由于美联储进一步表现出鹰派倾向，隔夜美股下跌。而构成中国复苏关键动力的服务业活动放缓，导致日内亚洲和欧洲股指跟跌。恒指领跌，因高盛突然下调农业银行评级导致内资银行股遭到新一轮抛售。

截至发稿时，恒指暴跌2.51%，报18,559点；A50下跌0.85%，报12,355点，DAX下跌1.07%，报15,871；标普下跌0.42%，报4,464点。

美国股市波动或重现，波动率指数似乎已经见底 _By Bloomberg

▉ 交易主题

① 美联储观察

针对周四公布的劳动力市场数据，达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)表示，她担心通胀下降得不够快，需要采取更严格的货币政策，特别是为了解决劳动力市场失衡问题。

她说：“职位空缺仍远高于2019年的水平。裁员人数仍然很低。没有迹象表明劳动力市场状况突然恶化。持续高于目标的通胀前景和强于预期的劳动力市场，要求采取更具有限制性的货币政策。”

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美联储(Fed)公布的联邦公开市场委员会(FOMC)6月会议纪要显示，政策制定者对暂停加息存在分歧，本月可能会恢复加息。纪要公布后，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，9月之前美联储至少加息1次/25个基点。

>> 宏利资产管理公司(Manulife Asset Management)的全球宏观策略主管苏恩·特林表示：“美联储很难很快转向。以前的周期在核心通胀率为当前水平一半的时候才发生政策转向，这表明未来将进一步收紧货币政策。我们在短期内处于更具防御性的定位。”

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：“这增加了美联储在7月26日再次加息的可能性。FOMC的会议记录故意给投资者留下这样的印象，即6月的暂停是一个鹰鸽双方势均力敌决定，7月加息是委员会的基本预期。”

② 风险因素

中国刺激措施

目前市场对中国(CHN)短期内出台重大刺激措施的预期已经减弱，这导致市场情绪更加低迷。

>> 美国银行(Bank of America)的策略师温妮·吴表示：“我们的基本预期是刺激措施疲软。我们认为政府需要发出更明确的信号，以支持经济和私营部门，帮助重建信心。”

非农数据

投资者关注美国劳工部即将在周五公布的美国6月非农就业数据。若数据走弱，尤其是薪资上涨压力减小，可能限制美联储鹰派论调，进而利好黄金。

25家大型投行预测显示，5月非农大幅好于预期后，6月非农增速将回落，但投行之间的增幅预期差距较大。具体而言，美国6月季调后非农就业人口增幅料介于17.5万-27.5万(前值33.9万)，失业率料介于3.6%-3.7%(前值3.7%)，平均时薪年率增幅料介于4.2%-4.3%(前值4.3%)。

>> LPL Financial首席经济学家杰弗里·罗奇表示：“在6月的鹰派暂停之后，如果没有任何意外，美联储可能会在7月加息。周五的就业报告将被细致分析，寻找任何劳动力市场正在减弱的迹象。”

▉ 经济数据

① ADP非农

安德普翰研究所(ADP Research)公布的全国就业报告(NER)显示，6月，非农就业增加49.7万，为1年半以来的最高水平。 美国(USA)上月就业再次意外激增，表明劳动力市场仍然过热，强化了美联储(Fed)7月恢复加息的预期。

ADP的首席经济学家内拉·理查森表示：“面向消费者的服务业6月就业增长表现强劲，推动就业创造高于预期。但这些行业的工资增长继续减速，在周期后期激增之后，就业增长可能正在达到峰值。”

美国安德普翰人力资源服务公司(ADP)非农就业人数 (2023年6月) 美国ADP非农就业人数  (单位：万人)

>> High Frequency Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示：“我们预计目前就业将保持增长。但随着货币政策的滞后和累积效应在经济中更广泛地渗透，经济可能会减速。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家斯图尔特·保罗表示：“劳动力市场仍然过热，美联储感到不适。由于熟练劳动力供应仍未跟上需求增长的步伐，美联储可能需要在明年更长时间内保持高利率，以抑制劳动力需求并可持续地控制通胀。”

② 初请失业金

截至7月1日当周，美国初请失业金人数升至24.8万，预期24.5万，前值23.9万。美国新申请失业救济人数略有增加，表明劳动力市场紧张状况正在逐步缓解。

美国劳工部(DOL)初次申请失业金人数 (截至2023年7月1日) 美国初请失业金人数 预测   (单位：万人)

6月前三周初请失业金人数跳升至20个月高位，裁员范围扩大至科技行业和房屋及金融等对利率敏感的行业以外。明尼苏达州最近延长了数万名在暑假期间领取国家失业救济金的资格，这也导致了申请人数的上升。

③ 职位空缺

美国劳工部周四报告称，美国5月JOLTS职位空缺单月大降49.6万人。最新数据表明极度紧张的劳动力市场可能会有所放松。

美国劳工统计局(BLS)JOLTS职位空缺数据 (2023年5月) 美国JOLTS职位空缺数据 预测   (单位：万人)

>> Zip Recruiter的首席经济学家朱莉娅·波拉克表示：“这仍然是一个极度强劲的劳动市场，工人在这个就业市场中继续具有优势。这无疑表明，雇主们仍然处于一种困境之中，他们在招聘和留住员工方面有困难。许多公司已经给予员工大幅度的加薪。但在通胀调整的情况下，他们看到的是实际收入的下降，员工们仍在寻找高薪工作，以恢复他们的购买力。”

>> 劳动市场分析公司Lightcast的高级经济学家蕾拉·奥凯恩表示：“在JOLTS报告中，我们在过去六个月里从未看到整个经济中的裁员现象。尽管媒体一直在大谈科技行业的裁员情况，我确实认为这些裁员情况在逐步减少。”

▉ 机构观点

过去6个月中有5个月标普和纳指录得月度上涨 _By Bloomberg

>> 百达财富管理公司(Pictet Wealth Management)的策略师卢卡·波尼亚表示：“在经济普遍低迷的背景下，我们对股市仍持谨慎态度。盈利预期和领先经济指标之间出现了差距。在某个时候，差距将不得不缩小。要么经济反弹 - - 我们认为这不太可能 - - 要么股市重新定价。”

>> Thornburg Investment Management的联席主管本杰明·柯比表示：“我们的观点是，经济衰退要到明年才会爆发。风险市场阻力最小的路径进一步走高，因为通货膨胀正在下降，就业市场和消费者支出强劲，大多数专业基金经理仍然低配风险资产。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级股指分析师赵曙表示：

本周需关注： 美国非农。股指频道 >>

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