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宏观要闻展望：中国如何反击特朗普关税 - - 至少五种不对称高烈度方法 |
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 编辑：严衍 发布时间：2024.11.29 20:05 面对与美国(US)再次发生贸易冲突(Trade Conflict)的前景，中国掌握了新的能力，可能发动更大范围的报复，包括能够对全球商业和金融造成严重破坏的工具。 特朗普(Donald Trump)对中国发动第一场贸易战六年后，这位美国当选总统任命了一系列对华鹰派人士加入他的政府，并威胁要对中国所有输美商品征收60%的关税，这一水平将严重打击两国之间的贸易。中国的主要困难是，对美巨大的贸易顺差意味着任何直接的反制措施都不会产生对等的影响。 中国已经表示可以对特朗普和拜登政府(Joe Bide)的关税和贸易限制措施采取一些不对称的报复。如果特朗普升级关税，北京可能不得不做出尽可能对等的反应。 中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文表示：“简单的贸易战和互惠对策无法充分解决未来的中美分歧。” 北京可用的替代方案不一定能使中国自身免受不利影响，这对已经陷入长期房地产危机的经济来说构成新的担忧。 ▌抛售美债 中国最具破坏性的行动可能是抛售其持有的全部或大部分美国国债，目前持有的美国国债约为7340亿美元。这可能会给美国债券收益率带来上行压力，并对全球金融市场造成重大冲击。 自2017年以来，中国已经将其直接持有的美债减少了三分之一以上。投资多样化的愿望意味着抛售可能会继续，尤其是在西方国家在俄乌战争(The Russia-Ukraine War)爆发后冻结了俄罗斯(RUS)部分外汇储备之后。近年来的减持看起来规模很大，但实际上一些是转为比利时(BEL)代持，这意味着抛售规模可能高于官方储备。 风险：中国突然抛售美国国债将导致债券价格下跌，其持有债券的价值将因此下降。这将引发美元贬值，从而增加美国出口商的竞争力。 ▌人民币贬值 人民币贬值将使中国出口更具竞争力，并有助于抵消潜在关税的一些影响。根据包括罗宾·邢在内的摩根士丹利(Morgan Stanley)经济学家的分析，在2018年和2019年的第一次贸易争端中，人民币兑美元贬值了11.5%，抵消了约三分之二的关税上调。 本月美国大选(2024 US Presidential Election)后，彭博社(Bloomberg)调查的经济学家中有一半以上表示，北京可能会因特朗普上调关税而削弱人民币。但经济学家对贬值的幅度存在分歧，估计到2025年将从目前的7.2贬值至7.3到8.0。 风险：人民币贬值将推高中国已经处于创纪录水平的贸易顺差，并激怒其他贸易伙伴和竞争对手，他们可能会转而诉诸关税来解决全球贸易的不平衡问题，这将导致广泛的贸易壁垒。这也可能引发资本外流，进一步阻碍外国投资者将资金的流入。 ▌限制关键商品出口 去年夏天，北京限制了镓和锗的出口，这两种金属对半导体、电信和电动汽车行业的部分行业至关重要。此举被广泛认为是为了给白宫施加压力，促其放松包括芯片在内的商品的对华出口限制。 几个月后，随着美国收紧规定，禁止先进芯片进入中国，中国加强了对某些类型石墨的出口限制。出口管制仍在继续，锑是最新被列入清单的商品。 对这些或稀土等其他关键矿物的限制，可能会切断美国制造先进技术所需的材料的来源，至少在短期内是这样。稀土是中国主导的大宗商品。 中国在许多矿产的生产和精炼方面的主导地位使其对大宗商品市场具有巨大的影响力。最近，中国突然取消了对铝的出口退税，随后国际铝价飙升，因为中国在该市场占据重要地位。 风险：贸易伙伴不再将中国视为可靠的供应商，而是寻找替代来源。 ▌制裁美国公司 自第一轮贸易战以来，北京出台了新的立法，如“不可靠实体名单”和“反外国制裁法”，以打击其认为损害中国发展的公司或个人。对于苹果(Apple)、特斯拉(Tesla)或微软(Microsoft)来说，扣押资产或阻止商业活动的前景是一个问题，这些公司每年有数百亿美元的收入来自中国。 去年对美国最大的内存芯片制造商美光科技的进口产品进行的网络安全审查为两国之间的技术竞争开辟了一条新的战线，公司可能越来越多地受到两国政府不同政策的影响。 风险：美国很容易通过针对中国公司进行报复，政府批准的消费者抵制可能会升级并迅速失控。 ▌打破联盟 中国一直在与美国的传统盟友积极优化关系，部分原因是为了减轻与其最大贸易伙伴关系恶化的影响。从宣布与日本(JPN)的“新起点”到与印度(IDN)的缓和，中国一直试图减少外交摩擦。 >> BCA Research的首席地缘政治策略师马特·格特肯表示：“北京在贸易战的下一阶段可以采取的最有效策略之一是在欧亚大陆建立联盟，同时进行商业外交，以说服美国的盟友和伙伴，美国的政策是鲁莽的，对和平与繁荣有害。中国加强与俄罗斯的关系，以及对德国(GER)、日本和澳大利亚(AUS)的示好，表明这种情况已经发生。” 风险：各国将希望从美中竞争中受益，不愿偏袒任何一方。宏观要闻 >>
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