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恒指频道分析：万科可以摆脱最新这波危机吗？最佳情景是怎样的？ |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.1.21 20:02 近年来，在采取了众多措施来解决房地产市场流动性危机后，预计北京方面将重拾旧策，直接出手稳定一家被视为行业风向标的国有背景开发商。 随着房地产行业危机进入第五个年头，对万科(Vanke)财务状况的担忧给相关部门带来了新的挑战，此前相关部门一直避免因救助负债累累的开发商而引发道德风险。 上周四，一篇官方媒体报道称万科首席执行官被拘，且公司可能面临收购或重组，万科危机由此成为焦点。该报道发布数小时后即被删除。 国有股东深圳地铁支持的万科，拒绝对该媒体报道置评。 自该报道发布以来，三大国际评级机构均进一步将万科评级下调至垃圾级，理由是其财务灵活性下降以及2025年销售前景不明。 本月，随着债务到期日临近，对万科偿债能力的担忧加剧 - - 其下一笔人民币债务还款截止日期为1月27日，今年总计有34亿美元债务到期。 两名知情人士透露，万科总部所在的南方城市深圳的政府，正加紧与当地国有企业就控制万科债务风险的计划以及资产处置事宜进行会议和协调。 两名接近万科的消息人士称，截至去年6月底，万科的有息债务达3313亿元人民币（452.1亿美元），目前仍在试图出售物流平台普洛斯、物业管理公司万物云、租赁公寓业务以及购物中心等项目的股份。 因未获授权向媒体发言，这些消息人士要求匿名。 万科拒绝对此置评。深圳市政府和深圳地铁未立即回应置评请求。 万科在中国家喻户晓，在各大城市拥有众多项目，深圳地铁持有其约三分之一的股份。 此前，万科被认为不受房地产市场动荡影响。2021年末，全球负债最多的开发商中国恒大，背负超3000亿美元债务，因离岸债务违约，去年被责令清算。 分析师如今担心，万科的问题可能成为压垮购房者信心的最后一根稻草，而过去几个月购房者信心已有企稳迹象。此外，银行可能会进一步切断对该行业的融资，令尚未违约的开发商资金紧张。 “鉴于万科在中国房地产市场的标志性地位，我们认为深圳政府应介入，帮助解决其流动性问题，防止万科财务状况进一步恶化，”香港耀才证券国际部中国研究部主管郑健成表示。 ▌最佳情况设想 一些分析师指出，由国家全面接管万科，这将是自2021年房地产行业危机爆发以来，在这个世界第二大经济体中首次出现此类举措。 以中国恒大为例，在该公司表示可能无法履行财务义务后，广东省政府成立了风险管理委员会来处理相关后果。 恒大创始人随后被拘，该开发商随后被香港一家法院责令清算。 “万科对房地产行业太重要了……如果它违约，将毁掉中央政府此前所有的维稳努力，风险可能蔓延至金融体系，”一名不愿具名的万科债券持有人表示。“地方政府肯定会竭尽全力拯救万科。” 一些分析师表示，如果没有新的流动性支持，万科今年债务违约难以避免，因为其月度销售额暴跌至盈亏平衡线以下，且从银行借款和处置资产均面临困难。其销售额排名从2023年的第二位降至去年的第五位。 一名万科债权人和一名接近深圳政府的消息人士称，政府救助不太可能注入新资金，分析师表示，救助措施可能还包括其他国有企业购买资产或确保其融资渠道。 摩根大通(JPMorgan)在1月16日的一份研究报告中表示，政府干预可能也是出于确保预售房屋竣工的需要，因为近期北京一直在加大力度提振购房者信心。 龙洲经讯(Gavekal Dragonomics)的中国研究副主任克里斯托弗·贝多尔表示，对万科进行“明确的政府救助”可能是最佳情况，这将表明“政府愿意为房地产行业兜底”。恒指频道 >>
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