要点：

•  周三，华盛顿，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将在布鲁金斯学会(Brookings Institution)主办的一次活动中发表 关于经济前景和劳动力市场状况的演讲。

•  多数机构预计，他将巩固美联储(Fed)下个月放缓加息步伐的预期， 但本轮加息的峰值利率更高，而这种高利率或维持到2023年年底。

•  古哈表示：“市场预期2023年将会降息，我们预计鲍威尔将抑制这种预期。他将强调劳动力市场强劲表明利率需要在更长时间保持在更高水平。”

市场预期2023年将会降息，我们预计鲍威尔将抑制这种预期。他将强调劳动力市场强劲表明利率需要在更长时间保持在更高水平。

他可能会利用这次演讲来巩固鹰派立场，并解释劳动力市场不平衡的程度及其对央行政策的影响 - - 可能会将劳动力市场动态描述为他们需要更长时间地致力于紧缩政策的原因。

我认为在让市场与他们可能看到的情况保持一致方面，没有太多繁重的工作要做。

最终，美联储主席将做出利率政策的最终决定 - - 鲍威尔可能会提醒市场，美联储不会转向，并将继续收紧政策，直到出现令人信服的证据证明通胀正在持续下降。

自美联储11月会议以来，金融状况有所缓解，股市反弹，债券市场的风险利差收窄。但鲍威尔不太可能在讲话中针对这些动态，而是可能会重申他本月早些时候所说的话，即官员们可能很快采取较小幅度的加息，但峰值利率可能需要略高于此前的预期 才能抑制通胀。

如果人们认为美联储将把利率提高到5.00%左右，我认为这是他在11月试图暗示的，那么我觉得他或多或少会在 释放信号方面已经完成了这项工作。

我们预计，鲍威尔和纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)都将明确表示，劳动力市场紧张和服务业通胀上升将使美联储加息周期持续更长时间。由于市场欢迎小幅度加息的前景，我们预计他们会通过强调需要达到适当更高的终端利率来回应这一点。

在我看来，他不可能在短期内进行鸽派表述。所以是一个假的鸽派反弹，我们不会听到他说，‘我们正在转向，我们正在放缓，’他们必须尝试控制太多品类的通货膨胀。如果他们变得鸽派，我会感到惊讶。

我们预计，他的讲话基本上只是重申FOMC会后新闻发布会给出的4点利率指引：① 12月加息幅度降档至50个基点；② 终端利率可能是5.00%，换句话说，明年将继续加息；③ 明年的加息次数，鉴于12月之后政策利率上限将达到4.50%，这意味着明年至少加息1个50个基点，或者2个25个基点 - - 而1月31日的加息幅度能否进一步降档至25个基点，将完全取决于通胀的发展；④ 这个终端利率将固定一段时间，鉴于通胀状况，可能至少固定到2023年底，换句话说，明年不会降息。

不过，关于经济前景，他可能会因为第四季度的领先指标表现好于预期，而房地产市场也出现一些转好的迹象，而提出“软着陆的可能性还是存在的”而非FOMC后的表述“软着陆的窗口缩小了”，也可能因为通胀在激进加息之后仍处于异常高的水平，而指出“通胀率可能需要更长时间才能回落到央行2%的目标水平”。关于劳动力市场前景，纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)本周一的讲话提供了很好的指引，即2023年的失业率可能略高于9月的预期，到2023年升至5.0%，但他可能不会给出具体数字。

在他讲话之前，将公布两份重要的报告：美联储使用的通胀指标 - - 美国商务部经济分析局(BEA)的个人消费支出价格指数(PCE)；美国劳工统计局(BLS)的职位空缺和劳动力流动调查报告(JOLTS)。目前市场预期，第三季度的核心PCE增长可能会与上季度持平，而职位空缺可能小幅下滑但仍维持在1,000万以上的异常高水平，如果实际数据与预期一致，将构成急剧加息并未导致通胀和劳动力市场放缓，将不会影响他的偏鹰派的基调。