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图表频道 > 美国商务部经济分析(BEA)个人消费支出价格指数(PCE)

核心PCE继续刷新近30年来最高记录，支出的大幅增加并不是因为人们购买的商品数量增多，而是在通胀的影响下，物价大幅提升

要点：

市场矩阵(MarketMatrix.net)美元指数分析师戴腾表示：核心PCE升至近30年来最高水平，市场对通胀的再度担忧升温。我们认为，最直接的原因是：① 美国10月个人支出月率环比大幅增加；② 因为薪资的提高，个人收入较前一个月大幅回升，但储蓄率却进一步下降。

我们对此解读是，支出的大幅增加并不是因为人们购买的商品数量多，而是因为在通胀的影响下，物价大幅提升，导致居民的支出较上个月有了明显的增加。同时，因为美国劳动力市场仍面临着劳动力短缺，不少企业提高了薪资，数据显示10月的个人收入较上个月有了较大幅的提升，但个人储蓄率却进一步回落，这恰恰再度说明了物价的上涨已经严重引发了人们的担忧。

值得注意的是，价格的高涨往往最后会抑制需求的增长，也将负反馈于消费者的信心，从而导致消费者的支出将缩减。

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编辑：王真发布时间：2021.11.25 14:17

周三，北京时间23:00，美国商务部经济分析局(BEA)的个人收入支出报告显示，10月，美国PCE和核心PCE指标依旧处于数十年来的最高水平的，但基本符合或略低于市场预期，同时环比增幅大幅扩大。数据发布后，道指与标普500指数保持跌势，10年期美债收益率下行1.5个基点，黄金止跌转涨。具体数据为：

单位：%

经济数据	前值	预测值	现值	美元影响
美国10月PCE年率	4.4	5.1	5.0	利空
美国10月PCE月率	0.4	0.7	0.6	利空
美国10月核心PCE年率	3.7	4.1	4.1	中性
美国10月核心PCE月率	0.2	0.4	0.4	中性
美国10月个人支出月率	0.6	1.0	1.3	利多
美国10月实际个人消费支出月率	0.3	0.6	0.7	利多
美国10月个人收入月率	-1.0	0.2	0.5	利多

▉ 美国PCE

10月，美国PCE同比飙升5.0%，略微低于市场预期。

美国商务部经济分析局(BEA)消费支出价格指数(PCE)年率数据 (2021年10月)

美国消费者价格指数(CPI)年率

预测 (单位：%)

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公布时间	数据统计时间	现值	前值	预测值	美指影响
2021-11-24	美国2021年10月消费支出价格指数年率	5.0	4.4	5.1	利空
2021-10-29	美国2021年09月消费支出价格指数年率	4.4	4.3	4.4	中性
2021-10-01	美国2021年08月消费支出价格指数年率	4.3	4.2	4.2	利多
2021-08-27	美国2021年07月消费支出价格指数年率	4.2	4.0	4.1	利多
2021-07-30	美国2021年06月消费支出价格指数年率	4.0	3.9	4.0	中性
2021-06-25	美国2021年05月消费支出价格指数年率	3.9	3.6	3.6	利多
2021-05-28	美国2021年04月消费支出价格指数年率	3.6	2.3	3.5	利多
2021-04-30	美国2021年03月消费支出价格指数年率	2.3	1.6	2.3	中性
2021-03-26	美国2021年02月消费支出价格指数年率	1.6	1.5	1.6	中性
2021-02-26	美国2021年01月消费支出价格指数年率	1.5	1.3	1.4	利多
2021-01-29	美国2020年12月消费支出价格指数年率	1.3	1.1	1.2	利多
2020-12-23	美国2020年11月消费支出价格指数年率	1.1	1.2	1.2	利空
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▉ 美国核心PCE

10月，美国核心PCE飙升4.1%，是1991年12月以来的最高水平，符合市场预期。

美国商务部经济分析局(BEA)核心消费支出价格指数(PCE)年率数据 (2021年10月)

美国核心消费者价格指数(CPI)年率

预测 (单位：%)

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公布时间	数据统计时间	现值	前值	预测值	美指影响
2021-11-24	美国2021年10月核心消费支出价格指数年率	4.1	3.6	4.1	中性
2021-10-29	美国2021年09月核心消费支出价格指数年率	3.6	3.6	3.7	利空
2021-10-01	美国2021年08月核心消费支出价格指数年率	3.6	3.6	3.5	利多
2021-08-27	美国2021年07月核心消费支出价格指数年率	3.6	3.5	3.6	中性
2021-07-30	美国2021年06月核心消费支出价格指数年率	3.5	3.4	3.7	利空
2021-06-28	美国2021年05月核心消费支出价格指数年率	3.4	3.1	3.4	中性
2021-05-28	美国2021年04月核心消费支出价格指数年率	3.1	1.8	2.9	利多
2021-04-30	美国2021年03月核心消费支出价格指数年率	1.8	1.4	1.8	中性
2021-03-26	美国2021年02月核心消费支出价格指数年率	1.4	1.5	1.5	利空
2021-02-26	美国2021年01月核心消费支出价格指数年率	1.5	1.5	1.4	利空
2021-01-29	美国2020年12月核心消费支出价格指数年率	1.5	1.4	1.3	利多
2020-12-23	美国2020年11月核心消费支出价格指数年率	1.4	1.4	1.4	中性
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▉ 其他数据

美国商务部经济分析局(BEA)的报告称，10月的个人收入环比增0.5%，高于预期的0.2%和9月前值的环比下降1%，没有受到美国政府发放的抗疫失业救济金项目到期影响。个人储蓄率进一步降至7.3%，重回去年疫情爆发前水平。

关于PCE通胀的同比增长率，10月美国通胀主要受到食品和能源成本上涨驱动。能源商品与服务的价格同比暴增30.2%，食品价格同比上涨了 4.8%。整体来说，服务价格同比上升6.3%，与9月前值持平，而商品通胀上升7.3%，高于前一个月的6.4%。

▉ 决策层反应

>> 旧金山联储主席戴利(Mary Daly)周三表示：“如果通胀维持高位且就业增长保持强劲，她对加快缩减资产购买(QE)的步伐持开放态度。如果事情继续像现在这样发展，那么我完全支持加快QE的步伐。”

▉ 机构评论

① 报告解读

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的资深经济学家凯瑟琳称：“10月美国个人收入和支出均在增长，说明新冠感染率上升给未来的美国消费者服务支出蒙上阴影，但第四季度经济的开局比预期要好。”

>> PNC Financial Services的斯·福谢表示：“通过数据可以知道尽管消费者信心在秋季因高通胀而下降，但他们仍在继续消费，不过实际支出的增加不是因为购买的数量增加，而是因为单价更高。”

② 通胀前景/美联储政策预期

>> 道琼斯(DowJones)称：“10月PCE数据正“打脸”美联储(Fed)，因为通胀降温的希望再一次破灭，供应瓶颈和飙升的能源成本持续困扰着美国经济，进而引发了对复苏力度的新担忧。一些经济学家预测，通胀可能需要一年或更长时间才能恢复到美联储认为可以接受的水平，而央行曾预计明年中旬通胀回落。”

>> 摩根大通(JPMorgan)表示：“通胀可能需要一年或更长时间才能恢复到美联储认为可以接受的水平。”

>> 彭博社(Bloomberg)指出：“美国经济仍面临挑战，除了最近几周疫情有复燃趋势可能会限制整个冬季的活动，最新的消费支出数据表明，强劲需求将使供应链进一步紧张，通胀维持高位也令美国消费者信心崩溃，经通胀调整后的税后收入(可支配个人收入)在10月已是连续第三个月下降，由于持续的供应链挑战和招聘困难推高物价，预计未来几个月美国通胀将进一步飙升。”

③ 金市影响

>> 经济学家和市场分析师均表示：“不断上升的通胀威胁继续支撑金价。但最新的通胀数据可能迫使美联储比预期更快地收紧利率，加息的可能性也将继续打压黄金，限制其上行空间。”

▉ 本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)美元指数分析师戴腾表示：

核心PCE升至近30年来最高水平，市场对通胀的再度担忧升温。我们认为，最直接的原因是：① 美国10月个人支出月率环比大幅增加；② 因为薪资的提高，个人收入较前一个月大幅回升，但储蓄率却进一步下降。

值得注意的是，价格的高涨往往最后会抑制需求的增长，也将负反馈于消费者的信心，从而导致消费者的支出将缩减。