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华尔街大行对2022年美国股市的展望：波动性更高，请谨慎行事

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2021.12.11 23:35

近期市场波动性的飙升可能预示着2022年股市将更加坎坷，因为在疫情(Covid-19)尚未结束的情况下将迎来货币政策的拐点。

花旗集团(CitiGroup)财富管理部门的投资策略主管肖恩·斯奈德表示：“围绕美联储(Fed)的政策收紧，可能会有一些更高的波动性。而Omicron变体与2022年的前景有点像扳手腕，尽管投资者近期似乎看到一些乐观迹象，但该变体的影响仍然不确定。”

根据FactSet的数据，芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)，在11月下旬上涨，即使近期涨势减弱之后，仍处于其200日均线上方。数据显示，近期，该指标自2021年第一季度以来首次突破30点，因为市场对Omicron的出现感到不安，美联储可能以比投资者预期更快的速度退出一些宽松政策。

New York Life Investments的经济学家兼投资组合策略总监劳伦·古德温表示：“这是一个巨大的转变，给投资者带来了紧张感。美联储似乎正在为明年的加息提供更大的灵活性，通胀压力的增加可能意味着2022年的加息幅度将超过目前的预期，从而产生更多的市场风险。”

一些投资者担心，如果美联储通过加息积极收紧货币政策，对利率敏感的成长股和科技股将特别脆弱。根据FactSet的数据，标普500指数对科技有很大的敞口，这意味着大盘也面临更大的风险。

▉ 大盘目标

古德温预计，波动性将增加，因为财政刺激措施也将推出，并且美联储在经济复苏的关键时期“踩下油门”。他预计，明年股市的回报率将“低得多”。

嘉信理财(Charles Schwab)的首席全球投资策略师杰弗里·托普表示：“明年美国股市的涨幅可能更温和，同时伴随着更高的波动性。”

摩根大通(JPMorgan)的策略师在2022年展望报告中表示：“从现在到2022年上半年，大部分股票的将实现其年度涨幅，届时货币和财政政策助力将最强劲。”

现在正是华尔街推出明年大盘目标价预测的时期，瑞信(Credit Suisse)、小摩和高盛(Goldman Sachs)是最看涨的投行。

瑞信的分析师近期表示，他们将标普500指数的目标价从5,000点上调至5,200点，部分原因是预计经济增长“强劲”。高盛预计，大盘明年将升至5,100点。

主要机构的2022年标普500指数2022年目标价。

摩根大通的分析师预计标普500指数明年将升至5,050点，部分原因是“强劲的盈利增长”和供应链困境缓解。加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)与小摩的目标价预测一致， 德意志银行(Deutsche Bank)的预测略低，为5,000点。

不过，巴克莱(Barclays)预测为4,800点。该行的分析师指出，投资者明年要“谨慎行事”，他们认为，大盘明年的“上行空间有限”。在他们看来，“家庭和企业现金储备应该会支持适度的盈利增长，但持续的供应链困境和商品消费趋势逆转是关键的尾部风险 ^{Tail Risks} 。”

美国银行(Bank of America)的预测低于巴克莱，他们预计为4,600点。该行的 美股和量化策略主管维塔·苏博纳玛尼亚表示：“不幸的是，我们看到今天和2000年之间有很多相似之处 - - 科技泡沫高峰。”

摩根士丹利(Morgan Stanley)对明年前景的预期更加悲观，预计明年大盘将跌至4,400点。该行财富管理公司的首席投资官莉莎·沙利特表示：“我们预计标普500指数将区间波动，债券回报率仅能抵消通胀，固定收益应该下降，我们将增加对实物资产和绝对回报基金的敞口。”

她表示，大摩对标普500指数的“谨慎”观点的核心是基于通常在“中期过渡”期间市盈率的压缩倾向。

她指出，标普500指数成分股的中位数已从其52周高点修正了15%，但是，目前占其市值40%的15家最大公司使该指数保持高位。

沙利特说：“虽然它们可能是伟大的公司，但我们不太相信它们在2022年仍然是伟大的股票，因为金融状况收紧，利率上升，就业成本上升，通胀仍然具有挑战性。我们认为前15大公司的利润增长已经达到峰值。”

她说：“这表明投资者应该转向选股，远离被动指数基金。”

小摩的策略师则认为，预计“国际股市、新兴市场和周期股将大幅跑赢大盘。”

他们解释称：“原因是，我们预计利率将上升，货币政策略微收紧，这应该是纳斯达克等高市盈率市场的逆风。”

花旗的斯奈德表示，在“周期中期”，他喜欢高质量的股票，派息股票和医疗保健股票。他说，持续的盈利增长和“合理的估值”使医疗保健股具有吸引力，这部分头寸可以作为投资组合的“波动性抑制器”。

▉ 利率前景

嘉信理财的托普表示："我认为我们明年实际上将解决过剩问题，而不是短缺问题。这将有助于压低通胀，特别是在明年下半年，使得激进的加息路径不太可能。”

德银的首席信息官迪帕克·普里表示，在联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周表示可能会加快缩减资产购买(Taper)之后，市场预计美国央行将在2022年加息3次。

普里表示，虽然美联储在缩债可能会变得更加激进，可能会在3月份而不是6月份完成这一过程，但他预计美联储明年仍将对利率持“鸽派”立场。他预计明年只会加息1次。

不过，New York Life Investments的古德温表示：“我们预计明年将加息2次。”

大摩预计：“我们看到了一种经典的通胀再平衡，其中较高的名义利率和实际利率反映了更高的平均增长率和通胀率。预计收益率曲线(Yield Curve)将更陡峭，利润率将受到成本上升的挤压，利率敏感型行业的市盈率将被压缩。”

小摩也预计：“在美国，我们喜欢重新开放和再通胀主题以及债券收益率上升的受益者。我们预计，到明年年底，10年期美国国债收益率将升至2.25%。”

对于宏观前景，该行的首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇表示：“我们的观点是，2022年将是全球全面复苏的一年，全球疫情，并恢复到正常状态。”道指频道 >>

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