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纽约商业交易所的轧空行情引发了全球铜贸易的重组,直到现在


要点:

  5月,当纽约商业交易所(COMEx)的铜价飙升至历史新高时,一艘船正在太平洋上从智利(CHI)向最大买家中国(CHN)运送未锻造铜。

  当Ricarda号于6月抵达上海时,全球铜市场已经进入轧空的阵地战阶段。然后,该船收到了一个不同寻常的请求:在中国重新装载更多的铜 - - 并将其运到美国。

  7月这艘船运送1.5万吨铜抵达新奥尔良,与此同时,更多的货物已经到达COMEx交割库,或正在驶往美国 - - 继续受到创纪录溢价的驱动。

   

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 商品频道编辑魏伟军 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:魏伟军  发布时间:2024.08.23 07:00

5月,当纽约商业交易所(COMEx)的铜价飙升至历史新高时,一艘船正在太平洋上从智利(CHI)向最大买家中国(CHN)运送未锻造铜。

当Ricarda号于6月抵达上海时,全球铜市场已经进入轧空(Short Squeeze)的阵地战阶段。然后,该船收到了一个不同寻常的请求:在中国重新装载更多的铜 - - 并将其运到美国(US),因为当时COMEx的溢价已经达到创纪录的水平 - - 空头需要用这些货物交割,而多头将阻止这种事情发生。

7月这艘船运送1.5万吨铜抵达新奥尔良,与此同时,更多的货物已经到达COMEx交割库,或正在驶往美国 - - 继续受到创纪录溢价的驱动。

IHS Markit的航运数据显示,7月,9.1万吨铜到达美国,其中大部分来自智利国家铜业公司(Codelco)、必和必拓(BHP Billit-on)和Antofagasta在智利生产的铜。

这种极端的市场扭曲令从交易员到基金经理的主要参与者感到惊讶。中国通常每年生产数百万吨铜以满足国内需求,但由于国内消费疲软,中国一直在大规模出口铜。

>> Concord Resources的研究总监邓肯·霍布斯表示:“中国选择出口是非常不寻常的。考虑到价格激励,很容易理解为什么会发生这种情况,但问题是,只有当套利机会出现时,人们手头有多余的存货,才有可能出口。”

在中国持续大规模出口的推动下,投资者对基本面前景的担忧加剧,对铜价构成重大压力,目前LME铜价较5月峰值已经下跌了15%以上。

一个关键问题是,中国的出口激增是否即将结束,尤其是在有迹象表明需求开始再次回升,出口从高位回落的情况下。但参与运输的人士表示,更多的金属正在运往中国以外的美国和亚洲港口,在铜贸易恢复正常之前,可能会有最后一批船货输出。

▌轧空行情回顾

COMEx的铜价上涨是对冲基金推动的,早有预谋的,这些超级赌徒预计铜精矿不足将导致宏观供应缺口加剧,这种情况下,任何价格水平都是合理的。

5月,轧空行情启动,价格涨势突然加速。空头没有足够的现货交割,多头主力看准这一点巨额资金不断涌入推动价格飙升。

套利窗口同时打开,空头要购买现货以对冲期货持仓,多头要购买现货以使空头无货可买。

中国的铜出口并非直接进入COMEx的交割库,因为中国没有大型冶炼厂在COMEx注册,操作上,中国贸易商收集进口的符合交割标准的铜返回美国仓库,以及将原订送往中国的货物运往美国。

高价造成中国需求破坏和库存飙升后,轧空行情结束。但是,COMEx与伦敦金属交易所(LME)和上海期货交易所(SHFE)的价差仍然很高,到目前为止,追逐价差的套利交易仍在继续。根据IHS Markit的最新数据,本月迄今为止,美国进口了近6万吨铜。商品频道 >>

 


主题:商品行情走势分析  | 新闻源:Bloomberg


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