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重要数据和事件：PBoC.外汇和黄金储备 / Fed.鲍曼-洛根-巴尔金 / CA.就业 / US.非农 / De.工业订单 / JP.消费支出 / Fed.卡什卡里-梅斯特-古尔斯比-库格勒-巴尔-鲍威尔 / De.CPI / EU.通胀预期 / UK.房价 / RBA.会议纪要 / CA.商业前景 / US.ISM.PMI / JP.铃木俊一 / CN.S&P.PMI / BoJ.短观 / CN.新房销售

* De-德国 BoJ-日本央行 Fed-美联储 EU-欧元区 UK-英国 RBA-澳储行 CA-加拿大 US-美国 JP-日本 CN-中国 Fr-法国 AU-澳大利亚

16:05

外汇和黄金储备报告解读：尽管价格暴涨，央行仍连续第17个月增持黄金

中国(CHN)连续17个月增加黄金储备，表明黄金的这一轮凶猛涨势的主要动力之一可能继续存在，即使价格已经达到异常高的水平。

中国人民银行(PBoC)公布的外汇和黄金储备数据显示，3月，黄金储备小幅增加16盎司或0.2%，至7274盎司；增幅为这一轮增持的最低水平，而目前的持有量已升至2015年11月以来的最高水平。

根据世界黄金协会(WGC)的数据，以中国和度(IDN)为首的全球央行在2月继续增加黄金储备，全球央行继1月购买74吨黄金之后，2月又合计增加了52吨黄金储备，这已经是连续第11个月实现净购金。

数据还显示，当月，外汇储备增至3.2457万亿美元，为2021年12月以来的最高水平。

16:00

中国人民银行(PBoC)外汇和黄金储备报告 [官方报告]

● 中国3月外汇储备(亿美元)

● 中国3月黄金储备量(万盎司)

13:00

随着美联储的政策转向停滞不前，股票多头开始增加对冲

标普500指数经历了坎坷的一周，这促使长期自满的交易员审视他们几个月来忽视的对冲。

尽管地缘政治紧张局势日益加剧，利率也存在不确定性，但随着美国(USA)股市创下一系列新高，对广义市场风险对冲的需求在第一季度跌至多年低点。本周，随着一系列动态强调了牛市可能逆转的风险，情况发生了变化。

>> 嘉信理财(Charles Schwab)的交易和教育主管乔·马佐拉表示：“人们开始意识到，我们已经度过了今年的前三个月 - - 所有市场发展都是围绕降息的可能性。”

周四，华尔街的恐慌指标 - - 芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX) - - 收于11月以来的最高水平，周五随着美国股市攀升而下跌。该指数仍然保持在200天移动平均线以上。

自3月下旬以来，投资者的对冲活动一直在缓慢增加，将三个月看跌期权与看涨期权的溢价高至自1月中旬以来的最高水平。这些头寸增加了今年受到更多关注的保险 - - 尾部风险对冲，以防止重大崩盘，而不是小幅调整。

一些投资者正在使用期权，这种衍生品对经济衰退的保护作用较小，但成本远低于期货合约。Susquehanna International Group发布了标准普尔500指数、以科技股为主的纳斯达克100指数和罗素2000指数的短期看跌期权。

>> Belmont Capital Group的斯蒂芬·索拉卡为财富管理公司和机构管理对冲策略，他表示，越来越多的客户要求购买与股票基准和个别科技公司挂钩的对冲供给。他说：“这是定价和我们所经历的大幅上涨的结果。这种需求是有道理的：在标准普尔500指数大幅上涨后，投资者可能想保护他们的奖金。这很自然。”

这些天，交易员的焦虑集中在一系列未知因素上：地缘政治紧张局势(Israel-Palestinian conflict&The Russia-Ukraine War)、即将到来的美国总统大选(2024 US Presidential Election)、第一季度盈利报告(Earnings Season)，当然还有央行政策。上周，在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示央行不必急于放松借贷成本后，而明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)甚至提出今年可能不会江西，随后，降息可能进一步推迟成为市场的核心担忧，导致市场情绪恶化。

>> 野村证券(Nomura Securities)的股票衍生品董事总经理亚历克斯·科索亚多夫表示：“如果你想想是什么推动了一些真正的宏观波动，那就是利率。美联储的政策风险可能会使市场走低。”

>> Global X ETFs的研究总监罗汉·雷迪表示：“对冲的需求增加可以归结为交易员的预期。随着人们对软着陆的共识不断增强，即使是最无所畏惧的牛市，不受欢迎的意外也会引发一些焦虑。当然，道路确实有可能变得不那么平稳，在这种情况下，可能会有更多的保护需求。”

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图：在新一轮波动之后，恐慌指数企稳于200日均线上方

09:20

因强劲非农推动美联储官员向鹰派倾斜，美债多头损失进一步扩大

周五，由于强劲的就业数据(ESR)与美联储(Fed)今年将降息的预期相冲突，债券投资者今年的损失进一步扩大。

美国(USA)国债收益率接近今年的最高水平，基准10年期国债收益率跃升9个基点，至4.40%左右。在达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)表示现在考虑降息还为时过早后，2年期国债的收益率日内涨幅扩大至10个基点以上，至4.75%。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储在6月降息的概率为52%，而在非农报告公布前为61%；预计今年将总共降息65个基点，比美联储的预期低10个基点。

Academy Securities的宏观策略主管彼得·柴尔表示：“这些数据肯定不会给美联储短期内降息提供动力。美国国债收益率将继续走高。强劲的数据和不断上涨的油价可能意味着10年期收益率将进入4.5%至4.6%。”

不过，前美联储理事、芝加哥大学布斯学院教授兰德尔·克罗兹纳告诉彭博电视台(Bloomberg TV)，抛售受到就业报告其他因素的限制，包括劳动力参与度提高，这可能会缓解工资上涨压力；非农报告显示，参与率从62.5%小幅上升至62.7%，超过了普遍预计的62.6%。

尽管如此，太平洋投资管理公司(PIMCO)的经济学家蒂凡尼·威尔丁在一份报告中表示，就业数据，“加上美国最近的其他数据，显示出年初令人难以置信的强劲经济势头”，足以使该公司将今年美联储降息的预测从三次下调至两次。

年初，人们普遍预计，美联储在过去两年中的11次加息不仅会抑制通货膨胀，还会造成经济压力，导致央行今年至少降息1.5个百分点。而事实是，通胀下降的步伐已经放缓，增长指标仍然强劲，投资者继续将资金投入股票和公司债券，表明经济可以承受当前这种超高的利率。

杰尼盟(Janney Montgomery Scott)的首席固定收益策略师盖伊·勒巴斯表示：“这些数据对债券利空，因为它们巩固了稍后开始降息的可能性。这些数据还降低了经济衰退的风险，导致投资者要求更高的回报率。”

荷兰国际集团(ING)的策略师警告称，基准10年期收益率将重新回到去年11月年底大规模反弹前的4.5%水平。在期权市场，交易员开始买入看涨期权，押注目标是接近4.5%。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：“如果美联储真的依赖数据，那么它将很难证明降息是合理的。我们将把4.5%视为10年期国债收益率的下一个重要技术水平。”

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20:00

展望：三个超级利多继续发酵，油价或继续向北发展

本周，WTI原油期货涨势加速，五个交易中有四个交易日录得上涨，周涨幅高达4.36%。随着这一关键上冲已经摆脱了去年9月中旬的高点，加上一系列利多 - - 尤其是三个主要利多 - - 继续发酵，多数市场参与者预计风险可能倾向于进一步上行。

▌中东火药桶随时可能被引爆

据彭博社(Bloomberg)周五报道，在伊朗(IRN)发誓将对早些时候其叙利亚(SYR)大使馆遇袭并造成高级军事人员死亡这一事件进行报复后，以色列(ISR)已经关闭了28个驻外大使馆；同时，以色列国防军还取消了作战部队的探亲假。另一方面，伊朗正在大规模动员和调动部队，并警告美国(USA)“靠边站”。

美国总统拜登(Joe Bide)周四警告以色列总理本雅明·内塔尼亚胡，针对援助人员的袭击和加沙的人道主义局势是“不可接受的”。拜登告诉内塔尼亚胡，美国对以色列-哈马斯战争(Israel-Hamas war)的政策将取决于以色列为解决人道主义苦难所采取的步骤。

总统发出警告之前，以色列本周的一次罢工导致七名世界中央厨房援助人员死亡，其中包括一名美国和加拿大(CAN)双重国籍的公民。

>> Price Futures Group的高级市场分析师菲尔·弗林表示：“如果伊朗直接攻击以色列，这在以前从未发生过。这将是又一张倒下的地缘政治风险多米诺骨牌。”

>> 北欧斯安银行(SEB)的分析师本杰尼·斯罗德表示：“市场现在知道伊朗可能会采取某种报复行动，但它不知道何时何地，以及何种方式。这造成了极大的不适和紧张。”

▌俄乌战争继续造成实际供应中断

今年以来，乌克兰(UKR)对俄罗斯(RUS)12个主要炼油厂和2个小炼油厂发动了有效袭击，这些炼油厂占俄罗斯全部炼油产能的30%；从而导致其国内原油生产因库存限制而减产，以及成品油产出/出口下降。

>> Again Capital的创始人兼首席执行官约翰·基尔杜夫表示：“乌克兰对俄罗斯石油基础设施的无人机袭击才是真正影响价格的原因。乌克兰对俄罗斯基础设施的袭击确实在市场上得到了认可。这些袭击破坏了俄罗斯的炼油基础设施和其他基础设施，导致它们的产能下降。尽管拜登政府要求他们停止这种袭击，但他们并没有停止。”

▌供需平衡趋紧之际，OPEC+继续减产以强化中期短缺预期并提振油价

在三大机构预计今年下半年可能出现供应短缺的背景下，在世界上最大的石油生产和消费国 - - 美国 - - 即将进入驾驶季(Summer Driving Season)和飓风季(Hurricane Season)之前；周三，OPEC+部长级监督委员会(JMMC)会议结束后，该组织表示，将当前220万桶/天的自愿减产延长到6月；并称，一些成员国已承诺提高对减产配额的合规度。

>> 美国银行(Bank of America)的分析师表示：“随着需求的增长，以及OPEC+限制供应，全球石油市场预计第二季度也将出现45万桶/日的短缺。”

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“OPEC+决定在今年上半年继续削减石油供应，这将使全球市场保持紧张，并可能推高油价。”

>> 澳新银行(ANZ)的高级大宗商品策略师丹尼尔·海因斯表示：“进一步遵守检查配额应该会导致第二季度产量进一步下降。供应趋紧应该会导致第二季度库存下降。”

17:50

前瞻：美联储推迟降息的预期可能进一步得到强化，这可能推动股市的多头获利回吐

尽管周五的大反弹抵消了本周的大部分跌幅，但本周，股市和债市仍然录得同步大幅下跌。重要的是，本周的一系列发展似乎都表明，华尔街热烈期盼的降息将进一步推迟 - - 对华尔街来说，这永远构成利空。

本周，标准普尔500指数期货下跌0.91%，而10年期美债收益率上涨20个基点以上，至4.40%。市场定价显示，投资者已经将首次降息的预期从6月或7月，推迟到了9月。

多数机构表示，如果这种降息推迟的预期固定或未来得到进一步强化，在股指处于历史高位的情况下，多头锁定盈利的行为可能会增加，从而加剧市场的下行压力。

>> Apollo Global Management的首席经济学家托斯滕·斯洛克表示，牛市的一个新问题是市场本身对经济的影响。他在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“金融状况缓解带来的动力势不可挡，抵消了去年加息的影响。经济正在重新加速，因此，利率将不得不保持更高水平。”

>> Tikehau capital的策略主管拉斐尔·图因表示：“很明显，市场对美联储将要做的事情越来越焦虑。投资者所希望的金凤花姑娘情景可能不会成为现实。”

>> Jones Trading的首席市场策略师迈克尔·奥洛克表示：“这绝对是一个‘好就是坏’的环境。尽管美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，最近火热的通胀和经济数据不会‘实质性地改变整体趋势’，但还是有一些变化。更多的过热数据可能会打破这种平衡，并进一步推动降息预期向后移动。”

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图：本周出现了去年10月以来最严重的股债同步暴跌

17:02

多项主要市场指标表明，油价有望继续向北发展

本周，对近期价格顶部区间的强势突破，似乎是由地缘政治紧张局势升级推动的；但实际上，一系列市场指标走强也为这一波上涨提供了额外的动力。

100美元期权。期权市场的投资者十分看好油价前景，100美元，甚至该水平以上的看涨区间的交易量激增。Hartree Partners的高级顾问埃德·莫尔斯表示：“支撑这一发展的市场需求。随着中东紧张局势的加剧，布伦特原油的买入量肯定会增加。”

价差激增。布伦特原油即期价差(Prompt Time Spread)进一步走强，目前已升至去年10月以来的最高水平。同时，美国(USA)库欣的现货升水也在进一步走阔。两项指标均表明现货市场供应正在大幅收紧。

技术突破。本周，布伦特油价出现了50日均线上穿200日均线的金叉形态，这将推动机构进一步做多。

多头持仓攀升。布伦特和WTI原油的净多头头寸分别创下13个月和6个月新高，这表明动能驱动的基金正在加快增持步伐。

15:30

持仓分析：投机者的黄金净多头寸创四年新高

随着黄金价格持续创新高，对冲基金将对黄金的看涨押注增加到四年来的最高水平。

根据美国商品期货委员会(CFTC)的数据，截至4月2日的一周，投机机构的美国黄金期货和期权的净多头头寸激增13%， 至17.5万口，为2020年以来的最高水平。

今年以来，尽管对美联储(Fed)大幅降息的预期持续减弱，但在央行收储和私人购买加速，地缘政治局势持续紧张，尤其是风险资产尤其是比特币飙升的刺激下，机构开始增加对黄金的配置，为近期金价持续攀升提供了动力。

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图：对冲基金的黄金净多头头寸创四年新高

13:19

PIMCO：如果以色列对伊朗能源设施发动袭击，将推动油价飙升

太平洋投资管理公司(PIMCO)的大宗商品投资组合管理小组负责人格雷格·沙尔龙表示，随着地缘政治风险因素的增加，油价可能会保持在目前的高位，但如果以色列(ISR)袭击伊朗(IRN)的能源设施，将引发下一轮价格飙升。他在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“我认为这真正影响更广泛的石油市场平衡的是，以色列是否会通过攻击伊朗的能源基础设施来做出回应。此举将导致后者石油出口收入下降，以限制其战争实力。”

他警告说：“鉴于乌克兰(UKR)一直以俄罗斯(RUS)的炼油厂为目标，对伊朗能源设施的袭击将造成更大的供应中断风险。因为，就目前而言，美国(USA)不太可能再次大幅释放战略石油储备(SPR)，而沙特(KSA)也不太可能因此而放松供应限制 - - 以弥补巨大的供应缺口。”

11:20

分析：为什么非农报告中企业和家庭调查的就业增长数据差距高达20万？

来自于对不同样本调查的结果显示，美国(USA)3月的就业增长出现了20万的差异，这再次引发了经济学家和投资者的担忧，即哪一个数据才接近真实情况。

劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)显示，3月，就业增长为30.3万，为近一年来的最高水平；但是，来自于家庭调查的数据显示，在此前连续三个月下降后，当月就业增长高达50万。

BLS发布的就业报告由两项调查组成：一项是来自企业的工资单和工资数据，另一项是来自家庭的失业率数据。家庭调查样本较少、误差较大，这也是经济学家倾向于支持企业调查结果的原因。

>> 富国银行(Wells Fargo)的高级经济学家莎拉·豪斯表示，虽然这两个调查有时会出现分歧，但家庭调查的结果最终会反映到工资单上，而不是相反。但考虑到差距的如此之大，目前不能得出结论。她在接受彭博电视台(Bloomberg TV)采访时说：“这是我最担心的事情。考虑到强劲的就业率，我预计家庭调查的就业增长会呈上升趋势，至少会缩小目前的差距。”

数据出现误差是很正常的。家庭调查衡量的是人的就业状况，企业调查衡量的是工作岗位的数据。因此，如果一个人从事2项工作，在家庭调查中就是1，而在企业调查中将是2 - - 实际上，从事兼职的人数自2020年以来一直在稳步上升，3月也是如此。

同时，3月家庭调查就业人数激增还有一个原因 - - 自由职业者人数大幅增加，增幅为2021年8月以来的最高水平。此外，非法移民也在造成数据干扰。BLS表示：“这两项调查都可能至少包括一些非法移民，但没有合法身份。”

>> 桑坦德美国资本市场(Santander)的首席美国经济学家斯蒂芬斯坦利表示，由于移民直接获得现金报酬，并从事清洁和建筑等工作，他们的工作岗位在企业调查中一般不会体现出来；至于这两项调查的差距，唯一可以确定的是家庭调查的样本小、波动大，而推断任何其他原因都为时过早。他说：“目前我们谈论的是长达6个月时间的数据差异。对我来说，这还不足以将移民因素归结于基本原因。如果我们在6到12个月后仍在进行这场对话，我们可能会知道到底发生了什么。”

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图：去年10月以来，企业和家庭调查的就业增长数据差距一直很大

07:37

随着市场进一步收紧，沙特大幅上调对亚洲市场的出口油价

在OPEC+同意继续目前的减产计划，以及现货市场显示出走强迹象之际，沙特(KSA)上调了对亚洲市场的石油出口价格。

彭博社(Bloomberg)看到的一份价目表显示，沙特阿美(Aramco)将该国期间等级 - - 阿拉伯轻质原油 - - 的官方销售价格(OSP) - - 上调至高于地区基准价格2美元，为连续第二个月上调。而交易员预计仅将上调0.5美元。

同时，将重质原油上调至高于基准0.5美元，为去年9月以来的最大涨幅；而对欧洲和美国(USA)市场的OSP并未上调。

本周，由于OPEC+决定维持减产，而中东局势(Israel-Palestinian conflict)持续紧张，基准布伦特油价已经升至91美元上方；给沙特阿美上调OSP提供了支持。

05:06

由于对通胀反弹和降息推迟的担忧加剧，德指结束了长达十周的涨势

欧洲股市出现自1月以来的首次周线收跌，因投资者担心地缘政治紧张局势可能推高该地区通胀，同时美国(USA)强劲的就业增长似乎表明降息将进一步推迟。

斯托克600指数周五收盘下跌0.9%，本周下跌超过1%，结束了自2012年以来最长的连续上涨；DAX50指数收盘下跌0.2，本周下跌2%以上，结束了连续十周上涨的趋势。

>> Group Richelieu的首席投资官亚历山大·荷兹表示：“如果油价保持在每桶90美元以上，那么我们预计会对经济增长和通胀产生一些负面影响。一旦油价开始上升，就很难知道将在什么水平停止。”

>> Amundi Pioneer的高级多资产投资组合经理埃梅里·德朗比尔表示：“市场可能会怀疑美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的说法，以及美联储(Fed)的点阵图。”

>> Marex Spectron的交易员莱昂内尔·贾丁表示：“回调标志着在达到峰值后有机会喘口气。德国(GER)和法国(FRA)令人失望的经济数据影响了市场情绪。但反过来，疲软的经济增长支持了欧洲央行(ECB)将于6月开始降息的预期。”

01:30

鲍曼：如果通胀居高不下，可能需要进一步加息 

美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)表示，在通胀真正回落之前，他不会支持降息，甚至可能在反通胀进程停滞的情况下支持进一步加息。她在一次活动中说：“我仍然预计，利率保持稳定的情况下，通胀将会继续下降。现在还不是降息的时候。 虽然这不是我的基本预期，但我继续认为，在未来的会议上，如果通胀进展停滞甚至逆转，我们可能需要进一步提高政策利率。”

她警告称：“通胀面临多种上行风险。过早降息可能导致通胀反弹。”

对于通胀前景，她说：“预计即使今年经济保持强劲状态，通胀仍将进一步下降。不过，过去两个月的通胀数据表明，今年通胀回落的速度 可能不平衡或较慢，尤其是核心服务部分。”

对于中性利率，她说：“中性利率很有可能会高于疫情前的水平。如果是这样的话，即使减少降息幅度，最终也将使我们的货币政策立场恢复到中性水平。”

最后，她强调称：“在通胀真正回落之前，我不会轻易同意降息。不过，经济形势恶化也将改变我对降息的看法。”

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至4月5日当周全美钻井总数(口)

● 美国截至4月5日当周石油钻井总数(口)

● 美国截至4月5日当周天然气钻井总数(口)

00:20

埃里安：决策者会避免过度数据依赖，美联储今年将降息两次

尽管在美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)后，市场再次大幅调整了对美联储(Fed)政策/利率前景的预期，将首次降息时点从6月推迟到9月，并使今年的降息次数进一步向2次收敛，而对今年不降息的预期也进一步升温。

然而，安联的首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)表示，他仍然预计美联储会降息两次。他在彭博电视台(Bloomberg TV)的节目中说：“如果美联储持续过度依赖数据，那么也许他们不会降息。但我预计他们能通过现在的数据向后看，向后看。如果美联储会犯错误，那将是过度依赖数据，成为一个对每个重要数据都要逐场评估的评论员，而不是仔细研究总体状况。”

2024.4.6 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

洛根：现在考虑降息还为时过早 

达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)表示，现在考虑降息还为时过早。她在一次活动中说：“我越来越担心通胀进展可能会停滞。鉴于这些风险，我认为现在考虑降息还为时过早。我需要看到更多关于我们走哪条经济道路的不确定性得到解决。我们应该做好准备，在通胀率不再下降的情况下做出适当回应。”

在活动的互动环节，对于政策前景，她进一步指出：“现在没有紧迫性。我们有时间等待，看看即将到来的数据，看看金融状况是如何演变的。需要明确的是，关键风险不是通胀可能上升 - - 尽管货币政策制定者必须始终警惕这一结果 - - 而是通胀将停滞不前，无法及时遵循预测路径回到2%。”

对于中性利率水平，她说：“经济和金融市场的证据越来越多，表明长期中性利率可能已经上升。”

最后，她补充说：“在评估中性利率和其他经济发展方面存在不确定性，包括可能对经济产出有影响的移民激增，这意味着现在关注通胀数据比关注就业数据更有用。”

23:00

萨默斯：最新非农报告表明，美联储的中性利率预期太低，而6月不应该降息

美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)表示，3月美国(USA)就业人数的激增表明，美联储(Fed)对中性利率的估计太低了，并警告不要在6月降息。

他在彭博电视台(Bloomberg TV)的节目中说：“这是一篇过热报告，表明经济正在重新加速。除了其他因素，包括金融状况的‘史诗般’放松，在我看来，压倒性的证据表明中性利率远高于美联储的假设。”

中性利率是既不刺激也不抑制经济增长的借贷成本水平。联邦公开市场委员会(FOMC)上个月估计该利率为2.6%。萨默斯重申了他自己的观点，即中性利率是 - - 4%或更高。

因此，对于当前5.25%至5.50%的利率，萨默斯说：“有一点限制性，但只有一点。”

对于6月FOMC会议是否应该降息，他说：“我不想为6月的货币政策决定开药方，但根据目前的事实和趋势，我认为在那次会议上降息是不恰当的。”

对于进一步的政策/利率前景，他说：“我认为，正确的做法是，比最新点阵图的预期的，更长的时间内保持现状。虽然利率肯定更有可能下降，也应该下降，但确实有可能再次上升。”

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图：市场定价显示，中性利率接近4%

22:08

尽管年初数据强劲，但多数机构并不看好今年中国经济的前景

多数机构认为，正如最近的主要指标所表明的那样，中国(CHN)18.6万亿美元的经济已经避开了一些近期的下行风险；使人们相信，增长有望在今年恢复；然而，除非出台更多的刺激措施，否则这种复苏将在今年晚些时候停滞。

>> 法国外贸银行(Natixis)的亚太区首席经济学家艾丽西亚·格拉西亚·赫雷罗表示：“中国正在努力实现正常化。他们知道仍然可以保持出口增长，但他们也知道，如果今年推动出口加速增长，他们可以为自己争取时间。但中国的经济增长不能超过去年，也永远不会超过，因为2023年的财政刺激成本是如此巨大。而这种增长模式是不可持续的。中国的增长速度正在放缓，所以最近的强劲数据不是复苏的‘萌芽’。去年5.2%的增长率不是底部，而是顶部。”

>> 凯投宏观(Capital Economics)的中国经济学家黄子春表示：“考虑到刺激计划的近期开始产生效果，经济增长在短期内应该会继续相当好。而一旦政策支持减少，可能在今年晚些时候，结构性阻力意味着经济可能会再次放缓。”

>> 汇丰银行(HSBC)的首席亚洲经济学家弗雷德里克·诺依曼表示：“对于房地产市场危机，目前基本上只是在灭火，以确保不会脱轨。但长期的问题是，房地产行业消退后，未来将由什么推动增长。”

21:30

巴尔金：明智的做法是，多花些时候以了解通胀的趋势 

里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)表示，美联储(Fed)在降低利率之前花时间更清楚地了解通胀趋势是“明智的”。他在一次活动中说：“没有人希望通货膨胀再次出现。鉴于劳动力市场强劲，在开始降低利率之前，我们有时间等待形势好转。”

他补充说：“我相信所有这些紧缩措施将进一步令经济放缓。他希望看到物价降温扩大到商品和服务的更多的品类。我乐观地认为，利率保持一定程度的限制性可以使通胀回到我们的目标。”

对于一个小时前公布的非农报告(ESR)，他说：“这是一份相当强劲的报告。失业率为3.8%，已经连续26个月低于4%。这是60年代末以来首次发生这种情况。数据也表明，即使消费出现放缓迹象，企业也不愿意裁员，因为在疫情期间的就业市场超级紧张的情况雇主们仍记忆犹新。”

20:35

LFS报告解读：随着劳动力市场主要指标恶化，加拿大央行降息或将提前至6月 

加拿大(CAN)劳动力市场意外收缩，失业率跃升至两年多来的最高水平，这表明经济进一步疲软，这将考验加拿大央行(BoC)对降息的耐心立场。

加拿大统计局(CanStat)公布的劳动力市场调查报告(LFS)显示，3月，就业岗位减少0.22万，为去年7月以来首次出现下降，而上月为增长4.07万，经济学家预计增加2.5万；失业率较上月飙升0.3个百分点，至6.1%，高于经济学家预期的5.9% - - 该国自2017年以来(不包括疫情期间)失业率从未超过6%。

报告显示，失业率上升主要是因为劳动力市场增加6万人推动的，这使得总失业人数达到130万，2月失业的人继续维持失业状态，这意味着找工作很难；劳动参与率连续第三个月稳定在65.3%；就业率较上月下降0.1个百分点，至61.4%，为连续第六个月下降。

数据公布后，加元对美元直线跳水-0.6%，至0.7339；2年期债券收益率下跌4个基点，至4.14%。

由于所有关键指标都非常不利，多数机构预计，加拿大央行将开始松动立场为6月首次降息做准备。

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的经济学家安德鲁·格兰瑟姆表示：“加拿大劳动力市场出现的裂痕突然变得更大了。尽管在年初强劲的国内生产总值(GDP)数据公布后，市场一直在推迟加拿大银行首次降息的预期，但今天的劳动力数据应该会再次推动降息预期提前，使其与我们对6月首次降息的预期更加一致。”

>> Monex Canada的外汇分析主管西蒙·哈维表示：“最终，今天的数据证实，加拿大经济不如官方GDP数据和加拿大银行所预期的那样强劲，需要大幅降息以避免更危险的放缓。”

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的首席经济学家道格拉斯·波特表示，“加拿大银行可能会将报告的总体结果视为未来将面临更多的反通胀压力。央行将等待下一批通胀数据，但现在看来6月份降息的可能性更大。因此，即使GDP有所上升，该行在下周的政策会议上表现得更加鸽派的障碍也已经清楚了。”

20:30

加拿大统计局(CanStat)劳动力市场调查报告(LFS) [官方报告]

● 加拿大3月失业率(%)

● 加拿大3月就业人数变动(万)

● 加拿大3月就业参与率(%)

● 加拿大3月时薪年率(%)

20:30

非农报告解读：就业激增30万以上而失业率下降，这可能迫使美联储推迟降息 

美国(USA)3月的就业增长创近一年新高，而失业率下降，这表明劳动力市场过热，通胀反弹风险增加，美联储(Fed)在6月降息似乎为时过早。

美国劳工统计局(BLS)公布的就业形势报告(ESR)显示，3月，就业增长30.3万，远高于彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的20万的中位数预测，甚至高于所有受访者中最高的预测 ；同时将1月和2月的就业增长合计上调了2.2万；失业率较上月下降0.1个百分点，至3.8%；

报告显示，劳动参与率较上月上升0.2个百分点，至62.7%，为去年11月以来首次上升；时薪同比增长4.1%，为2021年年中以来的最低水平。

报告公布后，美元指数直线跃升0.4%，而美债收益率也同步大幅上涨。

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的高级经济学家萨尔·瓜蒂表示：“美国劳动力市场似乎正在走强，而不是放缓，有可能导致美联储推迟放松政策。”

>> Jefferies Financial Group的全球外汇主管布拉德·贝克特尔表示：“这进一步改变了降息预期，这将使美元保持强势。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家斯图尔特·保罗表示：“3月就业报告总体上令人惊讶，招聘、总就业、参与度和周收入都超过了预期。这增加了美联储在对抗通胀方面进一步保持耐心的可能性，进一步推迟了首次降息的预期。”

报告还显示，当月就业增长主要由医疗保健、建筑以及休闲和酒店业推动；其中建筑业就业增加3.9万，为2022线5月以来的最高水平，该行业总就业人数升至820万，成为私营部门总就业人数最多的行业。

>> Associated Builders and Contractors的首席经济学家阿尼尔班·巴苏表示：“在经济结构转型的背景下，包括改善国内供应链和基础设置、扩建数据中心等项目激增，使许多项目业主很难等待施工交付成本下降后再动工。”

值得注意的是，报告显示，黑人的总体失业率较上月飙升0.8个百分点，至6.4%，与本周期在2022年8月的峰值持平；黑人女性失业率上升了1.1个百分点，至5.9%，在3月，就业净减少了18.1万，为2020年4月疫情全球爆发以来的最高水平。

>> 美国联信银行(Comerica Bank)的首席经济学家比尔·亚当斯表示：“在以前商业周期中，黑人工人在扩张期间是最后被雇佣，在收缩期间首先被解雇的，因此黑人失业率的上升会受到决策者的关注。”

>> 美国经济政策研究所(Economic Policy Institute)的高级经济学家埃利斯·古尔德表示：““这是一个令人担忧的趋势。自去年12月以来，美国黑人的失业率一直在稳步上升。我想说这还不令人担忧，但我认为这是我们在未来几个月真正需要关注的事情。”

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图①：黑人失业率飙升，这可能是一个警告信号

图②：大量项目开工推动建筑业就业激增近四万

20:30

美国劳工统计局(BLS)就业形势报告(ESR)

● 美国3月非农就业人口变动季调后(万)

● 美国3月失业率(%)

● 美国3月平均每小时工资年率(%)

● 美国3月平均每小时工资月率(%)

● 美国3月劳动参与率(%)

● 美国3月平均每周工时(小时)

19:00

分析：日元急剧反弹后回吐全部涨幅，弱势格局短期内或无法摆脱

日元创下近一个月来最大涨幅，从交易员猜测会引发日本(JPN)政府干预的水平回落，因为中东紧张局势加剧，引发了风险资产的抛售。

周二，美元兑日元下跌0.23%，至151.23收盘；日内早些时候，该货币对最低跌至150.82；随后，日内的跌幅全部回吐，截至发稿时，已反弹至151.35。

多数机构表示，推动这一涨势的主要动力之一是投资者的避险 买盘急升，因中东局势随时可能急剧升级。

>> Amundi Asset Management的固定收益和货币策略主管帕雷什·乌帕德亚雅表示：“在中东地缘政治紧张局势加剧的背景下，你会看到传统的避险资产 - - 国债、瑞郎，更令人印象深刻的是日元 - - 正在反弹。”

与此同时，日本央行(BoJ)行长植田和男的鹰派讲话也使得空头有所收敛；他表示，通胀可能在夏秋之际加速，暗示届时可能进一步加息。更重要的是，他发表这番讲话之际，财务省(MoF)随时可能出手干预汇市，这引发了猜测，即央行为了提振日元，甚至可能提前加息。

>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的首席市场经济学家Daisuke Karakama表示：“一场货币管理当局与空头旷日持久的战斗似乎不可避免。这可能会加剧市场对日本央行能否很快再次加息的关注。日本经济还没有为连续加息做好准备，但考虑到货币急剧贬值的不利影响，你不能完全排除提前加息的可能性。”

然而，最近两个交易日美元兑日元的暴跌后反弹表明，避险买盘或干预威胁，都无法让日元真正摆脱跌势。因为巨大的日本与美国(USA)巨大的国债收益率利差意味着套利交易，资本外流将会持续，这才是日元贬值的根本动力，而要减轻这种压力，根本上是需要美联储(Fed)大幅降息。

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图：中东紧张局势加剧，日元避险买盘飙升

17:50

彭博调查：预计欧洲央行将于6预期启动降息周期，今年降息三次

彭博社(Bloomberg)调查的经济学家预计，欧洲央行(ECB)将于6月开始降息，这个宽松周期将会持续到明年年底。

尽管欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)表示，任何政策调整都将以实际经济表现为指导；而最近决策者的讲话表明，多数人希望从6月开始降息。不过，随后的降息步伐仍不确定。

在这次调查中，多数经济学家预计，6月，欧洲央行将会降息25个基点，随后每个季度降息25个基点，到2025年年底，政策利率将降至2.25%；目前利率为4.0%，这意味着总降息幅度为175个基点。

>> Dekabank的经济学家克里斯蒂安·托特曼表示：“由于在不久的将来降息似乎几乎已经确定，现在人们的注意力将转移到决定货币宽松速度的因素上。管委会成员似乎对数据依赖没有达成共识。”

>> 荷兰国际集团(ING)的全球宏观研究主管卡斯滕·布热斯基表示：“欧洲央行面临的挑战是不要听起来过于鹰派。相反，它必须解释说，6月的降息与其说是欧洲央行希望支持经济，不如说是‘他们可以’在一定程度上使限制性货币政策立场逐步正常化的迹象。”

>> Scope Ratings的高级主管丹尼斯·沈表示：“欧洲央行最早应在今年6月对降息持开放态度，但同时向金融市场发出信号，表明过于激进的降息预期是没有根据的，而且会适得其反。因为金融状况过早放松对该地区构成风险。”

少数机构预计，一旦启动，今年下半年降息步伐将会加快。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家戴维·鲍威尔表示：“我们预测，6月、9月、10月和12月将降息25个基点，到年底存款利率将保持在3%。我们认为，低于目标的通胀和国内通胀压力下降将促使在7月暂停后更快地放松。”

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图：60%的受访者认为中性利率在2-3%之间

17:00

欧盟统计局(EuroStat)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 欧元区2月零售销售年率(%)

● 欧元区2月零售销售月率(%)

15:38

非农终极预览：就业和工资增长将进一步放缓，而失业率维持在高位

彭博经济研究所(Bloomberg Economics, BE)的经济学家团队表示，他们预计，美国劳工统计局(BLS)即将公布的就业形势报告(ESR)将显示，3月就业和工资增长可能大幅放缓。

安娜·黄领导的团队在非农预览报告中写道：“3月，就业增长预计为18.7万，时薪环比增长0.2%。”这两个数字均低于彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的中位数预测。

报告称：“虽然就业人数在增加，但这种增长集中在休闲和医疗保健这些由高消费支出驱动的行业。商品生产商和一些服务业 - - 如教育、信息和金融活动 - - 的就业增长步伐要慢得多，这限制了中期就业增长速度的上升潜力。”

近几个月来，实际就业增长高于一致预期，经济学家们认为，对新移民人数的低估正在推动这一趋势。这导致高盛集团(Goldman Sachs)、摩根大通(JPMorgan)和摩根士丹利(Morgan Stanley)等头部银行上调了对2024年工资增长的预期。他们还认为，实际移民激增正在导致BLS非农报告中两份调查的差异，即就劳动市场总体状况，企业调查强劲，而家庭调查疲软。

对此，BE表示：“用于编制就业报告的两项主要调查似乎反映了两种截然不同的经济现实。家庭调查显示，家庭正感受到劳动力市场降温的痛苦，失业者中有更多的人找不到工作。不过，我们认为这种差异是一种周期性现象，并非由移民数字低估造成的。”

BE还预计，3月失业率将稳定在3.9%，而一致预期是，较上月下降0.1个百分点，至3.8%。

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图：BLS两份调查反映出不同的劳动力市场状况

14:05

NOM报告解读：尽管订单恢复增长，但德国制造业前景仍然黯淡 

在年初急剧下降后，德国(GER)2月的工厂订单有所增加，这可能预示着最糟糕的时期已经过去。

德国联邦统计局(DeStatis)公布的工业订单月报(NOM)显示，2月，工业订单较上月增加0.2%，略低于经济学家预期的0.8%的增长，但较上月11.3%的深度萎缩显著大幅改善。

报告显示，订单增长主要来源是机械和设备行业，以及制药和化学品行业。

德国是七国集团(G7)中唯一出现收缩的经济体，现在正面临衰退。德国央行警告称，在2023年最后三个月已经下降0.3%后，1-3月经济也可能收缩；不过，不会出现严重衰退。而彭博社(Bloomberg)调查的经济学家预测，第一季度经济将收缩0.1%。

该国经济持续低迷，主要是因为俄罗斯(RUS)的能源供应中断、亚洲需求疲软、该国汽车制造商在绿色转型方面进展缓慢，以及高利率；而这些问题似乎短期内都不会得到解决。

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图：德国工业订单恢复增长

14:00

德国联邦统计局(DeStatis)工业订单月报(NOM) [官方报告]

● 德国2月工业订单月率(%)

14:00

标普全球(S&P Global)房价指数(HPI) [官方报告]

● 英国3月S&P/Halifax季调后房价指数年率(%)

● 英国3月S&P/Halifax季调后房价指数月率(%)

13:30

大摩：美联储将在6月降息，今年降息四次

摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美国经济学家艾伦·岑特纳表示，她预计美联储(Fed)将于6月降息。她在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“如果美联储在5月降息，这将更多地与通货膨胀有关。不过，我认为他们这么快就要行动的门槛很高。我仍然预期他们能在6月前做好准备。”

对于今年的降息幅度，她说：“今年约三次降息的预期应该符合美联储的想法。而我们预计会有四次降息，实际上，我们预计他们会在今年第四季度加快步伐；因为届时我们通胀的下降速度比美联储预期的更快。我不认为全球央行何时降息真的会成为一个问题。”

截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，6月降息的可能性为58%，而本月初为68%。

13:00

日本内阁府(CAO)商业趋势指数 [官方报告]

● 日本2月领先指标

● 日本2月同步指标

● 日本2月领先指标读数变动

● 日本2月同步指标读数变动

10:30

植田和男：通胀在夏季到秋季可能进一步加速 

行长植田和男表示，通胀可能进一步加速，这意味着日本央行(BoJ)下半年将进一步加息。他在接受当地媒体采访时说：“鉴于迄今为止的年度工资谈判结果，通胀上升趋势可能会在夏季到秋季逐渐加速；同时，政府计划结束能源补贴也可能影响未来的通胀；不过，进口成本上涨对通胀的影响可能消退。”

他补充说：“央行结束了大规模货币宽松政策，是因为实现工资-通胀良性循环的确定性已经上升到75%；如果上升到80%或85%，这将是一个可能允许再次采取行动的因素。”

他的这番讲话相当于给出了明确的政策指导，这标志着重大的转变。

对于日本央行是否会直接干预汇市，他说：“如果汇率变动对日本央行所设定的工资和物价增长的良性循环产生不可忽视的影响，日本央行将对汇率变动做出回应。”

>> 野村证券(Nomura Securities)的策略师表示：“植田和男的言论为日元的升值提供了一定程度的压力。通胀目标更有可能在夏季和秋季实现的言论 - - 将维持市场对7月至10月会议加息的预期。”

08:30

澳大利亚统计局(ABS)国际商品和服务贸易月报 [官方报告]

● 澳大利亚2月商品及服务贸易帐(亿澳元)

● 澳大利亚2月出口月率(%)

● 澳大利亚2月进口月率(%)

07:35

家计调查报告解读：日本的消费支出连续12个月下滑，但下半年可能显著改善 

日本(JPN)家庭继续削减支出，因为通货膨胀导致其可自由支配支出继续受到挤压。

日本总务省(MIC)公布的家计调查报告显示，2月，家庭支出同比下降0.5%，为连续第12个月下滑，不过，降幅较上月的6.3%大幅收窄，而经济学家预测为下降2.9%。家庭支出环比增长1.4%，这是去年9月以来的首次录得增长。

近两年来，通胀率一直处于日本央行(BoJ)2%的目标之上，导致家庭不得不调整支出习惯；尽管去年名义工资大幅上涨，但实际工资收入却已连续22个月下降。

这种趋势可能会在今年晚些时候逆转。今年的年度工资谈判有望使工资增长超过5%，达到30多年来的最高水平；而经济学家预计通胀将在今年年底将至2.4%。这意味着工资增幅终于跑赢了通胀，并可能最终提振消费支出。

>> 明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)的经济学家小玉佑一表示：“由于通货膨胀的影响，支出继续疲软，但环比来看，5个月来首次转正。工资肯定会大幅上涨，通货膨胀正在达到峰值，这将反映在4月的数据中，而实际工资最早可能在6月转为正值。这将是消费的动力。我们预计，日本央行最早可能在7月再次加息。”

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图：日本家庭消费支出连续12个月下滑

07:30

日本总务省(MIC)家计调查报告 [官方报告]

● 日本2月所有家庭支出年率(%)

● 日本2月所有家庭支出月率(%)

05:00

中东火药桶似乎随时可能引爆，油价一举打穿90美元大关

布伦特油价在日内早些时候一举突破了90美元大关，因中东紧张局势随时可能急剧升级，而其他一系列利多因素继续得到强化。

截至发稿时，布伦特油价已进一步上涨至91美元；几个小时前，价格在89.20美元水平突然启动，随后直线跃升近2美元，至91.20美元。

周一，伊朗(IRN)驻叙利亚(SYR)外交官邸遭到袭击，并造成伊朗高级军事将领死亡，引发了人们对冲突可能进一步扩大的担忧 ；而以色列(ISR)加强了应对德黑兰报复的准备，周四，总理内塔尼亚胡表示，尽管美国总统拜登(Joe Bide)警告要采取措施保护平民，但以色列将对伊朗及其代理人采取行动 - - 这直接成为隔夜油价跃升的导火索。

总体而言，中东局势十分紧张。以色列与哈马斯(Hamas)的停火谈判仍然陷入僵局，而胡塞武装(Houthis)不断在曼德-红海航线对船只发动袭击，真主党(Hezbollah)和伊拉克(IRQ)民兵对以色列的袭扰一直在持续......伊朗的重大报复行动将使局势迅速升级，而其国内正在进行的大规模示威游行活动似乎预示着“严厉回应”正在酝酿中。

>> Vanda Insights的创始人范达娜·哈里表示：“加沙战争引发的更广泛的中东紧张局势目前可能已经达到几个月以来最紧张的水平。原油反映了对中东局势大爆炸的恐慌溢价。”

>> Miller Tabak的的首席市场策略师马特·马利表示：“如果以色列和伊朗之间发生直接冲突，这可能会导致来自中东的石油供应下降。到目前为止，这还不是一个问题，但可能很快就会成为一个问题。”

本周早些时候，OPEC+决定维持当前的减产配额至6月，这意味着在此期间200万桶/天的供应将认为地减少，这将强化市场对下半年供应短缺的预期；中国(CHN)和美国(USA)等主要经济体最近公布数据显示经济/需求状况继续超预期改善；同时，布伦特原油即期价差(Prompt Time Spread)进一步扩大表明现货市场进一步收紧；此外，投机机构继续大幅增加多头头寸 。

这些有利发展已经推动一些头部机构开始上调油价预测。摩根大通(JPMorgan)警告称，如果俄罗斯(RUS)最近的产量下滑没有相应的对冲措施，布伦特原油今年有可能上涨至100美元；而澳新银行(ANZ)将其三个月油价展望上调至95美元。

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图：由于地缘政治紧张局势不断升级，布伦特油价升至90美元上方

03:00

卡什卡里：如果反通胀进展停滞而经济保持强劲，今年可能不用降息 

明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，如果通胀进展停滞，特别是如果经济继续保持强劲，今年可能不需要降息。他在一次活动中说：“3月，如果通胀继续回落到2%的目标，我已经在这种情况下在今年降息两次。如果我们继续看到通胀水平横移，那么这将使我怀疑我们是否需要降息。”

他补充说：“如果这仍然不起作用，进一步加息并非不可能，但鉴于我们目前所知道的情况，这不太可能发生。”

他称1月和2月的通胀数据“有点令人担忧”，并表示他需要看到价格方面取得更多进展，以获得通胀将回落至目标信心。他强调了让通胀数据指导利率决策的重要性。

这并不是他第一次提出今年可能不降息的前景。上个月，他在一次活动中说：“如果我们有一个非常有吸引力的利率，人们有工作，企业做得很好，通货膨胀正在回落，为什么要做任何事情？”

02:30

梅斯特：再过几个月对通胀回落的信心增加后，就可以降息 

克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示，美联储(Fed)可能正在接近未来几个月开始降息所需的信心水平。她在一次活动中说：“我想再看几个月的数据，以判断通胀率的下降是否会在令人失望的几个月后恢复下行。我确实预计通胀会下降，现在我们需要看到更多的证据来证实这一点。一旦我看到了这一点，我认为我们就可以降低利率了。”

她表示，由于去年通胀率大幅下降，美联储能够更好地应对劳动力市场的意外疲软的情况。她说：“如果情况严重恶化，我们的政策立场是，我们可以解决这一问题，我们可以比基本预测更快地降低利率。”

01:00

古尔斯比：尽管年初反弹，但通胀下降的趋势并未改变 

芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，1月和2月高于预期的通胀数据可能并不意味着物价增长放缓的总体趋势发生了变化。他在一次活动中说：“我的总体评估是，这两个月不应该让我们偏离目标。目前的经济活动并不像是传统的需求过热。”

他补充说：“随着供应链得到改善，商品价格降温在将继续降低总体通胀方面发挥作用；增加劳动力供应可能会进一步降低服务价格。”

他进一步指出，住房通胀现在是近期最有价值的指标。他说：“根据新租赁租金的市场数据，我一直预计租金会下降得更快。如果这部分的通胀率不下降，我们将很难看到通胀率恢复到2%的目标水平。”

但他也警告称，等待太久再降息可能会带来风险。他说：“如果我们限制的时间太长，我们很可能会看到两项任务中的九爷方面开始恶化。”

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23:50

伦铜价格接近14个月高点，继续由供应短缺预期推动

由于投资者对供应短缺的担忧加剧，铜价升至去年1月以来的最高水平。

截至发稿时，LME铜上涨0.9%，报9379美元；周三，铜价飙升3%以上，突破了近期高点。

推动这一涨势的是主要矿山的产出前景进一步下滑。全球最大的生产商Codelco仍处于25年来的最低水平；而Ivanhoe Mines表示，其在非洲的两个主要矿山产量下降。与此同时，最近公布的主要经济体的经济数据表明需求仍然强劲，而中国主要冶炼厂正在考虑减产，这加剧了对短缺的担忧。

高盛集团(Goldman Sachs)的分析师预计，第二季度的“巨额供应短缺”将推动铜价在下半年进一步上涨，到2025年将比目前水平高出65%。

不过，在近期大幅拉升后，价格距离去年高点仅一步之遥，空头很可能会发起反击；而目前的基本面尤其是需求侧远不如当时强劲，尤其是中国复苏(CHN)，能源转型和电动汽车(EV)等核心主题；这意味着这轮涨势有可能在这个水平停滞。

23:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至3月29日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

21:30

加拿大统计局(CanStat)国际商品贸易月报 [官方报告]

● 加拿大2月贸易帐(亿加元)

● 加拿大2月出口(亿加元)

● 加拿大2月进口(亿加元)

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至3月30日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至3月30日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至3月23日当周续请失业金人数(万)

20:30

商务部经济分析局(BEA)国际商品和服务贸易月报 [官方报告]

● 美国2月贸易帐(亿美元)

● 美国2月出口(亿美元)

● 美国2月进口(亿美元)

19:30

挑战者(Challenger)裁员统计月报(AJC) [官方报告]

● 美国3月挑战者企业裁员年率(%)

● 美国3月挑战者企业裁员人数(万)

17:00

欧盟统计局(EuroStat)生产者价格指数(PPI) [官方报告]

● 欧元区2月PPI年率(%)

● 欧元区2月PPI月率(%)

16:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 英国3月S&P/CIPS服务业PMI终值

● 英国3月S&P/CIPS综合PMI终值

16:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 欧元区3月S&P服务业PMI终值

● 欧元区3月S&P综合PMI终值

15:58

展望：日元可能保持疲软甚至进一步贬值，有四个原因

日本(JPN)17年来首次加息未能像政策制定者所希望的那样提振日元，另一方面，尽管日本财务省(MoF)不断发出干预警告，日元仍然在34年来的最低水平徘徊。

多数策略师认为，日元可能继续疲软，甚至可能创新低，有四个原因。

▌低收益率

考虑到通胀，日本10年期国债收益率约为-0.650%，而美国(USA)和德国(GER)分别为2%和0.27%。这对于交易员来说是一个巨大的利差，他们可以介入日元投资于收益更高的资产，即所谓套利交易。重要的是，尽管日本央行(BoJ)已经启动了降息，但未来加息的路线高度不确定，这意味着这种收益率利差的收窄也面临不确定性。

>> 三菱UFJ摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)的策略师上野大作表示：“日元可能仍将疲软。尽管加息，但短期内不可能出现正的实际利率，这使得日元的吸引力非常低。”

>> 三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Bank)的策略师宇野大介表示：“资金自然会从收益率较低的地方流向收益率较高的地方，就像水从高流向低一样。在政策利率为零左右的地方，无法保留资金。”

▌干预的不确定性

在财务省加大警告力度后，货币交易员确实保持高度警惕。然而，市场参与者很清楚 - - 从口头干预到行动的障碍似乎很高。这一次，财务省官员表示，他们关注的是波动 - - 或贬值的速度 - - 而不是绝对水平；而货币市场的波动性已经下降，因为美元兑日元汇率这一段时间只是在低位窄幅整理。在一些市场参与者看来，即使突破152这个关键水平，但可能是在急剧突破并迅速指向下一个水平的情况下，当局才会采取实际干预行动。

▌空头持仓增加

由于货币市场的波动已经下降，这进一步增强了套利交易对投资者的吸引力。因为这意味着他们面临的风险更小。美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，上月，杠杆基金和资产管理公司联手将看跌日元的押注推高至2022年4月以来的最高水平。摩根大通(JPMorgan)的全球货币波动性指标已从2022年9月的近期峰值暴跌50%。

▌日元疲软反而出口下降

理论上，本币疲软可以提振出口。然而，自2020年底以来，日元的名义有效汇率已经下跌了近25%，但日本央行衡量出口的指标在此期间下降了3.3%。经济学家指出，这是因为日本公司越来越多地在海外生产商品，而不是将商品从国内出口。同时，资本流出也对日元不利。

>> 渣打银行(Standard Chartered)的G-10外汇研究全球主管史蒂文·英格兰德表示：“贸易平衡的改善是提振本币的一部分。没有这样的改善出现，日元就没有这种反弹的动力。”

15:55

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 德国3月S&P服务业PMI终值

● 德国3月S&P综合PMI终值

15:50

鲍威尔确认今年将会降息，推动金价再创新高，并企稳于2300美元上方

由于美联储(Fed)今年可能降息，以及各国央行的收储需求强劲，金价再次创下历史新高。

周三，COMEx黄金收盘报2320.9美元，再创历史新高。周四，金价小幅冲高，最高曾触及2324.8美元的水平，为新的盘中价格记录；随后价格小幅回落，截至发稿时，报2314.8美元。

推动这一最新涨势的是美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的最新讲话，周三，他说，“今年某个时候”开始降低借贷成本可能是合适的。

自3月底以来金价涨势再次加速，而在过去的一周几乎每天收盘都创下新高，因为投资者预计美联储即将开始降息，而两场战争使得地区局势持续紧绷。而世界黄金协会(WGC)的最新数据显示，各国央行在2月继续增持黄金，这是连续第九个月增持。

尽管如此，由2月中旬启动的这一轮凶猛涨势仍然让一些市场观察人士感到困惑，因为美国(USA)实际利率仍处于非常高的水平，而这通胀会导致金价低迷。

>> Capital.com高级市场分析师凯利·罗达表示：“我肯定认为，如果市场继续这样下去，肯定会出现某种利多，否则价格就会出现回调。似乎没有一个特别好的、每个人都可以认可的、明确的推动上涨的基本原因。”

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图：金价创历史新高，近期因预期美联储放松政策而持续上涨

15:30

瑞士联邦统计局(FSO)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 瑞士3月CPI年率(%)

● 瑞士3月CPI月率(%)

10:12

前官员：日本央行将等到秋季再决定是否进一步加息

一位前政策委员会成员樱井真表示，日本央行(BoJ)可能要等到秋季才能考虑是否再次加息。

他在受采访时表示：“日本央行内部一定有巨大的成就感。他们征服了这座山，现在没有什么大的紧迫问题了。他们可能要等到10月的政策会议，才能权衡经济是否能够承受进一步加息，并做出决定。”

他补充说：“日本央行已经解决了最大的问题。他们可能会有一些平静的时间。目前，他们的重点将是通过小企业加薪幅度，国内经济增长率等数据，来确认工资和通胀的良性循环已经加强。”

对于进一步的政策前景，他说：“2025年将明显地向正常化过度，他们可能已经为1月进一步加息做好了准备。”

对于日本央行是否会因为提振日元而提前加息，他说：“7月似乎有点太早了。我不认为汇率会成为决定货币政策的驱动因素。植田和男行长基本上对日元贬值这个问题采取回避态度。”

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图：多数观察人士预计日本央行将在10月再次加息

08:30

分析：强势美元正在迫使一些央行进行干预，但最终美元仍可能走高

美元的强劲上涨已经引起了其他央行的警惕，并迫使一些货币当局不得不采取措施以缓解本币贬值的压力。

今年，美元兑几乎所有其他主要货币都上涨了，这与华尔街许多人预测的美元抛售背道而驰。这促使日本(JPN)不断发出干预警告，土耳其(TUR)为提振里拉而出人意料地突然宣布加息，中国(CHN)也通过不断将人民币中间价设定在高于市场定价和预期的水平以稳定汇率；而瑞典(SWE)和印度(IDN)等国也可能因为本币贬值加速而采取行动。

>> Monex的外汇交易员海伦·吉文表示：“美元的长势导致其他央行采取行动的压力不断加大。考虑到当前的全球环境，各国央行似乎正在寻求结束紧缩周期，似乎没有安全的途径摆脱美元的主导地位。”

>> Grant Samuel Funds Management的市场顾问斯蒂芬·米勒表会死：“这是一个纯粹的美国(USA)例外主义的故事。买入美元仍是最重要的交易。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师玛丽·尼古拉表示：“随着美元继续保持相对较好的表现，人民币和日元将继续成为焦点。过度波动将使当局保持警惕，但随着限制货币疲软的信息发出，波动可能会放缓。”

>> Columbia Threadneedle Investments的利率策略师埃德·侯赛尼表示：“只有一种货币能够在发达国家货币中领先。目前市场上只有一种交易 - - 做多美元。”

尽管一些央行已经采取了措施，但多数机构认为，在这个每日交易量高达7.5万亿美元的市场，任何干预都可能只会暂时抑制下跌。

>> Gama Asset Management的全球宏观投资组合经理来吉夫·德米洛表示：“他们试图争取时间。如果市场开始对美联储(Fed)降息的前景有更多的怀疑，那么干预就没有意义了。”

一些机构甚至认为，即使美联储降息，美元仍可能保持强势。

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的外汇分析师迈克尔·卡希尔表示：“我们看到各国央行开始承认，美联储降息不一定能带来缓解，至少从货币方面来看是这样。”

此外，许多央行实际上都希望在今年开始放松货币政策以提振经济增长，美元的强势将使这种意图更加难以实现。

>> 哈佛大学肯尼迪学院教授、前世界银行首席经济学家卡门·莱因哈特表示：“除了干预之外，我们将看到的另一件事是，我们已经看到，他们在宽松货币政策方面希望领先于美联储。我认为，现在，如果他们担心汇率，他们会更加小心地这样做。”

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图：主要10国集团货币兑美元近期全面下跌

06:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 澳大利亚3月S&P/JudoBank服务业PMI终值

● 澳大利亚3月S&P/JudoBank综合PMI终值

05:00

JMMC会议决定维持生产配额，推动油价创五个月新高

在OPEC+确认将在6月底之前维持现有的供应限制后，油价升至五个月高点。

周三，OPEC+部长级监督委员会(JMMC)表示，他们在最新的会议上决定维持目前的生产政策不变；此举可能会导致未来几个月出现供应短缺。消息公布后，油价加速拉升，最高触及86.20美元；随后，价格大幅回落；截至发稿时，WTI油价报85.64美元。

市场观察人士表示，OPEC+减产配额的执行仍然是一个问题。伊拉克(IRQ)在3月的产量再次超过配额，尽管其多次承诺将达标，并采取补偿性减产措施；而俄罗斯(RUS)的原油出口最近也有所增长。

>> 澳新银行(ANZ)的高级大宗商品策略师丹尼尔·海因斯表示：“在未来两三个月，我预计OPEC+产量将进一步下降。这次会议结束后，参会者表示要更严格地遵守这些配额。”

05:00

库格勒：通胀有望继续放缓，今年可以适度降息 

美联储理事库格勒(Adriana Kugle)表示，今年通胀可能会进一步放缓，而不会给就业或经济增长带来重大下行压力，为适度降息扫清了障碍。她在一次活动中说：“随着需求增长放缓，在供应稳定的情况下，我的基本预期是，在失业率不大幅上升的情况下，可以实现进一步的反通胀。如果通货紧缩和劳动力市场状况如我目前所预期的那样继续下去，那么今年的政策利率将适当降低。”

对于利率前景，她说：“我的政策利率预期与3月点阵图的预测一致。”联邦公开市场委员会(FOMC)3月利率预期显示，今年将会降息75个基点。

对于通胀状况和前景，她说：“2月，核心个人消费支出价格指数(PCE)同比上升2.8%，这代表着相当大的进展，但仍然明显高于央行2%的目标。新的租房价格表明这部分通胀将会继续将放缓，而持续的反通胀需要这方面进一步取得进展。”

对于经济前景，她说：“消费者支出疲软，加上对劳动力的需求也在同步放缓，这可能将经济增长放缓至低于去年3.1%的水平。”

01:30

巴尔：商业地产仍然对银行体系构成压力 

美联储负责监管的副主席巴尔(Michael Barr)警告称，银行可能会在很长一段时间内继续面临商业房地产行业的压力。他在一次活动中说：“整个银行系统健全且有弹性。然而，这个系统存在一些风险。我们正在研究的问题是，资产负债表上未体现的损失是多少？我们正在研究对商业房地产敞口特别集中的银行。”

他补充说：“随着金融部门和商业房地产市场的发展，价格大幅下跌地区的贷款人的风险暴露可能会非常缓慢。再融资交易将在未来几年进行。这需要一些时间。”

此前，美联储向银行施压，要求它们更密切地关注办公楼和其他类型商业房地产的债务敞口；美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上个月表示，不良商业房地产贷款可能会导致一些银行倒闭，不过这不会对金融系统构成风险。

01:00

WGC：美联储降息和中国强劲的买盘是本轮金价上涨的主要动力

世界黄金协会(WGC)的市场策略师约瑟夫·卡瓦托尼表示，美联储(Fed)降息和中国(CHN)强劲的现货黄金买盘是推动本轮涨势的主要动力。他告诉CNBC：“我认为这对黄金来说是一个非常激动人心的时刻。我认为，真正推动这一趋势的是，许多市场投机者真的对美联储的降息感到信心和安慰。与此同时，各国央行继续购买的理由确实很充分，中国人民银行(PBoC)是最大的买家；重要的是，他们的以目前的购买规模能够持续多长时间。”

Gabelli Funds的投资组合经理凯撒·布莱恩表示，散户投资者的投资购买也是上涨动力之一，尤其是中国市场。他说：“实物需求也是推动上涨的主要动力之一。在中国，家庭被黄金吸引是因为房地产行业表现不佳。该国整体经济仍然疲软，股市和货币表现不佳。”

00:50

鲍威尔：年内降息可能是合适的，但美联储还需要继续评估数据 

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，政策制定者将等待通胀下降的更明确迹象，然后再降息，尽管最近的物价上涨并没有改变其对利率前景的基本预期。他在一次活动中说：“最近的通胀数据虽然高于预期，但并没有实质性改变整体情况。鉴于到目前为止经济的强劲和通胀方面的进展，我们有时间让即将到来的数据指导我们的政策决策。如果经济如我们预期的那样广泛发展，大多数联邦公开市场委员会(FOMC)参与者认为，在今年的某个时候开始降低政策利率可能是合适的。”

对于通胀状况，他说：“关于通货膨胀，现在说最近的数据是否不仅仅是一次性波动还为时过早。在我们对通胀率持续下降至2%有更大信心之前，我们预计降低政策利率是不合适的。”

他强调称：“美联储不希望在降息后，为了控制物价上涨再次加息。”

>> 全国人寿保险公司(Nationwide Life Insurance)的首席经济学家凯西·博斯特扬西奇表示：“鲍威尔的话听起来仍然很温和，因为今年早些时候通胀的飙升可能只是一个暂时现象，而不是一种新趋势。到目前为止，我们认为7月降息的可能性更大。”

2024.4.4 星期四 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

需求快速反弹加上对供应短缺的担忧挥之不去，伦铜创14个月新高

铜价跃升至2023年1月以来的最高水平，因为供应短缺的风险进一步增加和需求快速反弹的迹象提振了多头的信心。

截至发稿时，LME铜飙升3%以上，报9267美元。

机构近期也上调了铜价预测，高盛集团(Goldman Sachs)预测，到明年第一季度，铜价将创下1.2万美元的历史新高，而花旗集团(CitiGroup)预计，铜价到2026年初将达到这一水平。

两个最大的经济体最近公布的数据推高了需求增长前景，3月的制造业采购经理人指数(PMI)超出预期，而美国(USA)制造业PMI意外反弹至扩张区间；日内稍早公布的数据显示美国服务业PMI放缓，这增强了人们对美联储(Fed)今年将启动降息周期的预期。

铜价今年已经上涨了8.2%，主要由供应短缺预期推动。去年巴拿马(PAN)去年一个大型矿山关闭，引发了这种担忧；近期，由于全球矿石供应收紧，中国冶炼厂的加工费暴跌至零，正迫使它们准备实施联合减产，加剧了对供应短缺的担忧。

>> 美国银行(Bank of America)的金属研究主管迈克尔·威德默表示：“这是一个需求上升和供应紧缩有效结合的例子。仅从需求方面来看，铜很难大幅上涨，但确实存在供应危机。”

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图：随着供应短缺风险上升和需求反弹，伦铜升至14个月高点

22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至3月29日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至3月29日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至3月29日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至3月29日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至3月29日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至3月29日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至3月29日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至3月29日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

22:16

德怀尔：就业市场恶化将迫使美联储比现在预期更积极的降息

加通贝祥(Canaccord Genuity)的首席市场策略师托尼·德怀尔表示，他认为美联储(Fed)不仅将会降息，而且将是积极的降息，因为通胀放缓和就业市场恶化使他们不得不这样做。他在CNBC的电视节目上说 ：“我并不是说他们必须将利率下调至零，但他们必须更加积极。我与客户谈论的最激烈的话题之一是数据的糟糕程度。”

他指出，调查参与率下降使得美国劳工统计局(BLS)的数据存在很大问题。他说：“这并不是说他们在操纵数据。实际上，他们没有一个好的收集机制。所以，这些数据的修订意义重大，现在大多数修订都是负面的。现在的重点是，这些动态表明，降息是必须的。”

他表示，降息周期将提振工业、医疗保健和非必须消费品股票。他说：“我们建议买入经济疲软时期能够表现好的股票，而不是简单的增加超大盘股的头寸。排名前十的股票占标普500指数总市值的33.7%。历史表明，这是历史最高水平，不会永远持续下去。”

他强调称，最佳是即将到来。他说：“当你处于市场和极端上行状态时，我只想等待更好的机会。在我们看来，那将是就业数据恶化的时候。人们开始担心经济 - - 那是我想行动的时候。”

22:00

供应管理协会(ISM)非制造业采购经理人指数(SPMI) [官方报告]

● 美国3月ISM非制造业PMI

22:00

前瞻：如果当局动手干预，美元兑日元将暴跌至147以下

日本(JPN)头部券商表示，如果日本当局动手干预外汇市场，美元兑日元可能会暴跌5个大点/或跌至147。

财政部在2022年9月和10月三次干预，动用了超过9万亿日元(590亿美元)。在第一次干预时，美元兑日元宵下跌了5个点以上，跌至140.36，并且当天在这个水平收盘。

>> 野村证券(Nomura Securities)的日本货币策略主管后藤裕次郎表示：“如果当局像2022年那样使用数万亿日元进行干预，这可能相当于将美元兑日元贬值4至5个点。”

>> 大和证券(Daiwa Securities)的首席市场经济学家岩下麻里表示：“根据日元的需求和供应情况计算，大约1万亿日元的干预可能会使美元兑日元下跌1个点。而他们可能希望看到至少5个点的升值。”

尽管如此，干预措施并不能改变日元潜在的长期趋势。2022年政府入市干预后，日元在三个月内从10月21日的低点151.95反弹了近20%；然而，上周又回到了起点；现在继续在这个水平附近窄幅整理。

>> Monex Canada的债券和货币交易员相马勉表示：“干预将通过推动一些头寸调整产生短期影响。但日元可能会在一周左右的时间内恢复到原来的水平。”

>> 大和证券的岩下麻里表示：“日元兑美元疲软的根本问题包括日本潜在经济增长率低、财政赤字和贸易平衡的结构性问题。”

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图：日元目前汇率低于上次干预的水平

21:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国3月S&P服务业PMI终值

● 美国3月S&P综合PMI终值

21:08

投资者预计行业前景似乎更为不利，小米电动车开售推动的股票涨幅几乎全部回吐

在首款电动汽车(EV)预定量超预期后，小米公司股价在本周早些时候飙升；不过，随着投资者认识到这已经是一个无利可图、非常凶险的红海市场，这些涨幅已经全部回吐。

周二，小米股价最高涨幅达到16%；此前，该公司表示，其收款电动车SU7的预定量在24小时内达到9万台。

分析师表示，这种级别的订单意味着其将成为中国(CHN)最畅销的电动汽车，与特斯拉(Tesla)相当。高盛集团(Goldman Sachs)预计今年订单将达到10万，而花旗集团(CitiGroup)预计为5.5-7.0万。问题是，交付能力如何。

高盛的分析师指出：“制造能力的提升可能成为未来几个月的首要关注点。最近，SU7的等待交付时间从5-8周延长到了18-21周。”

全球电动汽车市场曾经是一个蓬勃发展的行业，有巨额政府补贴，而现在已经变成了一个竞争激烈的领域。中国电动汽车市场预计将连续第二年放缓，行业顾问预计，今年的销量增长将放缓至25%，相比之下，去年和前年为36%和96%。小米的强势进入将加剧竞争，花旗分析师表示，包括小鹏和比亚迪在内的公司可能会调整价格以作出回应。

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图：小米电动车开售推动其股价飙升

20:15

安德普翰研究所(ADP Research)就业报告(NER) [官方报告]

● 美国3月ADP就业人数变动(万)

20:00

香港3月新房销售环比飙升14倍，至4200宗

香港(HKG)3月的新房交易量创下11年新高，这意味着政府解除限购以激活楼市的措施正在奏效。

根据房地产经纪人米德兰房地产公司的数据，3月，新房销售接近4200宗，是上月的14倍多。该行的首席执行官萨米·朴表示：“我们认为，这种强烈情绪应该延续到4月。尽管非本地居民希望价格更低，但他们的购买兴趣仍然很高。”

此前，香港当局在2月底取消了房地产限制。

销售急升的部分原因可能是几个新项目吸引了额外的卖家，包括惠洛克地产公司的四季广场和亨德森土地开发公司的贝尔格莱维亚广场。最近，长江控股的蓝色海岸项目，认筹达到50倍，超过三分之一的潜在买家来自大陆。

尽管如此，购房者对新房的兴趣也将增加二级市场价格的压力，香港的总体房价今年可能进一步下跌；瑞银集团(UBS Group)预计将下跌5%。

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至3月29日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至3月29日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至3月29日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至3月29日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至3月29日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

18:18

尽管美国收紧制裁，但印度似乎已恢复接收俄罗斯石油

三艘运输俄罗斯(RUS)索科尔货物的油轮目前正停泊在度(IDN)的港口，这表明尽管美国(USA)收紧了对俄罗斯石油出口的制裁，但后者的石油贸易反而在恢复。

俄乌战争(The Russia-Ukraine War)爆发以来，西方世界基本上对俄罗斯石油实施了实际禁运，印度成为俄罗斯低价石油的主要买家；但自去年年底以来，由于美国制裁执行力度加大，印度炼油商不再愿意接收俄罗斯石油。

现在，印度炼油商可能已经找到了解决方案，并开始继续接收俄罗斯船货。彭博社(Bloomberg)汇编的船只跟踪数据显示，超级油轮Nireta停泊在印度东海岸的维萨卡帕特南附近，而另外两艘油轮则停靠在西部的詹纳加尔，这两艘油轮都标明目的地是锡卡。此外，另一艘满载索科尔的Clyde Noble油轮目前也在前往锡卡的途中。

相比之下，根据船只跟踪数据，在截至1月中旬的一个月里，本应抵达印度的10批索科尔原油未能卸货，至少有5艘船通过马六甲海峡返回。

炼油厂高管表示，索科尔现在由贸易商而非生产商供应，加上折扣更大，一些炼油厂已经开始购买该等级原油；然而并不清楚如何绕过制裁，也不清楚这些货物是否会在印度港口卸货。

17:00

欧盟统计局(EuroStat)失业率 [官方报告]

● 欧元区2月失业率(%)

17:00

欧盟统计局(EuroStat)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 欧元区3月调和CPI年率-未季调初值(%)

● 欧元区3月调和CPI月率初值(%)

● 欧元区3月核心调和CPI年率-未季调初值(%)

● 欧元区3月核心调和CPI月率初值(%)

10:36

摩通：美股与利率前景脱节，这意味着当前的涨势不可持续

摩根大通(JPMorgan)的策略师米斯拉夫·马特雅卡表示，投资者对通胀和经济前景都显得非常自满，股市的近期发展已经完全与美联储(Fed)政策前景脱节，这意味着目前的涨势将不可持续。

他在一份报告中写道：“股市忽视了最近对美联储政策/利率预期的重大转变，这可能是一个错误。国债收益率已经飙升，而标准普尔500指数仍在继续上涨，从而造成了巨大的缺口。市场的关键假设是，经济增长将能够弥补这种差距，但市场对今年的盈利增长并没有上调。因此，盈利增长需要加速才能弥补这种差距。”

他补充说：“市场对经济下行风险过于自满，目前的走势表明，投资者认为经济衰退的可能性极低。”

美国(USA)股市的这轮涨势从去年10月启动，当时华尔街预计今年美联储将从3月开始降息，今年就会降息150个基点；现在，市场预计最早将于6月开始降息，全年降息不超过3次。这已经导致所有期限的美债收益率近期飙升至今年以来的最高水平，然而，股市却在不断创新高。

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图：联邦基金期货与标普500指数继续朝着相反的方向发展

09:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 中国3月S&P/财新服务业PMI

● 中国3月S&P/财新综合PMI

09:00

中石油市值短暂反超工行，这可能标志投资逻辑的重大转变

中国石油天然气集团公司(CNPC)的市值在周二盘中一度超过了中国(CHN)最大的银行，这可能标志着市场投资逻辑的重大转变。

周二收盘时，中石油市值升至1.75万亿元人民币，比工商银行的市值低110亿元。但在盘中，前者市值曾达到1.77万亿元，短暂超过工行。上次出现这种市值反超是在2015年，后者多年来一直是中国市值最大的股票。

推动中石油这轮涨势的是其创纪录的收入和盈利增长，并由此推出的创纪录的最新派息计划；而高额派息已成为在中国股票市场能否获得青睐的决定性因素 - - 因为在市场疲软的情况下，这类股票似乎是投资者维持收益的唯一选择。更重要的是，国家队似乎继续在通过买入超级权重股以提振大盘指数，这意味着派息更高的公司的持仓收益更高，而价格下行风险理论上更低。

08:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 日本3月S&P/JibunBank服务业PMI终值

● 日本3月S&P/JibunBank综合PMI终值

07:20

前副财务大臣：当局已做好准备，将对日元的任何加速贬值采取干预措施

日本(JPN)前汇率管理负责人表示，鉴于主要官员的警告力度加大，如果日元贬值超过目前的区间，当局随时可能干预货币市场。

负责国际事务的前财务省(MoF)副大臣山崎达雄在接受采访时说：“一旦日元跌破目前的区间，政府就可以介入。除非做好准备，否则官员们不会发出如此强烈的警告。我的意思不是说有152的确切上限，但目前正处于采取干预行动的边缘。”

他强调称，目前的情况与2022年9月类似。当时，当局实施了24年来的首次市场干预。

对于在货币当局收紧政策后日元加速贬值，他说：“日本央行(BoJ)已经采取行动，并预计美国(USA)将在某个时候降息，当局坚信日元的跌势会逆转；但实际上，日元随后加速贬值；这是因为市场参与者认为日本央行的利率前景对日元不构成支撑，而植田和男给出的弱于预期的利率指导只为了维持宽松货币条件的连续性。”

对于近期日元突破当前交易区间的驱动因素，他说：“美国经济数据 - - 如即将公布的非农报告(ESR) - - 可能是推动日元在短期内进一步走弱的驱动因素。不过，美国的通胀数据对货币市场的影响更大。”

最后，他强调称：“如果日元急剧下跌，财政部将不会袖手旁观。如果他们什么都不做，让日元跌至155左右，那么对货币当局的信心将完全丧失。”

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图：日元已跌至财务省2022年采取干预措施的水平

06:30

澳新银行(ANZ)消费者信心指数(CSI)

● 澳大利亚截至3月31日当周ANZ消费者信心指数

05:11

随着贬值压力加剧，在岸人民币已接近测试央行定盘价下限

人民币距离中国人民银行(PBoC)设定的中间价底部仅一步之遥，这是最新的人民币贬值压力加剧的迹象。

日内，在岸人民币对美元汇率跌至四个月低点，仅比央行中间价下限高出20个点，为11月以来与最接近该水平最接近的一次；而离岸人民币兑美元已经连续八个交易日低于该水平，为2015年8月推出该机制以来持续时间最长的一次。

这一动态表明，交易员预计，在没有实施大规模刺激措施的情况下，政府可能希望人民币走弱来推动增长。当然，这也与美联储(Fed)比此前预期更晚降息导致美元强势高度相关。

>> 华侨银行(OCBC Bank)的策略师克里斯托弗·王表示：“央行坚持保持汇率稳定。然而，随着大多数亚洲货币贬值，我不排除政策制定者借机让人民币小幅贬值的可能性，以与其他货币保持一致。”

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图：离岸人民币兑美元已经连续八个交易日低于中间价下限

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至3月29日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至3月29日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至3月29日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至3月29日当周API库欣原油库存变动(万桶)

02:00

富国银行：美联储官员的任何鹰派转向，都可能引发英镑急剧下跌

英镑兑美元跌至1.25，为今年2月以来的最低水平，因为交易员预计英格兰银行(BoE)今年的降息速度将快于美联储(Fed)。

截至发稿时，英镑兑美元下跌0.1%，至1.2540；与周一触及的六周低点持平。相比之下，3月初，英镑汇率曾高达1.2894。而货币市场的定价显示，交易员预计，美国今年降息65个基点，而英国为70个基点；英国央行6月降息25个基点的可能性约为63%，而美联储周一采取类似举措的可能性低于50%。

随后，英格兰银行虽然维持利率不变，但两位最鹰派的官员放弃了继续加息的呼吁，英镑贬值压力加剧。

>> 富国银行(Wells Fargo)的宏观策略师埃里克·纳尔逊表示：“更多迹象表明美国(USA)经济正在加速，可能会在短期内进一步提振美元，并推动英镑走低。我们可能会看到突破1.25，但这实际上这将取决于能否看到更多的强劲的美国经济数据，而不仅仅是好的数据。而美联储政策制定者的更明确、鹰派的转向可能会促使这对货币出现决定性的下跌。”

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图：在市场对两个央行利率预期进行重大调整后，英镑兑美元跌至关键支撑水平

2024.4.3 星期三 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

OIS监测：市场预计今年美联储只会降息65基点，与美联储点阵图的差距扩大至10个基点，这意味着年内能否完成第三次降息高不确定

上周，市场与美联储(Fed)的利率预期终于达成了共识；然而，现在分歧再次产生。

在今年大部分时间内，市场对政策/利率的预期一致比美联储鸽派，现在则相反。3月，联邦公开市场委员会(FOMC)点阵图公布的利率预期是，今年总共降息75个基点 - - 而现在的市场定价不到65个基点。

这种预期调整对国债市场的冲击最大，截至发稿时，美国(USA)各期限的国债基本上都攀升至今年的最高水平，30年期国债收益率已经高于4.5%，而基准10年期国债在过去两天上涨了近20个基点。

这种变化主要是近期公布的经济数据意外强于预期推动的。尤其是周一美国供应管理协会(ISM)公布的制造业采购经理人指数(MPMI)，该指标大幅反弹至扩张区间，高于接受彭博社(Bloomberg)调查的所有经济学家的预测 ；数据公布后，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员对今年全年降息的定价，从近74个基点暴跌至不到63个基点。

>> 法国外贸银行(Natixis)的利率策略师伯努瓦·杰勒德表示：“我认为市场很难挑战美联储，但显然，面对一些证据，现在它愿意这样做。”

不仅是利率路径，对降息周期起点的预期也发生了变化。周一，市场定价显示，预计6月降息的可能性一度降至50%以下。

>> 荷兰国际集团(ING)的策略师本杰明·施罗德表示：“虽然6月还没有结束，但市场对美联储届时降息的信心正在减弱。在未来几周，我们可以预计一些美联储发言人将继续对6月是否降息发表意见，但最终数据才是决定性因素。”

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图：在美国公布强于预期的制造业PMI后，市场预期美联储将不会大幅放松货币政策

22:00

劳工统计局(BLS)职位空缺和劳动力流动调查报告(JOLTS)

● 美国2月JOLTs职位空缺(万)

22:00

美国商务部人口普查局(BC)工厂订单月报

● 美国2月工厂订单月率(%)

● 美国2月扣除运输的工厂订单月率(%)

22:00

美国商务部人口普查局(BC)耐用品订单月报(DGO)

● 美国2月耐用品订单月率修正值(%)

20:05

CPI报告解读：德国通胀率降至这个周期的最低水平，对欧洲央行6月降息提供了支持 

德国(GER)3月通胀连续第三个月放缓，欧洲最大经济体的这种反通胀趋势，对欧洲央行(ECB)6月启动降息周期提供了支持。

德国联邦统计局(DeStatis)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，3月，调和CPI同比上涨2.3%，较上月放缓0.4个百分点，也低于经济学家预期的2.4%，为这轮通胀冲击最低水平 - - 与去年11月的水平持平。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的经济学家塞巴斯蒂安·贝克尔表示：“欧洲各国正在撤回在能源危机时期的一些不提措施，通胀正在遭遇这种一次性冲击。德国的情况也是如此，2023年的减税和车票补贴将带来通胀上行压力。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家马丁·阿德默表示：“德国总体通胀率接近2%大关，加上核心通胀可能放缓，这对欧洲央行来说是个好消息。税收变化和基数效应可能会在未来几个月推动通胀上升，导致通胀率再次暂时上升。然而，我们预计总体反通胀趋势将持续，总体通胀率甚至在24下半年降至2%以下。”

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图：德国通胀继续放缓

20:00

德国联邦统计局(DeStatis)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 德国3月CPI年率终值(%)

● 德国3月CPI月率终值(%)

● 德国3月调和CPI年率终值(%)

● 德国3月调和CPI月率终值(%)

19:38

美银：如果美联储今年不降息，日元将跌至160

美国银行(Bank of America)表示，除非美联储(Fed)今年降息，否则美元兑日元可能飙升至160。

该行货币策略负责人托诺斯·瓦姆瓦基迪斯表示，在美国(USA)开始放松货币政策之前，日本央行(BoJ)试图支撑货币的任何干预都将无效。

他在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“干预很有可能，但更像是逆风而行。”根据过去的经验，他们非常清楚这些干预措施是行不通的。这主要是一种在市场上制造一些谨慎和双向风险的威胁，他们知道一切都取决于美联储。

他补充说：“如果美国央行像市场预期的那样推动降息，日元将上涨至142日元。”

截至发稿时，美元兑日元汇率报151.65，距离152水平一步之遥，但几乎没有空头敢于推动这种趋势突破；因此日本货币管理当局的干预几乎每天都会出现，他们似乎对这个水平非常敏感；现在几乎可以肯定的是，如果是迅速打穿该水平 - - 即当局所指的投机活动导致不符合基本面的波动 - - 财务省将会调集天亮资金如市干预。

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图：日元实际上已经跌破了上次日本货币当局实施干预的水平

16:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 英国3月S&P/CIPS制造业PMI终值

16:18

万科港股获得首个卖出评级后，股价暴跌近13%再创历史新低

万科公司在获得华尔街券商的首次卖出评级后，股价跌至历史新低，可能预示着该公司的前景更加不利。

万科港股收盘下跌12.92%，再次创下历史新低，从2018年高点暴跌了近90%；并导致整个板块走弱，房地产指数下跌2.1%。

包括卡尔·陈在内的摩根大通(JPMorgan)的分析师在周一的一份报告中表示，这家中国开发商“将经历一段充满挑战的去杠杆化时期，并依赖银行和国有企业的支持”；并称，万科上周决定不分红，也是不看好其前景的原因之一。

摩通将万科A股和港股的评级从中性下调至减持，同时将两者的目标价都下调了25%以上。根据彭博社(Bloomberg)的数据，这是万科H股的第一个卖出评级，尽管A股已经获得了五个卖出评级。

惠誉评级(Fitch Ratings)和穆迪评级(Moody's)已经在上个月将该公司的信用评级降至垃圾级。

摩通表示，尽管他们认为由于政府的大力支持，万科将避免违约，但“在有更多确凿证据表明流动性宽松之前，我们认为股价仍将面临压力”。

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图：万科股价较2018年峰值已经暴跌近90%

16:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 欧元区3月S&P制造业PMI终值

16:00

CES报告解读：消费者通胀预期大幅回落，支持欧洲央行在6月降息 

2月，欧元区(EMU)消费者的通胀预期下降，这增强了人们对未来几个月通胀长将进一步下降的预期。

欧洲央行(ECB)公布的消费者预期调查报告(CES)显示，2月，消费者预计未来12个月物价将上涨3.1%，低于1月调查的3.3%，为2022年2月俄乌战争(The Russia-Ukraine War)爆发以来 以来的最低水平；预计未来三年的通胀率为2.5%，与上月持平。

报告还显示，对未来12个月失业率的预期保持不变，为10.9%；预计名义收入增长1.4%，高于1月份的1.2%；预计房价将上涨2.4%，高于1月的2.2%；预计抵押贷款利率为5.1%，与上月持平。

这项调查发布之际，欧洲央行(ECB)正准备开始将存款利率从4%的历史高点下调，可能在6月，届时他们希望对通胀率安全回落至2%有更多信心；而这份报告表明，消费者的短期通胀预期继续朝着目标范围发展，而长期通胀预期仅略高于目标水平，对尽早降息提供了支持。

16:00

欧洲央行(ECB)消费者预期调查(CES) [官方报告]

● 欧元区2月欧洲央行1年期CPI预期(%)

● 欧元区2月欧洲央行3年期CPI预期(%)

16:00

伦铜一举打穿9000美元关口，后市或继续向北

铜期货价格再次突破9000美元，因为主要经济体的核心经济数据远好于预期，而供应前景继续指向短缺。

日内LME铜大幅跳空高开，短时整理后开始加速攀升；截至发稿时，LME铜突然跳涨20美元，一举升至9008美元大关。

近日公布的数据显示，中国(CHN)的制造业采购经理人指数(PMI)升至一年来的最高水平；美国(USA)制造业PMI也意外反弹至扩张区间，结束了此前连续16个月的收缩。与此同时，供应仍面临限制。中国的铜冶炼厂正在考虑减产，因为加工费已暴跌至接近零的超低水平。

多数机构预计，供需两方面的改善推动了这一强劲的价格反弹，后市有望测试近期高点。

>> 银河期货的分析师在一份报告中写道：“强劲的经济数据有助于提振市场情绪，标志着制造业的复苏。这一趋势支持了铜等原材料的消费增长，而铜正面临潜在的供应侧限制。”

15:56

知情人士：俄罗斯炼油产能已大规模恢复

俄罗斯(RUS)炼油厂的原油吞吐量在本月早些时候跌至10个月低点后，于3月下旬回升。

据一位了解行业数据的人士透露，3月21日至27日，全国炼油厂的原油吞吐量平均为513万桶/天。根据彭博社(Bloomberg)的数据，这比上周的吞吐量增加了近10.6万桶/天。

数据显示，3月前27天，吞吐量平均为525万桶/天，较2月低1.3%。

今年以来，乌克兰(UKR)对俄罗斯12个主要炼油厂和2个小炼油厂发动了有效袭击，这些炼油厂占俄罗斯全部炼油产能的30%。最新情报表明，俄罗斯的炼油产能已经大规模恢复。

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图：俄罗斯炼油厂原油吞吐量已经触底反弹

15:55

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 德国3月S&P制造业PMI终值

15:00

分析：铜和铁矿石朝相反方向发展，这可能标志着经济和大宗商品市场的结构性转变

铁矿石价格回落至100美元左右，这可能表明中国(CHN)的大宗商品市场正在进行重塑，以匹配新的经济模式。

周一，国际铁矿石期货暴跌至95.40美元，创下10个月以来的新低；尽管随后大幅反弹，并企稳于100美元上方，但今年跌幅已扩大至近23%。与此形成鲜明对比的是，同样作为景气度风向标的铜，今年上涨了4.6%以上。

一些机构认为，这是一种结构性转变，而不是围绕经济活动的涨跌波动。

>> 国投安信期货的首席黑色金属分析师曹颖表示：“如果疲软持续一两周，这是可以理解的。再长一周，市场将开始调整预期，因为这看起来更像是一种结构性转变。”

>> Kallanish Commodities的分析师托马斯·古铁雷斯表示：“房地产危机似乎永无止境，地方政府无法维持目前的投资水平，消费者仍然非常谨慎。”

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：

“房地产行业仍然占钢铁需求的大部分，长期的房地产市场低迷已经导致这部分需求急剧下滑；传统上，可以通过政府基建投资部分抵消前者的需求缺口，但由于地方政府债务高企限制了这种投资者能力；春季开工活动不及预期证明了这一点。多数国内钢铁企业预计，由于供需不匹配，今年的情况仍然严峻。与此同时，澳大利亚(AUS)政府预计，今年铁矿石的离岸价格为95美元，明年为84美元，到2029年将暴跌至70美元。另一方面，铜的上涨看起来是供应短缺预期推动的，但根本上是因为对铜的需求强劲，这种金属是能源转型的核心材料。”

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图：今年以来铜和铁矿石朝相反方向发展

14:05

HPI报告解读：随着抵押贷款利率反弹，英国房价意外下跌 

英国(GBR)房价三个月来首次下跌，表明高抵押贷款利率和潜在购房者负担能力下降，市场可能继续放缓。

英国全国建房互助会(NBS)公布的全国房价指数(HPI)数据显示，3月，房价环比下跌0.2%，远低于经济学家预期的上涨0.3%，相比之下，上月上涨了0.7%。

报告显示，目前全国平均房价为26万英镑，较2022年的峰值低4.6%；不过，比一年前高出1.6%。

去年9月，在英格兰银行(BoE)暂停进一步加息以来，尽管抵押贷款利率仍处于16年来的最高水平，但英国房价在当月就停止下跌，随后逐月上涨。不过，3月房价的意外下跌表明，这种趋势已经无法持续。

“购房活动已从2023年底的疲软水平回升，但按历史标准来看仍相对低迷。这在很大程度上反映了更高的利率对负担能力的影响。活动幅度仍可能收到利率前景的严重影响。”Nationwide的首席经济学家罗伯特·加德勒表示。

>> Open Property Group的首席执行官杰森·哈里斯·科恩表示：“卖家需要保持耐心。更高的借贷成本仍然是个问题。”

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图：英国的抵押贷款利率自今年2月以来开始反弹

14:00

英国全国建房互助会(NBS)全国房价指数(HPI) [官方报告]

● 英国3月房价指数年率(%)

● 英国3月房价指数月率(%)

13:30

恒指飙升，投资者预计经济可能已经触底反弹

恒指期货大幅跳空高开，以追赶假日期间A股的涨势；盘中涨幅最高曾达到近3%，目前收窄至2.2%。

小米对股指的上涨贡献最大，其涨幅接近9%，因为该公司最新推出电动车的预定量远超预期。

此前，A50股指期货在周一大幅上涨1.5以上；因为最近公布的数据显示，中国(CHN)的制造业活动已经大幅反弹，官方和财新的制造业采购经理人指数(PMI)均处于扩张区间；加上此前公布的一系列主要经济指标也好于预期，一些机构认为，经济和市场可能已经触底反弹。

>> Kingston Securities的研究总监迪基·王表示：“我坚信，A股和香港股市已经触底反弹，反弹可能会持续到第二季度。估值真的很低，配置仍然很轻，我们需要的只是更多的有利政策来提振市场情绪。”

>> Gaoyu Securities的执行董事叶国栋表示：“随着美国(USA)市场预期回报率下降，投资者可能会寻找估值更好的地方，比如中国市场。我对市场持谨慎乐观态度，预计今年会出台更多刺激政策。”

与此同时，出于不同的理由，一些国际机构似乎正在增加中国股票的敞口。

• Lazard Asset Management、Manulife Asset Management和Candriam Belgium等全球基金在经历了印度(IDN)股票市场创纪录的反弹后，正在削减这部分敞口，并转向中国。

• 太平洋投资管理公司(PIMCO)旗下的一只基金正在增持中国科技股；而Research Affiliates的首席投资官克里斯·布赖特曼表示，阿里巴巴和腾讯这样的平台公司正在变得更具吸引力；目前这两个公司的动态市盈率仅为13倍和20倍，而亚马逊(Amazon)和元宇宙(Meta)分别为62倍和32倍。

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图：恒生指数已从1月的低点反弹了19%

12:00

消息人士：海关要求贸易商控制保税区进口玉米加工量，以提振国内价格

中国海关总署(GAC)已要求一些贸易商减少进口玉米进入保税区，此举旨在缓冲国内的供应过剩，以在新的种植季前提高价格。

中国的年度玉米紧迫配额为720万吨，关税仅为1%；配额以外的玉米进口关税为65%；然而，贸易商通过将进口玉米在保税区直接加工成动物饲料，以匹配较的关税，而此举导致玉米实际进口量远高于配额。

行业人士表示，此举可能导致国际市场的玉米价格暴跌；但可能提振国内价格，目前中国国内的玉米价格已暴跌至三年多来的最低水平。

根据美国农业部(USDA)的数据，2023/24年度，中国的玉米进口量可能较上一年度增加430万吨或23%，至2300万吨。

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图：进口持续处于超高水平，导致国内玉米价格暴跌至三年多来的最低水平

08:35

会议纪要解读：没有关于进一步加息的讨论，发出了紧缩周期启动引来最鸽派的信息 

澳大利亚储备银行(RBA)在3月政策会议上并没有评估是否需要进一步加息，这表明其正在转向中立立场。

该行公布的3月政策会议的会议纪要显示，董事会并没有纪录这次会议上有任何关于进一步加息的讨论，同时指出前景的风险平衡比之前“更加均衡”。

文件显示，尽管通胀率仍然很高，但其正在逐步向央行的目标回落；成员们一致认为，将通胀率恢复到目标水平仍然是董事会的首要任务，他们需要一段时间才能有足够的信心在合理的时间内实现这一目标。

在这次会议上，央行将政策利率保持在4.35%的12年高点，并表示最近的经济数据与预测基本一致。

>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的经济学家加雷斯·艾尔德表示：“这是自澳大利亚储备银行启动这个紧缩周期以来，董事会发出的最鸽派的信息。这证实他们正转向中立立场。董事会越来越相信，将通胀率恢复到目标水平的战斗正在取得胜利。”

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图：澳大利亚通胀正在逐步放缓，使澳储行不必进一步加息

07:50

日本央行(BoJ)基础货币统计月报 [官方报告]

● 日本3月基础货币年率(%)

● 日本3月基础货币额(万亿日元)

07:20

突发两个重大利多，推动油价强势脱离近期整理区间

油价升至五个月以来最高水平，主要受到中东地缘政治风险加剧，和墨西哥(MEX)突然宣布停止出口石油提振。

截至发稿时，WTI油价上涨0.25%，报83.92美元；为连续第四个交易日上涨，累积上涨2.63美元或3.2%以上；重要的是，这一轮加速，似乎已经使油价摆脱了近两周的整理区间。

推动上涨的主要是两个风险事件：① 以色列(ISR)对伊朗(IRN)驻叙利亚(SYR)大使馆的空袭，导致包括一名高级军事指挥官在内的多人死亡，德黑兰表示将果断回应；② 知情人士透露，墨西哥国家石油公司(Pemex)计划在未来几个月内停止对其主要客户的石油出口，但具体规模不确定；此举是为了在6月2日总统大选前增加国内的汽油和柴油产量，以彰显现任总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔能源行业改革的成绩。

与此同时，洲际交易所(ICE)的数据显示，由于对冲基金追加多头押注，其净多头持仓已升至13个月以来的最高水平。此外，将于周三召开的OPEC+部长级监督委员会(JMMC)会议，预计将维持当前的生产配额不变，这可能导致年底出现供应短缺。

>> 荷兰国际集团(ING)的大宗商品策略主管沃伦·帕特森表示：“中东紧张局势升级的同时，石油基本面走强。由于OPEC+减产，市场正在收紧，这一点从在即期价差(Prompt Time Spread)进一步走强可以明显看出。”

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图：布伦特原油的净多头头寸升至一年来的最高水平

07:01

英国零售商协会(BRC)商店物价指数(SPI) [官方报告]

● 英国3月BRC商店物价指数年率(%)

06:30

PIMCO的管理人正考虑增加中国科技股的敞口

太平洋投资管理公司(PIMCO)旗下的一只量化基金在中国(CHN)股市暴跌的情况下仍取得了回报，该基金正在考虑增加中国科技股的敞口。

该基金的管理人，Research Affiliates的首席投资官克里斯·布赖特曼表示：“随着估值进一步下降，我们越来越接近将这些头寸纳入投资组合的程度。”

他指出，阿里巴巴和腾讯这些股票曾经风光无限，但现在因为增长放缓，估值持续创历史新低，“从 估值的角度来看，包括这些股票在内的中国股票现在看起来很有吸引力。例如，与印度(IDN)非常高估的股票对比。”

根据彭博社(Bloomberg)的数据，布赖特曼管理的16亿美元的新兴市场基金在去年领先于94%的同类基金，因为该基金持有大量的中国股票，包括建设银行、中国银行和中国石油。

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图：阿里巴巴和腾讯的估值处于历史最低水平

06:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 澳大利亚3月S&P/JudoBank制造业PMI终值

05:11

日元再次逼近关键水平，空头与财务省的对决或随时触发

在强劲的制造业活动数据提振美元后，美元对日元进一步逼近152水平，交易员预计，突破这条红线将引发干预。

周一，供应管理协会(ISM)公布的制造业采购经理人指数(MPMI)显示该指标意外飙升至扩张区间后，美元兑日元直线跳水0.2%，至151.65；随后进一步攀升至151.78；目前已回落至151.65。

>> Jefferies Financial Group的外汇全球主管布拉德·柏克德表示：“当局似乎对152的水平感到紧张，从长期来看，这是一个很好的阻力水平。我认为，如果日元慢慢跌破152，他们不会做出回应。但是，在152到154或155的快速突破可能会得到回应。”

>> 彭博经济研究所(BE)的经济学家木村太郎表示：“官员们可以等到日元突破这一门槛后，再在最初的日元抛售浪潮耗尽动力后猛扑过去 - - 这会增加干预的影响。我们的模型显示，日元的前景指向更好的平衡，但风险倾向于升值 - - 这表明当这次干预成功时，这可能是一个罕见的建仓时机。”

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图：日元徘徊在上月底触及的34年低点附近

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23:00

分析：尽管这可能并不是动机，但美国对俄罗斯石油出口的制裁确实推动了其石油公司的产量和市场份额急剧扩张

美国(USA)为首的西方阵营对俄罗斯(RUS)的石油出口制裁和对委内瑞拉(VEN)的石油禁运，最大收益者是谁？当然是美国的石油公司，它们不仅获得了俄罗斯和委内瑞拉的市场份额，还抢占了其他OPEC+产油国的市场份额。

目前，美国已经稳居头号产油国的宝座，而其出口也已经稳居世界第四。

>> 资深石油顾问、Black Gold Investors的对冲基金经理加里·罗斯表示：“美国的产量在上升，OPEC和俄罗斯的产量在下降，所以从理论上讲，美国将拥有更多的市场份额。”

而最新的动态是，随着美国收紧对俄罗斯石油出口的制裁，后者第二大买家 - - 印度(IDN) - - 可能会更多地购买美国的石油。

>> Kpler的美洲首席石油分析师马特·史密斯表示：

“我们的数据显示，3月美国对印度的出货量将跃升至近一年来的最高水平。彭博社(Bloomberg)的油轮跟踪数据显示，印度对俄罗斯的石油进口量已经交去年高位暴跌了80万桶/天。并且印度对俄罗斯的进口可能进一步下降，因为该国的主要炼油厂不再接收俄罗斯国有邮轮公司Sovcomflot运载的船货，该公司已经被美国列入制裁名单。尽管美国无法完全取代俄罗斯，但印度肯定会转向进口更多的美国石油。

与此同时，美国对欧洲国家的出口也在飙升，从2021年到2023年，美国对法国(FRA)和(ESP)测出口增长了40%和134%。总之，随着美国产量的不断攀升，每一个桶增加的产量都可能变成出口。”

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图：2022年对俄罗斯实施制裁后，美国对欧洲和亚洲的石油出口激增

22:50

美国主要制造业活动指标意外强劲反弹至扩张区间，这迅速扭转了外汇市场的前景

美元指数日内震荡走高，纽约时段突然直线拉升，因美国供应管理协会(ISM)的制造业采购经理人指数(MPMI)大幅反弹，自2022年9月以来首次回升至扩张区间。美元急升之际，非美货币全面下跌，英镑和纽元跌幅领先。

实际上，在该数据公布前，多数市场参与者预计美联储(Fed)很可能在6月降息 - - 芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计6月降息的可能性为68.5%，而上周末为57%。

>> 新加坡银行(Bank of Singapore)的首席经济学家毛希丁表示：“美联储愿意容忍远高于2%的通胀，同时仍在考虑降息，这对风险资产起到了支撑作用。”

>> 花旗集团(CitiGroup)的策略师表示：“美联储仍有望在6月开始降息。如果经济活动持续，美联储今年可能会降息3次。但劳动力市场的进一步疲软的预期，使我们预计今年会降息5次。”

而在强劲的ISM制造业PMI数据公布后，与近期公布的一系列主要经济活动指标和通胀指标指向的前景一致 - - 即美联储确实应该保持耐心，否则可能会面临通胀反弹的风险，而这意味着匆忙降息之后未来不得不更大幅度地加息 - - 跟北方的邻居加拿大(CAN)一样。此外，空头如此脆弱也因为对本周五发布的超级数据 - - 就业形势报告(ESR) - - 的深深的恐惧；因为该数据很可能像过去两年内经常发生的那样，远超预期，这意味着美联储即使想，也不敢冒险提前降息。

22:35

BOS报告解读：企业预计营业前景疲软但总体经济并不会陷入衰退，这意味着加拿大央行可以等到6月再降息 

加拿大(CAN)的商业情绪正在改善，预计经济将陷入衰退的公司越来越少，这减轻了加拿大央行(BoC)提前降息的压力。

加拿大央行(BoC)公布的商业前景调查(BOS)显示，第一季度，商业前景指数从上季度的-3.1%上升至-2.4%；预计未来12个月的销售将增长1%，较上季度调查大幅放缓19个百分点；不过，受访者并不认为经济会急剧下滑，27%的人预计经济将陷入衰退，而上次调查是37%；同时，企业提价的意愿有所减弱，工资增长压力也有所降温。

>> 加拿大丰业银行(Scotia Bank)的经济研究主管德莱克·荷尔特表示：“消费者仍在发出信号，他们预计长期通胀将超过加拿大银行2%的通胀目标。这有点令人不安。”

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的利率和宏观策略师本杰明·雷特兹表示：“这些调查对该行来说是令人鼓舞的，因为通胀预期正在改善，而且经济似乎没有进一步疲软。这里没有足够的证据来推动央行提前降息，但只要接下来的几份CPI报告继续取得进展，6月就可以降息了。”

彭博社(Bloomberg)调查的经济学家预计，加拿大央行将于今年6月开始降息。央行的下次会议将于4月10日召开。

22:30

加拿大央行(BoC)商业前景调查(BOS) [官方报告]

● 加拿大第一季度企业展望未来12个月销售(%)

22:05

ISM/PMI报告解读：美国制造业活动意外升至扩张区间，所有分项指标全面大幅改善，宏观前景进一步指向软着陆，而通胀反弹风险也上升了 

美国(USA)3月工厂活动录得2022年9月以来的首次扩张，因产出大幅反弹和需求强劲，而投入成本攀升。

供应管理协会(ISM)公布的制造业采购经理人指数(MPMI)数据显示，3月，PMI较上月飙升2.5个百分点，至50.3%，远高于经济学家预期的48.4%，重要的是，终结了此前连续16个月的收缩；产出、就业、库存、新订单、物价支付等指数均较上月上升2个百分点左右，而新订单指数进入扩张区间。

“需求仍处于复苏的早期阶段，有明显的改善迹象。与1月和2月相比，随着企业重新进入扩张区间，产量激增。3月，客户的库存水平下降速度更快，指数进一步回落到‘过低’的区域。企业报告称，他们公司的客户库存中的产品仍然短缺，这被认为对未来的新订单和生产是积极的。”ISM制造业商业调查委员会主席蒂莫西·菲奥雷表示。

报告公布后，美元指数和美债收益率同步直线拉升。隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储在6月降息的概率为48%，而报告公布前为61%；预计今年总共降息64个基点，低于美联储在3月会议上预期的75个基点。

>> AmeriVet Securities的美国利率主管格雷格·法拉内洛表示：“ISM报告加强了上周的叙述，经济的韧性使美联储保持耐心。对于债券市场来说，这意味着利率在更长时间内保持较高水平。”

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图①：美国制造业PMI录得2022年9月以来首次扩张

图②：ISM/PMI报告公布后，美联储利率曲线上移

22:00

供应管理协会(ISM)制造业采购经理人指数(MPMI) [官方报告]

● 美国3月ISM制造业PMI

22:00

美国商务部人口普查局(BC)营建支出月报

● 美国2月营建支出月率(%)

21:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国3月S&P制造业PMI终值

21:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 加拿大3月S&P制造业PMI终值

16:35

彭博：本周全球大宗商品市场的五个主要事件

巴尔的摩一座大桥的坍塌可能会扰乱美国(USA)东海岸一个重要煤炭出口港口的运营。而由于中国(CHN)需求疲软，铁矿石价格暴跌至去年5月以来的最低水平。石油和天然气行业的并购狂潮仍在继续。玉米价格已经跌到匪夷所思的水平，尽管农民大规模放弃种植。

以下是本周全球大宗商品市场最值得关注的五个事件。

▌美国煤炭出口中断

上周，巴尔的摩弗朗西斯·斯科特大桥被一艘货船撞击后倒塌，这导致大宗商品，尤其是煤炭的全球供应链中断风险上升。巴尔的摩港是美国第二大化石燃料出口中心，去年占总出货量的28%。根据美国能源信息署(EIA)的数据，尽管在过去五年中的三年里，该港口的煤炭年出口总量约为2000万吨，但由于亚洲需求的增长，去年出口量激增至2800万吨。EIA预计，在航道清理工作进行期间，该港口的出口将关闭，最终会导致全年的出口量下降。

▌铁矿石回归两位数

100美元的价格看起来受不住了。自今年年初以来，由于投资者已经认识到长期房地产危机对铁矿石需求的严重破坏，其价格一直在下跌。尽管中国钢铁市场仍然足够大，而且出口强劲，但房地产这一大块需求损失似乎无法弥补。也就是说，如果没有强力刺激措施，需求将不会增长，铁矿石进一步下跌将非常合理。不过，下跌的空间受到成本的约束，一些高成品矿山已经在减产。

▌石油和天然气行业并购加速

彭博社(Bloomberg)汇编的数据显示，今年以来，全球石油和天然气行业的并购交易已达到五年来的最高水平，总额超过840亿美元。大型交易包括响尾蛇能源(Diamondback Energy)并购Endeavour，以及EQT对Equitranss Midstream的收购。而在去年年底，埃克森美孚(ExxonMobil)以680亿美元收购了页岩巨头先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)。这些并购是为了寻求规模效应，更是为了获得更多的资源。

▌玉米种植面积暴跌

根据美国农业部(USDA)的种植意愿调查报告，今年的玉米种植将减少5%，多数将转向种植大豆。由于全球供应充足，美国出口需求低迷，价格持续暴跌。另一方面，随着对大豆油 - - 可再生柴油生产的关键成分 - - 的需求激增，大豆已成为一种更具吸引力的替代品。

▌活跃的飓风季节

预计大西洋将迎来飓风季(Hurricane Season)，这对大宗商品来说是个坏消息。AccuWeather预测这个飓风季将非常活跃，从6月到11月将形成多达25场风暴，远高于平均水平。美国的大部分石油和天然气生产和出口基础设施都位于墨西哥湾和得克萨斯州，在过去的这类毁灭性风暴中，这些地区往往会被淹没。众所周知，即使是较弱的热带风暴也会在几天内迫使多达30%的海上油田停产。风暴还可能威胁到美国南部的主要农作物生长，包括佛罗里达州的柑橘园和美国产量最高的得克萨斯州的棉田。

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图：全球油气行业并购开局强劲，迄今已突破800亿美元

15:39

金价再创新高，因美联储6月启动降息周期的概率上升

日内，金价再创新高，因为有迹象表明美联储(Fed)越来越接近降息，而地缘政治局势持续紧张，中国(CHN)对黄金的需求持续强劲。

截至发稿时，COMEx金价上涨1.9%，只2281.2美元；这是在上周四收盘暴涨1.8%之后的累加涨幅；也就是说，两个交易日金价飙升了66美元或3%以上。

周五的数据显示，美联储首选的基本通胀指标 - - 核心个人消费支出价格指数(PCE) - - 在2月降温。随后，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，我们不必急于降息，在决策者确定通胀得到控制之前，降息是不合适的；然而，他说这些数据“非常符合我们的预期”。随后，市场迅速调整了利率预期，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储在6月降息的概率61%，此前为57%。数据更新和讲话被报道时，市场因遇假期而休市。

>> 荷兰国际集团(ING)的大宗商品策略主管沃伦·帕特森表示：“通胀数据，尤其是鲍威尔的言论，进一步提振了黄金，市场越来越相信美联储将在6月开始降息。然而，短期内不需要太多驱动因素就能看到这种预期下降，这可能是一份强于预期的美国就业报告(ESR)。”

>> 德意志银行证券(Deutsche Bank Securities)的首席美国经济学家马修·卢泽蒂表示：“美联储目前高度依赖数据。在我们得到确认或对数据有不同看法之前，从美联储的政策角度来看，很难准确估计最终的结果。”

与此同时，近几个季度来，中国的黄金需求显著上升。中国人民银行(PBoC)正在加快黄金收储步伐，已连续16个月增加了储备。而中国的年轻人也开始购买黄金，作为一种新的保值和储蓄方式。

由于黄金涨势如虹，许多大行已经上调了价格预测。摩根大通(JPMorgan)预计，今年价格可能达到2500美元；高盛集团(Goldman Sachs)预计将升至2300美元。

然而，自3月启动涨势以来，黄金ETF的持仓并没有受到有效提振 - - 而这是传统上看涨金价最重要的指标。据彭博社(Bloomberg)统计，第一季度，全球黄金ETF的持仓减少了100多吨，在3月中旬达到2019年以来的最低水平，之后仅略有上升。

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图：随着市场预计美联储更加接近降息，金价再创新高

15:18

在主要利空暂时解除后，油价似乎正在酝酿上行突破

随着中国(CHN)经济复苏的迹象提振了需求前景，油价似乎正在酝酿上行突破；须知对中国需求前景的担忧是一致压制油价的关键利空。

第一季度，布伦特油价上涨14%，而WTI油价接近83美元。油价上涨主要受到OPEC+持续供应控制，地缘政治局势持续紧张，以及中国需求好于预期的推动。而随着最新的数据显示，中国制造业活动而开始大幅反弹，油价似乎正在酝酿突破。截至发稿时，WTI油价上涨0.42%，报83.51美元，已经脱离了近期整理区间的顶部(83.20美元)。

>> Kotak Securities的大宗商品研究主管拉文德拉·拉奥表示：“石油市场的前景受到全球主要石油进口国中国经济复苏迹象的提振，受其工业活动和工厂产出复苏的推动。持续的地缘政治紧张局势也起到了支持作用。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的分析师在一份报告中表示：“出乎意料的是，欧洲石油需求的弹性也推动了价格上涨；而美国(USA)供应增长疲软，以及OPEC+可能将减产延长至2024年，令前景更加乐观。”重要的是，该行在此前一份报告中指出，随着各国央行大幅降息，工业和消费者需求有望大幅上升，今年整个大宗商品都将上涨。

>> Energy Aspects的的联合创始人兼研究总监阿姆里塔·森表示：“原油和重质原料供应面临的地缘政治风险增加了，而第二季度的需求强劲。此外，俄罗斯(RUS)近100万桶/天的原油加工能力因袭击而下线，影响了其对中国(CHN)和印度(IDN)的高硫燃料油出口。”

13:59

需求疲软叠加库存激增，铁矿石跌穿100美元大关

铁矿石跌至10个月以来的最低水平，受到中国(CHN)需求疲软和供应再次激增的双重打击。

亚洲时段早盘，SGX铁矿石期货跌破100美元大关，而DCE铁矿石期货最低曾跌至730元人民币以下。

最新数据显示，澳大利亚截至3月15日当周铁矿石出口量创历史新高，而中国港口库存已飙升至1.42亿吨，为一年来的最高水平。

铁矿石价格下跌的影响远远超出了中国，导致必和必拓(BHP Billiton)、力拓集团(Rio Tinto Group)和淡水河谷(Vale)等矿业巨头利润大幅下滑；而澳大利亚约有三分之一的出口收入来自于出售铁矿石。

过去二十年来，国际铁矿石价格与中国房地产行业的波动密切相关，而这一轮由今年第二个交易日开始的跌势也是如此。到目前为止，中国房地产行业仍未出现有意义的好转。3月，100家最大的开发商的新房销售额同比下降46%。而中国钢铁协会的数据显示，又有基建疲软尤其是房地产低迷，钢铁行业3月的采购经理人指数(PMI)降至44.2，为去年5月以来的最低水平。

>> Navigate Commodities的董事总经理阿提拉·温德表示：“今天上午铁矿石的走势代表着回归基本面。澳大利亚(AUS)出货量的反弹可能会使中国港口方面的库存更加膨胀。”

>> 花旗集团(CitiGroup)的分析师表示：“由于利润率疲软和钢铁需求方向的不确定性，更多的中国高炉开始闲置。自农历新年以来，经济活动的恢复低于预期，影响了市场情绪。”

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图：国际铁矿石期货跌穿100美元大关

12:00

铃木俊一：日元过度贬值是投机活动造成的，当局随时可能对此作出回应 

日本(JPN)财务大臣铃木俊一表示，货币市场出现了一些投机活动，这些行为并不反映经济基本面，并重申了当局可能随时出手干预的警告。

他告诉议会：“我们将以强烈的紧迫感关注货币市场的发展，并将在不排除任何选择的情况下对过度波动做出适当回应。”

他表示，各种因素正在推动货币走势，如日本央行(BoJ)决定结束负利率、日本经常账户余额、通胀走势、地缘政治风险，以及市场参与者的情绪和投机交易，而“至于日元最近的下跌，我们认为，考虑到国内外经济和价格的发展，有些投机行为没有反映出基本面。”

上周美元对日元飙升至151.975，为34年来最低水平。随后货币当局召开了紧急会议，随后日元展开反弹。截至发稿时，该货币对汇率为151.315。

分析人士表示，由于日本央行的政策利率仍徘徊在零左右，预计美国(USA)和日本利率之间的差距仍将很大，这意味着做空更加合理。

当被一名议员问及日本央行退出负利率后日元大幅下跌是否在他的预期之内，他拒绝置评。

他说：“汇率稳定波动，并反映基本面非常重要。过度波动是不可取的。”

日本在2022年干预了货币市场，第一次是在9月，第二次是在10月，当时日元兑美元汇率跌穿152。

11:30

随着经济活动超预期改善，中国股市飙升

中国(CHN)股市上涨，制造业活动的超预期反弹表明中国经济今年开局良好，增强了投资者的信心。

日内，沪深300指数期货跳空高开，随后持续攀升；截至发稿时，涨幅扩大至1.86%，报3601点；3月21日以来首次触及整数关口上方。现货市场上，材料和工业股领涨。

此前，官方数据显示，中国制造业采购经理人指数(PMI)创一年来新高；而在日内公布的财新制造业PMI也有所改善，这进一步表明，中国经济复苏的势头加强。

>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)的经济和策略主管毗湿奴·瓦拉坦表示：“对中国的乐观情绪是真实存在的。考虑到亚洲其他地区与全球制造业好转相吻合的相应乐观情绪，它可能会获得吸引力。”

>> GAM Investment Management的分析师温蒂·陈表示，“由于估值和配置处于十年来的最低水平，下行空间肯定有限。2024年，我们将看到整个中国市场处于区间震荡的格局，而投资者将更多地关注阿尔法生成机会。”

然而，许多市场参与者认为，房地产行业的持续低迷可能会限制市场的涨幅 - - 此前最新数据显示，中国3月的新房销售延续暴跌趋势；与此同时，新一轮财报踩雷也令投资者保持谨慎，并增加了对企业盈利增长前景的怀疑。

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图①：上证指数在跌破长期趋势线后反弹

图②：沪深300指数即将突破200日均线

10:29

渡边努：日本央行不会急于行动，下次加息可能要到10月

日本央行(BoJ)的一位前官员表示，央行可能会放慢加息步伐，下次加息要等到10月。

前官员、东京大学经济学教授渡边努表示：“我不认为下一步行动会这么快到来。日本央行可能会通过观察数据来调整政策，不会采取非理性的行动。他们的主要关注点是工资增长将如何影响服务类通胀，而为了评估这种状况，至少需要等到8月 - - 这意味着10月可能是下次加息的适当月份。”

对于日本央行在3月加息的决定，他说：“我想，肯定发生了什么？这根本没有依赖于数据。一定有一些重要的原因使他们需要匆忙行事。”

对于日本央行可能通过提前加息而一直日元进一步贬值，他说：“这不太可能。因为该行可以采取发出鹰派信号的方式来削弱日元的下行压力。”

渡边与日本央行保持着密切的关系，继续参加与该银行相关的各种研讨会；他曾是去年央行新行长的热门候选人；他是日本最顶尖的通胀专家。

09:50

PMI报告解读：中国3月制造业活动进一步改善，或由经济拖累转为增长动力 

中国(CHN)的制造业活动在3月有所加速，这表明制造业运行在一季度末进一步改善。

标普全球(S&P Global)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，4月，制造业PMI较上月加速0.2个百分点，至51.1%，为去年2月以来的最高水平，并且是连续第五个月改善，略高于经济学家中位数预测的的51%。

“数据显示制造业景气度持续提升。制造业供给和需求扩张速度有所加快，企业家乐观情绪继续提升；不过，就业微降，价格继续维持低水平。总体而言，今年前两个月的各项经济数据全面好于预期，显示经济总体回升向好，起步平稳。但与此同时，经济发展的不利因素和不确定性仍然很多，经济下行压力大、就业市场压力大、有效需求不足等问题尚未得到根本改善，尤其是就业市场和价格水平持续低迷，内外部需求还需进一步提振 。”财新智库高级经济学家王喆表示。

此前，国家统计局(NBS)公布的制造业PMI为51.1%，也创下一年新高，并且是去年9月以来收入进入扩张区间。这两项主要指标似乎表明，整个制造业在今年开局表现强劲。鉴于1-2月工业利润同比飙升10%以上，以及固定资产投资也超预期加速，这可能意味着，工业部门可能不再是整体经济增长的拖累。

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的首席中国经济学家荣静表示：“即使排除季节性因素，3月的工业势头也可能已经走强。”

>> 广发证券的分析师肖金川表示：“展望未来，大规模设备升级等政策的落地将继续支持制造业的需求增长。”

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图：财新制造业PMI在3月继续改善

09:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 中国3月S&P/财新制造业PMI

08:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 日本3月S&P/JibunBank制造业PMI终值

07:55

日银短观报告解读：尽管制造业短期前景不利，但服务业景气度创30多年新高，给日本央行进一步推进货币政策正常化提供了支持 

日本银行(BoJ)的一项调查显示，尽管制造商的信心有所减弱，但日本(JPN)的大型服务业公司的情绪指标升至30多年来的最高水平。总体来说，这一发展对日本央行进一步收紧货币政策提供了支持。

日本央行发布的季度短观(Tankan)报告显示，第一季度，大型非制造业指数较上季度上升4个百分点，至34%，略高于经济学家的预期；大型制造业指数降至11%，但略高于经济学家的预期。

>> 日兴证券(SMBC Nikko Securities)的首席市场经济学家丸山义正表示：“制造商情绪恶化主要是由于一些公司的丑闻，但这是暂时的。没有太多迹象表明经济基本面正在恶化，这对日本央行有利。这些数据证实，日本经济有可能继续逐步推进货币政策正常化。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示： “日本银行的短观调查显示，第一季度服务业迅速改善，反映出消费者在服务业的支出有所回升，而建筑和房地产行业的需求强劲。”

>> 明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)的经济学家小玉佑一表示：“随着日元走弱和股市上涨，现在有足够的缓冲来吸收日本央行的政策变化。我相信，日本央行所处的环境可以很容易地进行正常化。”

报告还显示，受访者预计，在这个财政年度，美元兑日元平均汇率为141.42，远高于目前151.3的水平。如果是这样，这意味着企业利润有很大的上升空间。

07:50

日本央行(BoJ)季度短观调查报告 [官方报告]

● 日本第一季度日银短观大型制造业指数

● 日本第一季度日银短观大型非制造业指数

● 日本第一季度日银短观小型制造业指数

● 日本第一季度日银短观小型非制造业指数

● 日本第一季度日银短观大型制造业前景

● 日本第一季度日银短观大型非制造业前景

● 日本第一季度央行短观小型制造业景气展望

● 日本第一季度央行短观小型非制造业景气展望

05:00

数据扫雷：非农报告和鲍威尔讲话可能进一步强化美联储在降息方面须“保持耐心”的观点；中国的PMI数据可能进一步改善而其他主要经济体的PMI数据可能分别发展；而欧元区CPI的意外上冲或造成汇市和欧洲股市重大波动

上周，美国的GDP、PCE通胀均强于预期，而美联储主席鲍威尔的讲话总体基调与3月会议后的讲话没有什么不同，如果有的话，就是他认为最新的PCE通胀符合美联储的预期；而几位发表讲话的官员表示，需要有耐心，而博斯蒂克直接表示他预计今年只会降息一次。总体来说，这些发展最终导致6月降息的预期从70%降至55%，但对股市并没有造成冲击 - - 录得10%的季度涨幅。中国公布的工业企业利润属于远超预计，而括万科、碧桂园和主要国有银行的年报基本上符合预期，表明房地产营收和利润继续暴跌，银行的房地产坏账增加，风险仍未解除。此外，随着日元跌势加速，日本当局对汇市的口头干预持续升级，跌势暂时受到抑制，但距离152点的“红线”仅一步之遥。

本周，金融市场的焦点是美国的非农报告，就业人数失业率//时薪不及预计将引发市场的波动，而上月报告揭示的 - - 重新加入劳动力市场的人数激增是推高失业率的主要因素之一，且这些劳动力更难找到工作(右上图) - - 这种情况可能会持续到3月，而这可能导致无论就业人数增长强或弱失业率都将惯性上冲；鲍威尔将发表讲话，尽管大概率不会有什么新意，但任何措辞变化都可能引发市场对政策前景的调整；同时，许多美联储官员将发表讲话，预计会出现一些独立观点，但总体基调不会跟鲍威尔偏离太多。中国将公布财新制造业和服务业PMI，一些领先指标表明可能会进一步改善。此外，其他主要经济体也将公布制造业和服务业PMI，而欧洲央行将公布CPI，这些数据都可能造成汇市和相关股市波动。

Ⅰ. 2024.4.1(周一)

Ⅱ. 2024.4.2(周二)

Ⅲ. 2024.4.3(周三)

Ⅳ. 2024.4.4(周四)

Ⅴ. 2024.4.5(周五)

主要资产本周风向：美元指数 [ ↑ ] 美债收益率 [ ↑ ] 黄金 [ ↓ ] 原油 [ ↓ ]  // 标普&德指 [ ↑ ] A50 [ ↓ ] 恒指 [ ↓ ] // 矿煤焦钢 [ ↓ ] 有色金属 [ ↓ ] 原油下游 [ ↓ ] 豆类油脂 [ ↓ ]

2024.4.1 星期一 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

20:38

中国头部开发商新房销售连续十个月下滑，或表明需求并未受到一揽子刺激措施提振，而前景似乎仍然不利 

中国(CHN)3月的房屋销售延续此前持续下降的趋势，这表明该行业的转机还没有出现。

中国房地产信息公司(CRIC)的数据显示，继2月下降60%后，100家最大房地产公司3月的新房销售额同比下降约46%，至3580亿元，为连续第十个月下滑。

3月传统上是房屋销售的旺季。数据显示，3月销售额较上月增长了93%，但仍低于去年第三和第四季度的月平均水平。

该机构警告称，房地产市场不太可能很快回暖，预计4月的销售额将与3月持平或略有增长。

而惠誉评级(Fitch Ratings)近日也下调了对房地产市场的预测。其在上周四公布的报告显示，预计由于需求疲软，今年新房销售将下降5%-10% - - 此前估计会下降0%-5%。

新房销售的持续下滑已经给广泛的开发商带来了巨大的现金流压力，已经导致一大批开发商的评级下调和/或违约；而近期公布的开发商和银行年报显示，前者收入和利润大面积出现严重收缩，而银行的相关坏账也大幅增加。

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图：中国头部房企新房销售连续十个月下滑

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