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FedWatch > 美国联邦公开市场委员会(FOMC)

鲍威尔讲话解读：美联储货币政策不确定仍未缓解，但强调本轮收紧力度将比上一次更大

　　

 

编辑：王真  发布时间：2022.01.26 04:30

当地时间周三，联邦公开市场委员会(FOMC)会议结束后，政策声明显示， 鉴于通胀远高于2%且劳动力市场强劲，预计很快适合加息，预计3月初结束缩减资产购买(Taper)、启动加息进程后开始缩表。

30分钟后，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)召开了新闻发布会，本文是他的讲话和对一些问题的回答，按类别归集，以洞悉央行在许多重要问题上的立场。

▉ 决定及展望

① 调整政策

鲍威尔表示：“实现充分就业和维持物价稳定这两大职能都要求美联储撤走宽松政策；而目前判断美联储政策是否宽松过度还为时尚早。”

他表示， 美联储货币政策一直在适应不断变化的形势。他对美国经济表现出的韧性表示欣慰，同时也提醒奥密克戎变异毒株会不利于2022年第一季度的美国经济增速。

② 通胀前景

鲍威尔重申，决定保持政策利率不变是为了支持联储充分就业和长期通胀为2%的两大目标。通胀仍然“显著地高于”2%这一长期通胀目标。瓶颈和供应链问题正抑制生产，而那些推高通胀的因素与新冠肺炎疫情有关。 我们对薪资上涨可能会传导至物价保持警惕。相信美联储所能做的就是促进经济扩张。

同时，他明确表示，预计供给侧的缓和速度将逊色于我们之前的预期。预计通胀将在2022年回落。但在此之前，通胀风险仍然偏上行，因此美联储政策考量不同经济情况下的可能会产生的不同结果。

③ 劳动力市场前景

鲍威尔表示，从许多指标来看，美国劳动力市场非常强劲。

他说：“就业市场一直在大范围地改善，劳动力参与率有所提高，但仍然受抑。劳动力市场“非常，非常强劲”，可能会继续如此。”

同时劳动力市场的实际前景或将因为奥密克戎或者其他因素产生不确定性，但我们可能不得不适应这样的状态。

④ 加息

鲍威尔在加息方面并没有表明态度，目前加息没有固定路线图。

当被记者问及加息是否能够在不损害就业市场的前提下降低通胀时，鲍威尔表达了乐观态度，认为现在的紧缩政策不仅不会伤害市场，还会增加最大就业。

他同时还发出了信号，认为“在不威胁就业市场的前提下，利率还有非常大的提升空间”，暗示了可能出现一个比预期更长的紧缩周期。

鲍威尔还补充道，虽然尚未决定加息的整体幅度，但是不排除FOMC每次会议都加息的可能性。(美联储今年还剩余7次会议，分别在3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月。)

▉ 其他热点问题

① 缩减资产负债表

鲍威尔表示，将以可预见的方式缩减资产负债表，同时，在必要时将调整资产负债表的管理方式。

他表示：“当前形势下，货币政策要求我们保持谦逊和行动敏捷。 不可能预见恰当的政策路径，美联储的政策将受最新数据和形势的引导。”

将在2022年稳步地撤走宽松政策，同时他表示，目前需要大规模地缩表，将在加息至少一次之后开会讨论缩表事宜、将至少讨论一次，希望缩表是一个有序的、可预见的过程。

他说：“3月份将撰写下一版评估，然后将落实。将在未来几次会议上讨论缩表问题。”

② 长债收益率

不同于上轮的缓慢缩表，美联储本轮缩表或节奏更快、力度更大，叠加所持的到期美债以中长期为主，可能将助推美债长端利率上行、加剧市场波动。

鲍威尔对此表示，长端美债是一种重要的全球性资产，同时，美联储将会避免金融系统崩溃。

他说：“我们的确监控收益率曲线的倾斜度问题。2/10年期美国国债收益率差非常符合趋势。”

③ 金融市场波动

对于近期金融市场的波动，鲍威尔态度较为“淡定”。鲍威尔表示美联储最终的关注点还是实体经济，即最大化就业与稳定物价的双重目标，金融市场波动只会在影响到联储双重目标时才被纳入考量。另外美联储在判断金融市场时会综合考虑一系列指标，暗示不会单单看股市。

▉ 机构观点

鲍威尔显露出史无前例的鹰派风格

>> 摩根大通(JPMorgan)首席美国经济学家迈克尔·费罗利表示：“鲍威尔不再是'好好先生'了。”

>> 独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利表示：“这表明，如果有必要，美联储可以以超出任何人的预期的速度更快地加息。”

>> 纽约梅隆银行(BNY Mellon)的首席经济学家文森特·莱因哈特表示：“减少对前瞻性指引的依赖，意味着美联储将冒着颠覆市场预期的风险。”

>> 前纽约联储主席达德利在接受彭博社(Bloomberg)表示：“这意味着他们可能不得不比人们预期的更进一步、更快一点。”

>> 标普美国首席经济学家贝丝·安·波维诺则更生动形象地表示：“今天美联储的利率火箭离开了机库。”

>> AllianceBerntein高级经济学家埃里克·威诺格拉德将美联储会议描述为“非常鹰派”，并表示 ：“正如鲍威尔所言，他认为劳动力市场足够强大，可以承受多次加息，股市就发生了剧烈的动荡。”

>> 资产管理公司Bernstein Private Wealth Management的投资策略主管亚历克斯·查洛夫表示：“鲍威尔的强势发言成为市场出现抛售的原因，美联储主席的这番言论为今后路线定下了基调，对于像鲍威尔这样谨慎的人来说，(在不威胁就业市场的前提下，利率还有非常大的提升空间)太大胆了。”

今年或迎来多次加息

>> 芝商所表示：“根据鲍威尔的讲话，利率期货市场的投资者完全可以预期3月至少加息25个基点，同时预计美联储在5月初会议后第二次加息的可能性接近70%。”

>> 文艺复兴宏观研究院(Renaissance Macro Research)的经济研究负责人尼尔·杜塔认为：“鲍威尔记者会的发言基调是鹰派的，比起在就业滑坡时采取宽松措施，现在美联储为了应对通胀超预期升高，会迫切希望实施加息。”

政策指引或被打破

>> 富瑞金融集团(Jefferies)分析师安妮塔·马科斯卡表示：“鲍威尔彻底终结了一切‘渐进’政策指引，因为经济前景太不确定。”

>> 彭博社(Bloomberg)表示：“一条可预测的正常化路线有助于实现软着陆，但是如果这导致金融市场(尤其是信贷市场)出现过于紧缩的情况，经济放缓的程度可能会超出美联储的预期。”

少部分机构认为声明中仍存在疑惑，美联储的政策实施不会那么快

>> Ameriprise Financial首席经济学家拉塞尔·普莱斯表示：“声明中仍有许多问题有待回答，特别是在缩减资产负债表方面。”

>> SLC Management高级董事总经理彼得·克拉默表示：“美联储的政策决定注定会导致一艘移动非常缓慢的船。美联储的运作速度是以年为单位，可能会是以季度为单位，而不是以月为单位。”

部分分析师表示此次声明并无亮点

>> 美联社(AP)的分析师丹尼斯表示：“此次FOMC声明没有任何新的亮点，不过本次利率声明就近期而言还是给市场提供了一定的支撑，当然，这种支撑是相对于3月加息50个基点或者在1月结束QE而言的。”

>> 纽约时报(The New York Times)的分析师克里斯托弗·康登表示：“这是一份谨慎、平衡的声明。面对通胀，美联储并不急于结束仍在进行的债券购买。与此同时，有分析师承认有下行风险。”

>> 巴伦周刊(Barrons)的分析师艾拉·泽西表示：“美联储将在3月加息，并在5月宣布缩表而不加息，这与Business Insider在决议之前的想法一致。 ”

>> 市场观察(MarketWatch)的分析师迈克尔·德比表示：“尽管美联储尽可能强烈地暗示即将加息，但它的做法与许多经济学家在会议上的预期不同。此前有人预计，美联储将发出充分就业的信号，在高通胀的情况下，这将是为加息开了口头上的绿灯。相反，美联储直接发出了政策暗示，并在谈到就业部门时表示，‘近几个月就业增长强劲，失业率大幅下降’。经济中的充分就业在哪里还不清楚，至少目前是这样。 ”

▉ 本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的宏观分析师姜宇淳表示：

姜宇淳补充说， 此次会议再一次体现了鲍威尔对预期管理的能力。FedWatch >>

主题：鲍威尔讲话解读  | 新闻源：Bloomberg  MarketWatch  CNBC

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