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商品频道商品基金录得10年来最大规模的资金流入，这才是本轮商品牛市的关键动力 |
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 编辑：魏伟军 发布时间：2022.02.24 03:18 在通货膨胀处于异常高水平，以及期货市场巨额利润的推动下，商品基金录得10年来最高的资金流入量，并且这种势头还在加速。 从铝到石油再到谷物，各种商品的供应紧张已将价格推至创纪录水平，同时也将市场推入现货溢价/现货升水(Backwardation)状态。这使得投资者可以通过出售现货合约并以较低价格购买远期合约来获得回报。 与此同时，由于通胀处于数十年来的最高水平，各类资金都在寻求对冲，这也促使资金大规模涌入大宗商品。花旗集团(CitiGroup)估计零售和机构资金流入已接近7,000亿美元，为至少2007年以来的最高水平。这也可能进一步推动涨势。 巨额资金流入之际，通胀和利率押注席卷了更广泛的市场，标志着商品指数跟踪基金的局面好转，当上一次大宗商品繁荣在2010年代破产时，这些基金以无利可图而著称。当时，需求疲软和供应增加导致许多现货价格大幅折价，使投资者在合约展期时面临亏损。 景顺集团(Invesco)的固定收益和另类ETF策略负责人杰森·布鲁姆表示，反向溢价是“投资者心态的巨大推动力”，该公司今年已向其最大的跨商品ETF注入了18亿美元。他说：“人们14年来第一次想到‘天哪，通货膨胀是个问题’。” 作为远期曲线吸引人的一个例子，原油等大宗商品可以通过将到期头寸向前滚动一个月来提供超过3%的月度回报，即使直接价格没有变动。铝等市场在过去十年的大部分时间里都处于升水状态 - - 与现货溢价相反的结构 - - 也被证明对渴望收益的投资者具有吸引力，尤其是在通胀损害其他资产回报的情况下。 First Trust Portfolios的高级副总裁瑞安·伊萨凯宁表示，这促使更多资金转向大宗商品。 他说：“前景已经改变，我们正在进行的对话是‘让我们重新考虑它在投资组合中的位置，’。如果我们要对大宗商品进行配置，应该从哪里获取资金？应该来自股票，应该来自债券，还是应该来自其他地方？” 由于乌俄乌紧张局势(Russia-Ukraine Tensions)引发对潜在供应中断的担忧，大宗商品近期进一步受到提振。俄罗斯(RUS)是包括铝和镍在内的金属的主要来源国、大型石油和天然气生产国以及小麦的重量级输出国。俄罗斯否认其打算入侵乌克兰，在紧张局势升级后已经受到西方初步制裁。 根据彭博(Bloomberg)汇编的数据，基础广泛的商品ETF目前规模超过210亿美元，这是至少自2007年以来的最高水平。FirstTrust的全球商品基金在本月飙升至创纪录的26亿美元。 然而，这种快速增长确实带来了风险。当市场突然崩溃时，损失将是巨大的。大量资金流入还可能使基金在市场上持有大量合约，这可能会导致在不扰乱价格的情况下进出头寸变得困难。例如，景顺的两个大宗商品ETF持有约25%的12月NYMEx汽油未平仓头寸。 这部分是因为该行业在很大程度上倾向于追随两种主要的商品指数产品 - - 标准普尔高盛商品指数和彭博商品指数。但此类投资的系统性意味着资金流入可能增长得如此之快，以至于它们冒着扰乱市场的风险，就像USO ETF的大规模持仓导致2020年原油市场混乱时发生的那样。 不过，目前资金并不太担心，即使每天有数百万美元投入大宗商品。 布鲁姆说：“我们认为对产能的担忧远未到来。我希望我们在一两年内解决这个问题。我想说，总的来说，投资界仍有很大一部分人对大宗商品的投资不足。”商品频道 >>
主题：商品期货资金面观察 | 评论：Invesco FirstTrustPortfolios | 新闻源：Bloomberg ---END---
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