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债券频道美债收益率高企将持续多久？也许是永远 |
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 编辑：王真 发布时间：2024.06.24 15:39 就在投资者对美国(USA)国债即将反弹的乐观情绪日益高涨之际，债券市场的一个关键指标正在发出相反的信号。 首先，好消息。随着通胀和劳动力市场都在真正降温的迹象最终出现，美国国债即将抹去今年的跌幅。交易员们现在预期，这可能足以让美联储(Fed)最快在9月开始降息。 然而，市场指标显示，中性利率(R-Star)可能远高于政策制定者目前的预测。截至发稿时，五年利率的远期合约 - - 代表市场对美国利率最终走向的看法 - - 处于3.6%。虽然这比去年4.5%的峰值已经有所下降，但仍比过去10年的平均水平高出整整1个百分点，高于美联储自己估计的2.75%。 >> 日兴证券(SMBC Nikko Securities)的高级美国经济学家特洛伊·卢德卡表示：“重要的是，当经济不可避免地减速时，未来10年左右的降息次数将减少，利率可能会高于过去10年。” 这很重要，因为这意味着美债的收益率下限要高得多。实际含义是，债券的运行范围可能存在限制。这应该是投资者关注的问题，他们正准备买入债券。
市场预期的中性利率远高于美联储 _By Bloomberg 目前，投资者的情绪越来越乐观。截至周五，彭博的美国国债年度跌幅收窄至0.3%，而此前的最大跌幅为3.4%。基准收益率较今年4月的峰值下降了约0.5个百分点。 最近几个交易日，交易员们一直在进行反向押注，这些押注将受益于美联储7月；同时，国债多头持仓也在激增。 但是，如果市场认为中性利率已经永久性上调是正确的，那么美联储目前超过5%的基准利率可能不会像人们所认为的那样具有限制性。事实上，彭博社的一项指标表明，金融状况相对宽松。 >> Unlimited Funds的首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利奥特表示：“我们只看到经济增长缓慢，这意味着中性利率要高得多。” 中性利率的真实水平，已经成为人们热议的话题。可能出现向上转变的原因包括对政府预算赤字巨大且旷日持久的预期，以及对应对气候变化的投资增加。 债券的进一步上涨可能需要通胀和增长的更明显放缓，以促使美联储比目前设想的更快、更大幅度地降息。更高的中性利率将降低这种情况发生的可能性。 经济学家预计，本周的数据将显示，美联储使用的通胀指标 - - 个人消费支出价格指数(PCE) - - 从上月的2.8%放缓至2.6%。虽然这是自2021年3月以来的最低水平，但仍高于美联储2%的通胀目标。两年多来，失业率一直保持在4%或以下，这是自20世纪60年代以来的最佳表现，也是通胀居高不下的主要原因之一。 >> 摩根大通(JPMorgan)的美国通胀策略主管菲比·怀特表示：“虽然我们确实看到家庭和企业都受到了更高利率的影响，但总体而言，他们显然可以很好的应对。” 金融市场的表现也表明，美联储的政策可能不够限制性。标普500指数几乎每天都创下历史新高，尽管美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将短期通胀调整后利率作为衡量美联储政策对金融状况影响的指标，自2022年以来已飙升近6个百分点。 >> 太平洋投资管理公司(PIMCO)的短期投资组合管理和融资主管杰罗姆·斯耐德表示：“面对更高的实际收益率，市场确实具有令人难以置信的弹性。” >> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师文·拉姆表示：“在最新的更新中，美联储将其对名义中性利率的估计从2.50%提高到了2.80%，这表明世界各地的央行仍未完成这轮控制通胀的任务。这就是为什么目前预计美联储今年2次降息的市场定价看起来过度了。” 除了美联储理事沃勒(Christopher Waller)等少数美联储官员外，大多数政策制定者都在转向更高的中性利率阵营。但他们的估计在2.4%至3.75%之间，表明中性利率几乎无法预测。 6月12日，在为期两天的央行政策会议结束后，鲍威尔在与记者的讨论中，似乎淡化了中性利率在美联储决策中的重要性，称“我们真的不知道”中性利率是否上调。 对于市场上的一些人来说，这并不是一个未知数 - - 这是一个新的更高的数字 - - 这是牛市的障碍。债券频道 >>
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