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黄金频道 > 交易策略(Gold Trading Strategy, GTS)随着美元指数涨势丧失动力，黄金低位企稳；市场情绪高度谨慎，等待BLS通胀报告提供指引，报告公布前技术面对多头有利 |
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 编辑：王真 发布时间：2023.02.11 10:00 自非农报告推动美元指数反弹/黄金价格暴跌之后，金价本周展开反弹，但继续受到美联储官员的鹰派言论和强劲经济指标的压制，周四价格回落至50日均线水平，周五在该水平附近获得技术买盘的推动小幅反弹。市场情绪偏谨慎，等待下周通胀报告的指引。 北京时间10:00，智行期货行情分析系统显示：COMEx黄金4月合约下跌2.1美元或0.11%，报1,876.4美元；白银3月合约下跌0.138美元或0.62%，报22.005美元。
随着美元下跌，金价升至8月份以来的最高水平 _By Bloomberg ▉ 交易主题 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】① 美联储观察 1.1 官员讲话 美国联邦公开市场委员会(FOMC)在1月利率决定展现鸽派基调之后，美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)却显示劳动力市场异常强劲，随后多位美联储(Fed)官员发表了讲话，基调总体偏鹰派，因为他们普遍认为货币当局最关注的住房以外服务部门通胀可能需要更大政策力度才能出现有意义的放缓。
FOMC将加息幅度进一步降档至25个基点，政策利率目标区间升至4.50%至4.75% _By Bloomberg 多数官员认为，本轮加息的峰值利率将会高于市场预期并与12月点阵图基本一致 - - 5.10%。少数官员认为峰值利率将高于5.00%。共识似乎是，软着陆的可能性更高了。 ---
他在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“实际上美国(USA)软着陆的概率正在增加。但是，这并不意味着我们已经走出了困境。经济陷入衰退仍然是可能的，但我认为我们可以通过谨慎行动来避免这种情况。” 对于利率前景，他说：“我赞成再加息几次，每次25个基点。现在不需要单次加息50个基点。终端利率需要超过5.00% - - 我们现在真的很接近 - - 然后暂停。5.00%以上多少？让我们拭目以待。” 他表示，加息步伐主要取决于通胀数据。他说：“我们可以慢慢来。看看事情如何再次发展，如果通胀数据继续保持在现在的轨道上，那就太好了。” 对于货币政策与当前劳动力市场的关系，他说：“劳动力市场的问题超出了货币政策能够作用的范围。不担心目前水平的工资增长会推动通胀。” ---
他表示，虽然过去3个月的通胀报告是积极的，但美联储不能想当然地认为这种情况会继续下去。他说：“因为在疫情(Covid-19)期间，二手车等少数商品的价格异常上涨和回落，扭曲了通胀的平均值，但是人们关心的是食品、汽油和住房成本。在我们确信人们关心的事情得到控制之前，我认为我们还有很长的路要走。” ---
对于通胀前景，他说：“一些人认为今年通胀将很快下降。这将是一个可喜的结果。但我没有看到经济数据迅速走软的迹象，我准备进行一场更长期的斗争，以使通胀降至我们的目标。” 对于利率前景，他说：“限制性的货币政策会持续一段时间。” ---
对于最新的非农报告，她说：“报告的强劲程度令人意外。” 对于经济前景，她说：“预计今年的国内生产总值(GDP)增长将低于趋势水平。强劲的劳动力市场以及温和的工资和物价增长使经济软着陆的可能性增加了。失业率可能会低于美联储最近的预测。相信我们可以在失业率不大幅上升的情况下，让通胀得到遏制。” ---
他表示，如果通胀仍然高企或金融状况放松，美联储可能需要提高利率，使其达到足够的限制性水平，并指出当前利率几乎没有进入限制性水平。他说：“通胀前景显然存在很多不确定性，而且肯定存在通胀最终因各种原因而更加持久的情况。对我来说，重要的是我们需要一个足够限制性的立场。我们需要在几年内保持这一水平，以确保我们将通胀率压低至2%，然后最终随着时间的推移，我们可能会将利率恢复到更正常的水平。” 他补充说：“工资增长仍远高于与美联储2%目标一致的水平，不包括住房的服务业的通胀压力持续存在。这是劳动力市场和经济的互动，我认为仍然存在供需失衡。美联储官员需要专注于使其与2%的通胀保持一致。” ---
对于通胀状况，他说：“上周FOMC发出的信息是，反通胀/通货紧缩的进程已经开始(disinfl-ationary process has started) - - 已经在商品部门开始，约占我们经济总量的1/4。但是在服务部门，尤其是住房以外的服务部门，尚未显示出任何通缩的迹象。现在处于反通胀/通胀紧缩非常早期的阶段。距离通胀回落至央行目标还有很长的路要走。” 对于通胀前景，他说：“我们预计2023年将是通胀大幅下降的一年。实际上，我们的工作是确保情况这样发展。我的猜测是，不仅要在今年，而且明年继续下降，以使通胀率会下降至接近2%的水平。” 对于利率前景，他说：“现实情况是我们将对数据做出反应。因此，如果我们继续获得，如强劲的劳动力市场报告或更高的通胀报告，很可能我们做得更多，加息可能超过市场定价。同时，我们需要耐心等待。我们认为，在利率下降之前，我们需要在一段时间内将利率保持在限制性水平。” 当被问及，如果在政策会议之前看到就业报告，是否会影响美联储的利率决定时，鲍威尔说：“我们不会那样玩。” 多数机构表示，鲍威尔的讲话并不如此前多数市场参与者预期的那么鹰派。 >> Pepperstone Group的研究主管克里斯·韦斯顿表示：
>> 摩根大通(JPMorgan)的首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示：
>> 美洲银行(Comerica Bank)的首席经济学家比尔·亚当斯表示：
>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：
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对于最新的BLS非农报告，他说：“没有人应该对一份报告反应过度。但服务业的潜力仍然非常强劲，我认为这是我们很多人都在关注的部分。我也对巨大的就业增长数字感到惊讶。它告诉我，到目前为止，我们还没有看到我们迄今为止的政策收紧对劳动力市场的影响。有一些证据表明有一些影响，但到目前为止这种影响相当温和。” 对于利率前景，他说：“我还没有看到任何让我降低我的利率路径的东西。我们需要积极提高利率以设定通胀上限，然后让货币政策在经济中发挥作用。我们总是可以退缩，所以我们不得不让通胀指导政策，而不是我们的模型指导政策。” 当天早些时候，他在接受美国有线电视新闻网(CNN)采访时表示，商品通胀，尤其是食品价格的降温是一个好兆头，但过热的就业市场将使美联储更难压低通胀。他说：“我们还有更多的工作要做。在暂停之前，我考虑利率需要上升到5.40%。” ---
他重申，他现在对峰值利率的预期仍然是5.10%，与FOMC在12月公布的点阵图一致，并预计在达到这个水平后在年底前保持在这一水平。 对于如何达到更高的峰值利率，他指出，更高的峰值利率可能会通过超出目前设想的2次/每次25个基点的加息来实现，同时不排除加息50个基点的可能性，但他强调加息50个基点不是他的基本预期。 他还谈到了一种可能性，在暂停加息后，如有必要，再次加息。他说：“我喜欢选择性，所以我从不想排除任何行动，但我确实认为这在很大程度上取决于经济相对于我的预期如何发展。我们理解数据依赖意味着什么，我们将努力避免过于局限于一种方法。” 对于1月BLS非农报告超过51万的强劲就业增长以及劳动市场前景，他表示：“官员们需要了解就业报告是否是异常数据，我将倾向于对此进行一些研究。如果我们看到这个季度或下一个季度的就业增长比人们现在预期的要强，我不会感到惊讶。” 对于通胀前景，他说：“预计今年通胀率将处于3.x水平 - - x为低个位数 - - 仍远高于美联储2%的目标。最后的回归目标水平可能需要很长时间才能实现。因此，我想确保我们在开始放松政策之前处于正确的位置，因为现阶段最重要的是让通胀尽可能接近目标。我们专注于供需失衡，因为需求过多会导致通胀上升。对我们来说，第一项工作必须是让通货膨胀重新得到控制。我将尽我所能推动我们这样做。” 对于经济前景，他说：“我已经说过多次，我认为经济有很多动力，而且这种势头很有可能足以吸收我们的政策收紧，从而帮助我们避免经济衰退。” >> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
廖青补充说，尽管因为一些结构性因素通胀长期趋势水平确实可能上升至3.0%以上，但在通胀率压低至4.0%之前，上调央行通胀目标这个问题会坚决抵制。 1.2 利率前景 美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)表示，金融市场对通胀前景过于自满，美联储本轮加息的峰值利率可能高于市场近期上调后的预期。他在彭博电视台(Bloomberg TV)的节目中说：“我们可能正在进入一个动荡的时期。我不确定我们是否走在一条轨道上，即终端利率与市场预期一致的情况下，通胀率会达到2%。”
BLS非农报告公布后美联储多为官员发表了鹰派讲话，市场的终端利率预期升至5.20% _By Bloomberg 截至发稿时，隔夜指数掉期报价显示，交易员预计将再加息2次，每次25个基点，本轮加息周期的峰值利率将接近5.20%。对此，萨默斯警告说：“风险在于这个紧缩周期不仅仅是再加息1次、而是再加息2次、3次 ，25个基点的加息，而是更大幅度的加息。” 他指出，金融市场对通胀前景的共识预期过于自满，而一些品类的通胀可能会反弹，比如二手车。他说：“共识变得过于自满，通胀率仍处于两年前无法想象的水平。并且，将有各种各样的反弹。这意味着，对于整体通胀而言，进一步下行将很难实现。”
美国二手车价格在持续回落之后突然强劲反弹 _By Bloomberg 他指的是，Manheim的数据显示，1月，美国二手车平均价格较12月上涨了2.5%，这是2021年年底以来的最高环比涨幅，并且是连续第2个月环比上涨。 ② 美元指数 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 随着最新的经济指标强于预期，以及由此推动的央行立场偏鹰派的转变，美元指数本月初触及短期底部后展开强劲反弹，本周似乎丧失了进一步上行的动力，在高区偏强震荡，但总体反弹幅度已经超过3%，引发了黄金价格的的大幅回调。 >> 华侨银行(OCBC Bank)的外汇策略师克里斯托弗·王表示，在没有关键数据和美联储官员发言的情况下，美元指数可能会横盘整理，重点是下周的通胀报告。他说：
③ 美债 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 截至发稿时，2年期美债收益率上涨1.6个基点至4.525%；10年期美债收益率上涨6个基点至3.743%。所有重要的收益率曲线继续处于反转状态(Treasury Yield Curve Inversions)，2年期/10年期利差小幅收窄至-78.2个基点，本周曾走阔至1980年以来的最高水平 - - -85.7个基点。而3个月期/10年期利差小幅走阔至-102.3个基点。
>> 德意志银行私人银行(Deutsche Bank)的全球首席投资官克里斯蒂安·诺丁表示，随着美国经济在年底前从放缓中复苏，基准美国国债收益率可能升至4.20%。他在接受彭博社采访时说：
▉ 经济数据 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 ① 消费者价格指数 周二，美国劳工统计局(BLS)将公布的消费者价格指数(CPI)。彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的中位数预测是，1月，美国总体CPI同比涨幅回落至6.2%，环比涨幅加速至0.4%；核心CPI回落至5.5%，环比涨幅大幅反弹至0.5%。
>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家艾伦·岑特纳：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：
美国CPI可能已经见顶，这给了美联储放慢加息步伐的空间 _By Bloomberg >> ActivTrades的分析师里卡多·埃文李斯特表示：
>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克表示：
>> CMC Markets的首席市场策略师迈克尔·休森表示：
>> Insignia Consultants的研究主任钦坦·卡纳尼表示：
② 消费者信心指数 美国的消费者信心在2月初攀升至12个月以来最高水平，而消费者的通胀预期意外大幅反弹。 密歇根大学(UMich)公布的消费者信心指数(MCSI)数据显示，总体指标的初步数据从1月的64.9升至66.4。备受关注的对未来1年通胀预期的指标从3.9%上升至4.2%，结束了此前连续5次调查的下降趋势。消费者预计未来5至10年通胀率为2.9%，与前两个月持平。 报告显示，现况指数从1月的68.4升至72.6，不过消费者对前景不那么乐观，预期指数从62.7降至62.3。 >> 调查项目的负责人乔安妮·许表示：
③ 申请失业金周报 美国失业救济金申请人数6周以来首次上升，但仍处于历史低位，突显了劳动力市场的弹性。 劳工部(DoL)公布的申领失业保险金人数周报(UIWC)显示，截至2月4日当周，初请失业金人数增加1.3万至19.6万。彭博社对经济学家的调查中值预测为19万。四周均值降至18.9万，为4月下旬以来的最低水平。同时，截至1月28日当周，续请失业金人数升至169万。
在美联储激进收紧货币政策之际，美国劳动力市场抑制保持强劲。尽管越来越多的科技公司开始裁员，而迪士尼(-0.7万)和波音(-0.2万)等传统企业日内也宣布了大规模裁员，但更多的企业，尤其是小型企业，仍在积极招聘，其他一些企业则是尽可能留住工人。 >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家伊丽莎·温格表示：
▉ 市场数据 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 ① 实物需求 因金价下跌和央行加大收储力度，亚洲需求仍然坚挺。 印度(IDN)当地金价触及5.6万卢比/10克，从上周5.8万的历史高位回落。黄金批发商阿什·南嘉基表示：“由于价格下跌，来自珠宝商和零售消费者的需求有所改善。” 中国(CHN)黄金价格升水攀升至12-15美元/盎司，而上周为10-15美元/盎司。MKS PAMP的贵金属策略主管尼基·希尔斯表示：“零售需求正在放缓，然而中国人民银行(PBoC)将继续增持黄金。”央行数据显示，其黄金储备1月增至1,253亿美元，较上月增加80亿美元。 香港(HKG)金价升水2美元，新加坡(SGP)金价升水1-2美元，总体持稳。永丰贵金属的交易主管彼特·冯表示：“金价下跌以来，我们可以看到投资者的兴趣有所上升，但对加息的担忧抑制了买兴。” ② 投资需求 世界黄金协会(WGC)的数据显示，1月，全球黄金ETF净流出26吨 或16亿美元，连续第9个月录得净资金流出，且较上个月加速。 总持仓降至3,446吨。不过，由于金价月内飙升6.1%，全球黄金ETF的资产规模飙升5.3%至2,130亿美元。 ▉ 机构观点 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 ① 行情走势分析 >> Libertas Wealth Management Group的总裁亚当·库斯表示：
>> Insignia Consultants的研究主任钦坦·卡纳尼表示：
② 金价/基本面预测 >> Swiss Asia Capital的董事总经理兼首席投资官朱尔格·基纳表示，由于加息和对经济衰退的担忧将使市场保持波动，金价可能在2023年飙升至4,000美元。他说：
▉ 交易策略 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示：
日内需关注：中国实际外商投资年率。黄金频道 >> 金钱爆~黄金交易策略(Gold Trading Strategy, GTS)：实时黄金、白银期货行情走势，报价；最新核心交易主题/经济数据及市场影响；机构观点；黄金目标价格预测；市场矩阵贵金属分析师的行情分析，走势展望，交易策略建议。帮助投资者深入了解国际黄金市场，充分获得市场多维信息，提高交易决策的水平。 ---END--- 投资黄金/白银，专业投资者选择 - - COMEx黄金/白银
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