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日元频道分析：套息交易已显示出卷土重来的迹象，而头寸激增或拆仓将在1月发生 |
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 编辑：司徒嵩 发布时间：2024.12.3 08:00 日元套息交易 - - 一种今年以惊人的方式崩溃的投资策略 - - 正在重新流行起来。 彭博社(Bloomberg)对日本金融期货协会、东京金融交易所和美国商品期货交易委员会(CFTC)的数据分析表明，日本散户投资者以及国外杠杆基金和资产管理公司在11月日元的空头持仓增加了近38亿美元，至135亿美元。 由于利差仍然很大、美国(US)政府债券发行增加以及货币市场波动性较低，预计明年这些空头头寸将会进一步增加。投资者将通过借入日元换成高收益货币或资产，以套取利差。 >> 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的亚洲外汇策略主管阿尔文·谭表示：“对日元的绝对利差非常大，这意味着它将永远被视为一种融资货币。它某些时期不会被用作套利交易的融资货币的主要原因是波动性增加。”
日元的利率仍远低于其他主要货币 _By Bloomberg 一些机构预计，套息交易可能会恢复到今年早些时候的水平，日本央行(BoJ)7月的突然加息触发了大规模的套息交易拆仓。一个警告是，特朗普(Donald Trump)重新掌权可能会使货币市场波动性剧增。 投资策略的广泛采用有可能影响世界各地的市场。今年夏天，套息交易的拆仓在短短三周内导致全球股市的市值抹去了约6.4万亿美元，日经225指数遭遇了自1987年以来的最大单日跌幅。上周日元突然飙升，突显出现在返回套利交易的投资者面临的风险。 利率正在推动套息交易的增长。10种高收益的十国集团(G10)和新兴市场货币的平均收益率超过6%。相比之下，由于日本央行的基准利率仅为0.25%，也就是说日元的收益率几乎等于零。 尽管日本央行正在逐步加息，但其与美国等主要经济体之间的收益率差距仍然很大。美联储(Fed)在11月将基准利率下调了25个基点，至4.5%-4.75%的区间。一些机构指出，即使日本将政策利率提高到1%左右，套息交易的逻辑仍然是合理的。 这一策略非常有利可图。自2021年底以来，以G10和新兴市场货币为目标的日元融资套息交易回报率为45%，而考虑到再投资股息的标准普尔500指数回报率为32%。这吸引了越来越多的投资者加入，在7月底，日元空头头寸的峰值达到216亿美元。 >> 盛宝银行(Saxo Bank)的外汇策略主管查鲁·查纳纳表示：“日本央行的加息不太可能大幅缩小日本和美国之间的利差。随着美国债务和财政状况明显成为即将上任的特朗普政府的首要关注领域，日元套利交易可能仍有吸引力。” 近几个月来，由于人们猜测特朗普的关税和减税政策将提振经济和通货膨胀，并可能迫使美联储放缓降息步伐，美元和美国国债收益率飙升。在特朗普提名一直直言不讳地将控制赤字的贝森特(Scott Bessent)担任财政部长后，这种市场担忧有所缓解。然而，多数机构认为，美国国债收益率不可能大幅下降。 >> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的首席日本市场策略师大森翔树表示：“最终，这一切都与特朗普有关。套利交易最早可能在1月卷土重来。人们忘记了特朗普对贝森特的履行权力的限制。如果贝森特想留在这个职位上，我认为他不会对预算如此僵化。” 特朗普领导下的贸易战(Trade War)威胁也有可能对全球资产造成压力，尤其是在当选总统上周威胁对中国(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)征收额外关税之后。尽管由于该国的两位数汇率，墨西哥比索长期以来一直是日元融资套利交易的首选货币，但特朗普的言论可能会造成巨大波动，使该交易失去吸引力。 这很重要，因为日元作为融资货币的套利交易受益于货币市场波动性的减弱。摩根大通(JPMo-rgan)的外汇波动指标已从疫情后的高点回落，尽管美国新特朗普政府引发的不确定性不断上升，俄乌战争(The Russia-Ukraine War)也在升级。 尽管如此，一些人表示，利差的缩小将使明年套利交易的规模保持在较低水平，尤其是在行长植田和男暗示将于12月再次加息后。日本官员也对日元汇率提出了警告，财政大臣上个月表示，自9月下旬以来，日元一直在急剧单向波动。 日元是今年G10中表现最差的货币之一，因为大规模资本外流等结构性问题继续给日元带来压力。尽管几个月前日元在套利交易拆仓期间升值至140，但目前已经回落至150点左右。 >> 荷兰合作银行(Rabobank)的外汇策略主管简·福利表示：“财务省(MoF)已经通过口头干预与投机者重新接触，而植田行长的言论使人们对央行12月加息的担忧持续存在。尽管套息交易得到了进一步的支持，但这应该确保套息交易在春季缺乏明显的信心和势头。” 投资者可能会在12月的日本央行和美联储(Fed)政策会议后决定是否参与或扩大套利交易。植田或美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)的鹰派评论，以及关键数据的任何暗示，都将构成核心权衡。 >> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的首席日本市场策略师大森翔树表示：“日本央行加息速度将很慢，如果鲍威尔也不迅速降息，利差将对套利交易具有吸引力。日本财务省并没有那么激进，如果他们保持沉默，投资者会觉得没有理由不参与这类交易。”日元频道 >>
主题：日元套息交易前景预测 | 新闻源：Bloomberg ---END---
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