7x24 全球金融市场直播

重要数据和事件：US.消费者信心-PPI / CN.社融&M2 / BoJ.通胀预期 / Fed.戴利 / US.CPI / Fed.鲍威尔众议院-参议院证词陈述 / RBNZ.-0Bp / CN.CPI&PPI / US.小企业景气度 / AU.景气度 / UK.商店销售 / Fed.消费信贷 / US.通胀预期 / PBoC.政策调整 / JP.工资

18:00

OIS监测：交易员预计美联储年内将降息2到3次

一些债券交易员正在调整仓位，他们预计美联储(Fed)将在9月降息50个基点，而不是标准的25个基点。

联邦基金期货市场的定价显示，周四上午公布的通胀数据低于预期，引发了一波购买10月合约的浪潮，并在周五继续。这些合约将于10月31日到期，在9月18日的政策制定者会议上，它们已经完全定价了25个基点的降息。

任何在更高价格水平上的买盘都意味着，他们预计美联储可能会以大规模降息的举措启动这个宽松周期。

>> 贝莱德(BlackRock)的全球基本面固定收益策略主管玛丽莲·沃森在彭博电视台(Bloomberg TV)表示：“美联储非常有可能在9月降息。虽然我预计会降息25个基点，但我们认为他们可能会在7月加息。我们知道，美联储一直非常依赖数据。”

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，年内将总共降息60个基点，这意味着两次降息的概率为100%，第三次降息的概率为40%。

10:20

调查：中国第二季度增长可能放缓，或推动重磅刺激措施出台

由于国内消费疲软而制造业活动也开始失去动力，中国(CHN)第二季度的经济增长可能放缓。

彭博社(Bloomberg)调查的经济学家表示，周一公布的数据预计将显示，与2023年同期相比，世界第二大经济体上一季度增长了5.1%。这将是三个季度以来的最低增长率，尽管今年前六个月的增长率应保持在5.2%，与政府方面5%左右的年度目标保持一致。

6月国内需求仍然疲软，预计生产和消费的增长将维持5月开始的放缓，房地产行业将继续收缩。

今年剩余时间，经济可能面临更多挑战。不断加剧的贸易紧张局势可能会削弱出口的增长。中国人民银行(PBoC)似乎热衷于为破纪录的债券反弹降温，以遏制泡沫风险。沉重的债务负担阻碍了地方政府进行新的投资以刺激增长。

以陆挺为首的野村控股(Nomura Holding)的经济学家在一份报告中写道，下半年国内生产总值(GDP)增长可能“显著”放缓至4.2%，“除非北京大幅加快资金注入，以完成未完工的预售房屋”。他们预计，政府将公布比5月一系列重磅纾困计划“更有力的措施”。

▌数据预测

中国今年的经济复苏弱且不平衡，由于强劲的出口和政府对制造业的有利政策，生产超过了消费。

但近几个月来，制造业活动失去了一些动力。受产能过剩困扰的行业，如太阳能行业，正在努力应对全行业亏损问题，政府正在考虑制定限制产能扩张的规则。过度生产已经加剧了整体经济的通缩压力，这阻碍了企业和消费者的支出。

预计6月份的关键指标将显示第二季度经济增长普遍放缓。

预计6月工业生产将同比增长5%，低于5月的5.6%。

零售销售的增长可能已从上个月的3.7%放缓至3.4%。

上半年固定资产投资可能增长3.9%，而1月至5月期间增长4%，这将是今年以来的最低水平。

上半年，房地产投资可能暴跌10.5%，较前五个月的10.1%跌幅和2020年以来的新低有所加深。

截至6月底，城镇调查失业率预计为5%，与上月持平。

▌下半年展望

根据彭博社对经济学家的另一项调查的共识预测，2024年未来两个季度，GDP同比增长可能会进一步放缓，在最后三个月降至4.7%。全年的扩张可能会达到5%，大致符合北京的目标。

房地产行业是否会好转仍然是经济前景的核心。包括余向荣在内的花旗集团(CitiGroup)的司经济学家在一份报告中写道，在会议之后，可能会有更多的房地产支持措施。

穆迪分析公司(Moody's Analytics)的海伦·林在谈到下周的会议时表示：“我们认为，关键是为房地产行业带来火箭筒式的刺激措施，以系统地解决陷入困境的房地产资产，而不是采取目前看到的零敲碎打的方法。”

出口是今年经济中罕见的亮点，但人们越来越担心这种势头能否持续下去。中国在发达和发展中市场的贸易伙伴正在提高对从钢铁到电动汽车等中国商品的关税。随着特朗普(Donald Trump)胜选概率持续上升，情况可能会变得更糟糕，他的主张是，对所有从中国进口的商品征收60%的额外关税。

---

图：今年1月至5月预算支出的执行为2021年以来最低水平

01:00

财报季观察：银行股业绩再次令市场失望，股价在报告公布后全面下跌

美国(USA)大型银行股今年跑赢大盘，但最新财报表明其业绩可能并不支持高涨的股价。

周五，富国银行(Wells Fargo)股价下跌6%，创下三年多来最大的单日跌幅，此前财报显示 其净利息收入未实现。花旗集团(CitiGroup)股价下跌1.8%，因支出成为焦点，尽管其市场收入超出预期。摩根大通(JPMorgan)股价下跌1.2%，此前其业绩和稳定的指引未能给人留下深刻印象。这三只股票都是周五标准普尔500指数20只跌幅最大的股票之一，当天该指数400多只成分股上涨，富国银行跌幅最大。

简而言之，在周四收盘前，大盘银行股今年上涨了20%以上，而标准普尔500指数上涨了17%之后，这些财报结果不足以支持股价的这种强劲涨势。鉴于周五大盘上涨，标普约400只股票上涨，银行股的暴跌尤其突出。

>> B. Riley Financial的首席市场策略师阿特·霍根表示：“今年以来，这三只股票都大幅 上涨，如此之大的涨幅肯定会让其处于定价过于完美的水平。”

三个月前，富国银行、花旗银行和摩根大通在公布第一季度业绩后也收跌，这表明随着估值的攀升，盈利对银行业来说越来越构成障碍。这一次，富国银行在其收益报告中警告称，在第二季度公布高于预期的支出后，今年将无法像预期的那样快速削减成本，这似乎是最严重的问题。

2024年，由于对美联储(Fed)降息和经济保持强劲的乐观情绪，以及限制性监管提案放宽的可能性，美国最大的银行一直在飙升。尽管本交易日下跌，但这组股票的累积涨幅仍然很大，但第二季度的业绩显示，由于分析师的盈利预期提高，这组股票面临下跌风险。

财报季(Earnings Season)开局不利表明，由于华尔街对业绩增长的预期创多年新高，财报可能对许多股票构成风险。美国银行(Bank of America)、高盛集团(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)将于下周早些时候公布业绩，预计 也将成为市场焦点。

---

图：美国银行股再次在季报公布后下跌

2024.7.14 星期日 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

03:00

为什么知名死空头科拉诺维奇的离职被视为市场崩盘的信号？

华尔街的上一个主要熊市已经过去25年了。现在看来，另一个正在启动。

1999年8月27日，金融界最坚定的悲观主义者之一、美林公司首席投资策略师查尔斯·克拉夫的辞职震惊了金融界。克拉夫的观点受到了高度评价，但他在股市持续上涨中仍然看跌 - - 互联网泡沫期间，标准普尔500指数从1995年初到世纪末飙升了220%。

这可能感觉像是很久以前的事了，但在华尔街，就像莎士比亚戏剧一样，过去往往是序幕。因此，马尔科·科拉诺维奇在摩根大通(JPMorgan)工作了19年后于上周突然离职，这让许多交易员、银行家和分析师想起了克拉夫的告别。一位著名策略师再次被撤职，因为他关于股市即将崩盘的警告从未兑现，标准普尔500指数一次又一次创下新高。

现在，一些投资者想知道，这个事件是否表明市场正在见顶。

跟着克拉夫的故事走到最后，你会发现他很快就被证明是对的。到2000年3月，互联网泡沫开始破灭，4月3日，纳斯达克综合指数出现了迄今为止最大的跌幅。从那时起，该指数一直在下跌，最终在2001年底损失了一半以上的市值。直到2015年，它才会再次达到2000年的高点。

令人担忧的是，历史即将重演，因为消除空头通常是在市场狂热接近尾声时发生的事情。

Rosenberg Research的总裁兼创始人戴维·罗森伯格表示：“科拉诺维奇的情况是市场顶部的典型标志吗？你可以指出很多市场见顶的信号。我想说这很可能就是其中之一。”

问题是，这一次还有一个死空头也被清除了。就在科拉诺维奇宣布“探索其他机会”的几个月前，另一位错误预测股市崩盘的著名空头、摩根士丹利(Morgan Stanley)的迈克·威尔逊辞去了该行全球投资委员会主席一职，他担任该职位已有十年。从那以后，他转而看涨。

克拉夫以及摩根大通和摩根士丹利的代表拒绝置评。

在很多方面，这是一个和华尔街一样古老的故事。罗森伯格说，在牛市中逆势而行可能会让你的客户和雇主“越来越不满意你”，他作为美林证券的经济学家，在全球金融危机之前正确地嗅出了美国(USA)经济的问题。

以资深策略师盖尔·杜达克为例。1987年至2000年，她在Warburg Dillon Read工作（后被瑞银集团收购）。1999年11月，PBS《华尔街周刊》主持人路易斯·鲁凯泽因过于看跌而将她从他的“精灵指数”中除名。“精灵”是他对经常出现在该节目中的技术分析师群体的昵称。

她说：“当市场开始射杀熊时，这是一个典型的信号。”

毫无疑问，股市正在显示出一些泡沫的特征，尤其是一些预计将受益于人工智能(Artificial Intelligence)发展的关键科技巨头创纪录的飙升。包括科拉诺维奇在内的一些华尔街人士指出，这些大型科技公司领涨的指数存在泡沫。其他人则认为，盈利增长证明了市场扩张的合理性。

不管谁是对的，关键是泡沫在破裂之前可以继续膨胀到远远超出理性的程度。

杜达克说：“泡沫都是关于动量的。它们是由一系列股票推动的。问题是，它们会发挥作用，因为动量会带来动量。”

在这种情况下，如果人工智能热潮演变成人工智能泡沫，法国兴业银行(Societe Generale)的策略师估计，标准普尔500指数在达到与互联网峰值相似的估值之前，可能会再上涨20%左右。该指数目前交易在5600附近。

▌无视风险

这就解释了为什么现在华尔街的许多人似乎对潜在风险视而不见。去年年底，策略师对2024年标普500指数的预测中值为4850，上个月为5450。自2023年底以来，高盛集团(Goldman Sachs)和瑞银集团(UBS Group)已三次上调预测，而花旗集团(CitiGroup)和德意志银行(Deutsche Bank)最近上调了预测。

高盛战术专家兼全球市场部门董事总经理斯科特·鲁布纳警告称：“随着最后的空头投降，所有人都成为多头，市场即将出现回调。”

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至7月12日当周石油钻井总数(口)

2024.7.13 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:00

分析：日本当局在最新的疑似干预上动用了220亿美元

彭博社(Bloomberg)对央行账户的分析显示，在美国(USA)周四公布通胀数据后不久，日本(JPN)当局可能进入外汇市场进行了干预操作，这十几年第三次入市干预。

根据日本央行(BoJ)账户和货币经纪商预测的比较，干预规模可能约为3.5万亿日元(220亿美元)。

这些数据表明，在数据显示美国通胀普遍降温后，日本财务省(MoF)试图利用人们对美联储(Fed)年内多次降息的预期提高和美元下跌推动日元的涨幅进一步扩大。

周四的疑似干预是在日元兑美元本身走强时采取的行动，这将是首次利用这种时机，历史上，其干预行动都是在跌势加剧和/或突破红线的时候。

一些市场观察人士已经对可能的干预保持警惕，但他们防守的方向是相反的，即如果美国通胀数据高于预期，日元将因此暴跌，随后当局入市干预。

>> 三菱UFJ研究与咨询公司(Mitsubishi UFJ Research & Consulting)的首席经济学家小林信一郎表示：“干预的时机出乎意料。他们想表明，随着这场战斗的持续，在隧道尽头没有任何明确的光明迹象的情况下，他们有很多方法进行干预。”

日本财务大臣铃木俊一和日本最高货币管理官员神田真人周五均拒绝就他们是否进行干预发表评论。当地媒体报道称，未具名官员表示已经进行了干预。

隔夜日元突然波动后，干预的猜测激增。周四晚上，在东京公布低于预期的美国通胀数据后不到半个小时，日元兑美元汇率从161.58左右大幅走强至157.44，涨幅略高于4个大点，与之前的大多数干预措施规模相似。

截至周五晚上，日元兑美元汇率在东京约为159.09。今年以来，它已经下跌了11%以上，成为主要货币中最大的输家。

干预的估计规模基于央行账户的变动。日本央行周五报告称，由于政府财政因素，其经常账户在周二的下一个工作日可能会减少3.2万亿日元。相比之下，在可疑干预之前，多家货币经纪人的平均预测为增长3330亿日元，其中包括Central Tanshi、Totan Research和Ueda Yagi Tanshi。

>> Totan Research的首席经济学家加藤伊鹤表示：“在美国CPI结果公布后，他们极有可能在日元走强和美元走弱的情况下进行干预，这能够以更少的资金达到更好的效果。”

事实证明，将货币经纪人的估计与日本央行的经常账户预测进行比较，可以准确计算出2022年9月以来过去干预的大致数字。

根据全球最大的受监管货币市场芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据，周四是自2016年11月以来日元现货交易量最大一天，这进一步证明了干预的存在。该所的一位代表表示，CME现货EBS平台上美元兑日元交易额约为530亿美元，为2022年1月1日以来的第四高。

今年早些时候，政府在4月底和5月初左右花费了创纪录的9.8万亿日元进行干预，以推高日元汇率，当时日元兑美元跌至34年来的最低点。彭博社的计算估计，其中9.4万亿用于买入日元。

央行市场操作的官方数据将于7月31日公布，届时神田已经离职，其职务将由现任财政部国际局局三村淳接替。

---

图：周四汇率的急剧波动预计是由日本当局干预造成的

22:05

MCSI报告解读：消费者信心意外大幅下降，尽管通胀预期继续放缓 

7月初，美国(USA)消费者信心意外降至八个月来的最低水平，因为通胀继续影响美国人对其财务和经济前景的看法。

美国密歇根大学(UMich)公布的消费者信心指数(MCSI)数据显示，7月，信心指数较上月下降2.2个百分点，至66%，而而接受彭博社(Bloomberg)调查的经济学家预测中值为68.5%；消费者对明年通胀的预期连续第二个月下降，至2.9%；对未来5到10年的通胀预期较上月下降0.1个百分点，至2.9%。

“尽管预计通胀会缓解，但消费者仍然对持续的高价感到沮丧。近一半的消费者自发地表示，高物价正在导致他们的生活水平下降，与两年前达到的历史最高水平持平。”该调查项目的负责人乔安妮·许 表示。

密歇根大学还发布了一份关于通胀预期的特别报告。报告称，长期预期的平均值和中位数之间的差异是由少数消费者造成的，“不太可能反映消费者通胀预期的根本恶化”。

本周早些时候的数据显示，6月通胀数据普遍降温，通胀环比出现了2021年以来的最小涨幅。这对美联储(Fed)年内多次降息提供了支持。

尽管周五的另一份报告显示生产者出厂价格的涨幅高于预期，但生产者价格指数(PPI)报告的细节表明，美联储使用的通胀指标 - - 个人消费支出价格指数(PCE) - - 有望进一步放缓。PPI公布后，摩根士丹利(Morgan Stanley)和凯投宏观(Capital Economics)的分析师下调了对核心PCE的估计。

最近通胀的下降趋势为那些因新冠疫情后物价飙升而感到挤压的消费者提供了一些可喜的缓解。商品价格的放缓一直处于领先地位，实际上在过去一年的大部分时间里都在下降。

与此同时，推动消费支出的劳动力市场已经显示出降温的迹象，如果这种趋势持续下去，可能会有助于抑制消费者情绪和需求。6月失业率升至4.1%，为2021年底以来的最高水平。

报告显示，当前状况指标从65.9降至64.1，为2022年12月以来的最低水平。预期指标也从6月份的69.6降至67.2，为8个月来的最低点。

耐用品的购买条件降至85，为一年多来的最低水平。消费者对现在和未来财务状况的看法在7月份恶化，均降至10月以来的最低水平。

报告指出，11月的总统选举(2024 US Presidential Election)可能会影响消费者对经济的预期。

“随着即将到来的选举，消费者认为经济前景存在很大的不确定性，尽管几乎没有证据表明第一次总统辩论改变了他们的经济观点。”许说。

22:00

美国密歇根大学(UMich)消费者信心指数(MCSI) [官方报告]

● 美国7月密歇根大学消费者信心指数初值

● 美国7月密歇根大学预期指数初值

● 美国7月密歇根大学现况指数初值

● 美国7月密歇根大学1年期通胀率预期初值(%)

● 美国7月密歇根大学5-10年期通胀率预期初值(%)

21:00

因需求疲软，中国6月原油和铁矿石的进口量暴跌

6月，由于经济活动疲软，中国(CHN)对大宗商品的总体需求有所放缓，这意味着其中一些进口下滑较大的商品的价格下行压力有所加剧。

2024年上半年，与去年同期相比，世界最大的进口国的原油、大豆、食用油、肉类和橡胶的进口量下降；对一些金属的进口也有所放缓。相比之下，此前中国的进口一直处于上升的趋势，创新高构成常态。

原油6月的进口量降至4645万吨。由于电动汽车(EV)的迅速普及，一些机构预计中国去年或今年原油需求将达到峰值。相比之下，对煤炭的需求仍然强劲，增长12%以上，达到4460万吨；而天然气进口量连续第八个月保持在1000万吨以上，同比增长高达22.6%。

铁矿石进口量降至1亿吨以下，为四个月以来首次低于该水平。未锻造铜进口量创四个月新低，但铜精矿进口有所增加。

从巴西(BRA)的大豆进口升至1100万吨以上，为一年多来的最高水平，但大豆总体进口量同比下降了2.2%。其他农产品的进口继续保持疲软。

20:35

PPI报告解读：随着服务提供商利润率上升，PPI四大指标全面加速 

美国(USA)6月工业品出厂价格攀升，略高于预期，因服务提供商的价格上调抵消了商品售价的连续第二个月下降。

劳工统计局(BLS)周五公布的生产者价格指数(PPI)数据显示，6月，PPI环比上涨0.2%，同比上涨2.6%；核心PPI环比上涨0.4%，同比上涨3.0%。

此前，BLS在周四公布的消费者价格指数(CPI)数据显示 ，通胀环比录得疫情爆发以来首次下降，这对美联储(Fed)最早在9月降息提供了支持。

PPI报告显示，服务成本增长了0.6%，几乎所有的增长都与批发商和零售商的利润率增长1.9%有关。商品价格下跌0.5%。反映生产早期价格的中间需求加工品成本下降了0.2%，这是过去四个月的第三次下降。

PPI报告中用于计算美联储首选通胀指标 - - 个人消费支出价格指数(PCE) - - 的相关类别的最新数据喜忧参半。尽管如此，摩根士丹利(Morgan Stanley)和凯投宏观(Capital Economics)的分析师在PPI公布后下调了对核心个人消费支出的预期。

在这些类别中，医生护理成本小幅上涨0.2%，医院门诊护理成本上涨0.1%，住院护理成本上涨0.5% - - 所有这些涨幅都比5月份温和。与此同时，机票价格上涨1.1%，投资组合管理服务价格上涨1%。6月份个人消费支出价格指标将于本月晚些时候公布。

>> 凯投宏观(Capital Economics)的首席北美经济学家保罗·阿什沃斯表示：“纳入美联储首选个人消费支出平减指数通胀指标的PPI重叠部分明显低于6月的预期，看起来5月的个人消费支出增长也可能下降，尽管幅度不大。”

20:30

美国劳工统计局(BLS)生产者价格指数(PPI)

● 美国6月PPI年率(%)

● 美国6月PPI月率(%)

● 美国6月核心PPI年率(%)

● 美国6月核心PPI月率(%)       

18:00

调查：多数观察人士预计欧洲央行将放慢降息步伐，因为大西洋两岸的大选加剧了风险

彭博社(Bloomberg)对分析师的一项调查显示，随着政治动荡或推动通胀反弹，欧洲央行(ECB)对于下一步的政策调整将更加谨慎。

在6月首次下调25个基点后，所有受访者都预计官员们将在下周举行会议时维持利率不变；多数受访者预计9月将再次降息，随后每季度降息一次，直到一年后存款利率降至2.5%。

这种利率前景表明，欧元区(Euro Area)20国的经济前景高度不确定，而这种不确定性的来源主要是 - - 主要成员国法国(FRA)德国(GER)，和以及美国(USA)的大选(Election)，这将造成从预算到贸易等一系列政策前景的不确定性，而最终风险倾向于推动通胀反弹；而现状也并非有利，通胀压力仍然很大，而经济复苏已经失去动力。

实际上，市场定价更加谨慎。截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，预计欧洲央行可能再降息一两次，但更可能只是一次。

>> 荷兰国际集团(ING)的全球宏观研究主管卡斯滕·布热斯基表示：“在目前这个时刻，继续降息根本不存在紧迫性。因此，欧洲央行最终将坚持其数据依赖方法，并将 - - 也应该 - - 避免给出任何前瞻性指导。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家戴维·鲍威尔表示：“投资者将密切关注7月18日的下一次会议，以微调他们对下一次降息时点的预期，尽管本月几乎肯定会保持利率不变。欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)可能会对9月降息有一点点暗示，但不会给出强烈暗示。”

多数分析师预计，该地区经济增长将不及欧洲央行6月的预期，而通胀可能高于预期。工资涨幅超预期-服务业通胀高企构成关键风险。

>> 野村证券(Nomura Securities)的高级欧洲经济学家安杰伊·什切潘尼亚克表示：“服务业公司报告称，抑制其产出的是供应因素，而不是需求不足。因此，仍然严重的劳动力短缺和有弹性的服务需求有可能使服务业的通胀压力在近期和中期居高不下。我认为，下周的会议立场应该是中性的，重点是欧洲央行是否会暗示在9月再次降息。”

17:09

分析：CPI报告引发的暴涨是否标志着美债已跨越涨跌分水岭

由于通胀降温促使交易员上调了对美联储(Fed)降息幅度的预期，美国(USA)国债已经抹去了今年的跌幅。

截至发稿时，彭博美债指数年线上涨0.25%，而在4月降息预期急剧消退时，该指数曾下跌3.4%。周四，美国主要通胀指标普遍降温，进一步巩固了美联储即将降息，和/或年底将多次降息的预期。

对美联储政策前景相对敏感的美国2年期国债收益率周四下跌13个基点。

芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)周四告诉记者，最新数据“非常好”，进一步证明央行正在实现其2%的目标。

>> ATFX Global Markets的首席分析师尼克·特威代尔表示：“我们终于看到美国最近的数据对债券交易员转为有利。未来几周，美联储官员的评论将受到更密切的关注，但确实感觉多头的转折点即将到来。”

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的首席日本市场策略师大森翔树表示：“这对美国国债交易员来说是期待已久的时刻。鲍威尔(Jerome Powell)的国会证词陈述听起来很鸽派，这也刺激了投资者。”

尽管如此，一些策略师仍对美国国债的前景持谨慎态度。

>> Lazard Asset Management的首席市场策略师罗纳德·坦普尔表示：“长期债券收益率的降幅相对于公允价值有些过度。虽然美联储今年可能会降息两到三次，但宽松周期可能会以联邦基金利率在3.5%至4%左右结束，这意味着10年期国债从目前的水平来看，价格几乎没有额外的上涨空间。”

基准10年期国债收益率周五攀升1个基点，至4.22%。

---

图：美国国债指数年线转为上涨

16:00

中国商务部(Mofcom)外商直接投资年率(FDI) [官方报告]

● 中国6月实际外商直接投资年率(%)

16:00

金融统计数据解读：中国信贷增长创历史新低，因需求十分疲软 

中国(CHN)6月的信贷增长创下历史新低，突显出融资需求疲软，促使中国人民银行(PBoC)支持的一份出版物迅速发文解读数据以淡化人们的担忧。

央行周五公布的数据显示，6月，社会融资规模 - - 一种广泛的信贷衡量指标 - - 同比增长8.1%，为2017年以来的最低水平。根据彭博社(Bloomberg)基于该数据的计算，当月融资总额净增长3.3万亿元人民币，低于经济学家中位数预测的3.4万亿。

贷款增长也创下历史新低。未偿还银行贷款存量同比增长8.3%，为2003年以来的最低水平。

虽然6月传统上是借贷强劲的月份，因为银行倾向于在每个季度末提供更多信贷以加速实现全年贷款目标，但长期的房地产市场低迷抑制了消费者和企业的信贷需求。随着北京寻求新的方式来推动经济增长，而不是过于依赖扩大信贷，地方政府也被迫削减表外借款。

今年上半年融资总额为18.1万亿元，低于去年同期的22万亿元。

随着中央和地方政府寻求为提振需求的投资筹集资金，政府债券在整体信贷组合中所占的份额越来越大。6月，政府发行了8490亿元人民币的新债券。

截至6月底，M1货币供应量 - - 包括用于即时交易的现金和存款 - - 收缩了5%，这是自1996年数据开始以来的最低水平。包括更多储蓄存款在内的M2供应量增长了6.2%，也创下新低。

>> 澳新银行(ANZ)的高级中国策略师邢兆鹏表示：“数据令人失望，表明信贷需求疲软。”

中国的经济前景仍然喜忧参半。尽管出口一直非常强劲 - - 周五的数据显示，出口激增至近两年来的最高水平 - - 但6月工厂活动连续第二个月萎缩，消费者通胀指标略高于零，引发了更多政策支持的呼声。

中国人民银行上个月暗示将改革利率政策，以在保持人民币稳定的同时促进经济增长。央行本周宣布了额外的公开市场操作，并收紧了短期利率的波动区间。

数据公布后不久，中国人民银行支持的财经新闻(Financial News)发表评论称，信贷和货币供应增长放缓并不意味着经济正在走弱；呼吁市场减少对这些指标的关注，更多地关注利率调整。

16:00

中国人民银行(PBoC)金融统计数据报告 [官方报告]

● 中国6月M1货币供应年率(%)

● 中国6月M2货币供应年率(%)

● 中国6月人民币各项贷款余额年率(%)

● 中国1-6月社会融资规模(亿元)

● 中国1-6月新增人民币贷款(亿元)

15:15

美元兑日元企稳反弹，尽管日本央行跟进实施了汇率检查

周五，日元震荡下跌，因为日本日本(JPN)当局日内似乎没有展开任何干预行动。

截至发稿时，美元兑日元上涨0.2%，至159.23，较昨日最低点上涨了近2个大点；日内早些时候，日本央行(BoJ)召集交易员进行汇率检查(Rate Check) - - 这是比口头警告更高级别的干预 - - 但只是引发了短暂的反弹；周四，该货币对突然暴跌4个大点，多数市场参与者认为这是日本财务省(MoF)发出干预指令造成的。

无论如何，多数机构认为，这些干预在扭转日元跌势方面没有任何意义。真正重要的是，7月31日日本央行的政策会议，届时如果央行加息的同时公布高于预期规模的缩减资产负债表(QT)计划，这对日元空头来说构成灭顶之灾。

日本最高货币官员神田真人周四晚上在东京告诉记者，他无法说此举是否是干预。他在周五早些时候也发表了评论，称鉴于美国(USA)和日本之间的收益率利差的波动，猜测可能是这些市场动态背后的原因。

日本广播公司报道称，当局已经进行了干预。报道援引一位身份不明的日本政府官员的话确认了一次干预行动。

据市场参与者称，日本央行的汇率检查是在东京上午8:30左右进行的，由于通信是保密的，他们要求匿名。他们表示，日本央行要求检查日元兑欧元汇率。

日本央行上一次进行汇率检查是在2022年9月，几天后进行了干预。当波动性增加，口头干预似乎不足以抑制货币波动时，通常会进行利率检查。

周四，在美国通胀数据低于预期之后，日元飙升，这与今年4月29日和5月1日的干预措施有一些相似之处。周四4个大点的跌幅自5月1日以来最大的单日跌幅。

今年日元兑美元汇率暴跌11%，使其成为表现最差的十国集团(G10)货币。就在上周，日元触及了1986年以来的最低点，引发了日本当局关于必要时是否愿意采取行动支撑货币的新一轮口头警告。

神田周四表示：“我们的做法基本上不是说我们是否进行了干预。虽然一些人认为此举是对美国通胀数据的反应，但其他人则表示，可能还有其他因素在起作用。”

周五上午，他表示，了解干预措施的人数有限，并补充说，他不会对是否采取了行动发表评论。

>> 野村国际(Nomura International)的外汇期权交易全球主管露琪尔·夏尔马表示：“目前，我们看到市场存在双向波动，但没有明显的方向性。在疑似干预发生后，对冲基金希望保护其套息交易，因此市场情绪明显紧张。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的 策略师马克·克兰菲尔德表示：“美元兑日元隔夜暴跌是日本当局的胜利，尽管他们对外汇干预含糊其辞。然而，日元需要强有力的跟进措施才能维持涨幅。距离日本央行的下一次会议还有近三周的时间，财务省应该抓住这一时间窗口，否则空头将再次大规模进场。”

---

图：分析显示日本当局进行了今年的第三次干预

13:50

通胀预期数据解读：家庭预计通胀将达到两位数，对央行收紧政策构成强力支持 

日本(JPN)家庭预计未来几年通胀将达到创纪录水平，这对日本央行(BoJ)进一步收紧货币政策构成支持。

日本央行周五公布的公众意见和行为调查报告显示，第二季度，家庭预计未来五年的通胀率为8.7%，为2006年以来的最高水平。预计未来一年通胀率为11.5%，创历史新高；约87.5%的人表示，在此期间，价格将上涨或大幅上涨，这是自2008年以来的最高比例。

结果表明，日元的下跌和持续的通胀正在改变人们对生活成本的看法。虽然高通胀导致家庭支出疲软构成宏观经济的主要不利因素，但对于央行来说，持续通胀是央行推动货币政策正常化的先决条件。

---

图：美国国债指数年线转为上涨

12:30

日本经产省(METI)制造业产能及利率用指数 [官方报告]

● 日本5月工业产出年率修正值(%)

● 日本5月工业产出月率修正值(%)

● 日本5月库存月率修正值(%)

● 日本5月设备利用指数月率(%)

● 日本5月生产能力指数月率(%)

12:00

随着疑似干预推动日元强劲反弹，日本央行本月加息的概率有所下降

几位分析师表示，周四日元因疑似日本干预而大幅上涨，可能会减轻央行(BoJ)在本月底大幅收紧货币政策的压力。

他们表示，如果日本央行在宣布缩减资产负债表(QT)详细计划的同时提高利率，其行动可能会被视为受日元波动的推动，而不是为了实现其通胀目标的使命。

分析师还表示，日元受到低于预期的美国(USA)通胀数据的提振，这些数据支持美联储(Fed)降息构成和美元持续下行的动力。

日本央行行长植田和男上个月表示，近期日元疲软是通胀超调的一个因素，他正在密切关注日元汇率。但据央行观察人士称，政策制定者可能不希望被视为被迫采取行动以提振货币，因为这可能会引发对其独立性的质疑。

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的首席日本市场策略师大森翔树表示：“财务省(MoF)可能干预了货币市场，因为它认为日本央行本月宣布QT计划并加息的概率很小。”

周四，日元兑美元汇率上涨近2%，随后回吐了部分涨幅，周五在159左右波动。日本最高货币管理官员神田真人没有评论财政部是否是这一市场异动的幕后黑手。

>> 日兴证券(SMBC Nikko Securities)的经济学家丸山义正在一份报告中写道：“对美国降息的更强烈预期降低了日本央行被迫行动应对日元走软的可能性，我们预计本月不会加息。”

>> Resona Asset Management的首席基金经理藤原隆史表示：“如果日本央行本月加息，货币政策将被视为与汇率挂钩。当日元再次贬值加剧时，市场对央行收紧政策的预期将会升温。”

并非所有专家都认为日本央行在7月31日不会加息。

>> 野村证券券(Nomura Securities)的首席外汇策略师后藤裕二表示：“预计隔夜明显的干预将提振人们对日本央行鹰派决定的预期，并增加日元升值的动力。”

但其他人表示，日本央行希望避免仓促的政策举措。

>> 三菱UFJ摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)的首席固定收益策略师Naomi Muguruma表示：“这可以从其减少债券购买的缓慢行动中看出 - - 该行与市场参与者进行了会谈，并花了一个半月的时间做出决定。”

由于日本的政策利率比美国低500多个基点，欧元区(Euro Area)低400个基点，日元反弹仍面临相当大的阻力。

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的首席日本市场策略师大森翔树表示：“财务省刚刚给投资者一个机会，在下跌时买入美元兑日元。在7月30日至31日的下一次美联储会议之前，该货币对很有可能反弹至161点。”

11:02

中国海关总署(GAC)进出口统计报告 [官方报告]

● 中国6月贸易帐-美元计价(亿美元)

● 中国6月出口年率-美元计价(%)

● 中国6月进口年率-美元计价(%)

08:00

汇丰认为即使美联储降息美元仍将维持强势，两个原因

汇丰证券美国公司(HSBC Securities USA)的美洲研究主管达拉·马厄表示，即使美联储(Fed)今年晚些时候开始降息，美元仍将处于强势。他在周四的一次采访中表示，他预计美元指数将在2025年反弹至目前水平，因为美国(USA)的经济增长将继续跑赢其他主要经济体，而在美联储年内多次降息的情况下，美债收益率的绝对水平和相对于其他主权债券收益率的水平仍然很高，构成第二重优势。

马厄的这番言论是在美国消费者价格指数(CPI)数据公布之后发表的。

马厄说：“这种例外主义主题，仍然让人觉得应该紧紧抓住美元。更大的未知是 - - 世界其他国家能赶上吗？”

他预测，ICE美元指数将在2025年底达到105点，而目前约为104.5点。他还预计，未来几个月美元兑欧元和英镑将小幅上涨。

周四，美指下跌约0.6%，有望创下约一个月来的最大跌幅。这一下跌使该指数年内涨幅收窄至2%。

---

图：除了英镑，美元兑主要货币今年均录得上涨

06:30

BusinessNZ企业制造业采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 新西兰6月BNZ企业制造业PMI

03:00

七巨头录得一年来最大跌幅之际，其他所有股票起飞

标准普尔500指数暴跌，很可能会终结其连续五张上涨的超强势头，而推动这种逆转的与推动大盘持续上涨的是同一批人 - - 大盘科技股的投资者。

七巨头(Magnificent 7) - - 苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)和英伟达(Nvidia)、元宇宙(Meta)、特斯拉(Tesla) - - 周四录得近一年来最大的集体跌幅，因为最新通胀数据允许美联储(Fed)年内多次降息，尽管这种宏观前景对这些公司也有利，但对其他周期股则更为有利，促使许多投资者减轻对七巨头的持仓转而买入其他估值低得多而上涨空间可能大得多的股票。

这种集体调仓换股的结果令人震惊，标准普尔500指数中400只成分股上涨，但大盘下跌了1%；彭博的七巨头指数暴跌4.1%，创下2023年7月以来的最大跌幅。

>> F/m Investments首席执行官亚历山大·莫里斯在电话中表示：“人们借此机会说，‘这是一个重新评估这是否是我们应该调整投资组合的好时机’。我不认为今天的短线走势会形成任何趋势，但这突显出市场正在寻找不同的东西，一些不同的交易，而不仅仅只是做多七巨头和大盘科技股。”

在纳斯达克100指数今年截至周三上涨23%，市值增加超过6万亿美元之后，大型科技股的涨势可是消退 - - 如果不是逆转的话。如果美联储确实开始降息，这意味着相当长时间一直落后的许多板块将会展开追涨行情。

01:20

戴利：最新数据表明，美联储可能有必要调整利率 

旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，鉴于最近的就业和通胀数据，可能会对利率进行一些调整，尽管她没有提供具体的降息时间表。她周四在6月消费者价格指数(CPI)数据公布后告诉记者：“目前，很明显，我们的价格稳定和充分就业目标的风险已经得到了更好的平衡，货币政策正在发挥作用。根据我们迄今为止收到的信息，包括就业、通胀、国内生产总值(GDP)和经济前景的数据，我认为很可能需要进行一些政策调整。”

6月CPI环比录得四年来首次下跌，在期待已久的租金通胀放缓的推动下，核心CPI环比涨幅也低于预期。7月5日发布的月度就业形势报告/大非农(ESR)显示，失业率连续第三个月上升，达到4.1%，为2021年11月以来的最高水平。

隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，在CPI公布后，交易员预计，9月和12月肯定会降息，而11月第三次降息的预期也已经浮出水面。

00:30

对于汇市异动的原因，神田真人立场不变 - - 让你们猜！

日本(JPN)的汇率管理当局坚持他的策略，让市场参与者猜，他们是否在周四实施了市场干预。

日本财务省(MoF)负责国际事务的副大臣神田真人表示：“我们的做法基本上不是说我们是否进行了干预。”

日内早些时候，在美国(USA)通胀数据低于预期后，美元兑日元直线跳水。日本广播公司援引一位身份不明的人士的话报道称，政府和日本央行(BoJ)已经入市干预。

美元兑日元在半个多小时内从161.58暴跌至157.44，引发了人们的猜测，即东京利用了数据公布后的最初跌势，然后入市抛售美元并买入日元，以扩大涨势。

实际上，市场参与者更为警惕的是相反的情况，即美国通胀数据高于预期，导致日元暴跌，当局入市干预以提振日元汇率。但这一次，他们认为较低概率的情况发生了。

神田说：“虽然一些人认为此举是对消费者价格指数(CPI)结果的反应，但其他人则表示，可能还有其他因素在起作用。”他补充说，如果日本进行干预，它将在本月底披露金额。

在神田的领导下，日本试图通过让市场对其行为产生怀疑来最大限度地发挥其市场操作的影响，以创造一定程度的不可预测性，使投机者感到不安。

日本在4月底和5月初前后花费了创纪录的9.8万亿日元(620亿美元)来支撑日元，此前日元兑美元汇率跌至34年来的最低点，超过了2022年入市干预的水平。

财务省每个月月底公布相关数据，这意味着大约一个月内市场只能猜，但不确认。

2023年10月日元迅速走强后，神田当时也拒绝证实日本是否进行了干预。最终数据显示，市场的剧烈震荡是紧张的市场情绪和算法交易相结合的结果。

神田也一直对过于频繁地评论汇率持谨慎态度，以避免向市场参与者暗示东京何时会采取行动。他作为国际局局长的任期将于本月晚些时候结束。

尽管如此，如果事实证明这是干预，最新举措将标志着当局干预行动的另一方向，乘胜追击。好处显而易见，战果更大，投入资金更少。

---

图：美元兑日元跌幅超过2%，投资者认为这是干预造成的

00:03

金价强势突破2400美元大关，因美国通胀数据意外下降

金价跳升至2400美元以上，此前美国(USA)公布的数据显示 主要通胀指标全面放缓，而一项关键的环比指标意外下降，提振了人们对美联储(Fed)将很快开始降息的预期。

在美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示通胀率环比下降0.1%，为四年多来的首次环比下跌，而核心CPI环比仅上涨0.1%。随后金价飙升2.3%。

尽管高利率和持续的通胀使美联储的政策转向一再推迟，但今年金价仍飙升至历史新高，令许多观察家感到惊讶。分析师认为，各国央行的强劲收储、地缘政治紧张局势下投资者的避险需求旺盛以及中国(CHN)消费者对现货金条的强劲买盘构成主要上涨动力。

周四的通胀数据表明，通胀在年初意外反弹后最近几个月已经重回下行通道，而更广泛的经济活动似乎正在放缓。周三，美美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在华盛顿结束了第二天的国会证词陈述，他表示，如果再看到几个月有利的数据，将增强他们战胜通胀的信心，这意味着可以开始放松货币政策。

>> 道明证券(TD Securities)的高级大宗商品策略师瑞安·麦凯表示：“低于预期的通胀数据强化了贵金属的反弹。迄今为止一直持观望态度的一个关键投资者群体越来越有可能重新对黄金产生兴趣。”

截至发稿时，伦敦现货黄金交易价格上涨2%，至2418.69美元，距离2450.07美元的历史最高点已经不远。白银上涨2.2%，铂金和钯金也大幅上涨。

---

图：随着美国通胀降温，黄金价格接近创纪录水平

2024.7.12 星期五 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

分析：美元兑日元暴跌4个大点，财务省入市干预了吗？

在美国(USA)通胀数据低于预期后，日元兑美元飙升超过2%，这使市场参与者怀疑日本(JPN)当局是否进行了干预。

在消费者价格指数(CPI)数据公布后的几分钟内，美元兑日元暴跌4个大点，至157.44，交易量激增。

日本最高货币管理官员神田真人在东京告诉记者，他不能说这一动态是否与干预有关；他说，如果发生了干预这种情况，当局将在月底披露。

>> 三菱日联信托银行(Mitsubishi UFJ Trust&Banking)的销售和交易负责人的小野寺五典表示：“我们看到日元出现大幅波动。在CPI疲软之后，似乎可能是干预。”

日本广播公司报道称，当局已进入外汇市场。但在华尔街，策略师和市场参与者对此举是否与干预有关存在分歧。

该货币在过去一年中大幅下跌，使其成为表现最差的十国集团(G10)货币。就在上周，日元触及1986年以来的最低水平，引发了日本当局关于必要时采取行动支持日元的新一轮口头警告。

周四的飙升让人想起今年之前的干预，财务省(MoF)在4月29日和5月1日进行了大规模干预，动用了9.8万亿日元的头寸。

不愿透露姓名的交易员表示，在通胀数据公布后的一小时内，外汇经纪商的交易量与今年早些时候的干预进行时相当。

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的外汇策略主管简·福利表示：“当然，市场波动的程度确实表明，这很可能是干预。这非常令人兴奋。”

市场对日元的情绪一直是负面的，以至于看跌押注主导了市场，即使在日本央行(BoJ)3月自2007年以来首次上调短期政策利率之后。

投机交易员对日元进行了大量看跌押注。根据美国商品期货委员会(CFTC)截至7月2日的一周数据，非商业交易员目前持有约189560份空头合约(价值约147亿美元)，是2007年以来的最高水平。

>> Columbia Threadneedle Investments的全球利率策略师埃德·侯赛因表示：“鉴于空头规模巨大，我预计日元将因任何数据意外而出现更多波动。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师卡梅伦·克瑞斯表示：“有一种感觉是，鉴于4月和5月干预的有效性有限，财务省更愿意顺势而为 - - 换句话说，当其他因素已经在推动美元兑日元走低时。今天的数字肯定就是这种情况，如果市场接受美联储更激进的宽松政策的前景，那么有理由质疑该货币对会跌到多低。”

展望后市，多数机构认为，此类干预不会改变趋势，除非美国和日本的货币政策发生实际转变。

>> Lord Abbett&Co的投资组合经理利亚·特劳布表示：“日元的持续走强可能需要美国和日本的货币政策发生相反的转变。尽管美国国债收益率最近几周有所下降，但10年期美国国债和日本政府债券之间的息差仍远高于过去十年的长期平均水平。”

23:00

克利夫兰联储(ClevelandFed)CPI中位数(MCPI) [官方报告]

● 美国6月克里夫兰联储CPI月率(%)

● 美国6月克里夫兰联储16%的截尾平均CPI月率(%)

23:00

CPI数据引出年内降息三次的预期，美债收益率暴跌

在通胀数据进一步放缓提振了人们对美联储(Fed)年内多次降息的预期后，美国(USA)国债收益率暴跌。

截至发稿时，大多数利率跌至3月以来的最低水平，两年期债券的利率下降了13个基点，至4.488%。与此对应的是，摩根大通(JPMorgan)的经济学家调整了首次降息时点的预期，从11月提前9月。同时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计美联储9月降息的概率升至91%以上，而报告公布前为70%；预计年内降息60个基点，这意味着两次降息已经充分定价，而第三次降息的概率高达40%，须知，此前不存在这种预期。

多数机构预计9月将启动降息，年内甚至可能降息3次，尽管美联储预期仅降息1次。

>> NatAlliance Securities的国际固定收益主管安德鲁·布伦纳表示：“数据表明，9月将首次降息，今年将有三次降息，分别是9月、11月和12月，市场开始对其定价。10年期国债收益率在美联储11次加息后于去年达到5%以上的峰值，未来将回落至4.20%左右，甚至进一步跌至4%。”

>> Columbia Threadneedle Investments的全球利率策略师埃德·侯赛因表示：“9月开始降息以及宣布未来一系列降息的先决条件现在已经到位。目前，对于美联储来说，一切都进展顺利。”

一些机构指出，首次降息时间仍不确定，而年内多次降息几乎不可能，因为今年剩下的时间不多了。

>> Wisdomtree Investments的固定收益策略主管凯文·弗拉纳根表示：“我正在根据美联储的双重使命查看这两组数据，以评估这个降息周期会是什么样子。数据告诉我的是，他们会在9月，也许是12月采取行动，然后在2025年重新评估进一步的降息步伐，直到劳动力市场数据告诉我一些不同的东西。”

---

图：CPI公布后，掉期市场出现了年内降息3次的定价

22:50

加拿大今年的野火季要温和得多，但已经开始造成影响

加拿大(CAN)油砂主产区阿尔伯塔省的麦克默里堡爆发了一系列野火，对该国原油生产构成新的威胁，这吸引了交易员的注意，对于许多多头而言，野火季(Wildfire Season)和其南方邻居的驾驶季(Summer Driving Season)是推动油价几个月内上涨的核心动力。

政府数据显示，自周三以来，该市南部和西南部已发现八起失控火灾。

虽然新的火灾远离城市，但东北部的一场火灾迫使Suncor Energy的一个主要油田减产。

麦克默里堡是加拿大主要油砂产区附近最大的城镇，2016年的一场大火摧毁了这里，迫使数千人撤离，并导致100多万桶/日的原油产量暂时下线。5月，该城也因为野火进行了部分疏散。

尽管火灾频发，但数量比往常少得多。阿尔伯塔省今年发生了690起火灾，而2023年为840起。破坏也要小得多，2024年迄今为止所有火灾受影响的面积约为183000公顷，不到去年同期的十分之一。

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至7月5日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:00

利多叠加推动买盘大规模涌入，英镑创下一年新高

在经济前景改善和大选结束后政局趋向稳定的支持下，英镑升至一年高点。多数机构认为，英镑的短期前景十分有利，有望吸引大量买盘涌入。

截至发稿时，英镑兑美元上涨0.8%，至1.2949，为2023年7月以来的最高水平。最新一轮上涨是由数据引发的，数据显示美国(USA)通胀上月有所降温，而当天早些时候的一份报告显示，英国(GBR)5月的经济增速是预期的两倍。

由于预计英格兰银行(BoE)将不得不在更长时间维持利率不变，英镑今年的表现优于所有其他主要货币。尽管一些央行已经在降息，但英国央行仍在应对就业市场持续紧张和服务业通胀居高不下的问题。货币市场(OIS)目前预计，英国央行在8月降息的可能性约为50%，到年底将总降息49个基点。这比市场对美联储(Fed)的预期低了约10个基点。

最近，对新当选的工党取得压倒性胜利将结束多年政治动荡的乐观情绪增加了这些成果。

>> 瑞银投资银行(UBS Investment Bank)的外汇研究全球主管沙哈布·贾利诺斯表示：“由于执政党占据绝对多数，英国现在可以说是未来五年内七国集团(G7)中最稳定的国家。我们认为，英镑应该终于看到结构性资金流动首次朝着有利于它的方向发展。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的策略师凯伦·雷奇戈特·菲什曼表示：“我们建议做多英镑兑美元，预计将在两周内升至1.30。同时，在较长的时间跨度内，在交叉盘上做多英镑对我们来说也很有吸引力，尤其是对其他‘风险’货币。”

20:36

摩通：高集中度的强劲涨势使得投资者的对冲变得十分困难

摩根大通(JPMorgan)表示，人工智能(AI)炒作推动的强劲涨势推动大盘不断创出新高，对于投资者来说，鉴于大盘的水平和涨势的集中度，对冲变得很难。

该行的股票交易员马特·雷纳在一份客户报告中写道，对于交易员来说，困难在于对冲持仓的下跌，同时不直接做空大盘和人工智能概念股。

“空头被摧毁了，”他说。“投资者越来越希望通过做空等权重标准普尔500指数来平衡风险，作为最后的手段。”

标普500指数今年上涨了18%，其中大部分涨幅依赖于英伟达(Nvidia)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)、元宇宙(Meta)和苹果(Apple)。同期，标普500的同等权重指数仅上涨4.6%。

同等权重为基准的期权和其他衍生品很少，其中许多对冲可能是通过非上市工具和所谓的场外交易头寸完成的。看看拥有约550亿美元资产的景顺标普500等权重ETF，其空头规模已从12月的近1%上升到约5%。

标准普尔500指数周三上涨1%，为一个多月来最大单日涨幅，连续第七个交易日上涨。纳斯达克100指数上涨1.1%，受大型科技公司的推动，今年该基准指数创下37项收盘纪录。

---

图：标准普尔500指数等权重ETF的空头押注急升

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至7月6日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至7月6日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至6月30日当周续请失业金人数(万)

20:30

CPI报告解读：四大通胀指标全面放缓，市场预期美联储将在9月降息 

受期待已久的住房成本放缓的推动，美国(USA)通胀在6月普遍降温，这将增强美联储(Fed)战胜通胀的信心，为尽快降息扫清障碍。

美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，核心CPI环比上涨0.1%，为2021年8月以来的最小涨幅；同比上涨3.3%，为三年多来的最低水平。同时，总体CPI环比下降0.1%，这是疫情全球爆发以来的首次下降；同比上涨3.0%，叫上月大幅放缓0.3个百分点。

这些数据进一步证明，通胀在年初反弹后已重回下降趋势，而更广泛的经济活动似乎正在放缓。上周的一份报告显示失业率连续第三个月上升，这些数据应该会推动美联储在今年晚些时候降息。

CPI报告发布后，交易员继续认为央行最有可能在9月启动降息，而美国国债则大幅上涨。

本周，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在国会山(USC)作证词陈述时表示，降息可能在几个月后发生，最终将以数据为指导。

虽然BLS的数字精确到小数点后一位，但经济学家早已在观察小数点后两位的变动，按此标准，核心CPI环比上涨了0.065%。

住房价格是服务业中权重最高的类别，上涨0.2%，为2021年8月以来的最小涨幅。业主的等价租金 - - 住房的一个子集，是CPI中最大的个人物价篮子组成部分 - - 上涨了0.3%，也是三年来最低水平。

根据彭博社(Bloomberg)的计算，不包括住房和能源的核心服务部门通胀连续第二个月下跌 - - 美联储官员表示，这是他们最关注的指标。

与此同时，商品通胀继续放缓，所谓的核心商品价格连续第四个月下跌。新车价格连续第六个月下跌，几个服装类别也出现下跌。在过去的一年里，家居用品的成本几乎每个月都在下降。

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示，基于该数据，他预计美联储将提前启动降息，现在预计美联储将在9月开始降息，而不是之前预期的11月。他在一份报告中写道：“美联储主席鲍威尔表示，央行正在寻求通胀方面的更多好消息，而最新的CPI数据正是他想要的数据。我们现在认为，这为9月的首次降息铺平了道路，随后是每个季度降息一次。”

20:30

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)

● 美国6月CPI年率(%)

● 美国6月CPI月率(%)

● 美国6月核心CPI年率(%)

● 美国6月核心CPI月率(%)

16:50

分析：从MLF到七天逆回购，中国政策利率进入切换期

中国(CHN)的政策利率即将迎来实际切换，从中期利率转向短期利率。

中国人民银行(PBoC)行长潘功胜上个月表示，货币当局正在研究转向短期利率来引导市场。周一，央行表示将增加公开市场操作，下午临时正逆回购，采取固定利率加点的方式，以缩小七天回购利率的波动区间，并加强人们对其成为新政策基准利率的预期。

下周一央行将宣布当前政策利率 - - 中期借贷便利(MLF) - - 的利率水平。经济学家预计将维持利率不变，这将是连续第11次利率维稳，部分原因是为了避免加剧人民币贬值压力。

>> 汇丰控股(HSBC Holdings)的经济学家弗雷德里克·诺伊曼表示：“MLF可能会淡出人们的视线，并在某一时刻可能不复存在。但这不会在一夜之间发生。我们预计，至少还有一年左右的过渡阶段，MLF将继续用于指导商业贷款利率，而央行将围绕七天期逆回购完善利率结构，使其可用作主要利率锚。”

一年期MLF是一组选定的商业银行在此期间向中央银行借款的利率。但近几个月来，银行对央行的资金需求下降，因为其相互融资的利率更低。这削弱了MLF引导实际借贷成本的能力。与MLF相比，七天期逆回购利率为政策微调提供了更大的灵活性。

>> 荷兰国际集团(ING)的大中华区首席经济学家林恩·宋表示：“重点不是急于逐步取消MLF，而是将更多注意力转向作为主要政策工具的短期利率。我们可以看到更频繁的公开市场操作来管理短期利率。”

但与此同时，利率空间总体受限，因为似乎没有降息空间。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的首席亚洲外汇和利率策略师斯蒂芬·邱表示：“由于七天逆回购利率可以在任何交易日调整，而MLF每月只设定一次，市场可能会发现更难出现有意义的降息。但央行可能能够更好地将政策利率与美联储(Fed)会议等关键事件联系起来，使用短期利率作为政策锚是大多数央行的常态。”

>> 澳新银行(ANZ)的大中华区首席经济学家雷蒙德·杨表示：“如果历史可以作为指导，央行仍需要一到两年的时间来进行切换。2013年，央行取消了一年期基准贷款利率，允许商业银行设定贷款市场报价利率(LPR)，但他们一直发布该利率，直到2015年，因为许多未偿贷款仍与旧的基准挂钩。”

经济学家倾向于低估央行将七天回购利率与LPR挂钩的可能性，这主要是因为期限不匹配。

>> 荷兰国际集团(ING)的大中华区首席经济学家林恩·宋表示：“如果传导机制得到改善，短期利率的调整也会影响长期利率。因此，这将产生间接影响，而不是与LPR挂钩。”

---

图：1年期MLF高于银行间融资利率，引导总体借贷成本的能力减弱

15:00

知情人士：监管机构要求村镇影响削减长期债券持仓

据知情人士透露，中国(CHN)的金融监管机构要求一些农村银行缩短其债券持有的平均期限，因为这类债券暴跌/收益率飙升的时候讲给持有者造成巨大亏损。

这些人士表示，国家金融监管局的地方分支机构在每月的检查中调查了银行的债券投资等情况。由于此事尚未公开，他们要求匿名。知情人士表示，此前中国人民银行(PBoC)也提出了类似要求。

上周，中国人民银行表示，它有“数千亿元”的国债可供出售，以降温债市。对世界第二大经济体前景的担忧和缺乏在岸替代投资机会推动债券飙升，而主权债券的大规模销售未能减缓这一趋势。

国债收益率的暴跌已成为政策制定者担忧的问题，他们担心市场可能会形成泡沫，如果未来大幅反弹，投资者将遭受损失。

中国人民银行行长潘功胜6月表示，央行正在密切关注非银行金融机构的债券投资，因为持有大量中长期债券的机构可能面临利率风险。他说，各国央行应该从硅谷银行(Silicon Valley Bank)的倒闭中吸取教训，及时纠正金融市场风险的任何上升势头。

>> 澳新银行(ANZ)的高级中国策略师邢兆鹏表示：“这被认为是政策反应的一部分，目的是为近期对长期收益率的跌势降温。我预计10年期国债收益率的下限为2.25%。”

截至发稿时，基准10年期国债收益率变化不大，为2.26%，距离2.18%的历史低点不远。

---

图：央行口头警告和打通融券通道后，国债收益率下跌了8个基点

14:00

英国国家统计局(ONS)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 英国5月GDP月率(%)

14:00

德国联邦统计局(DeStatis)工业产出月报(MIP) [官方报告]

● 德国6月CPI年率终值(%)

● 德国6月CPI月率终值(%)

● 德国6月调和CPI年率终值(%)

● 德国6月调和CPI月率终值(%)

12:00

由于中国国内需求疲软推动了出口，LME铜库存创21个月新高

伦敦金属交易所(LME)的铜库存跃升至2021年10月以来的最高水平，表明中国(CHN)等主要消费国需求十分疲软。

截至周三，LME库存增加2.3%，至195475吨；主要是东亚的仓库的入库激增；尽管LME没有公布每日的进货来源，但月度数显是来源于中国的铜库存持续攀升，5月初以来库存激增超过90%。

中国一直是精炼铜的最大进口国，但由于中国冶炼厂的供应增加，以及建筑业和制造业需求萎缩，今年的出口已跃升至创纪录水平。

上海期货交易所(SHFE)也同步大幅增加。交易员和分析师警告称，尽管过去几个月是传统的需求旺季，但中国的库存并没有明显减少。

库存增加一直是今年铜价上涨的主要阻力之一，现在也是如此。昨日收盘，LME铜期货下跌0.17%，为连续第三个交易日下跌。

---

图：在中国出口激增的推动下LME库存升至2021年10月以来的最高水平

07:50

日本内阁府(CAO)机械订单统计报告 [官方报告]

● 日本5月核心机械订单年率(%)

● 日本5月核心机械订单月率(%)

07:30

分析：房地产危机/存量房去化可能采取的方案及影响

本月中国(CHN)召开的重要会议重点之一是解决房地产危机，对此，经济学家 表示，理论上将有几种方案，其中的大规模的方案将结束这一轮危机。

共识似乎是，化解房地产危机的核心是消除存量房库存。方式是已经在实施的地方政府购买存量房改造为公租房，由中国人民银行(PBoC)提供低成本贷款支持。当前方案的问题是，规模太小 - - 3000亿元人民币，可购买1%的存量房。

彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家常舒表示：

“如果央行扩表的规模与金融危机时期美联储(Fed)的量化宽松方案(QE)相当，24万亿元人民币表，可买下70%的存量房 - - 我们认为北京不会走那么远，不过，这显示了政策的潜力。

如果与欧洲债务危机时期欧洲央行(ECB)化债工具的规模相当，13万亿元人民币，可买下40%的存量房。

上述规模的扩表将迅速去化库存，让房地产市场进入良性循环。但代价很大，包括地方政府债务迅速上升、人民币贬值压力加剧以及通胀加快等宏观风险。

最有可能的选择是类似于2015年至2018年中国的棚户区改造计划，3.6万亿元人民币，可买下10%的存量房。

我们估计，这将使今年的经济增长率提高0.2个百分点，并在2025年和2026年提高整整1个百分点；同时，消费者的信心也会增强。

当然，量化宽松不是免费的午餐。增加人民币贬值压力、重新引发道德风险和挤压未来政策空间是央行层面的成本。”

---

图：中国央行已大幅扩张了资产负债表，在过去十年中膨胀了200%以上

07:01

英国皇家特许测量师学会(RICS)住房市场调查(RMS) [官方报告]

● 英国6月房价指数(%)

07:00

纽储行向澳储行展示了什么是限制性货币政策

当澳大利亚储备银行(RBA)考虑其货币政策限制性是否足够时，塔斯曼海对面可能会有所启发。

新西兰储备银行(RBNZ)周三出人意料地转变了立场，为降息打开了大门，因为其相当紧缩的货币政策，已经抑制了需求，并使人们相信通胀率将会回落至央行的目标水平。与此同时，交易员们认为，由于通胀比预期更为顽固，澳储行将在8月6日的下一次决定中加息，这是一个真正的风险。

在疫情后的通胀斗争中，两家央行制定了不同的路线。澳储行谨慎行事，将其现金利率从2022年的0.1%上调至2023年11月的4.35%，总计上调4.25个百分点。纽储行行动很快，利率上调了5.25%。

尽管经济学家们的共识仍然是，澳储行今年将把利率维持在4.35%，但一些人认为不能排除进一步加息的可能性，特别是如果7月31日的第二季度通胀报告出人意料地出现上行。

>> 花旗集团(CitiGroup)的经济学家乔希·威廉姆森表示：“澳大利亚的家庭将需要应对另一次加息。这可能会让消费者在下半年失去信心。”

澳储行面临的一个问题是，澳大利亚(AUS)的消费者通胀预期并没有像新西兰(NZL)那样稳定。澳储行上周公布的6月会议纪要显示，政策制定者正在“密切关注”长期通胀预期，称通胀预期上升将需要“大幅提高利率”。

纽储行的紧缩政策使新西兰房地产市场失去了活力，在去年大部分时间下跌之后，6月房价连续第三个月下跌。6月，该国的房屋建筑成本录得至少12年来首次下降。

在澳大利亚，房价自2023年2月以来一直在上涨，悉尼房价创下历史新高。

>> CoreLogic的研究主管伊丽莎·欧文表示：“澳储行加息肯定会抑制需求，并向市场发出信号，表明利率尚未达到峰值，或者至少需要更长时间才能降息。”

澳储行表示，澳大利亚的劳动力市场仍然紧张，尽管一些领先指标，如职位空缺和每份招聘广告的申请人数，表明未来将出现疲软。而新西兰的失业率虽然仍然很低，但在过去一年中相对急剧上升，这表明货币政策在那里产生了更大的影响。

新西兰已经陷入二次衰退，而在第二季度，经济可能再次萎缩，这意味着过去七个季度中有五个季度收缩。除疫情全球爆发时意外，澳大利亚自20世纪90年代以来从未出现过经济衰退。

事实上，澳储行评估称，澳大利亚的总需求继续超过经济的供应能力。相比之下，纽储行周三表示，新西兰“现在有更多证据表明产能过剩正在出现”。

由于货币政策前景不同，澳元兑新西兰元汇率处于2022年以来的最高水平。截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，纽储行今年将至少降息2次，而澳储行8月加息的概率接近35%。

>> 野村控股(Nomura)的策略师安德鲁·泰斯赫斯特表示：“令人惊讶的是，澳储行可能在8月加息，纽储行可能降息。这都不是我们目前的基本情预期但这就是风险所在，两者之间的对比是惊人的。”

---

图：澳大利亚劳动力市场比新西兰更为紧张

06:45

新西兰统计局(StatsNZ)食品价格指数(FPI) [官方报告]

● 新西兰6月食品价格指数月率(%)

● 新西兰6月食品价格指数年率(%)

03:00

中国订购了首批美国大豆船货，比往常推迟了7个月

作为世界上最大的大豆进口国，中国(CHN)购买了这个收获期的首批美国(USA)大豆，比往常晚了几个月，这对于喋喋不休的大豆价格走势是否构成影响，目前尚难以判断。

美国农业部(USDA)周三表示，中国购买了13.2万吨大豆。这是本销售季的首次交易。此次购买与以往比时间上大大推迟，2023-2024销售季，首次购买发生在2022年12月，比今年提前了7个月。

>> AgResource的首席谷物分析师本·巴克纳表示：“需求终于出现了，中国无法完全避开美国大豆。”

此次购买正值近期价格下跌加速之际，这有助于提高美国大豆的竞争力。芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期货今年下跌了约17%，本周早些时候价格触及2020年以来的最低水平。

巴西(BRA)是美国在中国市场的主要对手，由于巴西雷亚尔今年大幅贬值，巴西农民出口的意愿前所未有地高，截至7月5日当周，该国出口了400万吨大豆，创下四年新高。

02:30

木头姐：人工智能炒作即将进入第二阶段

尽管在投资者热炒人工智能(AI)概念股推动下今年大盘不断创出新高，但Ark Investment Management的创始人、木头姐伍德(Cathie Wood认为，这些股票仍将继续上涨。

在周三彭博电视台(Bloomberg TV)的节目中，其核心论点是，这些公司的高估值最终将被其业绩增长证明是合理的。

由于很早就已经获利了结，伍德目前不在持有英伟达(Nvidia)、微软(Microsoft)和台积电等AI龙头股；目前其持仓主要是小盘AI概念股，她认为这些股票的价格更合适，且股价可能很快就会腾飞。

她说：“如果利率下降，那么我们将看到市场涨势的扩大，也许权重股的炒作将告一段落，而其他股票将迎头赶上。”

在七巨头“Magnificent 7”中，伍德唯一重仓持有的是特斯拉(Tesla)，其旗舰ETF的15%资金投资于该公司。对此，她解释说：“自动驾驶出租车网络的机会及其周围的整个生态系统将在未来5到10年内产生8到10万亿美元的收入，其中一半将流向特斯拉。”

01:00

鲍威尔：目前还没有足够的信心认为通胀将回落至目标 

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，他相信通胀正在消退，但还不能确信通胀率将回落至美联储(Fed)2%的目标水平。

他在华盛顿作证词陈述的第二天告诉众议院议员：“我确实有信心通胀正在消退。问题是：我们是否有足够的信心认为其将可持续地降至2%？我还不准备这么说。”

鲍威尔表示，最近的通胀数据显示“略有进一步进展”，“更多好的数据”将增强央行对通胀率正在恢复到2%目标的信心，重申了他周二向参议院银行委员会提供的证词。

美联储主席避免就降息时机发出任何强烈信号，尽管他强调政策制定者面临行动过快或过慢的风险。鲍威尔表示，这些风险现在比以前更加平衡，尽管美联储官员仍致力于遏制通胀，但他们也担心失业问题。

他说：“通货膨胀问题尚未解决，我们还有更多的工作要做。”他补充说，政策制定者也非常关注“劳动力市场的大幅疲软”。

鲍威尔对国会的讲话表明，联邦公开市场委员会(FOMC)不太可能在7月30日至31日的政策会议上降息。近一年来，美联储一直将其政策利率保持在5.25%至5.5%的区间，这是20多年来的最高水平。

▌资产负债表

鲍威尔还告诉立法者，美联储官员在缩减资产负债表(QT)方面还有更多工作要做。他在众议院金融服务委员会作证时表示：“我们已经取得了很大进展。我们认为我们还有很长的路要走。”

到目前为止，美国央行已减持约1.7万亿美元的资产，官员们预计将继续大幅减持资产。

美联储在6月放慢了QT步伐，鲍威尔表示，此举旨在防止央行持有量过低，避免2019年的重演，当时央行储备短缺导致短期借贷成本飙升。

他说：“放慢一点速度实际上可能会让我们走得更远。”

2024.7.11 星期四 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

曼恩警告通胀可能再次抬头，暗示其不可能支持8月降息

英格兰银行(BoE)的政策制定者凯瑟琳·曼暗示，她还没有准备好支持降息，并警告称英国(GBR)通胀将再次抬头，服务价格将迅速上涨。

这位货币政策委员会(MPC)九名成员中最鹰派的官员指出，顽固的高工资增长和服务业通胀 - - 两者都接近6% - - 是英国央行可持续实现2%目标的障碍。

她周三在曼彻斯特联盟商学院表示：“我们看到的2%是一次性的，这意味着今年剩余时间我们将超过2%，这对我的决策很重要。我希望看到服务业通胀持续减速。”

曼恩还指出了劳动力市场的压力，工资增长仍然很高，失业率处于历史低位。

她说：“我们仍然认为，劳动力市场仍然紧张，这与目标一致的工资增长仍相去甚远。随着工资增长影响的显现，通胀面临风险。”

到目前为止，在九人MPC中鹰派似乎占优。曼恩几乎明确不支持8月降息，而当天早些时候发表鹰派讲话的首席经济学家休·皮尔似乎也持相同立场；三位外部委员不太可能支持8月降息，其中乔纳森·哈斯克尔在本周早些时候明确表示，他将投票支持利率维持不变。另一方面，上次投票支持降息的有两个委员；而英国央行行长贝利(Andrew Bailey)的立场一如既往地没有倾向性。

23:00

全球首只铜ETF辩称其规模很小不构成市场影响

Sprott INC表示，其新基金持有的现货铜规模很小，不会对全球供应链产生影响。

该公司表示，Sprott Physical Copper Trust于6月开始在多伦多证券交易所交易，在主要位于亚洲的仓库中持有超过1万公吨的铜；其目标是再筹集5亿美元，按目前的价格计算，将购买约5万吨铜。

此类基金曾遭到强烈抵制。2012年，美国(USA)制造商向美国证监会(SEC)请愿，甚至上了法庭，试图阻止贝莱德(BlackRock)和摩根大通(JPMorgan)退出类似基金，主诉是此类投资工具会挤压实际供应，造成短缺并推高价格。最终，两个公司都没有退出铜ETF。

Sprott Asset Management的首席执行官约翰·钱帕利亚表示，该公司的新基金规模太小，无法在每年开采约2200万吨的铜市场上产生有意义的影响。

他在周二的一次采访中说：“一只规模只有市场规模一小部分的基金，对投资者提供另一种投资市场的方式是有益的。考虑到市场的规模，我们并不担心在很大程度上对市场造成影响。”

虽然相对于全球供应而言，Sprott的持仓量确实很小，但它已经相当于纽约商业交易所(COMEx)上市的铜期货合约相关的全部库存，以及伦敦金属交易所(LME)期货合约月5%的库存。重要的是，如果该基金发展到20亿美元的规模，其持仓将升至20万吨，这将大致相当于目前伦敦和纽约的全部库存。

铜价在5月创下历史新高，但在6月回落。尽管目前需求不温不火，但实体和金融参与者已经为未来几年赤字扩大和价格飙升做好了准备。

投资者的买兴刺激了Sprott铜ETF的推出，该基金自称为“世界上第一只现货铜基金”。

该公司还运营现货铀、金、银和钯的ETF基金。

22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至7月5日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至7月5日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至7月5日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至7月5日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至7月5日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至7月5日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至7月5日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至7月5日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

22:15

皮尔发表鹰派讲话后，市场预计英格兰银行下月降息的概率不到50%

在首席经济学家休·皮尔强调英国(GBR)的通胀仍存在上行风险后，交易员对英格兰银行(BoE)即将展开降息的预期有所减弱。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，英国央行8月降息的概率不到50%。

皮尔表示，降息是“何时而非是否”的问题，但他更强调的是，服务业通胀和工资构成总体通胀的上行风险。此前，货币政策委员会(MPC)成员乔纳森·哈斯克尔在本周早些时候明确表示，他将投票支持维持利率不变。

相比之下，上个月，给人的感觉是，MPC中多数人将转而支持降息，因为其会议纪要显示当时维持利率不变的决定从MPC总体来看是“非常平衡的”。

>> TJM Europe的外汇交易员尼尔·琼斯表示：“看起来皮尔不太可能在8月投票支持降息。很明显他担心通胀上行风险。”

---

图：交易员预计英格兰银行8月可能维持利率不变

22:00

美国商务部人口普查局(BC)批发库存/销售月报

● 美国5月批发库存月率终值(%)

● 美国5月批发销售月率(%)

20:00

前瞻：随着大型矿山投产，铁矿石明年将很难维持在100美元上方

多数机构预计，铁矿石价格在2024年剩下的时间里可能会保持在三位数，主要受到成本的支撑；在很大程度上摆脱了中国(CHN)需求疲软的影响。

但从明年开始，情况可能会发生变化，因为西非开始出现大规模的低价供应而中国需求仍然低迷。

几内亚Simandou是世界上最大的未开发矿藏，正在加紧投产准备工作。麦格理集团(Macquarie Group)表示，该项目可能从2025年开始交付500万吨，2028年稳步增长至每年9000万吨。

>> CRU Group的高级分析师利兹·高表示：“铭牌产能为1.2亿吨，这一水平可能在五到七年内达到。到那时，市场将重新平衡，高成本生产商将离开市场，为Simandou的这些新供应腾出空间。”

对于主要矿山来说，过去由于中国的需求似乎永远无法得到满足，铁矿石业务年复一年创造了丰厚的利润。现在，随着中国需求急剧放缓，铁矿石期货今年已下跌23%，至109美元。近几个月来，新加坡交易所(SGX)的合约两次跌破100美元，随后迅速反弹，因为如果价格保持在该水平以下，世界各地成本较高的矿工将被迫减产。展望未来，这种成本支持可能会变得越来越脆弱。

Simandou并不是唯一一个大型矿山。澳大利亚(AUS)Onslow的一个矿产资源有限公司项目到2025年6月将达到每年3500万吨的产能。该公司于5月提前向中国宝武钢铁集团交付了第一批铁矿石。

>> 澳新银行(ANZ)的大宗商品策略师桑尼·库马里表示：“随着经济放缓继续拖累价格，投资者关注北京是否会提供更多政策支持以重振房地产市场。但即使下周的会议推出了另一个重大刺激措施，大宗商品市场能否收紧仍有待观察。”

>> Navigate Commodities的董事总经理阿缇娜·维纳尔表示：“目前的情况让人想起十年前的市场动态，当时中国糟糕的国内需求和充足的供应将价格压低至40美元以下。希望历史不会重演。”

---

图：由于成本支撑铁矿石价格扔勉强维持在100美元上方

19:30

 Breaknews  美国宣布对非原产于墨西哥的钢铁和铝加征关税

拜登政府(Joe Bide)将对通过墨西哥(MEX)转运的钢铁和铝征收新关税，以防止中国(CHN)通过转运规避现有关税。

白宫国家经济委员会主任莱尔·布雷纳德表示，周三宣布的这项措施对来自墨西哥的未在该国、美国或加拿大(CAN)熔化和浇注的钢铁征收25%的关税。美国、墨西哥和加拿大签署有零关税的北美自由贸易协定。

她说，中国、俄罗斯(RUS)、伊朗(IRN)或白俄罗斯(BLR)铸造的经由墨西哥抵达美国的铝将面临10%的关税。这些措施将于周三生效。

此前，墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔宣布了针对中国的关税。白宫正试图阻止世界第二大经济体中国供应过剩导致本国市场的钢铁和铝产品泛滥。

熟悉这项措施的官员表示，这一变化将影响少量现有贸易，而是旨在阻止即将到来的激增。他们要求匿名，以讨论这一努力。

布雷纳德告诉记者：“这些行动弥补了上届政府未能解决的一个重大漏洞。随着我们在美国建设未来的工业，钢铁和铝仍将是我们经济的支柱。”

拜登和他的大选挑战者、前总统特朗普(Donald Trump)都采取了措施，限制从中国的某些商品的进口，试图对北京及其对美国经济构成的威胁表现出强硬态度。

官员们表示，2023年，美国从墨西哥进口了约380万吨钢铁，其中13%来自北美以外，这部分将被征收关税。2023年，美国从墨西哥进口了105000吨铝，其中6%在国外冶炼或铸造。

官员们表示，进口商必须向美国海关官员提供有关进口来源的文件，证明系墨西哥原产，以避免加征关税。

中国房地产行业低迷，加剧了一些美国官员的预期，即大量钢铁进口可能会冲击美国市场。其中一名官员表示，美国长期以来一直向中国明确表示，钢铁行业是一个关键的国内产业。

这位官员补充说，实施新关税的举措不应让北京感到惊讶。

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至7月5日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至7月5日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至7月5日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至7月5日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至7月5日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

18:00

OPEC月报：伊拉克和俄罗斯的产量继续高于生产配额

石油输出国组织(OPEC)的数据显示，上个月，伊拉克(IRQ)、哈萨克斯坦(KAZ)和俄罗斯(RUS)的产量继续超过生产配额，这再次表明，所谓的减产继续执行不力，这继续在削弱该重大利多主题的市场影响。

在7月的原油市场报告(MOMR)中，该组织表示，尽管俄罗斯产量在6月大幅下滑，但这三个国家的总产量仍比配额高数数十万桶/日。俄罗斯产量为913.9万桶/日，较上月减少11.4万桶/日，但仍比配额高出16.1万桶/日；伊拉克产量为418.9万桶/日，较上月减少2.5万桶/日，比配额高出18.9万桶/日。

这三个成员国未能达成配额的原因很简单，他们都十分以来石油出口收入，尤其是陷入旷日持久战争的俄罗斯，以及经济已经在战争中崩溃的伊拉克。

截至发稿时，布伦特原油期货报84美元，今年以来上涨了近13%。

然而，国际货币基金组织(IMF)估计，对于OPEC+成员国而言，这个价格仍然太低，如沙特(KSA)，其预算平衡油价(Breakeven Oil Price)高达100美元。

因此，根本上他们希望油价高的同时自己的产出最大化，尽管这不成立。上个月，OPEC+概述了其生产政策路线图，希望在第四季度恢复一部分供应，随后，油价崩溃；沙特等成员国不得不妥协，表示届时是否提高产量需要视情况而定。

17:20

摩通将比亚迪目标价上调80%以上，因预计其销量将会飙升

摩根大通(JPMorgan)的分析师将比亚迪(BYD)的目标价格上调了80%以上，预计这家中国CHN)汽车制造商将在两年后产量将飙升至600万辆。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，摩通对比亚迪目标价的预测是所有机构中最高的，港股为475港元，A股为440元人民币。该行估计，到2026年，比亚迪将在海外市场交付约150万辆。该公司在2023年售出了约300万辆汽车。

比亚迪专注于促进国际销售和国产化，同时在其中国本土市场发起了价格战。该公司股价今年并没有像其他股票那样暴跌，其港股上涨了12%，相比之下XPeng等公司股价下跌了45%以上。

包括尼克·赖在内的摩根大通分析师在一份报告中写道：“受其全球扩张和潜在的插电式混合动力汽车机遇的推动，比亚迪可能在未来1至2年内重新评级。”

报告称，比亚迪将从7月开始在欧洲出口具有价格竞争力的插电式混合动力电动汽车产品，如Seal U SUV，从6月开始在墨西哥(MEX)出口Shark。

分析师们写道，2026年将是该公司国际化突破里程碑的一年，因为其在泰国(THA)、印度尼西亚(INA)、巴西(BRA)和匈牙利(HUN)的四个海外生产基地或装配线应该建成并投产。

---

图：比亚迪顶住了对中国股票的抛售潮

16:25

非农报告分析：6月公共部门就业增长加速，但势头难以维持

美国(USA)各州和城市上个月创造了约6.5万个工作岗位，使其总就业人数远高于疫情前的水平，这一趋势与私营部门市场放缓形成鲜明对比。

美国劳工统计局(BLS)周五公布的就业形势报告/大非农(ESR)显示，在一定程度上得益于剩余的联邦疫情救助资金，6月美国非农就业增长的近三分之一来自地方政府。自2022年初以来，除一个月外，地方政府都在创造岗位。

地方政府目前已经雇佣了近2040万人，比疫情前夕的水平高出30多万人。疫情导致学校和其他政府活动突然关闭，并导致当地官员削减了100多万个工作岗位。这也加剧了大规模的劳动力短缺，使许多岗位空缺无法填补。

>> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的高级董事兼经济学家但丁·德安托尼表示：“疫情初期，公共部门无法与私营部门的工资竞争。现在私营部门的招聘已经开始放缓，政府能够加大力度填补这些岗位缺口。资金开始减少，最终将枯竭。未来12个月几乎肯定会比过去12个月慢。”

上个月，美国就业增长放缓至20.6万，并大幅下调了前两个月的数据，而失业率升至2021年以来的最高水平，这推高了人们对美联储(Fed)今年将多次降息的预期。

>> 美国经济政策研究所(Economic Policy Institute)的高级经济学家埃利塞·古尔德表示：“对地方政府来说，超过疫情前的就业水平是一个好兆头，但考虑到政府不断扩大的需求和人口增长，这可能还不够。这是一个很好的势头，但可能还远远不够。”

然而，6月的公共部门九月增长将是无法持续的，因为地方政府疫情期间的救助资金即将耗尽。疫情期间，各州和地方政府从联邦救援计划中获得3500亿美元的拨款。

>> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的高级董事兼经济学家但丁·德安托尼表示：“资金开始减少，最终将枯竭。未来12个月 的就业增长几乎肯定会比过去12个月慢。”

---

图：地方政府雇佣人数已经超过疫情前的水平

16:00

情景推演：摩通预计CPI报告可能推动大盘上涨0.5-0.1%

摩根大通(JPMorgan)的交易部门美国市场情报主管的安德鲁·泰勒警告称，在经历了长时间的平静之后，投资者应该为本周的一轮股市波动做好准备。

他在一份报告中写道：“已经有多位前美联储(Fed)理事建议，9月降息是合适的。考虑到这一点，我们在战术上仍然保持乐观，但信念减弱。”

央行决策者通常将剔除波动较大的食品和能源的核心消费者价格指数(CPI)视为比整体CPI更好的通胀指标。5月，核心CPI较上月上涨0.16%，为2021年8月以来的最低水平。据预测，6月的核心CPI将较上月上涨0.2%。

泰勒表示，如果环比涨幅超过0.3%，可能会刺激风险资产的抛售，标准普尔500指数将下跌1.25%至2.5%。但他认为这种情况发生的可能性只有2.5%。

他写道，如果核心CPI环比上涨0.15%至0.20% - - 构成摩通的基本预期 - - 大盘预计将上涨0.5%至1%；如果在0.20%至0.25%之间，大盘将上涨0.25%至0.75%。

他补充道，任何低于0.1%的数据都将被视为对股市极为有利，可能会提振7月降息的预期，并推动标准普尔500指数上涨1%至1.75%。

泰勒总结称：“再次放缓是对市场的一个积极信号，并可能使9月降息预期基本固定。一个关键是，是否有任何下降归因于住房价格，因为这一直是通胀高企的主要原因，该类别的任何实质性下降都受到欢迎，并可能预示着更大的反通胀进展。”

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计9月降息的概率为74%，年内降息2次。

15:05

随着人民币与日元的相关性创新高，两大风险浮出水面

亚洲两种最重要的货币正前所未有地同步波动，在美元持续走强的情况下，增加了该地区其他货币急剧贬值的风险。

本周，美元兑人民币和美元兑日元之间的120天相关性攀升至0.54，这是彭博社(Bloomberg)从2007年开始跟踪该数据以来的最高水平。1为完全同步。

鉴于该地区其他国家在全球出口市场上与中国(CHN)竞争，人民币经常被描述为亚洲其他国家的“货币锚”。由于日本(JPN)是世界第三大经济体和主要出口国，日元也同样具有影响力。

>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的经济和策略主管毗湿奴·瓦拉坦表示：“日元和人民币疲软，对亚洲其他货币构成重大影响，这是毫无疑问的。紧张的供应链和投资联系以及相互依赖意味着亚洲外汇将受到日元和人民币贬值的重大影响。”

重要的是，人民币和日元的进一步走软可能迫使亚洲各国央行允许本币更快贬值，以保持出口竞争力。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师戴敏表示：“印度储备银行放宽美元兑卢比上限的可能性越来越高，因为印度(IDN)将中国视为制造业出口的竞争对手，而卢比兑人民币走强可能会对其出口不利。”

日元和人民币之间日益增强的相关性对全球货币市场也构成压力，因为这两个主要货币的同步贬值将进一步推高美元指数，从而导致其他所有货币承压。

>> 富达国际(Fidelity International)的亚洲经济学家刘培谦表示：“日元和人民币的稳定对其他亚洲货币至关重要，因为这两种货币的疲软势头可能会加剧美元的整体强势，也会影响亚洲货币。”

---

图：人民币和日元的相关性创下历史新高

11:30

调查：交易员预计，央行给10年期国债收益率设定的红线在2.25%

中国人民银行(PBoC)现在已经手握数千亿元规模的国债头寸，债券交易员对可能干预的水平做出了预测。

根据彭博社(Bloomberg)对14名交易员和分析师的调查中值，他们预计10年期和30年期收益率的底线是2.25%和2.45%，或红线，即可能触发央行入场抛售的水平。然而，超过三分之二的受访者认为，任何干预只会产生适度的影响，推动收益率将上升5至10个基点。

>> 法国兴业银行(Societe Generale)的首席亚洲宏观策略师Kiyong Seong表示：“出售债券的意图不是为了大幅提高收益率，而是为了防止收益率从这些水平进一步下跌。”

上周，中国人民银行在国债市场操作方面迈出了重要一步，宣布与主要银行达成协议，可随时调动数千亿规模的国债头寸。尽管基准10年期国债收益率已从2.18%的历史低点攀升，但仍处于历史低位，截至发稿时，10年期利率报2.27%。

>> 荷兰国际集团(ING)的大中华区首席经济学家林恩·宋表示：“如果中国人民银行在本季度大规模抛售债券，不仅会对收益率产生直接影响，还会使一些投机活动停止，并普遍推高收益率。经济的好转是推高收益率更安全的方法。如果经济数据和股市的复苏速度快于预期，这可能会推动一些避险资金从债券回流到股票和其他风险资产。这可能会更有效地抑制债券上涨。”

---

图：交易员预期的央行国债收益率红线的水平

10:05

纽储行利率决定解读：基调明显转向鸽派，首次降息预期提前到11月 

新西兰储备银行(RBNZ)连续第八次在政策会议上保持利率不变，但其鹰派立场有所缓和，暗示其可能比之前预期的更早放松货币政策。

正如预期的那样，纽储行周三在惠灵顿将官方现金利率(OCR)维持在5.5%。该行重申，政策需要保持限制性，但补充说，随着通胀放缓，限制程度将有所减弱。

央行表示：“一系列商业和消费者调查，以及更频繁的支出和信贷数据，都表明经济活动正在下降。”

报告称，委员会成员“讨论了这可能表明紧缩货币政策对国内需求的影响比预期更为强烈的风险”。

这些表述与该行5月的上一次会议明显不同，当时政策制定者讨论了是否需要进一步加息，同时表示在2025年第三季度之前不太可能降息。今天的会议记录中没有提到加息，并表示相信今年通胀率将恢复到该行1-3%的目标区间。

>> JB Drax Honore的首席亚太策略师史恩`纪安表示：“今天的声明基调与5月的加息讨论相去甚远。8月降息仍然为时过早，但11月降息现在看几乎可以确定。到2025年3月底，OCR很可能会达到4.50%或更低。”

纽元在利率决定公布后录得近一个月来最大跌幅，兑美元跌至0.6075；政策敏感的两年期债券收益率下跌13个基点，至4.62%，为2月28日以来的最大单日跌幅。掉期数据(OIS)显示，投资者现在已经完全定价了今年的两次降息，宽松周期从8月开始的可能性大幅上升。

最近的数据显示，截至6月的三个月里，新西兰(NZL)经济可能已经陷入萎缩，这意味着过去七个季度中有五个季度的国内生产总值有所下降。服务业和制造业正在萎缩，商业信心也在下降。

纽储行表示：“现在有更多证据表明，产能过剩正在出现，产能利用率和劳动力寻找工作困难的衡量标准大幅缓解。”

这些“鸽派”表述促使新西兰的经济学家将首次降息的时点预测从明年2月提前到今年11月。大多数经济学家预计，纽储行将在8月14日的下次会议上更公开地阐述降息的理由，届时将公布第二季度通胀和劳动力市场数据。

>> 澳新银行(ANZ)的首席新西兰经济学家莎伦·佐尔纳表示：“如果数据的整体感觉是合作的，那么11月首次降息的阻力将更小。”她目前仍认为首次降息将于2月实施。

>> ASB Bank的首席经济学家尼克·特弗里表示：“尽管纽储行仍认为有必要保持货币政策的限制性，但这使得持续时间更加取决于数据。我们继续预计央行将在11月将OCR下调25个基点。然而，风险在于提前或大幅下调。”

---

图：随着经济走弱，通胀料将进一步降温

10:00

新西兰储备银行(RBNZ)利率决定 [新闻稿/会议纪要]

● 新西兰7月官方现金利率决定(%)

10:00

万科预告第二季度巨亏，但股价并未大幅下跌

万科(Vanke)警告称，其第二季度亏损大幅增长，鉴于该公司在信贷方面可能得到了最强的支持，一些政策放松对该公司也相对最为有利，这一动态表明，更多的房地产公司仍处于深度困境之中。

该公司提交给香港交易所(HKEx)的文件显示，预计上半年亏损70亿元人民币至90亿元人民币。这标志着与第一季度相比急剧恶化，当时该公司报告亏损3.62亿元。万科称：“公司对业绩损失深表歉意”。

该公司曾被认为是该行业中较为稳健的参与者之一，目前一直在筹集资金并寻求出售资产，以平息投资者对流动性压力的担忧。

根据彭博社(Bloomberg)的数据，至少自2003年以来，万科就没有报告过上半年的亏损。2023年上半年，万科实现了98.7亿元的利润。

该公司表示，今年一些开发项目的土地收购成本高，这是亏损的主要原因；而上半年的部分亏损还来自于清理住房库存和出售资产的折扣。

该公司表示，今年上半年制定了一系列业务改革和风险缓释计划。万科还寻求瘦身，并取得了“积极进展”。此外，交付了7.4万套住房，万科“确保如期偿还公开市场债务”。

根据万科在网上公布的会议记录，高管们告诉分析师，万科已经削减了部分短期债务。今年，债务再融资和新融资总额达600亿元，已偿还债务500多亿元。

周二，万科在给深圳证券交易所的另一份声明中表示，今年下半年共有43亿元在岸债券到期，并已做出“还款安排”。万科补充称，上半年偿还了105亿元离岸债券，今年剩余时间没有离岸债券到期。

截至发稿时，万科港股仅下跌0.22%，至4.41港元；自五月下旬触顶以来，已下跌40%以上。

09:35

CPI&PPI报告解读：因需求仍十分疲软，中国消费者通胀放缓而生产者通缩持续 

6月，中国(CHN)消费者通胀小幅上涨，但连续第五个月徘徊略高于零的水平，这表明国内需求疲软继续对经济复苏构成主要拖累。

国家统计局(NBS)公布的数据显示，6月，消费者价格指数(CPI)同比上涨0.2%，5月为0.3%，经济学家中位数预期为0.4%。

NBS表示，“618”电商购物节导致消费品、家用电器和汽车的价格下降幅度超过平时。

数据显示，生产者价格指数(PPI)同比下滑0.8%，较上月1.5%的降幅有所收窄，与经济学家预期的结果相符。该指标2022年底以来一直处于收缩区间。

今天中国的经济复苏较弱，可归因于国内需求疲软，这也导致物价持续低迷。通缩构成重大问题，将导致物价预期下降，并引发推迟购买，最终自我实现。

>> Pinpoint Asset Management的总裁兼首席经济学家张志伟表示：“中国通货紧缩的风险并没有消退。国内需求仍然疲软。从长远来看，中国将需要国内需求的反弹来推动经济发展。”

>> 华侨银行(OCBC Bank)的经济学家胡伟辰表示：“疲软的物价增加了中国放松货币政策的可能性，包括降低利率和银行必须储备的资金。”

然而，中国一直对降息持谨慎态度，因为这会给人民币带来贬值压力。

彭博社(Bloomberg)调查的经济学家预测，今年CPI将上涨0.6%，与3%的官方目标相去甚远。

---

图：CPI连续五个月保持同比上涨，而PPI继续收缩

09:30

国家统计局(NBS)消费者/生产者价格指数 [官方报告] [官方解读]

● 中国6月CPI年率(%)

● 中国6月CPI月率(%)

● 中国6月PPI年率(%)

● 中国6月PPI月率(%)

08:00

展望：标准普尔500指数年底前能否位置涨势还得看七巨头

世界上市值最高几只科技股在上半年推动标准普尔500指数大幅上涨，今年剩余时间大盘能否维持涨势似乎仍然要靠这些股票，然而这些股票的估值和市值已经达到了异常高的水平，其业绩增长也不可能保持以前那种速度......对于一些机构来说，这不仅对这些股票的投资者，对大盘也构成重大下行风险。

>> 摩根士丹利财富管理公司(Morgan Stanley)的首席投资官丽莎·沙莱特表示：“这增加了大盘前景的不确定性，市场动力不足、广度不足和自满情绪构成突出的风险。”

标准普尔500指数今年以来上涨了17%，其中周二上涨了0.2%。这一涨幅的三分之二来自六家公司：英伟达(Nvidia)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)、元宇宙(Meta)和苹果(Apple)。英伟达对标普2024年涨幅的贡献高达近30%，这是至少十年来未见的情况。

标准普尔500指数的同等权重指数今年仅上涨3.9%，大盘股遥遥领先。

科技股的主导地位 - - 尤其是涨幅集中在处于人工智能(AI)前沿的几家关键公司 - - 与互联网泡沫时代有一些相似之处。然而，今天的科技股普遍被认为实力强大得多，它们拥有巨大的现金流、无可撼动竞争地位和强劲的长期需求增长趋势。

>> 西北共同财富管理公司(Northwestern Mutual Wealth Management)的股票首席投资组合经理马特·斯塔基表示：“鉴于经济前景的不确定性，许多投资者倾向于持有大盘股，因为它们具有利润率和增长率等高质量特征。然而，它们变得越来越贵，这是我在过去25年中看到的动量主导最突出的市场之一。如果人工智能的兴奋情绪逆转，那么是的，我们看起来会很脆弱。”

今年股市的上涨反映了大盘股对主要指数影响力。彭博社(Bloomberg)的数据显示，包括特斯拉(Tesla)在内的七巨头“Magnificent 7”今年上涨2.1%，占标准普尔500指数市值的三分之一，创下历史新高。

有迹象表明，机构正变得越来越谨慎。美国银行(Bank of America)表示，策略师在6月没有建议增加股票配置，“这表明反弹能持续多久存在不确定性”，而高盛(Goldman Sachs)的一项分析显示，对冲基金一直在“积极”抛售科技股。Truist Advisory Service最近以估值为由，将该行业评级下调至中性。而花旗集团(CitiGroup)的策略师认为，“波动性明显加大”，并建议投资者从一些高增长的人工智能股票中获利了解，尤其是芯片制造商。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的首席股票策略师吉娜·马丁·亚当斯表示，盈利周期可能会导致科技和邻近行业失去市场领导者的地位，能源、医疗保健和金融将接过接力棒。七巨头预计今年的每股盈利(EPS)增长为29.9%，但预计2025年将放缓至17.8%。如果不包括这些公司，标准普尔500指数今年的盈利增长将达到6.4%，2025年将翻一番，达到13.3%。”

尽管如此，两位数的增长速度表明了机构对这些公司的前景预期仍然是相当积极的，须知，七巨头的收入和利润指标是一国经济总量级别的。

>> Harbor Capital Advisors的投资组合经理杰森·阿朗佐表示：“虽然科技股估值很高，但还没有到敲响警钟的地步。很明显，围绕人工智能的市场叙事是毋庸置疑的。然而，我们没有看到太多迹象表明，已经达到兴奋过度的状态。”

---

图：七巨头在标准普尔500指数中的权重创历史新高

07:50

日本央行(BoJ)企业商品价格指数(PPI) [官方报告]

● 日本6月PPI年率(%)

● 日本6月PPI月率(%)

06:11

为什么鲍威尔中性偏鸽的证词陈述引发了美债的小幅抛售？

美国(USA)国债下跌，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)告诉国会(USC)，在决定降息之前，他希望有更多证据表明通胀降温。

鲍威尔在参议院听证会上作证陈述时，美国政府债券的下跌推高了大部分期限的收益率，基准10年期国债收益率上涨了5个基点，至4.327%。掉期交易员预计(OIS)对今年两次降息，9月第一次降息的可能性略高于70%。

作为为期两天的经济和货币政策半年报告的一部分，鲍威尔表示，美联储正在寻求“更多好的数据”，以增强其对通胀将重返目标的信心。因此，本周晚些时候，公布6月消费者价格指数(CPI)数据时，交易员将了解更多通胀的发展。

鲍威尔还表示，劳动力市场似乎“完全恢复了平衡”，政策制定者意识到，他们面临着过早或太迟降息的风险。

实际上这些言论结合在一起看，鲍威尔暗示的是，再有几个月类似近期的数据，就可以启动降息，可能就在9月，这符合市场定价；而其对劳动力市场大幅降温的表述实际上表明其权衡已倾向于就业，而非通胀，这是明确的鸽派倾向。不过，市场的短期反应可能聚焦于更多好数据的“更多”上，市场参与者不知道是要看几个月的数据，更重要的是，这几个月的数据反弹了不就意味着一切成为泡影 - - 是这个逻辑。此外，当天的大规模国债拍卖也对债市构成了一定压力。

>> 法国兴业银行(Societe Generale)的美国利率策略主管苏巴达拉·拉贾帕表示：“鲍威尔的评论是中性的，政策决定将逐个会议做出。市场继续预计9月会降息，但这并不是板上钉钉的事。通胀数据高企很容易使预期发生变化。”

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：“虽然我们并不认为这暗示7月可能会降息，但他肯定会希望在9月降息。总体而言，其言论适度鸽派偏向，但没有什么重要的表述足以引发美国国债市场持久的价格走势。”

>> Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略师盖伊·勒巴斯表示：“随着交易商本周评估拍卖，大多数国债收益率较高。”周二，580亿美元的三年期债券以4.399%的收益率售出，而在纽约时间下午1点的投标截止日期发行时的收益率为4.407%。这表明对这些债券的需求好于预期。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师马文·陈表示：“在鲍威尔发表中性的言论后，收益率略有回升，事实证明这足以确保今天的3年期拍卖顺利完成。发行利率处于4.399%，表明需求稳定。”

鲍威尔将于周三出席众议院的听证会。

05:00

调查：加拿大人担心通胀、收入和经济衰退

一项新的调查显示，加拿大(CAN)的消费者认为自己的财务状况不太乐观，他们担心通胀、收入水平和经济衰退。

TransUnion的调查显示，57%的加拿大家庭表示他们的收入无法跟上当前的通胀，38%的家庭预计未来三个月生活开始和贷款利息将会增加。

这促使储蓄模式发生了转变，一些受访者表示，他们正在应急基金中储蓄更多，增加可用信贷的使用量或调整退休储蓄计划。

46%的受访者表示，今年到目前为止，他们的家庭财务状况比预期更糟糕，比一年前上升了4个百分点。尽管近五分之四的人报告说，他们的收入在过去三个月保持不变或有所增加。

调查还显示，近三分之二的人表示，他们认为加拿大目前正处于衰退中，或将在年底前进入衰退；约86%的人表示，未来六个月，通胀是他们最担心的问题，这一比例创下历史新高。

>> TransUnion的金融服务研究和咨询总监马修·法比安表示：“我想说，与过去几个季度相比，情况略有恶化。随着通胀和利率继续高企，家庭的可支配收入将受到侵蚀，我认为这开始对他们产生影响。尽管通胀率在过去一年有所下降，但食品杂货、汽油和公用事业等必需品的涨幅仍然很高，这困扰折许多消费者。这些非可自由支配物品的成本更高，会造成更多的支付冲击，因为这迫使这些消费者在收入去向上做出权衡选择。那么，他们是要为这些东西买单，还是要偿还债务？这会造成更多的压力。”

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至7月5日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至7月5日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至7月5日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至7月5日当周API库欣原油库存变动(万桶)

03:22

大盘持续创新高之际，空头在第二季度斩获了100亿盈利

今年第二季度，尽管整体市场继续走高，但卖空者获利颇丰。

S3 Partners的数据显示，卖空者在第二季度积累了100亿美元的账面利润。该公司的董事总经理埃霍尔·杜萨尼夫斯基表示，工业、医疗保健和金融等行业的做空盈利抵消了157亿美元做空技术股的损失。

他指出，IBM和Cloudflare等公司股价持续下滑，给空头带来了稳健的盈利。

市场持续创新高而卖空者获得暴利表明，在宏观经济不确定性的情况下，投资者只是在追逐少数几只大盘科技股，其他板块普遍疲软。

截至6月28日的季度，标准普尔500指数上涨3.9%，英伟达(Nvidia)股价上涨近37%。以科技股为主的纳斯达克100指数同期上涨7.8%。

LPL Financial的首席全球策略师昆西·克罗斯比表示：“市场涨势太集中了。人们越来越一致地认为，这些股票的强劲势头可能会逐步消退。”

尽管如此，有证据表明，卖空者正在将资金投入本季度上涨的股票。S3的数据显示，逆向交易者向信息技术行业投入了330亿美元，集中在谷歌(Alphabet)、元宇宙(Meta)和网飞(Netflix)。

同时，卖空者还在做空表现不佳的板块，包括金融、消费必需品和非必需消费品。特斯拉(Tesla)是一个例外 - - 尽管大多数卖空者都做空非必需消费品行业 - - 但正在大规模退出对该公司的空头押注，总额已降至22亿美元。2023年该股是空头押注最多的股票，现在已降至第四。

与此同时，能源板块在第二季度出现了最多的空头回补。

杜萨尼夫斯基将卖空者的成功归因于他们更加重视市场动能。

克罗斯比警告说，市场的强势可能会逆转，这意味着存量空头头寸的浮盈有望进一步扩大。财报季(Earnings Season)即将开启，对头部科技公司财报的任何失望都可能导致股价暴跌，而美联储(Fed)降息的任何推迟也构成重大利空。

她说：“就像你在沙山上，沙子正在滑落。你必须非常小心。”

---

图：第二季度，做空者在12个主要板块中的8个获得盈利

01:00

耶伦：目前源于劳动力市场的通胀压力已经大幅减轻

美国财政部长耶伦(Janet Yellen)表示，劳动力市场不再像疫情复苏初期那样强力地推动美国(USA)的通胀，这与美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)早些时候的言论相呼应。

耶伦周二在华盛顿的众议院金融服务委员会对议员们表示，在新冠疫情后的经济反弹期间，就业市场“最初非常紧张”，但“现在，我们的劳动力市场仍然强大，但产生通胀的压力却减少了”。她解释说，这种转变是在劳动力供应激增之后发生的。

5月，美国的失业率两年多来首次超过4%。在周二的另一场听证会上，鲍威尔告诉参议院，最近的就业数据“发出了一个非常明确的信号，表明劳动力市场状况已经大幅降温”，并表示美联储(Fed)的“可能方向”是降息。

当被问及前总统特朗普(Donald Trump)在2017年颁布的减税政策是否导致了美国债务负担的不断增长时，耶伦还将其描述为“代价高昂”和“倒退”。特朗普承诺，如果他在11月再次当选，将有更多这样的减税。

00:20

穆迪：如发现法国债务前景恶化，将下调其评级

穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)表示，如果政治斗争导致法国(FRA)的财政和债务指标大幅恶化，法国的主权评级将面临下调风险。

该评级公司在日内发布的一份报告中警告称，如果观察到偿债成本的可负担性大幅恶化，法国的主权评级展望可能会从稳定下调至负面。这些言论呼应了4月的类似警告。

法国正在努力应对一场激烈的竞选活动(Election)的后果，没有一个政党或联盟在国民议会赢得绝对多数。议员们现在正争相成为总理，这让法国的财政和债券投资者陷入了困境，直到谁将治理国家以及如何应对不可持续的债务负担变得更加确定。

包括莎拉·卡尔森在内的穆迪分析师写道，选举结果使法国陷入“前所未有的境地”，并将财政影响描述为负面，并称“对财政整顿的承诺减弱将增加信贷下行压力”。

穆迪警告称，法国债务负担的增加将导致其融资成本增加，并可能导致该国债券利息支付的增长速度快于预期。鉴于法国的储备货币地位，债务负担能力在该公司对其信用状况的评估中具有更大的权重。

尽管欧洲央行(ECB)已经降息，并预计年内还将继续降息，但自埃马纽埃尔·马克龙总统上个月决定提前进行民意调查以来，法国的借贷成本已经飙升。

截至发稿时，法国10年期国债收益率上涨5个基点，至3.22%，将其对更安全的德国(GER)国债的利差从投票前的约50个基点上升至64个基点。

穆迪分析师写道，如果这一政策选择被确定为“对法国的增长潜力和/或财政路线产生重大负面中期影响”，马克龙及其盟友自2017年以来实施的金融改革的逆转可能会进一步损害该国的评级。

穆迪确认法国的评级为Aa2，为第三高。

---

图：穆迪对法国债务前景发出警告

2024.7.10 星期三 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:00

鲍威尔：劳动力市场已大幅降温，但启动降息需看到更多好的数据 

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，“更多好的数据”将增强美联储(Fed)的信心，即通胀率正在朝着货币当局2%的目标下降，最近的数据表明物价放缓“略有进一步进展”。

在为周二的参议院听证会准备的证词中，他警告称，过低或太迟地降低利率可能会使经济和劳动力市场面临风险。

他对议员们说：“通胀上升并不是我们面临的唯一风险。过迟或过少地减少政策约束可能会过度削弱经济活动和就业。”

但他马上指出，过早或过多降息可能会阻碍或逆转反通胀进程。

他对参议院银行、住房和城市事务委员会表示：“更多好的数据将增强我们的信心，即通胀率正在可持续地向2%迈进。”

在疫情后物价飙升后，美国(USA)央行的目标是将通胀率恢复到2%的目标水平。尽管劳动力市场在高利率的压力下保持了稳定，但失业率的上升给美联储官员增加了开始降低借贷成本的政治压力。

鲍威尔还表示，虽然如果数据要求他们这样做，美联储可能会加息，但“可能的方向似乎确实是，随着我们在通胀方面取得更多进展，随着劳动力市场保持强劲，我们会在适当的时候开始放松政策。”

鲍威尔的言论表明，美国联邦公开市场委员会(FOMC)不太可能在7月30日至31日开会时降息。近一年来，美联储一直将其政策利率保持在5.25%至5.5%的区间，这是20多年来的最高水平。

市场关注的是，在9月的政策会议上降息的概率有多高，以及随后的政策前景如何。

鲍威尔陈述结束后，美债小幅波动，标准普尔500指数继续走高。隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计9月降息的概率为70%，年内降息一次。

---

▌政策权衡已经向就业倾斜

美联储官员对最近的公布的主要经济指标表示欢迎，这些数据表明，在年初物价意外上涨后，通胀再次放缓，尽管其他几位政策制定者也表示，在降低借贷成本之前，他们需要更多的信心，相信这一趋势将持续下去。

鲍威尔表示，劳动力市场“似乎完全恢复了平衡”，并补充说，最近的数据发出了“一个相当明确的信号，表明劳动力市场状况已经大幅降温”。

5月，美联储使用的通胀指标 - - 个人消费支出价格指数(PCE) - - 同比上涨2.6%，远低于2022年6月的7.1%。尽管失业率仍保持在4.1%的低位，但在过去三个月里，失业率一直在上升。

许多经济学家警告说，就业增长正在放缓，而且可能会恶化。6月，求职15周或更长时间的人数上升至2022年初以来的最高水平。

鲍威尔称劳动力市场“强劲但不过热”，并补充说，央行的限制性立场正在努力使供需更好地平衡。

22:00

淡马锡持有的中国资产的规模首次低于美洲，两个原因

淡马锡(Temasek Holdings)在中国(CHN)的投资额至少十年来首次低于在美洲的投资额，突显出该公司对亚洲最大经济体资产前景的谨慎立场以及中国资产的过去一年的暴跌。

这家新加坡(SGP)国有投资公司周二公布报告称，截至3月31日的年度股东总回报率为1.6%；中国资本市场的暴跌导致其在该国资产的估值下降，抵消了在美国(USA)和印度(IDN)的回报；该公司的投资组合净值达到3890亿新元(2880亿美元)，高于去年同期的3820亿新元。

淡马锡长期以来一直是中国最大的机构投资者之一，2020年，中国资产占淡马锡投资组合的29%；四年之后，这一比例降至19%，而美国资产占比升至22%，仅次于新加坡的27%。

2024财年相对低迷的回报正值新加坡和淡马锡的关键时刻，淡马锡今年是其成立50周年。这家投资公司的回报，加上主权财富基金GIC和新加坡金融管理局的回报，构成了国家预算的第二大资金来源。新加坡执政党正面临几十年来首次没有李家族成员担任总理的选举，下一次投票将是对选民对其政策和表现支持度的一次重大考验。

淡马锡高管表示，美国仍将是该公司最大的投资目的地，并将继续对中国采取谨慎态度。该公司还计划增加对印度的投资，印度目前占其投资组合的7%。在美国，该公司看到了人工智能(AI)推动者和采用者以及受益于美国产业政策的企业的投资机会。

首席投资官罗希德·西帕希马兰尼在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时表示：“我预计美中紧张将会加剧，而不是缓和。中国的房地产市场需要稳定下来，才能恢复消费者的信心。”

淡马锡表示，其持有的中国资产规模暴跌是由于估值下降，而不是从中国撤出。但与此同时，由于中国股市持续表现不佳，地缘政治紧张局势加剧，全球基金经理们一直在减少在那里的敞口。

而淡马锡表示，该公司将继续在特定行业选股。报告称：“与此同时，我们也在继续投资新的领域 - - 电动汽车和生物技术公司 - - 我们认为这些领域将受益于中国正在进行的结构性转变。不过，我们将集中在那些不受地缘政治影响的特点公司和项目上。”

---

图：淡马锡投资组合净值去年仅小幅增长

21:00

花旗：现在是时候从高涨的人工智能概念股中获利了结了

花旗集团(CitiGroup)的策略师表示，人工智能(Artificial Intelligence)股票的涨势可能几乎没有减弱的迹象，但历史回顾表明，是时候获利了结了。

德鲁·佩蒂特领导的花旗团队表示，目前对人工智能股票的买兴已达到2019年以来最强劲的水平，投资者预计这些公司中的大部分自由现金流将超过分析师的预期。

这样的水平通常表明“波动性明显增加”即将到来。他们表示，虽然可能没有整体价格泡沫的迹象，但一些公司的上涨是“令人担忧的”。

今年对人工智能的热炒推动美国(USA)创下历史新高。英伟达(Nvidia)一度成为世界上市值最高的公司，亚洲芯片制造巨头台积电的市值一度超过1万亿美元。

佩蒂写道：“我们继续建议投资者从人工智能高价股中获利，特别是芯片制造商。投资者应该重新平衡整个价值链中更广泛的人工智能股票。”

然而，报告又说：“不持有人工智能类股对许多投资者来说是困难的。我们的估计表明，股价意味着很高的预期，但长期的共识估计表明，大多数是可以实现的。从本质上讲，市场情绪非常乐观，但似乎仍然不太可能出现全面的泡沫。”

20:55

红皮书研究美国商业零售销售周报

● 美国截至7月1日当周红皮书商业零售销售年率(%)

20:00

知情人士：市场参与者对日本央行QT步伐的建议五花八门

据知情人士透露，日本(JPN)最大的银行在该国央行(BoJ)举行的听证会上呼吁日本央行大幅削减每月债券购买量。

知情人士表示，一家大型银行表示，日本央行应尽早大幅削减债券购买量，而另一家主要银行则建议最终将月购买量减少至1万亿日元(62亿美元)，第三家大型银行表示，购买额应从目前的每月水平减半，降至3万亿日元。

知情人士表示，区域性银行对缩债债券购买规模(QT)的看法更加谨慎；一些券商呼吁日本央行从8月起将购买量削减至3万亿日元，而其他一些券商则建议在一年后达到这一目标。

周二的听证会是央行在7月31日公布其详细QT计划前听取市场参与者意见的步骤之一，周三还将举行第二场听证会。

在听证会开始前进行的一项调查中，来自银行、证券公司和为金融机构购买债券的代表已经为央行的月度目标购买提供了广泛的建议。

央行发布的参考资料显示，在收到的答复中，答复者建议将日本央行每月购买日本政府债券的金额降至零，2万亿至3万亿日元，或4万亿日元。目前购债规模为每月6万亿日元。

---

图：日本央行仍然是该国债券市场中的鲸鱼

19:00

随着英镑已成为避风港，投机机构的净多头仓位创6年多新高

在上周的英国大选(UK election)之前，对冲基金对英镑走强的押注飙升至六年多来的最高水平，因为投资者相信工党的胜利将使英国(GBR)的政治和经济稳定下来。

就在7月4日投票前几天，美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，在截至7月2日的一周内，杠杆基金持有的英镑净多头头寸跃升至2018年4月以来的最高水平。随着英镑兑美元汇率升至近一个月来的最高水平，同时兑欧元徘徊在接近两年高点的位置，这些投机赌注也随之增加。

>> 道富环球(State Street)的宏观战略主管迈克尔·梅特卡夫表示：“英国财政规则承诺的连续性与其他地方选举结果中出现的潜在财政和政策的不确定性形成了鲜明对比。英国正在成为政策避风港的观点也改善了机构投资者对英镑的看法，我们的资金流监测工具显示，买入并持有的投资者一直在增加他们的英镑长期仓位。”

上周，英镑兑美元创下四年来最长的连涨纪录，连续七天上涨，因为工党的压倒性多数预示着英国政治将进入稳定期，市场上许多人预计这将对英国资产产生积极影响。

根据CFTC的数据，资产管理公司持有的空头头寸降至一年多来的最小水平。

---

图：英镑净多头头寸升至2018年4月以来的最高水平

18:05

SBOI报告解读：随着更多业主提价，美国小企业景气度创年内新高

6月，美国(USA)小企业的情绪指标连续第三个月上升，达到今年最高水平，因为更多的企业通过提高售价转嫁成本压力。

美国独立企业联合会(NFIB)公布的小型企业信心指数(SBOI)显示，6月，信心指数较上月上升1个百分点，至91.5%。尽管对总体商业状况的前景仍持悲观态度，但预计经济恶化的公司所占比例降至三年来的最低水平。

由于企业面临高昂的原材料、借贷和劳动力成本，以及挥之不去的招聘挑战，整体情绪指数仍远低于疫情前的水平。尽管如此，在库存管理改善的推动下，构成情绪指标的10个组成部分中有4个在6月有所上升。

调查显示，提高售价公司的比例上升了2个百分点，达到27%，创下三个月新高，但远低于2022年的峰值；建筑业和零售业的价格上涨比例更高。与此同时，一小部分企业主表示，他们计划在未来几个月提高售价。

同时，表示通货膨胀是他们最担心的问题的业主比例下降了1个百分点，至21%，创年内新低。

此外，报告无法填补职位空缺的公司比例下降了5个百分点，至37%，为2021年初以来的最低水平。

18:00

独立企业联合会(NFIB)小型企业信心指数(SBOI) [官方报告]

● 美国6月NFIB小型企业信心指数

18:00

帕内塔：对于服务业通胀和工资增长不必过度担忧

执行委员会委员法比奥·帕内塔表示，欧洲央行(ECB)不应过度担心服务业通胀高企和强劲的工资增长。他在一次会议上说：“担忧并非毫无根据，但需要正确看待这些担忧，因为服务价格往往与商品价格不同。比如工资增长，仔细分析数据可以减轻担忧。”

对于通胀和政策前景，他说：“过去的加息仍在挤压需求、生产和通胀，并将在未来几个月继续如此。根据央行的估计，2024年限制性货币政策对物价的影响将比2023年更大。通胀的下降使开始放松货币政策成为可能。如果宏观经济发展仍符合欧洲央行理事会的预期，关键利率的下调将继续以渐进的速度进行，同时通胀将恢复到目标水平。”

尽管6月欧元区(Euro Area)通胀率略有回落至2.5%，但服务业通胀仍固定在4.1%。这种价格压力使一些欧洲央行官员在上个月首次降息后，对承诺进一步降息持谨慎态度。

不过，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)上周表示，服务业的年度价格增长不必达到2%，因为将被其他类别的物价下降所抵消。而希腊(GRE)央行行长雅尼斯·斯图尔纳拉斯在日内早些时候告诉彭博社(Bloomberg)，欧洲央行“不应该过度解读”这些数字。

17:28

油价连续第三个交易日下跌，这轮涨势或受阻于4月高点

随着美国(USA)最严重的风暴贝里尔席卷休斯顿及其周边地区的炼油中心但并未造成预期的重大破坏，油价跌幅扩大；交易员等待美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的国会证词陈述提供一些指引。

截至发稿时，WTI油价上涨下跌0.51%，至81.79美元，为连续第三个交易日下跌。此前，该合约连续四周上涨，尽管势头强劲，但很明显，在7月初冲击4月高点受到强力阻击之后，多头的信心似乎已经明显下降。

飓风贝里尔已减弱为热带风暴，继续在美国内陆异动，预计将进一步减弱为低气压，并进入密西西比河谷和俄亥俄河谷。德克萨斯州的恢复工作正在进行中，休斯顿港和探索者管道等一些基础设施仍处于停产状态。休斯顿大约85%的地区断电。

鲍威尔将于周二晚些时候向参议院银行委员会提交货币政策的半年期报告，并回答议员的问题。多数央行观察人士预计，他将表示经济条件已经更加接近可以降息的状态，但还需要等待。任何与此偏离的措辞都可能引发预期利率曲线的波动，从而对油价造成一定影响。

随着库存在驾驶季(Summer Driving Season)激增，基金经理加大了对美国汽油的看跌押注达到七年来的最高水平；但他们对原油的看涨押注 进一步增加。周二晚些时候，美国能源信息署(EIA)将公布短期能源展望报告(STEO)，其美国石油产量和原油价格预测可能会引发一些市场波动。

布伦特原油即期价差(Prompt Time Spread)仍维持现货升水机构，但价差已回落至0.74美元，上周初为0.88美元。

>> Rystad Energy的全球市场分析总监克劳迪奥·加林贝尔蒂表示：“预计2024年下半年原油的供应将保持紧张，这将导致库存大幅下降。飓风贝里尔在德克萨斯州登陆，导致休斯顿大面积停电和运输延误。然而，到目前为止，它对生产和炼油资产的影响有限。”

>> IG Asia的市场策略师叶俊荣表示：“贝里尔的影响比最初预期的更为有限，这有助于价格回落。投资者也可能在美联储主席作证以及美国关键通胀数据之前保持谨慎。”

>> Phillip Futures的分析师普里扬卡·萨奇德瓦表示：“有迹象表明，夏季旅游活动逐渐增加，提振了美国的石油需求。在中东，紧张局势几乎没有缓和的迹象，因此目前的风险溢价可能会保持不变。”

---

图：飓风贝里尔并未对生产造成重大影响，油价下跌

15:00

由于全球尤其是中国对原油的需求疲软，超级油轮运价暴跌

随着超级油轮行程缩短和中国(CHN)需求疲软，通往亚洲的主要航线的原油运价正在暴跌。

波罗的海交易所的数据显示，自5月下旬以来，一艘从美国(USA)到关键亚洲市场的超大型原油运输船(VlCC)的运费下跌了20%以上，而同期基准中东到中国航线的运费下跌了57%。每艘VlCC船可装载总计约200万桶的原油。

数据分析公司Vortexa Analytics的数据显示，近几周来，对VlCC的需求下降，被称为吨英里的行业指标急剧下降。该指标将货物运输距离乘以货物运输距离，从而反映出全球船队运力的使用率。

这种世界上最重要的商品的运输成本下降，这对油轮运营商来说是一个挑战，他们今年已经被迫应对胡塞武装(Houthis)对红海船只的袭击，这些袭击迫使许多船只改道并造成亚洲港口拥堵。运费下跌也可能是原油市场的一个重要信号，因为它标志着世界最大石油进口国中国的消费疲软。

>> Vortexa的首席亚洲分析师塞雷娜·黄表示：“近几个月来，由于从东北亚，特别是中国的原油进口疲软，超大型油轮的运费面临巨大压力。过去两年新建超级油轮的交付也导致了供应过剩。”

近几个月来，中国的石油需求可能有所减弱，一些炼油厂从季节性维护中恢复生产的速度低于预期，以及从主要供应商的采购减少。这导致驶往中国的超级油轮数量已降至近两年来的最低水平。

数据情报公司Kpler的数据显示，在全球范围内，超级油轮的长途航行也在减少，6月从美国和巴西(BRA)到亚洲的过境量分别环比下降10%和52%。此外，来自最大原油出口国沙特阿拉伯(KSA)的海运石油出口上月暴跌至2015年以来的最低水平。

Kpler表示，到目前为止，对超级油轮的需求下降，促使至少三艘超大型油轮从装载原油转向装载柴油。

另外，高盛集团(Goldman Sachs)预测，胡塞的袭击烈度可能会减弱，使更多船只能够通过该航道，这意味着运力供应增加，这将导致运费进一步下降；反过来，较低的运费可能会使布伦特原油价格相对于迪拜原油有所上涨。

---

图：超级油轮的活动指标急剧下降后在低位徘徊

13:50

日本央行将与市场参与者举行会谈，以权衡QT的步伐

日本央行(BoJ)将在未来几天的关键会议上与市场参与者举行会谈，了解他们的意见，以权衡缩减资产负债表(QT)的步伐。

央行金融市场部将与银行、证券公司和为金融机构购买债券的代表举行三次会议。每次会议将持续一个小时，最后一次会议将于周三举行。

听证会上公布的任何数字都将受到密切关注，但这些数据不太可能来自央行。据知情人士透露，日本央行官员更感兴趣的是听取市场意见，而不是围绕减少债券购买的具体方案展开讨论。

市场参与者可能也不愿意在竞争对手面前与日本央行坦诚相待。

尽管如此，通过召开会议，央行可以说，它给了市场参与者一个表达意见的机会 - - 在月底宣布具体的QT计划之前。

>> 三菱UFJ摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)的固定收益策略师Naomi Muguruma表示：“央行可能已经有了一些计划。它希望通过举行会议来表明谨慎行事的立场。”

长期以来，日本央行一直被视为日本(JPN)政府债券市场中的鲸鱼，因为它在持续了十多年的激进量化宽松计划中使其他买家摆脱困境。在此期间，该行吸收了日本一半以上的未偿政府债券，这为其量化紧缩举措在市场上产生重大影响创造了条件。

上个月，日本央行行长植田和男在政策意义上决定实施QT，但具体计划将在本月会议上宣布。

>> 日生基础研究所(NLI Research Institute)的高级金融研究员Yuuki Fukumoto表示：“这两天将非常关键。对日本央行来说，关键是听取和收集信息，了解市场需要多少债券购买才能缓解其担忧。”

根据彭博社(Bloomberg)上月末的一项调查，日本央行观察人士预测，央行的债券购买规模将从目前的每月6万亿日元减少到5万亿日元(310亿美元)左右。他们预计将在两年内进一步放缓至3万亿日元。

植田表示，削减规模将“相当大”，但在6月14日的会后新闻发布会上拒绝进一步说明。日本央行前董事会成员木内登英表示，植田的评论暗示，此次削减幅度将大于预期。他说：“在他发表上述言论之前，植田一定已经意识到5万亿日元的数字已经传播了一段时间。所以它甚至可能低至3万亿日元。”

一些分析师表示，大幅缩减债券购买可能有助于通过明确日本央行的激进立场来缓解日元压力。日元本月跌至38年低点，这加剧了人们的观点，即该行将希望避免任何进一步的鸽派信号。

日本央行的计划对财务省(MoF)来说意义重大。日本央行作为市场主要买家的退出对收益率产生了影响，这可能会推高日本巨额国债的偿债成本。它还可能需要重新思考自己的债券发行管理。与此同时，较温和的缩债规模可能会导致日元下跌，迫使日本经济部再次干预市场以支撑日元。

财务大臣铃木俊一周二上午表示：“这些都是重要的会谈，所以我将密切关注会谈内容。我没有提出任何具体要求。”

尽管一些接受调查的经济学家预计，日本央行的购买量最终将降至零，但日本央行前执行董事宫野雅表示，这种情况“绝对不可能”发生。在2013年启动大规模货币宽松计划之前，该行已经每月购买近2万亿日元的债券以稳定市场。

日本央行在3月结束了大规模宽松政策，但决定继续购买债券，以避免在金融市场引发冲击波。

央行585万亿日元的债券持仓规模超过了世界第四大经济体的经济总量，这也是债券参与者必须对日本央行的下一步行动保持高度警惕的一个关键原因。

09:35

CSI&MBS报告解读：加息预期上升之际，企业和家庭情绪再次朝着相反方向发展 

澳大利亚(AUS)消费者信心进一步下滑，因为家庭担心进一步加息的前景，而企业信心升至2023年初以来的最高水平。

澳大利亚国民银行(NAB)公布的月度商业调查报告(MBS)显示，受除建筑业外的所有行业增长的推动，6月商业信心指数跃升6个百分点，至4.0%。不过，商业景气指数较上月下降2个百分点，至4.0%，低于长期平均水平。

西太平洋银行(Westpac)一小时前公布的费者信心指数(CSI)数据显示，6月，CSI下降1.1%，至82.7，悲观者远远超过乐观者。自2022年3月以来，该指数一直保持在100以下。

“7月的最新消息显示，对持续通胀和进一步加息的担忧再次对消费者情绪造成更大影响。”西太平洋银行的高级经济学家马修·哈桑表示。

这两个数据表明，面对仍在上升的通货膨胀和借贷成本，家庭和企业的情绪朝相反方向发展，表明后者能够更好的适应这种恶劣环境。分项指标显示，劳动力和采购成本的增长都有所放缓，而产出价格的增长也有所放缓。远期订单持平，资本支出下降。

“值得注意的是，本月就业指数急剧下降。虽然这只是一个月的数据，但就业指数现在低于长期平均水平，这可能表明经济的整体放缓正在更强烈地影响劳动力需求。总体而言，我们对调查的看法是，在截至6月的三个月里，这继续标志着又一个疲软的季度。”NAB的澳大利亚经济主管加雷思·彭斯表示。

上个月的数据显示，5月消费者价格指数中的部分指标的涨幅连续第三个月超过预期，促使货币市场提高了对今年加息的可能性的定价。

澳大利亚储备银行(RBA)的下一次会议将于8月5-6日举行，一些经济学家预测，央行可能会进一步收紧政策，将基准利率提高到4.6%，这将是2011年10月以来的最高水平。所有人的注意力都集中在7月31日公布的第二季度通胀报告上。

09:30

澳大利亚国民银行(NAB)月度商业调查报告(MBS) [官方报告]

● 澳大利亚6月NAB月度商业景气指数(%)

09:30

展望：超低利率时代，固定收益投资能否成立

尽管今年国债市场出现了前所未有的涨势，但交易员并没有因此感到特别高兴；因为国债上涨意味着收益率下跌，暴涨意味着收益率暴跌，进而，跌至让所有投资者没有胃口的程度；这意味着交易员将会失业。

过去一周，中国人民银行(PBoC)发出一次严厉警告，并宣布打通数千亿规模融券通道后，债券市场的涨势停止，不过收益率并未大幅反弹。截至发稿时，10年期政府债券的收益率为2.285%，是一个多月来的最高水平，但距离2.18%的历史低点不远。30年期国债收益率一直在2.51%左右，为3周来的最高水平，接近2005年以来的最低水平。相比之下，美国(USA)10年期国债收益率约为4.31%。

不过，多数机构认为，这种干预最终可能无法扭转趋势。

>> Asymptote Investment Research的首席经济学家朱振新表示：“在我们达到超级货币宽松的极限和利率降至零之前，这种下降趋势可能会持续多年。随着中国退出债务驱动的繁荣时期，总融资需求将逐渐放缓，中国的利率将继续下降。人口老龄化将导致劳动力减少，最终经济增长降级，以及货币宽松以应对经济放缓，这将给利率带来压力。最终，货币宽松将允许通胀上升和利率反弹。但在此之前，从长远来看，利率下降趋势几乎是不可抗拒的。”

根本上，中国(CHN)债券交易员需要解决的是，超低利率条件下，如何生存的问题；换句话说，对于广泛的投资者来说，国债利率持续下跌的趋势下，这种投资是否已经不再成立。

>> U-shine Investment Group的联席首席投资官徐永斌表示，仍有盈利机会，包括收益率曲线(Yield Curve)交易、衍生品和做空。他说：“高速增长已经过去，但这并不是世界末日。人们将继续进行投资和债券交易。”

---

图：10年期国债收益率从历史低点小幅反弹

08:30

西太平洋银行(Westpac)消费者信心指数(CSI) [官方报告]

● 澳大利亚7月西太平洋/墨尔本消费者信心指数月率(%)

● 澳大利亚7月西太平洋/墨尔本消费者信心指数(%)

08:30

澳新银行(ANZ)消费者信心指数(CSI)

● 澳大利亚截至7月7日当周ANZ消费者信心指数

08:00

分析：雷亚尔暴跌推动巴西大豆出口飙升，或已构成大豆期货的主要下跌压力

巴西(BRA)货币在过去一个月的急剧贬值使该国的豆农获得了更多的市场份额和利润，因为本币贬值时期比主要对手美国(USA)更能适应大豆的价格暴跌。

截至发稿时，雷亚尔兑美元今年下跌了11%，芝加哥商品交易所(CBOT)大豆期货今年下跌了13%，至1.68美元；换算成雷亚尔，大豆仅下跌了1.7%，约1.49美元。

大豆以美元计价，雷亚尔贬值越多，大豆销售收入的国内购买力就越大，这意味着巴西豆农更有动力在其他对手惜售时大规模出口。

>> 经纪公司Amius的风险管理经理维克多·马丁表示，在雷亚尔兑美元跌至两年多来的最低水平后，巴西农民在截至7月5日的五天内售出了400多万公吨大豆，这是自2020年10月以来的最高水平，这是本币贬值造成重大贸易影响的一个明显例子。他在接受电话采访时说：“这对美国出口商来说是个坏消息。第四季度是美国出口商通常占上风时期，但只要雷亚尔汇率持续处于低位，巴西就将拥有更大 的优势。”

---

图：本币汇率暴跌使巴西豆农面临的价格跌幅远低于美国豆农

07:50

日本央行(BoJ)货币存量统计月报 [官方报告]

● 日本6月基础货币余额(亿日元)

● 日本6月季调后L广义货币(万亿日元)

● 日本6月M2货币供应年率(%)

● 日本6月M3货币供应年率(%)

07:30

持仓分析：这个驾驶季投机机构看涨原油但看跌汽油

对冲基金将对汽油价格的看跌押注提高到七年来的最高水平，因为今年驾驶季(Summer Driving Season)的需求数据不如预期。

根据商品期货交易委员会(CFTC)的数据，截至7月2日的一周，基金经理的汽油空头头寸增加了5093手，达到36729手。这是自2017年7月以来的最高水平。

美国(USA)的这个驾驶季的成品油消耗数据一直乏善可陈。根据能源信息署(EIA)6月26日的原油市场周报(WPSR)，汽油库存录得1月以来的最大增幅；四周的成品油需求两个月来首次下降。

7月4日假期的数据尚未公布。美国汽车俱乐部(AAA)预测，大约7100万美国人将在独立日出行。

尽管对汽油的需求预期低迷，但在截至7月2日的一周内，因飓风贝丽尔登陆美国推动原油价格创下两个月新高。基金经理的WTI原油净多头增加了13265手，达到249081手，为去年10月以来的最高水平。

---

图：WTI原油空头头寸创七年新高

07:06

RSM报告解读：恶劣天气再次导致零售活动放缓，但短期前景转向有利

6月，英国(GBR)消费者在反常的降温时期削减了服装等商品开支，这再次表明恶劣天气往往会造成该国的活动放缓。

英国零售商协会(BRC)公布的零售销售监测报告(RSM)显示，6月，同店零售销售同比意外下滑0.5%，而上月为增长0.4%，经济学家预期增长0.8%；总体零售销售同比下滑0.2%，而上月为增长0.7%。

“零售商仍然预期，随着夏季社交季的全面展开和天气的好转，销售也会相应好转。”BRC的首席执行官海伦·迪金森表示

毕马威(KPMG)的英国经济学家琳达·埃勒特表示：“尽管家庭财务压力有所缓解，汽油和能源成本以及商店价格通胀都在持续下降，但消费者仍然非常不愿意消费。好天气、温布尔登网球公开赛和欧洲24强赛的刺激措施，本希望能推动消费者支出，但迄今未能实现，许多家庭仍存在财务问题。”

巴克莱(Barclays)的银行零售主管凯伦·约翰逊表示：“6月初的低迷需求甚至导致一些时尚品牌调整了销售计划，尽管我很高兴看到随着阳光明媚的日子的到来，情况有所改善。随着英格兰队进入半决赛，阳光明媚的天气和欧洲足球锦标赛可能会推动7月的消费支出增长。”

07:01

英国零售商协会(BRC)零售销售监测报告(RSM) [官方报告]

● 英国6月BRC同店零售销售年率(%)

● 英国6月BRC总体零售销售年率(%)

03:05

G19报告解读：美国消费者信贷升至三个月以来最高水平 

美国(USA)5月消费者借贷增幅升至三个月以来的最高水平，反映出信用卡余额激增。

美联储(Fed)周一公布的消费信贷(G19)数据显示，5月，未偿信贷总额增加了114亿美元，彭博社(Bloomberg)对经济学家进行的一项调查中的预测中值为增加89亿美元。

包括信用卡在内的循环信贷增加了70亿美元，也是三个月来的最高水平。非循环信贷，如汽车购买贷款和学费，增加了43亿美元。

许多美国人在疫情期间积累的储蓄已经耗尽，现在他们依靠信用卡和其他支付方式来消费。再加上生活成本的上升，这进一步使家庭财务紧张，并预示着消费指向放缓。

这或许可以解释最近消费支出的回落。最新数据显示，5月零售销售几乎没有增长，前几个月有所下降。

月度消费者信贷报告不包括抵押贷款。而纽约联储的最新季度数据显示，今年前三个月，包括抵押贷款在内的家庭债务升至创纪录的17.7万亿美元。自疫情以来，消费者增加了3.4万亿美元的债务，须知，过去几年的借贷利率要高得多。

美联储周一的报告显示，5月收取利息的信用卡借款利率升至22.76%，略低于1994年的数据记录。一家商业银行为购买新车提供的60个月贷款为8.2%，也接近历史高点。

根据纽约联储的数据，截至3月，3.2%的未偿债务处于拖欠阶段。虽然这低于2019年第四季度，但所有产品类型的拖欠展期率都有所上升。

01:38

大摩的威尔逊警告称，美国股市极有可能陷入修正区间

摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊表示，由于美国总统大选(2024 US Presidenti-al Election)、财报季(Earnings Season)和美联储(Fed)政策前景的不确定性，交易员们应该为股市的调整做好准备。

他周一在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“我认为，从现在到大选期间，标准普尔500指数下跌10%进入修正区间(Correction Area)的可能性很高。第三季度市场走势将波涛汹涌。”

标准普尔500指数本周开盘再次创下历史新高，如果周一以上涨收盘，将创下今年第35个收盘价纪录。对美联储今年将两次降息的预期，以及对人工智能(Artificial Intelligence)的炒作，推动该基准在2023年飙升24%后，今年上涨17%。事实上，即使是像威尔逊这样的死空头，在过去一段时间内也不得不转而温和看待市场前景。

但越来越多的华尔街专业人士在进入第三季度时开始变得谨慎，历史上，这是一个动荡的时期，尤其是在有迹象表明反弹过热的情况下。

高盛集团(Goldman Sachs)的全球市场部董事总经理兼战术专家斯科特·鲁布纳周一表示，如果企业财报令人失望，大盘在8月将经历两周的回调。摩根大通(JPMorgan)的策略师安德鲁·泰勒表示，近期疲软的经济数据使他持乐观态度，但信心略低。花旗集团(CitiGroup)的策略师斯科特·科罗内已经发出回调的警钟。

威尔逊表示：“从现在到年底，上涨的可能性非常低，远低于正常水平。”

然而，他并不特别担心回调。相反，他表示，这可能会为投资者创造买入机会，因为在标准普尔500指数今年实现两位数涨幅后，估值目前“不令人兴奋”。他说，目前，参与的最好的方式是选股而不是进一步看涨大盘。

2024.7.9 星期二 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

CBOT玉米暴跌，因飓风带来降雨将提高产量

玉米期货跌至疫情全球爆发以来最低水平，因为预计中西部将有大量降雨，这将提高产量。

截至发稿时，芝加哥商品交易所(CBOT)玉米主力合约下跌3.7%，至4.085美元，为2020年11月5日以来的最低水平。周一早些时候在得克萨斯州登陆的飓风贝丽尔预计将给东部玉米带带来更多降雨。

23:05

SCE报告解读：美国消费者通胀预期连续第二个月下降 

美国(USA)消费者的通胀预期在6月连续第二个月下降，因为他们认为明年房价和其他商品价格上涨幅度将低于此前的预期。

纽约联储(NYFed)公布的消费者预期调查(SCE)显示，6月，消费者预计明年通胀率为3.0%，低于5月预期的3.2%和4月的3.3%。

通胀预期的变化与实际通胀变动一致，在今年第一季度通胀反弹后，近几个月有所回落。而周四公布的一份主要通胀报告预计将显示，6月核心通胀率环比涨幅为0.2%，与上月持平，为去年8月以来的最低水平，接近美联储(Fed)的预期。

SCE报告显示，消费者对明年房价上涨幅度的预期从5月的3.3%降至3.0%，低于12个月的平均水平；受访者还表示，他们认为未来12个月汽油、食品、医疗保健和租金的上涨速度不会那么快。

与此同时，预计三年后的通胀率为2.9%，较上月加速0.1个百分点；预计五年后的通胀率为2.8%，较上月放缓0.2个百分点。

---

图：6月，美国消费者的通胀预期再次下降

23:00

纽约联储(NYFed)消费者预期调查(SCE) [官方报告]

● 美国6月纽约联储1年通胀预期(%)

● 美国6月纽约联储3年通胀预期(%)

23:00

高价刺激中国产量激增，使得氧化铝市场前景不确定性增加

随着价格创下两年新高，中国(CHN)氧化铝生产商正在提高产量。

SMM International的数据显示，6月13日，西澳大利亚州铝冶炼厂的主要原料氧化铝价格达到510美元，为2022年3月以来的最高水平。由于氧化铝供应中断，价格今年已经攀升了40%以上。

AZ Global Consulting的董事总经理蒙特·张表示，价格上涨正在刺激中国的氧化铝生产，山东、重庆、内蒙古和广西的新项目将于今年下半年上线。他说：“中国氧化铝公司有动力提高产量。”

不过，一些机构指出，价格趋势将会逆转。

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的大宗商品研究董事总经理科林·汉密尔顿表示：“随着供应紧张的缓解，氧化铝生产的边际成本可能会下降，约在300美元左右。”

>> CRU Group的分析师罗斯·斯特拉坎对此表示赞同，他在电子邮件中表示：“除非出现进一步的供应冲击，否则我们应该预计急剧增长的魔咒现在已经结束。事实上，随着氧化铝生产的复苏，我们预计今年晚些时候价格将明显回落。”

尽管如此，一些机构指出，中国氧化铝产量增长严格受控，市场长期前景仍将指向短缺。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师艾米·高尔表示，中国政府已表示，应严格控制氧化铝精炼厂的新增产能，这可能会影响市场平衡。他在一份报告中写道：“从长远来看，氧化铝的产量增长可能会受到限制。如果中国的产能停止增长，氧化铝市场很可能会持续供不应求。”

---

图：氧化铝价格触及两年多来最高水平

22:30

比亚迪斥资10亿美元在土耳其建厂，目标是欧洲市场

全球最大的电动汽车(EV)制造商之一比亚迪公司(BYD)与土耳其(TUR)签署了一项建厂协议，该工厂可能成为这家中国(CHN)汽车制造商进入欧洲市场的立足点。

这笔交易涉及比亚迪在该工厂投资约10亿美元，该工厂每年将生产15万辆电动和混合动力汽车，并包括一个研发中心。

声明称，该工厂有望提高比亚迪的“物流效率”，因为它的目标是接触欧洲客户。土耳其不是欧盟(EU)成员国，但与欧盟有海关协议。

根据土耳其外交部周一的一份电子邮件声明，比亚迪董事长王传福和土耳其工业和技术部长穆罕默德·法提赫·卡奇尔签署了该协议。彭博社(Bloomberg)上周报道了这笔交易。

上周，欧盟正式开始对从中国进口的电动汽车征收临时关税，比亚迪将增加17.4%的关税。

土耳其工厂预计将于2026年底开始生产，并将创造多达5000个就业机会。

22:00

美国咨商会(CB)就业趋势指数(ETI) [官方报告]

● 美国6月谘商会就业趋势指数

22:00

飓风将对不同产区造成相反的影响，ICE棉花期货坐上过山车

周一早些时候登陆德克萨斯州的飓风贝丽尔的路线受到交易员的密切监视，棉花价格坐上过山车。

风暴预计将于周一掠过德克萨斯州东部，绕过该州西北部的主要棉花种植区，然后于周二和周三穿过密西西比河下游河谷和俄亥俄河谷。商品气象集团的Cade Groman表示，最大的风险是德克萨斯州东南部可能发生的洪水，但该州西部和阿肯色州的阵雨将对农作物有利。

周一，洲际交易所(ICE)棉花期货上涨1.4%，随后会吐了全部涨幅。

>> VLM Commodities的管理合伙人路易斯·巴伯拉表示：“雨水对棉铃生长并非有利，可能影响质量，但由此产生的湿润空气及温和降雨对中南部地区其他种植区将绝对有利。”

然而，随着风暴的持续，阿肯色州、密西西比州和密苏里州的仓库仍面临风险。

>> Hilltop Securities的高级大宗商品市场策略师沃尔特·库尼施表示：“任何破坏都可能导致供应终端，挤压本已紧张的现货市场。”

---

图：飓风贝丽尔风暴带来洪水，但可能给其他地区带来有利的温和降雨

21:00

高盛预计美国股市将在7月中旬达到阶段高点，8月初展开回调

高盛集团(Goldman Sachs)的全球市场部董事总经理兼战术专家斯科特·鲁布纳表示，随着资金大量流出股市，8月美国(USA)股市将展开回调。他在一份报告中写道：“交易已经从上行转向下行。在一年中最强劲的涨势之后，买家已经爆满，弹药也快用完了。”

标普500指数已创下今年以来的第35个纪录收盘价，这得益于投资者对美联储(Fed)今年将降息两次的预期。彭博资讯(Bloomberg Intelligence)预计第二季度每股盈利(EPS)将增长约9%，为2022年第一季度以来的最高水平。

对鲁布纳来说，企业盈利增长预期已经很高，这意味着财报季(Earnings Season)不再是股价进一步上涨的动力；除此之外，系统性的基金的敞口已经达到了如此高的水平，任何波动性的飙升或盈利失误，尤其是都可能迫使其降低敞口。

从历史上看，8月是被动投资者和共同基金股票流动性最糟糕的一个月。他写道，由于投资者在2024年上半年创下有记录以来的第二大股权流入后，资金已经部署到第三季度，因此8月预计没有新的资金流入。

他总结称：“标准普尔500指数在7月中旬达到阶段高点，然后在8月初陷入回调。”

17:30

美元指数跌势扩大之际，哪些商品有望脱颖而出

随着美元指数近期持续回调，大宗商品市场总体下行压力有所减弱；不过，不同的商品走势将继续由其基本面和短期事件的指引。本周，可能出现重大行情异动的是玉米、锌和铅、天然气和石油。

▌玉米

由于高生产成本和低价格，美国(USA)玉米种植者正在囤积，规模达到1988年以来最大的最高水平。农民惜售的原因很简单，目前收购价仅为4美元，这是2020年以来的最低水平。由于美国是全球最大的玉米出口国，这似乎对价格构成利多，只不过，投资者更多关注的并非出口量，而是需求端；这种情况下，多空分歧加剧，容易引发市场异动。

▌锌和铅

中国(CHN)是这两种金属最大的冶炼商，目前其加工费已跌至2016年以来的最低水平，这是由于矿石短缺造成的，最终这构成重要的短期看涨因素。

▌天然气

投机者转而看涨欧洲天然气，其净多头头寸目前已升至2021年11月以来的最高水平。乐观的头寸定位表明，市场对任何供应短缺的风险仍然极为敏感。

▌石油

美国能源信息署(EIA)的，由于截至6月28日的一周原油库存减少了1220万桶，美国原油库存出现了近一年来的最大周跌幅。供应的减少是由墨西哥湾沿岸的出口增加而进口减少推动的。原油期货已从6月初的低点上涨近14%，库存暴跌加上汽油的看涨数据，有助于在夏季驾驶季(Summer Driving Season)这个有利的时期推动价格进一步上涨。

与此同时，两场飓风即将登陆美国。

17:05

鲍威尔的国会证词陈述或构成本周超级风险，而CPI和PPI数据料将继续引发市场波动

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)本周将在国会(USC)两院进行证词陈述，他可能会告诉议员，美国(USA)的通胀正在放缓，而劳动力市场状况更趋平衡，不过，需要看到进一步的进展，美联储(Fed)才会决定降息。

此事，构成本周超级风险，将在当地时间周二和周三发生。因为如果在接受盘问过程中，他表达出任何鹰派或鸽派倾向，或任何措辞被市场误读，都可能造成主要资产的大幅波动；尤其是最新数据显示失业率进一步攀升至4.1%的情况下，民主党议员诘问他的力度只会更强，而共和党议员会提出严正警告，即美联储不可以在选情焦灼时降息，这等于偏袒执政党、丧失其独立性。

周四，美国劳工统计局(BLS)将公布的消费者价格指数(CPI)数据，预计核心CPI环比涨幅将与上月持平，为0.2%，这是去年8月以来的最低水平，这对美联储提前降息有利；同时，总体CPI同比涨幅预计将较上月放缓0.2个百分点，至3.1%。然而，总体CPI环比涨幅预计为0.1%。较上月有所加速。

周五，BLS将公布生产者价格指数(PPI)，该指标本身可以提供消费者通胀前景指引，更重要的是，可以通过PPI匡算当月的个人消费支出价格指数(PCE)，后者是美联储使用的通胀指标。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“我们预计，6月、7月和8月的疲软通胀数据将使美联储有足够的信心在9月开始降息。”

16:30

Sentix欧元区投资者信心指数 [官方报告]

● 欧元区7月Sentix投资者信心指数

16:25

纽储行政策会议预览：预计政策立场不会出现任何有意义的转变

新西兰储备银行(RBNZ)本周可能会重申，即使在经济衰退加剧的迹象下，利率也需要在一段持续的时间内保持高位。

彭博社(Bloomberg)的一项调查显示，纽储行行将于周三在惠灵顿连续第八次会议将官方现金利率保持在5.5%。他们预计，尽管投资者押注降息将在年底前开始，但纽储行仍将继续保持鹰派立场。

>> JB Drax Honore的首席亚太策略师史恩·纪安表示：“毫无疑问，新西兰(NZL)经济处于非常疲软的状态，而且可能会进一步恶化。然而，纽储行的重点和任务是通胀，他们在会议上的措辞可能会让那些寻求近期放松政策的人感到失望。”

央行5月预测，要到2025年第三季度才会开始降息，并表示货币政策委员会甚至考虑在国内持续的价格压力下再次提高官方现金利率(OCR)。此后的数据显示，截至6月的三个月内，经济可能出现收缩，这意味着过去七个季度中有五个季度的国内生产总值(GDP)下降。

纽储行将于当地时间周三下午2点公布这一决定。这是一份政策审查，而不是一份完整的货币政策声明，因此该行不会发布新的经济预测，也没有行长阿德里安·奥尔举行的新闻发布会。

全球央行都在关注通胀放缓的速度以及何时可以开始放松政策。瑞士国家银行(SNB)在3月出人意料地宣布降息，加拿大银行(BoC)在6月紧随其后，预计美联储(Fed)将在年底前开始降息。相反，太平洋对面的澳大利亚储备银行(RBA)的下一步行动更可能是加息，因为通胀高位固定，与纽储行面临的情况类似。

新西兰的服务业和制造业正在收缩，而消费者和企业信心的指标则描绘出越来越悲观的前景。

这促使投资者对今年两次降息的可能性进行定价，而大多数经济学家也预计第四季度会出现政策掉头。

经济学家表示，纽储行更有可能在8月14日的下次会议上确认降息的理由，届时将公布第二季度通胀和劳动力市场数据。

>> 野村控股(Nomura Holding)的经济学家安德鲁·蒂切赫斯特表示：“我们认为，纽储行实质性鸽派转向的时机越来越成熟。但一个关键问题一如既往地是时机。我们的基本预期是，这一点要到8月份才会更加明确。”

>> ASB Bank的首席经济学家尼克·特弗里表示：“本周不会看到纽储行的立场发生太大转变，尽管任何对中期通胀弱于预期的风险的进一步强调都将是其开始改变态度的迹象。我们预期今年剩余时间的风险平衡迅速倾斜，我们预计首次降息将在11月。尽管以前的政策制定者担心过早降息会让通胀再次加速，但现在的风险是将货币政策保持得太过紧缩时间太久，不必要地损害经济和人民的就业前景。”

尽管如此，4%的通胀率仍远高于央行1-3%的目标区间。同时，尽管有所放松，但劳动力市场仍然相对紧张，第一季度失业率为4.3%。

>> 澳新银行(ANZ)的首席新西兰经济学家莎伦·佐尔纳表示，尽管最近的前瞻性数据疲软，但我们怀疑这是否足以让纽储行的政策言论发生有意义的变化。我们预计央行将于明年开始降息，在我看来，一系列数据的有意义的下行意外要到11月才能在推动央行立场变化方面发挥作用。”

---

图：强劲的通胀和就业数据意味着纽储行将在本周维持鹰派立场

15:11

油价继续高位整固，多头等待北美天气带来新的上冲动力

尽管最大进口国需求前景十分疲软，但由于北美主要产区的飓风和野火对石油生产构成的双重威胁，油价维持了上周高位窄幅整理的态势。

截至发稿时，WTI主力合约下跌0.9%，至82.69美元；但自6月初以来，该合约已经上涨了近10美元，或13%。

美国(USA)已经进入飓风季(Hurricane Season)，风暴贝里尔预计将在靠近德克萨斯海岸时迅速增强；而加拿大(CAN)已经进入野火高发期，阿尔伯塔省的野火正在蔓延；这两个国家的产量占全球的18%。

>> 荷兰国际集团(ING)的大宗商品策略主管沃伦·帕特森表示：“虽然贝里尔将一些海上石油和天然气生产置于危险之中，但更令人担忧的是，风暴登陆时，它可能会对炼油厂基础设施产生影响。任何长时间的炼油厂停产都将看跌原油，看涨精炼产品。”

上周，由于对夏季几个月(Driving Season)需求增加和库存减少的预期推高了油价，油价触及4月下旬以来的最高水平。尽管作为最大的原油进口国，中国(CHN)的疲软迹象对涨势产生了一些阻力，股市持续暴跌凸显了这一点，但市场对美国降息的更广泛预期有助于提振包括大宗商品在内的风险资产。权衡这些因素后，基金经理连续第四周增加了对布伦特原油的净多头头寸，规模升至七周以来的最高水平。

广受关注的指标仍然指向需求偏强。布伦特原油即期价差(Prompt Time Spread)为0.88美元，表明现货需求仍然较强，尽管这不到一个月前的一半。

交易员们本周将迎来三大机构的原油市场月报，这些报告将揭示全球原油基本面前景。

在地缘政治方面，改革派人士马苏德·佩泽什基安被选为伊朗(IRN)总统，寻求重启与美国就一项具有里程碑意义的核协议进行的谈判。在其他地方，法国(FRA)的立法选举结果令人震惊，左翼联盟获胜，威胁到政治僵局，而在美国，要求拜登(Joe Bide)退出总统竞选的压力继续加大。

---

图：布伦特原油净多头头寸创七周新高

13:50

随着跌势扩大，几乎所有主要中国股票指数均陷入修正区间

恒指和沪深300指数周一暴跌，因为投资者在关键的会议之前不准备进一步增加敞口，而持续的下跌导致一些投资者不得不继续平仓。

截至发稿时，恒指下跌1.6%，较5月20日高点的跌幅达到9%以上，接近技术性修正区间(Correction Area)；沪深300指数连续第五个交易日下跌，这也是此前连续第七周超长跌势的延续。

由于经济复苏弱且不均衡，房地产危机的影响挥之不去，以及由此带来的上市公司盈利增长前景疲软，加上最近贸易摩擦增长导致最重要的出口引擎不确定性增加，中国(CHN)股市自5月下旬以来持续下跌。一些市场参与者预计，在本月重要会议前后，股市可能会迎来一波涨势，因为届时可能会出台一些扭转不利趋势的政策。不过，到目前为止，股市反弹没有发生。

>> Abrdn Asia Limited的投资总监黄新耀表示：“欧洲的选举产生了一些负面情绪。与此同时，中国国内经济仍然疲软，对三中全会出台刺激措施的预期很小。”

中国在岸投资者的情绪尤其脆弱。沪深300指数抹去了今年的所有涨幅，自6月21日以来，上证综合指数一直低于3000点，这是一个关键的心理水平。交易员们也在抛售小盘股，高盛集团(Goldman Sachs)表示，小盘股特别容易受到经济增长放缓的影响。

有迹象表明，所谓的国家队最近可能已经介入，以在全会之前增强信心。自上证指数跌破3000点以来，一些大盘ETF出现了大量资金流入。2月国家队救市的时候就是如此。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师卢拉·王表示：“投资者仍在关注中国的宏观和政策发展，尽管最近中国股票的敞口创下历史新低，但他们并不急于重返市场。货币疲软、地缘政治不确定性和中国的宏观挑战仍然是近期的障碍。”

尽管如此，如果政策会议和美联储(Fed)的利率预期出现积极的意外变化，低估值和全球基金对中国股市的敞口较低将成为推动反弹的动力。彭博社(Bloomberg)对19名亚洲策略师和基金经理的调查发现，其中约三分之一的人表示，他们认为今年下半年中国股市和印度(IDN)股市可能在亚洲跑赢大盘。

MSCI中国指数在6月底陷入修正区间，而彭博的开发商指数较5月高点下跌约30%。恒生科技指数也进入了修正区间。

---

图：恒生指数5月下旬以来持续下跌

13:00

日本内阁府(CAO)经济观察家调查报告 [官方报告]

● 日本6月经济观察家前景指数

● 日本6月经济观察家现况指数

10:00

分析：随着央行增加公开市场操作，政策利率或即将切换至短期的七天逆回购利率；而已经完成国债出售的部署表明，中国央行实际上已经采取了收益率曲线控制政策 

中国人民银行(PBoC)表示将采取行动，加强对中国(CHN)利率市场的控制，宣布将增加公开市场操作，并收紧短期利率的波动区间。

根据周一的一份声明，除了传统的上午操作外，央行还将根据需要在下午进行债券回购或逆回购操作。该价格将以七天期逆回购利率为基础，将其作为基准政策利率加以加强。

央行行长潘功胜上个月暗示，央行将改革利率政策，以促进这个世界第二大经济体的增长，同时保持人民币稳定。潘表示，该行将缩小允许市场利率波动的利率走廊，以表明更明确的政策目标，并表示该行将考虑使用单一短期利率来引导市场。

该行周一表示，额外的公开市场操作将根据需要在工作日下午4点至4点20分进行。临时回购和逆回购的期限将为隔夜，利率将分别设定为低于7天期逆回购利率20个基点和高于7天期反回购利率50个基点。

该行表示，此举旨在“确保银行体系流动性合理充裕，提高公开市场操作的准确性和有效性”。

>> 渣打银行(Standard Chartered)的中国宏观策略主管贝基·刘表示，这实际上将中国的利率走廊从之前的约230个基点缩小到了现在的70个基点。他说：“这将降低银行间利率的波动性。随着波动性的降低，七天期逆回购利率将更广泛地用作大多数资产的基准参考利率，以及存款利率和贷款利率的负债定价。”

最新公告发布前不久，央行表示将从一级交易商处借入政府债券，这表明其可能正在考虑出售证券，为过热的债市降温，并阻止长期债券收益率下降。

该行上周更接近于实施这一规定，周五表示，已经于主要银行达成协议，目前数千亿元的国债可供借入，并将根据市场情况出售。

受中国经济前景黯淡和降息预期的影响，中国主权债券今年大幅上涨。缺乏有吸引力的替代品，以及从储蓄转向金融投资，也刺激了需求。这导致央行对债市泡沫发出了一系列警告，但并未阻止债券的涨势。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师斯蒂芬·邱表示，围绕七天期逆回购利率的新走廊可能预示着将加强对收益率曲线(Yield Curve)短端的控制。他在一份报告中写道：“由于央行也将通过国债交易控制曲线的较长一端，中国可能基本上采用收益率曲线控制政策(YCC)。而未来的降息可以首先通过七天期逆回购进行。”

09:30

澳大利亚统计局(ABS)房贷统计月报(MLI) [官方报告]

● 澳大利亚5月投资房贷款值月率(%)

● 澳大利亚5月自住房贷款值月率(%)

● 澳大利亚5月住房贷款值月率(%)

08:30

随着极左翼赢得议会选举，欧元下跌而法国国债面临崩盘

法国国民议会选举(Election)的结果出人意料，左派的大胜使其大幅增加政府开支的政策主张可能成为现实，欧元和欧洲股市下跌。

截至发稿时，法国(FRA)国债收益率暴涨28个基点，欧元兑美元下跌0.1%，至1.0828，而欧洲斯托克50指数期货上涨0.2%。

根据内政部的数据，包括社会党和极左翼的法国无党派在内的新人民阵线在国民议会赢得了178个席位。上周民意调查显示将获胜的马琳·勒庞的国民阵线以143票位居第三，而总统埃马纽埃尔·马克龙的中间派联盟获得156票。

尽管基金经理们在过去一周左右的时间里一直在为勒庞的胜选前景感到担忧，但左翼的成功可能仍会让市场感到担忧，因为这给欧元区(Euro Area)第二大经济体带来了新的不确定性，他们主张大幅增加政府开支以提高民生福利，但欧元区对各成员国的预算有着严格的限制。这些政策将带来两大风险，导致法国负债进一步恶化，并且与欧盟(EU)发生冲突。

>> 纽约梅隆银行(BNY Mellon)的高级策略师杰弗里·于表示：“法国政治再次令人困惑。根据结果，扩张性财政政策的风险仍然存在，而且可能在边际上有所上升。”

>> 道明证券(TD Securities)的全球宏观策略主管詹姆斯·罗斯特表示：“这一令人震惊的结果可能很容易将德法债券利差拉回到80个基点以上。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师文·拉姆表示：“这位法国极左翼领导人已经表示，他将实施他的整个计划，他不愿意与马克龙达成任何协议。这种蔑视的语气很难让法国债券投资者满意。”

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市场策略师文森特·朱维斯表示：“只要新政府没有澄清其财政状况，市场可能会要求更高的利差。欧盟委员会(EC)和评级机构预计马克龙总统将削减200至300亿欧元的预算开支，但极左翼如果控制政府则希望增加1200亿欧元的支出。”

---

图：极左翼获胜后欧元走低

07:50

日本财务省(MoF)国际收支月报 [官方报告]

● 日本5月未季调经常帐(亿日元)

● 日本5月季调后经常帐(亿日元)

● 日本5月经常帐分项-商品(亿日元)

07:50

香港股票市场本周迎来今年最大规模的IPO

六家公司将于本周在香港(HKG)上市交易，这是今年首次公开募股(IPO)规模最高的一周，将募集43.1亿港元(5.51亿美元)。

IPO活动回升表明，在上半年异常疲软后，第三季度活动有所复苏。而中国(CHN)政府在今年早些时候表示，在2023年发行量降至20年来的最低水平后，他们将支持行业头部公司在香港上市。

彭博社(Bloomberg)的数据显示，今年香港每次IPO的平均规模已降至4.09亿港元，而2023年同期为6.16亿港元。

将于本周在香港交易所开始交易的市值最大公司是飞机制造商Cirrus aircraft，其IPO预计将筹集约15亿港元。第二大IPO是中国广州叫车服务公司辰启科技，该公司得到了腾讯和广汽集团的支持。

截至发稿时，恒指指数在过去八周中有五周录得下跌，跌幅高达2120点或10.8%。

07:35

LSR报告解读：工资增长创31年新高，提振了日本央行本月加息的预期 

日本(JPN)工人的基本工资创下1993年以来的最大涨幅，这是一个令人鼓舞的迹象，表明潜在的工资趋势可能开始支持消费，并使日本央行(BoJ)能够再次加息。

日本厚生劳动省(MHLW)公布的劳工统计调查报告(LSR)显示，5月，基本工资同比增长2.5%，为1993年以来的最高水平。一项针对全职员工的更稳定的指标，不包括奖金和加班费，上涨了创纪录的2.7%，这更有力地表明了整体工资趋势的改善。

此前，该国最大的工会组织表示，与企业谈判争取到了5.1%的工资增长，这是1991年以来的最大涨幅。

周一的数据可能会增强人们的信心，即工资和消费增长正在形成良性循环，从而产生需求导向的通货膨胀。这一动态将支持日本央行进一步实现政策正常化的举措，包括本月加息。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“除了有迹象表明通胀也在朝着正确的方向发展外，我们认为这一数据将使日本央行对工资-价格循环周期开始启动抱有强烈信心，并使政策制定者在7月的会议上同意加息。”

不过，随着工资增长继续滞后于通胀和消费支出的持续疲软，一些经济学家认为央行有理由保持谨慎。

>> 大和证券(Daiwa Securities)的经济学家末广彻表示：“央行不会只参考一个月的数据，因此这一结果对央行决策的影响将是有限的。消费支出数据仍然疲软，需要密切关注，这使得7月加息变得困难。”

报告发布后，日元基本上不为所动，这表明投资者也不认为这一系列数据会改变央行的立场。使情况更为复杂的是，总体工资数据弱于预期，仅为1.9%，尽管这是由奖金下降造成的。

彭博社(Bloomberg)上月调查的经济学家中，三分之一的受访者认为，该行在7月31日结束的董事会会议上加息，届时当局还将公布缩减资产负债表(QT)和更新经济前景的计划。

到目前为止，关于加薪促进消费的证据喜忧参半。上周公布的一项家庭支出指标显示，5月的支出与去年同期相比意外下降了1.8%。其他数据显示，同月零售销售增长速度超过了普遍预期。

---

图：日本工资增长创31年新高

07:30

日本厚生劳动省(MHLW)劳工统计调查报告(LSR) [官方报告]

● 日本5月劳动现金收入年率(%)

● 日本5月加班工资年率(%)

● 日本5月实际薪资收入年率(%)

06:30

前瞻：受鹰派央行提振，澳元和纽元有望继续跑赢G10其他货币

由于澳大利亚储备银行(RBA)和新西兰储备银行(RBNZ)预计将推迟降息，而其他主要央行已经或即将开始转向宽松周期，澳元和纽元有望在今年剩余时间跑赢其他主要货币。

第二季度，澳元和纽元的涨幅在十国集团(G10)货币中领先，兑美元都上涨了2%左右。

澳储行和纽储行与其他主要央行的政策路线短期内滞后，甚至相反，这意味着这种涨势将会持续，这意味着这两个典型的风险货币在一段时间内可能被一些投资者视为避险货币，以对冲包括美联储(Fed)降息，欧洲大选(Election)和美国总统大选(2024 US Presidential Election)等宏观风险事件引发的汇率风险。

>> ATFX的首席市场分析师尼克·特威代尔表示：“亚太地区是新的避风港。”

交易员们认为，在5月通胀强于预期之后，澳储行在下次会议上加息的可能性略低于预期。与此同时，纽储行将于本周做出政策决定，即使经济已经陷入衰退，央行也将专注于将通胀控制在目标范围内，因此不会调整其鹰派立场。

自5月中旬以来，全球货币波动率稳步攀升。美元受益于法国(FRA)提前举行的议会选举引发的全球债券暴跌。对特朗普(Donald Trump)可能赢得11月美国大选的预期上升也打击了美国国债，因为他的政策意味着通胀反弹或失控。

>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的货币策略师卡罗尔·孔表示：“如果不是因为欧洲和美国的政治不确定性，澳元和纽元本可以表现得更好。澳储行再次加息的前景一直是澳元的主要利多，如果加息实现，可能会进一步推高澳元。”

---

图：澳元和纽元兑美元在上个季度上涨2%

2024.7.8 星期一 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

20:00

摩通：只有熊市冲击才能推翻科技股的涨势

摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的首席全球市场策略师大卫·凯利表示，如果不出现大熊市，科技股的涨势将会继续下去。他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“当你进入下一个熊市时 - - 例如2022年，美联储(Fed)启动激进加息周期，市场陷入熊市，科技股领跌 - - 我认为涨幅最高的股票受到打击将会最大。必须对市场情绪产生冲击，才能打破我们所看到的人们如何部署资金的模式。”

许多策略师预计以标准普尔500指数的盈利增长将会跑赢科技股的盈利增长，凯利认为，即便如此，人们仍将追逐后者。他说：“我认为推动市场的是这种动量心理。当你有一个特定的主题时，主题中只有几个股票似乎能吸引资金 - - 而盈利增长的缓慢变化并不会真正被市场或投资者所注意到。”

他进一步指出：“预计美国将实现软着陆，这是一个无聊的背景，这种情况对市场非常有利。”

最后，他表示：“鉴于科技股31倍的市盈率(P/E)，比大盘高出10倍，差距创下20多年新高；随着其他板块的盈利增长开始加速，其股价也有望展开追赶模式......建议长线投资者可以在其他板块寻找机会。”

摩通资管管理着3万亿美元的资产。

---

图：科技股在标准普尔500指数中的权重权重升至35%，创历史新高

查看更多...