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图表频道 > 美国劳工统计局(BLS)就业形势报告(ESR)

非农报告解读：2月就业增长强劲但出现一些疲软迹象，仅就报告而言支持3月加息50个基点

　　

 

编辑：王真  发布时间：2023.03.10 20:35

周五，北京时间20:30，美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)显示2月美国就业 增长仍然强劲，但失业率上升，工资增长也开始放缓，并且一些分项数据表明就业增长过于集中在少数部门这可能意味着总体就业实际上开始疲软。数据发布后， 美股期货短线拉升，纳指期货一度涨0.6%。美元指数短线下挫约40点并失守105，黄金走高并上逼1840美元整数位，变动更大的是美债市场。10年期美债收益率应声下挫超14个基点至3.78%。具体数据为：

▉ 核心数据

① 非农就业人数：2月非农就业人口增加31.1万人 ，远高于预期的20.5万，并且是连续第11个月超过预期。1月前值的新增51.7万下修至50.4万。经过修正后，去年12月和今年1月的新增就业合计比此前公布的数据低3.4万人。

美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数 (2023年2月) 美国非农就业人数 预测   (单位：万人)

② 失业率： 失业率上升0.2个百分点，至3.6%。更为全面的U6失业率也上升0.2个百分点至6.8%。

美国劳工统计局(BLS)美国失业率数据 (2023年2月) 美国失业率 预测   (单位：%)

③ 时薪增长率：2月平均时薪同比增长4.6%，预期4.8%，前值4.4%；2月平均时薪环比增0.2%为一年最低，预期0.3%，前值0.3%。

美国劳工统计局(BLS)美国时薪年增长率 (2023年1月) 美国时薪年增长率 预测   (单位：%)

④ 劳动参与率： 劳动参与率小幅攀升至62.5%，为2020年3月以来的最高水平。25至54岁人群的劳动参与率回升至疫情前的高位。

美国劳工统计局(BLS)美国劳动参与率数据 (2023年1月) 美国劳动参与率 预测   (单位：%)

▉ 其他数据

报告显示休闲和酒店业就业增长超过10万，但其他部门就业增长放缓，信息和物流等出现了负增长，具体来看：

分项数据显示休闲和酒店业、医疗保健等服务行业就业岗位增幅最大 _By CNBC

2月份，休闲和酒店行业的就业人数增加了10.5万人,此前6个月的平均增幅为9.1万人。食品服务和餐饮行业增加了7万个工作岗位，而住宿行业的就业人数继续呈上升趋势(增加1 .4万个)。休闲和酒店业的就业人数仍比2020年2月疫情前的水平低41万人，幅度为2.4%。

零售贸易的就业人数增加了5万人，一般商品零售商的就业增长3.9万人。过去一年零售贸易就业人数净变动不大。政府部门门的就业人数增加了5万人。地方政府的就业人数继续呈上升趋势(增加3.7万个) 。整体来说，政府部门的就业人数仍比2020年2月疫情前的水平低37.6万人，幅度为1.6%。

专业和商业服务行业的就业人数继续呈上升趋势(增加4.5万人)，其中管理、科学和技术服务行业的就业人数增加了1.2万人。医疗行业的就业人数增加了4.4万人，其中医院就业人数增加1.9万人，护理机构和护工行业就业人数增加1.4万人。

建筑业就业人数增加2.4万人，社会救助领域的就业人数增加了1.9万人，信息技术行业的就业人数减少了2.5万人。其中，电影和录音行业减少0.9万人。电信业减少0.3万人，均继续呈现下降趋势。自2022年11月以来，信息技术减少5.4万人。

运输和仓储行业减少了2.2万个就业岗位，其中卡车运输业减少0.9万人。自2022年11月以来,运输和仓储行业的就业人数减少了4.2万人。本月其他主要行业的就业情况变化不大，包括采矿、采石、石油和天然气开采、制造业、批发贸易、金融活动以及其他服务性行业。

▉ 机构评论

① 劳动力市场现况和前景

美国就业人数增幅连续第11个月超过预期，但失业率升至3.6%，工资增长放缓 _By Bloomberg

一些经济学家指出，就业增长过于集中，表明总体状况并不如数据显示的那么强劲，并可能隐藏着风险...

>> Glassdoor的首席经济学家亚伦·特拉萨斯说：“毫无保留地说，再说劳动力市场是经济中的一个亮点已经不准确了。从3.5万英尺的高度来看，这张照片看起来仍然很出色，但在地表下挖掘一英寸，有明显的疲软迹象。风险敏感行业的就业增长已经放缓。政策制定者面临的挑战是，这些疲软目前来看只是整体经济的一小部分，但可能潜伏着尚未出现的联系。”

>> CUNA Mutual Group的首席经济学家史蒂文·里克表示：“我们看到商品和服务部门之间就业增长的差距正在拉大。”

>> 嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师丽兹·安·桑德斯表示：“加息50个基点的概率与SVB崩盘高度相关。美联储会评估 - - 这是加息造成的吗？”

在过去的3个月里，黄金年龄的参与率持续攀升至1960年以来的最高水平(不包括疫情时期异常值) _By Bloomberg

>> Bankrate的首席金融分析师格雷格·麦克布莱德表示：“找工作的人越来越多，造成了上行压力。”就业增长显着的行业包括休闲和酒店、零售贸易、政府和医疗保健。在大流行期间受到打击后，休闲和酒店业一直在稳步增加员工，并试图满足消费者将支出从商品转向服务的增长需求。

② 美联储政策展望

报告公布后，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计3月加息50个基点的概率为48%。随后进一步下滑至29%。而在周四，该数字曾高达75%。不过，市场参与者指出，利率预期的重大下移是因为重大风险暴露 - - SVB破产。

一些经济学家认为，该报告对美联储3月加息50个基点构成支持...

>> LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇表示，2月就业增长超过预期，但失业率上升和工资增长低于预期，表明紧张的劳动力市场开始放松，即便如此，如果美联储在下次会议上实施更大幅度的加息，也不要感到惊讶。他在一份报告中写道：“在可预见的未来，随着消费者的行为重新回归到疫情(Covid-19)前的状态，服务业对劳动力的需求可能保持强劲。紧张的劳动力市场可能会推动美联储在下次会议上加息50个基点，因为住房以外的核心服务业通胀并没有出现政策制定者希望的加速放缓。”

>> 美洲银行(Comerica Bank)的首席投资官约翰·林奇表示：“也许这份报告中最好的消息是工资压力有所放缓。这是一个可喜的发展，因为这是企业最大的成本。尽管如此，鉴于近期经济强劲并决定将最终取决于下周的消费者价格指数(CPI)报告，3月的政策会议仍将加息50个基点。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：”月非农就业新增数据超出预期太多，以至于它为美联储3月加息50个基点扫清了道路。”

>> PNC Financial Services首席经济学家高斯·福谢表示：“虽然周五的报告表现强劲，但在美联储遏制高通胀的更广泛背景下，这实际上是个坏消息。它比经济可以运行的温度高得多，因此这意味着美联储将不得不继续加息。这使得经济衰退更有可能发生。除非下周消费者物价指数通胀报告出人意料地低，否则预计美联储将在3月会议上加息50个基点。“

其他经济学家则认为，美联储会将加息幅度维持在25个基点...

>> Nationwide Economics的首席经济学家凯西·博斯特詹西奇表示：“总而言之，尽管就业增长强劲，但数据并不支持美联储在3月22日加息50个基点。美联储可以对劳动力供应的增加，和工资上行压力的放缓感到欣慰，以维持25基点的加息。”

>> 美国银行(Bank of America)的首席美国经济学家迈克尔·加彭表示：“2月的报告总体上较为疲软。虽然就业增长超出了我们的预期，但失业率上升和相对疲软的时薪数据表明，劳动力供需之间的平衡有所改善。”

>> 美国投资管理公司Sit Investment Associates的高级投资组合经理布莱斯·多蒂表示：”非农就业数据让担心美联储加息50个基点的投资者松了一口气。考虑到美联储主席鲍威尔担心工资上涨会导致通胀走高，这一系列数据应该会平息这种担忧。”

部分机构认为数据不影响3月美联储加息，CPI报告才是关键...

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)资本市场经济学家凯瑟琳·贾奇表示：“一切都取决于下周的美国通胀报告，这将决定美联储本月的加息幅度。总体而言，非农数据不会影响3月美联储加息25或50个基点的决定，我们可以静待下周的美国CPI数据，这将是决定加息的关键因素。”

>> 凯投宏观(Capital Economics)的首席北美经济学家保罗·阿什沃斯表示：“从美联储的角度来看，就业报告喜忧参半，其决定将取决于周二的通胀报告。”

▉ 本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数分析师戴腾表示：

戴腾指出，现在随着就业市场的复杂化，通胀并没有按照传统逻辑下降，反而薪资水平仍保持在高位，这也意味着美联储的措施其实对就业市场的改善并没有太大的作用，特别是在结构性供需不平衡面前。那么换个角度来看，既然措施难以将状况恢复至目标水平，那是不是可以考虑修改目标水平，目前华尔街对此的讨论正在愈发激烈。美指频道 >>

主题：美国劳工统计局(BLS)就业形势报告(ESR) _By 柳叶刀

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