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原油频道

市场充满混乱信号，市场参与者开始无所适从

　　

 

编辑：曹雪丽  发布时间：2020.09.29 11:00

据彭博社(Bloomberg)报道，尽管交通拥堵和工业活动增加，中国的石油库存仍接近历史最高水平。在美国，虽然人们减少了开车出行，但库存却在在下降。OPEC+仍在实施大规模的减产以避免供应过剩，但有迹象表明一些成员国对减产的承诺正在动摇。

石油市场在上半年遭遇了严重的打击，现在，油价回升至40美元，但市场出现了一系列混合信号。包括维多(Vitol)，托克(Trafigura)和摩科瑞(Mercuria)在内的一些最大的石油贸易商对前景的看法出现了巨大的分歧。

最重要的因素是新冠肺炎疫情(Covid-19)：在美国(America)和欧洲这两个重要的需求中心，新确诊病例再次激增。尽管亚洲 - - 尤其是中国(China) - - 在如何应对该疾病方面表现更好，但疫情对经济的影响预计将持续数年。

接下来OPEC的产量将决定石油市场 _By Bloomberg

高盛(Goldman Sachs)表示说，可以押注航空燃料(Aviation Fuel)价格上涨，因为人们将再次开始飞行。如果航空燃料需求激增，那么当前全球石油市场的最大弱点之一 - - 柴油 - - 将突然得到提振，从而减轻全球炼油厂的巨大压力。

瑞银(UBS)的大宗商品分析师乔凡尼·斯汤诺沃说：“市场陷入困境。要使价格上涨，OPEC+的备用产能需要下降，需求需要进一步恢复。只要没有第二次全球封锁，油价就不会跌至40美元以下，因为这会阻碍OPEC+联盟以外国家的石油产量增长。”

作为全球最大的石油购买国，在中国发生的事情至关重要。由于今年初购买狂潮，该国的进口开始放缓。卫星追踪公司Ursa的数据显示，尽管进口量下降，但截至9月24日当周，该国的库存增加至总容量的72.7％。此次与历史最高水平(73％)。该公司的数据显示，库存在过去19周中的15周中上升，自5月以来稳步攀升。

虽然库存升至历史高水平，但也有一些非常积极的最终用户需求数据。卫星导航公司TomTom International的数据显示，中国10大城市的交通拥堵率上周上升至1月下旬以来的最高水平，较2019年平均水平高出5％。

前往中国的超级油轮数量大幅减少 _By Bloomberg

独立炼油厂(China Teapot)的需求也受到市场的密切关注。目前，一些独立炼油厂正在要求政府增加进口配额，其结果将对未来的进口产生很大的影响。ICIS的分析师李莉认为，目前看来，变化不大。

她说：“中国的原油进口量在6月份达到峰值，而9月份的进口量将仅与8月份的水平持平。精炼利润率(Crack Spreads)也从第二季度的峰值下降，展望未来，我们可能会看到国有炼油厂和独立炼油厂减产。”

▉ 不同的情况

美国的情况有所不同。该国的原油库存较6月中旬的最高水平下降了4630万桶。

库存下降的部分原因是产量下降。根据能源信息署(U.S. Energy Information Administration, EIA)的数据，自2月份达到峰值以来，石油产量已经下降了约240万桶/天。为了说明这一数据的意义，博社汇编的数据显示，科威特(Kuwait)8月的石油产量为227万桶/天。

由于市场横盘交易，石油库存有所下降 _By Bloomberg

但重要的是，有迹象表明最终用户需求疲软。TomTom的数据显示，交通拥堵率在美国并没有恢复，这表明车用燃料需求疲软。英国石油公司(BP)的数据显示，去年美国的汽油消费量为950万桶/天，远远超过任何其他国家。中国同期的消费量为440万桶/天。

▉ 市场信号

答案可能在于市场本身发出的信号，而这些信号可能对空头有利。

布伦特期货正在以所谓的期货溢价(Contango)结构交易，这意味短期供应过剩。这导致一些石油贸易商通过浮动存储(Floating Storage)吸纳了数百万桶石油。

在北海，由于亚洲买家的需求低迷，一些船只已经开始再次开始浮动存储。彭博汇编的数据显示，从西非，西北欧洲和地中海运来的所有石油中，约有14％在8月份出售给了中国买家，而4月份价格暴跌时的这一数字为32％。

8月份，欧洲和东盟对中国的出口降至至少10个月以来的最低水平。 _By Bloomberg

柴油是工业活动的晴雨表，在欧洲和亚洲，柴油与原油的价格溢价降至多年来的最低水平。尽管事实上，伦敦，巴黎，柏林，华沙，布鲁塞尔和莫斯科等首都的交通流量强劲反弹。

疲软的一个主要原因是炼油厂，由于航空需求的下降而无法找到购买航空燃料的买家，他们已经将更多的石油转向制造柴油，从而进一步加剧了柴油的供应过剩。这种情况下，贸易商再次将柴油进行浮动存储。

渣打银行(Standard Chartered)的大宗商品研究主管保罗·霍斯内尔说：“柴油需求正在下降，其中很大一部分是经济原因。第三季度的需求远低于市场普遍预期，我们看不出有什么变化会导致第四季度表现出色。”原油频道 >>

主题：原油供需基本面分析  | 评论：Goldman  UBS  StandardChartered  | 新闻源：Bloomberg

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