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知否January Effect：一月效应 |
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 编辑：严衍 发布时间：2019.12.15 10:30 一月效应(January Effect)是从统计学角度分析股市走势的一种惯常现象，指一月份的回报率往往是“正数”。最初出现一月效应的国家是美国，然后其他国家的学者也陆续发现一月效应存在其他股市之中。 部分原因是： ① 税务效应 在美国的税法是这样的；如果投资获得盈利是需要缴税的，这个税项就是“资本增值税”。如果卖出股票的价格比买入价高，那么所赚取的利润便要缴税。但这税项是对称的，如果卖出股票的价格比购入价低，投资便出现亏损。而原则上，这些亏损是可以扣税的。 股票投资的赚蚀税务效应，不是计帐面的，而是根据实质的买卖。如果持有股票是帐面亏损的，原则上不能扣税。要把股票在市场上沽出，把帐面亏损变成实际亏损，才能获得税务宽免。 而美国报税的截数日在每年12月尾，因此如要获得扣税，便要在年尾之前把帐面亏损股份沽出。为了降低所缴纳的税款，不少投资者都会在12月前沽出帐面亏损股份，形成了12月的市况偏淡。但到了翌年1月，一切都重新开始，投资者会重新投入市场，把12月套现的资金重新投放股市之中，买入心仪的股份，继而带动股 市上升。而这个由税务因素带动股票上升的效应，叫做。 ② 粉饰厨窗 基金多在12月做年结，制作年报在年初寄给基金持有人，而基金年报之中会有一项十大持股的列表，告诉基金持有人，基金所持有的股份是甚么，让基金客户知道基金的投资策略。既然要披露有关持股量，所持有的股份要尽量能见人的，例如一些稳健的蓝筹股份便符合要求。但问题是蓝筹股的回报较低，因为风险同样低，可能会令基金表现 没有那么吸引，所以折衷的办法就是在年初之时，购入一些二、三线上市公司，藉着它们来提升基金回报，然后在年结之前，把这些股份沽出，换入蓝筹股份，使到 基金持股列表更加好看。 结果是每逢年尾之时，一些一以下的股份股价下跌，反而大蓝股股价有支持。当踏入翌年一月，基金已完成了年报工作，新的一年又要重新争取表现，于是重新吸纳股份，带动股市上升，形成一月效应。 ③ 年终花红效应 传统西方派发花红日期，多在12月尾、1月初。人们把花红或双粮投入股市的时间多在1月，因而带动股市出现一月效应。 ④ 季节原因 12月出现多个重要假期，在美国有感恩节、圣诞节及新年年假，而基金经理多在12月休假。在1月放假归来，重新投入工作之时，往往会重新部署投资，购入股份，继而带动1月股市上升。 ⑤ 农历年或带动效应 上述种种，就是引发1月效应的不同原因。当然对于港股来说，各项假设未必完全成立的，例如投资股票失利是不能扣税的，所以香港便没有税务效应。而年终花红的发放，港资、华资的多在农历新年前后，亦即二月左右，因此港股一月效应可能因此而受影响。 常被误读的“一月效应” “一月效应”虽然也许是所有季节性股市型态中最出名的一种，但它仍然常常被误读。 例如，许多投资者认为，一月效应指的是股市作为一个整体在每年头一个月出现的非正常强势，但事实并非如此。针对这种现象的研究显示，每年这个时候显露出不同寻常季节型态只是：小型股往往超越大型股的表现。 因此，一月效应并非指大市，实际上是指小型股的相对强劲而言。 还有，就小型股来说，其相对强势的实际开始时间是上年12月中旬，到当年1月中旬基本上就结束了。 也许正因为一月效应如此被误读，才使得它一如既往地那么有效。通常，一种超越市场的策略，会随着企图利用它获利的投资者数量的增多而失效。知否 >> 相关文章 ---END---
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