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商品频道纽约商业交易所的轧空行情引发了全球铜贸易的重组，直到现在 |
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 编辑：魏伟军 发布时间：2024.08.23 07:00 5月，当纽约商业交易所(COMEx)的铜价飙升至历史新高时，一艘船正在太平洋上从智利(CHI)向最大买家中国(CHN)运送未锻造铜。 当Ricarda号于6月抵达上海时，全球铜市场已经进入轧空(Short Squeeze)的阵地战阶段。然后，该船收到了一个不同寻常的请求：在中国重新装载更多的铜 - - 并将其运到美国(US)，因为当时COMEx的溢价已经达到创纪录的水平 - - 空头需要用这些货物交割，而多头将阻止这种事情发生。 7月这艘船运送1.5万吨铜抵达新奥尔良，与此同时，更多的货物已经到达COMEx交割库，或正在驶往美国 - - 继续受到创纪录溢价的驱动。 IHS Markit的航运数据显示，7月，9.1万吨铜到达美国，其中大部分来自智利国家铜业公司(Codelco)、必和必拓(BHP Billit-on)和Antofagasta在智利生产的铜。 这种极端的市场扭曲令从交易员到基金经理的主要参与者感到惊讶。中国通常每年生产数百万吨铜以满足国内需求，但由于国内消费疲软，中国一直在大规模出口铜。 >> Concord Resources的研究总监邓肯·霍布斯表示：“中国选择出口是非常不寻常的。考虑到价格激励，很容易理解为什么会发生这种情况，但问题是，只有当套利机会出现时，人们手头有多余的存货，才有可能出口。” 在中国持续大规模出口的推动下，投资者对基本面前景的担忧加剧，对铜价构成重大压力，目前LME铜价较5月峰值已经下跌了15%以上。 一个关键问题是，中国的出口激增是否即将结束，尤其是在有迹象表明需求开始再次回升，出口从高位回落的情况下。但参与运输的人士表示，更多的金属正在运往中国以外的美国和亚洲港口，在铜贸易恢复正常之前，可能会有最后一批船货输出。 ▌轧空行情回顾 COMEx的铜价上涨是对冲基金推动的，早有预谋的，这些超级赌徒预计铜精矿不足将导致宏观供应缺口加剧，这种情况下，任何价格水平都是合理的。 5月，轧空行情启动，价格涨势突然加速。空头没有足够的现货交割，多头主力看准这一点巨额资金不断涌入推动价格飙升。 套利窗口同时打开，空头要购买现货以对冲期货持仓，多头要购买现货以使空头无货可买。 中国的铜出口并非直接进入COMEx的交割库，因为中国没有大型冶炼厂在COMEx注册，操作上，中国贸易商收集进口的符合交割标准的铜返回美国仓库，以及将原订送往中国的货物运往美国。 高价造成中国需求破坏和库存飙升后，轧空行情结束。但是，COMEx与伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)的价差仍然很高，到目前为止，追逐价差的套利交易仍在继续。根据IHS Markit的最新数据，本月迄今为止，美国进口了近6万吨铜。商品频道 >>
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