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黄金频道 > 市场日报(Daily Gold Reprot, DGR)官员讲话和CPI报告使美联储加息路径指向更陡峭，黄金持续承压，但下方也有强劲支撑，短期将探测真正的底部 |
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 编辑：王真 发布时间：2022.10.19 16:00 受到美元指数和美债收益率暂时下跌，以及对经济衰退担忧加剧的提振，黄金周一展开反弹，周二涨幅小幅走阔。然而，随着美元指数和美债收益率反弹，金价周三大幅下跌。目前金价基本丧失内生动力，短线方向完全受到两大基石资产的左右。尽管如此，地缘政治局势，通胀，现货需求等利多给黄金价格设定了一个下限，使空头能够适可而止。 北京时间16:00，智行期货行情分析系统显示：COMEx黄金12月合约 下跌6.2美元或0.37%，报1,649.6美元；白银12月合约下跌0.025美元或0.13%，报18.575美元。
今年以来，由于美元走强金价一直承压 _By Bloomberg ▉ 交易主题 【链接：交易主题 经济数据 市场数据 机构观点 走势分析】① 美联储动态 1.1 官员讲话 在美国消费者价格指数(CPI)数据公布前后，美联储(Fed)的多位官员发表了讲话。他们多数人已经预判到 - - 通胀没有放缓，数据不太可能会大幅下行。他们强调，其政策的着力点是让通胀预期保持锚定。他们基本上都支持在看到又一个较高的通胀数据后再次加息75个基点。 对于利率前景，他们多数人实际上认为本轮加息的峰值利率/终端利率将会更高，他们全部支持在利率上升到这个水平之后固定一段时间 - - 可能从2月到12月都维持这个利率水平。
自3月份以来，美联储已加息3个百分点 _By Bloomberg 圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周六表示，在11月和12月连续加息75个基点的可能性是存在的，但现在无需做出判断。 他在一次活动中说：“无论美国联邦公开市场委员会(FOMC)是否希望将2023年的一些拟议或考虑的政策加息在12月的会议中实施，我认为这是一个为时过早的判断。” 他表示，如果今年晚些时候或2023年第一季度发生进一步收紧，从宏观经济角度来看，可能不会有太大区别。但他指出，他一直认同前置加息的策略，通过迅速将政策转移到抑制通胀的水平，然后可以暂停并评估。 他说：“你想到达你需要到达的地方，然后看数据做出反应。如果央行和私营部门经济学家的通胀预测下降被证明是正确的，那么明年就有一个看涨经济的理由。如果这种动态出现，它看起来会非常好，我们将能够基本上保持在原地，看着通货膨胀下降。但也存在很大的风险，通胀率甚至更高，然后我们必须对此做出反应。” 布拉德还支持在一段时间内继续以目前的速度缩减资产负债表(QT)。他说：“现在说我们会很快改变这一政策还为时过早。”
市场预计美联储这一轮缩表总规模高达3万亿 _By Bloomberg 对于加息对金融市场的影响，他表示，他很高兴美联储加息75个基点没有引起任何重大的市场动荡。他说：“我们已经设法在相对较低的金融压力下取得了这一进展。” 对于美元飙升，他表示，美元因美联储加息而走势不足为奇，但情况会改变。他说：“情况不会总是这样。如果利率能够达到一个FOMC认为对通胀能够施加有意义的下行压力的水平，而其他央行改变他们的政策，比如更加激进，你可能会看到美元的其他走势。” --- 堪萨斯联储主席乔治(Esther George)周五表示，美联储应该将利率提高到限制性水平，同时应避免过于匆忙，这可能会以最终可能弄巧成拙的方式扰乱金融市场和经济。 她在一次演讲中说：“你可能会看到最终联邦基金利率更高，不得不在那里停留更长时间。但我可能比大多数人更谨慎，因为我们需要权衡这样做的速度 需要多快。” 当天早些时候，旧金山联储主席戴利(Mary Daly)表示，虽然有迹象表明经济降温，但她非常支持继续将利率提高到限制性水平。 她在接受雅虎财经(Yahoo Finance)采访时表示：“将利率提高到4.50%至5.00%之间是最有可能的结果，美联储计划在那个时候坚持一段时间。”
FOMC的9月点阵图显示：今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年(市场预期是3月)达到，为4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 而长期中性利率仍为2.50%。与6月预测相比，今年年底和峰值利率分别上调了1.00%和0.80%，2024年利率上调了0.65% _By Bloomberg 而在当天晚些时候，美联储理事库克(Lisa Cook)表示，美联储将继续加息，直到其在控制通胀方面的工作完成。 --- 美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)周三表示，她继续支持大幅加息，以冷却接近40年高点的通胀。 她在一次活动中说：“如果我们没有看到通胀正在下降的迹象，我的观点仍然是，联邦基金利率目标区间的大幅上涨应该保留在桌面上。如果通胀开始下降，放慢加息步伐将是适当的。” 对于利率和通胀前景，她说：“目前尚不清楚我们需要将联邦基金利率提高到多高，以及我们开始看到通胀以持续和持久的方式回落之前需要多长时间。” 对于美联储取消前瞻性指导，她说：“与基准贷款利率固定在零时相比，现在提供前瞻性指导的好处更少。前景的高度不确定性使灵活性更加爱重要。提供明确的前瞻性指导可能会降低委员会应对经济状况意外变化的灵活性。” 鲍曼补充说，2021年的前瞻性指导使政策太长时间处于过于宽松的状况。她说：“事实正在迅速而显著地变化，但我们政策立场的沟通没有跟上步伐，这意味着我们的政策立场也没有跟上步伐。” --- 此前，明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，在潜在通胀持续强劲的情况下，美联储货币政策转向的门槛非常高。 他在一次活动中说：“如果经济进入急剧下滑的状态，我们总是可以停止我们正在做的事情。我们总是可以 - - 如果需要 - - 扭转我们正在做的事情，如果我们认为通胀率非常非常快地回落。对我来说，这种变化的门槛非常高，因为我们还没有看到太多证据表明潜在的通胀 - - 服务通胀，工资通胀，劳动力市场 - - 这些都还没有放缓。” 他补充说：“我认为我们离这样的事情还有很长的路要走。我认为更可能的情况是，我们将提高到4.00%以北的某个水平 - - 也许是4.50% - - 然后在那里停下来很长一段时间，而我们已经完成的紧缩措施正在经济中发挥作用。” 不过，他指出不能过快收紧。他说：“如果我们一次性上调了2%、3%或4%，那很可能太多了，最终达到不必要地过度收紧状态。因此，通过上调利率并查看数据和经济的反应，它使我们能够尝试在某种程度上测量，同时仍在积极上调。” --- 克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)周二表示，美联储需要不断提高利率，在努力应对一代人以来最严重的通货膨胀时，不能沾沾自喜。 她在一次演讲中表示：“鉴于目前的通货膨胀水平、其基础广泛的性质及其持续性，我认为货币政策需要变得更加限制性，以使通胀率持续下降至2%。” 她说：“美国央行必须权衡紧缩过度与紧缩不足的风险，但在这一点上，更大的风险来自于紧缩力度太小，以及允许非常高的通胀持续存在并嵌入经济中。” 她重申，她认为峰值利率会略微高于FOMC点阵图的预期，因为她预计通胀会更持续。 她明确表示，在放慢加息步伐之前，她需要看到有关通胀和核心通胀的月度数据下降。她说：“我现在的看法是，我们的通胀率仍然很高。我们在通胀方面没有看到任何真正的进展，所以我认为我们需要提高利率，我认为我们必须在今年和明年提高利率。” 梅斯特说，政策制定者正在监测市场的潜在脆弱性和对美国经济的溢出效应，但她没有看到任何令人担忧的情况。她说：“目前没有证据表明市场正在无序运行。但我们必须认识到，当你提高利率时，你看到抵押贷款利率也像以前一样上升，金融市场之间存在相互关联。” 对于通胀前景，她表示：“明年通胀将下降至3.5%左右，并在2025年达到央行2%的目标。” 要想降低通胀率，需要低于趋势的经济增长、较低的就业收益，并可能包括更大的金融波动。尽管如此，并且存在不确定性，梅斯特表示，美联储仍需要采取果断行动来控制价格。 她说：“谨慎并不意味着做得少。相反，这意味着要非常小心，不要让一厢情愿的想法取代令人信服的证据，导致人们过早地宣布战胜通货膨胀，并过早地暂停或扭转加息。” 当天，她还表示，尽管金融市场持续波动，但央行应坚持其QT计划。 她在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“我认为目前没有任何必要调整这个计划。我认为保留该计划有很多好处。市场已经理解了这个计划。他们看到了。他们明白这一点。” 自9月以来，美联储将缩表上限上调至950亿美元/月。 --- 美联储副主席布雷纳德(Lael Brainard)周一提出，在央行提高利率以抑制通胀时应该谨慎行事，并指出，在全球和金融市场高度不确定性的时期，以前的加息仍在经济中发挥作用。 她在一次活动中说：“有意识地以依赖于数据的方式向前迈进，将使我们能够了解经济活动，就业和通货膨胀如何适应累积政策紧缩，以便为我们对政策利率路径的评估提供信息。” 布雷纳德重申：“货币政策将在一段时间内保持限制性，以确保通胀随着时间的推移回到目标水平。” 她指出，世界各地的央行都在同时收紧货币政策，而海外需求疲软可能会蔓延美国。她还警告说，政策滞后可能会对未来几个月的经济造成不利影响。 她说：“我们开始看到某些领域的影响，但累积的紧缩需要一些时间才能传导整个经济并使通胀下降。不确定性仍然很高，我正在密切关注前景的演变以及全球风险。” 当被问及她是否认为4.50%的峰值利率太高或太低时，布雷纳德拒绝支持特定目标，并表示政策将由数据决定。她说：“FOMC表示，政策利率将进一步提高。该评估将反映传入的数据以及国内和全球风险的权衡。” 对于通胀前景，她指出，如果企业加价幅度下降，通胀可能会放缓，同时也指出，持续的劳动力短缺可能意味着就业市场疲软不会像之前那样迅速出现。 她说：“随着需求降温，供应限制缓解和库存增加，利润率压缩的空间很大，有助于降低商品通胀。在疫情之后，在寻找和留住合格工人方面面临重大挑战的企业，可能比过去的周期更倾向于留住而不是随着需求减弱而解雇工人。” >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师 帕特里克·麦克海尔表示：
>> TS Lombard的首席经济学家史蒂文·布利茨表示：
>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
1.2 会议纪要 FOMC的9月会议纪要显示，美联储官员承诺在短期内将利率提高到限制性水平，并保持在该水平以抑制通胀，不过，一些人表示，下调加息幅度以减轻风险非常重要。 FOMC一致致力于将通胀率恢复到美联储2%的目标，但一些政策制定者敦促谨慎行事，因为利率达到限制性水平，纪要称：“几位与会者指出，特别是在当前高度不确定的全球经济和金融环境下，重要的是要调整进一步收紧政策的步伐，以减轻对经济前景产生重大不利影响的风险。许多与会者强调，采取太少行动来降低通胀的成本可能超过了采取太多行动的成本。” FOMC开始关注过度收紧的风险，纪要称：“几位与会者观察到，随着政策进入限制性区域，风险将变得更加双面性，这反映了下行风险的出现，即总需求的累积限制将超过将通胀率恢复到2%所需的水平。” FOMC强调控制通胀预期很重要，纪要称：“他们同意，通过有目的地将其政策转向适当的限制性立场，委员会将有助于确保通胀上升不会变得根深蒂固，通胀预期不会变得不稳定。” >> 安永(EY)的首席经济学家格雷戈里·达科表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：
>> Macro Policy Perspectives的总裁朱莉娅·科罗纳多表示：
1.3 利率前景 截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计11月加息75个基点的概率升至94.7%。预计利率将在12月达到4.50%至4.75%区间的概率升至68.2%，即当月加息75个基点；预计利率将在2023年2月升至4.75%至5.00%区间的概率升至52.4%，即当月加息25个基点。 CPI报告公布后，市场对峰值利率预期进一步上行，但对峰值利率固定时间长度/政策逆转时点的预期产生分歧 >> 巴克莱(Barclays)的的经济学家乔纳森·米勒表示：
>> 美联储前副主席克拉里达(Richard Clarida)表示：
>> 堪萨斯联储前主席托马斯·霍尼格表示：
多数决策者可能支持利率尽快上调至略高于4.50%的限制性水平并固定一段时间，而对于何时逆转政策/降息 - - 谁都不敢给出任何暗示 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师克雷格·托雷斯表示：
主流经济学家表示，只有经济陷入有意义的衰退，失业率大幅攀升，才可能看到工资通胀和整体通胀的放缓和下行 >> 美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)表示：
两位顶级顾问警告称，美联储此前对通胀反应迟钝正在造成后果并可能引发更大风险，而他们如果继续这种激进的加息步伐，美国陷入衰退的风险极高 截至发稿时，美联储的国内生产总值(GDP)实时计算模型 - - 亚特兰大联储GDPNow - - 对第三季度GDP增长率预测为2.8%。 >> 安联的首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)表示：
>> 宾夕法尼亚大学沃顿商学院的金融学教授西格尔(Jeremy Siegel)表示：
② 美债收益率 截至发稿时，2年期美债收益率上涨4.6个基点至4.488%；10年期美债收益率上涨6.5个基点至4.063%。3组收益率曲线仍然处于反转状态( Treasury Yield Curve Inversions)，2年期/10年期利差小幅走阔至-42.5个基点，5年期/30年期曲线利差收窄至-21.7个基点，10年期/30年期曲线利差收窄至0个基点。值得注意的是，3个月/10年期利差大幅收窄至-9个基点。
>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：
美国国债收益率曲线反转的幅度比衰退前更低 _By Bloomberg >> Columbia Threadneedle Investments的固定收益全球主管吉恩·坦努佐表示：
>> 双线资本(DoubleLine Capital)的投资级企业债券负责人莫妮卡·埃里克森表示：
>> Edward Jones的高级投资策略师莫娜·马哈詹表示：
③ 金条销量飙升 在夸西·夸尔滕提出迷你预算后，英镑和金边债券暴跌，一些英国人开始抢购黄金。以英镑计价的金价飙升至接近历史高点的水平。 J Blundell &sons的负责人艾什·昆德拉说：“购买量呈指数级增长。” 英国对黄金的抢购热潮与全球对黄金的看跌情绪形成鲜明对比，美元计价的黄金今年下跌了近10%，因为美联储激进的货币政策紧缩使无息资产的吸引力降低。尽管如此，黄金作为对冲通胀和货币贬值的属性仍然在吸引一些现货买盘。 英国经纪公司Bullion Vault近期的开户量达到正常水平的2倍。该公司研究主管阿德里安·阿什说：“我们看到了很多新的兴趣。利率和通胀危机是全球性的，但黄金已经在英国置于风暴眼中。” 尽管如此，英国的金条抢购不太可能对全球价格产生太大影响。根据世界黄金协会(WGC)的数据，英国消费者去年购买了15.5吨金条和金币，略高于全球总量的1%。 甚至在新政府的财政政策引发金融市场崩盘之前，由于通胀和抵押贷款利率上升，现货买盘已经非常强劲。 典当行Suttons and Robertsons的董事总经理吉姆·坦纳希尔表示：“我们预计，在未来几个月里，使用黄金作为贷款抵押品的人将继续呈上升趋势，这段时间存在极端的不确定性。在过去的几周里，寻求以黄金作为抵押品的客户增加了40%。” 在亚洲也是如此。 ▉ 经济数据 【链接：交易主题 经济数据 市场数据 机构观点 走势分析】 ① CPI月报 美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，9月，CPI同比涨幅为8.2%，略低于预期和上个月的水平，而环比涨幅为0.4%，远高于上个月的0.1%和市场预期的0.4%。核心CPI环比涨幅与上月持平略高于预期，而核心CPI同比涨幅进一步加速至6.6%，为1982年以来的最高水平。
随后，美国总统拜登(Joe Bide)从这份令人沮丧的通胀报告中看到了一些积极消息，但共和党并不这样认为。 他说：“过去3个月整体通胀率为2%。这比前3个月的11%有所下降。这就是进步。”这两个数字在报告中看不到，是使用CPI月率换算成年率。 不过，参议院少数党领袖米奇·麦康奈尔表示：“拜登总统和他的政府一直错误地承诺价格会下降，但他们的行动继续使事情变得更糟，”他引用拜登决定取消一些学生贷款债务推高通胀。 白宫试图找到任何更好的消息。拜登的首席经济顾问布莱恩·迪斯和商务部长吉娜·雷蒙多都指出，随着抵押贷款利率升至20年来从未见过的水平，房价开始下跌。 迪斯在接受彭博电视台采访时说：“重要的是要在上下文中查看这些月度数据。众所周知，这些数据的运行存在滞后，我们看到一些同时期的实时证据表明，租金价格涨幅急剧减速，房价涨幅急剧减速。”
核心通胀率使得人们更加相信美联储将需要采取激进的行动 _By Bloomberg 在CPI涨幅超过预期之后，市场预计美联储11月加息75个基点的概率为100%，同时对12月加息75个基点的概率，以及对本轮加息的峰值利率预期也上升了。 11月隔夜指数掉期合约的利率升至3.86%，比目前的联邦基金利率高出75个基点以上，而12月的有效利率则攀升至4.50%。 目前，未来两次政策会议总共计价142个基点的加息，而数据公布前为130个基点。同时，市场也对政策利率的最终峰值进行了更高的定价，2023年3月的合约触及4.864%。
美国9月核心通胀率的同比涨幅达到1982年以来的最高水平 _By Bloomberg 多数机构表示，新报告表明通胀没有任何降温，前景仍然不确定，甚至指向更高，这种情况下，美联储将继续大幅加息 >> 国际货币基金组织(IMF)的副总裁吉塔·戈皮纳特表示：
>> Mobius Capital Partners的创始合伙人莫比乌斯(Mark Mobius)表示：
>> 毕马威(KPMG)的首席经济学家黛安·斯旺克表示：
>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席全球经济学家塞思·卡彭特表示：
>> Heraeus Precious Metals的高级交易员王泰表示：
>> Mastercard Economics Institute的首席美国经济学家米歇尔·迈耶表示：
通胀高企将迫使美联储进一步大幅加息，这将推高美元指数和美债收益率，使金价承压。但是，继续大幅加息也意味着本加息周期更加接近终点。 >> Oanda的高级市场分析师克雷格·埃拉姆表示：
>> High Ridge Futures的金属交易主管戴维·美格尔表示：
>> GoldSeek的总裁兼首席执行官彼得·斯皮纳表示：
② 抵押贷款利率 随着美联储持续大幅加息，美国的抵押贷款利率跃升至2002年4月以来的最高水平，这已经是房地产市场降温。 房地美公布的数据显示，本周，30年期固定贷款利率上升至6.92%。而上周为6.66%。 房地美首席经济学家山姆·哈特尔表示：“我们继续在数据中看到两个状况：强劲的就业和工资增长使消费者的资产负债表保持正值，而挥之不去的通货膨胀，对经济衰退的担忧和住房负担能力正在推动住房需求急剧下降。” 现在，30万美元抵押贷款的每月还款额为1,980美元，比1月份增加了679美元，当时30年贷款的平均利率水平为3.22%。 Realtor.com的高级经济学家乔治·拉蒂乌表示：“购房者正在通过远离昂贵的城市，在全国范围内寻找低成本市场来应对日益恶化的负担能力。” 较高的借贷成本给再融资和购买带来了下行压力。根据抵押贷款银行家协会的数据，上周购买房屋或再融资的申请量降至1997年以来的最低水平。 ▉ 市场数据 【链接：交易主题 经济数据 市场数据 机构观点 走势分析】 ① 印度需求 世界黄金协会(WGC)表示，在2021年大幅飙升之后，印度(IDN)在年底的节日期间的黄金销售可能不会那么强劲。 10月至12月，世界第二大消费国对黄金首饰、金币和金条的需求通常会达到顶峰，这得益于包括下周开始的排灯节在内的节日以及随后的婚礼季。去年最后一个季度，珠宝销售额几乎翻了一番，因为需求在疫情后强劲复苏。在此期间，印度人购买了创纪录的344吨黄金，然而，今年销量可能远远达不到这个水平。 WGC的首席执行官PR·索马里达拉姆周二在彭博电视台(Bloomberg TV)时表示：“我们肯定会看到比今年上半年更好的需求，但不会像去年那样好。通胀率有点高，但在这里并不被视为危机。因此，黄金只是看到季节性上涨，目前没有危机推动黄金需求。” 他预计，2022年，印度黄金需求可能高达750吨，与去年的800吨相差不远。 ② CFTC持仓 美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至10月11日当周，COMEx黄金 净多头头寸增加了0.6万口，至9.4万口。未平仓合约减少0.5万口，至43.1万口。
随着投资者为美联储大幅加息做好准备，多头纷纷出脱黄金多头头寸 _By Bloomberg ▉ 机构观点 【链接：交易主题 经济数据 市场数据 机构观点 走势分析】 ① 行情走势分析 多数机构认为，金价短期没有方向或偏向下行，因为美元和美债收益率将持续对黄金构成压力 >> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：
>> Heraeus Precious Metals的董事总经理菲利普·克拉普韦克表示：
美元指数有望实现15%的年涨幅 _By Bloomberg >> Kitco Metals的高级分析师吉姆·威克夫表示：
>> City Index的分析师马特·辛普森表示：
>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略师丹尼尔·加利表示：
多个美元衡量标准都在攀升 _By Bloomberg >> Commtrendz Risk Management Services总监加纳纳塞卡尔·蒂亚加拉扬表示：
>> RJO Futures的高级市场策略师鲍勃哈伯·科恩表示：
>> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：
然而，有机构指出，全球经济反弹前美元将保持强势，使金价持续承压 >> 花旗集团(CitiGroup)的策略师杰米·法希表示，美元可能会继续上涨，直到当前全球经济放缓结束，并且增长再次开始加速。他说：
在这种情况下，有机构认为，一些关键价格水平的突破将非常具有指导性 >> Bannockburn Global Forex的首席市场策略师马克·钱德勒表示：
共识似乎是，随着加息周期结束，金价将展开反弹 >> Oanda的高级市场分析师克雷格·埃拉姆表示：
>> SPI Asset Management的管理合伙人斯蒂芬·英尼斯表示：
白银的短期下行压力似乎更大 >> 凯投宏观(Capital Economics)的分析师表示：
② 金价/基本面预测 >> 澳新银行(ANZ)的策略师 索尼·库曼表示：
>> 瑞银财富管理公司(UBS)的策略师韦恩·戈登表示：
▉ 走势分析 【链接：交易主题 经济数据 市场数据 机构观点 走势分析】市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示：
日内需关注：美国营建许可/新屋开工数据。黄金频道 >> 金钱爆~黄金市场日报(Daily Gold Reprot, DGR)：实时黄金、白银期货行情走势，报价；最新核心交易主题/经济数据及市场影响；机构观点；黄金目标价格预测；市场矩阵贵金属分析师的行情分析，走势展望，交易策略建议。帮助投资者深入了解国际黄金市场，充分获得市场多维信息，提高交易决策的水平。 ---END--- 投资黄金/白银，专业投资者选择 - - COMEx黄金/白银
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