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股指频道 > 市场日报(Daily Stock Index Futures Reprot, DSR)美联储转向更鹰派基调，遏制华尔街对央行可能提前放松的错误预期，主要股指全面下跌，并可能保持疲软 |
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 编辑：张立东 发布时间：2022.11.21 21:00 美国股市上周小幅冲高曾突破4,000点，随后回落。恒指和A50也是小幅冲高随后回落。而欧洲DAX30指数走势强劲，以3月以来的最高价收盘。周一，由于美联储官员的讲话表明货币当局普遍转向更鹰派立场，加上市场对中国疫情散发的担忧加剧，全球主要股指全面下跌，美国股指领跌。
▉ 交易主题 【链接：交易主题 (美联储观察 美债收益率 财报季) 经济数据 机构观点 走势分析】① 美联储观察 1.1 官员讲话 在连续4次加息75个基点、联邦基金利率达到3.75%至4.00%区间之后，美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于12月13日至14日举行会议。截至发稿时，市场预计美联储(Fed)将会在这次会议上加息50个基点，因为10月的消费者价格指数(CPI)意外放缓，使投资者乐观地认为通胀正在并将继续降温。 不过，届时市场预期可能会出现变化，因为在这次会议之前，货币当局还将看到两份通胀报告和一份劳动力市场报告。 最近美联储密集发表讲话，基调几乎全面偏鹰派，与市场此前没有依据的乐观预期完全不一致。决策者似乎在提请人们注意：即使上一份CPI报告他们非常欢迎，但他们将继续收紧政策，不要认为加息曲线更平缓，不要认为加息次数会更少，不要认为本轮加息的终端利率会更低，不要认为央行将会很快暂停和/或转向降息。
通胀率持续高企迫使美联储连续4次加息75个基点 _By Bloomberg --- 美联储理事杰斐逊(Philip Jefferson)周四表示，控制通胀是确保经济强劲和更多人收益的最佳方式。 她在一次会议上说：“低通胀是实现长期持续扩张的关键 - - 一个为所有人服务的经济。追求我们的双重目标是美联储促进广泛繁荣的最佳方式。而目前处于1980年代以来最高的通胀环境，对弱势群体的打击尤其严重。” --- 同时，克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示，利率刚刚开始进入限制性水平，暗示她预计利率将不得不大幅走高。她在一次会议上说：“不要自满非常重要。”
投资者正在调整头寸，准备迎接美联储更高的峰值利率 _By Bloomberg --- 当天早些时候，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)表示，政策制定者应该将利率至少提高到5.00%至5.25%，以平息金融市场对美联储可能大幅放缓加息步伐和/或大幅萧条峰值利率的预期。 他在一次活动中说：“过去我说过4.75%至5.00%。根据今天的分析，我会说可能是5.00%至5.25%。并且这是最低水平。根据这一分析，这至少会让我们的利率进入该范围。”
他展示了一张图表(右图)，表明利率需要在5.00%至7.00%之间，才能达到所谓“足够限制性”水平，以遏制40年来最严重的通胀。该图表基于“泰勒规则”，用以评估在不同情境下，需要将联邦基金利率提高到什么水平，才能使失业率达到足够使通胀率回到2%的目标水平。 他补充说：“很容易提出这样的论点，即在这一切结束之前，必须达到比5.25%更高的政策利率水平。但就目前而言，我很乐意只是达到最低水平，这就是为什么我认为委员会将不得不做更多的事情。” 对于12月会议加息幅度，他说，他将期待鲍威尔设定方向。 对于峰值利率固定的时间，他预计政策制定者将支持长期固定高利率，以避免1970年代导致通胀持续高企的货币政策错误。他说：“我们当然不想重播那一集。因此，我们将不得不看到非常切实的证据，证明通胀正在向目标方向有意义地下降，我认为我们将希望更长时间地保持高位，以便实现这一目标。” 对于通胀前景，他表示，虽然他预计明年通胀将下降，但到目前为止，这方面的证据相对较少。他说：“到目前为止，货币政策立场的变化似乎对通胀的影响有限，但市场定价表明预计2023年会出现通货紧缩。此外，到目前为止加息几乎没有造成金融压力。” --- 此前，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，美联储需要继续加息，但加息需要走多远才能使供需恢复平衡仍是一个悬而未决的问题。 他在一次活动中说：“我们需要坚持下去，我需要确信，通胀至少已经停止攀升。在我主张停止未来加息之前，需要确认我们不会进一步落后于曲线。所以，我们还没有达到目标。” 对于最新的通胀报告，他说：“CPI和PPI报告都是积极的，看起来似乎有一些证据表明通胀至少正在趋于平稳。”
11月FOMC会议后，市场预计终端利率将达到5.00% _By Bloomberg --- 而美联储理事沃勒(Christopher Waller)周三表示，只要经济数据合作，他愿意很快降低加息幅度 ，但他强调其决策将由数据驱动。 他在一次活动中说：“展望FOMC的12月会议，过去几周的数据让我更愿意考虑加息50个基点。但在我看到更多数据之前，我不会对此做出判断，包括下一份消费支出价格指数(PCE)报告和下一份就业形势报告(ESR)。” 对于最新的通胀报告，他说：“很高兴我们终于看到通胀开始下降的一些证据。虽然好消息，但我们必须谨慎对待过多解读一份通胀报告。我不知道CPI的这种减速会持续多久。我怎么强调都不为过，一份报告不会成为趋势。现在断定通胀正在持续下降还为时过早。” 对于通胀状况评估，他表示，除了总体数据外，他将关注3个数据：核心商品价格，住房和非住房服务。他说：“在这3个方面都看到了令人鼓舞的迹象，但需要看到更多，我不会被一份报告影响。像许多其他人一样，我希望这份CPI报告是通胀有意义和持续下降的开始。但政策制定者不能基于愿望采取行动。”
FOMC的9月点阵图显示：今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年(市场预期是3月)达到，为4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 而长期中性利率仍为2.50% _By Bloomberg 几天前，沃勒表示，尽管通胀方面有好消息，但在美联储停止加息之前，还有一段路要走，而市场对通胀报告的反应有些超前。 他在一次会议上说：“这些利率趋势将保持不变 - - 继续上升 - - 将保持在高位一段时间，直到我们看到通胀下降到接近我们目标的水平。我们还有很长的路要走。这不会在接下来的一两次会议上结束。” 对于峰值利率，他表示，这将取决于通胀的表现，并明确表示美联储不会放弃其目标。他说：“7.7%的通胀率太高。这真的不再是关于速度，而是我们将要结束的水平。我们的结果将完全由通胀方面所发生的的事情驱动。” --- 当天早些时候，旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，美联储可能需要再加息至少100个基点，甚至可能更高，然后才能考虑暂停加息以评估累积加息对通胀的影响。 她在接受CNBC采访时说：“现在暂停加息是不可能的，这甚至不是讨论的一部分。现在讨论的焦点应该是如何放慢加息步伐，将注意力真正集中在评估具有足够限制性的终端利率水平上，尽可能地实现有效和温和地降低通胀。” 对于峰值利率，她认为约为5.00%，并补充说：“正确的目标范围可能是4.75%至5.25%。” 对于最新的通胀报告，她表示：“核心商品通胀放缓使积极的消息。消费者退后一步，他们正在改变他们分配支出的方式。当然，他们正在应对高通胀。他们必须做出权衡，把他们本来想要得到的东西放回去。但他们正在为经济放缓做准备。这是一个很好的开始。” 对于通胀前景，她表示：“当我们提高利率并维持这种利率水平时，随着时间的推移，随着通胀的下降，货币政策变得越来越紧缩，所以这是我们必须考虑的另一个因素。我们的目标是尽可能有效和温和地降低通胀率。” --- 此前，FOMC二号人物，纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)表示，美联储应继续专注于其经济目标，避免在加息时将金融稳定风险纳入其审议，尽管美国国债市场的流动性问题可能会干扰美联储货币政策传导到经济的能力。 他在一次会议中说：“如果美国国债市场运作不佳，可能会阻碍货币政策向经济的传导。但是，利用货币政策来缓解金融稳定脆弱性可能会导致经济的不利结果。货币政策不应该试图成为万事通。” 他说：“近年来美联储加强金融市场弹性的努力使官员能够专注于通胀斗争，这一点至关重要。我们在过去几年中进行了改革，以支持市场在压力时期的运作。美联储去年推出的常设回购协议工具随时准备在资金压力出现时根据需要提供流动性。” 威廉姆斯补充说：“现在是时候找到解决方案，在不损害我们的货币政策目标的情况下加强我们的金融体系。这些问题很复杂，但在加强核心金融市场的韧性方面取得有意义的进展是显而易见的。” 在金融市场波动加剧的情况下，他发表了上述言论，突显了美联储决心保持足够紧缩的货币政策，以使经济放缓，从而扑灭40年来最危险的通胀。 此前，纽约联储的研究员迈克尔·弗莱明和克莱尔·尼尔森发布了一篇文章，强调了今年美国国债市场流动性的恶化。 他们写道：“关键市场中流动性状况恶化与当前的波动水平一致，并反映了波动性与流动性之间众所周知的负面关系。自2020年3月以来，市场平稳处理大流量的能力一直受到关注。低于平时的流动性意味着流动性冲击将对价格产生比平时更大的影响，并且更有可能在证券销售、波动性和流动性不足之间形成负反馈循环。” --- 同时，堪萨斯联储主席乔治(Esther George)表示，她准备放缓加息步伐，但她指出，政策制定者面临的真正挑战是 - - 避免过早停止加息 - - 否则随后将需要恢复加息。 她告诉华尔街日报(WSJ)：“我正在研究一个如此紧张的劳动力市场，我不知道你如何在没有真正放缓的情况下继续降低这种水平的通货膨胀，也许我们甚至需要经济收缩来达到目标。” --- 而亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)周二在一篇文章中表示，需要进一步加息，以使利率达到足够限制性的水平。 他写道：“有一线希望，看到了包括商品价格上涨放缓在内的迹象。我需要看到通胀广泛放松的指标。” 他强调称：“我希望看到幅度和商品价格放缓。到目前为止，我们还没有。关键可能是劳动力市场的更好平衡，因为服务业是劳动密集型的。但就目前而言，劳动力市场仍然紧张，因为职位空缺仍然远远超过求职者的数量。这给工资带来了上行压力。” 对于利率前景，他表示：“货币政策的目标是达到足够的限制性，使通胀回到我们的目标水平，我们现在还没有达到目标，所以我预计需要进一步加息。” 对于通胀前景，他指出，美联储政策委员会在其最近的声明中增加了一条评论，即货币政策具有滞后性。他说：“政策行动与对价格的影响之间滞后的确切时间长度尚不确定，据估计，降低通货膨胀可能需要18个月到两年。这意味着美联储将需要今天调整政策，在几个月内不会看到它对通胀的全面影响。在这种情况下，我们必须将通胀以外的经济信号作为我们前进道路上的路标。” --- 当天早些时候，费城联储主席哈克(Patrick Harker)表示，随着货币政策接近足够紧缩的水平，他预计官员们将在未来几个月放慢加息步伐。 他在一次活动中说：“可能很快就会转向较慢的加息步伐，我们还有额外的工作要做。” 对于经济状况，他表示，有迹象表明，尽管就业市场仍然很热，但经济开始减速。他说：“信用卡数据显示，占美国经济活动约70%的国内消费支出正在放缓，其中服务业和零售业引领这种下降。房地产投资已经减弱，甚至提振经济的制造业繁荣也开始减弱。” --- 此前，美联储副主席巴尔(Michael Barr)在华盛顿参议院银行委员会作证时警告说，随着美联储提高利率以遏制高通胀，美国经济将受到打击。 他说：“我认为我们将看到经济大幅疲软。通胀太高了。” 路易斯安那州共和党参议员约翰·肯尼迪追问他失业率会上升到多高的水平。巴尔拒绝给出具体的数字，他说：“我认为我们将看到失业率上升，但我没有一个准确的估计。” ---------- 而美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)在周一表示，她对最新的CPI报告感到鼓舞，可能很快放慢加息步伐是合适的。 她告诉彭博社(Bloomberg)：“初步而言，通胀数据令人欣慰。两个工资指标放缓，这确实表明，工资伤心压力正在减轻。很快，转向较小幅度的加息可能是合适的。” 但她马上指出：“我认为真正需要强调的是，我们已经做了很多工作，但我们在提高利率和维持克制方面还有额外的工作要做，以便随着时间的推移将通胀率降至2%。” 她认为央行将面临双面风险，她说：“随着我们的利率进入限制性水平，或进一步的限制性水平，风险变得更加双面。也就是说，通胀可能过高，而加息导致经济放缓过快。”
美元下跌，股指上涨 _By Bloomberg 布拉德和乔治等官员的言论表明，尽管加息幅度降档但加息将会继续下去，1月以后可能会继续加息，峰值利率应该高于5.00%而不是市场预期的4.60%。至于暂停加息和/或降息，现在根本就没有纳入讨论范围... >> Wolfe Research的首席投资官克里斯·森耶克表示：
>> City Index的市场分析师法瓦德·拉扎扎达表示：
>> eToro Global Markets的投资分析师凯莉·考克斯表示：
>> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：
>> Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略师盖伊·勒巴斯表示：
>> Plante Moran Financial Advisors的首席投资官吉姆·贝尔德表示：
华尔街总是会过度放大个别数据对央行政策的影响，所以货币当局不得不泼冷水，并暗示投资者注意 - - 真正重要的是后续数据... >> Abrdn的投资总监詹姆斯·阿西表示：
>> Motley Fool Asset Management的投资分析师谢尔比·麦克法丁表示：
>> Trillium Asset Management的经济学家谢丽尔·史密斯表示：
>> Vital Knowledge的创始人亚当·克里斯萨弗里表示：
>> Harbor Capital Advisors的投资组合经理杰克·舒尔迈尔表示：
>> 霸菱(Baring)的首席全球策略师克里斯托弗·斯马特表示，由CPI推动的反弹使标准普尔500指数录得6月以来的最大单周涨幅，这可能是不可持续的。他说：
>> 高盛集团(Goldman Sachs)的分析师伊莎贝拉·罗森伯格表示：
>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的策略师表示：
市场矩阵认为，官员们的基调转变有两个因素驱动，同时还存在两个重大担忧... >> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
廖青补充说，实际上，货币当局的焦点已经完全集中在 - - 11月非农报告的失业率指标 - - 如果停止增长或回落，他们的立场毫无疑问地将会更加鹰派。 1.2 利率前景 本轮加息的峰值利率高于5.00%几乎是确定性的，因为通胀仍然很高，并且通胀失控或通胀预期脱锚的风险仍然存在... >> 高盛集团(Goldman Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示：
>> 瑞银财富管理公司(UBS)的首席投资官马克·海夫勒表示：
随着利率处于异常高的水平，而美联储不得不继续大幅加息，货币当局面临失业率飙升和金融市场崩盘的双重风险正在加剧... >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示，随着利率已经处于异常高的水平，美联储面临的双重风险正在加剧。他说：
遏制通胀可能需要比现在预期更高的终端利率水平，即使这意味着更深度的经济衰退... >> 著名的货币经济学家约翰·泰勒表示，美联储需要大幅提高利率，峰值利率可能需要达到6%才能降低通胀。他说：
>> 美联储前副主席唐纳德·科恩表示，可能需要更高的利率，更深度的衰退，才能真正遏制通胀。他说：
一些结构认为美联储无法继续大幅加息，因为这种行动是基于对通胀的错误判断，并且这样做了意味着美国将陷入深度衰退... >> 宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授西格尔(Jeremy Siegel)表示，在央行试图衡量通胀时，美联储必须关注反映当前情况的数据，而不是过去的趋势。他说：
>> Baird Securities的策略师罗斯·梅菲尔德表示，我认为他们无法将基金利率提高到5.25%。坦率地说，我认为他们将很难将其提高到4.50%。他说：
1.3 经济前景 彭博调查显示，未来12个月美国经济陷入衰退的可能性我65%。而一些机构指出，如果美联储按照现在的步伐使终端利率最终达到5.00%，衰退几乎是肯定的... >> F. L. Putnam Investment Management的首席市场策略师埃伦·哈森表示：
>> 摩根大通(JPMorgan)的经济学家迈克尔·费罗利预计，由于加息可能会使超过100万美国人失去工作，美国明年将陷入温和衰退，预计美联储将在2024年转向降息。他说：
前央行重量级官员表示，未来12至18个月美国极有可能出现经济衰退... >> 纽约联储前主席达德利(Bill Dudley)表示，美联储预计未来3年经济不会陷入衰退，而鲍威尔认为经济软着陆是可能的，但他预计，未来12至18个月美国极有可能出现衰退。他说：
对于通胀前景，部分机构预计通缩压力或抑制通胀的因素即将显现，通胀率将会大幅下降... >> 高盛集团(Goldman Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示，他预计2023年美国的通胀率将会大幅下降至仅略高于美联储目标水平。他说：
>> 木头姐伍德(Cathie Wood)表示，美国经济已经摇摇欲坠，如果美联储无视通缩压力继续推进其加息周期，可能会重蹈咆哮的20年代的覆辙，陷入大萧条。她说：
其他机构预计通胀前景高度不确定，且终端通胀率指向多年未见的高水平... >> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan)的固定收益投资组合经理凯尔西·贝罗表示：
>> 美国银行(Bank of America)的策略师迈克尔·哈特内特表示：
由于主要货币当局对通胀的后知后觉，全球正面临二战以来最严重的及融危机和恶性通胀... >> Elliott Management的创始人保罗·辛格和乔纳森·波洛克警告说，世界正在走向二战以来最严重的金融危机，全球经济正处于极具挑战性的状态，可能导致恶性通货膨胀。他们说：
② 美债收益率 【链接：交易主题 (美联储观察 美债收益率 财报季) 经济数据 机构观点 走势分析】 截至发稿时，2年期美债收益率上涨7.7个基点至4.531%；10年期美债收益率上涨5.6个基点至3.829%。所有重要的收益率曲线均处于反转状态(Treasury Yield Curve Inversions)，2年期/10年期利差大幅走阔至-70.2个基点 - - 为40年来的最高水平；3个月期/10年期利差大幅走阔至-42.4个基点 - - 为14年来的最高水平；而5年期/30年期利差走阔至-8.1个基点。
>> CNBC的分析师表示：“美联储官员暗示利率将进一步上调，这导致更多人担心这种激进加息将会导致经济率土。美债收益率继续攀升。1年期/10年期收益率立场盘中最高曾触及100个基点，为1年期国债退出以来的最高水平。”
美国国债收益率和美元指数已从峰值回落 _By Bloomberg ③ 财报季 【链接：交易主题 (美联储观察 美债收益率 财报季) 经济数据 机构观点 走势分析】 >> 高盛集团(Goldman Sachs)的首席美国股票策略师大卫·科斯汀表示，三季报的盈利放缓预示着未来将面临更多痛苦，他下调了标准普尔500指数2024年每股盈利预期。他说：
▉ 经济数据 【链接：交易主题 (美联储观察 美债收益率 财报季) 经济数据 机构观点 走势分析】 ① 零售销售月报 美国10月份零售销售录得八个月来的最高增长，表明尽管通胀持续高企和经济前景恶化，但消费者的需求普遍保持稳定。 美国商务部人口普查局(BC)公布的零售销售月报(MRT)显示，10月零售销售和核心零售销售有均环比增长1.3%，均高于预期和上月水平。
报告显示，13个零售类别中有9个有所上升，包括汽车经销商，杂货店和餐馆。加油站的销售价值上升4.1%，主要反映了较高的价格。服装店的销售额变化不大，而百货公司的销售额下降了2.1%。 电子产品和体育用品等其他非必需类别也有所下降。 此外，消费者在很大程度上仍然具有弹性，并表明经济在第四季度开局良好。这可能会使几位美联储推动未来几个月放缓加息步伐的论点复杂化 。而许多零售商因库存过剩而陷入困境，试图通过大幅折扣去库存。 10月，消费者和生产者通胀均放缓超过预期，刺激股市和债券市场反弹，一致预期美联储在12月 加息幅度将会小于此前几次的水平。 尽管一些通胀压力正在缓解，但零售商仍然看到通货膨胀对盈利的影响。家得宝上个季度的利润超出预期，但受到价格上涨而不是更多 销量的推动。同时，沃尔玛提高了全年业绩指引，因为美国购物者涌向其商店寻找折扣商品。而塔吉特警告说，消费者的购物行为越来越受到通货膨胀，利率上升和经济不确定性的影响 。 >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家伊丽莎·温格表示：
>> 凯投宏观(Capital Economics)的首席美国经济学家保罗·阿什沃斯表示：
>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO)的经济学家普里西拉·蒂亚加莫蒂表示：
>> 富国银行(Wells Fargo)的经济学家香农·塞里表示：
>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的经济和策略主管毗湿奴·瓦拉坦表示：
>> 美国银行财富管理公司(Bank of America)的投资策略师汤姆·海林表示：
② 抵押贷款利率 房地美(FreddieMac)公布的主要抵押贷款市场调查报告(PMMS)显示，截至11月17日当周，30年期固定抵押贷款的平均利率为6.61%，是近两个月来的最低水平。上周为7.08%，一年前为3.10%。15年期固定利率抵押贷款的平均利率为5.98%，上周为6.38%，一年前为2.39%。 “由于即将公布的数据显示通胀可能已经见顶，抵押贷款利率本周暴跌。虽然抵押贷款利率下降是一个受欢迎的消息，但房地产市场要恢复强劲仍有很长的路要走。通胀率居高不下，美联储可能会保持高利率，消费者将继续感受到影响，”房地美的首席经济学家山姆·哈特尔表示。 这一结果反映了房地美计算方法的变化，该公司表示，这将提供更广泛，更准确的抵押贷款市场图景。它现在不再调查贷方，而是使用其自动承销系统收集的数据来计算平均利率。 “在过去的五十年里，房地美一直密切关注抵押贷款利率的轨迹。本周，我们将推出对主要抵押贷款市场调查方法的增强功能，以提高其准确性和可靠性。这种新方法将整合更详细的数据，并更密切地监控实时抵押贷款利率，”特尔解释说。 由于美联储持续大幅加息，今年美国的抵押贷款利率飙升一倍，这抑制了需求，导致建筑商撤回新建计划，以及卖家被迫降低要价。 根据达拉斯联邦储备银行的最新研究，在抵押贷款利率飙升之后，美国房价可能会下跌20%。 达拉斯联储的经济学家恩里克·马丁内斯-加西亚表示，经通胀调整后的房价在疫情期间录得1970年代以来的最大涨幅，而价格回落5%至20%的悲观情景可能会导致经通胀调整后的消费支出中下降0.5%至0.7%。 他表示，这种房价下跌对消费的打击将反过来限制美联储政策制定者避免经济衰退的能力。他写道：“这种对总需求的负面财富效应将进一步抑制房地产需求，深化价格调整并启动负反馈循环。” 美联储今年已加息3.75个百分点，试图扑灭40年以来最高的通胀。这推动抵押贷款利率达到20多年来的最高水平。平均30年期固定利率抵押贷款目前超过7%，而去年年底略高于3%。 马丁内斯-加西亚指出，到今年第三季度末，抵押贷款偿债支付占个人可支配收入的比例预计将超过6%，而前三个月为3.9%。 >> Realtor的经济研究经理乔治·拉蒂乌表示：
③ 购房申请 美国抵押贷款利率上周跌幅为7月底以来最大，跌破7%，并推动购买申请反弹。 抵押贷款银行家协会(MBA)公布的数据显示，截至11月11日当周，30年期固定抵押贷款的合同利率下降24个基点至6.9%。购房申请指数上涨4.4% - - 6月以来的最高水平 - - 但仍接近2015年以来的最低水平。 需求的回升使得抵押贷款申请的整体指标 - - 包括再融资 - - 在两个月内首次上升。然而，再融资活动指数跌至22年来的新低。 对利率敏感的房地产市场今年迅速恶化，因为美联储收紧货币政策以帮助降低通胀。在10月份消费者和生产者价格增长均低于预期之后，一些政策制定者正在推动未来几个月加息步伐放缓。不过，他们强调将继续加息。 “上周抵押贷款利率下降，因为通胀放缓的迹象推动美国国债收益率走低。30年期固定利率创下2022年7月以来的最大单周跌幅，降至6.9%。根据退伍军人节假期进行调整的申请活动因利率下降而增加 - - 受购房申请增长4%的推动。所有贷款类型的购买申请均有所增加，平均购买贷款额降至2021年1月以来的最低水平。再融资活动仍然低迷，全年下降88%，”MBA的副总裁兼副首席经济学家乔尔·坎表示。 ④ 房地产市场指数 全美住房建筑商协会(NAHB)公布的房地产市场指数(HMI)显示，11月，建筑商信心下降3个百分点，至33%，低于市场预期。这是2012年6月以来的最低水平。并且是连续第11个月下降。
报告显示，本月所有3个分项指标均出现下滑。未来销售额指标下滑4%至31%，为10年来的最低水平，而当前销售和潜在买家数量指数则降至2020年4月以来的最低水平。西方的建筑商情绪上升，而其他地区则下降。 为了遏制40年来最高的通胀，美联储已经将抵押贷款利率推高至20年来的最高水平。而房地产市场特别容易受到借贷成本上升的影响，也是最早受到这次美联储政策紧缩影响的行业。根据达拉斯联储的研究，这可能导致房价在不久的将来下跌多达20%。与此同时，美国人正在经历一代人中最糟糕的购房条件，大多数消费者不打算在未来一年搬家。 “由于买家变得越来越稀缺，更高的利率显著削弱了对新房的需求。随着房地产部门陷入衰退，拜登政府和国会必须将重点转向降低建筑成本并允许行业扩张的政策，”NAHB主席杰里·康特在一份声明中表示。 ⑤ 工业产出 美国10月份工厂产出增长低于预期，表明随着国内和全球需求增长放缓，制造业正在失去一些动力。 美联储(Fed)公布的数据显示，10月，工业产出环比下降0.1%，而市场预期是增加0.2%。同时，产能利用率下降0.2个百分点，至79.9%，但比长期平均水平高出1.3个百分点。 >> High Frequency Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家安德鲁·赫斯比表示：
⑥ PPI月报 美国劳工统计局(BLS)公布的美国生产者价格指数(PPI)数据显示，10月，PPI同比上涨8%， 为去年7月以来的最低增幅，并且是连续4个月下降。环比上涨0.2%。而核心PPI同比上升6.7%，环比保持不变。4个指标均低于市场预期。
在3月份达到11.7%的峰值后，由于供应链改善，需求疲软以及许多大宗商品价格下滑，PPI有所放缓。不包括食品和能源，商品价格下降，而服务价格录得2020年以来首次下跌。 正在密切关注所有通胀数据的美联储预计将很快放缓加息步伐，尽管官员们强调他们仍然坚定地致力于抑制通胀。 反映生产渠道早期价格的中间需求加工产品成本下降。不包括食品和能源，这些成本下降了0.8%，是自疫情开始以来的最大跌幅。 单独的数据也表明成本压力有所缓解。供应管理协会对制造商原材料价格的衡量指标上个月下滑至2020年5月以来的最低水平。工资增长虽然仍然强劲，但有所放缓。 许多企业已经成功地将投入和劳动力成本的增加转嫁给了消费者，但一些企业最近表示，在不确定的经济环境中，对进一步大幅提价犹豫不决。 >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家伊丽莎·温格表示：
⑦ 家庭债务季报 美国家庭债务在第三季度以15年来最快的速度增长，信用卡债务飙升，即使贷款人对消费者收取的利息达到数十年来的最高水平。 纽约联储(NYFeb)公布的家庭债务和信贷季度报告(HHDC)显示，第三季度，美国家庭的债务总额增加了3,510亿美元，这是自2007年以来最大的名义季度增幅，使美国家庭集体债务达到创纪录的16.5万亿美元。这比上一季度增长了2.2%，比一年前增长了8.3%。
美国第三季度家庭债务激增，总额达到16.51万亿美元 _By Bloomberg 家庭债务总额在第二季度增加3,100亿美元，全年至今增加了1.27万亿美元。由于通胀达到40多年来的最高水平，以及利率上升和消费者需求强劲，债务在过去一年中飙升。 债务负担的最大贡献者来自抵押贷款余额，比一年前增加了1万亿美元，达到11.7万亿美元，信用卡债务攀升至9,300亿美元。数据显示，信用卡余额比2021年同期集体增加了15%以上，是20多年来最大的年度增幅。这一增长“超过了过去18年的数据，”一组美联储研究人员在央行网站上的一篇博客文章中表示。 “信用卡、抵押贷款和汽车贷款余额在2022年第三季度继续增加，反映了强劲的消费者需求和更高的价格。然而，随着利率上升，新的抵押贷款发放量已经放缓至疫情前的水平，”纽约联储经济研究顾问李东红表示。 纽约联储的研究人员将信用卡增长归因于“非常强劲”的消费，价格上涨以及消费者使用了大量储蓄。 随着余额的增加，拖欠也随之增加。然而，研究人员表示，虽然“拖欠率正在上升，但按照历史标准，它们仍然很低，并表明消费者在价格上涨期间正在管理他们的财务状况。 此外，汽车贷款余额小幅上升至1.52万亿美元，而学生贷款债务小幅降至1.57万亿美元。学生贷款债务是2021年第二季度以来的最低水平，原因是长期的豁免和拜登政府努力免除一些教育贷款债务。汽车贷款债务虽然季度仅略有增加，但比一年前增长了5.6%。 在利率急剧上升的情况下，抵押贷款余额继续走高，30年期抵押贷款利率徘徊在7%左右。尽管发起人数急剧下降，但总债务仍攀升，下降近17%至6,330亿美元。 ⑧ CPI月报 美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，10月，CPI同比上涨7.7%环比上涨0.4%，均低于市场预期的7.9%和0.6%；核心CPI同比上涨6.3%，低于市场预期的6.5%，环比上涨0.3%与预期持平。
美国10月CPI通胀放缓，这对美联储来说是个好消息 _By Bloomberg 尽管通胀放缓，但多数机构预计这几乎不会对美联储政策定位产生影响，而对利率前景 - - 加息曲线、终端利率、降息开始时间 - - 几乎不构成较大影响... >> LPL Financial的首席股票策略师昆西·克罗斯比表示：
>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的投资组合模型构建主管迈克·洛温加特表示：
>> Exencial Wealth Advisors的策略师蒂姆·考特尼表示：
>> Mortgage News Daily的首席运营官马休·格雷厄姆表示：
美国CPI低于预期，掉期交易萧条了对美联储加息幅度的预期 _By Bloomberg >> Principal Global Investors的首席策略师西玛·沙阿表示：
一些机构认为，在通胀放缓之后，美国股市短期将继续向北发展... >> 花旗集团(CitiGroup)的宏观策略师表示，在CPI报告公布后，建议投资者平仓标准普尔500指数的空头头寸，并购买10年期国债。他说：
通胀报告公布后，标准普尔500指数期货直线拉升 _By Bloomberg >> Satori Fund的投资组合经理丹·奈尔斯表示：
>> Wolfe Research的策略师克里斯·森耶克表示：
尽管通胀报告公布后美国股市直线飙升，但多数机构预计，这种反弹是不可持续的。因为通胀率仍然非常高，美联储将继续加息，这意味着企业盈利前景黯淡... >> Rosenberg Research的总裁兼创始人戴维·罗森伯格表示，通胀报告推动的市场反弹不会持续。他说：
>> Starlight Capital的首席执行官兼首席信息官丹尼斯·米歇尔表示，即使通胀数据较低，也离美联储的目标还很远，这意味着美联储还有更多繁重的工作要做。他说：
实际通胀可能下降的速度比报告显示的更快，美联储没有必要继续大幅加息... >> 宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授西格尔(Jeremy Siegel)表示，美联储正在使用错误的指标衡量通胀，这将造成决策失误。他说：
▉ 机构观点 【链接：交易主题 (美联储观察 美债收益率 财报季) 经济数据 机构观点 走势分析】 ① 行情走势分析 1.1 标普/道指/纳指 股市仍面临诸多下行压力 - - 包括美联储继续加息，技术因素，熊市反弹的特征，经济衰退风险增加，通胀放缓对股市的不利因素等 - - 反弹可能丧失动力，市场可能转而下行，甚至可能再测低点... >> 富国银行投资研究所(Wells Fargo)的全球市场策略主管保罗·克里斯托弗表示 ，关键问题是美联储和华尔街似乎在不同的世界。他说：
>> BTIG的分析师乔纳森·克林斯基表示，近期的市场反弹并不意味着熊市结束，因为市场风格仍然是防御性的。他说：
>> 摩根大通(JPMorgan)的全球研究联席主管马尔科·科拉诺维奇表示，他正在减持股票头寸，因为经济衰退风险仍然很高。他说：
标准普尔500指数正接近向下倾斜的200日均线 _By Bloomberg >> 加拿大皇家银行资本市场(RBC)的美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳表示，好于预期的CPI数据鼓励了多头，这种数据对股市通常是建设性的，但有一些警告。她说：
>> 瑞银证券的场内交易主管卡申(Art Cashin)表示：
历史上，中期选举年的股市年底表现良好，同时短期仍具备一定的支撑因素... >> Raymond James的政策分析师埃德·米尔斯表示，如果历史可以作为指导，投资者期望标准普尔500指数反弹到2022年底并非不现实。他说：
>> 花旗集团(CitiGroup)的策略师斯科特·克罗尔特表示，根据该行1960年以来的数据，中期选举后的一年股市通胀表现强劲，标准普尔500指数平均上涨了20.1%。他说：
>> 摩根大通(JPMorgan)的策略师米斯拉夫·马特伊卡表示：
即使明年美联储不再加息，股市仍面临至少两个相关的重大阻力... >> 高盛(Goldman Sachs)的策略师克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼表示，即使未来十年股票仍可能跑赢债券，但股票投资者可能对长期增长前景过于乐观了。他说：
>> 贝莱德(BlackRock)的策略师简·博伊文表示：
1.2 DAX50 1.3 恒指/A50
香港政府预计，2022年国内生产总值将下降3.2%，较此前的0.5%增长预测大幅下修 _By Bloomberg >> 高盛集团(Goldman Sachs)的分析师蒂莫西·摩尔表示：
内地投资者正在连续买入港股 _By Bloomberg >> 高盛集团(Goldman Sachs)的策略师刘劲津表示，中国全面重新开放将推动中国股市上涨20%，并预计将在2023年第二季度开始放宽疫情相关限制。他说：
因利率飙升，香港二手房价格录得2016年3月以来最大跌幅 _By Bloomberg ② 目标价预测 >> 巴克莱(Barclays)的分析师杰森·戈德伯格表示，现金应该是2023年的真正赢家，而债券比股票更可取。他说：
>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊表示，美国股市将在2023年底与当前水平几乎一样，但将经历一段颠簸的旅程。他说：
威尔逊表示，美国股市的共识盈利预期仍然过高 _By Bloomberg >> 瑞银集团(UBS)的分析师基思·帕克表示：
>> 高盛集团(Goldman Sachs)的首席美国股票策略师大卫·科斯汀表示：
▉ 走势分析 【链接：交易主题 (美联储观察 美债收益率 财报季) 经济数据 机构观点 走势分析】市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级股指分析师赵曙表示：
日内需关注：芝加哥联储全国活动指数。股指频道 >> 金钱爆~全球股指期货市场日报(Daily Stock Index Futures Reprot, DSR)：实时道琼斯、纳斯达克、标普、恒生、A50、DAX指数期货行情走势，报价；最新核心交易主题/经济数据及市场影响；机构观点；现货市场走势分析；市场矩阵分析师的行情走势分析，交易策略建议。帮助投资者深入了解主要指数期货市场，充分获得市场多维信息，提高交易决策的水平。 ---END--- 投资全球主要股指 - - 道指/恒指/A50/德指期货 - - 专业投资者选择香港环球期货账户！
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