7x24 全球金融市场直播

重要数据和事件：CN-NBS.PMI / US.PCE / PBoC.存量房贷 / AU.零售销售 / JP.CPI / US.成屋签约 / US.GDP / UK.住房建设 / CN.央行展开首次国债买卖操作 / JP.经济月报 / EU.景气度 / EU-SP.CPI / NZ.景气度 / NZ.就业 / AU.CPI / UK.房价 / Fed.戴利 / CN.工业利润 / CA.宣布对华新关税 / PBoC.MLF操作

09:35

PMI报告解读：随着阻力增加，制造业活动连续四个月收缩 

8月，中国(CHN)的制造业活动连续第四个月收缩，这是世界第二大经济体可能难以实现今年经济增长目标的最新迹象。

国家统计局(NBS)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，8月，制造业PMI较上月下降0.3个百分点，至49.1%，而彭博新闻社(Bloomberg)调查的经济学家的预测中值为49.5。自2023年4月以来，除三个月外，该读数一直低于50这一枯荣线。

随着长期房地产低迷对消费者和企业造成压力，中国17万亿美元的经济尽管体量巨大但增长势头持续疲软。最近政府为提振市场情绪所做的努力，包括降息，尚未扭转局面，这意味着经济继续依赖制造业和出口来保持增长。但随着与主要西方贸易伙伴的贸易紧张局势加剧，制造业的阻力正在加剧。

>> Pinpoint Asset Management的总裁兼首席经济学家张志伟表示：“财政政策立场仍然相当紧缩，这可能是经济势头疲软的原因之一。为了实现经济稳定，财政政策立场需要变得更加宽松。随着美国(US)经济放缓，出口可能不像今年上半年那样成为可靠的增长来源。”

在数据附带的一份声明中，NBS的分析师赵清河将最近的收缩归因于高温、强降雨和一些行业的季节性生产放缓。

NBS表示，受暑假期间消费的推动，建筑和服务业的非制造业活动指标上升至50.3。相比之下，预测为50.1，7月为50.2。综合PMI为50.1。

瑞银集团(UBS Group)和摩根大通(JPMorgan)等银行的经济学家预计，中国今年将无法实现约5%的增长目标。

最近的数据显示，实体经济贷款录得20年来的首次收缩，固定资产投资意外放缓，出口也低于预期。由于房地产和就业市场低迷对企业和消费者构成挤压，信贷需求仍然疲软。

外部需求也面临压力，美国和欧元区(Euro Area)的制造业活动指标显示，8月经济将进一步下滑。

贸易保护主义正在成为另一个障碍。美国和欧盟(EU)正在部署更多的贸易壁垒。

7月，随着中国汽车制造商在欧洲大陆的出货量暴跌，欧洲新关税的影响已经显现出来。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示：“展望未来，经济将需要更多的政策支持来摆脱长期疲软。本季度迄今为止两个月的PMI数据疲软，包括制造业指标的最新意外下降，预示着前景不佳。”

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图：中国经济增长势头进一步放缓

09:30

国家统计局(NBS)采购经理人指数(PMI) [官方报告] [数据解读]

● 中国8月官方制造业PMI

● 中国8月官方非制造业PMI

● 中国8月官方综合PMI

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至8月30日当周石油钻井总数(口)

00:35

大豆和玉米收复关键价格水平，但一些参与者仍怀疑是死猫跳

大豆和玉米期货从最近的低点反弹，有迹象表明价格可能已经触底。

大多数活跃的大豆合约三周来首次收于10美元这一关键水平上方。玉米期货略高于4美元，并创下自4月以来的首次月度收涨。

本月早些时候这两个主要农产品均跌至2020年以来的最低水平，近日，低价吸引了更多的买家，推动了出口销售量的飙升，与此同时，中西部天气条件转向不利使得收成前景有所下降。

>> StoneX Group的首席大宗商品经济学家阿兰·苏德曼表示：“目前尚不清楚近期价格是否低到足以创造足够的需求来消化供应过剩。我们远未证实情况确实如此。未来60至90天，美国(US)收成状况将带来新的价格压力。”

与此同时，交易员们也将更密切地关注未来几周南美洲的天气，在种植季到来之前，最大的大豆生产国巴西(BRA)将面临数十年来最严重的干旱。

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22:33

德加尔豪：欧洲央行9月降息是公平和明智的

管理委员会成员，法国(FRA)央行行长 弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加尔豪表示，他支持欧洲央行(ECB)在下个月再次降息，此前数据显示8月通胀明显放缓。他在接受当地媒体采访时说：“欧洲央行应预测未来在遏制物价上涨方面将取得更多的进展。我预计，到2025年上半年，法国的通胀率将可持续地保持在2%的目标水平，到下半年，欧元区(Euro Area)20国的通胀率也将可持续地达到2%。在我看来，我们9月12日的会议应该采取行动。这一决定将是公平和明智的。”

这是非常明确的支持9月加息的评论，此前，其他决策者也表示支持此举。不过，也有人呼吁保持谨慎，执行委员会成员伊莎贝尔·施纳贝尔在日内早些时候表示，央行不应行动过快，因为服务业通胀的加剧可能会阻碍衰退。

对此，德加尔豪表示：“服务业通胀确实过于强劲，但欧洲央行也应警惕经济增长放缓过度的风险，这将导致通胀低于目标。我呼吁采取积极务实的渐进主义方法，这意味着既要以数据 - - 观察到的通货膨胀 - - 为指导，也要以预期和预测为指导。市场预计欧元区明年的利率将在2%至2.5%之间。从今天的情况来看，这对我来说似乎是合理的，但这不是预测。”

22:18

OPEC代表：该组织倾向于按计划在10月开始增加供应

OPEC+代表表示，该组织倾向于按计划在10月恢复部分供应。

在沙特(KSA)和俄罗斯(RUS)的带领下，OPEC+将逐步恢复自2022年以来实施的减产，计划在10月恢复54万桶/日的供应。几位代表，目前还没有任何推迟的迹象。

OPEC+多次警告称，如有必要，它可能会“暂停或逆转”该计划，而随着中国(CHN)经济疲软导致油价持续低迷，包括花旗集团(CitiGroup)在内的许多机构认为OPEC+将会推迟该计划。

原油期货在过去两个月大幅下跌，截至发稿时，交易价格低于80美元。

然而，石油输出国组织(OPEC)成员国利比亚(LBA)最近突然发生的重大供应中断，给OPEC+推动该计划提供了支持，利比亚的产量一个月内从127万桶/日降至45万桶/日，这抵消了美洲供应增加和中国需求疲软的影响。

22:00

美国密歇根大学(UMich)消费者信心指数(MCSI) [官方报告]

● 美国8月密歇根大学消费者信心指数终值

● 美国8月密歇根大学预期指数终值

● 美国8月密歇根大学现况指数终值

● 美国8月密歇根大学1年期通胀率预期终值(%)

● 美国8月密歇根大学5-10年期通胀率预期终值(%)

22:00

资深策略师发出警告：8月看似有惊无险，实则是9月股市堕入深渊的预演

股市在狂野的8月最后几天攀升，而交易员们正在为即将到来的，历史上股市表现最差的一个月做准备。

尽管几周前全球市场遭受重创，但标准普尔500指数收盘时仍接近历史高点。股市在交易的最后10分钟飙升，标准普尔500指数上涨1%，其所有主要板块都录得上涨。该指数已经连续第四个月上涨。

>> Nationwide Life Insurance的策略师马克·哈克特表示：“随着8月的结束，与月初相比，市场情绪明显平静下来。整体经济中许多更大的担忧已经减弱。9月可能会带来一些季节性挑战，但如果投资者能够克服这些挑战，这些挑战可以在第四季度转化为有利因素。”

根据LPL Financial的数据，自1950年以来，标准普尔500指数在9月的平均跌幅为0.7%，只有43%的时间收盘上涨，使其成为表现最差的月份。过去四个9月也明显疲软，该指数分别下跌4.9%、9.3%、4.8%和3.9%。

华尔街恐慌指标 - - 芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX) - - 跌至15。此前，在8月5日的市场抛售中，该指数出现了前所未有的飙升，超过了65点。一名或多名期权交易员购买了9月到期的VIX看涨期权，花费了900多万美元，压住该指标超过22。

10年期国债收益率攀升5个基点，至3.91%。美元在今年最糟糕的月末上涨。投机交易员自2月以来首次看跌美元。油价暴跌。

Bespoke Investment Group的数据显示，在过去的100年里，9月也是道琼斯工业平均指数一年中最糟糕的月份，平均跌幅为1.24%。

花旗集团(CitiGroup)的数据显示，自1928年以来，标准普尔500指数9月的平均实际波动率比8月高1.5个百分点，而10月又高出2.5个百分点。

对于为什么9月股市往往疲软，有一些显而易见的原因。

一方面，从暑假回来的投资者倾向于防御性地重新评估投资组合定位。另外，公司为来年准备预算，并就节省成本进行辩论。与此同时，共同基金经常通过亏本出售头寸来减少资本收益分配的规模，从而对业绩进行“粉饰”。

火上浇油的是，大选(2024 US Presidential Election)年的9月表现也非常不利。在二战后的所有总统选举年中，道琼斯指数在9月平均下跌了0.58%。

目前，许多重仓的交易员不得不将希望寄托在不利的数据上，这些数据将显示经济很疲软，但不会衰退，促使美联储在这个9月从降息50个基点启动这个宽松周期。而实现这一点似乎很简单，只要下周五公布的就业形势报告/大非农(ESR)显示失业率进一步上升。

>> eToro Global Markets的策略师布雷特·肯威尔表示：“与美联储一样，投资者的注意力似乎正从通货膨胀转向劳动力市场，很快所有人的目光都将集中在下周五的月度就业报告上。上个月的就业报告严重失误，引发了人们对美联储降息为时已晚的普遍担忧。另一个重大失误可能会增加对降息50个基点的猜测，而目前的预期是降息25个基点。”

然而，一位资深策略师的看法完全相反，他认为如果非农数据不利，股市将会暴跌。

>> 巴克莱(Barclays)的欧洲股票策略主管伊曼纽尔·考表示：“下周的美国月度就业数据将是证实或推翻经济衰退预期的风向标。如果这是一个糟糕的报告，毫无疑问，鉴于反弹后的水平，股市的反应会很糟糕。另一方面，好于预期的数字将有助于在短期内缓解对经济衰退的担忧，并可能对股市有利。”

重要的是，在基本面没有任何起色的情况下，股市持续创新高，这就构成泡沫，就意味着任何时候的崩盘都构成合理。须知，巴菲特(Warren Buffett)卖完苹果(Apple)卖美银(Bank of America)，已经表达了这种担忧。这种游戏总是在一瞬间结束，所以，从现在开始完全是搏傻的游戏。

21:45

供应管理协会(ISM)芝加哥分会PMI

● 美国8月芝加哥PMI

21:00

达拉斯联储(DallasFed)PCE指数 [官方报告]

● 美国7月达拉斯联储PCE指数(%)

21:00

因中国钢铁和炼油行业亏损扩大，铁矿石和原油下行压力加剧

上个月，中国(CHN)钢铁和炼油行业的亏损进一步加深，这可能推动该行业进一步减产； 这对于超级大宗商品 - - 铁矿石、原油和煤炭 - - 来说，构成重大下行压力。

根据中国国家统计局(NBS)在本周早些时候公布的数据，今年前7个月，中国钢铁行业累计亏损增至28亿元人民币；具体数据显示，1-3月的亏损有所放缓，6月接近盈亏平衡，其他月份亏损扩大。

数据显示，炼油行业的累计亏损飙升至近190亿元。由于中国汽车的电气化，汽油消费预计将长期下降，而柴油需求则因建筑业放缓而持续。

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图：供应过剩导致钢铁行业亏损进一步加深

20:30

加拿大统计局(CanStat)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 加拿大第二季度GDP年化季率(%)

● 加拿大第二季度GDP季率-季调后(%)

20:30

PCE报告解读：两项关键指标创新低，强化了美联储9月降息的预期 

美联储(Fed)使用的通胀指标在7月温和上升，而家庭支出也有所反弹，强化了政策制定者下个月开始降息的预期。

美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人消费支出月报(PCE)显示，核心PCE环比上涨0.2%。经济学家表示，按三个月的年率计算，这一指标更准确地描绘了通胀的趋势，上涨了1.7%，是今年的最低水平。

虽然支出有所回升，但收入增长更加缓慢，而储蓄率下降。这可能会引发人们对未来消费支出能否持续的质疑。

周五的报告支持了这样的观点，即是时候开始降息了。再加上劳动力市场开始放缓，通胀的持续降温解释了为什么美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周表示，央行降息的“时机已经到来”。

>> 毕马威(KPMG)的首席经济学家黛安·斯旺克表示：“这证实了通胀正在降温，并且已经摆脱了年初的再次加速的趋势。这是个好消息。真正的重要的将是劳动力市场会发生什么。”

住房以外核心服务部门通胀连续第二个月增长0.2%；同比上涨3.25%，为三年来的最低水平。这是美联储最关注的指标。

经通胀调整后的消费支出增长0.4%，较上月有所加速。这主要是由于商品支出，尤其是机动车支出推动的 - - 在网络攻击扰乱销售后反弹。服务业支出则以较为温和的速度增长。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家伊丽莎·温格表示：“7月的支出、收入和通胀数据与预期一致或略好于预期，可能会提振关于至今指向‘金凤花姑娘’状态的预期。但我们认为，报告的细节显示，经济活动正在降温，下半年收入和支出可能会出现更显著的放缓。”

报告还显示了低于预期的收入增长。经通胀调整后，可支配收入增长连续第二个月几乎没有增长，储蓄率降至2.9%，为2008年以来的第二低水平。

未经通胀调整的工资和薪水上涨了0.3%，比6月略有回升，但远低于2023年的大部分涨幅。

20:30

美国商务部经济分析局(BEA)个人消费支出月报(PCE) [报告]

● 美国7月个人支出月率(%)

● 美国7月个人收入月率(%)

● 美国7月实际个人消费支出月率(%)

● 美国7月PCE物价指数年率(%)

● 美国7月PCE物价指数月率(%)

● 美国7月核心PCE物价指数年率(%)

● 美国7月核心PCE物价指数月率(%)

19:30

哈里斯支持率急升正在推动“特朗普交易”加速拆仓

美国总统选举(2024 US Presidential Election)的最新发展表明，由于民主党候选人、副总统卡玛拉·哈里斯在民意调查中的支持率不断飙升，特朗普(Donald Trump)胜选的概率下降，这也导致所谓特朗普交易开始消退。

>> Zacks Investment Management的客户投资组合经理布莱恩·马尔伯里表示：“短期内，更大的波动性似乎是最可预测的结果。这可能会造成定价异常，并为积极的管理者提供重新平衡风险的机会。”

自从拜登(Joe Bide)退出竞选并宣布支持哈里斯以来，哈里斯的选情直线上升。在上周的民主党全国代表大会之后，Real Clear Politics的民意调查显示，哈里斯在全国的支持率为48.4%，特朗普为46.9%。而在拜登宣布退出时，哈里斯和特朗普的支持率分别为46.2%和48.1%。

民意调查的这种转变正在造成市场影响，最突出的是对所谓特朗普交易的拆仓。

>> 麦格理期货(Macquarie Future)的全球货币主管兼利率策略师蒂埃里·维茨曼表示：“民主党在总统竞选中获胜的可能性越来越大，导致‘特朗普交易’的 全面拆仓，包括做多美元的仓位。”

两党支持率大体均衡的结果是，投资者已经不能提前布局基于选举结果的交易。

>> Wealth Alliance的总裁兼董事总经理埃里克·迪顿表示：“我们不是在交易选举这个主题，因为选情太紧张了。拜登竞选时，参与特朗普交易很有意义，因为拜登远远落后。但现在哈里斯的势头越来越强，使结果变得难以猜测。”

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图：自拜登退出以来，民主党支持率上升了6%，共和党下降了4%

18:19

随着宏观收缩加剧，中国存量房贷规模创三年新低 

中国(CHN)的抵押贷款存量收缩至近三年来的最低水平，突显出对房地产行业的信心疲软，这对经济增长造成了压力。

中国人民银行(PBoC)周五公布的数据显示，截至6月底，未偿还抵押贷款金额降至37.8万亿元人民币，为2021年9月以来的最低水平。这比2023年初的峰值低了3%，表明家庭偿还的债务比此后接入的债务多。

这是一个令人担忧的迹象，表明家庭和企业正在克制借贷和支出，这可能会加剧通货紧缩的螺旋式上升和持续的房地产衰退。瑞银集团(UBS Group)等银行认为，中国今年可能无法实现5%的增长目标。

据彭博新闻社(Bloomberg)报道，这些数据发布之际，官员们正在考虑允许房主与贷款人重新协商抵押贷款条款，或与另一家银行进行再融资，即转按揭。此举将降低数百万家庭现有抵押贷款的借贷成本，可能会促进消费，并抑制提前还贷。

经过多轮政策调整，新发放抵押贷款的平均利率已降至3.45%的历史最低水平。但许多家庭仍选择提前偿还债务，因为投资回报也大幅下降。

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图：中国未偿抵押贷款降至2021年以来最低水平

18:00

分析：利比亚的政治危机将对国际油市造成何种影响？

利比亚(LBA)最新一轮政治危机有可能升级为内战，并导致重大的生产破坏，这将对国际油市造成冲击。

本周，该国的石油产量已降至45万桶/日；周四，东部的石油港口全部停止出口作业，导致80万桶/日的石油出口产能关闭。

在联合国(UN)承认的的黎波里政府辞退了中央银行行长萨迪克·卡比尔后，东部当局关闭了石油生产和出口。央行代表两个对立的政府管理着数十亿美元的石油收入。

全球油价开始出现波动，在产量暴跌之后，布伦特原油期货本周早些时候攀升至80美元以上，周五交易价格也超过了这一水平。由于交易员专注于中国(CHN)的需求疲软和美国(US)的供应增长，该基准油价仍比7月初的水平低5%以上。如果利比亚的产量和出口进一步下降，油价反弹可能会加速。

>> Rapidan Energy的地缘政治风险服务总监费尔南多·费雷拉表示：“我们预计，总的来说，供应中断将达到90万至100万桶/日，并持续数周。”

>> Energy Aspects的地缘政治研究主管理查德·博诺兹表示：“即使就央行的控制权达成妥协，过去几年为利比亚石油行业提供相对稳定环境的政治协议似乎正在破裂。”

>> Royal United Services Institute的副研究员贾勒·哈朝伊表示：“如果没有美国(US)坚定、一致和迅速的行动，如果没有土耳其(TUR)等其他有影响力的国家的强有力支持，危机可能会变得更糟。在这个时刻，没有自满或乐观的余地。”

然而，对于OPEC+的其他生产国来说，利比亚的危机来得正是时候，一些分析人士怀疑他们是否会继续实施从10月开始恢复部分供应的计划。

自2022年以来，在沙特(KSA)和俄罗斯(RUS)的领导下，该联盟一直在实施大规模减产以提振油价。该组织计划在第四季度恢复54.3万桶/日的供应。

分析人士警告称，增加供应可能会使全球市场出现过剩，但利比亚的长期中断可能意味着会出现相反的情况。

>> PVM Oil Associates的高级分析师塔玛斯·瓦加表示：“这可能是该联盟启动其计划的完美借口。”

17:30

中国央行正式展开公开市场国债买卖操作

中国人民银行(PBoC)已经正式进入债券市场，此举旨在抑制债券市场的疯狂涨势。

央行周五在其官网最新子栏目：

货币政策司 > 货币政策工具 > 公开市场业务 > 公开市场国债买卖业务公告

发布如下公告：

“国债买卖业务公告 [2024]第1号

为贯彻落实中央金融工作会议相关要求，2024年8月人民银行开展了公开市场国债买卖操作，向部分公开市场业务一级交易商买入短期限国债并卖出长期限国债，全月净买入债券面值为1000亿元。”

>> 布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的全球货币策略主管温盛表示：“这更多的是关于管理金融稳定风险，而不是经济。如果他们想刺激经济，他们会把收益率曲线(Yield Curve)的两端都推低。相反，他们似乎担心大量单向押注债券。”

>> 伦巴德全球宏观研究公司(TS Lombard)的首席中国经济学家罗里·格林表示：“政策制定者现在面临着一场艰苦的战斗，因为他们正在努力实现支持经济以及国家货币和债券收益率的相互矛盾任务。央行正试图在推动经济增长的同时，实现人民币走强和提高长期收益率的目标。可以说，这是在与经济重力作斗争，流入固定收益的资金不太可能减少。就目前而言，鉴于宏观经济疲软，资金流入市场，现在似乎是买入的好时机。”

17:00

欧盟统计局(EuroStat)失业率 [官方报告]

● 欧元区7月失业率(%)

17:00

欧盟统计局(EuroStat)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 欧元区8月调和CPI年率-未季调初值(%)

● 欧元区8月调和CPI月率初值(%)

● 欧元区8月核心调和CPI年率-未季调初值(%)

● 欧元区8月核心调和CPI月率初值(%)

16:20

花旗预计在美国大选投票期间美元将迎来一波升浪

花旗集团(CitiGroup)的外汇策略师表示，尽管美元指数录得去年12月以来最大跌幅，但他们仍预计美元指数将会反弹。

该行外汇策略团队强调，美元兑一篮子新兴和发达市场货币有可能反弹，因为特朗普(Donald Trump)可能会赢得2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)。

到目前为止，选举的影响被美联储(Fed)下个月开始降息的预期所掩盖，这促使投资者抛售美元。

但包括丹尼尔·托邦在内的策略师在一份报告中写道，在特朗普执政期间，更具保护主义贸易政策使我们坚持看好美元的主要因素。例如，更高的关税可能会减少进口，从而阻止美元外流。

报告称：“美国大选正进入一个最终可以交易的时期。我们认为欧元是十国集团(G10)中最匹配这一主题的货币。”

策略师们表示，在中国(CHN)，关税冲击可能会促使政策制定者容忍人民币进一步走软，以抵消对经济的打击。在欧元区(Euro Area)，美国的保护主义政策可能会动摇德国制造业，推动通货紧缩，影响与中国的贸易。

报告称：“市场是前瞻性的，我们预计选举后的任何美元走强都将在事件发生之前就已经定价，我们可能会看到美元在11月达到峰值。”

今年夏季的早些时候，人们对所谓的“特朗普交易”产生了浓厚的兴趣，交易员们认为特朗普再次入主白宫将导致通胀反弹，因此将推高债券收益率，美元也将走强。但最近几周，随着副总统卡玛拉·哈里斯的支持率持续攀升，这种交易已经开始消退。

与此同时，彭博社的美元指数在8月下跌了约1.7%，这是今年最大的单月跌幅，交易员们正在为美联储的转向做准备。不过，花旗策略师警告称，经济基本面可能在美元走势方面发挥主导作用。

花旗策略师写道：“美联储的鸽派转向实际上最近一直在拖累美元，直接对我们的大选推动美元走强的观点构成冲击。如果这种重新定价继续下去，我们认为，美国经济如何发展 - - 以及这对美联储利率预期意味着什么 - - 可能比选举更重要。”

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图：花旗策略师建议在大选前做多美元兑欧元

15:10

高盛：人民币不存在雪崩式的套利盘拆仓前景，两个原因

据高盛集团(Goldman Sachs)称，一些投资者高估了人民币套利头寸的规模，这意味着人民币兑美元并不存在巨大的上行空间。

包括陈新泉在内的分析师在周五的一份报告中写道，鉴于两国之间仍然存在巨大的利差和国内情绪疲软，美国(US)资产对中国(CHN)企业仍然具有吸引力；该团队估计，从2022年中期开始，出口商囤积了约4000亿美元 - - 远低于某些机构的估计。

周五，人民币兑美元进一步攀升，使得本月的涨幅扩大至2%，并使今年的表现由下跌转为上涨0.7%。

投资者一直在试图评估中国公司的美元持有量，因为随着美联储(Fed)进入降息周期，其中一些套利性质的头寸将会兑换成人民币；美元微笑理论的提出者、Eurizon SLJ Capital的首席执行官斯蒂芬·金本周表示 ，他估计可能总共有2万亿美元，其中1万亿美元将会回流；巴克莱(Barclays)的经济学家勒蒙·张预计为1000亿至2000亿美元。

高盛分析师写道：“我们的指标表明，从2022年中期到2024年，出口商囤积美元的规模要小得多。最近人民币兑美元升值主要是由外部因素推动的，尤其是美联储更快降息和美国大选(2024 US Presidential Election)导致的预期定价变化，这对人民币空头构成抑制。”

根据该报告，对于高盛来说，中国疲软的国内基本面可能会在中期内压倒一切，预计人民币的表现将落后于其他主要货币。这与金的观点形成鲜明对比，他表示，汇回资金的影响将像“雪崩”，并可能使人民币升值高达10%。

汇丰控股(HSBC Holdings)的策略师陈静扬表示，考虑到中国基本面疲软等因素，她对短期内是否会出现外汇抛售海啸以支持人民币进一步升值持“谨慎”态度。她在周五的一份报告中表示，汇丰银行估计，中国企业在过去两年中积累了约2200亿美元的美元资产。

交易员们也在等待中国人民银行(PBoC)是否会因担心其对该国出口商的影响而抑制人民币的走强。

尽管如此，本月人民币因套利交易的突然拆仓而获得了额外的刺激，在套利交易中，低利率国家的货币被用来购买高收益资产。随着投资者争相偿还贷款，日元和人民币等货币飙升。

对于高盛来说，人民币持有者从美国资产中获得的潜在回报仍然很高，这是中国公司做出任何资金回流的关键障碍。

分析师表示：“我们从企业那里得到的持续反馈是，只有当套利交易发生变化或他们确信美元处于下跌趋势时，他们才会出售美元。”

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图：人民币兑美元升至一年多来的最高水平

14:00

英国全国建房互助会(NBS)全国房价指数(HPI) [官方报告]

● 英国8月房价指数年率(%)

● 英国8月房价指数月率(%)

11:50

  知情人士：中国正考虑允许抵押贷款进行再融资

中国(CHN)正在考虑允许房主对高达38.2万亿元人民币存量抵押贷款进行再融资，以降低数百万家庭的借贷成本，促进消费。

知情人士表示，根据该计划，房主将能够在1月之前与目前的贷款人重新谈判条款；并允许在其他银行进行再融资。中国的浮动抵押贷款利率每年1月1日根据上一年年底的贷款利率调整。

在中国人民银行(PBoC)去年鼓励此类措施后，商业银行已经下调了首套住房的未偿还抵押贷款利率。目前尚不清楚最新的考虑是否适用于所有抵押贷款。

尽管较低的抵押贷款利率将挤压商业银行的利润，但是，宏观经济活动正受到消费疲软的抑制，必须减轻家庭的负担以刺激消费。

>> 中广国际证券的中国房地产研究主管雷蒙德·陈表示：“如果实施，此举将发出一个信号，表明中央政府正在加大支持整体经济、保护家庭财富和刺激消费的措施。这也将间接提振房地产行业。”

截至发稿时，彭博社(Bloomberg)的中国开发商指数上涨了8%以上，世茂和万科的港股分别上涨了28%和17%。人民币也升至一年来的最高水平，投资者认为，更多的刺激措施可能出台，这将缓解对经济前景的担忧。

本周，在消费品公司发布了一系列令人失望的二季报(Q2 Financial Report)，瑞银集团(UBS Group)的经济学家下调了对中国经济增长的预测后，人们对前景恶化的担忧加剧。下调前景反映了全球银行之间正在形成的共识，即中国可能无法实现2024年约5%的增长目标。中国上一次未达到年度增长目标是在2022年，当时新冠肺炎疫情导致了广泛的封锁和经济停摆。

中国人民银行和国家金融监管总局没有回应置评请求。

>> Jefferies Financial Group的中国经济学家陈述金估计，再融资举措可能会导致现有抵押贷款利率最高降低1个百分点，为房主节省约3000亿元人民币。他表示：“从长远来看，如果允许房主转换银行以获得较低的利率，这一举措将朝着正确的方向发展，它将更加市场化，比一次性降息更好。这可能会略微提振消费，但不会对房地产行业产生实质性影响，因为购房者试用的是当前的实际利率。同时，银行的净息差可能会被挤压约10个基点，这仍然是可控的，因为银行有各种方法，包括下调存款利率以缓冲影响。”

不过，银河海外(CGS International)的亚洲金融主管迈克尔·张估计，对银行净息差的影响较小，约为5个基点。

截至6月底，银行业的净息差跌至1.54%的历史低点，远低于维持合理盈利所必需的1.8%的最低水平。

近年来，中国为降低抵押贷款成本而采取的措施大多适用于新购房者。作为长期抵押贷款基准的5年期贷款市场报价利率(LPR)在7月降至3.85%。5月，央行取消了全国范围内第一套和第二套住房的抵押贷款利率下限。早些时候，一些大城市允许以前有抵押贷款的买家有资格获得较低的利率。

这种利差引发了提前还贷潮，给银行带来了压力。

瑞银表示，尽管中国自2022年底以来一直在放松政策以重振房地产市场，但这些措施的推进缓慢，影响有限；并称，疲软的房地产市场将对整体经济产生比预期更大的拖累，包括抑制家庭消费。

房地产危机已经进入第四年，拖累了从就业市场到消费和家庭财富等一切。尽管7月的零售销售指标超出预期，但主要是由于季节性上涨，仍远低于疫情前的趋势。

抵押贷款再融资计划将给中国的银行带来进一步的压力。截至3月底，中国未偿还的个人抵押贷款金额为38.2万亿元人民币(5.4万亿美元)，被视为中国银行的主要资产。根据银行业监管机构提供的最新公开数据，截至2021年底，中国90%以上的未偿还抵押贷款是首套房。

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图：房地产市场持续低迷和财政政策持续紧缩，中国经济增长势头持续减弱

11:20

随着印尼产量前景由升转降，棕榈油价格持续反弹

印度尼西亚(INA)棕榈油本季的收成增长可能陷入停滞，因为天气条件不利和树木老化，这可能导致全球供应进一步收紧并推动价格攀升。

根据印尼棕榈油协会(GAPKI)和印尼棕榈油委员会的预测，今年的棕榈油产量将于去年持平，比2023年低5%。 与此形成鲜明对比的是，这些代表生产商和炼油商的行业组织在今年早些时候都预计今年的产量有望录得3-5%的增长。

根据GAPKI的数据，在经历了三年的产量下降后，印尼2023年的棕榈油产量达到了创纪录的5484万吨。该行业组织估计今年的产量为5200万至5300万吨。

该机构的秘书长哈迪·苏根表示：“印尼约三分之一的主要棕榈油种植区7月降雨量低于正常水平，包括苏门答腊岛和加里曼丹部分地区。预计这一情况将在本月继续。我们预测，今年的产量将下降5%。”2月，该机构预计产量将增长5%。

根据本月早些时候的一份报告，美国农业部(USDA)海外农业服务局预测，1月至6月印尼棕榈油产量较去年同期下降2%。报告称，干旱导致树木开出更多雄花，导致果实数量减少。

截至发稿时，马来西亚衍生产品交易所(BMD)棕榈油期货上涨0.45%，至3996林吉特，连续第五个交易日上涨，这是自7月初以来最长的连续上涨 ；本周涨幅超过2.8%，而上周上涨了5.1%以上。

>> 当地经纪商Pelindung Bestari表示：“对供应紧张的担忧正在支撑价格。”

▌树木老化

这是一个主要问题。印尼棕榈油委员会代理主席萨哈特·辛纳加表示，对于该国的许多小农户来说，他们的种植园已有25年以上的历史，迫切需要补充新树以提高产量。他说，一些种植园的产量已经从每公顷830公斤降至700公斤。该机构估计，与1月的预测相比，印尼今年的产量将下降3%。

辛纳加在谈到老化种植园时说：“我非常担心，如果没有人意识到这个问题，印度尼西亚在棕榈油方面的荣耀可能会消失。”

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图：本年度的全球棕榈油库存将大幅下降

09:35

MRT报告解读：受超高利率挤压，澳洲的零售销售增长停滞不前 

由于利率高企迫使家庭削减支出，澳大利亚(AUS)7月的零售销售增长停滞不前。

澳大利亚统计局(ABS)公布的零售销售月报(MRT)显示，7月，零售销售与上月持平，结束了连续三个月的扩张，而经济学家的估计将小幅增长0.3%。

在过去九个月里，澳大利亚储备银行(RBA)将利率维持在4.35%的12年高点，以控制通货膨胀，同时强调家庭支出的前景仍然高度不确定性。消费占该国国内生产总值的一半以上。

“在过去两个月因年中销售活动而上涨后，零售营业额保持在较高水平。西澳大利亚州仍然是各州和地区中的佼佼者，连续第七个月上涨。”ABS的零售统计主管本·多博表示。

西澳大利亚州是澳大利亚资源经济的中心，从较高的商品价格中获得了意外增长。

澳储行下次会议将于9月23日至24日举行，经济学家和市场预计央行将再次保持利率不变。

货币市场押注12月降息的可能性约为70%，这个预期主要是经济活动指标疲软推动的，但澳储行似乎不认为会在年内降息。

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图：通胀率仍高于澳储行的舒适区

09:30

澳大利亚统计局(ABS)零售销售月报(MRT) [官方报告] [官方解读]

● 澳大利亚7月季调后零售销售月率终值(%)

09:00

日元飙升意味着许多公司利润前景下滑，构成日本股市的关键阻力

日元最近大幅反弹，这意味着许多日本(JPN)出口导向型公司的业绩前景将会大幅下调。

随着日本央行(BoJ)和美联储(Fed)的政策前景更加明朗，自7月底以来，日元兑美元汇率已上涨3.5%，一些分析师现在预测，到今年年底，日元将达到135。

这超出了日本央行对9000多家企业进行的最新季度短观调查中企业对汇率144.77的平均预期。这也强于丰田汽车和本田汽车等大型出口商的利率预期。

分析师估计，日元兑美元每升值1个大点，日本企业的利润就会下降0.4%-0.6%。本周大部分时间，日元币兑美元汇率都高于144.77，远高于7月初触及的161.95的几十年低点。

>> 三菱UFJ摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)的高级投资策略师大西浩平表示：“一旦日元达到140，一些公司可能会修改下调业绩指引。历史表明，当日元汇率高于公司预测时，日经225指数往往会下跌。”

在8月第一周全球市场暴跌后，投资者对美国(US)股市的预期已经大幅转好，因为经济指标和美联储官员的言论表明经济前景更可能指向软着陆。不过，日本股市落后于美国，标准普尔500指数8月上涨1.3%，而日经指数下跌1.9%。

>> 丸山证券(Marusan Securities)的执行长柏原信行表示：“对日元走强超过140的担忧是近期美股和日股之间走势出现分歧的最大驱动因素。我们有一段时间没有看到日元在130水平，因此这将对投资者的情绪产生寒蝉效应。”

直到最近，日本出口商对日元的假设一直比实际汇率高得多，这使得他们的业绩更容易超出预期。

当日元兑美元走强导致海外销售萎缩时，汽车是存在下行风险的行业之一。例如，丰田假设本财年日元汇率为145，而本田假设为140。今年早些时候，日元兑美元汇率徘徊在161左右，盈利预测被认为过于保守，因此具有强劲的上行潜力。

>> T&D Asset Management的首席策略师浪冈浩表示：“随着日元在8月迅速上涨，这些公司的业绩指导看起来不再保守。一些易受汇率影响的行业正处于有利的库存周期，如电子产品，在强劲的单位销售的基础上，可能会继续看到盈利上升。”

>> 三井住友信托资产管理公司(Sumitomo Mitsui Trust Asset Management)的首席市场策略师市川正弘表示：“展望未来，日元的走势将取决于美国能否实现软着陆和经济指标，而美联储的行动将受到密切关注。如果日元再次迅速走强，那将是一个意外，并对日本股市构成强劲阻力。”

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图：日元汇率远高于企业的最高预期，日本股指因此下跌

08:00

展望：OPEC+会在10月按计划增加54.3万桶/日的供应吗？

随着对需求疲软的担忧继续给价格带来压力，石油行业观察人士对OPEC+是否会在下个季度继续按计划恢复不分供应仍存在分歧。

彭博社(Bloomberg)对交易员、炼油商和分析师进行的一项调查显示，12名受访者预测卡特尔将按计划进行；11名受访者预计卡特尔将推迟；5名受访者预计，可能只会增加已宣布计划的一部分，或根据利比亚(LBA)供应中断的持续时间重新敲定一个增加供应的规模。

OPEC+表示计划在10月增加54.3万桶/日的供应，旨在部分下调2022年底以来的减产配额。该组织在多个场合强调称，必要时可以暂停或逆转该计划。最近几周，由于中国(CHN)经济/石油需求增长放缓，市场前景恶化。

OPEC+中的几位不愿透露姓名的代表称，他们目前预计将按计划增加供应，但一位代表认为会推迟。

自7月初以来，油价下跌了11%，布伦特油价跌至80美元以下，尽管利比亚出现了重大供应中断 - - 月初到现在供应锐减70万桶/日以上。这种局面导致专业市场人士对OPEC+下一步行动的分歧很大，与上个月调查时一样。

由于油价较低，一些成员国希望提高产量以获得更多石油美元，花旗集团(CitiGroup)、Rystad Energy、DNB Bank和法国巴黎银行(BNP Paribas)认为将会按计划增加供应。

如果增加供应，市场下半年将出现供应过剩，世界第二大独立石油贸易商托克集团(Trafigura Group)、国际能源署(IEA)和英国石油公司(BP)认为只存在很小的增加供应的空间。

利比亚突然发生的供应中断使情况更加复杂。

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“利比亚的动荡可能为增加供应扫清了障碍，而不会对价格和市场情绪造成太大影响。”

阿联酋(UAE)等主要成员国似乎急于恢复供应并部署闲置产能(Idle Capacity)。现在增加石油产量可能会使OPEC+更容易推迟明年初的下一轮供应增加，届时美洲供应激增可能会造成更大规模的供应过剩。

OPEC+通常会提前一个月敲定生产政策，这意味着第四季度增加供应的决定最早可能在本周末做出。由于目前的供应限制是由一些关键成员的所谓自愿减产造成的，因此政策通常由各个国家在官方媒体宣布。

该联盟的市场审查机构，OPEC+部长级监督委员会(JMMC)，要到10月2日才会举行会议，这对10月的生产政策来说太晚了；揭示可能只是一个常规的会议。而OPEC+部长级会议(OPEC and non-OPEC Minis-terial Meeting, ONOMM)定于12月1日举行。

07:50

日本经产省(METI)制造业工业生产预测指数 [官方报告]

● 日本8月工业生产未来1个月月率预估(%)

● 日本8月工业生产未来2个月月率预估(%)

07:50

日本经产省(METI)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 日本7月未季调零售销售年率(%)

● 日本7月季调后零售销售月率(%)

● 日本7月零售销售(万亿日元)

07:50

日本经产省(METI)工业生产统计报告(IOS) [官方报告]

● 日本7月未季调工业产出年率初值(%)

● 日本7月季调后工业产出月率初值(%)

07:50

前瞻：尽管历史上美联储很少一次降息50个基点，但这一轮政策放松的初期或采取此举

随着市场一致预期美联储(Fed)9月几乎肯定会降息，人们的注意力转向未来降息的步伐，货币当局已经表示，他们希望是一种渐进的方法。

上周，在怀俄明州杰克逊霍尔举行的美联储年度研讨会上，少数政策制定者提出了以“渐进”或“有条不紊”的方式降低利率的理由。这与市场定价的年内至少一次大规模降息的预期不一致。

美联储官员认为，通胀尚未完全降至2%的目标水平，虽然劳动力市场显示出放缓的迹象，但没有大规模裁员意味着还不需要采取积极行动。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的高级美国经济学家布雷特·瑞安表示：“有条不紊、循序渐进、谨慎 - - 这些都是政策制定者在政策掉头时会说的话。这将是一个试探过程，他们希望采取更慢的方法。”

渐进主义是美联储在不确定时期的一种常规策略 - - 过去20年，50个基点的降息非常罕见。这表明他们希望一次降息25个基点。然而，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)并没有明确表示支持采取这种方法。

在杰克逊霍尔的主题演讲中，他强调称：“随着我们在物价稳定方面取得进一步进展，我们将尽一切努力支持劳动力市场的强劲增长。我们不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温。”

与许多其他央行一样，美联储在现代大多数宽松和紧缩周期中都采取了渐进的方法，只有少数例外。

在金融危机爆发和新冠肺炎疫情期间，政策制定者迅速将利率降至零。前主席保罗·沃尔克在20世纪70年代末和80年代初为了抑制两位数的通胀也迅速提高了利率。然而，其他多数情况下，每次降息的幅度都是25个基点。

正如时任主席伯南克(Ben Bernanke)在2004年关于渐进主义的演讲中详细阐述的那样，这种方法为政策制定者提供了时间来衡量经济对其行动的反应。

现在应用渐进主义将使美联储的限制性货币政策放松，但也要考虑到通胀目标尚未实现的显示。在低估了2021年价格的通胀并开始仅仅收紧政策后，一些政策制定者仍然对通胀反弹高度警惕。至少有人担心，更低的借贷成本将迅速释放消费者和企业被压抑的需求。

但与此同时，劳动力市场终于开始恢复正常，从某些方面来看有点疲软。7月失业率意外上升至4.3%。雇主并没有大规模解雇员工，但他们已经大幅放缓了招聘的步伐。

对于里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)等一些决策者来说，这种情况不太可能持续很长时间。

>> New Century Advisors的首席经济学家克劳迪娅·萨姆表示：“就劳动力市场疲软而言，他们现在面临着一个重大问题。他们需要开始放松政策的限制性。”

鲍威尔和他的同事们长期以来一直认为，过热的就业市场通过推高工资和消费者购买力来加剧通胀。但鲍威尔明确表示，这种影响已经消退。

>> 安永帕特农(EY-Parthenon economists)的首席经济学家格雷戈里·达科表示：“鲍威尔似乎比他的同行更鸽派。尽管如此，除非未来几周劳动力市场状况大幅恶化，否则我们仍预计大多数政策制定者将支持在9月降息25个基点。”

▌终端利率

随着美联储启动降息周期，除了步伐的步伐，另一个主要问题是 - - 如果一切顺利，他们最终会将利率下调至什么水平？

所谓的中性利率(R-Star)，即央行既不抑制经济也不刺激经济，是一种估计，而不是一种精确的科学计算。一些美联储官员和经济学家认为，在后疫情使其，劳动生产率有所提高，这一水平可能比以前更高。

考虑到中性利率的不确定性，这使得逐步行动更具吸引力。

巴尔金说，如果官员们能够自信地知道中性利率在哪里，他们就可以将利率调整到那个水平并宣布胜利。但现实中并没有那么简单。

最近，他彭博电视台(Bloomberg TV)的节目中说：“你会根据通胀是已经企稳还是加速来评估。你会根据劳动力市场是在增长还是萎缩来评估。在评估过程中，你会考虑所有这些因素，并酌情调整利率。”

美联储的其他人，如旧金山联储主席戴利(Mary Daly)，认为现在谈论R-Star还为时过早。

她在接受彭博电视台采访时表示：“现在真正重要的是，即使我们调整政策利率以确保正确无误，我们的货币政策仍将处于限制范围内。R-Star - - 还有很长的路要走。”

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图：过去20年中50个基点的降息只会发生在经济衰退期间或之前

07:30

日本总务省(MIC)劳动力市场调查报告(LMS) [官方报告]

● 日本7月失业率(%)

● 日本7月求才求职比

07:30

CPI解读：通胀加速表明日本央行最近的加息合理，但何时进一步加息高度不确定 

东京的通胀在8月加速，这表明日本央行(BoJ)最近的加息是合理的，并对进一步加息构成支持。

日本总务省(MIC)公布的东京消费者价格指数(CPI)数据显示，8月，核心CPI同比上涨2.4%，较上月加速0.2个百分点，高于经济学家2.2%的中位数预期。

人们普遍预计，日本央行将在9月20日董事会下一次决定政策时保持利率稳定。然而，本月早些时候接受调查的大多数经济学家预测，10月至1月期间将再次加息。一名前日本央行董事会成员表示，在最近的市场动荡之后，日本央行今年不会再次提高政策利率。

日本央行7月31日加息后，行长植田和男表示，如果通胀趋势符合该行的预测，他打算再次上调基准利率。上周，他表示，由于央行目前正在仔细衡量金融市场波动对通胀前景的影响，他不会急于采取任何进一步的政策措施；并称，央行还必须权衡保持经济缓慢复苏的必要性。

多数机构认为，进一步加息已经不仅仅只是简单的对通胀状况的评估，还需要考虑宏观基本面，以及可能对金融市场产生的冲击；所以，央行下一步行动的不确定性更高了。

>> 三菱UFJ研究与咨询公司(Mitsubishi UFJ Research & Consulting)的首席经济学家小林信一郎表示：“综合来看，周五的数据显示，实体经济及其基本面正在继续复苏，但速度缓慢。我预计不会看到非常强劲的经济复苏，这将证明所有人都有理由反对提前加息。今年再次加息将很困难，下次加息最早将在明年1月或3月。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“东京8月通胀的惊人急剧上升肯定会引起日本央行的注意，我们认为，这将促使在10月的会议上加息。该报告提供了明确的证据，表明稳定的工资上涨正在影响消费者价格。”

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图：东京CPI持续高于央行目标水平

07:30

日本总务省(MIC)东京消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 日本8月东京CPI年率(%)

● 日本8月东京CPI月率(%)

● 日本8月东京不包括新鲜食品核心CPI年率(%)

● 日本8月东京不包括新鲜食品和能源核心CPI年率(%)

06:00

随着美债创下三年来最长连涨纪录，短期前景不确定性上升

随着交易员预期美联储(Fed)几乎肯定会在9月降息，美国(US)国债有望实现三年来最长的月度连涨。

彭博国债指数显示，8月至周四，美债指数上涨了1.5%，为连续第四个月上涨，这是2021年7月以来最长的连续上涨，并使今年的涨幅扩大至近3%。相比之下，4月，该指数最大跌幅曾触及-2.3%。

>> 太平洋投资管理公司(PIMCO)的经济学家蒂芙尼·威尔丁在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时表示：“债券市场仍然是一个有趣的地方。尽管最近出现了反弹，但我们看到了很多价值。”

在上周的杰克逊霍尔研讨会上，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，“现在是调整政策的时候了”，这标志着美联储政策的转折点。自2023年7月以来，美联储一直将基准利率保持在5.25%至5.5%的范围内。

隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，今年将总共降息100个基点，这意味着今年剩余的三次会议都会降息，其中一次降息50个基点。

对美联储政策更为敏感的短期债券本月表现优异，使最关键的收益率曲线(Yield Curve)自2022年7月以来首次接近正值 - - 2年期/10年期收益率利差不到5个基点。2023年3月，这一差距超过100个基点，是自20世纪80年代以来最深的反转(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)。

美国国债的持续上涨让一些人担心定价过度。现在的风险是 - - 劳动力市场仍总体稳定，这意味着美联储不必像市场预期的那样激进降息。

周四，在第二季度的国内生产总值(GDP)和每周首次申请失业救济人数表明经济具有弹性后，美债的涨势有所消退。

本月将以美联储周五密切关注的通胀指标发布而结束。下周将发布8月的就业形势报告/大非农(ESR)。

>> 美国银行(Bank of America)的美国利率策略师梅根·斯威伯表示：“情绪发生了很大的变化，这让我感到惊讶。但是，到目前为止，数据还没有完全证明美联储今年将迅速、激进地降息。”

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图：2年期/10年期收益率曲线即将转正

02:30

由于美国出口远好于预期，大豆期货上涨

大豆价格在连续三周下跌后，本周有望走高，这得益于美国(US)的出口好于预期。

截至发稿时，芝加哥商品交易所(CBOT)11月交割期货合约上涨1.6%，为一周多来最大的盘中涨幅，收复了前一天的全部跌幅。

日内早些时候公布的数据显示，截至8月22日的一周，美国出口量增至247.2万吨，超过分析师预测，接近最高预期。为2023年7月以来的最高水平。

>> Marex Group的董事维尼休斯·伊腾表示：“即使最近价格上涨，价格绝对水平仍然很低，因此农民可能会选择储存，而不是出售。这可能会进一步推高价格，而此时中国(CHN)进口商正寻求在美国大选(2024 US Presidential Election)前购买更多美国的低价大豆，因担心特朗普(Donald Trump)胜选后双边贸易的不确定性。由于价格大幅下跌，中国买家正在增加进口，美国农民可能会囤积大豆，这将有助于稳定价格。最终，这将取决于进口商愿意为美国大豆支付多少钱。”

01:00

纳格尔：通胀可能反弹，欧洲央行降息不能太快

管理委员会成员，德国(GER)央行行长约阿希姆·纳格尔 表示，鉴于通货膨胀尚未可持续地向着央行的2%目标收敛，欧洲央行(ECB)应谨慎推进降息。他周四表示：“尽管消费者价格指数(CPI)在夏末的一段时间可能接近央行目标水平，但由于服务成本的持续强劲增长，通胀可能会再次反弹，并在2025年之前一直高于目标。我们需要小心，不能过快降低政策利率。我们还没有达到目标。虽然我们2%的目标在望，但我们还没有实现。”

日内早些时候，德国(GER)和西班牙(ESP)8月的CPI低于预期，这表明欧元区(Euro Area)20国的通胀率可能也低于2.2%的预测。欧盟统计局(EuroStat)将于周五公布这些数据。

纳格尔表示：“我们将继续密切关注即将公布的数据。我们正在彻底评估这些数据是否证实了我们对及时恢复2%目标的预期。”

距离欧洲央行下一次政策会议仅剩两周时间，几位管理委员会已经表示，9月12日可能会再次降息，不过也有委员表示还需要评估更多数据，还有委员表示尚未形成倾向性意见。

对此，纳格尔表示：“利率周期的转折点经常会出现激烈的争论。货币政策制定者在做出决定时总是面临一定程度的不确定性。这就是为什么他们之间的意见呈现多样性。”

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图：7月政策会议前后的欧元区数据好坏参半

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23:50

最新指标表明美联储可以逐步推动货币宽松，美债收益率全线上涨

美国(US)国债收益率小幅上涨，因为日内公布的数据强于预期，这促使交易员下调了对美联储(Fed)年内降息幅度的预期。

截至发稿时，主要期限国债的收益率上涨了3个基点左右。截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，9月美联储将会降息31个基点，即降息50个基点的概率为24%；预计年内总共降息近100个基点，这意味着剩余的三次会议中将有一次会降息50个基点。

日内早些时候美国商务部经济分析局(BEA)公布的国内生产总值(GDP)显示宏观增长高于预期，而美国劳工部(DoL)公布的申领失业保险金人数周报(UIWC)显示失业人数较上周小幅下降。 这些数据是所谓金凤花姑娘情景，好但没有过热，这意味着美联储可以谨慎行事。

>> 蒙特利尔银行全球资产管理公司(BMO Global Asset Management)的固定收益主管厄尔·戴维斯告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“我们确实看到利率将会下调，但不会是直线调整。如果10年期国债收益率达到4%，我们不会感到惊讶 - - 这是一个开始宽松周期的水平。”

>> E*Trade Financial的董事总经理克里斯·拉金表示：“今天上午的数据传达的信息是‘保持稳定’。每周申请失业救济人数略低于上周，GDP略有上调。经济似乎没有跌入悬崖，在当前市场上，好消息就是好消息。这里没有什么能让美联储考虑调整下个月降息的计划。”

>> eToro Global Markets的策略师布伦特·肯维尔表示：“这些数据可以让投资者放心，经济不会在经济悬崖上摇摇欲坠。虽然经济不一定能走出困境，但美国经济比许多人意识到的更具弹性。今天的报告应该让投资者相信，美联储仍然可以推动经济实现软着陆。”

>> LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇表示：“GDP报告中，通胀的向下修正伴随着支出的向上修正，为软着陆奠定了基础。”

>> Plante Moran Financial Advisors的首席投资官吉姆·贝尔德表示：“经济增长稳健，劳动力需求放缓，裁员并未大幅增长，通胀指标正在放缓。这是美联储扭转方向的坚实组合，也是潜在的金凤花姑娘情景，平息了经济衰退的担忧，并为潜在的软着陆提供了新的支持。”

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图：市场仍预计年内将总共降息100个基点

23:00

尽管股价下跌，但英伟达的财报表明AI的主题炒作仍完好无损

英伟达(Nvidia)的二季报(Q2 Financial Report)中所有指标都超出了预期，不过，不够完美 - - 没有达到华尔街分析师的最高预期，也逊于最近多个季度的强劲表现。

这使得市场陷入了短期的混乱 - - 财报发布后的几个小时。但很快，随着投资者认为该公司的财报数据实际上证明支撑人工智能(AI)主题炒作的核心因素仍然完好无损，市场情绪总体保持稳定，主要股指也没有下跌。

截至发稿时，英伟达股价下跌4%，标准普尔500指数上涨0.2%，斯托克600指数徘徊在创纪录水平附近，而德国(GER)DAX指数则升至历史新高。

这家芯片制造商的利润率超过50%，收入超过300亿美元，并承诺在未来几个季度的利润率更高。这些数字足以让投资者推定，各行各业对英伟达AI引擎的需求仍然强劲。

>> Kairos Partners的高级投资组合经理阿尔贝托·托基奥表示：“如果有人担心AI需求的潜在下行，那么这种担忧已经不存在了。当然，我们谈论的是一只大幅上涨的股票，但我们可以放心，该行业的需求仍然强劲。”

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的高级销售交易员威廉·马斯特斯表示：“英伟达的股价下跌可能是一种过度反应。投资者已经习惯了超常的业绩增长。真正的考验将是今天的正常交易时段，这将更清楚地反映客户对财报的态度。”

>> Piper Sandler的首席市场技术分析师克雷格·约翰逊表示：“随着市场的扩大，期货价格上涨。这不再只是关于七巨头(Magnificent 7)股票，英伟达没有严重推迟Blackwell发布，这让人松了一口气。”

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至8月23日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:27

  利比亚五个主要港口已停止石油出口作业

利比亚(LBA)东部五个港口已经停止出口石油，而产量也在进一步下降。

据知情人士透露，东部政府已经下令停止布雷加、埃斯塞德尔、拉斯拉努夫、祖伊蒂纳和哈里加港口的石油装载作业。

根据彭博社(Bloomberg)的计算，这些码头的总运能约为80万桶/日。

自8月26日东部当局表示将停止所有生产和出口以来，本周石油产量减少了一半以上，降至45万桶/日。而在月初该国最大油田Sharara被关闭之前，总产量为127万桶/日。

22:05

PHS报告解读：由于潜在买家观望情绪加重，成屋签约量创23年新低 

由于房价和抵押贷款利率继续高企，许多潜在买家暂时退出了市场，7月，美国(US)成屋签约销量降至23年来的最低水平。

房地产经纪人协会(NAR)公布的成屋签约销售月报(PHS)显示，7月，签约量较上月减少5.5%，相比之下，上月为增长4.8%；签约指数较上月下降4.1个百分点，至70.2%，为2001年以来的最低数据，低于彭博社(Bloomberg)对经济学家的调查中的所有估计。

“就业增长和库存增加的积极影响无法克服与即将到来的美国总统大选(2024 US Presidential Election)相关的负担能力挑战和一定程度的观望情绪。”NAR的首席经济学家劳伦斯·云表示。

近两年来，高抵押贷款利率和二手房库存不足是市场活动的主要抑制因素。尽管本月抵押贷款利率已降至一年多来的最低水平，但异常高的房价和挂牌量有限仍然让许多买家选择官网，他们希望这些条件能够进一步改善。

在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)最近发表评论后，30年期固定抵押贷款的合同利率现在低于6.5%，他上周表示，央行降息的“时机已经到来”。

“抵押贷款利率下降无疑会吸引买家进入市场，”云说。

美国四个地区的销售额都有所下降，尤其是中西部和南部。上个月，东北地区的降幅最小，云指出，新英格兰地区最近的表现比其他地区好。

22:00

房地产经纪人协会(NAR)成屋签约销售月报(PHS) [官方报告]

● 美国7月季调后成屋签约销售指数年率(%)

● 美国7月季调后成屋签约销售指数月率(%)

● 美国7月季调后成屋签约销售指数

21:15

随着鲍威尔确认即将降息，美元指数将创下今年最大月度跌幅

本月，市场对美联储(Fed)降息的预期基本固定，这导致所投资者大举抛售美元，并买入其他对手货币，推动美元指数暴跌。

尽管近日美元指数展开反弹，但本月跌幅仍高达2%以上，为今年的最大月度跌幅。对手货币中，纽元和瑞郎涨幅高达4%以上。

回顾本月的走势，月初日本央行(BoJ)加息推动了全球基于日元的套利交易的拆仓，美元指数数月来的最大跌幅；随后，该基石资产在美联储政策前景不明朗的情况下，横盘整理；然而，随着市场预期美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将在杰克逊霍尔央行年会基调转向鸽派，并最终兑现这一预期，美元指数跌势迅速走阔；本周，随着市场参与者预期美联储更可能稳步推进降息周期，美元指数企稳并展开反弹，但仅收复了此前跌幅的一小部分。

定价货币如此大的波动，在每天交易额7.5万亿美元的货币市场是罕见的，多数机构预计动荡即将或已经结束，美元指数将寻求建立一个交易区间，然后偏弱整理，任何趋势突破都不是短期内能够出现的。

>> 巴克莱(Barclays)的外汇策略师斯凯拉·蒙哥马利·科宁表示：“美元一直在美联储放松预期的推动下交易。这几乎是唯一的驱动力。”

>> 法国农业信贷银行(Credit Agricole)的外汇策略主管瓦伦丁·马里诺夫表示，对政策制定者将很快开始放松的信心使交易员更有勇气进行风险更高的投资。这刺激了对纽元等高收益货币的需求。美联储降息预期的增加有助于缓解美国和全球金融状况，从而提振风险情绪。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师文·拉姆表示：“因此，考虑到美元抛售的程度，它可能会试图收复最近的一些跌幅，但如果美联储的市场定价基本正确，那么美元的大幅反弹似乎很遥远。”

>> Manulife Asset Management的投资组合经理内森·托夫特表示：“鉴于美国经济基本面比世界其他地区相对较好，市场预期过于激进。我预计未来美元的跌幅将是有限的。我们没有很高的信心进行大额货币押注。例如，我可以看到人们买入瑞郎等货币背后的逻辑，但我们并没有积极参与这些交易。”

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图：随着美元指数承压下行，对手货币全面飙升

20:30

美国商务部人口普查局(BC)批发库存月报

● 美国7月批发库存月率初值(%)

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至8月24日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至8月24日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至8月17日当周续请失业金人数(万)

20:30

GDP报告解读：美国第二季度增长率上调至3%，受强劲的消费支出推动 

美国(US)经济第二季度的总体增长率比初步估计略高，因消费支出比更为强劲，抵消了其他部门的活动减弱。这至少表明该国并未陷入衰退，而在月初，许多市场参与者担心美国经济可能已经陷入衰退。

商务部经济分析局(BEA)公布的国内生产总值(GDP)数据显示，第二季度，GDP年化增长率为3.0%，高于此前估计的2.8%。经济的主要增长引擎 - - 个人支出 - - 增长了2.9%，而此前的估计为2.3%。

经济活动的另一个主要指标 - - 国内总产值(GDI) - - 增长了1.3%。GDP衡量的是商品和服务支出，而GDI衡量的是生产这些商品和服务所产生的收入和成本。两项指标的平均值为2.1%。

在2023年下半年加速后，今年迄今为止增长有所放缓。经济学家认为，随着高借贷成本的不利影响在整个经济中继续渗透，2024年剩余时间将进一步放缓。与此同时，随着通胀放缓，美联储(Fed)将于下个月开始降息，这可能会给住房和制造业等受借贷成本严重冲击的行业提供一些缓解。

消费支出上调反映了商品和服务的强劲增长。增长领先的是医疗保健、住房、公用事业和娱乐。与此同时，BEA下调了商业支出、库存、净出口、住宅投资和政府支出。

GDI数据包括企业利润数据。第二季度，调整后的税前利润增长了1.7%。非金融公司的税后利润占总增加值的比例前三个月的15.2%微升至第二季度的15.4%。

在通胀方面，美联储首选的指标 - - 个人消费支出价格指数(PCE) - - 较初步估计放缓0.2个百分点，至2.5%。核心PCE较初步估计放缓0.1个百分点，至2.8%。

美联储官员最近表示，由于通货膨胀已基本消退，他们更关注双重任务中的劳动力市场方面。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周表示，央行行长们“不寻求也不欢迎劳动力市场状况进一步降温”。最新的GDP报告预计将进一步推动美国央行的这种工作重心转变。

20:30

商务部经济分析局(BEA)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 美国第二季度实际GDP年化季率修正值(%)

● 美国第二季度GDP价格指数季率修正值(%)

● 美国第二季度核心PCE物价指数年化季率修正值(%)

● 美国第二季度消费者支出年化季率修正值(%)

● 美国第二季度GDP隐性平减指数季率-季调后修正值(%)

19:53

超级权重股英伟达的暴跌为什么没有导致主要股指下跌？

事实证明，英伟达(Nvidia)的二季报(Q2 Financial Report)不够完美引发的股价暴跌，并不构成，人们普遍预期的，整个股市的灾难性事件。

周四，这家科技巨头的股价在盘前交易中下跌了5.3%，此前其盈利未能达到投资者的最高预期。然而，尽管该股在标普500指数和纳斯达克100指数中的权重极大，但这两个指数仍然小幅上涨。截至发稿时，英伟达股价的跌幅收窄至3.6%。

一种解释是，英伟达衍生品持仓最近大幅下降导致对冲盘减少，从而对大盘的影响力减弱。根据彭博社(Bloomberg)的计算，虽然该公司的期权持仓仍占全市场单一股票期权的20%以上，但远低于5月和6月的50%或更多。

周五到期的英伟达五个最受欢迎的期权中有四个是看涨期权，唯一一个看跌期权 - - 行使价为110美元 - - 的名义价值仅为约7亿美元。股票目前的交易价格约为120美元，如果保持在这一水平之上，该合约可能会到期变得一文不值。

19:16

莱恩预计，欧元区的工资增长将在明年大幅放缓

首席经济学家菲利普·莱恩表示，欧元区(Euro Area)工人的工资增长是通胀的关键动力，将在2025年和2026年大幅放缓，这意味着欧洲央行(ECB)可以进一步降息。他在一次活动中说：“今年下半年工资仍将大幅增长，我们的薪酬趋势指数表明了这一点。但是，增长正在达到峰值，预计未来两年的增速将慢得多。”

两周后，央行将举行会议以决定是否进一步降息。最近几天，一些政策制定者支持这一举措，而其他人则表示他们需要看到更多信息。

上周，数据显示，第二季度谈判工资的增长有所放缓，这提高了人们对央行9月降息的预期。

彭博社(Bloomberg)调查的经济学家表示，周五的数据可能会显示，8月欧元区通胀率从上月的2.6%急剧放缓至2.2%。央行预计，到2025年底，通胀率将恢复到2%的目标水平，但认为前景存在很大不确定性。

投资者预计欧洲央行今年将再降息两三次，并在2025年采取进一步措施。

对于工资/通胀前景，莱恩指出：“在降低潜在物价压力方面取得了很大进展，突显出人们对薪酬增长放缓的预期日益高涨。这就是回归目标的信心来源。”

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图：欧元区通胀率即将跌至央行目标水平

19:13

分析：从卓越到优秀，英伟达的估值短期内可能已经达到峰值

英伟达(Nvidia)的二季报(Q2 Financial Report)必须完美，因为其市值在过去一年中增加了近2万亿美元。最终，表面上看起来超预期的报告仍然引发了抛售。

问题在于收入预测。虽然很容易超过分析师的平均预期，但与投资者在过去五份财报中的预期相比，差距要小得多。这一点，以及对新Blackwell芯片遭遇生产障碍的确认，足以使英伟达股价在周三财报公布后暴跌，周四进一步下跌。截至发稿时，英伟达的股价在早盘交易中下跌了4.7%。

英伟达是人工智能(AI)炒作的最大受益者，也是标普500指数今年上涨的核心动力，其难以达到过高预期的担忧将对更广泛的市场造成压力。

>> Spear Invest的创始人兼首席投资官伊万娜·德莱夫斯卡表示：“看到这些股价下滑并不完全令人惊讶，因为这是我们一段时间以来看到的最小跌幅。”

对该报告的反应表明，这家AI巨头的估值可能暂时达到顶峰，至少在人们对Blackwell芯片的可用性有更多了解之前是这样。首席执行官黄仁勋表示，当制造反弹时，供应将充足，但他的言论并没有平息人们的担忧。

本月早些时候，由于宏观经济和对AI大额支出回报不利的担忧，英伟达股价从大幅抛售中反弹，周三收盘时市盈率(P/E)为37倍。根据彭博社(Bloomberg)的数据，这比6月的44倍的近期高点有所下降。

英伟达对第三季度收入的预测为325亿美元，比分析师的平均估计高出6亿美元。尽管如此，这是自2023年2月以来与预期差距最小的一次，而当时英伟达的市值为5000亿美元。周三收盘时，其市值约为3.1万亿美元。

>> U.S. Global Investors的首席交易员迈克尔·马图塞克表示：“AI炒作仍将继续，但我认为人们对我们近期的预期有点过于兴奋，有点过于夸张。”

该报告为动荡的财报季画上了句号，并突显了人们的期望有多高。无论如何，其最新报告意味着其估值可能短期内很难大幅上升，因为与此前的远超预期的财报相比，这一次的报告太弱。最终，从好的方面来说，这一次小范围的动荡可能会部分平息对AI泡沫的担忧，至少短期来看是这样。

>> 贝莱德(BlackRock)的首席投资组合经理托尼·金表示：“人们说这些AI硬件股票处于巨大的泡沫中，但它们的市盈率不到40倍。这与互联网泡沫时期100倍的市盈率形成了鲜明对比。”

另一方面，在一些分析是看来，英伟达的二季报无懈可击。首先收入和利润轻松预期超出华尔街预期；第二，市场对下一代旗舰芯片的有关担忧已经做出了解释/或解决；第三，该公司宣布了500亿美元的股票回购(Stock Repurchase)。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师约瑟夫·摩尔表示：“随着卓越变得平凡，预期变得更加具有挑战性。考虑到当前环境的过渡性质，这仍然是一个非常强劲的季报。”

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图：英伟达的估值可能在短期内已经达到上限

18:50

随着供需进一步失调，柴油炼油利润率创15个月新低

衡量欧洲柴油生产盈利能力的一个关键指标处于15个多月来的最低水平，这可能会促使炼油厂减产。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，周四早些时候，柴油裂解价差(Crack Spreads)跌至14.22美元，这是去年5月以来的最低水平。

本月，由于消费疲软和大量船货到港，利润率一直呈下降趋势。预计2024年欧洲对柴油的总体需求将比新冠肺炎疫情全球爆发时还要低。

柴油期货也处于不断深化的期货溢价(Contango)结构中，表明现货供应过剩。本周，9月/10月柴油期货价差降至5美元。这是自2022年底以来的最低价差。

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图：柴油/原油溢价跌至去年5月以来的最低水平

18:05

HBD报告解读：竣工量暴跌至疫情全球爆发以来最低水平，表明房地产活动将继续对英国的总体增长构成拖累 

英国(GBR)的房屋竣工量降至2020年疫情全球爆发以来的最低水平，这表明房地产市场活动将继续拖累总体增长。

英国国家统计局(ONS)公布的房屋建筑数据(HBD)显示，第一季度，竣工量降至31670套，这是去年抵押贷款利率飙升后房地产市场大幅放缓造成的；较2023年第四季度下降了25%，较去年同期下降了15%。

这些数字暴露了新工党政府面临的挑战，工党承诺在五年内将英格兰的净新增住房数量 - - 包括改建和新建 - - 增加到150万套。

考虑到住房开工和竣工之间的延迟，数据表明，在共党赢得7月4日大选后，住房竣工活动受到抑制。第一季度房屋开工量为23730套，略高于2023年第四季度创下的15年低点，但仍比一年前下降了近40%。

工党计划通过改革规划体系来刺激住房建设并推动经济增长。保守党政府努力实现自己的承诺，即到20世纪20年代中期每年将住房供应增加30万套，然而仍然未能覆盖需求，并最终导致年轻选民抛弃了该党。

调查数据显示，随着住房市场复苏步伐的加快，近几个月来住房建设活动有所回升。野村证券(Nomura Securities)的经济学家估计，工党每年交付30万套住房将使国内生产总值(GDP)提高0.8%。

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图：高抵押贷款利率压制下，英国的房屋竣工量继续暴跌

18:00

麦格理集团：随着页岩钻探距离的飙升，美国石油产量年底将升至1390万桶/日

美国(US)二叠纪和巴肯盆地的石油钻井平台的钻探距离升至13年来的最高水平，促使麦格理集团(Macqu-arie Group)的分析师沃尔特·钱塞勒预测，该国的原油产量将超过大多数共识。

在截至6月的一年里，德克萨斯州和新墨西哥州米德兰盆地的钻井平台平均钻探距离为47英里。麦格理估计，这接近2011年的最高水平。在北达科他州更成熟的巴肯地层中，钻探平均距离连续四个季度达到创纪录的57英里。

自新冠疫情以来，钻井工人已将油井的水平钻探距离延长了三英里或更长，这被认为是去年产量实现了创纪录的100万桶/日惊人增长的主要动力。

钱塞勒表示：“页岩区块的潜在活动具有弹性，最终应能推动产量出现有意义增长。尽管钻井平台数量显示下降，但活动仍处于较高水平。我们预计，到今年年底，美国的产量可能达到创纪录的1390万桶/日，较去年增长60万桶/日。”

17:58

铁矿石的“非理性”反弹引发了中美媒体的警告

国际铁矿石期货价格在10天内上涨了10%以上，突破100美元大关，这一涨势与行业参与者和投资者的观察到的十分疲软的行业现状完全背道而驰，引发了中美媒体的警告。

日内早些时候，中国冶金报(China Metallurgical News)报道称，铁矿石价格容易上涨，但很难下跌，这会反复吞噬行业利润，今年的情况甚至更糟。此前，华尔街日报(WSJ)专栏文章称，目前铁矿石价格的上涨缺乏根本支撑，这一飙升不合理；并表示，充足的供应、疲软的需求、高库存和低开采成本将在2024年剩余时间继续对该商品造成压力。

本周早些时候，中国宝武集团和矿业巨头必和必拓(BHP Billiton)在财报中表示，作为最大的铁矿石买家，中国钢铁行业正处于严重的危机之中，前景指向需求疲软，价格下跌和供应上升，在这种情况下，对铁矿石的需求将会放缓。然而，就是在这些警告成为财经媒体头条之际，铁矿石的反弹反而加速了，令市场参与者十分困惑。

8月19日，这轮反弹启动，如果一定要找到触发因素只能说是美元指数跌破当时的底部盘整区间，须知，这次反弹并非铁矿石，而是全线大宗商品，包括农产品和其他基本金属；回顾这一点的意义在于，如果触发因素是美元指数-美联储(Fed)降息预期升温，那么现在，美元指数已经触底反弹，因为对美联储9月降息25个基点的预期已经固定，这意味着利多因素转为利空；总之，这一轮涨势的逆转可能随时发生。但是，对于中长线投资者来说真正重要的是，近期的反弹更可能是空头回补推动的，这意味着他们认为100美元以下的水平是不可持续的。

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图：铁矿石在跌至2022年以来最低水平后强劲反弹

17:52

随着对美联储降息的预期基本固定，人民币兑美元收复了今年的全部跌幅

中国(CHN)在岸人民币收复了今年的全部跌幅，因为投资者预计随着美联储(Fed)降息，资本将回流中国，从而压低美元汇率。

截至发稿时，人民币兑美元汇率上涨0.5%，至7.0905，为去年12月以来的最高水平。

>> 澳新银行(ANZ)的亚洲研究主管吴勋表示：“如果我们开始看到出口商出现羊群行为，短期内有可能出现更大的升值。7.10是一个关键的水平，因为一个明显的突破确实会是目标指向7.00。”

>> Eurizon SLJ Capital的首席执行官斯蒂芬·金表示 ：“随着美国降息，中国企业可能会有1万亿美元的美元兑换成人民币，这可能会使人民币升值10%。”

>> 巴克莱(Barclays)的策略师乐檬·张表示：“如果出口商认为美元兑人民币汇率在短期内已经见顶，那么持续下跌至7.10可能会引发更多的兑换流量。”

这一市场发展应该受到中国人民银行(PBoC)的欢迎，意味着央行将有更多空间放松货币政策，而不必担心货币贬值和资本外流。在过去一年的大部分时间里，货币当局采取了许多措施以阻止人民币汇率迅速下跌，因为中美利差巨大和国内基本面不利导致对美元的需求激增和人民币下行压力加剧。

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图：人民币兑美元飙升至7.1，收复了今年的全部跌幅

17:38

帕察利季斯：如果通胀发展与央行预测一致，欧洲央行可以继续降息

管理委员会成员，塞浦路斯(CYP)央行行长克里斯托杜洛·帕察利季斯表示，如果经济预测继续保持不变，欧洲央行(ECB)可以进一步下调政策利率。他在接受当地媒体采访时说：“通胀率一直在下降，因此货币政策正在取得成功。如果欧洲央行的预测继续实现，那么没有什么能阻止管理委员会降低利率。”

他强调称：“政策制定仍然依赖于数据。”

对于利率前景，他说：“利率可能处于下降模式，但这取决于数据是否符合欧洲央行的预测。”

17:26

中国央行购买了4000亿元展期的特别债券，或旨在预防流动性冲击 

周四，中国人民银行(PBoC)从市场上购买了特殊政府债券，预计此举将防止市场流动性突然收紧。

央行在周四的一份声明中表示，央行从一级交易商手中购买了4000亿元人民币的债券。中国财政部(MOF)在日内早些时候表示将这些到期票据出售给指定的国内银行。

此举正受到关注，因为交易员们正在考虑央行何时或是否会开始交易债券以影响政府债券收益率。但周四的行动并不符合这一目的。

自周三晚些时候以来，随着央行在其网站上创建了一个关于“买卖政府债券”的子栏目，人们对央行开始在二级市场交易债务的预期已经升温。7月，央行表示，通过与贷款人的协议，它拥有“数千亿元”的证券可供处置，这表明该行准备出售这些证券以抑制债券上涨。

央行通过在拍卖后从银行购买债券，中国可以限制对流动性状况的任何冲击，因为任何大规模发行理论上都可以由央行吸收。

财政部一周前披露了展期计划，并提到央行将进行相关的公开市场操作。财政部在另一份通知中表示，发行模式是前几年类似做法的延续，这些操作不会增加中国的财政预算。

此举是财政部在2007年发行该债券后第二次展期。与其他批次一样，这些特殊债券是当时为成立中国主权财富基金中国投资公司而筹集的1.55万亿元资金的一部分。

17:10

降息和部分权重股涨幅扩大的推动下，DAX指数再创新高

德国(GER)DAX指数创下新纪录，因投资者预计欧洲央行(ECB)将继续放松政策，以扭转当前疲软的经济增长趋势，同时，外资的加速流入也构成主要提振。

截至发稿时，DAX30指数上涨0.8%，至18936.04点，超过了5月15日创下的历史新高。

DAX指数今年迄今已上涨13%，涨幅与意大利(ITA)基准指数持平，远超法国(FRA)基准指数。相比之下，欧洲大盘指数 - - 泛欧斯托克600指数 - - 涨幅为9%。

>> Wisdomtree Investments的宏观经济研究主管阿奈卡·古普塔表示：“德国再次被证明是欧洲股市的隐形冠军。鉴于成长型股票的权重较大，特定行业的驱动因素可能导致其表现优异。”

>> 晨星(Morningstar)的欧洲市场策略师迈克尔·菲尔德表示：“投资者再次开始相信，西方世界降息的方向已经确定。此外，我们毫发无损地走出了财报季(Earnings Season)，这足以重振投资者的乐观情绪，推动市场达到高点。”

西门子能源和莱茵金属是2024年德国基准指数中涨幅最大的公司，分别上涨了110%和89%。与此同时，在全球科技股反弹的情况下，DAX指数市值最大的公司SAP上涨了42%。

德国股市仍面临风险。彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师本周早些时候表示，由于中国(CHN)经济放缓和欧洲复苏乏力，DAX指数在今年剩余时间可能难以进一步上涨。

>> 瑞银集团(UBS Group)的德国首席投资官马克西米利安·昆克尔表示：“对即将到来的美国(US)经济衰退和地缘政治升级的担忧消退，以及一些权重较大的股票的积极发展，似乎是DAX指数近期表现的主要驱动力。”

随着DAX指数刷新记录，人们的注意力将转向斯托克600指数和英国(GBR)富时100指数，这两个指数也接近峰值。

17:05

月度经济报告解读：政府上调对经济状况评估，表明日本央行最近的加息是适当的 

日本(JPN)政府15个月来首次上调了月度经济评估，理由是出现了消费复苏的迹象。

内阁府(CAO)公布的月度经济报告显示，8月，经济正在以温和的速度复苏，只有部分地区处于停滞状态。7月，停滞的情况更加普遍。

政府一年多来首次上调了对消费支出的看法，指出商品支出具有弹性。它还两年多来首次修订了住房建设活动的评估。

政府的新观点是在早些时候的数据显示，在国内需求复苏的背景下，日本经济在第二季度总体活动反弹至增长区间。在截至6月的三个月里，私人消费在五个季度内首次回升，部分原因是最近工资的稳健增长和首相岸田文雄的退税政策实施。

周四报告中描述的经济形势改善为日本央行(BoJ)7月决定加息和削减债券购买提供了一些支持。行长植田和男上周在议会听证会上表示，由于经济正按照他们的预期发展，该行决定加息，并称调整是适当的。

日本央行副行长冰见野良三周三表示，只要通胀与央行的观点一致，日本央行就将加息，这与植田的观点一致，并强化了进一步紧缩政策仍在考虑之中的信息。

经济状况的好转为执政的自民党提供了有利条件，该党将于下个月举行总裁选举。

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图：退税、工资增长推动了日本家庭的可支配收入增加

17:00

BCS&CCI报告解读：奥运会提振了服务业活动，欧洲区景气度反弹 

由于工业和服务业活动改善，欧元区(Euro Area)经济景气度连续第二个月小幅上升。

欧盟委员会(EC)公布的商业和消费者调查报告(BCS)显示，8月，景气指数较上月上升0.8个百分点，至96.6%，高于彭博社(Bloomberg)调查中经济学家的预测。

工业信心和服务业指数均上涨，而消费者信心下降。

尽管有迹象表明，20国货币集团的扩张似乎正在减弱，但景气度状况却出现了好转。宏观状况减弱的主要原因是该地区最大的经济体德国(GER)，其产出在4月至6月期间意外萎缩。除了巴黎奥运会带来的暂时提振外，标普全球的商业调查显示，私营部门的潜在活动也面临压力。

一些提振可能来自货币政策放松，在7月意外上升后，通胀将恢复下行趋势。预计欧洲央行(ECB)将在9月12日将存款利率再下调25个基点，至3.5%。

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图：经济景气度再次改善

17:00

欧盟委员会(EC)消费者信心指数(CCI) [官方报告]

● 欧元区8月消费者信心指数终值

17:00

欧盟委员会(EC)商业和消费者调查报告(BCS) [官方报告]

● 欧元区8月经济景气指数

● 欧元区8月工业景气指数

● 欧元区8月服务业景气指数

17:00

瑞银：因房地产市场低迷和政府无意实施重大刺激，预计中国今年的增长率为4.6%

中国(CHN)的年度增长目标对经济学家来说似乎越来越遥不可及，随着消费支出放缓以及政府无意实施重大刺激，有一个头部银行下调了对中国的经济展望。

瑞银集团(UBS Group)表示，由于房地产市场低迷和紧缩的财政政策抑制了经济活动，预计中国今年的国内生产总值(GDP)将增长4.6%，而此前的预测为4.9%；预计2025年的增长率为4.0%，低于此前的4.6%。

包括王涛在内的瑞银经济学家在一份报告中写道：“我们预计，房地产活动疲软对整体经济的拖累将大于此前的预期，包括对家庭消费的抑制。”

瑞银表示，尽管自2022年底以来，中国一直在放松政策以重振房地产市场，包括降低首付要求、降低抵押贷款利率和减少购房限制等措施，但这些措施的影响有限。报告称：“近年来，中国的房地产供需基本面发生了变化，在家庭收入增长疲软的情况下，市场信心较低，库存水平较高，而去库存推进缓慢。我们预计新开工的情况要到2026年年中才会触底。”

在4月至6月中国经济增速放缓至五个季度以来的最低水平后，一些机构下调了对中国经济的预测。摩根大通(JPMorgan)和野村证券(Nomura Securities)预计今年的GDP将增长4.6%和4.5%。

彭博社(Bloomberg)追踪的74位分析师中，有51位预计今年的增长率可能低于5%。

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图：中国新房销售持续低迷

15:50

欧洲天然气涨势加速，受到近期供应中断风险的推动

由于欧洲天然气市场正面临一系列短期风险，推动价格在供暖季节开始前逐步走高。

截至发稿时，欧洲天然气期货上涨0.3%，至36.83欧元/兆瓦时。

最大供应国挪威(NOR)刚刚开始对关键设施进行年度维护，这项工作通常会比计划时间更长。与此同时，在乌克兰(UKR)军队入侵一个天然气关键站点后，交易员正在监测俄罗斯(RUS)经乌克兰过境天然气的任何潜在中断。

>> Energy Aspects的欧洲天然气和全球液化天然气主管詹姆斯·沃德尔表示：“因此，早期中断给价格带来了大量上行风险。”

衍生品市场也出现了这种动态，10月看涨期权的费用比1月更高。

美国(US)正处于飓风季(Hurricane Season)，这对该国的液化天然气(LNG)生产和出口构成持续威胁，尽管目前大西洋地区没有酝酿重大风暴。另外，在高温和用电需求飙升之际，亚洲对LNG的需求仍然强劲。

目前，欧洲充足的库存缓冲10月冬季开始的需求飙升风险。除非亚洲秋季对LNG的需求仍然很高，否则欧洲也可能获得更多的LNG交付。

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图：欧洲天然气近期供应中断的风险推动价格持续走高

15:05

CPI报告解读：西班牙通胀创一年来新低，预示欧洲区通胀将进一步放缓 

西班牙(ESP)通胀率降至一年来的最低水平，这可能预示着整个欧元区(Euro Area)的通胀将同步放缓，并对欧洲央行(ECB)的进一步降息提供了支持。

西班牙统计局(INE)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，8月，CPI较去年同期上涨2.4%，这低于彭博社(Bloomberg)对经济学家调查中2.5%的中位数估计。

通胀连续第三个月放缓得益于成品油以及食品和非酒精饮料的价格下降。而核心CPI同比涨幅也放缓至2.7%。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家安娜·安德拉德表示：“西班牙通胀在8月再次下降，下个月可能会触及欧洲央行2%的目标。但不会持续太久。在推动了通胀的大部分放缓之后，能源成品的基数效应将在今年晚些时候开始朝着相反的方向发挥作用。我们预测，到年底，整体通胀率将逐渐回升至略低于3%，这也受到减税政策逆转的推动。”

分析人士认为，西班牙的数据是欧元区20国通胀普遍下降的一部分。周四晚些时候公布的数据将证实该地区最大的经济体德国(GER)是否也是如此。周五包括法国(FRA)、意大利(ITA)和整个欧盟(EU)的报告，据估计，本月CPI同比上涨了2.2%，而7月为2.6%。

周四公布的数据显示，德国各州的通胀放缓，导致交易员略微提高了对欧洲央行降息空间的预期，预计到年底将下调69个基点。德国国债反弹，欧元兑美元抹去早些时候的涨幅，跌至1.1072。

在政策制定者表示对此举持开放态度后，欧洲央行9月12日再次降低借贷成本的可能性似乎更大。

在西班牙，政府一直在逐步取消与俄乌战争相关的能源补贴。由于旅游业和出口强劲增长，该国整体经济状况良好。就业创造也很强劲，失业率接近17年来的最低水平。

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图：西班牙通胀创一年来新低

15:05

由于德国电动汽车销量暴跌，整个欧洲的汽车销售停滞不前

由于该地区最大的汽车市场德国(GER)对电动汽车(EV)的需求进一步减弱，7月欧洲的汽车销量大致持平。

欧洲汽车制造商协会周四公布的数据显示，上个月新车注册量仅比去年同期增长0.4%，达到103万辆。尽管法国(FRA)和英国(GBR)等国的EV销量有所增长，但这些增长不足以抵消德国37%的下降。

欧洲EV销量已连续数月下滑，部分原因是政府削减了购买EV的补贴。德国在12月中旬突然终止了EV补贴，同时，该国持续的经济下行趋势给消费支出带来了压力。

需求的下降导致汽车制造商推迟了换代内燃机汽车的计划。

大众汽车公司正在寻求更深入的成本削减，可能关闭布鲁塞尔的奥迪EV工厂。该地区第二大制造商Stellantis的首席执行官在今年上半年利润几乎减半后，对该公司表现不佳的品牌发出了警告。

梅赛德斯-奔驰集团也下调了今年的利润率预测，并表示内燃机汽车向EV的过度可能比预期的要长。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师吉莉安·戴维斯表示：“鉴于除了首批采用者之外，缺乏激励措施和消费者兴趣，EV注册量的增长可能会继续放缓。”

欧洲EV市场的前景因与中国(CHN)的贸易紧张局势而进一步复杂化。欧盟(EU)指责北京不公平地补贴其EV行业，并宣布对从该国进口的EV征收额外税。这些关税已经生效。

上个月，EV占该地区总销售额的13.6%，低于去年的14.5%。汽油动力汽车的销量下降了8.4%，而柴油汽车的销量则下降了11%。混合动力车是本月涨幅最大的车型，注册量增长了24%。

特斯拉(Tesla)在该地区的销售额继续下降，7月下降了15%。今年前七个月的销售额下降了12%。

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图：7月欧洲的汽车销量仅增长0.4%

13:00

日本内阁府(CAO)消费趋势调查报告 [官方报告]

● 日本8月家庭消费者信心指数

11:35

“公开市场国债买卖”正式进入中国央行的货币政策工具箱

中国人民银行(PBoC)在其网站上为其债券交易业务创建了一个新板块，引发了人们对其可能很快开始买卖主权债务的猜测。

周三晚些时候，央行官网在 - - 首页→货币政策司→货币政策工具→公开市场业务 - - 这个子栏目中，增加了“公开市场国债买卖业务公告”。此举表明，买卖国债已经正式进入央行货币政策工具箱。

随后，出现了各种分析央行意图的观点：有人认为，央行可能很快会出售部分资产以抑制债券涨势，而另一些人则认为，央行将从银行那里购买债务。

>> 中信证券(Citic Securities)的首席经济学家明明表示：“此举意味着央行看到了一个很好的窗口，可以在公开市场上开始定期买卖政府债券，并改善货币和财政政策的协调。此举对实体经济有利。”

7月，央行表示，通过与贷款机构的协议，它有“数千亿元”的证券可供借入，这表明货币当局准备通过出售这些证券以遏制债券涨势。然而，关于这一点的进一步政策指导很少。

至少在8月中旬之前，央行似乎更可能展开此类操作，因为政府债券无法阻挡的涨势导致监管当局对金融机构进行压力测试以限制风险，并促使他们向投机者发出严厉的口头警告。

但上周，中国财政部(MOF)表示，央行可以与周四参与特别债券私人展期拍卖的相关银行进行公开市场操作。在这种情况下，央行可能会购买债券，以尽量减少对市场流动性的影响。它至少在2022年和2017年采取了类似的举措。

无论央行做什么，这种猜测都突显出在债务市场波动之际对监管行动的警惕。本月早些时候，由于投资者继续抢购政府债务，收益率跌至历史低点，随后因担心监管升级而反弹。

周末，彭博社(Bloomberg)报道称，知情人士表示，央行看到了债券飙升的风险，并认为长期收益率的持续下滑是不可持续的；然而，央行强调其没有也不会寻求禁止合法投资或交易其政府债券。

截至发稿时，10年期政府债券收益率上涨1个基点，至2.16%。

>> 法国外贸银行(Natixis)的高级经济学家加里·恩格表示：“央行正试图向市场释放政策信号，表明它希望提高政策透明度。这为未来的政府债券交易奠定了基础。”

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图：中债基准收益率今年多次刷新历史新低

10:08

随着跌幅进一步扩大，铝价近期的凶猛涨势或已终结

铝的跌幅进一步扩大，因对中国(CHN)需求疲软的担忧挥之不去，而供应仍然充足；这可能意味着该金属近期的凶猛涨势已经结束。其他工业金属也同步下跌。

自周二收盘以来，铝价格已下跌近4%，回吐了本月的全部涨幅。其现货价格与伦敦金属交易所(LME)三个月合约的价差扩大至29美元，这表明全球现货供应充足。

>> 广州期货的分析师表示：“铝供应量仍在上升，而中国下游需求复苏有限。预计铝将小幅下跌。”

截至发稿时，LME铝价下跌1.5%，至2458美元，将本月涨幅收窄至7.3%，不过这仍是工业金属中最大的单月涨幅。铜和锡分别下跌了0.4%和1.5%。

09:05

BSO报告解读：突然降息的推动下，新西兰商业景气度出现爆炸式增长 

在新西兰储备银行(RBNZ)开始降息后，新西兰(NZL)的商业信心在8月飙升至10年来的最高点。

澳新银行(ANZ)公布商业前景调查报告(BSO)显示，8月，商业信心较上月飙升23.5个百分点，至50.6%，为2014年5月以来的最高水平。同时，企业现况指标飙升至七年来的最高水平。

报告显示，尽管上调价格的意向有所增加，但通胀预期自2021年中期以来首次降至3%以下。

8月14日，纽储行下调了官方现金利率，此举远早于央行此前提供的指导，称经济放缓使通胀将更确定地恢复到目标水平。

“情况肯定在好转，尽管对许多公司来说是仍处在一个相当黑暗的时期。早在央行下调利率之前，月初的反应就已经很明显了，人们对这一快乐日子的期待无疑起到了作用。”澳新银行表示。

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图：新西兰商业信心创10年新高

09:00

澳新银行(ANZ)商业 前景调查报告(BSO) [官方报告]

● 新西兰8月ANZ商业信心指数

● 新西兰8月ANZ商业活动前景指数

06:50

二季报公布后，英伟达暴跌8%而纳指期货仅下跌0.6%

美国(US)股指期货下跌，此前英伟达(Nvidia)公布的收入预测低于分析师的最高预期，这可能加剧了人们对人工智能繁荣可持续性的担忧。

截至发稿时，纳斯达克100指数期货下跌0.6%，标准普尔500指数合约下跌0.3%。

英伟达的股价在盘后交易中下跌了8%以上，在二季报(Q2 Financial Report)中，该公司的收入预测低于华尔街的最高估计，同时，称其新Blackwell芯片的生产遇到一些问题。

>> Robeco Institutional Asset Management的亚太股票主管约书亚·克拉布表示：“分析师的预期真的很高，这迟早会发生。人工智能(AI)概念股 将面临更艰难的一天。”

>> Vital Knowledge的创始人亚当·克里斯萨弗里表示 ：“市场可能会对这家芯片制造商的业绩不如之前的报告那么出色感到失望，但在持续的强劲增长的支持下，这似乎只是短期的混乱。增长放缓是极难进行量化评估的，全世界都意识到了这一点。”

周三，在英伟达发布报告之前，美国股市下跌，表明投资者对该公司二季报的负面意外保持警惕。然而，股指期货有限的跌幅表明，进一步下跌将受到英伟达总体仍然有利的前景的限制。

>> TD Cowen的分析师马修·拉姆齐表示：“英伟达管理层保证，预计Blackwell芯片将在第四季度带来数十亿美元的收入，这一保证很重要，应该能消除最坏的情况。”

05:05

财报解读：英伟达的所有业绩指标均超出预期，但有两点引发了投资者的担忧

英伟达(Nvidia)的收入预测低于华尔街最乐观的估计，这引发了人们对其增长正在减弱的担忧。

在二季报(Q2 Financial Report)中，该公司表示，第三季度收入预计为325亿美元。尽管分析师预测平均为319亿美元，但最高估计是379亿美元。该公司还表示，其备受期待的新Blackwell芯片正在克服生产方面障碍。

财报公布后，该公司股价暴跌8%。

这一业绩指导可能会抑制人工智能(AI)的狂热炒作，这轮炒作已经使英伟达成为全球市值第二大的公司，该公司股价在2023年上涨239%，今年的涨幅仍高达100%以上。

Blackwell是市场的关注焦点。此前，投资者担心新的旗舰芯片设计和生产都出现了问题，该公司在财报会上表示，生产确实存在问题，但正在做出调整以提高其制造良率；并称，预计该产品将在第四季度带来数十亿美元的收入。

“对Blackwell的期待令人难以置信，”首席执行官黄仁勋在一份声明中说。

英伟达公布了一系列打破华尔街预期的季报，尽管分析师继续提高预期，但上调幅度一直呈下降趋势。

该公司的大部分业务来自一小部分客户。约40%的收入来自大型数据中心运营商，如谷歌(Alphabet)和元宇宙(Meta)，这些公司正在向AI基础设施投入数百亿美元。

尽管元宇宙和其他公司在本财报季增加了AI的资本支出预算，但人们担心正在建设的基础设施超过了当前的需求。这可能会导致泡沫。但英伟达的黄坚称，这只是技术和经济新时代的开始。

人们的预期很高。英伟达是今年标普500指数中表现最好的股票，其涨幅远高于其他芯片公司。该公司的市值超过3万亿美元，与排在该公司后面的10家最大芯片公司的市值之和大致相同。

截至7月28日的第二财季，英伟达的收入翻了一番多，达到300亿美元。每股盈利(EPS)为0.68美元。分析师此前预计销售额约为289亿美元，EPS为0.64美分。

英伟达的数据中心部门 - - 目前是其最大的收入来源 - - 上个季度创造了263亿美元的收入。游戏芯片收入为29亿美元。分析师此前预期是251亿美元和27.9亿美元。

预计Blackwell在未来几个月推出时将推动新一轮的增长。分析师淡化了对发布延迟的担忧，指出市场对其当前一代产品的需求仍然巨大。这可以帮助英伟达应对任何延误，而不会造成重大财务损失。

在描述其与Blackwell相关的挑战时，该公司表示必须改变生产步骤以提高产量；但同时强调称，该芯片的产量将在第四季度增加，并持续到下一财年。

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23:50

中国要求贸易商减少进口大麦和高粱，以提振国内谷物价格

中国(CHN)政府要求国内贸易商减少进口外国谷物，因为充足国内外供应和低于预期的需求导致价格暴跌，并威胁到其支持当地种植者的长期政策。

据知情人士透露，北京本周召集主要进口商开会，建议他们停止进口大麦和高粱。此举是中国为缓解国内供应过剩和提振当地价格而做出的最新努力。

中国是世界上最大的大麦和高粱买家，任何持续的进口限制都将对澳大利亚(AUS)和美国(US)等主要出口国的农民造成打击。今年早些时候，随着当地供应的增加，政府要求贸易商限制玉米进口。

知情人士表示，已经预订的大麦和高粱不受影响，新措施可能会对11月到明年的进口造成影响；目前预定的货物将于10月和11月抵达。

中国进口高粱和大麦用于动物饲料，主要是作为玉米的替代品。高质量的大麦也被用来酿造啤酒。北京根据年度关税配额制度管理玉米和小麦的海外采购，但大麦和高粱没有官方配额。

目前中国玉米、高粱和大麦的价格都接近三年多来的最低水平。南部港口的玉米库存接近两年来的最高水平。2024年前七个月，高粱进口量为521万吨，几乎是去年同期的两倍。美国的供应占总量的80%以上。大麦进口量增长了67%，其中大部分来自澳大利亚，此前北京取消了对货物的禁令。

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图：政府要求贸易商限制进口以提振国内价格

23:00

受到宏观状况疲软的压制，LME基本金属同步暴跌

在美元走强、需求担忧挥之不去以及美联储(Fed)降息路线仍不确定的压制下，基本金属价格暴跌。

截至发稿时，伦敦金属交易所(LME)的铜和铝分别下跌1.9%和2.3%，均为一个月以来的最大单日跌幅。

>> 荷兰国际集团(ING)的大宗商品策略师埃瓦·曼蒂表示：“工业金属价格的上涨受到宏观驱动因素的限制，包括持续的对中国(CHN)需求的担忧。展望未来，价格可能会继续波动。”

中国对工业金属的需求受到该国房地产深度放缓和经济信心疲软的打击。周一公布的数据显示，铝库存处于2019年以来的最高水平。现货铝锭的交易价格也低于当地期货基准，这表明市场疲软。

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图：LME金属期货暴跌

22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至8月23日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至8月23日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至8月23日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至8月23日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至8月23日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至8月23日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至8月23日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至8月23日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至8月23日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至8月23日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至8月23日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至8月23日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至8月23日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

18:32

前瞻：英伟达的二季报将考验标准普尔500指数的4万亿美元反弹

自ChatGPT发布以来的大约两年里，英伟达公司(Nvidia)的市值上涨了近3万亿美元，几乎重塑了美国(US)股市，使这家人工智能(AI)芯片制造巨头成为了一系列股票指数的超级权重成分股。

在本月早些时候的股市暴跌和随后的反弹中，华尔街见证了这种影响，标准普尔500指数在8月5日至8月23日期间市值反弹了4万亿美元，因为英伟达的股价在短短三周内飙升了28%以上。现在，由于该公司的二季报(Q2 Financial Report)计划在周三收盘后公布，交易员们将紧盯着显示器，为任何剧烈波动做好准备。

从期权市场定价来看，英伟达的业绩预计将使其股价向两个方向波动近10%，涉及3000亿美元的市值增加/蒸发。这只是它自己的股票。这家芯片制造商在标准普尔500指数中占6.7%的权重，是仅次于苹果(Apple)的第二大权重股。它在纳斯达克100指数中的权重也超过8%，在费城半导体指数中占14%。

>> Gabelli Funds的投资组合经理约翰·贝尔顿表示：“英伟达显然是投资者评估AI基础设施部门状况的最简单的方式。因此，其财报受到关注，因为它们可以直接解读AI价值链中的许多公司。”

▌看什么？

销售增长将成为英伟达财报的焦点，此前谷歌(Alphabet)和亚马逊(Amazon)等头部AI概念股的报告显示，巨额资本支出只是带来了很小的收入增长。相反，五个季度以来，英伟达的业绩远远超出了预期，并承诺未来将有更大的增长。须知，这些巨头的开支的一大部分将进入英伟达的收入账，所以很简单，如果英伟达收入并未出现新的超预期增长，将会引发对整个AI炒作的质疑。

>>Banríon Capital Management的创始人兼总裁莎娜·西塞尔表示：“这不应该成为经济的风向标。但由于股票的规模和对整体市场的影响，它事实上就是风向标。”

分析师预计，英伟达的季度收入约为290亿美元，是一年前报告的两倍多；他们预计未来销售指导将再次提高。但有一个新的问题 - - 由于有报道称存在延迟和设计缺陷，该公司不得不对其下一代Blackwell芯片进行更新。该公司在8月初表示，下半年产量有望增加。

>>彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师昆扬·索巴尼表示：“对Blackwell芯片延迟上市的担忧可能会对2025财年的预期产生压力，使管理层的评论 - - 尤其2025年前景 - - 变得至关重要。”

>>Kurv Investment Management的首席执行官霍华德·陈表示：“在电话会议上对Blackwell的任何评论都可能引发类似美联储(Fed)政策声明一样的市场波动。每个人都会仔细评估每一个字。”

分析师和投资者也将关注另一款英伟达芯片H-200的需求状况。如果目前的旗舰产品能够取得稳健的业绩增长，这将对Blackwell的不利指导构成抵消，也预示着Blackwell未来的业绩也可能会很好。

>> Gabelli Funds的投资组合经理约翰·贝尔顿表示：“如果他们在公布了非常好H-200的数据，这可能是一个好兆头。这可能描绘了一幅令人鼓舞的图景，即明年对Blackwell的需求将增加。”

▌压倒性预期

华尔街仍然压倒性地看好英伟达的股票前景。根据彭博社(Bloomberg)的数据，该股有66个买入评级，8个持有评级，没有卖出评级。其12个月的目标价约为145美元，意味着从目前的交易价格上涨约14%。英伟达的估值也有所压缩，其股票的远期市盈率(P/E)约为38倍，低于6月的44倍，也低于去年的60倍。而标准普尔500指数为21倍。

对AI方面的巨额支出将持续多久的担忧以及对Blackwell芯片的推迟担忧在8月初的引发了抛售。但此后的反弹表明，投资者仍然愿意在下跌时买入。

>> Gabelli Funds的投资组合经理约翰·贝尔顿表示：“我认为，在过去的几个季度里，业绩标准已经提高了。如果你想想整个财报季中所有大盘股的报告及其股价表现，我认为市场肯定希望看到一个高于预期的业绩指导。我认为这对于近期的整体市场上涨真的很重要。”

17:51

随着僵局持续，利比亚石油产量骤降至45万桶/日

利比亚(LBA)的石油产量本周减少了50%以上，表明东西部当局对央行控制的争夺已经陷入僵局，任何进一步升级都可能导致更多的供应损失，和油价攀升。

据知情人士透露，自东部当局周一下令关闭所有油田以来，产量已降至45万桶/日。此前，产量为100万桶/日，该国的主要油田和出口港口位于东部。

东部当局停止所有生产和出口的举动是对国际公认的西部政府决定更换中央银行行长萨迪克·卡比尔的回应。卡比尔在东部有盟友，他拒绝辞该职位，该国的石油收入由央行管理。

联合国(UN)警告称，供应中断正在加剧一场危机，这场危机有可能导致该国经济崩溃；该国的供应中断提着了油价，尽管日内油价仍然小幅下跌。

这是该国短期内第二次重大供应中断，在8月1日该国最大油田Sharara关闭之前，总产量为127万桶/日。总之，不到一个月，宏观供应减少了82万桶/日。重要的是，随着僵局持续，且可能升级为内战的风险加剧，剩余的产能也可能关闭。

17:00

全球矿钢老大警告称，下半年行业危机或进一步加深

中国(CHN)钢铁行业的放缓似乎将进一步加剧，全球最大的矿业公司必和必拓(BHP Billiton)和最大的铁矿石买家宝武集团的最新财报强化了这种预期。

两大巨头均于周二发布了最新财报，宝武称消费“疲软”，必和必拓认为中国房地产行业仍构成主要拖累和整体复苏“不均衡”。

2020年以来，中国的钢铁需求下降了10%以上，这可能标志着必和必拓等大型矿商的长期繁荣的结束。近几个月来，随着中国房地产危机的持续，这些担忧愈演愈烈。基准钢材价格已跌至多年低点，钢铁厂现在面临着国内买家的激烈竞争和国外市场的围堵。

宝武表示，钢铁行业目前“供应强劲，需求疲软，成本高，价格低”。“下半年，钢铁行业将保持供过于求的局面，钢铁企业将继续面临压力。”

必和必拓每年生产2.6亿吨铁矿石，其中大部分运往中国，全球最大的钢铁制造商宝武是该矿商最大的单一客户。这场正在展开的危机已经对铁矿石价格造成了沉重打击，今年铁矿石期货价格暴跌了25%以上。

必和必拓表示：“我们仍然认为，中国的钢铁产量已经稳定在10亿吨以上，这种情况可能会持续到20世纪20年代中期。”在这种具有挑战的背景下，随着对能源过渡金属的需求扩大，该公司正在转向铜，预计这种金属的市场将在本十年晚些时候转为供不应求。

必和必拓和宝武的业绩并未受到重大冲击。前者半年度利润增长了13%，后者盈利保持稳定。

花旗集团(CitiGroup)的分析师在一份报告中警告称，宝钢上半年的利润率在本季度可能不可持续。该行认为其全年盈利预测存在下行风险。

尽管如此，这两个公司比其他较小规模的参与者的情况要好得多，当铁矿石价格跌至100美元以下时，许多矿山将会停产，而目前的钢价已经导致许多钢铁厂停产减产。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师迈克尔·梁表示：“尽管中国钢铁行业下半年利润前景充满挑战，宝钢仍能将保持领导地位。”

截至发稿时，SGX铁矿石下跌0.54%，至101.8美元；SHFE螺纹钢上涨0.21%，至3264元。8月19日，矿钢与其他主要大宗商品期货价格全线反弹，到目前为止，反弹幅度分别为近10.5%和7.3%，对于这一反弹是死猫跳还是势头逆转，多控制键分歧巨大。

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图：建筑业已不再是钢铁最大的买家

12:01

中国信贷市场四年来首次发行浮动利率债券

一家地方政府融资机构正在出售浮动利率债券，为四年来中国(CHN)首次发行此类债券。

上海临港经济发展有限公司正在出售一张10亿元人民币的浮动利率票据，期限为20年。根据彭博社(Bloomberg)的数据，这是自2020年4月以来中国信贷市场上的第一张浮动利率票据。根据招股说明书，发行人将支付中国5年期主权债券收益率的一定信用利差，息票将每五年重置一次。

>> Belt & Road Origin的联合创始人王晨表示：“发行这种浮动利率票据的时机非常令人惊讶。当发行人认为利率会进一步下降时，他们通常会选择发行浮动利率票据，但利率已经处于历史最低水平。”

随着央行保持低利率以刺激经济，企业发行人在中国的融资成本很低。这种廉价的融资吸引了借款人，今年的债券发行达到了创纪录的11万亿元债券。

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图：中国公司债券的收益率今年创下历史新低

11:57

五角大楼：红海被胡塞袭击的油轮似乎正在泄露

五角大楼发言人周二表示，8月21日，一艘油轮在红海被胡塞武装(Houthis)袭击，现在，该船正在燃烧似乎已经发生泄漏。

帕特里克·莱德少将在新闻发布会上说：“Sounion号现在被困在红海，目前正在那里燃烧，似乎正在泄漏石油，这既是航行危险，也是环境灾难。第三方机构派遣了两艘拖船，但被胡赛警告离开。”

该船由希腊(GRE)航运公司Delta Tankers拥有和运营。从伊拉克(IRQ)向希腊运送大约100万桶原油。袭击发生一天后，其船员被疏散。

五角大楼的声明是首次正式提及可能的泄漏，此前该地区的欧盟(EU)海军本周早些时候表示，没有明显的泄漏迹象。

自去年以来，穿越红海的商船经常成为胡塞武装的目标。从集装箱船到油轮，成千上万的船只不得不绕行非洲，导致航行时间和成本倍增。

10:58

冰见野良三：如预期得以实现，日本央行将继续加息

副行长冰见野良三表示，只要通胀符合日本央行(BoJ)的预期，央行就会加息，这表明尽管上次加息引发全球金融市场巨震，但该货币当局的立场基本没有改变。他在一次活动中说：“日本央行将研究市场发展和7月加息的影响。如果央行越来越有信心实现其经济活动和通胀预期，央行将调整货币政策。我们必须做的第一件事是以极高的紧迫感关注金融市场，因为我认为市场仍然不稳定。国内外金融市场当然会影响通胀前景能否实现的可能性。”

这些评论与植田和男行长上周五在议会接受质询时的讲话如出一辙，即市场动荡并没有导致央行改变立场，但是央行将非常关注金融市场的动态。

冰见野良三的讲话结束后，日元兑美元小幅下跌。

10:50

MEI数据解读：就业岗位连续四个月下降，或促使纽储行加快降息的步伐 

新西兰(NZL)7月就业人数连续第四个月下降，这是2009年初经济摆脱全球金融危机以来最长的收缩。

新西兰统计局(StatsNZ)公布的月度就业指标(MEI)数据显示，7月，工作岗位下降了0.1%，为连续第四个月下降，这四个月总共减少了2.5万个岗位，占总量的1.1%；失业率升至4.6%，低于预期。

>> ASB Bank的高级经济学家马克·史密斯表示：“劳动力市场已经转向并开始降温。风险正朝着第三季度招聘收缩和失业率上升至5%的方向发展。我们继续预计，到2025年，劳动力供应将逐步放松，权力平衡将逐步向有利于雇主的方向发展。预计主要驱动因素将是劳动力需求疲软，2024年经济活动疲软。盈利能力的压力也将大大限制未来就业的增长。”

大多数当地经济学家和新西兰储备银行(RBNZ)预测，2024年第二季度和第三季度经济将陷入萎缩。央行预计，到2025年初，失业率将上升至5.4%。最新的MEI指标表明，趋势已经持续减弱，任何加速都意味着经济将陷入更深的衰退，这可能会推动纽储行考虑加快放松政策的步伐。

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图：新西兰就业岗位连续四个月下降

09:35

CPI报告解读：尽管核心通胀降温，但澳储行仍将保持鹰派立场 

7月，澳大利亚(AUS)月度通胀指标有所降温，表明本季度物价压力开始放缓，但最终降幅可能不足以推动澳大利亚储备银行(RBA)转向降息。

澳大利亚统计局(ABS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，7月，加权CPI同比上涨3.5%，低于上月的3.8%，略高于经济学家的估计；CPI年化截尾均值同比上涨3.8%，低于上月的4.1%。

数据显示，放缓主要由服装和鞋类、电力和燃料价格上涨放缓推动的。

数据公布后，由于投资者认为这批数据不太可能动摇澳储行的鹰派立场，政策敏感的3年期国债收益率攀升至3.54%，而澳元兑美元则上涨了0.3%。隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员仍预计澳储行将于12月降息。

>> 荷兰国际集团(ING)的亚太研究主管罗伯特·卡内尔表示：“看起来，市场对核心通胀正在改善更为激动。我们对这一最新数据感到鼓舞，我们认为这使得2025年第一季度的降息看起来不那么具有投机性。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席澳大利亚经济学家詹姆斯·麦金太尔表示：“澳大利亚的通胀已经恢复，燃料价格和生活补贴的下降给通胀带来了下行压力。虽然值得欢迎，但还需要进一步的证据来说服澳储行，是时候转向利率了。”

>> IG Australia的市场分析师托尼·西卡莫表示：“今天的通胀下降在很大程度上是意料之中的，单独来看不太可能足以使澳储行在下个月的董事会会议上放弃鹰派倾向。”

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图：澳大利亚月度通胀指标持续下降

09:30

澳大利亚统计局(ABS)消费者价格指数(CPI)月报 [官方报告]

● 澳大利亚7月统计局CPI年率-季调后(%)

● 澳大利亚7月统计局CPI月率-季调后(%)

● 澳大利亚7月统计局加权CPI年率(%)

● 澳大利亚7月统计局CPI年化截尾均值年率(%)

07:05

HPI报告解读：因供需同步攀升，英国二手房价格同比上涨0.5% 

英国(GBR)待售房产数量已达到七年来的最高水平，同时，随着经济复苏提振了消费者的信心，买家需求也在上升。

Zoopla公布的房价指数(HPI)显示，截至8月18日的四周内，每位房地产经纪人平均持有有33处房产，比去年同期增长了14%。

报告称，不断增长的供应将提振今年的销售，这对房地产经纪人来说是一个好的发展，但也能控制价格 - - 这对那些努力想要买房的人来说也是个好消息。

调查结果表明，在去年抵押贷款成本飙升挤压了负担能力之后，卖家对能够售出其房产更有信心。现在借贷成本正在下降，生活水平有所提高，今年的经济增长率似乎将达到七国集团(G7)的最高水平。

行业专家表示，随着工党于7月4日获胜，选举的不确定性结束，英格兰银行(BoE)四年多来首次降息，并有可能进一步降息，预计将在未来几个月继续支持房地产市场的反弹。

其他房地产市场指标也显示出好转。Halifax的指标显示，价格自上个月录得1月以来最大涨幅后，全国建筑协会的房价指数也大幅攀升。

然而，Zoopla警告卖家在定价时不要“超前”。报告称，买家的购买力不如两三年前，许多人仍要求大幅折扣。

8月，五分之一的待售房屋的要价下降了5%或更多，高于平均水平。

Zoopla研究执行董事理查德·唐纳尔表示：“随着宏观前景的改善，市场状况继续改善，但买家仍然对价格敏感。可支配收入增加对市场反弹与抵押贷款利率同样重要。”

数据显示，8月，房价同比仅上涨了0.5%，包括英格兰东南部和东部在内的一些地区房价下跌，而伦敦的房价同比仅上涨0.2%。

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图：自6月以来英国的抵押贷款利率一直在小幅走低

06:00

巴菲特继续出售美国银行的股票，这引发了市场对银行的担忧

巴菲特(Warren Buffett)又出售了9.82亿美元的美国银行(Bank of America)股份，这引发了投资者的猜测，即银行是否面临某种重大风险。

自7月中旬以来，他的伯克希尔哈撒韦公司在一系列出售中总共减持近13%的持仓，收回了54亿美元的资金。伯克希尔在周二晚些时候的一份监管文件中披露了最新的操作，在8月23日、26日和27日完成了三轮美银股票的出售。

该公司对于这一轮减持没有任何解释。伯克希尔对美银的建仓始于2011年该股5美元时，今年该股飙升31%，在伯克希尔披露抛售后，股价下跌了10%，但仍高达39.67美元。

尽管大幅抛售，伯克希尔仍然是美银的最大股东，仍持有9.038亿股，价值359亿美元。

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至8月23日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至8月23日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至8月23日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至8月23日当周API库欣原油库存变动(万桶)

01:50

由于恶劣天气导致作物生长状况恶化，谷物期货攀升

芝加哥商品交易所(CBOT)谷物期货上涨，因为由于天气条件不利，大豆、玉米和小麦可能面临减产。

根据美国农业部(USDA)周一的数据，截至8月25日的一周内，美国(US)大豆、玉米和小麦的生长状况良好或优秀的占比有所下降。炎热干燥的天气引发了人们对产量可能下降的担忧，而作物种植区的天气预报显示，下周降雨量低于平均水平。

尽管如此，这些天气因素仍未破坏本季丰收的前景，谷物期货仍处于14年来的最低水平。但另一方面，最近一些数据显示的出口需求反弹可能会对价格构成一定支撑。

>> Marex Spectron的分析师查理·塞尔纳廷格表示：“随着美国收成开始增加，我仍然认为大豆和玉米会下跌，但从现在开始，情况将非常不稳定。当我们谈论干旱对作物的影响时，这并不是趋势的改变，而是基本上产量有点低，而不是低很多。投资者正在权衡有关中国(CHN)从美国购买两批大豆对短期供需的影响。”

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图：随着天气条件转向不利大豆期货上涨

01:17

解析：利比亚发生了什么？让石油市场如此紧张！

在穆阿迈尔·卡扎菲政府被推翻十多年后，利比亚(LBA)仍未实现持久和平。该国分裂为两个政府，两者的争端近期有所升级，任何控制不力都可能引发新一轮的内战。8月中旬，一个政府罢免了央行领导层，另一个政府则以油田的全面停产作为回应，这引发了国际油市的波动。

▌背景

在卡扎菲政府被推翻后，基于部落关系的民兵组织最终组合成两大集团，形成了西部和东部两个权利中心。2014年选举后，联合国(UN)承认的政府设在该国西部首都的黎波里，与军事强人哈利法·哈夫塔尔的东部联盟构成对峙。2020年10月，国际斡旋的停火协议促成了总理阿卜杜勒·哈米德·德贝巴领导的新过渡政府，他本应在次年领导该国进行民主投票。

不久之后，德贝巴承诺的选举未能实现，他继续担任的黎波里总理。这再次引发了东部的不满，促使东部议员在2022年宣布成立由哈夫塔尔支持的政府。自那以后，分歧持续加剧。虽然暴力冲突的烈度有限，但围绕该国核心资产，特别是对国家石油公司(NOC)的争夺定期发生。

▌紧张局势螺旋升级

利比亚坐拥非洲最大的探明石油储量，在过去一年的大部分时间平均产量为120万桶/日，这使得管理石油收入的中央银行成为双方争夺的核心。8月中旬，的黎波里当局下令彻底更换管理层，然后强行控制了该行，行长萨迪克·卡比尔和德贝巴之间的长期不和摊牌。卡比尔自2011年以来一直领导该行，他与利比亚东部当局建立了联系。8月26日，东部政府表示，为回应卡比尔的下台，将暂停所有利比亚石油的生产和出口，哈夫塔尔称罢免为非法。

摊牌是在紧张局势持续一段时间之后发生的。8月初，当该国最大的油田Sharara停产时，的黎波里将其定性为未指明力量的“政治勒索”行为。利比亚武装组织经常利用石油停产来提出政治要求。风险咨询公司Verisk Maplecroft表示，自2011年以来，Sharara至少关闭了28次。

武装组织的最新动员可能导致局势进一步升级。哈夫塔尔的儿子萨达姆已将部队调往的黎波里控制的东南部地区，而德贝巴则将的黎波里的民兵和安全机构统一为一支警察部队，负责保卫首都。联合国利比亚问题高级特使8月20日表示，在过去两个月里，政治、军事和安全局势“迅速恶化”。

随着紧张局势的持续升级，鉴于该国巨大的供应量，油价跳涨，WTI油价从73美元飙升至77美元。

2024.8.28 星期三 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:58

埃克森美孚拟以10亿美元代价出售二叠纪的常规石油资产

埃克森美孚(ExxonMobil)正寻求出售二叠纪盆地的一揽子常规石油资产，因为该公司在今年早些时候收购先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)后，专注于增加页岩产量。

据知情人士透露，该方案包括二叠纪中央盆地的旧井，这些井产量少但稳定；卖价可能达到10亿美元，但与油价高度相关。根据彭博社(Bloomberg)的数据，今年石油和天然气行业的并购(Merger)较去年翻了一番，达到2100亿美元。

埃克森在一份回应彭博社提问的声明中表示：“我们正在探索西德克萨斯州和新墨西哥州东南部特定传统资产的市场兴趣。这一决定与我们不断评估投资组合的战略是一致的。运营将在整个并购谈判过程中照常进行。”

这家超级石油巨头今年的全球产量预计将达到430万桶/日，为十多年来的最高水平；5月，该公司以600亿美元收购了头部独立页岩油公司先锋。

22:30

达拉斯联储(DallasFed)服务业活动调查(TSSOS) [官方报告]

● 美国8月达拉斯联储服务业收入指数

22:30

柯里：随着投资者加快套利交易的拆仓步伐，油价可能飙升

资深大宗商品分析师杰夫·柯里表示，在“套利交易”转移了市场急需的资本后，油价飙升的风险增加。

凯雷投资集团(Carlyle Group)能源部门首席战略官表示，高利率促使对冲基金和石油公司削减了高达1000亿美元的期货头寸和原油库存，这批资金进入到了美国(US)的货币市场；随着美联储(Fed)启动降息，石油投资应该看起来更具吸引力并促使这些资金回归 - - 这就像本月引发全球金融市场巨震的日元“套利交易”大规模拆仓一样，而任何重大石油供应中断都可能推动这种资金转移的步伐加快。

柯里在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“随着利率下调，持有库存的成本下降，我们将看到更多的资金进入现货和期货市场。你应该看到那些给价格带来下行压力的动态发生逆转。在其他条件相同的情况下，油价应该会上涨。”

自7月初接近90美元以来，国际原油期货已下跌近9%，尽管全球库存继续迅速减少，因为交易员越来越担心中国(CHN)需求前景恶化。截至发稿时，全球基准布伦特原油下跌2%，至80美元。

然而，柯里表示，基本面吃紧和价格低迷这种矛盾的状况可以用套利交易解释，这种交易导致资金离开石油的现货和期货市场。

柯里在高盛集团(Goldman Sachs)领导大宗商品研究近三十年，他对石油、铜等商品大胆且乐观的预期往往是对的，因此赢得了声誉。与柯里最新提出的看多观点相比，高盛本周将2025年的油价预期下调至80美元以下。

柯里估计，石油投资需要大约15%的收益率才能与更安全的美国货币市场提供的5.25%的收益率抗衡。过去两年，美国货币市场吸引了1.5万亿美元的投资。

他总结称：“市场严重看空。如果发生了什么事情，如果他们明天需要回补这些空头头寸 - - 例如，如果利比亚(LBA)局势恶化 - - 套利交易的拆仓可能会非常剧烈。如果套利交易消失了，请小心。”

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图：资金流出石油市场转而进入货币市场套利

22:00

费城联储(RichmonFed)制造业活动调查(SMA) [官方报告]

● 美国8月里士满联储制造业指数

22:00

美国咨商会(CB)消费者信心指数(CCI) [官方报告]

● 美国8月谘商会消费者信心指数

● 美国8月谘商会消费者预期指数

● 美国8月谘商会消费者现况指数

21:33

IEA：欧洲今年的柴油需求将低于疫情最严重时期的水平

今年，欧洲对柴油的需求预计将比新冠肺炎疫情全球爆发时更低，因为该地区经济疲软和新能源汽车的份额显著扩大。

总部位于巴黎的国际能源署(IEA)表示，经济合作与发展组织(OECD)的欧洲成员国的柴油年消费量 - - 其中大部分是汽车和卡车使用的柴油 - - 预计将比疫情全球爆发时的水平低3%以上。这是个极低的水平，须知，2020年欧洲正处于广泛的封锁和行动限制中，柴油消费量远低于正常时期水平。

欧洲的汽油消费占全球总量的20%以上，是石油市场基本面的关键部分。该地区无法自给自足，是全球炼油厂输出过剩产量的重要目的地。柴油除了用于卡车和汽车燃料外，还用于供暖、制造和航运业。这意味着其消费量与广泛的经济活动相关。

柴油车的份额下降也是消费下滑的关键因素。根据欧洲汽车制造商协会的数据，柴油动力车在1月至6月期间在欧盟新车注册中的份额仅为13%，远低于2018年的37%。

IEA强调称，尽管车队的结构变化正在削弱需求，但这部分需求并不会疲软到疫情最严重时期的水平；真正导致柴油消费同比暴跌的是，供暖、航运和农业的需求急剧下降。

>> Wood Mackenzie的石油和化学品首席分析师伊恩·莫瓦特表示：“温和的冬季抑制了北欧市场1月和2月的取暖油需求。欧洲制造业的糟糕表现加剧了需求恶化，工业活动仍弱于所有其他地区。不过，明年欧洲工业活动将会复苏，而地中海强制使用低硫船用燃料的新规定生效，这应该会提振需求。”

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图：欧洲柴油需求比疫情全球爆发时更低

21:00

标准普尔(S&P)美国核心城市房价指数(NHP) [官方报告]

● 美国6月S&P/CS10座大城市房价指数年率(%)

● 美国6月S&P/CS10座大城市房价指数月率(%)

● 美国6月S&P/CS20座大城市房价指数年率(%)

● 美国6月S&P/CS20座大城市房价指数月率(%)

21:00

美国联邦住房金融局(FHFA)房价指数(HPI) [官方报告]

● 美国6月FHFA房价指数年率(%)

● 美国6月FHFA房价指数月率(%)

18:50

财报观察：宝武上半年盈利持平，警告行业前景更为不利

全球最大钢铁生产商的上市子公司宝山股份在报告2024年上半年利润保持相对良好后，警告称该行业面临越来越大的压力。

宝钢在周二的一份文件中表示，与去年同期相比，前六个月的利润几乎没有变化，为46亿元人民币；收入下降3.9%，至约1630亿元。

随着世界第二大经济体(CHN)从以建筑业为主导的增长转向，对金属需求造成了重大抑制，中国钢铁行业正面临挑战。宝山的母公司中国宝武钢铁集团公司本月早些时候警告称，形势比2008年和2015年之前的挑战时期更为严峻。

宝钢表示：“钢铁行业呈现出供应强劲、需求疲软、成本高、价格低的总体趋势。”。“下半年，钢铁行业将保持供过于求的局面，钢铁企业将继续面临经营压力。”

宝钢指出，需求增长的主要驱动力现在是造船、新能源和其他领域。该公司相对有弹性的业绩与整个行业更具挑战性的状况形成鲜明对比。

全球最大矿业公司必和必拓(BHP Billiton)在周二公布的二季报(Q2 Financial Report)中表示，中国经济“复苏不均衡”。

最新数据显示，中国钢铁行业的亏损在今年前七个月飙升至28亿元人民币，而产量达到全球50%以上。

出口是吸收中国供应过剩的关键渠道，正受到贸易限制的威胁。加拿大(CAN)本周成为最新一个对中国商品加征关税的国家，对钢铁征收25%的进口税。中国上半年钢材出口量超过5300万吨，为2016年以来的最高水平，不过自3月以来出口有所下降。

宝钢表示：“由于关税壁垒的增加和国际贸易保护主义的抬头，出口将面临不确定性。”

18:00

英国工业联合会(CBI)分销趋势调查报告(DTS) [官方报告]

● 英国8月CBI零售销售差值

● 英国8月CBI零售销售预期指数

16:39

随着美国逐步实现软着陆，人民币兑美元将会飙升

斯蒂芬·金表示，随着美国(US)降息，中国(CHN)企业可能会出售1万亿美元的美元资产，此举可能会使人民币升值10%。

Eurizon SLJ Capital的首席执行官在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“想象一下雪崩。人民币将升值，并可能被允许升值 - - 5%至10%将是适度的，中国可以接受。”

他解释说：“自疫情以来，中国企业在离岸投资方面可能已经积累了超过2万亿美元的资产，因为中美利差很大。当美联储(Fed)降息时，随着中美利差收窄，美元资产的吸引力将减弱，并可能刺激一些投资退出 - - 造成1万亿美元资金的回流。”

提出“美元微笑”理论的金表示，如果美国的通胀继续降温，美联储将比市场预期的更积极地降息。再加上美元被高估、美国的双赤字和软着陆的前景，这增强了他对美元将下跌的预期。

最终结果是人民币兑美元汇率很可能大幅走高。截至发稿时，美元兑人民币在岸市场交易价格约为7.12，7月曾跌至7.28。

他强调称，如果中国人民银行(PBoC)不介入以吸收美元流动性，人民币的反弹幅度可能会更大。

对于时机，他指出：“并非是在美联储首次降息后，而是在美国逐步软着陆，即通胀进一步放缓而总体经济仍保持增长的情况下，人民币的升浪有望展开。”

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图：银行一直在对客户净售出美元，表明兑换人民币的美元减少

15:51

恶劣天气席卷中国主产区，农产品期货价格反弹加速

中国(CHN)西南部四川省的气温超过40摄氏度，这可能影响作物的生长，并可能造成大规模歉收。

该省去年粮食产量为3600万吨粮食，占全国总量的5%以上。主要作物是水稻和玉米。

根据国家气象中心的预测，未来10天，四川盆地部分地区和长江中下游地区的气温预计将高达42摄氏度。

中国其他主要农产品产区也受到恶劣天气的威胁。山东(小麦、玉米和棉花)和河北省(小麦、玉米和大豆)是大雨洪水；新疆棉花产区则到高温干旱的影响。

截至发稿时，DCE玉米主力11月合约上涨0.86%，至2345元；CZCE棉花主力1月合约上涨0.58%，至13795元。这两个品种都经历了长达数月的下跌，均在8月19日展开反弹，这种反弹是死猫跳还是趋势逆转 - - 多空之间分歧巨大。

15:20

高盛和大摩大幅下调了明年的油价预测，因OPEC+的供应恢复将加剧市场过剩

华尔街开始对明年石油市场的前景感到悲观，两家头部银行下调了价格预测，它们认为全球供应增加，包括OPEC+的供应增加构成主要利空。

高盛集团(Goldman Sachs)预计，2025年全球基准布伦特原油平均价格为77美元。该行的分析师达安·斯特雷文在一份报告中写道：“OPEC+增加供应的决定可能意味着该卡特尔旨在从战略上控制非OPEC+产油国的供应。在许多情况下，原油价格可能低于我们修订后的预测：① 如中国(CHN)需求持平，油价可能跌至60美元；② 如美国(US)对所有进口商品征收10%的关税，油价将跌至63美元；如果OPEC+在2025年9月前将减产配额从220万桶/日削减至0，油价将跌至61美元。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，明天布油平均价格在75至78美元之间。该行的分析师马丁·瑞特在一份报告中写道：“原油市场仍处于供应过剩状态，但可能会在一段时间内出现供应紧张。我们估计，到2024年第四季度，市场可能会恢复平衡，2025年会出现盈余。”

14:03

德国联邦统计局(DeStatis)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 德国第二季度季调后GDP季率修正值(%)

● 德国第二季度未季调季度GDP年率修正值(%)

14:00

GFK消费者信心指数 [官方报告]

● 德国9月Gfk消费者信心指数

12:12

由于消费前景黯淡，拼多多550亿美元的市值蒸发

中国(CHN)消费领域的最后一个亮点正在消失，因为 其最大的在线购物平台、消费降级的主要受益者肯定地表示其业务增长将放缓。

周一，拼多多公布了二季报(Q2 Financial Report)，其收入低于预期，而异常悲观的前景指导令投资者感到惊讶 - - 首席执行官陈雷至少八次提到，随着经济增长放缓，收入和利润将“不可避免地”下降。

他告诉分析师：“我们看到了未来许多新的挑战，包括消费者需求的变化、竞争的加剧和全球环境的不确定性。”

随后，其股价暴跌29%，创历史最大跌幅，市值蒸发550亿美元。其竞争对手阿里巴巴和京东的股价均暴跌超过5%。

这是消费领域最新的警告信号。本周，快餐连锁店鼎泰丰 - - 长期以来一直是全国最受欢迎的餐厅品牌之一 - - 透露将关闭十几家分店；上个月，星巴克披露，6月季度中国收入暴跌14%。

消费是任何经济体的主要增长引擎，在去年新冠疫情结束后的消费反弹后，今年势头已明显减弱。在普遍裁员和减薪以及房价暴跌的背景下，中国消费者对支出变得更加谨慎，导致汽车等行业的价格战愈演愈烈。2024年前七个月，零售额仅增长了3%，远低于疫情前8%以上的增长率。中国人民银行(PBoC)在第二季度进行的一项调查显示，居民对未来收入的信心跌至自2022年底以来的最低水平。

>> Robeco Institutional Asset Management的亚太股票主管约书亚·克拉布表示：“最大的问题是中国消费疲软。竞争加剧和消费疲软肯定是负面的。”

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图：超过60%的受访者表示他们正在增加储蓄

11:10

BHP：铜市场短期面临适度过剩，价格波动将会加剧

必和必拓(BHP Billiton)对铜的近期前景持谨慎态度，同时坚持认为，这种在绿色能源过度中最重要的金属最终将面临严重短缺和更高的价格。

这家全球第二大铜供应商在其年度大宗商品市场概览中下调了今年对中国(CHN)需求的预测。 报告称：“今年中国的消费将增长1%至2%，低于2023年的6%。这是对我们之前预期的下调，反映了中国房地产市场的持续转变。”随着中国增长放缓和旷日持久的房地产危机，铜市场的预期正在减弱。铜价在5月飙升至创纪录水平，与此同时，在中国市场出现了明显的需求破坏，随后，因中国需求前景恶化价格大幅回落。

对于中期市场前景：“未来18个月，市场可能会出现更大的波动。”

对于长期市场前景，报告称：“从长远来看，全球铜供应将难以满足可再生能源、数据中心和电网大规模扩张的需求。在我们预计的2020年代最后三分之一，价格可能会飞升，在库存水平不足的情况下，由于系统性的供需过剩，价格与成本曲线脱节。”

截至发稿时，LME铜上涨0.7%，至9355美元；较5月中旬的历史高点下跌了16%。

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图：由于中国需求前景恶化，铜价已从创纪录高位回落

09:35

工业利润月报解读：增长创五个月新高，但势头料难以保持 

7月，中国(CHN)工业企业的利润增长创五个月新高，然而，国内需求疲软可能意味着这种势头将难以保持。

中国国家统计局(NBS)公布的工业企业利润月报 显示，7月，工业企业利润同比增长4.1%，较上月上升了0.5个百分点；1-7月，利润增长3.6%，达到4.099万亿元人民币，而彭博经济研究所(Bloomberg Economics)预测利润增长率将保持在3.5%。

工业企业利润是衡量中国的工厂、矿山和公用事业财务状况的关键指标，这可能会影响它们未来几个月的投资决策。

“今年的利润增长是由高科技制造业的两位数收益增长和设备制造商的稳定增长推动的。由于国内需求的稳步复苏和出口的持续增长，消费品供应商的利润也出现了反弹。国内需求仍然相对疲软，外部环境变得复杂，容易发生变化。工业利润复苏的基础仍需巩固。”NBS的分析师于伟宁表示。

>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的 经济学家邓肯·莱格利表示：“工业利润的57%是由设备和消费品制造业实现的。”

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图：中国工业利润增长加快，主要受到出口提振

09:30

中国国家统计局(NBS)工业企业利润月报 [官方报告] [官方解读]

● 中国1-7月规模以上工业企业利润年率(%)

● 中国7月规模以上工业企业利润年率(%)

07:50

日本央行(BoJ)服务 业生产者价格指数(SPPI) [官方报告]

● 日本7月企业服务价格指数年率(%)

● 日本7月企业服务价格指数月率(%)

07:30

随着中国铁矿石需求放缓，必和必拓将重心转向铜业务

全球最大矿业公司必和必拓(BHP Billiton)表示，该公司将专注于提高其蓬勃发展的铜投资组合的回报率，并认为随着中国(CHN)需求降温，这种关键的新能源金属的长期收益将有助于抵消铁矿石回报率的下降。

首席执行官迈克·亨利宣布的全年利润与市场预期基本一致，他强调了该公司将继续加强对铜业务的投资。

当被问及必和必拓是否可以恢复其对英美资源集团的收购时，亨利告诉彭博电视台：“必和必拓的A计划从来不是关于收购，也不是关于那个特定的机会。这是关于你在这组业绩中看到的一切，这组业绩首先侧重于确保我们充分利用我们的资本。”

不过，在短期内，必和必拓强调了中国复苏不平衡和全球大宗商品市场波动的影响，随着过剩钢铁涌入市场，铁矿石供应将超过明年的需求。

亨利说：“我们在市场上看到的是钢铁需求和铁矿石供应之间的良好平衡。”

中国经济放缓和房地产市场疲软抑制了对金属的需求，尤其是铁矿石，该业务占必和必拓收入的近三分之二。中国最大的钢铁生产商中国宝武钢铁集团负责人本月警告称，该行业面临的形势比2008年和2015年的危机使其还要糟糕。

自报告期末以来，铁和铜的价格均有所下跌，这可能预示着未来将面临更具挑战性的时期。

总体收益仍然突显了该矿商核心铁矿石和铜业务的持续弹性。截至今年6月，基本利润为136.6亿美元，同比增长2%，略高于分析师预测的134.9亿美元。财报公布后，该公司在悉尼市场的股价上涨了2.7%。

该公司在此期间在资本和勘探方面花费了93亿美元，比前一年增长了31%。它的目标是到2026财年将这一支出扩大到110亿美元，其中三分之二用于铜和钾肥。

这种红色金属目前占必和必拓销售额的近30%。截至6月的一年中，产量增长了9%，预计该公司今年产量将进一步增长4%，相比之下，其他主要矿商预计不会产量不会出现有意义的增长。

这家总部位于墨尔本的公司正在考虑扩大其西澳大利亚州铁矿石业务，将年产量提高到3.3亿吨，而刚刚过去的一年为2.6亿吨。亨利表示，这取决于市场因素，他认为中国的钢铁需求已经趋于平稳。

他说：“中国经济中推动钢铁需求的一些行业，如造船和汽车行业，实际上表现得相当健康。”

必和必拓的财报表明，这些超级巨头可以适应中国房地产危机带来的冲击。此前，力拓集团(Rio Tinto Group)上半年利润同比有所增长，全球第二大铁矿石生产商淡水河谷(Vale)公布的二季报(Q2 Financial Report)的盈利仅略低于分析师的预期。

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的分析师卡恩·佩克表示：“积极的是，人们继续关注铜的增。尽管对中国铁矿石和钢铁需求放缓的担忧仍然存在，但必和必拓有一种感觉 - - 也许需求情况并不像看起来那么消极。”

07:01

英国零售商协会(BRC)商店物价指数(SPI) [官方报告]

● 英国8月BRC商店物价指数年率(%)

05:00

分析：为什么拼多多的暴跌引发了中概股的全线溃败

在拼多多警告称，随着竞争的持续加剧，其收入增长将放缓后，中国(CHN)消费企业的前景看起来更为不利。

该公司在二季报(Q2 Financial Report)中表示，其目前的发展趋势是不可持续的，这加剧了市场参与者对宏观前景的担忧；同时，也加剧了股票投资者对阿里巴巴和京东等公司前景的担忧，因为如果拼多多都觉得情况棘手，那对于其他参与者来说将将是不可承受的压力。

>> 瑞联银行(Union Bancaire Privee)的董事总经理林伟森表示：“拼多多表示，他们计划免除某些商户费用，并投入更多资金建立一个健康的生态系统，因此这可能意味着国内竞争将会加剧。电子商务渗透率已经饱和，消费呈下降趋势，因此参与者都在争夺市场份额。不仅是 拼多多、阿里巴巴、京东，还有字节跳动、快手、美团等。”

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的的分析师艾迪·王表示：“拼多多年第二季度收入增长未达到预期，这意味着消费疲软和竞争激烈。然而，管理层对长期盈利能力下降的评论过于保守。管理层在电话财报会议上的表述是一个负面的意外：管理层表示，国内业务面临着消费者需求的变化和竞争加剧。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师罗伯特·李表示：“拼多多的二季报凸显了中国电子商务领域日益严峻的挑战，竞争和经济疲软可能对阿里巴巴、快手和字节跳动的影响最大。众所周知，中国电子商务行业已经处于下降趋势，事情似乎正在以更快的速度发展。”

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图：拼多多股价暴跌近30%后股价创历史新低

02:15

戴利：为避免过度紧缩，美联储可以调整政策了 

旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，她认为美联储(Fed)开始降息是合适的。她在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“调整政策的时候到了。我们不想让自己陷入经济放缓的情况下保持高度限制性政策的境地。这会导致过度紧缩，拖累劳动力市场和经济增长。”

她表示，虽然劳动力市场尚未显示出恶化的迹象，但政策制定者需要密切关注各种指标，以确保就业不会动摇；如果出现真正疲软的迹象，那么更积极一些是合适的。

对于利率路线，她表示，她不想宣布美联储正在走向中立政策，因为经济前景仍存在重大不确定性；她估计，在通胀调整的基础上，中性利率(R-Star)可能高达1%；她指出，因此，即使美联储开始降息，利率也将在一段时间内保持在限制性。

2024.8.27 星期二 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

随着一批协议的达成，铜精矿供应的关键罢工风险正接近完全解除

超级巨头已经与智利(CHI)矿山工人达成了多项协议，已解决两者之间的工资纠纷；这意味着，占全球25%供应的不确定因素基本消除。

上周末，伦丁矿业(Lundin Mining)运营的一座矿山的工人重返工作岗位；一周前，必和必拓(BHP Billiton)经营的大型矿山的工会批准了工资协议，罢工结束；此前，Antofagasta也达成了工资协议，结束了今年的工资谈判。

>> BTG Pactual的分析师塞萨尔·佩雷斯-诺沃阿表示：“我们的数据显示，还有几个谈判正在进行中，包括智利国家铜业公司(Codelco)经营的超级矿山Teniente；涉及的总产能为75.2万公吨，远低于年初谈判涉及的335万吨的产能。随着大多数36个月的劳动协议开始履行，罢工行动带来的供应风险正在消退。”

公司不得不花更多的钱来签订合同，尽管铜价从5月的历史高点回落可能有助于说服工人接受相对较低的条件。对于市场而言，智利罢工风险的下降将有助于缓解对精矿供应紧张的担忧，当然，这也将导致一个关键的价格上行动力即将消失。

22:30

达拉斯联储(DallasFed)制造业前景调查报告(MOS) [官方报告]

● 美国8月达拉斯联储制造业活动指数

22:30

高盛：两大主力加速扫货的推动下，标准普尔500指数有望在本周再创新高

高盛集团(Goldman Sachs)的全球市场董事总经理兼策略专家斯科特·鲁布纳表示，来自企业回购和系统性基金的强劲资金流入将推动标准普尔500指数本周创下历史新高，这将加重市场的错失恐惧症 ^FOMO 情绪。他在给客户的一份报告中写道：“我们估计，本周算法基金和企业回购每天都有170亿美元的买盘。在9月16日之前，有一个非常积极的为期三周股票交易窗口。”

标准普尔500指数周一下跌0.3%，仅比7月16日的历史收盘高点低1%。

鲁布纳重申了高盛交易部门的观点，即美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周五的言论所体现的美联储(Fed)政策立场的鸽派转向为重新杠杆化开了绿灯。

他写道：“每个人都会回到游泳池。美国的系统性策略现在已经过度暴露于下行风险。”

他警告称：“尽管如此，三周后需求可能会耗尽，这意味着趋势将再次掉头。”

市场的下一个重大考验将在周三收盘后后到来，届时英伟达(Nvidia)将公布二季报(Q2 Financial Report)，预期其收入和利润将比去年同期翻一番以上。根据鲁布纳的计算，期权市场的定位意味着这家芯片巨头的财报将引发2980亿美元的市场波动。

他写道：“鉴于科技股已经完成了一轮抛售，英伟达二季报的业绩门槛远低于最近几个季度。然而，你能想象英伟达业绩超出预期的情景吗？”

20:55

埃克森美孚：2050年的使用后需求与今年一样高，净零排放不可能实现

埃克森美孚公司(ExxonMobil)预测，2050年全球石油需求将与目前水平持平，甚至略高，这使得到本世纪中叶实现净零碳排放的努力遥不可及。

该公司在其年度全球展望(Global Outlook)中表示，到2050年，由于塑料生产和重型运输等工业的需求增长，石油需求将保持在1亿桶/日以上。国际能源署(IEA)的净零排放情景是，到2050年，需求必须下降75%至2400万桶/日，才能达到巴黎气候协议的要求，以使升温限制在工业化前1.5摄氏度以内。

埃克森的经济与能源总监克里斯·伯索尔在接受采访时表示：“IEA和我们一样都认为，世界并没有走上这条道路。我们必须对这条道路前面是什么非常清楚。否则，就是自欺欺人。”

该公司预测，随着可再生能源的持续增长，全球温室气体排放量将在2030年开始下降，到2050年将下降25%。这可能不足以对气候变化构成逆转。

包括埃克森在内的许多公司都制定了到2050年实现净零排放的计划。但随着对各种能源的需求持续上升，实现这些变得越来越难。

埃克森的预测与其他石油行业参与者的预测基本一致。石油输出国组织(OPEC)预计2045年的消费量为1.16亿桶/日，而管道巨头Enbridge预测，需求量可能超过1.1亿桶/日。

伯索尔表示：“需求将足够高，现在不投资新的化石燃料项目将是灾难性的。如果没有新的投资，预计到2030年石油供应将下降70%，至3000万桶/日，导致原油价格飙升，并摧毁全球经济。”

埃克森的预测可能会激怒环保主义者和政客，他们指责石油行业利用悲观叙事来阻碍气候行动并保护其利润。但伯索尔表示，全球展望是基于现实世界数据和现实的预测。

他说：“我们觉得我们必须强有力地传达这一信息，因为有活动人士正在推动一种让行业投资保持现状的方法，并试图渗透到政策中。这真的很危险。”

20:30

美国商务部人口普查局(BC)耐用品订单月报(DGO)

● 美国7月耐用品订单月率初值(%)

19:17

加拿大宣布对中国的电动汽车、钢铝征收新关税 

加拿大(CAN)宣布对中国(CHN)制造的电动汽车(EV)、铝和钢铁征收新的关税，以保护国内产业。

政府宣布对EV征收100%的额外关税，对钢铁和铝征收25%的额外关税，证实了彭博新闻社(Bloomberg)早些时候的报道。加拿大总理贾斯廷·特鲁多在新斯科舍省哈利法克斯公布了这项政策。

EV的附加税将于10月1日生效，还将包括某些混合动力乘用车、卡车、公共汽车和送货车。对铝和钢铁的征税将于10月15日生效。

特鲁多政府还就其他商品启动了为期30天的新磋商，包括电池和电池部件、半导体、太阳能产品等。

特鲁多在哈利法克斯告诉记者：“我们正在将加拿大的汽车行业转变为制造未来汽车的全球领导者。但像中国这样的参与者选择在全球市场上给予自己不公平的优势，损害了我们关键行业的安全，并导致加拿大汽车和金属工人的失业。”

加拿大是一个严重依赖与美国(US)贸易的出口导向型经济体，当局一直在密切关注拜登政府(Joe Bide)对中国EV、电池、太阳能电池、钢铁和其他产品的关税壁垒举措。加拿大与美国的汽车工业高度融合，其轻型汽车产量的绝大多数 - - 去年为150万辆 - - 出口到美国。

财政部长克里斯蒂娅·弗里兰是特鲁多内阁中最有权势的人，她一直是支持对中国汽车采取更强硬态度并成为与美国更紧密贸易系统行动盟友的支持者之一。

6月，她宣布就可能采取的措施进行公众咨询，以增加中国公司在加拿大市场销售EV的难度。在7月接受彭博新闻社采访时，她表示，关税磋商可能会扩大到EV以外。

政府周一还宣布，将把EV激励措施的资格限制在与加拿大谈判自由贸易协定的国家范围内。

政府将在新征税生效后一年内对其进行审查。

▌事件背景

此前，欧盟(EU)已经宣布了对来自中国的电动汽车征收的新关税，尽管其水平 - - 从9%至36.3% - - 远低于美国和加拿大。

根据加拿大统计局的数据，去年加拿大进口的中国EV货值从2022年的不到1亿美元飙升至22亿美元（16亿美元）。在特斯拉(Tesla)开始从其上海工厂向加拿大出口Model Y汽车后，从中国抵达温哥华港的汽车数量激增。

然而，加拿大政府的主要担忧不是特斯拉，而是中国汽车制造商生产的廉价汽车最终上市的前景。比亚迪(BYD)于7月告知加拿大政府，它打算就其进入该国的计划游说议员和官员。

特鲁多还面临着政治和行业压力。加拿大汽车行业一直在敦促他提高关税，以保护国内就业和工资，他们认为，由于劳工标准要低得多，中国的EV成本极低。加拿大的钢铁和铝生产商也多次公开敦促政府限制中国的准入，称中国这些产品价格极低，使当地就业面临风险。

17:15

分析：为什么一些机构将鲍威尔最新表态视为金融市场的超级利多？

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)发出了迄今为止最具决定性的信号，表明美联储(Fed)抗击通胀的任务已经完成，其工作重点将是避免劳动力市场进一步放缓；这对华尔街来说构成超级利多。

一些机构指出，鲍威尔的讲话表明货币当局现在已经看到劳动力市场大幅放缓，他们不希望这种趋势持续，更加要杜绝这种趋势的突然加速，对于华尔街来说，这不仅仅意味着货币政策的放松，更意味着美联储不再将金融状况放松 - - 股市和债市同步上涨，市场情绪积极 - - 视为推动通胀的动力，而是缓解劳动力放缓的力量。

>> Principal Global Investors的首席策略师西玛·沙阿表示：“随着美联储转向更鸽派的立场，专注于刺激而非约束，对美联储而言，风险资产上涨已成为有利条件，而非不利条件。市场几乎就像一个自动稳定器，现在应该让美联储的工作变得容易得多。”

>> Federated Hermes Investors的高级投资组合经理兼多资产主管史蒂夫·基亚瓦罗内表示：“我不是在赞扬鲍威尔，但我认为他保留选择权是相当明智的。如果8月非农就业人数增长不到10万人，那么最好是降息50个基点。”

>> 独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利表示：“金融条件放松应该对企业和消费者有利，他们应该能够以更低的成本借贷，并从更高的股价中感到更富有。在边际上，它可以支持消费支出和企业利润增长，并防止未来的裁员。”

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图：股市债市近期涨势加速的推动下，60/40投资组合收益预期创下历史新高

16:38

展望：以色列与真主党的一轮对攻后，局势更可能缓和而非升级

在100架以色列(ISR)战机在黎巴嫩(LBN)南部空袭数小时后，摧毁了数千个真主党导弹发射器，这被称其为先发制人的打击，然而，报复行动可能立刻到来。

以色列官员表示，袭击始于当地时间凌晨5点，因为根据精确情报，真主党(Hezbollah)即将向以色列北部发射数千枚导弹，并向特拉维夫以北的一个关键情报中心发射无人机，以报复其指挥官在7月被杀。

以色列宣布进入48小时紧急状态，并关闭其主要机场数小时，许多外国航空公司取消了航班。据以色列称，真主党发射了200多枚射弹作为回应，尽管官员们表示造成的损失非常有限。一名以色列士兵被坠落的碎片炸死，而黎巴嫩据有三人死亡。

如果真主党成功地对以色列中部的目标发动了袭击，那么在边境地区酝酿了10个月的针锋相对的战斗可能会升级为更广泛的战争。

周日晚上，美国(US)国家安全顾问杰克·沙利文在访问加拿大(CAN)期间告诉记者：“我们希望昨晚的事件不会演变成导致地区战争的升级。”

至少目前，局势相对平静。

以色列前国防部长、退役准将伊兰·比顿表示：“我们发现了这些计划，这是一个巨大的成功，现在双方都有可能不升级这一非常复杂的局势。”以色列和真主党都宣布，尽管正在进行低烈度战斗，但目前他们的行动已经结束。

以色列重新开放了机场，并放宽了当天早些时候对公众集会的限制。以色列军方发言人、海军少将丹尼尔·哈格里表示，以色列的任何军事基地都没有受到破坏。周日晚上，以色列军队没有对民众重新实施安全限制，这表明他们预计不会很快再次发动袭击。

值得注意的是，旨在在加沙建立以色列和巴勒斯坦民兵哈马斯(Hamas)之间停火的开罗谈判于周日按计划开始。

但根据该组织Telegram账户上发布的一份声明，在哈马斯代表团周日晚上离开开罗后，该组织发言人奥萨马·哈姆丹表示，以色列“为停火设定了新的条件”，并且“仍在拖延”。

美联社(AP)援引一位不愿透露姓名的美国官员的话说，未来几天，谈判将在较低级别官员间继续进行，以弥合各方之间的分歧；并称，最近的会谈是建设性的，各方正在努力达成一项可执行的协议。

▌短期前景

华盛顿研究所的董事总经理迈克·辛格表示，以色列与真主党的互相攻击“更有可能帮助推动达成停火谈判，而不是使谈判复杂化”。“通过发出以色列愿意并能够升级的信息，以及华盛顿在升级时会支持它的信息，美国和以色列强调了继续拒绝协议对哈马斯、真主党和伊朗(IRN)的后果。”

真主党表示，计划对以色列的袭击是为了报复7月30日在贝鲁特南郊杀害其指挥官福阿德·舒克尔的事件。该组织表示，它发射了320多枚导弹，随后是无人机，目标是以色列北部的11个军营和军事基地。

真主党秘书长哈桑·纳斯鲁拉周日表示，摩萨德情报机构在格里洛特的基地是袭击的主要目标。

以色列总理本雅明·内塔尼亚胡周日召开了一次安全内阁会议，表示他“决心尽一切努力保卫我们的国家，让北部居民安全返回家园，并继续坚持一条简单的规则：谁伤害我们，我们就伤害他们。”

▌美国立场

美国加强了在该地区的海军和防空力量，以此警告伊朗及其盟友不要增加敌对行动。

当被问及以色列是否提前告知美国其打击真主党的计划时，国家安全顾问沙利文回避了这个问题。他说：“我不能直接谈论昨天展开的对话，只能说有持续的沟通，我们已经追踪真主党袭击以色列的威胁有一段时间了。”

但华盛顿威尔逊中心的中东项目主任梅里萨·库尔马表示，尽管美国周日发表了新的声明，肯定支持以色列的国防权，但对真主党的袭击是“美国外交的挫折，美国外交一直专注于缓和局势”和寻求加沙停火。“私下里，过去十多个月来，美以关系经历了各种起伏，紧张局势也明显加剧。”

她说，这引发了地区盟友对“美国是否仍然对以色列有影响力”的怀疑。

▌北线局势

自10月黎巴嫩真主党加入支持加沙哈马斯的战斗以来，以色列和真主党一直在边境地区交火。自那以后，以色列的袭击已造成至少500人死亡，其中大多数是真主党战士。在以色列，大约30名士兵和18名平民在真主党的袭击中丧生。

防止小规模冲突进一步升级一直是缓解中东紧张局势的国际外交努力的核心。

7月30日，以色列在贝鲁特发动空袭，导致真主党军事首领死亡数小时后，伊朗指责以色列在德黑兰杀害了哈马斯高官伊斯梅尔·哈尼亚。伊朗誓言要报复，但也表示将按照自己的时间表进行报复。以色列一再警告它不要这样做。

周日，内塔尼亚胡警告真主党和伊朗，最近的袭击并不是“故事的结束”，而是“改变北方局势、让我们的居民安全返回家园的又一步”。

美国一直试图在黎巴嫩和以色列之间进行调解，以就边界争端达成妥协。由于战斗持续，数万名以色列人和黎巴嫩人已从边境地区撤离，以色列希望真主党将其战士撤离边境，让其公民返回。

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这一轮冲突始于去年的10月7日，哈马斯武装分子对以色列实施突袭，造成1200人被杀并绑架了数百人。据加沙哈马斯卫生官员称，以色列在加沙的报复行动已造成至少4万人死亡。

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图：北线局势持续升级

16:00

德国经济信息研究所(IFO)商业景气指数(BCI) [官方报告]

● 德国8月IFO商业景气指数

● 德国8月IFO商业现况指数

● 德国8月IFO商业预期指数

15:00

分析：三大利空因素转向利多，黄金价格将继续向北发展

随着美联储(Fed)准备降息、美债收益率走低等基本利多因素以及西方投资者的买盘增加，金价再次刷新纪录，并可能继续攀升。

截至发稿时，COMEx黄金12月合约上涨0.03%，至2549美元，有望录得连续第二个交易日上涨；上周，金价盘中一举升至2570美元，刷新了新的盘中新高。

>> Infrastructure Capital Management的首席执行官杰伊·哈特菲尔德表示：“每个人都认为美联储将是最后一个降息的央行，但现在他们正在插队。我开始增持黄金，这十多年来首次。我认为，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在杰克逊霍尔的演讲 - - 承诺降息 - - 是黄金的分水岭时刻。”

今年，贵金属的涨势令人眼花缭乱，创下了一系列纪录，使贵金属成为主要大宗商品中表现最强劲的商品之一。上半年的上涨得益于央行的强劲收储加上亚洲消费者和投资者的买盘增加，这些利多盖过了美元升值、美债收益率上升和黄金ETF资金外流等利空该因素。现在，这三项利空都转为利多。

>> GAMA Asset Management的全球宏观投资组合经理拉杰夫·德梅洛表示：“持有黄金的机会成本正在下降。实际收益率的快速下降以及美元的普遍走弱，让我非常乐意将黄金作为做空美元的另一种对手资产。”

2024年以来，现货黄金已经上涨了25%以上，包括高盛集团(Goldman Sachs)在内的银行早在4月就表示，价格有可能达到2700美元。在鲍威尔周五在杰克逊霍尔研讨会上公布降息路线图后，美国10年期实际收益率现已回落至12月以来的最低水平。这对黄金有利，因为它不产生收益。

投资者的买兴进一步上升。根据美国商品期货委员会(CFTC)的数据，对冲基金和投机者一直在增加黄金的多头头寸，上周，黄金净多头头寸达到四年多来的最高水平。

也有迹象表明，对黄金ETF的需求正在复苏。头部基金SPDR Gold Shares的持仓量已连续八周增长，这是自2020年年中以来最长的资金流入。

可以肯定的是，即使西方投资者对贵金属趋之若鹜，价格也可能容易受到亚洲消费疲软的影响，因为异常高的价格已经在造成需求破坏。中国人民银行(PBoC)已经连续数月未进一步增持黄金，削弱了上半年推动金价的两大利多之一。

目前，花旗集团(CitiGroup)预计，黄金ETF的资金流入在6至12个月内将“大幅”扩张，宽松的货币政策提振了需求，而经济衰退风险笼罩下波动性可能增加。该行在鲍威尔演讲前的一份报告中表示，到2025年中期，黄金价格可能会达到3000美元。

>> 瑞银集团(UBS Group)表示，当美联储实际首次降息时，市场可以预期大量的资金流入黄金ETF以及持续的投机需求，该行预计2024年最后一个季度的金价为2600美元。该行的管理大宗商品策略师韦恩·戈登表示，地缘政治风险的增加也将提振投资组合增加对冲的需求。

>> Sprott Holdings的管理合伙人瑞安·麦金泰尔表示：“非常值得注意的是，人们现在实际上开始转向实物黄金ETF。ETF购买量 增加将是黄金牛市故事的重要组成部分。”

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图：在多年资金流出后，黄金ETF最近转向资金连续流入

14:30

国家经济事务秘书处(SECO)非农就业季报 [官方报告]

● 瑞士第二季度非农就业岗位总数(万)

● 瑞士第二季度非农就业人数年率

13:50

由于土地销售创新低，中国总体预算支出下降

中国(CHN)的总体预算支出收缩，地方政府土地出让收入创历史新低，这是财政状况疲软的迹象，可能会提振对财政刺激的预期。

根据彭博社(Bloomberg)根据财政部(MOF)周一公布的数据计算，今年前七个月，一般公共预算和政府基金账户的总支出约为19.7万亿元人民币(2.8万亿美元)，比2023年同期下降2%。

下降的背后是与土地相关的支出下降了8.9%，其中包括主要土地开发的付款和为潜在出售做准备的现有农村基础设施的补偿。地方政府这方面支出一直在下降，因为严重的房地产市场低迷使开发商不愿购买土地，导致政府没有动力继续平整土地。

在负债累累的地方政府的资产负债表上，房地产对公共财政的影响越来越明显。根据彭博社的计算，他们7月的土地出让收入同比下降了40%以上，至2500亿元，这是自2016年有比较数据以来的最大跌幅。

前七个月，两项预算的总收入为15.9万亿元，同比下降5.3%。这最终转化为3.8万亿元的赤字。

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的经济学家王丽表示：“除了被称为地方政府融资工具的国有企业去杠杆化之外，我们看到今年财政资金面临着巨大的下行压力。我们预计，7月财政支出增长有所反弹，未来几个月政府债券净发行量将显著增加。”

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图：随着土地出让大幅下滑，中国两大主要预算收入也有所下降

13:00

日本内阁府(CAO)商业趋势指数 [官方报告]

● 日本6月领先指标修正值

● 日本6月领先指标读数变动修正值

● 日本6月同步指标修正值

● 日本6月同步指标读数变动修正值

12:55

受到港口库存下降的推动，铁矿石飙升3.2%

在中国(CHN)铁矿石库存继续下降的推动下，铁矿石价格延续反弹；这可能是一个初步迹象，表明严重供应过剩的时期已经过去。

7月中国港口铁矿石库存激增至1.5亿吨以上；不过，过去四周，库存有所下降。

截至发稿时，SGX期货价格上涨3.2%，至99.30美元；上周上涨了4.5%。

尽管如此，在房地产市场仍然低迷而基建并未明显发力的情况下，中国钢铁行业的整体前景仍然不利。交易员们正在监测钢铁产量在最近下降后是否会再次回升，因为7月和8月通常是钢铁产量最低的月份。

>> 华泰期货表示：“高炉产量最近显示出触底反弹的迹象，铁矿石库存仍然相对较高。”

11:02

野村建议卖出中国股票，转而买入印尼和大马的股票

野村控股(Nomura Holding)的分析师表示，投资者应该减持中国(CHN)股票，将资金投向印度尼西亚(INA)和马来西亚(MAS)。

根据包括切坦·塞思在内的策略师的一份报告，他们将马来西亚和印尼股市的评级从中性上调至增持，部分原因是他们认为这两个市场将从美联储(Fed)降息中受益更多；并将MSCI中国指数的评级从增持下调至中性。

野村证券发出上述呼吁之前，外国投资者对印尼和马来西亚股市的买兴渐增，这两个市场都有望连续第二个月录得资金净流入 - - 而彭博社(Bloomberg)的数据显示，8月至上周四，海外基金净买入8.74亿美元的印尼股票，同时投入约2.4亿美元的马来西亚股票。与此同时，中国股市表现不佳，自5月底以来，MSCI中国指数下跌了约3.6%，因为投资者担心中国经济疲软和房地产衰退的长期影响。

塞思写道：“是时候果断地增加东盟市场了。在美联储开始降息之际，投资印尼可能是押注新兴市场股票买兴复苏的最佳方式。”

上周，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)向投资者发出了一个明确的信号，即9月将降息。

投资者有理由认真对待野村证券的选择。该行在12月上调了对台湾(TWN)股市的评级，而基准台湾加权指数今年上涨了约25%。

截至发稿时，沪深300指数下跌0.42%，至3313点，为连续第四个月下跌。

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图：外资对印尼和马来西亚的买兴渐增

09:35

MLF操作解读：中国人民银行如预期维持利率不变并抽走千亿流动性，以继续遏制债券牛市和匹配需求下滑 

中国央行(PBoC)维持关键利率不变，并通过中期流动性工具抽出千亿流动性，此举可能旨在进一步遏制债券涨势以及匹配疲软的需求。

中国人民银行在7月将中期借贷便利(MLF)利率下调20个基点后，今天宣布将该利率维持在2.3%；同时，续作3000亿MLF，由于到期规模为4010亿，相当于净回笼1010亿。

>> 仲量联行(Jones Lang LaSalle)的首席经济学家兼大中华区研究主管彭小龙表示：“净回笼表明央行正在保持合理充足和平衡的流动性，并防止流动性过剩，以遏制债券牛市。”

这一决定突显了央行在支持经济方面的谨慎态度，尽管贷款需求出现了罕见的收缩，但央行关注点之一是中小金融机构的过度债券投资。抽走流动性的另一个原因是需求不足，AAA级商业银行相互寻求融资的融资成本为1.96%，远低于MLF的成本。

不过，经济学家预计央行仍可能进一步降息，尤其是美联储(Fed)转向宽松周期之后。

>> 法国农业信贷银行(Credit Agricole)的研究主管智小佳表示：“我们认为央行可能会将存款准备金率(RRR)下调25至50个基点，以支持日益增长的流动性需求，并部分替换到期的MLF。银行目前有充足的现金，但随着未来几个月政策性贷款到期日的大幅上升，这种情况可能会发生变化，政府债券发行的步伐可能会加快。”

为了在月底保持充足的流动性，央行周一还通过七天反向回购协议注入了4710亿元的短期流动性。

央行8月将1年期MLF操作时间从之前的每月15日推迟到26日。这是央行对其政策利率体系进行全面改革的一部分，核心是政策利率从MLF转向短期利率 - - 七天逆回购(7DR)。

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图：7月降息后，中国央行维持MLF利率稳定

09:20

中国人民银行(PBoC)中期借贷便利(MLF)操作 [官方报告]

● 中国8月26日中期借贷便利MLF操作规模(亿元)

● 中国8月中期借贷便利MLF中标利率(%)

09:00

调查：尽管预期央行会降息，但宏观指标前景仍被全面下调

中国(CHN)经济学家对国内需求前景的预期更为悲观，同时，尽管预期会降息，但他们仍然下调了对2024年通胀、投资和消费的预测。

彭博社(Bloomberg)本月调查的经济学家的中值估计显示，由于对剩余两个季度增长的预期被大幅下调，零售销售是衡量消费者支出的关键指标，目前预计今年仅增长4%，低于此前预测的4.5%。这将是自1999年政府数据公布以来，除疫情年份外的最低增长率。

包括基础设施和制造业投资在内的固定资产投资年增长预测从上个月的4.4%降至4.2%。

由于对消费和投资的预期更悲观，经济学家还下调了通胀预测，预计今年消费者价格指数(CPI)将上涨0.5%，低于早先估计的0.6%，并将工业通货紧缩的预期好转推迟了一个季度至明年初。

尽管中国政策制定者被认为比之前想象的更早降息，但展望仍被下调。这突显了北京在刺激经济以实现今年约5%的增长目标方面面临的挑战。

中国人民银行(PBoC)上个月下调了一项关键政策利率，此前官方数据显示，4月至6月期间，经济增长放缓至五个季度以来的最低水平。尽管如此，由于持续的房地产行业危机、激烈的价格竞争和低迷的就业市场抑制了企业和消费者的消费，信贷需求仍然疲软。

>> 荷兰银行(ABN Amro Bank)的高级经济学家阿尔琼·范·迪克岑表示：“最近的月度指标表明增长势头疲软。我们看到，在通胀仍然非常低迷的情况下，零敲碎打的货币政策放松还有进一步的空间，并有针对性地提供财政支持，以打破房地产的负反馈循环。”

经济学家预测，央行可能会在10月至12月期间将七天逆回购利率(7DRR)下调10个基点至1.6%，并在2025年第二季度再次同样幅度的下调利率。

他们此前预测，在2026年4月至6月期间再次降息之前，明年第一季度将降息10个基点。由于美联储(Fed)似乎肯定会在9月降息，这一引发了人们对中国货币当局将有更多放松政策空间的预期。

自央行行长潘功胜在6月表示央行在多年使用中期借贷便利(MLF)后将转向该工具引导市场以来，短期利率一直受到投资者越来越多的关注。经济学家表示，1年期MLF利率预计将以与7DRR相同的步伐下降。

调查还显示：

● 第三季度和第四季度GDP同比增长的预测中值均从上次调查的4.7%降至4.6%；

● 本季度出口扩张率为5.5%，而之前为6%，然后在10月至12月期间放缓至4.4%；

● 本季度进口增长前景从之前的3.8%提升至4%，今年最后三个月从2.4%提升至2.8%；

● 央行可能会在本季度和2025年前三个月下调存款准备金率(RRR)，每次下调25个基点；

● 中国的商业银行可能会在第四季度将5年期贷款市场报价利率(LPR)下调10个基点，而不是上个月调查中的5个基点。

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图：经济学家将中国的消费和投资前景全面下调

08:30

央行对金融机构的债券投资进行了压力测试

据官方媒体报道，中国(CHN)已开始对金融机构的债券投资进行压力测试，以确保这些机构能够应对债券涨势逆转带来的损失。

据金融新闻(Financial News)头版报道，中国人民银行(PBoC)最近已逐步开始了这项测试；结果是，金融机构应该能够应对债券价格的大幅下跌；并称，央行的意图不一定是大幅推高国债收益率。

FN为央行旗下的媒体。

>> 澳新银行(ANZ)的高级中国策略师邢兆鹏表示 ：“投资者应该为债市持续波动做好准备。央行还将寻求打击单向投机押注和为经济提供流动性支持的之间取得平衡。”

中国债券的强劲涨势已经停滞，因为监管层采取了一系列的措施，包括国有银行抛售，和对买家进行调查等。随着投资者担心监管行动的进一步升级，债券交易量暴跌。

>> 法国农业信贷银行(Credit Agricole)的研究主管智小佳表示：“央行的政策意图更加透明，以避免市场混乱，这是好事。与此同时，美国(US)可能降息和人民币压力的减轻也将为央行进一步放松货币政策提供更多空间。”

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20:30

菲拉德尔菲走廊构成以色列与哈马斯谈判的关键症结

最近几天，随着以色列(ISR)和哈马斯(Hamas)停火谈判的拖延，以色列军队在加沙南部狭窄走廊上的存在已成为双方分歧最严重的问题之一。

以色列能否将其部队留在沿埃及(EGY)-加沙(Gaza)边境的所谓菲拉德尔菲走廊(Philadelphi corridor)的问题让调解人感到恼火，也是以色列总理本雅明·内塔尼亚胡和白宫之间主要分歧点。这是谈判的关键，谈判将于周日在开罗重启。

内塔尼亚胡表示，以色列必须控制包括拉法过境点在内的走廊，以防止武器从埃及走私到加沙。他认为，这对于阻止哈马斯重新武装并对以色列进行袭击至关重要。

拉法过境点是加沙唯一一个与以色列以外的国家接壤的过境点。它由哈马斯和埃及管理，直到以色列军方在5月占领后关闭。多年来，以色列一直抱怨从埃及走私。

内塔尼亚胡现在经常在公开场合提及该走廊。本周，他的办公室迅速否认了当地的报道，即他正在考虑允许一支多国部队取代以色列军队。

美国(US)对当地媒体的报道感到愤怒，报道称，周一在耶路撒冷会面时，他声称已说服美国国务卿安东尼·布林肯接受以色列军队留在走廊。内塔尼亚胡办公室没有否认这些报道。

美国国务院一名高级官员表示，布林肯并未同意，并补充说，这种报道对谈判构成障碍。

内塔尼亚胡政府表示，其立场完全符合美国总统拜登(Joe Bide)5月的提议，该提议是谈判的基础。哈马斯不同意，并表示以色列正在提出新的要求。埃及也反对以色列军队控制过境点和走廊。

拜登的计划在最终细节敲定之前被称为“过渡性”协议，呼吁以色列在停火的第一阶段从人口稠密地区撤军。以色列表示，自接管这条包含灌木丛和拉法市部分地区的走廊以来，它发现了数十条隧道，因此对走私的担忧加剧了。

内塔尼亚胡的立场在以色列国内面临批评。一些反对者指责他试图延长战争，以安抚内阁中的极右翼成员，并拖延任何提前选举的努力。

加迪·艾森科特是以色列军方前负责人，也是战争内阁成员，直到6月辞职。他说，即使以色列放弃对该走廊的控制，军方也可以封锁埃及-加沙边境。他说，它可以通过与开罗更密切地合作，建造一个类似于加沙-以色列边境之间现有的地下屏障来做到这一点。

艾森科特说：“接管费城走廊不是战争的目标，而是实现包括释放人质在内的战争目标的一种手段。它不应该从手段变成目的。”

走廊远非唯一的症结所在。以色列和哈马斯尚未就协议第一阶段将从加沙释放多少人质以及将从以色列监狱释放多少巴勒斯坦人达成一致。

内塔尼亚胡还表示，以色列将在第二条名为Netzarim的走廊沿线驻扎部队，该走廊将加沙一分为二，以阻止哈马斯武装分子返回该地区北部。

此外，哈马斯希望任何休战都能结束战争，而以色列则表示，它必须保留重新开战的权利，并实现摧毁哈马斯的目标。

布林肯本周称之为“持久停火”，表明美国认为这一表述可以满足双方的要求。

即使他是对的，他也必须克服菲拉德尔菲走廊的争议。

威尔逊中心中东项目主任梅里萨·库尔玛在谈到这个问题时说：“各方都非常沮丧。”。“我认为唯一的前进方向是继续这种紧张的外交。我不太乐观。”

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图：菲拉德尔菲走廊的控制权构成谈判的主要障碍

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