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23:30 |
一旦美国和加拿大关税对等上调，两国化肥价格都将飙升
距离美加边境两侧的春季播种仅剩几周时间，本就面临着粮食价格低迷的加拿大(CAN)和美国(US)农民，面临又一次经济冲击：在北美贸易战的背景下，他们要支付更高的化肥费用。
由于美国和加拿大之间的贸易紧张局势(Trade
Tensions)，一些农业供应成本已经大幅上涨。数月来，美国总统特朗普(Donald
Trump)一直威胁要加征加拿大输美商品的关税，最终在周二对大多数加拿大产品实施了25%的关税，不过又在周四宣布对包括化肥在内的一揽子商品给予一个月的暂缓期。加拿大周四表示，将把计划中的第二轮报复性关税推迟到4月2日实施。
许多美国农民需要给土壤补充钾元素，因此他们使用钾肥，而其中大部分钾肥来自加拿大的萨斯喀彻温省。反过来，加拿大农民经常需要给土壤补充磷元素，所以他们购买磷肥，而其中大部分磷肥来自美国佛罗里达州。
萨斯喀彻温省的农民斯科特·赫普沃思一直在为他用于种植油菜籽和小麦的美国磷肥支付高昂的价格，现在他担心，由于贸易战，价格可能会进一步飙升。
3月5日，赫普沃思在参加加拿大作物大会时与其他农民聚在一起，他说：“这场贸易战什么时候才能结束？情况会变得多糟糕？”
化肥是大多数农民最大的投入成本。2024年，美国农业部估计，在玉米生产的总成本中，22%来自化肥，这其中还包括劳动力、机械和管理费用。
在关税实施前，钾肥价格已从1月3日的每短吨303美元上涨至2月28日的348美元。
StoneX
Group的化肥分析师乔希·林维尔表示：“在所有的混乱局面以及对关税的担忧中，钾肥价格上涨了。钾肥价格上涨有其强劲的基本面原因，但最终还是对关税的担忧加剧了价格的上涨。”
分析师称，磷肥价格更难估计，但已经大幅上涨，因为飓风袭击了佛罗里达州生产磷肥的矿山和工厂。如果加拿大进一步实施报复性关税，加拿大的磷肥价格可能还会上涨。
美国农民使用的钾肥中，90%依赖进口，其中80%来自邻近的加拿大，而且美国无法通过国内生产来替代这些进口。
伊利诺伊大学和俄亥俄州立大学的一个团队在近期的一份分析报告中指出：“如果全面转嫁25%的关税，从加拿大进口的（钾肥）供应价格每吨可能会上涨超过100美元。”
农民的收入仅来自种植作物的成本与销售价格之间的差价，所以每吨成本增加100美元将对农民的收入造成重大打击。
虽然加拿大不是美国唯一的钾肥供应国，但却是距离最近的。俄罗斯(RUS)和白俄罗斯(BLR)是另外两个主要的钾肥供应国，但它们受到了乌克兰战争(The Russia-Ukraine War)的影响，制裁和港口禁令削弱了这些国家的产品出口能力。
加拿大从美国进口磷肥，而像摩洛哥等其他磷肥来源地距离较远，而且从这些地方接收产品也存在困难。如果加拿大对美国磷肥征收关税，这将导致加拿大进口商和农民的成本上升。
一些分析师表示，在关税实施前，加拿大的化肥公司纷纷抢在这之前将钾肥供应给美国的批发商，所以美国农民在早春播种时应该有足够的钾肥供应。但他们将不得不向零售商支付更高的价格。
ICIS的分析师马克·米拉姆表示：“化肥行业自去年11月就知道这种情况会发生，所以他们已经做好了准备，现在他们只是在等待看事情将如何发展。”
一位化肥公司高管警告称，美国农民应该做好准备，化肥价格可能会上涨高达25%。
Nutrien的总裁兼首席执行官肯·塞茨在近日的一次行业会议上表示：“我们认为，关税成本将转嫁给美国农民。” |
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19:00 |
分析：中国对加拿大农产品加征关税，此举或构成警告
周六，中国(CN)宣布对年进口规模26亿美元的加拿大(CAN)农产品加征关税，以回应渥太华在去年10月实施的关税举措，这也在美国总统特朗普(Donald
Trump)的关税威胁所引发的贸易战(Trade
War)中开辟了一条新战线。
中国商务部(Mofcom)宣布的这些关税措施定于3月20日生效，其税率与四个多月前加拿大对中国产电动汽车、钢铁和铝产品加征的100%和25%的进口关税相对应。
去年，中国对加拿大油菜籽展开了反倾销调查，而在此之前，油菜籽曾是加拿大对全球最大农产品进口国。此次中国的关税措施中未包含油菜籽，这或许表明中国仍为贸易谈判留有空间。
但分析师表示，这些关税也是一种警告。特朗普政府曾暗示，如果加拿大和墨西哥(MEX)对中国商品加征与美国对中国相同的20%关税，美国可能会削减对加拿大和墨西哥拟加征的25%的关税。
中国商务部在一份声明中表示：“加拿大的措施严重违反了世界贸易组织(WTO)规则，是典型的保护主义行为，是严重损害中方合法权益的歧视性措施。”
中国将对年进口规模略超10亿美元的加拿大菜籽油、油饼和豌豆征收100%的关税，对价值16亿美元的加拿大水产品和猪肉征收25%的关税。
欧亚集团(Eurasia
Group)的中国事务主管王丹表示：“这个时间点或许是一种警告。中国现在采取行动，是在提醒加拿大，与美国贸易政策走得太近是要付出代价的。”
她还补充道：“中国（对渥太华去年10月实施的关税）的延迟回应，可能既反映了反击能力上的限制，也有战略信号的考量。中国商务部的精力有限，正在同时应对与美国和欧盟(EU)的贸易争端。”
“加拿大相对来说优先级较低，只能等着轮到它。”
加拿大驻北京大使馆没有立即回应路透社的置评请求。
加拿大总理贾斯廷·特鲁多去年8月表示，渥太华实施这些关税措施，是为了应对他所称的中国有意的、由国家主导的产能过剩政策，这是在效仿美国和欧盟，这两个经济体也都对中国产电动汽车(EV)征收了进口关税。
作为回应，中国在去年9月对加拿大油菜籽进口展开了反倾销调查。据加拿大油菜籽委员会的数据，加拿大油菜籽出口量的一半以上都销往中国，2023年相关贸易额达37亿美元。
农业咨询公司金瑞期货的分析师王若莎表示：“对加拿大油菜籽的调查仍在进行中。此次油菜籽未被列入关税清单，或许也是一种为谈判留出空间的姿态。”
中国也可能希望渥太华政府换届后，情况会更有利于双方关系的改善。加拿大下一次全国大选必须在2025年10月20日前举行。
中国是加拿大的第二大贸易伙伴，但与美国的贸易规模相比要小得多。根据中国海关总署(GACC)的数据，2024年加拿大向全球第二大经济体中国出口了价值470亿美元的商品。
中国是加拿大第三重要的猪肉出口市场。马尼托巴猪肉协会总经理卡姆·达尔表示，中国征收关税所涉及的产品，是加拿大不容易找到替代市场的产品。
他说：“我们出口到中国的产品，比如说猪头，是猪身上不容易在其他市场找到销路的部分。我们不能把原本要运往中国的集装箱货物，直接运到墨西哥去。”
加拿大油菜籽委员会主席兼首席执行官克里斯·戴维森表示，中国是加拿大油菜籽的第二大市场。
他说：“这里讨论的（关税）税率肯定是高得令人却步的……整个行业都会感受到其影响。”他还补充说，他希望能得到政府的财政支持。
加拿大政府发言人没有立即回应置评请求。
卓纬咨询的农业分析师伊文·佩表示：“说实话，我完全不理解他们为什么要这么做。”
她还补充道：“我预计中国会像对待澳大利亚(AUS)那样，把加拿大的大选(Election)和领导人更迭当作一个重新修复关系的机会。”
2020年，作为对澳大利亚要求对新冠病毒起源展开调查的回应，中国对澳大利亚的主要出口产品，包括大麦、葡萄酒、牛肉、煤炭、龙虾和木材，出台了一系列关税、禁令和其他限制措施。
直到2023年，也就是澳大利亚总理安东尼·阿尔巴尼斯取代曾呼吁展开调查的斯科特·莫里森的一年后，中国才开始取消这些禁令。 |
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17:25 |
中国住建部部长：房地产行业正呈现积极变化
中国住房和城乡建设部部长周日表示，中国(CN)房地产行业正呈现积极变化，市场信心正在提升。目前，面对美国(US)不断加大的贸易压力，政策制定者正试图为今年的经济营造更为乐观的氛围。
此前几年，曾一度蓬勃发展的房地产行业经历了一段艰难时期。去年，房地产投资降幅创下历史纪录，房屋销售和新开工建设量以两位数的速度下滑，这对经济增长造成了沉重打击。
在北京举行的全国人民代表大会期间的一场新闻发布会上，住建部部长倪虹表示：“今年1、2月份，房地产市场保持了止跌回稳的积极态势。”
中国要到3月17日才会公布2025年年初的房屋销售和新开工数据，但野村证券(Nomura
Securities)的分析师在最近的一份报告中指出，今年年初中国主要城市的房屋销售和价格表现好于预期。
不过，上个月接受路透社(Reuters)调查的分析师预计，今年房价将进一步下跌，并且认为房地产市场要到2026年才会复苏。
一些分析师估计，自2021年8月房价达到峰值以来，平均房价已暴跌20%至30%。这引发了严重的资金短缺问题，导致楼盘烂尾、开发商债务违约，严重打击了市场信心。
房地产市场出现企稳甚至温和反弹的迹象，有助于缓解美国对中国商品加征关税给中国经济带来的冲击。
由于70%的家庭财富都集中在房地产，而房地产在其巅峰时期曾占中国经济总量的约四分之一，在经济不确定性加剧的情况下，消费者一直捂紧钱包。
周日公布的官方数据显示，上个月通缩压力进一步加大，因为在对就业和收入感到担忧的情况下，家庭在消费方面依然谨慎。
倪虹表示，中国将加大对“白名单”项目的贷款支持力度，为符合条件的开发商提供更多金融支持。并且，在去年完成100万套城中村改造的基础上，今年将扩大城中村改造规模。
上周，国务院总理李强在《2025年政府工作报告》中指出，需要持续努力稳定房地产市场，防止房价进一步下跌。李强还承诺将推进建设安全、绿色、智能的“好房子”。 |
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16:39 |
“不经历阵痛，就没有收获”成了特朗普团队的新说辞，这可不是什么好兆头
 美国总统特朗普(Donald
Trump)在竞选时承诺要治愈他口中陷入困境的美国(US)经济。在他的第二任期刚刚过去一个多月时，他开始暗示，治疗过程可能会带来一些痛苦。
美国政府仍在向美国民众描绘未来黄金时代的美好愿景。然而，在疯狂的一周里 - -
一系列关税措施出台又逆转，引发了全球贸易战和股市的大幅下跌 - - 政府官员讲话的基调有了变化。
特朗普周二在国会(USC)为自己的计划辩护时表示：“会有一点动荡，但我们对此并不担心。”他的计划是通过实施近一个世纪以来最大规模的关税上调，在美国周围筑起一道保护主义壁垒。到了周五，财政部长贝森特(Scott
Bessent)称，全球最大的经济体需要进行一些“排毒”，以便摆脱对公共支出的依赖。
随着特朗普全力推进他的议程，他正面临一些不久前还看似不那么棘手的严峻现实。抑制通货膨胀并非易事，尤其是在总统决心继续增加新关税的情况下，尽管他已经撤回了一些早期的关税措施。消费者和投资者开始感到焦虑，美国经济似乎很容易出现放缓。
这位曾经以股市表现来衡量自己政绩的总统，如今却对这些担忧不屑一顾。在他向国会发表讲话的几个小时前，标准普尔500指数因特朗普对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的贸易战(Trade
War)威胁成为现实，跌至大选后的最低点。周五，该指数收盘时更低。美国国债本周也出现下跌，不过油价下跌（这让人们对汽油价格下降抱有希望）是一个亮点。
▌根本不关注
特朗普传达的信息是，为了让制造业重回美国，任何短期的痛苦都是值得的。他周四在白宫表示：“我根本不关注股市，因为从长远来看，随着目前这些措施的实施，美国将会非常强大。”
保守派传统基金会的研究员EJ·安东尼表示：“华尔街的人们需要一段时间来适应。仅仅因为我们实施了关税，天还塌不下来。”
贝森特本周早些时候表示，政府关注的重点不是华尔街，而是普通民众。本周公布的重要经济数据 - - 周五的就业报告(NFP)
- - 呈现出喜忧参半的情况。新增就业岗位15.1万个，表现还算不错，但略低于预期，同时失业率小幅上升至4.1%。
特朗普授权马斯克(Elon
Musk)对联邦政府机构提出裁员建议，他在谈到2月的就业报告时指出，制造业的就业人数有所增加。总统说：“劳动力市场将会非常出色，而且会有高薪的制造业工作岗位，而不是政府部门的工作岗位。”
白宫国家经济委员会主任凯文・哈塞特（KevinHassett）表示，政府经济计划的下一步将进一步推动经济增长。他周五接受彭博电视台采访时说：“我们必须通过减税政策，并让放松监管的举措顺利推进。我们将减少政府部门的就业岗位和政府支出，同时增加制造业的就业岗位。”
尽管如此，有很多迹象表明，美国的企业 - - 从小型公司到福特汽车公司这样的巨头 -
-
都对贸易战感到担忧。如果贸易伙伴按照他们的威胁进行报复，实施会损害美国出口商利益的关税，贸易战势必会进一步升级。不断增加的不确定性可能不利于企业招聘员工或进行投资。
特朗普最初在2月承诺对加拿大、墨西哥和中国(CN)输美商品大幅加征关税，但随后推迟了对美国邻国的关税征收。本周，他让关税生效的最后期限过去，对加拿大和墨西哥征收了25%的关税，之后又匆忙提供豁免，首先是对汽车行业，然后是对他在第一任期内促成的美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)框架下的所有贸易。特朗普还将对中国商品的关税税率提高了一倍，至20%。
▌很可能会被轰出去
没有哪个行业面临的变化比汽车行业更大了，在三大汽车制造商的老板们向特朗普提出豁免请求并获批准后，汽车行业获得了暂时的喘息机会。但他只给了他们一个月的时间来重新安排已经花了数年时间建立起来的北美供应链。而且，特朗普警告说，不太可能再进一步推迟关税的实施，尽管汽车公司也即将受到其他一系列措施的冲击。
特朗普的助手们对此并不乐观。美国经济委员会主任哈塞特(Kevin
Hassett)周五对记者说：“他真的不喜欢‘豁免’这个词。如果我进去提议给予豁免，那我很可能会被轰出办公室。我们走着瞧吧。”
汽车公司和其他行业接下来要面临的是，计划于3月12日开始实施的对钢铁和铝征收25%的关税，这将再次扰乱供应链。4月是最全面的措施预计生效的时候。其中一项是所谓的“对等关税”，美国将对所有国家征收，税率被认为与这些国家自身的贸易壁垒相当。另一项措施将针对特定产品，从汽车、半导体到木材和铜等。
▌大肆掠夺
曾在拜登政府经济顾问委员会任职的希瑟·布希表示，特朗普疯狂的贸易行动可能会分散美国人对其他正在酝酿中的政策的注意力，而这些政策将不成比例地让富人受益。她提到了共和党为延长减税政策以及削减政府机构的人员和开支所做的努力。
布希说：“这完全是一片混乱，我每天都在担心这种混乱是为了分散我们对美国被大肆掠夺这一事实的注意力。他们有一个非常明确的计划，这个计划将需要削减对医疗补助计划和其他非常重要项目的支持。”
除了削减开支，特朗普还在寻找新的收入来源来抵消减税的影响，而关税就是这个计划的一部分。哈塞特说：“总统认为，如果我们能够用关税收入取代所得税收入，我们就能让每个人都过得更好。”
所有这些都为一个月后可能出现的又一次摊牌埋下了伏笔，这将再次考验消费者、企业和投资者对一场范围更广的贸易战的接受程度。
上个月哈里斯民意调查公司为彭博新闻社(Bloomberg)进行的一项民意调查发现，近60%的美国成年人预计特朗普的关税将导致物价上涨，44%的人认为这些关税可能对美国经济不利。根据彭博社对财报电话会议记录的分析，在标准普尔500指数成分股公司的季度财报电话会议上，“关税”一词被提及的次数达到了创纪录的700次。
降低利率可能是缓解不断加剧的经济焦虑的一个办法，但美联储(Fed)官员表示，他们在一段时间内不太可能采取行动。他们希望有更多证据证实通货膨胀正朝着降至2%的目标发展
- - 并且希望有更多时间来评估特朗普的政策将如何影响经济。
周五在纽约的一次活动中，美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell) - - 在更多确凿数据出炉之前，他一直小心翼翼地对这个话题不置可否 - -
表示，美国经济基本状况良好，但他也承认存在“高度的不确定性”，尤其是在贸易方面。
在经历了跌宕起伏的一周后，鲍威尔对美联储目前工作的描述可能会引起许多美国人的共鸣。他说：“当我们分析收到的信息时，我们专注于从噪音中筛选出有用的信号。”
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图：最近的数据显示，美国经济放缓、通胀反弹而消费者情绪低落 |
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15:00 |
一文搞懂！关税乱局之下，特朗普究竟意欲何为？
美国总统特朗普(Donald
Trump)在竞选期间承诺将关税重新置于美国(US)经济政策的核心，上任后便迅速行动，宣布对美国的贸易伙伴征收新的高额进口税。
他的策略 - - 实施新关税并以更多关税威胁他国，试图在其他争端中胁迫对方或获取谈判筹码 - -
在全球经济中引发了戏剧性的转变，因为大多数主要经济体都在寻求降低贸易壁垒。
然而，特朗普这项标志性政策的实施却传递出混杂的信号，最后通牒、延迟和豁免等手段交织，让许多人难以理解他究竟想要达成什么目标。
▌特朗普目前采取了哪些行动？
早期的焦点集中在美国的三大贸易伙伴 - - 中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)
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的进口商品上，这三国去年的商品贸易总额约占美国商品贸易总量的40%。
在对华方面，特朗普在兑现威胁方面表现得更为坚决。正如他所承诺的，2月初美国对所有进口自中国的商品统一征收10%的关税，一个月后税率翻倍至20%。不过，他推迟了结束对中国和中国香港(HKG)低值货物的关税豁免，这类豁免涵盖价值低于800美元的包裹。这一举措原本会阻断中国电商企业受美国消费者欢迎的免税运输渠道，主要是航空货运。
然而，特朗普对加拿大和墨西哥的政策反复无常，令政府官员、企业和投资者不知所措。最初，他表示自2月4日起，将对来自这两个国家的货物征收25%的全面关税，来自加拿大的能源产品适用较低的10%税率。但这些关税在生效前被推迟了一个月。而当它们最终生效时，实施还不到两天，特朗普就宣布对大量商品进一步暂缓征收关税。
首先，在汽车制造商的呼吁下，符合美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)的汽车和汽车零部件进口获得豁免，豁免期至4月2日。随后，特朗普将暂缓征收关税的范围扩大到USMCA涵盖的所有进口商品和服务，将关税战拉回到“部分暂停”的阶段。
▌接下来可能会有哪些关税措施？
在这种反复无常的背景下，欧盟(EU)可能成为下一个被征收关税的贸易伙伴。特朗普威胁要对从这个27国集团进口的“汽车及其他所有商品”征收25%的关税，他称欧盟是“为了坑美国而成立的”。
除了针对特定贸易伙伴的关税，特朗普还宣布了针对特定行业的措施。计划从3月12日起，对美国进口的钢铁和铝征收25%的关税，总统还暗示铜也可能成为征税目标。他还表示，最早可能在4月2日对所有进口的汽车、芯片和药品征收约25%的关税。
4月2日注定将成为关税政策的“繁忙日”，届时特朗普打算推出所谓的“对等关税”，这些关税将根据每个贸易伙伴的情况量身定制，以抵消美国企业面临的任何不利因素。他还警告说，加拿大的木材和乳制品可能更早受到这类对等关税的冲击。
▌被特朗普关税针对的国家有何反应？
在美国将关税翻倍后，中国迅速展开报复。中国对美国的农产品出口加征了高达15%的关税，并禁止向部分国防企业出口。随着紧张局势升级，中国外交部长王毅称美国的关税政策“邪恶”且“表里不一”。
加拿大的回应同样激烈，总理贾斯廷·特鲁多表示这场贸易战“愚蠢至极”。全面关税生效时，加拿大政府宣布将对美国产品实施一系列广泛的反制措施，首先对价值约300亿加元（209亿美元）的美国商品征收25%的关税，这些商品包括橙汁、花生酱、葡萄酒和咖啡。尽管特朗普随后有所让步，但这些关税仍在实施，不过加拿大已推迟了对汽车、钢铁和铝等大宗商品进行第二轮报复性关税征收的计划。
墨西哥则采取了更为耐心的策略。总统克劳迪娅·希恩鲍姆没有急于进行关税报复，而是专注于与特朗普政府进行谈判。目前来看，她似乎赢得了特朗普的认可。特朗普在TruthSocial平台宣布推迟4月2日对墨西哥进口商品征收关税时表示，这是“出于对希恩鲍姆总统的通融和尊重”。
▌特朗普征收关税的目的是什么？
1月初，贝森特(Scott
Bessent)在财政部长确认听证会上告诉参议员们，人们应该预见到特朗普会在三个方面利用关税：纠正不公平的贸易行为，特朗普认为这将重振美国工业；为联邦预算增加收入，这对实现特朗普延长减税政策的计划至关重要；作为外交谈判的杠杆，取代特朗普认为被过度使用的制裁手段。
▌振兴美国制造业
特朗普曾表示要利用关税振兴制造业，防止美国因贸易失衡而被其他国家“剥削”。他提出综合运用关税和激励措施，比如加快审批流程，来吸引企业在美国建厂。
去年10月，他在接受彭博社(Bloomberg)主编约翰·米克尔思韦特采访时表示：“我们要把企业吸引回来。对于在美国生产产品的企业，我们将进一步降低税收。我们会用高额关税保护这些企业。”
特朗普在第一任期内对中国商品多次加征关税，并表示在新冠疫情打乱计划之前，他才刚刚开始利用关税重塑美国经济。
卢特尼克(Howard
Lutnick)在商务部长确认听证会上，将关税计划描述为重新赢得世界尊重的一种手段。他告诉参议员们，美国的盟友和对手都“在占我们的便宜，不尊重我们，我希望这种情况能结束”。例如，3月7日，卢特尼克在印度(IDN)的一个论坛上发表视频讲话称，除了解决印度的高关税问题，美印双边贸易谈判还将涉及一些让美国头疼的问题，比如印度购买俄罗斯(RUS)武器，以及印度参与金砖国家削弱美元地位的行动。
▌增加财政收入
关税带来的收入可以帮助支付特朗普承诺的减税费用。他希望延长2017年第一任期内批准的所得税减免政策，其中许多政策将于2025年底到期。他甚至提议扩大这些减税措施，比如对工人的小费和社会保障收入免税。他还计划将企业税率从21%降至15%。
预计这些税收措施将在10年内导致政府收入减少4.6万亿美元。1月31日，特朗普的贸易顾问纳瓦罗(Peter Navarro)告诉CNBC：“关税很容易就能弥补这笔开支。特朗普总统希望从所得税和大量国税局工作人员的时代，转向像（威廉·麦金利）时期那样，关税能为政府提供大量资金，同时还能降低我们的税收。”
▌作为外交手段
贝森特表示，特朗普对制裁手段持怀疑态度，因为制裁会使其他国家远离美元体系，他将关税视为在谈判中获取优势的一种方式。
1月，美国与哥伦比亚(COL)发生了一场短暂的对峙。特朗普威胁要因哥伦比亚起初拒绝接收非法移民的遣返航班而对其征收关税。在两国达成协议，哥伦比亚派出军用飞机前往美国接回数十名国民后，特朗普取消了这一威胁，这一事件展示了特朗普的策略。
特朗普对加拿大、墨西哥和中国进口商品的关税指令，旨在解决他所说的“对美国人安全的威胁，包括因使用芬太尼导致死亡的公共卫生危机”。在加拿大和墨西哥政府同意加大力度解决美国边境的非法移民和毒品走私问题，且特朗普对取得的进展表示满意后，他两次推迟了对这两国的关税征收。
▌特朗普的做法有多激进？
美国此前对中国、加拿大和墨西哥的部分商品征收的关税，已经接近甚至超过了特朗普设定的水平。但这些关税只适用于特定类别的商品。全面征收关税则是一个重大转变。
根据美国贸易代表办公室的数据，美国此前相对较高的关税仅覆盖了美国贸易的一小部分，美国进口工业产品的贸易加权平均关税税率为2%。这一税率是用总关税收入除以进口商品总值计算得出的。这些工业产品按价值计算占美国商品进口的94%，其中一半是免税进入美国的。
耶鲁大学预算实验室的数据显示，特朗普最新的关税措施比他第一任期内实施的关税要严厉得多，使美国的进口关税达到了1943年以来的最高平均水平。
该实验室表示，这将导致每个美国家庭的成本增加多达2000美元。3月3日发布的一份报告指出，如果其他国家进行报复，美国经济增长也将显著放缓。
▌特朗普的做法是新举措吗？
在20世纪30年代之前，美国历史上大部分时间都对进口商品征收高额关税。后来，政府领导人开始接受自由贸易理念，逐渐摒弃了这一政策。
这一转变的主要原因是对1930年《斯穆特-霍利关税法》的反思，该法案使美国平均进口关税估计提高了约20%。这一法案引发了外国政府的报复性关税，导致全球贸易萎缩，加剧了大萧条。这场灾难开启了长达数十年的自由贸易发展时期，最终促成了1947年《关税与贸易总协定》的诞生，并在1995年催生了世界贸易组织。在此期间，美国共和党一直避免使用关税手段。
在特朗普第一任期内，关税政策卷土重来。他利用关税试图重振美国工业，并应对美国认为中国存在的不公平贸易行为。乔·拜登总统延续了这一趋势。
▌中国在这一切中扮演着怎样的角色？
几十年来，自由贸易理念在美国得到了两党共识的支持，也受到希望利用海外廉价高效供应链的跨国公司的拥护。但中国崛起成为全球经济强国打破了这一共识。
2001年，中国加入世界贸易组织，获得了更广阔的全球市场准入机会。然而，批评者称中国违反了自由贸易规则的条文和精神，比如对本国产业进行补贴，强制在华经营的外国公司转让技术。许多研究人员认为，来自中国的竞争多年来帮助全球维持了低通胀，但随着这个东亚国家成为世界主要的制造业大国，也导致了工厂就业岗位的减少。
在特朗普的第一任期内，美国政府对2018年和2019年价值约3800亿美元的中国进口商品加征了新关税。拜登保留了这些关税，并在2024年对额外价值180亿美元的商品加征了更多关税。
对关税的新热情也蔓延到了欧盟。去年10月，欧盟对来自中国的电动汽车征收了高达45%的关税。
▌特朗普可以不经国会批准就提高关税吗？
可以。美国国会(USC)通过一系列法案，赋予总统调整关税的权力，以应对多种问题，包括对国家安全的威胁、战争或紧急情况、对美国产业造成的损害或潜在损害，以及外国的不公平贸易行为。
美国战略与国际研究中心发表的一篇文章指出，虽然企业可以尝试在法庭上挑战高额关税，但由于以往对总统权力的尊重，这类挑战“将面临巨大困难”。这篇文章的作者之一是美国前贸易代表办公室总法律顾问沃伦·丸山。
▌关税是如何运作的？
关税，也称为关税或征税，通常按商品价值（在清关过程中申报的价值）的一定百分比计算，并根据商品的原产国进行征收。当一件产品由跨越多个国家生产的零部件组装而成时，情况就变得复杂了，比如一辆在美国生产零部件、在墨西哥组装后再进口回美国的汽车。关税也可以按每件商品固定的金额征收。
跨境商品在一种标准化的命名系统下被赋予数字代码，称为“国际协调制度”。关税可以针对特定的产品代码征收，比如卡车底盘，也可以针对广泛的类别，比如电动汽车。海关代表政府征收关税。
▌谁来承担关税？
关税由进口商或代表进口商的中介支付，不过这些成本通常会转嫁出去。特朗普认为，最终实际上是出口商承担了关税成本。但研究表明，关税负担的分配更为分散。
生产产品的外国公司可能会选择降低价格以向进口商让步，或者可能会投资在其他地方建厂以避开关税。或者，像美国两大进口商沃尔玛和塔吉特这样的企业，可能会提高商品价格以保护利润率，这意味着消费者间接承担了关税成本。
▌关税如何影响经济？
梳理关税对经济的影响并非易事。关税可以通过吸引投资来刺激就业，因为企业可能会为了避开关税而将工厂迁至征税国。但与此同时，关税也可能引发报复性关税，导致其他经济领域的就业岗位流失。
当一个国家征收进口关税时，国内制造商不一定会立刻开始生产受影响的产品。而且，如果该国没有其他国内供应渠道，这些商品的价格就可能上涨。 |
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09:35 |
CPI&PPI报告解读：中国消费者物价结束了连续12个月微升的势头转为下跌，而工业品出厂价格连跌28个月下降
受食品、烟酒价格下降的拖累，中国(CN)2月的全国居民消费价格指数(CPI)自2024年1月以来首次跌入负值区间。
中国国家统计局(NBS)周日发布的数据显示，2月，CPI同比下降0.7%，低于路透社(Reuters)调查的经济学家的中位数预期的下降0.5%，为2024年1月以来的最低水平，结束了连续12个月微升的势头；环比下降0.2%，也低于预期的-0.1%。
同时，PPI同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅均较上月收窄0.1%个百分点。PPI已经连续28个月下降。
在本周两会上，政府将今年的通胀目标下调至“大约2%”，这是二十多年来的最低水平，此前几年的目标为3%或更高。新的通胀目标更像是一个上限，而非一定要实现的目标。
物价没有动力构成一个关键宏观挑战，抑制了利润、投资、工资和消费。 |
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06:11 |
预期特朗普“促进增长”的投资者，如今正在为此买单
 华尔街再次陷入紧张状态，但这次的罪魁祸首不是通货膨胀。相反，大大小小的股票投资者都被美国(US)经济增长可能放缓的担忧所笼罩。
股市的裂痕已经显现，在过去两周里，情况急转直下且波动剧烈。标准普尔500指数抹去了自特朗普(Donald
Trump)当选总统以来的所有涨幅，当初特朗普凭借着华尔街认为的“促进增长”议程赢得了大选。与此同时，以科技股为主的纳斯达克100指数在17天内暴跌超过10%后，周五短暂进入回调区间(Correction
Area)，投资者纷纷抛售过去两年引领股市飙升的大盘科技股。
由于通货膨胀居高不下，在特朗普政府削减联邦雇员人数的努力下失业率上升，经济增长速度也从之前的迅猛态势逐渐放缓，经济学家和卖方策略师们警告称，交易员们最担心的情况——滞胀出现的可能性正在增加。
宾夕法尼亚大学金融学教授西格尔(Jeremy
Siegel)表示：“股市对特朗普的关税计划感到非常困惑。这一切只是一种谈判策略吗？我们还不知道。我认为在过度乐观之后，将会出现更大幅度的回调。”西格尔教授以在2000年3月互联网泡沫达到顶峰时称科技股是“傻瓜式赌注”等言论而闻名。
投资者正处于十字路口，不知何去何从。在特朗普的关税政策以及贸易战(Trade
War)风险方面，这种不确定性表现得最为明显，这已导致股市大幅波动。标准普尔500指数连续六个交易日的涨跌幅都超过1%，这是自2020年11月特朗普对选举结果提出异议以来从未有过的情况。
更糟糕的是，长期以来一直充当避风港、似乎能抵御各种挑战的大型科技股，如今却领跌股市。英伟达(Nvidia)在两个月内市值蒸发了近1万亿美元，周五一度跌破这一水平，随后逢低买入者入场，使其市值又小幅回升至该水平之上。彭博社编制的七巨头科技股指数
- - 包括苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)、英伟达、元宇宙(Meta)、特斯拉(Tesla)
- - 在三周内下跌了超过12%。
Hedge Fund
Telemetry的创始人托马斯·桑顿表示：“这是一个极其艰难的市场。人们仍然过于急于买入。真正的底部是人们想尽快离场却来不及，而且没人愿意买入的时候。”他目前持有现金的比例达到了其从事投资以来的最高水平。
从新手散户到对冲基金经理，没有人知道特朗普全面政策最终的代价到底是什么。他促进增长的计划包括减税、放松监管以及实现能源主导地位。关税本应让制造业回流美国并创造就业机会。但到目前为止，几乎没有证据表明这些目标实现了。就在本周，特朗普警告称，美国人可能会因与中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的贸易战而感受到“一点动荡”。但他没有提及美国人何时能从他的关税斗争中受益。
所有这些都让散户投资者感到恐慌。根据美国个人投资者协会的一项调查，自2022年以来，大多数个人投资者首次表示，他们认为未来六个月股价将会下跌。在此期间，预计股价会上涨的人不到20%。
TripleD
Trading的市场结构主管兼自营交易员丹尼斯·迪克表示：“要为更多的‘特朗普式暴涨’和‘特朗普式暴跌’做好准备。总统总是滔滔不绝。感觉我的脑袋都要转不过来了。”他根据传言和新闻头条进行交易，与趋势跟踪算法对抗。
2025年动荡的开局让华尔街的预测者们重新审视他们在年初对股市的乐观预测。根据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，对24位策略师的调查显示，他们预测标准普尔500指数在2025年底将达到6511.36点。这意味着与周五的收盘价相比，该基准指数将上涨约13%，而该指数今年迄今已下跌约2%。
Stifel Nicolaus的首席股票策略师巴里·班尼斯特表示：“我们知道，对特朗普政府第一年的乐观解读大错特错。他是一个破坏者，如果他要重塑某种新秩序，就必须打破旧秩序，所以我们知道会有一段动荡时期。”班尼斯特是今年少数几个预测股市下跌的策略师之一。
从现在开始，重点将放在美国企业的利润增长上，这是支撑股票高估值的必要条件。但据彭博行业研究(Bloomberg
Intelligence)的数据，自今年年初以来，分析师对2025年标准普尔500指数的预期一直在稳步下降，从1月初预计的近13%的涨幅降至现在的约10%。
由于美联储(Fed)在3月19日利率决策前进入两周的静默期，交易员们将重点分析每一个经济数据，以寻找可能推动股市下一步走势的线索。周二将公布一份关于职位空缺(JOLTS)，周三将公布一份消费者价格指数(CPI)，周五将公布美国密歇根大学(UMich)的消费者信心指数(MCSI)。这些数据都将为美联储在2025年降息的次数提供线索。
美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)在周五的一次演讲中保证，美国经济仍“处于良好状态”，但令人失望的数据引发了人们的猜测，即经济增长开始比预期放缓得更快，这促使投资者逃离风险较高的资产。钢铁和铝的关税计划将于周三生效，这给市场又增加了一个不稳定因素。而且国会必须在周五之前批准一项支出协议，否则将面临政府关门的局面。
加拿大皇家银行资本市场(RBC
Capital Markets)的美股策略主管洛里·卡尔瓦西纳表示：“风险在增加，我们开始对经济可能出现的不稳定状况产生质疑。我们处于一个微妙的境地。未来几周至关重要。”
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图：目前标准普尔500指数远低于华尔街机构设定的目标的中位数 |
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绩优股票基金经理、曾经的死空头称宏观层面的担忧可能有些过度
 在过去两年里，杰夫·米伦坎普和他的许多同行一样，担心经济衰退即将来临。这促使他将客户的大量资金以现金形式持有，并且在股市大幅上涨后，对估值过高的股票持谨慎态度。
由于米伦坎普采取的防御性策略使他错过了市场的新一波上涨行情，这位曾是军官后来转型为基金经理的人，如今在管理着2.3亿美元的投资组合时，不想再犯同样的错误，他已减少了之前的怀疑态度。尽管华尔街因经济数据疲软以及唐纳德·特朗普发起的贸易战而陷入焦虑，但这位来自宾夕法尼亚州韦克斯福德的投资者表示，对经济的担忧似乎有些过度了。
“很难构建出一个非常糟糕的看空理由，”米伦坎普说道，“尽管股市估值较高，但当你看看真正能让市场崩溃的因素 - -
流动性枯竭、经济衰退、银行业问题 - - 你会发现这些情况并不多见。”
在他看来，尽管美国(US)制造业在过去两年大多处于收缩状态，但服务业经济的大部分领域仍保持稳定。而且近期美国国债收益率曲线的变化有望使贷款机构受益。
就在米伦坎普做出乐观评估之际，美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)警告称，在特朗普政府(Trump
Administration)努力将经济增长的基础从政府转向私营部门的过程中，未来经济可能会出现一些动荡。尽管周五公布的就业报告相对稳定，但股市在早盘交易中仍表现波动。
在过去五年里，米伦坎普管理的价值型基金的表现超过了90%的同行，略微领先于标准普尔500指数。考虑到在整个投资管理行业中，主动型基金经理普遍表现不佳，这是一项相当了不起的成就。
如今，这位投资者正关注着一批遭受重创的芯片制造商和化工企业，其中一些企业的股价相对于账面价值或销售额已接近周期低点。
在过去12个月里，米伦坎普的基金大量买入了中国(CN)股票，并通过持有矿业公司的股票将其黄金持仓量增加了一倍。因此，截至去年12月，现金占其投资组合的比例约为10%，远低于2022年底的44%。
最近几周，市场弥漫着避险情绪，投资者纷纷逃离涨幅过高的科技巨头股，转而寻求政府债券的安全庇护。标准普尔500指数较上月创下的历史高点已下跌了6%，在特朗普关税政策难以预测的情况下，盘中逆转的情况不断增多。在此过程中，那些曾经被坚定看好的交易正在被重新审视，杠杆也在被逐步解除。
市场是否还会进一步下跌，或者是否会进入一段长时间的横盘走势，目前还难以预测。但这位前美国陆军中校米伦坎普认为，市场情绪的回落无疑使市场处于更健康的状态，能够更好地应对任何可能引发波动的新消息。
他说：“市场正从一种每个人都确信的状态转变为一种没有人能确定的状态，而这种转变本身就会对市场产生影响。”
Muhlenkamp
Fund由罗恩·穆伦坎普于1988年创立，该基金专注于寻找估值较低的股票。杰夫·米伦坎普在军队服役20年后于2008年退役，并加入了他父亲的公司担任分析师。六年后，他成为了该基金的联合管理人，并于2018年接管了该基金。
由于采取了防御性策略，该基金在2022年的熊市中实现了盈利。然而，在随后的两年里，随着股市反弹，这种谨慎策略产生了反效果。尽管如此，在过去五年里，该基金的年回报率仍达到了16%。2025年，该基金上涨了2%，而基准指数则出现了类似幅度的下跌。
在疫情后的市场环境中，价值型基金经理大多难以跟上科技股带动的股市上涨行情，而米伦坎普的基金却持续表现出色。米伦坎普的主要持仓包括药品分销商麦克森和商用车经销商拉什企业。
米伦坎普认为，市场面临的另一个问题是不断膨胀的财政债务，这可能会迫使美联储维持低利率政策。
虽然低利率有助于政府偿还债务，但这一政策可能会与美联储抗击通货膨胀的目标相悖。在这种情况下，这位基金经理表示，10年期美国国债收益率有可能升至6%，同时美元将继续走弱，这将推动黄金和石油等大宗商品价格上涨。
他说：“债务问题已经上升到了最高层面。我们只能分散这种痛苦，而这种痛苦就叫做通货膨胀。”
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图：Muhlenkamp基金跟随标准普尔500指数上涨 |
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23:50 |
特朗普的关税政策使美加食品供应链陷入混乱
 特朗普(Donald
Trump)发动的贸易战(Trade
War)，正给美加边境两侧的农民和食品生产商带来混乱，企业们正努力考虑如何重组几十年来相互交织的供应链。
这位美国总统在周二将大多数加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)输美商品的关税提高到了25%，使加拿大也对价值300亿加元（合209亿美元）的美国商品的关税提高到25%作为回应，这些产品包括橙汁、咖啡和水果。
加拿大总理贾斯廷·特鲁多还威胁称，下个月将把征税范围扩大到另外价值1250亿加元的商品，其中包括美国(US)牛肉、猪肉以及更多新鲜农产品。
尽管特朗普在周四推迟了对部分商品关税，但这些关税仍有可能在4月恢复征收 - -
而且或许还会有他此前提到的全面“对等关税”以及其他针对农业的征税措施。如今，北美的食品行业面临着一项艰巨的任务，那就是要适应这一规则不断变化的动荡局面。
“这是我们面临过的最大挑战，而我从事这一行已经20多年了。”约翰·尼克尔说道，他是马尼托巴省的一名生猪养殖户，产品全部销往美国。他每周两次运送的仔猪中，第一批已于周一免税越过边境，但他不知道周四上午运送的仔猪的发票上是否会出现25%的加价。
由于冬季严寒且生长季节较短，加拿大在许多新鲜水果和蔬菜方面必须依赖美国。与此同时，加拿大的农民和渔民养殖和捕捞的牲畜数量超过了4100万加拿大人的需求，所以他们将产品销往美国消费者市场，美国市场的规模比加拿大市场大八倍多。
农业供应链突显了加拿大对美国出口的依赖，以及加拿大在为美国人提供食品方面所扮演的角色。但是，加拿大76%的出口产品都销往美国，而美国从其北方邻国进口的产品还不到其进口总量的五分之一。
这意味着加拿大企业和农民在寻找美国市场需求的替代品时将面临更大的挑战。与此同时，那些通过“购买加拿大产品”运动来抗议特朗普的消费者，要想找到他们所需的所有食品的替代品也并非易事。
涉及尼克尔的猪肉供应链，就是美加边境两侧深度融合的供应链网络的一个例子。
从仔猪到超市货架，尼克尔在马尼托巴省乡村的养殖场首先要从供应商那里购买种猪，让数千头母猪进行繁殖。每周，他都会从边境附近的两个养殖场出口约3000头仔猪，运往爱荷华州和明尼苏达州饲养，这两个州是美国生猪产量最高的两个州。
大约六个月后，生猪就可以出栏了，它们会被运往加工场，然后再出售给美国消费者。在整个过程中，两国的饲料供应商、设备经销商和工人都参与其中。
对于尼克尔以及马尼托巴省（加拿大主要的生猪销售省份）的其他加拿大养殖户来说，美国仍然是唯一可行的市场。在价值数十亿美元的猪肉供应链中，生猪的出口主要通过卡车运输，这就限制了市场覆盖范围只能是附近地区。
尼克尔说：“随着时间的推移，情况可能会发生变化。但如果没有美国市场，调整起来将需要很长时间。要找到一种不同的模式可能需要数年时间。”马尼托巴省缺乏养殖和加工能力，而美国中西部的农场则依赖像尼克尔这样的养殖场来供应仔猪。而且，对于那些农场来说，位于更靠近玉米（饲料的关键成分）主要种植区的中西部地区也更符合经济效益。
根据加拿大统计局的数据，在最受欢迎的农产品中，美国供应了加拿大进口蔬菜的67%和进口水果的36%。“我们确实非常依赖美国，而且长期以来，由于我们之间的关系，这种依赖是合理的。”库尚克·巴贾杰说道，他在英属哥伦比亚大学做研究时参与创建了相关网站。“我们的供应链几乎没有多样化。”
2022年，阿尔伯塔省近95%的进口菠菜来自加利福尼亚州和亚利桑那州，墨西哥的供应量不到3%，相邻的英属哥伦比亚省仅提供了1.5%。该省四分之三的进口生菜也来自美国的这两个州。巴贾杰说，试图只购买本地农产品会大幅减少许多消费者的选择，而且从美国进口转向从其他国家进口也需要时间。
对于易腐食品来说，运输时长和成本是从其他国家而非美国采购时面临的一些最大挑战。
乔治·皮茨库利斯是蒙特利尔的一位农产品批发商，他从46个国家进口水果和蔬菜。如果他在周五下午打电话给加利福尼亚州安排一次运输，两名司机轮流驾驶卡车，周一就能把货物送到他的门口。但如果他从西班牙订购柑橘，可能需要三到四周才能到货。
对于一些水果，比如草莓，佛罗里达州仍然是他的公司唯一可行的采购来源，因为墨西哥进口的草莓在颜色和外观上对消费者的吸引力不如佛罗里达州的。而且由于草莓经不起集装箱运输，从其他国家购买就需要空运，这会增加成本。
加拿大大水果批发公司的首席执行官皮茨库利斯说：“美国离我们这么近，是一个巨大的供应源。从美国以外的其他地方可以买到所有东西，但如果我们想从世界其他地方采购，就必须在某些方面做出妥协
- - 无论是质量、价格还是新鲜度。”
自从皮茨库利斯在20世纪80年代开始从事这一行以来，随着物流网络的发展、更多国家在农业方面取得进步以及当地的生产季节延长，他的公司对美国的依赖程度逐年降低。但美国仍然是该公司最大的进口来源地。
加拿大的报复性关税已经开始对美国种植的农产品征收，包括柑橘、桃子和西红柿。但即使皮茨库利斯只想进口墨西哥种植的柠檬，几乎所有来自墨西哥的农产品在运往加拿大之前，仍必须经过美国的仓库，然后再通过卡车运往加拿大。
皮茨库利斯说，这意味着这些柠檬在进入美国时将面临25%的关税，即使加拿大在边境不征收任何关税，其价格也会上涨25%。
俄克拉荷马州立大学教授孙德雷什·赫拉古的研究领域包括供应链管理，他表示，加拿大和美国之间的贸易享有“地理邻近优势”，切断贸易联系将导致价格上涨。“说起来容易做起来难，因为你必须建立起以前不存在的供应链，并与你从未合作过的公司建立合作关系。”
总部位于得克萨斯州的供应链规划公司o9
Solutions的总裁伊戈尔·里卡洛表示，供应链网络的一体化程度越高，就越难以将其拆解。而且里卡洛还说，虽然将生产设施从一个国家转移到另一个国家可能需要大量资金，但技能和劳动力问题可能更大。
“我们花了很多年时间才实现这些漫长供应链的全球化、拓展和整合。要缩减这些供应链，可能也需要数年时间。”
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图：美国是加拿大活体动物出口的最大买家 |
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20:00 |
有得必有失！自马斯克前往华盛顿后，特斯拉股价每周都在下跌
特斯拉(Tesla)的股价从未如此低迷。
自埃隆·马斯克前往华盛顿加入特朗普政府(Trump
Administration)以来，特斯拉的股价已连续七周下跌，周五收盘价为270.48美元。这是特斯拉上市15年来持续时间最长的一次股价下跌。
本周，特斯拉股价累计跌幅超过10%，跌至11月5日大选日以来的最低水平，当日收盘价为251.44美元。自12月17日股价触及近480美元的峰值以来，特斯拉的市值已蒸发超过8000亿美元。
本周，包括美国银行(Bank
of America)、Baird
Securities和高盛(Goldman
Sachs)在内的多家华尔街公司下调了特斯拉的目标价。
美国银行的分析师将特斯拉的目标股价从490美元大幅下调至380美元，他们表示，这是出于对该公司新车销量下滑以及马斯克近期未就“低成本车型”发布新消息的担忧。
高盛将特斯拉的目标股价从345美元下调至320美元，该行还指出，今年前两个月，特斯拉在欧洲、中国(CN)和美国(US)部分市场的电动汽车销量均出现下滑。
高盛的分析师指出，特斯拉在中国的“完全自动驾驶辅助(FSD)”面临“激烈的竞争环境”，在中国，主要竞争对手“通常不会针对智能驾驶功能单独收取软件费用”。FSD是特斯拉的半自动驾驶系统，该公司在美国将其作为一项高级选装配置出售。
本周，Baird
Securities将特斯拉列入其“看跌新选名单”，该公司分析师写道，随着特斯拉转向生产新款ModelY运动型多用途汽车，“生产停工期”将使特斯拉的“供应端形势变得复杂”。
但华尔街担忧的不止是销售和生产数据等基本面指标。投资者也在试图评估马斯克的政治活动以及他在白宫的工作会给特斯拉带来多大压力，以及这种压力会持续多久。
Baird的分析师写道：“马斯克参与特朗普政府事务，给需求端增加了不确定性。”
在担任特朗普总统的顾问以及所谓的政府效率部(DOGE)负责人之前，马斯克就已经在管理他的众多私人企业，包括人工智能初创公司xAI、社交媒体公司X，以及航空航天和国防承包商SpaceX。
如今，身为世界首富的马斯克，已成为特朗普政府大幅削减联邦政府人员规模、开支和职能行动的公众代表。与此同时，他还继续在X平台上发表煽动性的政治言论，抨击那些他不认同其裁决的法官，还宣扬有关乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基的不实的克里姆林宫观点。
美国和欧洲的反马斯克和反特斯拉情绪日益高涨，特斯拉的工厂遭遇了多起抗议活动，还疑似发生了纵火和蓄意破坏等犯罪行为。
就连最乐观的分析师和众多粉丝，也不得不承认马斯克的政治立场对特斯拉及其产品在广大客户和投资者心目中的吸引力产生了影响。
长期在其网站上宣传特斯拉的清洁技术网站Cleantechnica，在周四发表了一篇以伦理为主题的文章，探讨特斯拉车主是否应该卖掉自己的汽车，以及特斯拉董事会是否应该解雇马斯克首席执行官的职务。
马斯克和特斯拉均未立即回应置评请求。
Wedbush Securities的分析师丹·艾夫斯在周五发布的一份报告中写道：“特斯拉的多头们发现自己处境艰难，面临着全球对马斯克、政府效率部以及特朗普政府的负面情绪。”他称这是“对特斯拉多头（包括我们在内）的一次考验时刻”。
艾夫斯表示，他正利用此次股价抛售的机会，将特斯拉列入其“最佳投资建议”名单，并将其12个月目标股价设定为550美元。
该公司写道：“对马斯克和特斯拉来说，特朗普入主白宫是件大好事，因为这将营造一个放松监管的环境，而联邦自动驾驶路线图是特斯拉黄金战略愿景的核心。”
看多特斯拉的人士认为，该公司有望很快推出价格亲民的新款电动汽车、推出机器人出租车和无人驾驶叫车服务，并且在不久的将来推出能够在工厂工作的人形机器人。艾夫斯表示，他预计马斯克将在2025年下半年更加专注于特斯拉和他的其他公司。
TD Cowen的分析师也持乐观态度。他们在一份报告中写道：“特斯拉目前似乎正处于2025-2026年重大产品周期的初期，我们认为这个周期有望重振销量增长，并提升整体股价走势。” |
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16:29 |
华尔街的大幅抛售给美国富裕家庭带来压力，这可能会转变为宏观阻力
 本周，华尔街交易员遭遇了自2023年美联储(Fed)货币紧缩行动达到顶峰以来最大规模的跨资产损失。这要归咎于对主要进口来源国的关税、经济增长放，以及其他市场如欧洲看起来更有吸引力缓等诸多因素。
此前毫无防备的多头们如今寄希望于市场能迅速反弹，而美国(US)投资于股市的家庭同样也希望如此。须知，金融市场是美国家庭财富创造的重要引擎。
人们通常所说的“财富效应”是指，当资产价格上涨时，人们往往会增加消费；而当资产价格下跌，人们感到压力时，就会减少消费。尽管目前损失的规模还不至于令人恐慌，但市场下跌的速度提醒人们，如果市场继续暴跌，其本身就有能力引发经济问题。
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Leuthold
Group的首席投资官道格·拉姆齐表示：“财富效应是一把双刃剑。我们怀疑，若股市回调幅度超过12%至15%，当前的经济扩张将难以为继。”
尽管标准普尔500指数周五小幅上涨，且尚未达到令人担忧的修正区间（仅较峰值下跌了6%），但数月的市场平静在短短几天内就突然被打破。股票、公司债券、货币等各类资产的波动大幅上升。这引发了人们的疑问：华尔街的普遍压力是否会让拥有资产的家庭感到不安？而且，在一个已经因关税和政府裁员等不确定因素而前景不明的经济环境中，这是最新的一个不确定因素。
>> 穆迪分析公司(Moody's
Analytics)的首席经济学家马克·赞迪表示：“在当今这种贫富差距较大的商业周期中，美国最富有的10%的家庭消费支出几乎占全国消费支出的一半，因此市场财富缩水带来的威胁是切实存在的。我们估计，家庭净资产每减少1美元，最终消费支出就会下降2美分。考虑到在过去几周里，股市市值蒸发了3.7万亿美元，而与此同时消费者支出正在放缓，从房地产到劳动力市场的数据也显示出疲软迹象，这个数据着实令人沮丧。财富主要掌握在年龄较大的人群手中。他们对自己的股票投资组合非常敏感，因为他们不再工作，没有其他收入来源。所以他们非常关注自己的财富，如果股市下跌，他们的财富减少，他们肯定会对此做出反应。”
本周，一系列令人困惑的与关税相关的公告达到了前所未有的破坏程度，导致市场情绪暴跌，华尔街也出现了强烈反应。美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)周五表示，在经济前景不确定性增加的情况下，官员们无需急于调整政策，尽管债券交易员已经加大了对美联储降息的押注。
股市迎来了2025年以来最糟糕的一周，纳斯达克综合指数一度进入回调10%的区间。追踪股票、美国国债和公司债券ETF平均下跌2%，市场遭遇了自2023年10月以来最严重的跨资产抛售。
股市暴跌尤其令人不安。自2022年以来，美国家庭总净资产的增长几乎完全是由他们持有的股票推动的，因为在人工智能(AI)热潮的推动下，科技股引领了股市的繁荣。
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Gavekal Research的分析师谭凯贤表示：“我们的数据显示，若排除这一因素，在此期间美国家庭的净资产基本持平。在房价仍然高得让人难以承受的情况下，股市下跌可能会迫使美国人增加储蓄。我对当前的经济增长倒不太担心。然而，我担心的是美国股市估值过高，以及美国以外可能出现的‘更好的投资故事’，这可能导致美国股市和美元同时下跌。如果这种情况发生，最终可能会导致经济增长放缓。”
还有一个需要考虑的因素：投机性市场领域的痛苦已经难以忽视。一系列所谓的“山寨币”，以及与特斯拉等单只股票挂钩的杠杆ETF（通常深受年轻且缺乏经验的投资者喜爱的快速致富交易工具），在某些情况下，今年以来的跌幅已超过50%。
>> Financial
Insyghts的总裁彼得·阿特沃特表示：“对于那些入市较晚的人来说，他们所经历的不是一次挫折，而是一场创伤性的金融事件。”
尽管与债券和股票相比，数字货币资产的规模很小（其峰值时的名义价值为3.7万亿美元），但加密货币及其波动较大的相关资产是一群特别热衷于消费的人群的投资领域。根据去年的一项研究，在加利福尼亚州和内华达州的房地产市场尤其如此。研究人员发现，加密货币每实现1美元的未变现收益，其所有者的支出就会增加9美分。
好消息是，尽管经济增长预期已经下调，但市场普遍预计经济仍将继续增长。自去年9月以来，经济学家们一直上调经济增长预测，现在他们刚刚下调了2025年的预测，预测中值下降了2个基点，至2.28%，这是一个虽小但值得注意的趋势转变。
>> 资深策略师亚德尼(Edward
Yardeni)表示：“要想让美国国内生产总值(GDP)增长脱离趋势水平，仅靠近期市场发生的这些情况还远远不够。而且，只有当标准普尔500指数接近下跌20%时，我才会开始担忧。须知，在过去15个经济周期中，有11次在经济衰退开始之前或同时，股市都出现了如此幅度的回调。股市熊市和房价大幅下跌可能会导致消费者和企业减少部分支出。但这很可能只会发生在经济衰退时期，而我们目前认为经济衰退不太可能发生。”
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图：美国股市上涨的财富创造速度超过了宏观增长 |
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资深策略师：特朗普的关税风暴在石油市场引发“诸多不确定性”
一位资深策略师表示，美国总统特朗普(Donald
Trump)一连串的关税威胁、声明以及政策反转，已经在本就面临需求前景变化和地缘政治紧张局势的石油市场引发了巨大的波动。
加拿大皇家银行资本市场(RBC
Capital Markets)的全球大宗商品策略主管赫利马·克罗夫特在周五接受彭博社(Bloomberg)采访时表示：“毫无疑问，华盛顿方面释放出了大量的政策不确定性。”
“我们真的感觉这变成了一个随时都可能变化的决定，我们都在关注华盛顿方面的关税措施对加拿大原油进口到底会产生怎样的影响。”
克罗夫特指出，随着特朗普最新的豁免举措 - - 将现行美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)所涵盖商品的关税推迟到下个月
- - 目前加拿大(CAN)对美国的大部分石油出口将免受关税影响。
她解释说：“但这个决定在4月又会面临重新评估，所以当有这么多不断变化的关税决定，而且一直没有最终定论的时候，很难对未来的前景做出规划。”
“还有一个更广泛的担忧，因为美国(US)对中国(CN)加征了关税，而且对欧盟(EU)也有可能加征关税，所以人们非常担心这些措施对整体需求会产生怎样的影响。”
克罗夫特表示，如果在相当长一段时间内，美国对进口的加拿大石油最终加征关税，美国的消费者，尤其是中西部地区的消费者，将会看到汽油价格上涨。
她说：“我们预计中西部地区的消费者每加仑汽油价格可能会上涨大约15美分。”
“我认为这就是加拿大原油的关税低于其他商品关税的部分原因。我觉得白宫内部很可能讨论过，如果对加拿大原油像最初对其他商品那样全面征收关税，会对美国中西部地区的成品油价格产生怎样的影响。”
在特朗普采取各种豁免和推迟措施之前，加拿大对美国的能源出口原本要被征收10%的关税，这一税率低于对所有其他产品征收的25%的关税。
克罗夫特表示，对加拿大原油征收任何关税都只会削弱特朗普兑现他向美国消费者多次做出的降低石油和汽油价格的承诺的能力。
她指出，这些看似相互矛盾的目标让石油投资者很难猜测特朗普的下一步行动。
克罗夫特说：“所以，很难判断政策的走向，也很难说这对石油市场到底是利空还是利多。这一切都充满了不确定性，而且再次引发了石油价格的波动。” |
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随着更多机构转向看空，美元指数录得两年多来最大周跌幅
由于交易员对美国(US)经济的优越性不再看好，美元指数录得两年多来最大的周跌幅，这也引发了人们对贸易政策将使全球最大经济体增长放缓的预期。
彭博美元即期汇率指数下跌了2.3%，这是自2022年11月以来以收盘价计算的最大单周跌幅。美国商品期货交易委员会(CFTC)截至3月4日的数据显示，包括对冲基金和资产管理公司在内的投机性交易员已连续七周减少对美元的多头押注。他们对美元的看多程度降至自去年10月美国总统选举前以来的最低水平。
在去年总统选举前后，受相对较高的利率以及关税威胁的推动，美元强劲上涨，而如今看空情绪却日益浓厚。美国总统特朗普(Donald
Trump)先是加征关税，随后又推迟了实施时间，这带来了不确定性，给美国经济前景蒙上了一层阴影。这与欧洲，尤其是德国(GER)的支出计划所带来的提振形成了鲜明对比，德国的支出计划推动欧元迎来了自2009年以来表现最好的一周。
“本周标志着外汇市场的格局发生了转变，因此也意味着我们投资组合的格局发生了转变。”由梅拉·钱丹领导的摩根大通(JPMorgan)的策略团队周五写道。该团队表示，鉴于美国经济优越性的削弱以及欧洲经济的复苏，他们“时隔许久”首次在策略上做空美元。摩根大通加入了华尔街越来越多看空美元的行列。
欧洲的支出计划推高了该地区货币的汇率。本周，在十国集团(G10)货币中，瑞典克朗兑美元表现最佳，涨幅约为7%，其次是欧元，上涨了4.6%。受关税风险的拖累，加元的表现落后于其他货币。
道富银行(State
Street)的策略师李·费里奇表示：“德国巨大的财政政策转变提升了人们对欧元区经济增长的预期，而此时人们对美国经济增长前景的担忧却在加剧。”
周五，在有数据显示劳动力市场出现疲软迹象后，美元指数一度下跌了0.4%。随后，在美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)承认美国经济前景的不确定性增加，但表示官员们无需急于调整政策后，该指数跌幅收窄。
CFTC周五公布的数据显示，投机性交易员持有约97亿美元押注美元上涨的头寸，较前一周减少了57亿美元。这与今年1月超过340亿美元的近期多头押注峰值相去甚远。 |
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10:00 |
前日本央行行长黑田东彦：日本必须消除特朗普认为其在操纵日元的“误解”
日本央行(BoJ)前行长黑田东彦表示，日本(JPN)必须消除美国总统特朗普(Donald
Trump)的“误解”，即央行正通过货币政策有意让日元贬值。
特朗普周一表示，他已告知日本和中国(CN)，它们不能再继续降低本国货币的价值，因为这样做对美国(US)不公平。
周五晚间，当被问及特朗普的这番言论时，黑田在接受日本电视台采访时表示，如果美元因特朗普计划实施的关税政策可能导致美国通胀上升而升值，那么日本在支撑日元方面的举措是有限的。
黑田称：“事实上，日本政府一直在付出巨大努力来阻止日元贬值，”比如当局通过干预外汇市场来支撑日元。
在经历了长期的超宽松政策后，日本央行已开始加息。而日本政府在2022年和去年罕见地干预了外汇市场以提振日元。去年7月，日元兑美元汇率触及近162日元兑换1美元的38年低点。本周美元兑日元汇率收于148日元左右。
黑田表示：“日本央行并没有通过货币政策有意引导日元贬值。如果在这一点上存在任何误解，就需要加以澄清。”
尽管黑田已在多个研讨会上发表过讲话，但这是他自卸任日本央行行长以来首次在电视上露面。
▌日本央行将继续推进利率正常化
日本央行正在逐步退出黑田在2013年至2023年任期内设计的宏大超常规刺激政策组合，该政策旨在让日本摆脱数十年的通缩和增长乏力的局面。在他的任期内，日本央行于2013年推出了大规模资产购买计划，随后在2016年实施了负利率和债券收益率控制政策。
刺激措施最初引发的日元贬值，以及因长期低利率预期导致的进一步贬值，招致了美国政府（包括特朗普的第一届政府）的批评，美方认为日本试图维持日元疲软，以便让日本出口产品获得竞争优势。
在现任行长植田和男的领导下，日本央行于去年3月退出了激进的刺激措施，并在今年1月将短期利率上调至0.5%，原因是该行认为日本即将持续实现2%的通胀目标。
黑田表示，日本央行逐步加息的做法是正确的，因为长期维持超宽松政策可能会推高通胀。
黑田称：“日本央行已经在使货币政策正常化，并将在这方面稳步推进，比如逐步将利率提高到对经济而言被认为是中性的水平。”
他还表示：“迅速将利率提高到中性利率(R-Star)水平以上，或者长期维持低利率，这两种做法都是不合适的。”
在今年1月发布的一份研究报告中，黑田东彦称，鉴于通胀似乎有望持续达到2%的目标，日本央行在未来几年可能会继续加息。 |
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09:30 |
中国宣布对部分加拿大农产品和食品征收报复性关税
周六，中国(CN)宣布上调对加拿大(CAN)的农产品和食品的关税，以此回应渥太华在去年10月对中国制造的电动汽车(EV)以及钢铁和铝产品征收的关税。
中国商务部(Mofcom)宣布的这些关税将于3月20日生效，这为一场主要由美国总统特朗普(Donald
Trump)宣布对加拿大、墨西哥(MEX)和中国征收关税以及威胁对其他国家采取保护主义措施所引发的贸易战(Trade
War)开辟了新的战线。
商务部在一份声明中表示，中国将对加拿大进口的菜籽油、油饼和豌豆征收100%的关税，对加拿大的水产品和猪肉征收25%的关税。
商务部称，加拿大对中国电动汽车征收100%的关税，对中国的铝和钢铁产品征收25%的关税，“严重违反了世界贸易组织规则，是典型的保护主义行为，是严重损害中方合法权益的歧视性措施”。
加拿大总理贾斯廷·特鲁多去年8月表示，渥太华方面实施这些关税措施，是为了效仿美国和欧盟(EU)，反击他所谓的中国有意的、由国家主导的产能过剩政策，美国和欧盟此前也都对中国制造的电动汽车征收了进口关税。
中国是加拿大的第二大贸易伙伴，仅次于美国。 |
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08:33 |
戴利：不确定性构成需求抑制，美联储在降息方面须谨慎行事、深思熟虑
 旧金山联储主席戴利(Mary Daly)周五指出，经济前景存在着较高的不确定性，但她表示，鉴于美国(US)经济状况稳固，且短期借贷成本“处于良好水平”，美联储(Fed)无需仓促采取行动。
戴利在LinkedIn上发帖称：“经济研究表明，不确定性是抑制需求的一个因素。我们也从市场得到了一些相互矛盾的信号。从货币政策的角度来看，所有这些因素都表明我们需要谨慎行事、深思熟虑。”
这番言论发表之际，正值市场对经济政策预期经历了动荡不安的一周，同时经济数据也出现了一些新的迹象，显示经济可能正在走弱。
特朗普政府(Trump
Administration)将对中国(CN)商品的关税提高了一倍，至20%，并对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的关税上调到了25%，随后又给予了一个月的暂缓期。
美国劳工部(BLS)报告显示，上个月，随着兼职员工数量的大幅增加，一项广义的失业指标飙升至接近三年半以来的最高水平。市场加大了对美联储将从6月开始降息的押注，并预计今年美联储将进行三次降息，这一预期超过了美联储政策制定者在去年12月的预测。
与此同时，通胀方面的担忧依然存在：周五早些时候，美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)在纽约的一个研究会议上表示，大幅上调关税可能会加剧通货膨胀。
戴利表示，她关注的是大局，其中包括总体失业率为4.1%，尽管上个月略有上升，但从历史角度来看这一失业率仍处于低位，而且通货膨胀已朝着美联储设定的2%的目标迈进。
她写道：“我看到的是一个具有韧性的经济。” |
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07:58 |
路透解析：美国就业数据缓解市场担忧，但政策不确定性引发的不安情绪仍占主导
美国(US)一份表现稳健的就业报告(NFP)缓解了人们对经济增长迅速放缓的一些强烈担忧，然而，由于政策不确定性大幅上升，且关税相关的新闻头条让风险资产的前景依然不明朗，华尔街仍难发现利好因素。
美国2月的就业增长略低于预期，失业率小幅上升至4.1%，不过在近期一系列令人担忧的数据公布后，投资者原本已在为更糟糕的结果做准备。
然而，在本周股市遭遇重创后，市场仍被贸易政策的不确定性以及联邦政府大幅削减开支的情况所困扰，而这些削减措施可能会在未来几个月削弱劳动力市场的韧性。
Cresset
Capital Management的首席投资官杰克·阿布林表示：“目前市场估值相对较高。再加上不确定性和担忧情绪，市场的下行压力较大。”
阿布林称：“这只是一种规避风险的心态，需要大量的数据才能改变人们的这种想法。”
美国劳工统计局(BLS)周五公布的数据显示，上个月美国新增非农业就业岗位15.1万，1月的数据则向下修正为新增12.5万。接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计就业岗位将增加16万个。
在这份就业报告公布之前，有数据显示美国第四季度经济增长放缓，而1月美国零售销售额出现了近两年来的最大降幅。
道明证券(TD
Securities)的美国利率策略主管根纳季·戈德堡表示：“经济增长的放缓程度并不像许多投资者根据近期的一些数据所预期的那样严重。”
投资者一直在应对全球范围内重大的政策变化，包括美国总统特朗普(Donald
Trump)在对中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)实施新关税问题上的反复无常。
根据路透社本周对经济学家进行的调查，在美国关税实施过程混乱不堪的情况下，墨西哥、加拿大和美国经济面临的风险不断累积，这给企业和决策者带来了极大的不确定性。
Mai Capital
Management的首席市场策略师克里斯·格里桑蒂表示：“在你看到这些事情的最终结果之前，你不会进行招聘，也不会制定资本支出计划。我预计我们会在未来的月度数据中开始看到这种情况的影响。”
周五公布的数据几乎未能扭转笼罩华尔街的看跌情绪。本周华尔街股市大幅下挫，纳斯达克综合指数周四确认自去年12月以来已进入回调区间，标准普尔500指数也有望创下六个月来最大的单周百分比跌幅。
周五，股市大幅波动，截至下午交易时段，标准普尔500指数基本持平。美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)在中午发表讲话后，主要股指削减了跌幅。鲍威尔在一个经济论坛上表示，美国经济“依然表现良好”。
鲍威尔表示，在等待特朗普政府的政策对经济影响的进一步明确信息之前，美联储不会急于降息。
Clearnomics的首席市场策略师林赛·贝尔表示：“鲍威尔让一直波动剧烈的市场有了一些平静的感觉。”
对于一些投资者来说，近期经济增长放缓的迹象以及关税可能导致市场进一步动荡的前景，已经是一个信号，表明需要降低一些风险，而上周五的数据几乎没有改变他们的这一信念。
Carson Group的全球宏观策略师索努·瓦尔格表示，该集团目前仍超配股票，但现在更倾向于防御性股票，而非波动更大、风险更高的股票。
由于国际股市的表现优于美国市场，投资者也一直在关注美国以外的市场。
Wealth
Consulting Group的首席市场策略师塔利·莱杰表示：“我一直主张从美国大盘科技股持仓中获利了解，这些股票一直是大赢家，然后将资金重新配置到一些表现滞后的市场领域，比如国际市场，以及美国国内的中型股和小型股。”
投资者也一直在期权市场寻求保护，对防御性期权合约的需求大幅飙升。芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)是一种基于期权衡量投资者对股市回调进行保护需求的指标，上周五该指数升至近三周来的高点26.56。
Apollo Global
Management的首席经济学家托尔斯滕·斯洛科在一份报告中表示：“投资者对其投资组合面临的下行风险感到非常担忧。”
华尔街的关注焦点还将转向美联储维持利率不变（不降息）的时间长度。
上个月的政策会议上，美联储(Fed)将基准利率维持在4.25%-4.50%的区间，预计在3月18日至19日的会议上也将维持这一利率水平。根据路孚特(LSEG)的数据，就业报告公布后，短期利率期货交易员仍押注美联储将在2025年降息约三次。
Principal
Global Investors的首席全球策略师西玛·沙阿在电子邮件评论中表示，就就业数据而言，“虽然最糟糕的担忧并未成为现实，但这份报告确实证实了劳动力市场正在降温，未来几个月可能需要美联储的一些支持。” |
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06:00 |
为推动和谈，特朗普威胁将对俄发动“大规模”制裁
在数周与乌克兰(UKR)保持距离之后，美国总统特朗普(Donald
Trump)于周五威胁称，将对俄罗斯(RUS)实施范围更广的“大规模”制裁和关税，直至俄罗斯与乌克兰达成和平协议。
特朗普在TruthSocial上发文称：“鉴于俄罗斯目前在战场上正全力攻击乌克兰，我正强烈考虑对俄罗斯实施大规模的银行制裁、各类制裁以及关税措施，直至达成停火协议以及最终的和平解决方案。俄罗斯和乌克兰，现在就坐到谈判桌前，否则就来不及了。谢谢！！！”
一周前，特朗普在白宫椭圆形办公室与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基发生了激烈冲突，这使得人们对一项备受期待的稀土矿产交易的希望破灭。此次会面加剧了人们对美国对俄政策正在软化的担忧，并引发了欧洲方面的慌乱，他们担心如果美国停止对乌克兰的支持，谁将填补这一空白。
在过去几周里，特朗普一直在抨击泽连斯基，而本周，美国(US)政府表示将暂停对乌克兰的军事援助以及情报共享。
美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)周四在一次活动中表示，特朗普政府一直对俄罗斯维持高强度制裁，并且如果制裁“能在和平谈判中提供筹码”，美国准备“全力以赴”。
贝森特说：“根据特朗普总统的指示，制裁将被明确且有力地运用，以立即产生最大影响。”
贝森特还指责拜登政府对俄罗斯能源领域实施的“制裁力度薄弱”，他称这是“俄罗斯战争机器得以持续获得资金支持的一个主要因素”。贝森特指责称，由于“担心在选举季美国能源价格会面临上行压力”，拜登对制裁采取了较为温和的态度。
贝森特还声称，拜登政府在今年1月解除了对俄罗斯的制裁，但不清楚他所指的具体是什么。在特朗普就职前十天，美国财政部对俄罗斯能源领域实施了全面制裁，且没有证据表明美国放宽了制裁措施。
美国财政部没有立即回应置评请求。
周五，泽连斯基在Telegram上发文，呼吁在俄罗斯连夜对乌克兰能源基础设施发动大规模袭击后，实现空中和海上停火。
泽连斯基称：“总体而言，俄罗斯发射了近70枚巡航导弹和弹道导弹，以及近200架攻击无人机。所有这些攻击目标都是保障正常生活的基础设施。在需要的地方，修复和恢复工作已经在进行中。不幸的是，居民楼也遭到了破坏。”
他说：“乌克兰已准备好走上和平之路，而且从这场战争的第一秒起，乌克兰就一直渴望和平。我们的目标是迫使俄罗斯停止战争。”
泽连斯基表示，乌克兰能够利用法国提供的F-16战斗机和幻影2000战斗机来保卫领空。周三，法国总统埃马纽埃尔·马克龙向乌克兰保证，即使美国选择不再继续提供援助，欧洲也将继续保卫乌克兰，抵御俄罗斯的侵略。 |
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05:30 |
关税推迟而非农报告略微有利，美国股市反弹
周五，美国(US)股市上涨，而日内波动仍然剧烈。在这一周里，市场大幅波动令人胆战心惊，主要是因为人们对美国经济的担忧，以及对特朗普总统(President
Donald Trump)在关税问题上会采取何种行动的不确定性。
标准普尔500指数在早些时候一度下跌1.3%，之后强势反弹，最终上涨了0.6%。此前它经历了一段极具惩罚性的时期，连续六天的涨跌幅都超过了1%。
道琼斯工业平均指数上涨了222点，涨幅为0.5%，纳斯达克综合指数上涨了0.7%。这疯狂的一周是标准普尔500指数自去年9月以来表现最差的一周，该指数较上月历史高点低了略超6%。
周五下午，美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)发表讲话，称他认为目前经济看起来稳定，并且他不觉得有压力要通过降息来支撑经济，这帮助缓解了市场的担忧情绪。
近几周来，在一系列经济数据弱于预期之后，交易员们一直在加大赌注，认为美联储(Fed)今年将不得不降息超过三次。但鲍威尔反驳了外界的猜测，即他和其他美联储官员可能会很快感受到采取行动的压力。
鲍威尔说：“目前谨慎行事的成本非常非常低。经济状况良好，实际上并不需要我们采取任何行动。我们可以等待，也应该等待。”
周五上午发布的备受期待的就业报告(NFP)可能让他有理由这样做。美国劳工统计局(BLS)表示，上个月新增就业岗位15.1万。这略低于经济学家的预期，但与1月相比有所加快。
最近令人沮丧的调查显示，由于特朗普关税政策的不确定性，美国企业和家庭的信心受挫，经济学家们一直在等待看周五的这份报告是否会显示出这已经给经济和就业市场带来了实际的痛苦。
>> 高盛资产管理公司(Goldman
Sachs Asset Management)的多部门固定收益投资主管林赛·罗斯纳表示：“总而言之，今天公布的数据没有人们担心的那么糟糕。”
不过，一些经济学家也警告称，就业数据表面之下包含着一些令人担忧的细节，可能预示着未来会有麻烦。例如，2月份想从事全职工作但目前是兼职的人数比1月份增加了10%。
>> Annex Wealth
Management的经济学家布莱恩·雅各布森表示：“劳动力市场看起来依然健康，市场或许会松一口气，但深入分析就会发现，春季可能会是一个更具挑战性的季节。”
白宫在关税问题上反复无常的行动 - -
先是对贸易伙伴征收关税，然后豁免一些，接着又再次采取行动 - - 给企业带来了不确定性。
这引发了人们的担忧，即企业可能会对他们所描述的“混乱局面”做出反应，暂停业务并减少招聘。与此同时，美国家庭正在为关税导致的更高通货膨胀做准备，这削弱了他们的信心，可能会抑制他们的消费。这将进一步削弱经济活力。
特朗普周五表示，他希望通过关税让就业岗位回流美国，而且他没有透露任何迹象表明金融市场很快会迎来更多的确定性。他在椭圆形办公室发表讲话时说：“总会有变化和调整。”
特朗普在谈到对经济的影响时表示：“可能会有一些干扰。”但他随后又说，他通过给予汽车制造商从加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口部分商品为期一个月的关税豁免，“解决了一部分问题”。
在债券市场，就业报告公布后，美国国债收益率最初下降，但在鲍威尔发表讲话后，交易员们降低了对今年美联储降息四次或更多次的预期，国债收益率随后上升。
10年期美国国债收益率一度低至4.22%，之后攀升至4.30%，高于周四晚些时候的4.28%。自1月份以来，随着投资者降低了对美国经济增长的预期，该收益率总体呈下降趋势，1月份时接近4.80%。
在华尔街，沃尔格林股价上涨了7.5%，此前这家药店和药房连锁企业同意被私募股权公司梧桐资本收购。此次收购将使这家陷入困境的连锁企业自1927年以来首次转为私有，让它在进行业务调整以改善经营状况时能有更多的灵活性，而无需担心华尔街的反应。
博通股价上涨了8.6%，原因是该公司公布的最新季度利润和收入高于分析师的预期。这家芯片公司还给出了高于分析师预期的未来营收预测，部分原因是其人工智能产品需求强劲。
这些涨幅抵消了Hewlett Packard
Enterprises的跌幅，该公司公布的最新季度利润略低于分析师预期后，股价暴跌了12%。
好市多公司股价下跌了6.1%，此前该零售商公布的最新季度利润低于预期。
总体而言，标准普尔500指数上涨31.68点，收于5770.20点。道琼斯工业平均指数上涨222.64点，收于42801.72点，纳斯达克综合指数上涨126.97点，收于18196.22点。
在海外股市方面，德国(GER)股市下跌了1.8%，回吐了本周早些时候因德国债务政策发生重大转变而获得的部分涨幅。传统上厌恶债务的德国政府似乎愿意允许更多的借贷。
欧洲和亚洲其他大部分地区的股市指数也出现下跌。 |
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02:00 |
特朗普抨击加拿大对美乳制品和木材高关税，称最早今天就发动报复
美国总统特朗普(Donald
Trump)周五抨击了他所说的加拿大(CAN)对美国(US)乳制品和木材征收的极高关税，并表示他的政府最早可能在周五就对加拿大产品征收对等关税。
“多年来，加拿大在木材和乳制品关税方面一直在占我们的便宜，”他在椭圆形办公室对记者说，“他们将面临完全相同的关税，除非他们取消这些关税，而且……我们最早可能今天就采取行动，或者也可能等到周一或周二。”
特朗普还提到了印度的高关税税率，但表示印度已同意降低其进口关税。
周四，特朗普暂停了本周对来自加拿大和墨西哥(MEX)的大多数商品征收的25%的关税。在周五早些时候播出的福克斯商业网络的一次采访中，他表示，他原本希望对符合一项地区自由贸易协定的商品实施为期30天的关税豁免，以帮助汽车制造商。但他补充说，这次关税暂缓只是一项短期措施，随着时间的推移，关税可能会提高。
“我认为这样做是公平的，所以我在这段短时间内给了他们一点喘息的机会，”特朗普在采访中说。
特朗普表示，4月2日将实施对等关税，以使三国之间的任何关税税率趋于平等。根据他谈判并签署的2020年美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)，北美跨境产品几乎不征收关税。
少数例外情况之一是加拿大为保护国内奶农而对乳制品征收的高关税。
“在4月2日之前，我想帮助美国汽车制造商，”特朗普说，“4月2日起，一切都将是对等的。他们对我们征收多少关税，我们就对他们征收多少。这可是件大事。”
特朗普的白宫首席经济顾问凯文·哈塞特表示，对加拿大和墨西哥商品部分暂停征收的25%的关税仍然有效，目的是促使这些国家阻止芬太尼流入美国。
他告诉美国有线电视新闻网(CNN)，如果特朗普认为在打击芬太尼方面“取得的进展并不令人满意”，那么除了特朗普对等关税计划中可能增加的关税之外，4月2日之后，25%的关税仍将继续实施。对符合USMCA的汽车和其他产品的关税暂缓也将在那时结束。
白宫贸易顾问彼得·纳瓦罗告诉CNBC，根据对等关税计划，美国将在关税税率和非关税壁垒方面与其他国家对等。
纳瓦罗说，美国的关税调整将反映“总体而言，其他国家对我们征收的较高关税和设置的非关税壁垒中所包含的不公平性”。
他还补充说，这些关税调整将通过针对特定行业和特定国家的调查来进行。
在接受福克斯商业频道(FOX
Business)采访时，当被问及企业是否能清楚了解他的关税计划时，特朗普表示：“嗯，我觉得可以。但是，你知道，随着时间的推移，关税条款可能会提高，而且它们可能会提高，你知道，我不确定这是否具有可预测性。”
特朗普还有其他多项关税行动正在实施中。
下周三，特朗普政府将通过取消长期以来对钢铁征收25%关税的豁免，并将铝的关税税率提高至25%，来切实提高钢铁和铝的关税。这将对来自加拿大和墨西哥的进口产品征收更多关税，而这两个国家是美国最大的钢铁和铝供应国。
此举还将使数百种下游产品受到这些关税的影响，从钢丝、预制结构到推土机刀片等。
加拿大工业部长弗朗索瓦-菲利普·尚帕涅告诉CNBC，渥太华方面难以理解需要采取什么措施才能避免美国的关税。
“似乎目标一直在变，这就是困难所在，”尚帕涅说，“所以我们需要让加美关系恢复到正常状态。”
他表示，加拿大愿意按照2026年的要求，与特朗普就重新谈判USMCA进行接触，但这需要遵循一定的程序。“我们需要的是边境两边的稳定和可预测性。” |
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02:00 |
库格勒：利率政策可能会在一段时间内维持不变
 美联储理事库格勒(Adriana
Kugler)周五表示，不断上升的通胀风险意味着美联储(Fed)的利率政策需要在一段时间内保持稳定。
库格勒在一次活动中表示：“鉴于近期通胀预期上升，且一些关键的通胀类别尚未朝着我们2%的目标取得进展，在一段时间内继续将政策利率维持在当前水平或许是合适的。”
她还表示：“展望未来，在考虑货币政策的未来走向时，我会继续密切关注各项政策对经济的影响，并仔细评估新公布的数据、不断变化的经济前景以及风险平衡的任何变化。”
库格勒发表这番讲话时，美联储官员即将进入3月18日至19日美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议前的惯例静默期。市场普遍预计，在此次会议上，美联储官员将维持目前处于4.25%至4.5%区间的隔夜目标利率。尽管一些美联储官员并未排除今年晚些时候降息的可能性，但由于美国总统特朗普(Donald
Trump)推行大幅加征关税的贸易政策，通胀压力可能会加剧，这给降息前景蒙上了一层阴影。
库格勒在讲话中指出，公众对未来价格压力的担忧日益加剧。
她说：“尽管劳动力市场处于良好的平衡状态，但通胀仍面临重大的上行风险。在过去几个月里，一些衡量通胀预期的指标大幅上升。”
她表示，特朗普政府的贸易政策可能导致更高的通胀压力的环境下，处理特朗普关税制度的影响仍然具有挑战性。
库格勒表示，在广泛加征关税的过程中，“仍然存在相当大的不确定性”，而且“不确定性实际上会真正减缓一些经济活动”，否则这些活动就会发生。她还表示，特朗普政府追求的关税可能会推高通胀，进而抑制增长。
库格勒还表示，美国(US)就业市场目前处于平衡状态，且工资压力并非通胀的主要驱动因素。她称：“我正在密切关注劳动力市场的任何变化迹象，以便我们在将通胀率降至目标水平的同时，让劳动力市场保持目前的良好状态。” |
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02:00 |
贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC)
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 美国截至2月28日当周石油钻井总数(口) |
486 |
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486 |
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01:50 |
美联储主席鲍威尔暗示可能调整“点阵图”
 美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)周五暗示，美联储备(Fed)受关注的“点阵图（Dot
Plot）”利率预测可能会有所调整，这是美国央行正在进行的广泛政策框架审查的一部分，预计该审查将在夏末结束。
鲍威尔在纽约的一次研究会议上表示：“在沟通方面……尤其是我们在会议后的沟通方面，我们将仔细审视经济预测摘要(SEP)，并且会将我们的做法与世界其他央行的做法进行比较。”他提到的经济预测摘要即美联储发布的经济预测总结。
经济预测摘要为美联储的季度报告，内容涵盖19位政策制定者各自对未来几年经济增长、失业率、通货膨胀以及美联储自身政策利率的预期。
每位政策制定者的政策利率预测以圆点的形式标绘在报告的第4页，这份报告在美联储每年3月、6月、9月和12月的利率制定会议结束时发布。经济学家和金融市场将这些圆点作为指引，以了解美联储最有可能采取的利率行动。
点阵图的支持者表示，它可以让货币政策更有效，并指出在全球金融危机之后，美联储的点阵图强调了美国央行官员们的预期，即他们将把利率维持在零水平的时间比市场原本预期的要长得多。
而且，他们指出，即便如美联储政策制定者和鲍威尔本人经常强调的那样，点阵图并非是一种承诺，甚至不是一个达成一致的预测，而只是对经济和政策走向的一系列有时各不相同的观点的集合，但它作为一个大致的方向性指引还是很有帮助的。
从历史上看，事实常常证明，点阵图对于美联储实际的利率调整来说并不是很好的衡量指标，这在很大程度上是因为经济数据最终的表现与美联储政策制定者，以及通常情况下经济学家们的预期有所不同。
例如，在2021年底，点阵图显示2022年底的政策利率将低于1%。而实际上，美联储将利率提高到了4.25%-4.50%，这是因为美联储意识到，如果不采取激进的加息行动，不断加剧的通货膨胀不会消退。
多年来，美联储政策制定者和经济学家们就如何改进点阵图提出了一系列建议。自鲍威尔在2018年担任主席之前很久，点阵图就一直以目前的形式发布。
在周五的研究会议上，前美联储副主席唐·科恩指出，19个预测的中位数并不能反映出不确定性，以及各种其他可能同样合理的替代情景。他建议美联储展示每位政策制定者对合适政策的观点背后的经济假设，这样分析师就能更好地理解美联储的“反应函数”。
对全球其他央行做法的审查可能会带来其他的可能性。例如，欧洲央行(ECB)会定期发布有关通货膨胀的工作人员预测，这有助于引导对利率路径的预期。
新西兰储备银行(RBNZ)和其他一些央行会发布通货膨胀预测，同时还会公布与实现目标通货膨胀率相一致的政策利率路径。
英格兰银行(BoE)会提供关于未来通货膨胀和经济增长可能路径的“扇形图”，前美联储主席伯南克(Ben
Bernanke)最近建议英格兰银行放弃这种做法，转而发布关于经济和利率的一系列替代情景预测。 |
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01:20 |
鲍威尔：美联储在调整利率前，等待特朗普政策进一步明晰
 美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)周五表示，在再次调整利率之前，美联储(Fed)可以先观察特朗普总统(President
Donald Trump)的激进政策举措会产生何种效果。
由于市场对特朗普的关税提议及其他问题感到紧张，鲍威尔重申了他和同事们近期的表态，即在高度不确定性的环境下，央行当局在货币政策制定方面应保持耐心。
他在一次演讲中表示，白宫“正在四个不同领域实施重大政策变革：贸易、移民、财政政策和监管。这些政策变化的综合影响，才会对经济和货币政策路径产生重要作用。”
他指出，“这些变化及其可能产生的影响仍存在很大的不确定性”，并表示“会随着前景的变化，专注于从繁杂信息中筛选出有用信号。我们无需着急，目前的形势使我们能够很好地等待情况更加明朗。”
这些言论似乎与市场对今年降息的预期有所矛盾。
由于特朗普在其议程上的立场不断变化，尤其是关税计划，市场受到了冲击。芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，
交易员已将再次降息预期设定在6月，到今年年底累计降息三次/每次25个基点。
然而，鲍威尔的言论表明，在制定进一步的宽松政策之前，美联储将采取观望态度。
他说：“政策并非按预设路径推进。我们目前的政策立场，能够很好地应对在履行双重使命过程中所面临的风险和不确定性。”
此次政策论坛由芝加哥大学布斯商学院的克拉克全球市场中心主办，美联储的多位官员出席了会议。最近，大多数央行政策制定者都表示，他们预计经济将保持稳定，通胀率将回落至美联储设定的2%的目标，但随着特朗普政策逐渐明晰，利率环境仍不明朗。
在评估中，鲍威尔对宏观经济环境大多给予了积极评价，称美国经济“状况良好”，劳动力市场“稳固”，通胀率也在向目标水平回落。
不过，他也指出，近期的一些信心调查显示，人们对通胀走势存在担忧，这在很大程度上是特朗普关税言论引发的。美联储使用的通胀指标显示，过去12个月的通胀率为2.5%，剔除食品和能源价格后，通胀率为2.6%。
鲍威尔表示：“将通胀率持续稳定地降至我们的目标水平的道路并不平坦，预计未来仍将如此。”
在鲍威尔发表上述言论的同一天，美国劳工部(BLS)公布了2月的非农就业数据(NFP)，新增就业岗位15.1万。尽管这一数据略低于市场预期，但鲍威尔表示，该报告进一步证明“劳动力市场稳固，总体处于平衡状态”。
他说：“工资增长速度快于通胀，且与疫情后经济复苏初期相比，增长速度更具可持续性。”
2月，美国平均时薪增长0.3%，同比增长4%。就业报告还显示，由于家庭就业人数减少，失业率小幅上升至4.1%。 |
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01:16 |
特朗普的贸易战和制裁令本已吃紧的重油市场雪上加霜
特朗普(Donald
Trump)发起的贸易战(Trade
War)和对主要产油国的制裁收紧，正使重质原油市场供应趋紧，这种稠油的价格因此上涨，同时也增加了美国(US)最大炼油中心的成本。
在墨西哥湾沿岸市场，加拿大重质的冷湖原油(WCS)价格比轻质低硫的西德克萨斯中质原油(WTI)低4.20美元。最近，两者的价差(WCS-WTI)缩小至最低3.75美元，接近三年来的最低点。
特朗普一直威胁要对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)输美商品加征关税，这两个国家是美国墨西哥湾沿岸炼油厂最大的重质原油供应国中的两个，同时他还加大了对委内瑞拉(VEN)的制裁力度，而委内瑞拉生产的原油等级与加墨两国的类似。这些举措可能会限制每天总计830万桶重质原油的供应，这让本就因加拿大一条新管道的启用而供应紧张的市场雪上加霜。因为这条新管道的启用，加拿大的生产商能够将部分原油出口给亚洲的新客户。
麦格理集团(Macquarie
Group)的全球能源策略师维卡斯·德维韦迪表示：“市场上重质原油明显短缺。”
特朗普周四宣布，美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)覆盖的来自墨西哥和加拿大的相关商品豁免关税，不过这一豁免将于4月2日到期。
据海事情报公司Kpler的数据，在过去十年中，由于委内瑞拉和墨西哥的产量下降，全球重质含硫原油的海运出口量每天减少了38.5万桶。与此同时，轻质低硫原油的运输量每天猛增了330万桶，这在很大程度上要归功于美国的页岩油革命。这导致石油市场出现了分化，轻质原油供过于求，而重质原油供应紧张。
墨西哥湾沿岸的炼油厂原本是为加工这种稠油而设计的，去年年中，加拿大扩建后的跨山管道投入使用，使得加拿大能够直接进入亚洲市场，这些炼油厂因此受到了冲击。去年，加拿大经得克萨斯州和西海岸港口温哥华向亚洲的出口量比前一年增加了25%，达到每天23.2万桶。
特朗普政府还威胁要对俄罗斯和伊朗实施制裁，这可能会进一步削减原油供应。一系列的限制措施使市场供应变得极为紧张，以至于OPEC+宣布恢复部分供应的消息，也几乎没能降低墨西哥湾沿岸炼油厂抢购重质原油的热情。
在削减产量两年多之后，石油输出国组织(OPEC)及其盟友将于4月恢复每天13.8万桶的石油产量。德维韦迪表示，该组织计划到2026年总共恢复每天220万桶的产量，而如果这些产量能更快恢复，将在很大程度上缓解重质原油的短缺状况。
他说：“OPEC+只要大笔一挥，就能解决重质原油市场供应紧张的问题。” |
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23:58 |
财政部长贝森特：经济可能“开始有点波动”
美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)周五承认美国(US)经济存在一些疲软迹象。
贝森特在CNBC的节目中表示：“我们接手的这个经济体系，会不会开始出现一些波动呢？当然有可能。而且，当我们从公共支出转向私人支出时，必然会有一个自然的调整过程。”
他补充道：“市场和经济已经产生了依赖。我们对政府支出上了瘾，现在将会有一个戒除依赖的时期。”
贝森特提到“接手的经济体系”，指的是前总统拜登(Joe
Bide)领导下的政府时期的经济状况。现任总统特朗普(Donald
Trump)于1月20日就职。
在拜登执政期间，美国经济总体增长强劲。然而，在2024年末出现了经济放缓的迹象，而且通货膨胀率仍高于美联储(Fed)设定的2%的目标。
在特朗普政府执政的头几个月里，采取了一些措施来重塑全球贸易政策，并削减了联邦政府的工作人员数量。虽然目前还没有太多能反映特朗普任期内经济状况的硬数据，但消费者调查显示民众信心有所下降。
特朗普的政策可能很快产生影响的一个领域是关税。在特朗普就任总统的头两个月里，他对加拿大(CAN)、墨西哥(MEX)和中国(CN)都加征了关税，不过现在对加拿大和墨西哥的关税有一长串的豁免清单。政府计划在4月实施更广泛的关税措施。
贝森特表示：“关税是一次性的价格调整。”他反驳了关税会持续引发通货膨胀的观点。
贝森特还承认，自特朗普就职以来，在一些成本下降的领域，比如油价和抵押贷款利率方面，政府“没有得到太多认可”。 |
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23:32 |
美国能源部寻求200亿美元拨款，以填充战略石油储备
美国能源部长赖特(Chris
Wright)计划寻求高达200亿美元的资金，以实现美国总统特朗普(Donald
Trump)将美国(US)已消耗的战略石油储备(SPR)补充至最大容量的目标。
在日内早些时候，赖特在路易斯安那州参观完一家天然气出口工厂后接受采访时表示，这项可能需要数年时间的计划将把SPR恢复到“接近上限”的水平，以保障能源安全。
消息传出后，纽约商业交易所(NYMEx)的原油期货价格一度短暂触及当日最高点，达到67.68美元。
特朗普在1月的就职演说中表示，他计划补充SPR，这是他全面支持传统能源的举措之一，其中还包括承诺提高国内石油产量以及放宽监管。作为全球最大的此类储备设施，SPR旨在为应对原油供应中断提供缓冲保障。
赖特称：“归根结底，建立SPR的目的就在于为美国人民提供最大程度的安全保障。”
美国的SPR是上世纪70年代阿拉伯石油禁运之后，利用一系列地下洞穴建立起来的。其最大容量约为7亿桶。在前总统拜登(Joe
Bide)执政期间，由于俄罗斯(RUS)入侵乌克兰(UKR)后汽油价格飙升，当局不得已大连个提取SPR，导致战略库存急剧下滑。根据美国能源信息署(EIA)的数据，目前的储备量为3.95亿桶。
要补充SPR，需要得到国会(USC)的资金批准，但这并非板上钉钉。在拜登政府购买了约6000万桶石油后，能源部用于购买石油的资金已经耗尽。赖特表示，他尚未向国会提出具体的增加资金请求。
总体而言，在拜登执政期间，美国从SPR中总共出售了约2.9亿桶石油，其中包括紧急动议，以及国会规定的为支付道路维修等不相关事项而进行的其他出售。
赖特称，这些石油的释放可能让SPR付出了代价，由于年代久远，储备设施已经出现了基础设施方面的问题。他说：“快速释放石油储备是否造成了一些损害呢？看起来是有的。所以，我们将要花费的资金中，肯定有一部分会用于维护。” |
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23:21 |
鲍曼：在政策讨论中我可能会更多关注就业市场情况
 美联储理事鲍曼(Michelle
Bowman)是美联储(Fed)最鹰派的政策制定者之一。她在周五表示，在权衡未来的政策决策时，她可能会越来越关注来自就业市场的信号。
鲍曼是在一个会议上对一项研究做出回应，该会议探讨了负责设定利率的联邦公开市场委员会(FOMC)的货币政策如何影响经济活动。她没有提及周五发布的显示美国(US)上个月失业率上升的数据。这份报告促使交易员继续押注美联储今年会多次降息。
鲍曼在为纽约市芝加哥大学布斯商学院组织的货币政策论坛准备的讲话中表示：“尽管在过去几年里，FOMC一直专注于降低通胀，但随着我们在接近2%的通胀目标方面不断取得进展，我预计劳动力市场和经济活动将在FOMC的政策讨论中成为更重要的因素。”
在她针对该论文准备的讲话中，鲍曼没有谈到经济或货币政策前景，该论文讨论的是政策“冲击”，而非美联储为应对疫情期间通胀飙升而实施的系统性且已充分传达的政策收紧措施。
鉴于就业市场数据经常大幅修正，这位美联储理事在最近的几次演讲中对过度依赖该数据提出了质疑，并且表达了对通货膨胀的持续担忧。鲍曼还表示，她希望等待特朗普政府的政策及其经济影响更加明晰。 |
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21:35 |
LFS报告解读：加拿大2月失业率维持不变，新增就业岗位寥寥
周五公布的数据显示，加拿大(CAN)2月失业率稳定在6.6%，新增就业岗位仅略有增加，这初步反映出美国(US)关税的不确定性可能对企业招聘决策产生的潜在影响。
加拿大统计局公布的劳动力市场调查报告(LFS)显示，该国2月净新增1100个就业岗位，这与1月新增7.6万个就业岗位形成了鲜明对比，也远不及去年11月至1月累计新增的21.1万个岗位。
路透社(Reuters)调查的分析师此前预计，2月加拿大失业率为6.7%，净新增2万个就业岗位。
这是加拿大央行(BoC)3月12日做出货币政策决定前公布的最后一项重要数据。货币互换市场(OIS)显示，加拿大央行有大约73%的可能性会连续第七次降息，降至2.75%。
劳动力市场数据公布后，加元进一步下跌，兑美元汇率下跌0.3%，至0.6974。两年期政府债券收益率下跌3.9个基点，至2.6%。
自去年11月失业率达到6.9%的峰值后，加拿大的失业率从去年年底开始有所下降，这是由于通胀率已降至加拿大央行设定的1%至3%的目标区间内，利率随之下降，经济活动也有所回升。
然而，加拿大统计局的数据显示，美国关税的不确定性已经对企业的招聘意向造成了损害。经济学家表示，如果关税得以实施，失业率可能会进一步恶化。
特朗普(Donald
Trump)暂停了本周对几乎所有加拿大进口商品征收的25%关税，暂停期为一个月。
▌劳动年龄人口增长放缓
就业率，即就业人数在总人口中所占的比例，维持在61.1%不变。尽管人口增长率一直在放缓，但这一指标在过去几个月里持续改善，表明就业市场在逐渐好转。
近几个月来，15岁及以上劳动年龄人口的增长速度有所放缓。这是因为贾斯廷·特鲁多总理领导的政府在反对党的压力下实施了移民限制措施，反对党将住房短缺和高房价归咎于移民。
2月加拿大人口增长了4.7万，增幅为0.1%，不到12个月前增幅的一半，是2022年4月以来的最低增速。
劳动力人口，即就业人口与失业人口的总数，减少了16800人，这是自2022年6月以来的最大降幅。
加拿大统计局称，劳动力参与率，即就业或正在求职的人口在总人口中所占的比例，2月降至65.3%，这是自2024年9月以来的首次下降。
该局表示，固定员工的平均时薪同比增长率从1月份的3.7%上升至2月份的4.0%。
加拿大央行密切关注工资增长数据，而且工资增长与房租价格一样，是最具韧性的项目之一，并未随着通货膨胀的缓解而同步下降。
▌机构评论
>> 道明证券(TD
Securities)的加拿大及全球利率策略主管安德鲁·凯尔文表示：“真正解读这些数据存在困难，原因在于……2月的天气相当糟糕。我更关注工作时长数据，这表明天气因素造成了一定程度的干扰。我认为，加拿大人直到1月下旬才真正开始重视关税威胁。2月是我们能够察觉到这种不确定性影响的第一个月。而且这是我们得到的关于2月的首份较为确切的数据，所以值得关注。如果在3月和4月都出现这种趋势，我觉得我们或许就能开始得出一些更明确的结论了。”
>> 蒙特利尔银行资本市场(BMO
Capital Markets)的首席经济学家道格·波特表示：“我认为市场在很大程度上会忽略这份数据，原因有几个。首先，当然是因为如今的焦点是贸易战。只要这份报告不是严重偏离预期，就不会产生太大影响。而且我不认为这份数据属于严重偏离预期的情况。其次，2月中旬的天气非常恶劣，所以无论如何我们都得谨慎看待这份数据。我觉得有几点确实比较突出，当月的总工作时长大幅下降，尤其是在制造业和建筑业。但这可能与天气有关。”
>> 加拿大帝国商业银行资本市场(CIBC
Capital Markets)的高级经济学家安德鲁·格兰瑟姆表示：“2月招聘活动陷入停滞，这可能是关税不确定性正在影响加拿大经济的首个迹象。鉴于2月招聘活动停滞，而且关税方面持续存在不确定性，预计这在未来还会产生更大的负面影响，我们依然预计加拿大央行下周会降息25个基点。” |
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21:30 |
加拿大统计局(StatCan)劳动力市场调查报告(LFS)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 加拿大2月失业率(%) |
6.6 |
6.7 |
6.6 |
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● 加拿大2月就业人数变动(万) |
7.60 |
2.00 |
0.11 |
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● 加拿大2月就业参与率(%) |
65.5 |
- |
65.3 |
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● 加拿大2月时薪年率(%) |
3.7 |
- |
4.0 |
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21:30 |
非农报告解读：2月美国新增就业岗位15.1万，低于预期；而失业率升至4.1%
尽管特朗普总统(President
Donald Trump)正在大力剪除联邦政府工作人员数量，但2月的就业增长虽略弱于预期，但仍保持稳定。
美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告/大非农(ESR)显示，2月，新增就业15.1万，高于1月向下修正后的12.5万，但低于道琼斯(DowJones)调查的经济学家预期的17万。失业率小幅上升至4.1%。
这份报告发布之际，马斯克(Elon
Musk领导的政府效率部正在大刀削减联邦政府岗位，首先采取了买断激励措施，还包括大规模裁员，这已经影响到了多个部门。
虽然这些裁员的全面影响可能要到未来几个月才会完全显现，但目前已经开始有所体现。BLS称，2月联邦政府雇员减少了1万个，不过政府总就业人数总体增加了1.1万个。
许多与政府效率部相关的裁员发生在BLS的报告调查期之后，这意味着这些裁员情况要到3月的报告中才会被纳入统计。职业介绍公司Challenger,
Gray&Christmas本周早些时候报告称，在马斯克的推动下，宣布的裁员总数超过了6.2万人。
医疗保健行业在新增就业岗位方面表现突出，新增了5.2万个岗位，与过去12个月的平均水平大致相当。其他实现就业增长的行业包括金融活动（新增2.1万个岗位）、运输和仓储（新增1.8万个岗位）以及社会救助（新增1.1万个岗位）。零售业的就业人数减少了6000人。
在工资方面，平均时薪如预期增长了0.3%，不过4%的同比增幅略低于4.2%的预期增幅。
报告发布后，股市期货上涨，而美国国债收益率下降。
>>
Laffer
Tengler Investments的固定收益部门主管拜伦·安德森表示：“目前我们对这份就业报告并没有给予太多重视。今天的数据充其量只能说是喜忧参半，但在特朗普引发的混乱局面下，我们对经济的未来走向仍不明确。特朗普引发的混乱和动荡持续的时间越长，最终我们看到数据趋势转为负面的可能性就越大。”
尽管这份报告显示就业仍在持续增长，但一些细节情况却没那么乐观。
劳动力参与率降至62.4%，为2023年1月以来的最低水平，因为劳动力人口减少了38.5万。一项更广泛的衡量失业率的指标（包括那些因气馁而放弃找工作的人和因经济原因而从事兼职工作的人）跃升了0.5个百分点，达到8%，为2021年10月以来的最高水平。
此外，BLS用于计算失业率的家庭调查却呈现出不同的情况，显示就业人数大幅减少了58.8万。那些从事兼职工作但希望获得全职工作的人数激增至490万，增加了46万。
BLS的这份报告调查期内市场和经济非常动荡。
自特朗普就任以来，股市每天都在宽幅波动，其走势在很大程度上取决于快速变化的关税消息。与此同时，马斯克领导的政府效率部的举措在一些调查中有所体现，显示出员工的焦虑情绪高涨。
不过，2月的数据表明劳动力市场仍然稳固。12月的就业人数向上修正至32.3万，增加了1.6万，而1月的最新数据相比之前的估计减少了1.8万。 |
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21:30 |
美国劳工统计局(BLS)就业形势报告(ESR) |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国2月非农就业人口变动季调后(万) |
14.3 |
16.0 |
15.1 |
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● 美国2月失业率(%) |
4.0 |
4.0 |
4.1 |
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● 美国2月平均每小时工资年率(%) |
4.1 |
4.1 |
4.0 |
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● 美国2月平均每小时工资月率(%) |
0.5 |
0.3 |
0.3 |
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● 美国2月劳动参与率(%) |
62.6 |
62.6 |
62.4 |
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● 美国2月平均每周工时(小时) |
34.1 |
34.2 |
34.1 |
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21:00 |
森特诺称对欧洲举步维艰的经济“深感担忧”
欧洲(Euro
Area)经济的停滞不前让经济学家们忧心忡忡，欧洲央行(ECB)高级政策制定者马里奥·森特诺也表达了同样的看法。
葡萄牙(POR)央行行长的森特诺周五在接受CNBC采访时表示：“我对欧洲经济深感担忧。”
周四，欧洲央行将对欧元区2025年的国内生产总值(GDP)预期下调至增长0.9%，低于此前预计的1.1%的增幅。欧元区经季节性调整后的GDP在最近的第四季度仅勉强增长了0.1%。
森特诺将经济增长预期的下调与出口和投资的减少联系起来，这与欧洲央行的声明一致。
他解释说：“我认为欧洲的投资相当低迷。我们需要四年时间才能恢复到2023年的私营部门投资水平。住房投资方面则需要六年时间，要到2028年才能恢复到2022年的水平。”
森特诺补充道：“这些数据让人对欧洲的经济复苏产生了一些疑问。”
近几个月来，在美国政府多次威胁要征收关税之后，人们对欧洲经济增长乏力的担忧加剧了。美国总统特朗普(Donald
Trump)已经对来自几个美国主要贸易伙伴的进口商品征收了关税，并暗示欧洲可能成为下一个目标。
但是美国(US)的政策立场经常变动，随着谈判的进行以及目标国家不断做出采取对等措施的承诺，关税政策会出现暂停、推迟和豁免等情况。
森特诺周五表示：“关税就是一种税。它对消费和生产都征税，而且我们很清楚，税收对经济有着非常明显的影响。”他警告称，最终没有人会从关税战中获益。
欧洲未来的一个亮点可能是欧盟(EU)可能推动增加国防开支，这一举措是在本周早些时候美乌关系恶化的背景下提出的。
森特诺表示，如果此类支出计划“设计得当”，它们可能会对欧洲经济产生积极影响。
德国(GER)本周也宣布了增加基础设施和国防开支的计划，不过该提案在实施之前必须先克服一些障碍。
▌未来还会进一步降息吗？
森特诺还谈到了欧洲央行利率的前景，暗示未来预计会有进一步的降息举措。
他说：“我们认为方向非常明确，尽管实施这些降息措施是因为欧洲经济陷入停滞，但我们的基线预测是中期内通胀率将达到2%，而这其中包括进一步的利率调整。”
不过，森特诺表示，欧洲央行需要保持“开放态度”，并采取基于数据、逐次会议决定的方式，尤其是考虑到当前经济政策的不确定性。
周四，欧洲央行宣布了自去年6月以来的第六次降息，将其关键利率 - -
存款便利利率再下调25个基点，降至2.5%。这一举措在市场的普遍预期之内。
在宣布这一决定的声明中，欧洲央行还调整了描述货币政策的措辞，称现在货币政策“限制程度明显降低”，这与之前“具有限制性”的描述有所不同。
对于这对未来利率路径意味着什么，市场解读不一。一些分析师和经济学家表示，这表明政策制定者在降息问题上变得更加谨慎。另一些人则表示，欧洲央行的声明暗示未来还会有更多降息举措，但降息周期可能即将暂停。
根据市场最新的定价，欧洲央行在4月货币政策会议上维持利率不变的可能性约为57%，进一步下调25个基点的可能性为43%。
除了欧洲央行的声明之外，市场在评估欧洲央行下一步行动时，可能还会考虑关税方面的动态以及欧洲国防开支的变化情况。
欧洲央行的森特诺评论道：“4月的决定将综合考虑到那时我们所获得的所有信息。” |
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19:56 |
高盛：尽管存在不确定性，德国的中期前景已有所改善
高盛首席欧洲经济学家亚里·斯特恩表示，尽管未来美国存在关税升级的可能性，但由于预期中的德国财政改革，欧洲在未来几年将有更强劲的增长前景。
他在周五表示：“短期内，欧洲的经济增长仍然面临来自贸易政策不确定性的强大阻力。当然，（欧洲央行）昨天也着重强调了这一点，他们还下调了今年和明年的经济增长预期，我们认同这一点。”
“与此同时，德国在国防和基础设施方面都有大量已计划好的支出。我们认为，这将在2026年和2027年显著推动经济增长。”
斯特恩补充称，德国仍存在一些不确定性，包括要确保债务刹车改革得以通过，以及支出承诺能以多快的速度落实。
他还表示：“但归根结底，我们看到的情况是：近期增长动力疲软，但2026年和2027年的前景将大幅改善。” |
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18:51 |
随着对德国刺激措施的兴奋情绪有所减弱，DAX指数期货回调
周五，欧洲市场普遍下跌，结束了动荡的一周。本周的市场波动受到美国(US)关税生效旋即暂缓，德国(GER)发动重大财政刺激措施，欧洲央行(ECB)降息这三大主题的推动。
截至发稿时，DAX指数期货下跌1.67%，至23077点；日内，该指数平开后窄幅整理，股市开盘后即大幅下挫，随后短暂反弹后再次回落。不过，由于此前几个交易日的大幅拉升，本周该指数期货涨幅高达2.21%，并多次创出新高。
与此同时，法国(FRA)和英国(GBR)的基准指数分别下跌0.96%和0.48%。泛欧斯托克600指数下跌0.65%，零售和家居用品类股票大幅下挫。
美国总统特朗普(Donald
Trump)周四宣布，对约50%的墨西哥(MEX)进口商品和38%的加拿大(CAN)进口商品给予临时关税豁免，有效期至4月2日。就在一天前，特朗普给予汽车制造商为期一个月的关税豁免，因为汽车行业预计是受影响最大的行业之一；而这距离全面实施新关税措施仅过去了两天。
在降息25个基点之后，欧元区央行表示，货币政策正变得“明显不那么严格”，这表明自去年6月以来已经进行了六次降息之后，在接下来的会议中，欧洲央行可能会更加谨慎行事。欧洲央行工作人员的宏观经济预测将2025年的整体通胀预期从2.1%上调至2.3%，同时将经济增长预期从1.1%下调至0.9%。
>>
美国银行全球研究部(BofA
Global Research)的分析师表示：“虽然经济预测的数字变化很清楚，但（欧洲央行的）沟通却并非如此。”
>> 摩根士丹利(Morgan
Stanley)的分析师表示：“6月的下一轮工作人员宏观经济预测将至关重要。欧洲央行将能够评估欧洲增加的财政支出，同时考虑其他因素，比如美国关税、更高的长期收益率以及更强势的欧元汇率。”
本周，欧洲各国增加国防开支的预期也在持续影响市场，斯托克航空航天与国防指数本周再上涨9%，这是近五年来的最佳表现。
英国上周举行了多边会谈，重点讨论国防开支和对乌克兰(UKR)的支持。而尽管匈牙利(HUN)表示反对，欧盟(EU)领导人周四仍在布鲁塞尔举行会议，就增加整个欧盟的国防开支达成了一致。
与此同时，在德国主要政客就财政改革达成一项“历史性”协议后，人们对经济增长更强劲以及国防和基础设施方面增加支出抱有期望，德国股市受此刺激而飙升。 |
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18:00 |
欧盟统计局(EuroStat)国内生产总值(GDP)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 欧元区第四季度季调后GDP季率终值(%) |
0.1 |
0.1 |
0.2 |
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● 欧元区第四季度季调后GDP年率终值(%) |
0.9 |
0.9 |
1.2 |
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17:20 |
因对增长的担忧加剧，美元在四个月低点附近徘徊；等待非农数据提供指引
周五，美元在近四个月低点附近徘徊，因为美国(US)反复变化的关税引发了不确定性，并加剧了人们对全球最大经济体增长前景的担忧，投资者正翘首以盼当天晚些时候公布的就业数据(NFP)。
美国总统特朗普(Donald
Trump)周四宣布再次暂缓对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)加征关税，但这几乎未能缓解大幅波动的市场的紧张情绪。避险货币日元兑美元仍接近自去年10月初以来的最强水平，而瑞郎则触及0.8814的三个月高点。
消息公布后，美元兑加拿大元和墨西哥比索同步下跌。
特朗普称，这一豁免将于4月2日到期，届时他将对美国的所有贸易伙伴征收对等关税。
本周美国公布了一系列喜忧参半的经济数据后，周五市场的焦点落在了美国非农就业人数数据上，市场参与者将据此评估美国经济增长是否会放缓。
>> In Touch Capital
Markets的亚洲外汇主管基兰·威廉姆斯表示：“美国经济‘例外论’正在消退的迹象越来越多，在这种不确定性下，美元已经失宠，关税所带来的通胀影响已不足以支撑美元。在非农就业数据公布前，种种迹象都倾向于显示结果会较为疲软。如果真的如此，可能会进一步惊吓市场。”
经济学家在路透社(Reuters)的一项调查中预测，在联邦政府裁员的背景下，美国2月可能新增16万个就业岗位，1月为新增14.3万个，而失业率预计将稳定维持在4.0%。
美联储主席鲍威尔(Jerome
Powell)将在当天晚些时候就经济前景发表讲话，届时他可以对这份就业报告进行解读。
目前，市场预计美联储(Fed)在今年剩余时间内将进行三次降息。
欧元兑美元上涨0.27%，至1.0815。在前一交易日，欧元曾涨至四个月来的最高水平，这得益于欧洲央行(ECB)鹰派的降息举措，以及在德国(GER)大规模支出提案推动下欧洲债券收益率的飙升。
欧元区(Euro
Area)共同货币有望录得自2009年3月以来的最大单周涨幅，本周迄今为止已上涨略超4%。
美元指数下跌0.21%，至103.97，而英镑兑美元汇率几乎没有变化，报1.28875美元。
美元兑日元汇率最新下跌0.33%，至147.49日元。
日本(JPN)最大的工会组织日本联合工会(Rengo)周四表示，其成员工会要求的加薪幅度是30多年来最大的，这增强了市场对日本央行将加息的预期。
周五，乐观的前景得以延续，日本经济大臣赤泽亮诚表示，日本已经跨越了关键门槛，政府可以正式宣布结束长期的物价通缩。
在亚洲其他地区，离岸人民币汇率稳定在7.2441。周五的官方数据显示，由于与美国的贸易紧张局势升级，中国(CN)1月至2月期间出口放缓，进口意外出现收缩。
风险敏感的澳元周四曾升至2月24日以来的最高水平，随后周五下跌0.48%，至0.6302。 |
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16:38 |
连续九日下跌后铁矿石期货反弹，受中国新的财政刺激措施提振
大连商品交易所(DCE)的铁矿石期货在经历了连续九个交易日的下跌后，周五反弹，但受中国(CN)钢铁减产的报道以及华盛顿(US)和北京之间日益激烈的贸易战(Trade
War)影响，本周铁矿石仍将大幅收跌。
截至发稿时，DCE铁矿石主力5月合约上涨0.65%，至777.5元（107.28美元）。该合约本周迄今已下跌3.12%。
新加坡交易所(SGX)的主力4月铁矿石合约上涨0.14%，至100.5美元，本周迄今下跌1.89%。
澳新银行(ANZ)的分析师表示，大宗商品市场的情绪受到了中国政府支持经济增长举措的提振。他指的是，中国周三推出了一揽子财政刺激措施，承诺加大力度支持消费、扩大内需。
周四，中国官员表示，如果经济增长偏离轨道，在本周全国人大会议上宣布的刺激措施基础上，不排除出台更多刺激措施的可能性。
这些举措是在与美方贸易战螺旋升级之际出台的。美国方面对中国商品在现有关税基础上又额外加征了20%的关税，其中最新的10%增税已于周二生效，这引发了中国的报复措施。
与此同时，和讯期货表示，中国钢铁减产可能会导致铁矿石供应过剩，从而加大铁矿石价格的下行压力。
中国将通过减产来对庞大的钢铁产业进行结构调整，不过在其最近一次解决钢铁行业产能过剩问题的举措中，并未宣布具体的减产目标。
和讯期货在另一份报告中援引中国钢铁工业协会的数据称，2月中国钢铁日产量环比增长13%，粗钢产量增长5%。
DCE的其他炼钢原料价格上涨，其中焦煤和焦炭价格分别上涨1.88%和1.01%。上海期货交易所(SHFE)的钢材期货合约走势平稳。线材价格小幅上涨0.2%，不锈钢价格上涨0.75%，而螺纹钢价格下跌0.12%，热轧卷板价格下跌0.15%。 |
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16:00 |
中国人民银行(PBoC)外汇和黄金储备报告
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 中国2月外汇储备(亿美元) |
32090.4 |
32220.0 |
32272.2 |
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● 中国2月黄金储备量(万盎司) |
7345 |
- |
7361 |
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15:30 |
非农报告预览：美国劳动力市场在贸易战爆发前有望保持稳定
美国(US)2月的就业增长可能有所回升，失业率预计将稳定维持在4.0%。不过，贸易政策方面日益增加的不确定性，以及联邦政府大幅削减开支的举措，可能会在未来几个月削弱劳动力市场的弹性。
美国劳工部(BLS)备受关注的就业报告(NFP)将于周五发布，这将是特朗普总统(President
Don-ald Trump)任期内的首份就业报告。经济学家表示，特朗普政府多变的贸易政策让企业难以提前进行规划。
自1月以来，企业和消费者信心大幅下降，特朗普去年11月胜选后带来的所有信心提升成果都已化为乌有。股市也出现了抛售行情。
>> Working
Nation的政策顾问简·奥茨表示：“雇主最讨厌的事情就是不确定性，无论是在监管方面还是供应链方面。目前的商业氛围非常糟糕，我们可能即将迎来一个糟糕的春天。”
路透社(Reuters)对经济学家的调查显示，2月，美国非农就业岗位可能增加了16万个，1月增加了14.3万个。经济学家的预测范围在3万个到30万个岗位之间。
预测范围如此之大，反映出人们对于从加利福尼亚州冬季风暴和火灾影响中预期反弹规模的不确定性。1月，这些灾害导致就业岗位增幅低于三个月平均水平23.7万个。
2月，美国大部分地区都被暴风雪覆盖，一些经济学家预计洛杉矶火灾造成的破坏所产生的滞后影响，可能会限制预期中的就业岗位反弹。上个月，11月和12月的就业岗位统计数据上调了10万个之后，预计12月和1月的就业岗位统计数据也将进行修正。
本周，特朗普挑起了一场贸易战(Trade
War)，对从加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口的商品征收了25%的新关税，同时将对中国(CN)商品的关税提高一倍至20%。不过，周四特朗普在周四下午就签署了修正案，对美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)涵盖的商品予以豁免，豁免日期直至4月2日。
科技亿万富翁马斯克(Elon
Musk)领导的政府效率部(DOGE)对处于试用期的联邦政府工作人员进行裁员，预计这一情况不会在2月的就业数据中体现出来，因为大部分裁员行动发生在调查周之外。
但招聘冻结和资金冻结可能已经减缓，甚至拖累了政府部门的就业情况，而政府部门就业是近年来就业增长的主要支柱之一。
>>
富国银行(Wells Fargo)的高级经济学家迈克尔·普格利塞表示：“如果联邦政府就业岗位出现5000到1万个的小幅减少，我们不会感到惊讶，这主要反映了招聘冻结的影响。3月的就业报告更有可能显示联邦政府就业岗位出现更大幅度的减少。”
政府实施的资金冻结措施，之后又暂停，这使得一些承包商和接受联邦拨款的实体机构的员工失去了工作。由于近期大部分新增就业岗位集中在低薪行业，包括休闲和酒店业，这可能会加剧一些经济学家所说的白领阶层衰退的情况。
尽管如此，这份就业报告预计还将显示，继1月平均时薪大幅上涨0.5%之后，2月平均时薪将上涨0.3%，这与经济继续扩张的情况相符，尽管扩张速度非常缓慢。预计工资的年增长率将达到4.1%，与1月份的涨幅持平。
1月，消费者支出下降、住房建设减少，以及与关税相关的贸易逆差激增，这些因素导致经济学家将他们对国内生产总值(GDP)的预测从上个月的年化增长率2.0%左右下调至1.5%以下。亚特兰大联邦储备银行预计GDP将以2.4%的速度收缩。去年第四季度，美国经济的增长速度为2.3%。
劳动力市场的稳定可能会让美联储(Fed)在更长时间内维持利率不变，以观察关税和移民管控收紧对经济的影响。
1月，美联储将其基准隔夜利率维持在4.25%至4.50%的区间不变。自去年9月美联储开启政策宽松周期以来，已累计降息100个基点。2022年和2023年，为了抑制通胀，美联储将政策利率上调了5.25个百分点。
>>
波士顿学院的经济学教授布莱恩·贝休恩表示：“在疫情后的经济复苏周期中，美国经济表现出了令人惊讶的韧性，这令人鼓舞，但现在企业面临着许多冲击，包括预算的不确定性，以及像1930年《斯穆特-霍利关税法》以来我们从未见过规模的关税提议。” |
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15:05 |
HPI报告解读：英国2月房间保持稳定
根据贷款机构哈利法克斯银行(Halifax)的最新指数，2月英国房价几乎没有变化。
房屋平均价格为298,602英镑（385,260美元），环比下降0.1%，而房价同比涨幅为2.9%，与1月的涨幅相同。
该行抵押贷款部门主管阿曼达·布莱登表示：“虽然房价增长总体有所放缓，但市场活跃度仍然很高，与疫情前的水平相当，这表明购房者在面对更高的借贷成本时表现出了韧性。”
“尽管可负担性挑战依然存在，但住房供应持续短缺，加上需求持续存在，这表明今年房价将继续上涨，不过涨幅相比去年会更加温和。” |
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15:00 |
标普全球(S&P
Global)房价指数(HPI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 英国2月S&P/Halifax季调后房价指数年率(%) |
3.0 |
3.1 |
2.9 |
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● 英国2月S&P/Halifax季调后房价指数月率(%) |
0.7 |
0.3 |
-0.1 |
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12:50 |
加元与墨西哥比索因美国将再次推迟关税而上涨
加元和墨西哥比索反弹，原因是有新迹象显示，几天前刚刚生效的、给两国造成沉重打击的美国(US)关税将再次延期。
周四早些时候，在美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)暗示特朗普(Donald
Trump)可能会取消一些计划中的关税后，这两种货币均跃升至当日交易时段的高点。随后，特朗普在社交媒体上发文称，在与墨西哥总统克劳迪娅·希恩鲍姆通话后，墨西哥(MEX)将不需要对美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)范围内任何商品缴纳关税，直至4月2日。
消息公布后，加元兑美元涨幅一度飙升高达0.7%，而墨西哥比索跳涨1%。彭博美元现货指数跌幅一度达0.4%，连续第四个交易日下跌。而截至发稿时，在周五的亚洲时段，加元的涨幅回吐了一半以上，目前兑美元微跌0.05%，至0.6992。
目前尚不清楚特朗普是否会将对USMCA相关关税的全面暂停也适用于加拿大(CAN)。周四早些时候，加拿大总理贾斯廷·特鲁多表示，与美国的对话仍在继续，目标是取消关税，并补充称与特朗普的通话“富有建设性”。
>> 加拿大帝国商业银行资本市场(CIBC
Capital Markets)的外汇策略主管莎拉·英表示：“由于加拿大对美国出口的商品中，有一半以上涵盖在USMCA范围内，如果能获得豁免，这将产生重大影响。然而，我们仍心存疑虑，因为卢特尼克没有提供关于我们能得到多少‘关税减免’的细节
- - 也许不会是25%的全免，但会是0%的关税吗？”
▌风云变幻
随着交易员努力理解特朗普政府的关税计划，这两个国家的货币在过去几天经历了剧烈波动。本周早些时候，美国总统对加拿大和墨西哥实施了全面25%的关税，不过加拿大能源产品除外，其关税税率为10%，之后这两个国家暗示将采取报复措施。
周三，特朗普宣布对USMCA涵盖的汽车给予一个月的关税豁免，而且政府官员当时正在考虑豁免某些农产品进口。总统将这些关税，以及对中国(CN)征收的20%关税，与非法芬太尼流入和移民进入美国的问题联系起来。
>> 渣打银行(Standard
Chartered)的经济学家丹·潘表示：“今天宣布的关税迅速取消，有助于缓解因关税长期中断而引发的对经济增长和通货膨胀的担忧。但是，今天关税的延迟只是又一次拖延问题的做法，许多风险仍然存在于新闻头条中。关税的不确定性既损害了墨西哥的国内增长前景，也影响了美国。随着美国经济增长的叙事从‘例外论’转变为经济衰退风险上升，这也可能给墨西哥带来负面后果。” |
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11:56 |
尽管存在分歧，中国仍呼吁与美国“和平共处”
周五，中国外交部(MFA)部长王毅在一场备受瞩目的新闻发布会上，就中美关系发表了更为缓和的言论，这与本周早些时候外交部较为强硬的措辞形成鲜明对比。
王毅表示，美国(US)不应“随意加征关税”，也不应以怨报德。同时，他强调中美两国将长期共存于世界，需要“和平共处”。
他说：“中美两国有着广泛的共同利益和广阔的合作空间，完全可以成为相互成就的伙伴。”
在这场约90分钟的新闻发布会上，他大部分时间都在讲述中国(CN)为改善与其他国家的关系所做的努力，以及维护非西方国家利益的情况。
王毅同时担任中共中央外事工作委员会办公室主任，是中国外事工作最高负责人。他在全国两会期间向记者发表了上述讲话。
这番言论是在中国回击美国总统特朗普(Donald
Trump)不断加码的关税后不久发表的。
本周三，中国驻美国大使馆在X上发文称：“如果美国想要战争，无论是关税战、贸易战，还是其他任何形式的战争，我们都准备战斗到底。”
过去几天，中美之间的紧张局势有所升级。本周早些时候，特朗普再次对中国商品加征10%的关税，对此，北京方面对美国农产品加征针对性关税，并对多家美国公司实施限制措施作为回应。
周四，中国商务部(Mofcom)部长王文涛向记者表示，北京方面愿意与美国就贸易问题进行会谈。
周五，王毅表示，中国希望在实现俄乌冲突(The Russia-Ukraine War)“持久和平”方面发挥建设性作用，同时他还强调，中国与俄罗斯(RUS)的友好关系不会改变。
王毅主张在加沙地带实行“两国方案”，并表示目前的局势只是朝着这一解决方案迈出了一半的步伐。
他还表示，“不合理的外部打压”并没有阻止中国的技术发展，并且强调中国愿意与其他国家分享技术，而非独占。
本周公布的中国今年政府支出预算提案显示，中国计划将外交方面的支出增加8.4%，而去年的增幅为6.6%。 |
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11:28 |
消息人士：通胀风险或促使日本央行在5月讨论加息
三位熟知日本央行(BoJ)想法的消息人士表示，工资上涨带来的通胀压力以及食品价格的持续上涨，可能会促使日本央行的董事会成员最快在5月就再次加息展开讨论。
消息人士称，由于未获授权公开讲话，所以要求匿名。他们表示，日本央行究竟是在4月30日至5月1日的会议上加息，还是推迟到今年晚些时候加息，不仅取决于物价前景，还取决于美国总统特朗普(Donald
Trump)的政策对金融市场的影响。
市场普遍预计，日本央行将在3月18日至19日的会议上维持政策稳定。在1月的上一次会议上，日本央行将利率从0.25%上调至0.5%，而市场大多预计下一次加息将在第三季度。
日本央行副行长内田真一周三对记者表示：“我们不会每次会议都加息。”这基本上排除了本月会议加息的可能性。
不过，消息人士称，5月会议再次加息的可能性将会增加，尤其是因为日本央行还将首次发布截至2027财年的季度经济增长和通胀预测。
周四，日元升值，日本(JPN)10年期国债收益率触及近16年来的高点，部分原因是市场预期日本央行近期将加息。
许多政策制定者认为，物价前景存在上行风险，因为企业继续将不断上涨的原材料和劳动力成本转嫁出去，推动1月份的总体通胀率升至4%，达到两年来的最高水平，是央行物价目标的两倍。
消息人士称，虽然各国央行通常会忽略波动较大的新鲜食品价格上涨，但日本央行正更加关注食品通胀居高不下的风险 - -
包括大米价格的持续飙升 - - 可能会提高家庭的通胀预期。
内田表示：“在看待潜在通胀时，最重要的是工资。但我们也必须仔细研究人们经常购买的商品价格如何影响通胀预期。”
也有越来越多的迹象表明，许多企业将继续大幅提高工资，以应对日益加剧的劳动力短缺问题，这满足了进一步加息的一个关键前提条件。
日本最大的工会组织 - -
日本联合工会(Rengo) - -
周四表示，其成员工会今年要求平均加薪6.09%，超过了去年的要求，而去年的加薪幅度是三十年来最高的。
预计许多大型企业将在3月12日公布薪资提案，这将成为全国薪资趋势的一个基准。最终结果通常在7月左右公布。
消息人士称，不断上升的通胀压力可能会促使日本央行在5月上调物价预测，并引发对加息可行性的讨论。根据1月做出的当前预测，央行董事会预计2025财年核心消费者通胀率将达到2.4%，2026年将达到2.0%。
日本央行下一次加息的时机在很大程度上取决于5月利率评估前公布的一系列数据。
日本央行的季度“短观（tankan）”企业景气调查（其中包括企业对通胀的预期）将于4月1日公布，随后4月11日将公布另一项关于家庭通胀预期的季度调查结果。
4月25日将公布备受关注的4月东京消费者通胀数据，该数据是全国通胀趋势的领先指标，将为企业是否在4月日本新财年开始时提高服务价格提供线索。
日本央行的地区分行行长将于4月中旬发布一份季度报告，其中将包括关于工资和物价上涨在全国范围内蔓延程度的最新调查结果。
消息人士称，如果这些数据让央行董事会成员更加确信通胀压力正在加大，那么5月加息就很有可能成为现实。
一个关键的复杂因素是，特朗普的关税政策存在颠覆金融市场的风险，并可能通过引发对全球经济严重放缓的担忧，削弱企业的支出意愿。
上周，日本央行行长植田和男在二十国集团(G20)财长会议结束后发表讲话，警告全球经济前景存在“非常强烈”的不确定性。消息人士称，全球贸易战及其引发的不确定性可能会对日本央行对日本经济的增长预测产生负面影响。
一位消息人士表示：“最终，这将是在不断上升的通胀和外部因素带来的下行风险之间做出的判断。”
日本央行1月加息，是因为认为日本在朝着持续实现2%的通胀目标方面取得了进展。日本央行已表示，如果经济和物价发展符合其预测，准备继续加息。
1月，核心消费者通胀率达到3.2%，为19个月来的最快增速，并且连续近三年超过了日本央行的目标。 |
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10:35 |
进出口统计报告解读：中国出口增长大幅放缓而进口急剧收缩，或与美国关税有关
中国海关总署(GACC)周五公布的数据显示，今年年初中国(CN)出口增长大幅放缓，目前并不清楚这是如何发生的。
以美元计算，1月至2月期间的出口同比增长2.3%，低于路透社(Reuters)调查中预期的5%的增幅。根据路孚特(LSEG)的数据，这是去年4月以来最低的增幅，当时出口同比仅增长1.5%。
路孚特的数据显示，2025年前两个月，中国进口同比下降8.4%，令市场意外，这是自2023年7月以来的最大降幅。分析师此前预计进口将同比增长1%。
自去年年底以来，由于预期美国总统特朗普(Donald
Trump)重返白宫后会出台将大幅加征关税，中国出口商一直提前发货。
随着特朗普开始其第二个任期，他命令政府调查中国对2020年他首个总统任期内达成的贸易协议的遵守情况。经济学家表示，评估的最终结果将于4月1日前提交给特朗普，这可能为进一步的关税行动埋下伏笔。
特朗普对中国商品的第一轮10%的关税上调于2月4日生效，仅一个月后又再次上调10%的关税，使累计关税达到20%。中国已对部分美国(US)商品，包括能源和农产品加征报复性关税，同时限制了美国所需的某些关键矿产的出口。
去年，出口对中国国内生产总值(GDP)的贡献率接近四分之一，美国是中国最大的单一贸易伙伴国。
由于今年1月下旬的农历新年假期通常是货运淡季，会对贸易数据产生干扰，因此海关总署公布了前两个月的合并贸易数据。 |
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10:30 |
中国海关总署(GAC)进出口统计报告
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 中国1-2月贸易帐-美元计价(亿美元) |
1048.4 |
1423.5 |
1705.1 |
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● 中国2月出口年率-美元计价(%) |
10.7 |
5.0 |
2.3 |
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● 中国2月进口年率-美元计价(%) |
1.0 |
1.0 |
-8.4 |
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08:32 |
特朗普签署行政令设立美国比特币战略储备
特朗普总统(President
Donald Trump)周四签署了一项行政令，创建比特币战略储备，这标志着美国数字资产政策发生重大转变。
白宫加密货币与人工智能沙皇、硅谷风险投资家大卫·萨克斯在X平台上发文称，该储备将完全由刑事和民事没收案件中查获的比特币提供资金，确保纳税人不承担任何经济负担。
据估计，美国(US)政府控制着约20万枚比特币，不过从未进行过审计。特朗普的行政令要求对联邦政府持有的数字资产进行全面核算，并禁止出售战略储备中的比特币，将其定位为一种永久性的价值储存手段。
此外，该行政令设立了由美国财政部(USTreasury)管理的美国数字资产储备库，用于持有其他被没收的加密货币。
上周末，特朗普在TruthSocial平台发文称，除比特币外，以太坊、瑞波币、索拉纳的SOL代币和卡尔达诺的ADA币也将纳入加密货币战略储备，许多支持特朗普的加密货币投资者对此表示担忧。
比特币亿万富翁泰勒·文克莱沃斯写道：“我对比特币、瑞波币、索拉纳的SOL代币或卡尔达诺的ADA币并无意见，但我认为它们不适合纳入战略储备。目前世界上只有一种数字资产符合标准，那就是比特币。”
在这一消息公布之前，城堡岛风险投资公司的尼克·卡特告诉CNBC，美国若只对比特币进行储备，将“认可比特币作为一种具有重要意义的全球资产，某种程度上与黄金类似”。
卡特说：“美国显然是世界上最重要的国家，所以他们的认可对比特币意义重大。”他还指出，若将比特币以外的任何数字货币纳入储备，看起来就像是另一只投机基金。
金融科技投资者瑞安·吉尔伯特表示，此举将向金融机构发出一个强烈信号：比特币会持续存在。他认为这一决定将进一步使比特币区别于其他加密货币。
吉尔伯特说：“在过去的15年里，很多人都表示要投资就选比特币，别理会其他代币。我确实认为，在相关争论中，这将有助于比特币作为一种代币和资产，与其他加密货币区分开来。”
但吉尔伯特也表示，美国在管理这一储备时必须谨慎。
他说：“我们不希望看到美国积极参与比特币交易。储备应该是一种长期的价值储存手段，而不是引发市场波动的投机工具。”
萨克斯对这一决定表示赞赏，称其为美国成为“世界加密货币之都”的一个里程碑。他此前曾指出，美国因过早出售查获的比特币，损失了超过170亿美元的潜在价值。
据萨克斯透露，贝森特(Scott
Bessent)和商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)将负责监督进一步的政策制定，重点关注在不增加财政预算的情况下获取比特币的策略。 |
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07:50 |
博斯蒂克：在春末或夏季之前美联储不会降息
 亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)周四表示，特朗普政府(Trump
Administration)推行的新政策正让美国经济处于“极度动荡”之中，他认为在春末或夏季之前，美联储(Fed)不太可能对形势能够有足够清晰的判断以做出任何政策行动。
“现在有很多变化正在发生，在这种变化过程中，很难确切知道事情最终会走向何方，”博斯蒂克在当地举办的一场活动中说道。他列举了一系列因素，包括关税、贸易政策、通胀难以预测的波动、转为负面的消费者情绪、移民政策及其对劳动力的影响、能源政策、税收政策、联邦支出以及地缘政治。
“如果在春末或夏季之前我们就能对形势有清晰的判断，那我会感到很惊讶，”他说，“我们真的只能保持耐心。”
美联储将于3月18日至19日举行下一次政策制定会议。预计政策制定者将把短期借贷成本维持在目前4.25%至4.50%的区间内。
自1月就职以来，特朗普总统推出了一系列关税举措，随后又部分取消或暂缓征收关税，这些行动让行业和金融市场大幅波动，也促使金融市场押注美联储会更早且更多地进行降息。
截至发稿时，利率期货合约(OIS)显示，美联储在5月恢复下调美国短期借贷成本的可能性超过了50%，并且预计今年还会再进行两次降息。而美联储官员在去年年底时预计今年只会降息两次。
博斯蒂克表示，关税在某个时候将意味着美国(US)家庭要面临更高的物价，而这些家庭已经在为不断上涨的生活成本而苦苦挣扎，不过这是否会转化为更高的通货膨胀“仍是一个悬而未决的问题”。
他说，新政府的其他政策，比如放松监管和能源生产方面的政策，正在激发企业的乐观情绪。
博斯蒂克称，在美联储去年将利率下调了整整一个百分点之后，今年年初他就认为，在支持进一步的行动之前，他需要一些时间来评估经济状况。
“如果说我之前是在等待看到并获取有关经济走向的明确信号，那么现在我肯定还在等待，因为经济的走向仍然极不确定，”他说，“问题在于，所有这些情况将如何得到解决？各种政策出台的顺序是怎样的？会引发怎样的反应？然后这一切最终会产生怎样的综合影响？” |
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07:50 |
路透独家报道：行政令草案显示，美国拟对与中国有关船只征收费用，并推动盟友效仿
一份行政令草案显示，美国(US)正计划对任何中国(CN)制造的或中国籍的船只，征收停靠美国港口的费用，并将推动其盟友采取类似行动，否则将面临报复。
特朗普政府(Trump
Administration)正在起草这一行政令，旨在重振美国国内造船业，并削弱中国在全球航运业的影响力。
应对中国在海洋领域日益增长的主导地位以及美国海军战备能力的下降，是美国共和党和民主党议员之间少有的共识点。
根据战略与国际研究中心的数据，中国造船企业每年生产的商船载货量占全球总量的50%以上，而在1999年这一比例仅为5%。
中国造船业的这一增长是以日本(JPN)和韩国(KOR)的造船企业的份额崩溃为代价的。美国造船业在20世纪70年代达到顶峰，如今在该行业产出中仅占极小的份额。
这份日期为2月27日的行政令草案，路透社(Reuters)于周四查看了该文件。草案提议，对任何进入美国港口的船只，“无论其建造地点或悬挂何种旗帜，如果该船属于拥有中国制造或中国籍船只的船队”，都应征收费用。
目前无法立即联系到美国政府和中国官员置评。
该文件借鉴了美国贸易代表办公室上个月的一项提议。此前，美国对中国在全球造船、海运和物流领域日益增长的主导地位展开调查，之后提议对进入美国港口的中国制造船只征收高达150万美元的费用。
一个关键的不同之处在于，行政令草案似乎删除了这样的表述：当这些船队中的船只占运营、预定交付或已订购船只数量的25%及以上时，将对该船队征收港口费用。
草案也没有提及这些费用的具体金额，也未说明将如何计算。
这一计划可能会给包括瑞士地中海航运公司(MSC)、丹麦马士基集团(Maersk)、德国赫伯罗特航运公司(Hapag-Lloyd)和中国台湾长荣海运公司(EvergreenMarine)在内的主要集装箱运输公司，以及运输食品、燃料和汽车的船只运营商带来巨大的成本压力。
行政令草案还呼吁美国官员促使其盟友和合作伙伴制定类似措施，否则将面临报复风险。
根据该行政令草案，美国还将对中国的货物装卸设备征收关税。
行政令草案称：“中华人民共和国在海运、物流和造船领域的不公平贸易行为，进一步危及了美国的国家安全和经济繁荣。”
路透社周三曾根据这份包含18点内容的行政令草案情况说明书，报道了对由中国制造船只运输的进口货物征收费用的计划。
法国达飞海运集团(CMACGM)周四表示，未来四年，它将把旗下悬挂美国国旗的美国总统轮船公司的船队规模，从目前的10艘扩大到30艘。
达飞海运集团是全球第三大集装箱航运公司，并且是与包括中国远洋海运集团(COSCO)在内的公司组成的船舶共享联盟的成员。它将全球零售商沃尔玛(Walmart)列为顶级客户，并于上周表示，美国拟对中国制造船只征收港口费用的计划将影响所有航运公司。 |
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06:07 |
特朗普将股市抛售归咎于 “全球主义者”
本周，美国(US)主要股指大幅下跌，因为不安的投资者完全跟不上美国总统特朗普(Donald
Trump)的贸易政策的变化。
但在周四于椭圆形办公室被问及是否认为是他的关税政策吓到了市场时，特朗普将责任归咎于其他方面。
“嗯，很多（受影响的）是全球主义国家和公司，它们的日子不会那么好过了，”特朗普回应道，“因为我们正在拿回多年前被夺走的东西。”
特朗普没有详细说明那些东西是什么。
“作为一个国家，我们一直受到非常不公平的对待，”他继续说道，“我们保护着每一个国家。我们为所有这些国家做了一切，而其中很多国家本质上是全球主义的。”
目前尚不清楚他所说的本质上是全球主义的具体指什么，但美国全国广播公司(NBC)周四报道称，特朗普政府正在考虑全面调整与北约盟友的互动方式。
在同一场新闻发布会上，特朗普再次将市场低迷归咎于“全球主义者”。“我认为是那些全球主义者，他们看到我们国家将会变得多么富有，他们不喜欢这样。”
在一个小时的时间里，特朗普用“全球主义者”来形容个人、公司和国家，很难确定他具体在说什么。
但在他的第一个总统任期内，特朗普多次谴责他称之为“全球主义”的一系列理念，并将他的一些政治对手贴上“全球主义者”的标签，同时推行他的民族主义、孤立主义世界观。
这个词受到了批评者的谴责，他们表示这个词与关于犹太人的反犹阴谋论有关。
据美国犹太人委员会称，如今“全球主义者”这个词被用作一个“暗语”，指那些被视为国际精英的犹太人，他们被认为利用自己的国际人脉和对大公司的控制权，阴谋削弱或瓦解“西方”社会。
特朗普用“全球主义者”这个词来笼统地解释他所声称的推动股市日常波动的因素，这种做法并不常见。
当被要求对特朗普使用这个词提供更多背景信息时，白宫没有立即回应。
特朗普在椭圆形办公室发表这番言论之际，距离他对加拿大和墨西哥征收25%的关税仅过去两天，此时他对许多从这两个邻国进口到美国的商品给予了临时关税豁免。
他否认这些豁免是为了应对市场暴跌。
“这与市场无关，”他说，并补充道，“我甚至都没关注市场。”
尽管特朗普似乎不认同是他的关税政策引发了抛售，但他再次承认这些关税至少会在短期内扰乱市场。
“总会有一点短期的干扰，”他说，“我认为不会很严重，但那些一直剥削我们的国家和公司对我正在做的事情不太高兴。”
“再说一次，会有干扰，”他补充道。 |
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05:00 |
关税的实际冲击远超其预期，沃勒明确反对3月降息
 美联储理事沃勒(Christopher
Waller)周四表示，他反对美联储(Fed)在本月即将召开的政策会议上降息，不过他认为，如果通胀压力继续缓解，今年晚些时候降息仍有可能。
在排除3月18日至19日美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议上采取宽松政策的可能性时，沃勒表示，他手头没有足够的通胀数据来判断目前将联邦基金利率区间（4.25%至4.5%）下调是否合理，尤其是在特朗普总统(President
Donald Trump)的贸易议程给经济前景带来巨大不确定性的情况下。
“我想看看2月的通胀数据会怎样。也想多了解一些关税政策的实施情况，”沃勒在华尔街日报(WSJ)举办的一场活动中表示。
谈到价格压力时，他说：“如果你认为通胀朝着目标回落，你可以开始降低利率，但我不会说在下一次会议上就降息。”不过在那之后的某个时间点可能会降息。
从更长远来看，沃勒表示，官员们在去年12月会议上给出的货币政策前景仍然合理。他提到对今明两年各降息两次的预测，称“我认为这样的预测没有什么问题”，即使实际结果可能会略有不同。
随着时间推进，“我仍然相信会有好消息，即会有降息举措，”他指的是由通胀压力缓解所推动的宽松政策，而不是为了应对经济疲软而进行的降息。但沃勒也承认，近期的数据显示经济疲软有加剧的迹象，他说自己在等待看这种情况是否会反映在更广泛的政府数据中。
目前，金融市场认为3月降息的可能性微乎其微，对于5月会议是否降息仍存在分歧，而市场预期6月联邦公开市场委员会会议将进行降息。
沃勒发表此番言论之际，人们对经济前景的担忧与日俱增，因为特朗普政府正以不稳定的方式推进对美国最大贸易伙伴征收重大关税的政策。经济学家普遍认为，特朗普的贸易关税在一定程度上相当于对美国(US)民众增税（前提是外国生产商不承担这些更高的成本），随着时间推移，这将推高通胀压力，还可能抑制经济增长。
最近的一些数据显示，随着公众对经济前景的乐观情绪减弱，他们正准备应对更高的价格压力。与此同时，尽管通胀此前一直朝着美联储2%的目标稳步回落，但现在这种回落似乎已经停滞，这使得价格压力面临上行风险。
周二，纽约联储主席威廉姆斯(John
Williams)表示：“基于我们目前所了解的情况，考虑到围绕这一情况的所有不确定性，我确实考虑到了关税现在对通胀和物价的一些影响，因为我认为今年晚些时候我们会看到其中一些影响。”周四，费城联储主席哈克(Patrick Harker)指出，虽然通胀一直在回落，但“我担心目前这种回落面临风险”。
▌关税问题
沃勒的观点值得关注，因为他最近曾对关税问题表达过相对乐观的看法。2月17日他表示：“我的基本观点是，任何关税的征收只会适度地、且不会持续地推高物价。”这意味着无需通过货币政策来应对。
总体而言，在关税议程的确切细节存在不确定性（包括这些关税是否会持续征收）的情况下，大多数美联储官员在评论关税对货币政策的影响时都相当谨慎。
沃勒周四的指出，要了解关税将如何影响经济存在不确定性，并且他提到，经济状况的变化以及特朗普采取更强硬立场的转变，使得很难通过比较不同时期来获取政策线索。不过他也强调，这次要想让企业自行消化所征收的关税可能更难。“要消化25%的关税非常困难，”他说。
这位央行官员还表示，在衡量通胀预期方面，与调查数据相比，他更关注市场指标。从这方面来看，市场定价传递的信息表明，交易员和投资者认为特朗普目前的政策目标不会对长期通胀产生实质性影响。 |
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23:59 |
全球债券遭抛售 - -
投资者为特朗普贸易政策与德国“政策范式转变”定价
 周四，全球各国政府的借贷成本继续上升，德国(GER)国债恢复抛售态势，这导致其收益率在前一天出现了自35年前德国统一以来的最大单日涨幅。
周三，德国政府债券收益率大幅飙升，10年期债券收益率上涨约30个基点。此前，有望组建德国下一届联合政府的各政党议员达成协议，计划改革具有历史意义的债务政策规则，以增加国防开支，随后便出现了债券抛售情况。
周四，德国政府的借贷成本全面持续上升。作为更广泛欧元区基准的10年期德国国债收益率在当地时间下午12:28上涨了7个基点，较早盘高点有所回落。5年期和20年期德国国债收益率分别上涨了4个基点和6个基点。
德意志银行(Deutsche
Bank)的研究策略师吉姆·里德在周四上午给客户的一份报告中表示，德国的政治转向推动了欧洲对风险资产的更大需求。
他指出：“从市场反应来看，10年期德国国债收益率的涨幅是自1990年德国统一以来最大的单日涨幅。”他还提到，消息公布后，欧元和德国DAX指数均大幅上涨。“毫无疑问，市场正在定价这一具有代际意义的政策制度转变，这为欧洲资产带来了巨大的风险偏好上升行情。”
荷兰合作银行(Rabobank)的分析师在周四上午发布的一份报告中指出：“在债券抛售背后的驱动因素方面，对财政刺激需求的预期是首要因素，德国股市的优异表现以及通胀预期的上升都证明了这一点。”他们还提到，受德国政治消息影响，10年期欧元区(Euro
Area)通胀互换利率跃升了14个基点。
周四，整个欧洲对政府债券的投资热情下降，该地区各国债券收益率均小幅上升。
欧洲借贷成本的上升还发生在欧洲央行公布最新货币政策之前。市场预计，欧洲央行在周四晚些时候宣布决策时将降息25个基点，这将使欧元区的核心利率降至2.5%。
当地时间下午12:29，意大利(ITA)10年期债券收益率跃升8个基点，法国(FRA)10年期债券收益率上涨7个基点，瑞士(SUI)10年期债券收益率在下午早盘交易中上涨约5个基点。
英国(GBR)10年期政府债券（金边债券）收益率上涨约6个基点。今年早些时候，由于经济不确定性加剧，英国政府的借贷成本触及数十年来的高点。
在更广泛的范围，债券抛售潮蔓延至日本(JPN)市场，周四交易时段，日本10年期政府债券收益率上涨7个基点。
Zaye Capital Markets的首席投资官纳伊姆·阿斯拉姆向CNBC表示，交易员应密切关注日本债券收益率，周四部分收益率接近16年高点。
他在电子邮件评论中指出：“尽管利率受到限制，但仍要关注日本不断上升的收益率，这可能预示着更广泛的市场紧张情绪。”
在美国(US)，基准10年期美国国债收益率最新上涨4个基点，约为4.311%。
ADM
Investor Services International的首席经济学家兼全球策略师马克·奥斯瓦尔德周四向CNBC表示，他认为全球债券抛售背后有两个主要驱动因素。
他在电子邮件评论中指出：“一是担心特朗普(Donald
Trump)的关税战(Tariff
War)将引发通货膨胀。”
他还补充说，有望成为德国下一任总理的弗里德里希·默茨提出的“不惜一切代价2.0版”欧洲防务策略，也给债券价格带来了更大压力。
奥斯瓦尔德表示：“与此同时，欧盟承诺将国防开支增加约8000亿欧元（8640亿美元），这意味着政府借款大幅增加，而此时德国以外国家的债务负担已处于创纪录水平。”
美国银行全球研究部(Bank
of America)的利率与外汇策略全球主管拉尔夫·普罗伊瑟周四通过电子邮件表示，全球市场正面临三个方面的不确定性：关税政策、地缘政治和美国财政政策。
他指出：“尽管这些因素的具体细节都很重要，但目前不确定性带来的冲击占据主导，利率市场难以对其进行定价。鉴于通胀风险，美联储可能难以迅速降息；欧洲不再为美国的财政扩张提供资金，而是为自身提供资金；而且关税和地缘政治对世界其他地区的影响比对美国的影响更大。”
普罗伊瑟还特别提到，在欧洲，德国新的政治立场正在挑战美国银行的预期。
他表示：“德国在财政立场上正在发生范式转变。我们认为，作为回应，10年期德国国债收益率可能会达到2.75%。这与我们的基准预测有很大偏差，而且这并非是对我们2025年预测假设的唯一挑战：美国股市的调整和美国短期利率的回升表明，我们可能需要更全面地重新评估预测中的风险。”
瑞银投资银行(UBS
Investment Bank)的利率策略师埃马努伊尔·卡里马利斯也表示，市场“明显”对德国拟议的财政改革以及欧盟的“欧洲重新武装”计划做出了反应。
他在周四的电子邮件评论中指出：“这些计划表明，由于欧洲迫切需要增加国防开支，债券发行模式将大幅改变。因此，投资者要求更高的风险溢价来消化预期增加的债券供应。虽然这些计划对经济增长和通货膨胀也有影响，但我们仍然认为，本周财政消息和供应因素占据了主导地位。”
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图：对债市构成重大影响的德国和日本国债同步跃升 |
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23:30 |
美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国截至2月28日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺) |
-2610 |
-920 |
-800 |
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23:20 |
拉加德表示，欧洲央行货币政策声明措辞的变化是“有意义的”，降息步伐正转向一种“更具渐进性的方式”
欧洲央行(ECB)周四将利率下调了25个基点，并更新了其决策声明中的措辞，称货币政策正变得“明显不再那么具有限制性”。
此次降息使欧洲央行关键利率 - - 存款机制利率降至2.5%，这一举措在宣布前已被市场广泛预期并计价。
欧洲央行行长拉加德(Christine
Lagarde)在降息决定公布后表示，这是“实质性讨论的结果”，没有管理委员会成员对此表示反对，不过有一位央行行长投了弃权票。
欧洲央行周四在一份声明中表示：“货币政策正变得明显不再那么具有限制性，因为降息使得企业和家庭的新借款成本降低，贷款增长也在加快。”
欧洲央行此次的表述与1月不同，当时央行仍将货币政策描述为“具有限制性”，这一变化被解读为鹰派转向。
凯投宏观(Capital
Economics)的经济学家杰克·艾伦-雷诺兹在一份报告中称：“政策制定者显然对进一步降息更加谨慎了。”
拉加德表示，措辞的变化是“有意义的”，并补充称，央行正转向一种“更具渐进性的方式”，同时考虑到了迄今为止的降息历程。
在过去9个月里，欧洲央行进行了6次降息，这是在该地区经济增长乏力以及美国(US)对从欧盟(EU)进口商品大幅加征关税的威胁日益增大的背景下发生的。
尽管在2024年最后几个月有所回升，欧元区(Euro
Area)的总体通胀率仍低于3%的水平。
本周早些时候公布的数据显示，该地区2月的通胀率降至2.4%，低于1月的水平，但略高于预期。核心通胀率以及服务业通胀率在持续数月居高不下后也有所下降。
欧洲央行周四重申，通胀下降进程“进展顺利”，但同时指出国内通胀仍然“高企”。
央行还表示：“大多数衡量基础通胀的指标表明，通胀率将持续稳定在管理委员会设定的2%的中期目标左右。”
▌经济预测调整
欧洲央行周四还发布了其最新的经济预测。
央行表示：“工作人员现在预计2025年总体通胀率平均为2.3%，2026年为1.9%，2027年为2.0%。2025年总体通胀率的上调反映了能源价格走势更为强劲。”
去年12月，欧洲央行还预计2025年的通胀率平均为2.1%。
与此同时，欧盟统计局(EuroStat)的最新数据显示，经季节性调整后，欧元区第四季度国内生产总值(GDP)仅增长了0.1%。
欧洲央行工作人员周四的预测下调了该地区的经济增长前景，理由是“持续存在的挑战”。现在预计2025年增长0.9%，2026年增长1.2%，2027年增长1.3%。
此前的预测预计今年的增长率为1.1%。
欧洲央行周四表示：“对2025年和2026年的下调反映了出口减少以及投资持续疲软，部分原因是贸易政策的高度不确定性以及更广泛的政策不确定性。”
▌关税不确定性
欧洲央行周四做出利率决策之际，美国总统特朗普(Donald
Trump)正在推行激进的全球关税政策，而欧洲领导人则在考虑增加国防开支。
美国对从欧洲进口商品征收关税的措施尚未宣布，但特朗普已多次威胁要这么做。目前尚不清楚这些关税的具体幅度，而且谈判的可能性可能仍然存在。
拉加德周四表示，鉴于贸易紧张局势(Trade
Tensions)，经济增长面临的风险仍然倾向于下行。
她说：“贸易紧张局势的升级将通过抑制出口和削弱全球经济来抑制欧元区的经济增长。”
“全球贸易政策的持续不确定性可能会拖累投资下降。地缘政治紧张局势，比如俄罗斯对乌克兰的无端战争(The Russia-Ukraine War)以及中东的悲惨冲突(Israel-Palestinian conflict)，仍然是不确定性的主要来源。”
随着美国和乌克兰之间的关系恶化，欧洲国家也在寻求增加其国防和安全预算。国防开支的增加可能会影响通货膨胀和经济增长等关键经济指标。
欧洲央行行长拉加德谈到了欧盟的“重新武装计划（ReArmplan）”以及德国(GER)财政政策转变的提议，她表示这些都“正在进行中”，并且在获得更多细节后才能得出这些计划将如何促进经济增长以及对通货膨胀产生何种影响的结论。
她说：“但管理委员会成员都清楚的一点是，从这两个方面来看，这些举措总体上都将对欧洲的经济增长起到支撑作用，并将推动欧洲经济发展。”
展望未来，拉加德拒绝就欧洲央行在4月的下一次会议上是否会维持利率不变发表看法。在回答CNBC的安妮特·魏斯巴赫的提问时，拉加德表示，当前的不确定性意味着管理委员会比以往任何时候都更需要依据数据来做决策。
“如果数据告诉我们，为了达到（我们的）目标，适当的货币政策应该是降息，我们应该这样做，但另一方面，如果数据表明情况并非如此，那么我们就不会降息，我们将暂停降息。所以这就是我们真正的现状：不预先承诺，一如既往地依赖数据，并逐次会议决定。” |
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23:00 |
美国个人投资者协会调查显示：个人投资者仍普遍看空极少人看多
在美国个人投资者协会最新的每周调查中，普通散户投资者对未来六个月股市前景仍普遍看空（占比57.1%，上周为60.6%），只有少数人看多（占比19.3%，上周为19.4%）。
历史平均水平是，通常只有31%的投资者看空，而37.5%的投资者看多。其余投资者持中性观点。上周看空投资者占比60.6%，为2022年9月以来的最高水平。
在本周的一个特别问题中，多数投资者（28.9%）表示，他们最近在投资方式上变得“保守得多”或更加谨慎，而26.9%的投资者表示他们变得“稍微保守了一些”。只有5%的投资者表示他们在投资上变得更加激进，约20%的投资者表示他们的持仓没有变化或只有轻微变化。 |
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23:00 |
经济学家：若美中贸易战升级，中国实现增长目标需更强有力的刺激措施
经济学家称，中国(CN)领导层今年设定了一个雄心勃勃的增长目标，这是一项艰巨的任务，但中国政府可能还需要更有力的刺激措施才能实现这一目标。
中国周三将2025年国内生产总值(GDP)增长目标维持在“5%左右”。鉴于与美国(US)不断加剧的贸易紧张局势(Trade
Tensions)以及持续疲软的国内消费，这一目标似乎难以实现。
尽管没有直接提及贸易紧张局势，但中国国务院总理李强在年度议会会议开幕全体会议上的讲话中表示，中国面临着“百年未有”且在全球范围内“加速演变”的外部挑战。
美国总统特朗普(Donald
Trump)在短短一个月内对中国进口商品累计加征了20%的新关税，并威胁最早在4月初实施更多关税措施。新的关税上调被认为会给中国的出口带来压力，而出口在整体经济放缓的情况下本是难得的亮点。
中国官员面临着越来越大的压力，需出台更有力的刺激措施来提振国内消费和房地产行业，同时减少经济对出口和投资的依赖。去年，出口对中国GDP的贡献率接近四分之一。
麦格理(Macquarie
Group)的中国首席经济学家胡伟俊在一份报告中表示，周三政府工作报告中公布的政策目标表明，中国政府“将通过刺激措施来抵消关税的影响，以使中国在2025年实现约5%的增长”。
他说，任何额外的刺激措施可能会在官员评估关税对经济增长的影响后才会出台。中国预计将在4月中旬公布官方的第一季度GDP数据，随后在4月底，决策机构政治局将召开会议讨论经济政策。
从历史记录来看，中国政府“不能达不到GDP增长目标，但他们也不想超额完成目标”，胡伟俊说。“在中国，最有力的宏观政策是货币政策、财政政策和房地产政策的结合……但两会几乎没有涉及这一点。”
在经历了两年消费者物价(CPI)涨幅接近零的情况后，中国政府将年度通胀目标从往年的3%以上下调至“2%左右”，这是二十多年来的最低水平。生产者物价已连续下降了两年多。
凯投宏观(Capital
Economics)的中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德表示，较低的通胀目标“暗示官方在一定程度上接受了当前的通缩环境”。通胀目标通常是一个上限，而不是一个必须实现的目标。
他说：“政策制定者今年并不指望出现实质性的通胀回升动力。”
▌财政刺激是否足够？
埃文斯-普里查德表示，财政方案可能不足以推动通胀回升并防止今年经济增长放缓。
为了实现今年的增长目标，中国政府罕见地将财政赤字目标从去年的占GDP的3%提高到4%。作为财政资金方案的一部分，中国政府计划今年发行1.3万亿元人民币（1795亿美元）的超长期特别国债，高于2024年的1万亿元人民币。
政府还允许地方政府发行4.4万亿元人民币的专项债，高于此前的3.9万亿元人民币，这些专项债将用于基础设施投资、从陷入债务困境的开发商手中购买土地和公寓，以及地方债务置换。
埃文斯-普里查德说，赤字支出的总体增幅估计约占GDP的1.5%。他指出，这一增幅小于此前的宽松周期，2015年中国政府的赤字支出增加了占GDP2%的规模，2020年则增加了3.6%。
埃文斯-普里查德表示，中国需要“更明显地将政府支出转向刺激消费”，以确保经济朝着今年约5%的增长目标发展。
▌消费与房地产的拖累
中国的政策制定者今年将刺激消费作为首要任务，此前几年的政策重点主要放在通过供给侧基础设施和制造业投资来推动经济增长。
自去年以来，中国政府一直试图通过以旧换新补贴来刺激消费，鼓励人们购买特定商品。今年1月，政府扩大了以旧换新计划的范围，将智能手机和更多家电纳入其中。
作为扩大后的财政方案的一部分，官员们承诺再提供3000亿元人民币的超长期特别国债用于补贴支持。
不过，Teneo Intelligence的董事总经理高路易周四表示：“在中国135万亿元人民币的经济规模背景下，这笔增加的资金数额较小。”
稳定房地产市场对于提振国内需求至关重要，因为房地产市场的长期低迷削弱了消费者的消费意愿。预计中国政府将采取更有力的措施来帮助房地产市场触底回升。
麦格理的胡伟俊说：“在中国，最有力的宏观政策是货币政策、财政政策和房地产政策的结合，即通过中国人民银行(PBoC)资产负债表为房地产领域的财政支出提供资金。”但“两会几乎没有涉及这一点”。
▌最后阶段的冲刺？
在去年年底出台的一系列刺激措施的推动下，包括多次降息和一项为期五年、总额达10万亿元人民币的刺激方案，中国在2024年成功实现了5%的增长率。
去年9月，当经济面临无法实现政府设定的约5%的增长目标的风险时，政策制定者迅速出台了一系列刺激措施。
经济学家预计，如果经济增长放缓或贸易紧张局势进一步升级，中国政府可能会在2025年采取类似的策略，在今年晚些时候才推出重大刺激措施。
胡伟俊说：“现在（3月）就出台重大政策刺激措施还为时过早，因为政策制定者需要更多时间来观察贸易战2.0的实际影响。如果有必要，政策制定者可能会在今年晚些时候推出新的刺激措施，就像他们去年5月和9月所做的那样。但目前，他们会谨慎行事。”
中国很少未能实现其增长目标，上一次未达目标是在2022年，当时新冠疫情导致经济增长率降至3%，远低于约5.5%的增长目标。
据CNBC对周三起草政府工作报告的官员发言的中文翻译，这些官员表示，要实现5%的GDP增长目标，需要“付出非常艰巨的努力”。 |
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23:00 |
美国商务部人口普查局(BC)批发库存/销售月报 |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国1月批发库存月率终值(%) |
0.7 |
0.7 |
0.8 |
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23:00 |
分析师称，鉴于关税威胁和国防开支，欧洲央行处于“具有挑战性的境地”
德意志银行的首席欧洲经济学家马克·沃尔周四在一份报告中表示，鉴于美国关税的威胁以及各国增加国防开支的压力，欧洲央行处于艰难的境地。
沃尔称：“欧洲央行发现自己处于一个具有挑战性的位置，一方面，近期美国关税的威胁可能需要进一步下调政策利率——并进入刺激政策领域；另一方面，未来几年为确保欧洲的战略自主权，对增加国防开支的承诺也在不断增加。”
他补充道：“在这种环境下，需要巧妙地运用货币政策杠杆，并保持政策的灵活性。”
欧洲央行周四将利率下调25个基点，并表示货币政策正变得“明显不再那么具有限制性”。 |
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22:50 |
“美元微笑理论”提出者：美元未来还将进一步走软
随着美元贬值加速，长期看空美元的斯蒂芬·詹坚信，美元的困境才刚刚开始。
市场对美国(US)经济可能失去增长动力的担忧日益加剧，同时对海外经济增长的乐观情绪不断上升，本周美元已跌至三个月来的低点，这姗姗来迟地印证了伦敦资产管理公司Eurizon
SLJ Capital首席执行官詹的观点。
我们一直认为高估的美元实际上会走软，”詹说道，并补充称，在过去两年一直预测美元走软后，他“多少感到自己的观点得到了印证”。
彭博美元即期指数周三下跌约1%，延续了跌势，抹去了自去年美国总统大选以来该指数的大部分涨幅。
詹表示，近期的市场走势与他20多年前在摩根士丹利(Morgan
Stanley)担任策略师时提出的“美元微笑（Dollar
Smile）”理论框架十分契合。这一理论在部分市场参与者中颇为流行，该理论认为，当美国经济深陷衰退或强劲扩张时，美元会升值；而当经济增长放缓时，美元则面临更大挑战。
按詹的计算，美元目前比其公允价值高出约20%，这无疑是雪上加霜。詹指出，美国最贫困的州之一密西西比州的人均收入，高于英国(GBR)、法国(FRA)、意大利(ITA)和日本(JPN)，这表明美元的购买力已达到过高水平。
“我认为美元不会暴跌，但会经历多年的调整，”詹说道。
去年，当美国经济一路高歌猛进，而其他国家经济举步维艰时，美元大幅升值，詹看空美元的观点显得为时过早。
但最近几周，随着美国经济走弱的初步迹象以及对美国贸易问题的担忧打压市场情绪，看空美元的声音愈发响亮。自1月触及峰值以来，美元指数已下跌约5%。
尽管投资者原本预期，特朗普政府(Trump
Administration)本周出台的一系列关税措施会提振美元，但这些措施并未阻止美元的跌势。
周三，德国(GER)宣布计划投入数千亿欧元用于国防和基础设施建设，推动欧元升值，美元的跌势进一步加剧。
詹认为美元还将进一步走软，其核心观点基于这样一种判断：随着白宫削减在疫情后大幅增加的政府支出，美国相对于其他国家的经济增长优势将逐渐消失。
虽然“美元微笑”理论认为，由于美元的避险属性，经济衰退会推动美元升值，但詹认为美国经济能够保持增长。詹表示，即使美国将预算赤字从目前占国内生产总值(GDP)的约7%降至5.5%，也足以在不严重损害经济的情况下打压美元。
“美国经济实际上过于有韧性了，”詹说道，“取消刺激措施会更健康，因为美国经济在太长时间里发展得过快了。” |
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21:38 |
瑞银经济学家称，欧洲央行措辞更新未透露政策线索
欧洲央行周四在其降息决定中更新了措辞，称货币政策现在“明显不再那么具有限制性”。
瑞银全球财富管理的首席经济学家保罗·多诺万质疑欧洲央行措辞的变化是否向市场透露了未来利率路径的任何信息。
他告诉CNBC：“坦率地说，他们会这么说也是理所当然的，不是吗？他们已经降息有一段时间了，而且已经开始慢慢降低经通胀调整后的实际利率。如果他们说，尽管我们做了这么多，但货币政策仍然具有限制性，那他们看起来会相当愚蠢……这只是表明他们正在做他们说过要做的事情。”
多诺万补充道：“关键在于，我认为欧洲央行正朝着2%的名义再融资利率前进。这是他们的最终目标，从经济角度来看，他们是在接下来的两次会议还是三次会议中达到这个目标，并没有太大区别。最终的结果是利率会下降，我们将走向一个或多或少接近0%的更中性的实际利率，所以从宏观经济角度来看，这才是重要的。” |
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21:30 |
加拿大统计局(StatCan)国际商品贸易月报(IMT)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 加拿大1月贸易帐(亿加元) |
7.1 |
12.8 |
39.7 |
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● 加拿大1月出口(亿加元) |
694.6 |
- |
744.6 |
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● 加拿大1月进口(亿加元) |
687.6 |
- |
704.9 |
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21:30 |
美国劳工统计局(BLS)非农生产率季报 |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国第四季度非农生产率修正值(%) |
1.2 |
1.2 |
1.5 |
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● 美国第四季度非农单位劳动力成本修正值(%) |
3.0 |
3.0 |
2.2 |
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21:30 |
美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国截至3月1日当周初请失业金人数(万) |
24.2 |
23.5 |
22.1 |
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● 美国截至3月1日当周初请失业金人数四周均值(万) |
22.4 |
- |
22.4 |
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● 美国截至2月22日当周续请失业金人数(万) |
186.2 |
188.0 |
189.7 |
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21:30 |
商务部经济分析局(BEA)国际商品和服务贸易月报
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国1月贸易帐(亿美元) |
-984 |
-1274 |
-1314 |
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● 美国1月出口(亿美元) |
2665 |
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2698 |
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● 美国1月进口(亿美元) |
3649 |
- |
4012 |
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21:20 |
欧洲央行利率决定解读：在可能爆发的贸易战阴影下，欧洲货币当局再次降息25BP
欧洲央行(ECB)再次将利率下调了25个基点，降低了消费者和企业的信贷成本，以支持目前十分疲软并即将迎来超级风险的经济。
周四的利率决策在经济学家的普遍预期之中，但人们对与美国(US)可能爆发的贸易战(Trade
War)以及国防开支激增所带来的影响的担忧，盖过了这一决策的关注度。这两个因素可能会颠覆对经济增长和通货膨胀的预期。
欧洲央行的利率制定委员会将其基准存款利率降至2.5%。这将通过降低借贷成本来为经济增长提供支持，使得贷款买房或扩建工厂的成本更低。该利率曾被上调至创纪录的4%，以应对2022年10月达到10.6%的通货膨胀率，但自去年6月以来一直在稳步下调。
随着通胀率已降至年率2.4%，人们的担忧已转移到使用欧元的20个国家疲软的增长前景上。欧元区在2024年最后三个月的经济增长为零，并且由于美国总统特朗普(Donald
Trump)的贸易政策存在不确定性，今年的经济增长前景也不容乐观。
欧洲央行行长拉加德(Christine
Lagarde)在决策后的新闻发布会上的言论将受到密切关注，以探寻在关于所谓的中性利率(R-Star)的讨论中，欧洲央行的降息幅度将会有多大。在上次会议上，欧洲央行表示利率仍处于“限制性”区间，这表明未来还会有进一步的降息举措。
与此同时，可能会出现一些新的担忧，这些担忧极有可能极大地重塑经济格局：特朗普对欧洲进口商品征收新关税的潜在影响，这可能会使经济增长放缓；以及大规模新增国防开支和借贷的计划，这可能意味着经济会有更多增长，但同时也会带来更高的通货膨胀。
这两种因素可能会使欧洲央行面临两难境地：经济增长受到冲击意味着未来几个月需要降低利率，而持续的通货膨胀则意味着在未来几个月需要维持较高的利率。
欧元区最大经济体德国的经济增长预期一夜之间大幅上调，同时，由于即将组建德国(GER)下一届政府的两个政党达成协议，放宽宪法对借贷的限制，并将国防开支排除在外，长期利率也随之上升。
这是德国预算政策的重大转变，为未来十年新增一万亿甚至更多的借贷和支出开辟了道路。
此外，人们还担心特朗普会对欧洲商品征收新的关税，这将损害依赖出口的欧洲经济的增长。
使用欧元且由欧洲央行制定利率政策的20个国家在去年最后三个月经济停滞，增长为零。此前因通货膨胀爆发而受损的消费者依然保持谨慎，而企业则因对特朗普可能采取的行动感到不安。
>> 巴克莱私人银行(Barclays
Private Bank)的首席市场策略师朱利安·拉法格表示：“我们预测，欧洲央行将保持灵活性，并根据新公布的数据做出决策。政府支出增加对国内生产总值(GDP)增长可能带来的推动作用，可能会被美国关税带来的负面影响所抵消，最终的净影响尚不明朗。”
>> 德意志银行(Deutsche
Bank)的经济学家表示：“我们预测，到今年年底，欧洲央行将把政策利率降至1.5%。我们的假设是，2025年贸易战带来的负面影响将超过国防开支带来的正面影响。” |
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21:15 |
欧洲央行(ECB)利率决定
[货币政策决定] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 欧元区3月主要再融资利率(%) |
2.90 |
2.65 |
2.65 |
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● 欧元区3月存款机制利率(%) |
2.75 |
2.50 |
2.50 |
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● 欧元区3月边际借贷利率(%) |
3.15 |
2.90 |
2.90 |
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21:00 |
中国科技巨头阿里巴巴推出强大的AI新模型后，股价飙升8%以上
阿里巴巴(Alibaba)这家中国(CN)科技巨头透露了一款新的人工智能(AI)推理模型，并声称该模型可与DeepSeek全球大热的R1模型相抗衡，消息公布后，阿里巴巴股价飙升。
阿里巴巴在香港(HKG)上市的股票周四收盘上涨8.39%，触及52周新高，该公司在纽约交易的美国存托凭证(ADR)在盘前交易中上涨约2.5%。今年迄今为止，阿里巴巴在香港的股价已上涨近71%。
这家中国科技巨头周四推出了其最新的人工智能推理模型QwQ-32B，并称该模型“可与前沿推理模型，如DeepSeek-R1相媲美”；该模型运行时有320亿个参数，而DeepSeek的模型有6710亿个参数，在推理过程中（即通过训练好的人工智能模型运行实时数据以生成预测或完成任务的过程）有370亿个参数处于活跃状态。
参数是大语言模型（能够理解和生成人类语言的人工智能系统）在训练过程中获取并用于预测和决策的变量。在对资源消耗更少的优化人工智能的需求不断增加的情况下，参数数量较少通常意味着效率更高。
阿里巴巴表示，其新模型取得了“令人印象深刻的成果”，并且公司能够“不断提升性能，尤其是在数学和编码方面”。
自今年早些时候DeepSeek出人意料地推出革命性的R1模型以来，全球已有的和新兴的人工智能企业都在竞相推出更高效、更高性能的模型。
中国企业一直在大力投入这项技术，阿里巴巴在2023年推出其首个模型后，也持续对人工智能进行投资。该公司阿里云智能业务的实力是推动阿里巴巴在去年12月所在季度利润大幅增长的关键因素。
阿里巴巴首席执行官吴泳铭当时表示：“展望未来，由人工智能驱动的阿里云智能集团的收入增长将继续加速。”
Richard Bernstein Advisors的分析师表示，围绕人工智能发展的乐观情绪可能会让阿里巴巴的股价大幅上涨，并使该公司的收益“走上更强劲的上升轨道”。
Futurum Group的首席执行官丹·纽曼周四在接受CNBC采访时表示：“目前创新的速度快得令人难以置信。看到这种情况发生，对世界来说真的很棒。当DeepSeek的模型推出时，它让所有人都开始思考，OpenAI是最终答案吗？那些已经进行了大量投资的老牌企业，比如微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)或亚马逊(Amazon)，它们会赢吗？”
他强调，随着开发者试图降低成本并提高用户使用的便利性，大语言模型正越来越多地“走向商品化”。
纽曼说：“随着我们看到更高的效率和更低的成本，我们也会看到使用量的增加。训练阶段是英伟达真正开启其人工智能初期繁荣的阶段，那是一个重要时刻。但推理，即人工智能的应用，才是真正的未来，这将极大地增加使用量。” |
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20:35 |
特朗普和马斯克削减政府规模裁员人数达到2020年以来新高
职业介绍公司Challenger周四报告称，2月裁员人数激增至近五年来的最高水平，部分原因是特朗普总统努力削减联邦政府员工数量。
该公司报告称，美国雇主在2月份宣布裁员172017人，较1月份增加245%，是自2020年7月以来的最高月度裁员数量。这也是自2009年全球金融危机期间以来2月份裁员总数的最高值。
裁员总数中超过三分之一是由亿万富翁企业家埃隆·马斯克在特朗普的支持下，通过政府效率部E计划削减联邦员工数量所导致的。Challenger统计，已宣布的联邦政府裁员总数为62242人，涉及17个机构。 |
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20:30 |
挑战者(Challenger)裁员统计月报(AJC)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国2月挑战者企业裁员年率(%) |
-39.5 |
- |
103.2 |
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● 美国2月挑战者企业裁员人数(万) |
4.98 |
- |
17.2 |
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19:28 |
英伟达触发两大看跌信号，短期或继续向南发展
 英伟达(Nvidia)的股价走势让图表分析人士和投资者忧心忡忡。随着该股股价进一步下跌，而逢低买入者似乎并不准备行动，这表明可能还有下跌空间。
在过去几个交易日中，英伟达的股价持续下滑，延续了自今年年初以来的不稳定走势。投资者一直对该公司在人工智能(AI)领域的前景感到担忧，同时也对整体市场的不确定性心存顾虑。
从技术分析的角度来看，英伟达的股价图表呈现出一些令人担忧的信号。关键支撑位已经被突破，这通常被视为股价可能进一步下跌的迹象。移动平均线显示出看跌的趋势，短期移动平均线向下穿过长期移动平均线，形成了所谓的“死亡交叉”，这在技术分析中是一个负面信号。
一些图表分析人士指出，除非出现一些重大的利好消息或市场情绪发生显著转变，否则英伟达的股价可能会继续承受下行压力。他们认为，目前市场对英伟达的信心不足，投资者在看到明确的复苏迹象之前，不太可能积极买入。
一位资深的图表分析师表示：“英伟达的股价走势令人失望。关键支撑位的失守以及技术指标的看跌形态都表明，该股在短期内面临着严峻的挑战。除非公司能够发布一些令人瞩目的业绩数据或在人工智能领域取得重大突破，否则股价可能会继续下跌。”
在当前的市场环境下，逢低买入者通常会在股价下跌到一定程度时入场，试图抓住反弹的机会。然而，这次英伟达的情况似乎有所不同。尽管股价已经出现了明显的下跌，但逢低买入者仍然保持谨慎，没有大规模入场的迹象。
这可能是因为投资者对整个科技行业的前景感到不确定，尤其是在人工智能领域竞争日益激烈的情况下。此外，宏观经济因素，如利率上升和贸易紧张局势，也可能对英伟达的股价产生负面影响。
英伟达公司在人工智能领域一直处于领先地位，其图形处理单元被广泛应用于人工智能和机器学习的训练和推理。然而，随着越来越多的竞争对手进入市场，英伟达面临着越来越大的竞争压力。
此外，该公司还面临着一些供应链和生产方面的挑战，这可能会影响其产品的供应和销售。这些因素都可能导致投资者对英伟达的信心下降，进而影响其股价表现。
展望未来，英伟达需要采取一些措施来重振投资者的信心。这可能包括发布强劲的业绩数据、推出新的产品和技术，以及加强与客户和合作伙伴的关系。只有这样，该公司才能在竞争激烈的市场中重新获得优势，股价也有望得到改善。
但就目前而言，图表分析人士和投资者都在密切关注英伟达的股价走势，等待市场情绪的转变或公司的积极举措。在这个充满不确定性的时期，英伟达的未来仍然充满挑战。
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图：英伟达跌穿关键的200日均线支撑位 |
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17:50 |
蓝佛安：中央财政预留了充足的储备工具和政策空间
中国财政部(MoF)部长蓝佛安周四对记者表示，在中国面临国内外不确定性的情况下，中央财政预留了充足的储备工具和政策空间。
他是在中国一年一度的“两会”期间，就中国今年积极财政政策的计划回答问题时做出上述表述的。今年的“两会”召开之际，美国总统特朗普(Donald
Trump)在大约一个月内第二次提高了对中国商品的关税。作为对美国(US)最新关税的回应，北京方面对美国公司实施了有针对性的关税和限制措施。
中国周三宣布，将把预算赤字提高到占国内生产总值(GDP)的4%，这至少是自2010年以来的最高水平；计划在2025年发行1.3万亿元人民币（1789亿美元）的超长期特别国债，比去年增加3000亿元人民币。增加的金额主要用于支持消费以旧换新计划；计划发行4.4万亿元人民币的地方政府专项债券，比去年增加5000亿元人民币，以缓解地方政府的财政压力；今年的GDP增长目标设定为约5%，同时将通胀目标下调至2%，这是近20年来的最低水平。
周三和周四发言的官员们强调，中国要实现5%的增长目标需要付出艰苦努力。中国经济去年增长了5%，但得益于强劲的出口，这抵消了消费疲软和国内房地产市场带来的拖累。
蓝佛安周四还表示，将统筹存量政策和增量政策，统筹优化供给与扩大需求，统筹提振消费与改善民生，统筹激发当前消费与增强经济增长后劲，研究制度更大力度、更加精准举措，实打实支持促进消费。
加大对民生领域的投入力度，让居民收入更稳定、保障更扎实，对老年人今年将提高城乡居民基础养老金，适当提高退休职工养老金水平，加强对失能老年人照护服务的支持，对幼儿发放育儿补贴，建立学前教育国家资助制度，对学生进一步提高资助补助标准。
Cambridge
Associates的亚洲区负责人亚伦·科斯特洛表示：“中国在（全国人民代表大会上）传递出了支持经济增长的信号，这符合预期。”
科斯特洛指出，除了具体的刺激计划之外，中国面临的更大问题是企业和消费者信心不足。他提到了一些令人鼓舞的信号，比如上个月中国国家主席习近平会见了许多科技企业家，以鼓励民营企业的发展。 |
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17:20 |
高盛称“欧洲股市迎来新时代”
高盛的分析师表示，德国拟议的财政改革可能标志着“欧洲股市的新时代”。
他们在周四给客户的一份报告中称：“德国大规模财政方案的前景以及整个欧洲国防预算的增加，显著提升了欧洲股市的表现，大多数指数今年以来上涨超过10%，DAX指数上涨16%。”
他们表示，欧洲股市相对于美国市场的交易折扣“仍大于平均水平”，并认为“欧洲股市有适度的上涨空间”。
高盛的分析师称：“但我们也承认，在强劲反弹后存在下行风险。这些风险包括美国经济增长放缓、财政支出可能面临的立法障碍以及欧洲债券收益率上升。我们的建议仍然包括做多国防股和做多财政基础设施股，我们认为它们是财政政策变化的更广泛受益者。” |
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17:00 |
德国发动史诗级财政刺激加上美国部分关税暂缓，欧元触及四个月高点，美元走软
周四，欧元兑美元汇率延续涨势，触及四个月高点。此前，因德国(GER)拟设立5000亿欧元（5398.5亿美元）的基础设施基金并对政府债务规则进行改革，欧洲债券收益率大幅攀升。
在美国总统特朗普(Donald
Trump)宣布对从加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口的汽车关税给予一个月的暂缓期后，美元兑一篮子主要货币徘徊在近四个月低点附近，这再次表明贸易形势变化之不可捉摸。
对风险敏感的英镑和澳元从中受益，英镑触及四个月高点。澳元则升至一周高点，除了受益于国内稳健的经济增长外，其主要贸易伙伴中国承诺推出更多刺激措施也起到了推动作用。不过，人民币从四个月高位回落。
Capital.com的资深金融市场分析师凯尔·罗达表示：“欧洲市场的走势引人注目……因为德国政府终于动用了其充足的资产负债表。”
罗达称：“美国(US)的贸易政策仍然是市场最大的不确定性因素，但对汽车关税的豁免让人们燃起了希望，认为白宫里理智的声音占了上风，即便贸易关系不会改善，至少也不会变得更糟。”
随着投资者消化为支持债务改革预计将增加的借款规模，德国债券收益率大幅飙升，30年期债券收益率一度跃升多达25个基点。
周四，欧元兑美元汇率上涨0.3%，至1.0820美元，为去年11月7日以来首次。
本周，欧元已累计上涨4.3%，有望创下自2009年3月以来的最佳单周表现，不过当天晚些时候欧洲央行(Euro
Area)的政策决定仍值得关注。市场普遍预计欧洲央行将降息25个基点，但焦点将在于此后宽松政策的范围和节奏。
英镑一度涨至1.2913美元，上一次达到这一水平是在去年11月11日。
星展银行(DBS
Bank)的分析师在一份客户报告中写道：“其结果是，美国在利率方面的特殊优势已在一定程度上减弱。我们认为，美国（被视为实行紧缩政策）和欧元区（积极支出）在财政立场上的差异将在中期内发挥作用。”
与此同时，分析师们表示：“在连续三天大幅抛售美元之后，我们不能排除出现获利回吐的可能性。”
美元指数跌至104.09，为去年11月6日以来首次。
美元兑日元汇率持平，报148.83日元。
美元兑人民币汇率微涨0.1%，报7.2388元，但此前两个交易日已累计下跌0.7%。
澳元兑美元一度触及0.63555，为2月25日以来的最高水平。
周三，中国开始了为期一周的全国人民代表大会年度会议，会议传递出加大力度刺激消费的信号，以在与美国贸易紧张局势加剧的情况下助力保护经济增长。
美元兑加元汇率小幅下跌至1.4310，为2月26日以来的最低水平，兑墨西哥比索汇率变化不大，报20.4330。 |
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17:00 |
特朗普给予关税豁免后，德国汽车股上涨
周四上午，在美国总统特朗普给予汽车制造商关税豁免，以及德国即将上任的政府宣布潜在的财政改革后，德国汽车公司股票上涨。梅赛德斯-奔驰股价上涨5%，保时捷上涨3.3%，大众汽车上涨
3.4%，大陆集团也上涨了3.3%，宝马股价也上涨 3.3%。
此前，即将上任的德国总理弗里德里希·默茨和其他政治领导人宣布了改革财政政策的计划，包括设立一个5000亿欧元的基础设施特别基金。
另外，在特朗普一天前与通用汽车、福特汽车和斯特兰蒂斯的负责人交谈后，白宫周三宣布对加拿大和墨西哥的汽车制造商给予一个月的关税豁免。 |
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16:39 |
路透解析：尽管政府十分重视提振消费，但中国仍面临通缩压力
经济学家表示，中国(CN)总理李强的强化表明政府对消费十分重视，不过，由于与美国(US)的贸易战(Trade
War)以及国内的其他挑战，陷入通缩的风险仍然存在。
李强在周二向全国人民代表大会所作的政府工作报告中指出，今年将实施更多的财政刺激措施，并更加注重促进家庭消费，以缓冲外部需求不稳定带来的影响。
报告中提到“消费”31次，高于去年的21次，提及次数超过了“科技”。
虽然基调上的转变很明显，但李强为刺激家庭需求而公布的举措在一些经济学家看来仍然不够，他们一直呼吁进行大胆的结构性改革，将资源从工业和政府部门转移到消费者手中。最低养老金、医疗福利以及其他福利项目的提升幅度微乎其微。
经济学家称，这表明北京方面不太愿意在改变经济增长模式上做出重大转变，即从投资和制造业出口驱动型模式中转变出来，因为这种转变可能会对中国每年约5%的经济快速增长目标造成过大干扰，尤其是在关税不断上升的情况下。
经济学家还表示，这也表明政府越来越意识到，由于美国和其他国家针对中国工业设置了更高的贸易壁垒，且中国工业存在产能过剩问题，通缩压力将会加剧。
关税对全球需求的打击正将中国出口商推向全球范围内的价格战，迫使他们中的许多企业在国内削减岗位和工资以保持竞争力，这进一步加剧了经济中的通缩压力。
法国外贸银行(Natixis)的经济学家艾丽西亚·加西亚-埃雷罗表示：“我认为这意味着‘我们需要降价，但我们要在这种通缩环境下进行出口，因为无论关税如何，中国都必须出口’。”
李强的讲话中并未提及通缩。他将官方通胀率(CPI)目标（分析师认为这更多是一个上限）从去年报告中的约3%下调至2025年的约2%。2024年的通胀率为0.2%。
中国官员很少谈论通缩风险。但李强的政府工作报告中的一个细节表明，政府并非没有意识到这种情况。
预算赤字和实际国内生产总值(GDP)增长预测可用于计算官员们在假设中所采用的隐含GDP平减指数。
GDP平减指数是衡量各类商品和服务价格的最广泛指标，预计2025年为-0.1%。这一数值将连续第三年为负，这将是自20世纪60年代初以来中国持续时间最长的通缩期。
根据花旗银行(CitiGroup)的计算，这相比去年实际的GDP平减指数-0.8%有所改善，但远低于李强2024年政府工作报告中隐含的2.4%。
凯投宏观(Capital
Economics)的经济学家朱利安·埃文斯-普里查德表示：“这表明政策制定者今年并不指望能有实质性的通胀回升动力。”
在刺激消费的具体措施方面，最引人注目的是为最近扩大的针对电动汽车(EV)、家电和其他商品的消费补贴计划安排了3000亿元人民币（414亿美元）资金。
该计划在去年年底确实促进了家庭消费，但主要集中在受补贴的产品上，其他商品和服务的销售额几乎没有增长。经济学家认为这是不可持续的，因为消费者不会每年都更换昂贵的耐用消费品。
福利措施包括将每月最低养老金提高20元，至143元；医疗保险补贴每人增加30元；基本医疗服务补贴增加5元。这些措施确实将资金转移到了消费者手中，但从占GDP的比例来看，这些措施的作用微不足道。
穆迪分析公司(Moody's
Analytics)的经济研究主管哈里·墨菲·克鲁斯表示，这使得福利改革以及诸如放宽被认为是造成城乡严重不平等的“户口”制度（即国内护照制度）等政策变革“极为迫切”。
他说：“你需要围绕养老金、社会保障体系和户口制度进行这些结构性改革，这样家庭在不仅仅是因为补贴而获得大幅折扣时，才会真正有消费的信心。”
其他经济学家也敦促北京方面改革税收制度、放开土地市场，并缩小国有企业规模，以便为消费者释放更多资源。
李强提到了未来将推出“专项举措”来刺激消费，但没有提供具体细节。
李强表示正在推进的一项小的政策变化是对中国所谓的消费税进行调整。李强称，消费税将由地方政府征收，而非中央政府。此前中国媒体曾报道，消费税将由消费者而非生产者和进口商承担。
人们希望这将改变地方官员的激励机制，促使他们去刺激消费，而不是增加投资支出。
渣打银行(Standard
Chartered)的大中华区和北亚区首席经济学家丁爽表示，消费税的改革还不够，但在债务和预算赤字不断上升的情况下，改革并非易事。
丁爽说：“财政可持续性存在制约因素。关于这些改革肯定已经进行了很多讨论，但对于如何推进改革，目前还没有真正达成共识。” |
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16:06 |
受加息预期及全球债券抛售影响，日本10年期国债收益率飙升至近16年高点
周四，日本(JPN)国债收益率大幅飙升，10年期日本国债收益率达到2009年6月以来的最高水平，专家指出这是受到全球债券抛售的影响。
截至发稿时，日本10年期国债收益率上涨近8个基点，自2009年以来首次突破1.5%，而30年期国债收益率攀升13个基点，自2008年以来首次突破2.5%。
道富环球投资顾问公司(State
Street Global Advisors)的高级固定收益策略师卢正彦表示，日本国债的抛售与全球收益率的上行压力同时出现。他指出，美国(US)10年期国债收益率周三攀升5个基点，至4.317%。
野村证券(Nomura
Securities)的日本外汇策略主管后藤雄二郎告诉CNBC，目前的供求关系对日本国债市场不利，同时他还指出欧洲国债收益率大幅上升。他表示：“投资者现在预计欧盟(EU)和德国(GER)政府将增加财政支出，这给全球债券收益率带来了上行压力。”
德国10年期国债收益率飙升至2023年10月以来的最高点，达到2.8%。
日本央行副行长内田真一的言论也推动了国债抛售。据报道，内田真一称，日本央行很可能“按照金融市场和经济学家的主流观点，以一定速度加息”。
卢正彦表示，在3月财年结束前，像日本银行这样的投资者风险偏好有限，持观望态度，此外，市场对日本央行加息周期的预期持续存在。
据报道，上周内田还表示，尽管近期收益率上升，日本央行仍将继续逐步减少国债购买量。
由于日本央行去年开始使其超宽松货币政策正常化，它表示将每个日历年季度减少约4000亿日元的日本国债购买量。
巴克莱(Barclays)的亚洲外汇和利率策略主管米图尔·科塔查周四在接受CNBC节目采访时表示，此次抛售部分是由日本通胀率上升所推动的：“很多人说实际通胀率甚至比实际数据显示的还要高。所以我认为部分原因是通货膨胀的走势推高了收益率。”
日本的总体通胀率已连续34个月高于日本央行设定的2%目标，1月的最新数据达到了4%，为两年来的最高水平。日本央行最关注的
- - 剔除新鲜食品和能源价格后的核心通胀率 - -
在1月小幅攀升至2.5%，达到了自2024年3月以来的最高水平。较高的通货膨胀率提高了市场对日本央行进一步加息的预期，从而推高了债券收益率。 |
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15:02 |
世贸组织称，中国就美国关税措施提交了经修订的争端解决磋商请求
世界贸易组织(WTO)周四表示，中国(CN)提交了一份经修订的与美国(US)进行争端解决磋商的请求，以应对美国对原产于中国的商品实施的新关税。
特朗普政府(Trump
Administration)对中国进口商品的最新一轮关税上调，加剧了人们对世界两大经济体美国和中国之间重新爆发贸易战(Trade
War)的担忧。
在中国提交这份修订后的请求之前，美国对中国商品额外征收10%的关税已于周二生效，这是在美国总统特朗普2月4日征收10%关税的基础上进一步的加征。
双边磋商是正式争端解决的第一阶段。如果在60天内未能找到解决方案，中国可以请求总部位于日内瓦的WTO争端解决机构进行裁决。
周三，加拿大(CAN)也请求世贸组织就“不合理的关税”与美国进行磋商。特朗普对从加拿大和墨西哥(MEX)进口的商品新征收的25%关税于周二生效，同时对中国商品也实施了新的关税。
特朗普宣称美国的前三大贸易伙伴在阻止芬太尼及其前体化学品流入美国方面做得不够，在此之后，他采取了这些举措，这些举措可能对每年近2.2万亿美元的贸易造成重大影响。 |
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14:45 |
国家经济事务秘书处(SECO)劳动力市场状况
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 瑞士2月未季调失业率(%) |
3.0 |
- |
2.9 |
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● 瑞士2月季调后失业率(%) |
2.7 |
2.7 |
2.7 |
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13:28 |
纳托尔：石油市场情绪接近疫情期间低点，“恐惧与恐慌”正在蔓延
知名能源投资者埃里克·纳托尔表示，全球石油市场的情绪已降至自新冠疫情以来前所未有的低点。
Ninepoint
Partners的合伙人兼高级投资组合经理纳托尔在周三接受彭博社(Bloomberg)采访时表示：“我认为目前市场情绪之低，简直和2020年新冠疫情导致需求骤降时一样。”
“当我们关注能源类股票时，昨天有25只股票创下了52周以来的新低，成交量远高于平均水平，相对强弱指标也再次回到了疫情期间的低点。如今市场情绪面临极大挑战，极其脆弱。”
纳托尔称，近几个月来，能源行业也变得更容易受到消息的影响，部分原因是美国总统特朗普(Donald
Trump)的贸易和经济政策存在不确定性。
他说：“我们得时刻关注X上的消息，才能知道今天是行情好还是行情差。”他还补充道，许多对未来感到不确定的石油投资者心中明显充满了“恐惧与恐慌”。
纳托尔认为，这种对市场情绪的拖累是由一些“错误的说法”导致的，其中之一就是特朗普对国内能源生产持“使劲开采吧”的态度，其目的是压低油价；但纳托尔认为这是不切实际的。
他还说：“当前驱动市场情绪的这些说法存在太多谬误，所以我认为，此时此刻，投资者务必暂停一下，喘口气，重新审视当前的基本面。因为目前无论是油价还是能源类股票的估值，都完全没有反映出真实的基本面情况。”
▌石油市场的现状
纳托尔指出，全球石油库存已接近有记录以来的最低水平，这理应对应更高的原油价格。
他表示，过去10年里最大的石油供应来源 - - 美国页岩油(U.S.
Shale Oil)产量，去年的增长速度是自其诞生以来最慢的。
纳托尔说：“这不是因为开采许可不足，而是受制于地质条件，以及资本管控的原因。而且事实上，美国页岩油行业如今已进入衰退期，虽然它仍会增长，但未来的增长速度会大幅降低，无论‘使劲开采吧’这种口号如何。”
他还称，除了这些供应方面的限制，今年对石油的需求很可能比目前市场普遍预期的要强劲。
纳托尔认为：“在一个石油需求增长持续时间更长、力度更大的世界里，而且OPEC+不仅展现出了高度的合规性和凝聚力，还对美国页岩油行业的动态有所了解……实际的基本面情况远比当前所体现出来的要好得多。你可以去买入拥有数十年储量的加拿大能源类股票……就在我说话这会儿，我正在买入一只自由现金流收益率达19%的股票，而且这家公司拥有的储量能维持25年不变，现在的情况太荒谬了。” |
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13:00 |
“关税战、贸易战或任何其他类型的战争”- -
中国表示已做好与美国战斗到底的准备
随着美国总统特朗普(Donald
Trump)加大对中国(CN)的经济和政治压力，中国表示已准备好与美国(US)打“任何类型的战争（any
type of war）”。
中国驻美国大使馆周三在X上发文称：“如果美国想要战争，无论是关税战、贸易战还是任何其他类型的战争，我们都准备好战斗到底。”这表明中国对美国的立场愈发强硬。
此番言论发布之际，特朗普对中国进口商品额外征收的10%关税已于周二生效，使得在短短一个月内累计加征的关税达到了20%。
中国外交部(MFA)发言人周三表示：“昨天我们已经就相关问题表明了中方严正立场。美方执意以芬太尼问题为借口，再次对中国输美产品加征关税，中方多次阐明反对立场，采取了正当、必要的反制措施。美方如果真想解决芬太尼问题，就应该在平等、尊重、互惠的基础上，同中方磋商解决各自关切。美方如果别有所图，执意损害中国的利益，我们必将奉陪到底。奉劝美方收起霸凌嘴脸，趁早回到对话合作的正确轨道上来。”
作为对美国关税的迅速反击，北京方面周二宣布，从3月10日起对某些美国商品额外征收高达15%的关税，并对指定的美国实体实施一系列新的出口限制措施。
美国国防部长彼得·黑格塞思周三在接受福克斯新闻(Fox
News)采访时，在回应有关中国大使馆言论的问题时表示，虽然美国并非主动寻求与中国发生冲突，但美国“已做好准备”。
他补充道：“我们生活在一个危险的世界里，有一些强大且正在崛起的国家，它们有着截然不同的意识形态。如果我们想要阻止与中国或其他国家发生战争，我们必须强大起来。”
Teneo Intelligence的董事总经理加布里埃尔·怀尔多在一份报告中指出，北京方面针对美国农产品出口的关税行动，反映出其试图对特朗普施加政治压力，因为农民是共和党的关键选民群体。
农产品是美国对中国出口的最大品类，其中大豆（中国对其新征收10%的关税）位居榜首。在上一轮中美贸易战期间，中国的关税促使国内进口商将大豆采购转向巴西和阿根廷。
由于美国的关税威胁到中国的出口，而出口在本已放缓的中国经济中是难得的亮点，北京方面已表示今年愿意利用货币和财政刺激措施来减轻关税的影响。
特朗普宣布的这两轮对中国征收的关税，是对所谓中国在芬太尼贸易中所起作用的回应。这种成瘾性药物的前体大多产自中国和墨西哥(MEX)，每年在美国导致数万人因过量服用而死亡。
中国称美国以芬太尼问题为由征收关税是“站不住脚的借口”。
在美国于2月实施首轮新关税后，中国的报复措施包括提高对某些美国能源进口商品的关税，并将两家美国公司列入不可靠实体清单，这可能会限制它们在中国开展业务的能力。
十四届全国人大三次会议新闻发言人娄勤俭周二上午对记者表示，中美关系难免会有分歧，但中国不会接受压力或威胁。
中国今年最重要的政治会议于周二在北京开幕，政府在此次会议上设定了2025年的关键经济目标，并将继续公布当年的经济蓝图。此次会议预计于3月11日结束。
虽然在一系列谈判后，华盛顿和北京仍有可能达成协议，取消部分关税，但怀尔多警告称，“两国经济广泛且持久脱钩”的风险正在增加。
中国周三在政府工作报告中表示，今年将把国防开支提高7.2%，以“维护”国家安全。 |
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12:39 |
美-中加墨贸易战升级使1200万吨美国农作物销售面临撤销的风险
由于中国(CN)和加拿大(CAN)已对特朗普总统(President
Donald Trump)的关税举措予以回击，且人们担心还会有更多报复措施出台，农产品贸易商如今正密切关注潜在的合同取消情况，这可能会让大约1200万吨美国农作物的销售面临风险。
这一问题源于所谓的未交付粮食，即已签订的农作物出口订单，但尚未发货。如果外国买家的货物成本上升，且贸易政策的不确定性带来更高风险，针对美国(US)商品的关税有可能导致合同被取消。
中国已经对一系列农产品实施了反制措施，加拿大也进行了回击，其中包括对食品类产品的反制。墨西哥计划在周日发布相关声明。
国际农业综合企业集团有限责任公司董事帕特·布瓦表示：“风险在于墨西哥(MEX)可能会取消美国玉米的订单。墨西哥可能会自行设置进口关税。这取决于贸易战会激烈到何种程度。”
在当前销售年度，美国对墨西哥有780万吨尚未交付的玉米订单。美国农业部(USDA)最新数据显示，截至2月20日，本销售季另有400万吨大豆、小麦和高粱也尚未运往中国、加拿大和墨西哥。
墨西哥是美国玉米的最大买家，去年的采购额达56亿美元。通常情况下，两国接壤使得运输成本降低，这让墨西哥从美国采购农产品更为划算。而对美国玉米实施报复性关税的可能性可能会改变这一局面。
截至2月20日，墨西哥本销售季已承诺采购1760万吨美国玉米，这一数量创了纪录，但仍比USDA预计的该国今年进口量少约30%。这意味着墨西哥可能还得从美国或其他地方
- - 比如过去曾采购过的巴西(BRA) - -
采购更多玉米。
StoneX
Group的风险管理顾问马特·坎贝尔表示：“墨西哥有点难以预测，因为他们通常会在整个销售季内采购美国粮食，但他们的选择也并不多。”他还说，贸易紧张局势若持续到秋季收获季节，将增加美国农产品出口的风险，“很可能会严重影响新季作物的需求”。
与此同时，坎贝尔称，中国从美国购买大豆的合同“可能会被取消”，但“尚未发货的订单数量并非巨大，所以情况还不至于太糟”。
StoneX
Group的首席经济学家阿兰·苏德尔曼表示，中国可能会取消一些货物订单“以制造舆论影响”，但买家目前采购量不大，可能会选择将现有合同延期到下一年，“希望到那时我们能达成协议”。
还有超过50万包棉花计划运往中国和墨西哥。VLM大宗商品公司的管理合伙人路易斯·巴贝拉称，墨西哥可能会取消部分棉花订单，但需求可能仍会存在，因为美国棉花“现在是全球最便宜的”。在中国宣布实施报复性关税后，洲际交易所(ICE)棉花期货价格目前已跌至2020年8月以来的最低水平。 |
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08:30 |
澳大利亚统计局(ABS)国际商品和服务贸易月报
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 澳大利亚1月商品及服务贸易帐(亿澳元) |
50.8 |
55.0 |
56.2 |
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● 澳大利亚1月出口月率(%) |
1.1 |
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1.3 |
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● 澳大利亚1月进口月率(%) |
5.9 |
- |
-0.3 |
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07:30 |
特朗普仅暂停征收汽车关税，加拿大联邦和地方当局十分愤懑，或采取遏喉行动
- - 这将标志着贸易战的急剧升级！
美国(US)三大汽车制造商在与美国总统特朗普(Donald
Trump)进行交谈后，于周三成功争取到了为期一个月的关税豁免 - - 但加拿大(CAN)总理贾斯廷·特鲁多与白宫通电话后，并未为加拿大其他商品争取到类似的保障。
特朗普已批准对根据美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)进口的任何车辆给予为期一个月的关税豁免。
白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特在周三下午的新闻发布会上表示，这一举措是在汽车制造商 -
- 斯特兰蒂斯、福特和通用汽车 - - 提出求助后做出的。
利维特宣读特朗普的一份声明称：“对等关税仍将于4月2日生效，但应与USMCA相关公司的要求，总统给予他们一个月的豁免期，这样他们就不会处于经济劣势。”
利维特称，此次暂缓征收关税的目的是给汽车制造商时间，让他们“将生产转移到美国，在那里他们无需支付关税。这才是最终目标。”
她随后补充说，特朗普对其他豁免情况也持开放态度。
特朗普周二兑现了他对加拿大和墨西哥征收全面关税的威胁 - -
特鲁多在同一天宣布对价值300亿美元的美国商品征收报复性关税时，称此举是“非常愚蠢的行为”。另外价值1250亿加元的加拿大关税将在21天后生效。
现在，进口到美国的加拿大商品需缴纳25%的关税，能源产品除外，能源产品的关税为10%。
加拿大外交部长梅拉妮·若利周三在多伦多地区贸易委员会表示，加拿大仍可以通过美国依赖的产品施加压力，比如铀、钾肥和能源。
她说：“我们还没有把这些手段提上日程。”她还补充说，这些是“如果局势升级我们可能会打出的牌 - - 美国也知道这一点。”
“但为了能打出其他新牌，我们需要确保加拿大人支持，各省省长也支持。我认为我们已经逐渐看到了更多的团结。”她补充道。
艾伯塔省省长丹妮尔·史密斯表示，该省的石油和天然气出口是与美国的贸易战中的“王牌”。
她在艾伯塔省梅迪辛哈特对记者说：“无论美国总统是否愿意承认，美国不仅现在需要我们的石油和天然气，而且随着时间的推移，他们对其的需求会越来越大。”
但史密斯也表示，“在任何情况下”她都不会支持对能源征收出口税。
萨斯喀彻温省省长斯科特·莫伊表示，美国进口的钾肥有85%至90%来自他所在的省份。
他在里贾纳的新闻发布会上说：“如果你要停止对美国的出口，以钾肥为例，这将导致萨斯喀彻温省立即出现失业情况。这不是我们的目标。”
若利周三与美国国务卿鲁比奥(Marco
Rubio)进行了交谈，并表示加拿大财政部长多米尼克·勒布朗也致电了美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)。她说特朗普是华盛顿的最终决策者。
当天下午早些时候，特朗普与特鲁多通电话，商务部长卢特尼克和美国副总统万斯也参与了通话。
特鲁多办公室没有提供通话中讨论内容的任何细节。
若利周三对记者表示，特鲁多也一直在与各省省长会面，在应对特朗普关税的举措中，不会让“一个行业与另一个行业对立”。她还补充说，目标是保护就业岗位，包括汽车、钢铁、铝以及其他行业的岗位。
若利表示，大家感到沮丧，因为这些关税“完全没有道理”，她称将关税与芬太尼联系起来是“站不住脚的理由”。若利还说，加拿大人不会每30天就经历一次这种“闹剧”，“我们需要坚定立场”。
若利说：“目前白宫传出的不确定性和混乱太多了。”
若利敦促加拿大人“尽自己的一份力”，购买加拿大产品，在加拿大或世界其他地方度假。
特朗普在TruthSocial上发文称，特鲁多给他打电话“询问关于关税能做些什么”，他坚称加拿大为遏制芬太尼流入美国所采取的行动还不够。
特朗普签署的征收关税的行政命令称，从加拿大和墨西哥(MEX)进入美国的非法移民和芬太尼对美国国家安全构成风险。特鲁多周二称这是“没有事实依据的法律借口”。
特朗普在TruthSocial上的帖子结尾错误地声称，特鲁多试图利用关税问题来保住总理职位。特朗普在帖子中问道：“（特鲁多）无法告诉我加拿大选举何时举行，这让我很好奇，这里到底怎么回事？然后我意识到他试图利用这个问题来保住权力。祝你好运，贾斯廷！”
特鲁多将在自由党于周日选出新领导人后卸任总理一职。下一次选举将在4月至10月的某个时间举行。
在华盛顿，加拿大方面的不满情绪在威尔逊中心举行的加美议会间小组的一次小组讨论中爆发。
安大略省议员伊雷克·库斯米耶茨克所在的温莎—特库姆塞选区与美国经济深度融合，他说他的选民感到被背叛了。在新冠疫情期间，他们在美国医院担任护士，在美国海滩度假，并支持美国企业。
库斯米耶茨克说：“我不理解美国政府正在采取的措施。”
温莎西部议员布莱恩·马西所在的选区将受到汽车关税的严重冲击，他说一家价值数十亿美元的汽车工厂不可能在30天内搬到美国。
密歇根州的共和党众议员比尔·休伊曾加在小组讨论中表示，甚至连共和党人也不知道特朗普到底会怎么做。他说：“我们一直在表达我们对事情走向以及如何发展的一些问题和担忧。”
加拿大官员认为，这些关税意在在明年大陆自由贸易协定的强制性审查之前震慑加拿大和墨西哥。 |
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07:10 |
特朗普考虑豁免加拿大和墨西哥农产品的关税
美国总统特朗普(Donald
Trump)正在考虑豁免某些加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)农产品的关税，这是政府周三为某些行业减轻全面新进口税负担而采取的最新举措。
美国农业部长罗林斯(Brooke
Rollins)对彭博新闻社(Bloomberg)表示，“一切皆有可能”，并且她“希望”政府能够决定为农业部门提供减免措施。
罗林斯周三在白宫表示：“至于对农产品的具体豁免和特殊规定，也许是针对钾肥和化肥等产品
- - 这些还有待确定。我们相信总统在这方面的领导能力。我知道他非常关注这些领域。”
罗林斯前往白宫与特朗普及其他经济官员会面，商讨未来的行动方案。周三早些时候，在汽车行业高管请求给予更多缓冲空间后，特朗普政府宣布将对从墨西哥和加拿大进口的汽车征收的关税推迟一个月。
在特朗普对这两个北美邻国（美国最大的贸易伙伴）征收25%关税的一天后，政府采取了这些举措。这是美国(US)利用提高进口关税增加财政收入，并说服企业将工厂迁回美国的广泛举措的一部分。这些关税引发了全球市场的波动，标准普尔500指数周三上涨超过1%，此前连续两天暴跌。
一些来自农业利益占重要地位的州的议员，已恳求政府对化肥和其他对美国农作物种植至关重要的产品给予关税豁免。
特朗普在其第二个任期内继续推进实施广泛关税的威胁，无视经济学家的警告，即这些措施有可能加剧通货膨胀，并激化与重要盟友的关系。报复性关税已经抹去了今年玉米和大豆的涨幅，并且预计2025年经济作物的收入将连续第三年下降。
中国(CN)已经对包括大豆、猪肉和牛肉在内的一系列商品实施了反制措施。加拿大也对价值约1070亿美元的美国商品进行了报复，而墨西哥计划在周日宣布其回应措施。
本周早些时候，特朗普还表示，美国将从4月2日起对“国外”农产品征收关税。潜在的关税举措出台之际，美国食品进口大幅增加，致使今年美国的农业贸易逆差达到创纪录的490亿美元。
特朗普在周二晚上向国会(USC)发表的国情咨文演讲中承认，他对墨西哥、加拿大以及世界第二大经济体中国征收的关税会在美国造成一些“混乱”，但他表示美国人将适应这些变化，并且这些关税将有助于扶持国内产业。
尽管汽车关税推迟征收，但美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)周三早些时候表示，特朗普仍将推进实施对等关税，这些关税最早将于4月2日生效。 |
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05:00 |
富达：随着领涨板块范围扩大更多标普500指数成分股表现优异
富达全球宏观总监朱里恩·蒂默表示，即使在市场高度盘整的情况下，市场广度也在改善。
蒂默在社交媒体平台X上的一篇帖子中写道：“到目前为止，自2022年低点以来，标准普尔500指数已累计上涨78%。这仍低于平均水平，但与过去利率上升抑制股价的周期相符。与此同时，领涨板块过窄的情况略有改善，按年计算，该指数中40%的成分股表现优于大盘（高于2023年的26%）。” |
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03:28 |
美联储褐皮书解读：美国经济活动略有上升，关税担忧加剧
美联储(Fed)周三表示，自1月中旬以来，美国(US)经济活动略有上升，但并不均衡，就业情况小幅改善，物价也有适度上涨。尽管美国总统特朗普(Donald
Trump)的政策将如何影响未来的经济增长、劳动力需求和物价存在巨大的不确定性，企业和家庭仍保持着一定的乐观态度。
美国中央银行在其对美联储12家地区银行的商业及社会各界联系人的观察总结中称：“六个地区报告经济无变化，四个地区报告经济有小幅或适度增长，两个地区指出经济有轻微收缩。对未来几个月经济活动的总体预期略显乐观。”
这份文件被称为褐皮书(BeigeBook)，它在每次联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开前两周发布，提供了美国经济状况和市场情绪的大致情况。与1月相比，该报告反映出大多数地区的企业对特朗普增加进口关税和限制移民的计划可能对需求和物价产生的影响，焦虑情绪日益增加。
该报告中提到“不确定性”47次，高于1月报告中的17次；提到“关税”49次，高于1月的23次和12月的11次。报告还称，多个美联储地区的联系人表示，移民及其他事务方面不断上升的不确定性正在影响当前和未来的劳动力需求。
由于所有的数据收集工作在2月24日就已完成，这份报告可能已经过时。
特朗普周二对来自加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的大多数进口商品征收了25%的关税，并将对中国(CN)商品的关税提高一倍至20%。许多投资者和分析师表示，这些举措远远超出了他们的预期。加拿大和中国立即对美国商品征收新的进口税作为报复，墨西哥总统克劳迪娅·希恩鲍姆也承诺本周末将做出回应。
尽管白宫周三表示，根据美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)进口的汽车将在一个月内免受这些关税的影响，但一些华尔街经济学家表示，新的关税预示着通胀将加剧、经济增长将放缓，这种情况可能会让美联储面临艰难的政策抉择。
这种具有挑战性的局面在一些调查中已经显现出来，这些调查显示消费者对通胀的预期上升，商业活动放缓，新的工厂订单减少，制造业原材料采购价格上涨。
克利夫兰联邦储备银行的观察结果与全国消费者信心调查相吻合，该行表示：“消费者支出下降，一些汽车经销商和信贷机构指出，由于政策不确定性和通胀，消费者信心有所下降。”
亚特兰大联邦储备银行也指出消费支出下降，并提到一些休闲餐厅称，更多顾客不再点开胃菜和甜点。
关税担忧在各个地区都处于首要和核心位置。圣路易斯联邦储备银行报告称，物价正在适度上涨，且高于预期，预计关税将在后期进一步加剧价格压力。该行表示：“联系人指出，由于政策不确定性，他们推迟了投资，并表示关税将导致价格上涨。经济前景已从我们之前报告中的略微乐观转变为中性。”
芝加哥联邦储备银行表示，在中西部地区，农作物生产者“指出，鉴于联邦政策可能发生转变，特别是在贸易方面，不确定性高于正常水平”。
达拉斯联邦储备银行表示：“众多企业领导人对通胀的担忧加剧，这在很大程度上源于预计增加的关税将转嫁到消费者身上。”不过，该银行指出，与许多其他美联储地区一样，其企业联系人仍有一些乐观的理由。该行称：“严格的移民政策导致劳动力供应减少、关税增加成本以及政府支出减少，这些都被视为经济活动的不利因素，而潜在的放松监管和企业减税则被视为有利因素。”
美国央行官员目前已表示，在3月18日至19日的会议上，他们将把基准隔夜利率维持在当前4.25%-4.50%的区间内。他们希望继续对通胀施加下行压力，尽管在实现2%的通胀目标方面进展缓慢且坎坷，同时他们认为劳动力市场健康，不需要通过降息来提供支持。
他们还希望观察特朗普政府的政策，包括关税政策，以及减税、移民限制、削减联邦岗位和支出等政策，在未来几个月将如何影响经济。
美联储政策制定者表示，当经济可能快速变化时，直接来自社会各界和企业的观察结果可能特别有参考价值，因为官方报告中的数据往往会比实际情况滞后数周甚至数月。 |
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00:16 |
德国表示将“不惜一切代价”让欧洲再创辉煌，推动欧洲股市与汇市飙升，而债市暴跌
德国(GER)非凡的支出计划正在震动该地区的市场，推动欧洲股市在今年表现超越美国(US)股市，并使欧元从与美元平价的边缘回升。
候任总理弗里德里希·默茨表示，德国将“不惜一切代价” - - 这是前欧洲央行(ECB)行长德拉吉(Mario
Draghi)的名言 - - 来保卫国家，并修改宪法，以使国防和安全支出不受财政支出限制。
这一举措使德国基准的DAX股票指数一度上涨3.8%，而更多开支的前景导致德国债券收益率大幅下跌，两者都出现了自2022年以来的最大波动。泛欧斯托克600指数攀升1.8%，接近本周早些时候创下的纪录，同时交易员押注欧元将大幅上涨。
美国银行(Bank
of America)的欧洲经济学家伊夫林·赫尔曼表示：“这一举措重大、大胆且出乎意料，改变了市场前景。”她还补充说，这代表着“一种范式转变”。
▌让欧洲再度辉煌
这项历史性的计划为交通、能源和住房领域释放了数千亿欧元资金，是一次巨大的转变，打破了德国对政府借贷的控制。这让人想起德拉吉2012年为拯救欧元发表的演讲，那次演讲成为了政策决心的代名词。
德意志银行(Deutsche
Bank)的策略师马克西米利安·乌勒长期以来一直对欧洲股票持乐观态度，他表示，欧洲正面临着属于自己的“让欧洲再度辉煌（Make
Europe Great Again）”的时刻 - - 这是对美国总统特朗普(Donald
Trump)“让美国再次伟大”竞选口号的一种模仿。
乌勒重申了他对欧洲股票整体增持的立场，称德国的提议“甚至超出了我们的乐观预期”。
与德国经济相关的股票大幅上涨，德国中型股MDAX指数一度飙升6.9%，这是自2020年3月以来的最大涨幅。领涨的是比尔芬格和豪赫蒂夫等建筑公司，股价分别上涨了24%和18%。像莱茵金属这样的国防企业延续了今年以来的强劲涨势，而德意志银行和西门子等重量级企业的股价均上涨超过8%。
法国巴黎银行资产管理公司(BNP
Paribas Asset Management)的股票业务副主管弗雷德里克·萨里已减少了对美国股票的持仓，转而增加欧洲股票的敞口。他表示：“德国的发展势头非常强劲。我们看到市场的上涨范围正在扩大，尤其是在中型股领域。”
▌表现出色的股票
今年以来，欧洲股票一直是全球表现最佳的股票之一，因为投资者押注于刺激措施以及俄乌战争(The Russia-Ukraine War)可能达成停火协议。在资金纷纷撤离价格高昂的美国股票之际，欧洲股票较低的估值也颇具吸引力，目前暂时盖过了对全球贸易战的担忧。
彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，按季度计算，基准的斯托克600指数有望以十年来最大的幅度跑赢标准普尔500指数。彭博社的数据还显示，今年以来，在代表发达市场基准的MSCI世界指数中，表现最佳的10只股票里有9只来自欧洲。其中包括莱茵金属、泰雷兹集团、莱昂纳多公司和萨博等国防企业。
▌债券市场的冲击波
对于债券市场而言，欧洲增加政府支出的前景敲响了警钟。
德国10年期国债收益率一度飙升23个基点，至2.73%，这是自2022年中期以来的最大涨幅。鉴于德国历史上对支出的限制，其借贷成本在该地区仍处于最低水平之列。投资者还抛售了该地区其他风险较高的债券，导致意大利(ITA)、法国(FRA)和英国(GBR)的债券收益率上升
- - 近年来，这些国家都曾面临市场对其财政预算超支的担忧。
额外的财政支出可能意味着对货币政策刺激的需求减少。交易员将对欧洲央行到年底降息幅度的预期下调至约75个基点，低于本周初高达90个基点的预期。
Algebris
Investments的投资组合经理加布里埃尔·福阿表示：“美国、英国和新兴市场一直存在大量的财政问题担忧，但直到现在欧洲才出现这种情况。市场对欧洲央行降息的强烈预期也可能受到挑战。”
▌欧元复苏
欧元兑美元上涨近1%，至1.07以上，达到去年11月以来的最高水平。就在一个月前，这种共同货币与美元几乎平价，交易价格接近1.02美元。
美国银行的全球外汇期权交易主管朱利安·魏斯表示，这种变化的态势有可能扭转美元多年来的上涨趋势。
包括高盛集团(Goldman
Sachs)在内的一些银行已放弃了欧元将跌至与美元平价的预测。据熟悉交易情况的交易员称，相反，一些对冲基金现在正在买入期权，押注欧元将在六到九个月内再上涨12%，达到1.20美元。
XTB的研究主管凯瑟琳·布鲁克斯表示：“这是默茨的‘德拉吉时刻’。欧元的强劲复苏表明欧洲正在崛起。” |
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23:51 |
特朗普暗示对进口铜征收25%关税，美铜飙升5.6%
纽约商品交易所(COMEx)铜价飙升超过5.6%，与全球其他基准价格的价差进一步扩大。这是因为美国总统特朗普(Donald
Trump)暗示，对进口铜可能征收25%的关税。
特朗普周二在国会(USC)发表演讲时的这番言论，在亚洲交易时段引发了COMEx铜价的疯狂上涨。交易员们对铜关税可能比预期更高且可能更快实施的可能性作出了反应。
上周，特朗普下令商务部(DoC)将展开全面调查，可能会以国家安全为由对铜征收关税。这引发了COMEx铜的大幅上涨，使得其与伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)的铜价之间的差距不断扩大。
这项调查可能需要数月时间，且关税的具体幅度尚未明确。但特朗普周二却说，他已下令对铜、铝和钢铁都征收25%的关税。
他在国会演讲中称：“我还对外国进口的铝、铜和钢铁征收了25%的关税。关税是为了让美国(US)再次富裕起来。这正在发生，而且会相当迅速地实现。”
美国总统已经签署了一项行政命令，从3月12日起对进口铝和钢铁征收该关税。
盛宝银行(Saxo
Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“在特朗普发表那些言论之前，市场显然没有料到会征收25%的关税，现在交易员们正忙着对这一情况进行正确的定价，不管最终结果如何。无论最终的关税是多少，对全球贸易流向的干扰是非常现实的。”
COMEx铜价的飙升也推动了LME的价格上涨，其三个月期铜价涨幅最高达2.4%。数月来，由于投资者已经将关税可能性上升的因素计入价格，COMEx价格一直与LME保持着很高的价格差。周三的进一步上涨使得两者的价差升至11.5%，接近上个月13%的峰值。
如此巨大的差价已经引发了全球范围内在关税实施前向美国运送铜的热潮，而在周三铜价再次大幅上涨后，交易员们将会加倍努力。
LME铜价徘徊在9500美元左右，而COMEx铜价高出约1000美元，对于一个习惯在微薄利润下运营的市场来说，这种套利机会十分巨大。
COMEx的铜库存 - - 在去年该交易所铜价出现类似的大幅上涨后曾激增 - -
最近几天一直在减少，这表明美国制造商可能也在关税生效前囤积铜。与此同时，从LME提取铜的需求大幅增加。
LME的其他金属价格也上涨了，锌价上涨2%，铝价上涨1.2%。 |
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23:05 |
PMI报告解读：美国2月服务业扩张超预期，而物价增长也同步加速
美国(US)服务业增长在2月意外加快，投入品价格也有所上涨。这与近期工厂原材料成本的飙升相结合，表明未来几个月通货膨胀可能会加剧。
不断上升的物价压力可能会因一场贸易战(Trade
War)而进一步恶化。这场贸易战由美国总统特朗普(Donald
Trump)对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口商品新征收的25%关税（该关税已于周二生效），以及对中国(CN)商品关税翻倍至20%所引发。
美国供应管理协会(ISM)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，2月，非制造业PMI从1月的52.8上升至53.5。接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计该指数将降至52.6。
采购经理人指数高于50表明服务业处于扩张状态，而服务业占美国经济总量的三分之二以上。ISM的枯荣线略低，一段时间内采购经理人指数高于49意味着整体经济在扩张。
PMI显示出国内需求的韧性，但这与所谓的“硬数据”相悖，包括消费者支出和房屋建筑数据，这些数据表明本季度国内生产总值(GDP)将大幅放缓。
由于1月商品贸易逆差急剧恶化（这在很大程度上归咎于关税实施前进口商品的提前装载），亚特兰大联邦储备银行目前预计本季度国内生产总值将按年率2.8%的速度收缩。美国经济在第四季度的增长速度为2.3%。
ISM的调查显示，2月，新订单指数从1月的51.3上升至52.2。这使得服务业投入品支付价格指数从1月的60.4上升至62.6。ISM周一曾报告称，2月工厂支付的价格指数跃升至近三年来的最高水平。
▌关税将推高物价
特朗普政府对加拿大、墨西哥和中国商品征收的关税，预计将推高从像牛油果这样的小物件到像机动车这样的大件商品的价格。
塔吉特首席执行官布莱恩·康奈尔告诉CNBC，这家零售巨头将在“未来几天内”提高一些季节性杂货产品的价格，比如来自墨西哥的牛油果。
Nationwide Mutual Insurance的首席经济学家凯西·博斯特扬西奇估计，对美国的三个主要贸易伙伴征收关税将使每个家庭每年的商品成本增加近1000美元。
1月消费者物价指数(CPI)同比上涨3.0%，为七个月来的最大涨幅。对关税会抬高物价的担忧，促使美联储在1月决定暂停降息。
上个月供应商的交货表现有所放缓。ISM的调查显示，供应商交货指数从1月的53.0上升至53.4。该指数高于50表明交货速度变慢。
这也促成了服务业PMI的上升。供应商交货时间的延长通常与强劲的经济相关，这对采购经理人指数来说是一个积极因素。但在这种情况下，供应商交货速度变慢很可能表明与关税相关的供应链出现了瓶颈。
该调查显示，服务业就业指数从1月的52.3上升至的53.9。不过，在政府备受关注的就业报告（定于周五发布）中，该指数并非是服务业就业人数的可靠预测指标。
路透社的一项调查显示，继1月增加14.3万个就业岗位后，2月非农业就业岗位(NFP)可能增加16万个。失业率预计将维持在4.0%不变。 |
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23:00 |
供应管理协会(ISM)采购经理人指数(PMI) [官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国2月ISM非制造业PMI |
52.8 |
52.6 |
53.5 |
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23:00 |
工厂订单月报解读：美国1月总体工厂订单因商用飞机订单激增而回升
由于商用飞机订单激增，美国(US)1月制成品新订单出现回升，但进口关税大幅上调可能会阻碍更广泛的制造业复苏。
美国商务部人口普查局(BC)周三表示，工厂订单在12月修正后下降0.6%的基础上，1月增长了1.7%。接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计，在12月此前公布的下降0.9%的基础上，1月工厂订单将增长1.6%。
1月工厂订单同比增长3.5%。制造业占美国经济总量的10.3%，在受到美联储(Fed)2022年和2023年激进加息的冲击后，制造业已出现初步的复苏迹象。
但是，由美国总统特朗普(Donald
Trump)对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口商品新征收的25%关税（该关税已于周二生效），以及对中国(CN)商品关税翻倍至20%所引发的贸易战(Trade
War)，被认为将扼杀这种复苏。
国内制造商严重依赖进口原材料，预计这些关税将增加生产成本，而这些成本随后将转嫁给制成品的购买者。美国供应管理协会(ISM)周一发布的一项调查显示，2月份制造商的反馈中，对进口关税的担忧占据主导地位，同时他们也在讨论谁将承担关税成本。
民用飞机订单在12月下降28.9%之后，1月飙升了93.9%。机动车及零部件订单下降了1.5%。运输设备订单反弹了9.9%。不包括运输设备在内，工厂订单增长了0.2%。
美国政府还报告称，被视为衡量企业设备支出计划的非国防资本品（不包括飞机）订单，1月如上月所预计的那样增长了0.8%。核心资本品出货量如先前报道的那样下降了0.3%。非国防资本品订单反弹了12.8%，而不是此前预计的12.9%。在经历了7月至9月季度两位数的增长后，由于飞机交付量的拖累，企业在设备方面的支出在第四季度出现收缩。 |
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23:00 |
美国商务部人口普查局(BC)工厂订单月报 |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国1月工厂订单月率(%) |
-0.9 |
1.6 |
1.7 |
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23:00 |
美国商务部人口普查局(BC)耐用品订单月报(DGO) |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国1月耐用品订单月率修正值(%) |
3.1 |
+0.2 |
3.2 |
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23:00 |
美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国截至2月28日当周EIA原油库存变动(万桶) |
-233.2 |
34.1 |
361.4 |
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● 美国截至2月28日当周EIA汽油库存变动(万桶) |
36.9 |
-36.9 |
-143.3 |
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● 美国截至2月28日当周EIA精炼油库存变动(万桶) |
390.8 |
22.0 |
-131.8 |
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● 美国截至2月28日当周EIA库欣原油库存(万桶) |
128.2 |
- |
112.4 |
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前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国截至2月28日当周EIA原油总产量(万桶/日) |
1350.2 |
- |
1350.2 |
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● 美国截至2月28日当周EIA精炼厂设备利用率(%) |
86.5 |
- |
85.9 |
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22:45 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国2月S&P服务业PMI终值 |
49.7 |
+1.3 |
51.0 |
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● 美国2月S&P综合PMI终值 |
50.4 |
+1.2 |
51.6 |
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22:30 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 加拿大2月S&P服务业PMI终值 |
49.0 |
-2.2 |
46.8 |
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● 加拿大2月S&P综合PMI终值 |
49.5 |
-2.9 |
46.6 |
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22:16 |
欧洲央行政策会议预览：关税逼近而政府支出或激增，欧银将进行最后一次“轻松”降息
预计欧洲央行(ECB)将在周四的会议上进行今年的第二次降息，但在关税不确定性和地区国防开支可能增加的背景下，政策制定者之间的分歧可能会加大。
周三，市场已完全定价了欧洲央行3月会议降息25个基点的预期，这将使欧洲央行的关键利率从去年年中的4%峰值降至2.5%。市场还消化了到今年年底进一步降至2%的预期。
在过去9个月里，由于欧元区(Euro
Area)总体通胀率持续低于3%，且经济增长依然乏力，市场一直预期会有相对快速的货币宽松政策。欧洲央行管理委员会几乎总是一致做出决策，并就下一步行动提供相对明确的指引，以引导市场预期。
然而，欧洲央行如今似乎已接近备受争议的中性利率(R-Star)水平，在这一水平上，政策既不会刺激也不会限制经济，此时利率预计将保持稳定。政策制定者对于这一水平究竟在哪里，以及是否需要为应对低增长等因素而将利率降至更低水平存在分歧。
欧洲央行行长拉加德(Christine
Lagarde)今年1月对CNBC表示，她认为这一区间在1.75%至2.25%之间，低于她此前估计的1.75%至2.5%
- - 但自那以来，欧洲央行本身尚未给出更明确的指示。
美国银行全球研究部(BofA
Global Research)的分析师在周三的一份报告中表示，在本周的会议之后，他们预计政策制定者之间的内部争议将会增加。
他们称：“在我们看来，这是最后一次‘轻松’降息，因为分歧在加剧。”不过，他们重申了早于市场预期的观点，即欧洲央行将在9月前将利率大幅下调至1.5%。
高盛(Goldman
Sachs)的分析师指出：“最近几周，欧洲央行政策制定者之间的争论升温。”他们表示，预计有投票权的管理委员会将关注整体金融状况、银行贷款状况、企业报告和贷款情况是否表明利率仍具有限制性。
▌支出增加
与此同时，一系列因素给市场和经济带来了动荡，使前景蒙上了阴影。因此，欧洲央行将于周四发布的有关通胀和增长的宏观经济预测报告将受到密切关注，但可能需要谨慎对待。
美国(US)已对其最大的贸易伙伴开征关税，预计这将导致包括汽车行业在内的全球多个行业增长放缓
- - 但这些关税可能会被削减。美国总统特朗普(Donald
Trump)曾表示，欧盟(EU)将是下一个被征收高额关税的对象
- -
不过，仍有进行谈判的可能性。此类关税的影响也具有不确定性，贸易放缓会拖累经济活动，但也可能给欧元带来压力，提高进口成本。
与此同时，由于在乌克兰战争(The Russia-Ukraine War)问题上与美国的关系出现裂痕，欧洲各国政府正准备增加国防开支。
拉加德可能会被问及本周在德国(GER)宣布的该国未来联合政府伙伴之间的协议可能产生的影响。有关改革德国债务规则的协议尚未最终敲定，但预计将释放高达1万亿欧元的国防和基础设施开支，周三欧元因这一消息大幅上涨。
荷兰合作银行(Rabobank)的分析师表示，欧元上涨“部分原因是市场预期欧洲央行进一步降息的空间将更为有限”，因为改革和增加支出带来了“经济增长提振的希望”。
麦格理集团(Macquarie
Group)的全球外汇和利率策略师蒂埃里·威兹曼周二表示，欧洲更广泛的重新武装行动将代表“一种由债务融资的财政扩张，这将刺激经济活动，带来一定程度的通胀回升，并促使欧洲央行重新考虑未来政策利率的降息幅度”。
▌仍具限制性？
尽管存在所有这些不确定性，但一些分析师预计欧洲央行周四不会大幅更新其指引。1月时，欧洲央行曾强调通胀有望趋近目标，货币政策仍具限制性，且央行将继续采取以数据为依据的政策路径。
人们将特别关注欧洲央行是否会改变政策“具有限制性”这一说法，以及是否有迹象表明4月的下一次会议可能会维持利率不变。
花旗(CitiGroup)的分析师周三表示：“鉴于当前政治和地缘政治发展带来的不同寻常的不确定性，我们预计本周欧洲央行管理委员会将希望最大限度地保留后续行动的灵活性。”
“我们认为这可能会转化为更谨慎的沟通方式，不再坚称货币政策具有限制性。不过，我们不会将此解读为宽松进程即将暂停的信号。不断变化的地缘政治最终可能会催生通胀性财政政策，但在短期内，它们可能会增加实施货币宽松政策的理由。” |
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21:20 |
NER报告解读：美国2月就业增长放缓至七个月以来的最低水平
由于政策不确定性（很可能与进口商品关税有关）以及消费者支出放缓，美国(US)就业岗位在2月的增幅放缓至七个月来最低水平。
安德普翰研究所(ADP
Research)公布的全国就业报告(NER)还显示，换工作的员工的工资增长有所放缓。留任员工的工资增长则保持稳定。尽管这份报告可能夸大了劳动力市场的放缓程度，但它与消费者对就业市场看法的恶化是一致的。
特朗普总统(President
Trump)已经实施或正在推动对进口商品的广泛关税加征，引发了企业和消费者的焦虑情绪，导致市场情绪下降，抹去了自这位共和党人在去年11月赢得大选后所积累的所有乐观情绪。
ADP的首席经济学家内拉·理查森表示：“政策不确定性和消费者支出放缓，可能导致上个月出现裁员或招聘放缓的情况。我们的数据与近期的其他指标相结合表明，雇主们在评估未来经济形势时，对招聘持犹豫态度。”
上个月，增加了7.7万个就业岗位，为2024年7月以来的最小增幅。1月的就业岗位增幅经向上修正后为18.6万个。接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计，在1月此前公布的增加18.3万个就业岗位的基础上，2月就业岗位将增加14万个。
贸易和运输、医疗保健、教育以及信息行业出现了岗位流失。小企业的就业岗位也有所减少。建筑业增加了2.6万个就业岗位，制造业增加了1.8万个岗位。休闲和酒店业的就业岗位增加了4.1万个。
换工作的员工工资在1月增长6.8%之后，2月同比增长6.7%。留任员工的工资增长率保持在4.7%不变。
世界大型企业联合会(CB)上周的一项调查显示，认为工作“充足”的消费者比例在2月降至五个月来的最低水平。
ADP的这份报告是与斯坦福数字经济实验室联合编制的，在周五美国劳工部劳工统计局(BLS)发布更全面且备受关注的2月就业报告(NFP)之前公布。ADP的报告与BLS的报告之间没有关联。
路透社的一项调查显示，随着异常寒冷天气带来的不利影响消退，2月ADP就业岗位可能增加14.2万个。1月就业岗位增加了11.1万个。预计联邦政府工作人员（主要是处于试用期的人员以及美国国际开发署的人员）的大规模裁员不会体现在2月的就业报告中，因为这些裁员发生在就业调查周之外。
但招聘冻结和资金冻结可能会对政府部门和承包商的就业情况产生影响。
总体而言，预计非农业就业岗位在1月增加14.3万个之后，2月将增加16万个。失业率预计将维持在4.0%不变。 |
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19:05 |
MAD报告解读：抵押贷款利率创三个月新低后，抵押贷款申请激增20%
抵押贷款利率的大幅下降终于激发了贷款需求。在今年到目前为止表现平淡之后，现有的房主和潜在的购房者都重新进入了市场。
抵押贷款银行家协会(MBA)公布的抵押贷款申请活动指数(MAD)数据显示，
上周，美国(US)抵押贷款申请总额与前一周相比增长了20.4%。这不仅是三周来的首次上涨，而且是绝对水平很高的一次波动。
抵押贷款利率显然是促成因素。贷款额度在806,500美元及以下的符合标准的30年期固定利率抵押贷款，其平均合同利率从6.88%降至6.73%，包括贷款发起费在内，贷款首付20%时的点数从0.61降至0.60。这是自2024年12月以来的最低水平。
“由于消费者对经济的情绪恶化，以及对美国进口商品征收新关税的影响的不确定性增加，抵押贷款利率上周下降，”MBA经济学家乔尔·简在一份新闻稿中表示。“这些因素导致30年期固定利率创下自2024年12月以来的最大单周跌幅。”
对每周利率波动最为敏感的房屋贷款再融资申请，当周跃升了37%，比去年同期高出83%。虽然如今绝大多数借款人的贷款利率仍远低于当前提供的利率，但过去两年内购房的较新一批买家现在能够从再融资中受益。
购房抵押贷款申请当周增长了9%，但仍仅比去年同期高出2%。
简补充道：“在这个时期，我们通常会看到购房活动增加，购房申请在本周有所上升，并继续超过去年的水平，这是我们进入春季购房季的又一些积极迹象。”
尽管购房量的单周跃升无疑是积极的，但从历史角度来看，这一水平仍然很低。购房者面临着高昂的房价、有限的房源，以及对整体经济更多的不确定性。人们普遍预计，对中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)征收的新关税将推高房价，尤其是新建房屋的价格。
Mortgage News Daily的另一项调查显示，本周初抵押贷款利率略有下降。周二，关税生效当天，股票和债券市场如坐过山车，抵押贷款利率所跟随的债券收益率随股市一同下跌。
该公司的首席运营官马修·格雷厄姆写道：“随着时间推移，股票和债券市场又向相反方向反弹，反弹幅度之大，足以让大多数抵押贷款机构将利率重新调整至略高的水平。” |
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19:00 |
抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD)
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 美国截至2月28日当周MBA抵押贷款申请活动指数 |
212.3 |
+29.9 |
242.2 |
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18:22 |
德国新政府将修改“债务刹车”规则，DAX指数飙升近3.5%
周三，欧洲股市上涨。投资者乐观地认为，美国总统特朗普(Donald
Trump)对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)征收的25%关税可能会放宽，而且德国(GER)的财政规则将得到改革，从而允许增加国防和基础设施方面的支出。
截至发稿时，德国DAX指数飙升3.42%，至23089.72点。斯托克600指数上涨1.64%。此前，由于对关税的担忧，全球股市在周二普遍下跌。斯托克汽车指数在前一交易日暴跌近6%，今日反弹了3.4%。公用事业以及食品和饮料板块等则处于下跌状态。
成分股中，德意志银行和西门子能源分别飙升9.7%和9.6%。
周二，德国的保守派联盟和社会民主党 - -
这两个在上月选举后有望组建下一届联合政府的政党团体 - -
达成一致，试图改革宪法规定的“债务刹车”规则，以便使国防支出超过国内生产总值(GDP)的1%。被广泛认为可能成为这个欧洲最大经济体下一任总理的弗里德里希·默茨表示，他们还将寻求在十年内创建一个由信贷融资、规模达5000亿欧元（5290亿美元）的特殊基础设施基金。
对“债务刹车”规则进行调整，被视为是实现财政宽松、提振德国陷入困境的经济，并使德国的军费开支与其他欧洲国家同步增加的关键举措。不过，这一步骤在政治上仍存在争议。
消息传出后，被视为欧元区(Euro
Area)基准的德国10年期国债收益率上涨超过20个基点，至2.681%。2年期国债收益率飙升超过15%。
>>
凯投宏观(Capital
Economics)的首席欧洲经济学家安德鲁·肯宁厄姆表示：“在现阶段，看起来德国在未来几年内将轻松出现超过国内生产总值3%的预算赤字，而不是像我们之前所预计的那样，将赤字维持在2.5%左右。德国的这一宣布表明，默茨准备果断地采取行动来应对经济问题，但为额外支出提供资金所需的额外借贷，将给德国国债收益率带来上行压力。” |
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17:30 |
美国股指期货全线反弹，但投资者仍高度紧张
周三欧洲时段，在美国(US)三大主要股指连续第二个交易日大幅下跌后，美国股指期货上涨。
道指期货上涨了195点，涨幅为0.46%。标准期货和纳指期货分别上涨了约0.62%和0.72%。
蓝筹股指数道琼斯工业平均指数在周二的常规交易时段下跌了670.25点，跌幅为1.55%，两天内下跌超过1300点。标准普尔500指数下跌了1.22%，纳斯达克综合指数下跌了0.35%。以科技股为主的纳斯达克指数在最低点时曾下跌超过2%，一度接近回调区间(Correction
Area)。
在美国总统特朗普(Donald
Trump)对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)新征收的25%关税于周二正式生效后，美国股市连续第二天下跌。作为回应，加拿大、墨西哥和中国(CN)已准备好采取报复性措施，或宣布了反制措施。
然而，美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)周二下午在接受福克斯商业新闻(FOX
Busine-ss)采访时表示，美国可能会在关税问题上与加拿大和墨西哥达成某种“折中”方案，以“解决一些问题”。
Simplify Asset
Management的策略师迈克尔·格林表示：“我们反复强调的是，特朗普带来了不确定性。我们现在处于这样一种境地：一条推文或一条信息的发布，都可能极大地改变市场对形势的解读。”
格林补充称，不断升级的贸易战(Trade
War)，再加上报复性关税的推波助澜，可能会对未来的经济造成不利影响，尽管目前还不确定长期前景会如何。
他表示：“最终几乎会形成一种强制储蓄的局面，这反过来会对就业产生负面影响，对财富也有负面影响，而这正是市场目前试图反映在价格中的因素。我们确实还不太清楚（最终结果会怎样）。”
凯投宏观(Capital
Economics)的副首席市场经济学家约纳斯·戈尔特曼表示，特朗普可能会改变主意，但美国市场的下行风险已上升。
他在一份报告中写道，如果特朗普总统改变主意，金融市场因美国关税政策和疲软经济数据而出现的 “避险潮”
最终可能被证明是过度反应，“但我们对美国金融市场的乐观预测所面临的下行风险已经增加”。“‘特朗普交易’
以及围绕美国经济和金融市场的更广泛乐观情绪在短时间内已经消退。”
他补充说，最新一轮关税使美国的实际关税税率升至约12%，为20世纪40年代末以来的最高水平，而下一轮计划实施的关税意味着实际税率“很可能会进一步大幅上升”。
戈尔特曼进一步指出，悲观的经济数据、“对美国近期经济前景更广泛的重新评估”、政策的不确定性，以及企业、消费者和投资者信心的下降，所有这些因素共同构成了
“股市面临的不利因素”。
摩根士丹利财富管理公司(Morgan
Stanley Wealth Management)的美国政策主管莫妮卡·格拉表示，在特朗普总统贸易战的不确定性增加的情况下，投资者应增加安全资产和防御性行业的配置。
她在一次活动中说：“今天的市场象征着该去哪里，那就是考虑更安全的资产，保持防御性 -
- 你正在关注公用事业、房地产 - - 关税风险非常低。”
她补充说，关税将拖累增长并带来通胀风险。
并称：“这是一项多方面的政策，我认为市场正在考虑所有可能的选择。”
周三上午发布的可能会揭示美国经济状况的新经济数据包括安德普翰研究所(ADP
Research)公布的2月全国就业报告(NER)，以及上个月的采购经理人指数。 |
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17:30 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 英国2月S&P/CIPS服务业PMI终值 |
51.1 |
51.1 |
51.0 |
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● 英国2月S&P/CIPS综合PMI终值 |
50.5 |
50.5 |
50.5 |
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17:00 |
“改变游戏规则之举” - -
分析师对德国新政府修改“债务刹车”规则的评论
周二，德国(GER)主要政党达成协议，准备放宽债务限制，经济学家和分析师将这一举动描述为具有历史意义的举措
- - 前提是该协议能够顺利实施。
这一举措将允许在国防和基础设施方面额外支出数十亿欧元。
德意志银行(Deutsche
Bank)的全球宏观与主题研究主管吉姆·里德在周三的一份报告中表示，该计划意味着“战后历史上规模最大的财政体制变革之一，或许只有35年前的两德统一能与之相提并论”。
“你三个月前甚至三周前对德国经济前景的所有认知都应该被推翻，你应该重新开始分析。如果这项计划得以通过，那将改变游戏规则。”
里德还指出，该协议为国防开支提供的无上限借贷空间，以及设立一个5000亿欧元（5354亿美元）专项基金的提议，远远超出了预期。但他也提到，绿党尚未确认是否会支持这一举措，而要在宪法层面获得多数支持，绿党支持是必要的。
Federated
Hermes Investors的全球股票投资组合经理路易丝·达德利周三在接受CNBC节目采访时表示：“我们确实预计这项法案将对经济产生巨大的积极影响。”
“我认为，德国民众希望看到这样的改变，2024年他们的情绪相当消极，而这项法案肯定会对整个经济产生广泛而深远的影响。”
荷兰国际集团(ING)的全球宏观研究主管卡斯滕·布热斯基周二表示，联合声明也显示出“建立一个强大政府联盟的强烈意愿”，该联盟不会像过去那样因财政争端而瓦解。
布热斯基在一份报告中称：“从表面上看，这两项政策声明显然将有利于德国经济。一个5000亿欧元的基础设施基金将满足迫切的投资需求，既能在短期内支持经济，又能提高长期增长潜力。”
“然而，我们不能排除正式的联盟谈判仍可能带来一些支出削减，这将降低已宣布的财政刺激措施的积极影响。”
与此同时，摩根士丹利(Morgan
Stanley)的分析师表示，他们预计整个一揽子计划的规模将超过一万亿欧元，并且他们认为自己对德国经济增长的预测存在上行风险，2025年可能上调20个基点，2026年可能上调70个基点。 |
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17:00 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 欧元区2月S&P服务业PMI终值 |
50.7 |
50.7 |
50.6 |
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● 欧元区2月S&P综合PMI终值 |
50.2 |
50.2 |
50.2 |
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15:52 |
行业组织警告：特朗普关税将摧毁整个北美汽车供应链
在美国总统特朗普(Donald Trump)推进其长期威胁的对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)商品大幅加征关税后，汽车行业正准备应对预期中的大规模混乱局面。
对加拿大出口到美国的商品征收25%的关税，这将意味着汽车制造商的成本大幅上升，尤其是在这个深度一体化的行业中，零部件常常要多次跨越边境。
预计成本和物流方面的压力将导致消费者面临更高的成本，同时该行业的就业岗位也会减少。
加拿大汽车工人联合会主席拉娜·佩恩在一份声明中表示：“在经历了数月的挑衅和威胁后（这些已经影响了加拿大的投资决策和就业岗位），特朗普打响了全面贸易战(Trade
War)的第一枪。”
“这些关税将通过提高日常商品的价格来伤害劳动者，破坏边境两侧的就业岗位，并对包括汽车行业在内的加拿大和美国高度一体化的制造业造成毁灭性后果。”
佩恩表示，现在是所有加拿大人奋起反击的时候了，加拿大也该重新定义其国际贸易关系。
代表奥沙瓦通用汽车工人的加拿大汽车工人联合会第222地方分会主席杰夫·格雷称，尽管关税的影响仍不明确，但工会成员们都对自己的未来感到担忧。
他提到裁员情况时说：“我们现在都感到不安。在奥沙瓦，我们经历了很多。我们原以为自己已经见识过了一切，但直到现在，我们陷入了关税问题，这可能会引发我们有史以来经历过的最严重的工业危机。”
加拿大全球汽车制造商协会主席大卫·亚当斯表示，关税持续的时间越长，对北美汽车行业造成永久性重大损害的威胁就越大。
他说：“如果关税持续存在一段时间，那么，没错，你可以说北美汽车行业将面临根本性的结构调整。”
亚当斯代表本田、丰田等汽车公司，他表示目前还只是推测，但关税的影响可能会很快显现。他说，他希望股市受到的影响以及来自美国企业和政客的压力，能够促使特朗普撤销关税决定。
福特汽车公司首席执行官詹姆斯·法利在2月曾表示，对加拿大和墨西哥的长期关税将“给美国汽车行业造成一个前所未有的巨大打击”。
他说，北美汽车行业正处于一场全球混战之中，要应对电气化的挑战，还要面对中国(CN)作为全球汽车行业的一股力量崛起。他说，特朗普曾谈到要让美国汽车行业更强大，但到目前为止，法利看到的是“大量的成本增加和诸多混乱”。
代表福特、通用汽车和斯特兰蒂斯的加拿大汽车制造商协会表示，这些关税将破坏历经60多年整合所打造的具有全球竞争力的汽车产业。
该协会首席执行官布莱恩·金斯顿在一份声明中称：“美国今天实施的关税将对高度一体化的汽车产业造成重大损害。”
加拿大汽车零部件制造商协会主席弗拉维奥·沃尔佩数周来一直警告称，关税很可能在一周左右的时间内导致边境两侧的工厂停工。
考虑到汽车行业在跨境方面的紧密联系，奥沙瓦的杰夫·格雷也对这一点感到担忧。
他说：“如果供应链中断，那将影响到每一家汽车装配厂。” |
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15:30 |
瑞士联邦统计局(FSO)消费者价格指数(CPI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 瑞士2月CPI年率(%) |
0.4 |
0.2 |
0.3 |
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● 瑞士2月CPI月率(%) |
-0.1 |
0.5 |
0.6 |
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13:50 |
头部顾问警告：特朗普的关税将引发全球能源贸易重组
由于美国总统特朗普(Donald
Trump)推行的大规模关税政策，全球石油和燃料的供应链，这个通常纵横交错遍布全球的体系，即将重新调整。
Wood Mackenzie的首席分析师伊莎贝尔·吉尔克斯表示，供应给美国(US)墨西哥湾沿岸炼油厂的墨西哥(MEX)原油将被转往其他地方。Energy Aspects的高级分析师基特·海恩斯称，如果这些关税持续存在，来自巴西(BRA)等地的无需缴纳关税的拉美原油将开始更多地运往美国，同时可能会有更多来自中东的石油供应。
与此同时，Facts
Global Energy的精炼产品主管尤金·林德尔指出，美国东海岸的燃料买家将需要转向欧洲的炼油厂，以替代部分来自加拿大(CAN)的供应。
这些变化标志着自俄罗斯入侵乌克兰(The Russia-Ukraine War)以来，原油和燃料贸易流向最大规模的一次重组，其影响将在全球市场产生连锁反应。
目前，由于交易员认为美国需要更高的价格来吸引原油运输，WTI与全球基准布伦特原油之间的价差(Brent-
WTI)已大幅缩小。与此同时，由于对美国以外市场供应过剩的担忧，布伦特原油价格自去年10月以来首次跌至70美元以下。交易员们正在为更多的市场动荡做准备，并为看跌的布伦特原油期权支付溢价，尽管人们越来越猜测美国国内的汽油和其他燃料价格将会上涨。
Rystad Energy的地缘政治分析主管豪尔赫·莱昂表示：“无论从哪个角度看，关税都会加剧美国的通货膨胀，这正在影响消费者信心。”
美国目前是世界最大的石油生产国，在高产的页岩油盆地的推动下，其石油产量不断创下纪录。但即便如此，石油进口在美国的能源供应中仍起着至关重要的作用。部分原因是美国炼油厂依赖加拿大和墨西哥生产的原油来生产汽油和其他燃料，这两个邻国的原油进口量占美国炼油厂原油进口总量的三分之二以上。现在，从加拿大进口的原油需缴纳10%的关税，而从墨西哥进口的原油则面临25%的关税。
美国炼油厂现在很可能会将原油成本的增加转嫁给消费者，加油站的价格将会上涨。
美国燃料与石化制造商协会的首席执行官切特·汤普森周二在一份声明中表示：“美国在能源方面有一定的安全性，部分原因是我们与加拿大和墨西哥的贸易关系。对能源、精炼产品和石化产品进口征收关税，不会让我们的能源更安全，也不会降低消费者的成本。”
加拿大的石油流向可能受到的干扰最小，因为其关税税率较低，为10%。尽管如此，现在可能会有更多的原油通过最近扩建的输油管道流向该国西海岸。Tortoise
Capital Advisors的高级投资组合经理罗布·图梅尔表示，短期内，加拿大的石油生产商可能会通过跨山管道将每天约20万桶原油从输往美国转向输往国际市场。
周二，由于对加拿大输往美国的石油需求的担忧，加拿大西部精选原油(WCS)价格下跌。
与此同时，FGE的林德尔表示，一些通常从加拿大运往美国的燃料供应将变得“不划算”。Sparta
Commodities的分析师尼尔·克罗斯比称，现在加拿大东海岸的柴油可能会运往欧洲，而不是纽约，运输路线很可能会重新调整。
对于被称为高硫燃料油的粘稠含硫原油市场，也将产生更广泛的影响。根据FGE的数据，对墨西哥和加拿大征收的关税将使向美国输送这些原油的成本过高，这意味着每天约26万桶的原油供应将不得不被转移。在欧洲，按季节性因素来看，这些高硫燃料油的价格相对于原油已达到2019年以来的最高水平。
WoodMac的首席分析师吉尔克斯在电子邮件中表示，由于25%的关税，一些通常出口到美国的墨西哥石油将被转往其他地方。
吉尔克斯称：“随着原料成本上升，美国墨西哥湾沿岸的炼油厂竞争力将下降，他们将不得不从其他地方寻找重质原油。” |
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13:00 |
摩通交易部门对美股持悲观态度，预计关税将带来阵痛
 随着特朗普总统(President
Donald Trump)对三大贸易伙伴发起贸易战(Trade
War)，摩根大通(JPMorgan)的交易部门表示，美国(US)股市可能因关税对国内外经济增长的抑制而进一步下跌的情况。
该行的全球市场情报主管安德鲁·泰勒称，不断升级的贸易紧张局势可能会导致对美国国内生产总值(GDP)的预期大幅下降，盈利预期修正也将大幅走低。他表示，这将促使华尔街重新审视标准普尔500指数的年终预测。
泰勒在给客户的一份报告中表示：“考虑到这一点，我们将观点调整为战术性看空。”
到目前为止，他的谨慎是有道理的：根据彭博行业研究(Bloomberg
Intelligence)的数据，第一季度盈利(EPS)增长预期已经从最新财报季开始时的11%下调至7.1%。与此同时，亚特兰大联邦储备银行最新的GDPNow预测（尽管这并非一个完美的预测指标）显示美国经济正在萎缩。
在特朗普去年11月当选总统以来，美国股市市值蒸发了超过3万亿美元的背景下，摩根大通交易部门长期以来的看涨观点出现了转变。特朗普当选后，围绕减税和放松监管等有利于市场的政策的乐观情绪曾迅速推动股市创下新高，但如今关税威胁和实际实施的关税措施却让市场陷入低迷。
美国总统兑现了对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)征收25%关税的威胁，同时将对中国(CN)的关税提高了一倍，至20%。此外，对进口钢铁和铝征收25%关税的措施将于下周生效。
鉴于言辞上的迅速升级以及没有明确的谈判途径，泰勒的团队预计，如此大规模的关税可能会使加拿大和墨西哥陷入衰退，同时降低对美国经济增长的预期。
标准普尔500指数在周二下午盘中一度下跌2%，接近其200日移动平均线，最终收盘扔暴跌1.22%。在周一股市创下2025年以来最糟糕的一天之后，此次下跌导致跌幅进一步扩大。
华尔街已坚定地转向避险模式，从高风险的小盘股到过去两年一直是股市强劲上涨支柱的美国科技巨头股，各个板块全面下跌。罗素2000指数今年以来已下跌近6%，而投资者从七巨头(Magnificent
7)股票中撤离，已使相关指数进入回调区间(Correction
Area)。
在过去两年标准普尔500指数的大部分上涨行情中，泰勒一直正确地保持看涨观点，甚至在去年与摩根大通的研究策略师们意见相左，在他们看淡涨幅的时候仍预测股市将创新高。他在去年12月曾警告称，随着关税增加给经济前景蒙上阴影，美国股市在2025年初将面临挑战。
他对客户表示：“鉴于当前的不确定性、仓位情况，以及负面反馈循环可能促使人们采取应对衰退的策略，我们认为看空的立场最为合理。”
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图：对贸易战和经济增长的担忧加剧，美国股市回吐了大选后的涨幅 |
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12:11 |
两会观察：2025年中国设定“约5%”的增长目标，并在贸易战升级之际出台刺激措施
周三，中国(CN)将2025年国内生产总值(GDP)增长目标设定为“约5%”，并在与美(US)贸易紧张局势(Trade
Tensions)不断升级的情况下，出台了刺激经济的措施。
根据官方报告，在中国最高立法机构举行年度会议之际，北京将预算赤字目标从去年的占GDP的3%提高到“约4%”。
根据万得资讯的数据，4%的赤字率将创下自2010年以来的最高纪录。数据显示，此前的最高纪录是2020年的3.6%。
政府工作报告概述了2025年发行1.3万亿元人民币（1789亿美元）超长期特别国债的计划，比去年多3000亿元。还将发行5000亿元人民币的特别国债，以支持大型国有商业银行。
扩大后的财政方案还包括今年发行4.4万亿元人民币的地方政府专项债券，以缓解其融资压力。
据亚洲协会政策研究所称，中国含蓄地承认了国内需求疲软的状况，将年度消费者物价通胀目标从往年的3%或更高下调至“约2%”，这是二十多年来的最低水平。
新的通胀目标更像是一个上限，而非一定要实现的目标。2024年和2023年消费者物价仅上涨了0.2%，而生产者物价已经连续下降了两年多。
在强调将促进国内消费作为首要任务的同时，北京承诺通过额外发行3000亿元超长期特别国债来扩大消费品以旧换新计划。
据CNBC对官方中文声明的翻译，起草工作报告的官员周三对媒体表示，外部不确定性在增加，要实现5%的GDP增长目标需要“非常艰苦的努力”。
关于下调通胀目标，政府工作报告起草组成员陈昌盛承认，如果物价过低，就很难激励企业进行投资和增加消费者收入。
他指出，工作报告提出了四项任务来应对物价低迷的问题：扩大财政支持、努力提升消费、运用监管手段防止价格战以及更大力度稳定房地产价格。
中国力求将去年为5.1%的城镇失业率控制在5.5%左右，并在城镇新增1200多万个就业岗位。
中国一年一度的两会于周二开幕，首先举行的是最高咨询机构中国人民政治协商会议的开幕式。
全国人民代表大会于周三开幕，预计将于3月11日结束年度会议。在此期间，外交部长和几个经济部门的负责人将举行新闻发布会。
在中国总理李强在全国人民代表大会会议上直播作政府工作报告时，离岸人民币兑美元汇率跌至7.264。
李强表示，汇率将保持“在合理均衡水平上基本稳定”。
▌中美贸易战升级
今年的两会召开之际，美国总统特朗普(Donald
Trump)对中国商品实施了新的关税 - - 在短短一个月内上升到20%。
周二，北京方面作出回应，从3月10日起对一些美国商品额外征收最高达15%的关税，并限制向15家美国公司出口商品。中国还将10家美国公司列入了不可靠实体清单，这可能会限制它们在中国开展业务的能力。许多被点名的美国企业从事航空航天、国防或无人机相关业务。
十四届全国人大三次会议发言人娄勤俭周二上午对记者表示：“我们希望同美方在相互尊重、平等、互利、共赢的基础上，通过对话协商解决彼此关切。”
他通过官方翻译用中文表示：“同时，我们绝不接受任何形式的施压和威胁，将坚定捍卫国家主权、安全和发展利益。”
▌刺激措施与科技行业
美国增加的关税将给中国的出口带来压力，而出口是中国这个正面临国内需求疲软困境的经济体中难得的亮点。
尽管世界第二大经济体在2024年增长了5%，但零售额增长率从2023年的7.1%大幅降至3.4%。房地产市场的拖累持续存在，该行业的投资去年同比下降了10.6%。
去年9月，中国意外地作出了高层支持经济的承诺，引发了股市上涨，此后投资者一直密切关注北京为解决经济放缓问题所做的努力。上个月，中国国家主席习近平罕见地与包括阿里巴巴(Alibaba)创始人马云和人工智能初创企业DeepSeek的创始人梁文峰在内的企业家举行了会议，此后股市再次上涨。
娄勤俭表示：“不可否认，人工智能技术伴随着一些未知的风险和挑战，会在安全、社会治理、道德伦理等领域带来新课题……这必然会对生产产生影响。”
他还称：“中国……反对泛化国家安全概念，反对将经济科技问题政治化。”
虽然缺乏具体细节，但中国领导层周三重申将努力支持私营部门。娄勤俭周二表示，全国人大代表将认真修改和完善促进民营经济发展的法律草案。 |
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10:08 |
里氏八级！特朗普的关税举措引发了全球贸易巨震
本周，全球航运业高管齐聚加州长滩参加年度盛会，本计划讨论市场趋势与供应链挑战，却突然发现行业已陷入危机模式。
周二，美国总统特朗普(Donald
Trump)颠覆了美国(US)与两大贸易伙伴数十年来的自由贸易格局：对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)商品加征25%关税，同时在对中国(CN)商品在加征10%关税（总20%）。这一举措引发全球贸易地震，加剧了人们对经济衰退、消费价格飙升和物流混乱的担忧。尽管上调关税是特朗普的标志性政策，但参加长滩标普全球TPM25会议的资深航运人士表示，他们未料到特朗普会如此全面地推进。
“这就像一场地震，”贸易咨询公司Trade Force
Multiplier的首席执行官辛迪·艾伦在会议小组讨论中表示，“你尽力准备，但真正发生时却是里氏8.0级的冲击。”
▌不确定性升级
美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)周二晚间透露，特朗普正考虑与北美邻国达成妥协。他在接受克斯商业新闻(FOX
Business)采访时称，协议最快可能于周三宣布。卢特尼克预计关税可能“折中落地”，特朗普会“向加墨让步，但不会完全妥协”。
特朗普多年来一直威胁提高关税，然而，市场普遍预期可能大幅加税。作为中国输美商品最大门户的洛杉矶和长滩港，近月货物吞吐量激增，显示进口商正赶在潜在贸易限制前抢运货物。这一模式似曾相识：特朗普首届任期内，企业曾抢购囤货推高港口流量，但对华关税生效后需求骤降。
另一边，DAT货运与分析公司分析师迪恩·克罗克指出，自特朗普去年11月连任以来，美加货运费率已大幅上涨。“显然，托运人一直在尽可能囤积库存，”他表示，“两国间跨境费率、运量和波动达到近年峰值。”
▌企业紧急应对
得克萨斯州拉雷多市的报关顾问何塞·JD·冈萨雷斯数周前便发出预警，但多数人不以为意 - -
尤其在加拿大和墨西哥关税上月刚刚推迟后。然而关税生效后，他的电话响个不停。从业30余年的他首次带领客户应对美墨边境贸易规则的重大变革。
许多企业突然面临需支付25%进口税的局面，不得不仓促开设美国海关账户。“这完全是文化冲击，”同时担任全国报关行业协会主席的冈萨雷斯说，“所有人都在观望。”
从卡车运输到食品行业，甚至私人飞机领域，企业正加速适应。墨西哥边境城市华雷斯的卡车公司Grupo Fletes
Mexico首席执行官米格尔·戈麦斯表示，客户要求折扣以抵消关税成本，但利润率微薄的他无力承担，担心长期加税将导致2600名员工裁员。
加拿大魁北克省叉车电池制造商Ugo Work正降价12.5% - -
相当于与美国客户分摊关税成本。“但这不可持续，”首席执行官菲利普·博尚称，他正考虑在美国建厂，那里有半数客户。
多伦多Bondi
Produce公司负责新鲜果蔬分销，财务副总裁保罗·桑德胡表示，25%的成本增幅无法内部消化，必须部分转嫁给消费者。该公司还从美墨进口水果加工后销往美国东北部，“这对终端消费者将是双向冲击。”
在长滩会议上，贸易与海关专家皮特·门托在卢特尼克表态后提醒参会者：“恐慌代价高昂，耐心或许更划算。”他建议企业保持冷静，避免过激反应。
私人飞机领域也受波及。迈阿密Elevate航空集团首席执行官格雷格·雷夫指出，潜在买家因零配件关税暂停采购庞巴迪飞机。例如，价值50万美元的加拿大零件将增加12.5万美元成本。“购买加拿大制造的飞机意味着要承担其进口税。” |
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09:45 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 中国2月S&P/财新服务业PMI |
51.0 |
+0.4 |
51.4 |
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● 中国2月S&P/财新综合PMI |
51.1 |
+0.4 |
51.5 |
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08:30 |
澳大利亚统计局(ABS)国内生产总值(GDP)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 澳大利亚第四季度季调后GDP季率(%) |
0.3 |
0.5 |
0.6 |
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● 澳大利亚第四季度GDP年率(%) |
0.8 |
1.2 |
1.3 |
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08:30 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 日本2月S&P/JibunBank服务业PMI终值 |
53.1 |
+0.6 |
53.7 |
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● 日本2月S&P/JibunBank综合PMI终值 |
51.6 |
+0.4 |
52.0 |
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07:06 |
卢特尼克：特朗普考虑与加拿大和墨西哥就关税达成妥协
美国商务部长卢特尼克(Howard
Lutnick)称，特朗普政府(Trump
Administration)最早可能在周三宣布一项关于减免加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)关税的方案。
卢特尼克周二在接受福克斯商业频道(FOX
Business)采访时表示：“墨西哥人和加拿大人今天一整天都在和我通电话，试图表明他们会做得更好，总统也在倾听，因为你们知道他非常非常公平、非常通情达理。所以我认为他会和他们达成某种协议
- -
这不会是暂停关税，不会有那种暂停的情况，但我认为他会想出办法：你们做得更多，我会在某些方面和你们达成折中方案，我们很可能明天就宣布这个消息。”
在特朗普对所有来自加拿大和墨西哥的商品全面征收关税（该关税于午夜生效，与芬太尼和移民流入美国有关）之后，卢特尼克并没有明确说明特朗普总统正在考虑采取什么行动。卢特尼克称，关税可能会“折中落地”，特朗普会“向加拿大和墨西哥方面做出一些让步，但不会完全妥协”。
卢特尼克不认同会全面取消关税的说法，他提到了特朗普第一个任期内谈判达成的美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)。
卢特尼克说：“如果你们遵守那些规则，那么总统会考虑减免你们的关税。如果你们没有遵守那些规则，那么，你们就得缴纳关税。”
卢特尼克的这番言论是自关税实施以来，特朗普团队首次发出的公开信号，表明总统可能对他做出的实施近一个世纪以来美国(US)规模最大的一系列新关税的决定有所动摇。
周二早些时候，特朗普几乎没有表现出他愿意考虑对某些墨西哥和加拿大进口商品给予豁免的迹象。他表示，加拿大总理贾斯廷·特鲁多采取报复性反制措施的举动将导致美国的对等关税“增加同等幅度”，他还轻蔑地称这位加拿大领导人是“省长”。
在特朗普政府宣布这一消息后，全球股市下跌。从纽约到伦敦再到东京，股市纷纷下挫 - -
标准普尔500指数当日下跌1.2%，回到了大选前的水平。
在卢特尼克发表上述言论后，汽车股和银行股在盘后交易中上涨，同时加拿大重油价格走强。
美国国会山(USC)的民主党人和共和党人，包括一些坚定支持特朗普的盟友，都敦促总统重新考虑他的计划，他们表示这些关税可能会抬高美国消费者的成本，并损害农业和汽车等关键行业。加拿大和墨西哥都宣布了对美国进口商品征收报复性关税的计划。
得克萨斯州共和党参议员特德·克鲁兹周二早些时候对记者表示：“我希望对加拿大和墨西哥的关税不会长期生效。我希望这些关税能起到特朗普总统所说的激励作用，这样一来，总统就会取消这些关税。”
特朗普此前曾将对加拿大和墨西哥的关税推迟了一个月，之后才让它们生效。总统周一表示，这两个国家已经没有像2月那样推迟关税的余地了。
汽车公司有望从潜在的关税妥协中获益。
底特律的汽车制造商们一直试图说服特朗普豁免他们的关税，他们认为，在USMCA框架下，在北美制造且符合零部件含量要求的汽车应该免除任何新的关税。
美国汽车行业的高管和说客们批评了对从加拿大和墨西哥进口的商品征税的提议，认为这对国内汽车制造商来说是不公平的惩罚，因为国内汽车制造商的供应链和工厂都集中在北美地区。
根据Anderson Economic
Group的说法，由于这些关税，汽车价格可能会大幅上涨，涨幅最高可达1.2万美元。 |
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06:15 |
贸易战爆发后，美国和加拿大股市连续第二天下跌
由于美国(US)对从加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口的商品实施了大规模关税，引发了一场北美大陆的贸易战(Trade
War)，北美股市在经历了大幅震荡后，收盘普遍下跌。
在美国总统特朗普(Donald
Trump)的关税行政命令于午夜过后生效后，标准普尔/多伦多证交所综合指数收盘下跌429.57点，至24,572点。
在科技股的引领下，市场在下午有所反弹。纳斯达克指数一度转涨，但在收盘时又回落到下跌状态，不过其跌幅比早盘的暴跌要小。
专家表示，鉴于特朗普政府未来的举措以及关税将如何影响经济仍存在不确定性，这种波动还会持续。
First Avenue Investment
Counsel的投资组合经理伊恩·钟表示：“在今年一整年，在特朗普总统的任期内，我们将不断看到大幅的波动。”
“问题没有得到任何解决，而他才刚刚开始。”
特朗普对加拿大和墨西哥的商品征收了25%的关税，对能源征收了10%的关税。在关税暂停了一个月之后，特朗普实施了这些关税措施，他周一破灭了加拿大或许能够通过谈判避免陷入贸易战的希望。特朗普表示，还会有更多的关税出台。
在纽约，道琼斯工业平均指数下跌670.25点，至42,520.99点。标准普尔500指数下跌71.57点，至5,778.15点，而纳斯达克综合指数下跌65.03点，至18,285.16点。
SIA Wealth
Management的投资组合经理兼首席市场策略师科林·切申斯基表示，投资者讨厌关税，因为关税“给全球经济的齿轮中灌入了沙子”。
正如预期的那样，加拿大宣布了报复性关税，他认同地说：“这才刚刚开始。现在还远未结束，更像是处于开端阶段。”
周二，科技板块帮助纳斯达克指数的表现优于其他指数。对市场影响巨大的芯片巨头英伟达(Nvidia)股价上涨了1.7%。
伊恩·钟表示，最近由于担心人工智能技术带来的收益无法达到预期，科技板块出现了一定程度的回调。
他说，周二投资者似乎在该板块中看到了“价值机会”，但显然，下午从低点大幅反弹的走势让一些人感到不安。
加拿大总理贾斯廷·特鲁多在宣布加拿大的报复措施时表示，加拿大“不会退缩”。该计划包括对一系列美国产品征收25%的关税，这些产品包括食品、酒类、服装、化妆品、家具、木材等等。
切申斯基表示，市场的暴跌可能会在接下来的几天内持续，“然后在某个时候，情况会稳定下来，人们会观望形势，看看情况到底如何。”
“但接下来的问题是，未来的前景如何？这会给经济和企业带来多大的动荡？”
切申斯基说，至少在短期内，投资者显然预计贸易战不仅会对北美经济，还会对全球经济产生显著的放缓影响。
伊恩·钟说，在所有这些不确定性中，投资者不应该做出任何轻率的决定。他表示，根据风险承受能力和投资期限，黄金以及更具防御性的股票可能是应对未来一些潜在困境的好方法。
加元兑美元汇率为0.6902，而周一为0.6931。
4月原油合约下跌11美分，至68.26美元；4月天然气合约上涨22美分，至4.35美元；4月黄金合约上涨19.50美元，至2,920.60美元；5月铜合约下跌5美分，至4.56美元。 |
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06:00 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 澳大利亚2月S&P/JudoBank服务业PMI终值 |
51.4 |
-0.6 |
50.8 |
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● 澳大利亚2月S&P/JudoBank综合PMI终值 |
51.2 |
-0.6 |
50.6 |
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05:30 |
美国石油协会(API)每周统计公报(WSB) |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国截至2月28日当周API原油库存变动(万桶) |
-64.0 |
- |
-145.5 |
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● 美国截至2月28日当周API汽油库存变动(万桶) |
53.7 |
- |
-124.9 |
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● 美国截至2月28日当周API馏分油库存变动(万桶) |
-110.9 |
- |
113.6 |
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● 美国截至2月28日当周API库欣原油库存变动(万桶) |
118.2 |
- |
163.0 |
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05:02 |
摩通：散户创纪录的资金撤出引发了股市开盘的抛售
特朗普总统(President
Donald Trump)发起的贸易战(Trade
War)至少在短期内击碎了个人投资者对美国(US)股市的乐观情绪，导致在周二股市开盘后不久就出现了创纪录的资金出逃潮。
据摩根大通(JPMorgan)的全球量化与衍生品策略师艾玛·吴称，在交易的第一个小时里，散户投资者从美国股市撤出了12亿美元资金
- -
是自十年前摩根大通开始记录数据以来，在这一时间段内最大规模的资金回撤。从个股中撤出的资金达到11亿美元，并且广泛分布在各个行业。
吴表示，这次资金撤离再次表明，特朗普的政策转变所带来的不确定性极大地改变了金融市场的走向。此前，个人投资者的乐观情绪高涨，甚至超过了2021年“网红股”狂热时期的水平。这次资金回撤导致市场大幅下跌，标准普尔500指数一度暴跌2%，之后由于投资者押注特朗普最终可能会改变立场，该指数收复了大部分跌幅。
Wealth
Consulting Group的首席投资官吉姆·沃登表示：“很可能存在一些获利回吐的情况，因为那些风险承受能力较低的投资者可能会在一旁观望，直到关税带来的一些不确定性消除。”
尽管如此，小投资者似乎对一些板块，比如大型科技股，仍然相对乐观。在周二的资金回撤中，七巨头(Magnificent
7)股票只占总撤资金额的20%。
而且今年以来，散户投资者通常会在股市下跌时买入股票，押注股价会反弹，而对冲基金和其他机构投资者的做法却恰恰相反，他们会在股市反弹时抛售股票。
从历史上看，这两类投资者之间的这种背离被视为股市走向的负面指标，因为人们最终认为大型机构的影响力要大得多。此外，高盛集团(Goldman
Sachs)的交易部门在2月下旬给客户的一份报告中写道，散户投资资金流入已经在减少，部分原因是有消息称美国主导的贸易战正在加剧。
Advisors
Asset Management的首席执行官斯科特·科利尔表示：“对于大多数投资者来说，围绕关税的交易还相对陌生，我认为这给散户交易员的焦虑情绪又增添了一层因素。这些资金‘涌出’的情况总是有助于挤出投机因素。” |
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03:31 |
贸易战风险促使投资者转向其他避险资产，美元下跌
 周二，美元汇率下跌。对美国(US)发动的贸易战(Trade
War)可能给经济带来不良影响的担忧，拉低了美国国债收益率，导致股市暴跌，促使投资者转向海外避险资产。
彭博美元现货指数一度下跌0.7%，触及一周来的最低点，之后跌幅有所收窄。由于对全球经济的担忧引发了投资者对黄金以及瑞士法郎和日元等避险货币的追捧，股市全面受挫。
>> 加拿大帝国商业银行资本市场(CIBC
Capital Markets)的外汇策略主管莎拉·英表示：“市场正在思考关税不确定性对美国经济的负面影响，美元作为传统避险货币的吸引力正受到质疑。我们正处于一种主题转变的过程中：市场正从系统性看多美元转向看空美元。”
美国总统特朗普(Donald
Trump)兑现了他的誓言，对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)实施了大规模的关税，并将对中国(CN)现有的关税提高了一倍，这引发了迅速的报复行动。
就在美国经济势头减弱之际，贸易战升级的可能性出现了。这使得越来越多的投资者押注，随着美联储在未来几个月内重启降息，美元将会走弱。
瑞士法郎兑美元汇率上涨0.8%，日元兑美元汇率上涨0.5%，领涨十国集团（G10）货币。加元则略有走弱，兑美元下跌约0.1%。
然而，上个月对加拿大和墨西哥关税的“虚晃一枪”，让人们对这些关税是否会持续生效，或者在谈判后是否会被取消产生了一些疑虑。
>> 高盛集团(Goldman
Sachs)的策略师迈克尔·卡希尔和斯图尔特·詹金斯在一份报告中写道：“市场最初的反应表明，投资者并不相信对墨西哥和加拿大的关税会持续下去，或者认为这是更重大的贸易动荡的开端。因此，投资者反而将市场最初的走势视为一种布局方式，以顺应近几周来市场的主要趋势
- - 美国经济表现不佳。”
尽管如此，调查显示，这种不确定性引发了消费者的担忧，他们担心通货膨胀将维持在高位，甚至可能进一步上升。由于对整体经济前景的担忧，美国消费者信心在2月份的降幅达到了2021年8月以来的最大水平。
>>
Columbia Threadneedle Investments的全球利率策略师埃德·阿尔-侯赛尼表示：“如今的美国经济远不如一年前那么出众。”
>> 德意志银行(Deutsche
Bank)的策略师表示：“过去几天发生的事件表明，美元存在失去其传统避险地位的风险。美元的这种走势是由于全球变化的速度和规模以及美国整体的不确定性。”
>> Spectra FX
Solutions的总裁布伦特·唐纳利表示：“市场开始相信美国例外论已经结束。美国在世界上的地位正受到威胁。”
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图：随着美国关税生效，美元暴跌 |
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01:50 |
股市持续下跌，华尔街猜测特朗普何时出手干预
尽管美国总统特朗普(Donald
Trump)的贸易政策带来威胁，美国(US)的通胀居高不下，经济也突然变得脆弱，但股市仍在接近历史高点的水平交易。策略师们认为，有一只无形的手在发挥作用，那就是特朗普的手。
他们的理论是，这位总统喜欢把股市当作衡量政绩的晴雨表，这意味着任何让华尔街不安的政策都会让他迅速放弃相关计划。华尔街的各家公司纷纷猜测，在特朗普做出让步之前，标准普尔500指数的跌幅要达到多大，他才能容忍。这个指数水平后来被称为“特朗普看跌期权”，这个说法借鉴了看跌期权的概念。
然而，随着股市暴跌，抹去了大选后上涨以来的所有涨幅，华尔街的专业人士开始怀疑，是否真的存在所谓的“特朗普看跌期权”。
巴克莱(Barclays)的全球股票战术策略主管亚历山大·奥尔特曼表示：“短期内，不存在特朗普看跌期权。特朗普提到，关税可能会带来一些痛苦
- - 你可以从字里行间看出，这将给家庭或经济带来一些痛苦。”
周一，标准普尔500指数暴跌近2%，创下今年以来最糟糕的一天。周二，由于特朗普对中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)加征关税，该指数再次下跌约1.6%。目前该指数约为5750点，低于去年11月5日大选日当天5782.76点的收盘水平。彭博社(Bloomberg)追踪的七巨头(Magnificent
7)指数在过去两年推动了标准普尔500指数的大部分涨幅，如今该指数已较去年12月17日的峰值下跌了近17%。
美国银行(Bank
of America)的策略师们曾认为，“特朗普看跌期权”的第一个执行价格是标准普尔500指数在大选日的收盘水平，“如果指数跌破这个水平，目前持有风险资产的投资者会非常期待且需要来自市场的一些口头支持”。但现在这个水平已经被跌破了。而且事实上，特朗普在第二任期内对股市的关注程度明显低于第一任期，所以很难判断股市的抛售对他的影响有多大。
▌更少提及股市
奥尔特曼称，在特朗普的第一任期内，他在推特上明确提到股市的次数有156次，仅第一年就有60次。而这一次，在对特朗普在TruthSocial上发布的126条社交媒体帖子进行分析后发现，自去年11月以来，他只提到过一次股市。
野村证券(Nomura
Securities)的跨资产策略师查理·麦克埃利戈特周二在一份研究报告中写道：“我个人认为，股市中任何形式的‘特朗普看跌期权’仍远远低于当前水平（处于虚值状态）。客户们现在正在动态对冲风险，并积极做空。除非特朗普完全放弃现有政策，否则他现在说什么都无法解决这个问题。”
到目前为止，总统似乎并未受到投资者焦虑情绪的影响。美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)表示，尽管股市下跌，但他对特朗普对外国加征关税最终将带来前景重大改善的宏大计划充满信心。
贝森特称：“对于对中国征收的关税，我非常有信心中国制造商将承担这些关税，物价不会上涨。对于加拿大和墨西哥，我认为我们正处于一个过渡阶段，正如你提到的，本田汽车搬到印第安纳州就是一个很好的开端。”
经济学家们表示，这与特朗普第一届政府时期实施关税的情况并不完全相同。美国国家经济研究局2019年的一份工作论文发现，“到2018年底，关税的全部负担都落在了美国国内消费者身上，美国的实际收入每月减少14亿美元。”
▌需要出现回调
一些华尔街专业人士怀疑，标准普尔500指数需要出现更剧烈的波动，才会让特朗普有所动摇。琼Jones Trading的戴夫·卢茨表示，“特朗普看跌期权”对应的指数水平可能在5500点以下，而就职日时该指数为6045点。
他说：“当媒体开始报道股市进入回调区间（较高点下跌10%）时，才会引起总统的注意。”
其他人也认为，可能要等到股市出现回调，特朗普才会出手干预。
Sevens
Report Research的创始人汤姆·埃塞耶表示：“显然，我们不知道确切的点位，但如果回顾‘贸易战1.0’时期，历史经验表明，当标准普尔500指数下跌约10%时，特朗普可能会采取行动。”
特朗普已对所有墨西哥进口商品以及大多数加拿大进口商品征收了25%的关税，不过能源产品的关税为10%。他还将对中国的关税提高了一倍，至20%，同时对进口钢铁和铝征收25%关税的措施将于下周生效。总统还承诺，最早在4月2日，对外国征收对等水平的关税，同时对木材、药品、半导体芯片、铜以及汽车进口商品征收关税。
关键在于，鉴于美国经济目前依然强劲，股票估值也处于高位，投资者不应指望如果股市继续下跌，特朗普会来拯救他们，至少目前是这样。
嘉信理财(Charles
Schwab)的策略师凯文·戈登表示：“无论特朗普或其他任何总统是否把股市当作一个计分板，都改变不了一个事实，即市场更多地将受到宏观因素的驱动，而非某一个人的影响。显然，此前人们相当确信对加拿大和墨西哥商品的关税不会实施。现在这种想法已经破灭，市场不得不面对现实，主要就是在可预见的未来，不确定性将占据主导。” |
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01:16 |
重磅分析：最近一系列事态发展预示着，美国(美元)已经丧失信誉；多数机构认为日元已成为首选避险货币，其次是英镑和瑞郎
美国(US)经济前景恶化以及对市场进一步波动的预期，正推动着货币估值的变化，而市场观察人士对于哪些货币是可靠的避险货币存在分歧。
仅本月的地缘政治动态就包括美国对中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的关税生效，据报道美国总统特朗普(Donald
Trump)暂停了对乌克兰(UKR)的军事援助，美国公布的经济数据表现疲软，以及欧洲领导人承诺增加国防开支。
荷兰合作银行(Rabobank)外汇策略主管简·福利周二通过电子邮件告诉CNBC，她预计在当前环境下，英镑和日元将成为赢家。
她表示：“美国的数据显示，美国与英国(GBR)存在适度的贸易顺差，这表明英国不太可能成为特朗普的目标，而且英镑可能会继续缓慢升值，超过欧元。不过，要说英镑是避险货币还言过其实。”
特朗普上周在与英国首相基尔·斯塔默会面后暗示，英国或许能够避免成为美国关税的目标。
福利表示：“日本(JPN)在与美国的交易中也占据有利地位。虽然日本对美国存在贸易顺差，但它是美国以外最大的美国国债持有国，也是对美国最大的外国直接投资提供国。日本首相石破茂已经承诺增加对美国的投资流入，而且日本不断增长的国防预算几乎都花在了美国。”
福利还指出，日本的政策环境对日元有利，自今年年初以来，日元兑美元已升值5%。
她表示：“鉴于日本的基本面已经改善，并且日本央行是十国集团(G10)中唯一倾向于收紧政策的央行，我预计日元今年会表现良好，这可能会增强它作为避险货币的可信度。”
Quantum
Strategy的策略师大卫·罗奇也认为，当前的形势巩固了日元长期以来作为对冲市场波动工具的地位，并暗示西方的地缘政治不稳定可能会使日元成为“新的避险货币”。
周一，罗奇在接受CNBC节目采访时，谈到了上周五特朗普和副总统JD·万斯在椭圆形办公室与乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基公开对峙所引发的后果。
罗奇认为，特朗普政府的政策可能会导致美元失去其在外汇市场作为避险货币的地位。
谈到美国不再支持乌克兰时，他表示：“真正的输家其实是美国，因为没人会再信任美国签署的条约了。”在他发表这番评论之后，白宫的一名官员周二告诉媒体，美国已暂停对乌克兰的所有军事援助。
他说：“你要避开欧元，持有日元，现在美国看起来非常危险，日元已成为新的避险货币。”
美国银行全球研究部(BofA
Global Research)的外汇策略师卡马尔·沙玛对欧元的看法与罗奇不同，他认为特朗普的关税对货币市场的影响可能有限。
他在周二的电子邮件评论中表示：“外汇市场在很大程度上从容应对了隔夜的这些消息，不过今天上午十国集团货币的基调略显防御性，瑞郎领涨美元，甚至加元也收复了一些最初的失地。十国集团中高风险的货币面临一些压力，尤其是与中国关联度高的澳元和纽元。”
沙玛补充道：“我们用‘关税炼狱’这个词来形容市场自今年年初以来对关税实施的警惕状态。因此，从已经透露的信息来看，这些消息并不完全出乎意料。现在的情况是，隔夜的事态发展让欧盟必须采取行动，而且增加国防开支变得更加紧迫，这正通过提高债券收益率来提振欧洲股市和欧元。”
然而，瑞银全球财富管理(UBS
Global Wealth Management)的全球外汇和大宗商品主管多米尼克·施尼德反对认为瑞郎会因大西洋彼岸的事态发展而上涨的观点。
他表示：“随着地缘政治担忧的缓解，瑞郎的‘避险’吸引力正在减弱，投资者可能会更明显地转向澳元、英镑等高收益货币。”
施尼德还称：“在我们看来，瑞郎的总回报前景并不诱人，而且虽然今年大部分时间它兑欧元可能会横盘波动，但相对于收益率更高的货币，瑞郎仍面临压力。”
与此同时，高盛(Goldman
Sachs)的资产配置研究主管克里斯蒂安·米勒-格利斯曼周一在接受CNBC节目采访时表示，他仍然预计美元会上涨。衡量美元兑一篮子主要货币汇率的美元指数自今年年初以来已下跌2%，而在2024年全年该指数曾上涨7%。
米勒-格利斯曼表示：“我们确实认为美元仍有上涨空间……我知道现在美元的情况有所不同……世界其他地区的情况看起来更好。但如果你关注避险外汇货币，过去9个月里表现平平的一种货币是瑞郎
- - 我们团队深入研究了关税对瑞士(SUI)的影响，实际上关税对瑞士的影响可能比它对欧盟或许多其他国家的影响要小。” |
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00:30 |
随着加拿大、中国和墨西哥对美国实施报复，贸易战升级
美国总统特朗普(Donald
Trump)在周二午夜启动了对从加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口商品的大规模关税，同时还将对中国(CN)的关税翻倍。可能对于许多人来说，这才意味着新一轮贸易战(Trade
War)的爆发，即所谓贸易战V2.0。
以下为有关各方推动局势升级的主要动态和机构评论。
● 伯恩斯坦称“关税先生回归”意味着汽车股未来还有下跌空间
● 新英格兰地区的州长们警告称关税将增加汽油和家庭取暖成本
● 特朗普错误宣称美国银行无法在加拿大开展业务
● 特朗普称在美国设厂的公司将无需缴纳关税
● 百思买首席执行官警告称消费者面临的价格“极有可能”上涨
● 希恩鲍姆称“是时候捍卫墨西哥及其主权了”
● 卢特尼克称目前关税旨在阻止毒品流入
● 塔吉特CEO称对墨西哥的关税可能在“未来几天内”推高农产品价格
● 希恩鲍姆称墨西哥将于周日宣布报复性关税
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以牙还牙！中国宣布对一揽子美国商品最高征收15%的额外关税
● 加拿大的报复性关税将于周二开始实施
● 墨西哥的下一步行动尚不明确
● 特朗普下个月将对欧洲等国实施对等关税
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23:51 |
随着美债回报率跑赢美股，“特朗普交易”已全面崩塌
自特朗普(Donald
Trump)当选美国(US)总统以来，美国国债的表现目前已超过了股票，一些策略师表示，国债仍有进一步上升的空间。
自11月5日大选以来，彭博社编制的美国主权债务指数已实现了2.1%的回报率，超过了标准普尔500指数（包括股息再投资）1.6%的涨幅。尽管在特朗普对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)实施了25%的新贸易关税后，长期美国国债在周二出现了下跌，但市场认为美联储(Fed)进一步降息的可能性将为债券市场带来更多助力。
与此同时，由于全球经济增长前景恶化，股票遭到抛售，此外，像英伟达(Nvidia)这样的市场龙头股被认为估值过高也引发了市场担忧。综合来看，这些走势与所谓的“特朗普交易”模式相反，这种模式应该是于股市和美国国债收益率同步上涨。
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Pepperstone
Group的高级研究策略师迈克尔·布朗表示：“很容易预见到美联储今年可能会降息50、100甚至150个基点，但要看到他们加息同样幅度，即便不是不可能，也是非常困难的。再加上经济增长带来的恐慌情绪，这就是债券牛市的简要成因。”
美国10年期国债收益率周二跌至4.11%的四个月低点，之后回吐了部分跌幅并小幅走高。长期以来因表现出色而备受赞誉的美国经济正显露出一些问题，2月制造业活动几乎陷入停滞，这增强了固定收益资产的吸引力。
>>
摩根士丹利(Morgan
Stanley)的策略师马修·霍恩巴赫表示：“‘美国例外论’这一在过去一年多时间里推动宏观市场的因素，鉴于大西洋两岸都存在经济增长风险，正面临越来越大的挑战。我们认为美国国债将从对这一理念的重新审视中受益最多。”
在过去一个月里，随着投资者越来越倾向于认为关税对美国经济增长不利，美国国债收益率曲线(Yield Curve)整体出现下滑。鉴于特朗普从周二开始推进新关税措施，而此时全球最大经济体正显示出疲软迹象，这种观点变得更加迫切。
目前，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储到年底将降息3次/每次25个基点，而在两周前，他们预计的降息次数还不到两次。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据，对冲基金对美国国债的看空情绪也在减弱，已连续第二周削减空头头寸。
一些人质疑债券市场的涨势是否会持续。
>> Global
ETFs的投资策略师比利·梁表示：“债券的上涨可能与对冲策略有关，而非基于强烈的信心押注。”
周一，通过一笔约2700万美元的交易，市场恢复了对收益率进一步下降进行对冲的近期趋势，该交易目标是在4月25日到期前，使10年期国债收益率降至4.1%及以下。
债券收益率是否会继续下降可能取决于周五公布的美国2月就业数据(NFP)。
>>
Marlborough Investment
Management的投资组合经理詹姆斯·阿西表示：“我们需要更多数据来判断这只是一个暂时的疲软阶段，还是存在更严重的问题。很难说美国国债现在价格便宜，除非你能确定数据会很糟糕。”
也有人认为，在贸易摩擦不断升级以及经济增长存在不确定性的情况下，债券将继续上涨。
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道明证券(TD
Securities)的高级利率策略师普拉尚特·纽纳哈表示：“令人担忧的是，就在美国经济增长出现问题之际，关税开始发挥作用。这为美国利率市场的上涨增添了动力。” |
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23:18 |
德意志银行警告：美元存在失去避险资产地位的风险
德意志银行(Deutsche
Bank)表示，随着全球市场适应新的地缘政治秩序，美元可能会失去其传统的避险地位。
该行全球外汇策略主管乔治·萨拉韦洛斯在给客户的一份报告中称：“我们并非轻率地写下这番话。但全球变化的速度和规模如此之快，我们必须承认这种可能性。在短短几天内，全球经济和地缘政治关系发生的变化规模之大，怎么高估都不为过。”
在德银表达担忧之前，美元在周二出现了下跌，这出乎了那些押注美元会进一步走强的投资者的意料。即便美国(US)对其主要贸易伙伴大幅加征了关税，而许多人原本认为这可能会支撑美元，但衡量美元整体表现的一个广泛指标仍一度下跌了0.7%。
萨拉韦洛斯写道：“在今天的市场反应中，引人注目的是美元并没有大幅走强。在今年年初的时候，我们可不会想到市场会出现这样的走势。”
萨拉韦洛斯强调，美元与风险资产之间的历史相关性在下降，而且美国经常账户赤字不断扩大，他表示，这通常标志着美元“估值过高”的程度。目前，他的团队对美元的看法仍保持中立。
欧盟(EU)为适应美国总统特朗普(Donald
Trump)突然削减美国在欧洲的安全保障而迅速增加国防开支的举措，也在其中起到了一定作用。上周，德银表示，这导致其放弃了长期以来对欧元的负面展望。
萨拉韦洛斯称：“综合来看，我们开始更加开放地看待美元可能出现更广泛走弱趋势的前景。美国在世界上的两大支柱地位正受到根本性挑战：美国对欧洲的安全保障，以及对基于规则的自由贸易的尊重。” |
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22:08 |
美国财长贝森特对关税引发的抛售不以为意，称华尔街并非关注重点
尽管股市因美国(US)对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)实施新关税而下跌，但美国财政部长贝森特(Scott
Bessent)对美国总统特朗普(Donald
Trump)的最新举措将产生积极影响信心十足。
贝森特周二在福克斯商业新闻(FOX
Business)节目中表示：“从我们所关注的中期来看，重点是美国的普通民众和实体经济。华尔街已经表现得很好了，而且还能继续保持良好状态，但我们关注的是小企业和消费者。所以我们要对经济进行再平衡。”
诚然，贝森特认为，在本月和下个月关税生效的过程中会有一个过渡阶段，但他坚称市场的抛售只是暂时的。
贝森特说：“对于对中国(CN)征收的关税，我非常有信心中国的制造商将承担这些关税
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物价不会上涨。对于加拿大和墨西哥，我认为我们正处于过渡阶段，正如你提到的，本田汽车迁至印第安纳州就是一个很好的开端。”
到目前为止，特朗普已对所有墨西哥进口商品以及大多数加拿大进口商品（能源产品除外，能源产品关税为10%）征收了25%的关税。他还将对中国商品的新关税提高了一倍，至20%，而对进口钢铁和铝征收25%的关税计划将于下周生效。
他还表示对其他国家实施对等关税，并最早从4月2日起对木材、药品、半导体芯片、铜以及汽车进口征收额外关税。 |
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21:30 |
随着对三大贸易伙伴的新关税成为现实，美国收益率曲线因增长风险而趋陡
 在美国总统特朗普(Donald
Trump)数周来的关税威胁最终成为现实之际，美国收益率曲线(Yield Curve)在紧张不安的市场中变得更加陡峭，这加剧了人们对全球经济增长将大幅放缓的担忧。
截至发稿时，30年期美国国债收益率上升了2个基点，而在对中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)加征关税生效后，短期国债收益率出现了类似幅度的下滑。
欧洲的收益率曲线也变得更为陡峭，德国(GER)两年期国债收益率下跌5个基点，至2.02%。交易员们上调了对欧洲央行(ECB)降息幅度的预期，因为他们担心欧元区(Euro
Area)将成为下一个面临关税的地区，与此同时，欧盟(EU)大幅增加国防开支的举措让人们将目光聚焦在不断增长的政府赤字上。
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Jefferies
Financial Group的欧洲首席经济学家兼策略师莫希特·库马尔表示：“我们看到收益率曲线在结构上变得更陡了。我们看好英国(GBR)和德国收益率曲线趋陡的交易。我们的观点依然是，关税带来的影响并非通胀问题，而是经济增长问题。”
关税的实施标志着市场参与者面临的一个转折点，这表明特朗普已准备好将关税威胁不仅仅作为一种谈判策略来使用。
对大多数加拿大和墨西哥进口商品征收25%的新关税，再加上将对中国商品的关税提高到20%，这些措施影响到了每年约1.5万亿美元的进口商品。这些举措引发了加拿大和中国的报复性关税措施，墨西哥总统总统克劳迪娅·希恩鲍姆
周一表示，她的政府将在特朗普做出决定后再做出反应。
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XTB的研究主管凯瑟琳·布鲁克斯表示：“既然关税风险已成为现实，市场就必须重新评估这些风险。在等待周五公布的美国就业报告(NFP)期间，市场在接下来的几天里可能会继续保持紧张状态。”
本周公布的有关制造业活动的数据显示，美国经济正逐渐接近停滞状态，这使得备受关注的劳动力市场报告变得更加关键。
除了关税问题，周二一系列新闻头条也让市场受到冲击，这些新闻包括美国暂停对乌克兰(UKR)的军事援助，以及欧盟正考虑增加1500亿欧元（1580亿美元）的贷款以增加国防开支。这引发了一波避险情绪，瑞士法郎和日元引领着十国集团(G10)货币对美元上涨，而股市则大幅下跌。
彭博美元现货指数（此前曾因关税言论而上涨）周二下跌了0.2%。
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荷兰国际集团(ING)的外汇策略主管克里斯·特纳表示：“未来的道路将会坎坷不平。欧洲大幅增加国防开支的计划以及对美国经济前景的担忧，目前正给美元带来压力。不过，我们仍然认为美元在今年上半年将总体走强。”
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图：关税威胁转为行动，美国国债收益率曲线趋陡 |
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20:00 |
关税重创墨西哥比索，而美元下跌提振了新兴市场货币
美国总统特朗普(Donald
Trump)对墨西哥(MEX)实施新的关税后，墨西哥比索大幅下跌，不过，鉴于人们担心不断升级的贸易战(Trade
War)会对全球最大经济体的经济增长产生影响，其他发展中国家的货币却保持了稳定。
在25%的关税连同对加拿大(CAN)和中国(CN)的关税一同生效后，墨西哥比索兑美元一度下跌1%，连续第四天下跌，并触及一个月来的最低水平。投资者正在等待墨西哥方面的回应，预计墨西哥总统克劳迪娅·希恩鲍姆将在当地时间周二上午向记者发表讲话。
与此同时，MSCI新兴市场货币指数小幅上涨0.2%，泰铢(Thai
baht)领涨，一些东欧货币也跟随欧元的上涨走势一同上扬。彭博美元现货指数下跌0.2%，因为市场担心关税以及特朗普政府裁减政府雇员的举措将损害美国经济。
>> 德国商业银行(Commerz
Bank)的外汇分析师迈克尔·菲斯特表示：“如果投入品价格大幅上涨，这些关税很可能会使经济进一步增长变得更加困难。而且，计划中的大规模裁减公共部门职位很可能会加剧人们对滞胀的担忧。”
在中国全国人民代表大会召开的前一天，人民币兑美元上涨0.2%。此次会议可能会出台一些新的刺激措施，以保护中国经济免受美国贸易限制的影响。
>> 汇丰控股(HSBC Holdings)的亚洲首席经济学家弗雷德里克·诺伊曼表示：“永久性的关税会抑制中国经济增长，但总体影响可能相对较小，因为北京方面已经采取了一些措施。更多的财政刺激措施将有助于抵消出口疲软带来的冲击。但是，你会拿出所谓的政策‘重磅武器’，全力以赴，结果到明年就无计可施了，因为你过早地用光了所有政策手段吗？很可能不会。” |
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19:22 |
伊拉克石油部未能与库尔德地区生产商达成协议，超级利空推迟暴露
伊拉克(IRQ)与在该国半自治的库尔德地区(KRG)运营的石油公司，在周日举行的一场旨在帮助重启北部地区原油出口的会议上未能达成协议。
据了解内情的人士透露，原定于周二举行的此次谈判，因在聘请国际顾问来监督合同、成本和款项支付方面的潜在角色问题上产生分歧而陷入僵局。由于讨论内容属于私密信息，这些人士要求不具名。
他们表示，虽然伊拉克联邦石油部希望该顾问能发挥重要作用，但库尔德地区石油工业协会(Apikur)的生产商们担心，这将赋予顾问以对巴格达有利的方式管理合同和利润的权力。
在因赔偿争端而中断约两年后，原油出口管道有可能重启，这一情况对油价产生了影响。伊拉克已承诺，尽管会有新的石油供应，但该国仍将遵守其在OPEC+的总体配额，但尚未说明将如何实现这一目标。
伊拉克石油部副部长巴塞姆·穆罕默德·胡代尔周一在接受采访时表示，土耳其(TUR)已告知伊拉克，通往地中海沿岸土耳其杰伊汉港的输油管道已完成检查，目前已准备好接收石油。
胡代尔称：“我们已经履行了所有义务，正在等待该地区的批准，以便根据商定的18.5万桶/日的输油量来确定石油出口日期，最终达到根据联邦预算所商定的输油能力。”
另一位因未获授权向媒体发言而要求匿名的官员称，周三，来自伊拉克国营北方石油公司和该国石油营销公司伊拉克国家石油销售组织的一个技术代表团将访问杰伊汉港，讨论与该管道相关的一些未决问题。
尽管伊拉克多次宣布在重启北部出口管道方面取得了进展，但代表伊拉克北部石油生产商的组织表示，他们在赔偿问题上需要更明确的信息，而且恢复出口的相关合同尚未落实到位。
截至发稿时，WTI油价下跌0.91%，至67.74美元。库尔德地区石油出口启动指出即可达到18.35万桶/日，伊拉克石油部已经表示将很快提高到30万桶/日，而这条管道的运输产能为40万桶/日。也就是说，如若重启，将完全抵消OPEC+推迟供应增加的计划，并很快构成重大利空，须知，伊拉克在履行OPEC+减产协议方面合规率一直非常低。 |
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18:10 |
美国总统特朗普宣称将对农产品大幅加征关税，CBOT和ICE市场全线暴跌
美国总统特朗普(Donald
Trump)表示，美国(US)将从4月2日起对外国农产品加征关税，这是他最新的贸易壁垒。
“致美国伟大的农民们：准备好开始生产大量农产品，以便在美国国内销售。4月2日将对外国农产品征收关税。祝好运！”总统周一在社交媒体上发文称。
总统没有提供更多关于哪些产品会受到影响，或者是否会有任何豁免情况的细节。美国农业部(USDA)上周预测，今年美国农业贸易逆差将达到创纪录的490亿美元。
特朗普在计划向国会联席会议发表黄金时段国情咨文演讲的前一天宣布了他的最新关税计划，这是他自就职日以来的首次重要演讲。在公众对物价高企持续担忧的情况下，这项提议或许能让人们提前了解总统打算如何向民众为他的关税计划进行辩护。
据一位在正式公告前要求匿名的政府官员称，特朗普的计划是此前宣布的对几乎所有美国贸易伙伴实施所谓“对等”关税举措的一部分。
美国已经将所有进口的钢铁和铝的关税提高至25%，特朗普表示，他还将对包括汽车、药品、芯片、木材和铜等在内的广泛商品加征关税
- - 他称这一切都是为了保护美国产业并促进美国制造业的发展。
USDA的数据显示，对进口农产品加征关税将冲击水果、蔬菜和坚果市场，这些品类至少占美国农产品进口量的一半。食糖、咖啡、可可和其他热带产品约占进口量的15%。
美国还一直在从中国(CN)进口废食用油来生产生物燃料，这是立法者试图打击的行为。如果征收关税能够阻止这种进口，那将推高美国生产的豆油的价格。在特朗普发布社交媒体帖子后，芝加哥商品交易所(CBOT)的豆油期货的跌幅收窄。
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Blue Line Futures的经纪人丹尼尔·怀特表示：“目前这一切都还只是猜测，但我们可能会看到国内大豆油成为受益者，因为来自中国和其他国家的废食用油将成为关税打击的目标。加拿大(CAN)的油菜籽进口也可能受到冲击。咖啡和食糖是另外一些可能因关税而价格上涨的农产品。”
根据USDA的数据，2023年墨西哥(MEX)向美国出口了价值454亿美元的农产品，约占进口总量的23%，使墨西哥成为美国最大的农产品供应国。加拿大和欧盟(EU)向美国出口的农产品总值达730亿美元。
特朗普的最新威胁正值美国经济处于不稳定时期，持续的通货膨胀是美国人的主要担忧。许多经济学家表示，更高的进口税将进一步抬高物价，因为企业会将成本转嫁给消费者。
美国政府上周宣布了一项投资10亿美元的新战略计划，以减轻禽流感的影响。禽流感已经导致美国鸡蛋价格飞涨，牛奶产量下降，这是通货膨胀的一个关键驱动因素。该计划包括在未来一两个月内进口7000万到1亿枚鸡蛋。
尽管如此，美国农业部长布鲁克·罗林斯为特朗普利用关税保护美国农场利益的计划进行了辩护。罗林斯上周在白宫对记者表示：“事实证明，他将关税作为政策工具的想法第一次就非常成功。我毫不怀疑这次也会成功。”
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Ag Resource的总裁丹·巴斯表示：“我真的不知道提高关税将如何帮助美国的玉米和大豆种植户，除非关税能促成像特朗普在2020年与中国签署的第一阶段贸易协议那样的新协议。这样的协议将彻底改变美国农业市场从看跌转为看涨的前景，但这似乎还很遥远，尤其是考虑到中国在过去四年已经实现了供应商的多元化。”
截至发稿时，CBOT上市的农产品期货中，除了豆油上涨了0.68%以外，其他所有品种全线大幅下跌，玉米领跌，跌幅高达1.19%。同时，洲际交易所(ICE)上市的软商品期货也全线下跌。 |
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16:00 |
中美贸易争端完成一轮升级后，中国股市仅微跌
周二，在美国总统特朗普(Donald
Trump)明确表示对中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的关税将按计划生效后，中国宣布了报复性措施，由此，中贸易战完成了新一轮升级。不过，中国内地和香港股市并未受到冲击，仅小幅收跌。
特朗普周一表示，美国将对从加拿大和墨西哥进口的商品征收25%的关税，并补充称，墨西哥和加拿大“没有余地”就避免征收关税进行其他谈判。
特朗普还表示，他将对从中国进口的商品额外征收10%的关税，此前美国已于2月对中国商品征收了10%的关税，且该关税已生效。即对中国输美商品的加征总共20%的关税。
随后，特鲁多称对美1070亿商品关税将于周二实施；中午收盘时段，中国宣布对一揽子美国商品最高加征15%的关税。
截至收盘，沪深300指数下跌0.08%，至3885.22点；日内，该大盘指数大幅跳空低开，随后震荡走高，午后势头逆转，但很快重拾升势，而最终并未翻红。恒生指数走势基本与内地同步，下跌0.01%。
阿里巴巴(Alibaba)下跌1.61%，比亚迪(BYD)暴跌6.92%。 |
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15:28 |
比特币暴跌
9%，几乎回吐了特朗普宣布建立加密货币储备以来的全部涨幅
周一，随着交易员对美国(US)即将对三大贸易伙伴实施新关税的担忧加剧，比特币涨势消退。
对这些关税所带来的经济影响的担忧，盖过了早些时候人们对美国总统特朗普(Donald
Trump)宣布美国建立战略加密货币储备的兴奋之情。据Coin Metrics的数据，比特币最新交易价格下跌8%，至8.6万美元左右。以太坊下跌约15%，至2100美元。
而与加密货币相关的股票也同步变盘Coinbase和Robinhood的股价分别下跌了4.6%和6.4%。Micro
Strategy的股价从开盘时14%的涨幅，在周一下午转为下跌超过1.8%。
上周末，特朗普宣布创建一项战略加密货币储备 - -
这与他此前所鼓吹的“比特币储备”有所转变 - -
他表示，除了比特币之外，该储备还将包括以太坊、瑞波币、索拉纳的代币和卡尔达诺的代币。比特币价格一度涨至9.5万美元，而一些市值较小的加密货币则飙升了两位数。
这对投资者来说是个好消息，上周他们还在暴跌中无法措手，当时比特币三个月来首次跌破关键的9万美元关口，一度较1月的历史高点下跌了25%。跌破支撑位使其面临着更大幅度下跌至7万美元的风险。市值较小、风险较高的加密货币跌幅更为惨重。
不过，这并不足以成为让比特币摆脱盘整阶段的催化剂。投资者曾警告称，如果没有特定的加密货币主题或催化剂可期待，作为加密货币龙头的比特币可能无法抵御宏观层面的担忧。
比特币交易所Bitbank的加密货币市场分析师长谷川佑也表示：“特朗普（关于加密货币储备）言论的影响不会持续。”“本周可能会因为其他一些新情况使价格上涨，但特朗普的言论已经被市场定价了。”
此外，“并没有特别新的（宣布内容），”他补充道。“他们仍在朝着建立加密货币储备的方向推进，”正如特朗普1月关于加密货币的行政命令中所概述的那样，“这并不是宣布实际建立了该储备。”
加密货币储备仍有可能成为更大的催化剂 - -
本周投资者将密切关注有关该储备计划方向的线索。白宫人工智能和加密货币负责人大卫·萨克斯在X平台上的一篇帖子中暗示，在定于本周五举行的首届白宫加密货币峰会上，“还会有更多消息公布”。 |
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13:00 |
以牙还牙！中国宣布对一揽子美国商品最高征收15%的额外关税
中国(CN)周二宣布，将从3月10日起对部分美国(US)商品加征最高达15%的额外关税，并限制向15家美国公司出口。中国财政部(MoF)和商务部(Mofcom)采取的这些报复性措施，正值美国对中国商品加征关税生效之际。
根据中国财政部网站的信息，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。有关事项如下：对鸡肉、小麦、玉米、棉花加征15%关税；对高粱、大豆、猪肉、牛肉、水产品、水果、蔬菜、乳制品加征10%关税。而根据中国商务部的消息，受出口管制影响的公司包括雷声公司和通用动力公司。
十四届全国人大三次会议发言人娄勤俭告诉记者，中美关系存在分歧，但中国不会接受施压或威胁。
加拿大皇家银行财富管理公司(RBC
Wealth Management)的投资策略主管弗雷德里克·卡里尔周二在接受CNBC节目采访时表示：“贸易战存在报复和升级的风险
- - 当然就中国而言，以及可能就加拿大和墨西哥而言，它们今天也将面临关税……我们预计会有一些回应。”
卡里尔说：“这种回应也许不会完全是针锋相对的，而是一种有针对性的回应，以表明这些国家对被征收关税所感到的不满。”
在美国2月实施第一轮新关税之后，中国的报复措施包括提高对某些美国能源进口商品的关税，并将两家美国公司列入不可靠实体名单，这可能会限制它们在中国这个亚洲国家开展业务的能力。 |
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12:33 |
中国“坚决拒绝”美国加征额外关税，称将采取反制措施
中国(CN)“坚决反对”美国(US)对中国商品加征关税，并将采取反制措施坚定维护自身权益；机构预计，报复措施的烈度可能会大于第一轮。
中国商务部(Mofcom)新闻发言人周二表示，中方多次阐明，美方单边关税违反世贸组织规则，破坏多边贸易体制，不仅解决不了自身问题，还会“破坏”美中贸易关系和正常的国际贸易秩序；中方敦促美方尊重其他国家权益，立即撤回无理无据、损人不利己的单边关税措施；希望美方客观、理性看待和处理问题，尽快回到通过平等对话妥善解决分歧的正确轨道。
美国连续加征关税的理由是芬太尼问题，对此，商务部发言人指出，中国是世界上禁毒政策最严格、执行最彻底的国家之一，中美双方开展了广泛、深入的禁毒合作并取得显著成效，并批评美方“甩锅推责”、一错再错，以芬太尼问题为由再次对中国输美产品加征关税。这一做法罔顾事实，无视国际贸易规则和各方呼声，是典型的单边主义、霸凌主义行径。
白宫周一已证实，美国总统特朗普(Donald
Trump)已签署命令，将对中国输美商品的关税从10%增至20%，该措施将在华盛顿时间午夜后不久生效。这使得在短短一个月左右的时间内加征的新关税总额达到20%。
野村控股(Nomura
Holding)的中国首席经济学家陆挺估计，美国对中国商品的平均有效关税税率将达到33%，远高于特朗普(Donald
Trump)一月份开始其最新任期之前的13%左右。
在美国2月征收第一轮10%新关税后，中国的报复措施包括提高某些美国能源产品的关税以及将两家美国公司列入不可靠的实体名单。
环球时报周一援引一位消息人士的话报道称，北京正在考虑对美国农产品征收报复性关税。
根据安联研究公司(Allianz
Research)的分析，截至2023年，美国向中国出口的大豆等农产品占美国对华出口商品的最大份额，为1.2%，即223亿美元；石油和天然气占比排名第二，为1%，即193亿美元；药品占比排名第三，为0.8%，即156亿美元。
截至发稿时，上证指数下跌0.25%，恒生指数下跌0.46%。 |
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10:35 |
以眼还眼！特鲁多称对美1070亿商品关税将于周二实施
加拿大(CAN)总理贾斯廷·特鲁多周一表示，如果特朗普政府(Trump
Administration)对加拿大商品实施其提议的关税措施，加拿大将从周二起分两次对价值1550亿加元（1070亿美元）的美国(US)商品征收25%的关税。
特鲁多在一份声明中称：
今天，在暂停30天之后，美国政府决定对加拿大出口商品征收25%的关税，并对加拿大能源征收10%的关税。我要明确无误地表明，这些举措毫无正当理由。
虽然在美国边境截获的芬太尼中，来自加拿大的不到1%，但我们一直不懈努力应对这一给加拿大人和美国人都带来影响的社会毒瘤。我们实施了一项价值13
亿加元的边境计划，配备了新的直升机、增派了边境执法人员、加强了协调，并增加了资源，以阻止芬太尼的流入。我们任命了一位芬太尼事务负责人，将跨国犯罪集团列为恐怖组织，启动了联合行动情报小组，并正在组建一个加美打击有组织犯罪联合特遣部队。由于我们与美国的合作努力，在2024年12月至2025年1月期间，从加拿大缴获的芬太尼数量下降了97%，美国海关和边境保护局缴获的量已降至近乎为零的0.03磅。
加拿大不会对这一不合理的决定坐视不理。如果美国的关税在今晚生效，加拿大将从美国东部时间明天凌晨12点01分起作出回应，对价值1550亿加元的美国商品征收25%的关税
- -
首先立即对价值300亿加元的商品征收关税，剩余价值1250亿加元的美国商品的关税将在21天后生效。我们的关税将一直维持，直到美国取消其贸易行动。如果美国的关税不停止，我们正在与各省和地区积极且持续地进行讨论，以采取一些非关税措施。虽然我们敦促美国政府重新考虑其关税举措，但加拿大将坚定地捍卫我们的经济、就业、工人权益，并争取公平的贸易条件。
由于美国实施的这些关税，美国人将在食品杂货、汽油和汽车上花费更多，并且有可能失去数千个工作岗位。关税将扰乱一项极为成功的贸易关系。这些关税将违反特朗普总统在上一任期内谈判达成的贸易协定。” |
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10:00 |
中国开启两会，投资者关注经济政策线索
中国(CN)领导人将于周二开启年度会议，届时北京方面将概述旨在实现预期5%增长目标的经济措施。
本周，数千名代表齐聚首都，参加被称为“两会”的中国年度最大规模政治活动。
这场备受期待的活动召开之际，美国总统特朗普(Donald
Trump)的关税威胁阴云密布。
“两会”由两场同时进行的会议组成，将从当地时间下午3点（美国东部时间凌晨2点）开始，首先举行的是中国最高咨询机构中国人民政治协商会议的开幕会议，地点在北京人民大会堂。
在开幕全体会议上，由党内代表以及来自艺术、商业和法律等领域代表组成的政协委员们将审议并通过即将召开会议的议程，并听取政协主席王沪宁的工作报告。
中国最高立法机关全国人民代表大会的会议定于周三开幕。
作为全国人民代表大会会议的一部分，投资者将密切关注中国国务院总理李强周三所作的政府工作报告。预计政策制定者将把中国的经济增长目标设定为“约5%”，同时将财政预算目标从去年占国内生产总值的3%提高到4%。
预计领导人还将把年度消费者物价通胀目标下调至约2%，这是二十多年来的最低水平。
这场为期一周的会议定于3月10日结束，之后将举行由外交部长王毅以及经济部门负责人出席的新闻发布会。外交部长的情况通报会透露出北京方面计划如何应对美国(US)新政府的相关线索。
白宫已宣布计划从周二起对中国输美商品额外征收10%的关税，这使得在短短一个月左右的时间内新增加的关税总额达到20%。
周二，中国商务部(Mofcom)重申，北京“坚决反对”额外关税，并表示将采取反制措施。周一，环球时报报道称，有关官员正在考虑对美国农产品征收报复性关税。 |
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07:30 |
日本总务省(MIC)劳动力市场调查报告(LMS)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 日本1月失业率(%) |
2.4 |
2.4 |
2.5 |
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● 日本1月求才求职比 |
1.25 |
1.25 |
1.26 |
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05:30 |
因担忧特朗普最新关税将进一步拖累经济，道指下跌近650点
美国总统特朗普(President
Donald Trump)表示，早些时候宣布的对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的关税将在数小时内生效后，美国(US)股市周一大幅下跌，自特朗普去年11月当选以来的涨幅进一步被抹去。
在特朗普称对于降低定于周二开始对从加拿大和墨西哥进口商品征收的关税已“没有谈判空间”后，标准普尔500指数下跌了1.8%。特朗普此前曾推迟过一次关税的实施，以便有更多时间进行谈判。
特朗普的这一宣布破灭了华尔街的希望，而且在此之前还出现了有关美国经济状况不利的最新预警信号。周一的下跌使标准普尔500指数自选举日以来的涨幅从超过6%的峰值降至略高于1%。此前的这波上涨主要是基于对特朗普将出台能增强美国经济和企业实力政策的期望。
道琼斯工业平均指数下跌了649点，跌幅为1.5%，纳斯达克综合指数则暴跌2.6%。
周一的下跌凸显了华尔街最近几周的动荡。上个月，在美国大型公司纷纷公布高于预期的盈利报告(Q4 Financial
Report)后，标准普尔500指数创下了历史纪录，但随后，由于美国经济相关报告弱于预期，市场开始大幅下挫，其中一些报告显示，由于关税威胁，美国家庭对通货膨胀的担忧加剧。
周一公布的有关美国制造业的最新报告也是如此。总体活动仍在增长，但增幅不及经济学家的预期。或许更令人沮丧的是，制造商们发现新订单出现了萎缩。与此同时，在关于谁将为特朗普的关税买单的讨论中，物价上涨了。
美国供应管理协会(ISM)的制造业商业调查委员会主席蒂莫西·菲奥雷表示：“由于受访公司已经感受到了新政府贸易政策带来的首次运营冲击，需求有所放缓，生产趋于稳定，而裁员仍在继续。”
华尔街原本的期望是，特朗普将关税威胁作为谈判工具，最终会出台对全球经济和贸易潜在损害较小的政策。但特朗普决定对墨西哥和加拿大实施关税，这打击了并就对未来走向感觉不确定的市场。
市场最近的下跌尤其重创了英伟达(Nvidia)等一篮子此前表现异常强劲的股票。这些股票在周一跌幅更大，英伟达下跌8.8%，马斯克的特斯拉(Tesla)下跌2.8%。
其他方面，克罗格股价下跌3%，此前这家杂货连锁店的董事长兼首席执行官罗德尼·麦克马伦在其个人行为接受内部调查后辞职。
华尔街惨淡的周一甚至拖累了涉足加密货币经济领域的公司股票，这些股票早盘曾大幅上涨。特朗普上周末表示，他的政府正在推进建立加密货币战略储备后，这些股票最初出现了反弹。
但现在名为Strategy且一直在筹集资金购买比特币的MicroStrategy公司股价下跌，跌幅为1.8%。加密货币交易平台Coinbase股价下跌4.6%。
总体来看，标准普尔500指数下跌104.78点，至5849.72点。道琼斯工业平均指数下跌649.67点，至43191.24点，纳斯达克综合指数暴跌497.09点，至18350.19点。
在太平洋彼岸的中国，制造商报告称，由于进口商赶在更高的美国关税实施前进行采购，2月份的订单有所增加，并且中国官方媒体报道称，北京正在考虑采取报复措施。
特朗普已对从中国进口的商品加征了10%的关税，并且从周二开始，该关税税率提高至20%。他还取消了对价值低于800美元进口商品免征关税的“低价商品免税”漏洞。
在香港(HKG)，奶茶连锁店蜜雪冰城在以4.44亿美元的规模上市后，其股价飙升了43%。该公司称自己是全球最大的食品零售连锁店，拥有超过4.5万家门店。在蜜雪冰城股价上涨之际，恒生指数上涨了0.3%。
欧洲和东京的股市指数涨幅更大。一份报告显示2月通货膨胀有所缓解后，欧洲市场大幅上涨。这应该会对欧洲中央银行有所帮助，投资者普遍预计欧洲央行将在本周晚些时候再次降息。
德国(GER)DAX指数飙升2.6%，法国(FRA)CAC40指数上涨1.1%。尽管特朗普承诺实施“美国优先”政策，但今年美国以外的股市表现好于标准普尔500指数。
在债券市场，10年期美国国债收益率从制造业报告发布前的4.24%降至4.16%。自1月以来，该收益率大幅下降，1月时曾接近4.80%，这是因为人们对美国经济可能放缓的担忧加剧。
通常情况下，美国国债收益率下降会推动股票价格上涨，因为这会使贷款成本降低，并促进经济发展。但据迈克尔·威尔逊领导的摩根士丹利(Morgan
Stanley)策略师称，此次收益率下降的原因是经济增长预期疲软，这可能意味着这次情况不同。
通常，如果经济需要帮助，美联储(Fed)会降低利率。但当通货膨胀率较高，或者至少人们对通货膨胀存在担忧时，美联储降息的空间就会变小。 |
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05:11 |
贸易战升级加上出口受到审查，英伟达股价暴跌近9%
周一，在特朗普总统(President
Donald Trump)确认对中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)的关税将于周二生效后，英伟达(Nvidia)的股价下跌了近9%。
对于整个市场来说，周一是糟糕的一天，这家芯片制造商的股价也随之下跌。道琼斯工业平均指数下跌了800点，跌幅为1.8%，而英伟达是该指数的成分股之一，纳斯达克综合指数则下跌超过3%。
英伟达目前的股价与美国大选前的去年9月时的股价持平。该公司此前市值曾达到3万亿美元，在周一下跌使其估值又减少了2650亿美元之后，其市值现为2.79万亿美元。
自周三以来，英伟达股价已下跌超过13%，而在周三该公司公布的收益全面超过了分析师的预期。该公司的收入同比增长78%，达到393.3亿美元。
在英伟达公布收益报告(Q4 Financial
Report)期间，分析师询问了该公司对美国(US)关税的应对措施。
英伟达首席财务官科莱特·克雷斯对投资者表示：“在我们进一步了解美国政府的计划之前，目前关税这件事还存在不确定性。”
英伟达的芯片大多在台湾地区(TWN)制造，但该公司的一些复杂系统以及围绕芯片的完整计算机设备是在其他地区制造的，包括墨西哥和美国。这些产品可能会受到特朗普将于周二生效的对从墨西哥和加拿大进口商品征收25%关税措施的影响。
另外，周一英伟达因其对新加坡(SGP)的出口情况而受到审查，一些分析师认为新加坡是该公司将芯片运往中国以绕过美国出口管制的一个中转站。上周末晚些时候，新加坡官员拘留了三人，原因是他们在关于美国制造的服务器最终去向问题上撒谎。
上周，投资者急切地想了解，对于来自几家大型云计算公司的人工智能业务的持续增长，该公司有怎样的展望，这些云计算公司贡献了英伟达数据中心收入的大约一半。首席执行官黄仁勋表示，该公司已经解决了其最新芯片Blackwell的问题。他告诉CNBC：“下个季度我们会有一个不错的表现。而且我们对Blackwell芯片有相当不错的需求储备。” |
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05:00 |
没有谈判余地！特朗普明确表示对加拿大和墨西哥输美商品25%的关税将于周二开征
美国总统特朗普(Donald
Trump)表示，他将于周二对从加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)进口的商品征收25%的关税，这打破了在最后一刻与美国两大贸易伙伴达成协议以避免贸易战(Trade
War)的希望。
特朗普告诉记者，墨西哥和加拿大“没有谈判余地”来寻求关税的替代方案，而他几周前就威胁要征收这些关税。
“一切都准备好了。它们将于明天生效，”总统周一在白宫的一次活动中说。
特朗普发表讲话后，股价暴跌。标准普尔500指数下跌1.76%，创下自去年12月以来最大跌幅，使该指数今年至今转为下跌。
特朗普再次以致命的鸦片类药物芬太尼流入美国为理由，为征收关税辩解，显然对加拿大和墨西哥最近在各自边境加强执法的努力不满意。
“你们要知道，大量的芬太尼已经从墨西哥涌入我们国家，而且你们也知道，它还来自中国(CN)，然后运往墨西哥和加拿大，”总统说。
除了宣布对这两个美国(US)邻国征收的关税将于周二生效外，特朗普周一还将对中国进口商品加征10%的关税，将他在2月初对中国输美善品征收的10%关税翻倍。
关税本质上是对外国商品征收的税，由进口商支付。因此，批评人士警告说，特朗普的关税最终将导致美国物价上涨。但这仍然是特朗普向对手和盟友展示美国实力最喜欢的方式。
加拿大总理贾斯廷·特鲁多表示，如果特朗普真的实施威胁，他的国家将征收报复性关税。渥太华2月表示，它准备对价值1550亿美元的美国商品征收25%的关税，并准备好了首批针对共和党主导州生产的商品的报复性关税。
当特朗普第一轮对中国征收10%关税在2月生效时，中国宣布了对美国的报复措施。中国已誓言将采取更多反制措施来应对特朗普的最新一轮关税。
特朗普就职以来，除了对中国进口商品征收关税外，还对美国进口的所有钢铁和铝征收了25%的关税。
他还公布了一项计划，对其他对美国进口商品征收关税的国家实施“对等关税”。
特朗普周一的言论是在一次活动中发表的，该活动吹嘘了台湾(TWN)台积电在美国投资1000亿美元的计划。特朗普说，该公司计划在亚利桑那州建造新的芯片制造工厂，从而避免受到进口关税的影响。
他告诫加拿大和墨西哥也这样做。“他们真正要做的是在美国建造他们的汽车工厂和其他工厂，这样的话他们就不必支付关税，”特朗普说。
特朗普2月1日首次以行政命令的形式对加拿大和墨西哥下令将于周二生效的关税。但在2月3日，这两个国家承诺采取措施防止芬太尼等毒品通过其边境进入美国后，他将这些关税推迟了一个月。墨西哥表示，将向美墨边境派遣1万名士兵打击贩毒活动。周四，墨西哥向美国引渡了29名毒品卡特尔成员。但特朗普上周抱怨说，非法毒品仍然“以非常高且不可接受的水平从墨西哥和加拿大涌入我们国家”，因此表示关税将于周二生效。
然而，人们仍然怀疑特朗普是否会真的实施这一威胁。周一早些时候，商务部长卢特尼克(Howard
Lutn-ick)暗示，特朗普可能会软化其关税要求。“他知道他们在边境上做得很好，”卢特尼克在接受美国有线电视新闻网(CNN)采访时说。“他们在芬太尼问题上做得还不够。让我们看看总统今天如何权衡这一点，”卢特尼克说。“我们今天一整天都会谈论这件事，然后他明天会让所有人知道他的计划。”加拿大强调说，从北部边境进入美国的芬太尼数量只是从墨西哥进入数量的一小部分。
根据美国海关和边境保护局的数据，在2024财年，美国西南部边境缴获了约21148磅芬太尼，而在同一时期从加拿大边境缴获的芬太尼只有43磅。 |
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03:39 |
CIBC：贸易伙伴对美国贸易政策的信任已不复存在，股市将面临回调
加拿大帝国商业银行(CIBC)的分析师表示，随着美国(US)临近特朗普政府(Trump
Administration)设定的关税实施最后期限，未来几周内，贸易风险将主导金融市场。
策略师伊恩·德·韦尔泰伊和威尔·史蒂文森在给投资者的一份报告中称，股票市场“非常容易”出现回调。“尽管美国的经济数据仍然稳固，而且放松监管的举措也有积极影响，但（即便只是）美国企业面临的巨大不确定性也意味着我们应该保持谨慎。”
“从海湖庄园传出的贸易相关言论，以及无视现有且此前已达成一致的贸易协定的做法，给美国与其盟友之间的所有国际贸易关系都蒙上了一层阴影。”德·韦尔泰伊和史蒂文森写道。
“现实情况是，盟友们信任与美国签订的贸易协定的时代可能已经一去不复返了。”他们补充道。目前生效的一些协定，比如特朗普在2020年签署的美国-墨西哥-加拿大贸易协议(USMCA)，已“一文不值”。
特朗普及其官员为他们的关税计划给出了各种各样的理由 - - 以此作为筹码迫使加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)加强边境安全，缩小美国的贸易逆差，并增加财政收入以帮助政府支付减税带来的开支。
CIBC的分析师表示，他们认为关税即将到来，“但几乎每天都出现的各种威胁，其速度之快、种类之多超出了我们的预期。缺乏明确性对股票市场和整体经济来说都是一个重大风险。”
特朗普还表示，他计划最早从4月起对贸易伙伴实施“对等关税”。CIBC的分析师称这一想法“相当愚蠢”。他们表示，国际贸易的复杂性很可能使得对等关税难以实施。 |
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01:33 |
加拿大商业团体警告：贸易不确定性已经造成损害
加拿大独立企业联合会负责人丹·凯利表示，如果美国(US)明天开始全面对加拿大(CAN)输美商品征收25%的关税，那将是最糟糕的情况。
但凯利指出，即便美国总统特朗普(Donald
Trump)在最后一刻再次暂缓征收关税，持续存在的威胁和不确定性仍将继续对经济造成损害。
他说，一些中小企业一直在寻找美国之外的替代供应商，还有一些企业已经暂停了原本计划的业务扩张。
与此同时，加拿大商会公共政策主管马修·霍姆斯表示，关税每推迟一天实施，对加拿大经济来说就相当于赢得了36亿加元，但持续不断的威胁也在削弱信任和投资。
德勤加拿大公司(Deloitte)的全球供应链与网络运营负责人吉姆·基尔帕特里克称，数月来他一直告诫客户要认真对待美国的关税威胁。
他说，一些公司一直在赶在关税可能生效之前将货物运过边境，并且他建议那些从事跨境业务的公司重新审视自身的合同义务。 |
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23:59 |
随着风险厌恶型交易员的抛售加快，七巨头跌入修正区间
 一段时间以来，人们有诸多理由对大型科技股感到担忧。在大幅上涨后估值过高、在人工智能(AI)方面的巨额投入，以及对未来增长的过高预期。然而，数月以来，这些似乎都无关紧要。
然而，在过去一周情况发生了变化 - -
七巨头(Magnificent
7)股票已经跌入修正区间(Correction
Area)，彭博社(Bloomberg)追踪这七家公司的指数较其峰值下跌了近12%。在这七家公司中，今年只有Meta的股价是上涨的。
这并非是因为那些长期存在的担忧显著加剧了。实际上，这七家公司第四季度的总利润比预期的要好。相反，主要原因是经济前景愈发黯淡。经济增长看似不稳定，通胀似乎居高不下，贸易政策也日益充满不确定性。投资者的应对方式是先抛售这些表现良好的股票，后续再做考量。
瑞穗证券(Mizuho
Securities)的科技行业分析师乔丹·克莱因表示：“从任何方面来看，这些公司的收益(Q4 Financial
Report)都不算糟糕，但投资者缺乏耐心，且充满了沮丧情绪。大家都很紧张。”
克莱因指出，一系列令人失望的经济数据 - -
包括通胀、消费者信心和零售销售方面的数据 - -
以及近期愈发突出的关税风险。在这样的背景下，尤其是当这些公司的市盈率(P/E)按历史标准来看仍常常处于高位时，任何没有超预期的表现都会令人失望。
在过去两年的大部分时间里，由于利润丰厚，以及对人工智能投资将推动下一轮增长的乐观情绪，科技巨头一直支撑着市场，成为华尔街最坚实的支柱之一。如今，这一支柱正出现裂痕。
根据高盛集团(Goldman
Sachs)的数据，对冲基金在2月大幅抛售了科技相关股票，截至2月25日，当月有望成为有史以来净卖出规模第二大的月份。高盛称，对冲基金对七巨头股票的净敞口处于2023年4月以来的最低水平左右。
Janney
Montgomery Scott的首席投资策略师马克·卢希尼表示，在过去的经济疲软时期，由于大型科技公司资产负债表强劲、市场地位占主导，且拥有巨额自由现金流，投资者常常会为了寻求安全而涌入这些公司的股票。而如今，由于人们对人工智能支出以及未来利润增长存在疑虑，这些公司股票的避险吸引力已经减弱。
卢希尼称：“这可能是一个暂时的现象，但投资者已经对围绕大型科技公司的普遍观点产生了怀疑。市场情绪已经从乐观转变为更加谨慎，甚至是彻底的悲观。”
一方面，现在的不确定性比过去几年都要多。美国总统特朗普(Donald
Trump)的贸易政策对英伟达(Nvidia)和苹果(Apple)等公司来说存在重大风险，因为这些公司很大一部分收入来自中国(CN)。
中国公司DeepSeek的崛起也动摇了人们对美国在科技领域主导地位的假设，同时引发了人们对是否有必要在技术研发上投入如此巨额资金的质疑。虽然效率的提高最终可能对人工智能公司有利，但这也意味着竞争会更加激烈，并且在计算设备方面的支出可能会减少。
Direxion
Capital Markets的董事总经理埃德·埃吉林斯基表示：“DeepSeek应该会让你对人工智能以及所有这些资本支出是否会减少产生疑虑。这促使了科技行业，尤其是那些与人工智能相关的公司进行重新调整和评估。”
根据彭博行业研究(Bloomberg
Intelligence)汇编的数据，第四季度，七巨头的总收益同比增长了31%，高于财报季开始时预计的22%。股价的抛售使彭博七巨头指数的估值降至预期利润的28倍，接近过去十年的平均水平，低于去年12月的34倍。不过，包括微软和苹果在内的一些成分股，其估值仍高于它们的长期平均水平。
尽管围绕大型科技公司的市场情绪迅速恶化，但Janney
Montgomery Scott的卢希尼认为，这些公司的股价不太可能长期承受压力。
卢希尼表示：“最终，投资者会意识到‘这些公司并没有出问题，它们仍然是拥有巨大竞争优势的一流公司’。它们不太可能失去作为主要参与者的地位。”
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图：七巨头从去年高位大幅回落 |
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23:05 |
PMI报告解读：美国2月制造业活动保持扩张，但关税引发的风暴正在酝酿
 美国(US)2月制造业保持稳定，但衡量工厂出厂价格的一项指标跃升至近三年来的最高水平，并且原材料的交付时间也在延长，这表明对进口商品大幅加征关税可能很快就会对生产活动造成抑制。
美国供应管理协会(ISM)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，2月，制造业PMI较上月下降0.6个百分点，至50.3%。1月，该指数录得2022年10月以来的首次扩张。
制造业占美国整体经济活动的10.3%。接受路透社(Reuters)调查的经济学家此前预计该指数将降至50.6%。该指数的下降反映了其他信心指标的下滑，与此同时，特朗普政府(Trump
Administration)正在提高对进口商品的关税。
美国国内制造商严重依赖进口原材料。特朗普上任后的第一个月就发布了一系列上调关税的总统令。
对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)输美商品征收25%的关税在推迟一个月后将于周二生效，同时届时对从中国(CN)进口商品额外征收10%的关税，这是在已经征收10%关税的基础上再次加征。分析师们警告称，美国汽车制造商以及其他在墨西哥和加拿大生产汽车并销往美国的公司将面临冲击。
其他针对进口钢铁、铝和机动车的关税要么即将生效，要么正在快速推进制定过程中。
在2022年和2023年美联储(Fed)为抑制通货膨胀而积极收紧货币政策，导致制造业经历长期低迷之后，该行业才刚刚开始复苏。对关税将导致物价上涨的担忧，促使美国中央银行在1月暂停了降息举措。
ISM调查中的前瞻性新订单分项指数从1月的55.1大幅降至2月的48.6。工厂的生产在上个月回升后，本月几乎停滞不前。
制造商为投入品支付的价格指数飙升至62.4，为2022年6月以来的最高读数。该指数高于预期的55.8，也高于1月的54.9。从表面上看，这表明在1月物价出现11个月来最大涨幅之后，商品价格可能会继续上涨。自去年5月以来，商品价格在很大程度上一直处于平稳状态。
供应商的交货表现大幅放缓。该调查中的供应商交货指数从1月的50.9升至2月的54.5。读数高于50表明交货速度变慢。
供应商交货时间的延长通常与强劲的经济状况相关，这对采购经理人指数来说本应是一个积极因素。但在这种情况下，供应商交货速度变慢可能意味着供应链出现了瓶颈。
进口进一步增长，这意味着工厂在关税实施前提前储备了原材料。工厂就业人数在1月实现八个月来首次增长后，2月出现了收缩。制造业就业指数在1月回升至50.3后，2月降至47.6。
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图：美国制造业接近停滞：订单、就业收缩，而投入成本急剧上升 |
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23:00 |
供应管理协会(ISM)采购经理人指数(PMI) [官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国2月ISM制造业PMI |
50.9 |
50.5 |
50.3 |
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22:45 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 美国2月S&P制造业PMI终值 |
51.6 |
+1.1 |
52.7 |
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22:35 |
PMI报告解读：关税不确定性打击信心，加拿大制造业采购经理人指数暴跌
2月，加拿大(CAN)制造业活动出现了六个月来的首次收缩，原因是贸易前景不明朗，导致企业的悲观情绪达到了自新冠疫情爆发以来的最高点。
标普全球(S&P
Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，2月，制造业PMI较上月暴跌3.8个百分点，至47.8%，这是自去年8月以来该指数首次跌破50这一荣枯分界线。
标普全球市场情报公司的经济总监保罗·史密斯在一份声明中表示：“2月，与所有穿越加拿大至美国(US)边境的商品所面临的关税相关的巨大不确定性，给制造业经济带来了沉重压力。”
“产出明显下降，这是由于新订单的降幅更大所导致的，因为国内外的产品市场都因对未来几个月关税的适用范围和税率的担忧而陷入停滞。”
产出指数从1月的52.3降至2月的47.5，新订单指数为45.4，处于自去年7月以来的最低水平。
美国总统特朗普(Donald
Trump)提议对墨西哥(MEX)和加拿大输美商品征收25%的关税，该关税定于3月4日生效。加拿大约75%的出口商品都销往美国。
史密斯称：“可以理解的是，制造商们对未来越来越悲观……这也意味着企业在采购和雇佣员工方面采取了越来越谨慎的态度。”
衡量未来产出的指数从1月的57.1降至2月的48.5，这是自2012年7月以来调查数据中的第二低水平。2020年4月是唯一一次企业信心比这更弱的月份。
标普全球表示，美元走强以及供应商因预期关税而调整价格，导致了投入品价格上涨。投入品价格指数为58.9，是自2023年4月以来的最高水平。
加拿大央行(BoC)一直担心，关税在降低经济增长前景的同时，可能会推高通货膨胀率。 |
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22:30 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 加拿大2月S&P制造业PMI终值 |
51.6 |
-3.8 |
47.8 |
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21:36 |
特朗普宣布加密货币储备计划后，比特币三天内飙升近1.4万美元
在总统特朗普(Donald
Trump)宣布美国(US)将设立战略性加密货币储备，并透露了加密货币行业支持者们高度期待的这一举措的新细节后，比特币在周末出现了上涨。
根据Coin
Metrics的数据，比特币的最新交易价格高于9.2万美元，比其周五的低点78226.23美元高出18%。同期以太坊上涨了13%，价格约为2300美元。
与此同时，在盘前交易中，瑞波币和莱特币分别上涨了9%和7%，而Coinbase、Robinhood和MicroStrategy的股价则攀升了12%。
周末，特朗普宣布设立战略性加密货币储备 - -
这与其此前宣扬的“比特币储备库”有所不同 - -
他表示，除了比特币之外，该储备还将包括以太坊、瑞波币、索拉纳币和卡尔达诺币。
比特币价格一度涨至9.5万美元，而市值较小的加密货币涨幅更是达到两位数。
这对投资者来说是个好消息，他们一直急切地盼望着加密货币能摆脱盘整状态。上周，比特币三个月来首次跌破关键的9万美元关口，一度较1月份的历史高点低了25%。跌破支撑位使其面临着更大的下跌风险，可能跌至7万美元。市值较小、风险更高的加密货币跌幅甚至更大。
LMAX Group的市场策略师乔尔·克鲁格告诉CNBC：“周末的这则消息正是投资者一直在寻找的那种催化剂，能让他们对美国政府在加密货币友好政策方面的后续行动感到安心。既然我们已经在2月看到了一次健康的回调，这就为加密资产开启下一轮上涨行情奠定了基础。”
本周，投资者将关注有关该储备计划方向的线索。白宫人工智能和加密货币负责人大卫·萨克斯在X平台上发布的一条帖子中暗示，在定于本周五举行的首次白宫加密货币峰会上，“还会有更多消息公布”。
加密货币价格能在高位维持多久，可能取决于此次活动中披露的细节。 |
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21:18 |
高盛：欧洲防卫自主化当然构成重大利多，但对军工股的估值并不容易
高盛(Goldman
Sachs)的资产配置研究主管克里斯蒂安·米勒-格利斯曼表示，未来几年欧洲军事工业将得到重大支持，但是对这些公司进行估值却并非易事。
他周一告诉CNBC：“我明白为什么这些公司的股价大幅上涨。未来会有更多的国防支出，而且这将是一个持续多年的过程。所以，企业的现金流有了可预测性，盈利也可能变得可预测。我确定这使得投资者愿意为这些公司支付更高的市盈率(P/E)。”
然而，他补充道，基于新闻动态来对这些公司进行估值是复杂的，而且“变得越来越困难”，因为在某些情况下，这些公司的股本回报率是由政府决定的。
米勒-格利斯曼表示：“问题在于，当在国防和国防支出方面出现如此重大的政策转变时，这些公司赚钱的方式以及它们融入国家安全体系的方式可能会发生改变。”
今年到目前为止，国防股已经多次出现两位数飙升的情况，这通常是对政府支出承诺或俄乌战争(The Russia-Ukraine War)相关新闻的反应。例如，法国(FRA)的泰雷兹公司和英国(GBR)的英国宇航系统公司今年以来股价分别上涨了超过38%和22%。 |
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20:00 |
预览：中国备受瞩目的政策会议有哪些重点和机会？
 中国(CN)投资者将迎来关键的一周，政府高层官员将开会讨论经济工作。市场对进一步出台刺激措施以维持今年股市强劲涨势的期望颇高。
美国总统特朗普(Donald
Trump)威胁对中国输美商品再加征10%的关税后，市场将聚焦北京方面如何采取措施以抵消美国关税带来的风险。预计全国人民代表大会将宣布增加财政支出以刺激国内需求，同时还会出台化解房地产危机、打破通缩螺旋的措施。
推动技术进步的举措同样至关重要，这可能催生出DeepSeek这种具备极大潜力的人工智能(AI)初创公司。对人工智能的乐观情绪已推动香港(HKG)的中国科技股涨至三年来的高位，然而，如果中国在创新方面的推进未能达到预期，那么科技股突然遭遇抛售的风险也会随之增加。
>> 富达国际(Fidelity
International)的投资组合经理乔治·埃夫斯塔托普洛斯表示：“由财政赤字扩大推动的政府支出增加，以及信贷冲动的回升，将有助于缓解通缩担忧，并推动中国股市持续重估。这是实现经济再平衡、推动国内更可持续增长的关键。”
以下是投资者需要关注的重点：
▌人工智能竞赛
DeepSeek引发人工智能行业估值重估后，中国对人工智能及其他前沿技术的支持力度备受关注。高盛集团(Goldman
Sachs)的经济学家表示，投资者期待出台“推进人工智能相关投资和应用”的措施。习近平主席与大型企业负责人会面（这些企业负责人曾在监管整顿期间行事低调），这表明中国将加大力度追求技术优势。除人工智能外，机器人、低空经济和数字经济领域也可能成为焦点。股市潜在受益者包括华虹半导体有限公司等芯片制造商，其在香港上市的股票今年已上涨约58%。机器人企业优必选科技集团和深圳汇川技术股份有限公司同期涨幅分别超过60%和20%。而进一步支持民营企业的承诺将使中国两大互联网巨头阿里巴巴(Alibaba)和腾讯(Tencent)受益，这两家公司在经历多年市场低迷后已强势反弹。
▌刺激消费需求
鉴于通缩压力和贸易紧张局势，分析师预计今年刺激消费将成为政策重点。国务院总理李强近期强调，要将刺激消费作为推动经济增长的关键驱动力。高盛首席中国股票策略师刘劲津表示：“中国需要相当扩张性的财政政策来打破通缩螺旋，并为经济注入需求动力。政府已提及支持消费，但我们需要了解具体细节。”花旗集团(CitiGroup)的分析师认为，以旧换新计划可能会扩大（该计划已使消费电子制造商受益），同时还可能出台提高基本养老金待遇的措施。根据2月14日的一份报告，他们预计不会出台大规模生育补贴或全民现金发放政策。刺激国内需求的政策对比亚迪(BYD)和吉利控股等汽车制造商，以及格力电器和海等家电制造商来说是利好消息。更多的政策支持可能推动内地股市出现补涨行情，因为消费驱动型股票在内地股市的权重更大。
 ▌房地产纾困
尽管房地产行业已出现初步企稳迹象，但整体依然疲软，因此有关支持房地产市场的具体措施至关重要。随着投资者耐心逐渐耗尽，房地产股票指数较去年10月的高点已下跌40%。由于房地产行业约占中国经济总量的19%，房地产市场持续低迷引发的担忧可能会限制股市涨势，使其难以从科技股扩散至其他板块。瑞银集团(UBS
Group)的一份报告指出，全国人民代表大会可能会重点关注推进城中村改造、支持住房需求、合理控制新增土地供应，同时在去库存方面寻求更多进展。瑞银首席中国经济学家汪涛预计，政府每年将安排8000亿元人民币（1100亿美元）或更多的地方政府专项债券用于去库存，并为开发商融资提供更多信贷支持。这些支持措施可能会使包括万科(Vanke)、中国海外发展有限公司和华润置地等在内的大型国有房企受益。
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图①：自DeepSeek引发对中国科技股的扫货潮以来，内地股市一直落后于香港
图②：去年9月一揽子重大政策刺激的地产股涨势已经消退，大部分涨幅已经回吐 |
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18:38 |
欧洲大国表示将全力支持乌克兰之后，欧元大涨
 在与美国总统特朗普(Donald
Trump)发生激烈争吵之后，欧洲地区领导人纷纷表示将继续为乌克兰(UKR)提供支持，欧元大幅上涨。
截至发稿时，欧元兑美元上涨0.63%，至1.044。日内该主要货币对大幅跳空高开，随后窄幅整理，欧洲股市开盘后之初小幅跳水但很快展开V型反弹，目前涨幅正急剧扩大。相比之下，周五在白宫争吵事件发生时欧元盘中直线跳水，收盘大幅下跌，并使周跌幅扩大至0.84%。
周末欧洲领导人进行了会晤，地区大国承诺增加国防开支，并组建英国(GBR)所称的“意愿联盟”以保障乌克兰安全。此前，特朗普和乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基周五在椭圆形办公室发生冲突。这消息不仅大幅提振了欧元，也推动了军工股的飙升，以及主要股指的大涨。
>> Pictet
Asset Management的高级投资经理克里斯托弗·登比克表示：“美国政策的转变无疑是欧洲解决欧洲自主防务问题的历史性机遇，这可能会带来非常积极的经济影响，因为我们知道许多军事应用的创新都能给民用领域带来显著益处，比如互联网。但也不要过度乐观。”
>> Alpha
Value的总裁皮埃尔-伊夫·高蒂尔表示：“市场会看到负面影响吗？对于一些投资者来说不太可能，因为负面影响超出了他们的视野，而且太复杂难以评估。对市场而言，一切可能照旧，现在人们坚信欧洲国防股的良好走势会持续下去。”
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图：特朗普与泽连斯基争吵之际欧元大幅下跌 |
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18:05 |
CPI报告解读：欧元区通胀小幅下降，增强市场对欧洲央行降息预期
上个月，欧元区(Euro
Area)通胀率的降幅略小于预期，但备受关注的通胀构成部分也有所下降。这为欧洲央行(ECB)本周四再次降息提供了有力依据，并进一步强化了市场对未来几个月欧洲央行将继续放宽政策的预期。
欧盟统计局(EuroStat)周一公布的数据显示，2月，使用欧元的20个国家的消费者物价通胀率(CPI)从上个月的2.5%降至2.4%，略高于市场预期的2.3%，距离欧洲央行设定的2%的通胀目标又近了一步。
剔除波动较大的食品和燃料价格后，备受关注的“核心”通胀率也从2.5%降至2.6%。由于过去一年大部分时间里一直是主要担忧因素的服务业通胀率终于开始下降，这一数据可能正摆脱一直居高不下的区间。
主要的意外上行因素来自未加工食品价格，这一组成部分的通胀率翻倍还多，达到了3.1%。
自去年6月以来，欧洲央行已经五次降息，以应对通胀的迅速放缓。鉴于支撑疲软经济增长的需求正开始超过对物价过度上涨的担忧，预计欧洲央行将继续降息。
在过去两年的大部分时间里，欧元区经济大致处于停滞状态，几乎没有迹象表明，人们长期以来预期的经济复苏正在开始成形。
工业处于衰退之中，与美国(US)贸易紧张局势(Trade
Tensions)的升级使企业不敢进行投资。与此同时，尽管家庭拥有充足的资金储备，但由于不断收到有关贸易、经济衰退和乌克兰问题(The Russia-Ukraine War)的负面消息，他们也失去了信心，因而抑制了消费支出。
所有这些情况都表明，由于负面的增长风险持续显现，且此前对消费热潮的预测一再被证明是错误的，欧洲央行将在本周四连续第四个季度下调其对2025年的经济增长预测。
疲软的经济前景为欧洲央行进一步降息以刺激经济提供了合理依据。不过，一些政策制定者仍表示担忧，认为服务业（通胀中至关重要的国内构成部分）的通胀率仍然过高，如果欧洲央行过早放松货币政策，可能会使物价持续上涨。
令人感到宽慰的是，服务业通胀率（消费者物价篮子中最大的组成部分）从上个月的3.9%降至本月的3.7%。在过去一年的大部分时间里，该数据一直徘徊在4%左右。
随着工资增长终于开始放缓，且企业与工会之间的大多数薪资协议都表明工资只会适度增长，这与欧洲央行的通胀目标相符，因此服务业通胀率进一步下降也是有可能的。
欧洲央行将于本周四举行下一次会议，甚至在2月份通胀数据公布之前，市场就认为将利率降至2.5%已成定局。市场预计今年欧洲央行还将再降息两到三次，到12月将欧洲央行的存款利率降至2%或1.75%，这一水平处于所谓中性利率估计范围的下限，中性利率既不会使经济增长放缓，也不会刺激经济增长。
然而，经济学家们认为，由于通胀已不再是真正令人担忧的问题，而且欧元区面临着来自与美国政府贸易战、信心下降以及能源价格高昂等方面更多的经济压力，因此利率有进一步下降的风险。 |
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18:00 |
欧盟统计局(EuroStat)消费者价格指数(CPI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 欧元区2月调和CPI年率-未季调初值(%) |
2.5 |
2.3 |
2.4 |
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● 欧元区2月调和CPI月率初值(%) |
-0.3 |
- |
0.5 |
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● 欧元区2月核心调和CPI年率-未季调初值(%) |
2.7 |
2.6 |
2.6 |
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● 欧元区2月核心调和CPI月率初值(%) |
-0.7 |
- |
0.5 |
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17:35 |
PMI报告解读：英国制造业就业指标创近五年新低，但情绪指标有所上升
周一公布的一项调查显示，上个月英国(GBR)工厂以近五年来最快的速度裁员。这是因为政府上调工资税开始推高企业成本，同时国内外需求疲软。
不过，制造商们的乐观情绪也达到了六个月来的最高点，他们寄望于经济能够回升。
标普全球(S&P
Global)的采购经理人指数(PMI)连续第五个月低于50这一区分经济增长与收缩的阈值，2月降至14个月来的最低点，为46.9。
这一数值高于2月份的初步估计值46.4，但低于1月份的48.3。
采购经理人指数中的就业指标降至2020年5月（新冠疫情初期）以来的最低水平。工厂为应对社会保障缴款费用的增加，采取了裁员临时工、减少部分员工工作时长、进行裁员以及不填补离职人员空缺等措施。
英国财政大臣瑞秋·里夫斯去年10月宣布上调国民保险缴费，以帮助支付更多的公共服务和投资费用，该上调措施将于4月1日生效。同一天，最低工资也将上调近7%。
企业向标普全球表示，供应商在政策变化前纷纷提高了价格。
标普全球称，反过来，制造商们的产品售价涨幅也达到了2023年4月以来的最高水平。
来自英国境外的需求依然疲软，新出口订单的降幅达到了一年来的最大值。
然而，该调查显示，2月份企业的乐观情绪指标升至六个月来的高点，这与投资支出、新的商业计划以及对经济状况改善的期望有关。
去年下半年，英国经济几乎没有增长，英国央行上个月将其对2025年的经济增长预测下调了一半，至仅0.75%。
标普全球市场情报公司的主管罗布·多布森表示：“增长乏力与物价上涨并存的这种情况，将在未来几个月给英国央行带来越来越大的两难困境。”
英国规模大得多的服务业2月份的最终采购经理人指数将于周三公布。
至少到目前为止，其他数据所反映的就业市场情况并不像采购经理人指数调查显示的那样黯淡。雇主向税务部门提供的数据显示，1月份的雇员人数比12月份意外增加了2.1万人。
英国央行在评估通胀压力是否仍然过大、以至于无法加快其逐步降息的步伐时，正密切关注着就业市场的情况。 |
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17:26 |
美乌闹翻后欧洲大国决定大力加强防务自主，军工股全线井喷，而德指冲高回落
尽管在地区领导人举行了涉及增加军事开支的安全会谈后，国防股大幅上涨，但欧洲股票指数基本上回吐了全部涨幅。
截至发稿时，DAX主力3月合约上涨0.61%，至22666点；日内，该合约小幅跳空高开，随后震荡走高，但在德国股市开盘后不久突然直线跳水，回吐了此前的涨幅涨幅，目前又从低点展开十分陡峭的V型反弹，这种锯齿形的走势表明多空分歧非常大。
成分股中，莱茵金属飙升12%；而在整个欧洲市场，一揽子军工股飙升，英国(GBR)的宇航系统公司飙升17%，瑞典(SWE)的萨博、意大利(ITA)的莱昂纳多和法国(FRA)的泰雷兹股价涨幅均超过10%。
劳斯莱斯公司，作为一家既涉足国防领域又在商业航空航天领域有业务的公司，在上周恢复派息后股价创下历史新高，周一又上涨了4%。
英国首相基尔·斯塔默在周末接待了欧洲各国领导人。在会谈中，这位英国领导人表示，在美国总统特朗普(Donald
Trump)和乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基上周五那场激烈的会晤之后，乌克兰的盟友们必须加大力度并继续提供支持。英国上周承诺在未来几年里提高国防开支在国内生产总值(GDP)中所占的比重，峰会上的其他领导人也表达了类似的看法。
与此同时，路透社(Reuters)周日报道称，有可能组建下一届德国(GER)政府的各方正在考虑设立专门用于国防和基础设施建设的基金，其中国防基金的规模可能达到4000亿欧元（4160亿美元）。此前就有传闻称，中间派政党打算在新议会组建前的短暂时间内增加额外支出，而白宫椭圆形办公室发生的冲突似乎加速了这一进程。
多数机构表示，白宫发生的事件再次表明欧洲必须要加强防务自主，英国、德国和法国都认识到了这一点，现在确认了这一点，下一步就是加紧行动。这构成重大地缘政治局势变化，或造成重大影响，军工股只是最容易发现的将因此受益的领域。
>>
Evercore ISI的分析师表示：“我们认为德国对这一事件感到震惊，这加剧了人们对美国正放弃其作为欧洲友好保护者角色的担忧，我们认为这对财政谈判起到了推动作用。”
>> 德意志银行(Deutsche
Bank)的经济学家罗宾·温克勒表示：“这些基金所讨论的资金上限，将与德国统一以来在东德的投资额相当，规模达到GDP的
2%。这一举措将是具有历史意义的财政制度变革。”
>> 摩根大通(JPMorgan)的分析师表示：“到2026年底，欧洲四大国防公司
- - 英国宇航系统公司泰雷兹公司、莱昂纳多公司和莱茵金属的市盈率(P/E)可能会从目前的16倍升至20倍。据此，我们将这些股票的目标价平均上调了25%。预计北约欧洲成员国的国防开支将至少提高到GDP的2.5%，随着预算增加，用于装备的支出占比往往会上升。预计，北约欧洲成员国将把在装备研发、采购和维护方面约40%的份额更多地分配给欧洲的国防公司。不过，鉴于增加预算以及随后谈判合同都需要时间，欧洲的国防公司今年可能不会上调其销售和盈利预期。” |
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17:05 |
PMI报告解读：2月欧元区制造业活动的低迷势头有所迹象
周一公布的一项调查显示，上个月，欧元区(Euro
Area)制造业长期以来的低迷状况进一步显现出缓解迹象，需求降幅录得近三年来最低水平。
标普全球(S&P
Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，2月该指数跃升至47.6，高于初步估计的47.3，且更接近50这一区分经济增长与收缩的关键数值。
自2022年年中以来，该指数一直低于50，但在12月有所下降后，1月回升至46.6。
德国商业银行(Commerz
Bank)的首席经济学家赛勒斯·德拉鲁比亚表示：“现在称其为复苏还为时尚早，但采购经理人指数暗示制造业可能正在站稳脚跟。新订单下降的速度是2022年5月以来最慢的。”
衡量需求的新订单指数从45.4升至47.7。
一项用于监测产出的指标飙升至48.9，从47.1升至九个月来的新高，尽管仍处于收缩区间。该指标将被纳入定于周三公布的综合采购经理人指数，而综合采购经理人指数被视为衡量整体经济健康状况的良好指标。
工厂确实以更快的速度削减了员工数量，但它们对未来一年的前景仍抱有希望。
德拉鲁比亚称：“大多数公司对未来仍保持乐观。信心指数略高于长期平均水平。考虑到美国(US)的关税威胁，这着实令人惊讶。”
美国总统特朗普(Donald
Trump)上周提出对欧洲汽车及其他商品征收25%的“对等”关税。 |
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17:00 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 欧元区2月S&P制造业PMI终值 |
47.3 |
47.3 |
47.6 |
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16:35 |
MRT报告解读：由于游客和居民消费行为变化，香港1月零售销售下降3.2%
政府周一公布的数据显示，尽管游客数量大幅增加，但1月香港(HKG)的零售销售额同比下降了3.2%，这标志着零售销售额连续第11个月下滑。
销售额(MRT)降至353亿港元（45亿美元），降幅较12月修正后的9.6%有所收窄，这反映出今年农历新年较早到来的影响。
销售额下降的原因包括消费者支出减少，来自中国大陆(CN)的过夜游客数量减少，同时，当地居民利用本币的强势更多地前往境外消费。
香港政府一位发言人表示，零售行业的短期表现将继续受到游客和居民消费模式变化的影响。
按零售量计算，1月香港零售量同比下降5.2%。相比之下，12月的降幅修正后为11.3%，11月的降幅为8.4%。
自2024年12月1日起，中国放宽了深圳居民前往香港的签证限制。
香港旅游发展局的数据显示，1月访港游客人数为474万，同比增长24%。而12月的访港游客人数为426万，11月为357万，10月为409万。
1月，来自中国大陆的游客人数为373万，同比增长24.8%。相比之下，12月来自中国大陆的游客人数为310万，11月为256万，10月为314万。
1月，珠宝、手表、时钟及贵重礼品的销售额同比下降17.9%，12月的降幅为14.5%。
1月，服装、鞋履及相关产品的销售额在12月下降11.1%之后，增长了2.2%。 |
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09:50 |
PMI报告解读：中国2月工厂活动加速至三个月来最高水平，但某些分项指标仍然不利，而重大风险即将暴露
周一公布的一项调查显示，由于数百万农民工在延长的农历新年假期后返工，中国(CN)2月工厂活动以三个月来最快的速度扩张，采购经理人指数(PMI)达到50.8。
标普全球(S&P
Global)公布的数据显示，2月，制造业PMI较上月上升0.7个百分点，至50.8%，高于路透社(Reuters)调查的经济学家平均预期的50.3，也较1月的50.1和去年12月的50.5有所加快。
自去年10月以来，这项指标一直保持在50这一枯荣线之上。
周六，中国国家统计局(NBS)公布的数据显示，2月官方制造业PMI较上月上升1.1个百分点，至50.2%；非制造业PMI较上月上升0.2个百分点，至50.4%。
这些数据公布之际，经济学家们指出，美国(US)新的关税可能会给中国的制造业活动带来压力（去年制造业占中国国内生产总值的四分之一），并削弱出口作为今年经济增长关键增长动力的作用。
周一公布的调查显示，2月新出口订单以去年4月以来最快的速度增长，原因是“来自客户的需求增强”。
凯投宏观(Capital
Economics)的中国经济学家黄梓淳在一份报告中表示，对中国制成品更强的外部需求可能是因为美国进口商预计关税会进一步提高，因此继续赶在关税上调前提前采购。
美国总统特朗普(Donald
Trump)上周宣布对中国商品额外征收10%的关税 - -
这是在他2月4日对中国征收10%关税的基础上再次加征。特朗普在竞选期间曾威胁要对中国输美商品征收60%的关税。
额外的关税定于3月4日生效，这与中国北京召开的一场备受瞩目的年度会议时间重合，预计中国政府将在此次会议上公布2025年的经济目标和新的政策支持措施。
在人们关注北京方面可能采取的反制措施的同时，投资者也在等待政府公布更详细的广泛刺激计划，以支撑正在放缓的经济，包括增加财政支出以刺激国内需求，并抵御持续的通缩压力。
复苏情况参差不齐在即将召开的全国人民代表大会上，预计中国领导人将承认国内需求明显疲软，同时公布备受期待的财政刺激措施细节，以在中美贸易紧张局势加剧的情况下支撑经济增长。
凯投宏观的黄梓淳表示，虽然财政支持和“赶在关税上调前提前采购”共同帮助中国经济在2月恢复了一些动力，但本季度的整体增长可能会放缓。
黄梓淳称：“除非领导人在全国人民代表大会上公布超出预期的刺激措施，否则今年很难避免放缓。”
周一公布的调查显示，由于国内消费疲软，工厂的产出价格一直面临压力，尤其是消费品和投资品的价格出现了更明显的下降。
调查显示，铜和某些化工产品的成本小幅上升，进一步压缩了利润率。由于制造商继续优先考虑降低成本，尤其是消费品生产商，制造业的就业指标也降至近五年来的最低水平。 |
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09:45 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
预测值 |
公布值 |
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● 中国2月S&P/财新制造业PMI |
50.1 |
50.3 |
50.8 |
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08:35 |
PMI报告解读：日本工厂活动继续收缩，美国贸易政策对前景影响巨大
周一公布的一项私营部门调查显示，2月日本(JPN)工厂活动连续第八个月萎缩，同时，对美国(US)贸易保护主义政策的担忧也给企业的前景蒙上了阴影。
标普全球(S&P
Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，
该指数从1月的48.7小幅升至2月的49.0，是三个月来的最高水平。
该指数略高于初值48.9，但连续第八个月低于50这一区分经济增长与收缩的阈值。
编制该报告的标普全球市场情报公司的乌萨马·巴蒂表示：“企业经常提到国内和全球制造业需求疲软以及信心不足的问题。”
根据该调查，企业指出，需求疲软的情况尤其体现在来自美国、欧洲和中国(CN)方面。
由于全球需求疲软，衡量产出的关键分项指数在2月连续第六个月萎缩，但收缩速度较1月有所放缓。
新订单持续萎缩，自2023年年中以来一直低于50的阈值，企业称这是因为日本国内和国际市场的客户信心不足。
尽管2月日本制造商对其业务前景仍保持乐观态度，但乐观程度较上月大幅下降。调查发现，他们对未来一年产出前景的预期降至2020年6月以来的最低水平。
美国总统特朗普(Donald
Trump)对主要贸易伙伴的关税威胁给投资者和政策制定者带来了不确定性，因为不断升级的贸易战(Trade
War)可能会影响全球经济。
巴蒂称：“企业强调了美国贸易保护主义政策带来的下行风险，以及复苏速度可能慢于预期的风险。”
2月就业水平停滞不前，这是因为填补全职职位空缺带来的员工数量增加，在很大程度上被自愿离职和退休人员未得到补充所抵消。
由于原材料、劳动力和公用事业成本上升，以及汇率波动，投入品价格上涨。这些更高的运营成本促使制造商加快了提价速度。 |
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08:30 |
标普全球(S&P
Global)采购经理人指数(PMI)
[官方报告] |
前值 |
增减 |
公布值 |
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● 日本2月S&P/JibunBank制造业PMI终值 |
48.9 |
+0.1 |
49.0 |
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01:20 |
路透调查：一线机构预计，标普500指数今年年底将升至6500点
根据路透社(Reuters)一项对股票策略师的调查，标普500指数到2025年底将较当前上涨约9%，但随着美国总统特朗普(Donald
Trump)一连串的关税声明、裁员举措以及政策变化加剧了不确定性，市场波动性可能会增加。
此次调查于2月13日至25日进行，收集了54位股票策略师、分析师、经纪人和投资组合经理的预测，其中对标普500这一基准指数的年终目标预测中位数为6500点，这与路透社去年11月的股票调查结果持平。
这一目标点位比周五（2月28日）5954.50点的收盘价高出9%。
在连续两年涨幅超过20%之后，2025年截至目前标普500指数已上涨1.3%，这在很大程度上得益于像英伟达(Nvidia)这样的大型科技公司的上涨，它们在人工智能(AI)技术竞争中占据主导地位。
策略师们表示，他们预计企业盈利的稳健增长将继续支撑股市上涨，并且如果1月20日上任的特朗普推进其减税和放松监管的促进经济增长议程，经济可能会得到提振。
但他们也指出，在美联储(Fed)已暂停降息周期的当下，关税有可能会增加通胀压力。
Ameriprise Financial的首席市场策略师安东尼·萨格林本表示：“经济在增长，通胀一直居高不下但已经比六个月或一年前低很多了，企业利润也在增长。”该公司对标普500指数的年终预测为6500点。
他还称：“可能会破坏这一局面的是关税。对我们来说，这是市场和投资者面临的最大已知未知因素。”他指出，目前投资者可能将关税声明视为“一种谈判策略”。
特朗普已对所有中国(CN)进口商品推出了新的10%的关税，并宣布对全球钢铁和铝进口大幅加征关税。
他本周表示，对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)输美商品加征25%的关税的将按计划于下周开始实施，并且他还表示计划对汽车、芯片和药品进口征收25%的关税。
最近，市场出现了对经济放缓的担忧。周二的数据显示，2月美国消费者信心指数录得三年半以来的最低水平，同时对未来12个月的通胀预期大幅上升。
此外，最近几周，作为特朗普削减联邦政府工作人员计划的一部分，数千名美国政府工作人员被解雇，不过这些人员流失大多尚未在衡量美国就业市场的正式数据中体现出来。
这些裁员是在特斯拉首席执行官埃隆·马斯克领导的政府效率部门的指导下进行的。
当被问及未来三个月内股市是否有可能出现至少10%的回调时，在回答该问题的19位参与调查者中，有13人表示有可能或极有可能，6人表示不太可能。
景顺集团(Invesco)的首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀表示：“那些关注短期行情的投资者可能会因市场波动而感到有些不安。我们在2025年开局就面临着这么多未知因素。”她预计标普500指数今年年底将收于6360点。
不过，她也表示：“政策的影响可能没有基本面因素重要”，比如企业盈利情况。
根据路孚特(LSEG)的数据，分析师预计2025年标普500指数成分股公司的每股盈利(EPS)将增长11.1%，而2024年的盈利增长率为11.7%，2024年最后一个季度的盈利增长预计将达到2021年以来的最高水平。
尽管2025年开局动荡，但根据路孚特的数据，标普500指数目前的预期市盈率(P/E)约为22倍，而过去10年的平均市盈率约为18倍。
策略师们继续将金融板块列为2025年最看好的板块之一，部分原因是特朗普执政下放松监管的前景。 |
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23:27 |
一揽子经济指标下滑之后，美国第一季度GDP预期显示收缩1.5%
亚特兰大联邦储备银行的一个实时更新的经济增长率估算模型显示，2025年第一季度美国(US)的国内生产总值(GDP)将会下滑。
周五，在一批新的数据输入后，其GDPNow指标显示，第一季度GDP预计将萎缩1.5%。
最新数据显示，由于1月恶劣天气影响，消费支出低于预期，同时出口疲软，这导致了对经济增长预期的下调。在周五发布消费者支出报告之前，“GDPNow”曾预计本季度经济增长2.3%。
尽管该追踪指标波动较大，且通常在季度后期才会成为更可靠的衡量指标，但它确实与其他一些显示经济增长放缓的指标相一致。
安联集团(Allianz)首席经济顾问、剑桥皇后学院院长埃里安(Mohamed
El-Erian)在X上发文称：“尽管亚特兰大联储的高频‘即时预测’存在固有的波动性，但这一结果仍令人警醒。”
该指标在2月初曾显示GDP增长率高达3.9%，但自那以后，随着更多数据的公布，其数值一直在下降。
周五，美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人消费支出价格指数(PCE)数据显示，1月，个人支出下降了0.2%，低于道琼斯(DowJones)预计的增长0.1%。经通胀因素调整后，支出下降了0.5%。根据GDPNow的计算，这使得个人支出对GDP的预期贡献整整减少了1个百分点，降至1.3%。
与此同时，净出口对GDP的贡献从负0.41个百分点大幅降至负3.7个百分点。
这些数据及其对经济增长前景的影响，与多项调查结果相呼应，这些调查显示消费者信心下降，且人们对不断上升的通货膨胀感到担忧。BEA还报告称，本月美联储(Fed)使用的一项通胀指标有所下降，核心PCE降至2.6%，较12月下降了0.3个百分点。
本周，劳动力市场也传来一些令人担忧的消息，申请失业救济人数达到了自去年10月初以来的最高水平。
此外，债券市场也在为经济增长放缓定价。本周，3个月期美国国债收益率超过了10年期国债收益率，即国债收益率曲线反转(U.S. Treasury
Yield Curve Inversions)，从历史上看，这是一个可靠的指标，预示着在未来12至18个月内可能会出现经济衰退。
经济和政策的不确定性导致今年股市开局艰难。2025年，在充满波动的新闻周期中，道琼斯工业平均指数在大幅波动中仅上涨了2%。
RSM的经济学家乔·布鲁苏埃拉斯表示：“我的感觉是，资产市场中逐渐滋生的自满情绪即将被打破。”
市场越来越相信，美联储将通过今年多次降息来应对经济放缓。截至周五，联邦基金期货市场(OIS)的交易员将美联储6月降息25个基点的可能性提高到了约80%，并认为今年总共可能会有三次这样的降息。 |
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数据来源：
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美联储(The Federal
Reserve System, Fed)
-
纽约联储(FRB of NewYork)
-
亚特兰大联储(FRB of Atlanta)
-
达拉斯联储(FRB of Dallas)
-
克利夫兰联储(FRB of
Cleveland)
-
费城联储(FRB of
Philadelphia)
-
堪萨斯联储(FRB of
Kansas)
-
里士满联储(FRB of
Richmond)
-
圣路易斯联储(FRB of
ST.Louis)
-
波斯顿联储(FRB of
Bostonfed)
-
芝加哥联储(FRB of
Chicago)
-
旧金山联储(FRB of
SanFrancisco)
-
明尼阿波利斯联储(FRB of
Minneapolis)
+
美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics, BLS)
+
美国商务部经济分析局(Bureau of Economic Analysis, BEA)
+
美国商务部人口普查局(Bureau
of Census, BC)
+
美国供应管理协会(Institute
for Supply Man-agement, ISM)
-
芝加哥分会(ISM-Chicago)
+
美国劳工部(Department of Labor, DoL)
+
美国财政部(Department of The Treasurys-td, USTD)
+
美国咨商会(Conference Board, CB)
+
白宫(White
house)
+
国会(House)
-
国会预算办公室(CBO)
+
联邦存款保险公司(Federal Deposit Insuran-ce
Corporation, FDIC)
+
美国商品期货交易委员会(U.S. Commodity Futures Trading Commission, CFTC)
+
美国密歇根大学(UMich)
+
安德普翰研究所(ADP
Research)
+
挑战者(Challenger，Gray&Christmas)
+
全国零售联合会(the
National Retail Federa-tio, NRF)
+
美国联邦住房金融局(Federal Housing Fina-nce Agency, FHFA)
+
房地美(Freddie Mac)
+
抵押贷款银行家协会(Mortgage Bankers Association, MBA)
+
美国全国房地产经纪人协会(National Assoc-iation of Realtors, NAR)
+
全美独立企业联合会(The
National Federation of Independent Business, NFIB)
+
全美住房建筑商协会(National Association of Home Builders, NAHB)
+
S&P CoreLogic Case-Shiller
+
美国能源信息署(Energy Information Admi-nistration, EIA)
+
美国石油协会(American
Petroleum Instit-ute, API)
+
贝克休斯(Baker
Hughes)
+
美国汽车俱乐部(AAA)
---
+
中国人民银行(The People's Bank of China, PBoC)
-
国家外汇管理局(SAFE)
+
中国国家统计局(National Bureau of Stat-istics, NBS)
+
中国海关总署(General Administration of Customs, GAC)
+
中国发改委(National
Development and Re-form Commission, NDRC)
+
中国商务部(Ministry of Commerce of the People's Republic of China, MoC)
+
中国文旅部(Ministry of Culture and Touris-m of china, MCT)
+
中国证券监督管理委员会(China Securities Regulatory Commission, CSRC)
+
中国物流与采购联合会(China Federation of Logistics & Purchasing, CFIP)
+
中国房地产信息集团(China Real Estate Infor-mation Corp, CRIC)
---
+
欧洲央行(European
Central Bank, ECB)
+
欧盟统计局(The statistical office of the Eu-ropean Union, EuroStat)
+
欧盟委员会(European Commission, EC)
+
欧洲银行管理局(European Banking Author-ity, EBA)
+
欧洲经济研究所(ZEW)
+
德国央行(Deutsch
Bundesbank)
+
德国联邦统计局(Federal Statistical Office of Germany)
+
德国联邦劳工局(Blickpunkt Arbeitsmarkt, BA)
+
德国经济信息研究所(IFO)
+
Sentix.de
+
德国机械设备制造业联合会(VDMA)
+
法国央行(Banque De France)
+
法国国家统计局(French National Institute of Statistics and Economic Studies, INSEE)
+
法国海关总局(Douane)
+
意大利统计局(The
Italian National Institute of Statistics, iStat)
+
西班牙统计局(Instituto Nacional de Estadi-stica, INE)
+
希腊统计局(Hellenic Statistical Authority, HSA)
---
+
日本央行(Bank of Japan, BoJ)
+
日本内阁府(Cabinet
Office,CAO)
+
日本财务省(Ministry of Finance, MoF)
-
金融厅(Financial Services Agency, FSA)
+
日本总务省(Ministry of
Internal Affairs and Communications, MIC)
+
日本官方统计数据门户(e-Stat)
+
日本统计局(Statistics Bureau of Japan, SBJ)
+
厚生劳动省(Ministry of Health Labour and Welfare, MHLW)
+
日本经产省(Ministry of Economy, Trade and Industry, METI)
+
日本连锁店协会(Japan
Chain Stores Association, JCSA)
---
+
英格兰银行(Bank of Elgland, BoE)
+
英国国家统计局(Office for National Statis-tics, ONS)
+
金融行为监管局(Financial Conduct Authori-ty, FCA)
+
英国税务海关总署(HM Revenue and Custo-ms, HMRC)
+
英国工业联合会(Confederation of British Industries, CBI)
+
英国零售商协会(British
Retail Consortium, BRC)
+
英国商会(British Chambers of Commerce, BCC)
+
英国全国建房互助会(Nationwide Building Society, NBS)
+
Halifax Bank
+
Rightmove
+
英国皇家特许测量师学会(Royal Institution of Chartered Surveyors, RICS)
---
+
澳大利亚储备银行(The Reserve Bank of A-ustralia, RBA)
+
澳大利亚统计局(Australian
Bureau of Statisti-cs, ABS)
+
西太平洋银行(Westpac
Banking)
+
澳大利亚国民银行(National
Australia Bank, NAB)
+
新西兰储备银行(Reserve
Bank of New Zealand, RBNZ)
+
新西兰统计局(Stats
of New Zealand)
+
新西兰财政部(Treasury)
+
新西兰经济研究所(New
Zealand Institute of Economic Research, NZIER)
+
新西兰商业网络(BusinessNZ)
+
澳新银行(Australia and New Zealand Bank-ing Group, ANZ)
+
加拿大央行(Bank of Canada, BoC)
+
加拿大统计局(CanStat)
+
加拿大独立企业联合会(Canadian Federation of Independent Business, CFIB)
+
加拿大抵押贷款和住房公司(Canada Mortga-ge and Housing Corporation, CMHC)
+
加拿大房地产行业协会(Canadian Real Estate Association, CREA)
+
IVEY
Business School
+
瑞士央行(Swiss
National Bank, SNB)
+
瑞士联邦统计局(Federal Statistical Office, FSO)
+
瑞士联邦经济事务秘书处(State Secretariat for Economic Affairs, SECO)
+
瑞士采购和供应管理行业协会(Trade Associa-tion for Purchasing and Supply Managemen-t,
SVME)
+
瑞士金融市场监管局(Swiss Financial Market Supervisory Authority, FINMA)
+
瑞士商业周期研究所(Swiss
Institute for Bus-iness Cycle Research, KOF)
---
+
香港特别行政区行政长官办公室(CEO)
+
香港金融管理局(Hong Kong Monetary Au-thority, HKMA)
+
香港政府统计处(Censtatd)
+
香港差饷物业估价署(Rating and Valuation Department, RVD)
+
香港银行公会(HKAB)
+
香港房产局(Housing Bureau, HB)
+
韩国央行(Bank of Korea)
+
韩国统计局(KoStat)
+
韩国经济和财政部(Ministry of
Economy and Finance, MOEF)
+
韩国贸易、工业和能源部(Ministry of Trade Industry and Energy, MOTIE)
+
俄罗斯央行(Bank of
Russia, BoR)
+
沙特阿拉伯统计局(General Authority for Statistics, GAS)
---
+
国际货币基金组织(International
Monetary Fund, IMF)
+
经济合作与发展组织(The
Organisation for Economic Co-operation and Development,
OECD)
+
世界银行(The World Bank)
+
世界贸易组织(World
Trade Organization, WTO)
+
石油输出国组织(Organization of Petroleu-m Exporting Countries, OPEC)
+
国际能源信息署(International Energy Agen-cy, IEA)
+
世界黄金协会(World
Gold Council, WGC)
+
环球银行金融电信协会(SWIFT)
---
+
益索普集团(IPSOS)
+
捷孚凯市场研究集团(Gesellschaft für Konsumforschung, GFK)
+
标普全球PMI(S&P Global)
---
+
芝商所集团(CME
Group)
+
洲际交易所集团(LME)
+
伦敦金属交易所(LME)
+
香港交易所(HKEx)
新闻来源：
外网(内网)
+
彭博社(Bloomberg)
+
路透社(Reuters)
+
美联社(AP)
+
CNBC(CNBC)
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道琼斯(DowJones)
+
金融时报(FT)
+
市场观察(MarketWatch)
+
标普全球(S&P
Global)
+
华尔街日报(WSJ)
+
阿格斯媒体(Argus
Media)
+
福克斯商业新闻(FOX
Business)
超级主题：
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美联储观察...FedWatch
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美国经济前景展望
+
美国通胀飙升及其市场影响...CPI
+
美债收益率曲线反转及其市场影响
+
美国零售销售数据解读
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非农报告及其对货币政策的影响...ESR
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密歇根大学消费者通胀预期数据解读
+
欧银观察...EcbWatch
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日本央行货币政策观察
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加拿大央行政策决定及其市场影响
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澳储行利率前景展望
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新西兰储备银行利率决定
+
瑞士央行货币政策观察
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黄金目标价预测
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OPEC+部长级会议...Onomm
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西方收紧对俄罗斯的制裁及其市场影响
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石油价格结构监测
+
机构油价预测
+
OPEC产油国原油官方售价(OSP)监测
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