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原油频道 > 交易策略(Oil Trading Strategy, OTS)

原油策略：OPEC+减产延长的决定略不及市场预期，加上中国宏观数据和前景疲软，油价再次冲击整数关口失败，或构成短期见顶形态；操作上，前期空单可继续持有

　　

 

编辑：曹雪丽  发布时间：2024.03.06 01:00

油价周一暴跌，回吐了上周近一半的涨幅；这似乎表明投资者对于OPEC+周末的延长减产的决定有些失望，同时多数参与者预计中国两会可能不会宣布有助于提振石油需求的重磅财政刺激措施。周二，油价宽幅整理，表明在当前价格水平多空分歧加剧，将有一番争夺。

截至发稿时，WTI原油4月合约下跌0.43%，报78.39美元

红海航运危机导致现货市场收紧加上美国加大对俄罗斯制裁力度，近期油价重心持续上移；但在OPEC+如预期宣布减产延长的决定后，油价回吐了上周近一半的涨幅_By Bloomberg

▉ 交易主题

① JMMC会议

在周末的OPEC+部长级监督委员会(JMMC)会议上，该组织决定将目前的减产延长至今年6月底，以避免全球是有过剩并支撑价格。这一决定与市场预期一致，因为在需求疲软和非OPEC+产油国供应增加的情况下，OPEC+为了让油价至少维持在当前水平，不得不减少供应。

会后，俄罗斯副总理诺瓦克(Alexander Novak)表示，俄罗斯(RUS)在下一季度会将减产配额的履行将从出口完全转移到生产上，尽管总减产量将从50万桶/天降至47.1万桶/天 - - 4月，产量减少35万桶/天，出口减少12.1万桶/天；5月，产量减少40万桶/天，出口减少7.1万桶/天；6月，产量减少47.1万桶/天。

而伊拉克(IRQ)和哈萨克斯坦(KAZ)表示，将在下个季度提高减产合规性，并采取补偿性减产措施抵消1月高出生产配额的部分。

>> 麦格理集团(Macquarie Group)的能源策略师沃尔特·查克罗表示：“OPEC+的石油出口似乎保持稳定，表明第一季度的额外减少几乎没有影响。另外，人们普遍预计，OPEC+减产延长的决定可能已经被市场定价了。”

>> PVM Oil Associates的高级分析师塔玛斯·瓦加表示：“尽管市场对OPEC+延长自愿减产的反应有些令人失望，但全球市场供需很有可能收紧，有助于推动油价反弹。”

>> Rystad Energy的石油市场分析师路易斯·迪克森表示：“OPEC+减产延长将导致第二季度产量降至3460万桶/天，而此前的预测是，随着产油国退出减产，5月产量可能会超过3600万桶/天。这表明该组织在第二季度捍卫80美元以上的价格底部的坚定决心。”

② 中东局势

胡塞武装(Houthis)对过境红海船只的袭击仍在继续，使得该地区局势持续紧张。周一，在亚丁湾，胡塞对一艘集装箱船MSC Sky II发射了两枚导弹，其中一枚其中该船；同一天，该组织至少还发射了三枚导弹，其中一枚未击中目标，另两枚被美军拦截。周末，一艘化学船在被击中两周后沉没，这是本轮袭击发生以来异地收沉没的船只。同时，该组织扔扣留着一艘汽车滚装船，该船于11月被劫持。高盛集团(Goldman Sachs)对主要石油公司的调查显示，近一半的受访者预计今年该航线的石油运输不会正常化。

>> 澳新银行(ANZ)的分析师表示：“尽管中东地区的紧张局势并未直接影响供应，但红海供应中断增加了市场获得石油的时间，这也造成了市场供应收紧并提振了现货价格。”

▉ 市场数据

① EIA周报

美国能源信息署(EIA)的原油市场周报(WPSR)显示，截至2月23日当周，原油库存增加419.9万桶，为连续第五周上升；而汽油和精炼油库存减少了283.2万桶和51万桶。

>> Sevens Report Research的联合编辑泰勒·里奇表示：“报告显示汽油供应持续反弹，这是衡量隐含消费者需求的关键指标。这是自12月中旬以来的第二高水平，不到850万桶/天。消费需求前景的改善将在短期内支撑价格。与此同时，自1月下旬以来，国内产量一直稳定在创纪录的1330万桶/天，这缓解了市场此前的主要担忧。”

>> DTN Progressive Farmer的高级市场分析师特瑞·文森特表示：“随着炼油厂吞吐量上升，原油库存再次保持在远低于一年前的水平。而美国石油产品库存的下降反映了炼油厂的产出疲软，但考虑到国内需求的持续疲软，即使是对精炼产品的吸引力也有限。”

② 即期价差

欧洲和非洲的布伦特原油即期价差(Prompt Time Spread)升至10月以来的最高水平，至4.34美元，表明红海航运危机和OPEC+减产已经导致这些市场的供应大幅收紧。

>> Sevens Report Research的联合编辑泰勒·里奇表示：“导致期货市场期限结构大幅升水的一个潜在因素是，拜登政府在过去14周中有12周增加了战略石油储备，将石油从商业市场转移到政府仓库。SPR的补充量相对较低，但它似乎确实有助于活跃月份期货的上涨和期货期限结构的升水走阔。”

>> DTN Progressive Farmer的高级市场分析师特瑞·文森特表示：“尽管美国原油库存一直在上升，但全球市场一直在收紧。这一点从即期价差中可以明显看出，随着我们进入2月，升水变得原来越高。”

▉ 机构观点

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的全球商品策略主管海利马·克罗夫特表示：“如果中东紧张局势升级 - - 如以色列加大对黎巴嫩的打击力度，而伊朗认为这越过了红线，并卷入战争 - - 并可能导致后者和胡塞武装袭击该地区的石油设施 - - 油价将大幅上涨。此外，中国石油需求的弹性是支撑油价的另一个因素，尽管宏观形势可能表明需求疲软，但实际进口/消费实际上相当不错。”

>> 美国银行(Bank of America)的策略师特瑞·文森特表示：“第二季度，布伦特原油突破85美元的阻力位将强化上行趋势，油价将升至95美元。同时，在3月必须保持在80美元的支撑位上方。如果跌破支撑位，油价将跌势73-75美元的底部。”

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>> 瑞银集团(UBS Group)的分析师亨利·帕特里克表示：“预计全球石油需求将在2029年达到1.06亿桶/天的峰值，并在本世纪30年代以每年0.7%的速度下降，到2024年降至9800万桶/天。这主要是电动汽车占有率提高和燃油效率提高驱动的，以及2023-2040年，汽油需求将减少1200万桶/天。不过，未来需求下降并不意味着油价下跌，因为这将被产量所抵消，这意味着OPEC将拥有更大的市场控制权。”

▉ 本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级能源分析师褚亮表示：

本周需关注： 美国截至3月1日当周EIA原油库存变动。原油频道 >>