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重要数据和事件：CN.工业利润 / US.消费者信心 / US.PCE / BoJ+0Bp / JP.东京CPI / US.GDP / De.商业情绪 / AU.CPI / NZ.贸易 / US.新房销售 / US.PMI / BoJ.植田和男 / JP.PMI / CN.LPR

22:26

持仓分析：随着空头加紧试探干预底线，日元净空头头寸再创新高

在日本央行(BoJ)政策会议召开前，投机者持有的日元空头头寸再次刷新纪录，因为他们预计日元在触及160之前当局不会干预。

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至4月23日当周，机构投机者的日元净空头头寸升至18.4万张，超过拉上周创下的纪录。

随着本周美元兑日元从154.66暴跌至158.35，这些空头头寸在短期内获得了非常强劲的回报。而推动这一汇率急剧变化的是，在日元突破155后，货币当局并没有采取行动，而这个水平曾被认为介入风险极高；随后，日本央行政策会议的结果比市场预期的更加鸽派，导致日元一举失守两个整数关口；在汇率逐步突破157之后，仍然没有出现干预，最终汇率顺利站上158关口上方。

>> NatWest Markets的货币策略师布莱恩·丹杰菲尔德表示：“缺乏有意义的变化发出了一个明确的信息 - - 日本央行对汇率的反应没有市场参与者认为的那么敏感，至少在目前的水平上没有。另一方面，推动干预的最明显因素是定位和势头。”

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图：日元因空头仓位持续增加而承压

20:00

成都全面取消限购，以提振销售

中国(CHN)西南部的主要城市，拥有2000万人口的成都取消了购房限制，此举旨在提振住房销售，并促进经济增长。

根据住建局的一份声明，将从4月29日起不再审查购房者的购房资格。

这就是所谓全面取消限购，目前全国29个主要城市中有20个全面取消住房限购政策。

3月，中国房地产销售价量齐跌，延续了三年来的下降趋势。彭博经济研究所(Bloomberg Economics)预计，到2026年，该行业产出仅占中国经济总量的16%，而这轮危机前的峰值为24%。中国住建部部长3月初表示，中国在稳定市场方面仍面临“严峻任务”。

10:10

鹰眼盯盘：美国强劲的宏观与市场基本面与中东局势放缓形成无缝衔接，成为油价企稳的支撑和反弹的动力；预计油价仍具有一定的上行空间，持谨慎看多立场

尽管中东地缘政治局势缓和，但在宏观前景改善和基本面收紧的推动下，油价本周大幅反弹，已接近本轮涨势的高区下沿。多数机构预计，基于基本面推动油价升至本轮涨势高区或刷新记录似乎不太可能，这意味着油价在某个水平遇阻后，将展开区间波动。

截至发稿时，WTI原油6月合约上涨0.11%，报83.68美元。

▌核心主题

① 中东局势

尽管在以色列(ISR)和伊朗(IRN)发动了一轮对攻之后，两者之间完全停止了任何直接对抗，甚至连口水仗都没有；前者已经转而开始加大力度打击真主党(Hezbollah)，并继续筹划对哈马斯(Hamas)在拉法最后据点的进攻。不过， 多数市场参与者仍然认为，中东局势(Israel-Palestinian conflict)仍可能随时升级。

>> Matador Economics的首席经济学家蒂姆·斯奈德表示：“如果必须的话，以色列不怕孤立，人们正在关注内塔尼亚胡和拜登之间会发生什么。地缘政治的风险因素尚未消除，目前正在进行的代理战将继续，这仍在给价格提供支持，并有助于抵消通胀数据带来的负面压力。”

② 宏观前景

最近公布的美国(USA)的主要经济指标显示，尽管国内生产总值(GDP)数据不及预期，但世界第一大经济体消费支出异常强劲，通胀大幅反弹，而该国的石油库存急剧下降，总体来说，这些数据表明基本面十分强劲。

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的高级大宗商品策略师阿尔多·施潘耶尔表示：“布伦特原油价格将在一段时间内升至90美元。人们正在努力确认的问题是，我们看到的很多涨幅实际上是宏观环境造成的。”

>> Again Capital的创始人兼首席执行官约翰·基尔杜夫表示：“今天的经济数据足以让市场参与者得出结论，美联储(Fed)不会很快降息，美元走强对油价施加了下行压力。地缘政治紧张局势是价格保持高位的原因。这两股竞争力量应该控制市场波动的空间。”

▌市场数据

① EIA周报

美国能源信息署(EIA)的原油市场周报(WPSR)显示，截至4月19日当周，原油库存意外大幅下降636.8万桶，汽油和库欣原油库存分别下降63.4万桶和65.98万桶；不过，精炼油库存意外上升161.4万桶。而出口激增517.9万桶。

多数机构预计，这个高频数据表明，美国国内需求和出口需求十分强劲，随着驾驶季和飓风季即将到来，基本面前景或指向进一步收紧。

② 布伦特原油持仓

洲际交易所集团(ICE)和美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至4月23日当周，机构投机者持有的这两个合约的净多头头寸减少了6.3万张，至45.9万张，为六周以来的最低水平。

▌机构观点

>> 凯雷投资集团(Carlyle Group)能源部门首席战略官杰夫·柯里表示，大宗商品上涨是因为经济基本面强劲，而原油的供应还受到严格的控制，油价升至三位数的可能性很高。他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“我们谈论的是更高的利率，而这是因为经济增长非常强劲。我们看到经济全面复苏。因此，油价上涨至100美元以上的可能性非常高。OPEC+对石油市场的控制力比以往任何时候都要强，因为其闲置产能(Idle Capacity)达到异常高的水平。”

>> 盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)的高级市场策略师查鲁·查纳纳表示：“关注点可能会停留在宏观上。通胀的进一步加速可能会给需求前景蒙上阴影。疲软的美国GDP数据也带来了不利影响，这引发了人们对滞胀的担忧。”

>> Vanda Insights的创始人范达娜·哈里表示：“原油已经解除了以色列-伊朗战争的风险溢价，但可能会陷入持仓模式。除非在加沙前线取得突破，否则很难看到从目前的水平上有所调整。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级能源分析师褚亮表示：

“支持油价反弹的是基本面，或者说就是美国的基本面，其宏观经济指标继续强于预期，而市场的内外部需求异常强劲。这些利多因素的出现与中东紧张局势意外缓解基本上形成了无缝衔接，成为油价企稳的支撑和反弹的动力。

展望后市，我们认为谨慎乐观，假设中东局势保持现状，基本面或将无法支持油价的进一步大幅反弹，但有一定的上行空间。我们预计，油价的反弹将很快在某个水平遇到阻碍，如本轮涨势高区的中轴 - - 85.50美元；随后，陷入区间整理。

操作上，前期【$80.57】多单可继续持有；新单可在【$83.50】短线做多。”

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图①：投机机构对两大基准的净多头持仓暴跌6.3万张

图②：看涨期权溢价归零，表明地缘政治溢价已挤出

09:15

一些机构认为，即使美联储不降息美股也将继续上涨

美股本周的走势似乎表明，无论美联储(Fed)是否降息，股市都可以在强劲的经济和企业盈利增长推动下继续走高。

本周，标准普尔500指数持续反弹，累积涨幅高达2.56%，为去年11月以来的最大周涨幅，并返回至5100点上方。

一些机构指出，股市可能遵循类似20世纪90年代的模式，即利率处于超高水平的情况下，股市市值翻了两番，主要由经济和盈利增长推动。

>> Martin Currie基金经理泽里德·奥斯马尼表示：“你必须评估为什么今年的降息幅度会更小。如果这与经济比预期的更健康有关，那么在典型的下意识波动反应之后，这可能会支持股市的反弹。”

>> Roundhill Investments的首席执行官戴维·马扎表示：“尽管最近的经济数据显示美国(USA)上季度经济增长大幅放缓，但这些数据应该谨慎对待，因为其中一些指标显示需求仍具有弹性。因此，我仍然相信不需要降息来推动市场情绪的恢复。”

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的首席投资策略师布莱恩·贝尔斯基表示：“我们的一项研究显示，标准普尔500指数的回报率往往与更高的收益率相关。自1990年以来，当10年期国债收益率高于6%时，该指数的平均年化收益率接近15%，而当收益率低于4%时，回报率为7.7%。我们认为这是有道理的，因为较低的利率可能反映出经济增长疲软，反之亦然。”

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图：标准普尔500指数对经济比对利率更加敏感

07:30

持仓分析：因地缘紧张局势缓和，国际原油净多头头寸骤降

对冲基金削减了对布伦特和WTI原油的多头头寸，因为中东紧张局势(Tensions in the Middle East)缓和加上美元指数飙升，使得一些投资者预计油价短期倾向于下行。

洲际交易所集团(ICE)和美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至4月23日当周，机构投机者持有的这两个合约的净多头头寸减少了6.3万张，至45.9万张，为六周以来的最低水平。

数据统计期内，国际油价波动加剧，因以色列(ISR)和伊朗(IRN)对对方本土发动了一轮对攻，但局势迅速平息，对原油市场来说就是地缘政治溢价激增又突然消失，导致一些高位进入的杠杆投机盘不得不止损；同时，这种局势缓和使得油价短期前景更为不利，也促使一些中长线多头选择止盈。

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图：布伦特和WTI原油净多头头寸创六周新低

05:17

GDP报告预览：德国经济正在复苏，但工业活动仍然滞后

在经历了两年近乎零增长的艰难时期后，德国(GER)的经济前景正在好转。然而，消费支出主导的复苏掩盖了制造业的疲软，并且似乎没有办法解决这个问题。

本周的数据表明，欧洲最大经济体的复苏势头正在增强，尤其是在旅游和酒店等服务业。随着人们对普遍预期经济有望避免衰退，商业景气度正在上升。

>> 汇丰银行(HSBC)的经济学家安贾·海曼表示：“消费者对事态发展更有信心，也乐于多花一点钱。但由于制造业仍处于不利地位，我们真的不认为德国将出现强劲的复苏，因为工业在该国整体增长中具有不可替代的最重要的地位。”

德国联邦统计局(Destatis)将于周二公布第一季度国内生产总值(GDP)数据，彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的中位数预测是 ，GDP将增长0.1%。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家表示：“根据最近的调查数据，德国经济正在复苏。IFO商业景气指数4月的强劲反弹表明，本季度的活动高于预期，但是，这主要是由服务业的加速增长推动的。”

>> 贝伦伯格银行(Berenberg Bank)的首席经济学家霍尔格·施米丁表示：“尽管政府削减开支可能会抑制经济上升，但不会阻止经济复苏。只要政策前景更为确定，家庭和企业就有可能增加支出。商业和消费者预期的反弹表明了这一点。”

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图：经济学家预计，德国经济将走出困境

02:00

财报季观察：企业业绩已成为保持和提振市场风险偏好的关键

财报季(Earnings Season)已经过半，尽管宏观经济状况不利，但多数企业业绩超过了华尔街的预期。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，在已经公布报告的230家标准普尔500指数成分股公司中，约81%的盈利高于分析师预期；远高于75%的10年平均水平。

在某些方面，这个财报季与上次类似 - - 与人工智能(Artificial Intelligence)相关的业绩增长和投资部署，以及通胀对企业盈利的影响。然而，利率前景发生了变化，现在市场参与者预计美联储(Fed)要到11月才能降息，并且很可能年内无法降息；反过来，这也表明，公司业绩已经成为支撑股价和大盘的关键。

>> Global X ETFs的投资策略主管斯科特·赫福斯顿表示：“在对企业盈利的期望很高的时候，我们已经接受了美联储不会降息七次的事实 - - 这两件事结合在一起，重新引发了关于我们应该保持何种预期的争论。但最终，事实是 - - 企业盈利增长已经趋于平稳。”

而在这个财报季，一个突出的动态是，消费者价格指数(CPI)与生产者价格指数(PPI)的增幅差额持续走阔，这成为推高企业盈利的主要因素之一；问题是，这种势头可能不会持续到下一个季度。

>> BI的首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯表示：“PPI的加速可能会侵蚀企业的利润率。过去一年PPI总体保持稳定，但随着大宗商品价格上涨，一些企业的利润将受到侵蚀。”

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图：CPI-PPI价差改善提振了企业的盈利前景

2024.4.28 星期日 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

20:00

埃克森和雪佛龙千亿美元的收购，将使其产量在五朵金花中遥遥领先

如果你想了解为什么这两家美国最大的石油公司现在总共花费超过1000亿美元进行收购，只需看看目前的油价，以及它们收购后的产量增长前景就行了。

埃克森美孚(ExxonMobil)以640亿美元收购先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)，这将使其成为二叠纪最大的生产商。同时，该公司还是圭亚那(GUY)超级新发现的最大参与者。而雪佛龙(Chevron)以520亿美元收购赫斯(Hess)，将使其产量激增近40万桶/天，并且成为圭亚那的额主要参与者。

>> Truist Securities的分析师尼尔·丁曼表示：“二叠纪和圭亚那将是两家公司巨大的增长动力。由于几年来上游投资不足，人们肯定担心美国的产量和全球的短缺。”

>> 爱德华·琼斯(Edward Jones)的分析师尼克·胡梅尔表示：“尽管这两家公司坐拥两大增长引擎，但它们必须注意支出，因为投资者仍然将资本纪律和强大的资产负债表视为重中之重。”

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图：在超极巨头中，埃克森和雪佛龙产量将继续遥遥领先

17:25

三大央行到明年年底的总降息幅度可能不到这一轮加息的一半

主要发达经济体央行 在即将启动的降息周期的总降息幅度，可能不到这一轮加息周期总加息幅度的50%，最近几个月市场参与者对美联储(Fed)预期利率曲线的不断上移揭示了这一前景。

彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家团队预计，到2025年底，美联储、英国(GBR)和欧洲央行(ECB)会将政策利率总共下调575个基点 - - 相比之下，在这个通胀/加息周期这三个央行总共加息1475个基点。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储今年降息的总幅度不到40个基点；而欧洲央行和英格兰银行分别为69个基点和43个基点。

>> 渣打银行(Standard Chartered)的外汇策略主管史蒂文·巴罗表示：“美国利率的下行风险比我们在欧洲看到的要小。”

>> 北方信托(Northern Trust)的全球资产配置首席投资官安提·巴胡古纳表示：“我们预计美联储今年最多降息两次。”

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图：市场预期欧洲央行可能比美联储更快放松政策，美国与欧洲的利差持续攀升

15:30

中国将干预必和必拓收购英美资源这类大规模并购案

全球最大的矿业公司必和必拓(BHP Billiton)提出以390亿美元收购一家全球铜业巨头，这可能会引发中国(CHN)的干预。

收购英美资源集团。将使必和必拓成为世界最大的铜生产商，产量将占世界产量的10%以上。这对中国绝对不利，长期以来，由于严重依赖海外供应，中国是主要矿产的主要买家和价格接受者。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师 格兰特·斯珀尔表示：“这可能会引起与市场竞争相关的密切关注，特别是中国的冶炼行业。”

中国对此类兼并的干预并非没有先例。2013年，中国监管机构要求嘉能可(Glencore)出售其在秘鲁(PER)的一个新的大型铜项目，以获得300亿美元收购斯特拉塔公司的批准。此前，中国监管部门挫败了必和必拓对力拓集团(Rio Tinto Group)的规模高达1470亿美元的收购。

>> 安捷博德律师事务所的合伙人应松表示：“嘉能可-斯特拉塔案开创了一个先例。就铜生产而言，中国市场在很大程度上依赖全球供应，所以我的初步印象是，这起案件将按照所谓的正常程序进行审查。”

不过，现在，这已经不是问题，因为英美资源集团已经拒绝了必和必拓的收购要约，他们认为其报价低估了该公司的价值。

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图：如果必和必拓完成对英美资源集团的收购将成为全球最大的精铜矿供应商

11:29

受宏观前景和市场基本面改善推动，油价企稳反弹

油价周五冲高回落，但本周仍录得近1.9%的涨幅；对于多头来说，有利的发展是，油价的企稳反弹是由宏观经济改善和市场基本面收紧推动的。

截至收盘，WTI原油06合约上涨0.11%，至83.68美元。周一，油价在81美元附近获得强劲的买盘推动，价格企稳，随后展开反弹。

本周公布的美国(USA)的主要经济指标显示，尽管国内生产总值(GDP)数据不及预期，但世界第一大经济体消费支出异常强劲，通胀大幅反弹，而该国的石油库存急剧下降，总体来说，这些数据表明基本面十分强劲。

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的高级大宗商品策略师阿尔多·施潘耶尔表示：“布伦特原油价格将在一段时间内升至90美元。人们正在努力确认的问题是，我们看到的很多涨幅实际上是宏观环境造成的。”

>> Again Capital的创始人兼首席执行官约翰·基尔杜夫表示：“今天的经济数据足以让市场参与者得出结论，美联储(Fed)不会很快降息，美元走强对油价施加了下行压力。地缘政治紧张局势是价格保持高位的原因。这两股竞争力量应该控制市场波动的空间。”

另一方面，尽管在以色列(ISR)和伊朗(IRN)发动了一轮对攻之后，两者之间完全停止了任何直接对抗，甚至连口水仗都没有；前者已经转而开始加大力度打击真主党(Hezbollah)，并继续筹划对哈马斯(Hamas)在拉法最后据点的进攻。不过，中东局势(Israel-Palestinian conflict)仍可能随时升级。

>> Matador Economics的首席经济学家蒂姆·斯奈德表示：“如果必须的话，以色列不怕孤立，人们正在关注内塔尼亚胡和拜登之间会发生什么。地缘政治的风险因素尚未消除，目前正在进行的代理战将继续，这仍在给价格提供支持，并有助于抵消通胀数据带来的负面压力。”

09:35

工业企业利润月报解读：随着出口下滑和通缩持续，3月中国工业企业利润下滑 

由于出口放缓和通缩压力持续，中国(CHN)工业企业的利润在3月转而下降，这表明今年年初较强的势头或难以为继。

中国国家统计局(NBS)公布的工业企业利润月报显示，3月，中国大型企业的工业利润同比下降3.5%，结束了连续七个月的增长。1-3月，利润同比增长4.3%，至1.51万亿元人民币，较上个统计周期大幅放缓5.9个百分点。

报告显示，1-3月，国企利润同比下降2.6%，外企和私企增长18.1%和5.8%；采矿利润同比下降18.5%，制造业增长7.9%，电力/热力/燃气/水生产企业增长40%。

出口在3月意外下滑，表明外部需求已经放缓，而这是推动年初增长核心动力；出厂价格继续处于异常低的水平 - - 3月生产者价格指数(PPI)同比下降2.8%，降幅将上月加深0.1个百分点 - - 表明国内需求仍然低迷；这意味着出口更加重要，但出口已经受到主要贸易伙伴关注，因为低价将摧毁其国内相关产业。

“工业企业利润在第一季度保持增长态势，但企业利润恢复仍然不平衡，工业企业效益恢复基础仍不牢固。将寻求提振内需，继续提高各类企业主体的信心，进一步夯实工业经济复苏的基础。”NBS的分析师于卫宁表示。

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图：中国工业企业利润下滑，结束了此前连续七个月的增长势头

09:30

中国国家统计局(NBS)工业企业利润月报 [官方报告] [官方解读]

● 中国1-3月规模以上工业企业利润年率(%)

09:11

美联储政策展望：3月的一组主要指标表明，FOMC的首次降息将推迟到年底

周五公布的最新通胀数据强化了市场参与者对美联储(Fed)将会推迟降息的预期，即如美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周所说，美联储可以维持目前的利率，只要这是有必要的。

美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人消费支出价格指数(PCE)显示，3月，核心PCE同比上涨2.85%，环比上涨0.3%，均与上月持平；同时，BEA还上调了前两个月的数据。

连续三个月高于预期和/或高位固定，甚至反弹的数据表明，央行推动的反通胀进程已经停滞，因此货币当局计划的降息需要推迟。现在，市场定价显示，今年美联储只会降息1.3次，而一些经济学家认为，美联储今年将无法降息。

>> Nationwide Economics的高级经济学家本·艾尔斯表示：“截至3月的通胀数据应该会阻止2024年上半年任何降息的想法。还有一种风险是，进一步的弹性经济数据会将任何利率下调推迟到2025年，这是明年经济增长的一个关键下行风险。”

重要的是，该报告还突显了美国(USA)的强劲支撑。3月，消费支出连续第二个月上升0.5%，这是自2023年初以来的最高水平。而一天前，BEA公布的核心PCE季率远超预期，实际上意味着3月的PCE数据未出现同样的反弹已经是非常好的结果了。

>> 嘉信理财(Charles Schwab)的首席固定收益策略师凯西·琼斯表示：“他们现在愿意坐着等，因为他们认为政策已经具有限制性。但在周四的报道之后，我认为他们会很紧张。而周五的数据让他们松了一口气，因为它没有更高。”

市场参与者普遍预计，美联储官员下周开会时将维持利率不变。

>> 荷兰国际集团(ING)的首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示：“下周美联储的信息将不可避免地比3月更强硬。鲍威尔可能会重申他的评论。他们仍会谈论通胀预期仍保持锚定，但承认他们真的需要在几个月后看到这反通胀继续取得进展，然后才能放松。”

6月的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议，美联储将公布包括点阵图的新预测，很明显，届时降息75个基点的预测将会下调。

>> LH Meyer Monetary Policy Analytics的经济学家德瑞克·唐表示：“风险的平衡已经完全转向了通胀上行。与3月的点阵图相比，我预计官员们将至少减少一次降息，这意味着首次降息要晚一点开始。”

07:20

花旗：预计美联储今年将降息4次/共100个基点

花旗集团(CitiGroup)下调了对美联储(Fed)今年降息幅度的预测，但仍然是华尔街最鸽派的前景。

该行现在预测美联储今年将从7月开始降息，总共降息4次/100个基点；此前的预测是，6月开始降息，总共降息5次/125个基点。

该行的经济学家团队在一份报告中写道：“在6月联邦公开市场委员会(FOMC)会议之前，他们只能看到一份通胀报告，可能要等到7月FOMC会议时，他们对通胀正在放缓才能获得更大的信心。”报告指的是，6月会议在11日至12日召开，届时只能看到5月的消费者价格指数(CPI)数据，而看不到个人消费支出价格指数(PCE) - - 后者是美联储使用的通胀指标。

很明显，花旗调整预期只是为了追赶，而且速度不够快。目前市场定价是，今年只会降息一次，第二次降息的概率不到50% - - 截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，7月利率比当前水平低7个基点，12月利率比当前水平低34个基点。而包括美国银行(Bank of America)和德意志银行(Deutsche Bank)在内的一些大行预计今年只会降息一次。

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图：交易员预测7月将降息约7个基点，12月会议将降息34个基点

05:00

随着核心PCE保持不变缓解了市场担忧，美债收益率回落

美债收益率周五冲高回落，因最新的美国(USA)通胀数据略好于其他通胀指标，缓解了投资者对美联储(Fed)今年可能无法启动降息周期的担忧。

截至发稿时，10年期美债收益率下跌4.3个基点，至4.663%；2年期美债收益率下跌5个基点，至4.993%。这两个基准利率本周最高曾分别触及4.75%和5.01%。

推动这一市场发展的，是美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人消费支出价格指数(PCE)数据，数据显示，消费者的收入和支出继续保持高速增长，但通胀月率和核心通胀年率并没有进一步走高，尽管总体通胀年率再次反弹。多数机构认为，这份报告总体来说对多头有利，因为没有出现其他通胀数据所显示的大幅反弹的情况。

>> Richard Bernstein Advisors的固定收益主管迈克尔·康拓普洛斯表示：“这是一个小小的反弹。投资者需要清醒地认识到，通胀是难以摆脱的，美联储短期内不会降低通胀。事实上，最好问一个问题：是时候讨论降息了吗？”

>> 安联投资管理公司(Allianz investment Management)的高级投资策略师查尔斯·雷普利表示：“我们可以预期市场波动更大，但定位不变 - - 美联储处于暂停状态。今天的数据可能不会改变已经形成的定位。投资者对通胀没有走高感到一丝喘息，因为任何数据上升可能会引起担忧，并让人们开始考虑加息的情景。”

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席经济学家布鲁斯·卡斯曼表示：“报告中既有关于经济在高利率下保持良好的故事，也有关于通胀压力持续存在的故事。美联储在短期内放松政策的可能性很小。当然，美联储将不得不改变其观点，即未来会有相当规模的降息。”

>> 杰尼盟(Janney Montgomery Scott)的首席投资策略师马克·鲁斯奇尼表示：“没有任何令人震惊的消息。这基本符合预期，或者至少与之前的数据一样，再次表明通货膨胀至少正在放缓到一个程度，使年内一两次降息的预期得以保持。”

01:05

RRC报告解读：因生产活动放缓，美国石油钻井录得五个多月最大降幅

由于油气生产商严格控制支出，美国(USA)石油钻井录得五个多月来最大的降幅。

贝克休斯(Baker Hughes)的美国石油钻井数据(RRC)显示， 截止本周五，美国石油钻井较上周减少5台，至506台，为11月3日以来的最大降幅。

今年一来，由于生产商在作业区的库容减少、天然气价格暴跌和行业并购加剧，美国页岩油行业(U.S. Shale Oil)的活动正在放缓。据巴克莱(Barclays)预测，今年北美生产商的总支出将下降1%。

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至4月26日当周全美钻井总数(口)

● 美国截至4月26日当周石油钻井总数(口)

● 美国截至4月26日当周天然气钻井总数(口)

00:30

黄金终于完成了一个像样的回调，但未来仍可能向北发展

黄金周线下跌，结束了此前连续5周的，或9周内8周上涨，或六年来持续时间最长的涨势；不过，多数市场参与者并不认为这构成势头逆转。

截至发稿时，COMEx黄金06合约上涨0.3%，至2349.2美元，使本周跌幅收窄至2.3%。

多数机构认为，尽管周五公布的美国(USA)通胀数据(PCE)导致其他资产大幅波动，但对黄金基本不构成影响；在多头完全控盘的情况下，本周的下跌是获利回吐推动的，不可归因于地缘政治风险消退或美联储(Fed)政策前景的变化；黄金的短期走势前景仍将由追势买盘推动。

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“黄金正在经历一场姗姗来迟、相对激进但健康的回调。”

>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克表示：“应该注意的是，交易员们正在对持续好于预期的数据进行定价，这就是为什么黄金对今天更高的通胀和数据的反应非常有限。一旦美国数据意外下跌，西方世界的投资者将对黄金产生兴趣 - - 加上中国(CHN)的持续买盘，向2500美元或更高的价格发展将是合理的。”

>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略 师丹尼尔·加利表示：“大宗商品交易顾问(CTA)不会在金价跌破2200美元前平仓，这对黄金构成支持。但另一方卖弄，随着市场预计美联储今年降息启动更晚、幅度更小，宏观对冲交易员的定位仍然受到美元飙升的制约。”

2024.4.27 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:11

欧洲核心经济指标预览：核心通胀大幅放缓而经济增长疲软，这意味着欧洲央行几乎肯定会在6月启动降息周期

欧元区(Euro Area)的反通胀进程可能在4月加速，这意味着欧洲央行(ECB)庞大的管理委员会中将有更多人支持6月启动降息周期。

根据彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的中位数预测，欧盟统计局(EuroStat)下周二公布的消费者价格指数(CPI)数据将显示，4月，CPI同比上涨2.4%，与上月持平，标志着此前连续三个月的下降趋势结束。而核心CPI将较上月放缓0.2个百分点，至2.6%，较上月放缓0.5个百分点。

调查还显示，受访者预计，欧元区第一季度国内生产总值(GDP)将增长0.1%。

这意味着，经济状况与欧洲央行的预期基本一致，即欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)所表述的经济增长“疲软”，反通胀进程“崎岖不平”。但鉴于该行关注的是核心指标的走向，所以这个数据组合意味着欧洲央行几乎肯定会在6月开始降息。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席欧洲经济学家经济学家杰米·拉什表示：“受能源成本上涨的影响，4月欧元区整体通胀可能大致稳定。我们预计核心通胀大幅下降。反通胀进程进展顺利，通胀率可能在夏季降至2%以下，6月降息似乎已成定局。”

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图：预计欧元区4月的CPI与上月持平，而核心CPI大幅放缓

22:05

MCSI报告解读：受必需品物价高影响，美国消费者信心下降而通胀预期上升 

美国(USA)4月消费者信心下降，他们预计通胀上升，且个人财务状况和宏观经济前景不利。

美国密歇根大学(UMich)公布的消费者信心指数(MCSI)数据显示，4月，MCSI较上月下降2.2个百分点，至77.2%；1年通胀预期较上月上升0.3个百分点，至3.2%，为11月以来的最高水平；5-10年通胀预期升至3%，为五个月来的新高；预期指数和现况指数分别降至76和79，均为四个月以来的最低水平。

“尽管本月对生活必需品的高物价感到沮丧，但对耐用商品、汽车和房屋等大宗商品价格的担忧与上月相比几乎没有变化。因为是选举年，消费者对经济前景表示不确定。”该调查项目的负责人乔安妮·许。

22:00

美国密歇根大学(UMich)消费者信心指数(MCSI) [官方报告]

● 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值

● 美国4月密歇根大学预期指数终值

● 美国4月密歇根大学现况指数终值

● 美国4月密歇根大学1年期通胀率预期终值(%)

● 美国4月密歇根大学5-10年期通胀率预期终值(%)

21:50

柯里：宏观经济强劲+供应受控，油价很可能升至三位数

凯雷投资集团(Carlyle Group)能源部门首席战略官杰夫·柯里表示，大宗商品上涨是因为经济基本面强劲，而原油的供应还受到严格的控制，油价升至三位数的可能性很高。他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“我们谈论的是更高的利率，而这是因为经济增长非常强劲。我们看到经济全面复苏。因此，油价上涨至100美元以上的可能性非常高。”

他补充说：“OPEC+对石油市场的控制力比以往任何时候都要强，因为其闲置产能(Idle Capacity)达到异常高的水平。”

在3月加入凯雷前，柯里是高盛集团(Goldman Sachs)的全球大宗商品研究主管，长期看涨石油和铜，且多数预测最后被验证是正确的。在加入凯雷后，他在首次公开评论中就表示，他将做多石油和铜，认为这两个品种的“上行空间很大”。

21:38

美银：在实际收益率升至3.0%和/或前景指向衰退前，大盘将继续由头部科技股提供指引

美国银行(Bank of America)的策略师表示，美国(USA)股市将继续由少数几只大盘股来指引方向。

该行首席投资策略师迈克尔·哈奈特领导的团队在一份报告中写道：“美国最大的10只股票加起来在标准普尔500指数市值中所占比例达到了创纪录的34%，而全球前10只股票占MSCI全球指数的权重股达到了创纪录的23%。这种集中度将保持不变，直到10年期国债的实际收益率升至3%左右，或者更高的收益率与更高的信贷利差 使经济前景指向衰退。市场目前正在为‘不着陆’前景定价，这对风险资产，尤其是周期股有利。然而，通胀加速对风险资产来说是不利的，将引发波动，并推动投资者增加现金、黄金和大宗商品的敞口。”

历史上，10年期美债实际收益率飙升至3%，标志着金融状况急剧收紧，将导致股市下行压力加剧。

今年以来，美股的上涨基本上是由七巨头“Magnificent 7” - - 苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)和英伟达(Nvidia)、元宇宙(Meta)、特斯拉(Tesla) - - 推动的；这些公司的业绩表现持续强劲，业绩前景也远远跑赢大盘，只要能够保持，就意味着大盘至少具备强力支撑。

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图：实际收益率升至2.5%或纳指远期市盈率升至30倍以上，大盘科技股的下行压力将会加剧

21:00

达拉斯联储(DallasFed)PCE指数 [官方报告]

● 美国3月达拉斯联储PCE指数(%)

20:35

PCE报告解读：报告并非有利，但至少好于CPI，市场反应积极 

美联储(Fed)最重视的通胀指标在3月加速，这意味着通胀压力仍然很大，货币当局将不得不推迟降息。

美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人消费支出价格指数(PCE)显示，3月，PCE同比上涨2.7%，较上月加速0.1个百分点，并略高于预期；不过，PCE环比涨幅，核心PCE的同比和环比涨幅均与上月持平，并基本符合预期。

报告还显示，实际个人消费支出较上月激增0.5%，远超预期，为今年以来的最高水平；个人收入增长0.5%，其中工资收入连续第二个月增长0.7%。

数据公布后，美元指数和美债收益率下跌，美国三大股指上涨；而芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，年内第二次降息的概率升至44%，而报告公布前为32%。

重要的是，美联储最关注的一项指标 - - 住房以外核心服务部门通胀 - - 环比涨幅为0.4%，较上月有所加速。此外，查看小数点后第二位的数据，可发现，核心PCE环比涨幅为0.32%，上月为0.27%。

通胀高位固定，加上消费者收入和支出强劲增长，这要求美联储的决策者在放松政策方面保持谨慎。不过，市场反应较为积极，因为这些数据并没有像消费者价格指数(CPI)和季度PCE那样大幅反弹。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家斯图尔特·保罗表示：“每个月，我们都能找到推动通胀速度加速的原因，包括保险费和耐用品价格的上涨，但数据表明，通胀在未来一年仍将持续。”

>> 美国前任总统特朗普时期国家经济委员会首席经济学家、日兴证券(SMBC Nikko Securities)的首席美国经济学家约瑟夫·拉沃格纳表示：“消费者花很多钱就是在创造需求，由于失业率低于4%，物价没有下降也就不足为奇了。消费支出不会很快下降，因此，通胀可能很难进一步回落。就目前而言，这意味着美联储不会降息，如果通胀没有进一步下降，美联储要么不得不在某个时候加息，要么在更长时间内保持较高的利率。问题是，这最终会让我们硬着陆吗？”

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图：美国3月核心PCE环比涨幅为0.32%，较上月有所加速，但四舍五入的数据不变

20:30

美国商务部经济分析局(BEA)个人消费支出月报(PCE) [报告]

● 美国3月个人支出月率(%)

● 美国3月个人收入月率(%)

● 美国3月实际个人消费支出月率(%)

● 美国3月PCE物价指数年率(%)

● 美国3月PCE物价指数月率(%)

● 美国3月核心PCE物价指数年率(%)

● 美国3月核心PCE物价指数月率(%)

17:00

乔丹：尽管目前瑞士的通胀前景仍然有利，但新的通胀冲击随时可能到来

瑞士国家银行(SNB)行长托马斯·乔丹警告称，尽管瑞士(SUI)在抑制通胀方面已经达到了目标，但一些外部发展仍对该国的物价稳定构成威胁。他在一次活动中说：“在当前的环境中，不确定性仍然很高，新的冲击随时可能发生。因此，我们将密切关注通胀的动态，并在必要时再次调整货币政策。”

瑞士央行已经在3月开始降息，预计6月和9月将继续降息。但他强调称：“不能保证目前有利的通胀前景会持续下去。”

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图：经济学家预计瑞士央行今年还将降息两次

16:30

固收大咖：预计日本央行今年将在再加息三次

太平洋投资管理公司(PIMCO)的投资组合经理萨钦·古普塔表示，他预计日本央行(BoJ)今年可能再加息三次。

他在一份报告中写道：“我们认为，3月的加息实际上是日本货币政策调整的开始。虽然一些市场参与者预计今年还会加息50个基点，但我们认为他们可能做得更多，可能是75个基点。当我们展望未来时，我们相信这是日本加息周期的开始。”他在PIMCO协助管理400亿美元的资产。

基于这种展望，在国债配置上，他表示：“美国(USA)以外的发达国家的增长一直较弱，他们都有理由放松货币政策。我们更看好欧元区(Euro Area)、英国(GBR)，以及加拿大(CAN)、澳大利亚(AUS)和新西兰(NZL)的国债。”

而对于美国国债，他表示：“美国将排在降息队伍的后面，仅仅是因为经济增长仍然更有弹性。相对而言，这使得其他国债更具吸引力。”

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图：日本国债收益率在央行政策调整预期的推动下持续攀升

16:00

欧洲央行(ECB)消费者预期调查(CES) [官方报告]

● 欧元区3月欧洲央行1年期CPI预期(%)

● 欧元区3月欧洲央行3年期CPI预期(%)

15:39

尽管现货需求接近崩溃，但主要矿山和国际炒家还是将伦铜推上了五位数

随着必和必拓(BHP Billiton)提出收购英美资源集团，以及国际炒家借助该主题拉升，铜价再次上涨至10000美元上方。

截至发稿时，LME铜上涨1.17%，至10013美元，盘中最高触及10028美元。而SHFE铜06合约收盘上涨2.24%，至81100元。

必和必拓周四表示，该公司已经提出以390亿美元收购英美资源集团，后者核心资产是南美的铜矿。此次竞购的规模和时机 - - 今年铜价格上涨了16% - - 是一个明显的迹象，表明矿业巨头们正试图在这种对绿色转型至关重要的大宗商品上提高集中度以获得更大的利润。

>> Benchmark Minerals Intelligence的首席铜分析师赵永正表示：“缺乏可开采的新矿山是提高产量的主要障碍，迫使巨头通过合并以实现增长。”

尽管现货市场疲软，尤其是中国(CHN)在价格飙升之际出现了明显的需求暴跌的迹象，铜价仍然强势走高。花旗集团(CitiGroup)表示，对冲基金等投机机构的长期买盘将有助于推高价格。高盛集团(Goldman Sachs)预计铜价将在未来12个月内升至1.2万美元，而贝莱德(BlackRock)表示，如果价格仍低于这一水平，矿商将不愿意推动新项目。

15:00

随着市场焦点转向宏观，美国的主要经济数据让油价坐上过山车

在投资者将焦点转向基本面之际，宏观经济前景改善和供应不足的迹象推动油价重回上升趋势；不过，由于部分市场参与者对需求疲软的担忧挥之不去，价格越高抛压越大。

截至发稿时，WTI原油06合约上涨0.71%，至84.16美元。

周四，该合约收盘上涨1.12%，但走势一波三折。纽约时段盘初，在美国(USA)国内生产总值(GDP)和个人消费支出价格指数(PCE)数据公布后，油价从日内高点直线跳水 - - 因为该数据现实该国的经济增长大幅放缓而主要通胀指标大幅反弹；到了下午，在美国财政部长耶伦(Janet Yellen)表示，美国的实际增长可能比此前数据显示的更强、而通胀可能更低之后，油价跳涨，迅速收复了此前的跌幅，并最终收盘录得大幅上涨。

>> 盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)的高级市场策略师查鲁·查纳纳表示：“关注点可能会停留在宏观上。通胀的进一步加速可能会给需求前景蒙上阴影。疲软的美国GDP数据也带来了不利影响，这引发了人们对滞胀的担忧。”

13:52

相对估值优势突出，恒生中国指数录得近十年来最大周涨幅

在香港(HKG)上市的中国(CHN)股票将录得两年多以来的最大周涨幅，因为内地投资者正在持续买入这些股票。

恒生中国企业指数(HSCEI)连续第五天上涨，周涨幅超过9.6%，为2015年以来的最大周涨幅。在彭博社(Bloomberg)跟踪的90多个全球主要股指中，该指数是本月表现最好的。

该指数飙升可归因于其成分股中的科技股再次受到投资者的追捧，目前恒生科技股指数市盈率不到15倍，而纳斯达克100指数为24倍。同时，该指数中的大型国企也表现强劲，因为其与A股相比估值低得多。此外，这似乎也与人民币贬值压力加剧有关。

根据彭博社的数据，内地投资者已连续第20个交易日通过沪深港通(Shanghai&Shenzhen-HongKong Stock Connect Program)净买入港股，净流入资金高达110亿美元以上。

相比之下，基准沪深300指数本周涨幅仅为1%。多数机构认为，在一些不确定性解除之前，市场仍可能维持这种不温不火的势头。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席中国股票策略师卢拉·王表示：“由于投资者对宏观和地缘政治不确定性的担忧挥之不去，以及即将到来的假期，对A股的情绪有所下降。我们将监测5月黄金周数据和盈利修正趋势。”

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图：恒生国企指数明显强于沪深300指数

12:00

香港房价录得近一年来首次环比上涨，但前景并非有利

3月，香港(HKG)房价录得近一年来首次上涨，表明政府取消了购房限制后房地产市场持续复苏。

根据差饷物业估价署(RVD)公布的香港每月物业报告，住宅价格指数在连续10个月下降后，3月环比上涨1.06%。

2月政府撤销限购，所以上述数据是与此举相关的完整的一个月数据。

多数机构认为，该数据可能并不构成趋势拐点，因为供应过剩和按揭利率异常高的情况下，价量持续反弹似乎不太可能。

>> 高力国际(Colliers International Group)的香港估值和咨询服务主管汉纳·郑表示：“我们的数据显示，香港目前有2万套已完工但尚未售出的公寓，以及7.1万套正在建设中的未售出公寓，均创下历史新高。供应过剩将导致开发商为清理库存而下调定价，这将给二手市场带来压力，导致销售放缓。利率长期高企也是市场的一个主要压力。如果美联储(Fed)的降息幅度没有达到预期，今年房价可能会进一步下跌5%至10%。”

11:30

受通胀数据大幅反弹推动，10年期美债收益率再创年内新高

美国(USA)国债收益率再创今年新高，因为最新数据表明美国通胀压力巨大，这意味着美联储(Fed)不可能在今年大幅降息，甚至年内可能无法降息。

截至发稿时，10年期美债收益率下跌0.8个基点，至4.698%，为年内最高水平；周四，该利率上涨9个基点，至4.74%。隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计美联储今年的总降息幅度为33个基点，这意味着第二次降息的概率仅为32%。

周四公布的数据显示，美国第一季度国内生产总值(GDP)增长1.9%，低于预期；而核心个人消费支出价格指数(PCE)较上季度飙升3.7%，高于预期，且较上季度大幅加速。这些数据意味着6月降息几乎无不可能，更重要的是，如果周五公布PCE数据再次超预期大幅反弹，这意味着市场可能会定价今年不降息的前景。不过，本周的国债拍卖的需求仍然强劲，这表明投资者仍将收益率攀升视为买入机会，这对利率下行空间构成一定抑制。

>> 三菱日联金融集团(MUFG)的美国宏观策略主管乔治·贡卡尔维斯表示：“现在收益率曲线中嵌入了许多宏观信息。在周五公布通胀数据、财政部宣布退款以及美联储下周召开会议之前，强劲的拍卖需求表明市场效率很高，还不想为美国国债支付过高的价格。”

>> 纽约梅隆银行(BNY Mellon)的首席投资官西尼德·科尔顿·格兰特表示：“我们预计，今年年底通胀率将在2.5%至3.5%之间。投资者面临的最大风险是关注今年的降息次数，而忽略了大奖，即能够以更高的收益率为投资组合增加更好的多样化。”

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图：受供应和数据影响，美国国债收益率走高

11:25

日本央行利率决定解读：声明和预测比预期更为鸽派，日元跌穿156大关 

日本央行(BoJ)维持利率不变，并调整了对债券购买的表述，这一结果比多数市场参与者预期的更加鸽派，导致日元跌幅进一步扩大。

在货币政策声明(SMP)中，央行表示：“在今天举行的货币政策会议(MPM)上，日本银行政策委员会成员一致投票决定，为货币市场操作设定以下指导方针：银行将无抵押隔夜拆借利率保持在0-0.1%左右。关于购买日本政府债券、商业票据和公司债券，日本央行将根据2024年3月MPM的决定进行购买。”

与上次的政策声明不同的是，删除了对债券购买的脚注，即“每月购买约6万亿日元的政府债券”。

在经济活动和物价展望(OEAP)中，央行预测，到2026财年，通胀率将保持在其通胀目标之上或附近；并补充说，如果预测实现，它将调整政策设置。

上述文件公布后，美元兑日元跳涨0.2%以上，并依据突破156大关 ；基准10年期日本国债收益率下跌2个基点，至0.91%。

多数机构表示，央行会议也结束了，日元也跌得够惨了，财务省(MoF)随时都可以启动干预行动；最早可能在今年纽约时段9:00左右。

>> 农林中金综合研究所(Norinchukin Research Institute)的首席经济学家南武志表示：“日本央行没有发表任何言论来扭转日元疲软的势头，我认为这就是日元进一步下跌的原因。现在日本央行会议结束了，财政部(MoF)可以随时介入市场，但他们可能会选择等到美国(USA)经济数据出来之后。”他指的是，美国商务部经济分析局(BEA)将于纽约时段公布的的个人消费支出价格指数(PCE)，在这个数据公布前启动干预似乎不太聪明。

>> 盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)的高级市场策略师查鲁·查纳纳表示：“日本央行再次证明，他们的立场即使是华尔街持有最鸽派预期的人也会大吃一惊。今天晚些时候，美国的个人消费数据将被公布，我们又开始等待干预措施来阻止日元的暴跌。但任何干预措施，如果没有协调一致，没有央行的鹰派政策信息的支持，仍然是徒劳的。”

>> 三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)的首席货币策略师铃木博文表示：“在日本央行会议后，如果日元进一步下跌，干预的可能性将跟大，就像2022年9月那样。这不是水平，而是速度将引发的行动。”2022年9月，日本进行了自1998年以来的首次入市干预，当时的日本央行行长黑田东彦在一项政策决定后发表了鸽派言论，导致日元跌幅扩大；截至当年10月，日本共三次入场干预，动用了超过9万亿日元(580亿美元)。

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图：日元早已跌破此前启动干预的水平

11:22

日本央行(BoJ)利率决定 [政策声明] [经济活动和物价展望]

● 日本4月央行政策基准利率下限(%)

● 日本4月央行政策基准利率上限(%)

● 日本4月26日央行设定超额准备金利率(%)

10:00

前瞻：万科和银行的一季报可能再次加剧投资者对楼市的担忧

中国(CHN)的房地产市场危机及其给银行带来的挑战将在下周一全面显现，届时陷入困境的开发商万科公司和大型银行将公布一季报。

本月早些时候，万科告诉券商，它正在制定计划，以解决流动性压力和短期经营困难；知情人士称，该公司正在准备一项总额约180亿美元的资产包，作为其寻求新银行贷款的抵押品。然而，银行仍可能会对任何给予开发商的新贷款犹疑不定，因为这些敞口可能会进一步放大风险和损失。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence, BI)的分析师弗朗西斯·陈表示：“由于房地产市场需求疲软，而贷方致力于控制风险，2024年相关贷款的增长率可能放缓至个位数。汇丰银行(HSBC)和渣打银行(Standard Chartered)的相关贷款风险也在上升。”

以下为对这些公司财报的预测。

BI预计，万科第一季度销售额可能暴跌43%，售价同比下降8.5%；公租房和白名单相关贷款增加，可能会使工商银行、建设银行等大型国有银行的收入和利润增长放缓；汇丰银行利润可能下降2%，并提高坏账拨备，同时宣布新一轮裁员；渣打银行利润下降，部分原因是坏账拨备增加。

09:30

澳大利亚统计局(ABS)进出口价格指数季报 [官方报告]

● 澳大利亚第一季度进口物价指数季率(%)

● 澳大利亚第一季度进口物价指数年率(%)

● 澳大利亚第一季度出口物价指数季率(%)

● 澳大利亚第一季度出口物价指数年率(%)

09:30

澳大利亚统计局(ABS)生产者价格指数(PPI)季报 [官方报告]

● 澳大利亚第一季度PPI年率(%)

● 澳大利亚第一季度PPI季率(%)

08:00

ICE糖期货暴跌，基本确认了这一轮反弹的多头陷阱性质

ICE糖期货暴跌至一年多以来的最低水平，重回下行趋势；这一动态表明，在供应宽松和空头控盘的情况下，任何反弹都可能构成多头陷阱。

截至收盘，ICE糖07合约暴跌2.65%，至18.97美元；低于4月中旬创下的年内低点，回吐了自那时以来的全部涨幅。

多数机构表示，印度(IDN)的供应宽松、巴西(BRA)本币贬值，以及市场仍由空头控盘，糖价似乎还不具备展开反弹行情的条件。

>> Hightower Report的分析师表示：“在经历了4月的残酷开局后，食糖价格最近受益于一些乐观的供需消息，但交易员仍将密切关注巴西货币的走势，因为雷亚尔的下跌趋势恢复可能会引发食糖的类似行动。”

>> Paragon Global Markets的董事总经理迈克尔·麦克杜格尔表示：“上涨动力一直来自于空头回补，因为一些投机者从价格下跌中获利。”

07:35

东京CPI报告解读：核心通胀降至2%以下，但这可能不足以推动央行调整预期 

4月，东京的通胀率急剧放缓至2%以下，不过这是由当地一项政策造成的，因此可能不会对日本央行(BoJ)对通胀前景的预期造成重大影响。

日本总务省(MIC)公布的东京消费者价格指数(CPI)数据显示，4月，不包括新鲜食品核心CPI较上月放缓0.8个百分点，至1.6%；而不包括新鲜食品和能源核心CPI较上月暴跌1.1个百分点，至1.8%；这两项指标均低于经济学家的中位数预期。

这一指标异动可归因于东京政府在4月开始免除高中学费，并开始向一些家庭提供其他教育补贴；而这些措施对日本的全国CPI的影响预计将非常有限。

>> 明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)的经济学家小玉佑一表示，教育补贴是个地区因素，但数据中还有其他显示通胀放缓的迹象。他说：“食品通胀正在下降，我们没有看到能源价格明显上涨，这告诉我，日元疲软尚未通过增加进口成本对通胀产生太大影响。随着通胀的放缓和实际工资的转正，这可能会支持消费增长。但这与日本央行的目标是提高核心通货膨胀不同。日元疲软对物价的影响需要更加明显，才能促使日本央行因此而加息。我认为央行最早可以在7月加息。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“疲软的CPI报告将削弱政策委员会对潜在通胀正在回升2%目标的预期。”

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图：东京核心CPI自1月以来首次降至2%以下

07:30

日本总务省(MIC)东京消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 日本4月东京CPI年率(%)

● 日本4月东京CPI月率(%)

● 日本4月东京不包括新鲜食品核心CPI年率(%)

● 日本4月东京不包括新鲜食品和能源核心CPI年率(%)

07:20

美银：对AI的投资部署，将是七巨头未来能否继续领先的关键

美国银行(Bank of America)策略师表示，美国(USA)科技巨头在盈利放缓的大趋势下，这些公司的人工智能(AI)投资计划将成为投资者评估其前景的关键。

该行预计，七巨头“Magnificent 7” - - 苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)和英伟达(Nvidia)、元宇宙(Meta)、特斯拉(Tesla) - - 第一季度盈利将增长39%，不过，这远低于2023年第四季度63%的增长。

包括维塔·苏博纳玛尼亚在内的团队在一份报告中写道：“由于AI被视为未来利润的关键，其对利润的贡献是交易员关注的重点。同时，在去年科技公司获得巨额盈利后，第一季度可能是多年人工智能投资周期的开始。所以，在这个财报季，AI的利润贡献将是重点，对AI资本支出前景也同样重要。”

07:01

GFK消费者信心指数 [官方报告]

● 英国4月Gfk消费者信心指数

02:20

华尔街大咖卢特尼克预计美联储将在大选前降息一次

Cantor Fitzgerald的首席执行官霍华德·卢特尼克预计，他预计美联储(Fed)将在美国总统大选(2024 US Presidential Election)之前降息一次。他在周四接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“我预计将在9月降息，这并不是真正为了推动经济增长，而是为了表示一种姿态。这是为了帮助现在雇用他们的人。如果他当选，也许我们会再给你一份工作。一份工作，就这样 - - 只是姿态。”

对于美国(USA)股市的前景，他表示：“预计大选之前，在9月和10月左右，股市的波动性将会上升。这是因为，当投资者不知道发生了什么时，他们往往会把手放在口袋里。一旦结果明朗，市场就会立即恢复正常。”

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23:00

堪萨斯联储(KCFeb)制造业活动指数 [官方报告]

● 美国4月堪萨斯联储制造业指数

● 美国4月堪萨斯城联储制造业综合指数

22:51

世界银行：随着大宗商品降价趋势结束，主要央行将无法大举降息

世界银行(World Bank)的首席经济学家印德尔米特·吉尔表示，全球大宗商品价格反弹正在使反通胀进程停止，这可能会构成主要央行大举降息的障碍。该行在一份报告中写道：“在2022年年中至2023年年中暴跌近40%后，大宗商品价格几乎已经回升至下跌前的水平。中东冲突(Tensions in the Middle East)的进一步升级可能会导致价格上升，这将使物价高于大多数央行的通胀目标水平，比新冠肺炎大流行前的五年平均水平高出约38%。”

报告补充说：“抑制通货膨胀的一个关键力量 - - 大宗商品价格下跌 - - 基本上已经结束。这意味着今明两年的利率可能仍高于目前的预期。世界正处于一个脆弱的时刻：一场重大的能源冲击可能会破坏过去两年在降低通胀方面取得的大部分进展。”

报告特别指出：“如果中东冲突升级，更严重的供应中断可能会将油价推高至100美元以上。”

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至4月19日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:00

房地产经纪人协会(NAR)成屋签约销售月报(PHS) [官方报告]

● 美国3月季调后成屋签约销售指数年率(%)

● 美国3月季调后成屋签约销售指数月率(%)

● 美国3月季调后成屋签约销售指数

20:30

美国商务部人口普查局(BC)批发库存月报

● 美国3月批发库存月率初值(%)

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至4月20日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至4月20日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至4月13日当周续请失业金人数(万)

20:30

GDP报告解读：总体增长放缓但通胀急剧加速，表明反通胀进程已经停滞 

第一季度，美国(USA)经济增长率出人意料地急剧放缓，掩盖了强劲的消费支出和商业投资者。

商务部经济分析局(BEA)公布的国内生产总值(GDP)数据显示，第一季度，实际GDP年化季率初值为1.6%，低于所有经济学家的预测 ，为近两年来的最低水平。

造成标题数字急剧放缓的事库存减少和贸易逆差扩大。同时，核心PCE物价指数年化季率却急剧攀升至3.7%，远高于预期，且结束了此前延续一年的下降趋势，这表明需求异常强劲，这也有助于解释为什么去年年底和今年年初美联储(Fed)选定的通胀指标停滞不前。

>> 富国银行(Wells Fargo)的经济学家蒂姆·昆兰和香农·西里·格林表示：“标题数据令人不安，但从报告的细节来看，阻止美联储降息的原因实际上是相同的。”

>> 惠誉评级(Fitch Ratings)的美国经济研究主管奥卢·索诺拉表示：“通胀过热才是这份报告揭示出来的真实情况。如果增长继续放缓，但通胀再次朝着错误的方向强劲增长，那么美联储2024年降息的预期开始变得越来越不可能。”

>> 彭博经济研究所(BE)的经济学家伊丽莎·温格表示：“在排除波动类别的情况下，经济继续以高于趋势的速度扩张。此外，强劲的进口表明需求持续稳定，这不是美联储想要的。”

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图：美国经济增长放缓但通胀加速

20:30

商务部经济分析局(BEA)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 美国第一季度实际GDP年化季率初值(%)

● 美国第一季度GDP价格指数季率初值(%)

● 美国第一季度消费者支出年化季率初值(%)

● 美国第一季度核心PCE物价指数年化季率初值(%)

18:00

英国工业联合会(CBI)分销趋势调查报告(DTS) [官方报告]

● 英国4月CBI零售销售差值

● 英国4月CBI零售销售预期指数

17:39

第一个给恒大卖出评级的分析师现在预计，明年地产股将反弹

说到中国(CHN)的房地产市场，约翰·林是独狼。三年前，这位瑞银集团(UBS Group)的中国和香港房地产研究主管对恒大集团给出了卖出评级，是19位跟踪恒大的分析师中唯一给出卖出评级的分析师，并且将目标价从14.5港元下调至6港元，震惊了市场。11个月后，恒大集团违约，成为房地产市场崩盘的典型代表；1月底，恒大股价跌至0.163港元。

现在，林再次特立独行，在大多数分析师认为市场尚未触底之际，他预计房地产市场将逐步复苏。

他在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“由于政府的支持，三年来，我们首次对中国房地产行业持更积极的态度。我们预计，明年某个时候，住房需求和供应将恢复到历史平均水平，在21个主要城市拥有可观投资组合的开发商的股票可能会反弹。”

今年1月，他将包括龙湖地产在内的几家公司升级为买入。

尽管他看空恒大的报告是他获得声誉，但一系列数据似乎并不支持他的预期。3月，新房销售和价格同步大幅暴跌。而根据彭博社(Bloomberg)对经济学家的而调查，预计到2026年，该行业仅占中国经济总量的16%，而在这一轮衰退前的峰值为24%。

林对于房地产市场的具体展望是，今年住房的销售和价格不会上升，但下降势头将放缓。他在邮件中写道：“今年的住房销售额同比降幅为7%，新开工率同比下降7% - - 较2022年27%和39%的降幅大幅收窄。一线和二线城市的房价可能会下跌10%。一旦价格稳定下来，我们认为由于三年的房地产价格下跌周期导致人们推迟购买，被压抑的需求将卷土重来。”

具有讽刺意味的是，林表示，复苏的关键在于创纪录的违约；由于大多数私营公司无法获得资金，许多公司停止了购买土地和开发，供应过剩得到逐步缓解；在牛市情况下，明年1月住房库存或降至24个月平均水平，熊市情况下，12月降至该水平。

他总结称：“我们可以预期到2025年6月住房价格企稳。”

16:20

彭博调查：经济学家上调了中国今年的增长预测，但预计难以摆脱通缩

在第一季度表现好于预期后，经济学家上调了对中国(CHN)今年经济增长的预测，但他们同时 预计世界第二大经济体将难以摆脱通缩。

根据彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的中位数预测，今年的国内生产总值(GDP)将增长4.8%，较上月调查上调了0.2个百分点，更接近政府5.0%的目标。预计今年消费者指数(CPI)年均涨幅为0.6%，较上月调查下调了0.2个百分点；预计生产者价格指数(PPI)年均收缩0.6%，收缩幅度较上月调查加深了0.3个百分点。

受到出口和政府加大对新技术部门投资的土洞，中国经济几年内开局异常强劲，但大部分增长出现在1月和2月；3月的数据显示，消费放缓而房地产衰退加剧，这表明今年剩余时间可能需要更多的刺激措施来解决这些问题。

>> Hwabao Trust的首席宏观经济学家聂文表示：“房地产及其上下游行业正在全面萎缩，不断压低社会预期和整体需求。急需政府投资来稳定或提振需求。”

在接受调查的15位经济学家中，有9位表示，房地产市场低迷是今年中国经济增长面临的最大风险；4位则表示，低通胀和国内消费疲软是最大的风险。对于如何化解这两大风险，受访者认为，首先是支持房地产行业，其次是加快政府支出。

中国人民银行(PBoC)货币政策方面，受访者预计本季度将下调存款准备金率25个基点，上次调查预计要到第三季度才会下调；预计将在6月底前将中期贷款利率(MLF)下调10个基点，然后在第四季度再下调10个基点。

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图：经济学家预计，在第一季度数据走强之后今年中国GDP将增长4.8%

15:39

MUFG：日元多头要小心，小数据或引发汇市巨震

三菱UFJ摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)的经济学家表示，周五上午，就在日本央行(BoJ)做出政策决定的几个小时前，日本总务省(MIC)公布的东京消费者价格指数(CPI)数据可能会引发外汇市场的剧烈波动。

该行经济学家山口武士在一份报告中写道：“我们认为，由于东京取消高中学费这一特殊因素，4月东京CPI数据存在大幅下降的风险，这取决于统计局的决定。”

东京都政府高中教育免费的政策将于4月生效。但经济学家并不清楚统计局将在数据上如何处理，导致此举可能造成的数据结果的范围较大。重要的是，尽管这一地区性的举措不太可能推动日本央行改变其政策立场，但可能会推动一些投资者，尤其是刺激日元空头的进一步看空押注。

报告称：“不考虑该事件的情况下，预计东京核心CPI将从上月的2.4%降至2.2%。我们预计，此举可能导致该指标下降0.7个百分点左右，这表明其结果可能远低于2%。我们将关注外汇市场可能出现下意识反应的风险。”

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市场参与者通常将东京CPI视为全国CPI的领先指标，其市场影响小于后者。

14:00

GFK消费者信心指数 [官方报告]

● 德国5月Gfk消费者信心指数

13:50

日本央行政策会议预览：植田和男可能会发出鹰派信号，甚至启动QT

尽管几乎所有央行观察人士都认为日本央行(BoJ)周五将会维持利率不变，但是，他们不确定的是，在这次会议上央行是否会发出异常鹰派信号，以在日元暴跌至34年低点之际给本币提供一些提振。

上个月，央行退出了持续了10年的负利率，将利率上调到了0%至0.1%，这也是该货币当局17年来的首次加息，所以一个月之后希望其再次加息是不现实的。但是，由于美元兑日元目前处于155.66水平，日本财务省(MoF)尚未进场干预，央行有可能会在政策声明、季度经济预测和植田和男讲话中释放一些鹰派信号，以震慑空头。

>> 大和证券(Daiwa Securities)的首席市场经济学家岩下麻里表示：“此次会议旨在研究3月政策转变的影响。鉴于日元疲软和油价上涨，通胀上行风险有可能加剧。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“我们将观察行长植田的立场。日本央行也可能通过宣布开始量化紧缩(QT)，朝着正常化迈出又一步。”日本央行在3月政策声明中表示，目前每月购买近6万亿日元的日本国债 - - 如果删除这个表述，或下调购债规模，都意味着QT实际上已经启动。

13:00

日本内阁府(CAO)商业趋势指数 [官方报告]

● 日本2月领先指标终值

● 日本2月领先指标读数变动修正值

● 日本2月同步指标

● 日本2月同步指标读数变动

11:22

GDP报告预览：第一季度增长率或高达2.5%，受到三大引擎的推动

今年第一季度美国(USA)经济增长将保持强劲，因为在移民激增的情况下，消费支出加速，而住房和政府部门活动强劲，尽管工业投资继续搜索。

根据彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的中位数预测，美国商务部经济分析局(BEA)将在日内晚些时候公布的国内生产总值(GDP)将显示， 第一季度GDP年化增长率为2.5%，消费支出较上季度增长3%。尽管这两项指标将上季度有所减速，但规模升至22.7万亿美元，远高于去年一季度的水平。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“消费者在3月增加了零售支出，而食品服务支出 - - 零售销售报告中服务的主要指标 - - 保持稳定。劳动力供应增加推动的强劲就业支持了总收入增长，进而支持了消费。”

>> 花旗集团(CitiGroup)的经济学家爱丽丝·郑和安德鲁·伦赫斯特表示：“天气不佳和飞机订单下降造成了近期数据的一些波动，但总体而言，我们预计商业投资仍将受到更高利率的拖累。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的经济学家斯潘塞·希尔表示：“自2020年以来，住宅投资对GDP增长贡献最大。今年前三个月的抵押贷款利率平均比2023年最后一个季度低约0.5个百分点，这有助于促进新房和现房的销售，尽管最近几周利率再次上升。”

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)首席美国经济学家迈克尔·里德表示：“我们预计，随着州和地方支出加速，政府支出将成为经济增长的贡献第二大的部门。”

01:28

渣打银行：投资者转而大量配置黄金、铜和石油，可能面临风险

渣打银行(Standard Chartered)全球研究主管埃里克·罗伯逊表示，包括该行的一些客户在内的投资者，今年以来配置了更多的铜和石油等大宗商品类资产，考虑到美国(USA)利率可能还会上升，这种做法可能面临风险。他在接受采访时说：“这种行为反映了一种观点，即股票和债券没有意义，以及部分投资者对政府增加债务和支出的强烈反对。人们希望在投资组合中有更大比例的非金融或实物资产，这意味着那些真正接触到的东西。对我来说，风险在于，实际上通货膨胀将保持在比我们想象的更高的水平。也许央行的下一步行动是加息，而不是降息，因为他们意识到，实际上降低通胀的唯一方法是真正地让经济放缓。如果发生这种情况，大宗商品市场将受到打击。”他的意思是，通胀持续 → 加息以推动衰退 → 对周期性商品的需求下滑/价格下跌。

客户行为的转变当然还有其他驱动因素，具体而言，他指出：“石油价格上涨与地缘政治风险有关，铜价上涨与全球经济增长加速有关，而黄金的上涨与其归因于避险需求推动、不如说是预期通胀将会持续高位固定。”

对于黄金、原油和铜同步上涨，他说：“避险资产和周期性大宗商品同步上涨非常罕见，这个可能代表着大宗商品世界的真正转变。”

对于利率前景，他说：“我们预计美联储(Fed)今年将会降息两次共50个基点，但最终可能只会降息一次，因为最近的通胀报告已经完全改变了预期，数据令我们感到惊讶。尽管政策利率会下调，但可怕的是，长期国债收益率将会高位固定，我们预计10年期美债收益率不会降至4.25%之下。”

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图：近几个月黄金和铜价齐升，渣打银行预计大宗商品市场将出现“真正的转变”

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23:50

随着美元兑日元强势突破155，日本当局随时可能按下行动按钮

日元兑美元汇率30多年来首次跌破155，这意味着从这一刻开始的任何时间，货币当局都可能入场干预。

截至发稿时，美元兑日元报155.32；两个小时前，该货币对升穿155大关，这是自1990年6月以来首次突破该整数关口。

日本财务省(MoF)的官员一再表示，如果需要，他们将采取必要行动解决日元的过度波动问题；当局强调，他们关注的是贬值速度，而非绝对水平。上周，日内与美国(USA)和韩国(KOR)发表三方声明，表达了对过度贬值的严重担忧，以及三方就汇市稳定将密切磋商 - - 此举被市场人士视为日本的干预已经获得美国谅解。

>> 布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的全球货币策略主管温盛表示：“无论干预程度如何，干预风险很高。”

市场最大的担忧是 - - 本周五日本央行(BoJ)将宣布利率决定，如果此前财务省没有出手，而最终是央行宣布加息 - - 理论上空头将被打爆，但实际如何演变很不确定，尤其是就当天而言。

>> InTouch Capital Markets的高级外汇分析师彼得·马季斯表示：“毫无疑问的是，令人惊讶的加息比外汇干预更有意义。”

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的外汇策略主管简·福利表示：“财政部可能希望日本央行在周五的政策会议后发表一些鹰派评论。然而，如果当天晚些时候个人消费支出价格指数(PCE)数据超预期，这将增加美元的上行风险。”

22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至4月19日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至4月19日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至4月19日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至4月19日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至4月19日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至4月19日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至4月19日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至4月19日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

20:30

加拿大统计局(CanStat)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 加拿大2月零售销售月率(%)

● 加拿大2月核心零售销售月率(%)

20:30

美国商务部人口普查局(BC)耐用品订单月报(DGO)

● 美国3月耐用品订单月率初值(%)

20:00

经济学家警告称，英国房地产市场的复苏势头随时可能逆转

根据最近公布的一些数据，英国(GBR)的房地产市场活动近期加速反弹，买卖双方的情绪明显好转 ，卖家的要价更高，而买家询盘和成交更多。然而，市场对英格兰银行(BoE)今年降息幅度的预期进一步缩减，这意味着，异常高的抵押贷款利率最终可能会推翻房地产市场当前的反弹势头。

截至发稿时，市场定价显示，交易员预计英国央行今年只会降息2次/共50个基点。这种预期转变直接推高了2年期和5年期掉期利率 - - 这是英国抵押贷款的基准 - - 前者已升至4.8%，而在年初该利率为4.0%。

>> 经济学家尼拉杰·沙赫表示：“房地产市场正处于一个微妙的时刻。如果最近对利率前景的重新评估被证明是正确的，住房需求将受到抑制，增加了最近价格反弹趋势逆转的风险。”

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图：英国抵押贷款锚定的掉期利率近期飙升

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至4月19日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至4月19日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至4月19日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至4月19日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至4月19日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

18:08

分析：日元贬值这个问题最终可能由央行、而非财务省解决

经过数月的下跌，日元兑美元汇率已徘徊在34年低点附近，这加剧了人们担忧，即日元的超低汇率将对日本(JPN)整体经济和股市带来非常不利的影响，并且迫使日本央行(BoJ)最终关注并处理这个问题。

本币贬值有利于出口，这在日本是不成立的，因为该国的大型跨国工业企业的主要生产基地本来就在海外，不构成出口；但由于赚到的外汇将折算为更多的日元，所以这些公司的盈利数字将会上涨从而提振其股价上涨。换句话说，同样是本币贬值推高生产商股价，但日本的传导路径与传统方式不同。

而本币贬值肯定会推高进口价格，从而抑制国内消费，这导致专注于国内市场的公司处于十分不利的境地。更重要的是，这可能抵消今年工资大幅上涨的影响，而日本央行正是基于这一点才在3月退出了负利率政策。

日本商界领袖与政策制定者都表达了对日元大幅贬值的担忧。日本最大的商业游说团体经济团体联合会的负责人周二表示，日元贬值幅度过大；政府官员警告称，他们已准备好在货币市场采取行动，但由于日本和美国之(USA)间的收益率差距仍然很大，干预的影响可能转瞬即逝。 最终，可能需要日本央行通过上调利率来解决根本问题。

>> 道富环球投资顾问公司(State Street Global Advisors)的日本首席投资官新原谦介表示：“尽管日元进一步走弱，企业盈利仍有上升空间，但对消费者的损害可能更大。汇率变动可能会推动日本央行的政策发生变化，或强化导致这种变化的政治氛围。”

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图：日元贬值导致日本国内实际消费一直在下滑

18:00

英国工业联合会(CBI)工业活动前景调查报告 [官方报告]

● 英国4月CBI工业订单差值

● 英国4月CBI工业出口订单差值

● 英国4月CBI工业产出预期差值

16:56

主力矿商下调产量前景推动铁矿石飙升，但短期前景并非有利

铁矿石期货攀升至七周来的最高水平，此前，第四大铁矿石生产商Fortescue Metals Group表示，其今年产量可能低于预期。

截至发稿时，SGX铁矿石05合约上涨4.67%，至118.05美元；DEC铁矿石09合约收盘上涨3.08%，至887.5元人民币。

Fortescue Metals Group周三表示，由于矿车脱轨和天气问题，第三季度出口同比下降6%；产量指导范围保持不变，为1.92亿吨至1.97亿吨，但预计最终产量将处于该范围的低端。

>> SDIC Essence Futures的首席黑色金属分析师曹颖表示：“价格上涨是因为Fortescue的指导低得惊人。最近中国钢铁产品的生产和销售似乎也很好。”

尽管铁矿石期货大幅上涨，但螺纹钢期货的涨幅不到0.5%，并且4月初以来的这一轮反弹螺纹钢明显弱于铁矿石；这表明，这一轮反弹是供应、而非需求驱动的；也意味着支持矿煤焦钢政策链条的房地产和基建并没有出现任何有意义的改善。

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图：铁矿石期货在4月上涨，因对中国需求前景的预期改善

16:05

BCI报告解读：商业情绪创一年新高，德国经济可能已经触底反弹 

德国(GER)的商业情绪升至一年来的最高水平，这进一步表明欧元区(Euro Area)的最大经济体有望摆脱过去两年的颓势。

德国经济信息研究所(IFO)公布的商业景气指数(BCI)数据显示，4月，改制飙升至89.9%，较上月上升1.6个百分点，也高于经济学家预期的88.8%。

“德国企业的情绪有所改善。企业对目前的业务状况更加满意。他们的预期也有所提高。经济正在企稳，特别是得益于服务类公司。”IFO总裁克莱门斯·菲斯特表示。

全球经济增长加速和欧元区货币政策将转向跨市农正在推动德国商业活动的反弹。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)上周表示，德国可能已经“转危为安”；而总理奥拉夫·朔尔茨也表示乐观，理由是创纪录的就业和不断回落的通胀；德国央行本周估计第一季度国内生产总值(GDP)将略有上升，而在一个月前，其预测将收缩。

即便如此，根据菲斯特的说法，今年的开局“并不顺利”。他告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“我们目前看到的情况证实了预测，即德国的增长将很弱，但至少不会是负增长。我们看到全球经济正在改善。但这似乎没有影响到德国制造业，这在某种程度上令人费解。”

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图：德国商业情绪创一年新高

16:00

德国经济信息研究所(IFO)商业景气指数(BCI) [官方报告]

● 德国4月IFO商业景气指数

● 德国4月IFO商业现况指数

● 德国4月IFO商业预期指数

15:38

涨势消退之际，几位大咖指出，黄金这轮诡异涨势的主要推动者是中国散户投机者

黄金今年创纪录的涨势令市场观察人士感到困惑，现在，随着市场展开调整，更多的证据浮出水面，一些知名炒家指出，这一轮涨势的真正推动者是上海期货交易所(SHFE)的大批散户。

这一轮上涨启动到现在，利率前景并不支持，市场对美联储(Fed)今年降息幅度的预期从3次削减至1.5次，美国(USA)国债收益率飙升，中国(CHN)以外的黄金ETF资金持续流出；然而，SHFE的交易量激增，4月日均交易量几乎前前12个月平均水平的两倍，4月15日交易量创下了1200吨的4年多新高。

>> 瑞士信贷(Credit Suisse)和Rothschilds&Sons的前交易员罗斯·诺曼表示：“唯一能推动这种类似比特币过山车走势的，是大规模的投机行为。而鉴于利率上升和美元走强，这不太可能来自美国的热钱，因此最有可能的买家将是高杠杆的中国投资者。”他现在是Metals Daily的负责人。

>> 世界黄金协会(WGC)的首席市场策略师约翰·里德表示：“这是新兴市场，尤其是中国交易员，从西方市场夺走定价权的又一个迹象。我们从其他大宗商品市场了解到，上海市场的交易员有时会成为最具主导地位的参与者。黄金市场从未出现过这种情况，但我认为现在这种情况可能已经改变了。而本周的下跌，可能就是投机盘的获利回吐推动的。”

>> 麦格理集团(Macquarie Group)大宗商品策略主管马库斯·加维表示：“暴涨暴跌 - - 这是中国国内期货市场的特点之一，尽管这是一个相对极端的例子。”

不过，一些机构认为，是广泛的买家推动了这一轮涨势。

>> CPM Group的董事总经理杰夫·克里斯提娜表示：“这不仅仅是散户，也不仅仅是中国。这真的是一件基础广泛的事情。现在大型机构的交易行为与散户没有太大区别。美联储利率长期处于异常高的水平可能导致经济衰退，而他们确信，这种情况下对其他资产的负面影响远大于黄金。”

还有机构指出，推动这一轮涨势的，是对冲人民币贬值的大机构 - - 数据显示，在美国发布经济数据的时段，SHFE的成交量激增，因为这些数据多数都导致美元走高，以及人民币贬值压力加剧。

>> 道明证券(TD Securities)的高级大宗商品策略师丹尼尔·加利表示：“这轮涨势的主导力量是包括中央银行和主权财富基金在内的机构，其购买活动与人民币贬值密切相关。这可能与货币压力有关。这不仅仅是央行的问题，也是那些看到自己的货币正在贬值并想对冲的日常参与者的问题。”

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图：在美国经济数据发布时SHFE的成交量激增

13:50

内地投资者正在通过沪深港通扫货大盘H股

中国(CHN)内地的投资者已经成为香港(HKG)股市的主要参与者，今年以来，他们通过沪深港通的港股交易量占总量比例已飙升至1/3；自2月7日以来，南向资金净买入港股203亿港元；而吸收他们资金的主要是中国的大盘 国企股。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，在最近的扫货狂潮中，交易量前十的股票中有八只是大型国有企业，包括中国银行和中海油。这与此前的沪港通南向资金追逐的热点完全不同，但是主要是海外双重上市的科技巨头。

偏好的转变可能归因于，这些长期无人问津的股票是这一轮救市中，主权财富基金持续买进以拉抬股指的品种；而国家队买入这些股票的原因之一是它们的股息较高。

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图：内地投资者正在通过沪深港通大举买入中国银行、中海油等 国企股票

12:08

生猪供应减少推动价格上涨，养殖户恢复盈利

在经历多年亏损后，随着中国(CHN)的生猪存栏量降至2020年以来的最低水平，该行业可能迎来转机。

官方数据显示，截至上周，中国的可繁母猪数量降至4000万头以下，为四年来的最低水平。母猪的数量决定了仔猪的数量，最终决定了生猪的数量。受此影响，生猪价格在过去两个月内上涨了10%以上，而养殖利润率自3月中旬以来一直为正。

中粮期货表示，现在生猪数量减少意味着价格再次上涨，这开始吸引投机者进入市场。预计第二和第三季度的生猪屠宰量将进一步下降，比上年同期下降5%以上。

不过，中国农业科学院研究员朱增勇表示，这些动态可能并不意味着转折点到来；相反，市场已经进入了一个上升周期，他说：“尽管母猪数量持续下降，但仍不足以重启一个新的供应下降周期。因为随着生产更多地集中在大企业，持续的亏损将导致一些减产，但不会那么剧烈。此外，受宏观经济环境影响，需求自去年下半年以来一直疲软。”

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图：随着养殖数量减少，养殖户开始盈利

11:20

国债市场涨势再次加速之际，央行发出了警告

中国人民银行(PBoC)加大了对长期政府债券过度上涨的警告力度，中国国债全线暴跌。尽管如此，今年的累积涨幅仍然惊人。

据金融时报(Financial News)周二晚上报道，央行有关部门负责人表示，央行对中国的长期增长前景持乐观态度，国债收益率“长期国债收益率将运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内”；并预计，当前长期国债收益率持续下滑的底层逻辑是市场上“安全资产”的缺失，随着未来超长期特别国债的发行，“资产荒”的情况会有缓解，长期国债收益率也将出现回升。

日内开盘，所有期限国债全面大幅跳空低开，随后跌幅进一步扩大。截至收盘，10年期国债下跌0.36%，只104.480点；而30年期国债跌幅高达1.17%，为该品种一年期推出以来的最大跌幅。

在FN发表上述评论之前，有其他迹象表明，当局对收益率的持续越来越感到不安。监管机构已加大力度，通过一系列措施阻止这种势头发展，然而，长期收益率仍可能触及20年前创下的低点。

由于货币政策相对宽松、机构避险需求持续存在和债务供应短缺等多种因素，资金持续流入国债市场。在过去三个月里，中国主权债券的涨幅领先全球，10年期和30年期国债收益率目前处于罕见的低于中国人民银行关键政策利率的水平。

有利的一面是，这可以降低政府融资成本；而风险在于，中国国债的投资者主体是银行、保险等机构，并可能使用了杠杆，而投资规模巨大；这意味着市场波动将会成倍数放大，最终给这些机构带来巨大损失。去年3月美国(USA)的银行业危机就是最新的案例。

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图：中国长期主权债券收益率跌至多年低点和政策利率之下

09:35

CPI报告解读：所有指标均高于预期表明通胀压力加大，澳储行年内几乎不可能降息 

第一季度，澳大利亚(AUS)的主要通胀指标全部高于预期，表明物价上行压力越来越大，澳大利亚储备银行(RBA)需要将利率高位固定。

澳大利亚统计局(ABS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，第一季度，CPI同比上涨3.6%，较上季度放缓0.5个百分点，但高于经济学家预期的3.5%的增长；CPI环比上涨1.0%，较上季度加速0.4个百分点，高于经济学家预期的0.8%的增长。备受关注的核心通胀指标 - - CPI截尾均值 - - 同比上涨4.0%，比预期高出0.2个百分点，远高于央行2-3%的目标水平。

数据公布后，澳元兑美元大涨0.7%，至0.6530；3年期澳大利亚国债收益率飙升18个基点，至4.03%；隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计年内几乎不可能降息，而报告公布这一概率为75%。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的宏观研究主管蒂姆·贝克表示：“该报告表明，澳储行也有美国(USA)一样的，反通胀进程最后一公里的问题。通胀季度增长率为4%，而不是3%。”

>> 加拿大皇家银行(RBC)的首席经济学家苏林翁表示：“该报告全面强劲，包括核心指标。基数效应从此消失，将使通胀的进一步放缓具有挑战性。在即将发布的5月货币政策声明中，我们很可能会看到澳大利亚储备银行对近期通胀预测的上调和失业率预测的下调。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的澳大利亚经济学家詹姆斯·麦金太尔表示：“过热的第一季度CPI报告将考验澳大利亚储备银行的耐心 - - 我们预计会听到他们发出加息的警告，但不认为这最终会实现……然而，通胀数据对利率的意义在于，在很短的时间内，降息是不可能的。”

>> RSM的首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯表示 ：“澳大利亚储备银行5月的会议将反映出决策者对通胀推迟恢复到目标的日益担忧，并预计石油将为通胀带来新的动力。其次，国内驱动的通货膨胀可能会因为联邦预算更具刺激性而被推高。再加上本月早些时候的数据所证明的相当有弹性的劳动力市场，澳大利亚储备银行势必会在更长时间内将利率保持高位。”

09:30

澳大利亚统计局(ABS)消费者价格指数(CPI)季报 [官方报告]

● 澳大利亚第一季度CPI季率(%)

● 澳大利亚第一季度CPI年率(%)

● 澳大利亚第一季度央行CPI截尾均值季率(%)

● 澳大利亚第一季度央行CPI截尾均值年率(%)

07:50

日本央行(BoJ)企业服务价格指数 [官方报告]

● 日本3月企业服务价格指数年率(%)

● 日本3月企业服务价格指数月率(%)

06:50

OMT报告解读：因宏观条件十分不利，新西兰进口创两年新低 

由于宏观经济疲软抑制了消费者和企业的需求，新西兰(NZL)第一季度进口降至2021年年中以来的最低水平。

新西兰统计局(StatsNZ)公布的海外商品贸易月报(OMT)显示，第一季度，进口降至179亿纽元。

报告显示，大多数品类的进口都下降了，汽车同比下降18%，机械下降12%，燃料下降29%；而资本货物进口暴跌25%，反映出由于商业信心下降，企业不愿投资。

2023年下半年，该国陷入二次衰退；而经济学家预计，今年该国面临硬着陆的风险。与此同时，由于该国通胀率仍高达4%，新西兰储备银行(RBNZ)继续将政策利率保持在5.5%的超高水平。这些不利宏观因素叠加，使得国内需求持续萎缩，进口急剧下滑证明了这一点。

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图：新西兰第一季度进口急剧下滑

06:45

新西兰统计局(StatsNZ)海外商品贸易月报(OMT) [官方报告]

● 新西兰3月贸易帐(亿纽元)

● 新西兰3月出口(亿纽元)

● 新西兰3月进口(亿纽元)

05:11

随着交易员关注点转向基本面，油价大幅反弹

油价周二大幅反弹，而推动这一涨势的并非中东紧张局势(Tensions in the Middle East)升级，而是高频数据显示美国(USA)的原油库存下降以及对伊朗(IRN)的制裁法案获得参议院通过。

截至收盘，WTI原油06合约上涨1.53%，至83.40美元。

美国石油协会(API)公布的每周统计公报(WSB)显示，截至4月19日当周，原油库存大幅下降323万桶，同时汽油和库欣原油库存也有所下降。由于最近数周，API与美国能源信息署(EIA)的数据基本保持同向，这意味着大概率纽约时段也可能发布类似的数据，以揭示当前美国国内市场基本面趋紧的状况。

与此同时，美国参议院通过了针对伊朗的更严厉制裁法案，以回应伊朗本月早些时候其对以色列(ISR)本土发动的袭击，美国总统拜登(Joe Bide)表示，他将签署这项法案。不过，多数市场参与者预计，该新法案实际影响有限。

此外，布伦特原油即期价差(Prompt Time Spread)扩大至1.04美元，而一周前为0.69美元，表明市场进一步收紧。

>> 盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)的高级市场策略师查鲁·查纳纳表示：“交易员终于有机会关注基本面，地缘政治风险溢价有所抵消。库存下降表明需求仍然存在。”

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至4月19日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至4月19日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至4月19日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至4月19日当周API库欣原油库存变动(万桶)

03:15

瑞银将MSCI中国指数和恒指评级上调至增持

瑞银集团(UBS Group)将MSCI中国指数的评级上调至增持。包括苏尼尔·蒂鲁马莱在内的策略师在一份报告中写道：“该指数的成分股在盈利和基本面方面总体良好。鉴于中国(CHN)消费回升的早期迹象，以及家庭储蓄流入消费并最终流入股票市场的可能性，我们现在对盈利增长的预期更加乐观。此外，国家队的干预行动推进比较顺利，以及这些成分股在股息和回购方面一些意外惊喜，都有助于推动该指数上行。”

对于市场面临的最大风险，报告称：“将是美国大选(2024 US Presidential Election)前夕地缘政治噪音加剧。”

截至发稿时，MSCI中国指数较1月低点已经上涨了13%以上。

同时，该行还将香港(HKG)股市的评级上调至增持。

02:30

高盛：美股尚未跌透，还有一波由机构出货驱动的下杀

高盛集团(Goldman Sachs)的资深策略师斯科特·鲁布纳警告称，投资者要为股市进一步下跌做好准备。他说：“近期的市场回调并不代表投资者的股票减持已经结束；相反，我看到我们的客户一直在减少股票的敞口。并且，无论市场走势如何，大宗商品交易顾问(CTA)都继续抛售股票，这是因为一些对冲配置下降表明，机构投资者正在通过抛售来应对更大幅度的下跌。”

他补充说：“芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX) - - 这个市场恐慌指数已飙升至20点以上，远高于2024年的平均水平。而其他提醒投资者需要保持谨慎的因素是流动性差、以及零日期权成交量暴跌近70%所揭示的市场买气不足。”

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图：VIX和对冲配置不足表明抛售将继续

2024.4.24 星期三 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:00

布伦特看涨期权溢价消失，或表明中东地缘政治风险溢价已挤出

石油期权市场的动态表明，投资者并不像前几天中东局势(Tensions in the Middle East)急剧升级时那么看涨油价，这意味着该主题短期内可能下沉。

截至发稿时，洲际交易所(ICE)的数据显示，看涨期权与看跌期权之间的溢价已经消失，而在本月的大部分时间，一直存在较高的溢价。

这可能表明，投资者认为以色列(ISR)对伊朗(IRN)之间的斗争大概率将回到这一轮直接对抗之前的、相对缓和的状态。另一方面，这也意味着油价在短期内可能失去了指引。

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图：市场放弃了对布伦特油价的看涨倾向

22:20

内格尔：如通胀数据与央行的预测一致，6月就可以降息

管理委员会成员，德国(GER)央行行长约阿希姆·纳格尔表示，如果新的预测和新的数据证实消费者价格指数(CPI)同比涨幅将回落至2%，欧洲央行(ECB)可以降息。他在一次活动中说：“在降低利率之前，我们必须基于数据 - - 确信，通胀实际上会及时、持续地达到我们的目标。这在很大程度上取决于工资、生产力和利润率的发展。如果6月的数据证实了3月的有利预测，并且即将到来的数据支持这一预测，我们可以考虑降低利率。”

他补充说：“我希望看到数据是如此可靠，以至于我们能够在6月开始降息。”

对于通胀前景，他说：“仍不确定。例如，工资增长可能会下降得更慢，或者生产率的恢复可能不如预测中假设的那么强劲。”

对于德国的前景，他说：“市场情绪指标正在显著改善。我从工业界听到的消息是，订单相对强劲，势头再次回升。”

多数央行观察人士预计，欧洲央行将在6月降息；但随后降息的步伐高度不确定，或基本上完全数据驱动；因为通胀存在明显的上行风险，将由美联储(Fed)进一步推迟降息、甚至今年不降息，中东紧张局势(Tensions in the Middle East)升级并导致油价飙升推动。

22:00

费城联储(RichmonFed)制造业活动调查(SMA) [官方报告]

● 美国4月里士满联储制造业指数

22:00

NHS报告解读：供应充裕和开发商降价促销推动新房销售激增 

由于供应充足，美国(USA)3月新房销售大幅反弹，并推动价格下跌。

美国商务部人口普查局(BC)公布的新屋销售月报(NHS)显示，3月，新屋销售较上月激增8.8%，至69.3万套，为9月以来的最高水平；新房供应量升至47.7万套，为2008年以来的最高水平；成交均价同比下降1.9%，至43.07万美元。

“主要房屋建筑商愿意通过降价等激励措施刺激销售增长。”RCLCO的董事总经理乔治·洛根表示。

这些数据表明，近几个月该数据有所企稳，需求仍然强劲，但7%以上的、这种异常高的抵押贷款利率，以及相对较高的房价，继续将一些潜在购房者挤出市场。而二手房市场还受到挂牌量不足的制约，从而导致房地产活动整体仍处于偏弱的状态。

22:00

美国商务部人口普查局(BC)新屋销售月报(NHS)

● 美国3月季调后新屋销售年化总数(万户)

● 美国3月季调后新屋销售年化月率(%)

21:50

PMI报告解读：因需求和就业下滑，美国商业活动扩张大幅放缓 

4月，美国(USA)的主要商业活动指标降至今年以来的最低水平，因需求和就业下滑。不过，这对于急于想要看到就业和工资放缓的美联储(Fed)来说可能是个好消息。

标普全球(S&P Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，4月，制造业PMI较上月暴跌2个百分点，至49.9%，再次跌入收缩区间，远低于经济学家预期的52.0%；服务业PMI较上月放缓0.8个百分点，至50.9%，也低于预期；综合PMI较上月下降1.2个百分点，至50.9%，为去年11月以来的最低水平。

“美国经济活动在第二季度初失去了动力。由于对前景的担忧加剧，4月新订单录得六个月来首次下降，企业对未来产出的预期降至五个月低点。更具挑战性的商业环境促使公司以全球金融危机以来前所未有的速度裁员。”标普全球的首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示。

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图：美国商业活动指标降至今年最低水平

21:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国4月S&P制造业PMI终值

● 美国4月S&P服务业PMI终值

● 美国4月S&P综合PMI终值

20:10

皮尔：通胀可能会在降至目标水平后反弹，降息方面我倾向于谨慎行事

英格兰银行(BoE)的首席经济学家休·皮尔表示，在确信通胀得到控制之前，还有一段路要走。他在一次活动中说：“在我确信潜在通胀的持续势头已经稳定之前，还有一段合理的路要走。在我看来，如果通胀持续下去，过早放松政策比太晚放松的风险更大。现在有些接近，但我在支持降低银行利率方面将采取谨慎立场。”

对于通胀前景，他说：“我们现在预计，由于能源通胀放缓，4月通胀压力将大幅下降。但是，即使总体通胀率放缓至2%左右的水平，也不必过于兴奋，因为我们正在跟踪的基本指标表明，通胀可能会反弹，抑制通胀的斗争尚未结束。”

对于主要央行的政策协同，他说：“英国央行无需与美联储(Fed)或欧洲央行(ECB)同步调整利率。”

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图：劳动力市场仍然紧张，工资上涨压力持续

20:00

美国商务部人口普查局(BC)新住宅建设活动月报(NRCA)

● 美国3月营建许可月率修正值(%)

● 美国3月营建许可年化总数修正值(万户)

19:28

前最高汇率管理官员表示，日本当局非常接近采取干预措施

前日本财务省(MoF)负责国际事务的副大臣古泽光弘表示，如果日元进一步走弱，当局将展开干预。

他在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“在日本(JPN)和美国(USA)利率不变的情况下，日元兑美元贬值速度相当快。如果这种趋势继续下去，干预就会到来。已经非常接近(Very Close)了。有人认为放任投机者肆意妄为是个好主意。”

对于具体的水平，他说：“当局将在美元兑日元达到160之前介入。”

他指出，市场对美国数据的反应可能是促使日本当局采取行动的一个因素，而日本、美国和韩国(KOR)上周的联合声明表明，东京的盟友已经同意日本采取干预措施。

截至发稿时，美元兑日元继续在34年低位运行，报154.86。

日内早些时候，财务大臣铃木顺一表示，当局已准备好采取行动解决这一问题。

对于日本央行(BoJ)的政策前景，三井住友银行全球金融研究所(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)所长古泽表示，他认为日本央行最早可能在7月再次加息，本周不会加息。他说：“如果央行在看到所得税退税和工资上涨的影响后，确信可以加息，那么7月加息是有可能的。随后可能再次加息，如果日元疲软开始对通胀造成影响的话。不过，这些措施肯呢个不足以改变日元的趋势，以因为跌势是由美国和日本之间的利差驱动的。”

18:51

价格爆炸后需求急剧萎缩，铜期货似乎正在编织多头陷阱

伦铜在上周的后三个交易日强势拉升，周一涨势进一步扩大，距离一万美元仅一步之遥；正在多头认为趋势将继续向北发展之际，一些多头已经退出，他们转而认为基本面并不支持这么高的价格。

截至发稿时，LME铜下跌1.72%，9683美元；较这一轮涨势的高点下跌了305美元或3%以上。

在杭州进行的一个行业会议上，一些主要参与者表示，自3月以来，随着期货价格飙升，现货精炼铜对下游的价格传导并不顺畅，这表明价格脱离基本面，应该会回落。

“在最近的反弹之后，制造商的需求非常疲软。可再生能源行业有一点需求，其他市场的需求不多。制造商都在等待价格调整，以获得喘息的机会。”Citic Metal的铜业务主管顾燕在会议上表示。

重要的是，引领这一轮涨势的黄金，其价格已经领先下跌，跌幅更深 - - 较这轮涨势的高点暴跌了5%以上。原因似乎是一样的，没有人会在2400美元的水平买金条或首饰。

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图：伦铜涨势加速至近1万美元后大幅回落

16:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 英国4月S&P/CIPS制造业PMI终值

● 英国4月S&P/CIPS服务业PMI终值

● 英国4月S&P/CIPS综合PMI终值

16:18

国际油价在关键水平企稳，短期或陷入窄幅整理

在波动和跌势迅猛发展之际，WTI油价在80美元整数关口获得强劲买盘的支持；因为对于许多投资者来说，当前地缘政治局势如此紧张的情况下，这是一个非常便宜的价格。

截至发稿时，WTI原油06合约上涨0.68%，至82.46美元；上周五，日内振幅达到惊人的5.5%以上；周一，日内振幅仍高达1.9%以上。

现在，以色列(ISR)和伊朗(IRN)在发动一轮对攻之后，双方的直接冲突似乎已经停止；前者已经将目标转向哈马斯(Hamas)，以期抹去该组织在加沙地区残存的最后据点 ，其领导人已经发出警告随后对拉法发动了恐袭；而后者没有任何行动。

>> Vanda Insights的创始人范达娜·哈里表示：“原油已经解除了以色列-伊朗战争的风险溢价，但可能会陷入持仓模式。除非在加沙前线取得突破，否则很难看到从目前的水平上有所调整。”

>> City Index的市场分析师法瓦德·拉扎扎达表示：“考虑到油价的水平，中东冲突仍存在一定的溢价。重要的是，油价的大部分涨幅来自OPEC+的减产。”

>> 加拿大帝国商业银行私人财富管理公司(CIBC Private Wealth Management)的高级交易员丽贝卡·巴宾表示：“买家正在观察原油是否会守住50日移动均线，然后再增加敞口。许多投资者已经准备布局夏季驾驶季(Summer Driving Season)，因此抛售时不愿意介入。”

16:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 欧元区4月S&P制造业PMI终值

● 欧元区4月S&P服务业PMI终值

● 欧元区4月S&P综合PMI终值

15:00

流动性低迷之际，沪深港通占港股成交量比例升至1/3

4月，中国(CHN)内地投资者在香港(HKG)股市日均总成交额中所占比例升至创纪录的水平；在流动性低迷之际，内地投资者在香港股市的重要性更加凸显。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，大陆投资者的港股交易额占总成交额的1/3，这是2016年统计该数据以来的最高水平。自2017年以来，这一比例一直在上升。

>> 国泰君安的分析师黄凯红表示：“最新措施将继续推动内地资金流入香港，并增加其在市场中的影响力，有利于价格稳定，提高市场估值的合理性。”他指的是沪深港通ETF扩容，将房地产投资信托基金纳入沪深港通等措施。

彭博的数据还显示，自2021年从高点回落以来，内地净流入香港的资金达到9900亿港元；今年到目前为止，除了11个交易日外，内地投资者对港股都是净增持。

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图：南向投资占港股成交量创新高

13:15

德金多斯：如不出现意外，欧洲央行将在6月降息

副行长路易斯·德金多斯表示，欧洲央行(ECB)将在6月降息。他在接受当地媒体采访时说：“如果事情朝着与最近几周相同的方向发展，我们将在6月份放松限制性货币政策立场。假设从现在到那时没有什么意外，就像你用法语说的那样，这就是‘既成事实’。不确定性的程度很难评估。我们已经将降息时间提前到6月了。至于之后会发生什么，我倾向于保持非常谨慎的立场。”

关于这一政策调整预期面临的主要风险，他指出：“服务业通胀、美国(USA)通胀压力加大从而导致利率高位固定、地缘政治局势及其对石油的潜在影响视为风险。”

关于劳动力成本，他说：“单位劳动力成本仍在增加。但我认为我们正朝着正确的方向前进，生产力将有所提高，从而构成一定缓冲。”

关于美联储政策的影响，他说：“美联储的决定不仅对美国至关重要，对全球经济也至关重要，这也影响到欧元区(Euro Area)。”

关于货币政策差异对汇率的影响，他说：“欧元兑美元汇率可能是产生影响的渠道之一。我们没有汇率目标，但我们需要考虑汇率变动的影响。”

关于该地区的经济前景，他说：“欧洲的领先指标表明，2024年下半年将出现适度复苏。但我们的增长率将低于1%，低于我们的趋势水平，这是一个非常低的数字。”

13:00

日本连锁店歇会(JCSA)连锁店销售统计报告 [官方报告]

● 日本3月超市销售年率(%)

11:38

随着地缘风险溢价扣除和美国通胀指标可能再次推高实际利率，金价连续两个交易日大幅下跌，已脱离近期高位整理区间，任何进一步南向发展或构成趋势逆转

在录得14个月以来最大单日跌幅后，金价延续跌势，因为部分投资者在中东局势(Tensions in the Middle East)趋于缓和，美联储(Fed)降息进一步推迟的情况下出脱多头头寸以锁定利润。

截至发稿时，COMEx黄金06合约下跌1.31%，至2315.5美元；仅两个交易日，跌幅累积高达87.5美元或3.64%以上。

伊朗(IRN)方面继续淡化以色列(ISR)对其本土袭击的影响，并称后者已经收到“现阶段的必要回应”。重要的是，本周将公布美联储使用的通胀指标，由于此前一系列通胀和主要经济指标多数强于预期，一些投资者担心个人消费支出价格指数(PCE)数据可能进一步挤压今年降息幅度的预期。

>> ITC Markets的高级货币分析师兼国际经济学家理查德·格瑞斯表示：“中东紧张局势的缓解带来了一些获利回吐，鉴于最近金价飙升，很可能出现了一些战术性卖空。”

>> ABC Bullion的机构市场全球主管尼古拉斯·弗拉佩尔表示：“伊朗淡化了以色列的回应，并表示没有进行报复计划，这一事实使黄金市场失去了一些风险溢价。同时，石油价格暴跌强化了这一点。”

尽管如此，金价仍受到强劲央行买盘的支撑。

根据世界黄金协会(WGC)的数据，尽管金价处于多年高位，印度(IDN)在3月购买了19吨黄金，比去年同期高出3吨或18%以上。

而机构继续上调对金价前景的预测。

花旗集团(CitiGroup)表示，该行将2024年的黄金平均价格上调至2350美元，并将2025年均价的预测“大幅上调40%”至2875美元。此前，高盛集团(Goldman Sachs)表示，黄金正处于“不可动摇的牛市”，将年底价格预测上调至2700美元。

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图：中东局势缓和，金价在连涨五周后下跌

10:22

日本央行政策会议预览：预计维持利率不变，暗示年中再次加息

市场参与者普遍预计，日本央行(BoJ)周五将维持其基准利率不变，但央行可能通过这次会议提供一些未来货币政策正常化的指导。

53位接受调查的经济学家中，除一位外，其他人都表示，央行将在为期两天的政策会议结束时将短期利率保持在0%至0.1%左右。

投资者将通过央行最新的通胀预测及其风险前景的描述评估再次加息的时机，并通过其对债券购买计划的表述评估政策的宽松程度。

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的首席日本经济学家河野龙太郎表示：“6月或7月加息的风险正在上升。日元可能会继续下跌，因为鉴于美国(USA)强劲的经济数据和中东地缘政治风险不断升级，政府认为干预措施不足以扭转趋势。”

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的日本经济研究主管永井茂藤表示：“由于日本的利率有多高的限制，急于加息最终会明确一个事实，那就是几乎没有行动的余地。保持加息的意愿是最有效的。”

>> 三菱UFJ摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)的首席固定收益策略师Naomi Muguruma表示：“债券市场参与者正在监测的是购买长期债券的指导方针。购买债券不再是实现政策目标的工具，但日本央行的购买对市场产生重大影响这一点没有变化。”

10:10

植田和男：如果实际通胀或我们预期的通胀达标，央行将再次加息 

行长植田和男重申，如果通胀率上升至2%的目标，日本央行(BoJ)将提高基准利率。在日元兑美元汇率创下34年新低后，这番言论似乎经过了精心调整，以避免加剧日元的进一步疲软。他在回答议会提问时说：“如果通胀趋势与我们的预期一致，上升至2%，我们将调整货币政策，在这种情况下，这将意味着提高短期利率。我们对任何变化的具体时间和幅度没有先入为主的看法。”

他指出：“如果我们的通胀预测发生变化，这也将成为改变货币政策的理由。”

他强调称：“日本央行目前必须维持超宽松货币政策，因为趋势通胀率仍然略低于2%。”

日本央行为期两天的政策会议将于周五结束，届时还会公布新的季度经济增长和通胀预测。央行观察人士预计央行将维持利率不变。有消息人士称，日本央行很可能预测未来三年通胀率将保持在2%的目标附近，这将巩固今年晚些时候再次加息的预期。

08:35

PMI报告解读：通胀压力上升并未阻碍日本企业活动的反弹 

4月，日本(JPN)的制造业和服务业活动主要指标有所改善，这表明企业对高通胀和日元贬值环境的容忍度越来越高。

标普全球(S&P Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，4月，综合PMI升至52.6，为去年8月以来的最高水平。制造业和服务业PMI分别上升至49.9和54.6，为去年5月以来的最高水平。

服务业继续保持较高水平扩张对日本央行(BoJ)来说是个好兆头，因为货币当局正在寻找更多证据，证明通胀正在整个经济中广泛蔓延，而不会导致经济活动急剧下降。

“更高的材料、能源和工资成本是成本上升的主要来源，日元走弱也起到了重要作用。因此，企业将不断上涨的成本转嫁给了客户，导致售价以一年内最快的速度增长。”标普全球的经济学家潘静怡表示。

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图：尽管通胀压力上升，日本企业活动仍持续改善

08:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 日本3月S&P/JibunBank制造业PMI终值

● 日本3月S&P/JibunBank服务业PMI终值

● 日本3月S&P/JibunBank综合PMI终值

08:00

死空头：财报或推动某种反弹，但美国股市的回调尚未结束

摩根大通(JPMorgan)的首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇表示，过去三周的下跌，是美国(USA)股市持续抛售的开始。他在一份报告中写道：“回调可能还有待进一步加深。市场集中度一直很高，仓位扩大，这通常是危险信号，使市场面临趋势逆转的风险。”

他指出：“包括过去几个月出现的加速上涨、截至最近的极低波动性、自2007年以来最低的信贷利差，以及今年早些时候市场参与者普遍无法识别任何潜在的股票利空因素......已经对这一轮下跌提供了预警，并且这些指标已经开始发生逆转。”

对于财报季(Earnings Season)对大市的影响，他说：“可能会让市场暂时企稳，但并不足以让市场摆脱下跌的趋势。”

对于股市的主要下行风险，他列举道：“估值高、通胀持续、美联储(Fed)推迟降息以及盈利增长预期过于乐观。”

他指出，当前的情况与去年夏季类似，当时通胀意外上升和美联储的鹰派倾斜导致了风险资产的下跌；问题是，现在估值更高了。

科拉诺维奇是华尔街极少数看空跟今年股市前景的策略师，他对标准普尔500指数的年底目标预测是4200点，比当前水平低16%。

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图：纳斯达克100指数录得2022年12月以来持续时间最长的连续周线下跌

07:30

澳新银行(ANZ)消费者信心指数(CSI)

● 澳大利亚截至4月21日当周ANZ消费者信心指数

07:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 澳大利亚4月S&P/JudoBank制造业PMI终值

● 澳大利亚4月S&P/JudoBank服务业PMI终值

● 澳大利亚4月S&P/JudoBank综合PMI终值

2024.4.23 星期二 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:15

固收大咖里德：美联储今年仍有望降息两次

贝莱德(BlackRock)的全球固定收益首席投资官里克·里德表示，随着未来几个月通胀放缓，预计美联储(Fed)有望在年内降息两次。他在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“他们越来越难做到这一点，但我仍然认为他们能做到。一旦你看到了几份良好的通胀报告和就业放缓的证据，他们就可以在今年降息两次。届时投资者将可以转而持有长期国债。”

不过，他指出，在这些放缓的报告出现之前，投资者应该转而投资短期国债。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储今年全年只会降息40个基点；换句话说，第二次降息的概率仅为60%。

22:00

欧盟委员会(EC)消费者信心指数(CCI) [官方报告]

● 欧元区4月消费者信心指数初值

20:30

加拿大统计局(StatCan)工业品和原材料价格指数 [官方报告]

● 加拿大3月工业品价格指数月率(%)

● 加拿大3月工业品价格指数年率(%)

● 加拿大3月原材料价格指数月率(%)

● 加拿大3月原材料价格指数年率(%)

18:35

分析：黄金这轮惊人涨势的核心动力实际上是中国强劲的买盘

黄金价格现在已经达到近2400美元的水平，而在2月中旬，金价险些跌至2000美元；分析师表示，推动这一轮惊人涨势的主要动力之一，是中国(CHN)强劲的买盘。

去年，中国黄金首饰的消费增加了10%，金条和金币的投资需求增加了28%。相比之下，另一个主要黄金消费国 - - 印度(IDN) - - 的首饰消费下降了6%。

过去两年，中国的总黄金进口达到2800吨以上，超过了全球黄金ETF的全部持仓，约为美联储(Fed)总库存的1/3。今年第一季度，进口量同比增长了34%，再创新高。

同时，中国人民银行(PBoC)已经连续17个月增持黄金。

此外，与国际黄金ETF持续资金流出形成鲜明对比的，中国国内的黄金ETF自去年6月以来持续录得资金净流入。今年以来，中国黄金ETF录得13亿美元净流入，而海外黄金ETF录得40亿美元净流出。

>> Precious Metals Insights的董事总经理菲利普·克拉普维克表示，需求仍有增长空间。在中国投资选择有限的情况下，房地产行业旷日持久的危机、动荡的股市和疲软的人民币都在将资金推向被认为更安全的资产。他说：”在这种情况下，可用于投资黄金的资金量 - - 相当可观。在中国没有太多选择。有了汇率管制和资本管制。”

>> Metals Focus的董事总经理尼科斯·卡瓦利斯表示：“这些数据表明涨势是可持续的，各地的黄金买家都应该对中国蓬勃发展的需求感到欣慰。”

>> BI的分析师丽贝卡·辛恩表示：“随着投资者寻求投资者多元化，中国的需求可能会继续上升。”

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图：中国黄金ETF录得资金净流入，而海外黄金ETF资金持续流出

15:00

由于以伊双方极力淡化最新的事态发展，国际油价延续跌势

在中东紧张局势(Tensions in the Middle East)一触即发之际，交易员却预计短期内似乎不会出现新的升级，油价延续跌势。

截至发稿时，WTI原油06合约下跌1.30%，至81.12%；上周，油价跌幅高达3.24%，尽管以色列(ISR)和伊朗(IRN)在此期间发动了一场对攻。

油价持续下跌可归因于 - - 双方似乎都在极力淡化上周那一轮实际上性质重大升级的事态发展。与上述事态有关的、对多头有利的发展则是，美国(USA)众议院通过了对伊朗石油部门的新制裁，该法案有望在几天后在参议院获得通过。

尽管如此，主要市场指标显示，一些投资者继续坚定的看好油价前景。洲际交易所(ICE)的数据显示，上周，布伦特原油的净多头头头寸升至2021年3月以来的最高水平。期权市场成交数据显示，看涨期权成交量创历史新高，主力合约为12个月以内110美元的期权。

此外，本周道达尔(Total)、雪佛龙(Chevron)和埃克森美孚(ExxonMobil)这三个超级巨头将公布一季报，分析师一致预期，产量、收入和利润都有望攀升，反过来，这可能会提振原油期货市场的买气。

>> 荷兰国际集团(ING)的大宗商品策略主管沃伦·帕特森表示：“令人惊讶的是，尽管中东的供应中断风险和紧张局势加剧，但市场似乎并不过分担忧。市场在做出反应之前，需要看看美国的制裁是否会影响伊朗的石油贸易。”

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图：布伦特原油的净多头头寸飙升至2021年3月以来的最高水平

11:20

多数经济学家认为，市场对英格兰银行的政策预期可能是错的

英格兰银行(BoE)的决策者发现自己已经陷入困境，他们知道需要降息以摆脱5.25%这种异常高的利率，并提振增长；但他们不太敢过早启动这个宽松周期，因为美联储(Fed)似乎将到年底才会启动降息 - - 如果英国(GBR)货币当局在6月行动，这意味着两国的利差持续扩大将引发一系列问题和/或风险。

这种困难境地意味着其面临两种不同的选择。到目前为止，对金融城的经济学家的调查，和英国央行行长贝利(Andrew Bailey)的讲话表明，他们认为，央行将于6月开始降息，全年降息4次/共100个基点；而市场定价显示，投资者认为，央行将推迟到年底才能降息，全年最多降息2次/定价不到50个基点。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的首席英国经济学家桑贾伊·拉杰表示：“市场将美国(USA)周期叠加在英国身上，但美国和英国的轨道截然不同。英国正在走出技术性衰退。通胀正在更令人信服地下降。薪酬谈判正在遵循通货膨胀预期。至关重要的是，英国的实际政策利率将高于美国。”

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的经济学家迈克尔·普菲斯特表示：“尽管市场对欧洲央行(ECB)的预期似乎与美国同行有所脱钩，但对英国央行的预期仍与美国的预期密切相关。英国央行很可能会对利率水平进行小幅调整，而不是显著的下调。”

>> 彭博经济研究所(BE)的首席英国经济学家丹·汉森表示：“我们同意贝利的观点，即英国的动态看起来有所不同，这让我们有理由认为英国央行可能会与美联储利率前景不同。我们认为市场对英格兰银行利率曲线的定价太高了。”他指的是，贝利上周表示，英国的情况 - - 预期通胀曲线和经济疲软 - - 更像欧元区(Euro Area)，而非美国；贝利还预计4月通胀率将回落至2%的央行目标水平。

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图：英国的通胀率已经低于美国

09:20

LPR利率解读：贷款利率如预期维持不变，央行短期内不具备放松的条件 

在最近调降人民币中间价，随后表示将维持汇率稳定后，中国(CHN)央行如预期维持基准贷款利率不变。

中国人民银行(PBoC)公布的贷款市场报价利率(LPR)数据显示，一年期和五年期LPR分别保持在3.45%和3.95%，而彭博社(Bloomberg)调查的经济学家几乎全部认为该利率将保持不变。

多数机构表示，由于最新数据显示信贷、投资、工业产出和消费的全面放缓，央行可能会进一步放松政策，但货币当局又不希望由此导致人民币急剧贬值，因此在年中之前放松的窗口是关闭的。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示：“我们仍然预计中国人民银行可能在6月降息 - - 前提是欧洲央行(ECB)实现了预期的降息。在这种情况下，中国人民银行并不是第一个放松政策的主要央行 - - 可能会减少对人民币的影响。”

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图：商业银行维持贷款利率不变

09:15

中国人民银行(PBoC)贷款市场报价利率(LPR) [官方报告]

● 中国4月一年期贷款市场报价利率(%)

● 中国4月五年期贷款市场报价利率(%)

08:00

日元面临重大方向选择之际，投资者的日元空头持仓创历史新高

尽管日本(JPN)的汇率管理当局已经发出最后警告，中东紧张局势(The tense situation in the Middle East)进一步升级，而美元兑日元的涨势也已经停滞，但投资者继续增加对日元的空头押注；在一些机构看来，上市动态都可能推动投资者解除套利交易，这意味着日元的反弹可能随时到来。

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至4月16日，杠杆基金和资产管理公司对日元的空头押注增加到17.3万张，为2006年公布该数据以来的最高水平，也是九中主要货币中最高的空头持仓。

>> Market Risk Advisory的研究员高智富也表示：“日元空头头寸已累积到高位，因为投资者相信日本和美国(USA)的货币政策将暂时保持不变。如果数据显示美国经济疲软、市场波动加剧或避险情绪增强，日元可能会反弹，所有这些都很难预测。”

不过，一些机构认为，当前套利交易如火如荼，短期内也不会出现逆转这种势头的因素。

>> 三井住友银行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)的首席货币策略师铃木博文表示：“日元因解套而升值的风险正在逐渐增加。但是，由于美联储(Fed)不太可能在短期内实施降息，很难看到这样的头寸调整。”

截至发稿时，美元兑日元报154.61；自上周触及154.80水平后，该货币对一直以154.60为中轴窄幅整理，因日本财务省(MoF)已经发出了迄今最严厉的警告，更重要的是，当局已经获得了包括美国在内的主要西方经济体对其货币干预的谅解。

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图：日元的空头仓位创历史新高

07:01

Rightmove房屋要价指数(HPI) [官方报告]

● 英国4月Rightmove平均房屋要价指数年率(%)

● 英国4月Rightmove平均房屋要价指数月率(%)

02:50

PCE通胀报告预览：预计给出一个总体中性的图景，使美联储的决策空间有所放松

本周，美联储(Fed)官员即将得到进一步的证据，以证明反通胀进程已经放缓或并非如此，这几乎可以再次推动市场重新评估美联储下一个宽松周期的预期利率曲线。

货币当局将通过审查美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人消费支出价格指数(PCE)做到这一点。根据彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的中位数预测，受访者预计PCE将同步上涨2.6%，较上月加速0.1个百分点；核心PCE同比上涨2.7%，较上月放缓0.1个百分点。重要的是，总体和核心PCE环比上涨0.3%，均与上月持平 - - 这意味着最多只是停滞不前，而不是美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)显示的通胀反扑。

该报告还包括核心的消费指标，经济学家预计支出将较上月大幅放缓0.4个百分点，至0.4%；收入将较上月加速0.2个百分点，至0.5% - - 这意味消费增长势头总体有所减弱。

与此同时，在5月1日会议召开前，按其沟通机制，美联储官员进入静默期。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“继去年下半年录得4.2%的平均增长后，第一季度实际国内生产总值(GDP)增长率可能降至2.7%左右。根据联邦公开市场委员会(FOMC)的预测，这仍然高于1.8%的长期可持续增长速度，这表明通胀压力持续存在。展望未来，活动将受到可自由支配支出疲软的挑战，消费者在通货膨胀加剧的情况下对价格越来越敏感。”

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图：美国2月的PCE通胀放缓但消费支出录得强劲增长

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15:18

随着中东紧张局势升级，原油看涨期权交易创新高

本周WTI原油期货暴跌近2.6%，这与地缘政治动态似乎不匹配 - - 一直处于对抗中的以色列(ISR)和伊朗(IRN)通过一轮针对对方本土的突袭 - - 须知伊朗直接卷入战争一直所有地缘政治专家视为该地区的超级风险。

尽管油价没有大幅上涨，但波动十分剧烈，周五，以色列发动反击后，油价日内最大振幅达到了5.5%，为去年11月以来的最高水平。同时，期权交易非常活跃，布伦特看涨期权的交易量创下历史新高，其中，未来12个月110美元的看涨期权占比最高。

>> Rystad Energy的分析师豪尔赫·莱昂表示：“虽然很难评估这是暂时的，还是伊朗和以色列之间冲突新升级的开始，但市场的初步反应表明，更可能是前面一种情况。”

>> 花旗集团(CitiGroup)的全球首席经济学家纳什·希茨表示：“地缘政治挑战的问题在于，你必须认真考虑尾部风险 ^{Tail Risks} 。关键问题是市场关注什么，那就是：‘这对石油供应有什么影响？’。”

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图：受地缘政治风险推动，原油看涨期权交易量创历史新高

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