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宏观要闻杰克逊霍尔央行年会预览：不确定性使主要央行政策步调不一或方向相反 |
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 编辑：严衍 发布时间：2024.08.20 16:50 本周，各国央行行长齐聚一堂，参加世界上最著名的年度经济论坛之一，他们的谈话将揭示出各主要货币当局步调不一致或方向不同的货币政策路线。 多年来，美联储(Fed)、欧洲央行(ECB)和许多发达国家货币当局的政策大致相同。2020年新冠全球爆发后，它们一道降息至零以注入流动性；在随后的通胀冲击中，它们一道大幅加息以抑制需求。一年前，在欧洲央行年会上，这些央行行长仍然认为，主要任务是平息通胀；英国央行行长贝利(Andrew Bailey)当时表示，“我们面临着共同的冲击”，“影响到我们所有人”。 如今，随着通胀率下降但仍高于2%的目标，随着官员们权衡通胀与衰退的风险，央行的政策已经出现分歧。对于投资者来说，这是一个不太容易应对的宏观情景。 尽管欧洲央行在两个多月前已经下调了基准利率，但美联储尚未行动。英国央行于8月1日采取行动，但在投票中仅以5票赞成、4票反对获得通过。澳大利亚储备银行(RBA)本月会议上，一些人主张降息，一些人主站加息。 澳储行行长米歇尔·布洛克表示：“我希望我能得到他们的肯定。问题是，虽然我们有很多数据告诉我们过去发生了什么，但经济模型无法完全捕捉到经济发生了什么。” 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将于周五在堪萨斯城联储主办的怀俄明州杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，他上个月表示，“预测者一直感到惊讶”。 今年会议的主题是“重新评估”货币政策的有效性及其如何传递到更广泛的经济。 美国(US)的状况喜忧参半 - - 7月的就业报告比经济学家的预期要弱得多，但当月的零售销售表现远强于预期 - - 判断何时放松政策以及放松多少变得更加具有挑战性。这反映在期货市场定价上。 今年，联邦基金未来一年的期货价格波动最大。上周，这些合约的30天实际波动率跃升至1.86，为2023年6月以来的最高水平，当时在美国地区银行业危机之后，该波动率有所上升。目前的读数几乎是1991年以来数据平均值的三倍。 7月就业报告显示失业率意外上升，股市下跌，交易员们开始押注美联储9月会议将降息50个基点。然而，现在的定价是，只会降息25个基点，降息50个基点的概率仅为20%。 上周，新西兰储备银行(RBNZ)的突然降息凸显出央行在经济高度不确定时期其决策的难以把握。 >> Infometrics的经济学家布拉德·奥尔森表示：“纽储行的突然转变引发了人们对该行对经济的解读及其预测的巨大质疑，坦率地说，这使得人们很难相信它的判断。其摇摆的观点也意味着没有人能确定接下来会发生什么。” 澳储行的解释是，他们是对现在的数据做出回应，并强调，今后的行动将会“谨慎”。 纽储行意外降息一周前，日本央行(BoJ)不得不修正他们的政策指导。 7月31日，日本央行将政策利率上调15个基点，并在其政策声明中纳入前瞻性指引，表示未来将进一步加息，这让一些观察人士感到震惊。到8月7日，在股市暴跌和日元飙升之后，日本央行发出了强烈的鸽派信号，承诺在市场不稳定时不会加息。 在欧洲(Euro Area)，央行行长们进退两难，最近的通胀数据显示欧元区通胀率意外上升至2.6%，同时有迹象表明经济表现比预期差得多。官员们预计通胀率将在2025年底达到2%的目标，但他们总是强调高度的不确定性。 一些政策制定者，如希腊(GRE)央行行长雅尼斯·斯图尔纳拉斯，认为经济增长放缓是进一步放松政策的进一步理由，而另一些人则强调通货膨胀仍然很棘手。“我们需要保持警惕，”执行委员会委员伊莎贝尔·施纳贝尔在7月底表示。 市场预计欧洲央行今年将再降息两次，第三次降息的可能性超过50%。 本月，英国央行货币政策委员会的投票结果出现分歧，贝利与首席经济学家休·皮尔意见相左，后者投票反对降息。贝利在8月会议后表示，利率制定者不确定经济可能走向多种可能情景中的哪一种，并且对其可能性有不同的看法。 不确定性可能是所有央行行长都能达成一致的一件事。宏观要闻 >>
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