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原油频道

原油策略：随着价格跌至较强支撑位，而美国开始打击也门，预计油价可能展开反弹，但这并不构成反转；操作上，抛反弹为主，也可短线做多

　　

 

编辑：曹雪丽  发布时间：2025.3.16 23:30

由于美元疲软而美国股市反弹提振了风险偏好，更重要的是，俄乌谈判陷入僵局意味着俄罗斯石油不会像此前预期的那样很快投入市场，而美国本周已经收紧了对伊朗的制裁，受这些因素的提振，周五油价小幅反弹，周线也小幅收涨，并结束了连续七周的下跌趋势。不过，核心利空因素仍然是不断升级的贸易战，最新指标表明，美国和中国的短期宏观前景均不利，这意味着任何有意义的涨势都难以形成。

截至发稿时，WTI原油主力4月合约上涨0.96%，至67.18美元。日内油价平开后震荡缓步走高，升至67.50美元承压下挫很快回吐了全部涨幅，而后在跌势加速之际受到买盘推动实现V型反弹，最终收涨。本周上涨0.21%，形态为十字星，对于某些投资者来说，这构成趋势反转信号，无论如何，66美元附近构成较强支撑。

油价结束了连续七周的下跌势头，本周勉强收于67美元上方 _By Bloomberg

▌交易主题

① 俄乌战争

周五，美国总统特朗普(Donald Trump)再次敦促俄罗斯(RUS)同意停火提议。此前，俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)表示，在库尔斯克地区的乌克兰(UKR)军队应放下武器，但乌克兰拒绝了这一要求，这让人们对停火实现的时间产生了怀疑。周四，普京表示，莫斯科原则上支持美国提出的乌克兰停火提议，但要求一些澄清和附加条件。

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的大宗商品策略师芭芭拉·兰布雷希特表示：“如果找不到解决方案，对俄罗斯的制裁可能会进一步收紧。年初时，更严厉的制裁曾大幅推高油价。然而，此后俄罗斯的石油出口已大幅回升。”

>> Lipow Oil Associates的总裁安德鲁·利普奥表示：“如果停火继续被推迟，市场会预期俄罗斯石油将在更长时间内受到制裁。”

>> Price Futures Group的高级市场分析师菲尔·弗林表示：“对于石油市场来说，这并不令人兴奋，因为这可能导致对俄罗斯原油的制裁和价格上限被取消。这可能会使全球供应增加，从而对油价构成压力。”

>> Sevens Report Research的联合编辑泰勒·里奇表示：“特朗普政府促成俄罗斯和乌克兰之间停火的可能性大幅增加，如果战争比预期更早结束，对俄罗斯能源行业的制裁很可能会被解除，这将导致全球市场的原油供应大幅增加。综合这些影响因素，在未来几个月内，现货市场出现供应过剩的可能性越来越大，这可能会使西德克萨斯中质原油期货价格在2025年晚些时候跌至50美元左右。”

② 贸易战

随着特朗普发动了对中国(CN)、加拿大(CAN)、墨西哥(MEX)和欧盟(EU)的制裁，而这些主要经济体也对美国(US)采取了不通的报复措施，贸易战(Trade War)正处于螺旋升级之态势。毫无疑问的是，即便只是这些关税持续存在，也将大幅抑制这些主要经济体和全球的经济活动，从而抑制对原油的需求。

>> Exness的金融市场策略顾问玛丽亚·阿古斯蒂娜·帕蒂表示：“美国和欧盟之间再度加剧的贸易紧张局势引发了对潜在经济放缓的担忧，这可能会抑制长期的石油消费。全球贸易政策的不确定性使市场变得谨慎，限制了油价的进一步上涨。”

③ 伊朗制裁

美国财政部(USTreasury)周四表示，将伊朗(IRN)石油部长，以及一揽子参与伊朗石油贸易的公司和船只纳入制裁清单。

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析师表示：“收紧制裁对油价的影响更多取决于制裁的执行力度，而非制裁的严厉程度。目前，伊朗原油出口相对稳定，维持在170万桶/日，超过了2024年和2023年的水平。据估计，2月46%的出口是通过受制裁的船只运输的 - - 不过伊朗的浮动存储(Floating Storage)一直在稳步增加。”

>> 加拿大帝国商业银行私人财富管理公司(CIBC Private Wealth Management)的高级交易员丽贝卡·巴宾表示：“目前，俄乌之间的停火谈判以及宏观经济风险仍是交易员关注的焦点。制裁相关的进展在实施之前都只是说说而已，所以市场近期对这些新闻的反应没那么大。”

>> 澳新银行(ANZ)的分析师表示：“大多数价格预测显示短期内油价会下跌，但地缘政治紧张局势仍可能导致供应中断。”

▌市场数据

① EIA周报

美国能源信息署(EIA)的原油市场周报(WPSR)显示，截至3月7日当周，原油库存上升144万桶，为连续第二周上升，但升幅远低于预期；而汽油和精炼油库存大幅下降573万桶和155万桶，同时，库欣原油库存下降120万桶，为五周以来首次下降。

美国原油库存连续两周上升 _By Bloomberg

>> XS的市场分析师安东尼奥·迪贾科莫表示：“汽油和精炼油库存下降反映出运输和工业等关键行业活动增加。这一现象表明能源消耗依然强劲，这可能在短期内支撑油价。”

② IEA月报

国际能源署(IEA)公布的原油市场报告(OMR)显示，由于发达市场和发展中市场的数据均低于预期，预计去年第四季度和当前季度的需求增长为120万桶/日；由于价格下跌，预计今年的需求增长为100万桶/日，高于去年的83万桶/日。

③ 期限结构

布伦特原油即期价差(Prompt Time Spread)周五扩大至1.42美元，相比之下一个月前为1.04美元，表明现货市场有所收紧。

▌机构观点

>> Exinity MissionSquare Retirement的首席市场分析师谭汉表示：“油价受到美国对伊朗和俄罗斯实施更严格制裁的一些支撑，但仍受到IEA对全球供需状况的悲观预测的压制。总体而言，只要供应过剩的风险依然高悬，油价基准短期内不太可能出现有意义的反弹。”

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的分析师表示：“过去两周，布伦特原油价格一直徘徊在70美元左右。下周它是否会维持在这一水平，取决于政治新闻动态。需求端存在高风险，而OPEC+的供应不断增加，这都意味着油价难以持续回升。”

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“原油价格受益于市场的风险偏好改善。然而，风险依然存在，全球经济增长的担忧和潜在关税问题给前景蒙上阴影。”

>> Tyche Capital Advisors的执行董事塔里克·扎希尔表示 ：“随着最新的通胀数据公布后，金融市场的避险情绪至少目前有所消退，美元走弱为油价提供了支撑。未来油价的走势可能将由关税紧张局势驱动。再加上对通胀、经济放缓以及可能疲软的就业市场的担忧，在未来的几天和几周内，由于预期能源市场需求可能走软，能源价格会下跌。”

>> SPI Asset Management的管理合伙人斯蒂芬·英尼斯表示：“关于美国经济衰退的预期似乎言过其实了。几乎没有证据表明疲软的调查数据正在以任何有意义的方式渗透到主要经济指标中。我们认为，目前发生的情况是政府对就业和支出进行有控制的调整，以抑制通货膨胀并迫使美联储(Fed)采取行动，而最新的消费者价格指数(CPI)数据表明这开始奏效了 - - 尽管这些数据尚未完全反映关税的全部影响。美联储放宽政策的理由越来越充分 - -  尽管大宗商品市场面临着各种供需方面的不利因素，但这可能是目前市场最大的稳定力量。如果美联储明确表示将进行降息，那么即使贸易紧张局势依然存在，预计这也会为风险资产提供支撑。如果WTI油价跌破65美元，OPEC+取消其逐步增加供应的计划的可能性将会增加，这将给全球基本面带来新的变数。”

▌交易策略

>> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的能源分析师褚亮表示：

“正如我们在上一份报告中指出的‘特朗普政府将会强推俄乌停战，对中国的关税将继续加码，对欧盟的关税是真的将会到位，对伊朗和委内瑞拉的制裁收紧也是真的，这造成了对需求非常不利的宏观条件’。

现在，贸易战已经如预期升级，随着股市暴跌，白宫似乎有些举步维艰的感觉，但更可能的是硬着头皮继续落地已经宣布的关税，并由特朗普随时发动反反制关税。不过，对于油市来说贸易争端是否螺旋升级已经不重要，重要的是，投资者需要查看已经发生的关税的影响。

俄乌停火很可能，但达成协议几乎不可能，至少在短期内（半年）不可能，这意味着这一主题即重要也不重要。须知，即使解除制裁俄罗斯也不会大幅增加出口，一方面是市场吸收能力有限，另外还有OPEC+减产协议的约束。

更重要的是，目前的价格水平实际上具备较强的支撑，某些机构会通过增加原油的配置以对冲宏观风险和通胀，而美国已经发动了对也门的袭击中东局势再次成为焦点之一。所以，我们认为，油价短线可能会反弹，尽管这不构成反转。

操作上，前期【74.01】和【71.50】和【71.38】空单可继续持有；新空单可在油价反弹至【70.00】即120日均线附近开仓，激进者可在当前水平短线做多。”原油频道 >>

主题：原油交易策略  | 新闻源：Bloomberg  Reuters

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