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债券频道PIMCO：特朗普重返白宫后宏观不确定性将会更高，债券将更具吸引力 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.1.15 18:26 太平洋投资管理公司(PIMCO)认为，美国当选总统特朗普(Donald Trump)今年可能给市场带来的不确定性，有望成为推动债券实现诱人回报的又一驱动力。 这家管理着全球规模最大的主动型债券基金的公司表示，不确定性，加之国债收益率上升以及对央行放松政策幅度预期的减弱，有望为固定收益投资者带来更高回报，而该公司也有望从流入债券市场的资金增长中获得更多回报。 该公司的经济学家蒂芙尼·怀尔丁和全球固定收益首席投资官安德鲁·鲍尔斯指出：“即将上任的特朗普提出的保护主义政纲，有望重塑贸易关系，改变全球经济格局。”在一篇题为《不确定性是确定的》的报告中，两人提到，在美国(US)向新领导层过渡期间，随着对经济前景的焦虑情绪加剧，债券的稳定安全的优势愈发凸显。 晨星(Morningstar)数据显示，2024年，该公司规模达1710亿美元的PIMCO收益基金成为美国主动型债券基金中资金流入最大的基金之一。在过去五年里，该基金的表现超过了彭博债券市场综合指数以及大多数同类基金。 两人在最新展望报告中写道：“在股票估值和信用利差缺乏吸引力之际，债券收益率颇具吸引力，为优质固定收益投资提供了良好的起点。市场对全球央行宽松周期的终端政策利率定价，相较于我们的基准预期似乎偏高。” 在美债方面，即便美联储(Fed)可能会更长时间暂停降息，PIMCO仍认为，相对于该公司设定的0%-1%的中性利率(R-Star)长期基准目标，中期国债收益率颇具吸引力。 怀尔丁和鲍尔斯称，近期国债收益率遭遇抛售 - -10年期国债收益率本周触及4.8%，为2023年11月以来的最高水平 - - 这意味着在5-10年期期限范围内，利率风险敞口增加。 管理着2万亿美元资产的PIMCO，去年10月曾看好5年期国债，当时该期限国债的收益率为3.85% 。但这一建议的结果并不好，目前该收益率已高出约0.75个百分点。 这家总部位于加利福尼亚州纽波特比奇的债券管理公司，再次预测国债收益率曲线(Yield Curve)将更加陡峭 - - 即短期收益率低于长期债券收益率 - - 这与总统大选前几周的观点类似。这一预测表现较好，尽管由于担心特朗普会优先考虑经济增长而非美国不断攀升的债务规模，市场交易波动较大。12月，2年期和10年期国债收益率之间的差距再次扩大。 怀尔丁和鲍尔斯认为，这种走势 “是由央行宽松政策以及近期因对主权债务高企的担忧导致的期限溢价上升所推动”。 因此，PIMCO “减持美国收益率曲线中30年期国债”。 该资产管理公司表示：“美国以外地区的央行利率在短期内有大幅下调的可能性”，尤其是如果特朗普政府推行 “更激进的贸易政策，削弱全球经济增长并打压大宗商品价格”。 在这种情况下，基于估值和与美国相比的经济风险，PIMCO更倾向于买入英国(GBR)和澳大利亚(AUS)债券。 怀尔丁和鲍尔斯写道：“潜在政策结果的平衡增加了美国近期的通胀风险，同时给其他国家带来更大的增长下行风险”，“特别是那些对全球贸易依赖度高且与美国长期保持贸易顺差的国家”。 不过，即将掌权的特朗普也有可能采取更为渐进的行动。他们表示：“当选总统特朗普对美国股市波动的容忍度，是未来前景的一个关键问题。采取激进的短期措施来扭转长期趋势，可能会导致经济混乱、短期货币波动以及美国股市表现不佳。” 固收巨擘最后指出，未来6-12个月投资者需考虑的其他要点： ● 美国国债通胀保值证券(TIPS)“仍是应对更高通胀结果的合理定价对冲工具”。 ● “美国政府债务的长期前景可能仍令人担忧”，PIMCO称 “鉴于《减税与就业法案》（特朗普第一任期的法案）预计将延期，且可能还有额外的减税措施，任何大幅改善赤字的预期都不可能”。 ● 相对于欧元、加元和人民币而言，美元“在基本情形下可提供合理的回报潜力，并且可能在更不利的贸易结果中起到保护作用”。 ● 对于美国信贷，“鉴于全球风险的平衡，结果似乎更倾向于信用利差扩大而非收窄”。 ● 预计日本央行(BoJ)将把政策利率上调0.5个百分点，“因为较高的通胀预期会支撑潜在通胀，尽管存在货币波动”。债券频道 >>
主题：美国国债走势前景展望 | 新闻源：Bloomberg ---END---
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