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美元指数 > 市场日报(Daily Forex Reprot, DFR)三大货币当局将在同一天宣布政策决定，汇市波动将接踵而至，前置加息策略将对美元指数构成强大推动力，而其他货币多数将承压下行 |
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 编辑：张立东 发布时间：2022.09.20 17:00 美元指数周一冲高回落最终小幅收跌，主要对手货币小幅反弹。周二亚洲时段，美元指数小幅反弹，距20年高位仅一步之遥，其他主要货币全部下跌，纽元跌至2020年5月以来的最低水平。总体来说波动幅度都不大，并且预计周四前也不会出现有意义的波动。 这是因为本周四将有多家央行召开政策会议，风险将接踵而至，预计汇市当日至少会迎来3次重大波动。多数机构预计：[02:00]美联储将连续第三次加息75个基点；[10:47]日本银行将维持超宽松政策不变，但可能发出一些政策调整的早期信号；[15:30]瑞士央行将再次加息50个基点；[19:00]英国央行加息50个基点或75个基点的概率相当。
▉ 美元指数 【链接：美元指数( FOMC/美债收益率/经济数据 ) 欧元 日元 英镑 澳元 加元 纽元 瑞郎】 ① FOMC预览 美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于当地时间9月20日至21日举行政策会议，北京时间9月22日02:00公布利率决定，政策声明和经济预测摘要。30分钟后，美联储主席鲍威尔(Jerome Po-well)将召开新闻发布会。 1.1 9月利率决定和政策声明 彭博社(Bloomberg)调查的45位经济学家表示，经济学家预计，FOMC将在本次会议上决定连续第三次加息75个基点。这将使政策基准的目标区间提高到3%至3.25%。 鲍威尔强调，美联储(Fed)将灵活地进行加息，而FOMC在此前的政策声明中仅提供了含糊的指导，即“预计继续上调该目标区间将是合适之举”。3/4的经济学家预计委员会将重复使用这一指导，而其余大多数人表示，委员会可以说，预计未来加息的步伐将放缓，这与鲍威尔最近的公开声明相呼应。 缩减资产负债表(QT)的计划不太确定。根据调查的中位数估计，今年年底资产负债表将降至8.4万亿美元，到2024年12月降至6.6万亿美元。
市场预计美联储这一轮缩表总规模高达3万亿 _By Bloomberg 近一半的受访者表示，官员们将采取直接出售抵押贷款支持证券(MBS)的方式，这符合他们表示的只持有国债的偏好。在那些预计将开始销售债券的人中，对于何时开始这一步骤有各种各样的观点，其中略多的人认为在2023年第二季度开始。 同时，2/3的经济学家预计本月将做出一致决定，FOMC成员将在鲍威尔与通胀的斗争中保持统一战线。今年以来，圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)和堪萨斯联储主席乔治(Esther George)在不同的FOMC会议上投过反对票，前者希望更大步伐加息，后者想法相反。 1.2 经济预测摘要 ● 点阵图 美联储在会议上发布的预测 - - 点阵图(Dot Plot) - - 预计将显示到年底利率区间的上限为4%，明年将继续小幅攀升，然后在2024年回落至3.6%。相比之下，6月的点阵图远低于这些水平。这种重大转变反映出货币当局与通胀的斗争已经白热化。 鲍威尔曾表示，美联储坚定地致力于将通胀率恢复到央行2%的目标，面对异常高的通胀数据，美联储不会过早地停止战斗。周二美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)意外上升巩固了采取更激进行动的预期。 鲍威尔对利率可能达到多少程度一直含糊不清，并在7月份表示，美联储将让政策在“逐次会议”上进行调整。这使得“点阵图”成为投资者的主要关注点。 经济学家预计FOMC下周将宣布的利率路径不如市场预期的那么激进。投资者完全定价周三将加息75个基点，并预计到年底利率将进一步提高100个基点至4.23%左右。
FOMC在6月公布的点阵图显示：今年年底利率升至3.4% → 峰值利率在2023年达到，为3.8% → 2024年年底利率降至3.25% → 而长期中性利率仍为2.5%。// 然而，在鲍威尔和其他官员发表一系列鹰派讲话之后，峰值利率已经上升至4.50%，更重要的是，无论本轮峰值利率是多少，政策制定者已经明确表示，利率将固定在这个水平一段时间 _By Bloomberg >> 野村证券(Nomura)的高级美国经济学家罗伯特·登特表示：“我们预计美联储将继续加息，直到通胀数据下降，8月份发布的CPI为美联储的任务增加了实质性的紧迫性。通胀持续上升的时间越长，对工资-价格螺旋上升和/或通胀预期无情上升的担忧就越多。”
>>
彭博经济研究所(Bloomberg
Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“点阵图将显示2023年的终端利率更高。我们认为它将上升到4.20%左右，而6月份的预测为3.80%。此外，2024年的利率下降不会像6月份的预测那样陡峭。到2024年，它可能会下降到3.80%-4.00%左右，而6月份的预测为3.40%。” 鲍威尔正试图引导经济走向经济增长放缓、劳动力市场依然强劲和通胀疲软的软着陆道路。调查显示，FOMC将预测2022年增长率仅为0.5%，2023年增长1.4% - - 较6月份大幅下调 - - 而失业率从8月的3.7%上升至2024年的4.2%。 通货膨胀仍然是推动美联储政策演变的核心问题。FOMC可能会维持对通胀的预测，预测2022年的通胀率为5.2%，2023年的通胀率为2.6%，2024年的通胀率为2.2%。 经济学家继续对经济衰退的可能性表示担忧。调查显示，经济学家对前景喜忧参半，49%的人认为未来两年可能会出现经济衰退，33%的人认为可能会有一段时间的零增长或负增长，其余的人则认为美联储能够实现持续增长和低通胀的软着陆。 >> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的首席美国经济学家凯西·博斯特扬西奇表示：“我们认为，通胀率越高、持续时间越长，美联储货币政策收紧，以及全球基本面疲软带来的负面溢出效应，将共同推动美国经济在2023年上半年陷入温和衰退。” >> Hugh Johnson的董事长休·约翰逊表示：“政策仍然专注于通货膨胀，几乎没有证据表明他们会对经济/就业数据放缓或通货膨胀率下降做出反应。” 1.3 本站观点 >> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
1.4 机构观点 美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)周五表示，美联储不能退缩，任何犹豫都会造成更大的经济损失。 他在彭博电视台(Bloomberg TV)的节目中表示：“历史上有许多这种情况，即政策对通胀反应太慢，并且为此付出了巨大的代价。据我所知，没有一个重要的例子表明，央行对通货膨胀的反应速度过快，而付出了巨大的代价。” 他强调称，即使是保罗·沃尔克，他作为美联储主席击败了通胀上升，“也有一种错误的开始”，正如前美联储理事弗雷德里克·米什金最近的一篇评论文章中表述的那样。 他说，为了应对经济数据疲软，沃尔克在1980年春天放松了美联储的立场，“然后不得不扭转”，产生了比本来所需要的更高的利率。 萨默斯表示：“我们现在面对的是一个实质性的潜在通胀问题 - - 如果没有非常实质性的货币政策调整，这个问题就不会解决。市场正在意识到这一事实。” 对于本轮加息的终端利率/峰值利率，他说：“我们更有可能最终超过4.5%，而不是最终低于4.5%，如果这个数字必须超过5%，我当然不会感到惊讶。美联储是否会坚持到底，并采取必要的措施来遏制通胀，我们将不得不看看情况将如何发展。” 而对于下周的利率决定，他说：“很明显，75个基点，这是美联储现在表示下周要做的事情，比只上调50个基点要好。我相信他们将不得不继续加息。” 他的预期与多数机构一致。J Safra Sarasin的银行经济学家拉斐尔·奥尔希纳-马济斯表示：“一切都表明，美联储将在下周开会时将再加息75个基点。在11月不得不再次大幅加息的可能性也很高。更重要的是，央行的新预测应该表明，对抗通胀的斗争将比以前承认的更加困难。” 萨默斯还重申了他对美联储经济预测的批评。9月会议将更新经济预测。萨默斯说：“央行应该在预测中更加现实和诚实。” 然而，也有一些经济学家，尤其是华尔街的经济学家，他们认为过快加息将使经济陷入衰退。 Starwood Capital Group的首席执行官巴里·斯特恩利希特表示，如果美联储不放慢政策收紧步伐，美国经济将陷入严重的衰退。 他认为，美联储之前是迟到了，现在却是过于激进。他说：“经济正在猛踩刹车。如果美联储继续这样加息，将面临严重的经济衰退，人们将失去工作。” 对于8月通胀意外上升，他表示，美联储看到的是过时的数据。 他说：“消费者信心的下滑程度是可怕的，而首席执行官的信心下滑程度是悲惨的。供应链问题正在得到解决，库存正在堆积，这将导致巨大的折扣。CPI，他们正在查看的数据是旧数据。他们所要做的就是打电话给沃尔玛的道格·麦克米伦，打电话给任何一个房地产公司，询问我们的公寓租金发生了什么 - - 事实是现在正在放缓。” 他预测，继续加息也将导致房地产市场出现“重大崩溃”。由于连续大幅加息，曾经火爆的房地产市场正在迅速放缓，30年期固定贷款的抵押贷款利率已经超过6%，而年初为3.29%。 斯特恩利希特说，虽然美联储的目标是2%，但通胀率应保持在3%至4%。 他说：“由工资增长驱动的通货膨胀是惊人的。我们应该希望工资上涨。你可以支付更高的租金，你可以购买你想要的东西，你可以去餐厅。 至于严重衰退何时到来，斯特恩利希特认为迫在眉睫。他说：“我认为在第四季度。我认为是现在。你会看到到处都在崩溃。” 1.4 市场定价 彭博社(Bloomberg)调查的经济学家中，绝大多数人预计美联储将在周三连续第三加息75个基点。接受调查的96位分析师中只有2为预测会加息100个基点。 截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计9月加息75个基点的概率降至80%。加息100个基点的小幅上升至20%。重要的是，预计利率将在12月达到4.25%至4.50%区间的概率升至48.6% - - 比上周末预期高出25个基点；而预计利率将在2023年3月升至4.50%至4.75%区间的概率升至31.9% - - 比上周末预期低50个基点。
市场对峰值利率的预期已升至4.75% _By FedWatch 此外，自周二公布8月的通胀数据意外高于预期之后，欧元美元和SOFR利率期权的交易量一直保持在近期平均水平的1.5至2倍。总的来说，交易员对2023年3月份利率达到4.5%的峰值的预期上升。值得关注的是，一些交易定价届时峰值利率将在4.75%至5.25%之间 - - 这一利率最后一次出现在2007年。而预期峰值利率将在4.50%至4.75%之间的交易也增加了。
市场定价暗示终端利率预期继续攀升 _By Bloomberg 而预测未来2年利率的掉期合约在2023年3月达到4.5%左右的峰值 - - 比7月上次会议后的预期高出整整1个百分点。 ② 美债收益率 截至发稿时，2年期美国国债收益率上涨1.2个基点，至3.958%；10年期利率下跌0.2个基点，至3.487%。周一盘中，2年期利率曾触及3.970%，这是2007年11月以来的最高水平 ；10年期利率曾触及3.518%，这是2011年3月以来的最高水平。。 同时，2年期/10年期国债收益率曲线仍处于反转(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)状态，利差走阔至47.1个基点。而5年期/30年期在8月CPI报告公布后再次反转，日内继续处于反转状态，利差扩大至17.4个基点。 这两个利差在周一盘中均触及2000年以来的最高水平。
>> LPL Financial的固定收益策略师劳伦斯·吉勒姆表示：
>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师 塔西亚·西帕胡塔尔表示：
随着美联储加息，2年期美国国债收益率逼近4% _By Bloomberg >> 野村证券(Nomura)的利率策略师安德鲁·蒂斯赫斯特表示：
>> NatWest Markets的首席美国经济学家凯文·康明斯表示：
10年期美国国债收益率徘徊在3.5%附近 _By Bloomberg >> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：
>> 纽约梅隆银行(BNY Mellon)的高级投资策略师杰克·乔利表示：
对美联储本轮加息峰值利率预期的上调导致美国国债收益率走高 _By Bloomberg >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师奥利维亚·洛克曼表示：
>> 太平洋投资管理公司(PIMCO)的基金经理莫希特·米塔尔表示：
>> 贝莱德(BlackRock)的投资策略主管加吉·乔杜里表示：
>> 法国兴业银行(Societe Generale)的美国利率战略主管苏巴德拉·拉贾帕表示：
③ 经济数据 3.1 零售销售月报 美国商务部人口普查局(BC)的零售销售月报(MRT)显示，8月，零售销售环比增长0.3%，高于预期；核心零售销售环比下滑0.3%。值得注意的是，将上月零售销售环比增长从0%大幅下调至-0.4%。
>> Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示：
>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示 ：
3.2 PPI月报 美国劳工统计局(BLS)公布的生产者价格指数(PPI)数据显示，8月，PPI同比上升8.7%，低于预期和上个月水平；环比下降0.1%。同时，核心PPI同比上升7.3%，低于预期和上个月水平；环比上升0.4%，略高于预期。 >> FHN Financial的高级经济学家威尔·康伯诺尔表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家伊丽莎·温格表示：
3.3 CPI月报 美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，8月，CPI同比上升8.3%，涨幅连续两个月下降，但高于市场预期的8.1%；环比上升0.1%，而市场预期为下降-0.1%。同时，核心CPI同比上升6.3%，此前连续两个月稳定在5.9%，高于市场预期的6.1%；环比上升0.6，是市场预期值0.3%的两倍。
总体CPI下降主要是因为最近汽油价格下跌。核心CPI同比和环比均高于预期，住房、食品和医疗对价格上涨的贡献最大。通货膨胀的加速表明，尽管汽油价格有所缓解，但美国人的生活成本仍然居高不下。通胀压力仍处于历史上很高的水平，而且普遍存在，这表明要回落至美联储通胀目标水平还有很长的路要走。 粮食价格比一年前增加了11.4%，是1979年以来的最高水平。电价比2021年上涨了15.8%，为1981年以来的最高水平。与此同时，汽油价格在8月份下跌了10.6%，是两年多来的最大月度跌幅。 住房成本 - - 这是服务类权重最高的品类，约占整体CPI指数的3分之一 - - 继续上升。住房总费用比7月增加了0.7%，比一年前增加了6.2%，都是自1990年代初以来的最高水平。
不包括食品和能源的核心CPI中，商品价格环比上涨0.5%，而服务价格涨幅较低。经济学家一直预计商品价格将降温，因为他们认为消费者支出将转向旅游和娱乐，但两者仍然很高。 二手车价格连续第二个月下跌。机票价格也有所下降，可能是由于燃料价格下跌。 非处方药的同比涨幅最大。整体医疗用品录得自2017年以来最大增幅。就保健服务而言，健康保险同比飙升了创纪录的24.3%。 ● 官方反应 数据公布后，美国总统拜登(Joe Bide)在一份声明中表示：
● 市场反应 数据公布后，美国国债收益率飙升，美元指数上涨，而标准普尔500指数期货跳水，跌幅超过2.7%，纳斯达克100指数跌幅高达3.6%。市场预计本月加息75个基点的概率升至100%。
标准普尔500指数大幅跳空低开，因通胀数据强于预期上 _By Bloomberg >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的投资组合模型建设主管迈克·洛文加特表示：
利率市场重新定价了加息前景。交易员现在押注美联储将在下周将其基准利率至少提75个基点，一些人认为加息幅度可能更大。同时，2023年初政策利率上调至4.3%左右的概率上升。与美联储会议日期相关的掉期显示，到2023年年底，该基准利率将回落至3.8%以下，因为交易员预计经济陷入衰退将促使美联储政策转向。
交易员们押注美联储将进一步加息，但仍预计2023年底前会降息 _By Bloomberg 与此同时，2022年9月的隔夜指数掉期合约盘中一度上涨至3.13%，比目前的联邦基金有效利率高出约80个基点，这表明至少加息75个基点的举措已经被完全定价。这也意味着官员们有可能支持加息100个基点。然而，由于美联储官员处于会前静默期，央行几乎没有机会正式为这一举措做任何铺垫，因此所有人的目光都将集中在市场和媒体的情绪上。 >> 富国银行(Wells Fargo)的宏观策略主管迈克尔·舒马赫表示：
>> Glenmede Investment Management的首席投资官杰森·普莱德表示：
美国国债收益率飙升。2年期国债收益率飙升18个基点至约3.75%，为2007年以来的最高水平。30年期债券收益率上涨约6个基点至3.57%，为2014年以来的最高水平，同时利率暴跌至5年期利率以下，这一组曲线再次 反转(U.S. Treasury Yield Curve Inversions)。基准10年期国债收益率攀升10个基点至3.46%。 重要的是，3年期国债收益率曾一度飙升至3.358%，是2008年初以来的最高水平，与10年期国债收益率的利差收窄至1.03个基点。10年期/3个月期收益率曲线 反转是一个关键指标，是收益率曲线预测经济衰退的提出者 - - 杜克大学的金融学教授哈维(Campbell Harvey) - - 使用的期限利率差。 ● 通胀前景：有需求驱动的通胀尚未见顶，可能在更长时间内维持在更高水平 >> 野村证券(Nomura)的经济学家罗布·登特表示：
>> 德意志银行(Deutsche Bank)的首席美国经济学家马修·卢泽蒂表示：
美国总体和核心通胀指标均超出预期，表明通胀仍未见顶 _By Bloomberg >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的投资组合模型建设主管迈克·洛文加特表示：
>> Macro Policy Perspectives的高级经济学家劳拉·罗斯纳-沃伯顿表示：
美国8月核心通胀率是市场预期的两倍，增加了美联储加速加息的压力 _By Bloomberg >> Jefferies Financial Group的首席经济学家阿内塔·马尔科斯表示：
● 利率前景：9月预计将加息75个基点 ，但加息100个基点的可能性已经上升，而峰值利率预期已经从4.0%升至4.5%以上 >> 美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)表示：
>> “债券之王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)表示：
>> Seaport Global Securities的董事总经理汤姆·迪加洛玛表示：
>> 野村证券(Nomura)的高级美国经济学家罗布·登特表示：
随后，登特将下周加息的幅度进一步上调至100个基点，称“央行需要加快加息速度，以冷却过热的劳动力市场和更高的通胀预期”。 >> AmeriVet Securities的美国利率主管格雷格·法拉内洛表示：
>> Bankrate的高级经济分析师马克·哈姆里克表示：
>> Parametric Portfolio Associates的固定收益总监兼投资组合经理尼沙·帕特尔表示：
>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师奥利维亚·洛克曼表示：
>> 富国银行(Wells Fargo)的首席经济学家杰伊·布赖森表示：
③ 美元前景 在市场对美联储政策前景稳定之前，市场将维持高波动性，而这种环境对美元有利。 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师玛丽·比克特表示：
杠杆基金的美元净多头头寸持续处于高水平 _By Bloomberg >> 丰业银行(Scotia Bank)的首席外汇策略师肖恩·奥斯本表示：“目前，外汇市场的一切都围绕着利率、股市和风险偏好。相关性会随着时间的推移而起伏不定，但很难说这种交易模式何时会停止。我的猜测是，风险偏好的变化将在一段时间内仍然是外汇市场波动的驱动力 - - 直到美联储的政策更加清晰。” 花旗认为，美元是市场上唯一的游戏。 >> 花旗集团(CitiGroup)的宏观策略师杰米·法希表示：
多数机构认为，现在谈论美元指数见顶为时尚早。 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师玛丽·比克特表示：
>> 汇丰控股(HSBC Holdings)的全球外汇研究主管保罗·麦克尔表示：
>> 盛宝银行(Saxo Bank)的高级策略师查鲁·查纳纳表示：
▉ 欧元 【链接：美元指数( FOMC/美债收益率/经济数据 ) 欧元 日元 英镑 澳元 加元 纽元 瑞郎】 ① 央行动态 1.1 政策前景 欧洲央行(ECB)在本月大幅加息75个基点，试图扭转通胀持续创新高的局面。在政策会议之后，多数官员表示，他们倾向于支持进一步大幅加息。而在美国最新通胀数据显示再次意外攀升，且通胀基础更广泛之后，货币当局释放的信号是，下一步行动的力度可能会更大。 欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)周五表示，欧洲央行“绝对”希望避免高通胀导致工资过度上行，其最近的大幅加息应该表明货币当局抑制通胀的决心。 她在巴黎的一次活动中表示，欧元区(EARN)通胀率在8月份创下了9.1%的新纪录，这在很大程度上是由俄乌战争(The Russia-Ukraine War)导致的能源成本飙升所推动的，欧洲央行必须采取行动，防止更广泛的价格上涨变得根深蒂固。
欧元区通货膨胀8月加速至9.1%，核心通胀创4.3%的新高 _By Bloomberg 她说：“对我们来说，供应冲击多于需求冲击，但两者都有，所以我们有义务考虑到这种复杂的供需冲击组合。因此，作为央行，我们必须做的是，我们必须专注于我们的价格稳定目标，我们已将其设定为中期达到2%。我们必须利用所有可用的货币政策工具来实现这一目标。” 近期发表讲话的官员多数认为还将继续大幅加息，因为通胀太高持续时间太长，这使得通胀预期起飞的风险上升。 ● 鹰派 德国(GER)是该单一货币联盟中最大的经济体，也一直是欧洲央行中坚定的鹰派。该国央行行长约阿希姆·内格尔 周六和上周都发表了讲话，他表示，利率需要进一步上升才能控制通货膨胀。 他说：“本月的步骤是一个明显的迹象，如果通胀情况保持不变，则必须采取进一步的明确步骤。明确挑战是再次控制通胀发展 - - 在我看来，这是欧洲央行理事会的共同信念。考虑到目前的通胀状况，我们离本轮加息的终端利率/峰值利率还很远。需要发生更多的事情，利率必须上升 - - 多少还有待确定。我们离中性利率还有很长的路要走。”
德国通货膨胀加速至8.8%，创新高 _By Bloomberg 对于经济前景，他表示，他预计不会出现严重的经济衰退。他说：“我不认为会出现严重的经济衰退。看起来不会太可怕。虽然目前有一些迹象表明经济可能会在2022年下半年停滞不前甚至萎缩，而且这种趋势可能会持续到明年，但任何衰退都可能是浅层的。最终，稳定的价格对于欧元区的中期和长期前景更为重要。” 对于通胀前景，他表示，消费价格指数(CPI)可能会在12月达到10%的峰值，并警告说德国面临“艰难的冬天”，通胀率达到两位数，他说：“我相信，我们将能够把艰难的冬天抛在脑后，然后再次看到通胀率下降。预计在2023年期间，通胀情况可能会有所减弱。尽管如此，这一比率可能处于超过6%的高水平。” 他重申，欧洲央行的下一步行动将取决于数据，并强调政策制定者承诺将通胀率恢复到该货币当局的2%目标，尽管这可能并不容易。他说：“我们非常清楚我们的责任，并将尽一切努力再次降低通货膨胀 - - 我不能保证会出现奇迹。到达那里不会是短跑，它可能是中长跑，我只是希望这不是马拉松。” --- 管理委员会成员，立陶宛(LTU)央行行长格迪米纳斯·西姆库斯表示表示，欧洲央行应该在10月的会议上至少加息50个基点。 他说：“加息周期的终点目前并不重要。通胀趋势强劲，数据变化不大，所以我们需要作出回应。因此，下个月至少需要加息50个基点。” 他还表示：“需要政府的支持来缓解能源危机的影响，但应有针对性地采取措施。纾困措施不应刺激通货膨胀。虽然欧洲央行意识到该地区的经济放缓，但其重点是价格稳定。” --- 管理委员会成员，荷兰(NED)央行行长克拉斯·克诺特表示，欧洲央行必须进一步加息，以防止创纪录的欧元区通胀溢出到工资中，强化了央行的鹰派立场。 他说：“加息75个基点是一个强大而重大的信号，但应该采取更多步骤。通胀第二轮影响的巨大风险是存在的。” 他警告说：“通货膨胀可能会吞噬消费和投资能力，并导致无法进行财务规划。欧洲央行提高政策利率，以平息通胀并保持通胀预期锚定。我们将继续这样做，直到通胀前景在中期稳定在2%的目标附近。” 对于下次加息的幅度，他表示应由数据提供指导，他说：“我们将在每次会议进行研究，因为不确定性非常大。下一步呢？让我明确一点：我们的双手完全是没有束缚的。” --- 斯洛伐克(SVK)央行行长彼得·卡齐米尔表示，央行应该“坚决加息”以应对“不可接受的高”价格上涨，而爱沙尼亚(EST)央行行长马迪斯·穆勒警告说，推迟加息的风险太大，需要稍后“对经济进行更具破坏性的刹车”才能控制通胀。 ● 鸽派 首席经济学家菲利普·莱恩表示，欧洲央行超大幅度的加息是“适当的”，同时暗示未来的举措可能会更温和。 他表示，由于欧元区通胀率过高，需要采取“重大步骤”来加速退出高度宽松的货币政策。这位爱尔兰经济学家被认为是欧洲央行中最鸽派的政策制定者之一，他负责起草提交给管理委员会的建议。 “我们预计，这种转变将要求我们在接下来的几次会议上继续加息，”莱恩说。不过，他重申，除非紧缩周期的预期峰值利率走高，否则未来的加息步伐将得到更多控制。 但他还指出，通胀前景面临的风险仍然偏向上行。 --- 管理委员会成员，葡萄牙(POR)央行行长马里奥·森特诺表示，在欧洲央行本月大幅加息之后，必须谨慎行事。 他说：“虽然加速加息的决定非常重要，但官员们必须保持可预测性，并以尽可能小的步骤采取行动。对于政策制定者来说，最糟糕的情况是，人们看到决策者在决策中来回摇摆，并追逐数据。” 他强调，管理委员会将这次加息的举措描述为“提前加息”，并认为终端利率并不会因此而改变。他说：“这意味着我们的行动速度比我们在6月份甚至7月份的预期要快。但这并不意味着我们要把终点往上移 。” ● 中间派 欧洲央行行长拉加德也是中间派。所谓中间派也就是数据驱动派，基于数据做出决策。另一方面是指没有既定立场，因为多为央行总部官员。还有一方面，其所代表的经济体并不需要他具备明确的倾向。 欧洲央行副行长路易斯·德·金多斯表示，欧洲央行本月大幅加息旨在保持通胀预期的锚定。 他说：“对于中央银行来说，信誉是根本。如果公民和企业不再相信央行能够在一年半或两年内降低通胀，那么情况就会变得非常复杂，因为第二轮效应会立即出现。” 他表示，他不知道还会进一步将利率提高多少，但决策者已经从1970年代通胀飙升中吸取了教训。他说，由电力和供暖成本飙升引发的任何经济收缩，都将不会像欧元区债务危机期间那么严重。 他说：“我们决定将利率提高75个基点，并宣布我们将继续加息。我们这样做了多少次，以及有多少次将从根本上依赖于数据。” 金多斯还说：“扩张性财政政策将与欧洲央行的货币政策发生冲突；各国政府，而不是欧洲央行，应该解决国家债务负担的增加。” --- 欧洲央行执行委员会成员弗兰克·埃尔德森表示，控制通胀预期非常重要。 他说：“人们对中长期通胀将如何发展的预期不会变得不受限制，这一点非常重要。至关重要的是，人们和企业或经济中的参与者总体上要保持他们对央行的信任，即我们作为将实现2%的通胀目标。” --- 法国(FRA)央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加尔豪敦促采取“有序但坚定”的行动，尽管他警告说，大幅加息并不意味着欧洲央行已经养成了这样的“习惯”。 而斯洛文尼亚(SLO)央行行长博斯蒂安·瓦斯勒则表示，利率决定将由通胀前景决定。 ● 市场定价 货币市场正在进一步上调对欧洲央行的加息幅度的预期。根据与政策决定日期挂钩的掉期，在这个加息周期中，存款利率将在2023年7月达到2.5%的峰值。这种激进的押注与一个月前相比是一种急剧的变化，当时预计峰值利率不到1.0%。
交易员们预计欧洲央行将在2023年7月前将利率上调至2.5% _By Bloomberg ● 机构观点 对于下次加息的幅度，高盛集团(Goldman Sachs)的董事总经理诺沙德·沙阿认为是75个基点。 他说：“下一次，再次，即将到来的通胀数据可能会显示环比核心通胀加速，使得很难在保持信誉的情况下不再加息75个基点。” 他解释说：“鉴于欧洲央行行长拉加德发出的任何步骤都将依赖于数据的信号，经济状况表明即将召开的会议将迅速收紧。首先，通胀形势进一步恶化，关键通胀指标在未来几个月可能会进一步上升。第二，衡量潜在通胀压力的指标进一步上升，包括工资增长和通胀预期。第 三，我们预期其他央行继续加速收紧政策。” 不过，也有机构认为，不能排除立场因为数据异动和经济衰退而迅速转向鸽派。 北欧联合银行(Nordea)表示 ，经济前景指向衰退，继续激进加息的阻力很大。 他说：“欧洲央行将在落后于通胀发展后寻求迎头赶上。央行预期的增长前景仍然相当乐观，因此，随着经济进入衰退，继续大幅加息的决心是否会占上风，这将是一件有趣的事情。” 道明证券(TD Securities)表示，欧洲央行最近几次政策确定的过程表明，仍存在不确定性。 他说“欧洲央行提供了明确的指导，利率需要在未来几次会议中上升，才能将通胀降至目标水平。然而，这对任何人来说都不足为奇 - - 在0.75%的情况下，政策显然需要从这里进一步上升。我们的预测是，加息幅度将比拉加德行业在新闻发布会上暗示幅度大 。” 他强调称：“但考虑到欧洲央行决策框架的逐次会议决定的性质，以及他们过去曾经违背政策指导的事实，我们在这个阶段并不重视他们下次加息的前景。” 对于利率前景，高盛的沙阿预计：“在接下来的3次会议中，市场应该至少定价加息175个基点，而上行风险将达到200个基点。” 瑞士信贷(Credit Suisse)表示，无论路径如何，利率都将在限制性水平固定较长时间，直到通胀令人信服的处于下降趋势。 他说：“我们预计利率将在很长一段时间内保持在限制性水平。鉴于传统模型未能预测通胀飙升，欧洲央行可能希望看到已实现 - - 不仅仅是预测的 - - 通胀持续下降的证据，然后再重新评估其立场。这在2023年底之前不太可能发生。” ● 本站观点 >> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的外汇分析师廖青表示：
廖青强调称，利率前景无法判断，因为欧洲面临能源、政治、货币危机，以及潜在的债务危机，一旦经济急剧衰退，货币当局的政策可能被迫掉头。 1.2 政策会议 欧洲央行周四宣布加息75个基点，将其基准存款利率升至0.75%。此举旨在逆转不断创新高的通胀趋势。 央行在一份声明中表示：“这一重要步骤将推动从现行高度宽松的政策利率水平向确保通胀及时恢复到欧洲央行2%中期目标的水平过渡。预计将进一步加息，因为通胀率仍然过高，并且可能在很长一段时间内保持在目标之上。” 央行上调了通胀预期，预测2022年平均通胀率为8.1%，2023年为5.5%，2024年为2.3%。同时，下调了经济增长预测，但并不认为经济会陷入谁退。 在随后的新闻发布会上，欧洲央行行长拉加德表示，央行管理委员会已一致决定提高其3个关键利率。 对于这次超大规模的加息，她解释说：“虽然我们得出结论，能源是通货膨胀的主要来源，但随着食品价格的上涨，通胀蔓延到一系列产品和服务中。因此，面对极高的通胀， 这种具有破坏性和持久性的通胀，必须采取果断行动。” 她强调称：“欧洲央行能够而且将采取果断行动，确保今天的高价不会变得根深蒂固，通胀预期不会失去锚定。” 随后，拉加德反驳了欧洲央行在加息方面落后于其他主要央行的批评，表示从12月结束资产购买计划开始，开始使货币政策正常化。 对于未来的利率前景，她表示，央行仍然依赖于每次会议前的数据，并且已经调整了经济和通胀预测。 当对于经济未来是否会陷入衰退，拉加德表示，欧元区的基本前景预期是2022年GDP增长率为3.1%，2023年为0.9%，2024年为1.9%。但她指出，考虑到俄罗斯对欧洲其他地区的能源供应完全中断和欧元区实施能源配给等风险，其下行情景是2022年增长2.9%，2023年收缩0.9%，2024年增长1.9%。 对于欧元急剧贬值，她说：“我们不以欧元的任何汇率为目标，但我们当然会密切关注。我们注意到欧元兑一篮子货币贬值，尤其是美元。” 对于与财政政策的协调，她说：“我们的任务并不容易，但我们不是在真空中行动。货币和财政政策在对抗通胀压力方面发挥着互补作用。我们必须携手合作，而不是相互掣肘。” >> 太平洋投资管理公司(PIMCO)的投资组合经理康斯坦丁·维特表示：
>> CNBC的分析师珍妮·里德表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家大卫·鲍威尔表示：
>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的经济学家表示：
>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家表示：
>> 荷兰合作银行(Rabobank)的经济学家表示：
>> 汇丰银行(HSBC)的全球首席投资官威廉·塞尔斯表示：
② 欧元前景 >> 纽约梅隆银行(BNY Mellon)的高级策略师杰弗里·余表示：
▉ 日元 【链接：美元指数( FOMC/美债收益率/经济数据 ) 欧元 日元 英镑 澳元 加元 纽元 瑞郎】 ① 央行动态 尽管日本(JPN)的财政和货币当局的官员们都警告可能进行干预，但其操作看起来与提振本币是相反的， 同时，市场参与者普遍认为货币当局不会改变其超宽松立场，货币当局将继续通过转移支付对冲通胀的影响。这些发展进一步增加了日元贬值的压力。 就在本周，财政大臣铃木顺一警告他将在需要时进入市场以支撑日元，而日本央行(BoJ)则加大债券购买力度以保持低收益率 - - 此举扩大了与世界其他地区的利率差异并削弱了日元 - - 是与提振本币相反的操作。 1.1 混乱的信号 除了这些相互矛盾的信号外，日本首相岸田文雄表示，日元贬值对日本公司有利，有助于吸引一些公司回到本土，并提振出口型公司的收入。而这与铃木一再暗示如果日元贬值太快，当局将进行干预并不相符。
美元兑日元汇率远高于此前引发干预的水平 _By Bloomberg 而财政大臣铃木顺一周四表示，政府不会排除包括干预外汇市场在内的选择。此前一天，日经报称日本央行对货币市场进行了所谓的利率检查，此举被视为干预的前兆。 >> 高盛集团(Goldman Sachs)的策略师凯伦·菲什曼表示：
>> 法国农业信贷银行(Credit Agricole)的高级外汇策略师大卫·福雷斯特表示：
>> Aozora Bank的货币产品经理阿基拉·莫罗加表示：
>> 瑞士宝盛银行(Julius Baer)的经济学家大卫·亚历山大·迈耶表示：
>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师萨利哈·莫辛表示：
>> 三菱日联金融集团(MUFG)的首席日本策略师关堂孝弘表示：
1.2 相反的操作 随着10年期日本国债收益率本周升至0.25%，日本央行(BoJ)加大了债券购买力度，仅在周三和周四，央行就花费了1.42万亿日元用于保护其人为设定的收益率上限，这一操作被称为收益率曲线控制(Yield Curve Control, YCC)。 央行上周也进行了类似的操作。
日本基准债券收益率在可容忍区间附近交易 _By Bloomberg 相比之下，日本在1998年6月上次干预外汇市场时只是动用了2,310亿日元。 这是6月17日以来再次触及0.25%该水平，当时对冲基金对该债券发起攻击，押注日本央行将不得不在全球收益率上升的趋势中调整其宽松政策。 >> 德意志银行(Deutsche Bank)的宏观策略师艾伦·拉斯金表示：
>> 三菱日联金融集团(MUFG)策略师户内胜表示：
1.3 市场的解读 在这些明显的矛盾信息中，日元空头的体会似乎是 - - 只要贬值不会太快，仍可以继续看空。 不过，交易员正急于对冲日元的上行风险，这是因为对干预的担忧以及对下周日本央行政策会议的不确定性加剧。一些投资者决定在日本央行9月22日政策会议前继续持仓，其中一些人正在期权市场进行对冲。
资产管理公司将看空日元的押注推高至创纪录水平 _By Bloomberg 虽然日本政策制定者警告要进行干预以阻止货币进一步下跌，但交易员的认识是 - - 央行政策才能对日元的方向产生最大的影响。 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师茂木千佳子表示：
1.4 下跌的逻辑 日元疲软的一个主要驱动因素是美国和日本政策利率之间的利差不断扩大。这一利差将在下周进一步扩大，美联储可能会选择在9月21日加息100个基点，而日本央行预计将在第二天的政策会议上重申其对维持超宽松货币政策的承诺。 >> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的首席市场经济学家卡拉卡马大辅表示：
>> Monex Securities的董事杰斯珀·科尔表示：
1.5 央行的立场 虽然货币贬值给日本央行行长黑田东彦施加压力，要求其允许债券收益率上升，但几乎没有迹象表明他会退缩。他最近的评论表明，他决心坚持宽松的政策，以重振经济增长，就像他在长达十年的央行行长任期内所做的那样。 日本央行使用的通胀指标 - - 核心CPI - 在7月份加速至2.4%，这是2008年以来的最高水平。尽管如此，这仍远远低于其他发达国家的水平。黑田东彦一再表示，如果没有更大幅度的工资增长，这种通胀增长就不会持续下去 - - 因此，在持久的通胀增长周期确认之前，利率必须保持在低位。
掉期交易员正在重新押注日本央行政策将发生转变 _By Bloomberg 根据彭博社调查的所有49位经济学家的中位数预期，日本央行下周将基准利率维持在-0.1%。并预计，在美元兑日元升至150日元之前，央行不会调整政策。 交易员对日本央行能否无限期地坚持下去持怀疑态度。押注政策转变的掉期利率一直在攀升，10年期合约的掉期利率比日本央行债券收益率0.25%的线高出约20个基点。这仍然低于6月份达到的近60个基点的水平，当时全球收益率飙升助长了央行将投降的预期。 岸田首相上周宣布继续提供燃料和动物饲料补贴，以及向低收入家庭发放现金，以减轻能源和食品价格飙升的影响。由于这些成本被日元疲软放大，政府基本上是在给日本央行维持其宽松政策开绿灯，无论日元发生什么变化，它都能继续前进。 >> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的的首席市场策略师铃木健吾表示：
>> 纽约梅隆银行(BNY Mellon)的宏观和投资策略主管阿尼达·米特拉表示：
>> 法国兴业银行(Societe Generale)的日本经济研究负责人金剑崎表示：
② 经济数据 日本的贸易逆差在8月份激增至创纪录的水平，这凸显了随着进口成本螺旋式上升，日元急剧贬值使该国经济复苏面临更大的压力。 财务省(MOF)公布的数据显示，8月，未经调整的贸易逆差扩大至2.82万亿日元。远远大于经济学家的估计。连续13个月录得逆差，这是2015年以来最长的逆差周期。 进口额比一年前增长49.9%，创下历史新高，排名前3的品类是原油、煤炭和液化天然气。出口增长了约50%，这得益于汽车出货量的持续复苏。与前一个月相比，势头更为温和，出口下降0.7%，进口增长1.5%。
日本创纪录的贸易逆差继续给日元带来下行压力 _By Bloomberg 创纪录的贸易逆差加剧了人们对日本经济复苏前景的担忧，因为能源和食品的进口费用增加可能会抑制消费。日元贬值使入境货物更加昂贵，从而加剧了赤字，而以日元支付这些商品也加剧了日元的下行压力。 官员们密切关注进口成本上升对消费者的影响，因为日本经济今年早些时候达到了疫情前的规模，这在很大程度上要归功于国内消费者支出的反弹。 到目前为止，日本首相岸田文雄已经通过财政支出措施帮助家庭和企业应对通货膨胀。但随着工资增长继续跟随通货膨胀，进口成本的上升可能会继续蚕食家庭的购买力。 报告显示，美元兑日元的平均汇率为135.08，比一年前低22.9%。今年日元兑美元继续下滑，因为美联储积极加息以遏制猖獗的通胀，而日本央行则将利率保持在最低水平。 本周，当日元因美国强于预期的通胀数据而暴跌时，货币当局的立场发生了转变。促使日本央行进行了罕见的利率审查，加强了财政部长铃木顺一可能干预的警告暗示。 与此同时，与一个月前相比，出口似乎正在放缓，这表明包括美国和欧洲在内的日本主要市场的增长已经开始放缓。世界各地的中央银行都在继续与通货膨胀作斗争，甚至以牺牲经济增长为代价来提高利率。 除了货币的影响外，大宗商品价格的全球通胀也一直在提振今年的贸易额。进出口价值分别增长22.1%和49.9%，而数量几乎没有变化，这意味着实际贸易活动基本保持不变。 >> NLI Research Institute的经济研究负责人斋藤太郎表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的高级日本经济学家真岛由纪表示：
③ 日元前景 今年以来，日元兑美元已经暴跌近20%，目前而言，多数机构认为下跌趋势尚未改变，短期内可能存在5%以上的下跌空间。不过，也有机构警告称，一旦当局进行市场干预，或利率定价完成，日元或展开暴力反弹。 >> 高盛集团(Goldman Sachs)的策略师凯伦·菲什曼表示：
期权交易员认为，未来一个月美元兑日元更有可能下行 _By Bloomberg >> Malayan Banking的外汇策略师谭艳喜表示：
>> Monex Securities的董事杰斯珀·科尔表示：
>> 凯投宏观(Capital Economics)的经济学家戴达伦·泰表示：
>> 法国兴业银行(Societe Generale)的的首席外汇策略师基特·朱特斯表示：
▉ 英镑 【链接：美元指数( FOMC/美债收益率/经济数据 ) 欧元 日元 英镑 澳元 加元 纽元 瑞郎】 ① 央行动态 由于英国女王伊丽莎白二世去世，英格兰银行(BoE)的政策会议推迟到了下周 四，人们普遍预计将选择大幅加息75个基点。 在上次会议上，央行预测通胀率将在年底前达到13.3%的峰值。上周，英国新任首相利兹·特鲁斯宣布了一项紧急财政计划，设定了未来两年的年度家庭能源成本上限，并设定了未来6个月企业的能源成本上限。 分析师预计，这些措施估计将花费公众资金约1,300亿英镑，在短期内大幅降低通胀前景，但在中期提振通胀前景，央行将根据这项新出现的重大举措重新评估其利率前景。 >> Quilter Investors的固定利率研究负责人理查德·卡特表示：
>> 汇丰控股(HSBC Holdings)的货币策略师多米尼克·邦宁表示：
② 经济数据 2.1 消费者价格指数 在燃料价格下跌的背景下，英国通胀在8月份放缓，通胀率从40年来高位下滑，这可能让英格兰银行的压力有所缓解。不过，食品价格继续上涨，表明异常高的通胀对消费者实际购买力仍构成强大的挤压。 国家统计局(ONS)周3公布的数据显示，8月，CPI同比上升9.9%，低于预期，重要的是并未突破两位数；环比增长0.5%，也低于预期。同时，核心CPI同比上升6.3%，与预期一致高于上月水平；环比飙升0.8%。
油价下滑推动通胀率意外回落 _By Bloomberg 报告称：“汽车燃料价格的下跌对2022年7月至8月期间通胀率变化做出了最大的下行贡献。而不断上涨的食品价格对通胀率的变化做出了最大的贡献。” >> CNBC的分析师 罗伊斯·盖达利表示：
>> Killik&Co的合伙人瑞秋·温特表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家安娜·路易斯·安德拉德表示：
2.2 英国失业率 随着越来越多的人退出劳动力市场，英国的失业率降至1974年以来的最低水平，加剧了工资的上升压力。 国家统计局(ONS)公布的报告显示，第二季度，英国失业率降至3.6%，低于第一季度和经济学家预期的3.8%。而工资增长远高于疫情前的平均水平。 >> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家安娜·路易斯·安德拉德表示：
2.3 英国GDP 国家统计局(ONS)公布的报告显示，7月，国内生产总值(GDP)增长0.2%，低于经济学家预期的0.4%，但远高于6月的-0.6%。 报告显示，7月的增长是由服务部门推动的，其增长率为0.6%。而工业生产和建筑业分别下降了0.3%和0.8%，这是这两个行业连续第二个月下降。 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师安德鲁·阿特金森表示：
>> 毕马威(KPMG)的首席英国经济学家耶尔·塞尔芬表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家丹·汉森表示：
③ 英镑前景 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师格雷格·里奇表示：
>> 三菱日联金融集团(MUFG)的分析师德里克·哈尔彭尼表示：
英镑兑美元汇率跌至1985年以来的最低点 _By Bloomberg >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师直美忠子表示：
尽管英镑下跌，但英镑兑美元隐含波动率较低 _By Bloomberg >> NatWest Markets的货币期权交易主管亨利·德赖斯代尔表示：
>> Optiver的期权交易主管蒂姆·布鲁克斯表示：
▉ 澳元 【链接：美元指数( FOMC/美债收益率/经济数据 ) 欧元 日元 英镑 澳元 加元 纽元 瑞郎】 ① 央行动态 1.1 政策前景 行长菲利普·洛表示，由于现金利率正在接近“更正常的水平”，因此大幅加息的理由已经“减少”，这表明未来的加息幅度将会下降。 澳大利亚储备银行(RBA)将在10月4日的会议上 ，就加息25个基点或50个基点做出决定。他的这次讲话和最近另一次讲话似乎暗示，降息幅度将是常规的25个基点。 洛在半年一次议会作证中表示：“我们已经大幅提高利率的事实已经增加了未来小幅加息的理由。我们现在更接近正常环境，这意味着大幅调整利率的理由减少了。”
由于美联储鹰派刺激美国利率飙升，澳元曲线稳定在零上方 _By Bloomberg 在提问环节，他强调，不存在停下来评估先前举措的影响的考虑，称需要进一步加息以抑制通胀。他还指出了通胀预期的转变。 他说：“通胀预期的上升将是促使澳储行再次加息50个基点的理由，不过较小幅度的加息也是现实的可能的。” 货币市场认为澳储行将继续保持激进立场，预计目前为2.35%的现金利率，到年底将升至3.4%2.35%，2023年达到3.9%的本轮加息的终端利率/峰值利率。 自5月份以来，澳储行已将利率上调了225个基点，以应对第二季度加速至6.1%的通胀。预计今年晚些时候通胀将达到峰值8%左右，然后在2023年减速，因为更高的利率会是需求和经济活动放缓。 洛对于前景保持乐观，重申极低的失业率和仍然较高的储蓄支持了家庭支出。 同时，他还强调了无数的全球风险，从欧洲能源价格的飙升到美联储表示政策需要达到限制性水平，以及新冠疫情。 他说：“如果全球经济出现进一步的重大坏消息，澳大利亚将很难保持在软着陆的狭窄道路上。” 澳储行预测明年经济增长将放缓至2%以下。该国失业率8月份意外上升至3.5%，而该国最大银行的信用卡和借记卡数据显示消费支出放缓。与此同时，房价的下跌正在加速，创下了自1983年以来8月的最大月度跌幅。 洛告诉议员，在两年内上涨25%之后，他不会惊讶地看到房价“累计”下跌10%。
随着失业率下降，通货膨胀加剧，澳大利亚央行正在迅速收紧政策 _By Bloomberg 此前，洛在9月加息后的首次公开演讲中已经表示，大幅加息已经结束。他强调，政策已经非常迅速地收紧，并指出其经济影响“滞后”。 他说：“在其他条件相同的情况下，随着现金利率水平的上升，利率增速放缓的理由变得更加强烈 。澳储行现在更接近我们估计的中性利率，它至少是2.5%，但我认为实际数字有很多不确定性。” 他预计会进一步收紧，但没有具体说明利率需要达到多高的水平，只是补充说，利率和速度将“由数据以及通胀和劳动力市场不断变化的前景为指导”。 洛说：“归根结底，我们的货币政策将由澳大利亚的具体情况决定。澳大利亚的劳动力市场动态与美国和英国截然不同。”并警告说，全球经济增长的急剧放缓将使实现软着陆的工作“更加困难”。 总体而言，经济学家预计澳储行将在未来几个月将加息幅度设定在25个基点。 >> 加拿大皇家银行(RBC)的澳大利亚经济和固定收益策略主管苏林翁表示：
>> 毕马威(KPMG)的高级经济学家莎拉·亨特表示：
>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的经济主管加雷斯·艾尔德表示：
>> 野村证券(Nomura)的高级经济学家安德鲁·蒂斯赫斯特表示：
预计澳大利亚央行很快将暂停其利率收紧周期 _By Bloomberg >> IFM Investors的首席经济学家亚历克斯·乔伊纳表示，澳储行将于下个月加息40个基点，并在11月结束其紧缩周期。他的预测比大多数经济学家更为激进。然而，这仍然符合行长菲利普·洛的信号，即澳储行可能会在连续4次加息50个基点的加息后下调加息幅度。 他说：
1.2 利率决定 澳大利亚储备银行本月连续第5个月加息，其中连续4个月加息50个基点，将基准利率加息上调至2.35%的7年高点。 央行行长洛表示，由于董事们试图将通胀率降到2%至3%的目标区间，因此决定继续加息。澳大利亚的通胀率为6.1%，财政部预计12月将达到7.75%的峰值。 他说：“今天利率的进一步上升将有助于将通胀带回目标，并在澳大利亚经济中创造更可持续的供需平衡。董事会预计未来几个月将进一步加息，但并非走在预设的道路上。未来加息的规模和时间将受到最新数据以及董事会对通胀和劳动力市场前景的评估的指导。” 一些经济学家担心，央行会因为过快加息而使经济陷入衰退。对此，洛表示：“董事会正试图遏制通货膨胀，同时保持经济平稳。实现这种目标的道路是狭窄的，充满不确定性，尤其是因为全球状况的一些不利发展。” 央行宣布加息后，财政部长吉姆·查默斯将加息描述为“对许多有抵押贷款的澳大利亚人来说非常困难的消息”。并补充说：“我们的工作是尽我们所能，帮助澳大利亚人在短期内应对这些压力，并在未来建立一个更具弹性的经济，能够承受一些全球和国内冲击。” ② 经济数据 2.1 劳动力市场报告 澳大利亚的失业率在8月意外上升，这是10个月来的首次上升，这一结果对澳储行(RBA)可能转向小幅加息构成支撑。 澳大利亚统计局(ABS)公布数据显示，8月，就业岗位增加了3.35万，不及市场预期的3.5万；而失业率上升了0.1个百分点，至3.5% - - 结束了去年10月以来的持续下行趋势，或表明上个月的3.4%为本轮复苏的低点，而这一水平也是近半世纪的低点。
澳大利亚的失业率出人意料地从48年来的最低点小幅上升 _By Bloomberg 报告还显示，劳动力参与率从66.4%上升到66.6%；就业不足率下降0.1个百分点至5.9%；全职职位增加了5.88万，而兼职职位减少了2.53万。每月平均工时增加了0.8%。 >> 花旗集团(CitiGroup)的经济学家法拉兹·赛义德表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家詹姆斯·麦金太尔表示：
>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师斯瓦蒂·潘迪表示：
2.2 消费者信心指数 澳大利亚(AUS)的消费者信心脱离低点小幅上升，而商业信心进一步加强，这表明该国经济可能能够承受一代人以来最急剧的货币政策收紧。 西太平洋银行(Westpac)公布的数据显示，9月，消费者信心指数上涨3.9%，至84.4%。而澳大利亚国民银行(NAB)公布的数据显示，当月商业信心继续上升。
消费者信心随着利率上升而下降，但最近回升 _By Bloomberg >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师斯瓦蒂·潘迪表示：
>> 澳大利亚国民银行(NAB)的首席经济学家艾伦·奥斯特表示：
>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的首席经济学家斯蒂芬·哈默里克表示：
2.3 贸易帐 澳大利亚的贸易顺差在7月份几乎减少了一半，因为关键的煤炭和铁矿石出口量暴跌。 澳大利亚统计局(ABS)公布的数据显示，顺差从6月份的171亿澳元收窄至87亿澳元，远低于经济学家估计的147亿澳元。出口暴跌10%，而进口增长5%。
澳大利亚7月份的贸易顺差远低于预期 _By Bloomberg 数据显示，旅游服务进口飙升，而煤炭和铁矿石出口收入下降了17%和近15%。 2.4 国内生产总值 澳大利亚第二季度经济录得强劲增长，突显了澳储行在一系列快速加息中所强调的强劲的经济势头。 ABS公布的数据显示，在家庭支出和高出口价格的推动下，第二季度澳大利亚国内生产总值(GDP)环比增长了0.9%。这推动了同比增长率达到3.6% - - 远高于疫情前约2%的平均水平。
尽管已经大幅加息，澳大利亚第二季度GDP仍快速增长 _By Bloomberg ABS的数据显示，澳大利亚的储蓄率已经连续3个季度下降，至8.7%。 经济学家预测，在连续4次加息50个基点之后，洛将很快将加息幅度放缓至25个基点。 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师斯瓦蒂·潘迪表示：
>> Indeed Hiring Lab的经济学家卡拉姆·皮克林表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家詹姆斯·麦金太尔表示：
③ 澳元前景 >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师迈克尔·威尔逊表示：
避险情绪推动澳元兑美元创出新低 _By Bloomberg >> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的外汇战略主管比潘莱·瑞表示：
>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师大卫·芬纳蒂表示：
澳元将继续走低，熊市趋势仍未改变 _By Bloomberg >> 澳大利亚国民银行(NAB)的外汇策略主管雷·阿特里尔表示：
>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的策略师表示：
▉ 加元 【链接：美元指数( FOMC/美债收益率/经济数据 ) 欧元 日元 英镑 澳元 加元 纽元 瑞郎】 ① 央行动态 1.1 政策前景 加拿大央行(BoC)本月连续第4次大幅加息，在这一年中该货币当局一直在积极提高利率，已经将其基准政策利率从0.25%的疫情时期低点上调了5倍，达到3.25%。 这些举措是为了抑制异常高的通胀 - - 通胀率创下8.1%的40年高点，然后最近仅略微放缓至7.6% - - 仍然是央行2%目标的3倍多。 对于央行的利率前景，多数机构预计，由于通胀仍处于异常高的水平，而美国通胀数据也揭示出通胀前景高度不确定的风险，因此加拿大央行需要继续大幅加息，才能让通胀回复到央行的目标水平，因此本轮加息的终端利率可能在4.0%以上，甚至更高的水平。 >> Desjardins Securities的董事总经理兼宏观战略主管罗伊斯·门德斯表示，如果央行打算将通胀率恢复到2%的目标水平，它将被迫切换到“敢死队”模式。他说：
>> 道明证券(TD Securities)的首席 加拿大市场策略师安德鲁·凯尔文认为，加拿大央行这轮加息的起点是为应付疫情的超低水平，因此有更大的上调空间。他说：
>> 加拿大丰业银行(Scotia Bank)的副总裁兼资本市场经济学负责人德里克·霍尔特预计央行将被迫上调利率至进一步限制性水平，部分原因是联邦政府最新的45亿加元的支出计划。他说：
>> Desjardins Securities的董事总经理兼宏观战略主管罗伊斯·门德斯表示： 这一事态发展是提请加拿大央行更谨慎地面对通胀动态。他说：
>> 德勤(Deloitte)的首席经济学家兼执行顾问克雷格·亚历山大表示，美国通胀数据揭示的风险在加拿大也存在。他说：
>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的副首席经济学家本杰明·塔尔表示，他预计美国通胀数据高于预期不会对政策前景造成太大影响。他说：
>> 道明银行(TD Bank)的首席经济学家兼高级副总裁贝娅塔·卡兰奇表示 ，无论如何，这都不算最糟糕的情况，影响目前来看仅限于上调加息前景。她说：
1.2 官员讲话 加拿大央行副行长卡罗琳·罗杰斯列出了央行在决定以多快的速度将利率上调到多高的水平将要关注的关键因素。 她表示，政策制定者将密切关注，随着利率达到开始积极使加拿大的经济增长放缓的水平，消费、全球供应中断和通胀将如何演变。 她说：“我们的主要重点将是判断货币政策如何使需求放缓，供应挑战解决的速度有多快，最重要的是，通胀和通胀预期如何变化 - - 央行将关注通胀的核心指标和通胀预期的调查结果，以评估价格压力的广泛性和粘性。”
通胀压力的潜在势头依然存在 _By Bloomberg 她重申，鉴于通胀前景，借贷成本需要进一步上升。她还指出，强劲的消费和商业投资，以及紧张的劳动力市场，都证明加拿大经济继续过热。 罗杰斯说：“因为我们正处于需求过剩的时期，我们需要一段较低的增长期来平衡局面，使需求与供应保持一致。 对于经济前景，她表示：“我们认为增长仍存在降温但保持乐观的空间。我们继续看到一条通往软着陆的道路 - - 但这条路仍然很狭窄。” 对于本月大幅加息75个基点，她说：”这种激进的货币紧缩旨在防止更严重的经济后果。通过现在提前加息，我们正试图避免未来需要更高的利率和经济更明显的放缓。” 1.3 利率决定 加拿大央行(BoC)连续第4次大幅加息，试图扑灭处于40年高点的通胀。行长蒂夫·麦克勒姆领导的政策制定者将基准隔夜利率上调75个基点至3.25%，使加拿大央行成为主要发达经济体中政策利率最高的国家。 官员们表示，他们预计未来几个月将继续加息。官员们在声明中表示：“鉴于通胀前景，管理委员会仍认为政策利率需要进一步上升。” 焦点现在转向了麦克勒姆的下一步行动，因为央行试图评估需要将借贷成本提高到多高的水平才能解决粘性通胀问题。市场预计10月份很有可能再加息50个基点。
加拿大通胀率小幅下降至7.6%，但核心通胀率攀升至创纪录水平 _By Bloomberg 虽然没有提到提前加息，但该声明表明，加拿大央行已经转向考虑对政策进行更小的调整，并正在考虑官员们可以从哪里开始逐步减少紧缩运动。 央行表示：“随着收紧货币政策的影响对经济产生影响开始显现，我们将评估需要提高多少利率才能使通胀恢复到目标水平。” 大多数经济学家 - - 包括所有6家加拿大主要银行 - - 都预计央行会发出这一信息。 在这次加息之前，央行7月份出人意料地加息100个基点，4月和6月则是加息50个基点，这使得该行成为最激进的央行。而在3月初，其政策利率仅为0.25%的历史低点。 央行重申了将消费者价格指数(CPI)涨幅恢复到2%目标的承诺，官员们表示，他们仍然担心持续上升的通胀风险会变得根深蒂固。 虽然注意到7月份整体通胀因汽油价格下跌而有所缓解，但政策制定者指出价格压力正在扩大，核心通胀的动态越来越棘手。官员们表示，第二季度经济增长低于预期，但强调国内需求指标“非常强劲”，包括消费和商业投资。 >> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的首席经济学家艾弗里·申菲尔德表示：
>> 凯投宏观(Capital Economics)的高级加拿大经济学家斯蒂芬·布朗表示：
>> 加拿大皇家银行(RBC)的高级经济学家乔什·奈表示：
>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的宏观策略师本杰明·赖茨斯表示：
>> Desjardins Securities的首席经济学家和策略师吉米·让表示：
② 经济数据 2.1 房地产市场月报 根据加拿大房地产协会(CREA)的数据，加拿大8月份的房屋销售环比小幅下降1%，这是另一个迹象，表明借贷成本的上升正在对房地产造成影响。同时，房屋价格指数(HPI)环比下降1.6%，但仍比一年前高出7.1%。而实际全国平均销售价格同比下降3.9%。 这是销售活动连续第6个月下降，尽管是这6个月中降幅最小的。虽然总体活动放缓，但大多伦多地区的房屋销售当月上升。 CREA主席吉尔·奥迪尔在一份新闻稿中表示，最新数据是加拿大住宅房地产市场企稳的迹象。 她说：“自2月份以来，全国销售首次保持稳定，这与许多市场供需状况的稳定一起，可能是一个早期迹象，表明今年加拿大各地房地产市场的急剧调整可能大部分已经结束。也就是说，一些买家可能会选择继续观望，直到他们看到借贷成本和价格也趋于稳定的迹象。” >> Desjardins Securities的加拿大经济高级总监兰德尔·巴特利特表示：
2.2 劳动力市场报告 加拿大8月录得就业岗位连续3个月的负增长，同时，失业率飙升，这是央行大幅加息加息已经使劳动力市场降温的信号。 加拿大统计局(StatCan)公布的数据显示，8月，工作岗位减少3.97万，而经济学家的中位数预期是增加1.5万。失业率从6月和7月的4.9%的历史低点急升，至5.4%。 报告显示，时薪同比上升了5.4%，而6月和7月均为5.2%。这是自1997年以来，在疫情期间之外，最高的增长。8月份的工时保持不变，7月份下降了0.5%。
加拿大失业率飙升至5.4% _By Bloomberg 同时，劳动力参与率上升0.1个百分点至64.8%。就业下降是由教育服务和建筑部门造成的。公共部门裁员2.76万，占8月份失业的大部分。 >> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的经济学家安德鲁·格兰瑟姆表示：
>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师兰迪·坦通-奈特表示：
③ 加元前景 >> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的外汇战略主管比潘莱·瑞表示：
>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师玛丽·比克特表示：
▉ 纽元 【链接：美元指数( FOMC/美债收益率/经济数据 ) 欧元 日元 英镑 澳元 加元 纽元 瑞郎】 ① 央行动态 新西兰储备银行(RBNZ)在8月 连续第4次加息50个基点，将其官方现金利率上调至3%，并预计基准需要至少达到4%，以平息30多年来最高的通胀。 该行在过去10个月中加息275个基点，是30多年前率先设定通胀目标以来最快的加息周期，超过了美联储和加拿大央行。 大多数经济学家在8月加息后预计10月初将再次加息50个基点，但此后一些经济学家将加息幅度预期下调至25个基点，因为更高的借贷成本开始挤压家庭的实际购买力。 重要的是，新西兰房地产协会(REINZ)本周表示，由于抵押贷款利率开始上升，房地产活动 已经大幅放缓，全国房价同比下降5.8%，奥克兰下降9.5%，奥克兰以外地区下降3.2%。而统计局(StatsNz)公布的第二季度国内生产总值(GDP)环比增长1.7%，高于经济学家预测的1%。 这些主要指标相反发展的动态表明，新西兰(NZL)的经济前景高度不确定，多数经济学家预计该国将陷入衰退。 对于利率前景，澳新银行(ANZ)的经济学家芬恩·罗宾逊表示，不仅将会加息到4%，而且利率会在这个水平固定很长时间，以使通胀率逐步下滑。他说：
② 经济数据 新西兰的经济增长在第二季度超过预期，在新冠病例激增导致今年前三个月收缩后避免了经济衰退。 新西兰统计局(StatsNz)公布的数据显示，第二季度国内生产总值(GDP)环比增长1.7%，高于经济学家预测的1%，而第一季度为萎缩0.2%。同比增长0.4%。 统计局表示，随着旅游业复苏和疫情相关限制的放松，第二季度的扩张是由航空旅行和酒店等服务部门带动的。 数据显示，制造业产出较第一季度下降5.9%，反映出该国唯一的炼油厂关闭；建筑业产出下跌2.4%；农业4个季度以来首次上升；零售、住宿和餐饮消费增长5.9%；运输、邮政和仓储业增长20%。 预计纽储行将继续积极提高借贷成本，以控制通胀，通胀已加速至7.3%的32年高点。尽管如此，随着房价下跌和全球不确定性上升，2023年增长疲软甚至经济衰退的可能性正在上升。 经济学家对季度GDP的预期差异很大，从0到高达1.8%不等，这也是纽储行的估计。 在新冠疫情于2022年初首次席卷全国之后，经济已经反弹，使许多行业缺乏工人。每日新冠肺炎病例在3月下旬达到顶峰，随后开始缓慢下降。 进入第二季度后，飙升的燃料和食品成本继续抑制可自由支配的支出。作为回应，政府削减了燃油税，为消费者提供纾困。当局还从4月开始逐步向外国游客重新开放边境，推动了陷入困境的旅游业。 >> ASB Bank的高级经济学家马克·史密斯表示：
▉ 瑞郎 【链接：美元指数( FOMC/美债收益率/经济数据 ) 欧元 日元 英镑 澳元 加元 纽元 瑞郎】 新冠疫情后的经济重新开放和俄乌战争导致全球通胀飙升。在瑞士(SUI)，通胀率处于30年来的最高水平，不过3.3%的数值远低于其他主要经济体。 对于通胀状况，瑞士央行(SNB)行长托马斯·乔丹近日警告说，顽固的价格上涨可能会持续下去 ，并且通胀压力已经更加广泛。 他说：“结构性因素，如向绿色经济的过渡，全球主权债务的增加，人口结构转型，以及最终全球化似乎已经达到顶峰的事实 - - 至少是暂时的 - - 可能导致未来几年通胀压力持续上升。有迹象表明，通货膨胀正越来越多地蔓延到不受疫情或俄乌战争直接影响的商品和服务。事实上，在当前环境下，更高的价格似乎在更快地传递 - - 也更容易被接受。” 对于通胀前景，乔丹表示，高度不确定，并可能指向更高。 他说：“未来通胀预期也一直在小幅上升，工资增长正在积聚动力，货币政策的长期前景也受到高度不确定性的影响。特别是，全球经济一体化的逆转可能会增加企业的定价能力，这意味着他们将能够更容易地推动价格上涨。”
瑞士的通胀率创30年新高 _By Bloomberg 异常高的通胀促使瑞士央行在6月份将利率上调50个基点。瑞士央行将于9月22日举行会议。 ▉ 走势分析市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数和外汇分析师廖青表示：
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