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黄金频道 > 交易策略(Gold Trading Strategy, GTS)随着市场对美联储利率前景的重新定价接近结束，在重磅数据公布前黄金可能会展开修复性反弹，可在200日均线上方短线做多 |
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 编辑：王真 发布时间：2023.03.01 01:00 由于金融市场对美联储加息前景进行重新定价推动美元指数尤其是美债收益率急升，黄金上周连续下跌。本周，黄金连续2个交易日反弹，主要受到抛盘压力减小和靠近技术支撑的推动。不过，月度跌幅仅收窄至5.6%，为20个月以来最大单月跌幅。 北京时间01:00，智行期货行情分析系统显示：COMEx黄金4月合约上涨10.9美元或0.60%，报1,835.8美元；白银5月合约上涨0.207美元或1.00%，报21.000美元。 ▉ 交易主题 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】① 美联储观察 1.1 官员讲话 近日多位美联储(Fed)官员发表了讲话，与此同时，官方公布了国内生产总值(GDP)和个人消费支出价格指数(PCE)通胀等重要数据。这些数据表明，美国(USA)经济增长在第四季度略不及预期，但美联储采用的通胀指标不但没有出现有意义的放缓，反而反扑。
市场对美联储终端利率的定价持续攀升 _By Bloomberg PCE报告公布后发表评论的官员，即便是中间派，也表达了 通胀数据令他们感到惊讶，货币当局可能需要进一步收紧政策的观点。总体而言，FOMC的底线立场已经转向终端利率中位数最低指向5.10%。 ---
他补充说：“但是，如果上调通胀目标可能引入额外的风险，使人们质疑美联储的承诺，并导致人们怀疑目标可能会在未来央行采取机会主义方法而改变，如果是这样，那么这些声誉成本将破坏上述锚定的长期通胀预期的主要好处 - - 在不牺牲应对经济衰退的能力的情况下，提高利率遏制通胀。重要的是，让通胀回落至2%，才能让经济持续增长。” 对于通胀状况，他进一步说道：“美国的通胀太高了，这对所有人来说都是个难题。现在劳动力市场的需求非常强劲，而疫情(Covid-19)对劳动力供应产生了重大不利影响。” 本周早些时候，杰斐逊表示，强劲的就业市场可能会使美联储难以较快地压低通胀率。他在一次会议上说：“劳动力供求之间持续的不平衡，加上服务部门劳动力成本在通胀中的巨大份额表明，通胀可能只会缓慢下降。住房以外核心服务部门通胀的前景取决于劳动力需求和供应能否更好地实现平衡。” 他强调称：“通胀回落代价高昂的观点有充分的理由。但是美联储正在并将继续迅速解决通胀问题，强力维护央行的信誉，使通胀预期保持锚定。” ---
对于利率前景，他没有重申其5.375%的终端利率预期，而是说：“市场已经考虑到了政府财政立场变化的可能性，以及美联储将来可能实施更激进货币政策的情况。” 对于经济前景，他说：“目前的情况可能属于可信的通胀回落状态，这种状况意味着不会造成很大的产出成本。如果后疫情(Covid-19)时期的财政框架能够很好执行，美国经济软着陆仍是可能的。” 对于这次活动中其他发言人对美联储对这一轮通胀反应迟钝批评，他表示同意，他说，货币当局的决策者最初认为2021年物价飙升将是暂时的，损害了他们的信誉。但他表示，随后采取的强有力行动有助于修复信誉，他说：“与1970年代相比美联储具有更高的可信度。现在迅速行动，现在重建信誉。有时我使用更多的博弈论，更少的计量经济学的方法。” 本周早些时候，他表示，美国经济比预期更具弹性，并再次呼吁央行继续加息。他在接受CNBC采访时说：“我认为利率将不得不达到5%以上。现在我仍然预计需要达到5.375%。我们还有一段路要走，我认为‘嘿，让我们去我们想去的地方’，然后从那里我们可以看到数据是如何变化的。让我们希望在2023年出现通货紧缩。” ---
对于经济前景，她说：“虽然乐观的想法是我们有办法在不导致经济严重下滑的情况下恢复价格稳定，但我也很清楚存在许多风险和不确定性。” 对于她将如何在3月FOMC会议上进行利率决定和调整经济预测，她说：“我的展望和政策决定将继续基于对现有信息的全面评估。” ---
她重申，在上次美联储会议上加息50个基点有很好的理由。但是对于3月的加息幅度，她说：“我不会预先判断。我会参加会议，查看数据，我们会有一套新的经济预测，这将有助于我们了解需要达到的水平。” 对于最新的PCE通胀报告，梅斯特指出：“数据显示，美联储需要做多一点。” 对于终端利率，她说：“我确实认为利率需要略高于5%。我们需要弄清楚需要上浮多少，这将取决于经济状况的发展。达到这个水平，并保持一段时间，以使通胀率在可持续的下降通胀上回落至2%。” 对于经济前景，她说：“在大多数通货紧缩中，经济确实会陷入衰退。但是，我确实认为在这种劳动力市场支持下，我们可以两者兼而有之 - - 抑制通胀但不引发经济衰退。” ---
对于通胀状况和前景，他说：“美国经济中，需求强劲且继续超过供应，不包括住房的核心服务业仍然很高，并且持续存在价格上行压力。尽管商品价格在过去几个月内有所下降，但对商品的需求持续强劲，以及全球经济中持续的供应链问题，可能会阻止物价像一些人预期的那样迅速下跌。不过，我不认为通胀预期会脱锚。” 1.2 FOMC会议纪要 美联储公布的1/2月联邦公开市场委员会(FOMC)会议的会议纪要显示，多数官员支持加息25个基点，但也有参与者支持加息50个基点，而共识是将继续加息。以下是会议纪要的3个重点。 1.2.1 政策决定 与会者一致认为，委员会在过去一年中在朝着充分限制性的货币政策立场迈进方面取得了重大进展...但通胀仍远高于委员会2%的长期目标，劳动力市场仍然非常紧张，导致工资和物价持续上行压力。在这种背景下，并考虑到货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，几乎所有与会者都同意，在本次会议上将联邦基金利率的目标区间提高25个基点是合适的。其中许多与会者指出，进一步放慢加息步伐将使他们能够更好地评估经济在实现委员会充分就业和价格稳定目标方面的进展。少数与会者表示，他们赞成在本次会议上将联邦基金利率的目标区间提高50个基点，或者他们本可以支持将目标提高这一幅度。赞成加息50个基点的与会者指出，考虑到他们对及时实现价格稳定的看法，更大幅度的加息将更快地使目标区间接近他们认为可以实现足够限制性立场的水平。 1.2.2 利率前景 由于通胀率仍远高于委员会2%的目标，劳动力市场仍然非常紧张，所有与会者继续预计，持续提高联邦基金利率的目标区间对于实现委员会的目标将是合适的。与会者重申了他们坚定的承诺，即将通胀率恢复到委员会2%的目标。在确定目标区间今后增加的幅度时，与会者认为，应当考虑到货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通货膨胀的滞后，以及经济和金融发展。与会者指出，需要保持限制性政策立场，直到即将公布的数据使人们相信通胀率正在持续下降至2%，这可能需要一些时间。 1.2.3 金融状况 一些与会者指出，近几个月来金融状况有所放松，一些人指出，这可能需要收紧货币政策。 >> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
1.3 经济前景 几位有影响的华尔街经济学家表示，要扑灭通胀，美联储将不得不进一步大幅加息，这将导致经济衰退。他们在一份央行应对通胀的历史研究白皮书中写道：
美联储理事杰斐逊对该报告做出了回应，他说：“与1960年代末和1970年代不同，美联储正在迅速有力地应对通胀的爆发，以维持可信度，并维护长期通胀预期的良好锚定。” ② 美元指数 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 2月以来的反弹已经推动美元指数抹去了1月的全部跌幅，并录得近1.8%以上的年度涨幅，对于美元的长期前景机构之间存在分歧，但短期而言，多数机构预计，受到一系列有利因素推动，美元指数的反弹将会持续下去。
美联储已经将政策利率提高到4.50%至4.75%目标区间 _By Bloomberg 美国利率水平仍然很高，美债收益率高企，而且美元仍然是核心避险资产，这对美元指数构成支撑。换句话说，短期对黄金不利... >> Abrdn的投资总监詹姆斯·阿西表示，他正在等待避险的最后一站，即全球前景疲软推动新一轮的美元涨势。他说：
>> PineBridge Investment的固定收益联席主管奥马尔·斯利姆表示：
>> 德意志银行(Deutsche Bank)的亚太区首席投资官斯蒂芬妮·霍尔茨-珍表示，美联储今年的利率路径是美元走势的关键，同样重要的是，美元作为世界主要储备资产的地位。她说：“
>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的外汇策略主管伊尔萨·里格诺表示：
少数机构看空美元归因于市场预计美联储即将完成加息 。换句话说，当峰值利率预期固定之后，来自美元的利空压力将得到释放... 隔夜指数掉期的定价显示，本轮加息的峰值流量将在7月达到，随着通胀回落至美联储的目标水平，降息最早可能在2024年到来。同时，其他央行还将继续加息，这将使利率差收窄。欧元区(EARN)和澳大利亚(AUS)的政策制定者暗示，需要进一步加息以扑灭通胀，而越来越多的猜测是日本央行(BoJ)今年将放弃其超宽松立场。 >> K2 Asset Management的研究主管乔治·鲍伯拉斯表示：
>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的新兴市场研究主管西达尔特·马图尔表示：
>> 摩根士丹利投资管理公司(Morgan Stanley Investment Management)的固定收益首席投资官埃里克·斯坦表示，美联储进一步加息的空间已经非常有限，即使通胀未能回落和/或显示出可以至目标水平的情况下，也不太可能大幅加息。他在一份报告中写道：
③ 美债 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 截至发稿时，2年期美债收益率上涨0.2个基点至4.795%；10年期美债收益率上涨1.4个基点至3.936%。所有重要的收益率曲线继续处于反转状态(Treasury Yield Curve Inversions)，2年期/10年期利差走阔至-85.9个基点，本周曾走阔至1980年以来的最高水平。而3个月期/10年期利差收窄至-92.6个基点。
一个月前，市场共识是今年美国债券市场将会强劲反弹，然而，最近接连公布的数据显示，以就业为标志的经济增长仍然过热，而通胀没有继续下行反而加速，这意味着美联储的这个紧缩周期会延长，峰值利率会更高，债券市场 今年的涨幅全部回吐，债券收益率飙升。
2月以来美债收益率强劲反弹 _By Bloomberg 对于美债收益率的下一步走势，多数机构认为，短期内收益率仍可能进一步升高因美联储立场可能比现在预期的更激进，但无论如何利率上升的空间是有限的，加上高收益率正在吸引大量资金涌入国债，收益率涨势将因此逆转。 换句话说，美债收益率的短期前景对黄金不利。 >> 三菱日联金融集团(MUFG)的美国宏观策略主管乔治·贡卡尔维斯表示：
>> 法国兴业银行(Societe Generale)的美国利率策略主管斯巴德拉·拉贾帕表示：
>> Federated Hermes Investors的高级投资组合经理艾杰·加仑表示：
▉ 经济数据 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 ① PCE通胀 美国商务部经济分析局(BEA)公布的个人消费支出(PCE)价格指数显示，1月，PCE通胀同比上涨5.4%，核心PCE同比上涨4.7%，都是连续数月下跌后反弹。PEC环比上涨0.6%，为6月以来的最高水平。核心PCE环比上涨0.6%，为9月以来的最高水平。4项指标均高于彭博社调查的经济学家的中位数预期。
重要的是，美联储目前最关注的超级通胀指标 - - 住房以外核心服务部门通胀 - - 环比上涨0.58%，为连续第2个月加速。同比上涨4.16%。美联储主席鲍威尔在11月30日表示，该指标可能是理解核心通胀未来演变的最重要类别。自那时开始，该指标就成为华尔街和美联储最关注的通胀指标。 1.1 官方评论 >> 在白宫公布的一份声明中，美国总统拜登(Joe Bide)表示：
>> 美国财政部长耶伦(Janet Yellen)表示：
>> 克利夫兰联储主席梅斯特(Loretta Mester)表示：
>> 波士顿联储主席柯林斯(Susan Collins)表示，最近的数据表明通胀仍然太高了。她说：
1.2 机构评论 >> 安联的首席经济顾问埃里安(Mohamed El-Erian)表示：
>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席美国经济学家安娜·黄表示：
>> Janus Henderson Investors的研究总监马特·佩隆表示：
>> LPL Financial的首席经济学家杰弗里·罗奇表示：
>> High Frequency Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示：
>> 美洲银行(Comerica Bank)的首席经济学家比尔亚当斯表示：
>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示：
② GDP 美国商务部经济分析局(BEA)公布的数据显示，第四季度，国内生产总值(GDP)增长率为2.7%，低于初步估计的2.9%。
2月以来美债收益率强劲反弹 _By Bloomberg 报告显示，剔除贸易、政府支出和库存，衡量潜在需求的关键指标 - - 经通胀调整后对国内私人购买者的最终销售 - - 仅上涨0.1%，为疫情爆发初期以来的最低水平。家庭支出年化增长1.4%，受到机动车等耐用品支出连续第3个季度下降的拖累，此前估计为增长2.1%。同时，BEA上调了通胀数据，PCE和核心PCE通胀率上调至3.7%和4.3%，比初步估计高出0.4和0.5个百分点。 >> High Frequency Economics的首席美国经济学家鲁比拉·法鲁奇表示：
>> 道明经济研究院(TD Economics)的经济学家托马斯·费尔特曼表示：
▉ 市场数据 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 ▉ 机构观点 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】 ① 行情走势分析 >> Kinesis Money的分析师卡洛·阿伯托·卡莎表示：
>> Oanda的高级市场分析师克雷格·埃拉姆表示：
>> 华侨银行(OCBC Bank)的策略师克里斯托弗·吴表示：
>> Insignia Consultants的研究主任钦坦·卡纳尼表示：
② 金价/基本面预测 >> Swiss Asia Capital的董事总经理兼首席投资官朱尔格·基纳表示，由于加息和对经济衰退的担忧将使市场保持波动，金价可能在2023年飙升至4,000美元。他说：
▉ 交易策略 【链接：交易主题 (美联储观察 美元指数 美债收益率) 经济数据 市场数据 机构观点 交易策略】市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示：
日内需关注：ISM制造业PMI。黄金频道 >> 金钱爆~黄金交易策略(Gold Trading Strategy, GTS)：实时黄金、白银期货行情走势，报价；最新核心交易主题/经济数据及市场影响；机构观点；黄金目标价格预测；市场矩阵贵金属分析师的行情分析，走势展望，交易策略建议。帮助投资者深入了解国际黄金市场，充分获得市场多维信息，提高交易决策的水平。 ---END--- 投资黄金/白银，专业投资者选择 - - COMEx黄金/白银
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