7x24 全球金融市场直播

重要数据和事件：CN.NBS.PMI / Fed.鲍威尔 / US.PCE / Fr.CPI / JP.东京CPI / CA.GDP / US.GDP / AU.零售销售 / Fed.沃勒-古尔斯比-库克 / CN.工业利润 / AU.CPI / US.CCI / US.DGO / US.NHS

* De-德国 BoJ-日本央行 Fed-美联储 EU-欧元区 UK-英国 RBA-澳储行 CA-加拿大 US-美国 JP-日本 CN-中国 Fr-法国 AU-澳大利亚

15:20

展望：牛市能否持续将取决于美联储和盈利增长

在今年股市开局良好之后，投资者对第二季度的潜在波动保持警惕，他们正在评估美联储(Fed)是否在6月实现预期的降息，并将注意力转向即将到来的财报季。

标准普尔500指数在第一季度上涨超过10%，这是自2019年以来最大的第一季度涨幅。尽管芯片制造商英伟达(Nvidia)和元宇宙(Meta)等所谓的七巨头(Magnificent 7)为大盘上涨做出了最大贡献，但能源和工业等周期股在过去六周也表现强劲。

这种涨势是否会持续到6月可能取决于美联储，美联储尚未表示通胀动态足以证明支持降息的程度。市场目前的预测是，降息将从6月开始，今年降息三次，这与美联储最新预测一致 - - 相比之下，年初市场预计3月开始降息，全年降息6次。

>> Ned Davis Research的首席全球宏观策略师乔·卡利什表示：“市场和美联储终于在预期上达成一致，但这意味着每一份经济报告对市场都构成压力，如果我们在通胀方面看不到更多进展，我们预计波动会更大。”

>> Harbor Capital Advisors的多资产策略团队的投资组合经理杰森·阿隆佐表示，随着投资者寻求估值更有利的股票，涨势可能扩大到周期性行业和小盘股。他说：“目前市场唯一关心的是，即使经济再次加速，通胀是否仍在美联储的控制之中。如果这个想法有点令人怀疑，而美联储不得不暗示加息又回到了桌面上，那将对投资者造成冲击，并对所有资产造成真正的问题。”

>> Truist Advisory Service的首席市场策略师基思·勒纳表示：“牛市面临的主要风险是，有迹象表明美联储正在考虑年内将利率保持在当前水平。这将导致风险资产戏剧性的定价。”

不过，一些机构认为，如果经济和企业盈利保持强劲增长，牛市仍将继续 - -  即使美联储今年不降息。

>> John Hancock Investment Management的联席首席投资策略师艾米丽·罗兰表示，市场放缓的可能性也将在很大程度上取决于企业盈利，尽管市场重新定价利率政策，但企业盈利出人意料地强劲，并帮助标普500指数创下一系列收盘新高。他说：“如果收益继续意外上升，美联储今年将很难证明3次降息是合理的。但如果我们看到通胀趋于平稳，这种经济重新加速可能会变得更可持续。”

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图：标普500指数连续5个月上涨 - - 上次出现这种强劲走势是在2013年

10:00

霍尔兹曼：欧洲央行可能先于美联储降息

管理委员会成员，奥地利(AUT)央行行长罗伯特·霍尔兹曼表示，欧洲央行(ECB)可能先于美联储(Fed)降低关键利率。他在接受当地媒体采访时说：“欧洲(EARN)可以先于美国(USA)降息。欧洲经济增长速度比美国慢。欧洲央行管理委员会目前正在讨论何时降息。从目前来看，我想说，降息很可能会到来。何时降息在很大程度上取决于到6月工资和价格的发展情况。”

他补充说：“欧洲工资谈判的涨幅越低，降息的空间就越大。”

75岁的霍尔兹曼表示，他不会寻求连任。其任期将于2025年8月结束。

09:35

PMI报告解读：中国3月制造业活动大幅反弹并重返扩张区间 

中国(CHN)3月的制造业活动录得去年9月以来首次扩张，这与此前公布的其他主要指标一致，表明今年开局良好，去年年底和今年年初出台的一系列支持措施正在奏效。

国家统计局(NBS)公布的采购经理指数(PMI)数据显示，3月，制造业PMI较上月大幅上升1.7个百分点，至50.8%，为去年 三月以来的最高水平，远超经济学家50.1的预测中值，并结束了此前连续5个月的收缩；非制造业PMI较上月上升1.5个百分点，至53.0%，连续15个月处于扩张区间；综合PMI升至52.7%。

“3月份，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI重返扩张区间。在调查的21个行业中有15个位于扩张区间，比上月增加10个，制造业景气面明显扩大。非制造业景气水平持续回升。综合PMI产出指数为52.7%，比上月上升1.8个百分点，表明我国企业生产经营活动扩张加快。”NBS高级统计师赵庆河表示。

>> Pinpoint Asset Management的总裁兼首席经济学家张志伟表示：“工业部门似乎有韧性，部分得益于强劲的出口。如果财政支出增加，出口保持强劲，经济势头可能会改善。”

>> 仲量联行(Jones Lang LaSalle)的首席经济学家兼大中华区研究主管彭小龙表示：“尽管存在季节性因素和农历新年比较基数较低，但制造业PMI好于预期，反映出经济正在企稳。非制造业PMI还显示 ，企业对未来业务有相对较强的信心和预期。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家瞿大卫表示：“PMI的扩张主要是由生产部门推动的，生产部门从2月的49.8升至52.2。新订单指数的增幅更大，从49.0升至53.0，这提供了经济活动加速的明显迹象。”

随着近期一系列主要指标的公布，情况似乎比此前预期的要好。China Beige Book周五发布报告称：“1月的数据显示，经济有望在第一季度强劲收官。招聘录得2020年底以来最长的改善期；制造业反弹，零售业也有所回升。”

一些机构也上调了对今年前景的预测。花旗集团(CitiGroup)周四将中国经济今年的增长预测上调了0.4个百分点，至5.0%。

分析人士表示，想要保持这种势头以及实现全年增长5%的目标可能并不容易。因为2023年所有指标的基数更高，尤其是国内生产总值(GDP)；而房地产危机并未解除，并限制了地方政府的收入和投资，以及银行业的收入和利润；这意味着需要更多的刺激政策支持。

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图：中国3月制造业PMI升至50.8，为去年三月以来的最高水平

09:30

国家统计局(NBS)采购经理人指数(PMI) [官方报告] [数据解读]

● 中国3月官方制造业PMI

● 中国3月官方非制造业PMI

● 中国3月官方综合PMI

02:00

斯图尔纳拉斯：欧洲央行今年可能降息四次

管理委员会成员，希腊(GRE)央行行长雅尼斯·斯图尔纳拉斯表示，2024年降息四次是可行的。他在接受当地媒体采访时说：“如果通胀与我们3月的预测一致，并且这种趋势持续到年底，我相信今年欧洲央行将下调关键利率。就我个人而言，我认为今年有可能降息四次，每次降息25个基点。”

他补充说：“这还不是一个统一的观点。一些同事更为谨慎，认为降息应该更为温和。”

他进一步指出：“欧洲央行管委会内部的意见分歧比媒体上的形象要小得多。”

他是管委会中首位提出支持今年加息四次的成员。此前，法国(FRA)和 意大利(ITA)代表已经表示支持尽早开始降息，而多数管委会成员似乎都支持行长拉加德(Christine Lagarde)暗示的6月启动降息的想法。

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22:21

机构资金正在加速涌入全球估值洼地，欧洲股市将继续向北发展

随着美国(USA)股市持续创新高导致估值达到异常高的水平，投资者押注欧洲将推动全球股市的下一轮上涨。

根据高盛(Goldman Sachs)的数据，对冲基金上周增加了5.8%的欧洲股票敞口，增幅创历史新高。美国银行(Bank of America)最近的一项调查显示，共同基金也增加了对该地区股票的配置，并录得2020年6月以来的最大增幅。标普全球(S＆P Global)的数据显示，欧洲股市的空头头寸占总市值的比例降至0.2%，为十年来的最低水平。

欧元区(EARN)股市在3月上涨了约4%，超过了美国，投资者预计，如果宏观经济反弹重振企业盈利，股价将继续攀升；重要的是，尽管欧洲股市已经大幅上涨 ，并且近期持续创新高，但欧洲基准股指斯托克600指数的远期市盈率目前仅为14倍，略高于其历史平均水平，而标准普尔500指数的远期市盈率已升至28倍以上。

>> Newton Investment Management的多资产副首席投资官保罗·布莱恩在伦敦接受采访时表示：“欧洲股市跑赢美国股市的预期肯定是合理的。美国大型科技公司似乎定价过度，在最近的反弹后，可能会遇到竞争和监管的阻力。”

>> 高盛的彼得·奥本海默在彭博电视台(Bloomberg TV)的节目中表示：“随着利率下降，我们有望实现软着陆，市场中的周期股的机会正在改善。科技股将表现良好，但美国以外由相对估值更好的机会。欧洲市场可能会有一些有趣的机会。”

>> 贝莱德(BlackRock)的策略师卡里姆·切迪德表示：“我们从战术势头的角度向欧洲倾斜。我们看到一些资金回流，包括来自美国投资者的资金，所以市场一直在升温。”

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图：斯托克600指数与标准普尔500指数的相对估值降至历史最低水平

17:30

景顺：降息周期叠加软着陆情境下，大宗商品价格将会飙升

景顺集团(Invesco)的高级大宗商品和替代品策略师凯西·克里斯基表示，在主要央行宽松周期开始前后的几个月里，大宗商品价格通常会上涨，如果实现软着陆，涨幅尤其大。她在接受彭博社(Bloomberg)采访时说：“每个人都在关注其他资产类别，但我们发现，在过去五个宽松周期中大宗商品实际上表现良好。 基本面没有问题，而随着人们对经济环境越来越适应，他们会花更多的钱。”

高盛集团(Goldman Sachs)在本周早些时候表示，随着借贷成本下降、制造业复苏以及地缘政治风险持续，大宗商品今年的回报率可能超过15%。

央行观察人士预计，包括美联储(Fed)、欧洲央行(ECB)和英格兰银行(BoE)在内的主要央行都将在今年年中启动降息周期；而美联储上周维持了今年降息3次的预测。

最近几周，随着铜，可可，黄金和原油等价格飙升，大宗商品指数的反弹已经加速。

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图：大宗商品指数2月底开始触底，近期涨势加速

16:56

分析：中国国债长达五个月的涨势可能即将结束

中国(CHN)政府债券为期五个月的涨势似乎即将结束，因为第二季度债券发行量增加，人民币走弱，以及中国人民银行(PBoC)近期降息的概率下降可能导致买盘减少和多头获利回吐。

>> 澳新银行(ANZ)的高级策略师邢兆鹏表示：“在我们看来，第二季度降息的可能性很低，随着政府债券发行的加快，流动性可能会正常化。这将给债券收益率带来一些上行压力。”

>> Nanjing Securities的固定收益分析师杨浩表示：“收益的空间看起来并不乐观。在期限利差或信贷利差都非常紧张的情况下，几乎没有额外收益。息票非常低。如果没有新买家以较低的收益率购买债券，资本收益看起来也不确定。”

>> 麦格理集团(Macquarie Group)的中国经济学家主管拉里·胡表示，投资者的观点目前存在分歧。他在一份报告中写道：“空头担心事情可能走得太远了。然而，多头认为实体经济缺乏信贷需求，这将使银行间市场的流动性陷入困境，并产生对债券的更多需求。”他指的是，10年期国债收益率为2.3%，比一年期政策利率低20个基点，这意味着投资者对央行降息的定价可能过于激进。

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的亚洲外汇与利率投资组合经理杰森·庞表示：“我们对市场吸收额外债券供应的能力充满信心，并对中国债券保持建设性态度。不过，牛市可能已经到了最后一英里。”

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图：中国10年期国债收益率远低于政策利率

15:39

即使美联储今年不降息，美股仍将走高；而如果他们确实想要降息，则更可能在6月

伦巴德全球宏观研究公司(TS Lombard)的首席美国经济学家史蒂文·布利茨表示，即使美联储(Fed)今年不降息，股市仍将继续上涨。

当被问及美联储今年不降息的可能性时，他说：“你知道，0.4%的环比涨幅是一个很高的数字，你知道他们正在评估这个数字。他们不仅仅是在考虑同比。”他指的是美国(USA)的总体和核心消费者价格指数(CPI)环比涨幅均为0.4%。

而这种政策前景是否会导致市场暴跌，他指出：“美联储已经告诉你，他们不会加息以试图缩短达到2.0%的时间，所以如果你是市场，你会说，'好吧，没关系’。关键是……让市场明白这一点，而不是美联储强加这种观点。让每个人慢慢地等待到达那个位置，然后一切都好了。这是一个非常庞大、多样化的经济体，也是一个非常大的国家。所以，你永远不会让所有的地理区域和国家每个角落的每个行业都做得很好。总有领导者和落后者。股票投资者的工作是找出哪些做得更好。作为一名经济学家，你会说不，股票市场没有理由下跌。”

截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计6月降息的可能性为55%，而 上周周初为70%。

对此，布利茨表示，如果美联储认为6月之后美国经济急转直下，6月将非常可能降息，而年内此后的会议上降息将更加困哪。他说：“如果他们认为需要，将在6月降息。下半年降息可能会非常困难。11月将举行总统大选(2024 US Presidential Election)，在此前后，如果他们只是因为通胀下降而降息，而总体经济状况仍然健康，从感官上，他们是站在拜登(Joe Bide)一边。所以，如果他们要降息，他们不能等太久，更可能在6月，因为在6月之后，降息的窗口就关闭了。”

12:08

152水平会引发日本货币当局的干预吗？多数机构认为是

在美元兑日元周三触及34年高点后的几个小时内，日本(JPN)最高货币管理当局提醒外汇交易员：继续保持这种势头，我们将在市场上采取有力行动阻止下滑。

这一信息得到了重视，至少在到目前为止是这样。截至发稿时，美元兑日元报151.33。但仍非常接近152水平，许多市场观察人士表示，这一水平可能会促使当局直接干预。

>> Amundi的固定收益和货币策略主管帕莱希-乌帕德亚雅表示：“市场认为，他们已经在152点上划清了界限。关键问题是他们的承诺是否兑现。”

>> 法国巴黎银行资产管理公司(BNP Paribas Asset Management)的投资组合经理彼得·瓦萨洛表示：“底线是，推动这一发展的主要是美联储(Fed)和日本央行(BoJ)的政策分歧，因此，任何一方只拥有部分控制权。”

>> 瑞联银行(Union Bancaire Privee)的外汇策略全球主管彼得·金塞拉表示：“美元兑日元上涨至152显然让东京感到不安。我预计他们会尽早采取干预措施。”

然而，其他观察人士认为，重要的是贬值的速度而不是绝对水平，过快的波动将引发干预。

>> Jefferies Financial Group的外汇策略主管布拉德·柏克德表示：“如果在很短的时间内突破152，然后达到155点，那么他们可能会行动，但如果只是在逐步上涨，那就没那么令人担忧了。”

还有人认为，势头可能由空头本身终结。

>> 花旗集团(CitiGroup)的策略师丹尼尔·托邦表示：“日元空头交易看起来拥挤不堪，进一步做空的押注可能很脆弱。而干预在152至155之间都有可能。”他指的是，美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，日元空头头寸自2021年以来一直在增加，近几个月进一步加速，目前已升至创纪录水平。

还有人认为，干预反而构成新的做空机会。

>> 先锋资产管理公司(Vanguard Asset Management)的国际利率主管阿乐斯·库特尼表示：“我们将利用干预导致的回调重新建立美元兑日元的多头头寸。任何干预都将是买入的绝佳机会。”

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图：2022年以来，一旦达到152水平都会引发干预

11:50

五大行年报表明，银行业盈利压力很大，而房地产风险尚未解除

中国(CHN)五家最大的贷款机构公布了年度业绩报告，报告显示净息差萎缩导致营业收入下滑，并警告房地产行业风险。

对于银行业今年的前景，多数机构预计压力仍然很大，风险仍未解除。

>> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的银行业分析师尼古拉斯·朱表示：“由于低利率环境限制了资产收益率和投资回报，高信贷成本和净利率不断收窄，盈利能力仍将面临压力。”

>> 惠誉评级(Fitch Ratings)的亚太金融机构总监伊莱恩·徐表示：“我们认为，房地产行业和地方政府融资工具风险敞口的疲软，加上消费者需求疲软，可能会继续影响中国银行在2024年的业绩。对于更依赖房地产贷款的小型贷款机构来说，2024年看起来更为黯淡。经济较弱地区的小型区域银行正经历着更大的来自房地产行业压力，2024年可能会对其信贷状况产生最负面的影响。”

01:30

鲍威尔：美联储不必急于降息，而最新通胀数据符合我们的预期 

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)重申，美联储(Fed)并不急于降息，政策制定者正在等待更多通胀得到控制的证据。

他周五在旧金山联储的一次活动上说：“美国(USA)经济正以如此稳健的速度增长，劳动力市场仍然非常、非常强劲，这让我们有机会在采取重要的降息措施之前，对通胀下降更有信心。”

对于通胀状况和前景，他说，早些时候公布的最新通胀数据“非常符合我们的预期”，“很高兴看到一些符合预期的数据”；但他表示，官员们预计通胀将继续沿着“有时崎岖不平的道路”下降；他重申，在官员们确定通胀率将朝着2%的方向发展之前，降低利率是不合适的。

对于经济前景，他说，根据目前的情况，经济衰退的可能性不会增加；他重申，劳动力市场如出现意外疲软，可能需要美联储官员做出政策回应。

投资者现在预计美联储将在6月首次降息。

>> 花旗集团(CitiGroup)的经济学家维罗妮卡·克拉克表示：“总体信息确实没有太大变化。2月的通胀数据似乎与他们的预期一致，这与他们可以接受的更多其他数据的说法一致。他们现在的模式是获得更多的信心，再获得几个月的数据，他们仍然愿意在年中降息。”

>> 德意志银行证券(Deutsche Bank Securities)的首席美国经济学家马修·卢泽蒂表示：“美联储目前高度依赖数据，需要在未来几个月看到更好的通胀数据。人们普遍预计，这些更好的通胀数据会出现，但实际上，在数据公布之前，我们要么得到确认，要么对数据有不同的看法，从美联储的政策角度来看，很难准确衡量最终的结果。”

00:17

渣打银行：日本当局非常、非常接近干预日元

渣打银行(Standard Chartered)的G-10外汇研究全球主管史蒂文·英格兰德表示，日本(JPN)“非常、非常接近”干预日元。他在CNBC的电视节目上说 ：“我认为，实际上他们非常非常接近介入……他们已经讨论了政治后果，没有人坐在那里要求日元贬值。”

据路透社报道，日本内阁官房长官林芳正周四表示，当局不排除采取任何措施应对货币过度波动。此前，财务大臣铃木俊一表示，过度的外汇波动是不可取的。不排除对过度外汇波动采取任何措施的可能性。

而干预可能的结果，英格兰德指出：“对日元的干预旨在为日本当局争取时间，直到美联储(Fed)开始降息或日本央行(BoJ)再次加息；上一次干预是在2022年，效果很好，尽管投资者最初对这种货币干预的有效性持怀疑态度。”

2024.3.30 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:28

分析：2023年开发商和银行的财报表明，中国房地产危机加剧

中国(CHN)头部私营房地产公司的财报是本周的关键事件，结果是，一家利润录得创纪录降幅，而另一家推迟公布报告；这些不利的公告，加上一些银行的不良贷款激增，加上2月新房和二手房价格跌幅扩大，都表明房地产危机并未过去。

一年前，碧桂园和万科都被认为将是这场危机可能的幸存者。10月，前者发生美元债务违约，风险暴露；后者目前仍在于保险公司就债务展期进行谈判，以避免违约。

周四晚上，碧桂园表示，在3月31日之前无法公布2023年年报；由于行业持续波动，其面临的经营环境日趋复杂，需要收集更多信息以作出合适的会计估计及判断；同时，由于公司的债务重组工作仍在进行，鉴于项目数量众多，分布广泛，相关尽职调查涉及的工作量大、复杂度高，需要更多时间去收集相关财务资料，以谨慎评估集团现时及未来的财务资源与财务义务。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师克里斯蒂·洪表示：“此举表明其重组面临新的障碍，债务计划的任何延迟都可能加剧对诉讼风险的担忧。”

而万科在周五表示，2023年归属于股东的净利润降至122亿元人民币。这一跌幅使彭博社调查的分析师预计的14%的跌幅相形见绌。该公司表示，将“坚定地去杠杆”，目标是在未来两年内减少1000多亿元的债务；万科表示2023年度不派息、不分红，这是1991年上市以来首次。

财报公布后，万科股价暴跌3.8%，一些美元债跌至40美分。不过，一份6月到期的6亿美元债券交易价格超过90美分，这表明投资者并不认为短期还款存在风险。

惠誉评级(Fitch Ratings)本周下调了对房地产市场的预测，目前预计由于购房需求疲软，今年新房销售将下降5%-10%。此前的估计是下降0%-5%。

彭博社的计算显示，在23家公布财报的房地产开发商中，14家宣布净亏损，6家报告利润缩水；只有3家公司的利润略有增长。

>> CGS International Securities的中国房地产研究主管雷蒙德·程表示：“中国房地产行业可能会出现自我们跟踪以来的首次净亏损。在销售改善之前，我们对该行业仍持谨慎态度。”

长期的房地产市场低迷也导致银行的不良贷款攀升，大型国有银行也未能幸免。

交通银行报告称，去年年底其房地产不良贷款率飙升至4.99%，较上年同期高出2.19个百分点；工商银行的住房抵押贷款不良贷款增长9.6%；农业银行去年不良住房抵押贷款增长4.7%。

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图：四面楚歌的中国房地产开发商普遍亏损

22:00

前瞻：多数机构预计第二季度美股的涨势将扩大

今年以来，美国(USA)股市持续攀升，基本上没有出现任何深度回调。1月下旬，标准普尔500指数创下历史新高，到目前为止已经上涨10%以上；2月下旬，纳斯达克指数也创下历史新高。

根本上，推动这一涨势的是宏观经济状况强劲，而前景指向软着陆 - - 在这个一代人最激进的加息周期，经济更可能指向的是通胀放缓，而经济不必陷入衰退的情况 - - 本月结束的美国联邦公开市场委员会(FOMC)会议，最高货币当局通过上调经济增长预测，并维持今年降息3次的预测强调了这一点。

多数机构预计，第二季度涨势可能会扩大，目前落后的板块将启动追赶模式。

>> 贝莱德投资研究所(BlackRock Investment Institute)的 策略师在本周的一份报告中表示：“随着第二季度的开始，我们仍然看到风险承担的近期背景更加有利。我们认为，随着越来越多的行业采用人工智能，以及美联储(Fed)最近的信息和通胀率的大幅下降提振了市场信心，乐观的情绪可能会扩大到科技领域之外。”

>> Ameriprise Financial的首席市场策略师安东尼·萨格林本表示：“最近的表现提供了早期迹象，表明投资者开始在大型科技公司之外寻找机会，并预计今年晚些时候利率会下降。”

21:30

七巨头如日中天之际，花旗下调了对科技股的评级

花旗集团(CitiGroup)策略师表示，他们对美国(USA)科技股的展望更加谨慎，下一步市场的领涨龙头将从其他行业产生。

斯科特·克隆耐特领导的团队在对硬件公司提出减持建议后，将他们对科技股的前景展望从“增持”下调至与“大盘持平”。

他们写道：“我们几个月来一直倡导的增长周期杠铃，现在允许扩大到市场的防御部分，特别是那些对利率更敏感的部分。”

不过，他们对软件公司和半导体公司的平均分别维持在“增持”和“与大盘持平”水平。

同时，他们将金融股的权重下调至“与大盘持平”，而将非必需消费品上调至“增持”。

目前标准普尔500指数已经比花旗在年底设定的5100点的年底目标高出3%，报告称：“这反映了软着陆和人工智能的热情。然而，衡量该行投资者情绪的指标已经达到了‘乐观’水平，这意味未来一年获得正回报的可能性较低。”

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图：标准普尔500指数连续两个季度的强劲涨势基本上是由科技股推动的

21:00

达拉斯联储(DallasFed)PCE指数 [官方报告]

● 美国2月达拉斯联储PCE指数(%)

20:50

日本政府取消公共事业费用补贴将大幅推高通胀率，或对央行加息计划造成干扰

政府逐步取消公用事业补贴，可能会使日本(JPN)的通胀率在夏季升至3%，这可能会干扰日本央行(BoJ)政策正常化的节奏。

经济部长斋藤健周五表示，5月，对电力和天然气的政府补贴将停止，而汽油补贴将继续实施。当天早些时候的数据显示，作为全国通胀的领先指标，东京的通胀率在3月放缓至2.4%。

经济学家表示，公用事业补贴措施的结束可能会在5月至7月期间将全国的关键通胀指标提高0.5个百分点，而可再生能源相关税收的增加将额外提振0.25个百分点。

这些措施在2023年初由岸田文雄政府推出，以减轻家庭的压力，但也掩盖了真实的通胀状况。尽管央行和经济学家很清楚这种影响，但补贴结束后，过高的通胀率数字本身会带来影响。目前，多数经济学家预计日本央行将在10月再次加息，但少数人预计可能在7月开始降息。

>> 第一生命经济研究所(Dai Ichi Life Research Institute)的首席经济学家新家义贵表示：“总体而言，到7月，政府政策变化对通胀上行的贡献将达到1.25个百分点 - - 1月相关措施对通胀下降的影响也是1.25个百分点。”

>> 日生基础研究所(NLI Research Institute)的高级经济学家上野筑吉表示：“我对政府决定终止该项目感到惊讶。这将推高通胀，这是一个可能推动日本央行加息的因素，尤其是在日元疲软的情况下。”

>> 野村综合研究所(Nomura Research Institute)的首席经济学家木内登英表示：“从数字上讲，0.5个百分点的增幅似乎相当大。如果这个指标达到3%，市场就会注意到。”

20:30

美国商务部人口普查局(BC)批发库存月报

● 美国2月批发库存月率初值(%)

20:30

PCE通胀报告解读：美联储首选的通胀指标有所放缓，而消费支出飙升 

上个月，尽管家庭支出强劲增长，但美联储(Fed)首选的基本通胀指标反而有所降温。

美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人消费支出价格指数(PCE)显示，2月，核心PCE环比上涨0.3%，较上月放缓0.1个百分点；PCE环比上涨0.3%，与上月持平。不过，核心PCE和总体PCE的同比涨幅分别为2.8%和2.5%，前者与上月持平，后者较上月加速0.1个百分点。

报告显示，2月，个人支出环比激增0.8%，较上月啊急速0.6个百分点；而个人收入环比仅增长0.3%，较上月大幅放缓0.7个百分点。

>> 富国银行(Wells Fargo)的高级经济学家莎拉·豪斯表示：“我们真的没有在上个月的数据中看到消费者疲劳的迹象。我认为，如果消费者仍然愿意在这些水平上花钱，企业将很难守住价格底线。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家斯图尔特·保罗表示：“我们认为，未来几个月劳动力市场的降温，以及个人收入增长的进一步放缓，将导致整体支出增长放缓。我们仍然认为，随着经济形势的逐步疲软，美联储有望在6月降息。”

>> 盈透证券(Interactive Brokers)的首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示：“一句话，我认为这份报告不会改变美联储或市场目前的政策预期。支出和收入不匹配，这是报告中令人担忧的部分。收入跟不上支出增长的步伐是不可持续的。”

>> LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇表示：“消费支出的势头正在减弱，尤其是自2月实际可支配收入下降的情况下。核心服务通胀正在放缓，并可能在全年持续。到6月美联储开会时，数据应该足够令人信服，足以让他们开始利率正常化进程。但就我们今天所处的位置而言，市场需要像美联储一样表现出耐心。”

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图：美国通胀有所降温，而消费支出大幅反弹

20:30

美国商务部经济分析局(BEA)个人消费支出月报(PCE) [报告]

● 美国2月个人支出月率(%)

● 美国2月个人收入月率(%)

● 美国2月实际个人消费支出月率(%)

● 美国2月PCE物价指数年率(%)

● 美国2月PCE物价指数月率(%)

● 美国2月核心PCE物价指数年率(%)

● 美国2月核心PCE物价指数月率(%)

18:26

神田真人：日元最近的波动不正常，我们将在必要时采取行动

日本(JPN)最高货币管理官员表示，日元最近的疲软不正常，不符合当前的经济基本面。他重申，如果需要，他将采取行动防止汇率过度波动。

“考虑到通胀趋势和前景等基本面，以及日本和美国货币政策的方向和收益率，我强烈认为日元最近的大幅贬值是不正常的，”负责国际事务的副财务大臣神田真人周五在接受采访时表示。“许多人认为，日元现在正朝着相反的方向发展。”

神田发表上述言论之际，市场正在密切关注日本央行(BoJ)上周加息后，政府是否会介入货币市场以遏制日元最近的下跌。周三，日元兑美元汇率跌至151.97日元的34年低点，促使日本财务大臣铃木俊一加大了口头警告力度，他发出了今年最强烈地干预暗示。

金融监管当局还召开了一次三方会议，这一会议标志着政策制定者对市场走势的高度担忧。

神田表示：“我们目前正以高度紧迫感监测外汇市场的发展。我们将在不排除任何选择的情况下，对外汇过度波动采取适当措施。”

今年，美元兑日元大幅上涨，涨幅已升至7%，使后者成为最疲软的主要货币。

神田重申了这样一种观点，即当局无意保护特定的汇率水平，而是在评估货币市场的发展时考虑汇率波动的方向和速度，这与铃木周五早些时候的言论相呼应。

当被问及兑美元152大关是否是一条红线时，当时铃木说，日本在汇率问题上没有红线。

>> 花旗集团(CitiGroup)的策略师丹尼尔·托邦表示：“日元空头交易看起来拥挤不堪，对进一步下跌的的押注可能很脆弱。当局的干预水平可能在152到155之间。”

>> 三菱日联金融集团(MUFG)的全球市场部助理藤田泰史表示：“人们对干预越来越谨慎。即使你在日元强势阶段建立卖出的头寸，你也可能会在接近152时放弃头寸。美元兑日元的汇率可能会继续徘徊在151的低位。”

18:00

意大利统计局(iStat)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 意大利3月CPI年率初值(%)

● 意大利3月CPI月率初值(%)

● 意大利3月调和CPI年率初值(%)

● 意大利3月调和CPI月率初值(%)

16:16

中央汇金继续买入蓝筹股提振市场信心

周五中国(CHN)股市上涨，连续第二个月收高，银行股的强势抵消了地产股的下跌。香港(HKG)市场因公众假期休市。

共同基金披露的信息显示，国有投资者中央汇金一直在买入蓝筹股基金的股份，以提振市场，这提振了对主要银行的信心。

>> 汇丰前海证券研究部主管孙瑜表示：“情绪正在转变，市场已开始对收益方面的利好消息表示欢迎。如果未来几个月受到基本面，尤其是企业财报的支撑，市场可能会进一步走高。”

15:50

CPI报告解读：欧洲第二大经济体通胀大幅放缓，这给欧洲央行6月降息提供了支撑 

法国(FRA)的通胀率2年半以来首次降至3%以下，这对欧洲央行(ECB)在6月启动降息提供了支持。

法国统计局(INSEE)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，2月，调和CPI同比上涨2.4%，较上月大幅放缓0.8个百分点，低于经济学家2.8%的中位数预测。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家艾丽奥诺拉·马夫罗埃迪表示：“受食品、能源、制成品和服务物价上涨贡献减少的推动，法国3月的总体通胀率降至2021年8月以来的最低水平。其中一些下行压力可能在4月逆转，我们预计未来几个月通胀率将以较慢的速度下降。”

15:45

法国统计局(INSEE)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 法国3月CPI年率初值(%)

● 法国3月CPI月率初值(%)

● 法国3月调和CPI年率初值(%)

● 法国3月调和CPI月率初值(%)

15:30

碧桂园推迟发布财报，并于下个月初停牌

中国(CHN)最大房地产开发商碧桂园宣布，推迟原定在周四发布的2023年度业绩。该公司表示，需要收集更多信息以做出适当的会计估计和判断。碧桂园股票将于4月2日起停牌，等待公布年度业绩。

公告显示，由于行业持续波动，经营环境复杂，加上债务重组工作的进行，项目数量多以及尽职调查涉及工作量大，碧桂园可能无法遵守上市规则规定的3月31日前刊发2023年报。

数据显示，该开发商去年底拖欠了110亿美元的离岸债券。本月，其还未能支付1330万美元的息票。

对于碧桂园延迟发布年度业绩报告，实际上此前市场已有预期。碧桂园也表示，即使该公司停牌，对公司保交付、生产营运及债务重整等工作没有实质影响。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席亚洲经济学家常舒表示：此举表明其重组面临新的障碍，其债务计划的任何延迟都可能加剧对诉讼风险的担忧。”

>> 美国有线电视新闻网(CNN)表示：“碧桂园最新的公告，表明了中国房地产行业的动荡仍在蔓延。”

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图：中国主要房地产开发商亏损严重

15:04

财报季：低迷的房地产将导致今年中国银行业前景黯淡

隔夜财报显示，中国(CHN)五大主要国有银行中的两家 -- 中国工商银行和交通银行，均在2023年几乎没有任何利润增长，这引起了市场的关注。

此前，管理层正敦促银行加快对资金紧缺的私人开发商的新贷款批准速度，但银行不愿加大对陷入困境的行业的风险敞口。对此，中国工商银行的副行长王景武回应称：“将平等对待房地产公司，无论其所有权如何。”

交通银行在财报中也表示，来自房地产公司的不良贷款比例较高，并警告资产质量存在风险。副行长殷久勇表示：“资产质量控制的压力很大，应加强对与房地产相关的业务的风险控制。”

>> 惠誉评级(Fitch Ratings)亚太地区金融机构主管许玉莲表示：“我们认为，房地产行业和地方政府融资工具的敞口，加上消费者需求低迷，可能继续对中国银行业的表现产生影响。对于更多依赖房地产贷款的小型银行而言，2024年看起来更加黯淡。经济较弱地区的小型地区银行，由于面临更深层次的房地产行业压力，可能会在2024年承受其信用状况最为负面的影响。”

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图：中国银行不良贷款率创历史新高

14:41

美国能源部购买280万桶石油填补战略储备

最新消息显示，美国(USA)能源部购买了280万桶原油，花费了近2.26亿美元，这意味着平均价格约为每桶81美元，超过了联邦政府设定的79美元的上限。

能源部长詹妮弗·格兰霍姆表示：“我们开始补充战略石油储备(SPR)，旨在为美国纳税人提供实惠，并保持世界上最大的战略石油储备的准备状态。我们将继续监控市场状况，在成功的补货方法中保持灵活和创新，以保护这一重要的国家安全资产。”

除了回购石油外，能源部还取消国会(USC)授权的约1.4亿桶储备销售。 根据能源部的数据，战略石油储备目前持有约3.63亿桶。

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图：美国战略石油储备库存降至历史低点

14:16

即使美联储不降息，股市也可能继续上涨

伦巴德全球宏观研究公司(TS Lombard)的首席美国经济学家史蒂文·布利茨表示：即使美联储选择今年不降息，股市也将继续上涨。他在一次采访中说：“这是一个非常大、多元化的经济体，也是一个非常大的国家。因此，不可能所有地理区域、全国每个角落的每个行业都表现良好。总是有领导者和落后者。股票投资者的工作是找出表现更好的东西。”

芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，交易员目前预计美联储6月份首次降息的可能性约为55%。这比上周的近70%有所下降。

对于官员的讲话，他表示：“博斯蒂克(Raphael Bostic)是一个重要的声音，但我认为沃勒(Christopher Waller)更重要。我认为他有点像美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的另一个自我，所以当他说一些话时，市场应该做出反应。他们正在不断发展，他们正在做正确的事情，不急于朝任何一个方向发展。”

对与降息前景，他表示：“我们即将在11月举行总统选举，美联储是不可能使得经济在6月以后崩溃。因此降息只能在6月以前，这是唯一的窗口期。”

11:16

罗森伯格：美联储的降息预测其实发出了经济衰退的信号

顶尖经济学家，Rosenberg Research的总裁大卫·罗森伯格表示，美联储(Fed)的利率预测发出了衰退警示信号，预示着衰退就在眼前。他在一次采访中表示：“美联储并不直接说出这一点，但实际上(虽然没有明说)在暗示衰退很可能即将到来。”

他认为官员们对中位联邦基金利率急剧下降的预测可视为衰退的指标。美联储预计，到2025年，中位联邦基金利率将下降150个基点至3.875％，到2026年底将下降225个基点至3.125％。

他说：“在经济软着陆的过去情况中，美联储通常会将利率降低75个基点，就像在1987年、1995年、1998年和2019年所见到的那样。战后时期任何接近降低150个基点(到2025年底的预测值)，只发生了一件事 -- 经济衰退。”

对于市场前景，他表示：“要小心。在经济衰退中，利率、债券收益率和股票价格都会同时下降。违约现在正在堆积，拖欠率已经超过了6％，是1997年以来的平均水平的两倍，而且快速接近引发2001年、2008年和2020年衰退的水平。”

09:18

路透调查：经济学家预计欧洲央行将于6月开始降息，今年可能只会降息75个基点

路透社(Reuters)的一项调查显示，绝大多数经济学家表示，欧洲央行(ECB)将于6月降息，但目前只有极少数人预计今年的降息幅度达到100个基点或更多。

尽管欧洲央行的几位政策制定者支持在6月降息，行长拉加德(Christine Lagarde)表示，该行无法承诺在首次降息后持续降息。

降息的速度可能在很大程度上取决于经济数据，尤其是通胀率 - - 2月为2.6%仍高于央行2%的目标。而工资增长仍然强劲，年增长率为4.6%，这是通胀率进一步下行的障碍。

在3月25日至28日的路透社调查中，所有77位经济学家都预计欧洲央行将在4月11日将存款利率保持在4.00%不变。大约90%，即68名受访者，预测第一次降息将在6月进行。

这与市场定价一致，与上个月的调查相比，这一比例有所上升。

>> 裕信银行(UniCredit Bank)的首席欧洲经济学家马克·瓦利表示：“央行已明确表示，6月是最有可能首次降息的时机，但此后的路径仍高度不确定，宽松步伐将完全取决于数据。”

然而，对于欧洲央行今年的降息幅度，还没有达成明确的共识。略高于一半的受访者，即77位经济学家中的39位，预计将总共降息100个基点或更多，其他38个表示75个基点或更少。而在上个月的调查中，约56%的人预测将降息100个基点或更多。

>> 荷兰国际集团(ING)的全球宏观策略主管卡斯滕·布热斯基表示：“我们所处的情况是，经济正在水平发展，降息或更激进的降息不会对增长产生影响。这就是为什么我预计欧洲央行会非常谨慎和渐进地采取行动。”

07:50

日本经产省(METI)制造业工业生产预测指数 [官方报告]

● 日本1月工业生产未来1个月月率预估(%)

● 日本1月工业生产未来2个月月率预估(%)

07:50

日本经产省(METI)大型超市零售销售月报 [官方报告]

● 日本12月大型零售企业销售额年率(%)

07:50

日本经产省(METI)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 日本12月未季调零售销售年率(%)

● 日本12月季调后零售销售月率(%)

● 日本12月零售销售(万亿日元)

07:50

日本经产省(METI)工业生产统计报告(IOS) [官方报告]

● 日本2月未季调工业产出年率初值(%)

● 日本2月季调后工业产出月率初值(%)

07:35

在铜价企稳后，多数机构预计后市将继续上涨

受到对供应短缺担忧加剧和全球经济前景改善的推动，铜期货价格本周企稳，并连续四个交易日横盘窄幅整理；多数机构认为铜价有望重回上升趋势。

自2月中旬触底反弹，尤其是3月中旬强势拉升后，投机者大幅增加了敞口，目前上海期货期货交易所的未平仓合约已升至创纪录的50多万份。

高盛集团(Goldman Sachs)在一份报告中表示，铜市场仍然非常紧张。丽娜·托马斯领导的分析师团队表示：“在我们看来，创纪录的低铜库存、我们对明年矿山供应达到峰值的预期、强劲的绿色需求增长，以及需求和供应的低价格弹性将导致2025年对铜稀缺定价。”

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图：上海期货交易所未平仓期铜合约飙升至创纪录水平

07:30

日本总务省(MIC)劳动力市场调查报告(LMS) [官方报告]

● 日本2月失业率(%)

● 日本2月求才求职比

07:30

东京CPI解读：尽管核心通胀有所放缓，但仍支持日央行进一步加息 

东京通胀略高于经济学家的预期，并继续远高于央行(BoJ)的目标，这对央行本月早些时候的加息决定，以及未来的进一步加息构成支撑。

日本总务省(MIC)公布的东京消费者价格指数(CPI)数据显示，3月，东京CPI同比上涨2.6%，与上月持平，但高于经济学家中位数预期的2.5%；不包括新鲜食品核心CPI同比上涨2.4%，较上月放缓0.1个百分点，与预期持平；不包括新鲜食品和能源核心CPI同比上涨2.9%，较上个月放缓0.2个百分点。

>> 伊藤忠综合研究所(Itochu Research Institute)的研究员 中浜茂表示：“今年的薪酬谈判达成的工资增长协议相当有力，在劳动力成本加速增长的支持下，服务价格将继续上涨。能源价格将分阶段大幅上涨。全国通胀率将在一段时间内放缓至2%左右，然后加速回升至2%以上。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“对日本央行来说，核心指标的温和回落不太可能改变大局。核心指标远高于2%的目标，并将在几个季度内保持不变。我们的观点是，日本央行现在决心使其政策正常化。”

07:30

日本总务省(MIC)东京消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 日本3月东京CPI年率(%)

● 日本3月东京CPI月率(%)

● 日本3月东京不包括新鲜食品核心CPI年率(%)

● 日本3月东京不包括新鲜食品和能源核心CPI年率(%)

05:11

在涨势扩大后，欧洲股市即将进入史上表现最强劲的四月

欧洲股市创下一年来最大的季度涨幅，投资者现在预计，由于对降息和经济增长持乐观态度，涨势将从少数头部公司扩大到更多的蓝筹股。

斯托克欧洲600指数收盘上涨0.2%，使季度涨幅达到7%左右；DAX50指数上涨0.9%，季度涨幅接近10%。

本月欧洲市场的市场广度得到很大的改善，涨势已经从ASML Holding和Novo Nordisk等全球冠军，扩展到汽车、科技和银行等行业的头部公司。

>> Cholet Dupont的副首席执行官阿诺·凯拉表示：“第二季度真正的利多因素将是通胀继续下降，欧洲央行(ECB)将在6月降息，因为如果不这样做，那将是非常负面的。交易是基于一个完美的场景，所以没有犯错的余地。”

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图：欧洲股市将进入通常表现最好的一个月 - - 历史上，4月有超过70%的时间上涨，平均涨幅为2.3%

02:50

德加尔豪：欧洲央行应该在4月或6月降息，以避免过晚紧缩造成的经济下行风险

管理委员会成员，法国(FRA)央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德加尔豪表示，欧洲央行(ECB)应该开始重视降息太晚对经济的不利影响，他认为应该在4月或6月启动降息周期。他在一次演讲中说：“通胀风险现在是平衡的，但增长正面临下降的风险。现在是时候通过开始降息来为第二种风险投保了。第一次降息的确切日期 - - 4月或6月初 - - 并不重要。我重申我的观点，那就是此举应该在春天发生，并且独立于美联储(Fed)的时间表。”

他补充说：“尽管美国(USA)和欧洲(EARN)的通胀周期存在一定的相似性，但两者的原因、时间表或水平并不完全相同。我们保持沟通，但每个央行都会根据其经济形势做出决定。就反通胀动态而言，今年春天大西洋两岸的状况不一定相同。”

对于即将到来的降息周期步伐，他说：“我们可能会从适度降息。在那之后，我们将没有义务在每次政策会议上降低利率，但我们应该保留这一选择。”

对于这个周期的终点，他说：“在政策结束限制性或变得过于宽松之前，欧洲央行有很大的余地。”他补充说：“这是人们更喜欢灵活的渐进主义而不是过度观望的另一个原因。”

01:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至3月29日当周全美钻井总数(口)

● 美国截至3月29日当周石油钻井总数(口)

● 美国截至3月29日当周天然气钻井总数(口)

00:30

鹰眼盯盘：无人机袭击造成90万桶/天的炼油产能下线，迫使俄罗斯大幅削减原油和成品油供应，成为油价上涨新的动力；油价或随时对近期高点发动冲锋，此前多单可继续持有

尽管EIA周报表明汽油供应并没有此前预期的那么紧张，并导致油价在周三大幅下探；然而，随着地缘政治保持高度紧张，俄罗斯被迫削减原油和成品油供应，以及OPEC+减产预计将展期，而中国近期公布的主要经济指标持续好于预期......油价在周四重拾升势，并一举升至本轮上涨的顶部区间。

截至发稿时，WTI原油5月合约上涨1.75%，报82.76美元。

▌核心主题

① JMMC会议

OPEC+部长级监督委员会(JMMC)下周将召开会议，以敲定下阶段的生产政策。几位成员国代表表示，他们认为没有必要提出任何修改建议，因为配额被证明是有效的。多数市场观察人士预计这次会议不会对生产政策作出任何调整。

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的全球商品策略主管海利马·克罗夫特表示：“我们没有看到任何迹象表明，由于俄罗斯基础设施遭袭击的风险加剧，最近价格上涨将促使下周的JMMC会议上出现任何政策调整。任何重大的转变都可能要等到1月OPEC+部长级会议(ONOMM)，即便如此，我们相信该集团在取消任何削减措施时都会非常明智。”

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的策略师迈克尔·薛表示：“OPEC+的减产是有效的。全球市场要么已经出现短缺，要么即将转为短缺。”

>> 欧亚集团(Eurasia Group)的分析师格雷格·布鲁表示：“OPEC+对市场状况和减产的影响普遍感到满意。但它们仍然存在作弊问题。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)的大宗商品研究主管保罗·霍斯内尔表示：“目前，OPEC+部长们的处境相当舒适。石油市场的平衡看起来相当有建设性，上半年的库存减少将导致第三季度的价格上涨。”

>> RHB的分析师肖恩·林表示：“鉴于OPEC+的自愿减产正在延长，我们应该会在第二季度看到市场略微紧张。尽管如此，价格对任何自愿减产的展期都变得不那么敏感。”

② 中东局势

由于对主要条款分歧巨大，美国(USA)最终没有推动以色列(ISR)和哈马斯(Hamas)达成停战协议；而西线伊拉克民兵和哈马斯方面，东线黎巴嫩方面以及红海胡塞武装方面近期对以色列的袭扰有所放缓。

>> 澳新银行研究所(ANZ Research)的分析师表示：“以色列和哈马斯没有达成停火协议，使中东紧张局势进一步升级。”

③ 俄乌局势

乌克兰(UKR)本月至少袭击了七家俄罗斯(RUS)的炼油厂，据路透社(Reuters)计算，这些袭击导致俄罗斯14%或90万桶/天的炼油产能下线。为了应对国内原油过剩，俄罗斯政府已经下令主要石油公司在第二季度减产，以匹配900万桶/天的产量目标。

④ 美国收储

美国(USA)购买了280万桶原油以补充战略石油储备(SPR)。自去年以来，已经为SPR补充了3230万桶，至3.63亿桶石油。美国能源部表示，到今年年底SPR库存水平将会恢复正常。

2022年初，SPR为近6亿桶，俄乌战争爆发后，面对汽油价格飙升，拜登政府开始大规模释放SPR。

▌市场数据

① EIA周报

美国能源信息署(EIA)的原油市场周报(WPSR)显示，截至3月22日当周，原油库存增加316.5万桶，汽油库存增加129.9万桶，库欣原油库存增加210.7万桶，均高于市场预期；原油产量连续第三周处于1310万桶/天；而炼油厂设备利用率上升0.9个百分点，至88.7%。

>> 北欧斯安银行(SEB)的分析师毕节恩·史尼尔多普表示：“我们预计未来一段时间美国石油库存的增长将低于正常水平，反映出全球石油市场略有赤字。这可能会为油价提供支撑。”

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的能源期货主管罗伯特·雅格表示：“考虑到我们生产原油基本上只是为了制造汽油，汽油库存意外大幅增加是一个看跌的发展态势。此前由汽油短缺激发的所有热情，目前已基本蒸发。”

>> Kpler的美洲首席石油分析师马特·史密斯表示：“美国原油进口净增112万桶/天，为原油库存增长提供了支撑，并未月度库存增加奠定了基础。自本世纪初以来，美国原油库存在每年的3月都会增加，除了去年原油出口创纪录的反常情况外。”

② 布伦特原油持仓

洲际交易所集团(ICE)公布的数据显示，投机者的布伦特原油净多头头寸近期急剧攀升，已接近30万张，为1年来的最高水平。

▌机构观点

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“能源市场从持续的供应中断和地缘政治紧张局势中得到了一些支持。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)的分析师梁汉忠表示：“美国和中国的需求状况仍然比预期更为强劲。特别是中国，在最近的数据发布后，需求看起来越来越积极。”最新公布的数据显示，工业企业利润大幅上升，表明经济增长势头正在增强。

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级能源分析师褚亮表示：

“正如我们在上份报告中指出的‘支持油价上涨的真正动力，是OPEC和IEA罕见地同时预计今年将出现供应短缺，这个重大利多并未消失；以及中国主要经济指标 - - 出口、通胀、投资和工业产出 - - 意外大幅好转，炼油厂吞吐量创历史新高。至于中东局势可能缓和，这只是幻想’。现在，这三大利多继续发挥作用，并且由于乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击造成严重破坏，导致俄罗斯不得不大幅削减原油和成品油产量，这构成第四个重大利多。

我们认为，这么短时间即重拾升势，表明总体状况对多头有利，多头可能随时对近期高点发起冲锋。即使冲击再次失败，也不意味着趋势逆转，而是进一步蓄势；相反，如果冲击成功站上83美元，反而可能会刺激获利回吐并导致较深的回调 - - 因为近期高点与去年9月高点距离太近，这意味着势头稍有放缓，获利回吐的压力就会增加，尤其是近月合约。

操作上，前期【$80.57】多单可继续持有；日内交易参考区间【$82.30】至【$83.00】。”

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图①：OPEC+减产已经使市场前景由过剩转向短缺

图②：美国的战略石油储备正从40年低点缓慢回升

图③：布伦特原油净多头头寸升至一年来最高水平

2024.3.29 星期五 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:00

堪萨斯联储(KCFeb)制造业活动指数 [官方报告]

● 美国3月堪萨斯联储制造业指数

● 美国3月堪萨斯城联储制造业综合指数

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至3月22日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:00

房地产经纪人协会(NAR)成屋签约销售月报(PHS) [官方报告]

● 美国2月季调后成屋签约销售指数年率(%)

● 美国2月季调后成屋签约销售指数月率(%)

● 美国2月季调后成屋签约销售指数

22:00

美国密歇根大学(UMich)消费者信心指数(MCSI) [官方报告]

● 美国3月密歇根大学消费者信心指数终值

● 美国3月密歇根大学预期指数终值

● 美国3月密歇根大学现况指数终值

● 美国3月密歇根大学1年期通胀率预期终值(%)

● 美国3月密歇根大学5-10年期通胀率预期终值(%)

21:45

供应管理协会(ISM)芝加哥分会PMI

● 美国3月芝加哥PMI

20:35

GDP报告解读：年初增长超预期，这意味着加拿大央行不必急于降息 

数据显示，加拿大(CAN)1月的经济增长超出预期，2月的初步估计表明将保持扩张，减轻了加拿大央行(BoC)提前降息的压力。

加拿大统计局(StatCan)的国内生产总值(GDP)数据显示，1月，GDP较上月增长0.6%，这是一年来的最高水平；高于经济学家预期的0.4%的增长。2月，初步估计增长率为0.4%。

数据公布后，货币市场对6月降息概率的预期略有下调，从略高于70%降至69%。

自去年7月以来，央行一直将其关键政策利率保持在22年来的最高水平的5%，但理事会在3月表示，如果经济发展符合其预测，今年应该实现降息条件。尽管借贷成本异常高，但该国经济并未陷入衰退，不过企业投资和家庭消费因此放缓，使经济持续处于疲软状态 - - 去年下半年中，有四个月GDP持平或收缩。

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的高级经济学家安德鲁·格兰瑟姆表示：“这些数据清楚地表明，并不存在立即降息的紧迫性。”

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的首席经济学家道格·波特表示：“2024年令人惊讶的健康开局表明，第一季度的经济增长高于趋势水平，这可能会使央行对通胀前景感到不太舒适。6月是否降息将取决于下一份通胀报告。”

20:30

加拿大统计局(CanStat)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 加拿大1月季调后GDP月率(%)

● 加拿大1月季调后GDP年率(%)

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至3月23日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至3月23日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至3月16日当周续请失业金人数(万)

20:30

GDP报告解读：消费支出比初步估计更加强劲，美国Q4增长率大幅上调0.2% 

受强劲的消费支出和医疗保健等行业投资的推动，美国(USA)经济第四季度的增长速度快于此前的估计。

美国商务部经济分析局(BEA)公布的国内生产总值(GDP)数据显示，第四季度，实际GDP较上季度增长3.4%，比第二次估计高出0.2个百分点；而国内收入总值(GDI)增长4.8%，为两年来的最高水平。

>> 美国联信银行(Comerica Bank)的首席经济学家比尔·亚当斯表示：“经济状况良好。整体经济的运行更加平稳。”

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的副首席美国经济学家迈克尔·皮尔斯表示：“我们预计，库存积累将稳定下来，然后在未来几年再次回升。库存周期的这一转变将有助于支持今年的GDP增长，并使经济保持逐步放缓的节奏。”

>> 富国银行(Wells Fargo)的经济学家香农·基恩表示：“虽然企业普遍减少了大额资本支出，但良好的盈利表明，企业进入2024年时财务状况良好。如果持续的盈利推动招聘，那么支出增长是可以持续的。”

20:30

商务部经济分析局(BEA)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 美国第四季度实际GDP年化季率终值(%)

● 美国第四季度GDP价格指数季率终值(%)

● 美国第四季度消费者支出年化季率终值(%)

● 美国第四季度核心PCE物价指数年化季率终值(%)

17:16

新房价格连续八个月下跌，政府敦促银行加快贷款审批

面对当前流动性紧张的问题，管理层正在积极敦促银行加快对资金匮乏的私人房地产开发商的新贷款审批，这一举措旨在帮助行业复苏，缓解流动性压力，并鼓励购房者重回市场。

近期数据显示2月份新房价格连续八个月下跌，房地产市场形势愈发严峻。为了应对这一局面，监管机构希望银行能将某些房地产公司列入“白名单”，以加快贷款审批和发放速度。这一计划预计将涵盖需要高达1.5万亿元人民币新融资的项目，包括国家支持和私人开发商的项目。

然而，银行对于向房地产行业提供新贷款一直持谨慎态度。由于担心资产质量和盈利能力受到影响，银行更倾向于延长现有贷款的期限和降低现有贷款的利率，而不是发放新的贷款。这种信贷厌恶的态度在一定程度上加剧了房地产行业的困境。

>> 龙洲经讯中国研究部副主任克里斯托弗·贝多尔表示：“银行应平等对待私营和国有开发商支持的项目，银行非常清楚他们在这些房地产贷款上可能会亏钱。但决定并非完全取决于他们。”

16:55

德国联邦劳工局(BA)劳动力和培训市场月度报告 [官方报告]

● 德国3月季调后失业率(%)

● 德国3月季调后失业人数变动(万人)

16:42

基金经理押注152是美元兑日元的下一个关键水平

日元(JPN)观察人士指出，152是美元兑日元的下一个关键水准，基金经理表示，一旦突破这一关口，交易员竞相回补与原始期权相关的空头头寸，日元的抛售将面临加速的风险。

截至发稿，日元兑美元汇率基本持平，为151.34，已从前一天触及的1990年以来最低水平151.97回升。

>> 野村国际(Nomura International)驻伦敦的外汇期权交易全球主管鲁奇尔·夏尔马表示：“基金经理们选择这一关口作为他们进行另类交易的障碍，因为他们觉得市场很难突破这一关口。市场将非常担心现货价格突破这一障碍。”

>> Amundi Pioneer固定收益和货币策略总监帕雷什·乌帕迪亚亚表示：“市场的看法是，他们已经在152点划清了界限。关键问题是他们的承诺能否兑现。”

>> 瑞联银行(Union Bancaire Privee)外汇策略全球主管彼得·金塞拉表示：“美元/日元升向152显然让日本汇率管理当局的一些人感到不安。我预计干预宜早不宜迟。”

>> Jefferies Financial Group的外汇全球主管布拉德·贝克特尔表示：“如果日元在很短的时间内突破152，然后升至155，那么他们可能会干预，但如果我们只是反弹并走高，那就不用太担心了。”

>> 先锋资产管理公司(Vanguard Asset Management)国际利率主管阿莱斯·考特尼表示：“我们将利用干预造成的回调来重新建立美元日元多头头寸。任何干预都将是买入的绝佳机会。”

对日元形成压力的还有今天公布的日本央行3月会议纪要，纪要中指出日本央行(BoJ)行长植田和男和其他理事会成员赞成在加息问题上采取缓慢的方式。

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图：152是美元兑日元的下一个关键水准

15:00

德国联邦统计局(DeStatis)零售销售月报(MRT)

● 德国2月实际零售销售年率(%)

● 德国2月实际零售销售月率(%)

15:00

英国国家统计局(ONS)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 英国第四季度生产法GDP年率终值(%)

● 英国第四季度生产法GDP季率终值(%)

14:59

  BreakNews   有消息称央行将购债，恒指一度大涨超4%

今天的港股一改颓势，发起了大反攻。三大指数强势起飞，恒生科技指数首当其冲一度大涨超4%，现冲高回落至2.61%，恒生指数涨近1%，国企指数涨1.49%。

科技股全线发力助推大市走高，盘中哔哩哔哩一度大涨超9%，美团涨超8%，京东涨超7%，百度、腾讯、阿里、小米等纷纷上扬。目前，南向资金净买入超30亿港元，净流入超50亿港元，其中港股通沪净流入31.6亿元，港股通深净流入21.69亿元。

有消息称，央行可能下场买债，“中国版QE”即将开启。有市场人士认为，这意味着央行扩表，遏制信用被动收缩，利好国债市场。

>> 香港大华继显执行董事梁振英表示：“市场对进一步量化宽松的预期正在发生变化。但中国似乎不会推出如此大规模的量化宽松。看来人们只是需要一个借口才能在这样的水平上购买。”

>> GROW Investment Group的首席经济学家洪灏 表示：“部分涨幅可能是由于中国人民银行设定的人民币参考汇率走强，以及习近平周三与美国首席执行官的会面。从媒体报道来看，其可信度还得看，因为央行在过去五个月里没有购买任何债券，而且债券收益率不断创新低，如果有这样的命令，那么没有被执行的可能性极小。”

>> 汇丰控股(HSBC Holdings)中国离岸股票策略师刘雷蒙表示：“鉴于投资者信心疲弱、估值较低和基数较低，我们认为2024年离岸市场可能会出现意外上涨。我们相信离岸市场有良好的长期增长前景，尽管整体市场情绪正在等待实质性提振。”

12:30

小摩：头部股票过度拥挤会增加发生调整的风险

华尔街巨头摩根大通(JPMorgan)首席全球股票策略师拉科斯-布霍斯警告，市场头部股票过度拥挤会增加即将发生调整的风险。他鼓励投资者考虑多元化持仓，并考虑投资组合的风险管理。

他表示：“很多好东西已经被定价，从公司盈利和美联储(Fed)降息预期，甚至到特朗普(Donald Trump)可能赢得大选。此外，除了英伟达(Nvidia)和人工智能创新前景之外，几乎没有其他令人惊喜的上涨因素。上行惊喜的来源正变得越来越有限，而另一方面，确实有更多的风险潜藏在幕后。”

从历史上看，每当出现如此高的拥挤程度时，动量因子几周后就会面临左尾大幅下滑。他指特斯拉(Tesla)和苹果(Apple)公司股价暴跌就是未来的例子。

拉科斯-布霍斯、马尔科·科拉诺维奇，是今年华尔街少数看空的逆向投资者之一。随着大多数同行上调美国股市前景，且股市不断创下新高，他们仍然对涨势能否持续持悲观态度。

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图：摩根大通对美股的预期最为悲观

08:35

零售报告解读：澳洲2月份零售销售小幅增长，但基本支出已经停滞 

澳洲(AUS)2月份零售销售小幅增长，因为泰勒·斯威夫特的演唱会座无虚席，提振了服装和外出就餐方面的消费；但由于高利率侵蚀了收入，零售销售同比增幅仍然很小。

澳洲统计局(ABS)周四公布的数据显示，2月份零售销售环比增长0.3%，而1月份为增长1.1%。分析师预期为增长0.4%。销售额为359亿澳元(234.3亿美元)，同比仅增长了1.6%，考虑到澳洲人口快速增长的情况，这个幅度很小。

报告还显示，当月食品零售下降了0.1%，日用品零售下降了0.8%。

澳洲统计局零售统计主管本·多伯表示：“泰勒·斯威夫特在悉尼和墨尔本的七场演出场场爆满，促使服装、商品、配饰和外出就餐方面的支出增加。撇开演唱会的临时性和一次性影响不谈，按趋势计算，零售销售的基本增长率仅为0.1%。在经历了11月到1月的一段较高波动期后，基本支出已经停滞。”

澳洲联储(RBA)本月连续第三次会议将利率维持在4.35%不变并软化立场、放弃紧缩倾向，消费者面临的压力是主要原因。不过，澳洲联储主席布洛克并没有确认或排除任何政策的可能性，她说风险处于“微妙平衡”。市场相信下一步利率调整将是下调，但任何降息行动可能都要等到8月或9月。

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)澳洲部门的宏观经济预测主管肖恩·朗克表示：“消费支出正处于非常疲软的时期，高利率和高通胀给家庭财务带来了压力，随着通胀减弱和实际工资增长的改善，全年的前景将有所好转。但销售势头并不均衡，尤其是在今年上半年。”

08:30

澳大利亚统计局(ABS)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 澳大利亚2月季调后零售销售月率终值(%)

04:00

沃勒：减少降息次数或进一步推迟降息时间是合适的 

美联储理事沃勒(Christopher Waller)表示，近期令人失望的通胀数据证实了美联储(Fed)暂缓调降短期利率目标的理据。但并未排除在今年晚些时候下调利率的可能性。他在一次演讲中说：“目前不急于调降政策利率。最近的数据表明，审慎的做法是维持当前限制性利率立场的时间或许比此前预期更长，以使通胀率持续迈向2%。”

对于降息前景，他表示：“降息并非不可能，但可能需要几个月的通胀数据回落才能获得这种信心，但在此之前，强劲的经济为美联储评估经济表现提供了空间。推迟开始降息的时间可能会影响今年宽松政策的力度。根据最近的数据，减少降息次数或进一步退后降息时间是合适的。”

对于通胀前景，他 表示：“现在的情况是，如果我们放松得太多或太快，可能会导致通胀卷土重来；如果我们放松得太晚，可能会对就业和人们的工作生活造成不必要的伤害，我们要小心谨慎，强劲的经济给了美联储在决定利率政策之前观察数据表现的空间。”

01:00

多家财报不及预期，中国股市前景担忧加剧

随着包括比亚迪、药明康德、蒙牛等A股和H股公司逐步披露不及预期的财报，同时一些公司还涉及地缘政治风险，中国(CHN)股市3月的涨幅全部回吐，截至发稿时，沪深300指数和恒生指数月线分别收跌0.16%和0.15%；同时，外资加速流出，周三沪深港通净流出72亿元人民币，为两个多月来最大净流出。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师劳拉·王表示：“至少到2014年第一季度，我们对中国股市的盈利复苏保持相对谨慎的预期。盈利下调可能会持续到4月下旬。”

>> 盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)的市场策略师雷德蒙·王表示：“包括香港股市在内的中国股市将再次下跌。经济增长可能会令人失望，盈利也会令人失望。”

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图：由于上市公司的财报不利，导致A股和港股回吐了三月的全部涨幅

00:30

鹰眼盯盘：由于缺乏题材美股持续回调，资金流入加速推动DAX不断创新高，而财报疲软打击情绪导致恒指和A50回吐了本月的全部涨幅；后市欧美股指或续创新高，恒指和A50则可能弱势整理

本周，美国三大股指持续小幅回落，因为在近期不断创新高之后，多数投资者预计这种过快上涨的势头不可持续，较深的回调随时可能触发；相反，德指则强势攀升，连续四个交易日创出新高，似乎由美股市场转移的资金驱动；恒指和A50偏弱整理，因为指标型公司的财报不利打击了情绪，并推动外资加速流出。

截至发稿时，标普上涨0.28%，报5280点；DAX上涨0.42%，报18754点；恒指上涨0.38%，报16469点；A50指数 下跌0.10%，报12122点。

▌核心主题

① FOMC利率决定

最近发表讲话的官员表示，对于降息需要保持谨慎，因为通胀仍然高于美联储(Fed)的目标水平，更重要的是，近期通胀下行的趋势已经停滞，他们需要看到更多的进展；而亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)则发出了最鹰派的评论，他预计今年只会降息一次，因为他对通胀前景绝对不如去年12月“那么有信心”。

上周，联邦公开市场委员会(FOMC)维持利率不变， 重要的是，维持今年降息三次的预期 - - 而市场预计可能会下调至两次。

截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计6月降息的可能性为70%， 周二为75%。

>> Apollon Wealth Management的首席投资官艾瑞克·斯特勒表示：“‘金凤花姑娘’的叙事仍在发挥作用。虽然美联储坚持今年晚些时候三次降息的预测，但政策制定者也提高了经济增长预期，下调了失业率预测。这为股市喜欢的软着陆叙事提供了更多的动力。”

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的基金经理普瑞雅·米斯拉表示：“这是一个真正希望软着陆继续下去的美联储。通胀率永远不会是一条直线下降到2%。”

>> Madison Investments的固定收益主管克·桑德斯表示：“市场的反应是有道理的。民主党人仍然说降息幅度将是75个基点，鲍威尔说，如果一切按照他们的想法进行，今年降息是合适的。我们现在不太关心他们什么时候开始，而是关心他们在哪里结束。”

② 中国公司财报季

随着包括比亚迪、药明康德、蒙牛等A股和H股公司逐步披露不及预期的财报，同时一些公司还涉及地缘政治风险，中国(CHN)股市3月的涨幅全部回吐，截至发稿时，沪深300指数和恒生指数月线分别收跌0.16%和0.15%；同时，外资加速流出，周三沪深港通净流出72亿元人民币，为两个多月来最大净流出。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师劳拉·王表示：“至少到2014年第一季度，我们对中国股市的盈利复苏保持相对谨慎的预期。盈利下调可能会持续到4月下旬。”

>> 盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)的市场策略师雷德蒙·王表示：“包括香港股市在内的中国股市将再次下跌。经济增长可能会令人失望，盈利也会令人失望。”

▌经济数据

① 中国工业企业利润

中国国家统计局(NBS)工业企业利润月报显示，1-2月，工业企业利润同比增长10.2%至9140.6亿元。由去年全年下降2.3%转为正增长。

“随着市场需求持续复苏、工业产值快速增长，工业企业收入增速明显回升，这为利润增加创造了有利条件。”NBS分析师于卫宁表示。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家瞿大卫表示：“工业利润的增长进一步证明，在国外需求反弹和政策刺激的支持下，中国经济基础更加稳固。但由于房地产低迷和信心低迷影响了国内需求，通货紧缩压力依然存在，出厂价格下跌挤压了工业企业的利润率。”

▌机构观点

>> 高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的国际市场策略主管詹姆斯·阿什利表示，鉴于宏观经济前景仍可能指向衰退，且估值似乎不太可能进一步上升，美国股市的上行空间“有限”，他建议投资者应该在其他市场寻找更好的机会。他告诉CNBC：“美联储是在2022年3月才开始加息的，所以当我们谈论2023年的衰退风险时，假设货币政策会迅速传导到实体经济中。换句话说，现在还为时过早。货币政策的影响通常会滞后两年左右，所以如果你要看到经济衰退 - - 这是一个‘如果’的说法，我们的基本预期是不会出现衰退 - - 但如果你要出现衰退，那将是‘24’年，而不是‘23’年。我们确实倾向于认为美国股市目前的估值是合理的，但这些估值的上行空间有限。其他市场可能会有更好的机会 - - 比如日本，随着通胀回归，企业拥有更大的定价权，在我们看来，无论短期还是长期，日本股市都最具吸引力。”

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一些机构认为，估值进一步上升的空间不大，因为盈利增长前景疲软；而高盛认为，盈利增长前景不确定性，使股市面临至少三种情景。

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇表示：“总的来说，如果各国央行表现出比目前预测的更加鸽派，且不出现增长失望，那么目前的股票倍数可以得到支持。如果收益令人失望，各国央行的限制性更强，股票估值将需要下降。 我们担心的是，由于多种原因，利润增长可能会放缓。如果盈利加速未能实现，这可能会成为一个制约因素。”他对大盘年底目标的预测是4200点。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊表示：“美国股市进一步上涨需要扩大市场广度，而这可能取决于盈利预期的上升。考虑到2024年和2025年的盈利预测几乎没有变化，很难根据基本面来证明指数水平估值较高的合理性。”他对大盘年底目标的预测是4500点。

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的首席美国股票策略师大卫·科斯汀表示：“我们维持对标准普尔500指数年底5200点的预测，因为联邦基金的利率路径和经济前景最终将完全被市场定价。不过，由于估值的不确定性，未来可能会出现几种情景：① 大型科技公司的估值进一步上升，这可能推动大盘升至6000点；② 估值达到新冠疫情时期的峰值，这可能推动大盘升至5800点；③ 市场对销售增长预期被证明过于乐观，或者投资者开始定价经济衰退的风险，这将使大盘跌至4500点。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的股指分析师赵曙表示：

“标普或回归上行趋势。尽管由于缺乏炒作题材近期持续回调，但很明显，无论市场情绪还是技术形态仍然强势，鉴于市场主导性的力量 - - 场内惜售和场外追赶 - - 仍未出现减弱的迹象，这意味着这种回调继续被一些害怕错过的投资者视为买入机会，尽管指数看起来非常高；但是，自突破4800点以来，所有水平似乎都很高，但大盘已经站上了5270点上方，并在近期突破了5300点。尽管我们此前曾经预计可能出现重大调整，但现在反而认为这种调整出现的机会反而更小了，因为最新的FOMC会议结果实际上给出了明确的对市场有利的利率前景。

DAX50或继续创新高。德指之所以表现明显强于道指，有三个主要利多因素：① 大西洋对岸的资金加速流入；② 欧洲央行6月降息的可能性比美联储更高，今年和整个周期降息幅度很可能比美联储更大；③ 通胀和经济数据均出现了一些有利发展。

恒指和A50或延续弱势整理。最近公布的主要经济指标都不错，但市场并未因此出现有意义的突破。日内的走势非常典型，突显了市场的窘境；工业利润数据远强于预期，但市场情绪却完全被微观事件 - - 财报 - - 所主导。随着国家队在当前水平的买盘减弱，而其他主动买盘仍然稀薄，这意味着最最好的情况将是维持疲软整理，而向下发展的可能性实际上很大 - - 重要的是，本周确实有一个潜在的超级风险，将由万科和碧桂园的财报揭示。”

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图①：由于上市公司的财报不利，导致A股和港股回吐了三月的全部涨幅

图②：随着刺激措施奏效，中国1至2月的工业企业利润同比飙升10.2%

图③：大摩和小摩顶级策略师预计，上市公司的盈利增长无法支撑股价

图④：如大型科技股估值继续攀升，高盛估计大盘年底将飙升至6000点

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22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至3月22日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至3月22日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至3月22日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至3月22日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至3月22日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至3月22日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至3月22日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至3月22日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至3月22日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至3月22日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至3月22日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至3月22日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至3月22日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

18:00

欧盟委员会(EC)消费者信心指数(CCI) [官方报告]

● 欧元区3月消费者信心指数终值

18:00

欧盟委员会(EC)商业和消费者调查报告(BCS) [官方报告]

● 欧元区3月经济景气指数

● 欧元区3月工业景气指数

● 欧元区3月服务业景气指数

17:10

央行来回调整人民币中间价使得市场对货币前景分歧加大

最近汇市波动加剧，央行一直在支持人民币。但做法令市场很是迷惑。首先通过削弱中间价引发人民币的抛售，然后在接下来的两天里通过设定更强的中间价引发人民币反弹。

一系列操作非但没有缓解市场的紧张情绪，反而成为交易员和分析师目前在预测上分歧大的一个主要原因。

一方观点表示，人民币可能会企稳，因为中国央行正试图遏制人民币贬值，而另一个阵营则认为，随着官员们试图放松对人民币的控制并引导其走低，或许是为了促进出口，波动性将会增加。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示： “这些混杂的信号给人民币交易员增加了另一层不确定性，他们已经在努力应对中国黯淡的增长前景、低迷的投资者信心和美元重新走强。如果政策制定者决定放松控制，这种混杂的信息为可能出现更大波动提供了空间。”

>> 法国外贸银行(Natixis)驻香港首席亚太经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗表示：“中国央行发出的信号不够明确，似乎第一个信息是削弱人民币，但现在又害怕人民币过于走低。”

>> 马来亚银行(Malayan Banking Bhd)高级外汇策略师菲奥娜·林表示：“在此期间，人民币可能会有新的底线，尽管目前还不清楚这条底线在哪里。中国央行正试图在允许更多市场定价和控制贬值速度之间走一条微妙的路线。”

也有机构认为，央行保持政策意图的神秘感和和沟通上的战略模糊，可能是有出奇致胜的考量。

>> StoneX Group驻新加坡的外汇交易员吴明赜表示：“打牌的时候不给对手看牌当然是明智的作法，多数开放经济体央行都认识到有必要向市场提供前瞻指引，但中国监管层对汇率仍然保持比较紧密的管理。就算给市场看了手里的牌也未必有效，有时反而可能影响政策制订。作为交易员，我当然希望更多沟通交流，这样我能更好地布置仓位，但这也可能正是中国央行想避免的事情。”

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图：人民币汇率与固定汇率之间的差距扩大

16:12

近30亿美元的美元兑日元期权即将到期，加剧了市场担忧

周三，美元/日元升至151.62，盘中最高触及151.96。日本央行(BoJ)行长植田和男随即表示，外汇波动对经济和物价产生重大影响，将密切监测外汇对经济的影响。

但值得注意的是，彭博数据显示近30亿美元的美元兑日元期权即将到期，这可能会令市场交易员感到紧张，因为目前汇市随时会引发政府干预。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)首席10国集团外汇策略师奥黛丽·蔡尔德-弗里曼表示，本周该货币对一直在151左右交易，若升至155。这会引发干预。而美国银行(Bank of America)认为，汇率达到152至155的之间，干预风险就会上升。

>> StoneX Group货币交易员吴明泽表示：“人们将关注价值28.5亿美元的美元兑日元期权交易 -- 这是一次大幅到期。由于投资者持有日元空头头寸，加上干预风险加大，这可能会导致日元波动。”

>> 野村控股(Nomura Holding)驻伦敦的外汇期权交易全球主管鲁奇尔·夏尔马表示：“若期权卖家他们赚取的溢价无法覆盖对冲现货波动的成本。那么大规模的空头会抛售，这可能会导致破坏性的价格走势。”

>> 澳大利亚国民银行(NAB)的外汇策略主管雷·阿特里尔表示：“鉴于近期历史，突破152可能会引发干预，突破先前高点加速了走势。”

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图：日元徘徊在2022年干预水平附近

15:49

为避免日元进一步快速下跌，日本管理当局的口头干预已升级

尽管日本央行(BoJ)上周实施了自2007年以来的首次加息，但在包括美国与日本的国债收益率利差高达3.5个百分点等不利因素的推动下，美元兑日元自加息以来已经上涨1% - - 从146.1升至151.4。为避免进一步快速下跌，汇率管理当局的口头干预已经升级。

财务大臣铃木俊一周二表示，他不排除采取任何措施来控制日元下跌。他说：“货币快速波动是不可取的。货币稳定波动很重要，反映经济基本面。如果出现过度波动，我们将在不排除任何措施做出适当回应。如果我回答有关货币干预(会否？什么水平？)的问题，它可能会对市场产生意想不到的影响。”

此前，副财务大臣神田真人在周一表示，日元的波动由投机驱动，当局随时可能采取行动。他告诉记者：“我们看到美元兑日元在短短两周内大幅波动4%，这并不能反映基本面，我觉得这很不寻常。目前日元的走弱不符合基本面，显然是由投机驱动的。我们将对过度波动采取适当行动，不排除任何选择。”

>> Resona Holdings的策略师石田武表示：“口头干预的基调更加强硬，在实际行动风险不断增加的情况下，日元可能会获得短期支持。神田认为此举是投机行为，并似乎密切关注152水平。”

然而，多数央行观察人士预计，可能需要汇率升至155水平，财务省才会被迫采取行动；同时，市场指标显示，投资者认为日元还将下跌 - - 美元兑日元三个月掉期目前已升至2022年1月以来的最高水平 - - 使用该衍生品工具的主要是跨境投资者，该指标越高表明日元兑美元汇率月底。

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的首席策略师大森昭树表示：“在未对冲的基础上购买海外资产的日本现券投资者正在推高美元兑日元的汇率。鉴于他们认为美元兑日元短期内不会大幅下跌，投资者开始考虑购买收益率回升良好的资产，如美国(USA)国债和美国信贷。”

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图：随着跨境投资者进一步看空日元，日/美三个月掉期已升至两年来的最高水平

11:49

美国第二大炼油厂预计全球燃料需求将以每年约2%的速度增长

美国第二大炼油商菲利普斯66(Phillips 66)预计，尽管美国(USA)市场的汽油使用量开始趋于平稳，但全球对汽车燃料的需求仍将持续增长数年。其首席执行官马克·拉希尔表示：“该公司向全球出口汽油、柴油和航空燃料，预计全球燃料需求将以每年约2%的速度增长。炼油的基本面相当好。”

此前，Phillips 66表示，美国和全球经济表现相对良好，卡车运输活动正在回升，这可能进一步推动汽油价格上涨。美国汽车协会(AAA)的数据显示，在去年通胀影响了汽油需求之后，今年夏季美国汽油价格预计将攀升至2022年年中以来的最高水平，达到每加仑4美元。

与此同时，Phillips 66目前正在实施一项为期2.5年的计划，计划通过削减成本和改善业绩等举措，到今年年底向股东返还至多150亿美元。

09:45

工业利润月报解读：因基数效应和刺激措施，中国1-2月的工业利润飙升 

随着宏观组合政策落地显效，市场需求持续恢复，中国(CHN)1-2月的工业利润飙升。

中国国家统计局(NBS)工业企业利润月报显示，1-2月，工业企业利润同比增长10.2%至9140.6亿元。由去年全年下降2.3%转为正增长。当月利润自去年8月份以来同比持续增长，今年1-2月份延续恢复向好态势，工业企业效益起步平稳。

NBS分析师于卫宁表示：“随着市场需求持续复苏、工业产值快速增长，工业企业收入增速明显回升。 这为利润增加创造了有利条件。”

数据公布后，沪指跌0.42%，深成指跌1.15%，创业板指跌1.56%。

>> 澳大利亚和新西兰银行集团有限公司大中华区首席经济学家杨雷蒙表示：“出口改善有助于提振数据。因为去年第一季度，刚刚取消了严格的新冠限制措施。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示： “这些数据呼应了2024年前两个月制造业生产的一些萌芽。展望未来，脆弱的经济和持续的通货紧缩意味着利润的更稳健复苏 -- 这是企业扩大投资和招聘的先决条件 -- 可能取决于政策支持力度。”

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图：中国1-2月工业利润从低点反弹

09:30

中国国家统计局(NBS)工业企业利润月报 [官方报告] [官方解读]

● 中国1-2月规模以上工业企业利润年率(%)

08:35

CPI报告解读：澳大利亚通胀意外低于预期，强化央行降息前景 

澳大利亚(AUS)2月通胀数据意外低于预期，强化央行将降息的预期。

澳大利亚统计局(ABS)公布的数据显示，消费者价格指数同比上涨3.4%，略低于经济学家预计的3.5%，持平与1月。三个月的年化通胀率放缓至2.4%，处于澳洲联储(RBA)的2-3%目标区间内，但核心通胀指标 -- CPI截尾均值同比涨幅则更加顽固高企。

数据公布后，澳元小幅回落，最低触及0.6510，跌幅约0.34%。

分项数据显示，住房上涨4.6%，保险和金融服务上涨8.4%。食品和非酒精饮料的通胀率放缓至2022年1 月以来的最低增速。

统计局表示：“今年租金增长了7.6%，高于1月份的7.4%，反映出全国租赁市场紧张和空置率较低。由于建筑商承受了更高的劳动力和材料成本，新住宅价格去年上涨了4.9%。过去六个月，每年新住宅价格涨幅一直在5%左右。”

>> 凯投宏观(Capital Economics)经济学家阿比吉特·苏利亚表示：“这是好坏参半的数据，但这一结果使总体通胀率稳稳有望低于澳洲联储第一季预测值3.7%。尽管今天公布的CPI并没有明确排除8月降息的可能性，但澳洲联储很可能会认定需要看到更多的数据，然后才能确信已经大功告成。”

市场目前预期澳洲联储8月降息25个基点的可能性约为68%。预计2024年全年将降息40个基点。

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图：澳大利亚2月通胀数据意外低于预期

08:30

澳大利亚统计局(ABS)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 澳大利亚2月CPI年率-季调后(%)

● 澳大利亚2月CPI月率-季调后(%)

● 澳大利亚2月加权CPI年率-季调后(%)

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至3月22日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至3月22日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至3月22日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至3月22日当周API库欣原油库存变动(万桶)

00:30

鹰眼盯盘：由于美国经济基本面和货币政策/利率前景强于其他主要经济体，美元指数收复了点阵图引发的跌幅；但本次会议给出的政策路径或中期固定，这意味着美元的涨势可能逆转；操作上，前期空单可继续持有，并关注加元做空机会

尽管FOMC给出鸽派指引，但瑞士央行突然降息，以及包括中国、欧洲的央行似乎都可能提前放松货币政策，而日元在加息后破位暴跌......美元指数已经大幅反弹，目前似乎处于高区整固态势，但实际上，多空分歧已经加大，短期趋势突破/逆转随时可能发生。

截至发稿时，ICE美元指数6月合约上涨0.03%，报104.020。

▌核心主题

① 美联储动态

芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比周一表示，在上周的政策会议上，他的预测是今年降息三次。他在接受雅虎财经(Yahoo Finance)采访时说：“我的预测处于中间值。”但他拒绝透露他认为何时可以开始降息。

对于通胀状况，他说：“1月和2月的通胀涨幅高于预期，主要难题仍然是住房通胀，我们必须让住房通胀率下降到更接近疫情前的水平。我确实认为市场租金表明有待取得进展，但我们尚未在整体数据中看到这一点。”

对于通胀前景，他说：“我们正处于有点不确定的状态。在我看来，我们并没有从根本上改变通胀正回到目标的故事。”

当天早些时候，美联储理事库克(Lisa Cook)表示：“尽管住房服务通胀仍然相当高，但目前新租赁租赁的低增长率表明它将继续下降。实现就业和通胀目标的风险正在取得更好的平衡，尽管如此，随着时间的推移，全面恢复价格稳定可能需要谨慎地放松货币政策。”

而亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)在上周五表示，他对通胀前景绝对不如去年12月“那么有信心”，并预计今年只会降息1次，此前预测是2次。他说：“我们必须保持领先地位，以确保我们了解这些动态意味着什么。上涨幅度过大的品类的比例让我想起2021年通胀跃升的情况。”

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>> IG Group的市场分析师托尼·西克莫司表示：“今年年初，美联储主席一直试图推动市场远离激进的利率预期，他一直认为这将是一条崎岖的道路。但3%或更高的通胀率肯定会引起人们的担忧，即崎岖的道路可能会比预期的更崎岖。”

>> 麦格理集团(Macquarie Group)的全球外汇策略师蒂埃里·维兹曼表示：“在美国增长超过世界其他地区增长的背景下，美元很难维持任何疲软。当其他央行听起来比鸽派美联储更鸽派时，美元更难走弱。”

② 日本汇率干预升级

尽管日本央行(BoJ)上周实施了自2007年以来的首次加息，但在包括美国与日本的国债收益率利差高达3.5个百分点等不利因素的推动下，美元兑日元自加息以来已经上涨1% - - 从146.1升至151.4。为避免进一步快速下跌，汇率管理当局的口头干预已经升级。

财务大臣铃木俊一周二表示，他不排除采取任何措施来控制日元下跌。他说：““货币快速波动是不可取的。货币稳定波动很重要，反映经济基本面。如果出现过度波动，我们将在不排除任何措施做出适当回应。如果我回答有关货币干预(会否？什么水平？)的问题，它可能会对市场产生意想不到的影响。”

此前，副财务大臣神田真人在周一表示，日元的波动由投机驱动，当局随时可能采取行动。他告诉记者：“我们看到美元兑日元在短短两周内大幅波动4%，这并不能反映基本面，我觉得这很不寻常。目前日元的走弱不符合基本面，显然是由投机驱动的。我们将对过度波动采取适当行动，不排除任何选择。”

>> Resona Holdings的策略师石田武表示：“口头干预的基调更加强硬，在实际行动风险不断增加的情况下，日元可能会获得短期支持。神田认为此举是投机行为，并似乎密切关注152水平。”

然而，多数央行观察人士预计，可能需要汇率升至155水平，财务省才会被迫采取行动；同时，市场指标显示，投资者认为日元还将下跌 - - 美元兑日元三个月掉期目前已升至2022年1月以来的最高水平 - - 使用该衍生品工具的主要是跨境投资者，该指标越高表明日元兑美元汇率月底。

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的首席策略师大森昭树表示：“在未对冲的基础上购买海外资产的日本现券投资者正在推高美元兑日元的汇率。鉴于他们认为美元兑日元短期内不会大幅下跌，投资者开始考虑购买收益率回升良好的资产，如美国国债和美国信贷。”

▌经济数据

① 消费者信心

美国咨商会(CB)公布的消费者信心指数(CCI)显示，3月，该指标较上月下降2个百分点，至104.7%，低于经济学家预期的107%；预期指标降至73.8%，为去年10月以来的最低水平；现状指标升至151%。

报告显示，尽管年初的通胀数据强于预期，但消费者似乎并不担心 - - 未来12个月的平均预期通货膨胀率接近四年来的最低水平；同时，受访者仍然对劳动力市场的现状持乐观态度 - - 表示目前工作岗位充足的受访者比例升至去年7月以来的最高水平，而表示很难找到工作的受访者比例降至约一年来的最低水平；然而，展望未来六个月，受访者对商业状况、收入和劳动力市场的前景普遍持负面态度，对家庭的经济状况也不那么乐观。

“与前几个月相比，消费者对美国政治环境表达了更多的担忧。在过去的六个月里，信心指标一直在横向移动，无论是按收入还是年龄划分，都没有真正的上升或下降趋势。”CB首席经济学家丹·彼得森表示。

② 耐用品订单

美国商务部人口普查局(BC)公布的耐用品订单月报(DGO)显示，2月，订单增长1.4%，比经济学家的中位数预期高出0.3个百分点，为去年12月以来的最高水平；同时，将上月数据从-6.2%进一步下修至-6.9%。

报告显示，不包括运输设备的订单，在前两个月下降后增长0.5%；核心资本货物订单，在1月下降后上月增长了0.7%；商用飞机的订单继续大幅波动，在1月暴跌近25%创下2020年6月以来的最大跌幅后，2月波音公司受到15份订单；同时，机械、电脑、原材料和汽车的订单也有所增加。

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数和外汇分析师廖青表示：

“近期美元指数的反弹主要是围绕FOMC会议展开的，随着货币当局确认了今年降息三次的前景，美元指数似乎应该下跌，但瑞士央行的突然降息，加上包括中国人民银行、英格兰银行、欧洲央行等其他主要央行提前放松货币政策的预期强化，以及包括博斯蒂克在内的官员发出了比市场预期更为鹰派的评论，美元指数迅速收复了与FOMC会议相关的全部跌幅。

我们认为，最新的点阵图将对市场的政策/利率预期构成至少三个月的约束 - - 6月启动降息全年降息3次/共75个基点 - - 这种前景意味着美元指数没有进一步反弹的空间，无论数据和官员讲话会产生何种短期波动；不过，近期美元上冲的动力仍然存在，尽管如前所述是短暂的。操作上，此前【104.150】的空单可继续持有。非美货币方面，可关注加元【0.7376】短线做空机会。”

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图①：美日利差高企推动美元兑日元加速攀升，成为美元指数近期的一个主要支撑

图②：随着跨境投资者进一步看空日元，日/美三个月掉期已升至两年来的最高水平

图③：美国消费者信心指标保持稳定，对当前形势的评估有所改善而预计前景较弱

图④：美国的耐用品订单录得三个月以来最高同比涨幅，资本货物订单也恢复增长

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22:05

咨商会信心报告解读：美国3月消费者信心保持稳定 

美国咨商会(CB)公布的消费者信心指数(CCI)显示，3月，该指标较上月下降2个百分点，至104.7%，低于经济学家预期的107%；预期指标降至73.8%，为去年10月以来的最低水平；现状指标升至151%。

报告显示，尽管年初的通胀数据强于预期，但消费者似乎并不担心 - - 未来12个月的平均预期通货膨胀率接近四年来的最低水平；同时，受访者仍然对劳动力市场的现状持乐观态度 - - 表示目前工作岗位充足的受访者比例升至去年7月以来的最高水平，而表示很难找到工作的受访者比例降至约一年来的最低水平；然而，展望未来六个月，受访者对商业状况、收入和劳动力市场的前景普遍持负面态度，对家庭的经济状况也不那么乐观。

“与前几个月相比，消费者对美国政治环境表达了更多的担忧。在过去的六个月里，信心指标一直在横向移动，无论是按收入还是年龄划分，都没有真正的上升或下降趋势。”CB首席经济学家丹·彼得森表示。

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图：美国消费者信心指标保持稳定，对当前形势的评估有所改善而预计前景较弱

22:00

美国咨商会(CB)消费者信心指数(CCI) [官方报告]

● 美国3月谘商会消费者信心指数

● 美国3月谘商会消费者预期指数

● 美国3月谘商会消费者现况指数

21:00

标准普尔(S&P)美国核心城市房价指数(NHP) [官方报告]

● 美国1月S&P/CS10座大城市房价指数年率(%)

● 美国1月S&P/CS10座大城市房价指数月率(%)

● 美国1月S&P/CS20座大城市房价指数年率(%)

● 美国1月S&P/CS20座大城市房价指数月率(%)

21:00

美国联邦住房金融局(FHFA)房价指数(HPI) [官方报告]

● 美国1月FHFA房价指数年率(%)

● 美国1月FHFA房价指数月率(%)

20:35

耐用品报告解读：美国2月耐用品订单超预期，制造业出现初步复苏迹象 

美国2月耐用品订单增幅超预期，而企业设备支出也显示出初步复苏的迹象，第一季度经济增长前景依然乐观。

美国商务部人口普查局(BC)耐用品订单月报(DGO)显示，2月耐用品订单增长环比1.4%，比经济学家的中位数预期高出0.3个百分点，为去年12月以来的最高水平。1月数据被下修至下降6.9%，前值为下降6.2%。2月同比增长1.8%。

报告还显示，不包括运输设备的订单，在前两个月下降后增长0.5%；核心资本货物订单，在1月下降后上月增长了0.7%；商用飞机的订单继续大幅波动，在1月暴跌近25%创下2020年6月以来的最大跌幅后，2月波音公司受到15份订单；同时，机械、电脑、原材料和汽车的订单也有所增加。

分项数据显示，运输订单在1月大幅下降18.3%之后，2月攀升3.3%。民用产品订单在1月骤降63.5%之后，2月增长24.6%。汽车及零部件订单增长1.8%。初级金属订单反弹1.4%，金属加工订单增长0.8%。机械订单增长了1.9%。

>> 富国银行(Wells Fargo)经济学家香农·格林表示：“我们继续从生产数据中看到一些复苏的早期迹象，尽管我们认为距离更持续的复苏还有几个月的时间”

>> 凯投宏观(Capital Economics)副首席美国经济学家安德鲁·亨特表示：“数据表明企业设备投资开始复苏，未来几个月企业债收益率可能会进一步下降，尽管制造业活动似乎正在回升，我们认为复苏还有一段路要走。”

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图：美国的耐用品订单录得三个月以来最高同比涨幅，资本货物订单也恢复增长

20:30

美国商务部人口普查局(BC)耐用品订单月报(DGO)

● 美国2月耐用品订单月率初值(%)

● 美国2月扣除飞机非国防资本品订单月率初值(%)

● 美国2月扣除运输耐用品订单月率初值(%)

● 美国2月扣除国防耐用品订单月率初值(%)

17:23

美国就业总人数减少，且劳动力错配现象仍存在

调查显示，美国(USA)近三分之一州的就业率低于疫情前的水平，其中加州和纽约州的就业率下降幅度最大，这可能反映了向美国其他地区移民的增加。

根据美国劳工统计局(BLS)数据，在16个州，就业人数总共减少了100多万人。自2020年2月以来，洛杉矶的就业人数下降了26.65万人，纽约的就业人数下降了近13.3万人。

在全美范围内，劳动力市场已经复苏，与疫情前相比，有更多的人在工作，但就业市场与以前大不相同。亚特兰大联储的数据显示，OPTICS类就业人数比2019年的水平少了约190万。(OPTICS类职位包括办公室和行政支持、生产、运输和物料搬运、安装、维护和修理、建筑和开采以及销售，占2019年就业岗位的41%。)

此外，数据显示职位空缺(JOLTS)与失业人员的比例已降至1.4比1。尽管差距正在缩小，但美国劳动力需求仍然高于供应。

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图：劳动力需求超过供给

16:55

夏季驾驶季来临前，汽油价格恐升至4美元

美国汽车俱乐部(AAA)表示，随着供应担忧导致油价上涨，美国(USA)汽油价格可能攀升至2022年夏季以来的最高水平，达到每加仑4美元。

过去几周，由于向夏季级别汽油过渡以及库存降至去年12月以来的最低水平，美国汽油期货价格和零售价格有所上涨。

美国汽车协会发言人德文·格莱登表示，汽油价格上涨可能会迫使美国人改变生活方式，并成为11月美国总统大选的焦点。此外，美国炼油厂的维护和泄漏及火灾造成的意外中断也产生了影响。

“一场大火可能持续数周，可能真的会让供应陷入紧张，就像我们冬天在中西部看到的那样。”他指的是今年2月英国石油公司(BP)在美国印第安纳州的一家大型炼油厂由于停电而被迫关闭。“如果因炼油厂基础设施老化而出现更多这样的事件，这肯定会对供应造成影响，特别是在夏季，我们通常会看到更高的需求水平。”他说。

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图：汽油价格达到2022年以来最高水平

16:09

零对冲：达拉斯联储制造业调查凸显了“滞胀”风险

隔夜，达拉斯联储制造业调查凸显了“滞胀”风险，总体情绪指数跌至-14.4，这是分析师预测的最低值。表明了许多美国(USA)人将面临的“恐怖”现实。

知名金融博客Zerohedge表示，整个报告都可以看到滞胀的风险。更糟糕的是，转嫁给最终用户的价格正在上涨，对未来涨价的预期也在上升。

他们在报告中指出：“我们一直认为第一季订单会增加，但事实并非如此。事实上，他们的距离越来越少，距离也越来越远。是选举的不确定性、海外缺乏和平、利率仍然太高，还是只是给整个经济蒙上了一层阴影？我们不知道，但我们渴望在今年下半年获得一些动力。消费者会继续支出足够的钱来促进增长吗？这是我无法自信回答的问题。我们看到总体商业活动放缓，竞争加剧，这种趋势还可能继续延续。”

最后还补充道：“显而易见的是，经济风险比比皆是，软着陆远非事实。过去30年来，我从未见过资本设备行业的情况如此糟糕。企业的好坏取决于其客户的业务，并且完全取决于客户的需求，而需求是微弱的。这是一场比宣传的更严重、更严重的衰退。”

15:18

印度尼西亚宣布调整棕榈油供应政策

印度尼西亚(INA)总统办公厅副主任埃迪·普利约诺在雅加达表示，政府正在考虑修订考虑修订食用油的国内市场义务(DMO)政策，将其与生产而非出口挂钩。他说，该规定目前允许公司在国内供应达到一定量后可以出口一定量的棕榈油，但当出口需求放缓时，该政策执行起来很困难；将DMO与产出挂钩将有助于防止全球市场的影响。

>> IcebergX的高级交易员戴维·恩格表示：“市场在等待印尼对其DMO政策调整的结果。我们特别想知道具体的配额安排。这项政策实施之后，供应似乎将在很大程度上由国内驱动，而不是出口导向，这可能意味着未来印尼的供应可能会受到限制，以保障国内价格。”

>> Sunvie Group的大宗商品研究主管安妮库玛·巴嘉里表示：“如果真的这么做，对于价格来说是个利好，因为印尼产量增长放缓，意味着出口可能收紧。”

15:05

为稳定汇市，中国人民银行正在加大对人民币的支持力度

中国人民银行(PBoC)正在加大对人民币的支持力度，周二大幅上调了人民币兑美元中间价。具体数据显示，人民币兑美元中间价报7.0943，较前一交易日调升53个基点。

受此消息提振，人民币兑美元在离岸交易中上涨0.2%。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席亚洲经济学家常舒表示：“作为全球外汇市场的稳定之源和地区其他国家的稳定之锚，政府不太可能允许人民币出现贬值的信号，因为这可能引发一系列货币的波动。”

>> 华侨银行(OCBC Bank)的货币策略师克里斯托弗·黄表示：“人民币中间价再次表明，政府仍在坚持用同样的策略来稳定人民币。这应有助于缓解除日本(JPN)外亚洲外汇市场的压力，包括韩元和泰铢，这些货币可能对人民币走势更为敏感。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)中国策略主管刘洁表示：“这是非常明显的信号。虽然美元走强、年初人民币季节性升值也未出现，中国人民银行显然也并不打算放开汇率管理让人民币随之走弱。”

>> 法国东方汇理银行香港分行研究主管支晓佳表示：“尽管官员们对人民币表示支持，但中美利率之间的巨大差距以及季节性因素仍可能造成影响。 中国央行也不鼓励人民币贬值预期大幅上升。人民币可能会逐渐恢复更大的灵活性，因为人民币未来可能会面临一些压力。”

>> 澳新银行(ANZ)驻新加坡亚洲研究主管吴勋表示：“预计人民币本周有望出现反弹，因临近月末时出口商结汇应有增加，尤其是考虑到中间价信号。”

>> StoneX Group驻新加坡的外汇交易员吴明赜表示：“击败中国央行是非常难以做到的事，在过去20年间，我还没有见过人行在人民币保卫战中失利”。

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图：周二大幅上调了人民币兑美元中间价

15:05

德国4月消费者信心连续第二个月上升，表明消费出现温和复苏

德国GFK消费者信心指数报告显示，4月信心指标小幅回升至-27.4，市场预期为-27.8，前值为-29。为连续第二个月上升。

潘森宏观分析师梅兰妮·德波诺表示：“尽管德国4月份的消费者信心数据连续第二个月上升，表明消费出现温和复苏，但与历史标准相比，这一数据仍然疲弱。储蓄意愿的下降(与总体指数成反比)推动了消费者信心上升，不过收入预期也升至自俄乌冲突以来的最高水平。随着工资增长保持在高位，通胀继续放缓，收入预期可能会继续上升，从而提振实际收入。

不过她还补充道：“收入预期的提高和受访者对经济前景的改善并没有提振购买意愿，衡量购买意愿的指数再次下降，尽管幅度不大。”

15:00

GFK消费者信心指数 [官方报告]

● 德国4月Gfk消费者信心指数

14:05

继瑞士央行降息后，加拿大恐成为第二个降息的央行

瑞士央行(SNB)在上周四意外降息后，人们开始关注下一个降息的是谁？

加拿大帝国商业银行(CIBC)首席经济学家艾弗里·申菲尔德表示，其他中央银行正准备效仿瑞士的举动，但问题不仅在于何时，还在于幅度。他说：“一旦通胀看起来被充分控制，幅度将取决于现有利率水平对经济挤压的程度。我认为，与世界上大多数地区相比，加拿大央行(BoC)可能需要更大幅度的降息。”

与美国(USA)相比，较高的利率显然对加拿大人产生了巨大影响，因为人均消费正在下降。

他补充道：“无论加拿大(CAN)是否会成为继瑞士之后的下一个，或者是否会等待更长时间，都有充分的理由认为，加拿大需要比那些家庭债务负担较低、房价更便宜或锁定期较长的国家进行更大幅度的降息。”

展望后市，大多数经济学家预计，加拿大央行将于6月开始降息，但对降息幅度的预测各不相同。蒙特利尔银行(BMO)和加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的经济学家预计，今年将降息100个基点，明年再降100个基点，使利率在2025年底达到3%。

加拿大帝国商业银行预测降幅会略微加深，将于6月份降息25个基点，9月份再降50个基点，12月份再降50个基点，使利率在年底降至3.75%。到2025年底，他们预计利率将降至2.75%。多伦多道明银行的预测甚至更进一步，预计到2025年底，利率将降至2.25%。

13:58

鹰眼盯盘：马来西亚出口数据十分有利，而印尼可能控制出口，棕榈油重拾升势；操作上， 此前7496多单可继续持有，但须密切关注持仓异动，谨防多头主力借利多突然逃窜

棕榈油上周冲高回落，但仍录得2.2%的周涨幅，并且打开了向上的空间；周一，价格重拾升势，并在夜盘时段攀升至8400上方，因马来西亚本月出口强劲，而印尼可能会限制供应。

截至发稿时，DCe棕榈油2405合约上涨0.02%，报8300元人民币。

▌核心主题

① 印尼调整供应政策

印度尼西亚(INA)总统办公厅副主任埃迪·普利约诺周一在雅加达表示，政府正在考虑修订考虑修订食用油的国内市场义务(DMO)政策，将其与生产而非出口挂钩。他说，该规定目前允许公司在国内供应达到一定量后可以出口一定量的棕榈油，但当出口需求放缓时，该政策执行起来很困难；将DMO与产出挂钩将有助于防止全球市场的影响。

>> IcebergX的高级交易员戴维·恩格表示：“市场在等待印尼对其DMO政策调整的结果。我们特别想知道具体的配额安排。这项政策实施之后，供应似乎将在很大程度上由国内驱动，而不是出口导向，这可能意味着未来印尼的供应可能会受到限制，以保障国内价格。”

>> Sunvie Group的大宗商品研究主管安妮库玛·巴嘉里表示：“如果真的这么做，对于价格来说是个利好，因为印尼产量增长放缓，意味着出口可能收紧。”

▌市场数据

① 印尼出口数据

SGS的数据显示，马来西亚3月1日至25日棕榈油产品出口量为近99.8万吨，环比增加15.85%。

AmSpec的数据显示，马来西亚3月1日至25日棕榈油产品出口量为104.6万吨以上，环比增加21.2%。

ITS的数据显示，马来西亚3月1日至25日棕榈油产品出口量为108.2万吨以上，环比增加13.8%。

印尼贸易部的数据显示，1月和2月棕油出口量分别为189万吨和101万吨，低于过去一年的平均水平。

MPOA的数据显示，马来西亚3月1日至20日棕榈油产量环比增加2.98%。

▌机构观点

>> 中信建投期货：“近期棕榈油多头资金离场增加，因为在盘面大涨1400点后，棕榈油逐渐消化近月供应偏紧预期，面临明确的季节性增产及两点匮乏的出口前景，产地库存拐点的到来已经不远，留给多头的时间已经不多了，多头的资金流出或继续引发盘面的高位调整。”

>> 正信期货：“3月马来西亚棕榈油产量和出口同增，马棕价格升至1年高位后震荡整理。国内棕榈油进口下滑，库存持续去化；不过，当前国内棕榈油现货市场有价无市，期货端资金频繁仓位调整，5月合约创近16个月高位后涨势放缓，短期延续趋势行情，继续跟踪资金动向。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的的大宗商品分析师熊侃表示：

“日内公布的数据显示，马来西亚出口增长异常强劲，而印尼的出口波动较大总体较为疲软；重要的是，印尼计划修订DMO计划，你调整的方向有助于收紧供应。总体来说，这些动态表明，近期棕榈的强势逼空走势具备基本面和事件支撑。我们认为，这一波行情尚未结束，因为尽管涨势十分凶猛，空头恐慌性回补却并未出现，对决尚未完成；当然，不排除没有对决的可能性 - - 但我们认为，这一波涨势外盘和内盘数据、事件、政策配合的如此完美，应该会有一场对决。操作上， 此前【¥7496】的多单可继续持有。需密切关注持仓变化，如出现多头借利多大规模逃窜，可减仓。”

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图：棕榈油出口需求强劲推动期货价格重拾升势

12:15

德意志银行：投资者对美国经济前景的预测较一年前有较大的转变

根据德意志银行(Deutsche Bank)3月份的全球市场调查，45%的投资者现在认为美国(USA)经济正走向“不着陆”的局面，即通胀略高于美联储(Fed)2%的目标，而经济增长依然强劲。

调查还显示，约38%的受访者仍然预计经济将出现“软着陆”，但只有17%的人预计经济将出现衰退或“硬着陆”，这与一年前经济学家的看法相比，是一个相当大的转变。

德意志银行全球经济和主题研究主管吉姆·里德表示：“在美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)发表讲话后，许多投资者预计美国经济将进入不着陆的新前景。现在已经是一个隐含的金发姑娘式的‘不着陆’情景 -- 目前经济正在升温，但央行并不反对这一情况，市场也很喜欢眼下这样的温暖情景。”

他补充道：“由于美联储不理会近期的通胀报告，且经济增长显示出韧性，我们可能在短期内进入金发姑娘区域。因为有47%的受访者认为央行应该容忍长期的通胀超调。即便是美国通胀真的卷土重来，投资者们似乎也不太担心，美联储会出手破坏这场盛宴。”

11:15

调查：欧佩克限产以及经济前景改善，对冲基金看涨原油

路透社(Reuters)调查显示，投资者正在押注石油走高，他们乐观地认为，OPEC+将继续限产，而经济前景的改善将提振消费。此外，乌克兰(UKR)对俄罗斯(RUS)炼油厂和出口终端的无人机袭击，有可能扰乱原油和燃料的生产和出口，这加速了市场情绪向更看涨的转变。

在截至3月19日的一周里，对冲基金和其他基金经理买入相当于1.4亿桶的六种最重要石油期货和期权合约。

美国商品期货交易委员会(CFTC)截至3月19日当周的数据显示，基金经理几乎全线买入，从纽约商业期货交易所(NYMEX)和洲际交易所(ICE)西德克萨斯中质油(WTI)(+5,700万桶)、布伦特(+5,500万桶)、欧洲柴油(+1,800万桶)到美国汽油(+1,000万桶)，但美国(USA)柴油没有变化。

多数买盘来自新建的多头头寸(+1.11亿桶)，仅有少量空头回补(-3,000万桶)，彰显投资者看涨的热情。基金经理几个月来首次对整个石油产业持温和看涨或至少中性的态度。

展望后市，基金经理预计未来几个月，限产和强劲的消费将推动原油价格升至历史区间的上半部分。

04:00

古尔斯比：目前形势不明显，支持今年降息三次 

芝加哥联储主席古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，2024年进行三次降息符合他的想法。他在接受采访时说：“我们正处于一个形势不太明朗的时期，但认同美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)上周的说法，即通胀持续下降的总体情况并未改变。”

对于通胀前景，他认为正处于一段模糊时期。他说：“基本情况似乎没有发生根本性变化。美联储(Fed)需要看到通胀下降的进展。通货膨胀的主要难题在于住房。住房通胀粘性仍令我感到意外，但这部分通胀将会缓解。我们必须让住房通胀回到疫情前的水平，目前市场租金显示住房通胀还会进一步回落，但我们尚未在整体数据中看到这一点。”

03:00

库克：住房通胀会下降，降息仍需谨慎 

美联储理事库克(Lisa Cook)表示，美联储(Fed)在决定何时开始降息时需要谨慎行事，目前货币政策以及宽松政策的危险之间存在着大致的平衡。她在接受采访中说：“随着通胀下降但仍处于高位，劳动力市场依然强劲，实现就业和通胀目标的风险正在变得更好的平衡。因此随着时间的推移，完全恢复价格稳定可能会采取谨慎的方式放松货币政策。”

对于就业市场，她表示，将通胀率降低至美联储2%目标的道路一直崎岖不平，但谨慎地进一步调整政策可以确保通胀率可持续回到2%，同时努力维持强劲的劳动力市场，目前失业率为3.9%。

对于通胀前景，她表示：“尽管住房服务通胀仍然相当高，但目前新签租约涨幅偏低表明，住房通胀将会继续下降。”

库克的言论没有表明她认为何时首次降息可能是合适的，也没有表明她认为美联储一旦决定降低基准隔夜利率就应该采取何种步伐。

00:20

鹰眼盯盘：金价回吐FOMC会议推动的全部涨幅后展开反弹，因这次会议给出的政策指导似乎难以撼动，但美联储官员鹰派讲话和PCE通胀数据造成波动的短期风险较高；操作上，前期2035美元的多单可继续持有

FOMC利率决定推动金价在上周四一举突破2200美元创下历史新高后，并没有进一步上行而是在随后的近两个交易日内回吐了与该事件相关的全部涨幅，因为投资者认识到，鉴于美联储可能是主要央行中基调最鹰派的，即使今年降息三次，美元也可能继续高企，这将使金价承压 - - 而美元指数的走势也证明了这一点。周一，金价大幅反弹，因为在新的一周，包括鲍威尔在内的多为官员将发表讲话，并且将发布PCE通胀数据，这可能再次推动市场调整对美联储的货币政策预期，但可能无法撼动降息启动时间和今年降息幅度这两个主要前景；而俄罗斯发生的恐怖袭击也提振了避险需求。

截至发稿时，COMEx黄金4月合约上涨0.86%，报2178.5美元。

▌核心主题

① FOMC利率决定

联邦公开市场委员会(FOMC)上周如预期维持利率不变，并且将今年降息的预期维持在3次，这比许多行业观察人士预期的更加鸽派，然而，央行同时将通胀和明年和中性利率预期上调，这至少表明这一轮降息的总体幅度低于以前的周期。

重要的是，对于年初通胀连续反弹，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在会后新闻发布会上说：“这些报告并不意味着总体趋势发生了变化，通胀率下降到2%将是一个有时崎岖不平的道路。”

周五，亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，他现在预计今年只降息一次，理由是持续的通货膨胀和强于预期的经济数据。他在一次会议后告诉记者：“(对于通胀将继续朝着美联储2%的目标下降)我肯定没有去年12月那么有信心。”他补充道，对通胀压力的担忧导致他削减了今年的降息次数预期，并推迟了可能的开始日期。

截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计6月降息的可能性为75%，会前为56%。

>> 瑞银全球研究公司(UBS Global Research)的经济学家表示：“我们现在预计，美联储将从6月开始降息，较此前的预测推迟了一个月；随后，在9月和12月连续降息两次；到年底，将联邦基金利率的目标区间保持在4.50%至4.75%。同时，将2024年核心个人消费支出价格指数(PCE)预测上调了约0.4个百分点，至2.3%。”

>> 先锋集团(Vanguard Group)的高级经济学家萨安·赖塔塔表示，尽管最新点阵图显示今年将会降息3次，但是他现在的基本预期是 - - 美联储今年不会降息。他告诉CNBC：“众所周知，降息已经从年初的7次降到了3次。所以，这取决于原因……如果是因为强劲的经济，特别是供应侧驱动的增长，这反而是抑制通货膨胀的，这种情况下美联储可以按计划降息。”

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>> Gainesville Coins的首席市场分析师爱维特·米尔曼表示：“美联储维持降息3次的预期是金价上升的主要原因，尽管我对点阵图能否实现表示怀疑。市场可能会进一步受到技术面不利因素的影响，但长期来看，金价仍可能走高。”

>> Pepperstone Group的研究主管克里斯·韦斯顿表示：“我们看到的是，真正让黄金交易员重返市场的绿灯亮了。美联储表示，目前他们对我们所看到的通胀持容忍态度，他们对劳动力市场不会成为通胀的障碍持容忍态度。”

>> 麦格理集团(Macquarie Group)的的大宗商品策略主管马库斯·加维表示：“接近2300美元是一个合理的技术目标。我认为，美联储没有抓住最近通胀加剧的机会，在 最新的会议上采取鹰派立场，这意味着黄金现在正进入短期超调情景。”

▌经济数据

① S&P美国PMI

标普全球(S&P Global)公布的美国制造业采购经理人指数(MPMI)数据显示，3月，制造业PMI较上月上升0.3个百分点，至52.5%，连续第三个月处于扩张区间；其中产出指数升至2022年5月以来最高水平，而就业指数创八个月新高。同时，服务业PMI较上月下降0.6个百分点，至51.7%，为三个月以来的最低水平。

“价格指数从1月的近期低点大幅上涨，暗示未来几个月消费者价格将面临不受欢迎的上涨压力。”标普全球市场情报的首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示。

② 初请失业金人数

美国劳工部(DoL)公布的申领失业保险金人数周报(UIWC)显示，截至3月16日当周， 初请失业金人数小幅上升至21万，该数据的四周均值升至21.13万，均略低于经济学家的预期；截至3月9日当周，续请失业金人数降至180.7万，也低于经济学家的预期。

>> FWD Bonds的首席经济学家克里斯托夫·鲁普基表示：“美联储官员正在等待通胀得到控制，然后再降息，但他们可以确信的一件事是，企业没有裁员，劳动力市场仍然相对强劲。

>> High Frequency Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示：“劳动力市场正在逐步重新平衡，但调整似乎来自招聘减少，而不是解雇人数激增。我们预计就业增长将有所放缓，但今年的失业率将保持在低位。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的美国经济学家伊丽莎·温格表示：“本周数据将纳入本月的就业形势报告(ESR)中，继续表明解雇率较低。”

▌市场数据

① CFTC持仓

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至3月19日当周，投机者的黄金净多头头寸减少0.2万张，至15.7万张。

② 黄金ETF持仓

截至3月22日，SPDR黄金ETF持仓减少0.38%或3.17吨，至835.33吨

截至3月21日，SPDR黄金ETF持仓与前一交易日持平，为838.50吨

截至3月20日，SPDR黄金ETF持仓增加0.14%或1.15吨，至838.50吨

▌机构观点

>> SIA Wealth Management的首席市场策略师科林·克孜尼斯刻表示：“我对于本周黄金价格走势前景持中性态度。由于美元走强以及月底和本周交易缩短，金价可能会出现盘整。”

>> Barchart.com的高级市场分析师达林·纽松表示：“我预计本周金价将继续下跌，因为美元指数走强以及技术指标显示市场存在更多下行潜力。”

>> FXTM的高级研究分析师卢克曼·奥图努加表示：“尽管金价上周四飙升至历史新高，但多头情绪似乎有所降温，并受到美元走强的影响。”

>> Nirmal Bang Commodities的研究主管库纳尔·萨哈表示：“美国PCE通胀数据将产生重大影响。任何低于预期的数字都将导致美元走弱和金价上涨，反之亦然。由于对今年降息的预期、央行强劲的需求以及俄罗斯和中东持续的地缘政治危机，黄金的长期前景仍然光明。”

>> Blue Line Futures的首席市场策略师菲利普·斯特里布表示：“只要实际利率降低，央行继续买入，加上零售需求和对冲地缘政治紧张局势，金价回调的幅度是有限的。金价需要维持在2150-2145支撑位的上方，才能保持看涨势头。”

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>> 花旗集团(CitiGroup)的的北美大宗商品研究主管 阿卡什-杜希表示，他预计2024年下半年金价可能升至2300美元，尤其是美联储如果在2024年上半年降息的情况下。他告诉CNBC：“在过去的十年里，俄罗斯和中国是最大的两个买家。然而，近年来央行购买方面已经多样化。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示：

“正如我们在上次报告中指出的那样‘投资者将会利用FOMC会员任何回调增加黄金头寸’。现在，随着金价已经触及更高水平，对于一些投资者来说，这就构成方向指引；因此，尽管目前金价返回到近期整理区间，但势头更容易向上而不是向下发展，因为美联储6月加息和今年降息3次这个大的蓝图实现的可能性很高；短期风险是，本周发表讲话的几位官员发出过度鹰派的前景指导。操作上，此前【$2035】的多单可继续持有；日内交易参考区间【$2170】至【$2190】。”

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图①：美元指数已经收复了FOMC引发的全部跌幅

图②：美国制造业活动连续第三个月处于扩张区间

图③：美国的初请失业金人数保持在历史低点附近

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22:30

达拉斯联储(DallasFed)制造业前景调查报告(MOS) [官方报告]

● 美国3月达拉斯联储制造业活动指数

22:05

新屋销售月报解读：美国2月新屋销售不及预期，环比意外下滑 

美国房地产市场的先行指标新屋销售在2月不及预期，意外环比下滑，为三个月来首次，凸显复苏之路崎岖。

美国商务部人口普查局(BC)新屋销售月报(NHS)显示，美国2月新屋销售环比跌0.3%，预期为环比上涨2.1%，1月前值为环比上涨1.5%。2月新屋销售年化66.2万户，预期为67.5万户，1月前值为66.1万户。

其他数据还显示，2月的新房供应量攀升至46.3万套，为2022年10月以来的最高水平。2月份已竣工的待售新房数量上升至2010年9月以来的最高水平。由于房屋供应充足，2月新屋售价的中位值为40.05万美元，同比大跌7.6%，为连续第六个月出现同比下跌。

按地区划分，东北部和中西部地区的销售有所下降，南部地区上涨3.7%，涨幅在各地区中为最大，西部地区上涨至去年7月以来的最高水平。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家 伊丽莎·温格表示：“尽管新屋销售在2月份出现下滑，但伴随着按揭贷款利率稳定在7%左右，美国房地产市场整体已显示出持续复苏的迹象。房屋建筑商们在销售时提供各种激励措施，与此同时，稳定的就业市场推动了房地产市场的销售，此外，买家已基本适应了新常态 -- 高利率环境。”

22:00

美国商务部人口普查局(BC)新屋销售月报(NHS)

● 美国2月季调后新屋销售年化总数(万户)

● 美国2月季调后新屋销售年化月率(%)

20:00

美国商务部人口普查局(BC)新住宅建设活动月报(NRCA)

● 美国2月营建许可月率修正值(%)

● 美国2月营建许可年化总数修正值(万户)

19:00

英国工业联合会(CBI)分销趋势调查报告(DTS) [官方报告]

● 英国3月CBI零售销售差值

● 英国3月CBI零售销售预期指数

17:16

中国政府正在采取一种意外的新形态刺激措施

彭博社(Bloomberg)撰文称，中国(CHN)采取了一种意外的新形态刺激措施 -- 提前披露令人欣慰的经济消息，这可能有助于提振市场情绪。

举个例子，在1月份，中国国务院总理李强就在瑞士举行的一次重要论坛上提前确认中国已实现2023年的增长目标。他透露的数据是在官方公布前一天公布的。此外2月，商务部部长王文涛在数据公布前一天的一次吹风会上透露出口数据的意外飙升。无独有偶，上周四，中国财政部副部长廖岷在北京举行的新闻发布会上强调了预算数据中的亮点。他提及的数据也比正式声明提前了一个小时。

彭博社表示，在房地产危机和内需疲弱拖累国内情绪之际，官员们正在加大力度提振对中国经济的信心。

>> 龙洲经讯中国研究副总监克里斯托弗·贝多尔表示：“这表明经济官员感受到了一定程度的政治压力。这些奇怪的揭露有一个共同的信息 -- 要么事情比预期好，要么官员正在采取措施让情况变得更好。”

>> 法国农业信贷银行(Credit Agricole)的研究主管智小佳表示：“此类声明是积极的一步，因为它们标志着政府加强沟通以引导市场预期。”

>> 仲量联行(Jones Lang LaSalle)的首席经济学家兼大中华区研究主管彭小龙表示：“到目前为止，早期披露的信息对市场的影响已经减弱，因为投资者需要时间来评估这些信号。”

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图：中国出口迄今为止增加了7%

16:37

受中国经济困境影响，澳元空头持仓涨至创纪录高位

在市场对中国(CHN)的投资情绪正在恶化之际，投机者将澳元空头押注增加至创纪录高位。

美国商品期货交易委员会(CFTC)截至3月19日当周的数据显示，澳元空头头寸持仓涨至自1995年以来最高水平。

上周五，中国人民银行(PBoC)放松对人民币的管制，进一步打击市场的乐观情绪。这导致澳元等亚洲货币下跌。

>> 高盛集团(Goldman Sachs)策略师卡马克什亚表示：“在一般情况下，我们预计澳元将跑赢大盘。因为澳元对股市的关联系数异乎寻常的低，而且投资者对中国的担忧仍然是首要考虑因素，澳元可能需要一段时间才能开始做出与历史表现一致的反应。”

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图：澳元看跌押注升至历史高位

16:15

知名空头：目前股市上涨是因为金融环境更加宽松

华尔街知名大空头、摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊认为，全球股市上涨其主要原因在于更加宽松的金融环境和估值的上升，而非基本面的持续改善。他在报告中说：“在美联储(Fed)最新的政策态度下，假设其对通胀或更宽松的金融环境不再过于担忧，那么，大宗商品导向型的周期性股票特别是能源股或许即将迎来追赶的机会。”

根据股市最近一年的表现，他表示，盈利在推动股票上涨方面存在一定的局限性。因此，大多数股票的价格仍未达到2021年的高点。

展望未来，他指出工业与能源两大行业凭借政策驱动和技术创新展现出较强的市场表现潜力，特别是在美联储缓和对通胀的担忧后，资源导向的周期性行业，如能源，或将迎来估值修复和盈利增长的良机。

15:36

前瞻：美国2月PCE料反弹，降息预期恐继续被推迟

市场预计即将公布的美国(USA)2月个人消费支出价格指数(PCE)可能仍处于高位，这或许表明美联储(Fed)将继续对降息保持谨慎态度。

调查显示，核心个人消费支出价格指数预计将上涨0.3%，创一年来最大月度涨幅。整体指标预计将上涨0.4%，为去年9月份以来的最大涨幅。这将使过去三个月的核心价格年化增幅达到去年5月以来的最高水平。按六个月年率计算，核心个人消费支出价格指数也将加速上升。同时，1月份的数据有可能会被上修。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“强劲的就业报告和2月份零售额的反弹表明，2月份的个人收入和支出报告也应该很火爆。招聘、工资增长和工作时间的增加将提高个人收入。在汽车销售的推动下，个人支出可能有所增长，不过其他类别的支出似乎不温不火。整体个人消费支出通胀可能会加速，即使核心通胀放缓。”

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)首席美国经济学家南希·范登·豪顿表示：“我们对CPI和PPI数据的对比显示，上月核心PCE平减指数小幅上涨0.3%。这还不足以让美联储官员对通胀有望达到2%的目标更有信心，但它至少强调了1月份的强势主要是一次性的。”

15:03

美国失业率的回升是有可能促使美联储加速降息

鲍威尔(Jerome Powell)在上周三的新闻发布会上表示，失业率明显回升可能会促使美联储(Fed)降低利率，随后他在回答记者提问时多次重复这一观点。他强调称：“虽然美联储旨在确保战胜通胀之后再进行降息，但也可能需要采取政策措施来应对就业市场的意外疲软。”

即使目前尚未看到就业市场可能出现的隐忧，但是部分经济学家并不十分乐观。他们认为，一些州的失业率显著上升，临时工作数量和时间都在减少。

瑞银集团(UBS Group)首席美国经济学家乔纳森·平勒的计算显示，近期有20个州的失业率上升幅度足以引发所谓的萨姆衰退规则 -- 当美国(USA)3个月失业率移动平均值，减去前一年失业率低点，所得数值超过0.5%时，意味着经济体正经历衰退阶段。

>> 安德普翰研究所(ADP Research)首席经济学家内拉·理查森表示：“目前尚不清楚工人是自愿减少工作时间，还是公司在削减员工的工作时间。无论出于何种原因，每周工作时间的减少意味着对许多工人来说，他们的周薪跟不上通货膨胀。”

>> 前美联储经济学家、布鲁金斯学会汉密尔顿项目主任温迪·埃德尔伯格表示：“鲍威尔其实可以对放松政策吹风，因为通胀距离美联储2%的目标是一蹴可及。美联储不必打击劳动力市场来控制物价上涨，而是可以选择在几年内忍受通胀略高的情况。”

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图：近期有20个州的失业率上升幅度足以引发萨姆衰退规则

14:30

本周中国房地产企业的财报可能加剧市场的担忧

碧桂园和万科将在本周公布财报，预计将加剧市场对中国(CHN)房地产的担忧。

随着销售额大幅下滑，碧桂园的资金流动性日益紧缩。据此前报道债权人已经于上个月向香港法院递交了清盘呈请。

万科方面也不容乐观。上周五，惠誉评级(Fitch Ratings)将万科的信用评级下调至垃圾级，这是本月第二次下调万科的信用评级，原因是该公司面临销售疲软和融资渠道有限的问题。

此外，中国银行、中国农业银行、中国工商银行和中国建设银行的财报也揭示了房地产危机。尽管此前央行采取了货币和财政宽松措施，但2月份贷款增速仍录得有记录以来最慢。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的分析师克里斯蒂·洪表示：“在信心动摇的情况下，降息、降低首付比例和放松购房限制等房地产刺激措施可能无法重振新屋销售。”

>> BI分析师弗朗西斯·陈表示：“两会上提出完善房地产政策提案后，银行将成为受房地产危机受影响最严重的机构。”

11:55

高盛：全球主要央行降息将推动大宗商品今年走高

高盛集团(Goldman Sachs)分析师萨曼莎·达特称，随着美联储(Fed)和欧洲央行(ECB)即将降息，这将有助于支持工业和消费需求，从而推动大宗商品今年将走高。

报告中表示，随着借贷成本下降、制造业复苏以及地缘政治风险持续存在，原材料在2024年可能会回升15%。第一季度大宗商品小幅上涨，原油走强，黄金创下历史新高，铜价突破9000美元/吨。

她表示：“我们发现，在非衰退环境下，美国(USA)降息会导致大宗商品价格上涨，对金属(尤其是铜和金)的提振作用最大，其次是原油。重要的是，随着宽松金融条件带来的增长动力逐渐渗透，对价格的积极影响往往会随着时间的推移而增加。”

>> 麦格理资本(Macquarie Capital)表示：“在供应紧张和全球经济好转的推动下，大宗商品正在进入新的周期性上涨。”

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图：彭博大宗商品指数呈现反弹迹象

11:02

克拉里达：今年可能不会有三次降息，点阵图只是一种希望

太平洋投资管理公司(PIMCO)的全球经济顾问、美联储前副主席克拉里达表示，美联储(Fed)今年的降息幅度尚不清楚。目前情况下，美联储今年至少能降息一次。他在接受采访时说：“点阵图可能更像是一种希望，而不是预测。我确实希望美联储真的依赖数据，因为如果通胀非常顽固，他们今年很有可能不会降息三次。”

对于通胀，他认为现在的金融环境比去年11月份宽松得多。他说：“我认为这是鲍威尔(Jerome Powell)试图把握的微妙平衡。当他们意识到美联储已经结束紧缩并将开始降息时，金融状况将自然而然地开始缓解。当然，这会改善经济前景，并可能使通胀率降低到2%。”

10:36

神田真人：目前日元疲软不是基本面导致

日本(JPN)财务省财务官表示，日元目前的疲软并不反映基本面，这是他对日元兑美元“大幅下滑”发出的最新警告。周一早盘，日元/美元交投于151.07-151.43区域。

日本上一次干预汇市是在2022年10月，当时日元/美元加速走软，滑向152日元附近的32年低点，迫使当局大量买入日元并抛售美元。

“从货币角度看，美元/日元在过去两周内经历了4%的大幅波动，”神田真人说，“它没有反映基本面，我觉得有些奇怪。”

神田将最近的日元走势描述为“投机性的”。他说不排除采取任何措施的可能，随时准备对日元走势做出适当反应，因为日元走势可能会通过提高进口成本而影响人们的生活。

>> 东京瑞索纳控股公司策略师石田武表示：“口头干预的语气正在加强，在采取实际行动的风险越来越大的情况下，日元可能会获得短期支撑。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)策略师表示：“随着时间的推移，温和的宏观风险环境应会令日元承压。我们也不认为美联储(Fed)的谨慎降息会提振日元。”

05:00

数据扫雷：PCE通胀数据和鲍威尔讲话可能支持鹰派前景，或再次导致市场的政策预期重大转向，并引发基石资产波动；而万科等房地产危机中心的公司的财报或推动担忧情绪加剧

上周，日本央行退出了负利率，随后瑞士央行意外降息，美联储维持了今年降息3次的预测，而英格兰央行也发出了鸽派信号。中国公布的工业产出和投资数据好于预期，而央行如预期维持贷款利率不变。这些重大发展推动欧美股指多次创下新纪录(右图：最新FOMC突显了该行偏鸽派的基调，美国金融状况大幅放松)，而主要大宗商品先扬后抑，因美元走强和中国宏观前景的不确定性构成拖累。

本周，全球金融市场的焦点将是美国的PCE通胀、GDP数据，以及美联储主席鲍威尔的讲话；此外，还有几位美联储官员也将发表讲话；上述数据和事件看起来似乎很重要，但由于美联储政策会议刚结束不久，市场对该行的核心政策前景 - - 6月降息，今年降息3次 - - 不会因此发生重大调整，不过，引起美元指数和美债收益率的波动似乎在所难免。中国将公布工业企业利润，并且包括万科、碧桂园和招商银行在内的一些与房地产危机相关的上市公司将公布财报，如果数据十分不利，尤其是后者，可能会使中国股市和全球大宗商品的下行压力剧增，甚至可能导致趋势转向。

Ⅰ. 2024.3.25(周一)

Ⅱ. 2024.3.26(周二)

Ⅲ. 2024.3.27(周三)

Ⅳ. 2024.3.28(周四)

Ⅴ. 2024.3.29(周五)

热点主题：① 俄乌局势。由于周五在莫斯科发生了重大恐袭，事态的任何意外发展都可能导致局势急剧升级，尽管到目前为止该事件似乎不太可能导致重大后果，因为袭击策划方指向伊斯兰国组织。② 中东局势。以色列和哈马斯的停火谈判目前已陷入僵局，因双方在一些关键问题上分歧巨大；与此同时，以色列正面临来自伊拉克和黎巴嫩两个方向的更高频度的袭扰；而胡塞继续高频度袭击过境曼德海峡-红海-苏伊士运河航线的船只，且在周末袭击了一艘中国油轮......局势随时可能升级。

主要资产本周风向：美元指数 [ ↑ ] 美债收益率 [ ↑ ] 黄金 [ ↓ ] 原油 [ ↓ ]  // 标普&德指 [ ↑ ] A50 [ ↓ ] 恒指 [ ↓ ] // 矿煤焦钢 [ ↓ ] 有色金属 [ ↓ ] 原油下游 [ ↓ ] 豆类油脂 [ ↓ ]

2024.3.25 星期一 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

15:36

乔治欧：通过全面亲市场的改革，中国的增长速度将会快得多

国际货币基金组织(IMF)总裁乔治欧(Kristalina Georgieva)表示，通过全面的亲市场改革，中国(CHN)的增长速度可能比现在快得多。她在中国发展高层论坛的演讲中说：“这一额外增长将相当于未来15年实体经济增长20%，这相当于为中国经济增加3.5万亿美元的产出。”她呼吁采取措施提高房地产行业的可持续性，降低债务风险，并更多地关注国内消费。

对于房地产问题，她说，采取果断措施减少未完工住房存量，并为房地产行业基于市场的调整提供更多空间，可以加快解决当前房地产行业的问题，增强消费者和投资者的信心。

对于国内消费疲软，她说，中国还需要更多地依赖国内消费。这可以通过提高收入、提高家庭消费能力和以“财政负责任的方式”扩大包括养老金在内的社会保障体系来做到这一点。

对于人工智能的部署，她说，中国应该建立一个强有力的人工智能监管框架，并指出中国在人工智能准备方面领先于新兴经济体。

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