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回顾与展望：经历了4月的股市过山车后，投资者希望特朗普的政策不要那么激进和反复多变 - - 但这也许不可能

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2025.5.1 07:11

4月的股市让投资者经历了各种情绪：特朗普总统(Donald Trump)发起全球贸易战(Trade War)时，股价暴跌，投资者痛心不已；他暂停部分最严苛的关税措施后，股价回升，投资者又松了一口气；尽管经济动荡的迹象日益明显，但股价仍在上涨，这让投资者感到困惑。

如今已进入5月，华尔街只希望特朗普政府的贸易政策以及美国(US)企业的增长预期能更加明朗。不过，投资者可能不应抱太大期望，因为目前不确定性似乎才是市场的主题。

周三的交易就体现了这种不安情绪。标准普尔500指数有望结束六连涨，有报告显示美国经济在4月出现自2022年以来的首次收缩，且美国企业的招聘速度放缓，受此影响，该指数下跌。

Horizon Investments的首席投资官斯科特·拉德纳表示：“这个月就像坐了一趟经典的V型过山车。4月1日我们还非常乐观，到4月3日就极度悲观了，而实际上只发生了一件事。从现在起，市场走向需要明确。”

从数据来看，4月股市的波动相当惊人。4月2日特朗普宣布加征关税后，标准普尔500指数在四个交易日内暴跌超过12%。4月9日，特朗普改变立场，对部分最繁重的关税实施90天的暂停措施，这引发了股市9.5%的涨幅，为17年来最大单日涨幅。自那以后，市场走势飘忽不定，标准普尔500指数本月累计跌幅不到2%。

标准普尔500指数下跌对冲成本下降 _By Bloomberg

▌痛苦交易的仓位布局

但在这谨慎的反弹背后，潜藏着对未来的不安情绪。

拉德纳说：“从仓位布局来看，很明显，目前‘痛苦交易’（指对市场走势判断错误导致的损失）的方向仍是股价上涨。我目前是不太坚定的空头。不过，展望未来，我认为有几个潜在的利好因素，比如达成一项或多项贸易协议、减税，以及在所有谈判结束后，整体关税税率可能降低。”

拉德纳目前正在抛售美国股票，转而投资国际股票，但他并未持有现金。并非只有他这么做。德意志银行(Deutsche Bank)近日发布的数据显示，股票基金的资金流入依然强劲，但资金正从美国股市流出，转向世界其他地区。系统性策略的仓位仍然很低，而自主决策型投资者的仓位已回升至接近中性水平。

不过，德意志银行的帕拉格·萨特表示，过去两周，整体股票仓位有所上升，自特朗普宣布暂停关税以来，该仓位一直在缓慢上升。

▌高相关性

华尔街对贸易谈判的高度关注，已将标准普尔500指数成份股之间的相关性推至2020年以来的最高水平。这意味着市场走势高度一致，一旦发生危机，几乎没有避风港。

市场情绪极度恶化 _By Bloomberg

▌悲观情绪加剧

与此同时，投资者越来越悲观。备受关注的美国个人投资者协会调查显示，看跌情绪，即预期未来六个月股价将下跌的比例，异常高，在23周内第21次高于历史平均水平。

▌收盘表现强劲

具有讽刺意味的是，极度的看跌情绪和低仓位通常是股价大幅反弹的因素，标准普尔500指数目前正是如此。该指数的六连涨是自特朗普当选的去年11月以来最长的连涨纪录，这期间的涨幅也是2022年3月以来最大的。

不过，市场专家提醒要谨慎行事。汇丰银行(HSBC)的策略师在周二给客户的一份报告中写道，标准普尔500指数今年的跌幅与此前温和衰退或小型滞胀时期的跌幅相当。一些波动交易员也表达了类似的担忧 - - 不要过于乐观，趁着成本较低时进行对冲。

▌低成本保险

用于防范股票下跌的基准指数一个月期看跌期权合约价格，相对于从股价上涨中获利的看涨期权价格，处于4月2日以来的最低水平。

▌不确定性仍存

策略师和投资者担心的是，本月早些时候股市从低点的大幅反弹，与仍然高企的不确定性背道而驰。尽管特朗普及其政府在首次暂停关税后，又放宽了更多关税措施，比如对汽车行业的关税豁免，但他发起的全球贸易战仍远未得到解决。

而且，总统还在不断增加风险因素，比如他多次抨击美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)，而鲍威尔在华尔街是备受信任的人物。周二，特朗普在强调自己的经济政策和关税制度时，再次抨击了鲍威尔。

富国银行投资研究所(Wells Fargo Investment Institute)的全球投资策略主管保罗·克里斯托弗表示，所有这些因素导致的反弹可能是真实的，但不太可能持续。

他说：“目前市场似乎正处于我们在大幅下跌后常看到的筑底/盘整过程。虽然我们可能不会看到市场完全回测近期低点，但很可能会再次接近那个区间。”道指频道 >>

主题：美国股指前景展望  美国股指期货行情走势分析  | 新闻源：Bloomberg

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