日内美国三大股指基本上跟随美债收益率波动，因收益率冲高回落股指则触底反弹。值得注意的是ADP非农数据好于预期使股指反弹空间扩大。总体而言，美国三大股指继续围绕关键支撑水平波动，多空双方的争夺已经白热化，但任何一方似乎都难以占据主导地位，市场参与者在等待BLS非农的指引。

北京时间01:10，智行国际期货行情分析系统显示：标普500指数下跌0.41%报4,316点，道指下跌0.56%报33,991点，纳指下跌0.03%报14,965点；德指下跌1.42%报14,965点；恒指上涨0.48%报24,071点；A50上涨0.59%报15,083点。

▉ 交易主题

① 美联储动态

美国联邦公开市场委员会(FOMC)9月会议之后，美联储(Fed)基本上明确表示将在今年缩减资产购买(QE)，并最快可能在2022年加息。

随后，官员的讲话基本维持这个基调，但少数鹰派官员希望更快行动以遏制通胀，比如圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)就认为应该在2022年两次加息，并且在缩减QE之后开始缩减资产负债表。

而美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)也表示，通胀飙升背后的一些供应链瓶颈“变得越来越严重”。他在参议院银行委员会听证会上说：“需求和供应之间存在错配。在通胀回落之前，需要这些供应瓶颈得到缓解 。预计通胀会下降，通胀增长的很大一部分来自极少的类别。”

通胀失控，甚至滞胀已经成为市场最担心的风险，因为这将使央行陷入两难境地。

>> 三菱日联金融集团(MUFG)的首席投资策略师藤户则弘表示：“尽管鲍威尔一直 坚称通胀是暂时的，但他最近他的言论也有所转变，导致投资者怀疑他也担心通胀。”

>> Swissquote Bank的高级分析师伊佩克·奥兹卡尔德萨亚表示：“全球芯片和能源短缺越来越严重，通胀正在上升，复苏可能正在放缓，这让各国央行陷入两难境地。他们能做的最好的事情就是什么都不做，或者收紧货币政策以避免失去对经济的控制。”

美联储很可能在11月宣布甚至实施缩减QE，这对科技股尤其不利。

>> AvaTrade的首席市场分析师师纳伊姆·阿斯兰姆表示：“鹰派似乎已经说服美联储在11月开始缩减QE，这正在市场上掀起一场戏剧性的事件。收益率的上升迫使投资者放弃像微软和亚马逊这样的成长型股票，转而投向与经济复苏正相关的股票。”

>> IG Group的首席市场分析师克里斯·博尚表示：“能源价格上涨、通胀加剧以及债券收益率上升似乎是央行收紧货币政策的先兆，这 引发了全球股市的广泛抛售。高估值成长股首当其冲受到抛售，因为投资者担心增长放缓、政策环境收紧会损害这些先前表现出色的股票。”

>> Parrish Capital的首席执行官兼首席投资官泰迪·帕里什表示：“许多大型科技公司定价过高。这些估值将不得不以两种方式下降一点：要么抛售，要么企业盈利继续上升股票横盘整理。你可以两者兼而有之，但看看这些大型科技公司中的一些，它们的增长速度并不像 其估值表明的那么快，我认为它们中的很多都领先于自身的基本面。”

通胀高企，甚至滞胀对科技股尤其不利，并最终拖累股指。

>> Anthilia的基金经理朱塞佩· 塞尔萨莱表示：“最重要的是，我们担心滞胀对总体指数的影响非常大。这种情况下，我们更青睐能源和材料股，而担心高市盈率的股票。”

>> 澳大利亚联邦银行(CBA)的分析师维维克·达尔表示：“OPEC+温和增加供应可能会导致油价更高，加剧目前的天然气和煤炭短缺造成的能源危机。这可能会威胁到全球经济复苏。”

>> 摩根大通(JPMorgan)的策略师马尔科·科拉诺维奇表示：“滞胀时期应该增持大宗商品，中性股票和减持债券。相反，通胀时期应该增持商品和股票，并更积极地减持债券。 具体而言能源和金融股在通胀环境表现更好，而大宗商品股票在滞胀环境中表现更好。”

③ 美债收益率

截止发稿时，10年期国债收益率下跌1.4个基点，报1.517%。30年期国债下跌2.6基点，报2.074%。10年/2年收益率收窄至1.216%。

多数机构指出，对市场影响最大的实际上是美债收益率，牵动股市波动的实际上是债市。

>> Sevens Report Research的创始人汤姆·埃塞耶表示 ：“说到底， 股市正受到债市推动，如果我们看到债收益率进一步飙升，那么成长股将继续表现不佳，拖累整体市场走低。反之，成长股和股指这可能会反弹。”

相关文章：为什么每次美债收益率飙升时受伤的总是科技股？

>> Commonwealth Financial Network的投资管理主管布莱恩·普莱斯表示：“任何时候我们看到10年期美债收益率在短时间内出现如此剧烈的波动……这通常与市场出现一定程度的抛售相吻合。鉴于收益率的涨幅，价值股和周期性股的表现优于成长股，这并不奇怪。”

>> LPL Financial的首席市场策略师赖安·德特里克表示：“近期 美债收益率突然飙升，这引发了‘先卖出，后提问’的心态。”

债市波动的驱动力是央行已经准备开始收紧货币政策，并将推动收益率进一步攀升。

>> 渣打银行(Standard Chartered)的高级经济学家莎拉·海温表示： “债券市场的抛售与市场解读美联储和英格兰银行最近发表的关于加息时机的强硬声明有关。”

软件股的痛苦：今年早些时候，当收益率飙升时，估值颇高的软件股票遭受重创 _By Bloomberg

>> Seaport Global Securities的董事总经理汤姆·迪加洛玛表示：“随着美联储主席鲍威尔开始实施央行的计划，我们预计美债收益率将在今年最后三个月继续上涨，尤其是长期国债。我认为，美联储主席的信息是最重要的。”

相关文章：对通胀的担忧加剧，10年期美债收益率升穿1.50%关口

>> 瑞银(UBS)的策略师表示：“总体而言，我们对经济增长和企业盈利前景的展望保持不变，我们的固定收益团队预计利率将逆转，10年期美国国债收益率将在年底前升至2%。因此，我们认为最近周期股表现不佳将是暂时的。”

▉ 经济数据

① BLS非农

周五，美国劳工统计局(BLS)将公布就业形势报告(ESR)，市场预期9月将增加47.5万个非农就业岗位。多数机构预计，如果实际数据符合预期，美联储几乎肯定会在11月政策会议上宣布甚至实施缩减QE。

美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数 (2021年8月) 美国非农就业人数 预测   (单位：万人)

>> Jefferies的首席经济学家阿内塔·马科斯卡表示：“实时指标显示9月是又一个招聘疲软的月份。我们预测就业人数将增加30万，风险倾向于下行。我们追踪的几乎所有指标在9月都显示疲软。”

>> ActivTrades的分析师里卡多·伊万杰利斯塔表示：“数据在48万或以上某个水平，将给美联储提供启动缩减QE的最终理由。”

② ADP非农

美国安德普翰人力资源服务公司(ADP)非农就业数据(Nonfarm)，9月新增非农就业56.8万，远好于市场预期的43万以及上个月的37.4万。但是，ADP将8月数据下修至34万。

>> ADP的首席经济学家内拉·理查森表示：“尽管与第二季度的74.8万非农就业增长相比明显放缓，但劳动力市场的复苏仍在继续取得进展。”

▉ 机构观点

① 行情走势分析

多数机构认为，股指这次仍将重回上升通道，投资者应该逢低买入。

>> 瑞银财富管理公司(UBS)的首席投资官马克·海夫勒表示：“抛售的部分原因是10年期政府债券收益率上升……通胀上升和增长放缓。能源短缺和美国国会的财政僵局也削弱了情绪。但我们认为这种担忧被夸大了，或者可能很快就会消退，我们预计股市将重回升势。”

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席全球市场策略师马尔科·科拉诺维奇表示：“我们认为最近的一轮去风险化不会导致持续下跌，并维持在任何疲软的情况下继续买入的立场。”

>> National Securities的首席市场策略师阿特·霍根表示：“我认为这不一定是修正的开始，但我们肯定在今年全年都看到了轮换修正。这感觉更像是重新调整。总的来说，市场对未来的一揽子担忧已经足够了，无论是通胀还是其持久性，美联储的缩减以及这对收益可能意味着什么，当然还有债务上限。我认为你将所有这些与10年期国债收益率的走势捆绑在一起，收益率在短时间内大幅上升，我真的认为这与速度有关，而不是最终水平。”

一些机构认为，目前的市场动荡与一些季节性/暂时性因素有关。

>> LPL Financial的首席市场策略师赖安·德特里克表示：“嗯，10月肯定不会辜负其作为一年中最动荡月份的声誉。我们预计10月市场过山车会持续一段时间。”

>> IG Group的首席市场分析师克里斯·博尚表示：“毫无疑问，一些月末/季度末的因素也在发挥作用，一些基金经理热衷于在第三季度末锁定一些利润，这表明我们在本周剩下的时间里会有更多的波动。”

>> Spartan Capital Securities的首席市场经济学家彼得·卡迪略表示 ：“股市波动主要的驱动因素是美债收益率上升。部分原因是每年的这个时候市场季节性动荡，部分原因是对通胀的担忧。这就是投资者踩刹车的原因。”

鉴于收益率已经升至1.50%以上并可能继续上升，一些机构预计领涨板块将会发生变化，这意味着大盘偏向下行。

>> Leuthold Group的首席投资策略师吉姆·保尔森表示：“金融市场正在调整领导板块，以反映另一次重新开放周期。也就是说，大宗商品上涨，债券收益率上升，周期股和小盘股跑赢大盘，科技股和成长股总体表现不佳。”

>> Morgan Creek Capital Management的首席执行官兼首席投资官马克·尤斯科表示：“在这些极高的估值下，股票价格对增量资本流动的变化非常敏感，而且随着能源板块正在吸引资本，这意味着流入科技股的资金减少。”

干扰因素很多，情绪比较复杂，需要等待明确的指引(短期是非农，随后是财报季)。

>> Oppenheimer Asset Management的首席投资策略师约翰·斯托尔茨福斯表示：“对联邦债务上限、供应链中断和税改，以及其他担忧抑制了市场情绪。与此同时，轮换和投资组合再平衡，以及怀疑论者、空头和紧张的投资者的一些获利了结......每天都在发生。本周市场可能会从经济数据中获得线索，因为周五将发布非农报告。”

>> Raymond James的首席投资官拉里·亚当表示：“我们现在正处于这一时期，我们更多地关注宏观头条新闻，因为我们距离财报季还有一点时间。这造成了一些波动，随着上市公司开始公布第三季度业绩，投资者将对首席执行官和首席财务官在市场上真正看到的情况有一个自下而上的看法。我们预计企业盈利将非常稳健。”

一些机构指出，目前股市面临的阻力实际上很大，转为谨慎立场是合理的。

>> 诺德资产管理公司(Nordea)的高级宏观策略师塞巴斯蒂安·加利表示：“现在是金融市场遭受多重冲击的时期，许多人在场外观望。由于能源供应紧缩，以及市场对美国以及欧元区加息和缩减资产购买重新定价，全球股市在这堵忧虑之墙 ^{Wall Of Worry} 面前无法继续上涨。”

>> 贝莱德投资研究所(BlackRock)的分析师表示：“由于关注美联储缩减QE的前景，市场一直紧张不安。我们认为，在长期走高后，风险资产进一步上涨的空间已经收窄，需要采取选择性方法，但我们重申我们的战术支持风险资产的立场。”

② 目标价预测

>> 资深策略师亚德尼(Edward Yardeni)表示：“由于盈利增长强劲，标准普尔500指数到年底或更早将达到5,000点。我不得不说‘可能会早一点’，因为每次我提出一个看涨目标时，多头都会踩在我的背上，而且他们会更快地到达那里，因为收益如此强劲。”

>> 巴克莱(Barclays)的策略师表示：“将标准普尔500指数年底目标价从4,400点上调至4,600点，因为我们不认为美联储会提前缩减QE，引发重大市场抛售。”

>> 富国银行(Wells Fargo)的股票策略主管克里斯·哈维表示：“将标准普尔500指数的年底目标价从3,850点上调至4,825点。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级股指分析师赵曙表示：

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