7x24 全球金融市场直播

重要数据和事件：Fed.鲍威尔-博斯蒂克 / BoJ.植田和男 / NZ.零售销售 / US.房贷利率 / US.二手房销售 / Fed.柯林斯-哈克-施密德 / US.PMI / ECB.会议纪要 / EU.工资 / UK.PMI / EU.PMI / AU.PMI / JP.贸易 / SNB.乔丹 / CA.CPI / RBA.会议纪要 / PBoC.LPR / UK.房价

18:00

随着鲍威尔发出明确信号，全球主要央行步调趋向一致

周五，世界三大央行的官员表示，他们将坚定地在未来几个月启动或继续降息，这标志着随着全球经济摆脱新冠疫情后通胀冲击，高利率时代的结束。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年会上表示，“政策调整的时候到了”；理由是 - - 劳动力市场明显降温，而我们并不寻求也不欢迎进一步的降温。仅从这些表述来看，他几乎是做出了承诺，美联储(Fed)将在9月政策会议上宣布降息。

在这次会议上，欧洲央行(ECB)的政策制定者也表示，他们将支持下个月再次降息 - - 6月该货币当局已经完成了首次降息。

而英国央行行长贝利(Andrew Bailey)表示，他对进一步降息持开放态度 - - 本月早些时候，英格兰银行(BoE)启动了降息周期。

加拿大央行(BoC)、新西兰储备银行(RBNZ)和中国人民银行(PBoC)也在最近下调了政策利率。

>> 毕马威(KPMG)的首席经济学家黛安·斯旺克表示：“这一切都是关于可选性和校准他们如何下山。这次演讲清楚地表明，劳动力市场现在是他们的首要关注点。”

16:22

知情人士：央行不会禁止国债交易，但认为一些行为构成风险

据知情人士透露，中国人民银行(PBoC)没有寻求也不会寻求禁止合法投资或交易政府债券，但监管当局认为一些交易行为构成风险。

据知情人士透露，央行向一些在短时间内大幅增持长期债券的中小型金融机构发出了风险警告；任何有关央行禁止国债交易的传言都是误解，央行不会这样做。

另一方面，知情人士补充道，央行不希望看到长期国债收益率持续下滑，这是不可持续的，可能会导致风险累积，因为一些投资者盲目跟进这一趋势；投资者需要明白市场可能会逆转。

知情人士进一步指出，央行认为，一旦今年晚些时候政府债券的发行速度加快，市场恐慌可能会导致收益率螺旋式上升；这可能会引发新的宏观风险。

本周，由于担心政策制定者可能会加大对国债多头的打击，中国政府债券的交易量暴跌。

在过去的一个月里，监管当局试图通过包括让国有银行出售其持有的债券和召集金融机构开会在内的措施来遏制国债的强劲涨势；最近，还对一些小型贷款机构的交易展开了调查。

虽然监管层希望防止可能危及金融稳定的债券市场泡沫，但在股市和房地产价格长期下跌的情况下，交易员正在寻求避险资产。这意味着，两者之间的行为冲突将继续存在。

据知情人士透露，一些农村商业贷款机构像对冲基金一样进行交易，偏离了通过贷款支持实体经济的主要业务；一些人甚至对现金政府债券进行了长期押注，并做空期货。

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图：中国国债收益率创历史新低

10:30

持仓分析：随着对美联储9月降息预期基本固定，黄金净多头头寸升至近24万口

由于预期美联储(Fed)将更早、更大幅度地降息，对冲基金对黄金的看涨押注飙升至四年多来的最高水平。

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至8月20日当周，对冲基金和其他投机者的净多头头寸增加了7.8%，至23.7万口，为2020年初以来的最高水平。

周二，金价创下2531.75美元的历史新高，本月首次突破2500美元；主要是由预期降息提前推动的。

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图：投机者的黄金净多头头寸创四年多新高

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至8月23日当周石油钻井总数(口)

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23:16

糖期货价格连续反弹，受到天气和火灾两大利多推动

原糖期货连续第三天上涨，因有报道称甘蔗种植区发生火灾，以及人们对巴西(BRA)中南部干旱天气影响的担忧。

洲际交易所(ICE)的主力合约在本周早些时候跌至近两年来的最低水平后，上涨了3.3%。

巴西最大生产商Raizen证实，周四，其位于Sertaozinho的Santa Elisa糖厂附近的一片甘蔗田发生火灾。当天火势得到控制，但对一些设备和库存造成了损失。在附近的伊比廷加市，当地电视台报道称，周三有多达5公顷的甘蔗被大火烧毁。

火灾加剧了人们对持续干旱和高温度可能对农作物生长造成破坏的担忧。虽然此前巴西食糖产量强劲增长引发了看跌情绪，但人们对该国下半年作物收成的前景越来越担忧。

>> ED&F Man Holdings的研究主管科纳·哈克表示：“天气预报显示降雨不足会增加甘蔗产量最终受损的风险。”

根据行业组织Unica最近的一份报告，截至7月，巴西的食糖产量领先于去年，但由于天气干燥，下半月的产量下降。

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图：巴西干旱高温和火灾推动糖价反弹

23:00

BP：由于美国等国产量增加，OPEC+增加供应的空间有限

英国石油公司(BP)的首席经济学家斯宾塞·戴尔表示，鉴于美国(US)、巴西(BRA)和圭亚那(GUY)的供应增加，OPEC+提高产量的空间有限，因为这将给油价带来压力。

他记者：“他们也会对恢复石油供应感到紧张，因为如果他们这样做，总供应的增长速度将快于需求，这将导致市场不稳定。”他补充说，最终决定将取决于该集团的评估。

国际能源署(IEA)上周公布的数据显示，如果OPEC+从10月开始实施恢复部供应的计划，全球石油市场将在下个季度从短缺转向过剩。OPEC+近两年来一直在进行供应控制，以支撑价格。

然而，由于中国(CHN)经济疲软造成的需求下滑抵消了OPEC+减产，原油价格已经会吐了今年的大部分涨幅。这使得石油市场的参与者对OPEC+恢复供应的前景存在分歧。

戴尔说：“除了需求，中东的紧张局势、供应中断和天气状况将决定明年的油价。”

22:50

随着9月降息预期基本固定，美元指数跌穿关键支撑位

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)基本固定了美联储(Fed)下个月降息的预期，美元指数暴跌。

截至发稿时，彭博社的美元指数下跌1%，至1月以来的最低点，为连续第四周下跌，这是一年多来持续时间最长的下跌 ；并跌穿了关键的1230支撑位。鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城美联储年会上发表讲话后，美国(US)国债收益率暴跌。

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的外汇策略主管简·福利表示：“鲍威尔明确表示，美联储的重点已从通胀转向平衡其双重任务。演讲中没有提到美联储在9月大幅降息的可能性。”

美元的下跌促使包括英镑、日元、澳元和新西兰元在内的主要对手货币飙升。英镑上涨0.9%，至1.3209美元，达到2022年3月以来的最高点，而日元上涨1.4%，触及144.05的盘中高点。纽元和澳元兑美元均上涨超过1%，美国国债全线上涨。

彭博美元指数8月下跌约2.4%，为今年以来的最大月度跌幅，也是由美联储将在9月降息的预期推动的。

因此，交易员转而认为世界主要储备货币的前景不再乐观，目前在衍生品市场的多头头寸已降至3月以来最低水平。根据美国商品期货委员会(CFTC)截至周二的一周最新数据，对冲基金、资产管理公司和其他投机交易员共持有约30亿美元的美元多头头寸，比今年早些时候的近期峰值下降了约90%。

周五美元跌幅是去年11月以来最大的，当时疲软的通胀数据导致美国国债收益率下滑，并导致交易员押注美联储即将转向降息。

>> 野村国际(Nomura International)的外汇策略师宫井裕介表示：“这种抛售的势头可能会持续下去。在美非农(ESR)数据公布之前，我们没有太多数据来评估美国经济活动和通胀的发展。”

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图：美元指数跌至1月以来最低水平

22:20

终于等到这一天了！鲍威尔发话后，美债多头进入了收获的季节

在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)巩固了下个月降息的预期后，债券投资者对美国(US)国债的天量押注正在得到回报。

周五，在鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔发表演讲时表示“政策调整的时候到了”之后，美国国债上涨，将政策敏感的2年期国债收益率压低了10个基点，至3.90%。这些言论证明了债券市场中许多人的观点是正确的，他们一直在增加国债的多头头寸，累计规模巨大 - - 上周，杠杆型国债多头头寸创下历史新高。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，年内美联储(Fed)将总共降息102个基点，这意味着今年剩余的三次会议都会降息，包括一次50个基点的大幅降息。

>> Brandywine Global Investment Management的投资组合经理泰西·陈表示：“这是一次令人宽慰的反弹。这向市场证实，鲍威尔已经准备降息，尽管他仍然依赖数据。”

自5月以来，美国国债一直在上涨，因为通胀降温和劳动力市场疲软促使投资者押注美联储将在9月启动宽松周期。失业率的惊人上升甚至加剧了人们对美联储在降息方面行动太慢的担忧。

交易员预计，到2025年9月，将总共降息214个基点。

在美联储的年度研讨会上，鲍威尔没有让债券多头失望。虽然他表示“降息的时机和速度”将取决于即将公布的数据，但“前进的方向是明确的”；他还表示，美联储“不欢迎劳动力市场状况进一步降温”。

>> Columbia Threadneedle Investments的利率策略师埃德·侯赛因表示：“鲍威尔对劳动力市场的强调实际上是政策正常化的一个明确的转折点，在我看来，这比9月降息50或25个基点这个论题更重要。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师卡梅隆·柯里兹表示：“鲍威尔最终告诉了我们我们已经知道的事情，尽管可能比他的一些同事的讲话更有力。这一切都将焦点直接放在几周后的下一个就业形势报告/大非农(ESR)上，当然，除此之外，还有下个月的美国联邦公开市场委员会(FOMC)的政策声明。”

>> TCW Group的全球利率联席主管杰米·巴顿来表示：“尽管鲍威尔没有承诺任何具体的降息幅度，但他确实为9月降息50个基点扫清了障碍。降息的速度将由现在到那时的数据来决定。”

>> AmeriVet Securities的美国利率主管格雷格·法拉内洛表示：“我预计在一段时间内美国国债收益率将继续下降，我们对他保护劳动力市场，防止就业增长进一步放缓的明确表态感到鼓舞。国债的趋势完好无损。”

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图：鲍威尔讲话巩固了9月降息的预期

22:16

鲍威尔：鉴于通胀和就业的发展，美联储降息时机已经到来 

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，美联储(Fed)下调政策利率的时机已经到来。他在杰克逊霍尔央行年会发表题为《回顾与展望》演讲时说：“政策调整的时候到了。前进的方向是明确的，降息的时机和速度将取决于即将公布的数据、不断变化的前景和风险平衡。我越来越相信通胀正在可持续地回到2%。”

他指出，促使他认为应该降息的主要驱动因素是劳动力市场放缓。他说：“劳动力市场的放缓是毋庸置疑的。我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。我相信美联储拥有应对更迅速恶化所需的工具。我们目前的政策利率水平给了我们足够的空间来应对我们可能面临的任何风险，包括劳动力市场状况进一步疲软的风险。”

他进一步指出：“我们的目标是在保持强劲劳动力市场的同时恢复价格稳定，避免失业率急剧上升，这是早期通胀预期不太稳定时通货紧缩进程的特征。虽然任务尚未完成，但我们在实现这一目标方面取得了很大进展。我们将尽一切努力创造一个强劲的劳动力市场。”

他讲话结束后，美债收益率和美元指数同步下跌，而标普500指数上涨。隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，2024年总降息幅度为102个基点；9月降息50个基点的概率升至24% - - 此前为20%。

>> LH Meyer Monetary Policy Analytics的经济学家德瑞克·唐表示：“这是美联储一个非常明确的转变，从只关注通胀到关注双边风险。我认为它现在实际上更倾向于避免经济陷入衰退。通货膨胀的担忧似乎已经淡出了人们的视线。”

>> 高盛(Goldman Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示：“他希望保留选择权。我的解释是，他认为这取决于数据。如果他预先做出判断，那么这就增加了在数据相反时做出决定的障碍。”

22:15

森特诺：欧洲央行在9月再次降息是理所当然的

管理委员会成员，葡萄牙(POR)央行行长马里奥·森特诺表示，欧洲央行(ECB)下个月决定降息是理所当然的。他在杰克逊霍尔举行的央行年会上说：“当然，货币政策方面最有可能的举措是继续降息。9月很容易做出这种决定。10月将是一个有趣的会议。我们总是依赖于数据。但并不是依赖于单个数据，而是依赖于数据趋势。我们不关注单个数据，我们关注数据的趋势。”

在不到三周的时间里，官员们必须确认欧元区(Euro Area)的通胀是否正在继续放缓，以决定支持还是反对9月的降息。最新数据显示，7月通胀高于预期，服务业通胀仍然居高不下，然而季度工资增长大幅放缓，这看起来似乎构成抵消。投资者预计央行将在下个月降息，今年将再降息两到三次，这种预期主要是基于该地区经济似乎再次失速。

森特诺是欧洲央行的鸽派代表人物，他强调了该地区经济面临的风险，在他看来，该地区经济“没有增长”，这表明货币政策应该尽快放松。他说：“我们需要以尽可能低的代价来降低通胀。欧洲为降低通胀做出了相当大的牺牲。即使实现了软着陆，也是没有增长的软着陆。”

22:00

美国商务部人口普查局(BC)新屋销售月报(NHS)

● 美国7月季调后新屋销售年化总数(万户)

● 美国7月季调后新屋销售年化月率(%)

21:32

威尔逊：利率和金融市场前景更多的与非农数据有关

投资者非常关注美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)今天上午在杰克逊霍尔研讨会上的演讲，但摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊认为，9月初公布的就业形势报告/大非农(ESR)更为重要。他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“这是关于就业数据的，这将决定美联储(Fed)的行动，他们已经说过了。这就是市场将要交易的东西。”

这位资深策略师说：“如果我们再得到一个负面数据，市场的反应可能会像8月初一样糟糕。然而，一个非常强劲的就业增长数字可能会扭转这一趋势，并使周期股尤其收益。”

标普500指数本月早些时候因非农报告不利而暴跌，因为2022年以来最糟糕的数据引发了人们对美国(US)经济将迅速衰退的担忧，而这归咎于美联储的政策利率长期高位固定。威尔逊在7月初准确预测了随后非农该数据驱动的股市调整，他表示，股市“很容易”受到另一份疲软的非农报告的影响，“极可能”因此出现10%的回调(Correction)。

20:59

博斯蒂克： 鉴于劳动力市场的重大变化，年内可能不止一次降息 

亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，到年底美联储(Fed)可能需要多次降息 - - 这标志着其立场发生了重大转变，此前他认为年内只会降息一次。他在怀俄明州杰克逊霍尔参加央行年会间隙接受CNBC采访时表示：“我们的首次降息提前可能是合适的。这正在考虑年内可能不止一次降息。”

对于总体状况，他说：“通胀放缓的速度比我预期的要快得多。劳动力市场发生了巨大变化，失业率上升，尽管它仍然就业增长仍然稳固。”

对于9月降息50个基点的前景，他说：“这将取决于数据。如果失业率以意想不到的方式飙升，我们必须采取更大幅度的降息。如果通胀加剧，就没有理由采取行动。”

20:30

加拿大统计局(CanStat)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 加拿大6月零售销售月率(%)

● 加拿大6月核心零售销售月率(%)

20:28

持仓分析：受两大利空压制，加元的空头持仓创30年新高

交易员正在大举做空加元，他们预计加拿大(CAN)经济进一步放缓和加拿大央行(BoC)持续放松货币政策将推动加元大幅下跌。

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，8月初，对冲基金和资产管理公司累积了约140亿美元的加元空头头寸，这是自20世纪90年代以来的最高水平，是上一个峰值水平的两倍。然而，随着过去几周加元反弹，空头头寸有所下降，但规模仍然是空头持仓第二位的瑞郎的四倍。

加拿大经济前景疲软，部分原因是最近石油价格暴跌，这加剧了悲观情绪。该国7月意外录得就业负增长，而失业率达到两年多来的最高水平。与此同时，通胀率已降至2021年以来的最低水平，巩固了人们对央行将连续第三次降息的预期。

加拿大以外地区的经济增长普遍放缓也加剧了加元的下行压力。花旗集团(CitiGroup)的全球经济意外指数已降至2021年以来的最低水平，表明主要经济体的核心指标普遍不利，由于加拿大是一个主要的能源和大宗商品出口国，这意味着面临需求下滑和收入减少。重要的是，美国最新的数据显示，年度就业增长向下修订了81万，考虑到加拿大和美国之间紧密的经济联系，这对加拿大来说尤其不利。

今年，加元兑美元已经下跌了2.5%，在十国集团(G10)货币中跌幅仅低于日元和挪威克朗。

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的货币策略主管撒拉哈·英表示：“头寸定位徘徊在几十年最极端水平附近，这相当可怕。从现在到9月美联储(Fed)会议，加拿大的空头头寸是安全的，但如果美国(US)央行的政策表明美元将进一步走软，这种情况可能会改变。”

>> 景顺集团(Invesco)的高级投资组合经理阿莱西奥·德·隆吉斯表示：“在全球经济增长出乎意料地低于普遍预期的情况下，加元的表现往往不如美国。”

20:00

美国商务部人口普查局(BC)新住宅建设活动月报(NRCA)

● 美国7月营建许可月率修正值(%)

● 美国7月营建许可年化总数修正值(万户)

18:15

LME迎来新的打击，法国兴业银行宣布退出圈内交易

法国兴业银行(Societe Generale)将退出伦敦金属交易所(LME)的公开叫价交易大厅，这可能意味着其标志性的“圈内交易(Ring)”终将退出历史舞台。

LME在给会员的一份通知中表示，该行将从8月27日起退出交易大厅。在Triland和ED&F Man等机构今年退出后，目前参与者仅剩下7个。

LME的圈内交易是否需要继续存在一直有争论。一些人认为，在一个由电子交易主导的世界里，公开叫价大厅及其红色皮革沙发和手势交易是不合时宜的，与此同时，该交易所在设定工业金属基准价格方面的地位已经减弱。

尽管许多竞争对手的交易所多年前关闭了公开叫价交易大厅，但圈内交易的支持者表示，这仍然是交易LME独特而复杂的合约的有效机制；而包括高频交易公司在内的批评者认为，该交易平台早就应该关闭了。

LME表示，如果会员少于6个，或者剩余会员占历史平均交易量的比例低于75%，它将考虑永久关闭交易大厅。

LME在通知中表示：“LME确认，由于法国兴业银行的退出，这两个指标都无法达到。”

这家历史悠久的机构的历史可以追溯到英国(GBR)工业革命的早期，当时金属生产商、消费者和商人会聚集在伦敦的一家咖啡馆进行交易。在疫情爆发之前，场内交易活动就一直呈下降趋势，交易转移到电子系统和所谓的办公室间市场，在那里，会员之间通过电话和电子邮件直接达成交易。

在新冠肺炎疫情期间，LME被迫关闭圈内交易，并在成功迁移到完全电子定价后宣布永久关闭。但一些会员的强烈要求下，最终重新开放该交易，但此后交易量急剧下降。

法国兴业银行的退出使中国建设银行成为唯一参与圈内交易的银行，其他会员包括Amalgamated Metal Trading、Marex Group和Sucden Financial。

据知情人士透露，这一决定不会对法国兴业银行金属团队的员工人数产生影响；他们表示，该行将继续在LME提供清算和执行服务，并将继续致力于大宗商品和金属市场。

17:55

随着美国的出口跳升，CBOT大豆价格展开反弹

在美国(US)连续第五天公布大豆出口销售增长加速和美元走软后，大豆价格反弹。

美国农业部(USDA)周五公布的数据显示，周四售出12万吨大豆，本周共售出138万吨大豆，主要买家是中国(CHN)，是前一周报告数量的三倍多。同时，美元指数最近持续下滑这对包括大豆 在内的大宗商品也构成利多。

大豆期货也受到对美国主产区高温和干旱天气前景的推动。不过，作物巡回调查显示，在几乎所有调查过的地区，产量前景都高于三年平均水平。

>> 咨询公司Consus Ag Consulting的联合创始人安吉·塞策表示：“无论如何，豆荚数量并不直接等于产量，特别是如果你今年的高温干燥的情况下。同时，短期需求也有所增加。豆油期货的上涨也推动了大豆的价格上涨。”

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图：谷物指数仍在四年低位附近窄幅整理

17:00

随着监管对债券多头的打击持续升级，市场交易量暴跌

中国(CHN)的监管部门试图为创纪录的债券涨势降温，但不以交易活动崩溃为代价，而最新交易数据表明这很难做到。

根据官方数据，过去两周，最活跃的10年期政府债券的交易量稳步下降，周三和周四的日均交易量比8月7日和8日的平均水平低约90%。成交量暴跌之际，北京方面加大了打击长期债券投机的措施，包括本周对“非法”交易的警告。

>> 华西证券的分析师刘宇表示：“如果成交量继续暴跌，债券市场可能会进入一个不健康的负反馈循环，其价格发现功能可能会进一步恶化。”

从今年早些时候的口头警告开始，中国人民银行(PBoC)对做多的抑制行动持续升级，从国有银行抛售，到对一些投资者的反复监管检查等措施，使交易员感到紧张，并抑制了交易活动。

周五，基准收益率为2.15%，仅略高于本月初约2.12%的历史低点。

本周，一位监管机构官员已经发表讲话以试图安抚市场情绪。金融市场机构投资者协会的一位官员在接受一些报纸采访时表示，尽管投机性债券交易将面临持续的阻力，但金融机构不应走向完全停止交易的相反极端。

对经济放缓的担忧、对降息的预期以及没有其他投资选择，导致投资者今年大量购买中国政府债券。官员们一直在寻求限制这种单向购买，因为担心主要参与者 - - 中小银行 - - 面临硅谷银行(Silicon Valley Ba-nk)倒闭的风险。

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图：在对监管的担忧中，中国债券交易量暴跌

16:25

武伊契奇：欧洲央行应该可以谨慎地逐步降息

管理委员会成员，克罗地亚(HRV)央行行长鲍里斯·武伊契奇表示，随着通胀率接近2%，欧洲央行(ECB)可能可以缓慢降息，但通胀风险依然存在，官员们必须谨慎行事。他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“只要数据符合我们的预测，即2025年通胀率将降至2%，这就增强了我们的信心，即我们可以逐步放松货币政策的限制性。但我们应该保持谨慎，循序渐进。”

在参加杰克逊霍尔央行年会间隙发表讲话时，他表示，投资者普遍预期的9月降息是可能的。他说：“从现在到下次会议，还将发布一些数据。但到目前为止，就我们的预期或预测而言，我们还没有在数据中看到任何重大意外。”

对于通胀和工资状况，他说：“通胀或多或少与我们的预测一致，通胀前景的不确定性也有所下降，最新的工资数据也是如此。第二季度谈判薪酬的增长明显放缓，从4.7%降至3.6%，这是一个非常好的消息。工资对通胀冲击的追赶可能已经达到峰值。但是，这并不意味着所有的不确定性都消失了，特别是仍徘徊在4%左右的服务通胀。服务业的公司仍然有一定的定价权，正如我们从基础效应消失后的通胀势头中看到的那样。”

欧洲央行非常重视生产率对工资和利润的影响，对此，他指出：“我们预计劳动生产率会回升，以降低单位劳动力成本，但到目前为止，这还没有发生。这是我们工资-利润-生产率关系中的一大不确定性。”

对于经济前景，他说：“第二季度的增长大致符合我们的预测。第三季度的早期指标显示，经济增长弱于预期，但与我们的预测相差不远。没有理由过分担心 - - 我目前没有看到经济可能陷入衰退的风险。经济疲软是由结构性而非周期性因素造成的，尤其是在制造业。宏观经济政策对此不会造成重大影响，无论是货币政策还是财政政策。从我现在看到的欧元区(Euro Area)制造业的情况来看，降息似乎并不能解决我们的增长问题。”

对于利率前景，他说：“我将围绕预测做出决定，这告诉你我预计它将如何发展。”

在谈到欧元兑美元的近期走强时，他重申：“欧洲央行没有设定特定的汇率目标。然而，升值本身有助于抑制通货膨胀。但到目前为止，影响不大。”

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图：欧元区整体通胀率在7月意外加速

16:00

欧洲央行(ECB)消费者预期调查(CES) [官方报告]

● 欧元区7月欧洲央行1年期CPI预期(%)

● 欧元区7月欧洲央行3年期CPI预期(%)

10:28

日元攀升，因植田和男表示利率可能会进一步上调

日元领涨十国集团(G10)货币，日本债券期货下跌，股市波动，因为日本央行(BoJ)表示可能会继续加息，这比多数市场参与者预期的。

截至发稿时，日元兑美元汇率上涨0.6%，至145.46。基准股指从早盘上涨转为下跌，随后再次小幅回升。10年期政府债券的期货价格变动不大，为144.63。

当天早些时候，日本央行行长植田和男表示，如果经济和通胀发展符合他们的预期，政策制定者可以进一步加息；在议会发表讲话时，当被问及最近的市场动荡时，他认为主要归因于对美国(US)经济的担忧。

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的亚洲外汇策略主管阿尔文·谭表示：“虽然日本央行行长植田试图稳定局面，但他的言论正在提振日元。他的讲话有效地证实了政策正常化不仅会继续，而且还有很长的路要走。”

>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的货币策略师卡罗尔·孔表示：“从日元的上涨来看，植田迄今为止的言论比市场预期的更为鹰派。尽管他只是在7月的会议上重申了他的指导意见，即日本央行不会停止加息。但对日元短期走势来说更重要的是美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)今天晚些时候的演讲。”

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的货币策略主管查鲁·查纳纳表示：“这些言论将使日元在未来几周内受制于鲍威尔和美国数据发出的信号。风险倾向于日元走强，但随着投机性空头头寸拆仓结束，日元需要一个新的触发因素来将其跌幅扩大到142以上。”

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图：植田和男在国会作证词陈述时美元兑日元下跌

09:51

植田和男：如经济发展符合我们的预期，日本央行将继续加息 

日本央行(BoJ)行长植田和男在其加息引发全球市场巨震后的首次公开讲话中，将一场可能对其极为不利的许多议员的诘问和抨击变成了重申其货币政策路线的机会，他坚称，只要经济继续朝着央行的预测发展，今年将继续加息。他在参加议会听证会时说：“如果我们能够确认经济和物价将与预测保持一致的确定性，我们将继续调整宽松程度的立场不会改变。”

对于本月早些时候的市场动荡，他说：“引发动荡的并不是央行加息，而是对美国(US)经济状况的担忧，并且这种过度的担忧已经缓解。”

与此同时，他表示不打算急于进行下一次加息，称日本央行需要暂时仔细观察金融市场波动对通胀前景的影响。

他的言论表明，8月初市场的巨震并不会阻止货币当局考虑在未来进一步加息，不过，央行也不会很快进行后续行动。

植田讲话期间，日元兑美元飙升0.7%，至145.30；东证指数从上涨转为下跌。

>> 法国农业信贷银行(Credit Agricole)的高级策略师大卫·弗雷斯特表示：“植田坚持自己的观点，即如果经济符合预期，央行将加息，而不需要经济数据超过预测来触发政策举措。尽管最近金融市场动荡，植田仍坚持这一言论，这对日元来说是积极的。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“他对迄今为止的加息没有表示遗憾，并表示如果数据继续符合其预测，央行将进一步加息。结论是，最近股市和日元的波动并没有破坏政策正常化的计划。”

尽管人们普遍预计日本央行在9月董事会会议上会维持利率不变，部分原因是为了避免日本执政党选择新领导人时出现任何市场波动，但许多受访经济学家预计，该行将在12月前再次提高借贷成本。

植田关于市场动荡预央行政策的评论与副行长内田真一8月初的评论不一致，当时，内田为了安抚市场，表示在市场不稳定时候不会加息，并称：“目前，我们将以极高的紧迫感关注金融市场”。所以，很清楚，随着市场动荡消散，央行立场已经归正。

>> Pictet Asset Management的策略师田中飞平表示：“对于那些希望发表与内田一样温和言论的市场参与者来说，他的言论有点负面，但影响有限。”

日本央行受到了观察人士的批评，他们表示，7月31日的加息和上田在决定后承诺在条件允许的情况下继续加息是几天后引发全球金融市场大规模抛售的关键因素。

这种被广泛提出的担忧促使日本立法者在议会闭会期间召开了这次不同寻常的听证会。尽管如此，随着最近的市场反弹缓解了人们对日本央行政策路线的担忧，问答环节变成了对政策的长时间重申，而不是对行长的深入诘问。

>> 伊藤忠综合研究所(Itochu Research Institute)的首席经济学家竹田敦表示：“说日本央行与最近的市场暴跌无关，这太过分了，因为它肯定发挥了重要作用。但为了将加息作为未来的选择，植田可能不得不将其归咎于对美国经济放缓的担忧迅速加剧。”

在7月的会议上，日本央行将基准利率从0%至0.1%上调至0.25%，这是今年的第二次上调利率。随后日元暴涨，在植田最新评论之后，对日元将构成新的提振，不过，最终日元能够达到什么水平，还取决于美联储(Fed)的政策前景。

07:30

日本总务省(MIC)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 日本7月全国CPI年率(%)

● 日本7月全国CPI月率(%)

● 日本7月不包括生鲜食品的全国核心CPI年率(%)

● 日本7月不包括生鲜食品和能源的全国核心CPI年率(%)

● 日本7月不包括生鲜食品和能源的全国核心CPI月率(%)

07:20

受罢工和天气影响，澳大利亚今年的原糖出口可能暴跌

主要种植区的罢工和强降雨推迟了澳大利亚(AUS)的甘蔗压榨，这可能导致产量和出口下降以及明年的收成。

行业机构Canebrowers表示，许多糖厂工人数月的罢工行动，以及昆士兰州最近一轮的降雨，给本季的作物压榨带来了重大风险；到目前为止，该州约有850万吨的收成被压榨，比去年同期减少了约150万吨。

澳大利亚是第三大原糖出口国，其80%以上的产出都用于出口。供应减少可能会缓冲持续的价格低迷，最近糖期货跌至近两年来的最低水平。尽管如此，澳大利亚的出口量与最大的出口国巴西(BRA)相比相形见绌，这意味着宏观影响并不是特别大 - - 澳大利亚和巴西的原糖年出口量分别为330万吨和3000万吨。

自5月以来，占昆士兰州约一半产量的威尔玛公司的工人一直在间歇性罢工，要求提高工资；同时，持续的降雨使得机械无法进入农场收割甘蔗。

种植园表示，如果降雨持续更长时间，导致这一轮将于与11月底开始的雨季衔接上，许多农民明年可能不会种甘蔗，因为水分过多意味着甘蔗将生长不良。

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图：巴西在全球食糖出口市场占绝对主导地位

07:01

GFK消费者信心指数 [官方报告]

● 英国8月Gfk消费者信心指数

07:00

COMEx的轧空行情引发了全球铜贸易的重组，直到现在

5月，当纽约商业交易所(COMEx)的铜价飙升至历史新高时，一艘船正在太平洋上从智利(CHI)向最大买家中国(CHN)运送未锻造铜。

当Ricarda号于6月抵达上海时，全球铜市场已经进入轧空(Short Squeeze)的阵地战阶段。然后，该船收到了一个不同寻常的请求：在中国重新装载更多的铜 - - 并将其运到美国(US)，因为当时COMEx的溢价已经达到创纪录的水平 - - 空头需要用这些货物交割，而多头将阻止这种事情发生。

7月这艘船运送1.5万吨铜抵达新奥尔良，与此同时，更多的货物已经到达COMEx交割库，或正在驶往美国 - - 继续受到创纪录溢价的驱动。

IHS Markit的航运数据显示，7月，9.1万吨铜到达美国，其中大部分来自智利国家铜业公司(Codelco)、必和必拓(BHP Billit-on)和Antofagasta在智利生产的铜。

这种极端的市场扭曲令从交易员到基金经理的主要参与者感到惊讶。中国通常每年生产数百万吨铜以满足国内需求，但由于国内消费疲软，中国一直在大规模出口铜。

>> Concord Resources的研究总监邓肯·霍布斯表示：“中国选择出口是非常不寻常的。考虑到价格激励，很容易理解为什么会发生这种情况，但问题是，只有当套利机会出现时，人们手头有多余的存货，才有可能出口。”

在中国持续大规模出口的推动下，投资者对基本面前景的担忧加剧，对铜价构成重大压力，目前LME铜价较5月峰值已经下跌了15%以上。

一个关键问题是，中国的出口激增是否即将结束，尤其是在有迹象表明需求开始再次回升，出口从高位回落的情况下。但参与运输的人士表示，更多的金属正在运往中国以外的美国和亚洲港口，在铜贸易恢复正常之前，可能会有最后一批船货输出。

▌轧空行情回顾

COMEx的铜价上涨是对冲基金推动的，早有预谋的，这些超级赌徒预计铜精矿不足将导致宏观供应缺口加剧，这种情况下，任何价格水平都是合理的。

5月，轧空行情启动，价格涨势突然加速。空头没有足够的现货交割，多头主力看准这一点巨额资金不断涌入推动价格飙升。

套利窗口同时打开，空头要购买现货以对冲期货持仓，多头要购买现货以使空头无货可买。

中国的铜出口并非直接进入COMEx的交割库，因为中国没有大型冶炼厂在COMEx注册，操作上，中国贸易商收集进口的符合交割标准的铜返回美国仓库，以及将原订送往中国的货物运往美国。

高价造成中国需求破坏和库存飙升后，轧空行情结束。但是，COMEx与伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)的价差仍然很高，到目前为止，追逐价差的套利交易仍在继续。根据IHS Markit的最新数据，本月迄今为止，美国进口了近6万吨铜。

06:50

QRT报告解读：零售销售再次大幅下降，新西兰或将再次陷入衰退 

新西兰(NZL)第二季度零售销售下滑，导致其在两年的时间里陷入第三次衰退的可能性上升，这可能强化市场对新西兰储备银行(RBNZ)将继续放松政策的预期。

新西兰统计局(StatsNZ)公布的零售销售季报(QRT)显示，第二季度，零售销售较上季度下降1.2%，而经济学家预计将下降0.8%，过去10个季度中有9个季度收缩。人均下降1.6%，为2016年以来的最低水平。

报告显示，对高借贷成本敏感的行业，如电器和汽车厂，销售额下降，销量比上一季度下降2.7%。住宿和招待的销售也有所下降。

纽储行在今年上半年维持鹰派基调，并在5月发出可能进一步加息的信号。然而，上周，该货币当局突然改变了立场，将基准利率下调25个基点至5.25%，并预测在更加确信需求疲软正在抑制通胀压力后将进一步下调。央行预计，第二季度经济将收缩0.5%，第三季度将进一步收缩0.2%。

>> 西太平洋银行(Westpac)的高级经济学家迈克尔·高登表示：“今天的数据与本季度经济数据的总体基调一致，这些数据共同表明总体增长可能特别疲软。利率高企挤压了抵押家庭的预算，物价迅速上涨侵蚀了消费者的购买力，这都抑制了零售销售。这两种压力现在都开始缓解，尽管它们可能会被对工作保障和收入增长的担忧所取代。”

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图：新西兰零售销售处于持续下降的趋势

06:45

新西兰统计局(StatsNZ)零售销售季报(QRT) [官方报告]

● 新西兰第二季度零售销售季率(%)

● 新西兰第二季度零售销售年率(%)

06:30

这太糟糕了！BLS的数据发布再次引发了华尔街的愤怒

目前，华尔街的机构正忙于处理一系列棘手的超级事件。但是，周三的数据仍然给了他们当头一棒。

对于非农就业人数的首次年度修订的结果，不是数据，而是数据的发布过程，让他们的感到震惊和愤怒 - - 这太糟糕了、这是一个大问题、这太疯狂了，这就是他们对此时第一时间的反应。

当地时间10点，美国劳工统计局(BLS)并没有 按时发布该数据；几分钟后，包括法国巴黎银行(BNP Paribas)和瑞穗金融集团(Mizuho Group)在内的少数几家公司掌握了这些数据，而其他所有人都被蒙在鼓里，市场谣言四起波动加剧；30分钟后，BLS在官网公布了数据，显示年度就业人数向下修订81万 - - 为2009年以来的最大下修。

>> NatAlliance Securities的固定收益主管安德鲁·布伦纳表示：“我在CNBC上听到一位经济学家说，下修67.6万，然后我迅速告诉客户。大约10分钟后，每个人都告诉我弄错了。BLS正在使用落后的系统，我认为他们不知道其中一些数字有多重要。5年期和7年期国债走势表明，有些人已经提前掌握了数据 - - 这是毫无疑问的。这太疯狂了。”

BLS延迟或泄露数据并非首次。5月，BLS提前30分钟公布了消费者价格指数(CPI)数据。7月，记录显示，BLS的经济学家回答了摩根大通(JPMorgan)和贝莱德(BlackRock)等华尔街头部机构关于通胀指标相关数据细节的大量问题，这引发了人们对选择性发布信息的质疑；2022年底，股票期货在CPI数据公布前的瞬间飙升，引发了人们对这一数字被泄露的猜测。

对此事，BLS的回应是，其监察长已被要求调查发生的事情，并表示“数据发布的完整性是BLS的首要任务，我们正在密切审查我们的程序，以确保将来不会发生这种情况。”

>> Mischler Financial Group的董事总经理格伦·卡佩洛说：“事实上，这是一个已经讨论过的数字，他们知道这很重要，然后就这样把它搞砸了。这些错误一次又一次地发生，这是让我感到恼火的原因。这太糟糕了！这完全不公平！是否应该改变？当然。我们不是生活在石器时代。它应该很容易修复。”

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图：数据公布几分钟后，标普500指数跳涨

06:00

分析：日本自民党总裁选举结果及其市场影响

日本(JPN)执政的自民党将在下个月的推选出新总裁，结果可能会对股市，汇市造成重大影响。

尽管一些分析人士警告说，由于没有明确的领先者，现在权衡候选人的政策还为时过早，但策略师表示，至少有三位竞争者 - - 前国防部长石破茂、数字化的大臣河野太郎和自民党秘书长茂木敏充 - - 都希望央行政策正常化。经济安全部长高一真惠被视为鸽派。

人们普遍预计，鹰派立场将导致利率上升和日元走强，但对股市造成压力。

其他可能的竞争者包括自民党议员小林隆行、外务大臣上川洋子和前首相小泉纯一郎的儿子小泉纯次郎。

以下是策略师对竞选结果及其市场影响的观点：

>> 巴克莱证券日本有限公司(Barclays)的策略师桥本龙一郎表示：

石破和茂木在货币政策上普遍被视为鹰派，这可能会使日元走强和股市下滑。如果高一获胜，预计会出现相反的结果。

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的策略师菊池正敏表示：

有人担心，如果像石破这样优先考虑社会福利和地区振兴的人接替岸田，那么免税投资账户等对市场友好的政策可能会削减。

>> 日生基础研究所(NLI Research Institute)的高级经济学家上野筑吉表示：

河野被视为放松管制的支持者，这可能会提高生产率，进而导致股价上涨；尽管河野最近的鹰派言论导致利率上升和日元走强，但不应忽视放松管制推动市场上涨的潜力。

>> 三菱日联金融集团(MUFG)的策略师井上泰平表示：

河野、茂木和石破就货币政策发表了直接声明，暗示他们可能会支持货币政策正常化的努力；由于政策正常化，国内和国际利率差异的缩小可能有助于日元走强；高一可能是支持通货再膨胀阵营的一员，如果正常化没有进展，这可能会导致日元走弱。

>> 三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Bank)的策略师色拉绫子表示：

如果任命像小林或小泉这样的年轻人，从国际角度来看，这可以被视为鼓励购买日元的一个因素。

>> 野村综合研究所(Nomura Research Institute)的首席经济学家木内登英表示：

茂木强调放松对拼车服务管制，主张日本拼车完全合法化，并敦促政府放松监管；小泉也优先考虑放松管制，他们当选将推动相关概念股飙升。然而，如果以保守立场和支持激进财政政策而闻名的高一当选，这可能意味着岸田文雄政府的政策发生了重大转变。

02:50

哈萨克斯：对欧洲央行9月是否降息持非常开放的态度

管理委员会成员，拉脱维亚(LAT)央行行长马丁斯·哈萨克斯表示，他准备在下个月的欧洲央行(ECB)会议上讨论再次降息，表明他对通胀率恢复到2%由信心以及对经济的担忧。他在参加杰克逊霍尔央行年会的间歇告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“鉴于我们目前掌握的数据，我非常愿意讨论9月再次降息。但我们会看到 - - 我们仍然需要看到新的预测，我们仍然需要看看8月的通胀数据。总的来说，我想说，即使未来几个月的通胀数据继续横盘整理，这也与进一步降息是一致的，也就是说，我对会议决定非常开放。”

三周后，欧洲央行将举行政策会议；投资者预计，在6月降息和7月搁置利率不变后，央行将在9月再次降息，因为欧洲最大经济体德国(GER)最近公布的数据十分不利，任何进一步推迟降息，都可能导致欧洲经济增长完全陷入停滞。

哈萨克斯表示：“货币政策在降低通货膨胀、为增长创造基础、减少不确定性方面做得很好。但并没有推动结构性改善，这意味着整体增长相对疲软。”

对于利率前景，他说：“在短期内，即使存款利率 - - 目前为3.75% - - 再下降几次，货币政策仍将保持限制性。从目前的来看，渐进、循序渐进的降息方式将是最好的。”

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图：欧洲大陆的工资增长大幅放缓放缓

01:05

谷物市场走低，因丰收前景盖过罢工风险

谷物期货下跌，因为美国(US)小麦、玉米和大豆大丰收的前景盖过了对主要农产品出口国加拿大(CAN)铁路罢工影响的担忧。

在美国中西部，正在进行作物巡回调查的调查人员发现玉米生长状况良好，大豆也是如此。调查的最终结果将于周四晚些时候公布。

与此同时，加拿大两条铁路干线，占全国铁路网运力的近80%，在与工会领导人的谈判失败后于周四停运。这对严重依赖铁路运输的粮食运输来说是一个问题。

>> StoneX Group的首席大宗商品经济学家阿兰·苏德曼表示：“由于铁路罢工，粮食运输不确定性上升。不过，即使市场的需求增加，也有充足的供应，所以我认为罢工目前不会产生重大影响。”

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图：受到大丰收前景的压制，大豆价格下跌

00:05

PMMS报告解读：抵押贷款利率重回下降通道，但意外引起了一些购房者的观望情绪 

美国(US)的抵押贷款利率重回下降通道，并创出年内新低，这可能会推动房地产活动的加速复苏。

房地美(FreddieMac)公布的主要抵押贷款市场调查报告(PMMS)显示，截至2024年8月22日当周，30年期固定贷款的平均利率为6.46%，低于上周的6.49%。

在今年早些时候突破7%之后，购房者的负担能力有所增加，并推动二手房挂牌量增加。美国全国房地产经纪人协会(NAR)公布的数据显示，7月二手房销量录得五个月来首次增长。

不过，即使较上月增长1.3%，销量仍然是2010年以来的最低水平，这表明高房价和低价房房源短缺仍然是许多潜在买家无法达成交易。因此，抵押贷款下降本身可能会促使一些潜在购房者等待，直到融资成本进一步下降。

“本月早些时候，利率暴跌，目前徘徊在6.5%以下，这不足以激励一些潜在的购房者。我们预计利率可能需要再下降一个百分点才能推动有意义的需求增长。房地美的首席经济学家山姆·哈特尔表示。

许多房地产市场专家预期美联储(Fed)降息将提振市场活动。

>> Realtor.com的经济学家徐佳怡表示，虽然通胀降温对下个月首次降息提供了支持，但未来降息的步伐还将取决于劳动力市场的健康状况。她说：“政策制定者的目标是在不引发失业率急剧上升的情况下，谨慎推动降息。”

最近抵押贷款利率的下降使还贷成本有所下降。Redfin的数据显示，截至8月18日的四周内，月供中位数为2587美元，同比下降0.1%；并称，虽然这只是一个微小的降幅，但这标志着自2020年以来的首次年度下降。

00:00

房地美(RRE)主要抵押贷款市场调查报告(PMMS) [官方报告]

● 美国截至8月22日当周30年期固定利率抵押贷款(%)

● 美国截至8月22日当周15年期固定利率抵押贷款(%)

2024.8.23 星期五 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:22

农田调查表明今年美国玉米和大豆将获大丰收，期货价格压力加剧

在冰雹、强风、洪水和植物病害，在今年夏天轮番袭击美国(US)主要玉米产区之后，核心产区的作物生长情况表明，本季又将丰收 - - 这推动价格跌穿了关键的长期支撑水平，多数机构预计，价格还将继续下行，以寻求真正有意义的支持。

在为期四天的作物农田调查之后，三天的数据显示，南达科他州、俄亥俄州、伊利诺伊州和爱荷华州部分地区的玉米产量看起来将高于三年平均水平；大豆产量前景也很强劲。最终报告将于周四公布。

这些数据强化了美国农业部(USDA)的前景预测，该部预计今年美国玉米和大豆产量将创下历史新高。

具有讽刺意味的是，农民为丰收感到头疼，他们正面临一系列挑战。上周，玉米和大豆期货降至2020年以来的最低水平；预计今年农民的收入将下降26%，这是2006年以来的最大降幅。

23:00

堪萨斯联储(KCFeb)制造业活动指数 [官方报告]

● 美国8月堪萨斯联储制造业综合指数

23:00

柯林斯：很快开始放松政策应该是合适的 

波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)表示，她认为美联储(Fed)很快开始降息是合适的，而随后的降息步伐应该是“渐进的”和“有条不紊的”。她在接受彭博新闻社(Bloomberg)和福克斯商业频道(FOX Busi-ness)采访时说：“我们将继续推动通胀下降的同时，保持劳动力市场的健康。官员们在开始放松政策时应该逐步采取行动，我并没有看到经济中出现了红色警报。在这种情况下，我确实认为，很快就应该开始放松货币政策。”

对于通胀状况，她说：“最近的数据显示，整体经济仍处于良好状态。通胀率已大幅下降，数据给我们提供了更多信心，表明通胀率正朝着美联储2%的目标迈进。”

对于劳动力市场状况，她说：“企业招聘有所放缓，但裁员并没有大幅上升，这描绘了一幅劳动力市场有序降温的图景。”

对于利率前景，她说：“我确实认为开始重新校准很重要，但我会设想逐步进行。没有预设的路线。”

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至8月16日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:30

埃里安：市场对美联储今年降息幅度的定价太过火了

剑桥皇后学院院长埃里安(Mohamed El-Erian)表示，市场对美联储(Fed)今年降息幅度的定价有些过度。他告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“在我看来，市场现在正在为如此多的降息定价是有问题的。市场做得太过火了。”

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储年底前将总共降息100个基点。

埃里安表示：“我预计美联储将在年底前降息75个基点。有一种概念，即通过硬着陆政策实现软着陆，必须以某种方式加以调和。市场将在某个时候进行调整。”

22:05

EHS报告解读：美国7月二手房销售录得增长，结束了此前连续四个月下降的趋势

美国(US)7月二手房销量录得五个月来首次上升，表明随着抵押贷款利率下降，房地产市场有望企稳。

房地产经纪人协会(NAR)公布的成屋销售月报(EHS)显示，7月，成屋销售较上月增长1.3%，达到395万套。
“尽管升幅不大，但房屋销售仍然疲软。不过，消费者肯定会看到更多的选择，由于利率降低，人们的负担能力也在提高。”NAR的首席经济学家劳伦斯·云表示。

在美联储(Fed)于2022年初开始加息后，房地产市场大幅疲软。高利率、高房价和供应短缺构成恶性循环，导致交易活动暴跌。现在，潜在购房者正等待美联储降息，但高房价仍然是活动反弹的重大阻力。

报告显示，7月的销售价格中位数同比上涨4.2%，达到42.26万美元；房屋挂牌量升至133万套，但仍远低于疫情前190多万套的水平；按目前的销售速度，这相当于4个月的供应量。

“库存同比增长近20%，表明一些房主愿意放弃3%的抵押贷款并出售他们的房产。”云表示。

高房价和高利率导致负担能力降至历史最低水平。根据最新的NAR负担能力指数，6月的典型家庭的收入与购买中位数住房合格收入的比例为93.3%。

虽然30年期固定抵押贷款利率已降至6.5%，但抵押贷款银行家协会(MBA)公布的购房申请指标仍处于2月以来的最低水平。这表明潜在买家正在等待借贷成本的进一步下降，以及房价下跌。

NAR的报告显示，7月，62%的房屋在市场上销售不到一个月，而6月为65%，而近四分之一的房屋售价高于标价，也低于上月；挂牌房源平均在市场上停留24天，而6月为22天，这进一步表明需求疲软。

“一项关于如何支付经纪人佣金的新规定于8月生效，代理商不确定这将如何影响未来的房屋销售。”云表示。

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图：美国成屋销售连续四个月下滑，因购房者的负担能力创新低

22:00

房地产经纪人协会(NAR)成屋销售月报(EHS) [官方报告]

● 美国7月成屋销售年化总数(万户)

● 美国7月成屋销售年化月率(%)

22:00

欧盟委员会(EC)消费者信心指数(CCI) [官方报告]

● 欧元区8月消费者信心指数初值

22:00

通过提高生产率，美国石油产量明年将飙升60万桶/日

彭博新能源财经(Bloomberg NEF, BNEF)表示，由于油井生产率提高，2025年美国(US)石油产量将增长60万桶/日，比今年的增长高出50%。

BloombergNEF在周四发布的一份报告中表示，美国页岩油生产商(U.S. Shale Producers)通过用更少的钻机钻井和使用更好的水力压裂技术，1美元的投资将会获得更高的产量；美国明年的石油总产量将增产4.5%，达到创纪录的1390万桶/日。

BNEF的预测比美国能源信息署(EIA)估计的1370万桶/日更为乐观。

BNEF的分析师刘泰在报告中表示：“效率提高、工艺改进和采用最佳油田实践使石油公司能够减少资本支出，同时避免完井量下降。”

美国页岩油产量增加之际，由于需求低于预期，尤其是来自中国(CHN)的需求，油价从今年4月的高点下跌了17%。对于OPEC+来说，美国产量增加是一个十分头疼的问题，他们正在考虑在第四季度增加50万桶/日的供应，而根据目前的油价走势他们很可能取消该计划，最终，这看起来似乎是 - - OPEC+通过减产给美国石油产量增加并抢占市场份额提供了空间。

22:00

哈克：9月可以启动降息，下调25或50个基点将取决于数据 

费城联储主席哈克(Patrick Harker)表示，未来几周的经济数据将有助于为美国央行首次降息的适当幅度提供决策依据。他在接受CNBC采访时说：“9月，我们需要开始降息。对我来说，如果从现在到那时我们得到的数据没有任何意外，我认为我们就需要启动降息进程。我认为缓慢、有条不紊地降息是正确的做法。现在，我不属于25或50的阵营 - - 我需要再看几周的数据。”

他补充说：“我所接触的商界人士呼吁采取可预测的行动，不希望降息与2022年春季将利率从接近零的水平上调的激进加息行动如出一辙。”

21:51

中国锌冶炼厂达成协议，今年的矿石吞吐量将减少100万吨

中国(CHN)最大的锌冶炼厂承诺削减矿石需求，这可能会推动锌供应减少以改善市场平衡，并推高价格。

根安泰科发布的一份声明，加工商今年的矿石吞吐量将减少近100万吨。

中国冶炼厂供应了世界上一半以上的精炼锌，矿石供应远低于产能。过去一个月，进口矿石的现货加工费已跌至零以下。需求也受到了中国钢铁行业危机的影响。

根据声明，约有14家锌加工商，年产能为417万吨，占中国总产能的70%，已同意调整维护计划，增加二次原料的使用，推迟新产能上升，以应对“严重偏离”冶炼成本的加工费。

该协议于周三在内蒙古巴彦淖尔市由安泰科组织的一次行业会议上达成。

>> 金瑞期货的分析师曾彤表示：“将没有足够的二次原材料来完全替代100万吨矿石，这将导致精炼锌产量的下降。矿石进口量的削减规模超过了市场预期。”

中国锌产量已经从12月的历史高点回落，7月产量降至53.6万吨的一年低点。上海金属市场在一份报告中表示，由于矿石供应紧张，本月产量可能进一步下降。

中国的冶炼厂和为其供货的全球矿商将很快开始谈判年度供应合同。由于冶炼厂之间对矿石加工的竞争加剧，今年的基准被设定为2021年以来的最低水平。

消息公布后，伦敦金属交易所(LME)锌价上涨1.1%，至2882美元，为一个多月来的最高水平。

21:50

PMI解读：美国服务业活动稳步增长但制造业创年内新低，整体经济放缓的风险上升 

由于生产、订单和工厂就业等关键指标的进一步下滑，美国(US)制造业活动本月初创出今年新低。

标普全球(S&P Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，8月，制造业PMI较上月下降1.6个百分点，至48%，低于彭博社彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查中的所有估计；制造业的五个分项指标均有所下滑，产出创14个月新低，订单连续第二个月收缩，库存连续第三个月增加。

报告还显示，服务业活动稳步增长，服务提供商的投入平成本降至年初以来的最低水平，而新订单增长有所加速。

“总的来说，调查的关键结论是，通胀正在继续缓慢恢复正常水平，经济在失衡中面临放缓的风险。”标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示。

21:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国8月S&P制造业PMI初值

● 美国8月S&P服务业PMI初值

● 美国8月S&P综合PMI初值

20:30

芝加哥联储(ChicagoFed)全国活动指数(CFNAI) [官方报告]

● 美国7月芝加哥联储全国活动指数变动

20:30

UIWC报告解读：初请失业金人数小幅下降，表明劳动力市场的放缓是温和的

上周美国(US)失业救济金申请人数几乎没有增加，再次表明劳动力市场只是在逐渐降温。

美国劳工部(DoL)公布的申领失业保险金人数周报(UIWC)显示，截至8月17日的一周，首次申请失业救济人数增加了0.4万，达到23.2万；四周均值跌至一个月来的最低水平。在截至8月10日的一周内，续请失业救济金的人数微升至186万。

申请失业救济人数小幅上升进一步表明，尽管美联储(Fed)仍维持异常高的政策利率，但劳动力市场仍保持弹性。不过，随着就业增长放缓和失业率上升，美联储有理由在下个月切换至宽松周期。

初请失业金这种高频数据有时会很混乱，尤其是每年的这个时候，学校放假和汽车厂检修期间，由于每个州的政策不同，以及暂时失业者行为的不可预测性，申请失业金数据变动较大。因此许多经济学家使用四周均值来评估状况和趋势，这一数字为23.6万，较上周减少了500人。

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至8月17日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至8月17日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至8月10日当周续请失业金人数(万)

20:16

会议纪要解读：欧洲央行面临的双向风险突出，对9月利率决定将持开放立场 

欧洲央行(ECB)官员认为，9月是审查其政策立场的合适时机，尽管他们承诺，鉴于通胀可能持续存在的风险，将保持开放的态度。

在周四公布的会议纪要中，央行表示：“9月的会议被广泛认为是重新评估货币政策限制水平的好时机。这次会议应该以开放的心态进行，这也意味着数据依赖并不等同于过度关注特定的单一数据。”

投资者预计欧洲央行将在下个月会议上再次降低利率。尽管今年夏天的通胀和生产率数据令人失望，但第二季度工资的一个关键指标有所放缓，同时预计本月消费者价格指数也将放缓。

管理委员会成员奥利·雷恩表示，欧洲经济增长前景面临越来越大的放缓风险，这凸显了欧洲央行下个月开会时降低借贷成本的必要性。

关于通胀和工资，纪要称：“服务业通胀的持续存在仍然是影响通胀前景的核心因素。有人表示，温和的复苏并没有缓解服务业通胀在较长一段时间内居高不下的风险。随着非能源工业品的通缩趋于平稳，高昂的运费和不断上升的保护主义可能会给未来的商品价格通胀带来上行压力，核心通胀的进一步下降将需要依靠服务业的通缩。与此同时，服务业利润的持续增长 - - 尽管增长率较低 - - 和服务需求的强劲表明，货币政策对通胀压力最大的经济部分的传导较弱。这不仅对可信度很重要，而且因为进一步的拖延可能会带来高昂的成本，由于通胀长期高于目标，通胀预期比平时更脆弱。”

关于利率，纪要称：“有人认为，管理委员会可以保持耐心，等待更多数据证实通货紧缩确实在正轨上。如果通货膨胀比目前预期的更持久，谨慎的做法也将使管理委员会能够通过采取更渐进的降低政策利率的方式做出回应。与此同时，有人强调，逐步减少政策限制是一种平衡行为，因为同样重要的是，不要将利率保持在限制性水平太久，从而对经济造成不当损害。”

关于9月的利率决定，纪要称：“到9月会议时，将有大量新数据可用。”

关于缩减资产负债表(QT)，纪要称：“成员们还同意执行委员会的建议，即继续灵活地对疫情紧急购买计划组合中到期回笼资金进行部分再投资。”

20:00

股价飙升表明，扎克伯格这次成功地把AI的故事讲清楚了

想要在人工智能(AI)上投入巨资并获得投资者认可的公司应该像马克·扎克伯格学习。

本月，他的元宇宙(Meta)股价飙升13%，远超其他大盘科技股 - - 尽管该公司报告称资本支出再次大幅增长，并承诺未来将投入更多资金。

不同之处在于，扎克伯格告诉投资者AI正在帮助改善其核心业务 - - 广告 - - 的业绩方面做得更好。相比之下，微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)和亚马逊(Amazon)这一点做得不够好，甚至可以说是很糟糕。

>> Deepwater Asset Management的管理合伙人吉恩·蒙斯特表示：“这是他作为上市首席执行官表现最好的财报会议。他解释了AI的短期好处、长期好处以及这一切将如何发展的时机。他以一种令人信服的方式做到了这一点。”

Meta一直在使用AI改善广告客户获得客户的方法，提高了其核心业务的效率。该公司还使用专有的大型语言模型来提供更好的内容推荐，帮助提高Facebook和Instagram的参与度。

因此，第二季度的每股盈利(EPS)和收入远超分析师的预期，促使摩根大通(JPMorgan)的分析师的道格·安穆思宣布Meta“获得了在GenAI上继续大笔投资的权利”。

相比之下，投资者对其他大型科技公司的AI支出持相反的态度。Alphabet的股价在上个月发布财报后暴跌，该财报显示，尽管利润和收入超过预期，但资本支出仍高于预期；微软也是如此，其业绩突显了Azure云计算业务增长放缓，其股价在财报公布后基本持平。

>> Mapsignals的首席投资策略师艾利克·杨表示：“谷歌有点像是在说，‘好吧，我们必须花钱跟上每个人的步伐’，但这并没有让它卖得很好。微软的销售情况要好一点。他们实际上也在做同样的事情。”

当然，扎克伯格在与华尔街互动时有着丰富的失败经历。就在一个季度前，该公司上调了资本支出预测，同时销售增长低于预期，导致该股遭受重创。此前，该股灾难性地转向所谓的元宇宙，这需要大量支出，短期内几乎没有回报的希望，导致该股在2022年损失了近三分之二的价值。

根据彭博社汇编的数据，苹果、微软、Alphabet、亚马逊和Meta在截至6月的季度都对AI进行了重大投资，总支出达到创纪录的550亿美元，比去年同期增长55%。

>> Global X ETF的投资策略师安德鲁·叶表示：“Meta一直并将继续对AI进行大量投资，但可以说，Meta比竞争对手更清楚地阐述了其AI整合的愿景。”

19:30

施密德：在决定降息之前我希望看到更多的数据 

堪萨斯城联储主席施密德(Jeffrey Schmid)表示，在支持任何降息的决定之前，他希望看到更多的经济数据。他在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“通胀正朝着正确的方向发展，但我认为美联储(Fed)应该保持耐心。对我来说，看看未来几周的一些数据是有意义的。在我们采取行动之前 - - 至少在我决定采取行动或推荐采取行动之前 - - 我认为我们需要多看一些数据。”

他补充说：“我仍然认为，如果我们不谨慎决策，需求可能会有所回升。”

对于周三公布的年度就业人数修订数据 - - 向下修订80万，他说：“虽然这是一个很大的数字，但它并没有真正改变我对货币政策的评估。”

18:31

船员已从被胡赛武装袭击的红海油轮上撤离

一艘在红海遭受多次袭击的船只的船员已在海军支援下撤离。

运营Sounion的Delta Tankers周四表示，目前已制定计划，将该船转移到更安全的目的地，以便进行检查和维修。该船周三遭到袭击，随后在发动机失去动力后处于漂流状态。

美联社(AP)报道称，该船已不再漂流，目前停泊在红海；一艘法国(FRA)军舰已从油轮上救出29名船员。

欧盟(EU)驻该地区的海军在X上的一篇帖子中表示，该船载有15万吨原油；并警告称，该船现在对航行和环境构成威胁。

自也门胡塞武装(Houthis)去年年底开始针对商船实施袭击以来，此类事件已多次发生，而周三的事件是自胡塞武装6月首次用海上无人机击沉一艘船只以来最严重的事件之一。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，Sounion本月早些时候在伊拉克(IRQ)装载了原油。

18:00

英国工业联合会(CBI)工业活动前景调查报告 [官方报告]

● 英国8月CBI工业订单差值

17:53

谈判工资解读：随着第二季度增长大幅放缓，欧洲央行9月降息的概率进一步上升 

欧元区(Euro Area)的一个关键工资指标有所减弱，这提振了市场对欧洲央行(ECB)下个月再次降息的预期。

欧洲央行公布的数据显示，第二季度谈判薪酬较去年同期增长3.6%；比第一季度的4.7%有所下降，与彭博经济研究所(Bloomberg Economic-s)以及摩根士丹利(Morgan Stanley)和花旗 集团(CitiGroup)的 经济学家的估计基本一致。

数据公布，德国(GER)10年期国债收益率上涨3个基点，至2.22%；欧元兑美元汇率下跌0.1%，至1.1139，此前曾升至1.1164美元。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家玛艾瓦·库欣表示：“欧元区谈判工资的增长率在第二季度大幅放缓。这对欧洲央行来说是个好消息，并将9月的降息提上日程。尽管如此，基本工资增长的持续强劲，特别是在德国，以及服务业通胀的粘性，可能会让政策制定者保持谨慎，并支持逐步按季度降息的行动步伐。”

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图：欧元区谈判工资增长放缓

17:22

浅析：沙特石油收入创三年新低，这可能会动摇其减产政策

沙特阿拉伯(KSA)的石油出口收入已降至三年来的最低水平，因为油价下跌和该国大幅减产。

根据该国主要统计机构的数据，6月原油和成品油的销售额降至177亿美元，为三年来的最低水平。这比去年同期下降了9%以上，比5月下降了约12%。

石油收入对沙特来说仍然至关重要，该国是石油输出国组织(OPEC)事实上的领导者，也是世界上最大的原油出口国。这些资金支持沙特王储萨勒曼(Mohammed bin Salman, 被西方媒体称为MBS)通过在从电动汽车(EV)到半导体和足球的各个领域进行巨额投资来改变经济的结构转型。

2022年俄乌战争(The Russia-Ukraine War)导致原油价格飙升至120美元，当时，沙特的每天的石油收入高达10亿美元。几个月后，其收入接近减半。

目前，布伦特油价为76美元，今年跌幅扩大至6.2%，主要是由于对美国(US)和中国(CHN)经济放缓的担忧加剧。沙特领导的OPEC+试图通过大规模减产提振价格，但这一目标并未实现。

OPEC+计划在第四季度增加产量。然而，由于面临巨大的价格下行压力，估计他们做不到。

对于沙特来说，长期有效的 - - 减产 → 油价上涨 → 短期石油收入提高且可保证长期的稳定供应 - - 似乎不再成立 ；因为其退出的市场，迅速被两类产油国所填补，① 生产不受约束的产油国，以美国(US)最为突出，其出口量一飙升至近500万桶/日；② OPEC+内部未遵守生产配额的成员国，以伊拉克(IRQ)和哈萨克斯坦(KAZ)为代表。须知，沙特仍然是世界上最大的弹性产油国，短期内可以迅速增产200万桶/日。

总之，这构成一种非常难受的局面 - - 手握利器却不断退让，而竞争对手则步步紧逼。

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图：沙特阿拉伯的石油收入跌势加速

16:35

PMI解读：商业活动扩张加速而通胀降温，这对英格兰银行来说构成最佳情景 

英国(GBR)企业报告了四个月来最强劲的活动增长，同时价格压力也有所降温，对英格兰银行(BoE)来说这是一种最佳状态。

标普全球(S&P Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，8月，制造业PMI较上月上升0.4个百分点，至52.5%，为两年来的最高水平；服务业PMI较上月上升0.8个百分点，至53.3%，为四个月以来的最高水平；综合PMI较上月上升0.6个百分点，至53.4%。

与此同时，与企业自身成本相关的通胀指标降至2021年初以来的最低水平，这主要是由服务业推动的，英国央行正密切关注服务业的通胀状况。

这些数字表明，健康的总体增长并没有推高通胀压力。尽管本月早些时候央行四年多来首次降息，但行长贝利(Andrew Bailey)表示，经济复苏的强劲势头使他对过快放松政策持谨慎态度。

货币市场对降息的预期保持稳定，预计到11月将降息25个基点，到年底再次降息的可能性为65%。

报告公布后，英镑兑美元上涨0.2%，至1.3114；金边债券收益率上升2个基点，至3.91%。

“8月，经济增长强劲，创造就业机会增加，通胀率下降，这是一个受欢迎的组合。因此，最新的调查数据有助于降低进一步降息的门槛。PMI显示，经济季度增长率约为0.3%。这将低于第一季度和第二季度的0.7%和0.6%。”标普全球市场情报(S&P Global Market Intelligence)的首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示。

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图：英国8月私营部门活动扩张增强

16:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 英国8月S&P制造业PMI初值

● 英国8月S&P服务业PMI初值

● 英国8月S&P综合PMI初值

16:15

中国股市的股票退市将连续第三年创历史新高

中国(CHN)股市将连续第三年出现创纪录的退市，这是由于过去十年IPO的激增以及对垃圾股的退市规定更加严格。

彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，截至周三，今年共有40家公司被上海和深圳交易所除名，另有9家公司表示也可能被除名。这使得总数有望打破2023年创下的45家的历史新高。

>> Loyal Capital的基金经理史鹏表示：“考虑到在注册制改革期间大量IPO，公司的质量参差不齐，退市数量自然会增加。但由于投资者受到影响，仍然存在限制，大规模退市将给投资者信心和市场稳定带来更大的问题。”

在过去十年中，在中国交易所获得上市资格的公司数量激增，2021年有多达503家公司首次公开募股，而七年前只有46家。此前出台了新规定，通过采用首次公开募股注册制，简化流程，来鼓励更多公司上市。

与此同时，监管当局还加大了提高上市公司质量的措施。其中包括2021年宣布的一系列修订，以缩短退市程序，并加强上市公司必须遵守的金融、交易和违规标准。

4月，监管机构在2021年规定的基础上引入了新的条件，扩大了公司强制退市触发条件的范围，包括股东挪用资金。这些变化包括对金融欺诈的容忍度降低，以及对一些公司实施更高的市值要求。

这些新措施是旨在提高上市公司质量的全面指导方针的一部分，旨在解决一些根深蒂固的问题，以提振投资者的信心。

今年绝大多数退市都是由于“1元规则”造成的，当一只股票连续20个交易日低于该水平时，就会使用该规则。

在因其他原因被除名的公司中，烟台元诚黄金有限公司因违反金融类规定而被除名。其收入降至1亿元人民币，该公司报告了2022年的净亏损。

虽然投资者普遍支持不符合最低要求的公司退市，但过于激进的政策可能会削弱信心。

4月16日，在旨在加强股市监管的监管文件公布后，沪深2000小盘股暴跌超过7%。第二天，中国证券监督管理委员会(CSRC)表示，最新的退市规定旨在针对“僵尸”上市公司，而不是整个小盘股，随后股市反弹。

>> Prospect Investment Management的基金经理杨如意表示：“强制退市对股价产生了毁灭性的影响，给投资者带来了巨大的损失。为了使退市机制达到预期效果，提高投资者补偿至关重要。”

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图：中国股票退市有望再创新高

16:05

PMI解读：奥运会强力提振了欧元区的经济活动，但前景仍然不利 

巴黎奥运会意外地强劲提振了欧元区(Euro Area)的经济活动，总体活动指标达到三个月来的最高水平。

标普全球(S&P Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，8月，综合PMI较上月加速1个百分点，至51.2%，甚至超过了彭博社(Bloombe-rg)对经济学家调查中最乐观的预测；服务业PMI攀升至4月以来的最高水平，不过制造业PMI的收缩加剧。

很多迹象表明，奥林匹克的提振不会持久，法国(FRA)本月服务业PMI急剧攀升至55%这一多年未见的水平，这预示着将面临急剧回落；而欧洲最大经济体德国(GER)的制造业和总体活动收缩幅度超过预期。

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的 首席经济学家赛勒斯·德·拉鲁比亚表示：“这是一个两个世界的故事。随着法国奥运会的暂时提振逐渐消退，欧元区服务业信心减弱的迹象显现，制造业的困境也开始对服务业造成压力可能只是时间问题。”

数据显示，尽管存在这一特殊事件的短暂提振，但欧元区将难以保持今年上半年的强劲势头。彭博社调查的经济学家预计，德国经济在2024年全年仅略有扩张。

继6月首次降息后，欧洲大陆的潜在疲软加强了人们对欧洲央行(ECB)下个月再次降息的预期。

管理委员会成员奥利·雷恩本周表示：“欧元区最近负增长风险增加，这加强了在9月举行的下一次欧洲央行货币政策会议上降息的理由，前提是通货紧缩确实在正轨上。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家安娜·安德拉德表示：“欧元区综合PMI在8月有所上升，但有迹象表明，潜在的增长势头比数字所显示的要弱。欧元区的就业增长普遍停滞，活动只是暂时受到法国奥运会的推动。”

7月通胀加剧，8月该地区私营部门的产出价格加速上涨。这些数据可能是政策制定者所说的通往2%目标道路崎岖的证据。

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图：欧元区经济活动指标受到奥运会的强力提振

16:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 欧元区8月S&P制造业PMI初值

● 欧元区8月S&P服务业PMI初值

● 欧元区8月S&P综合PMI初值

15:35

法国受奥运会提振PMI跳升，而德国的活动收缩加深

受到奥运会的提振，法国(FRA)的服务业以两年多来最快的速度扩张，推动了欧元区(Euro Area)第二大经济体的总体扩张。

标普全球(S&P Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，8月，服务业PMI飙升至55%，远高于上月的50.1%和市场预期的50.3%；尽管制造业PMI较上月下降近2个百分点，至42.1%，综合PMI仍较上月飙升3.6个百分点，至52.7%。

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的经济学家诺曼·利布克表示：“由于奥运会，8月可能是一个异常值。制造业继续挣扎，产量下降幅度甚至比7月更大。很多迹象表明，奥林匹克的提振不会持续。”

在欧洲最大的经济体德国(GER)，前景明显更为黯淡。综合PMI为48.5，低于经济学家的中值估计，连续第二个月出现收缩。

该报告进一步证明，该国的复苏已经停滞。第二季度国内生产总值意外收缩了0.1%，彭博社(Bloomberg)调查的分析师预测，2024年全年几乎不会出现任何扩张。

工业仍然是8月的主要拖累因素：自2022年7月以来，其制造业PMI一直低于50，德国央行在其最新的月度报告中表示，工厂和建筑业的疲软可能会持续下去。

相比之下，服务业一直受益于工资的大幅上涨，这有助于提振消费。然而，这种增长正在消退。8月，工资指标连续第三个月放缓。

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的首席经济学家赛勒斯·德拉卢比亚表示：“德国制造业的萎缩正开始像服务业渗透。经济政策的不确定性似乎抑制了消费支出，而全球制造业的复苏在德国公司感受到提振之前就已经恶化。连续第二个季度出现负增长的可能性已经上升，这意味着我们可能很快就会重新谈论德国的经济衰退。”

PMI数据目前受到市场的高度关注，该数据将揭示经济的状况和趋势，这对于欧洲央行(ECB)权衡货币政策放松的步伐至关重要。

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图：法国PMI跳升，德国则步履维艰

15:08

欧元涨幅持续扩大之际，鲍威尔的讲话可能会引发势头逆转

欧元8月一直在上涨，周三兑美元汇率创下一年新高，但美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周五的讲话基调如果维持谨慎立场，欧元的涨势将会逆转。

欧元兑美元每天的交易额约为2.29万亿美元，约占全球外汇交易量的三分之一。因为流动性十分充裕，长期以来，做多这一货币对一直是市场参与者对美国(US)经济进行看跌押注的最简单方式。

据纽约梅隆银行(BNY Mellon)称，过去两周，每天都有押注美联储(Fed)即将进入降息周期的基金经理大举买入欧元。作为世界上最大的托管银行，该行可实时观察45万亿美元资产的流动。

算法交易基金也参与其中。本月迄今为止，此类基金已经抛售了700亿至800亿美元。据瑞银集团(UBS Group)称，欧元是主要受益者之一。

这一切推动了欧元自本月初以来的3%反弹，周三达到1.1143美元，为去年7月以来的最高水平。在修订后的美国就业数据提振了对美联储降息的预期后，欧元进一步上涨。

但随着世界各国央行行长齐聚杰克逊霍尔，加上欧元区(Euro Area)经济增长仍然乏力，许多人担心欧元的势头即将扭转。

策略师表示，只要鲍威尔或其他官员反对市场定价的降息幅度，就可以了。这将表明，美国的利率将高于欧洲，这将对欧元构成重大下行压力。

然而，整个欧元区都出现了经济疲软的迹象，投资者对其最大成员国德国(GER)的信心也大幅下降。管理委员会成员奥利·雷恩表示，增长放缓的风险突显了欧洲央行下个月开会时恢复宽松政策的必要性。

>> 纽约梅隆银行的高级策略师杰夫·于表示：“欧元是美国利率预期持续回落和风险偏好改善的主要受益者。这不是一个完全对欧元有利的故事，目前欧洲的宏观形势仍然非常疲软。”

>> Eurizon SLJ Capital的首席执行官斯蒂芬·金表示 ：“这可以是一种平稳而简单的方式来表达对美元的看法。这与其说是欧元走强，不如说是美元疲软，因为欧元基本面没有太大变化。”

>> 布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的的高级市场策略师埃利亚斯·哈达德表示：“由于美联储的宽松幅度低于欧洲央行，欧元几乎肯定会回吐涨幅。我们仍然认为，政策分歧仍然存在，应该继续支撑美元。市场对美国经济的看法过于悲观。”

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图：BNY数据显示过去两周机构大举买入欧元

13:00

日本连锁店歇会(JCSA)连锁店销售统计报告 [官方报告]

● 日本7月超市销售年率(%)

12:00

监管官员对打击债券投机做出说明后，中国国债期货上涨

中国(CHN)国债期货走高，因交易员对北京方面为冷却创纪录的涨势而采取的最新攻势持鸽派解读。

监管机构的一名官员表示，官员们将继续打击长期债券的投机交易，但暗示他们并不像一些人怀疑的那样寻求控制收益率。

几家主要官方报纸周四援引全国金融市场机构投资者协会(NAFMII)副秘书长徐忠的采访报道称，中国将加强对债券市场违法行为的调查和处罚，以防范金融风险，维护市场秩序。

然而，他表示，中国人民银行(PBoC)尚未为长期政府债券设定目标区间，金融机构不应走向完全停止交易的极端。这些报告暗示，中国遏制债券市场风险的努力并不一定与进一步降息以提振经济的观点相矛盾。

>> 渣打银行(Standard Chartered)的中国宏观策略主管贝基·刘表示：“徐的主要目的是在最近的行动造成混乱的情况下，向市场参与者澄清央行的立场和目的。这并没有改变我们的观点，即中国的利率仍在进一步走低。”

这些评论是北京通过召集金融机构开会和调查一些小型农村银行的债券交易等措施敲打债券多头后的最新进展。官员们一直在寻求限制一些一直在购买政府债券的公司的风险，他们担心2023年硅谷银行(Silicon Valley Bank)倒闭在中国重演，该行在债市逆转前大量买入美国国债。

这些措施推动收益率从历史低点反弹，但债券买家最近几天又回来了，因为人们押注央行将不得不进一步降息以支持经济增长。

周四早盘，10年期和30年期债券期货均走高，而基准收益率几乎没有变化。

据徐介绍，在今年长期收益率迅速下降期间，投机和非法活动已经出现。报告显示，一些小型金融机构超过30%的收入依赖债券投资，一些机构的这一比例甚至超过50%；一些机构被发现将债券交易账户借给私人对冲基金，并通过现金债券和期货交易操纵债券价格。

>> 荷兰国际集团(ING)的大中华区首席经济学家林恩·宋表示：“虽然应该有一些投机活动，但债券资金的基本驱动力是投资者在低存款利率和疲软情绪中寻求安全收益。”

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图：中国国债收益率今年创下新低

08:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 日本8月S&P/JibunBank制造业PMI初值

● 日本8月S&P/JibunBank服务业PMI初值

● 日本8月S&P/JibunBank综合PMI初值

08:00

大盘持续跌破关键支撑之际银行股飙升，这是如何发生的？

在中国(CHN)经济疲软、房地产危机挥之不去，股市持续跌穿关键支撑水平之际，中国的银行股却持续大幅上涨。

本周，四大银行之一的农业银行股价创历史新高，中国银行创2015年股市泡沫以来的最高水平；银行指数今年的涨幅扩大至19%，相比之下大盘则下跌了3.2%。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，随着投资转向买入银行，几乎所有银行都达到了52周的峰值；四大国有银行中的每一家都达到了至少2021年以来的最高水平。

多头表示，由于对冲基金的增持和国家队的持续买入，该板块未来将进一步上涨。空头则警告称，反弹已经超出了基本面，投资者对高股息的预期是错误的。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师理查德·许表示：“由于将金融风险控制优先于支持增长的重大转变，这些股票可能会继续跑赢市场。尽管如此，如果中国制造商寻求保持成本竞争力以捍卫全球市场份额，过度投资可能会导致不良贷款增加，最终损害贷款人的利润率。”

到目前为止，交易员似乎忽视了这种可能性。这种想法的一部分与最近与国家基金相关的行业的强劲流入有关，主权财富基金中央汇金投资有限公司最近可能会增持四大银行的股份，以支持市场。

估值也为风险对冲基金提供了强有力的理由，该行业的平均交易价格仍约为账面价值的0.5倍。银行指数未来12个月的预期股息收益率平均为5%，而10年期政府债券的收益率为2.2%。

>> 兴业证券的分析师张启耀表示：“今年市场上的一个新因素是资金流动，包括ETF买家和保险基金，这两者都倾向于寻求提高对银行的高敞口。”

本月晚些时候公布的银行财报可能是投资者衡量该行业状况的关键。根据最新的官方数据，今年上半年，中国商业银行的合并利润仅微涨0.4%，为2020年以来的最小增幅。截至6月底，净息差也跌至1.54%的历史低点，远低于1.8%的合理盈利门槛。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师弗朗西斯科·陈表示：“到2025年，该行业的股本回报率也将从上半年的8.9%的低谷进一步下滑至8%，因为在中国人民银行(PBoC)进一步放松政策的情况下，利润率收缩可能会恶化。贷款增长也可能从两位数放缓至高个位数。”

>> 前桥水公司分析师杰森·贝德福德表示：“虽然我对中国的股息股前景持乐观态度，但银行股并不乐观。银行强劲的资本增长需求意味着他们根本不可能提高派息率。”

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图：随着不良贷款的累积，中国各银行的利润率降至创纪录低点

07:05

PMI解读：就业和投入推动商业活动加速扩张，或表明澳储行的货币政策不够紧缩 

澳大利亚(AUS)的商业活动录得三个月来最快的扩张，就业和投入成本增长同步加速，这表明当前的货币政策可能不足以抑制物价和需求。

标普全球(S&P Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，8月，服务业PMI较上月上升1.8个百分点，至52.2%，连续七个月处于扩张区间；制造业PMI较上月上升1.2个百分点，至48.7%，尽管仍处于收缩区间，但为5月以来的最高水平，并且是连续四个月反弹；综合PMI较上月上升1.5个百分点，至51.4%。

“与其他主要经济体相比，澳大利亚的货币政策限制性较低，7月开始的所得税削减和能源退税也有助于解释8月的增长。这意味着2024/25财政年度开始时，经济中仍存在过剩需求，因此通胀压力仍持续存在。服务业投入价格升至2023年3月以来的最高水平，进一步强化了这一点。”JudoBank的首席经济顾问沃伦·霍根表示。

数据还显示，企业成本压力显著增加，8月的投入价格指数高于疫情前的长期平均水平。

“8月份的PMI预览报告突显了经济中持续的通胀风险。这些结果让我们相信，在启动宽松周期之前，澳大利亚储备银行(RBA)可能需要进一步提高现金利率。”霍根表示。

07:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 澳大利亚8月S&P/JudoBank制造业PMI初值

● 澳大利亚8月S&P/JudoBank服务业PMI初值

● 澳大利亚8月S&P/JudoBank综合PMI初值

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23:16

美债收益率小幅下跌，因年度修订数据显示就业增长远不及初步报告

美国(US)国债小幅上涨，此前修订后的美国就业数据加强了人们对美联储(Fed)下个月将开始降息的预期。

对政策敏感的2年期美国国债收益率下跌约5个基点，至3.94%；10年期国债收益率跌至3.79%。隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储年内将总共降息100个基点；将于9月启动降息，降息25个基点的概率为100%，降息50个几点的概率为20%。

日内早些时候，美国劳工统计局(BLS)公布的初步修订数据显示，截至3月的一年里，就业岗位增长可能比就业形势报告/大非农(ESR)报告的低81.8万，或每月6.8万。这高于经济学家的中位数预期60万。

>> Curvature Securities的固定收益交易主管托马斯·迪·加洛马表示：“这些修订为美联储在9月降息提供了另一个理由。由于这份报告，我倾向于预期美联储将在9月降息50个基点。我相信美联储将希望通过首次大幅降息来安抚市场。”

>> 日兴证券(SMBC Nikko Securities)的首席经济学家约瑟夫·拉沃尔尼亚表示：“自2024年3月以来，就业增长有所减弱，因此这一最新消息是支持最初降息50个基点而非25个基点的另一个原因。”

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图：年度就业修订数据公布后美债收益率小幅下降

22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至8月16日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至8月16日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至8月16日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至8月16日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至8月16日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至8月16日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至8月16日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至8月16日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

22:00

关税措施生效后，中国对巴西的钢铁出口仍然激增

尽管采取了十分严格的进口限制措施，但巴西(BRA)对中国(CHN)钢铁的进口量仍然激增；不过，所占份额有所下降；这可能是一个积极的迹象，以避免关税壁垒进一步升级。

根据行业协会Aco Brasil的数据，与上个月相比，该国7月的钢铁进口增加了38.3%；2024年前七个月，钢铁进口量达到330万吨，增长23.7%。这一增长是在去年创下历史新高的基础上实现的，当年进口量达到500万吨。中国占总量的一半以上。

由于其他地方的关税过高，中国钢铁正在大规模进入拉丁美洲。在世纪之交，中国每年仅向该地区输送80万吨钢铁。去年，这一数字接近1000万吨。

6月，巴西引入了关税配额制度，以阻止进口钢铁的掠夺性定价。不过，更高的关税仅限于11种钢铁产品，并且只对超过配额的货物加征关税。

尽管如此，Aco Brasil估计，如果执行配额，今年这些产品的进口量 - - 占总进口量的40% - - 可能会减少四分之一以上；并称，中国的钢铁进口的占比在7月已经有所下降，这可能是一个好兆头。

>> Aco Brasil的负责人马可·波罗·梅洛·洛佩斯在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时表示：“我们担心的是保护系统是否有效。我们设立了一个作战室进行监控，到目前为止，它似乎正在发挥作用。但我们需要更多的时间来了解配额是否适当。”

19:21

财报预览：大公司将继续大规模烧钱，英伟达利润可能再次暴增

尽管围绕美联储(Fed)政策、美国(US)经济状况和美国总统竞选(2024 U-S Presidential Election)的冲击不断出现，但华尔街至少有一件事似乎很清楚：人工智能(AI)投资仍然是许多企业的核心优先事项。

公司正在投入数百亿美元建设AI基础设施和服务，使受益者 - - 尤其是英伟达(Nvidia) - - 在增长前景方面接近确定。这家芯片制造商下周的二季报(Q2 Financial Report)将进一步明确企业对AI的强劲需求，并可能使股价重回历史新高。

>> Voya Investment Management的首席投资组合经理埃里克·斯沃兹表示：“我们还远未完成AI基础设施的建设，这让你对未来几年的增长有了很好的清晰度。因此，虽然我们将在短期内看到波动，但我对这些AI硬件股票的中长期前景没有任何担忧。”

投资者在本财报季更仔细地审查了企业对AI的投资水平，在某些情况下，由于投资者认为资本支出对他们来说并不友好，这些消息往往会引发抛售，这次也是如此。不过，很快一些投资者发现，这对AI来说无论如何都是有利的情景，这一揽子股票率先反弹。

AI概念股在这轮反弹中领涨，英伟达表现最好，飙升近30%，距离历史高点仅6.1%。

>> Allspring Global Investments的投资组合经理布莱恩特·凡柯西特表示：“从各方面来看，如此大的公司的投入资源没有限制，如果他们觉得错过会危及其主导地位，他们可以在AI进行长达数年的投资。”

>> 瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)的美洲首席投资官索莉塔·马塞利表示：“我们估计，到2025年，大型科技公司对AI的资本支出可能会增长25%，远高于普遍预期的10-15%的增长率。这对AI芯片公司来说尤其积极。”

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图：对AI投入最大的媒体公司网飞的股价本周再创新高

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至8月16日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至8月16日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至8月16日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至8月16日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至8月16日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

18:01

随着加工费跌至负值，中国锌冶炼厂可能减产

在全球精矿供应紧张和需求疲软导致加工费降至负值后，中国(CHN)的主要锌冶炼厂正在讨论实施减产。

据知情人士透露，加工费暴跌至负值是推动这一讨论提到周三行业会议议程的关键。该会议由安泰科组织，国内主要锌矿商、冶炼厂和贸易商的代表将出席会议。

中国是精炼锌最大的生产国，其产能远超精矿供应。铜的情况类似。

由于钢铁行业处于多年未见的深刻危机中，中国国内需求十分疲软。过去一个月，进口锌精矿的加工费已降至零以下；今年早些时候，由于竞争加剧，年度加工费基准被设定为2021年以来的最低水平。

中国锌产量已经从12月的历史高点回落，7月产量降至53.6万吨。上海金属市场在一份报告中表示，由于矿石供应紧张，本月产量可能进一步下降。

17:25

中国的经济学家呼吁政府增加发债以刺激经济增长

越来越多的中国(CHN)经济学家呼吁政府摆脱预算赤字上限，为更多的中央政府债务发行扫清障碍，以支持经济。

中国社会科学院金融研究所副所长张明表示，政府可以考虑将今年的特别主权债券增加一倍或两倍，达到3万亿元人民币；并称，这应该用于补贴消费者和缓解地方政府债务风险。

他表示，还应提高国内生产总值3%的赤字上限，以赋予中国财政部(MOF)更大的政策灵活性。

这并非没有先例。去年10月，中国罕见地将赤字率从原来的3%调整为占国内生产总值(GDP)的3.8%，这导致额外发行了1万亿元人民币的主权债券。今年，政府再次将这一比例定为3%，这是它长期以来一直试图保持的一个限制，以保持财政纪律，并表明其对经济持积极态度。

张呼吁北京方面加大债券发行力度，这与其他中国经济学家和前官员的呼吁相呼应，其中包括退休的财政部长楼继伟和前央行顾问于永定。中国经济增长已放缓至五个季度以来的最低水平，这再次引起了人们对财政刺激的关注。

张表示：“如果我们无论如何都坚持中央预算赤字3%的水平，财政支出将不可避免地收缩并变得顺周期。这无助于推动增长”

Upright Asset Management的董事长刘晨杰周二晚间在微信上发布的一份报告中写道，需要更积极的财政政策来应对房地产市场放缓、地方政府财政状况疲软和家庭消费疲软的挑战。他补充道：“提高财政赤字率是一种适当而有效的政策工具。”

他说，赤字与GDP之比应提高3个百分点，即提高4万亿至5万亿元人民币，主要形式是中央政府增加借贷。

中国试图通过降息来促进经济增长，但在持续的房地产低迷和就业疲软的情况下，低利率的作用有限。财政刺激和房地产纾困措施将更有效地提振需求，但由于债务担忧，政府一直对大规模采取这些措施持谨慎态度。

包括黄文涛在内的中国证券公司经济学家在周二的一份报告中表示，现在的重点应该是防止短期经济问题变成长期问题。他补充说，财政政策需要进一步加强，例如加快发行政府债券，增加对地方政府和居民的转移支付。

黄呼吁政府引导资金用于刺激消费，同时加强社会安全网和公共服务。他补充道，这可以解决产能过剩和低效投资等问题。

今年政府支出的步伐缓慢，主要是因为地方政府难以找到高质量的项目来投资他们从特别债券发行中筹集的资金。上半年，包括基础设施投资在内的政府基金预算支出同比下降17.6%。

政策制定者已承诺允许地方政府在更广泛的领域使用特别债券筹集的资金。彭博社(Bloomberg)本周报道称，他们正在考虑一项提案，允许地方政府使用这些债券为购买存量房，以支撑房地产市场。

刘表示，中国需要提振经济增长，提高投资回报率，控制债务风险。政府可以利用可能提高赤字率的额外资金的三分之一来刺激消费，例如向不太富裕的家庭发放直接补贴。

另外三分之一可以交给地方政府偿还欠私营公司的债务。刘补充说，其余的可以投资于技术开发和高端制造业。

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图：长期以来中国一直将赤字率维持在3%或以下

16:50

一艘大型油轮在红海遭到袭击后失去动力

一艘油轮在遭遇一系列袭击后，在红海失去动力，正处于漂流状态。消息公布后，油价涨幅扩大。

Sounion号的所有者和运营商Delta Tankers周三表示，该船在红海遭到袭击，并受到轻微损坏；目前正在漂流；该船可装载100万桶原油。它没有具体说明收到何种袭击，以及时间。

英国海上贸易行动办公室(UKMTO)表示，周三早些时候，一艘油轮被两艘小型船只靠近后，被一系列子弹击中；没有伤亡报告；袭击引发了火灾，船只失去动力。

去年年底以来，胡塞武装(Houthis)一直在在控制区对过境红海的船只实施袭击。许多商船因此转而绕道非洲的好望角。

彭博社(Bloomberg)的数据显示，这艘油轮本月早些时候似乎在伊拉克(IRQ)装载了一批原油。当它经过阿曼海岸前往亚丁湾时，它关闭了信号。

16:28

展望：随着套利交易加快拆仓步伐，人民币汇率可能会飙升

一位著名经济学家警告称，如果出现类似于日元套利易拆仓事件，人民币将会飙升，并引发广泛的市场波动。

随着世界第二大经济体近年来出现巨额贸易顺差，当地利率降至美国以下，中国(CHN)出口商预计人民币会走弱，开始囤积美元；一些投资者还借入人民币投资于国外高收益资产，这种策略被称为套利交易。

但中银国际的全球首席经济学家关涛表示，对人民币前景的预期转变可能会促使出口商和投机者抛售美元，并导致人民币飙升。

关说：“如果人们看到人民币可能升值3%至4%的信号，他们就不会有兴趣持有美元并继续其套利交易。套利交易将会平仓，而且可能会很快发生。”关曾在中国外汇监管机构国家外汇管理局(SAFE)工作。

麦格理集团(Macquarie Group)估计，与大量做空日元的金融投资者不同，人民币套利交易主要参与者是出口商和跨国公司，自2022年以来，他们已累计持有超过5000亿美元的头寸。

就在两年多前，美联储(Fed)开始了一代人以来最激进的紧缩周期。现在，美联储现在正逐渐接近降息。

目前，根据一年期美元在岸人民币掉期合约，市场已将中美货币之间的收益率差距定为3%-4%。

自本月初以来，人民币已经升值了1%以上，这期间围绕美国(US)经济衰退风险的担忧促使交易员平仓借入日元和人民币的套利交易。

过去一年，为了避免人民币过度贬值，中国人民银行(PBoC)采取了许多措施应对空头的抛售；最近一轮的升值为其提供了一个喘息之机。

关表示，中国监管机构可能会容忍人民币的一些升值。他补充说，与外部需求的变化相比，中国的出口对汇率变动的敏感度较低。

关长期以来一直主张允许人民币更加灵活，他表示，中国应优先考虑促进国内通胀和增长，而不是维持货币稳定。

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图：中国出口商近年来一直在囤积美元

15:50

争端升级！中国宣布对欧盟乳制品行业展开反补贴调查

中国(CHN)已对从欧盟(EU)进口的乳制品展开反补贴调查，这是双方针锋相对的贸易争端的最新升级。

中国商务部(Mofcom)周三在一份声明中表示，调查将针对几种乳制品，包括新鲜和加工奶酪。官方数据显示，去年欧盟对中国的乳制品出口额为17亿欧元。

这一最新举措加剧了从电动汽车(EV)开始，蔓延到猪肉和干邑的贸易争端。今年早些时候，欧盟认定，中国的补贴使该国的汽车制造商比当地公司具有不公平的成本优势，并决定对从中国输往欧洲的电动汽车加征关税。

欧盟对中国出口乳制品的成员国主要是德国(GER)、荷兰(NED)和法国(FRA)，最大的进口来源不是欧洲而是新西兰(NZL)。近年来由于经济增长乏力，乳制品进口量稳步下滑。

欧盟委员会(EC)发言人奥洛夫·吉尔表示，欧盟委员会注意到中国的调查，并计划“坚决捍卫欧盟乳制品行业的利益”；他说，将酌情进行干预，以确保调查符合世界贸易组织(WTO)的相关规定。

>> Expana的高级分析师何塞·赛兹表示：“在6月中旬宣布对欧盟猪肉行业进行反倾销调查后，欧盟乳制品行业的一些市场参与者在一定程度上预计这可能会发生。无论如何，欧盟预计今年中国的需求不会强劲，并且已经在寻找替代市场。”

15:00

随着日元反弹陷入停滞，日本散户投资者正在重建套利交易

日本(JPN)的个人投资者一直在重建墨西哥比索和土耳其里拉等高收益货币兑日元的多头头寸，因为他们认为日元的涨势已经结束。

根据东京金融交易所的数据，日元对墨西哥比索(Mexican Peso)和土耳其(Turkish lira)里拉的净空头头寸已恢复到8月2日的水平；自8月5日以来，日元兑比索的空头头寸增加了19%，至近6.8万张 - - 在日元飙升后，头寸在当天骤减47%；押注里拉兑日元升值的头寸也恢复了4%，达到近65.6万张 - - 当天头寸骤减17%。

>> Traders Securities的市场部负责人井口吉雄表示：“散户投资者重返套利交易表明，他们的伤口随着时间的推移而愈合。投资者正在谨慎地重返市场，保持低杠杆和控制风险。”

墨西哥比索因其异常高的利率而受到日本个人投资者的欢迎 - - 其政策利率为10.75%；同时，该国资源丰富，从能源价格上涨中得到了提振；此外，还是美国(US)的主要贸易伙伴，可以从美国强劲的经济数据中获得提振。

土耳其的政策利率高达50%，主要是为了恢复外国投资者信心。根据东京金融交易所的数据，日本个人投资者1月至7月累计交易量排名前三的货币对是美元日元、墨西哥比索日元和土耳其里拉日元。

10:37

沃尔玛清仓式减持京东股票，恒指科技股指数承压暴跌

在沃尔玛大举出售京东股票后，加剧了投资者对一揽子科技公司前景疲软的担忧，中国(CHN)科技股暴跌。

截至发稿时，香港恒生科技指数下跌1.8%，这一暴跌标志着连续两周的反弹的暂停或逆转。京东下跌8.7%，因沃尔玛减持全部所持京东股票 - - 此前，沃尔玛是京东第二大股东，持有7200万股京东股票，期权交易量较近日平均水平翻了五倍；快手科技下跌9.9%，因广告收入不及预期，期权交易量较近日平均水平翻了七倍。XPeng下跌近5%，因收入指导低于预期。

>> 大华银行(UOB)的执行董事斯蒂文·梁表示：“沃尔玛出售京东的股票影响了投资者对整个行业的情绪，因为市场担心外国资本，尤其是长期持有者，会开始撤退。而内地和本地资金不足以支持任何有意义的股票反弹。”

>> 瑞联银行(Union Bancaire Privee)的董事总经理林伟森表示：“市场可能会认为沃尔玛对中国消费前景持负面看法，但实际上这并不是什么新鲜或未知的东西。”

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图：沃尔玛减持公告披露后，京东股价暴跌

10:12

分析：人民币中间价设定十分接近市场预期，此举表明央行对当前汇率水平较为满意

中国人民银行(PBoC)将人民币中间价(RMB midpoint)设定在与市场预期一致的水平，这是一年多来首次；表明在最近大幅反弹后，货币当局对当前汇率水平感到满意。

在彭博社(Bloomberg)对分析师和交易员的一项调查的人民币中间价中位数预期，与央行公布的中间价之间的差距仅有7点，为2023年6月以来的最小差距。

人民币收复今年对美元的大部分损失，因为后者因投资者押注美联储(Fed)下个月降息而下跌，以及以人民币未融资货币的套利交易的大规模平仓。分析人士预计，央行将抑制任何可能损害出口商和阻碍经济复苏的人民币大幅升值。

>> 渣打银行(Standard Chartered)的中国宏观策略主管贝基·刘表示：“此举表明央行不愿让人民币升值太多。我们目前预计年底美元兑人民币汇率将达到7.10-7.00。”

在过去一年的大部分时间里，中国一直在通过人民币中间价防止人民币迅速下跌，该价格构成硬约束，一旦市场试图突破，国有银行将通过抛售美元捍卫该水平。

然而，几个月前，央行开始逐步放松中间价，因为人民币的进一步贬值似乎无法避免。另一方面，人民币疲软一直是央行出台进一步刺激措施的关键障碍。

尽管对经济疲软的担忧对人民币构成重大利空，但利率驱动的美元贬值可能推动今年人民币兑美元录得年度收涨。现在，交易员更担心的是人民币升值，而非贬值。

不过，至少一个主要风险可能会逆转势头。

>> 法国兴业银行(Societe Generale)的首席亚洲宏观策略师郑基勇表示：“特朗普(Donald Trump)赢得2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)可能会削弱人民币，因为可能会征收更高的关税。如果人民币在选举前大幅上涨，由此产生的外汇波动可能会更大。”

据说，中国外汇监管机构已经在采取预防措施，通过国有银行的分支机构对出口商进行了调查，了解人民币升值对其业务的影响。这也表明，货币当局对人民币升值确实持谨慎立场 - - 须知，出口现在是中国最重要的经济引擎。

>> 法国兴业银行(Societe Generale)的首席亚洲宏观策略师郑基勇表示：“央行的中间价将从两个方向发挥作用，以缓冲市场波动。在中国出口商大量持有美元多头头寸的情况下，人民币将大幅下跌的担忧可能会促使采取进一步行动来抑制人民币升值。我不认为套利交易的头寸现在的规模很大，因为大多数交易已经平仓。”

总体而言，人民币前景仍然不确定，或倾向于找到一个新的区间进行整理，大幅上涨或下跌受到限制。

>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的首席亚洲外汇策略师张肯表示：“我们不排除人民币在即将到来的外汇结算中以及在美元抛售的情况下进一步走强，然后在股息支付中季节性减弱。由于中国基本面疲软和年底美国大选的不确定性，我们对人民币贬值风险保持谨慎。”

07:55

贸易报告解读：受日元贬值提振，日本出口增长大幅加速 

日本(JPN)7月出口增长加速，主要受到日元跌至38年低点的提振。

日本财务省(MOF)公布的商品贸易统计报告(TSJ)显示，7月，出口同比增长10.3%，远高于上月的5.4%，略低于经济学家估计的11.5%；进口同比增长16.6%，而预期为增长14.6%。随着进口增长跑赢出口，贸易逆差扩大至6218亿日元。

7月出口货值受到日元疲软的提振，财务省表示，7月日元兑美元汇率平均为159.77，比一年前下跌12.3%。按出口量计算，出口同比下降5.2%。

数据还显示，汽车出口明显加速；此前由于安全认证丑闻出口暴跌。

>> 农林中金综合研究所(Norinchukin Research Institute)的首席经济学家南武志表示：“我认为这不会对日本央行(BoJ)认为日本经济正在温和复苏的观点产生太大影响。然而，最大的提振因素是进出口日元疲软。”

>> 第一生命经济研究所(Dai Ichi Life Research Institute)的 经济学家大岛智人表示：“汽车生产正在反弹，但尚未恢复到以前的水平。除此之外，由于海外经济放缓，需求本身并不强劲。”

按地区划分，日本对美国(US)的出口增长了7.3%，较上月略有放缓；对中国(CHN)的出口增长速度保持不变，为7.2%；而对欧盟(EU)的出口下降了5.3%。根据一项调查，中国7月的制造业活动出现了9个月来的首次收缩，这表明第二大经济体的出口引擎可能正在降温，使其需求前景黯淡。

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图：日本出口连续第八个月录得增长

07:50

日本财务省(MOF)商品贸易统计报告(TSJ) [官方报告]

● 日本7月未季调商品贸易帐(亿日元)

● 日本7月商品出口年率(%)

● 日本7月商品进口年率(%)

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至8月16日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至8月16日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至8月16日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至8月16日当周API库欣原油库存变动(万桶)

2024.8.21 星期三 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:25

乔丹：强势瑞郎使瑞士的通胀和货币政策处于非常有利的地位 

瑞士国家银行(SNB)行长托马斯·乔丹表示，与美国(US)和欧元区(Euro Area)相比，瑞郎的强势在保持低通胀方面发挥了关键作用。

他在一次活动中说：“近年来瑞士(SUI)的通胀率从未超过3.5%的事实主要归因于该国的汇率。相比之下，美国的通胀率在2022年达到9.1%的峰值，而同年欧元区的通胀率达到10.6%的高点。如果你想保护自己免受进口通胀的影响，那么瑞郎必须升值。这就是为什么央行在2022年停止购买外币的原因，甚至在2023年底之前减少了对外币的持有。”

约旦将于下个月离职，他表示，瑞郎升值使瑞士央行的加息幅度低于其他发达市场经济体。央行在3月开始放松政策之前将政策利率上调至1.75%，而欧洲央行(ECB)和美联储(Fed)的峰值利率要高得多。

尽管如此，瑞郎作为避险货币的地位依然存在。而该国最大的制造商游说团体敦促瑞士央行进行干预，以阻止瑞郎进一步走强，他们说这会损害出口。

由于担心美国潜在的经济衰退和日本的动荡，瑞郎近期曾一度飙升；近日已经企稳。

市场和经济学家对瑞士央行利率前景的预期存在分析。彭博社(Bloomberg)调查的大多数经济学家预计9月将再降息25个基点，至1%，以完成这个放松周期；但交易员们预计随后将进一步降息。

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图：瑞郎在近期飙升后企稳

21:50

中国从马来西亚进口的原油再创新高，来源指向伊朗

上个月，中国(CHN)从马来西亚(MAS)进口的原油再创新高，这表明，随着炼油利润率(Crack Spreads)暴跌，炼油厂对更便宜的伊朗(IRN)原油重新产生了兴趣。

根据周二公布的政府数据，世界上最大的原油进口国7月从马来西亚进口了621万吨原油。这相当于147万桶/日，几乎是2023年该国 平均产量的三倍。

马来西亚近海长期以来一直是将原油和石油产品从一艘油轮转移到另一艘油轮的枢纽，有时是为了掩盖原产国，包括伊朗。根据政府数据，自2022年6月以来，中国官方没有购买伊朗原油。

参与市场的交易员表示，来自伊朗的原油是中国买家最便宜的选择，更多的独立炼油厂(China Teapot)正在购买，以提高利润率；他们补充说，伊朗轻质原油最近一次出售价格是布伦特有油价6美元的折扣，而俄罗斯(RUS)同类原油的折扣不到1美元。

根据海关数据，在中国山东省注册的进口商是马来西亚原油的最大买家，占总量的70%以上。总体而言，包括辽宁和河南在内的八个省份都从马来西亚购买了原油，购买量升至2023年10月以来的最高水平。

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图：中国从马来西亚进口的原油再创新高

21:00

随着巴西压榨活动加速，ICE糖期货破位暴跌

由于巴西(BRA)本季的糖产量可能进一步增加，市场看跌情绪加剧，原糖跌至近两年来的最低水平；不过，一些迹象表明未来的前景并非利空。

由于对冲基金仍然看跌，洲际交易所(ICE)的糖主力合约下跌2.8%，至17.52美分，为2022年10月以来的最低水平。由于巴西甘蔗压榨量激增提振了供应前景，本月期货价格下跌了约7%，但商业参与者却越来越担心干旱天气的影响。

>> Paragon Global Markets的董事总经理迈克尔·麦克杜格尔表示：“随着巴西气温上升，没有大雨出现，我不得不怀疑这些资金是否只是追随势头，忽视了巴西下半年作物收成下降的潜在危险。”

>> Covrig Analytics的首席分析师克劳迪娅·科夫里格表示：“由于巴西供应收紧，商业参与者不敢做空。”

根据行业组织Unica上周晚些时候的一份报告，巴西截至7月的一年食糖产量领先于去年，但由于干燥天气，下半月的产量下降。ADM Investor Services International的分析师周一在一份报告中写道，市场正在等待“巴西种植园的某种挫折”。

20:45

预警！美国的就业数据年度修订或引发重大市场波动

截至3月的一年里，美国(US)的就业增长可能远不如最初报告的那么强劲，这可能会加剧人们对美联储(Fed)进一步落后于降息曲线的担忧。

一些机构预计，政府周三公布的修订数据将显示，截至3月的一年中，就业人数增长至少比报告的低60万人，每月约5万人；这一向下修订将创下15年新高，这表明劳动力市场放缓的时间比最初估计的要长，甚至可能更长 - - 最终数字将于明年初公布。

这些数字可能对美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在怀俄明州杰克逊霍尔周末演讲的基调构成颠覆性的影响。投资者正试图了解随着通胀和就业市场降温的步伐，以评估央行何时以及多块放松货币政策。

>> 富国银行(Wells Fargo)的经济学家萨拉·豪斯表示：“大幅向下修正将表明，在今年4月之前，就业增长已经减弱。这将使在其他劳动力市场数据普遍疲软的情况下，美联储双重任务中充分就业方面的风险更加突出。”

美国劳工统计局(BLS)每年将截至3月的就业形势报告/大非农(ESR)中的就业增长数据，与另一个基于失业保险税、更准确的数据进行比较。这一数据修订受到广泛关注。

共和党总统候选人特朗普(Donald Trump)周二在密歇根州豪厄尔的一次竞选活动上提请注意即将进行的修订，并指出，截至3月的一年中，就业增长可能比政府最初显示的数据要弱得多。

目前，BLS的数据显示，截至2024年3月的12个月里，增加了290万个工作岗位，平均每月增加24.2万。即使总下修高达100万，每月平均增加约15.8万个工作岗位，这仍然是一个文件的增长速度，但与疫情后的峰值相比有所放缓。

>> Inflation Insights的总裁阿曼·沙里夫表示：“我认为修订将接近40万，部分原因是由于报告滞后。”

▌或引发市场动荡

该数据可能会引发市场恐慌。7月，美国就业增长大幅放缓而失业率上升，已发了6.4万亿美元的全球股市抛售，现在，标准普尔500指数已经基本上收复了所有跌幅。

>> LPL Financial的首席股票策略师昆西·克罗斯比表示：“市场最近经历了增长恐慌，导致人们担心美联储落后于曲线，将密切关注周三发布的修订数据，以判断市场的初步反应是否正确。”

尽管此后其他就业指标向市场表明就业市场基础稳固，但人们仍高度期待政策制定者在9月开始降息。鲍威尔和他的同事最近表示，他们更关注双重任务中的劳工方面。

>> Evercore ISI的全球政策和央行战略团队主管克里希纳·古哈表示：“虽然美联储早就对周三的修订数据有一个大致估计，但最终数据仍将营造气氛，并突显出就业增长并不如此前报告的那样强劲。”

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图：下修范围可能从60万到100万

20:35

CPI报告解读：随着通胀进一步放缓，加拿大央行几乎肯定会再次降息 

加拿大(CAN)的通胀率降至三年多来的最低水平，这进一步强化了加拿大央行(BoC)在下个月连续第三次降息的预期。

加拿大统计局(StatCan)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，7月，CPI同比上涨2.5%，较上月放缓0.2个百分点，与彭博社(Bloomberg)对经济学家调查的中值估计一致。

央行密切关注的两项核心通胀指标从一个月前的2.7%下降到2.55%。经济学家此前预计为2.65%。根据彭博社的计算，核心通胀率的三个月移动平均值从6月份的2.91%降至2.71%。

数据公布后，加拿大2年期政府债券收益率下降5个基点至3.274%；加元兑美元回吐了当前早些时候的全部涨幅。

多数经济学家预计，通胀进一步放缓意味着，央行将在9月4日再次降息25个基点；并且在10月和12月的两次会议上进一步降息。

>> Canadian Chamber of Commerce的经济学家安德鲁·迪卡普表示：“鉴于潜在增长疲软，利率仍然过于严格，我们认为加拿大央行将继续降息，并在9月再次采取行动，在通胀放缓的情况下优先考虑经济增长。”

>> Alberta Central的首席经济学家查尔斯·圣阿诺表示：“CPI报告中没有任何内容会让加拿大央行担心，也不会阻止9月会议上降息25个基点。更大幅度的降息将表明该行处于恐慌模式，而数据并不能证明这一点。”

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的利率和宏观策略师本杰明·雷特兹表示：“数据表明央行下个月将降息25个基点。目前没有必要采取更积极的行动，但随着通胀率继续向2%迈进，削减将继续进行。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家斯图尔特·保罗表示：“耐用品和核心商品的通缩表明，限制性货币政策对实体经济的影响越来越大。随着劳动力市场降温，我们预计服务价格压力也将更有意义地放松。”

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图：加拿大主要通胀指标继续下行

20:30

加拿大统计局(StatCan)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 加拿大7月未季调CPI年率(%)

● 加拿大7月未季调CPI月率(%)

● 加拿大7月核心CPI-普通年率(%)

● 加拿大7月核心CPI月率(%)

● 加拿大7月核心CPI-加权中值年率(%)

● 加拿大7月核心CPI-截尾调整年率(%)

20:18

花旗：对冲基金正在使用美元进行套利交易

花旗集团(CitiGroup)表示，套利交易已经卷土重来，但有一个关键区别：对冲基金正在借入美元，而不是日元。

该行的外汇定量投资者解决方案全球主管克里斯蒂安·卡西科夫表示：“我们看到我们对美元的定位情绪开始变得更加悲观。鉴于美国(US)和日本(JPN)利率可能向相反的方向发展，现在使用该策略的对冲基金正在选择美元而不是日元作为融资货币。对冲基金自8月5日以来一直在使用美元购买新兴市场货币，包括巴西雷亚尔(Brazilian Real)和土耳其里拉(Turkish Iira)。”

2024年上半年，随着交易员认为美联储(Fed)今年不可能大幅降息，美元稳步攀升。美元指数在1月至6月期间上涨了近5%，而日元则跌至近40年来的最低水平。8月势头急剧逆转 - - 由日本央行(BoJ)加息引发 - - 导致对冲基金进行了大规模的交易，使其日元持仓空翻多。

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至8月13日当周，投机机构的净持仓转为多头，虽然净仓位只有86张；但这标志着7月初极端看空情绪的急剧转变；相比之下，上涨周净空头头寸仍高达2万张。

卡西科夫表示：“今年8月，花旗的对冲基金客户异常活跃，他们最近的外汇交易量处于历史范围的高区。另一方面，资产管理公司的客户交易量比平时少。”

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图：投机基金自2021年以来首次看涨日元

19:55

知情人士：中国正考虑让地方政府发型特别国债收购存量房

据知情人士透露，在一系列救助计划未能奏效后，中国(CHN)正在考虑为地方政府购买存量房提供新的融资支持。

知情人士表示，最新的提案将允许地方政府通过发行所谓的特殊债券为购房提供资金。今年，地方政府3.9万亿元的专项债券发行额度已经使用了50%以上；如果该计划获得批准，剩余额度中有多少用于购买存量房尚不清楚。

尽管对新融资渠道的审议突显出中国政策制定者越来越迫切地需要为房地产危机设定底线，但该计划仍面临实施问题。据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据，中国人民银行(PBoC)支持地方政府收购存量房的5800亿元的额度，仅有8%被动用。部分原因是，将存量房改造成经济适用房的预期回报低于利息成本。麦格理集团(Macquarie Group)的经济学家在5月援引中原地产集团(Centaline Property)的数据表示，2023年，中国一线城市的租金收益率平均仅为1.40%，而央行的再贷款率为1.75%。最近发行的1年期特别债券的利率为1.65%。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师克里斯蒂·洪表示：“鉴于实施这些救助计划的巨大困难以及持续的结构性问题，任何进一步的全面措施都可能无法扭转该行业的基本前景。”

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图：中国新房销售持续低迷

18:57

美豆价格企稳，需求改善促使一些多头进场抄底

芝加哥大豆价格企稳，部分激进的交易员认为尽管供应充足，但在价格持续下跌后需求也有所好转，这可能构成行情的转折点 ，他们正在建立多头仓位，与空头形成对峙。

由于对美国(US)产量创新高的预期，芝加哥商品交易所(CBOT)的期货价格接近2020年以来的最低水平。根据Pro Farmer Crop Tour的样本，南达科他州和俄亥俄州的产量高于三年平均水平；美国农业部(USDA)周一公布的数据显示，该国大豆作物状况在最近一周保持稳定，高于去年同期水平。

与此同时，有迹象表明需求转好，USDA的数据显示，截至8月15日的一周，出口检验量同比飙升24%。

>> 阿格斯媒体(Argus Media)在一份报告中表示：“当前价格似乎能够吸引买家回来，USDA报告异常强劲的新销售量。”

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图：大豆价格维持在10美元以下

18:06

石油期权定价显示市场对中东局势的担忧开始缓解

随着以色列(ISR)和哈马斯(Hamas)达成停火协议的可能性越来越大，以及伊朗(IRN)对报复性袭击犹豫不决，石油期权市场的基调已经多翻空。

上周，期权市场定价达到近四个月来最为看涨的水平，在过去几天里，期权市场所谓的偏斜 - - 为价格飙升或下跌提供保险的成本 - - 又回到了看跌的倾向。

美国(US)国务卿安东尼·布林肯表示，以色列总理本雅明·内塔尼亚胡已接受停火提议，下一步是“哈马斯同意”。伊朗承诺对哈马斯一名高级官员被杀进行报复，但尚未行动。

期权市场基调的变化与最近的国际油价暴跌相一致，驱动因素也是一样的。

然而，这并没有阻止看涨期权交易量的飙升。周一，布伦特原油看涨期权交易量跃升至历史第二高水平，这得益于看涨的价差交易飙升，投资者通过看涨期权形成对冲组合。

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图：期权定价转向看跌倾向

18:00

德国工资增长或进一步加速，这对欧洲央行的再次降息构成障碍

德国央行表示，德国(GER)的工资增长仍然强劲，可能会使通胀居高不下，这对欧洲央行(ECB)来说是一个大麻烦。

德国央行周二在其月度报告中表示，春季工资谈判的结果是加薪4.2%；并强调称，工会的要求实际上更高 - - 要求加薪7%至19%。

报告称：“直到最近，罢工的意愿仍然很高，劳动力短缺仍然普遍，这表明未来将继续保持相对较高的工资增长。这可能会使潜在通胀保持在较高水平。”

这一进展对欧洲央行的进一步降息可能构成障碍。该货币当局预计明年年底通货膨胀率将达到2%，但这一预测是基于工资增长放缓这一前提条件，如果第一大经济体工资增长高位固定甚至进一步加速，这意味着预测将难以变成显示。

17:00

欧盟统计局(EuroStat)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 欧元区7月调和CPI年率-未季调终值(%)

● 欧元区7月调和CPI月率终值(%)

● 欧元区7月核心调和CPI年率-未季调终值(%)

● 欧元区7月核心调和CPI月率终值(%)

17:00

中国监管机构要求银行调查人民币升值的影响

据知情人士透露，随着人民币兑美元汇率大幅反弹，中国(CHN)外汇监管机构正在衡量人民币走强对出口商的影响。

不愿透露姓名的人士表示，国家外汇管理局(SAFE)要求至少三家国有银行的地区分行评估其客户面临的困难；问题包括对冲成本、货币风险以及人民币走强对订单和利润的影响。

虽然中国监管机构定期进行调查以评估市场形势，但这些问题是在人民币扭转了长达数月的下跌趋势几周后提出的。中国一直依靠出口来缓冲经济疲软，SAFE的调查可能表明对其人民币升值持谨慎态度。

由于预计美联储(Fed)即将启动宽松周期，人民币在8月上涨，收复了今年的大部分跌幅。本月，在岸人民币上涨了1%以上，这得益于美元下行压力加剧，人民币中间价(RMB midpoint)走高以及以人民币未融货币的套利交易的平仓。

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图：美联储降息在即，人民币8月走强

16:50

杰克逊霍尔央行年会预览：不确定性使主要央行政策步调不一和/或方向相反

本周，各国央行行长齐聚一堂，参加世界上最著名的年度经济论坛之一，他们的谈话将揭示出各主要货币当局步调不一致和/或方向不同的货币政策路线。

多年来，美联储(Fed)、欧洲央行(ECB)和许多发达国家货币当局的政策大致相同。2020年新冠全球爆发后，它们一道降息至零以注入流动性；在随后的通胀冲击中，它们一道大幅加息以抑制需求。一年前，在欧洲央行年会上，这些央行行长仍然认为，主要任务是平息通胀；英国央行行长贝利(Andrew Bailey)当时表示，“我们面临着共同的冲击”，“影响到我们所有人”。

如今，随着通胀率下降但仍高于2%的目标，随着官员们权衡通胀与衰退的风险，央行的政策已经出现分歧。对于投资者来说，这是一个不太容易应对的宏观情景。

尽管欧洲央行在两个多月前已经下调了基准利率，但美联储尚未行动。英国央行于8月1日采取行动，但在投票中仅以5票赞成、4票反对获得通过。澳大利亚储备银行(RBA)本月会议上，一些人主张降息，一些人主站加息。

澳储行行长米歇尔·布洛克表示：“我希望我能得到他们的肯定。问题是，虽然我们有很多数据告诉我们过去发生了什么，但经济模型无法完全捕捉到经济发生了什么。”

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于周五在堪萨斯城联储主办的怀俄明州杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，他上个月表示，“预测者一直感到惊讶。”

今年会议的主题是“重新评估”货币政策的有效性及其如何传递到更广泛的经济。

美国(US)的状况喜忧参半 - - 7月的就业报告比经济学家的预期要弱得多，但当月的零售销售表现远强于预期 - - 判断何时放松政策以及放松多少变得更加具有挑战性。这反映在期货市场定价上。

今年，联邦基金未来一年的期货价格波动最大。上周，这些合约的30天实际波动率跃升至1.86，为2023年6月以来的最高水平，当时在美国地区银行业危机之后，该波动率有所上升。目前的读数几乎是1991年以来数据平均值的三倍。

7月就业报告显示失业率意外上升，股市下跌，交易员们开始押注美联储9月会议将降息50个基点。然而，现在的定价是，只会降息25个基点，降息50个基点的概率仅为20%。

上周，新西兰储备银行(RBNZ)的突然降息凸显出央行在经济高度不确定时期其决策的难以把握。

>> Infometrics的经济学家布拉德·奥尔森表示：“纽储行的突然转变引发了人们对该行对经济的解读及其预测的巨大质疑，坦率地说，这使得人们很难相信它的判断。其摇摆的观点也意味着没有人能确定接下来会发生什么。”

澳储行的解释是，他们是对现在的数据做出回应，并强调，今后的行动将会“谨慎”。

纽储行意外降息一周前，日本央行(BoJ)不得不修正他们的政策指导。

7月31日，日本央行将政策利率上调15个基点，并在其政策声明中纳入前瞻性指引，表示未来将进一步加息，这让一些观察人士感到震惊。到8月7日，在股市暴跌和日元飙升之后，日本央行发出了强烈的鸽派信号，承诺在市场不稳定时不会加息。

在欧洲(Euro Area)，央行行长们进退两难，最近的通胀数据显示欧元区通胀率意外上升至2.6%，同时有迹象表明经济表现比预期差得多。官员们预计通胀率将在2025年底达到2%的目标，但他们总是强调高度的不确定性。

一些政策制定者，如希腊(GRE)央行行长雅尼斯·斯图尔纳拉斯，认为经济增长放缓是进一步放松政策的进一步理由，而另一些人则强调通货膨胀仍然很棘手。“我们需要保持警惕，”执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔在7月底表示。

市场预计欧洲央行今年将再降息两次，第三次降息的可能性超过50%。

本月，英国央行货币政策委员会的投票结果出现分歧，贝利与首席经济学家休·皮尔意见相左，后者投票反对降息。贝利在8月会议后表示，利率制定者不确定经济可能走向多种可能情景中的哪一种，并且对其可能性有不同的看法。

不确定性可能是所有央行行长都能达成一致的一件事。

16:00

欧洲央行(ECB)国际收支月报(MBP) [官方报告]

● 欧元区6月未季调经常帐(亿欧元)

● 欧元区6月季调后经常帐(亿欧元)

15:50

随着价格飙升，中国的黄金进口量持续暴跌

上个月，中国(CHN)的黄金进口继续下降，因为金价创纪录而经济放缓削弱了消费者的购买力。

中国海关总署(GACC)的数据显示，7月，黄金进口量较上月下降24%，至44.6吨，为两年多来的最低水平。此前，6月的进口量较上月下降了58%，降幅更大。

金价飙升的动力是避险需求和对美联储(Fed)即将开始降息的预期，以及亚洲消费者和包括中国人民银行(PBoC)在内的全球央行的收储。

中国对贵金属的需求在1月达到峰值。最近几个月黄金进口量的急剧下降表明，随着价格飙升至2500美元以上，需求也随之下滑。但更主要的是，由于经济疲软导致收入下降，许多消费者已经不再购买黄金首饰，不过金条和金币等价值存储型投资者的需求仍然旺盛。

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图：金价突破2500美元之际中国黄金进口量进一步暴跌

15:36

日本央行的论文表明，货币当局仍认为需要进一步加息

日本央行(BoJ)发布了两篇研究论文，强调了日本(JPN)经济中的通胀压力可能会持续存在，表明仍有理由再次加息。

周二发布的报告强调了该国长期劳动力短缺对工资的潜在影响，以及企业在服务业定价方面的行为转变。这些论文是由日本央行经济部门的官员编写的，按照惯例，它们附带了一个标准的免责声明，即这些观点属于作者，不一定反映日本央行的官方立场。

一篇关于服务价格的论文指出：“在工资上涨压力加剧的情况下，企业定价行为正在发生变化。通过综合分析来调查这种现象是否会进一步传播非常重要。”

虽然这两份报告的结论与日本央行迄今为止所说的一致，但这再次提醒人们，即使在上个月植田和男行长的鹰派评论引发了8月初的全球金融市场抛售之后，加息仍在他们考虑中。植田周五将在议会接受盘问，详细阐述7月31日加息背后的想法，并讨论通胀前景。

在市场动荡之后，植田的得力助手内田真一的评论明显温和得多，这让市场参与者怀疑今年是否还有可能再次加息。副行长内田表示，在市场不稳定的时候，当局不会加息，该行需要“暂时”保持目前的利率水平。

根据本月早些时候进行的一项调查，人们普遍预计日本央行货币委员会在9月20日下一次制定政策时将保持不变，但大多数经济学家预计今年晚些时候或1月将再次加息。

一篇关于劳动力短缺影响的论文强调了日本劳动力市场的结构性变化，这可能会给工人更多的筹码来要求更高的薪酬。

研究人员写道，在劳动力市场流动性改善以及正式员工和兼职员工的工资之间的相关性加强后，“公司的工资设定行为可能会更加积极”。

15:00

调查：华尔街策略师预计欧洲股市今年将再创新高

尽管8月欧洲股市跟随全球股市暴跌，但多数策略师认为今年欧洲股市将创下新高。

彭博社(Bloomberg)对16位策略师的调查显示，斯托克欧洲600指数预计将在年底达到535点，比当前交易价格高出约4.6%；高于5月创下的历史新高。

随着全球市场在8月初的剧烈动荡后反弹，欧洲股市迅速收复失地。降息，头寸定位的放松和好坏参半的数据，以及上市公司盈利改善的前景，推动策略师偏向于看涨后市。

>> 瑞银集团(UBS Group)的策略师格里·福勒表示：“我们的目标预测是基于今明两年的零收益增长，因此并没有设定很高。我预计斯托克600指数到年底将达到540点。因此，我认为驱动因素是估值，较低的债券收益率也有所帮助，而信贷息差也在继续收紧。”市场共识是今年每股盈利(EPS)增长约4%，2025年增长10%。

>> 美国银行(Bank of America)的策略师塞巴斯蒂安·雷德勒表示：“我们仍然对欧洲股市和周期性股票与防御性股票持负面看法。由于投资者的注意力已从通胀担忧转向增长担忧，7月疲软的就业数据引发的市场动荡突显出宏观数据对市场来说是多么重要，这对市场来说又是一个坏消息。”他将欧洲大盘的目标从460点上调至475点。

投资者对短期前景感到担忧。根据8月美国银行对基金经理的调查，48%的受访者预计欧洲股市近期将下跌，高于7月的18%，预计近期上涨的比例从78%降至45%。这意味着净4%的人认为短期前景不利，相比之下，净60%的人预计会上涨。不过长期前景仍然积极，62%的受访者预计12个月内上涨，尽管这也低于上个月的75%。

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图：欧洲股市估值仍低于10年平均水平，给上涨留下了空间

13:50

花旗预计铁矿石将在三个月内跌至85美元，随后跌至80美元

据花旗集团(CitiGroup)的分析师表示，随着中国(CHN)钢铁厂减产，铁矿石价格 可能暴跌至80美元。

该行的分析师Shreyas Madabushi在周二的一份报告中表示：“需要进一步的价格下跌才能使市场恢复平衡。在过去，100美元以下是一个有吸引力的低价买入机会，但这次的情况看起来有所不同。”

本月，随着一场危机席卷中国钢铁行业，铁矿石价格暴跌至2022年以来的最低水平。中国钢铁行业一直面临着需求下滑、产品价格暴跌和多数钢铁厂亏损的问题。与此同时，主要矿商一直在提高出口，使供应场出现过剩。

花旗分析师表示：“中国正在向以‘新生产力’为主导的经济转型，需要更少的钢铁。作为世界上最大的钢铁制造商，该国的钢铁厂将不得不使产量水平合理化，从而影响铁矿石消费和价格。”

该行对铁矿石三个月的展望从95美元下调至85美元。

截至发稿时，SGX铁矿石期货下跌1%，至94.05美元。

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图：花旗银行将三个月铁矿石价格预期下调至85美元

11:20

哈祖斯：美国陷入衰退的概率仅为20%，9月或降息25个基点

高盛(Goldman Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示，在零售销售和初请失业金数据好于预期后，将美国(US)今年陷入衰退的概率从25%下调至20%，并称，如果8月的就业报告也转好，将进一步下调衰退的可能性。本月早些时候，该行将衰退概率从15%上调至25%。

对于美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将在杰克逊霍尔央行年会的发言，他认为，鲍威尔不会给出确定的前景。他说：“我认为他不会具体说明，就即将采取的举措而言，我相信他的评论将与风险更多是两面性的观点一致，并且在某些领域有一些疲软的迹象；更重要的是，或者同样重要的是，通胀已经下降。我不认为他会让自己，你知道，以一种或另一种方式被确定下来。”

对于利率前景，他说：“如果数据支持降息50个基点，他们应该这样做，我认为他们会这样做。但我认为更有可能的是，情况看起来足够好，可以进行一系列25个基点的降息来完成这项工作。”

09:35

会议纪要解读：澳储行将在较长时间内维持利率不变，这可能引发断崖式衰退 

澳大利亚储备银行(RBA)可能需要在“较长一段时间”内将利率维持在目前水平，以确保明年通胀率恢复到目标区间，这是一个强烈的信号，表明政策转向宽松还有一段路要走。

周二公布的澳储行行8月5日至6日政策会议的会议纪要显示，董事会讨论了是否需要进一步收紧政策，但决定将关键利率保持在4.35%的理由“更有力”。

会议纪要显示，成员们指出，“将现金利率稳定在当前水平的时间比市场定价的时间更长......货币政策需要足够限制性，直到成员确信通胀将可持续地朝着目标区间发展。”

澳储行重申，将采取必要措施将通胀率恢复到2%-3%的目标水平，并且“不排除”未来的政策变化。

会议纪要显示，鉴于当前的不确定性，“保持现金利率稳定最能平衡通胀和劳动力市场的风险”，董事会成员强调需要“对通胀的上行风险保持警惕”。

金融市场定价意味着澳储行的下一步行动是降息，最快将于12月实施。彭博社(Bloomberg)的一项调查显示，大多数经济学家预计澳储行今年不会降息。

会议记录显示，董事会花了相当多的时间来讨论是否需要加息。他们讨论了：事实证明，潜在的通货膨胀持续存在；通胀未能在合理时间内恢复到目标水平的风险增加了，这反映了前一年通货膨胀率下降速度缓慢，以及工作人员判断总需求和供应之间的差距比之前评估的要高；董事会仍然在合理的时间范围内将通胀率恢复到目标水平，他们对进一步推迟这一时间范围的容忍度有限；成本压力的持续存在是公司在联络讨论中报告的一个关键主题；随着房价和信贷增长的回升，以及债券收益率的下降，整体金融状况似乎略有放松。

会议纪要揭示了澳储行面临的重大风险。其他主要央行已经降息并将继续降息的情况下，该行由于通胀率仍然居高不下可能到明年才会降息，这种政策分歧可能导致澳元对其他主要货币飙升，这将抑制出口；同时，高利率将抑制国内投资和消费活动，从而造成广泛的经济部门的疲软；随着时间的推移，经济可能会出现断崖式下滑，届时，即使紧急大幅降息也将于事无补。

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图：尽管利率高位固定，通胀率仍远高于其他主要经济体

09:05

LRP利率解读：如预期维持不变，因降息效果不彰和息差创历史新低 

由于最近刚实施过一轮降息，加上银行利润率面临压力，中国(CHN)的主要商业银行在8月保持基准贷款利率不变。

根据中国人民银行(PBoC)公布的数据，1年期贷款市场报价利率(LPR)保持在3.35%，5年期LPR保持在3.85%。这与彭博社(Bloomberg)调查的所有经济学家的预测一致。

在第二季度经济增长不及预期后，央行近一年来首次下调了七天逆回购利率(7DRR)，随后，商业银行上个月将LPR下调了10个基点。

>> 渣打银行(Standard Chartered)的中国宏观策略主管贝基·刘表示：“这是意料之中的，因为一个月前刚刚下调LPR，现在再次下调还为时过早。但第三季度下调存款准备金率(RRR)的可能性仍然存在，我们预计央行今年将再次降息。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示：“我们认为，当美联储(Fed)在9月完成预期的政策转向时，央行降息的下一个窗口将打开。央行再次降息将为贷款机构在未来几个月再次降低LPR提供空间。”

投资者越来越关注7DRR，以评估货币政策方向，自7月降息以来，央行在日常公开市场操作中保持该利率不变。

行长潘功胜在6月表示，在多年使用中期借贷便利(MLF)作为政策利率后，央行正在转向7DRR来引导市场。央行上周宣布将MLF操作推迟到26日，此举使MLF-LRP进一步脱钩。

阻碍中国银行降息的另一个因素是净息差很低，本月早些时候公布的政府数据显示，截至第二季度末，净息差保持在1.54%的历史低点。

由于监管机构试图保护银行的利润率，之前的LPR下调通常伴随着政策利率或存款利息下调。潘功胜上周表示，央行将在支持经济增长和确保金融机构稳健经营之间取得平衡。

09:00

中国人民银行(PBoC)贷款市场报价利率(LPR) [官方报告]

● 中国8月一年期贷款市场报价利率LPR(%)

● 中国8月五年期贷款市场报价利率LPR(%)

08:11

东方汇理预计随着利差收窄，美元兑日元将跌至140

东方汇理资产管理公司(Amundi Asset Management)日本分公司预计，日元将反弹至140的水平。

该公司的首席投资官有里真一郎表示：“我们预计未来日元兑美元不会走弱。随着日本(JPN)和美国(USA)国债收益率利差缩小，未来12个月，日元兑美元汇率可能达到140。”

他补充说：“美国可能开始降息，这为建立日元多头头寸提供了机会。日本央行(BoJ)今年可能会再次加息。但是，由于日元的波动性，最好不要立即大量持有日元头寸。”

周一，日元兑美元汇率上涨1.7%，至145.19，随后有所回落。截至发稿时，该货币对报146.58。

东方汇理发更新目标价预测之际，对冲基金的净持仓自2021年以来首次转为多头。包括First Eagle Inve-stment Management等少数机构也预计日本央行今年将再次加息，而包括M&G Investments在内的资管机构正在继续增持日元多头头寸。

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图：东方汇理预计日元将在12个月内升至140

07:00

特朗普为其涉嫌干预美联储独立性的言论做出辩护 - - 每个人都可以发表看法

特朗普(Donald Trump)对他关于认为总统对美联储(Fed)政策有发言权的说法做出了澄清，他的解释是，任何人都可以对利率政策发表看法，总统当然也可以。

周一，他在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“我认为总统讲话是可以的。这并不意味着他们必须倾听。我担任总统时与美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)就利率问题说了很多话，这可能会产生影响，也可能不会产生影响。总统当然可以谈论利率，因为我认为我有很好的直觉。这并不意味着我要发号施令，但这确实意味着我应该有权像其他人一样谈论这件事。”

从克林顿政府时期开始，总统主动避免对美联储的决定和更广泛的利率发表评论，以避免人们误以为他们试图影响央行，并引发市场担忧。

在本月早些时候的一次新闻发布会上，特朗普表示，美联储在调整利率方面“有时有点太早，有时有点太晚”，作为一名商人，这位前总统“在许多情况下比美联储或主席的人有更好的直觉”。

周一，他拒绝透露可能任命谁担任美联储主席，称“现在为时过早”。这位前总统此前曾表示，他不会重新任命鲍威尔，鲍威尔的主席任期将于2026年结束。特朗普过去曾抨击鲍威尔，称美联储及其主席“没有勇气、没有理智、没有远见！”

民主党候选人、副总统卡玛拉·哈里斯在央行自主权问题上与特朗普的立场完全相反，她本月早些时候告诉记者，她不能“更强烈地”反对特朗普对美联储独立性的看法，作为总统，她“永远不会干涉美联储做出的决定”。

历史表明，允许政客指导货币政策的国家面临着更高的通货膨胀。在美国(US)，前总统理查德·尼克松在20世纪70年代初推动当时的美联储主席阿瑟·伯恩斯采取更宽松的货币政策，引发了代价高昂的通胀-繁荣-萧条周期。

周日公布的华盛顿邮报(The Washington Post)-美国广播公司(ABC)-益普索民意调查显示，哈里斯以49%对45%领先特朗普，但这位前总统在经济问题上领先9个百分点。特朗普的主要经济议程是推进税制改革，对所有贸易伙伴加征关税。

06:45

新西兰统计局(StatsNZ)海外商品贸易月报(OMT) [官方报告]

● 新西兰7月贸易帐(亿纽元)

● 新西兰7月出口(亿纽元)

● 新西兰7月进口(亿纽元)

05:30

雷恩：增长面临的风险越来越大，这加强了欧洲央行降息的理由

管理委员会成员，芬兰(FIN)央行行长奥利·雷恩表示，欧元区(Euro Ar-ea)面临越来越大的增长压力，这是欧洲央行(ECB)下个月开会时决定进一步降息的理由。

他在一次活动中说：“在我看来，欧元区最近负增长风险的增加，这加强了9月欧洲央行下一次货币政策会议降息的理由，前提是通胀确实在正轨上。”

雷恩重申了早些时候的评论，即今年通胀率达到欧洲央行2%的中期目标的道路仍可能“崎岖不平”，但自2022年10月达到10.6%的峰值以来，该行取得了相当大的进展。

他表示：“与此同时，坏消息与增长前景有关：尽管疲软表现的能源成本驱动因素似乎已基本消失，但制造业没有明显回升的迹象。”

对于主要不利因素，他说：“贸易战和中东冲突的不确定性是欧洲经济增长不确定性的来源，而欧洲和美国(US)之间不断扩大的生产率差距是一个迫在眉睫的问题，如果制造业投资未能复苏，增长继续依赖服务业，那么生产率增长的预期回升可能会无法实现。我们还必须考虑到，工业生产放缓可能并不像人们想象的那样是暂时的。”

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图：欧元区整体通胀在7月份意外加速

05:00

纽约收盘：美国三大股指继续高歌猛进，因在基本面转向温和而货币政策转向宽松的条件下，持续增强的反弹势头推动/迫使许多投资者切换至抢筹模式

美国股市继续走高，因投资者预计美联储即将发出9月降息的信号，而最近一批经济数据显示消费和就业增长仍具弹性 ；收盘前三大股指直拉升，对于许多投资者来说，这构成明确的抢筹信号。

标准普尔500指数连续第八个交易日攀升，这是2024年最长的连涨纪录。市场在7月和8月的经历了坎坷，但这并没有让投资者退却，数据显示，正是在市场暴跌、触底和反弹过程中来自不同类型投资者 - - 散户、对冲基金、上市公司 - - 接力式的强劲买盘推动了超过3万亿市值的迅速恢复。

▌杰克逊霍尔央行年会

随着美联储(Fed)接近一个关键的政策转折点，股市投资者关注的不仅仅是何时开始降息，还有未来降息的步伐，这将对市场造成重大影响。而美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)很可能在本周的杰克逊霍尔央行年会上发出信号。

>> 美国银行(Bank of America)的策略师权大成表示：“美联储不太可能超越市场，但只要经济保持正常增长，股市就可以承受不那么鸽派的央行。我们不认为杰克逊霍尔央行年会会像过去那样引发股市的大幅波动，当时美联储将其作为传达即将出台的政策决定的论坛。”

>> 文艺复兴宏观研究(Renaissance Macro Research)的美国经济研究主管尼尔·杜塔表示：“美联储将在9月份降息，唯一的问题是降息幅度有多大。我认为鲍威尔不会批准大幅降息，但他也不会完全破坏这一想法。鲍威尔可能会承认，自6月更新经济预测以来，风险平衡发生了巨大变化。在这种情况下取消‘鲍威尔看跌期权’是不明智的。因此，我认为传说中的‘鲍威尔看跌期权’本周将卷土重来。总的来说，相对于即将到来的经济信息的基调，股市似乎有点过于热情。展望未来，有充分的理由认为消费者支出的速度会放缓。”

>> Piper Sandler的策略师克雷格·约翰逊表示：“随着股市反弹势头增强，投资者爬上了忧虑之墙。在鲍威尔在杰克逊霍尔发表评论之前，股市可能会盘整。”

标准普尔500指数上涨1%，收于5600点。七巨头(Magnificent 7)指数上涨了1.7%。小公司罗素2000指数上涨1.2%。标普500等权重指数创下历史新高，因为人们预期涨势会扩大。

▌股市展望

>> 摩根大通(JPMorgan)的策略师安德鲁·泰勒表示：“虽然上行空间似乎比我们今年早些时候看到的药效，但股市仍有实质性的上行空间。”

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊表示：“在9月第一周发布8月关键就业报告/大非农(ESR)之前，股市的走势可能取决于每周发布的宏观数据。对市场的真正考验将是8月的就业报告。一份强劲的就业报告将扭转7月的疲软，将使人们相信经济衰退的风险目前已经消退。而另一份疲软的报告可能会导致增长担忧重新浮出水面。”

>> 瑞银私人财富管理公司(UBS Private Wealth Management)的策略师格雷格·马库斯表示：“虽然我们总体上仍然看涨，但我们不认为市场将直线上升，因为经济正在放缓，未来几个月可能会出现相互矛盾的经济数据，这将使这场衰退辩论继续下去。我们认为，美联储将在9月降息25个基点，除非从现在到那时出现重大下行冲击。”

▌其他资产

10年期美国(US)国债收益率下跌1个基点，至3.87%。美元跌至3月以来的最低水平。 金价下跌了0.14%，至2542美元。

国际油价下跌了约3%，为两周来的最大跌幅，因中东局势有望缓和。国务卿安东尼·布林肯表示，以色列(ISR)总理本雅明·内塔尼亚胡已接受加沙停火提议，“下一个重要步骤是哈马斯(Hamas)同意。”

>> FxPro的高级市场分析师亚历克斯·库普提克维奇表示：“石油和股指之间的正相关性被打破了，这凸显了空头的主导地位。随着原油价格接近关键技术水平，抛售正在加剧。”

>> 荷兰国际集团(ING)的大宗商品策略主管沃伦·帕特森表示：“挥之不去的对中国(CHN)需求担忧一直是打压市场情绪的关键利空因素。现在，以色列与哈马斯停火的可能性增加提供进一步的下行压力。”

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图：纳指最近爆裂反弹2168点或13%以上

01:50

高盛：两大主力资金流入加速将推动美股在未来四周持续上涨

高盛集团(Goldman Sachs)交易部门全球市场董事总经理兼战术专家斯科特·鲁布纳表示，美国(US)股市将在未来四周保持上涨，由投资者和回购买盘激增推动。他在一份报告中写道：“随着势头逆转，大宗商品交易顾问(CTA)将进行扫荡式的建仓，无论市场走势如何，都将买入股票；波动控制基金也将增加股票敞口；同时广泛的投资者也将加速买入股票。另一方面，今年企业回购(Stock Repurchase)的总规模为9600亿美元，数据显示，最近已经开始加速建仓。”

他补充说：“货币市场资金池已经累积到7.3万亿美元，随着收益率大幅下降，这些资金将会开始部署，有些会提前。”

对于今年股市的前景，他说：“在未来四周，股市将在这些力量的推动下持续上涨。然后，将因为临近2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)投票而再次陷入整理。随着大选结束，标准普尔500指数有望重拾升势，并可能升至6000点。”

鲁布纳的观点受到重点关注，因为他在6月底建议在7月4日之后削减对美国股市的敞口。

01:30

原油策略：中东局势并未出现预期的升级而中国需求似乎指向进一步疲软，油价暴跌；低价或吸引现货和期货买盘再次进场，可在73.15美元附近轻仓做多

国际油价周一暴跌，延续了上周五的势头，因为中东局势并没有出现任何进展，这促使一些预期局势将螺旋设计的投机者开始平仓短期多头头寸；而中国需求似乎指向更加疲软，这加剧了跌势。

截至发稿时，WTI主力10月合约暴跌2.53%，至73.61美元；上周油价大幅冲高，但最终回吐了全部涨幅，周线收十字星。

▌交易主题

① 中东局势

伊朗(IRN)已经明确表示将攻击以色列(ISR)，以报复两周前后者在其本土对哈马斯(Hamas)最高领导人的暗杀；然而，到目前为止没有发动任何形式的袭击。但是，市场参与者都清楚的是，袭击随时可能发生，这将再次推动油价飙升。

与此同时，以色列正在于国际调解人就暂停战争进行谈判。白宫发言人约翰·柯比告诉记者，他预计新启动的加沙停火谈判不会在本周达成协议。

▌市场指标

① EIA周报

美国能源信息署(EIA)的原油市场周报(WPSR)显示，截至8月9日当周，原油库存意外增加135.7万桶；不过，库欣原油库存大幅下降，汽油和柴油库存降幅远高于市场预期，而炼油厂设备利用率有所提高，原油产量小幅下降。总体来说，应该是一份利多的报告。

② 中国成品油需求

中国(CHN)的汽油价格在夏季下跌，这种情况非常罕见。据知情人士透露，自7月初以来，中国最大的两家零售商中国石油天然气集团公司(CNPC)和中国石油化工集团公司(Sinopec)的汽油收入下降了5%以上。

>> JLC的分析师胡雪表示：“今年汽油需求的增长远远落后于去年的水平。我估计，在去年同期实现20%的年增长后，7月和8月对汽车燃料的表观需求 - - 生产加进口 - - 实际上有所下降。”

③ OPEC月报

石油输出国组织(OPEC)公布的原油市场报告(MOMR)显示，预计2024年世界原油需求增长为210万桶/日，较上次报告下调了13.5万桶/日；并称，这一小幅修订反映了第一季度和第二季度的实际数据，以及对2024年中国石油需求增长预期的下调。

▌机构观点

>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略师丹尼尔·加利表示：“大规模的大宗商品交易顾问(CTA)抛售活动正在冲击原油市场。我们预计CTAs将在近期减持布伦特原油的全部多头头寸，并建立净空头头寸，在本周内，在价格下跌的情况下，将更多的抛售WTI原油。”

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的全球商品策略主管海利马·克罗夫特表示：“对石油基本面的建设性观点正在消失。看跌的观点很简单，从中期来看，经济活动放缓、亚洲需求疲软以及炼油厂利润率疲软对于进入年底的原油价格来说都不是好兆头。也就是说，在短期内，原油价格回升至80美元的信念很低。”

>> Facts Global Energy的主席费雷敦·费沙拉基表示：“本周公布的美国经济数据有助于缓解对美国经济急剧放缓的担忧。石油市场现在将把全部注意力重新放在基本面和地缘政治上，市场预计伊朗将因哈马斯领导人在德黑兰被杀而对以色列进行报复性攻击。”

>> 北欧斯安银行(SEB)的大宗商品分析师奥利·赫瓦尔拜表示：“目前的市场基本面表明，OPEC+不太可能在第四季度增产。随着市场退出北半球需求高峰期，并假设原油和成品油库存根据季节性模式趋于稳定，OPEC+10月增产可能导致供应过剩。”

>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的大宗商品分析师维韦克·达尔表示：“中东冲突的升级对油价构成未来六个月甚至更长时间的明显上行风险。然而，对全球供需平衡状况的担忧仍然存在，OPEC+联盟可能需要应对需求增长疲软，同时还要捍卫其市场份额。”

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“布伦特原油最近触及75美元至90美元长期区间的底部，然后市场企稳。地缘政治紧张局势、美国原油库存持续下降以及技术上超卖的市场状况都有助于支持小幅且持续的复苏。”

>> Bok Financial Securities的高级副总裁丹尼斯·基斯勒表示：“股市的反弹也缓解了一些对经济衰退相关的需求担忧，加上对伊朗将进行报复的预期，重新引发了对供应紧张的地缘政治担忧。”

>> PVM Oil Associates的高级分析师塔玛斯·瓦加表示：“那些坚信在可预见的未来经济收缩是不可避免的人，他们愿意抛售股票和大宗商品。但其他人，可能是大多数人，将不愿意这样做，除非出现真正的衰退迹象。”

>> Onyx Capital group的研究主管哈里·奇林吉瑞安表示：“建立在中东紧张局势之上的地缘政治风险溢价最多只能达到当前水平，市场需求更多的有利的经济数据才能企稳和受到支撑。”

▌本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级能源分析师褚亮表示：

“近期的反弹失败表明，如果没有中东地缘政治溢价，油价更可能循着7月初以来的跌势，向下寻求真正有效的支撑 - - 通过更低的价格推动实际需求回升。最近两周的反弹，基本上是基于中东局势升级，跌幅迅速扩大则是因为更多的市场参与者认为伊朗方面不可能发动高烈度的报复行动。

不过，油价在当前水平仍吸引一些长线资金介入，这些投资者并不预期中东溢价，而只是基于1亿桶/日的巨大实际需求和各种可能造成供应短缺的风险事件推动油价持续走高的预期。

展望后市，我们认为随着油价再次接近本轮跌势的底部，买盘将逐步增加而抛售压力则会同时减轻。操作上，WTI主力10月合约可在【73.15】附近轻仓做多。”

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图①：中东局势缓和而中国需求疲软推动油价下跌

图②：中国汽油的需求和价格在传统旺季意外下跌

2024.8.20 星期二 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

由于日美央行行长立场的不可预测性，日元兑美元大幅上涨

周一，日元大幅反弹，延续了上周五的势头，因为交易员认为美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将在本周晚些时候就九月降息释放明确的信号。

截至发稿时，美元兑日元下跌1.10%，至146.5；盘中跌幅曾触及1.7%，至145.19。

周五，日本央行(BoJ)行长植田和男将出席杰克逊霍尔央行年会，而鲍威尔也将在这次会议上发表主旨演讲，鉴于日本央行副行长内田真一在7月31日政策会议后的市场动荡中采取了更为温和的立场，植田任何进一步鹰派表态将推动日元飙升；而鲍威尔比当前预期更鸽派的飙升，将推动涨幅迅速扩大。

>> Tokai Tokyo Research Institute的高级利率和货币策略师柴田秀树表示：“似乎仍有一些投资者没有放弃押注日本央行的进一步加息。投资者可能试图在日本(JPN)和美国(USA)行长发言之前买入日元兑美元。”

>> 三菱日联金融集团(MUFG)的外汇交易部主任大原勾表示：“对美国经济放缓的担忧有所缓解，但仍有人怀疑这些指标没有达到应有的水平，美元继续走弱。美元有可能进一步下跌。”

22:00

美国咨商会(CB)领先经济指标(LEI) [官方报告]

● 美国7月谘商会领先指标月率(%)

21:29

高盛：华尔街对明年上市公司额销售收入增长预期过高

高盛集团(Goldman Sachs)的首席美股策略师大卫·科斯汀表示，考虑到经济放缓和美元走软的前景， 分析师对美国(US)上市公司明年销售收入的预期过高。他在一份报告中写道：“我们预计2025年标普500指数的销售收入将增长4%，而今年为6%，因为能源行业以外的股票对经济状况更敏感，国际化程度较低。分析师对销售急剧加速的预测似乎有点过于乐观。”

相比之下，根据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据，分析师预计2025年收入将增长5.8%。

不过，科斯汀预计明年利润率仍将进一步增长，因为销售价格放缓被包括工资在内的成本放缓所抵消。

在这个财报季(Earnings Season)，超过销售预期的公司比例是2019年以来的最低水平，这引发了人们对利润率弹性的担忧。

摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊警告称，盈利前景将出现短期疲软，这与季节性趋势一致。

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图：高盛认为市场对明年销售收入增长的预期过高

20:00

AAA：美国驾驶季的最后一天旅行活动有望增长9%

据美国汽车俱乐部(AAA)称，美国(US)劳动节周末国内旅行的预订量比去年增长了9%。

随着这只是通过该平台的预定量，但足以说明这个劳动节周末的旅游活动在延续今年以来的强劲增长势头。此前，7月4日独立日周末旅行预定达到创纪录的水平，而5月30日阵亡将士纪念日周末达到20年来的最高水平。

今年美国旅游活动激增，这与汽油价格走低高度相关。AAA表示，劳动节周末的零售汽油价格预计为3.50美元/加仑，而去年为3.81美元/加仑。

美国阵亡将士纪念日(5月29日)当周周末正式进入夏季驾驶季(Summer Driving Season)，劳动节(9月5日)结束 ；上述数据表明，这个驾驶季的旅游活动与多数市场参与者预期一致，仍然强劲；但这并没有对油价构成提振，分析师表示，因为一些利空因素构成抵消 - - 如中国(CHN)需求再次期间意外大幅下降。

18:36

价格回调推动需求反弹，中国铜出口从创纪录高位下降

中国(CHN)6月的铜出口量从历史最高水平下降，因为国内买盘在价格下跌时有所回升。

中国海关总署(GACC)的数据显示，6月未锻造铜及其制品的出口量下降了40%，至140940吨。尽管如此，这几乎是前一年的两倍，前七个月的出货量比2023年高出43%。

此前，由于国际价格在5月创下历史新高，中国工厂将大量铜运送到伦敦金属交易所(LME)的价格库，以赚取价差，导致全球铜库存飙升，并成为涨势最终逆转的主要因素。

随着中国需求状况的改善，出口可能会进一步下降。本月，随着衡量对海外金属需求的洋山溢价反弹，进口精炼铜的套利窗口重新打开。上海期货交易所(SHFE)的库存也从6月的峰值回落。

但市场仍保持微妙平衡。尽管因全球精矿供应紧张中国冶炼厂7月的产量较上月有所下降，但产量仍比上年增长6.7%。与此同时，需求状况很难把握，仍然是主要下游的此消彼长的状态。

>> Galaxy Futures的分析师王迎英表示：“在出口套利窗口预订的货物到7月底都已发货，因此8月的数量将进一步降至正常月份的水平。随着电网订单的增加，中国的需求自上个月以来有所回升。”

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图：中国铜出口从历史高位回落

16:50

展望：美联储启动降息，即切换到走钢丝阶段

美联储(Fed)官员基本上一致认为，现在是可以降低利率的时候了。投资者也是这样认为的，现在的市场定价是，下个月几乎肯定会降息25个基点。但随着美国(US)货币政策接近关键转折点，未来几个月将出现大量冲击。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)和他的同事们需要在两组相反的风险之间进行权衡。在寻求消除通胀威胁的同时，他们希望在适当的时间和速度降低借贷成本，以防止劳动力市场迅速恶化。

LH Meyer Monetary Policy Analytics的经济学家德瑞克·唐表示：“他们考虑的不是前两次降息，而是未来六到九个月的整体战略。他们在问：如果冲击来了，我们该怎么办？”

这是一种风险管理策略，这是央行在高度不确定时期经常采用的一种方法。换句话说，他们看着自己的两个目标，问更大的风险在哪里。然后，他们将在防范风险的同时，密切关注另一个风险。

▌何者构成最大风险？

这从来都不容易。随着通货膨胀的下降，这推高了实际利率，尽管美联储一年多来一直将基准利率稳定在5.25%至5.5%的范围内。就业创造正在放缓，通货膨胀已经降温，美国联邦公开市场委员会(FOMC)成员对于哪个是最大风险存在分歧。

美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)和亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，他们希望看到更多的证据表明物价稳定的趋势已经确认，同时认为劳动力市场仍具弹性；他们指出，失业率上升的部分原因是求职者不再观望；此外，尽管公司放慢了招聘速度，但他们并没有加大裁员力度。

对于这一群体，鲍威尔可以指出7月的消费者价格指数(CPI)报告，以证明9月降息25个基点不太可能引发价格上涨。不包括食品和能源，7月CPI上涨0.2%，三个月的年化CPI上涨1.6%，为2021年2月以来的最低水平，这是短期趋势的信号。

还有一群决策者在4.3%的失业率画了一条红线。

旧金山联储主席戴利(Mary Daly)近日表示：“我们现在已经确认，劳动力市场正在放缓，我们不能让它放缓得太多，以至于陷入衰退，这一点非常重要。”

代价是巨大的。近年来，美国经济明显受益于紧张的劳动力市场。它吸引了许多人进入劳动力市场并提高了工资，有助于保护收入免受通货膨胀的影响。

但情况可能会迅速恶化，失业率从1月的3.7%上升到7月的4.3%，这暗示了经济放缓有所加快，将会发生什么。工资增长放缓，黑人和拉丁裔失业率比去年年底有所上升。对于那些没有受过大学教育的人来说也是如此。

前美联储官员，彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家大卫·威尔科克斯表示：“FOMC一直在故意遏制增长速度，以释放经济中的过度压力。正是在这种情况下，这种脆弱性才浮出水面。”

确保软着陆是鲍威尔的首要任务，他上个月承认，正是这一点让他彻夜难眠。

美国央行的信誉也在发挥作用。鲍威尔和他的同事们在首次称通货膨胀为“暂时的”之后，对通胀的飙升反应迟缓。通过将利率维持在过高水平太久而使经济陷入衰退 - - 实际上，在后端也是如此 - - 肯定会激怒国会两党，并影响公众情绪。

就在这种损害到来之际，特朗普(Donald Trump)意识到，现在是就美联储的作用展开辩论的时候了。他表示，政客们应该对货币政策有更大的发言权。

鲍威尔已经暗示，他将采取风险管理方法来帮助他度过未来几个月。在考虑任何一个方向出错的后果时，历史表明，就业方面可能会出现更严重的后果。除疫情时期外，最近的经济衰退对劳动力市场产生了深远而持久的影响，尤其是对最低收入的工人，因为人们退出了劳动力市场，其中一些人是永久性的。

考虑到这一点，美联储可能不仅会为经济传达一条利率回到某种均衡或中性水平的路径，还会寻求抵消这些更高的成本风险。市场已经在对冲这种可能性，预计到年底将降息近100个基点。

威尔科克斯说：“目前的主要风险是，劳动力市场的疲软势头增强，经济陷入不必要衰退。降息50个基点应该是他们第一步的基本举措。劳动力市场不需要再疲软了。”

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图：通胀指标正在改善，而失业率正在恶化

10:20

随着VLCC转而运输柴油，欧洲面临严重的供应过剩

大量柴油正涌入欧洲，通过超级油轮，这些油轮通常运输原油，现在却从中东运来巨量的成品油。

Vortexa Analytics的数据，8月的进口量将创下2023年1月以来的最高纪录。该航运监测公司表示，一艘超级油轮已经在卸货，第二艘已经到港，第三艘已经到达地中海。

VLCC是全世界最大的油轮，通常用来运输原油。然后，由于胡塞武装(Houthis)袭击过境红海船只，OPEC+减产等因素导致对大型油轮的需求锐减，一些船东不得不洗船以运输成品油。

>> Facts Global Energy的 精炼产品负责人尤金·林德尔表示：“在红海袭击事件发生后，从东向西运输柴油的成本变得异常高。面对不断恶化的经济形势，交易员们发挥了创造力，开始清理肮脏的船只，以通过规模经济获利和套利。”

经纪公司Braemar的分析师李怡玲表示，过去几周，贸易商预订了至少六艘超大型VLCC油轮，每艘都能运输200万桶原油，还有27艘可以运输100万桶的小型苏伊士型油轮，用以运输成品油。

洗船耗时很长，成本很高，且存在风险。

原油 - - 尤其是中东的许多品种 - - 往往是一种粘稠的蜡状物质，可以粘在船的货舱里。如果清晰不彻底，可能会导致成品油受到污染污染。

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图：欧洲的柴油进口最近每月都在激增

09:16

杰克逊霍尔央行年会预览：鲍威尔如果意外发出鹰派评论，或将蒸发2万亿市值

华尔街押注美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将在怀俄明州杰克逊霍尔举行的央行年度会议上确认即将在9月启动降息；然而，如果他没有这样做，这种“意外”结果，可能会引发又一次重大抛售；这让股票投资者感到紧张。

近期股市大幅反弹，标准普尔500指数的市值回升了3.3万亿美元，理论上，这种意外可能会导致市值再次灰飞烟灭。

>> Steward Partners Global Advisory的董事总经理埃里克·贝利表示：“如果交易员听说即将降息，股市将做出积极反应。如果我们没有听到我们想要的东西，那将引发大规模抛售。市场对降息即将到来充满信心。如果鲍威尔不确认这一点，那将是一个巨大的意外。”

>> Homrich Berg的首席投资官斯蒂芬妮·朗表示：“他的表述至关重要。如果他冲击市场并采取鹰派立场，股市将做出负面反应。”

无论如何，一些机构发出警告称，不要指望美联储主席会给出太多澄清。

>> 美国银行财富管理公司(US Bank Wealth Management)的投资策略师汤姆·海林表示：“纵观过去杰克逊霍尔的演讲，我们不太可能从鲍威尔那里得到非常明确的评论。”

>> 纽约联储前主席达德利(Bill Dudley)表示：“美联储主席可能会说紧缩的货币政策不再有必要。但我预计鲍威尔不会透露第一次降息的幅度，特别是因为9月6日有一份就业形势报告/大非农(ESR)，央行需要对此进行评估后再考虑9月18日是否降息，以及降息的幅度。”

实际上，该事件的潜在风险已经大幅下降。截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储将在9月降息30个基点，这意味着对降息50个基点的预期仅为20% - - 8月初抛售之际，这一比例为100%。

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图：历史上，标准普尔500指数在杰克逊霍尔会议后的表现

07:50

日本内阁府(CAO)机械订单统计报告 [官方报告]

● 日本6月核心机械订单年率(%)

● 日本6月核心机械订单月率(%)

07:20

上海和深圳交易所将不再发布外资每日资金流动数据

2024年，中国(CHN)股市可能会出现历史上首次年度外资资金净流出，然而，即使发生这种情况，投资者也无从得知。

这是因为，从周一开始，上海和深圳这两大证券交易所将停止发布沪深港通(Shanghai&Shenzhen-HongKong Stock Connect Program)的每日资金流入、流出数据。

4月交易所已经吹风，将采取此举，当时外资正稳步流出；5月，交易所宣布不再发布沪深港通的实时流动数据。 今天以后，将不再公布北向资金的总流入/流出数据。而截至周五，今年迄今的数字为负值。分析师认为，此举是监管当局支持市场的另一种方式，希望抑制该数据引发的市场波动，并将投资者的注意力转向长期指标。

>> Abrdn Asia Limited的投资总监黄新耀表示：“北京之所以停止发布，是因为数据看起来不太好，而且波动很大。他们可能不希望数据刺激资本外流，但这并不能解决根本问题。”

如果没有这些数据，投资者将只能通过中国人民银行(PBoC)关于海外实体持有的金融资产的季度报告匡算整体资金流动情况。

由于预期的盈利复苏未能实现，政策支持不足，沪深300指数自5月达到近期峰值以来下跌了9%以上。2024年下跌2.5%，此前已经连续三年录得年线下跌。

即使国家基金的大规模购买，股市仍未出现止跌迹象，据估计，今年国家队通过指数ETF买入了660亿美元的股票。经济复苏似乎也在丧失动力，最新数据显示，固定资产投资意外放缓，工业产出疲软。

随着贸易壁垒将加快部署，全球基金将在美国总统选举(2024 US Presidential Election)前找到更多理由退出中国市场。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师卢拉·王表示：“随着更多令人失望的宏观经济数据公布，市场情绪保持低迷，政策宽松措施仍然是被动的。我们预计市场波动性将保持相对较高，并建议在短期内采取更防御性的定位。”

去年，尽管部门要求基金公司停止显示共同基金产品净值的实时估计值。

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图：全球基金截至五月是A股的净买家

07:06

HPI报告解读：英格兰银行首次降息和共党获胜推动二手房询盘量飙升 

在英格兰银行(BoE)降息以及工党的选举胜利引发一波购买浪潮后，英国(GBR)购房者的询盘量飙升。

Rightmove公布的房屋要价指数(HPI)数据显示，8月，要价环比下降1.5%，而同比上涨0.8%；不过，询盘量环比增加了11%，同比增加了19%，而挂牌量也增加了5%。

报告显示，该公司预计今年的要去将上涨1% - - 此前的预测是下降1%。

这些数字表明，尽管今年的房地产市场复苏并不均衡，但近期有望好转。

“自2020年以来的首次银行降息引发了夏末买家活动的可喜提振。虽然自降息以来，抵押贷款利率尚未大幅下降，但人们期待已久的首次降息终于到来，抵押贷款率正在下降，这对购房者的情绪是积极的。同时，选举也消除了大量的不确定性，并且新政府旨在促进新房建设和提高住房的可负担性，这也是积极的的迹象。”Rightmove的房地产研究总监蒂姆·班尼斯特表示。

根据Moneyfacts的数据，2年期固定抵押贷款的平均利率已从夏季早些时候的约6%降至5.66%。然而，由于交易员预计英国央行将采取谨慎的态度放宽政策限制，借贷成本可能只会逐渐下降。

目前，市场只对央行再降息一次进行了充分定价。

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图：随着英国央行降息，英国房屋要价同比上升

07:01

Rightmove房屋要价指数(HPI) [官方报告]

● 英国8月Rightmove平均房屋要价指数年率(%)

● 英国8月Rightmove平均房屋要价指数月率(%)

07:00

路透社(Reuters)短观-日本企业短期经济观测调查

● 日本8月路透短观非制造业指数

03:00

随着两大利多的减弱，花旗建议完全退出“特朗普交易”

花旗集团(CitiGroup)已经放弃了一度流行的“特朗普交易”，该行的全球宏观策略团队建议客户退出任何剩余的押注收益率曲线趋陡的头寸。

在拜登(Joe Bide)6月下旬糟糕的辩论表现似乎为特朗普(Donald Trum-p)夺回白宫扫清了道路之后，由德克·威勒领导的花旗策略师开始鼓吹曲线趋陡交易。

这位前总统对宽松财政政策和高额关税的支持，普遍预计将加深联邦赤字，加剧通货膨胀，从而破坏长期债券的需求。美联储(Fed)降息也将加强这种交易的活力空间，即短期债券跑赢长期债券，从而导致国债收益率曲线(Yield Curve)趋向陡峭。

截至8月2日，威勒领和他的同事们在一份报告中建议投资者开始削减此类头寸，此前失业率的意外上升使5年期国债收益率降至2023年5月以来的最低水平，策略师认为此举过于激进。

现在，花旗集团建议完全退出此类交易，因为在卡玛拉·哈里斯取代拜登成为民主党候选人后，特朗普在博彩市场赢得11月5日大选的几率下降。

策略师表示，本周零售销售数据强于预期，失业救济申请人数低于预期，这也表明美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)不太可能在下周于怀俄明州杰克逊霍尔举行的研讨会上发出激进的政策宽松信号。隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，9月降息50个基点的概率仅为16%。

威勒写道：“选举交易已经从市场视野中消失，在9月美国联邦公开市场委员会(FOMC)之前可能不会回来。强劲的零售销售和较低的初请失业金数据相结合，意味着鲍威尔在即将召开的杰克逊霍尔会议上将很难比市场定价更鸽派。曲线趋陡仍然是从宏观的角度来看是正确的交易，但持有该头寸每月的成本约为12个基点。因此，我们建议策略性地从这笔交易中获利了结。”

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图：收益率曲线趋陡的势头已经大幅放缓

2024.8.19 星期一 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

18:38

随着大盘科技股大幅反弹，抄底者再次获得奖励

8月5日，纳斯达克100指数开盘后几秒钟内暴跌超过5%，加剧了了人们对科技泡沫即将破裂的预期。然而，仅仅两周之后，所有的担忧似乎都已经消失。

事实证明，2022年以来最严重的科技股盘中抛售，对投资者来说就像是一次考验，消除了一些泡沫，一些投资者已经退出，而另一些人则买进了被前者抛售的股票 - - 如果未来这些股票重回上升趋势，那这次巨震将是对长期涨势非常有益的洗盘。

>> Ameriprise Financial的首席市场策略师安东尼·萨格林本表示：“8月的抛售是大约一年来我们看到的最接近科技股买入机会的一次。在增长放缓的环境中，大型科技公司为投资者提供了一个机会，让他们进入那些不仅增长强劲，而且与经济基本面更加隔绝的公司。”

此后，随着数据显示美国(USA)经济继续扩张，通胀正在放缓，这些股票急剧回升，重新点燃了软着陆的希望，纳斯达克100指数在过去七个交易日上涨，使该基准指数创下自11月以来的最大单周涨幅，并重返7月初的历史高位。

涨势最凶猛的正是跌势中的领头羊。英伟达(Nvidia)股价较本月低点上涨了约26%，市值增加了6000多亿美元。苹果(Apple)已经连续八个交易日上涨，距离历史高位只有4%的距离。七巨头(Magnificent 7)整体涨幅超过10%。

这并不意味着对该行业长期前景的担忧已经消失。但引发崩盘的一些担忧 - - 越来越难以证明的高估值以及对美联储(Fed)需要转变为对抗衰退模式的担忧 - - 再次成为次要因素。

>> Oak Associates的联席首席投资官兼投资组合经理罗伯特·斯廷普森表示：“鉴于大盘科技股的市场地位、对人工智能(AI)的巨大敞口、雄厚的财力和强劲的利润，它们应该获得估值溢价。我们认为科技既有进攻性，也有防御性。”

这轮反弹受到了多方面的支持。高盛集团(Goldman Sachs)的数据显示，在这一轮抛售中，对冲基金增持了科技股；上市公司本身也在积极回购股票。Vanda Research的数据显示，散户投资者也在积极抄底，净买入规模创下12个月新高。

当然，宏观状况的迅速转变，现在是零售销售覆盖了失业率攀升，但这种情况很容易再次逆转。

重要的是，这些公司继续获得巨额利润。尽管科技巨头的盈利增长正在放缓，但按历史标准仍然是高水平的增长，同时，与其他板块相比盈利水平要高得多 - - 苹果、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)第二季度利润增长了35%，而标准普尔500指数的利润增长为13%。更进一步，这意味着这些公司可以继续在AI方面进行巨额投资，最终这将使英伟达等AI概念股受益，于是，支持今年整体涨势的AI炒作和大盘科技股估值重置将继续成立。

短期内有一个超级风险事件将引导市场。8月28日，英伟达的二季报(Q2 Financial Report)将巩固或推翻当前的反弹，因为这既是一些投资者从抛售到现在积极买进的原因，也是更多投资者保持观望的原因。

然而，中长期来看，不确定性仍将持续存在。

>> Ameriprise Financial的首席市场策略师安东尼·萨格林本表示：“在AI没有明确的回报的情况下，直接买入大型科技公司会让人更加不安。这可能会在未来几个季度持续下去。”

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图：纳斯达克100指数的估值跌至2023年底以来的最低水平

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