② 中美贸易紧张局势有所缓和

特朗普星期四与习近平主席通了电话，特朗普在推特上说，讨论进展顺利。他的经济顾问拉里·库德洛说，存在“解冻”的可能。预计这两位领导人将于本月晚些时候在阿根廷举行的G20峰会上会晤，本周电话会谈提高了贸易突破的可能性。

中美贸易战将在下个月中下旬有一个阶段性的结果

至关重要的是，彭博社报道称，特朗普希望在阿根廷与习近平主席达成协议。据报道，他已经要求内阁起草协议条款。这暂时缓解了市场对中美贸易争端的担忧。

然而，在通话数小时后，美国司法部公布了针对两家中国公司的知识产权盗窃指控，说明了解决两国分歧的艰巨任务。

不过，太平洋投资管理公司全球策略师Gene Frieda表示，由于中美之间的贸易分歧是根深蒂固的，所以，“不太可能很快获得重大突破”。

③ 能源行业财报季，业绩普遍表现超预期

油服斯伦贝谢、哈里伯顿；石油巨头埃克森美孚、壳牌、英国石油公司；页岩油巨头切萨皮克、怀挺等；管道巨头金德摩根等数十家指标型公司发布了第三季度业绩，季度利润及收入均大幅增加，现金流量达到四年来最佳水平。宣布利润飙升后，壳牌等加大了股息和回购，英国石油公司用现金收购了105亿美元的页岩油资产。显示石油行业在四年的收紧提高了运营和财务控制之后，在2018年后油价加速上涨的推动下，行业全面复苏。

除了贝克休斯，油服巨头斯伦贝谢及哈里伯顿均对第四季度美国页岩油前景表示不乐观

但是，油服对未来美国页岩油的增长普遍表示担忧，认为在管道瓶颈，广泛的生产资料不足以及二叠纪各类运营成本飙升的情况下，美国页岩油在管道问题解决前可能已经达到峰值，今年第四季度有下滑的风险。

此外，几笔重大的并购突显了石油生产商对页岩油的热衷，英国石油公司斥资105亿美元收购了必和必拓的美国页岩油资产；皮萨切克也收购了页岩油资产。而加拿大Encana对美国页岩油资产的收购还反映出加拿大管道瓶颈促使加拿大公司进入美国。

更重要的是，大型生产商资本支出方面大都严守财务纪律，一方面可能会导致未来储备和产能不足，一方面也反映出BigOil对未来油价前景并不看好。

④ 美元冲击一年半高位形成油价新的压制因素

周初美元指数加速拉升，周三最高触及96.980点，为一年半以来最高的水平。本周美指走势对油价的压制明显增长，盘中体现尤为明显。周四美指暴跌后对油价提供了一定的支撑。

美元指数正试图突破关键指标位置，市场需高度关注

市场越来越多清晰的认识到，美元指数对油价的压力正在增强。新兴市场经济体由于货币贬值，实际油价已经超过100美元/桶，这削弱了需求增长预期。

⑤ 全球股指跌稳，股指与油价的关系回归正常

本轮油价暴跌，明显受到了美股暴跌的驱动。分析认为，美股暴跌，对冲基金除了进行常规的削减风险头寸的操作以外，高杠杆的基金还不得不为了补足保证金而削减其他资产，这种头寸转移助推了原油的抛售。

全球股市跌稳展开上修，股指与原油的相关性恢复正常

但随着第三季报表现见好转，美国跌稳。而亚洲股市，中国的救市组合拳推动A股大幅反弹，并带动香港、日本市场。新兴市场股市，因为美指大幅回落，也展开了反弹。

油价与股指的相关性暂时回归“互不干扰”的正常状况。

2. 核心交易数据

① EIA原油库存连续增加六周，继续压制多头

美国能源信息署(EIA)公布的数据显示，美国截至10月26日当周EIA原油库存增加321.7万桶至4.26亿桶，增加0.8%，略高于预期的增加311.2万桶，美国原油库存连续6周录得增长。

美国能源信息署(EIA)原油库存数据统计及变动趋势图(截至2018年10月26日)

美国能源信息署库存及市场周报_原油频道_市场矩阵

施耐德电气的商品分析师Robbie Fraser说：“即使伊朗的出口在美国制裁之前下降，原油库存继续攀升也表明市场在整体供应方面保持了一定的适应性。”

嘉信盈泰点评称，“连续六周库存增长，净增长3870万桶，这是非常罕见的情况，原因是什么？① 炼油厂集中维护，而且比往年更多、时间更长；② 美国产量增长；③ 美国输出战略储备石油。

可见①和③是短期事件，很快会消散。而②现在的市场预期在下降。所以，美国国内库存连续增长的趋势是不可持续的，一旦回落，可能会造成逆转性的影响。”

参考文章：Genscape - - 库存为什么会有这么大的增长？

② 美国石油钻井连续增长3周后转为下降

油服通用电气贝克休斯(BHGE)发布了截至11月2日的石油钻井数据周报 ，石油钻井连续增长3周后转为下降，石油和天然气钻井总数同比增加169台，2018年美国已经新增了120台钻井。

贝克休斯(BH)美国石油钻井数据统计及变动趋势图(截至2018年11月2日)

贝克休斯石油钻井数据周报_原油频道_市场矩阵

嘉信盈泰点评称，“10月初油价飙升至四年最高水平，激励美国钻井商加速钻井投资和完井，在过去的三周净增加12口石油钻井。与此同时，因全球股市暴跌，市场对全球经济放缓及石油需求下降的担忧升温，油价持续暴跌，加上二叠纪管道运力不足的情况仍然没有得到缓解，钻井转为下降。”

③ 美国商品期货委员会(CFTC)美原油净多头持仓降至一年低位

CFTC及ICE(洲际交易所)的持仓数据显示，对冲基金再次大举抛售美原油及布伦特原油的多头头寸，WTI原油净多头头寸降14%，至20.6万张；Brent净多头头寸降至12%，36.1万张。

CFTC及ICE原油净多头头寸连续五周下降，看空情绪持续升温

德国商业银行商品研究主管Eugen Weinberg表示，“市场已经从第四季度大规模供应收紧的预期，转变为供过于求的相反预期。焦点已经转移，导致对冲基金抛售，这导致了油价下滑。”

嘉信盈泰点评称，“10月初油价创造四年来最高水平的那一周，净多头显示流出。至今已经连续流出五周，从我们跟踪资金流量数据以来这种情况是很难持续的，资金面逆转可能就在下一周。而且这种逆转可能是重要的反转信号，需密切关注。”

④ 三巨头石油产量继续上升

美国能源信息署(EIA)的数据显示，美国8月份的石油产量高达1134.6万桶/天，环比增加41.6万桶/天，这使得美国在8月份成为全球最大的石油生产国。与去年同期相比，8月的石油产量增加了210万桶/天。

嘉信盈泰重申：彭博社和路透社的OPEC产量调查数据不可靠，而且现在更不可靠

路透社OPEC产量调查数据显示，OPEC 10月平均每天产量为3331万桶，比9月增加了39万桶。彭博社OPEC产量调查数据显示，OPEC 10月份产量增加43万桶/日，至3333万桶/日，为2016年以来最高水平。

根据俄罗斯能源部的数据，俄罗斯10月石油产量较上月增加5万桶/日，至1141万桶/日，创下后苏联时期的新纪录，因为俄罗斯石油公司和卢克石油公司都提高了产量。

嘉信盈泰点评称，“需要注意的是，以上三个数据除了俄罗斯的，其他的两个数据实际意义并不大，最后导致油价跌势加速 - - 只能说是现在市场太恐慌，空头借题发挥。因为：① EIA的生产报告是对8月美国国内产量的校准，而此后美国石油产量受到管道瓶颈的影响越来越大，美国产量继续增长的预期实际上是在降温。② 彭博和路透的OPEC产量数据 - - 我们重申，这是调查数据，基于船运流量监控和对知情人士调查而来的数据，从数据的历史表现来看，往往与OPEC月报发布的数据不同，有时甚至差异非常大。尤其是伊朗已经关闭油船跟踪器，并且在波斯湾无目的游荡的石油 - - 这两组调查数据更不可靠。所以，OPEC接近真实的产量和出口数据，还需要等待中旬发布的OPEC原油市场月报(Momr)。”

参考文章：伊朗将失去多少原油出口？情况对伊朗越来越有利！

3. 机构观点及油价预测

高盛(Goldman Sachs)在一份报告中指出，伊朗供应的减少，加上剩余产能的下降，以及石油需求总体稳定等因素将推动价格回升。高盛重申，布伦特原油价格在今年年底将达到80美元/桶。

据路透社(Reuters)报道，由于美国对伊朗的制裁加剧了供应缺口，油价可能维持在每桶75美元以上。但由于贸易战和经济疲软导致明年需求增长放缓，因此进一步上涨的空间可能有限。

顶级对冲基金经理、BBL Commodities创始人Jonathan Goldberg表示，对全球经济增长和贸易战的担忧日益加剧，预计将对明年的油价造成压力，原油价格将降至每桶65美元左右。

4. 行情分析及走势展望

国际期货经纪商嘉信盈泰高级原油分析师 姜宇淳点评本周原油价格走势称，

姜宇淳总结称，油价自76.72美元的高点已经下跌了13.86美元或18%，需要修正！逆转走势随时可能触发，比如EIA原油库存数据，美国国内石油产量数据，原油持仓数据，豁免最新的消息，沙特等OPEC产油国的预期管理等，需密切关注。原油频道 >>

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