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日元频道路透分析：尽管植田和男发出警告，但日本央行实际上可能并不担心目前的债券收益率上升 |
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 编辑：司徒嵩 发布时间：2025.2.21 17:50 日本(JPN)政府债券市场的投资者目前有了多年未有的感受 - - 尽管近期长期利率稳步上升，但日本央行(BoJ)没有采取任何积极干预措施。 日本央行行长植田和男周五发出了温和警告，称如果“异常的”市场波动引发收益率急剧上升，央行可能会增加债券购买量，但他这只是在重申央行自去年7月开始缩减债券购买(QT)时所做出的承诺。 植田表示，日本央行坚定不移地坚持让市场力量来决定长期利率的立场。 两位熟悉日本央行想法的消息人士称，在去年放弃了将债券收益率控制在零左右的政策(YCC)后，日本央行对进行紧急债券购买操作设定了极高的门槛，这种操作手段仅在债券收益率突然、持续飙升等特殊情况下才会启用。 其中一位消息人士称：“如果市场对（日本央行）终端利率的预期上升，债券收益率逐步上升是很自然的。”另一位消息人士也认同这一观点。 第二位消息人士称：“我认为日本央行并不太担心目前的市场走势，这种走势是渐进的，而非突然的。” 自去年10月以来，日本政府债券收益率稳步上升，起初主要是受美国(US)国债收益率上升的推动。 日本央行在1月将短期利率上调至0.5%的决定，以及强于预期的国内生产总值(GDP)和通胀数据，都加速了收益率的升势。受市场押注日本央行加息幅度可能高于最初预期的影响，基准10年期国债收益率周四触及1.44%的15年高点。 尽管植田的言论在周五推动10年期国债收益率降至1.42%，但一些市场人士预计，未来几周该收益率可能会升至1.5%。 冈山证券(Okasan Securities)的首席债券策略师长谷川直也表示：“我认为市场并不认为收益率在触及1.4%后就已见顶。到3月底，10年期国债收益率有很大机会达到1.5%。” 路透社(Reuters)对经济学家进行的调查显示，预计日本央行今年还会再加息一次，不过掉期市场的押注显示，一些投资者认为有69%的可能性会再加息两次。 植田周四表示，他在与首相石破茂的会面中没有讨论近期债券收益率上升的问题，这促使一些交易员买入日元，因为他们认为政策制定者对当前的市场走势没有意见。 此前，日本央行政策委员会成员高田肇，一位前债券策略师，在周三表示，收益率的上升是经济状况改善的自然反映。 这种乐观的态度与以往日本央行的做法大相径庭。在时任行长黑田东彦推行的激进货币实验中，日本央行曾通过口头警告和大规模债券购买来抑制债券收益率，并刺激经济复苏。 这也突显了日本央行致力于让日本经济摆脱数十年来大规模货币支持的决心，其中包括减少其在日本政府债券（JGB）市场的巨大影响力。 增加债券购买并非易事，因为这将与日本央行逐步退出大规模刺激措施的努力背道而驰。 日本央行去年3月结束了黑田东彦推行的包括YCC在内的刺激政策。它还根据去年7月制定的计划启动了QT，按照该计划，到2026年3月，每月债券购买量将减半至3万亿日元（200亿美元）。 日本央行正分几个阶段减少每月购买债券的数量，目前每月购买量为4.5万亿日元。按照目前的速度，分析师预计仅将其585万亿日元的债券持有量减半就大约需要七年时间，而这一持有量几乎相当于日本的GDP。 日本央行前行政策委员会成员白井早由里表示：“即使收益率继续上升，日本央行可能也不会进行紧急债券购买，因为其首要任务是减少庞大的债券持有量。”她目前是日本庆应义塾大学的教授。 她说：“首先，目前缩减债券购买规模的速度是适度的。只要10年期国债收益率保持在2%以下，政府方面可能就不会有意见。” 日本央行希望其QT计划将有助于缓解过去其在债券市场的强力干预所造成的市场扭曲。根据日本央行的一项调查，到目前为止，进展较为缓慢。该调查询问了保险公司、资产管理公司和其他投资者，了解他们对债券市场交易量和流动性是否有所改善的看法。 这项衡量债券市场运行状况的调查指数（其中包括市场参与者是否能够进行足够大规模交易等问题）为-20，这意味着认为债券市场运行状况不佳的受访者数量多于认为状况良好的受访者。 关键考验将在6月到来，届时日本央行将对截至2026年3月的现有缩减购债计划进行评估，并制定出2026年4月及以后的计划。 尽管关于此次评估的内部讨论尚未开始，但这一决定对于日本央行能以多快速度缩减其庞大的资产负债表至关重要。 分析师表示，如果长期收益率持续上升，这可能会影响日本央行在2026年4月之后缩减购债规模的速度。债券收益率上升也可能会影响央行政策委员会对上调短期政策利率的速度和时机的讨论。 但日本央行前行政策委员会成员小木曽尚表示，美国总统特朗普(Donald Trump)的汽车关税威胁可能会引发对日本经济放缓的担忧，并抑制对日本央行大幅加息的预期，从而使债券收益率下降。 目前任职于野村综合研究所(Nomura Research Institute)的经济学家小木曽尚表示：“如果对日本经济前景的担忧加剧，并对国内股市造成压力，日本政府债券可能会作为一种安全资产被重新买入，从而压低债券收益率。”日元频道 >>
主题：日本央行缩债进程观察 | 新闻源：Reuters ---END---
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