7x24 全球金融市场直播

重要数据和事件：Fed.博斯蒂克 / BoE.贝利 / JP.CPI / NZ.贸易 / BoE+0Bp / SNB-25Bp / JP.PMI / NZ.GDP / CN.LPR / CA.CPI / BoJ+10Bp / CN.核心经济指标 / CN.MLF / US.MRT / US.PPI / CN.CPI&PPI / CA.贸易 / US.初请 / US.贸易 / CN.贸易 / Fed.卡什卡里-威廉姆斯 / CN.S&P-PMI / CN.NBS-PMI

10:20

  BreakNews   胡塞武装袭击了中国油轮

美国中央司令部(CENTCOM)表示，胡塞武装(Houthis)周六向一艘名为M/V Huang Pu的中国(CHN)油轮发射了一枚导弹。

其在X平台发文称，胡塞武装对油轮附近发射了四枚导弹；随后，向这艘船发射了第五枚导弹；该船发出了求救信号，但没有请求援助；该船受到的损害很小，船上的火灾在30分钟内被扑灭；没有人员伤亡的报告；该船悬挂巴拿巴国旗，由中国所有并运营。

随后，中央司令部进一步表示，其对六架胡塞的无人机发动攻击，五架坠海，一架回到胡塞的基地。

胡塞武装曾多次表示，该组织不会袭击中国的船只。

2024.3.24 星期日 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

17:52

在日本和瑞士央行率先行动后，其他主要央行也将进入政策拐点

本周，世界各国央行到达了一个关键拐点，瑞士(SUI)成为第一个降息的主要经济体，日本央行(BoJ)17年来首次加息。市场仍在试图评估，世界上大多数最具影响力的央行，何时开始放松过去两年为遏制极高通胀而采取的紧缩货币政策立场。

▌日本银行

日本央行是一个异类，17年来一直保持负利率，以刺激停滞的经济并提振通胀。这项实验，加上其收益率曲线控制(YCC)、定性和定量宽松的非常规政策，最终于周二结束。

这一重大变化似乎与另一个同时进行的事件高度相关，日本(JPN)的春季工资谈判有望录得数十年来最大的工资涨幅，这将提振通胀。

>> 太平洋投资管理公司(PIMCO)的联席主管Tomoya Masanao表示：“这一转变的中长期影响可能比市场预期的更为严重，关键问题是日本通胀率将在什么水平稳定下来。日本央行的中期政策调整可能包括缩减资产负债表(QT)和加息。尽管全球经济放缓和其他主要央行降息可能带来不利影响，但日本央行准备缓慢但坚定地推进。”

▌瑞士国家银行

瑞士央行(SNB)周四将其主要政策利率下调0.25个百分点至1.5%，令市场感到惊讶；该行称，在可预见的未来，通胀率可能会保持在2%以下；并称，瑞郎的强势也发挥了作用。

>> BCA Research的策略师在周五的一份报告中表示：“在通胀率降至2%以下的情况下，持续的货币走强对瑞士经济构成了通缩风险。此外，强劲的瑞郎会降低其出口的竞争力。考虑到瑞士国家银行强调全球经济活动疲软是主要风险，这一点尤其重要。”

▌美联储

美联储(Fed)周三将利率稳定在5.25%-5.5%之间，并重申了今年3次降息/每次25个基点的指导意见。

会后，市场期货定价6月降息的可能性约为70%。

>> 高盛资产管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的固定收益和流动性解决方案联席主管惠特尼·沃森在一份报告中表示：“长期政策利率预测的小幅上升可以忽略不计，当然这值得注意。这可以忽略不计是因为市场预期高得多，但值得注意的是，它强化了市场最近的看法，即降息周期的总空间可能比最初预期的要小。”

▌英格兰银行

周四，英格兰银行(BoE)也将利率稳定在5.25%，但提供了一个重要的鸽派信号，因为货币政策委员会(MPC)的两位鹰派成员并没有对加息投赞成票。

英国央行行长贝利(Andrew Bailey)还表示，随着英国(GBR)整体通胀率下降速度快于预期，劳动力市场降温，工资增长放缓，基本面正在“朝着正确的方向发展”。

>> 德意志银行(Deutsche Bank)的经济学家桑贾伊·拉贾表示：“即使降息，利率仍处于限制范围，但随着通胀和工资压力的下降，措辞的转变为MPC开始调整利率奠定了基础。降息所需的证据不太清楚。虽然MPC指出，要改变货币政策立场，‘需要进一步积累通胀持续回落至目标的证据’，但MPC也承认，成员在降低银行利率可能需要的证据的程度上存在分歧。我们预计，央行将在5月的额会议上降息。”

12:20

高盛上调了美元兑日元，欧元兑瑞郎的目标预测

高盛集团(Goldman Sachs)上调了对美元兑日元的预测，预计未来几个月的宏观风险将保持温和，导致日元的下行压力加剧。

包括卡玛斯亚·特里维迪在内的策略师在一份报告中写道，该行目前预计，在3个月、6个月和12个月内，美元兑日元分别为155、150和145左右，而此前的预测为145、142和140。

在预测更新几天前，日本央行(BoJ)退出了负利率，但表示将维持宽松货币政策，也没有提供未来货币政策的前景指导；而美联储(Fed)仍预测今年将会降息3次；随后，美元兑日元升至1990年以来的最高水平。

报告称：“随着时间的推移，温和的宏观风险环境应该会给日元带来压力。我们也不认为美联储在通胀降温的推动下谨慎降息会提振日元。如果说有什么不同的话，那就是美联储的最新预测表明美国(USA)陷入衰退的风险更低，而衰退风险往往会提振日元的避险需求。”

高盛还将瑞郎对欧元3个月、6个月和12个月的预测，从0.95上调至为0.97、0.98和0.99。此前，瑞士央行(SNB)的降息决定令市场感到惊讶，这表明政策制定者正在采取更有力的行动防止货币升值。

截至发稿时，欧元兑瑞士法为0.96991。

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图：美元兑日元接近1990年以来的最高水平

11:38

路透评论：美股的市场广度正在扩大，使牛市有了更好的基础

强劲的经济前景和美联储(Fed)发出的鸽派信号，正在推动投资者将目光投向过去一年推动美国(USA)股市上涨的大盘成长股和科技股之外的股票。

尽管英伟达(Nvidia)和元宇宙(Meta)等股票的上涨是2024年大盘上涨的主动力，但金融、工业和能源板块的表现也优于标准普尔500指数今年迄今9.7%的涨幅。这缓解了人们对市场越来越与一小群股票的命运挂钩的担忧。

人们相信，在通胀消退的同时，经济将保持弹性，这促使投资者在超级明星之外寻找赢家。这一观点在本周早些时候得到了美联储的支持，当时美联储表示有信心在今年抑制通胀和降息，尽管它提高了对美国经济增长幅度的预测。

花旗集团(CitiGroup)的的美国股票策略主管斯科特·科耐特表示：“人们更有信心，美联储将能够……在不出现衰退的情况下使通胀接近其长期目标。如果你认为美联储会在某个时候降低利率，你会更放心地拥有一家银行或一家工业企业。”

与去年形成鲜明对比的是，去年经济前景的不确定性促使投资者在所谓的“七巨头(Magnificent 7)”中寻求保护，投资者被这些股票的行业主导地位和强劲的资产负债表所吸引。只有科技、通信服务和非必需消费品等板块表现优于标准普尔500指数去年24%的涨幅。

今年，金融和工业板块分别上涨了10.1%和9.9%，而能源板块上涨了10.3%。

更广泛地说，截至周四，苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)和(Nvidia)、 元宇宙、特斯拉(Tesla)等七大巨头对标普500指数涨幅做出了40%的贡献。相比之下，去年这一比例超过60%。

Dakota Wealth Management的高级投资组合经理罗伯特·帕弗里克表示，更广泛的反弹“意味着领涨股不那么集中，这意味着大盘受个股调整的影响更小”。

在七巨头2023年大幅上涨后，今年它们的表现出现了更大的分化，这给了投资者另一个审视市场其他部分的理由。

今年迄今为止，对人工智能的炒作推动了英伟达的股价上涨了90%，而微软的股价上涨了14.5%。另一方面，苹果和特斯拉今年分别下跌了约11%和32%。本周，司法部指控这家iPhone制造商垄断了智能手机市场，突显了监管风险，这可能会让投资者对大型科技公司感到警惕。

另一个市场广度扩大的迹象是，更多的标准普尔500指数股票跑赢了大盘，截至周四，今年为180只，而去年为150只。

市场的一些角落，如小盘股，看起来仍然低迷。小盘股指数 - - 罗素2000指数 - - 今年迄今仅上涨2.2%。

一些投资者认为，这组股票可能会从美联储的前景中得到提振，尽管美联储上调了增长预测，但美联储仍维持了此前3次降息的预测。

Cresset Capital Management的首席投资官杰克·阿布林表示：“随着美联储开始降低利率，这创造了流动性，使融资更加容易。谁最有优势？不是那些无论利率如何都能不受限制地获得资本的大型股，而是那些规模较小、鲜为人知的股票。”

如果经济开始陷入困境或过热，这种不断扩大的趋势可能会逆转。同时，一些投资者还认为，自10月下旬以来，标准普尔500指数已上涨27%，市场将出现回调。

然而，其他人则认为这一趋势将继续下去。Chase Investment Counsel的总裁皮特·图兹表示，他的公司最近购买了高盛集团(Goldman Sachs)和石油服务公司Tidewater的股票，同时坚持了苹果的股票。

“市场广度正在扩大，”他说。“你只是看到今年有比七巨头更多的赚钱方式。”

05:18

FedWatch监测：6月降息概率进一步不上升至71%

截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计6月降息的可能性为71%，而本周初为56%。

>> 西北共同财富管理公司(Northwestern Mutual Wealth Management)的首席股票投资组合经理马特·斯塔基表示：“市场认为，美联储不再是你的敌人，最终它将成为你的朋友。”

>> Envestnet的联合首席投资官德纳·奥瑞亚表示：“市场有点过于兴奋了。我不认为美联储的有关评论意味着他们一定会在6月降息。鉴于目前的数据，我们认为，美联储今年的降息幅度很可能不到3次。鲍威尔试图在在不让市场期望过高和不让市场失望之间取得平衡。但最终，除非数据支持，否则我不一定认为他们会降息。”

03:00

博斯蒂克：预计今年只会降息1次 

亚特兰大联储主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，他现在预计今年只降息一次，理由是持续的通货膨胀和强于预期的经济数据。他在一次会议后告诉记者：“(对于通胀将继续朝着美联储2%的目标下降)我肯定没有去年12月那么有信心。”他补充道，对通胀压力的担忧导致他削减了今年的降息次数预期，并推迟了可能的开始日期。

他此前曾表示，最快可能在今年夏天开始降息。人们普遍预计美联储(Fed)将从6月开始降息。

他表示，事实证明，经济比预期更有弹性，最近的数据使他将2024年美国经济增长预期提高了一倍左右，达到2%；他认为失业率维持在目前3.9%的水平 - - 这一水平被认为是提振通胀的。

虽然他觉得通货膨胀正在下降，但可能会放缓；同时，他对大量商品价格仍然大幅上涨感到的担忧。

他表示，风险平衡已转向在放松货币政策之前等待更长时间。他是今年美国联邦公开市场委员会(FOMC)的投票委员，也是自周三FOMC会议结束以来首位公开发言的官员。

美联储在这次会议上将利率稳定在5.25%至5.5%的区间，大多数政策制定者仍预计今年至少降息3次，但其新预测反映了反通胀步伐放缓和经济持续强劲。

博斯蒂克说：“如果我们的经济增长超过了潜力，失业率达到了难以想象的水平，如果我们的通货膨胀正在放缓……这些都是好事。这给了我们保持耐心的空间。”

02:00

贝克休斯(BH)油气钻井周报(RRC) [官方报告]

● 美国截至3月22日当周全美钻井总数(口)

● 美国截至3月22日当周石油钻井总数(口)

● 美国截至3月22日当周天然气钻井总数(口)

01:30

  BreakNews   俄罗斯一大型音乐厅遭到恐怖袭击，造成大量人员伤亡

周五，几名袭击者闯入莫斯科的一个可容纳6200人的大型音乐厅，向人群开枪并引发大火，造成大量人员伤亡。就在几天前，普京(Vladimir Putin)的以压倒性胜利赢得了俄罗斯(RUS)的总统大选。

袭击发生时，俄罗斯摇滚乐队Picnic正在该音乐厅演出。据俄罗斯联邦安全局报道，截至北京时间1点30，已造成40人死亡，100多人受伤；一些俄罗斯新闻报道称，袭击者投掷爆炸物后爆发的大火可能困住了更多人。卫生当局公布了145名伤者的名单，其中115人已经安排住院治疗。

莫斯科市长谢尔盖·索比亚宁称这次突袭是一场“巨大的悲剧”。克里姆林宫表示，袭击发生几分钟后，普京已经得到了消息。

伊斯兰国组织声称对此次袭击负责。

2024.3.23 星期六 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:50

高盛：今年的股票回购和并购交易将使上市公司净买入6250亿美元的股票，创6年新高

高盛(Goldman Sachs)表示，今年美国(USA)公司回购和并购所购买的股票将创下6250亿美元的六年新高，大约相当于共同基金和养老基金将抛售的总额。该行美股分析师科马克·康纳斯在一份报告中写道：“股票回购的激增和现金并购的持续增长将是企业股票需求的主要驱动力。”

本月早些时候，该行表示，预计今年标准普尔500指数成份股公司的股票回购将跃升13%，达到9250亿美元，明年将突破1万亿美元。不过，其中约3000亿美元将被股票新发行所抵消。

康纳斯表示，我们预计，共同基金和养老基金今年将净出售3000亿美元和3250亿美元的股票，前者的资金流出主要因为投资者将资金转向指数ETF，后者则是因为资金将转移到债券等风险较低的资产。

此外，该行预计，11月的总统选举(2024 US Presidential Election)将导致外国投资者今年抛售价值500亿美元的美国股票，与去年购买价值1790亿美元的股票形成鲜明对比。

报告称：“美国是全球的避风港……然而，随着今年晚些时候的总统大选，不确定性可能会增加。”

报告显示，除了上市公司，美国家庭将是今年国内股票的另一个净买家群体，预计将买入1000亿美元的股票，扭转2023年的净卖家趋势；家庭持有3.8万亿美元的货币市场资产，这意味着他们有充足的资金。

22:38

贝利：市场对今年将会降息的预期并非不合理 

行长贝利(Andrew Bailey)表示，对英格兰银行(BoE)今年将会降息的预期并非“不合理”，他对英国经济持乐观态度。他在接受金融时报(FT)采访时说：“事实上，我们看到一条全年都在下降的通胀曲线，这(降息)对我来说不无道理。”

对于何时降息，他说：“我们所有的会议都会做出新的决定。我们没有看到通货膨胀有太多粘性的持续性，这是我们必须继续做出的判断。”

英国(GBR)央行周四将其基准银行利率维持在5.25%的16年高点，值得注意的是，两名货币政策委员会(MPC)的鹰派成员并没有投票支持加息。对此，贝利说：“事情正在朝着正确的方向发展。”

21:30

纳格尔：欧洲央行可能在6月开始降息

德国(GER)央行行长约阿希姆·纳格尔表示，欧洲央行(ECB)可能会在6月降息，因为通胀率正在回到该行2%的目标。他在网络直播中说：“我们在暑假前看到第一次降息的可能性越来越大。如果说概率，6月肯定比4月更高。”

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计今年欧洲央行将会降息89个基点；或至少3次，但可能4次；第一次将在6月或7月。

然而，纳格尔补充道，启动降息并不意味着随后将持续降息，因为政策宽松的步伐将在后续逐个会议上决定，并由数据驱动。

“我们必须保持警惕，我们必须保持谨慎，”他补充道。

部分不利情况是，工资增长仍然强劲，这导致家庭收入增加并使物价上行压力加大。

对于德国的通胀前景，纳格尔说：“第一季度我们的工资仍有强劲增长。我们仍然看到工会对工资的要求相当高。”

21:30

加拿大统计局(CanStat)零售销售月报(MRT) [官方报告]

● 加拿大1月零售销售月率(%)

● 加拿大1月核心零售销售月率(%)

20:35

加拿大1月零售销售下滑，但2月可能反弹

加拿大(CAN)统计局公布的数据显示，1月，零售额下降0.3%；12月为假日季，零售额上升0.9%。路透社(Reuters)调查的分析师预测，1月零售额将下降0.4%。

报告显示，1月的零售总额为663.8亿加元，九个细分行业中有三个行业出现收缩；新车和汽车零部件类的销售额下降幅度最大，下降2.4%，为5个月来首次下降 - - 该类别占总销售额的四分之一；核心零售额连续第二个月增长0.4%。然而，就销量而言，1月的销售额增长了0.2%。同时，初步估计，2月的销售额将上升0.1%；这一数据只包括50%的调查样本。

自去年7月以来，加拿大央行(BoC)一直将其关键隔夜利率保持在20多年来的最高水平5%，以控制通胀。1月和2月的总体通胀率已降至3%以下。但加拿大央行仍未将总体通胀率恢复到2%的目标，并表示潜在的价格压力仍然持续存在，这表明现在降息还为时过早。

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的高级经济学家安德鲁·格兰瑟姆表示：“今天的数据显示，在高利率的世界里，消费支出仍在努力维持增长，并没有崩溃。我们预计加拿大央行将在6月首次降息。”

20:00

路透调查：经济学家预计日本央行今年将进一步加息

路透社(Reuters)的一项调查显示，超过一半(54%)的经济学家预计日本央行(BoJ)今年将进一步加息，总幅度平均为0.20%。

周二，日本央行结束了8年来的负利率和其他非传统货币政策，17年来首次将利率上调至0以上，这是对数十年来大规模货币刺激的历史性转变。

>> 大和证券(Daiwa Securities)的首席市场经济学家岩下麻里表示，考虑到通胀最早从7月开始向上波动的可能性，她预计下次加息将在9月或10月。他说：“政府宣布结束通货紧缩可能会在9月执政的自民党领导人竞选之前。”

19:00

英国工业联合会(CBI)工业活动前景调查报告 [官方报告]

● 英国3月CBI工业订单差值

● 英国3月CBI工业出口订单差值

● 英国3月CBI工业产出预期差值

17:35

萨默斯：美联储对于降息太过于着急

美国前财政部长萨默斯(Lawrence Summers)公开批评美联储，称其在美国(USA)经济强劲、通胀升温的情况下，仍在暗示准备在未来几个月内降息。他在接受采访时说：“我的感觉是，美联储(Fed)仍在急切地想要开始降息，但我对此并不完全理解。考虑到经济和金融市场的表现，我不知道我们为什么如此急于谈论降息。”

对于中性利率，他表示：“美联储对中性政策利率的理解是有缺陷的，这可能导致对其货币政策的错误判断。如果你不知道什么是中性的，你就不知道自己是在扩张还是在限制。我不确定货币政策的限制性到底有多大，但证据是实实在在的。自从美联储两年前开始加息以来，货币政策到目前为止已经有很长一段时间在持续发挥作用，但经济仍然出人意料地处于高位。经济增长也超过了市场预期，金融状况处于非常宽松的水平。”

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图：美国金融状况处于非常宽松的水平

17:05

人民币汇率失守关键关口，跌至四个月低点

周五，人民币兑美元汇率跌至四个月低点，失守关键关口，促使中国人民银行(PBoC)出手捍卫人民币。

消息显示，在岸人民币兑美元汇率一度跌至7.24的低点，这是自2023年11月17日以来的最低水平。随后央行介入，抛售美元并买入人民币。市场认为人民币的突然疲软归因于货币宽松预期的上升。此前央行暗示有进一步降低银行存款准备金率的空间。

>> UBP资深亚洲分析师卡洛斯·卡萨诺瓦表示：“美元走强，日元和部分亚洲货币在日本央行结束负利率政策后大幅贬值，令人民币承压。”

>> 马来亚银行驻新加坡高级外汇策略师菲奥娜·林表示：“这可能发出了一个信号，即由于美元最近有所看涨，中国央行愿意允许人民币走软。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)中国宏观策略主管刘贝基表示：“市场对周五人民币汇率走软的激进反应可能会导致当局采取更加谨慎的行动。中国央行可能需要在短期内加强外汇管理，以避免出现针对人民币的羊群行为。”

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图：人民币兑美元汇率跌至四个月低点，失守关键关口

17:00

德国经济信息研究所(IFO)商业景气指数(BCI) [官方报告]

● 德国3月IFO商业景气指数

● 德国3月IFO商业现况指数

● 德国3月IFO商业预期指数

16:49

调查：全球1%的炼油产能恐下线，汽油供应将进一步收紧

乌克兰(UKR)本月至少袭击了七家俄罗斯(RUS)的炼油厂，据路透社(Reuters)计算，这些袭击导致俄罗斯7%或37.05万桶/天的炼油产能下线。分析人士表示，如果出口受阻并库容达到上限，可能会迫使俄罗斯减少原油产量；同时，这意味着1%全球炼油产能下线，使得汽油供应进一步收紧 - - NYMEx汽油期货目前已升至6个月以来的最高水平，而汽油裂解价差(Crack Spreads)攀升至去年8月以来的最高水平。

>> 贡渥(Gunvor)的董事长兼首席执行官比约恩·托恩奎斯特表示，他估计乌克兰的无人机袭击已经导致俄罗斯约60万桶/天炼油产能下线。他在一次活动中说：“这意义重大，因为很明显，这将直接影响馏分油出口。因此，这可能会使出口减少几十万桶，所以对我来说，这是一个馏分油问题。”贡渥在俄乌战争之前是俄罗斯石油的主要贸易商，但开战后不久就退出了贸易。

15:26

美国国务卿：相信以哈双方可以达成停火协议

美国(USA)继续在该地区积极斡旋以推动以色列(ISR)和哈马斯(Hamas)达成停战协议，国务卿布林肯周四表示，他相信双方可以达成停火协议，他认为以色列对拉法进行重大地面进攻是“错误”和“不必要的”；此前他会见了阿拉伯各国外长；他将于周五访问以色列，对后者进一步施压。然而，以色列战略事务部长罗恩·德默在当天早些时候表示，即使美国反对，以色列也将进攻拉法并击败哈马斯。同时，胡塞武装(Houthis)对过境红海船只的袭击仍在继续，但近期并未造成重大破坏。

>> 科威特石油公司(KPC)的首席执行官谢赫·纳瓦夫·萨巴赫表示，如果持续六个月，红海危机可能导致全球油轮短缺。他在一次会议上说：“我认为我们可能担心的一件事是，如果这种情况再持续六个月，我们可能没有油轮可以继续四处流动。不过，我不认为这场冲突会引发供应方面的问题，我相信石油行业已经做好了应对可能发生的潜在供应危机的准备。”

15:00

英国国家统计局(ONS)零售销售指数(RSI) [官方报告]

● 英国2月季调后零售销售年率(%) 

● 英国2月季调后零售销售月率(%) 

● 英国2月季调后核心零售销售年率(%) 

● 英国2月季调后核心零售销售月率(%) 

14:35

植田和男：本周转向是为了避免日后需要采取激进行动

日本央行(BoJ)行长植田和男表示，本周取消大规模宽松计划，部分原因是为了避免日后需要采取激进行动。他在国会回答问题时说：“等待完全确认通胀稳定将大大增加通胀上行风险。在大规模宽松货币政策结束后，快速大幅加息的可能性会增加。我们在权衡了这些风险后做出了决定。”

市场认为植田和男周四的言论表明，在本周的会议之前，植田和男的想法已经开始转变。他此前坚称，在行动上落后于曲线的风险很小。

彭博(Bloomberg)调查显示，约23%的受访者表示央行将在7月加息，而26%的受访者表示央行将在10月加息。同时预计利率(目前设定的上限约为0.1%)到今年年底将升至0.25%。 目前多数人认为的最大风险是央行在7月之前就开始进一步加息。

>> 野村证券(Nomura Securities)首席策略师中松泽表示：“日本央行将这一转变描述为鸽派加息，但他们也透露出鹰派的暗示。关键是日本央行不再需要等待季度展望发布才能采取行动。”

>> Sompo Institute的经济学家小池理人表示：“日本央行在没有引发金融市场动荡的情况下，放弃了包括负利率在内的大规模货币宽松政策，这是一项伟大的成就。”

>> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)高级经济学家斯特凡·安格里克表示：“日本(JPN)经济并未陷入衰退，但也离衰退不远了。所有这些都意味着日本央行将逐步推进。”

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家河野龙太郎表示：“日本央行最早可能在7月份再次加息，到明年年底，利率可能从新的0%至0.1%的区间飙升至1%以上。”

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图：多数人认为日本央行将在10月加息

14:02

美国司法部正式起诉苹果公司，股价下跌超过4%

美国(USA)司法部周四在其官网宣布，正式起诉科技巨头苹果(Apple)公司垄断智能手机市场。这起诉讼标志着长达5年的调查有了阶段性结果。导致苹果公司股价下跌超过4% ，收报171.37美元。此次跌幅将是这家科技巨头自去年8月4日以来的最大跌幅。

美国司法部称，苹果公司广泛的排他性行为使消费者较难更换智能手机，破坏了应用程序、产品和服务的创新，并给开发者、企业和消费者带来了超出寻常的成本。他们认为，苹果的反竞争行为已超越iPhone和Apple Watch的硬件范畴，延伸到了广告、浏览器、FaceTime和新闻产品领域，包括：阻止创新的超级应用程序、抑制移动云流媒体服务、排斥跨平台消息传递应用程序、减少非苹果智能手表的功能、限制第三方数字钱包。

随着司法部对其业务发起直接攻击，苹果公司的损失可能会更大。

>> 乔治华盛顿大学法学院反垄断教授比尔·科瓦契奇表示：“到了一定程度，大量案件和随之而来的审查就会真正拖累这些公司的运营方式。即使他们赢了，但在很大程度上他们还是输了。”

12:23

相比瑞士央行降息，市场重新定价鲍威尔的言论，美元冲高

在瑞士央行(SNB)意外降息后，美元创下一个多月以来的最大涨幅。彭博美元即期指数(Bloomberg Dollar Spot Index)周四一度上涨0.5%，创下2月13日以来的最大单日涨幅。

>> Monex USA的外汇交易员海伦·吉文表示：“瑞士央行今天的行动增加了其他十国集团(G10)央行的压力，要求他们比预期的要早一点降息。鲍威尔(Jerome Powell)的言论看起来比市场最初理解的更为鹰派，因此美元今天从中受益。”

>> 布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的全球货币策略主管温盛表示：“我认为市场对美联储(Fed)的鸽派看法是错误的，因此认为美元有进一步上涨的空间。”

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图：彭博美元即期指数周四创下2月13日以来的最大单日涨幅

10:10

鹰眼盯盘：中东局势可能缓和加上汽油价格回落，原油回吐了本轮上冲的全部涨幅；然而，短缺预期和中国需求改善将继续对价格提供支撑，前期多单可继续持有

油价本周初大幅冲高，在升至83美元上方后持续回落，目前已回吐这轮上涨的全部涨幅；因为推动这轮涨势的两个利多因素同时减弱 - - 以色列和哈马斯可能达成停战协议导致局势突然缓和、汽油这轮凶猛涨势已经消退；同时，美元指数持续反弹也导致油价下行压力增加。

截至发稿时，WTI原油5月合约下0.64%，报80.54美元。

▌核心主题

① 中东局势

美国(USA)继续在该地区积极斡旋以推动以色列(ISR)和哈马斯(Hamas)达成停战协议，国务卿布林肯周四表示，他相信双方可以达成停火协议，他认为以色列对拉法进行重大地面进攻是“错误”和“不必要的”；此前他会见了阿拉伯各国外长；他将于周五访问以色列，对后者进一步施压。然而，以色列战略事务部长罗恩·德默在当天早些时候表示，即使美国反对，以色列也将进攻拉法并击败哈马斯。同时，胡塞武装(Houthis)对过境红海船只的袭击 仍在继续，但近期并未造成重大破坏。

>> 科威特石油公司(KPC)的首席执行官谢赫·纳瓦夫·萨巴赫表示，如果持续六个月，红海危机可能导致全球油轮短缺。他在一次会议上说：“我认为我们可能担心的一件事是，如果这种情况再持续六个月，我们可能没有油轮可以继续四处流动。不过，我不认为这场冲突会引发供应方面的问题，我相信石油行业已经做好了应对可能发生的潜在供应危机的准备。”

② 俄乌局势

乌克兰(UKR)本月至少袭击了七家俄罗斯(RUS)的炼油厂，据路透社(Reuters)计算，这些袭击导致俄罗斯7%或37.05万桶/天的炼油产能下线。分析人士表示，如果出口受阻并库容达到上限，可能会迫使俄罗斯减少原油产量；同时，这意味着1%全球炼油产能下线，使得汽油供应进一步收紧 - - NYMEx汽油期货目前已升至6个月以来的最高水平，而汽油裂解价差(Crack Spreads)攀升至去年8月以来的最高水平。

>> 贡渥(Gunvor)的董事长兼首席执行官比约恩·托恩奎斯特表示，他估计乌克兰的无人机袭击已经导致俄罗斯约60万桶/天炼油产能下线。他在一次活动中说：“这意义重大，因为很明显，这将直接影响馏分油出口。因此，这可能会使出口减少几十万桶，所以对我来说，这是一个馏分油问题。”贡渥在俄乌战争之前是俄罗斯石油的主要贸易商，但开战后不久就退出了贸易。

▌市场数据

① EIA周报

美国能源信息署(EIA)的原油市场周报(WPSR)显示，截至3月15日当周，原油库存下降195.2万桶，为连续第二周下降；汽油库存下降331万桶，为连续第七周下降；炼油厂吞吐量上升1个百分点或12.7万桶/天，至87.8%。

② 中国炼油厂原油吞吐量

中国国家统计局(NBS)公布的数据显示，1-2月，中国炼油厂的石油吞吐量为11876万吨，或1451万桶/天，创历史新高，较去年同期上升3%。

▌机构观点

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的能源期货主管罗伯特·雅格表示：“此次下跌表明，支撑近期市场反弹的汽油市场可能已经超买。美国起草了一项联合国决议，呼吁停火，油价也因此承压。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)的投资策略师韩忠良表示：“尽管近期油价下跌，但我们预计短期内石油市场仍将保持紧张，而地缘政治风险也可能造成一些波动。”

>> IG Group的分析师叶俊荣表示：“上周美国原油库存再次意外下降，而市场参与者仍在为俄乌供应进一步中断的风险定价，这似乎仍然是牛市的主要动力。”

>> Kotak Securities的大宗商品研究主管拉文德拉·拉奥表示：“尽管出现了一些获利回吐，但预计任何下跌都将是短暂的。对俄罗斯炼油厂的攻击、OPEC+减产以及中国的积极数据对价格都是支撑性的。”

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>> 凯雷投资集团(Carlyle Group)的能源行业首席策略官杰夫·柯里表示，如果美联储在未来几个月降息，油价将远高于目前普遍认为的70至90美元目标区间。他告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“在这种环境下，我想我会做多石油和大宗商品。同时，中国支持制造业和欧洲重建库存的举措都表明大宗商品价格将会走强，尤其是石油和铜。”他是高盛集团(Goldman Sachs)的前全球大宗商品研究主管，死多头，多次准确预测了原油和铜的升浪。

>> 贡渥(Gunvor)的全球研究负责人雷德里克·拉塞尔表示，即使OPEC决定不延长目前的供应限制，第三季度油价仍可能升至85至90美元区间。他在一次行业活动上说：“如果OPEC+将减产时间延长到第二季度之后，价格可能会更高。同时，随着两场战争以及巴拿马运河和红海重要贸易路线的中断，地缘政治风险加剧，这可能导致油价飙升。此外，预计中国今年的石油需求将增加约70万桶/天，约占今年全球总需求增长的50%。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级能源分析师褚亮表示：

“推动近期涨势突然加速的主要因素之一是汽油价格因为俄罗斯炼油厂持续遭到袭击而飙升，现在汽油价格已经大幅回落，而实际上该事件本来也不应该对汽油价格构成重大影响，毕竟俄罗斯的成品油出口非常有限，平均不到50万桶/天，且3月初已经实施了汽油出口禁令 - - 这只是一个短期事件，不构成实际影响，也不可能推动石油价格出现有意义的趋势。支持油价上涨的另一个因素 - - 我们认为的真正动力 - - 是OPEC和IEA罕见地同时预计今年将出现供应短缺，这个重大利多并未消失；以及中国主要经济指标 - - 出口、通胀、投资和工业产出 - - 意外大幅好转，炼油厂吞吐量创历史新高。至于中东局势可能缓和，这只是幻想；该主题将继续处于波动状态。

总体而言，我们认为这一轮上冲尽管失败，但构成后期方向指引。操作上，前期【$80.57】多单可继续持有；日内交易参考区间【$80.40】至【$81.00】。”

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图①：俄炼油厂连续遭袭推动汽油期货价格创六个月新高后持续回落

图②：对2024年石油需求增长的预测，OPEC最为乐观(+220万桶/天)

08:01

GFK消费者信心指数 [官方报告]

● 英国3月Gfk消费者信心指数

08:00

CPI解读：日本2月通胀四个月来首次反弹，央行进一步加息预期升温 

日本(JPN)2月通胀反弹，逆转此前的跌势。日本央行(BoJ)进一步加息预期升温。

日本总务省(MIC)消费者价格指数报告显示，2月份日本整体CPI同比上涨2.8%，较1月的2.2%大幅反弹，略低于预期的2.9%。四个月来首次加速上行，连续23个月超过2%的央行政策目标。不包括生鲜食品的全国核心CPI同比上涨2.8%， 远高于1月的2%，与预期一致。不包括生鲜食品和能源的全国核心CPI(核心-核心)同比上涨3.2%， 低于前值3.5%，低于预期的3.3%，连续15个月增速超过3%。

数据公布后，美元兑日元短线略微上扬5点，至151.60上方，日内整体转涨，但仍位于数十年的低位。

细项数据显示， 通胀反弹大多源于基数因素，公用事业补贴对2023年价格构成了压力。主要受到食品和耐用品价格上涨，以及反映旅游需求增加的住宿价格上涨的影响。同时限制通胀涨幅主要原因是加工食品价格增长放缓。

>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)高级经济学家川田浩史表示：“植田和男提到了潜在的通货膨胀，这表明缓慢变化的服务价格很重要。许多公司倾向于在财政年度开始时改变服务价格。观察4月份价格指数上涨多少非常重要。几乎可以肯定，到 2024 年底，实际工资将转正，消费者信心也已如预期有所改善。我相信从四月份开始，整体消费者支出将大幅回升。”

>> 瑞银集团(UBS Group)经济学家足立正道表示：“我的基本预测是日本央行将在10月份再次加息。但如果日元持续疲软并导致日本央行应对进口成本上升带来的另一波不良成本推动型通胀的风险，这种情况可能会更早发生。这可能发生在六月或七月。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“加工食品等生活必需品的价格涨幅有所回落。这表明零售商逐渐不再提高价格，以避免拒绝由于生活成本紧缩而变得更加挑剔的消费者。”

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图：日本2月通胀反弹，逆转此前的跌势

07:30

日本总务省(MIC)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 日本2月全国CPI年率(%)

● 日本2月全国CPI月率(%)

● 日本2月不包括生鲜食品的全国核心CPI年率(%)

● 日本2月不包括生鲜食品和能源的全国核心CPI年率(%)

● 日本2月不包括生鲜食品和能源的全国核心CPI月率(%)

06:00

OMT报告解读：需求萎缩导致新西兰贸易逆差降至近两年来最低水平 

由于经济放缓和需求下降，新西兰(NZL)上个月的贸易逆差有所收窄，使得近12个月的逆差降至近两年来的最低水平。

新西兰统计局(StatsNZ)公布的海外商品贸易月报(OMT)显示，2月贸易逆差降至2.18亿纽元。截至2月份的12个月内，贸易逆差达120亿纽元。这是自2022年6月以来的最低水平。相比之下，去年5月的逆差高达171亿纽元。

该国的贸易通常会录得逆差，因为需要进口石油、汽车和各类制成品。现在，由于高利率导致国内经济放缓和需求萎缩，进口增长正在放缓。

报告显示，截至2月份的12个月内，进口额同比下降8.1%至809亿纽元，为18个月以来的最低点。工厂和机械的进口量同比下降7.5%，消费品进口量下降 5.7%。 同期，出口降至689亿纽元。乳制品出口下降5%至196亿新西兰元，肉类和原木出口额也下降。总体出口价格同比下降15%。

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图：新西兰贸易逆差收窄至20个月来最小

05:45

新西兰统计局(StatsNZ)海外商品贸易月报(OMT) [官方报告]

● 新西兰2月贸易帐(亿纽元)

● 新西兰2月出口(亿纽元)

● 新西兰2月进口(亿纽元)

2024.3.22 星期五 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至3月15日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

22:00

美国咨商会(CB)领先经济指标(LEI) [官方报告]

● 美国2月谘商会领先指标月率(%)

● 美国2月谘商会领先指标

● 美国2月谘商会滞后指标月率(%)

● 美国2月谘商会同步指标月率(%)

22:00

房地产经纪人协会(NAR)成屋销售月报(EHS) [官方报告]

● 美国2月成屋销售年化总数(万户)

● 美国2月成屋销售年化月率(%)

21:45

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 美国3月S&P制造业PMI初值

● 美国3月S&P服务业PMI初值

● 美国3月S&P综合PMI初值

21:30

费城联储(PhillyFed)制造业业务前景调查报告 [官方报告]

● 美国3月费城联储制造业指数

20:30

美国劳工部(DoL)申领失业保险金人数周报(UIWC) [官方报告]

● 美国截至3月16日当周初请失业金人数(万)

● 美国截至3月16日当周初请失业金人数四周均值(万)

● 美国截至3月9日当周续请失业金人数(万)

21:30

商务部经济分析局(BEA)国际收支月报(MIT) [官方报告]

● 美国第四季度经常帐(亿美元)

20:30

英国央行决议解读：如期维稳利率不变，声明基调偏鸽，预计6月降息 

英国央行(BoE)公布最新利率决议，表示连续第五次维持基准利率在5.25%的16年高位不变，符合市场预期。

利率决议发布后，英镑/美元短线下跌近20点，现报1.27389，日内跌幅0.37%。英国(GBR)富时100指数维持强势，现涨1.5%。英国10年期国债收益率短线下行约4个基点，后又小幅回升，现报3.99%。

英国央行行长贝利(Andrew Bailey)表示，关键通胀指标仍处于高位，还没有到降息的时候。他在声明中说：“我们还没有达到可以降息的地步，但事情正在朝着正确的方向发展。最近几周，我们看到了通胀正在下降的进一步令人鼓舞的迹象。今天我们再次将利率维持在5.25%，因为我们需要确保通胀回落至2%的目标并保持在该水平。”

声明中还称：“英国央行货币政策委员会(MPC)已经意识到，即使降息，政策仍可能保持限制性，因为利率已经处于限制性区域。”另外，所有8位支持利率不变的成员都同意需要进一步积累有关通胀持续性的证据来保证货币政策立场的转变。

值得注意的是此次决议以8：1的投票结果通过。这是自2021年9月以来，英国央行首次没有成员投票支持加息。

经济展望方面，对于通胀，央行维持了一季度增长0.1%的预期，并预计到夏季通胀将略低于2%，这表明届时该行有望开启降息周期。预计英国经济将在今年上半年恢复增长，商业调查显示经济活动前景改善，最新发布的春季预算案有望使经济在“未来几年”增长0.25%。

整体基调明显偏鸽...

>> 荷兰国际集团(ING)的高级利率策略师安托万·布韦表示：“利率投票中的鸽派转变应该不会对市场产生太大的持久影响，因为鹰派从未有可能实现再次加息的愿望。更令人感兴趣的是前瞻指引的复制粘贴。有一种风险是，它可能会被调整，以承认最近通胀的下降，但复制粘贴表明，英国央行仍保持耐心，这应该会支撑英镑的走势。”

>> 巴克莱(Barclays)的欧洲股票策略主管伊曼纽尔·考表示：“英国央行出现明显的鸽派转变。在此次利率决议上，没有更多鹰派的反对声音。英国央行行长贝利在声明中明确提到，我们还没有到可以降息的地步，但他承认他们正朝着正确的方向前进。声明中还有一句鸽派言论：委员会认识到，即使要降息，货币政策的立场也可能保持限制性，因为降息是从一个已经限制性的水平开始的。这句话是英国央行首席经济学家皮尔在2月会议后的一次演讲中说过，但这是第一次出现在声明中。”

>> 丹斯克银行(Danske Bank)的外汇和利率策略师柯尔斯汀·昆德比·尼尔森表示：“鹰派曼恩和哈斯克尔投票维持利率不变，这是启动降息周期的重要一步。更加鸽派的语气正在推低英镑。”

>> Equiti Capital的首席宏观经济学家斯图尔特·科尔表示：“随着以8比1的投票结果决定维持利率不变，现在的方向显然正在转向有利于降息。对英镑来说，带来了相当大的阻力，因为除了利率上升之外，英镑没有太多支撑。”

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目前，市场已经完全消化英国央行将于8月首次降息的预期，不过预计6月降息的可能性也已超过50%，市场普遍预计英国央行将在年内降息三次。

多数人预计英国央行将在6月开始降息...

>> 野村证券(Nomura Securities)经济学家乔治·巴克利表示：“我们认为，风险天平倾向于银行的行动速度比我们想象的更快 -- 六月而不是八月。英国央行已经为降低政策利率做好了准备。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家戴维·鲍威尔表示：“英国央行在三月份的会议上朝着降息迈出了一大步。投票分歧出现鸽派转变，并承认其政策立场即使放松，仍将保持限制性。尽管三月决定的结果表明下一次会议很可能是“实时”的，但对于采取第一步行动来说，仍显得为时过早。我们的观点是第一次削减将在六月进行。”

>> Investec首席经济学家菲利普·肖表示：“决定本身以及委员会成员提出的论点并不令人意外。如果委员会的动态变化代表了整个货币政策委员会，那么我们维持目前的观点，即英国央行将在6月开始降息。”

避免与选举冲突，可能推迟至11月...

>> 凯投宏观(Capital Economics)英国副首席经济学家露丝·格雷戈里表示：“央行可能会推迟11月会议的日期，以避免与选举发生冲突。官员们可能必须澄清，政策是由央行对经济状况的评估决定的，而不是受政治考虑驱动的。”

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图：英国央行宣布维稳利率后英镑大幅下跌

20:00

英格兰银行(BoE)利率决定 [货币政策摘要和会议纪要]

● 英国3月央行基准利率(%)

17:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 英国3月S&P制造业PMI初值

● 英国3月S&P服务业PMI初值

● 英国3月S&P综合PMI初值

17:00

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 欧元区3月S&P制造业PMI初值

● 欧元区3月S&P服务业PMI初值

● 欧元区3月S&P综合PMI初值

16:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 德国3月S&P制造业PMI初值

● 德国3月S&P服务业PMI初值

● 德国3月S&P综合PMI初值

16:30

  BreakNews   震惊！瑞士央行打响降息第一枪 

瑞士央行(SNB)意外将其关键利率下调了25个基点至1.5%，较其他主要央行提前数月降息，这是十国集团(G10)货币央行自疫情消退以来的首次降息。

大多数分析师预计瑞士央行将维持利率在1.75%不变。这也是瑞士央行九年来的首次降息

声明中表示：“能够放松货币政策是因为过去两年半的抗通胀斗争卓有成效。几个月来，通货膨胀率已经回到2%以下，因此处于瑞士央行认为的价格稳定的范围内。根据新的预测，未来几年通胀率也可能保持在这一区间。”

长期以来，瑞士央行一直不惧怕以突然行动来震撼投资者，此次降息可能会为这一历史再添新篇章。

16:30

瑞士央行(SNB)利率决定 [货币政策评估] [新闻发布会]

● 瑞士3月央行政策利率(%)

13:50

鹰眼盯盘：FOMC利率决定解除了最大的利空，美国三大股指全线创新高，并带动DAX再创新高以及恒指和A50的反弹；后市欧美股指或继续向北发展，恒指和A50可能陷入整理

美国三大股指周三收盘全部创下历史新高，此前，美联储政策会议维持了对今年降息3次的预期，消除了市场最大的担忧。DAX延续跟踪逻辑，也创出新高。恒指和A50也同步大幅反弹，后者已接近近期高点。周四，主要股指军陷入窄幅整理走势，因为暂时失去指引。

截至发稿时，标普上涨0.41%，报5308.50点；DAX上涨1.00%，报18477点；恒指上涨2.07%，报16924点；A50指数上涨0.29%，报12252点。

▌核心主题

① FOMC利率决定

美国联邦公开市场委员会(FOMC)维持利率不变，重要的是，备受关注的点阵图并未调整，仍然维持今年内3次降息的预测。

点阵图显示，19名决策者中有9人预计今年将降息3次(即4.6%的利率预测)，9人预计降息2次或更少。只有1个成员的降息幅度超过中位数，而去年12月为5个。新的预测表明，政策制定者更倾向于在更长时间内保持更高的利率，以确保通胀不会超过2%的目标，或再次爆发。

同时，预计明年年底的利率为3.9%，较上次预测上调了0.3个百分点/降息减少1次。重要的是，长期利率的预期意外上调了0.1个百分点，至2.6%，这标志着央行对中性利率的预期已经上移，也意味着降息空间减少了10个基点。

随后，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在会后新闻发布会上表示：“我们认为，我们的政策利率可能处于这种周期的峰值，如果经济如预期那样广泛发展，那么在今年的某个时候开始放松政策约束可能是合适的。如果合适的话，我们准备将联邦基金利率的当前目标区间维持更长时间。”

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：“联邦公开市场委员会的经济预测继续显示今年降息0.75%，尽管核心PCE估计增加了0.2个百分点至2.6%。我们认为，这是经济预测(SEP)中最重要的结论 - - 今年年初的通胀反弹正被货币政策制定者所忽视。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“3月会议的关键进展在于，更多的政策制定者现在认为中性利率已经走高，这意味着需要更高的联邦基金利率才能在经济中发挥限制性的作用。”

② 中国贷款利率维持不变

中国人民银行(PBoC)本周如预期维持基准贷款利率不变，此举与上周维持中期借贷便利(MLF)利率不变相一致。数据显示，1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.45%，5年期LRP为3.95%。央行观察人士表示，此举是为了避免过多的现金在金融系统空转，同时也表明最新的经济数据超预期，使货币当局近期不必进一步加大刺激力度。

▌经济数据

① 中国核心经济指标

中国国家统计局(NBS)公布的数据显示，1-2月，工业产出和固定资产投资同比增长加速至7.0%和4.2%，均高于经济学家的预期；零售销售同比增长5.5%，与预期持平；失业率较12月上升0.2个百分点，至5.3%。而房地产投资同比下降9.0%，销售额同比下降33%。

“随着各种政策的生效，1月和2月经济持续反弹和改善。但我们也需要看到，外部环境越来越复杂、严峻和不确定，国内需求不足的问题仍然存在。”NBS表示。

>> 法国兴业银行(Societe Generale)的大中华区经济学家林紫琼表示：“随着这些数据的复苏，政策制定者可能不会认为有必要做比计划更多的事情。”

>> 瑞联银行(Union Bancaire Privee)的亚洲高级经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦表示：“1月至2月的乐观数据掩盖了隐藏的风险。政府仍需加大政策支持力度，并将重点放在其他工具上，以稳定住房需求。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家常舒表示：“这仍然是一个不完整的画面 - - 私人投资的增长微不足道，消费放缓，低于预期。底线是 - - 复苏是脆弱的，需要更多的政策支持。”

>> 仲量联行(Jones Lang LaSalle)的首席经济学家兼大中华区研究主管彭小龙表示：“我们预计，未来几个月，政府将主要利用财政政策来促进经济增长，而货币政策将主要起到支撑作用。降息和降准的必要性在短期内有所下降。 上个月失业率的增长可能是由于农历新年假期前后的季节因素，政府今年仍然非常注重稳定就业，北京已经表示将加强对包括大学毕业生在内的群体的支持。”

>> 华宝信托的经济学家聂文表示：“房地产仍处于下行趋势，投资下滑略有改善不太可能改变这一趋势，因为开发商仍在努力争取现金流。但房地产对经济负面影响最严重的阶段应该已经过去了，需要看看房地产行业何时会触底。房地产的未来取决于经济适用房建设、城中村改造和应急公共基础设施建设三大项目的投资能否抵消房地产投资的下降，以及升级的刚需购房需求的释放。”

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的中国经济学家路易丝·卢表示：“今年年初，中国的经济活动数据基本趋于稳定。但仍有理由认为，某些数据走强可能是一次性的。消费者暂时受到年初与节日庆祝活动相关的支出的提振。如果今年没有与消费相关的决定性刺激措施，我们认为今年将难以维持强劲的消费支出步伐。”

▌机构观点

>> Principal Global Investors的首席策略师西玛·沙阿表示：“鲍威尔可能已经亮出了底牌：他需要一个不降息的充分理由，而不是降息的理由。市场也许不能要求美联储提供更多，股市将庆祝。美联储真的非常希望以软着陆结束。更强劲的增长，更低的失业率，更高的通胀 - - 但仍然没有改变利率预期。然而，在通胀率接近美联储2%的目标之前降息，虽然经济增长高于趋势水平，这是一条冒险的道路。”

>> 独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利表示：“这场‘没有消息就是好消息’新闻发布会的结果是，继续为市场走高开绿灯。投资者的最初反应是推高股价，并预计这种情况会持续下去，直到一些新的冲击到来，我们并不感到惊讶。这个美联储不会阻碍牛市的发展。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的股指分析师赵曙表示：

“标普将继续向北发展，而重大回调或随时触发。美国三大股指再创新高表明，场内惜售和场外追赶的情绪继续处于难以置信的水平，而空头已经命悬一线 - - FOMC会议期间股指的放量直线拉升再次证明了这一点。本次会议消除了市场的一个主要风险，这意味着标普将继续向北发展，然而，这种持续快速的上涨毫无疑问是不可持续的，更多市场参与者感觉，不需要任何理由的重大回调随时可能到来。重要的是，这种回调不太可能被多数投资者认为是趋势逆转，相反将被视为难得的建仓机会。

DAX50或惯性上冲。德指走势逻辑很简单，就是跟进道指 - - 美股高处不胜寒，更多资金将分配到欧洲市场，因为其他市场继续不可投资。随着央行近期强化了6月降息的预期，这意味着这一轮降息欧洲可能领先一步，这对欧洲股指构成又一个重大利多，因为这不仅意味着金融条件放松，还可能提振宏观经济和企业盈利前景。重要的是，如果道指回调，德指的回调幅度只会更深。

恒指和A50或陷入整理。恒指和A50近期的反弹主要是由中国一系列数据超预期推动的，但一些主要风险仍未解除，上行突破似乎动力不足，然而随着股指涨势又起，一些投机盘可能会介入。多空分歧可能会加剧，A50短期或在近期高点附近陷入盘整，而恒指则可能在近期高区下沿即陷入盘整。”

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图①：FOMC会议后，市场对今年降息的预期升至近80个基点或高于3次

图②：中国央行维持LPR利率不变，表明该行认为近期不必加大刺激力度

图③：尽管工业产出和投资数据超预期，中国的青年失业率再次突破15%

11:30

受益于FOMC以及鲍威尔，黄金延续了近期的涨势

受益于联邦公开市场委员会(FOMC)和鲍威尔(Jerome Powell)，今天黄金延续了近期的涨势。此前美联储(Fed)维持利率不变，并维持年内三次降息的预期。

截至发稿时，金价上涨0.5%，至2195美元附近，在亚市早盘曾触及2222.39美元的历史高点。

>> ForexLive表示：“对于包括黄金在内的几乎所有资产来说，亚市盘前是一个流动性非常稀薄的时间。这并没有夺走这次飙升，一点也没有。黄金正受益于未来利率下调的前景，这是影响其价格的一个关键因素。”

>> 纽约独立金属交易员Tai Wong表示：“黄金今天得到了双重好消息：美联储仍预计今年将降息三次，而降息预期显示出一种真正的担忧，即通胀将更难控制。随着美联储紧缩政策风险的消除，金价有望尝试创下历史新高。交易员目前预计美联储6月降息的可能性为73%，而利率决议公布前的可能性为65%。”

芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，美联储将在6月开始降息的可能性为75%，高于周二的59%。

现在焦点转移到今天晚些时候英国央行(BoE)的利率决定上。外界普遍预计该央行将把银行利率维持在2008年以来的最高水平5.25%。

08:30

澳大利亚统计局(ABS)劳动力市场调查报告(LFR) [官方报告]

● 澳大利亚2月季调后失业率(%)

● 澳大利亚2月就业人口变动(万人)

● 澳大利亚2月全职就业人口变动(万人)

● 澳大利亚2月兼职就业人口变动(万人)

● 澳大利亚2月季调后就业参与率(%)

08:35

PMI数据解读：日本3月制造业活动萎缩速度放缓，服务业则进一步扩张 

日本(JPN)3月工厂活动萎缩速度放缓，而服务业则进一步扩张，支撑了民间部门的整体增长。

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI)显示，3月日本制造业采购经理人指数初值从2月的47.2上升至48.2。服务业PMI初值升至54.9，为去年5月以来的最高水平，高于2月份的52.9。综合PMI初值升至52.3，为去年8月以来的最高水平。

细项数据显示，制造业方面，3月份产出和新订单分项指数的恶化程度有所缓解。新订单的持续下降和就业的增加表明，该行业仍有剩余产能，积压工作降至2020年8月以来的最低水平。

服务业方面，新业务分项指数加速上升，达到九个月以来的最高水平。但投入成本通胀率也升至去年9月以来的最高。

标普全球市场财智的乌萨马·巴蒂表示：“制造商的生产持续下降，但降幅有所放缓。3月份民营企业的需求状况进一步改善。”

08:30

标普全球(S&P Global)采购经理人指数(PMI) [官方报告]

● 日本3月S&P/JibunBank制造业PMI初值

● 日本3月S&P/JibunBank服务业PMI初值

● 日本3月S&P/JibunBank综合PMI初值

07:00

路透社(Reuters)短观-日本企业短期经济观测调查

● 日本3月路透短观制造业指数

● 日本3月路透短观非制造业指数

07:50

日本财务省(MOF)商品贸易统计报告 [官方报告]

● 日本2月未季调商品贸易帐(亿日元)

● 日本2月商品出口年率(%)

● 日本2月商品进口年率(%)

08:35

GDP数据解读：新西兰去年第四季度经济萎缩，导致央行降息预期升温 

新西兰(NZL)去年第四季度经济意外收缩，证实了下半年经济陷入衰退，市场加大了央行(RBNZ)将降息的押注。

新西兰统计局表示，继第三季度经济下降0.3%之后，第四季度国内生产总值下降0.1%，连续两个季度萎缩。经济学家预计增长0.1%。GDP同比下降0.3%，预期是零增长。

报告公布后，降息预期上升，对政策敏感的两年期债券收益率下跌10个基点，至4.5%，为1月16日以来的最低水平。纽元一度下跌0.4%，至60.60美分，将今年的跌幅扩大至4%。

统计局表示：“第四季度经济萎缩的主要原因是制造业、零售业和机械销售的下滑。人均GDP较第三季度下降0.7%，为连续第五个季度下降。”

大多数经济学家预计官方现金利率(OCR)首次下调将在2024年年底。

>> ASB Bank经济学家纳撒尼尔·基尔表示：“GDP的意外下降可能使央行倾向于在2025年中期之前实施OCR削减。但我们继续预计他们将在2024年下半年开始降息。”

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图：新西兰去年第四季度经济意外收缩

05:45

新西兰统计局(StatsNZ)国内生产总值(GDP) [官方报告]

● 新西兰第四季度GDP季率(%)

● 新西兰第四季度GDP年率(%)

02:00

美国联邦公开市场委员会(FOMC)利率决定 [政策声明] [经济预测]

● 美国3月联邦基金利率目标上限(%)

● 美国3月联邦基金利率目标下限(%)

2024.3.21 星期四 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

23:00

欧盟委员会(EC)消费者信心指数(CCI) [官方报告]

● 欧元区3月消费者信心指数初值

22:30

美国能源信息署(EIA)原油市场周报(WPSR) [官方报告]

● 美国截至3月15日当周EIA原油库存变动(万桶)

● 美国截至3月15日当周EIA汽油库存变动(万桶)

● 美国截至3月15日当周EIA精炼油库存变动(万桶)

● 美国截至3月15日当周EIA库欣原油库存(万桶)

● 美国截至3月15日当周EIA原油总产量(万桶/日)

● 美国截至3月15日当周EIA原油进口量(万桶/日)

● 美国截至3月15日当周EIA原油出口量(万桶/日)

● 美国截至3月15日当周EIA精炼厂设备利用率(%)

22:00

鹰眼盯盘：美元指数连续五个交易日上涨以定价点阵图上移，然而即使出现这种结果，市场仍可能遵循“卖消息”逻辑；操作上，前期空单可继续持有，并关注澳元做多机会

由于近期市场对美联储降息的预期再次发生重大逆转，美元指数连续五个交易日反弹；本周，日本央行鸽派加息后，美元对日元大幅上涨；随着澳储行、英格兰银行和欧洲央行年中降息的预期进一步强化，而美联储今年降息幅度可能从3次减少到2次，涨幅进一步扩大。在FOMC利率决定公布之前，尽管波动有所加剧，但空头明显更为谨慎。

截至发稿时，ICE美元指数6月合约上涨0.20%，报103.690。

▌核心主题

① 日本央行利率决定

在为期两天的政策会议后，日本央行(BoJ)周一宣布将短期利率从-0.1%上调到0至0.1%区间，标志着该货币当局正式退出了2016年以来的负利率，这也是2007年以来的首次加息。

央行还退出了收益率曲线控制(YCC)政策；不过，央行表示将继续购买与以前规模大致相同的政府债券，6万亿日圆/月；并称，如果长期利率迅速上升，将采取灵活的应对措施，包括增加国债购买量和以固定利率无限量购买日本国债等。

同时，央行表示将停止购买股票ETF和日本房地产投资信托基金；并称，将逐步减少对商业票据和公司债券的购买，计划在大约一内内停止此类操作。

央行表示：“服务价格继续温和上涨，部分原因是迄今为止工资文虎而上涨。随着这些最近的数据和叙事信心逐渐表明，工资和价格之间的良性循环已经变得更加稳固，央行判断，在2024年1月展望报告预测期结束时，价格稳定目标将以可持续和稳定的方式实现。”

决定公布后，日元兑美元下跌0.71，至150；10年期国债收益率小幅走低，大盘股指上涨0.4%。

>> 明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)的经济学家小玉佑一表示：“日本央行无法就进一步加息的政策路径发表任何评论，因为这将取决于即将到来的数据。但我认为，投资者应该为加息步伐快于预期的可能性做好准备，因为工资上涨幅度如此之大，这可能会支持消费支出。”

>> Monex Group的研究主管叶斯珀·科尔表示：“提高利率将表明日本经济复苏是可持续的。就像是病人已经离开急诊室，开始自己走路。反过来，如果今天日本央行什么都不做，那将令人失望。”

>> Market Risk Advisory的研究员Koji Fukaya表示：“今天的决定本身可能被认为是相当鸽派的，拖累日元走低。保持宽松立场并不意味着他们不会从这里加息，因此，投资者需要时间来评估政策前景。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家木村太郎表示：“我们认为，即使在最近的数据显示经济增长不稳定和通胀疲软之后，日本央行仍采取了行动，这表明即使经济没有处于最佳状态，日本央行也有坚定的决心使其政策正常化。”

② 澳储行利率决定

澳大利亚储备银行(RBA)周二将现金利率维持在4.35%，为连续第三次会议上利率维稳。与前几个月不同的是，委员会没有提及进一步加息的可能性，这表明其紧缩周期可能已经结束。

声明称：“虽然最近的数据表明通货膨胀正在缓解，但它仍然很高。最能确保通胀在合理时间内恢复到目标水平的利率路径仍然不确定，董事会不会排除任何可能性。”

利率决定公布后，澳元兑美元跌至65.32，为两周以来的最低水平；3年期国债收率降至3.67%。

>> StoneX Group的货币交易员吴明泽表示：“市场将澳大利亚储备银行的声明解读为鸽派，因为现在加息的可能性似乎更低。尽管如此，鉴于缺乏进一步的信号，澳元要突破0.63-0.68的窄幅区间，还需要时间和巨大的政策转变。”

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的宏观经济预测主管肖恩·朗科克表示：“市场的注意力现在转向了澳大利亚储备银行何时首次实施降息。央行在放松政策之前，需要对通胀回落至目标区间抱有很大信心。我们预计11月之前不会首次降息。”

③ 欧洲央行动态

行长拉加德(Christine Lagarde)周三表示，欧洲央行(ECB)即使开始降息也无法预设降息次数，因为降息步伐将取决于未来的数据。她在一次会议上说：“我们的决策必须保持对数据的依赖，并逐次开会讨论，对新的信息做出反应。这意味着，即使在第一次降息之后，我们也不能预先承诺特定的利率路径。”

在同一次会议上，首席经济学家菲利普·连恩表示：“我们将在很长一段时间内调整我们货币政策需要的限制性水平，与我们在潜在通胀和工资方面看到的进展之间的取得平衡。”

同时，管委会成员、西班牙(ESP)央行行长巴勃罗·埃尔南德斯·德科斯表示，有证据表明欧洲央行加息的影响比预期的要大。他说：“这仍然是欧元区增长前景的下行风险。我们将密切关注此类风险的实现，并相应地调整货币政策的限制性程度。”

>> 百达财富管理公司(Pictet Wealth Management)的宏观经济研究主管弗雷德里克·杜克罗泽表示：“拉加德的言论将成为政策制定者达成共识的基础。我们预计欧洲央行将在6月降息，在7月暂停加息，并从9月开始恢复在每次会议上降息。”

▌机构观点

>> 伦巴德全球宏观研究公司(TS Lombard)的首席美国经济学家史蒂文·布利茨表示：“美元指数的走势在很大程度上仍然是对美联储宽松政策的预期；最近几周，人们越来越担心美联储的降息将进一步推迟到2025年，或者通胀将重新加速，迫使美联储再次加息。换句话说，‘不着陆’的担忧又回来了。然而，由于美国经济的表现一直超出预期，人们倾向于看涨美元，即使在此过程中有颠簸。”

>> 荷兰合作银行(Rabobank)的外汇策略主管简·福利表示：“此前美元的抛售可能有些过头，特别是考虑到欧洲央行的鸽派立场。最近的数据让市场看到了它想要看到的，这是劳动力市场状况的放缓，然而，美国整体就业增长仍然稳固。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元指数和外汇分析师廖青表示：

“金融市场的焦点是稍晚FOMC的利率决定、经济预测和鲍威尔讲话；目前，美元指数小幅上涨，而非美货币全线下跌，日元领跌，这代表市场对这次会议总体结果的预期偏鹰派。这是最难预测的一次会议，风险是 - - 点阵图可能会向上漂移，对今年降息次数的预期从3次降至2次 - - 这意味着更可能在7月，而不是6月首次降息，更意味着不确定性大增和总体降息空间大幅压缩。多数机构预计，最终结果只在一线之间，概率相当。

我们认为，即使是降息2次这个结果，也不一定大幅推高美元指数，因为最近的连续上涨正是定价这个结果，相反，走势可能遵循‘卖消息’逻辑。操作上，此前【104.150】的空单可继续持有。非美货币方面，可关注澳元【0.6543】短线做多机会。”

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图：由于对美联储降息预期淡化，美指连续已经大幅反弹

19:00

抵押贷款银行家协会(MBA)贷款申请活动(MAD) [官方报告]

● 美国截至3月15日当周MBA抵押贷款申请活动指数

● 美国截至3月15日当周MBA抵押贷款申请活动指数环比(%)

● 美国截至3月15日当周MBA抵押贷款购买指数

● 美国截至3月15日当周MBA抵押贷款再融资活动指数

● 美国截至3月15日当周MBA30年期固定抵押贷款利率(%)

17:35

调查：大多数人认为日本央行今年将不再加息

隔夜日本央行(BoJ)进行了2007年以来的首次加息，现在，投资者和经济学家正在讨论这一问题：日本央行何时会再次加息？不同分析师对日本央行加息周期的终点分歧非常大，有的预计是0.5%，有的甚至认为是2.5%。

日本央行观察人士一致认为，日本央行不会像美联储(Fed)在抗击通胀时那样大举加息，但在关于日本央行的加息幅度上，投资者和经济学家并没有达成共识。

彭博社(Bloomberg)调查显示，预计日本央行今年年底的利率为0.1%，这表明大多数人认为央行不会再次加息。同时，大多数人认为最终利率为0.5%。

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家河野龙太郎表示：“如果工资上涨推动物价上涨，则可能出现加速加息的风险。到2025年底，利率将达到1%。此外，根据汇率以及4月后人员成本如何转嫁给价格，第二次加息可能会提前到7月。”

>> 第一生命经济研究所(Dai Ichi Life Research Institute)经济学家熊野秀夫表示：“由于中小企业工资上涨、油价上涨以及政府价救助措施结束等通胀上行因素，日本央行将再次加息。”

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相反的观点则认为，日本经济增长仍然乏力，通胀正在放缓，其他主要央行即将开始降息。

>> 芬兰银行新兴经济研究所高级经济学家图利·麦卡利表示：“这是一锤子买卖。他们必须现在就采取行动，因为甚至一个月后，他们就可能失去使事态正常化的机会。”

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图：日本首次加息后实际利率仍保持在负水平

17:12

因政府救市，中国2月非银贷款创下七年来最高

2月份中国(CHN)非银行金融机构的贷款激增，创下七年来的最高水平。市场认为这些新增贷款可能与此前政府救市有关。

中国人民银行(PBoC)最新发布金融数据显示，2月非银新增贷款4050亿元，同比多增3872亿元，单月增量创有统计数据以来第二高。

>> 国泰君安宏观联席首席分析师汪浩表示：“2015年7月是由于证金公司介入股市调整而新增融资，因此我们猜测2月非银贷款也可能是类似逻辑。”

>> 澳新银行(ANZ)高级中国策略师邢兆鹏表示：“中国的非银行金融机构通常没有如此大的借贷需求。这一增长归因于国家队可能从商业银行借款。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)大中华区和北亚区首席经济学家丁爽表示：“围绕中国央行资产负债表数据与稳定市场举措来看，这种猜测是有道理的。”

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图：2月份中国对非银行金融机构的贷款创下七年来的最高水平

16:35

终极前瞻：美联储在平衡利率和通胀之间可能倾向于后者

本周美联储(Fed)在会议上有很多事情要做，但可能不会在货币政策展望方面做出太多改变。总体感觉是鲍威尔(Jerome Powell)将坚持他们最近的信息传递，强调耐心、数据驱动的方法，但不急于在通胀问题上获得更大的透明度之前降息。

芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，美联储3月维持利率在5.25%-5.50%区间不变的概率为99.0%，降息25个基点的概率为1.0%。到5月维持利率不变的概率为96.1%，累计降息25个基点的概率为3.8%。

以下三点值得关注：

点阵图。去年12月，点阵图预示着2024年将有三次削减，2025年将有四次削减，2026年将再削减三次，然后在某个时候再削减两次，将长期利率降至约2.5%，这是市场认为中性利率。目前只需要两名美联储成员变得更加鹰派，就可以将今年的削减幅度减少到两次。

>> 花旗集团(CitiGroup)经济学家安德鲁·霍伦赫斯特表示：“只要有两个单独的点上升，就可以提高2024年的中值。三个点足以将长期点上调25个基点。但不确定的活动数据以及年率核心通胀放缓的结合应该足以保持点的位置不变，并使鲍威尔仍然指导委员会按计划获得'更大信心'今年降息。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“我们认为点阵图将显示今年降息75个基点。考虑到鲍威尔过去对经济活动放缓迹象的敏感性 -- 尽管通胀仍然很热，他可能会在新闻发布会上表现出鸽派立场。”

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利率声明。本次美联储几乎不可能同意降息。因为上次会议的声明几乎排除了即将采取行动的可能，并且自那时以来几乎每位美联储官员都排除了本次降息的可能。

这份声明更多可能表明的是对前景的稍微放缓，并调整数据需要清除的障碍。

>> 凯投宏观(Capital Economics)经济首席北美经济学家保罗·阿什沃思表示：“我们仍然预计美联储将在6月份降息，尽管我们不认为官员们会在3月份的会议后提供对于削减或不削减的明确指引。”

>> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席经济学家马克·赞迪表示：“他们会明确表示，他们显然还没有准备好削减利率。他们需要更多的数据点来确信通胀正在回归目标。我预计他们会重申今年的三次降息，这意味着第一次降息将在6月份。”

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经济展望。预计美联储不会改变其自去年12月以来的展望。对于这次会议，重点将集中在通胀上，以及这如何影响对利率的预期。

>> 美国银行证券(Bank of America Securities)的美国经济研究主管迈克尔·加彭表示：“尽管通胀出现了波动，但活动数据表明经济并未过热。我们认为美联储今年仍将预测三次降息，但这是一个非常微妙的选择。”

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此次美联储会议可能迎来更多其他央行的关注，因为他们希望从中能得到某种行动信号。

穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席经济学家马克·赞迪表示：“全世界都在等待美联储。他们希望自己的货币不会贬值，并对通胀产生进一步上升的压力。因此，他们真的非常希望美联储开始引领道路。 ”

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图：在高盛调整政策展望之后，美联储6月降息的概率降至50%以下

16:01

央行鸽派加息导致日元面临巨大贬值压力

日元兑美元汇率正跌至1990年以来的最低水平，今年以来日元已累计下跌约7%，成为十国集团(G10)货币中表现最差的货币。

日元下跌之际，市场猜测日元将继续面临贬值压力，因为日本(JPN)的收益率相对于其它发达经济体(尤其是美国)存在较大折扣。此前日本央行(BoJ)行长植田和男及其官员坚持认为，金融环境将保持宽松，尽管日本本周自2007年以来首次上调利率，并取消收益率曲线控制机制。

>> 道明证券(TD Securities)驻新加坡策略师亚历克斯·卢表示：“由于市场将日本央行的决定解读为鸽派加息，日元表现不佳。由于欧元区数据好转，我们可能会看到欧元兑日元突破165。”

>> 三井住友信托银行(Sumitomo Mitsui Bank)的首席策略师宇野大介表示：“日本央行鸽派升息令日元承压，但美元兑日元的上行空间在151上方受限，因对干预的担忧正在加剧。因此，日元对包括欧元在内的其他货币的下跌正在加速。”

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图：日元兑欧元跌至2008年以来的最低值

15:33

管委会成员：欧洲央行在年底前将降息三次

欧洲央行(ECB)的政策制定者马丁斯·卡扎克斯表示，欧洲央行在年底前将降息三次。他在接受路透社(Reuters)采访时说：“这次市场定价与欧洲央行自己的经济预测相符，预计通胀将在年底接近2%的目标。”

对于政策前景，他表示：“我不会提供前瞻指导，说会有三次降息，因为我们会在每次会议上审慎考虑。可能在公布新的预测的会议上采取行动，即在6月、9月和12月，会比较直截了当。”

对于利率路径，他表示：“降息三次或四次之间存在差异，但由于政策利率目前为4%，在欧洲央行的政策不再具有限制性之前，还有很长的路要走。即使我们开始降低利率，在我们达到中性利率之前，还需要一些时间。通过降低利率，我们只是减少了货币政策的紧缩程度，但它仍将是具有限制性的。”

15:00

英国国家统计局(ONS)生产者价格指数(PPI) [官方报告]

● 英国2月未季调输入PPI年率(%)

● 英国2月未季调输入PPI月率(%)

● 英国2月未季调核心输出PPI年率(%)

● 英国2月未季调核心输出PPI月率(%)

15:00

英国国家统计局(ONS)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 英国2月CPI年率(%)

● 英国2月CPI月率(%)

● 英国2月核心CPI年率(%)

● 英国2月核心CPI月率(%)

14:15

鹰眼盯盘：宏观和品种基本面改善使豆粕获得较强支撑，并呈现较强技术走势形态；但供需前景仍然疲软，或推动趋势逆转，可在3323做空

豆粕上周强势拉升后，本周价格冲高回落，但并未大幅回调。多空双方目前处于两条关键的技术阻力位博弈，持仓飙升至143万张以上。技术形态似乎对多头非常有利，而基本面近期有所好转，但前景仍然疲软，多空分歧进一步加大，上行/下行突破随时可能发生。

截至发稿时，DCe豆粕2405合约上涨1.31%，报3323元人民币。

▌核心主题

① 中国宏观形势改善

近日公布的主要经济指标显示，中国消费者通胀回升，出口大幅反弹，固定资产投资和工业产出增长超预期，消费支出增长强劲；与此呼应的是，央行的市场操作开始转向回笼，而股市和部分与景气相关的大宗商品近期也开始走强。

上周，中国人民银行(PBoC)通过中期借贷便利(MLF)操作，将该政策利率维持不变，并净回笼940亿元人民币的流动性，这是2022年11月以来首次从该工具中回笼现金。

>> 荷兰国际集团(ING)的大中华区首席经济学家宋林表示：“我们预计，在全球央行开始降息之前，中国人民银行放松政策的空间有限，因为人民币稳定仍然是一个政策目标，通过降息进一步扩大利差将增加贬值压力。央行可能在未来几个月降低存款准备金率(RRR)，然后再下调MLF利率。”

▌市场数据

① 基差变动

3月19日【 133 ↓ 】3月18日【 154 ↑ 】3月15日【 78 ↑ 】3月14日【 74 ↓ 】

② 现货价格

3月19日【张家港+0；天津-40；日照-10；东莞+0】

3月18日【张家港+50；天津+90；日照+90；东莞+70】

3月15日【张家港+30；天津+10；日照+20；东莞+30】

③ 现货成交

3月19日【27.52万吨；+8.17万吨；成交价格(3508.46)+1.58】

3月18日【19.35万吨；-20.75万吨；成交价格(3506.88)+31.7】

......

3月13日【11.37万吨；-10.88万吨；成交价格(3425.91)-12.22】

▌机构观点

>> 宏源期货：“CBOT大豆期货周二互有涨跌，其中基准收跌0.2%，因为南美供应充足，中国对美国大豆的需求下降。国内豆粕短期涨幅较大，存在获利回吐，但昨日走势继续强劲，库存下降支撑价格，目前还未出现调整，可以耐心等待会落后继续做多。”

>> 华泰期货：“昨日豆粕期价维持震荡，从整体上看，本周豆粕价格延续强势，一方面在USDA调整了新年度巴西平衡表后，巴西新季平衡表已处于偏紧状态，且巴西当地机构CONAB也持续对巴西新季产量进行下调，因此本年度南美最终的大豆产量仍有变数，随着收割工作的进行，后续产量仍有调整的可能，未来仍需持续关注新季南美大豆产量情况。另一方面，国内当前成交情况良好，且3月大豆到港减少，叠加升水的持续坚挺，因此国内豆粕价格维持强势。后续需要持续观察巴西当地收货进度和产量情况，以及升贴水的变化情况，预计短期内美豆及豆粕价格仍将偏强运行。策略：单边谨慎看涨。风险：巴西产量调减不及预期。”

>> 正信期货：“美豆期货从上周创下的六周高点回落，因为世界头号生产国和出口国巴西的新豆继续收货上市，美元走强加剧了看跌情绪。国内豆粕继续窄幅震荡，表现扔强于外盘，期价下方支撑较强。国内油厂开机率保持低迷，大豆及豆粕库存持续下滑，且市场预期菜粕需求将逐步回升，国内两粕相对抗跌，菜粕期价相对偏强。

AgRura表示，截至上周四，巴西大豆收割面积已达到播种面积的63%，比前一周增加了8个百分点，略高于去年同期的62%。此外，随着南美新豆收货上市，美国大豆出口呈现季节性疲软趋势。美国农业部周度出口检验报告显示，截至3月14日当周，大豆出口检验量为68.6万吨，环比减少12%，同比减少4%，这一数据低于预期，中国是头号出口目的地。

上周饲料企业豆粕补库较多，国内油厂豆粕库存继续下降，加之进口大豆到港量下滑，国内大豆库存也连续三周大幅下滑。中国粮油商务网监测数据显示，截止2024年第11周末，国内豆粕库存量为51.2万吨，较上周减少10.6万吨或17.14%；国内进口大豆库存总量为321.7万吨，较上周减少58.8万吨。

豆粕后市多空交织，美豆震荡偏弱；国内进口大豆比去年减少，且近期大豆需求旺盛拖累油厂大豆及豆粕库存回落，多空交织短期豆粕高位震荡。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的的大宗商品分析师熊侃表示：

“市场共识是，这一轮反弹是由CBOT大豆/豆粕的空头回补启动的，而DCe走势明显强于CBOt；随着涨势持续扩大，一些追势资金开始介入，并在近期加快步伐；仅就目前的走势形态来看，属于非常强势 - - 基本上没有出现连续回调，只是通过横盘吸收空头抛盘。

对近期走势提供支撑的因素包括近期下游需求转好，大豆到港减少，油厂库存下降等；然而，我们认为，就5月合约而言，这些基本面状况可能会完全相反，尤其是考虑到今年生猪产能释放届时可能加速的情况下 - - 生猪期货近期走势正是基于这一预期；甚至可以说，今年豆粕能否展开季节性升浪都不一定。当然，这也是多空双方的主要分歧所在 - - 两粕多头预计季节性行情已经启动，而空头认为基本面完全不支持还需二次探底。

总体上，我们认为，尽管短期宏观和品种基本面改善推动了多头的信心和活动，但CBOT大豆和豆粕似乎已经见顶；重要的是，宏观和品种基本面前景仍然疲软 - - 年初的宏观数据改善似乎是一次性的，而进口、累库和生猪产能释放或加快步伐。

操作上，可在【¥3323】建立空单；日内交易参考区间【3340】至【3290】。”

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图：中国CPI结束了此前连续四个月的收缩

12:30

法国兴业银行：将保持5%的黄金敞口

法国兴业银行(Societe Generale)连续第三个季度表示，它将保持5%的黄金敞口。分析师们说，他们正在让黄金投资者保持持仓，特别是在2024年美国总统大选(2024 US Presidential Election)前地缘政治紧张局势继续加剧的情况下。

报告显示，尽管黄金只占投资组合的一小部分。但相对于美国国债，它更倾向于将黄金和现金作为保护性资产。由于即将到来的增长和通胀数据仍然强劲，但不足以推动收益率大幅走高，特别是在美联储(Fed)倾向于放松政策的情况下，区间波动的10年期收益率表明我们在等待更好的切入点时需要更多耐心。

对与黄金前景，他们表示：“随着央行的需求为市场创造坚实的底部，金价有可能走高。”

09:30

中国央行如预期维持贷款利率不变 

继先导指标MLF利率本月没有下调后，中国人民银行继续维持3月份贷款市场报价利率(LPR)不变。

周三中国人民银行(PBoC)公布的最新LPR报价显示：一年期贷款市场报价利率为3.45%，上月为3.45%。五年期以上贷款市场报价利率为3.95%，上月为3.95%。

>> 东方金诚研究部首席分析师王青此前表示：“当前的重点是进一步提升货币政策传导效率，推动银行对实体经济的信贷投放量增、价减，预计3月两个期限品种的LPR报价将保持不变。”

>> 民生银行研究院温彬表示：“工业增长比较强劲，制造业企业投资意愿有所回升，下一阶段货币政策将着力在精准有效方面发力。”

>> 光大证券金融业首席分析师王一峰表示：“3月初以来，央行OMO投放回归百亿模式，短端资金利率小幅走升。从总量角度看，央行无意过量投放流动性。在流动性平稳充裕情况下，综合稳汇率及防空转考量，央行总量政策短期或按兵不动，处于真空期。因此，一季末资金面由宽松转中性概率提升。”

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)高级中国经济学家周慧琳表示：“鉴于中国今年迄今经济活动强劲增长，出台进一步货币宽松政策的紧迫性已经减弱。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示： “零散的增长和持续的通货紧缩压力表明，今年需要更多刺激措施才能实现5%的目标。我们预计中国央行将在2024年将一年期利率一共下调30个基点，第一次可能会在5月份下调10个基点。如果是这样，这将为银行在2024年第二季度降低LPR提供更多空间。”

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图：中国央行继续维持3月份贷款市场报价利率(LPR)不变

09:15

中国人民银行(PBoC)贷款市场报价利率(LPR) [官方报告]

● 中国3月一年期贷款市场报价利率(%)

● 中国3月五年期贷款市场报价利率(%)

04:30

美国石油协会(API)每周统计公报(WSB)

● 美国截至3月15日当周API原油库存变动(万桶)

● 美国截至3月15日当周API汽油库存变动(万桶)

● 美国截至3月15日当周API馏分油库存变动(万桶)

● 美国截至3月15日当周API库欣原油库存变动(万桶)

2024.3.20 星期三 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

20:55

红皮书研究美国商业零售销售周报

● 美国截至3月11日当周红皮书商业零售销售年率(%)

20:35

CPI解读：尽管汽油价格上涨，但加拿大整体通胀仍下滑 

2月加拿大(CAN)的通货膨胀意外地放缓，为加拿大央行(BoC)在未来几个月降息提供了依据。

加拿大统计局(StatCan)消费者价格指数(CPI)显示，2月份的CPI同比上涨了2.8%，较上一个月下降0.1%，低于市场预期3.1%，是自去年6月以来的最慢增速并且连续两个月低于3%。环比上涨了0.3%，不及预期增长0.6%。

细项数据显示，汽油价格上涨了0.8%。但移动服务、杂货和互联网接入服务，所有这些因素的下降都抵消了汽油价格的增长。抵押利息成本和租金仍然是通胀同比上涨的主要推动力。抵押利息成本同比上涨了26.3%，租金增长了8.2%。

除了住房成本外，消费者价格指数同比上涨了1.3%。除能源外的通胀同比上涨了2.9%，较上个月下降0.4%。而在排除食品和能源后，该指数上涨了2.8%。服务业通胀率保持稳定在4.2%。

市场认为加拿大央行在6月份降息的可能性为75%，较通胀数据公布前的大约50%有所增加。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃里克·朱表示： “2月份的通胀数据加强了决策者很快在加息上踩刹车的理由。加拿大央行官员现在正在权衡他们的政策利率需要保持多久的严格性。他们正在等待足够的数据说服他们，以确保回到2%的通货膨胀目标的下行路径是持续的，然后再开始降息。”

经济学家普遍预计央行将连续第六次保持政策利率在5%，许多人预计，随着经济停滞和劳动力市场继续降温，宽松周期将在6月或7月开始。

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图：加拿大2月CPI继续保持3%以下

20:30

加拿大统计局(StatCan)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 加拿大2月未季调CPI年率(%)

● 加拿大2月未季调CPI月率(%)

● 加拿大2月核心CPI-普通年率(%)

● 加拿大2月核心CPI月率(%)

● 加拿大2月核心CPI-加权中值年率(%)

● 加拿大2月核心CPI-截尾调整年率(%)

20:30

美国商务部人口普查局(BC)新住宅建设活动月报(NRCA)

● 美国2月新屋开工年化月率(%)

● 美国2月新屋开工年化总数(万户)

● 美国2月营建许可月率初值(%)

● 美国2月营建许可年化总数初值(万户)

18:00

欧洲经济研究所(ZEW)德国/欧元区经济景气指数 [官方报告]

● 欧元区3月ZEW经济景气指数

● 欧元区3月ZEW经济现况指数

● 德国3月ZEW经济景气指数

● 德国3月ZEW经济现况指数

17:11

植田和男：因为2%的通胀率即将实现，所以调整货币政策

日本央行(BoJ)宣布退出负利率和YCC，为17年来首次加息，长达8年的负利率时代宣告终结。

日本央行行长植田和男在随后的新闻发布会上称，确认工资-物价进入良性循环，将以短期政策利率作为主要工具，之所以决定调整货币政策，是因为2%的通胀率即将实现，将根据经济情况决定利率水平，“春斗”结果是日本央行退出负利率的重要因素。

对于政策前景，他表示：“保持宽松的环境很重要 -- 实际利率低于中性利率。如有必要，日本央行将考虑广泛的政策宽松选项，包括过去使用过的工具。预计存款和贷款利率不会大幅上，最终的利率取决于日本中性利率。加息步伐取决于经济和通胀。行使货币政策决定权时始终牢记泰勒规则，但不会盲目使用泰勒规则做决策。”

对于薪资前景，他表示：“对薪资上涨势头将扩散到较小公司有一定信心，其中许多公司尚未确定下一财年的薪酬，薪资上涨将有助于消费反弹。”

对于缩表，他表示：“没有对减少债券购买或加息有预设立场，现在对于资产负债表应该怎么处理也没有具体想法。”

16:30

随着经济复苏，全球投资者重新看好中国股市

随着中国(CHN)股市反弹，两家长期对中国股市持谨慎态度的全球基金转为看涨，理由是估值低、金融和监管风险被大幅计入股价，以及盈利改善。

>> 新兴市场基金Skagen Kon-Tiki的投资组合经理弗雷德里克·比杰兰表示：“由于经济的结构性问题，投资者持有中国股票会遭遇很大的风险，但这种风险也是由资金流动、恐惧和误解驱动的。如果你能在这些周期性驱动因素最极端的时候买入，你就有盈利机会。”

>> Boston Partners投资经理大卫·金表示：“我们在财报中看到了一些亮点，随着整个中国股市的估值下降，这使得商业基本面较强的公司看起来很有吸引力。”

14:40

美国夏季驾驶季来临前，汽油价格飙升至六个月高位

由于俄罗斯(RUS)炼油厂停工和美国(USA)燃料库存减少，导致市场开始担心夏季驾驶季来临前可能会出现供应短缺的现象，美国汽油触及六个月高位。

此前一周乌克兰(UKR)无人机对俄罗斯炼油厂的一系列袭击导致了地缘政治风险溢价。

TACenergy表示：“此次停工规模占俄罗斯预计炼油能力的24%左右，即全球产能的1%多一点。这意味着在美国汽油库存跌至去年11月以来的最低水平后，市场将更加紧张。”

随着炼油厂从生产冬季供暖燃料转向夏季燃料，通常进入四月份汽油价格也会上涨。美国汽车俱乐部(AAA)的实时数据显示， 加油站价格约为每桶3.50美元，是两年来最高的季节性平均水平。

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图：美国汽油触及六个月高位

14:23

FOMC前瞻：最大的风险是美联储上调利率预期/削减今年降息幅度预期

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于当地时间周三公布利率决定，央行观察人士预计，其将维持政策利率不变。重要的是，在本次会议上，美联储(Fed)高层决策者将会更新经济预测，包括对经济增长、失业率、通胀率和政策利率的预期，央行观察人士预计，由于近期经济和金融市场的一些发展，最大的风险是，上调利率预期/削减今年降息幅度预期 - - 12月的预测是今年降息3次，这次更新可能下调至2次 - - 如果进行这样的调整将大幅退稿美元指数和美债收益率并使风险资产和黄金面临巨大下行压力。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储在6月降息的概率已降至50%以下，而一周前为75%；预计今年将总共降息69个基点，而一个月前为140个基点以上。

>> 高盛(Goldman Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示：“我们现在预计2024年将降息3次，而此前为4次，主要是因为通胀前景略高。我仍预计美联储将于6月开始这个降息周期，假设通胀如预期再次放缓，官员们将坚持今年3次降息的点阵图预测。主要风险是，FOMC的参与者可能更关心最近的通胀数据，而不太相信通胀会恢复其早期的疲软趋势。在这种情况下，他们可能会将2024年的核心PCE通胀预测上调至2.5%，并显示出2次的降息预测。”

>> Bianco Research的总裁兼创始人吉姆·比安科表示：“我认为美联储不会在选举年的夏天改变政策。如果他们不在6月前扣动扳机，那么最早是11月或12月 - - 只有在数据有保证的情况下。而现在，数据没有保证。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)要想在今年春天降息，经济必须大幅疲软。但现在的经济太强劲了，它正处于我们喜欢称之为‘不着陆阶段’- - 它不是波音飞机。它没有零件脱落，只是以2.5%至3%的速度继续前进。看起来我们的通胀率可能在3%左右触底 - - 这不是2%，美联储已经明确表示，他们需要信心才能达到2%。但没有做到这一点。这意味着美债收益率甚至可能走得更高，这将是由通货膨胀推动的。”

>> Richard Bernstein Advisors的固定收益主管迈克尔·坎普罗斯表示：“流动性仍然过多。金融状况正在缓解，信贷自由流动，失业率低，通货膨胀顽固，收入增长加速，投机猖獗。这不是一个有利于降息的环境。”

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>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克表示：“鉴于市场已经在定价美联储目前的货币政策立场，金价可能对本周会议的基调非常敏感。我们的分析显示，再价格跌破2120美元以前，CTA趋势跟随者不会退出他们的主要多头头寸 - - 点阵图的修订将成为他们关注的焦点。”

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图：在高盛调整政策展望之后，美联储6月降息的概率降至50%以下

12:00

利率决议解读：日本央行如期加息且取消YYC，但进一步加息前景不明 

日本央行(BoJ)周二将政策利率设定在0%-0.1%区间，符合市场预期，为2007年以来首次加息，长达8年的负利率时代正式终结。

日本央行利率决议后，日元出现暴跌。美元/日元自日内低点148.98飙升，目前最高触及150.25，短线涨幅超过120点。东证指数上涨约0.4%，日经225指数几乎没有变化。基准10年期国债收益率小幅走低。

声明中表示大规模宽松措施发挥了作用，尽管价格上涨但私人消费保持弹性。日本(JPN)经济和物价存在极高的不确定性，核心CPI通胀有望长期朝着2%的价格目标迈进。将继续关注金融和外汇市场的发展及其对经济活动和价格的影响。删除了“如有必要，将毫不犹豫地采取额外宽松措施。”

同时声明中不再提及引导长期利率至0%左右的收益率控制曲线(YCC)，并取消对日股ETF和REITS(不动产信托投资基金)的购买计划。但表示仍将维持宽松的货币环境，继续购买国债，4月将四次买入4000-5500亿日元5-10年期国债。如果长期利率迅速上升，可能增加国债的购买金额，进行固定利率购买操作。

此次决议并非一致通过，最终以7-2投票通过结束负利率，委员野口旭对货币市场操作变更决定表示异议，称必须审查工资和物价良性循环的加强。

>> 东京市场风险咨询公司研究员深谷浩司表示：“今天的决定本身可能被认为相当鸽派，拖累日元走低。负利率和收益率曲线控制的结束已经被市场消化。保持宽松立场并不意味着他们不会从现在起加息，因此投资者需要时间评估政策前景。”

>> 明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)的经济学家小玉佑一表示：“日本央行无法透露进一步加息的政策路径，因为这将取决于即将公布的数据。但我认为，我们应该为加息速度快于预期的可能性做好准备，因为工资上涨了这么多，这可能会支持消费者支出。”

>> 盛宝资本市场(Saxo Capital Markets)的高级市场策略师查鲁·查纳纳表示：“日本央行的明确决定有助于避免金融市场动荡，并体现了强有力沟通的力量。评论表明他们预计宽松状况将持续一段时间，这是一个信号，表明利率不太可能同时上涨。因此，日元仍然是一种收益率差异游戏。结束负利率的新时代也是对日本经济复苏的确认。这可能为日本股市扩大势头提供动力。”

>> 景顺资产管理公司(Invesco Asset Management)日本有限公司全球市场策略师木下友夫表示：“预计外国投资者将对日本央行的这一政策变化做出积极评价，认为这是日本经济结构性变化的迹象。不过央行可能会暂时将10年期日本国债名义利率升至1.2%左右，以将10年期实际利率保持在负值区域。”

>> 隆奥集团高级宏观策略师李浩民表示：“我们等待植田和男下午的新闻发布会，看看日本央行是否愿意在未来几个月内发出鹰派威胁，或许是为了稳定日元价值，同时央行将继续观望并观察数据。我们对日本股市保持中立，但市场正在大步迈进这一事实预示着中期走势良好。”

>> Saison 资产管理公司的投资组合经理泽茂哲夫表示：“我们终于看到通货紧缩即将结束的信号，我认为这将是一个积极因素。关键是他们将结束负利率，但这并不意味着负利率会不断上升，关键是从利率负值到零很容易，但利率从负值到0.5%或0.25&则有点困难。”

>> 东方汇理日本公司股权投资部主管石原博美表示：“鉴于数据强劲，我预计国内消费将会复苏。特别是机械和建筑等企业，同时企业资本支出需求强劲。预计日本央行现阶段不会进一步加息。”

>> 道明证券(TD Securities)宏观策略师亚历克斯·卢表示：“日元多头将在稍后的新闻发布会上关注植田和男对加息步伐和最终利率的鹰派评论，特别是如果他认为下半年可能再次加息的话。”

11:35

日本央行(BoJ)利率决定 [货币政策声明]

● 日本3月19日央行政策基准利率(%)

● 日本3月19日央行设定超额准备金利率(%)

11:02

点阵图前瞻：美联储不会修改今年降息三次的预期

本周的FOMC会议后美联储(Fed)将公布新一次的经济展望(SEP)以及点阵图。去年12月点阵图显示，美联储官员一致认为，2024年将降息三次。但在一系列高于预期的通胀数据和美联储官员的谨慎评论之后，这一预测受到了质疑。

>> 威尔明顿信托(Wilmington Trust)的首席经济学家卢克·蒂利表示：“这确实给他们什么时候开始降息以及他们会在点阵图上做什么留下一定程度的不确定性。他们会保持三次降息，还是会改变这一点？考虑到目前的金融状况，如果他们真的把利率降至4.75%，这真的会导致通胀降至2%吗？我认为，鉴于现在看到的所有强劲势头，这在某种程度上是市场预期中的一部分。”

>> 嘉信理财(Charles Schwab)的分析师凯文·戈登表示：“如果说有什么不同的话，那就是美联储的预期并没有真正改变。在预计何时开始降息以及今年将有多少次降息方面，市场确实一直在摇摆不定。”

>> 前圣路易斯联储主席布拉德表示：“除非你认为你看到了非常不同的数据，否则通常不会那么大幅度地改变你的预测。最近消费者价格指数(CPI)上升的通胀数据不足以改变2024年的前景。但若核心个人消费支出指数(PCE)降至2.5%-2.7%的区间，美联储可能会首次降息。我一直觉得，委员会对核心个人消费支出有一个1.5%至2.5%的隐含区间。如果通胀数据在错误的方向上曲折或扭曲，就很难采取行动。”

10:41

摩根大通：不要过重持有美股，欧股也逐渐崭露锋芒

摩根大通(JPMorgan)的分析师米斯拉夫·马特耶卡建议投资者不要持有过重的美国股票。他在一份报告中表示，首先，欧元区(EARN)在过去几个季度已经落后，自去年5月以来相对于华尔街下跌了14%，同时在过去52周中有41周承受了相对更大的资金流出。欧元区的前瞻收益率是13.3倍，而美国(USA)是21倍。

第二个原因是成长优于价值，美国市场现在已经交易拉伸，并且有逆转的风险，考虑到动量集中，当然，在欧洲内部，也存在动量解除的风险增加，但是潜在影响的程度对于美国市场来说总是更大的。

第三是因为中国(CHN)的经济活动和股票市场显示出改善的迹象，这将有助于对出口敏感的欧元区证券交易所。

最后是货币政策。通常情况下，欧洲央行(ECB)会跟随美联储(Fed)的步伐，但这一次可能会有所不同，从而支持欧元区股票。相对于1月初美联储预计今年将更多地放宽政策的高峰点，现在预计欧洲央行将采取更积极的行动。

不过，小摩表示也不急于增持欧股，因为更广泛的市场回调风险升高了。美国经济放缓也会影响欧洲的情绪，而在美国选举(2024 US Presidential Election)之前对贸易保护主义的担忧也可能对全球投资者信心造成影响。

10:02

大摩：若美债收益率触及4.35%，恐压制股市反弹

摩根士丹利(Morgan Stanley)策略师迈克尔·威尔逊表示债券收益率正在触及一个关键水平，可能会扰乱股市的上涨势头。他在一份报告中说：“我们认为美国(USA)10年期国债收益率达到4.35%是一个重要的技术水平，同时需要关注股票对利率的敏感性可能会增加。”

“好于预期的经济增长和人工智能发展的乐观情绪，推动了美国股市的反弹。”他表示，“股市正试图摆脱对央行政策的依赖。本周美联储(Fed)和日本央行(BoJ)的会议将是检验这一趋势是否持续的重要考验。”

目前市场普遍预期美联储在2024年进行三次降息，第一次降息将在6月进行。

00:30

鹰眼盯盘：对美联储利率预期的重大下修推动金价重心近期持续下移，但发起本轮彪悍涨势的主力投资者可能会在任何回调时增加敞口，整理反而构成清洗短线投机盘的中期利多事件；操作上，前期2035美元的多单可继续持有

自CPI报告推动金价大幅回调以来，金价重心持续下移，过去五个交易日中有三个交易日收跌，因为投资者对美联储的政策/利率预期已经发生了重大变化并已经推动美元指数和美债收益率大幅反弹，从而迫使一些多头回吐。周二，金价在低位窄幅整理，多空分歧有所加大。

截至发稿时，COMEx黄金4月合约下跌0.12%，报2161.6美元。

▌核心主题

① FOMC利率决定

美国联邦公开市场委员会(FOMC)将于当地时间周三公布利率决定，央行观察人士预计，其将维持政策利率不变。重要的是，在本次会议上，美联储(Fed)高层决策者将会更新经济预测，包括对经济增长、失业率、通胀率和政策利率的预期，央行观察人士预计，由于近期经济和金融市场的一些发展，最大的风险是，上调利率预期/削减今年降息幅度预期 - - 12月的预测是今年降息3次，这次更新可能下调至2次 - - 如果进行这样的调整将大幅退稿美元指数和美债收益率并使风险资产和黄金面临巨大下行压力。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储在6月降息的概率已降至50%以下，而一周前为75%；预计今年将总共降息69个基点，而一个月前为140个基点以上。

>> 高盛(Goldman Sachs)的首席经济学家简·哈祖斯表示：“我们现在预计2024年将降息3次，而此前为4次，主要是因为通胀前景略高。我仍预计美联储将于6月开始这个降息周期，假设通胀如预期再次放缓，官员们将坚持今年3次降息的点阵图预测。主要风险是，FOMC的参与者可能更关心最近的通胀数据，而不太相信通胀会恢复其早期的疲软趋势。在这种情况下，他们可能会将2024年的核心PCE通胀预测上调至2.5%，并显示出2次的降息预测。”

>> Bianco Research的总裁兼创始人吉姆·比安科表示：“我认为美联储不会在选举年的夏天改变政策。如果他们不在6月前扣动扳机，那么最早是11月或12月 - - 只有在数据有保证的情况下。而现在，数据没有保证。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)要想在今年春天降息，经济必须大幅疲软。但现在的经济太强劲了，它正处于我们喜欢称之为‘不着陆阶段’- - 它不是波音飞机。它没有零件脱落，只是以2.5%至3%的速度继续前进。看起来我们的通胀率可能在3%左右触底 - - 这不是2%，美联储已经明确表示，他们需要信心才能达到2%。但没有做到这一点。这意味着美债收益率甚至可能走得更高，这将是由通货膨胀推动的。”

>> Richard Bernstein Advisors的固定收益主管迈克尔·坎普罗斯表示：“流动性仍然过多。金融状况正在缓解，信贷自由流动，失业率低，通货膨胀顽固，收入增长加速，投机猖獗。这不是一个有利于降息的环境。”

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>> 道明证券(TD Securities)的大宗商品策略全球主管巴特·梅莱克表示：“鉴于市场已经在定价美联储目前的货币政策立场，金价可能对本周会议的基调非常敏感。我们的分析显示，再价格跌破2120美元以前，CTA趋势跟随者不会退出他们的主要多头头寸 - - 点阵图的修订将成为他们关注的焦点。”

▌市场数据

① CFTC持仓

美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至3月12日当周，管理基金增持黄金多头头寸2.8万张至17万张，空头头寸减少0.2万张至3.3万张，净多头头寸升至14.1万张，为2022年3月初以来的最高水平。

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“在过去两周重，对冲基金已经购买了285吨黄金。尽管这种买入速度是前所未有的，但黄金整体多头头寸相对于未平仓合约仍处于合理范围内。目前多空比已升至10个月以来的最高水平，为6.2。”

② 黄金ETF持仓

截至3月18日，SPDR黄金ETF持仓增加0.18%或1.48吨，至833.32吨

截至3月15日，SPDR黄金ETF持仓增加1.83%或14.98吨，至831.84吨

▌机构观点

>> RJO Futures的市场策略师Daniel Pavilonis表示：“黄金正在等待美联储和日本央行的利率决定 - - 这些决定可能表明全球通胀正在上升，而黄金显然是全球通胀对冲工具。点阵图的变化，我认为将在金价是否会恢复并继续其上升趋势方面发挥作用。”

>> Heraeus Precious Metals的高级交易员黄泰表示，随着夏季临近，黄金需求可能会有所放缓，而白银价格可能会迎头赶上。他在一份报告中写道：“3月和第二季度，中国的黄金需求往往会下降。过去10年，中国第二季度黄金消费平均较上季度下降了21%，而今年第一季度大陆从香港进口的黄金数量升至10年来的最高水平，这可能表明今年的季度降幅可能更高，而创纪录的金价也可能抑制需求。同时，高价也在抑制印度的黄金需求，预计要到5月新的假日季才会回升。与黄金相比，白银价格仍然被低估，目前金银价格比已飙升至85，而历史平均水平仅为60.09。”

>> Gainesville Coins的分析师埃弗雷特·米尔曼表示：“黄金已经定价了利率下降预期，如果通胀再次走高，这意味着政策制定者将不得不在更长时间内保持更具有限制性的货币政策。尽管黄金并不特别喜欢高利率环境，但如果利率维持在如此高位的原因是通胀正在升温，这自然意味着人们将再次转向黄金。”

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>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)预计，金价在今年年底将升至2300美元，但由于美联储降息的不确定性，走势可能会出现波动。该行的策略师在一份报告中写道：“过去几年，由于央行大规模购买，黄金相对于实际收益率出现了重新定价，这远远抵消了黄金ETF资金外流的影响。我们认为实际收益率将会继续下降，预计到第四季度降至1.55%或下降50个基点，这可能推动金价进一步走高。”

>> 澳新银行(ANZ)预计，金价在今年年底将升至2300美元，此前预计为2200美元。该行策略师在一份报告中写道：“虽然我们继续维持市场长期前景正面的观点，但短期内价格可能会出现回调。入托出现回调，降至建立多头头寸的机会。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)预计，金价在今年年底将升至2300美元；今年平均价格为2180美元，此前预计为2090美元。

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示：

“正如我们在上次报告中指出的那样‘这一次调整对于价格的继续向北发展反而有利，清洗了一些短线投机盘，而这正是未来涨势不稳定的主要因素之一’。尽管这一轮调整似乎有着强大的逻辑：预计美联储降息时点推迟到7月全年降息幅度缩小至50个基点，这意味着宽松周期进一步推迟和/或不确定性增加，金价应该大幅回落。但是，现在驱动金价的因素不仅仅是美联储，还有通胀、央行加速收储、黄金ETF转而增持、欧美股市严重泡沫化、地缘政治局势持续紧张等等，这是更强大的逻辑。这意味着，美联储即使做出鹰派决定，也只会对金价构成短期冲击，按照更强大逻辑思考的投资者将会利用任何回调增加黄金头寸。操作上，此前【$2035】的多单可继续持有；日内交易参考区间【$2160】至【$2176】。”

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图①：随着对美联储降息幅度的预期大幅下调，金价已从历史新高回落

图②：在高盛调整政策展望之后，美联储6月降息的概率降至50%以下

图③：在美联储和日银宣布利率决定前，美债ETF连续八个交易日下跌

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23:00

住房建筑商协会(NAHB)房地产市场指数(HMI) [官方报告]

● 美国3月NAHB房产市场指数

18:00

欧盟统计局(EuroStat)消费者价格指数(CPI) [官方报告]

● 欧元区2月调和CPI年率-未季调终值(%)

● 欧元区2月调和CPI月率终值(%)

● 欧元区2月核心调和CPI年率-未季调终值(%)

● 欧元区2月核心调和CPI月率终值(%)

18:00

欧盟统计局(EuroStat)国际货物贸易月报 [官方报告]

● 欧元区1月未季调贸易帐(亿欧元)

● 欧元区1月季调后贸易帐(亿欧元)

17:00

调查：多数人认为美联储不会改变利率路径

最近通货膨胀的上升不太可能改变美联储(Fed)对今年降息三次和2025年降息四次的预测。

彭博社(Bloomberg)调查显示，经济学家表示下周联邦公开市场委员会(FOMC)将保持利率在5.25%至5.5%不变，这将是连续第五次保持不变。

大多数人认为，美联储官员将在2024年预计进行三次或更多次降息，而超过三分之一的人预计只会进行两次或更少次降息。几乎所有受访者都预计美联储将维持其1月份的指引。多数人预计美联储将在6月宣布减缓收紧的步伐，资产负债表缩减计划将于6月或7月开始。

同时预计他们的经济展望只会略微调整，而利率路径不会有任何变化。对2024年美国GDP的预测从1.4%提高到1.7% ，并将通胀预测从2.4%提高到2.5%。

>> 全国人寿保险公司(Nationwide Life Insurance)的 首席经济学家凯西·博斯特扬西奇表示：“我们预计FOMC将上调今年通胀的中位数预测，但除此之外，我们预期宏观经济或利率预测会有大幅变化。最近持续的通胀应该会增加鲍威尔在近期降息上发出绿灯的犹豫。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“我们预计点阵图将继续显示，FOMC参与者的中位数预计今年降息75个基点。在经济预测陈述中，中性利率的中位数预测可能会略微上调，因为至少有五位FOMC参与者在会间期间已经提出了中性利率可能会提高的可能性。”

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预计短期内很难看到美联储采取下一步利率举措

>>荷兰国际集团(ING)的首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示：“由于增长、就业和通胀都过热，美联储在短期内不太可能降息。”

>> FHN Financial的首席经济学家克里斯·劳尔表示：“当美联储正在考虑一系列降息，并面临经济增长突然放缓和通胀突然上升时，他们每次都会对通胀方面的新消息做出反应。只要批发通胀企稳或走高，零售通胀压力继续存在，美联储的暂停就会延续下去。”

>> Santander Asset Management首席美国经济学家斯蒂芬·斯坦利表示：“美联储可能维持利率不变直到11月。因为六周前，FOMC还在寻求'更大的信心'，认为通胀正在回到2%的水平。从那以后，我们在通胀方面得到的只有坏消息。”

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的经济学家艾伦·曾特纳表示：“本月的零售销售报告支持了我们的观点，即经济强劲但正在降温。美联储没有理由匆忙采取下一步利率举措。”

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对经济前景越来越乐观，但还未软着陆

仅有17%的受访者预测未来12个月内会发生经济衰退，远低于去年7月的58%。但多数人认为经济并未软着陆，美联储尚不能宣布胜利。

>> RSM的首席经济学家乔·布鲁苏埃拉斯表示：“在美国(USA)消费者强劲的情况下，经济继续表现出色。这种强劲的情况带来了一个风险 -- 即美联储在降息方面比市场预期的要更加耐心。”

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图：对2024年美国GDP的预测从1.4%提高到1.7% ，并将通胀预测从2.4%提高到2.5%

16:12

前瞻：市场更倾向日本央行将于4月加息，且幅度有限

日本央行(BoJ)将于周二结束为期两天的会议，市场将密切关注央行是否会通过加息来结束其超级鸽派的政策。

过去两周，关于日本央行改变政策方向的猜测迅速增长，特别是由于央行确定调整政策的两个主要因素 -- 主要是强劲的工资增长和稳定的通胀 -- 现在似乎已经开始发挥作用。

隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，日本央行今年加息约28个基点，但他们认为3月份加息的可能性约为54%。

分析师更倾向于日本央行4月份加息，但会有悬念

>> 澳新银行(ANZ)的亚洲研究主管吴勋表示：“日本央行可能会取消负利率政策，并调整其其他一些非传统货币政策工具。如果它不在本周加息，那么在4月份似乎肯定会加息。我们更倾向于4月份，因为这时它会更新其经济展望。”

>> 丹斯克银行(Danske Bank)的首席经济学家西勒曼表示：“日本央行几乎已准备好将利率提高至零并解除收益率曲线控制。然而，我们认为没有理由急于行动，预计他们将在本周二结束的3月会议上保持不变，但必须承认这是一个难以预料的情况。”

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脆弱的日本经济可能限制加息的空间

>> 荷兰国际集团(ING)的高级利率策略师安托万·布韦表示：“倾向于央行4月份才采取行动，因为对日本经济的担忧 -- 日本在第四季度勉强避免陷入衰退，可能会阻止日本央行急于行动。预计日本央行将改变其前瞻指引，并取消收益曲线控制政策，但保留其国债购买计划。”

>> Jefferies Financial Group银行全球外汇业务负责人w·布拉德·贝克特尔表示：“日本央行在周二通过提高10个基点将利率提高至0%的决定可能会引发温和的市场反应。然而，如果利率提高20个基点达到0.1%，可能会引发更激烈的市场反应，可能会导致风险资产抛售和日元走强，持续时间更长。日本央行不太可能在今年之内加息超过三次，或许在年底时进入30-50个基点的区间。如果央行因实际情况被迫加息速度超过这一水平，那么市场将开始不稳定，但我认为我们必须先观察数据是否开始显现，而这种风险至少要在四五个月后才会出现。”

13:50

鹰眼盯盘：铁矿石的反弹似乎由多头获利回吐推动，并没有实质性利多支撑；由于近期公布的一系列宏观数据仍然不利，房地产危机短期内似乎无法解除，任何价格反弹可能都只是死猫跳；操作上，可在当前水平做空

由于需求十分疲软导致现货价格暴跌、大量钢铁厂被迫停产，以及港口铁矿石飙升至1.4亿吨以上的一年来最高水平，铁矿石期货在上周一举跌穿了此前维持了近两周的整理区间；随后，跌势加速，周五国际铁矿石期货一举跌穿100美元大关，使今年跌幅扩大至20%以上。周一，铁矿石期货展开反弹，似乎是由空头获利回吐推动的。

截至发稿时，DCE铁矿石2405合约下跌0.57%，报791.0元人民币。

▌核心主题

① 房地产债务危机

上周，穆迪评级(Moody's)将万科的债券评级降至垃圾级 ，并警告未来可能进一步下调；随后，投资者对万科违约的担忧加剧，其美元债券，人民币债券暴跌。

“下调万科评级反映了穆迪的预期，即万科的信贷指标、财务灵活性和流动性缓冲将在未来12至18个月内减弱，在房地产市场长期低迷的情况下，万科的合同销售额下降，且融资渠道不确定性日益上升。”穆迪高级副总裁曾启贤表示。

惠誉表示，2024年，房地产企业到期需要偿付的本金将达到7373亿元人民币，较2023年增加11.3%，债券到期峰值是3月和8月。这还不包括已经出险并已完成债务重组或展期的房企，经测算，已出险房企计划在2024年分期偿付109亿本金，高于2023年的额度，在销售不景气的情况下，二次出险概率也非常高。

>> 西太平洋银行(Westpac)的经济学家表示：“房屋销售和流动性的下降看起来是结构性的，这表明在这个传统的建设旺季几乎没有任何改善的空间。”

▌市场数据

① 基差变动

3月15日【 57 ↓ 】3月14日【 63 ↓ 】3月13日【 66 ↑ 】3月12日【 48 ↓ 】

② 现货价格

3月18日，青岛港61.5%PB精粉价格781元，上涨5元。

▌经济数据

① 社会融资

中国人民银行(PBoC)公布的数据显示，1-2月，新增贷款6.37万亿；其中，2月新增1.45万亿，较1月大幅下降，而去年同期为1.81万亿；而2月家庭贷款减少了0.59万亿。同时，社会融资规模8.06万亿，M2货币供应同比增加8.7%。

>> 荷兰国际集团(ING)的分析师在一份报告中表示：“由于高质量借贷需求有限，总融资和新贷款弱于预期，这表明2月存款准备金率下调的直接影响有限。尽管中国人民银行已发出进一步降准的信号，但缺乏高质量的借贷需求可能会限制降准刺激经济的有效性。”

>> 凯投宏观(Capital Economics)的经济学家表示：“增加财政支持不久将导致政府借贷再次加速。但私营部门信贷需求疲软的不利因素显然仍然。”

▌机构观点

>> 澳新银行(ANZ)的分析师丹尼尔·海因斯表示：“随着中国冶炼厂宣布减产，需求疲软的迹象继续显现。两会的结果表明，北京的长期目标是，房地产可以被新的需求驱动力所取代 - - 电动汽车、清洁能源和高科技制造业 - - 随着时间的推移，这一变化可能会从根本上改变中国对原材料市场的需求。石油、钢铁和铁矿石等大宗商品的需求可能不会得到多少支持。相反，金属和关键矿物以及天然气等更清洁的原材料将备受追捧。”

>> 瑞联银行(Union Bancaire Privee)的董事总经理林伟森表示：“铁矿石是由建筑和基础设施支出推动的，但到目前为止，还没有迹象表明政府在这方面采取大规模财政刺激措施。”

>> Liberum Capital的高级大宗商品分析师汤姆·普莱斯表示，长期前景看起来不稳定，因为几内亚的一座大型新铁矿最终将提振供应，而随着中国开始开发更多的废钢，中国钢铁厂对铁矿石的依赖将减少。他告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“目前很难在任何时间范围内为铁矿石建立乐观的情绪。近期下跌可能有投机因素，投资者正在考虑中国需要什么才能实现今年的增长目标，并认为这不会发生。”

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的大宗商品分析师董力表示：

“两会并没有宣布大规模基建和房地产刺激措施，这是本轮矿煤焦钢暴跌的关键驱动因素；随后，新房销售量和价格数据和趋势，以及万科最新的风险暴露表明，债务危机的前景并不乐观；而地方政府行动的重点似乎是化债，而不是大规模基建；总体来说，大批钢铁厂减产，以及港口库存飙升，正是前述利空因素造成的。我们认为，尽管铁矿石价格暴跌，但仍远高于四大矿山成本，距离成本支撑逻辑 - - 80美元 - - 的启动还有很大的距离。操作上，可在【¥791.0】做空铁矿石，或在【¥3496】做空螺纹钢。”

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图：随着对中国需求的担忧加剧，铁矿石期货跌穿100美元大关

11:22

投行：预计美联储按兵不动的决策将保持更长一段时间

John Hancock Investment Management的联席首席策略师艾米莉·罗兰表示，美联储利率将在更长一段时间内保持不变。她在接受采访时表示：“一方面，利率上升使得借款成本上升。另一方面是消费者的资金正在涌入股市，美联储(Fed)将不得不比我们预期的更长时间保持现状。”

芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，美联储维持6月不加息的概率从上周的38%上升到了今天的41.6%。

上个月的消费支出数据显示，美国人去年总开支为1339亿美元。这些消费者正在推动美国(USA)经济增长。同时部分资金也被投入到了股市中。

她补充道：“美联储的紧缩政策还没有对经济/劳动力市场造成重大影响，其中一个原因消费者支出仍强劲。当经济运行良好时，放松货币政策可能导致美联储面临的风险。所以鲍威尔(Jerome Powell)会在某些事情开始出现问题时才会选择降息。”

10:28

史上最激进的货币宽松政策是否结束将取决于植田和男

彭博社调查显示，约90%的日本央行(BoJ)观察人士认为，日本央行有可能在周二会议上结束负利率。因为日本(JPN)最大的工会团体年度工资谈判的第一轮结果远远超出预期。

除了可能摆脱-0.1%的负利率之外，包括收益率曲线控制(YCC)和大规模资产购买在内的一系列非常规工具的命运也悬而未决。虽然这项政策将结束是必然的。但这一举措究竟是在3月还是4月出台仍是个问题。

最近几天，交易员和经济学家的观点也在摇摆不定，与此同时，波动较大的掉期利率也在波动，反映出市场对政策变化的预期。

>> 明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)的经济学家小玉佑一表示：“日本央行选择3月加息的可能性已经上升。 如果他们这次不采取行动，市场将100%消化这一举措，那么等到4月份就毫无意义了。”

>> 日本央行前官员、索尼金融集团首席经济学家菅野正明表示：“这一切都取决于植田和男，经过日本央行的引导，能够随时结束负利率，无论是在3月还是4月，整体经济都没有太大区别。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)分析师太田知广表示：“日本央行将完全退出YCC政策，同时维持目前购债的步伐并保持ETF持有量不变。日本央行承诺增加货币基础的超调承诺也可能被废除。”

10:05

核心经济指标解读：中国投资、消费和制造业有所改善，但房地产仍低迷 

今年前两个月中国(CHN)工厂产出和投资均保持强劲，但消费复苏仍保持较为温和的进展。

中国国家统计局(NBS)周一公布的数据显示，1-2月工业增加值同比增长7%，远高于市场预期5.2%。1-2月零售额增长5.5%，与预期基本一致。

此外中国固定资产投资增长4.2%，远高于3.2%的预期增幅。但房地产开发投资下降9%。城镇失业率为5.3%，高于去年12月底的5.1%。

中国国家统计局(NBS)表示：“一、二月份，经济持续回升向好，各项政策落地见效。但也要看到，外部环境日益复杂严峻、不确定性加大，内需不足问题依然存在。经济回升的基础还需进一步夯实。”

>> 法国兴业银行(Societe Generale)大中华区经济学家林嘉欣表示：“在供给侧刺激和出口需求有所改善的帮助下，经济正在企稳。消费者需求仍然是弱点。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席亚洲经济学家常舒表示：“这些出人意料的强劲数据是去年年底政府加大刺激力度后，经济获得增长动力的最新证据。保持这一势头将是实现中国今年增长目标的关键。”

>> 凯投宏观(Capital Economics)中国经济学家 黄子春表示：“我们预计，在政策刺激的推动下，经济势头将在短期内进一步改善。但由于经济潜在的结构性挑战，这种复苏可能是短暂的。房地产建设的调整仍处于早期阶段。”

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的经济学家露易丝·卢表示：“受当月强劲出口的支撑，工业产值大幅增长，而另一方面，固定资产投资可能受到今年初政府推动的提振。与农历新年假期相关的支出暂时提振消费者支出，而如果不增加政府支出，将很难保持强劲增长。”

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图：今年前两个月中国工厂产出和投资均超出预期

10:00

中国国家统计局(NBS)核心经济指标月报 [官方报告]

● 中国1-2月城镇固定资产投资年率(%)

● 中国2月城镇固定资产投资月率(%)

● 中国1-2月房地产开发投资年率(%)

● 中国1-2月住宅开发投资年率(%)

● 中国1-2月社会消费品零售总额年率(%)-YTD

● 中国1-2月社会消费品零售总额年率(%)

● 中国1月社会消费品零售总额月率(%)

● 中国1-2月规模以上工业增加值年率(%)-YTD

● 中国1-2月规模以上工业增加值年率(%)

● 中国2月规模以上工业增加值月率(%)

● 中国2月全国城镇调查失业率(%)

09:00

鹰眼盯盘：随着两大顶级机构罕见地达成供应短缺的前景共识推动油价完成突破，加上宏观对冲基金再通胀主题的布局加速以及CTA或加大追势力度，国际油价有望继续向北发展；操作上，可在当前水平做多

由于IEA罕见地与OPEC对市场前景的预期保持一致，均认为今年将会出现供应短缺；同时，中东地缘政治局势持续紧张，而乌克兰连续对俄罗斯大型炼油厂发动袭击；这些发展加剧了投资者对供应短缺的担忧，油价本周四终于完成了对近期整理平台顶部的突破，尽管周五在高位窄幅整理，但重心已成功上移至80美元上方。

截至发稿时，WTI原油5月合约下跌0.01%，报80.57美元。

▌核心主题

① 俄乌局势

乌克兰(UKR)的无人机周末对俄罗斯(RUS)的炼油厂实施了三次袭击，包括俄罗斯石油公司(Rosneft)在萨马拉地区的炼油厂，其产能为17万桶/天；此前，周三对两个炼油厂实施了袭击，包括距离莫斯科约130英里的梁赞地区的俄油的一个炼油厂，这是该国最大的炼油厂，袭击引发了大火，并导致两个主要装置停产；以及罗斯托夫地区的新沙赫京斯克炼油厂。周二，乌克兰袭击了距离莫斯科约265英里的下诺夫哥罗德的卢克石油(Lukoil)的炼油厂，并造成了严重破坏。分析师估计，第一季度的针对炼油厂一系列袭击可能导致37万桶/天的炼油产能下线。

>> Lipow Oil Associates的总裁安德鲁·利普奥表示：“我们看到油价上涨，实际上是由这些袭击在背后主导的，这些袭击自1月以来一直在进行，有一些规律性。市场正在定价供应中断的可能性越来越高，尤其是当炼油厂遭到破坏时。由于俄罗斯的炼油能力受到乌克兰无人机袭击的破坏，这可能导致俄罗斯出口的柴油减少，俄罗斯有可能开始进口汽油，这当然会影响世界各地的价格。”

② 中东局势

美国总统拜登(Joe Bide)在调停以色列(ISR)和哈马斯(Hamas)双方停战失败之后，美国(USA)与以色列的关系更为紧张，导致后者对加沙地区袭击烈度有所下降；而真主党(Hezbollah)对以色列实施了开战以来最猛烈的袭击，加剧了东线的紧张局势；与此同时，胡塞武装(Houthis)本周早些时候宣布其拥有超高音速反舰导弹引发了对局势升级的担忧，而其对过境红海船只的袭击仍在继续，包括周末，但均为击中。

▌市场数据

① CFTC持仓

洲际交易所集团(ICE)和美国商品期货委员会(CFTC)的数据显示，截至3月12日当周，NYMEx汽油期货和期权的净多头头寸增加了0.67万张，至6.68万张，为1月底以来的最高水平。同时，两市的原有净多头头寸增加了1.3万张，至14.5万张。

>> 道明证券(TD Securities)的高级大宗商品策略师丹尼尔·加利表示：“美国汽油期货价格已升至6个月以来的最高水平，因为有迹象表明夏季需求强劲，最近的这一轮涨势部分是由商品交易顾问策略(CTA)推动的，因为价格突破了2.60美元表明趋势突破。而随着期货价格目前突破2.70美元，预计刺激CTA购买浪潮的下一个阈值为2.88美元。”

② IEA月报

国际能源署(IEA公布的原油市场报告(OMR)显示，该组织将今年的需求增长预测较上月上调了11万桶/天，至130万桶/天，但警告称“全球经济放缓对石油消费构成额外阻力”；同时，将今年的供应增长预测下调至80万桶/天；最终，IEA预计2024年将出现供应短缺，而此前预计将出现供过剩；并预计OPEC+将在今年剩余时间保持供应限制，以平衡石油市场。

>> PVM Oil Associates的高级分析师塔玛斯·瓦加表示：“尽管IEA对全球石油市场基本面的看法与OPEC的预测仍有差距，但这份报告并没有削弱正在发展的乐观情绪。”

>> 瑞银集团(UBS Group)的分析师吉奥瓦尼·斯托诺瓦表示：“需求增长上调和供应增长预期下调，导致市场前景与上月预测相比紧缩近40万桶/天。这是一份相当利多的报告。”

③ EIA月报

美国能源信息署(EIA)公布的的短期能源展望报告(STEO)显示，2023年，美国原油产量平均为1319万桶/天，比上次预测高出9万桶/天；2024年升至1365万桶/天，较上次预测高出1.2%。预计今年全球产量将比需求低26万桶/天，而明年的供应过剩将达到每天36万桶/天。

④ 中国地炼开工率暴跌

根据Mysteel OilChem的数据显示，由于需求疲软，中国(CHN)的独立炼油厂(China Teapot)的开工率降至两年来的最低水平，以维持处于10年平均水平的炼油利润率(Crack Spreads)。该机构的分析师张晓表示：“从采矿到基础设施，柴油的下游需求严重滞后于预期。物流部门的消费是一个例外，尽管液化天然气正在迅速取代柴油。”

⑤ 即期价差

布伦特原油即期价差(Prompt Time Spread)目前为0.68美元，而上月底为1美元；表明市场对供应紧张的担忧有所缓解。

▌机构观点

>> Vanda Insights的创始人范达娜·哈里表示：“原油期货从四个月高点回落，可能进入整固阶段，以待进一步指引。IEA的前景修订和美国库存数据支撑了价格，但前者只是接近共识，而美国可能会对乌克兰进行干预，使后者不再对危险目标发动无人机攻击。然而，乌克兰上周继续对俄罗斯的炼油厂实施袭击，这导致原油增加了2-3美元的风险溢价，随着周末发生更多袭击事件，这种风险溢价仍然存在。尽管如此，随着美国本周将作出货币政策决定，经济前景可能会主导市场情绪。”

>> 资深能源分析师萨利赫·伊利马兹表示：“红海动荡和以哈战争可以说对价格影响有限，因石油的流动并没有出现任何实质性的中断，且OPEC+拥有相当高的闲置产能。然而，中东紧张局势和地缘政治风险升水可能正在缓慢开始更多地渗透到油价中。而在过去几个月里，经济前景疲软和需求前景黯淡盖过了地缘政治风险升水。”

>> Price Futures Group的高级市场分析师菲尔·弗林表示：“今天，汽油正在推动我们前进。人们越来越担心季节性维护和其他停电的结合导致紧张局势加剧。”他指出，汽油价格的上涨将衡量炼油利润率的汽油和321裂缝价差分别推高至2023年8月和9月以来的最高水平。

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级能源分析师褚亮表示：

“随着近日涨势加速，油价终于摆脱了持续两周的盘整区间。我们认为，这主要是受到OPEC和IEA对供应短缺达成共识的推动，后者对前景的判断总是供应过剩最多是平衡，这种转变意味着晚些时候出现供应短缺的风险非常大，对于多头来说，这意味着可以毫不犹豫地建立中线头寸。

由于下周中国将公布核心经济指标，美国和日本央行将公布利率决定，市场将迎来更多冲击；我们预计，这些事件可能的结果 - - 中国指标继续放缓，美联储降息时点的预期进一步推后，日本央行将30年来首次加息推迟到4月 - - 从基本面角度看，对原油将好坏参半最终构成抵消。重要的是，最近包括铜、天胶在内的一些主要商品的突然爆发，似乎是宏观对冲基金的再通胀主题布局加快推动的，加上油价已经完成突破，这意味着更多的资金将会进场追势。

操作上，可在【$80.57】建立多单；日内交易参考区间【$80.20】至【$81.75】。”

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图①：汽油期货价格突破2.60美元后，CTA开始大举买入

图②：IEA预计今年将出现供应短缺，推动油价大幅上涨

图③：需求疲软导致独立炼油厂大幅减产，开工率暴跌

03:00

数据扫雷：美联储和日本央行的鹰派利率决定或引发主要资产的剧烈动荡，疲软的中国核心经济指标或加剧相关资产下行压力，而其他三个货币当局可能利率维稳但将释放鸽派信号

上周，美国公布了CPI、MRT和PPI数据，前面两个数据构成抵消，后面一个数据强化了美联储可能会推迟降息的预期，最终引发了主要资产的大幅波动，美元指数和大盘指数分别发展。而中国公布了社会融资、新房销售价格，政策利率和流动性操作数据，均不符合预期；而市场对万科违约的风险有所上升；然而，这并没有造成股市和人民币暴跌，因为包括部分外国投资者在内的一些投资者认为底部已经确认，正在增加相关敞口。

本周，全球金融市场的焦点将是美联储和日本央行的利率决定，前者预计可能会进一步强化推迟降息的预期(右上图：最新市场定价显示，今年美联储可能只会降息2次，这意味着更可能在7月开始降息)，后者可能会实施数30年来的首次加息；如果是这样的鹰派结果，市场对美联储政策/利率的预期将再次发生重大调整并引发一篮子资产的巨大波动，而日本央行的加息可能引发汇市和债市的重大波动。同时，中国将在周一公布核心经济指标，市场预期并不乐观；中国央行将在周三公布新的贷款利率，预计将维持不变......这将加剧股指等资产的下行压力。此外，澳储行、瑞士央行和英国央行将先后宣布利率决定，预计都将维持利率不变，并都可能强化鸽派倾向。

Ⅰ. 2024.3.18(周一)

Ⅱ. 2024.3.19(周二)

Ⅲ. 2024.3.20(周三)

Ⅳ. 2024.3.21(周四)

Ⅴ. 2024.3.22(周五)

热点主题：① 中东局势。由于美国和以色列的关系变得紧张，后者对加沙地区的袭击力度有所减弱；同时，由于美国为首的联军严防死守，胡塞对过境红海船只的袭击尽管没有减弱，但击中事件上周已降至零。尽管局势随时可能重大升级，比如东线，但更可能是维持在当前这种烈度。② 俄乌局势。随着乌克兰再次发起对俄罗斯炼油厂的袭击，导致后者原油吞吐量大幅下降，已经推动了原油和成品油近期的价格飙升，未来任何此类事件预计都将再次造成价格波动。

主要资产本周风向：美元指数 [ ↑ ] 美债收益率 [ ↑ ] 黄金 [ ↓ ] 原油 [ ↑ ]  // 标普 [ ↓ ] A50 [ ↓ ] 恒指 [ ↓ ] // 矿煤焦钢 [ ↓ ] 有色金属 [ ↑ ] 原油下游 [ ↑ ] 豆类油脂 [ ↓ ]

2024.3.18 星期一 【 开设香港全能投资账户 - A50/恒指/原油/黄金 - 只要3,000人民币就能做1手 】

17:45

2月份中国新房价格连续第八个月下跌

2月份中国(CHN)新房价格连续第八个月下跌，这表明尽管政府采取一系列措施提振房地产市场，但脆弱的房地产市场仍在努力寻找底部。

中国国家统计局(NBS)公布的数据显示，新房价格环比下降0.3%，与1月份的下降幅度一致。2月份房价同比下跌1.4%，跌幅高于1月份的0.7%，为13个月来最大跌幅。

>> 中原地产分析师张大为表示：“今年需求、购房者收入和信心的恢复需要时间，3月份一线城市的房价将小幅上涨。”

>> 荷兰国际集团(ING)大中华区首席经济学家林恩·宋表示：“房价下跌将产生负面的财富效应，对消费构成逆风。包括取消购房限制、房地产项目白名单以及2月份下调5年期贷款优惠利率以帮助降低抵押贷款利率在内的措施都是朝着正确方向迈出的一步，但可能仍需要进一步的支持性政策。”

>> Hwabao Trust经济学家聂温表示：“3月份一线城市的销售情况将有所改善，但整体房地产销售能否触底仍有待观察。”

17:09

日本公会劳工谈判最终达成5.28%的加薪，强化了央行加息的可能

日本(JPN)最大的工会组织周五表示，日本与大公司的年度劳工谈判最终达成了5.28%的加薪，这是33年的最高水平，进一步强化了日本央行(BoJ)将很快放弃长达10年的超宽松政策。

据工会组织Rengo称，大公司的工人要求每年加薪5.85%，30年来首次突破5%。也高于分析师预计增幅4%，去年的增幅为3.6%，创下了30年来的新高。大多数小型公司的工资谈判预计将于3月底结束。

据路透社(Reuters)调查显示，近三分之二的经济学家表示，日本央行将在4月份推出负利率政策。此前，日本央行官员强调，转向的时机将取决于今年工资谈判的结果。

>> 野村证券(Nomura Securities)高级经济学家冈崎耕平表示：“日本央行将在4月份获得更多信息来做出决定，包括通过其短观报告得出的商业信心水平和前景，以及分行经理会议上的当地经济趋势。”

>> 明治安田综合研究所(Meiji Yasuda Research Institute)的经济学家小玉佑一表示：“推迟取消负利率可能会适得其反，美国一系列疲弱的经济指标以及美联储即将降息的猜测不断增加，可能会推高日元并削弱股市，这将使日本央行更难采取相反的行动。”

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图：日本最大的工会组织今年将获得最大幅度的加薪

16:06

中国央行如预期维持1年期MLF利率不变，但意外净回笼940亿元人民币 

周五，中国人民银行(PBoC)将一年期政策性贷款利率维持在2.5%不变，同时为避免流动性过剩，央行从银行系统净回笼940亿元人民币(约合130亿美元)现金。这是自2022年11月以来首次从银行体系中抽回资金。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席亚洲经济学家常舒表示：“中国央行最新的利率决定可能会让投资者和经济学家失望，中国政府需要更多的刺激措施才能实现今年5%左右的雄心勃勃的经济增长目标。利率决定也突显出，在美联储政策转向之前，鉴于中美利差较大，中国央行进一步放松货币政策的空间有限。”

>> 荷兰国际集团(ING)大中华区首席经济学家林恩·宋表示：“我们预计，在全球央行开始降息之前，中国央行放松政策的空间有限，因为人民币稳定仍是一项政策目标，降息进一步扩大利差将增加贬值压力。”

>> 瑞穗银行(Mizuho Bank)首席亚洲外汇策略师张建泰周表示：“中国央行如预期维持1年期MLF利率不变，但意外净回笼940亿元人民币，显示市场流动性充足。为便于超长期特别国债发行，中国央行可能倾向于通过降准来释放长期流动性。”

10:30

政府承诺提供资金鼓励此次“设备升级”行动

彭博社(Bloomberg)报道，中国(CHN)已承诺中央政府提供资金，鼓励消费者和企业更换旧设备和商品支出。国务院表示，设备更新项目可以获得中央政府预算的支持，同时享受税收优惠和银行定向贷款。设备升级将重点关注工业设备、住宅电梯等基础设施、交通设备以及汽车和电器等消费品。

此次行动计划的目标是到2027年将工业、农业、交通、教育和医疗保健等领域的设备支出比2023年增加至少25%。不过声明没有具体说明该计划的政府资助金额。

>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席中国经济学家邓肯·里格利表示：“该计划应在2027年之前每年增加0.7个百分点的增长。大部分增长将来自对汽车购买的支持。该行动为内需奠定基础，为产业结构调整提供空间，并在不诉诸大规模信贷刺激的情况下解决房地产行业问题。”

00:30

鹰眼盯盘：通胀和消费数据推动市场调整对美联储的政策/利率预期，美欧股指同步展开调整，而恒指和A50因对房地产市场的担忧加剧继续回落；后市预计标普和DAX或惯性上冲，而恒指和A50下行压力加剧

本周二公布的CPI数据显示再次意外上升，但标准普尔500指数反而大幅反弹；然而，周四PPI公布之后，掉期交易员调整了对美联储的政策预期，进一步突显了下周美联储政策会议将公布的点阵图可能隐藏巨大风险，股指盘中直线跳水，回吐了本周早些时候的大部分涨幅。DAX指数继续保持对美股的紧密跟进，而大幅下跌。恒指和A50跌幅持续扩大，因政策面和资金面均乏善可陈，而房地产风险似乎暂时无法化解，矿钢价格暴跌突显了这一点。

截至发稿时，标普下跌0.01%，报5217点；DAX上涨0.01%，报18227点；恒指下跌0.96%，报16810点；A50指数下跌0.35%，报12084点。

▌核心主题

① 美联储动态

由于下周美国联邦公开市场委员会(FOMC)将召开会议，美联储(Fed)官员已进入静默期，多数央行观察人士预计，本次会议不会调整利率；截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计3月降息的可能性为1%。然而，货币当局可能会对经济预测做出调整，并更可能出现鹰派意外，最大的风险将是 - - 下调利率前景 - - 因为最近发布的主要经济指标似乎都不支持美联储过早降息。

>> 杰尼盟(Janney Montgomery Scott)的首席投资策略师马克·鲁斯奇尼表示：“最近的经济数据可能会让人质疑美联储是否认为通胀已经冷却到足以在今年晚些时候开始降息的水平。 至少最近，实现2%目标利率的道路绝非线性。我认为这足以......抑制市场参与者的热情。”

>> Financial Enhancement Group的高级投资组合经理Ayako Yoshioka表示：“我认为最新的CPI数据对投资者来说是一种解脱，但人们对基本数据仍然持谨慎态度。在短期内，围绕美联储的宏观叙事将成为前沿和中心问题。华尔街将继续高度警惕美联储在3月会议的决定，我预计美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将重申依赖数据的前景和更中性的基调。当你看到表面之下时，事情比人们希望的要棘手一些 - - CPI报告中，一些重要品类的成本确实上升了。”

② 两会后中国股市横盘整理

2.1 设备和消费品更新方案出台

中国(CHN)政府表示，中央政府将提供包括政府预算，税收减免和银行贷款等支持，以鼓励消费者和企业更换旧设备和耐用品。

国家发展和改革委员会(NDRC)在另一份声明中表示，该行动计划旨在到2027年，将工业、农业、交通、教育和医疗保健等部门的设备支出比去年至少增加25%。

>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席中国经济学家邓肯·里格利表示：“该计划应在2027年之前每年增加0.7个百分点的增长。大部分增长将来自对购车的支持。该行动计划包括在2027年之前每年提供增量支持，为国内需求提供底线，为产业重组和解决房地产行业问题提供空间，而无需诉诸大规模信贷刺激。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的经济学家表示：“如果中国动用约8000亿元人民币为购买升级版汽车、主要家用电器和设备提供20%的补贴，该计划今年可能会吸引8000亿元的进一步支出，约相当于去年国内生产总值的0.6%。”

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2.2 一些外资机构确实在增加中国股票敞口

越来越多的外国机构认为可以谨慎地对增加“估值很低”的中国股票的敞口。

>> Rayliant Global Advisors董事长兼首席投资官许仲翔表示：“中国股市的股指正处于历史最低水平，当然是良好的投资。中国存在风险 - - 经济复苏将如何实现 - - 但由于股票如此便宜，这是一个值得承担的风险。我一直认为，如果你等待所有的模棱两可或不确定性结束，机会就会消失。每个人都确信中国将重返赛场。因此，现在有很多负面情绪的事实意味着你为中国未来的增长而获得很大的折扣。”

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2.3 对万科违约的担忧加剧

尽管该公司资金紧张，但到目前为止仍避免了首次违约，尽管投资者对即将崩溃的担忧似乎有所缓解，但其长期前景并不明朗。该公司是中国销售额第二大开发商，负债总额为1.28万亿元人民币，今年有一系列债券到期，其中包括6亿美元的债券将于6月到期。目前，短期债券的交易价格接近票面价格，这表明人们对立即违约的担忧不大。

然而，其长期美元债券的表现则完全不同。一张将于2029年到期的债券本月一度跌至40美分的低点，这表明投资者对该公司的长期财务健康状况感到担忧。根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligenc-e)的数据，截至周四，万科的空头头寸已飙升至占其流通股14%以上。

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析师卡尔·陈表示：“尽管银行可能被要求提供支持，这缓解了万科的一些压力，但这是其流动性真正面临压力的又一个确凿证据。”

>> 晨星(Morningstar)的分析师杰夫·张表示：“投资者对万科的主要担忧是穆迪评级下调、房屋销售疲软以及混合所有制结构，这给其获得贷款的能力带来了不确定性。万科在运营方面远好于中国恒大，但现在说它不会违约还为时过早。”

>> First Sentier Investors的投资组合经理菲奥娜·郭表示：“根据我们对万科最新流动性状况的评估，万科偿还短期债券的可能性更大。对于长期债券，其表现将取决于行业复苏和中国政府的支持力度。”

>> Lucror Analytics的高级信贷分析师伦纳德·洛表示：“房地产行业下滑导致销售额和利润率下降，可能会限制万科的流动性，引发人们对其长期债券的担忧。完全以市场为导向的方法可能不足以使万科在长期内免于违约。”

本周早些时候，穆迪评级(Moody's)取消了万科的投资级信用评级，并警告可能进一步下调。该公司在标普全球评级(S＆P Global Ratings)和惠誉评级(Fitch Ratings)中维持投资及评级，如果其中任何一方将万科降至投资级别以下，这家开发商的债券将遭到抛售。

尽管如此，越来越多的迹象表明，政府不打算让万科违约。据彭博社报道，开发商正在与银行就债务互换进行谈判，据说其主要债权银行正在考虑一项计划，将价值数百亿元的债券本金互换为担保债务。

▌经济数据

① 美国MRT

商务部人口普查局(BC)公布的零售销售月报(MRT)显示，2月，MRT环比上升0.6%，略低于经济学家预期的0.8%的增长，同时将上月数据下修至-1.1%；核心MRT环比上升0.3%，略低于预期的0.5%的涨幅，远高于上月-0.6%的收缩。

>> FHN Financial的首席经济学家克里斯·劳尔表示：“当美联储正在考虑一系列降息，并面临突然放缓的经济增长和突然飙升的通胀时，他们每次都会对通胀方面的新消息做出回应。毕竟，过去几年来，消费支出放缓的情况已经多次出现。”

>> 富国银行(Wells Fargo)的高级经济学家蒂姆·昆兰表示：“今天，消费者手上的美元最终会受到来自很多方面的挤压，食品和汽油等频繁购买商品的价格仍然很高，这可能会导致可自由支配资金减少；就像更高的利息支付也可能在一定程度上挤出消费一样。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃斯特尔·欧表示：“数据只显示出适度的改善。这进一步证明，消费者正在耗尽他们的储蓄，并在利率仍然很高的情况下对借贷保持谨慎，从而耗尽支出潜力。”

① 美国PPI

美国劳工统计局(BLS)公布的美国生产者价格指数(PPI)数据显示，2月，PPI同比 上涨1.6%，较上月加速0.6个百分点，高于经济学家预期的1.1%的涨幅；环比上涨0.6%，较上月加速0.3个百分点，高于预期的0.3%的涨幅。同时，核心PPI同比上涨2.0%，与上月持平，略高于预期；环比上涨0.3%，较上月放缓0.2个百分点，但高于预期的0.2%。

>> 美国银行证券(Bank of America Securities)的美国经济研究主管迈克尔·加彭表示：“虽然2月PPI强于预期，但影响PCE通胀的一些品类偏向疲软。我们继续预计美联储将在6月开始其降息周期。然而，他们需要看到即将到来的通胀数据有更多改善，才能有足够的信心开始降息。”

>> Columbia Threadneedle Investments的利率策略师埃德·胡赛尼表四：“2月的通胀数据 - - 包括3月12日发布的消费者价格指数 - - 在我看来，与美联储今年两次降息一致。3月20日的会议可能会让一些钱蒸发。”

▌机构观点

>> E*Trade Financial的董事总经理克里斯·拉金表示：“随着包括PPI在内的一系列主要经济数据的公布，现在的问题是，交易员是否会重新考虑美联储将在多长时间内降息，这是否会以任何有意义的方式减缓股市反弹？”

>> 麦格理资本(Macquarie Capital)的策略师蒂埃里·维兹曼表示：“我认为一个问题是，收益率是否会继续走高，如果收益率会走高，我们的市场是否会有更多的下行空间？我认为两者的答案都是肯定的。”

>> Infrastructure Capital Management的首席执行官杰伊·哈特菲尔德表示：“我们认为，在这段时间里，美国股票市场应该是整理而不是回调，这是超级看涨的形态。这个市场永远不会下跌，因为有一天我们在购买科技，有一天我们在购买其他所有东西，但它永远不会下跌，在我们看来，每年这个时候的走势确实非常乐观。”

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投资官迈克尔·威尔逊表示，他不会让步，他认为在没有广泛盈利增长的情况下，他认为没有理由提升自己的预测 - - 他预计标准普尔500指数年底目标为4500点，比当前水平低12%以上。他告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“很多人提高了他们的价格目标，因为倍数更高。我们不愿意那样做。更广泛的盈利增长仍未出现，而硬着陆的风险仍未消除。与此同时，整个市场的投机活动已经强劲回升 - - 零日期权交易和杠杆使用越来越受欢迎。现在，可能涨势不必以眼泪结束，杠杆作用并不总是坏的。我们认为是这样一种情况，人们会因为错失恐惧症 ^FOMO 而冒险。”

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美股已经严重泡沫化，还是有基本面支撑？机构之间的争论在继续

>> 摩根大通(JPMorgan)的策略师表示：“英伟达(Nvidia)股价与标准普尔500指数表现出了密切的相关性。我们提醒投资者，当人工智能热潮达到顶峰时，这种关系可能会逆转。”

>> Truist Financial Truist Advisory Service的首席市场策略师基思·勒纳表示：“科技板块三年来的跑赢大盘约为30%。这与30年的平均水平大致一致，与2000年3月略高于250%的峰值相去甚远。”

>> DataTrek Research的联合创始人尼古拉斯·科拉斯表示：“2023年只有54家公司首次公开募股，而在标准普尔500指数于2022年1月达到峰值之前，2021年为311家。”

>> 美国银行(Bank of America)的美股和量化策略主管维塔·苏博纳玛尼亚表示：“自2023年年中以来，股市情绪有所升温……但远未达到之前市场峰值的看涨水平。在我们看来，牛市是有支撑的。”该行最近将标准普尔500指数的年中目标从5100点上调至5400点。

▌本站观点

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的股指分析师赵曙表示：

“标普或惯性上冲。尽管在创出新高后出现回调，但对于许多投资者来说，任何回调都是难得的买入机会，因为场内惜售和场外追赶的情绪继续处于难以置信的水平 - - 低位买盘积极再次证明了这一点。重要的是，最新的PPI和MRT数据似乎可以构成对冲，尽管这组数据确实对政策预期造成了一些影响 - - 推高了美债收益率并导致市场削减了对今年降息幅度的预期，但这种FOMC会前的调整实际上没有意义。无论如何，随着股指持续处于强劲攀升的超强走势，回调可能随时触发 - - 并不一定需要事件；而重大回调可能需要等待FOMC最新点阵图的利率上调触发。

DAX50有望再创新高。欧洲基本面近期有所改善，这对于高处不胜寒的股指来说是个好的迹象；重要的是，随着通胀率继续回落，央行中的多数决策者似乎已经准备好在6月降息 - - 无论美联储解释是否行动。这意味着无论是估值还是融资条件，DAX都比道指有利。然而，重要的是，由于DAX涨势是资金溢出推动的，任何美股重大回调都将导致其同步崩盘。

恒指和A50下行压力加剧。恒指和A50近期的回调主要是对房地产危机/万科违约的担忧加剧引发的，恒指回吐了大部分此前全面放松限购的全部涨幅，而A50的走势似乎再次领先沪深300，后者还受到以矿煤焦钢产业链价格崩盘的冲击。尽管仍将有反复，但短期顶部似乎已经确定，重心或逐步下移。”

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图①：在通胀和消费数据公布后，美债收益率飙升而标普指数直线跳水

图②：对其违约的担忧加剧，万科股票空头仓位激增至占流动股的14%

图③：PPI数据公布后，市场预计美联储今年的降息幅度不到75个基点

图④：摩根士丹利的威尔逊坚决不上调对标准普尔500指数的目标预期

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22:30

美国能源信息署(EIA)天然气库存周报(NGSR) [官方报告]

● 美国截至3月8日当周EIA天然气库存变动(亿立方英尺)

20:30

加拿大统计局(StatCan)制造业月度调查报告(MSM) [官方报告]

● 加拿大1月制造业装船月率(%)

● 加拿大1月制造业库存月率(%)

● 加拿大1月制造业未完成订单月率(%)

● 加拿大1月制造业新订单月率(%)

20:35

受汽车销售和油价的推动，美国2月零售销售反弹 

受汽车经销商和加油站销售增长的推动，美国(USA)2月零售销售(MRT)反弹，但消费者支出正在放缓，因家庭疲于应对通胀和借贷成本的上升。

美国商务部人口普查局(BC)数据显示，2月零售销售环比增长0.6%，但前值从-0.8%下修至-1.1%。1月销售下降是因为寒冷的天气和季节性波动，目前销售正在恢复到更正常的模式。消费者支出在第一季度开始降温。不过，相当吃紧的劳动力市场仍支撑着支出。

细分项目显示，汽车及零部件经销商是零售额环比增长的最大贡献因素，而服装和个人保健商店的销售额下降，加油站销售成最大拖累指标，互联网销售和食品服务同比增长最大。

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的美国利率策略主管伊恩·林根表示：“这一系列经济更新数据不会为下周的美联储(Fed)会议提供任何新内容。我们要补充的一个观察结果是，第一季度的零售销售速度暗示了滞胀的可能 -- 尽管这只是几张图，不足以得出任何基础广泛的结论。”

>> LPL Financial的首席市场策略师赖安·德特里克表示：“消费者的消费能力有所增强，但持续的向下修正应该告诉我们经济正在放缓。”

20:30

美国商务部人口普查局(BC)零售销售月报(MRT)

● 美国2月零售销售年率(%)

● 美国2月零售销售月率(%)

● 美国2月对照组零售销售月率(%)

● 美国2月核心零售销售月率(%)

20:35

美国2月PPI数据超过预期，再次表明美联储不会急于降息 

美国(USA)2月PPI数据超过预期，表明通胀仍在加剧，再次表明美联储(Fed)不会急于降息。

美国劳工统计局(BLS)生产者价格指数(PPI)显示，2月份PPI月率录得0.6%，为2023年8月以来最大增幅。PPI走高的原因是燃料和食品价格上涨，进一步表明了通胀仍在加剧。剔除了波动较大的食品和能源类别的核心PPI环比增长0.3%，同比增长2%。

报告中有几个类别用来前瞻美联储看中的PCE数据。其中服务业成本上升0.3%，作为PCE关键组成部分的投资组合管理费用上涨0.2%，较上月大幅回落。医院门诊费用增加0.5%。支付给生产商的商品价格上涨1.2%，为五个月来首次上涨。

芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，交易员继续押注6月份降息，定价的可能性约为66%，而CPI数据公布前的可能性为72%。

>> Nuveen Asset Management的首席投资官赛拉·马利克表示 ：“通胀与消费者之间存在一场战斗，目前通胀正在赢得这场战斗。美联储已经非常明确地表示，他们希望在开始降息之前看到通胀全面​​回落。我们还没有看到这一点。”

>> Lord Abbett的投资组合经理莉娅·特劳布表示：“今天早上发布的数据非常有利于收益率曲线陡峭化。我们可能处于通货再膨胀状态，但美联储倾向于降息。”

>> E*Trade的投资策略董事总经理迈克·洛温加特表示：“在某种程度上，今天是过去一个月的缩影 -- 粘性通胀加上经济其他方面的疲软迹象。现在的问题是，交易员是否会重新考虑美联储多久降息，这是否会以任何有意义的方式减缓股市上涨？到目前为止，市场已经摆脱了对顽固通胀和谨慎美联储的担忧。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：“PPI数据超过预期表明，美联储政策制定者寻求在对抗通胀方面取得更大进展的道路并不平坦。此前公布的美国CPI数据显示，整体通胀率连续第二个月超过预期，再次证实了市场对美联储不会急于降息的预期。”

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图：尽管通胀加速，但投资者对降息幅度预期并未下调

20:30

美国劳工统计局(BLS)生产者价格指数(PPI)

● 美国2月PPI年率(%)

● 美国2月PPI月率(%)

● 美国2月核心PPI年率(%)

● 美国2月核心PPI月率(%)