经济是否会出现衰退时，他拒绝置评。周二，特朗普将对来自加拿大的所有钢铁和铝产品的关税提高一倍，至50%。

科技亿万富翁特斯拉(Tesla)领导的政府效率部(DOGE)发起了一场史无前例的裁员行动，解雇了数千名员工，以缩减联邦政府规模并大幅削减开支。经济学家警告称，大规模裁员和削减开支的举措也影响到了联邦承包商，这将波及到私营部门。

这些担忧在全国独立企业联合会的调查中显而易见，2月小型企业乐观指数下降了2.1点，降至100.7。

万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席美国经济学家塞缪尔·汤姆斯表示：“即使是倾向共和党的小企业主，也被新政府的关税和削减开支计划所困扰。”

美国股市大多下跌。美元兑一篮子货币汇率走软。美国国债收益率上升。

稳定的劳动力市场应能让美联储在下周将其基准隔夜利率维持在4.25%至4.50%的区间不变。金融市场预计，由于经济前景恶化，美联储在1月份暂停降息后，将于6月重启降息举措。

自去年9月美联储(Fed)开始宽松周期以来，政策利率已下调了100个基点。2022年和2023年，美联储为抑制通货膨胀将政策利率上调了5.25个百分点。

尽管2月就业增长稳健，但劳动力市场仍存在许多危险信号。由于兼职员工数量激增，更广泛的失业率指标飙升至近三年半来的高位。拥有多份工作的员工比例达到了自大衰退以来的最高水平。

JOLTS报告显示，1月裁员人数减少了3.4万，降至7个月来的低点163.5万人。零售业、休闲和酒店业以及金融活动行业的裁员人数均有所下降。联邦政府的裁员人数减少了1000人。

裁员率降至1.0%，为去年6月以来的最低水平，此前连续三个月维持在1.1%。

然而，由于雇主们普遍持谨慎态度，就业机会仍然稀缺。招聘人数增加了1.9万，达到539.3万，制造业、建筑业、专业和商业服务以及零售业都有适度增长。但餐厅和酒吧的招聘人数减少了6.7万。联邦政府的招聘人数没有变化。招聘率维持在3.4%不变。

尽管经济前景黯淡，但仍有约326.6万人辞职，比12月增加了17.1万人。辞职现象出现在各个行业，但联邦政府的辞职人数没有变化。

Zip Recruiter的首席经济学家朱莉娅·波拉克表示：“2月的报告可能会大不相同，联邦政府的职位空缺将大幅减少，辞职人数将激增，裁员人数最终可能开始上升。现在看似平静，但前方将有动荡。”

22:00

劳工统计局(BLS)职位空缺和劳动力流动调查报告(JOLTS)

● 美国1月JOLTs职位空缺(万)

21:51

股市抛售潮如滚雪球般蔓延，投机类股遭受重创

随着投资者的抛售加剧，这对去年的大赢家科技巨头来说痛苦不已，但与市场中更具投机性的布恩所遭受的重创相比，这还不算什么。

以社交媒体公司Reddit为例，其股价去年涨了四倍多。但在周一，其股价暴跌20%，这是自去年上市以来表现最差的一天。像特斯拉(Tesla)和Palantir样受散户喜爱的公司股价均下跌超过10%。已成为比特币投资代表的Strategy股价下跌17%，木头姐伍德(Cathie Wood)旗下的ARK Innovationexchange-tradedfund下跌8.8%。

从备受青睐的人工智能(AI)公司到未盈利的科技企业，对潜在经济衰退的担忧日益加剧，引发了投资者对风险资产的抛售潮，重创了就在几周前还堪称交易员“印钞机”的动量交易策略。

Washington Crossing Advisors的投资组合经理凯文·卡伦表示：“人们对增长预期进行了大幅重新评估，投资者正从高风险的低质量股票转向高质量股票。在这种情况下，我很难看到市场的底部在哪里。”

尽管这些股票中的一部分在周二出现反弹 - - 随着纳斯达克100指数上涨0.2%，Reddit股价上涨了6.8% - - 但市场的动荡凸显了市场对特朗普政府看法的急剧转变，起初人们曾预计特朗普政府(Trump Administration)会推动经济增长。特朗普当选后，引发了一波对从加密货币到科技巨头等各类资产的投机热潮，人们押注他的政府会放松监管并鼓励投资。

现在，随着投资者将注意力转向特朗普政府的一些举措（尤其是关税政策）带来的巨大不确定性，以及这些举措可能导致美国陷入经济衰退的风险，这些赌注正在迅速被撤回。

经济衰退的威胁给整体市场带来了压力，标普指数较上月的历史高点已下跌近9%。但抛售潮的主要冲击对象是那些为美国股市近两年半的牛市提供了大部分动力的科技公司。自2月19日标准普尔500指数收于历史高点以来，追踪七巨头(Magnificent 7)股票的彭博指数已下跌16%。

上周，特朗普警告称，美国人可能会因他通过关税调整经济结构的举措而感受到“些许动荡”，这加剧了交易员的焦虑情绪，这表明从失业率上升到通胀居高不下等一系列黯淡的经济信号可能并非暂时现象。

随着经济不确定性的增加，投机交易领域的损失也在不断扩大。去年11月特朗普当选后曾股价上涨的特斯拉，已较去年12月的峰值下跌了超过50%。迈克尔·塞勒的Strategy已从一家企业软件公司转变为比特币的主要持有者，其股价较去年11月的高点已下跌约50%。

那些在过去12个月中营业收入无法覆盖利息成本的所谓“僵尸企业”正遭受重创。像CryoPort公司就是这样一家企业，其股价在周一下跌了25%。Sound HoundAII和Virgin Galactic Holdings的股价均下跌了12%或更多。

高盛追踪的一篮子未盈利科技公司的股价已较去年12月的高点下跌了24%。自2021年首次公开募股以来从未实现年度盈利的先买后付公司Affirm Holdings，自2月18日以来股价已下跌43%。

不过，即使是这些跌幅，也小于与最具投机性股票挂钩的杠杆ETF的跌幅。一只旨在实现Strategy两倍回报的基金自去年秋天的峰值以来已暴跌84%，而一只与特斯拉挂钩的类似基金自去年12月的峰值以来已下跌82%。

Ameriprise Financial的首席市场策略师安东尼·萨利姆本内表示：“起初的获利回吐演变成了热钱撤离，因为我们对经济增长形势和关税的焦虑情绪不断加剧。现在，人们更容易选择抛售股票，在场外等待宏观层面出现更多的确定性。”

19:55

对加拿大菜粕大幅加征关税引发价格井喷，中国收紧期货交易规则

由于中国(CN)对从加拿大(CAN)进口的菜粕征收100%的关税，引发菜粕期货价格连续两日上涨，并推高至五个月来的新高，郑州商品交易所(CZCE)周二将部分菜粕期货合约的交易保证金标准从7%提高至9%。

最活跃的菜籽粕期货合约在前一交易日上涨6%的基础上，日内进一步上涨2.8%，收于2684元人民币，达到了2024年9月以来的最高水平。

新的交易保证金标准将从3月12日结算时起生效。

周六，中国宣布对价值略超10亿美元的加拿大菜籽油、油饼和豌豆进口征收100%的关税，以及对价值16亿美元的加拿大水产品和猪肉征收25%的关税，这一举措令市场震惊。

关税的宣布引发了市场波动加剧，促使交易所实施更严格的保证金规则以管理风险。

周一早些时候，该交易所提高了菜粕期货合约的最低下单量，以抑制小投资者的参与并稳定价格。

根据中国海关(GACC)数据，2024年中国从加拿大进口了202万吨菜粕，占其进口总量的73%。其他主要供应国包括阿联酋(UAE)、俄罗斯(RUS)和乌克兰(UKR)。

一位中国的交易员表示：“加征关税后，进口商可能面临亏损和违约风险。目前现货供应充足，但进口减少可能会使未来供应趋紧。对于菜粕来说，可能需要抑制需求，同时关注全球贸易链的变化。”

中国农业部(MoA)在一份月度报告中称：“短期内，预计这对国内食用植物油供应的影响微乎其微。不过，贸易政策实施的长期影响还需进一步关注。”

19:30

路透解析：特朗普对欧盟首轮关税即将实施，这次有何不同？

欧盟(EU)及将迎来美国(US)将于周三实施的对输美钢铁和铝25%的关税。从价值上看，受此影响的欧盟输美产品规模，超过了美国总统特朗普(Donald Trump)在2018年的那一轮关税。

以下概述了欧盟面临的挑战：

▌比2018年冲击更大

2018年，特朗普对钢铁和铝加征关税，影响了价值64亿欧元（69亿美元）的欧盟出口。

美国目前计划重新实施2018年的关税措施，同时将铝的关税从10%提高到25%。

这些关税还将适用于“衍生产品”，例如钢铁机械零件，以及从洗碗机到汽车保险杠、网球拍、弓箭等含铝量较高的产品。

总部位于瑞士的贸易监测机构Global Trade Alert评估称，欧盟此类衍生产品的出口价值为203亿美元。这还不包括约80亿欧元（87亿美元）的金属本身的出口价值。也就是说，这次涉及的规模是2018年的四倍以上。

▌报复措施

2018年，欧盟进行了回击，对价值28亿欧元的美国进口产品征收了关税。另外对价值36亿欧元的进口产品征收关税的措施原定于三年后生效，但由于美国总统拜登(Joe Bide)与欧盟达成了休战协议而被暂停。

这些针对美国钢铁和铝、波旁威士忌、摩托车和橙汁的反制措施，将于4月1日自动恢复实施。

负责协调欧盟27个成员国贸易政策的欧盟委员会(EC)，需要决定是否提前实施这些反制措施，以及确定其他要针对的美国产品。

除非有“特定多数”的欧盟成员国反对，否则欧盟委员会提出的任何报复措施都将生效。

▌谈判的可能性？

欧盟贸易专员马罗什·谢夫乔维奇表示，美国似乎并未参与旨在避免关税的谈判，而欧盟将采取回应措施，以保护其企业、工人和消费者。

欧盟贸易司司长萨宾·韦扬德在3月初表示，目前仍不清楚美国将实施哪些措施，并且在产品范围以及衍生产品将如何处理等方面存在疑问。

欧盟委员会表示，已准备好与美国相关部门坐下来讨论美方提出的问题。

19:00

独立企业联合会(NFIB)小型企业信心指数(SBOI) [官方报告]

● 美国2月NFIB小型企业信心指数

18:36

贝莱德首席执行官芬克：美国的民族主义政策将加剧通货膨胀

贝莱德(BlackRock)的首席执行官拉里·芬克表示，美国(US)的民族主义政策，包括驱逐非法移民等举措，将推高美国的通胀率。

这位美国投资管理公司的负责人在日内早些时候休斯敦举行的剑桥能源周(CERAWeek)会议上发言时还指出，市场目前低估了通货膨胀的影响，在未来六到九个月内物价还会进一步上升。

他说：“我认为，如果我们都变得更加民族主义一些 - - 我不是说这是件坏事，你知道，这在某种程度上确实能引起我的共鸣 - - 但这将会导致通货膨胀加剧。”

芬克举例称，他认为大规模驱逐工人可能会给农业部门带来问题。

他说：“我们现在还会有足够的工人来进行收割工作吗？我甚至告诉过特朗普团队的成员，我们将会缺少建设人工智能数据中心所需的电工。我们就是没有足够的人手。”

特朗普政府(Trump Administration)还一直威胁要对贸易伙伴征收高额关税，行业组织警告称，这可能会大幅提高进口成本。

芬克说：“当我去华盛顿，听到他们谈论这些政策时，我就在想，人们愿意承受多大的代价来容忍这些政策呢？”

▌巴拿马交易

芬克表示，由贝莱德支持的一个财团最近宣布的一项交易，即收购长江和记实业在一家运营巴拿马运河附近两个关键港口的公司中90%的股份，这笔交易的金额占双方整个交易总价值的4%，通过这笔交易，贝莱德得以涉足20多个国家的43个港口。

他说：“通过这次收购，我们的投资组合中将会有100个港口，我们看到了这一重大里程碑和真正的机遇。我们与卖方长江和记实业已经就此事合作了一段时间。”他还补充说，这笔交易还包括苏伊士运河附近的六个港口。

相关公司表示，该交易中涉及巴拿马(PAN)的部分预计将在4月初签署。巴拿马政府针对长江和记实业获得的为期25年的港口特许权的审计也仍在进行中。

17:59

衰退担忧冲击市场，花旗下调美国股票评级，上调中国股票评级

由于对经济衰退的担忧重创市场，花旗集团(CitiGroup)分析师将对美国(US)股票的评级从“增持”下调至“中性”，并指出美国经济在未来几个月可能不再领先于世界其他地区。

与此同时，他们将对中国(CN)股票的评级从“中性”上调至“增持”。

这份报告是在周一股市收盘后发布的，当天纳斯达克指数下跌4%，创下自2022年以来最大单日跌幅。基准的标普500指数下跌2.7%，是今年以来最大的单日跌幅。

花旗全球宏观、资产配置和新兴市场策略主管德克·威勒在给客户的一份报告中表示，近期有两个价格信号促使了观点的转变：一是标普500指数跌破了其200日移动平均线，二是“龙头股”或市场领先股票表现疲软。

报告称：“从宏观角度来看，当人工智能(AI)相关的叙事再次占据主导时，美国股市很可能会再次跑赢大盘，但在未来几个月，我们预计美国的增长势头将落后于（世界其他地区）。”

关于中国，花旗经济学家已将今年中国国内生产总值(GDP)增长预期从4.5%上调至4.7%，部分原因是人工智能领域的投资带来了推动作用。

威勒还指出，即使在近期上涨之后，中国科技板块相对于全球同行来说估值仍然较低。

威勒表示：“中国的情况看起来不错。虽然关税(Tariff War)仍然是一个风险……但也存在与中国在贸易谈判中达成解决方案的可能性，这将是非常积极的因素。”

在信贷方面，花旗还将美国高收益债券的评级从“增持”下调至“中性”。

17:00

规则修订后，大众和斯特兰蒂斯豁免了25%的关税，而宝马没有

汽车制造商大众和斯特兰蒂斯证实，其在北美生产的汽车将免受特朗普(Donald Trump)新推出的25%关税的影响，而宝马表示其将面临关税加征。目前，欧洲汽车制造商们正在努力应对新的贸易规则。

这位重返白宫的领导人长期以来一直威胁要对美国的主要贸易伙伴，包括加拿大(CAN)、墨西哥(MEX)和欧盟(EU)加征关税。上周，对墨西哥、加拿大和中国(CN)商品的新关税生效。

进口关税的威胁在欧洲敲响了警钟，因为车辆和机械是欧盟对美国(US)的最大出口品类。2023年，欧盟在机械和车辆领域对美国有1020亿欧元（1106亿美元）的贸易顺差，该品类占其对美出口的41%。

不过，该地区的一些汽车制造巨头或许至少能暂时避开这些新关税。上周，白宫对符合美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)的汽车给予了一个月的关税延迟。根据该协定条款，如果一辆汽车至少75%的零部件原产于北美，那么它就可以免受对加拿大和墨西哥进口商品征收的新关税。

大众汽车的一位发言人在电子邮件声明中表示：“我们在北美组装的大众品牌汽车符合USMCA的原产地规则，可免受25%的关税。”

“作为一家全球汽车制造商，我们正在密切关注北美的发展动态，并评估针对美国、加拿大、墨西哥和欧盟宣布的关税对汽车行业和我们公司可能产生的任何影响。”

除了其旗舰品牌，大众还拥有多个主要汽车品牌，包括斯柯达、奥迪和宾利。

这家汽车巨头告诉CNBC：“我们随时准备与政策制定者合作，寻找既能支持美国汽车产业，又能为工人、企业和消费者保留经济机会的解决方案。”

与此同时，以吉普和道奇汽车闻名的斯特兰蒂斯在一份声明中，感谢特朗普给予USMCA豁免，并承诺扩大其在美国的业务。这家汽车制造商是获得一个月关税豁免的主要公司之一，这发生在4月2日所谓的互惠关税生效之前。

该公司表示：“我们与总统的目标一致，即制造更多美国汽车，创造持久的美国就业机会。我们期待与他及其团队合作。”

在墨西哥拥有多家工厂的斯特兰蒂斯，其股价在上周特朗普宣布对汽车制造商的豁免后上涨。周一其在伦敦的股价上涨超过2%。

另一方面，德国(GER)汽车巨头宝马表示，如果USMCA的规定不变，其将面临关税。

宝马在电子邮件声明中表示：“目前北美实施进口关税的情况非常动荡且复杂。将进口关税与遵守USMCA规则挂钩是最新的举措。如果这项规定继续生效，宝马集团将是受影响的公司之一。”

该公司补充称：“我们的立场不变：自由贸易一直是宝马集团的指导原则，在全球范围内都极为重要。它是推动增长和进步的关键因素之一。而关税则会阻碍自由贸易，减缓创新速度，并引发负面连锁反应。最终，关税对消费者不利，会使产品价格更高，创新性更低。”

瑞银(UBS Group)的分析师在给客户的一份报告中估计，宝马在美国的销量中有10%是从墨西哥以较低价格进口的，主要是该公司的2系和3系车型。

他们表示：“值得注意的是，宝马从墨西哥进口到美国的汽车此前就已被征税。在其他条件相同的情况下，新增关税预计将对息税前利润产生约4亿欧元的影响（在未提价的情况下），在集团层面相对较小（占4%）。对宝马和其他德国汽车制造商来说，更大的潜在威胁是对欧盟制造汽车征收关税的可能性，这一关税的最后期限是4月2日。”

特朗普对加拿大和墨西哥（许多全球汽车制造商在这两个国家设有工厂）关税政策的反复调整，引发了地区汽车股的大幅波动。上个月，在总统宣布将关税推迟30天后，全球市场出现了汽车股的大规模抛售，股价大幅下跌。

15:50

中国的Manus追随DeepSeek，挑战美国在人工智能领域的领先地位