美联储的鹰派政策决定但鸽派前景表述导致美元/美债收益率暴跌，推动一直承压的科技股强劲反弹，并使主要股指周三暴涨。然而，周四美债收益率强劲反弹，指标10年期美债收益率纽约时段升穿3%大关，因市场担心QT操作启动后，利率将指向更高。受此冲击，美国三大股指直线跳水，纳指领跌，欧亚主要股指亦跟进大幅下跌。

北京时间22:39，智行国际期货行情交易系统显示：美国标普500指数期货6月合约暴跌127点或2.96%，报4,168点；德国DAX指数期货6月合约下跌33点或0.24%，报13,958点。香港恒指期货5月合约暴跌522点或2.52%，报20,123点；中国富时A50指数期货5月合约下跌219点或1.64%，报13,161点。

▉ 交易主题

① FOMC会议

美国联邦公开市场委员会(FOMC)周三发布政策声明称，将联邦基金利率上调50个基点，这是22年来首次如此大幅度的加息，使基准利率升至0.75%至1%的范围。

随后，鲍威尔(Jerome Powell)表示，通胀太高，他支持继续加息，按照50个基点的幅度，以使利率尽快升至中性水平，但“上调75个基点并不是我们正在积极考虑的事情”。他认为劳动力市场和经济增长强劲，可以实现软着陆。

市场预计美联储今年将加快加息步伐 _By Bloomberg

此外，美联储(Fed)还公布了本轮缩减资产负债表(QT)的计划，6月开始，初始缩债上限为475亿美元/月，3个月后缩债上限为950亿美元/月，国债为600亿美元/月，抵押贷款支持证券(MBS)为350亿美元/月。

美联储的资产负债表相当于美国国内生产总值的三分之一 _By Bloomberg

对于QT，鲍威尔表示：“6月1日仅仅是一个已经选定的日期而已，这其中并不存在任何魔术。实际上，我们并不清楚缩表的影响。非常重要的是，人们知道FOMC正努力解决物价问题。”

芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，在会议前，市场参与者预计6月会议上加息75个基点的可能性几乎为100%。会议后，这一概率下降到 75%。

1.1 决议解读

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的分析师表示：“最近几位官员的讲话表明，中性利率是2.5%左右。鲍威尔在3月国会作证时曾说QT需要3年时间，按照已公布的QT计划，这意味着本轮缩债规模约为3万亿美元。”

>> 致同会计师事务所(Grant Thornton)的首席经济学家黛安·斯旺克表示：“就鹰派态度和加息意愿而言，这是沃尔克式的。鲍威尔不会直接说‘我们将陷入衰退’。您不必在字里行间过多地解读，以了解压力是否即将到来，它们将摆脱通货膨胀。”

>> Wrightson ICAP的首席经济学家卢·克兰德尔表示：“周围没有任何胆小鬼。他希望为他们在短期内走多远提供护栏，同时为中期收紧留出空间，这比大多数市场参与者甚至三个月前认为的可能要激进得多。”

1.2 利率前景

>> 嘉信理财(Charles Schwab)的固定收益策略师科林·马丁说：“我们并不感到意外。我们的预期没有市场那么激进。我们确实认为6月份可能再增加50个基点。我们认为通胀接近见顶。如果这在今年晚些时候显示出一些见顶和下降的迹象，那么美联储就有一点回旋余地来放慢如此激进的步伐。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家团队表示：“我们预计美联储在接下来的2次会议上也将加息50个基点，联邦基金利率在今年最后一个季度将超过FOMC成员约2.5%的中性利率估计。按照宣布的QT计划，到2024年，美联储的资产负债表规模将接近疫情前的规模。”

>> 城堡投资集团(Citadel Investment Group)的利率策略主管迈克尔·德帕斯表示：“鲍威尔的赌注是，通过稳步提高利率来冷却需求，价格上涨将得到控制。这是一种冒险策略，如果通胀没有稳定下来，今年晚些时候可能会变得更加剧烈。美联储坚持认为供给侧压力是暂时的，而真正的挑战将在夏末。如果通胀率继续令人不安的高于目标，并且他们的利率接近中性，那么他们的反应是什么？”

② 美债收益率

在鲍威尔讲话之后，2年期国债利率暴跌18个基点至略2.60%，而3年期国债利率也下跌了类似幅度。尽他表达了对通胀压力升高的担忧，但债券市场衡量通胀预期的指标 - - 10年期损益两平率 ^{Breakeven Rate} 仍飙升7个基点至2.89%。

同时，对政策敏感的收益率上涨推动收益率曲线(Yield Curve)迅速趋陡，10年期/2年期收益率利差攀升多达12基点至30个基点。

不过，截至发稿时，10年期国债收益率飙升9.2个基点，报3.007%。30年期国债收益率飙升9.8个基点，报3.101%。10年期/2年期收益率利差大幅走阔至33.2个基点。

>> 道明证券(TD Securities)的利率策略全球主管普里亚·米斯拉飙升：“哇，鲍威尔的话非常明确。排除了在接下来的几次会议上加息75个基点的可能性。我认为利率上涨太多了，所以前端应该稳定下来。相对于市场定价，鲍威尔并没有那么强硬。由于QT，长期利率将需要对所有美国国债供应进行定价，这支持曲线趋陡。”

在FOMC会议之后，2年期美国国债利率回落 _By Bloomberg

>> IR&M的高级投资组合经理杰克·雷姆利表示：“美联储主席的回击对债券市场来说是确定性的基础，因为这意味着会议间内紧急加息的风险较小。”

>> Federated Hermes Investors的高级投资组合经理史蒂夫·基亚瓦罗内表示：“股市和债市的走势表明，市场正在重新调整现在看来对美联储政策路径过于鹰派的预期。债券交易员正在下调6月份加息幅度的预期。但是，美联储没有接近鸽派。 这可能更多地是关于超出自己的预期，而不是任何鸽派的意外。这是一次鹰派会议，结果鹰派，前景鹰派，但可能不像一些人担心的那样鹰派。”

▉ 机构观点

① 行情走势分析

鲍威尔的讲话缓解了股票投资者对美联储激进收紧政策的担忧，标准普尔500指数上涨3%，是2021年以来的最大单日涨幅。而纳指和道指也分别暴涨3.4%和2.8%。

标普500指数录得2011年以来最大单日涨幅，因鲍威尔平息了对更大幅度加息的担忧 _By Bloomberg

>> Oppenheimer Asset Management的策略师阿隆·洛辛表示：“他们已经压低了市场，得到了他们想要的东西。在追加保证金通知和业绩不佳的情况下，整个华尔街，尤其是散户，一直在去杠杆化。美联储并不打算在这个事件中‘粉碎’市场。他们基本上是说以后每次加息50个基点，不多也不少。这是一个很大的解脱。”

>> Cornerstone Wealth的首席投资官克里夫·霍奇表示：“这就是鸽子的声音！新闻发布会的主要收获是75个基点是不可能的。美联储也对未来几个月通胀将趋于平缓持乐观态度。”

>> AlphaTrAI的首席投资官马克斯·戈克曼表示：“消除尾部风险 ^{Tail Risks} 是市场目前能得到的最好的骨头。因此标准普尔指数像一只快乐的小狗一样跳跃。”

标普500指数今年以来一直处于剧烈波动之中 _By Bloomberg

>> 安联资产管理公司(Allianz Global Investors)的高级投资策略师查理·里普利表示：“考虑到市场预期已经被消化，每次会议加息50个基点是相当温和的。更重要的是，一旦落后的美联储政策迎头赶上，通胀将走向何方。”

>> 文艺复兴宏观(Renaissance Macro Research)的经济主管尼尔·杜塔表示：“发出一系列加息50个基点的举措可能是对在一次会议上做出75个基点的妥协。而市场已经为鹰派峰值定价。因此结果对市场有利。”

>> Bokeh Capital Management的首席投资官金·福雷斯表示：“有一些乐观情绪认为，我们可以实现软着陆，并且美联储不会将经济拖入困境并造成衰退。”

美联储主席鲍威尔发表讲话后，纳斯达克100指数强劲反弹 _By Bloomberg

未展现任何鹰派前景对科技股尤其有利。苹果(Apple)、微软(Microsoft)和亚马逊(Amazon)的股价在鲍威尔讲话后暴涨。同时，高盛一篮子软件股飙升3%。软件公司是科技行业中估值最高部分，也是受利率上涨压力最大的部门。

>> Vital Knowledge的创始人亚当·克里斯萨弗里表示：“股票投资者对鲍威尔驳斥有关加息75个基点的言论以及他对近期通胀趋势的乐观态度感到兴奋。”

>> Boston Partners的全球市场研究主管迈克尔·穆兰尼表示：“尽管通货膨胀率居高不下，科技股还没有走出困境。但美联储没有出现重大意外，市场似乎对此松了一口气。但这只是平息通胀担忧所需的众多步骤之一。”

② 目标价预测

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美股策略师迈克尔·威尔逊表示：

>> Strategas Research Partners的 技术和宏观研究负责人克里斯·维隆表示：“标准普尔500指数在今年下跌13%之后，未来几个月存在进一步下跌的风险。大盘股指可能跌向3,500-3,700区间，这个区间包括200周移动均线，以及疫情反弹以来市场的中点。”

主要机构股指目标价预测：

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级股指分析师赵曙表示：

下周需关注：FOMC会议决定。股指频道 >>

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