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道指频道

股指策略：随着宏观不确定性螺旋上升，核心炒作主题失温，而重大风险即将暴露，全球主要股指均宜采取空头思路

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2025.3.2 01:18

周五，在逢低买入者的资金推动下，美国三大股指期货全线大幅反弹，不过，仍录得周线和月线大幅下跌。德指小幅反弹，周线收涨，距离纪录高点仅一步之遥。中国内地和香港股指大幅下跌，最终均录得周线收跌。

截至发稿时，标普期货上涨1.39%，至5958点。德国DAX指数期货上涨0.07%，至22576点。新加坡富时A50股指期货上涨0.23%，至13250点；香港恒指期货下跌0.20%，至22920点。

风险因素持续冲击下，标准普尔500指数走势迂回曲折 _By Bloomberg

▌交易主题

① 特朗普贸易政策

美国总统特朗普(Donald Trump)本周最终确认，对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)输美商品25%的关税，对中国(CN)额外10%（总共20%）的关税，都将在3月4日“准时”实施。对欧盟(EU)的关税随时可能发动，税率将是25%。对英国(GBR)可能不涉及加征关税的情况下，签署一个“真正的”的贸易协议。随后，输美钢铝25%的关税将于3月12日生效；汽车、药品、芯片和木材关税将于4月2日左右生效；而对等关税有望于4月2日宣布。

3月4日对加墨中关税生效，美国每月从这三个国家进口的货值高达1200亿美元 _By Bloomberg

>> Pepperstone Group的高级研究策略师迈克尔·布朗表示：“我们几乎处于这样一种情况，有太多的新闻让交易员瘫痪，因为他们不知道该关注什么，尤其是与特朗普一起，什么是谈判策略，什么是严肃的政策提案。鉴于不确定性的程度，减轻仓位确实是有意义的，尤其是在风险较高的资产中。”

>> Panmure Liberum的策略师约阿希姆·克莱门特表示：“虽然欧洲采取报复性关税措施导致通胀的风险较小，但经济增长可能会大幅放缓，具体情况取决于针对哪些商品征收关税。对投资者来说，最佳的避险领域是服务类公司，尤其是旅游和休闲行业。”

>> IG Asia的市场策略师叶俊荣表示：“这些关税声明促使市场参与者重新评估他们对关税风险的预期。这究竟是一种谈判策略还是确定的举措仍有待商榷，但市场不愿冒险。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席欧洲经济学家杰米·拉什表示：“特朗普的言论缺乏明确性，但这当然可能是为了获取政治让步而进行的前期立场铺垫，而且他所暗示的措施可能会在后续谈判中被弱化。尽管如此，如果欧盟面临全面征收25%的关税，我们的分析显示，这对国内生产总值的冲击可能高达1.5%。”

② 特朗普欧洲政策

周五，在白宫，乌克兰(UKR)总统与美国总统和副总统的激烈争吵看起来是个大事件，并且引发了华尔街恐慌指标的跃升，但其对各主要股指的影响实际上可能非常有限，欧美股指期货尾盘齐升证明了这一点。如果此事随后引发欧盟的反弹，才构成风险事件。

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>> Cerity Partners的吉姆·莱本塔尔表示：“我对刚刚看到的情况感到不安。如果现在的外交政策是要让俄罗斯总统普京(Vladimir Putin)更有优势，我认为这对股市不利。我认为这对全球经济也不利。我觉得很难有其他的看法。”

>> Blue Chip Daily Trend Report的创始人兼首席执行官拉里·滕塔雷利表示：“这仍然是一个非常受新闻驱动的市场，任何有关局势升级的迹象，或者俄乌问题没有得到解决的情况，都预计会在本已动荡的一周内加剧市场波动。从市场的角度来看，在问题得到解决之前，我预计任何时候都可能出现这些加剧市场波动的新闻消息。”

>> Infrastructure Capital Management的首席执行官杰伊·哈特菲尔德表示：“尽管市场因美乌相关的新闻头条而受到冲击，但这表明特朗普将推动和平进程，这是积极的一面。”

③ 权重股

英伟达(Nvidia)这种超级权重股的走势对大盘的影响实际上比总统吵架还要重要，因为它不仅将影响整个人工智能(AI)一揽子上市公司的表现，还将对整体市场情绪造成重大影响。周五的纳指和标普的尾盘反弹加速，实际上与英伟达最终成功反弹有关，日线图重叠可以证明这一点。无论如何，即便后市无法延续强劲反弹，只要不再大跌，在指数层面都意味着一个主要压力的消退。

>> 富达国际(Fidelity International)的投资组合经理亚当·本杰明表示：“人工智能趋势仍处于非常早期阶段，长期的发展故事仍在展开。你会继续看到这一趋势向前发展。所以我认为人们需要有耐心。3月的英伟达GTC开发者大会可能成为推动英伟达股价的一个催化剂。”

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>> 美国银行(Bank of America)的策略师维维克·阿亚表示：“我们认为，英伟达目前的交易水平可能为投资者提供一个有吸引力的机会。需求异常强劲，现在这家公司的股票每年上涨50%到60%…… 而其估值倍数低于盈利增长速度的一倍。如果你看看标普500指数，或者看看其他七巨头(Magnificent 7)股票，它们的估值倍数是盈利增长速度的两倍，所以从这个角度来看，我们认为英伟达的估值非常有吸引力。Blackwell过渡阶段的高额初始启动成本是短期问题，我们预计该股票未来将大幅上涨。我们重申对英伟达的买入评级，并将目标价上调10美元至200美元。随着我们迎来他们的GTC大会，然后进入下半年，我们将开始看到他们的利润率扩大，我认为这将有助于重振股价。”

>> Cantor Fitzgerald的分析师C·J·缪斯表示：“该公司正处于Blackwell产品逐步推广的初期阶段。英伟达在第四季度实现了110亿美元的基于Blackwell架构营收，这是其历史上产品推广速度最快的一次。如果你考虑这个Blackwell产品周期，我认为7月所在的季度营收会再次加速增长，然后下半年我们将迎来Blackwell Ultra产品（将于下个月推出）。明年的表现对英伟达的股价至关重要。我认为英伟达数据中心业务的毛利率将保持强劲，并在2026年再次增长。一旦市场对2026年的增长有信心，股价将继续上涨。只要他们继续创造越来越多的价值，降低计算成本，我认为这将使人工智能变得更加普及。”

▌机构观点

>> 瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)的策略师大卫·莱夫科维茨表示：“我们认为牛市依然存在。但我们也提醒过，今年的市场波动可能会更大。因此，我们一直强调，或许值得考虑进行短期对冲。”

>> Miller Tabak的首席市场策略师马特·马利表示：“白宫言论不一，投资者很难对近期前景充满信心。”

>> EP Wealth Advisors的亚当·菲利普斯称：“这是一个脆弱的市场。在等待一系列不断增加的问题明朗化的过程中，我们正为未来更多的波动做好准备。”

>> BTIG的董事总经理兼首席市场技术分析师乔纳森·克林斯基表示：“我们认为一场战术性反弹正在进行中，标普500指数在3月初之前可以反弹至约6050点，然后再继续下跌，并最终测试其200日移动平均线。有没有可能我们已经看到了最终低点，并且即将迎来历史新高呢？有这种可能，而且收盘价高于约6050点肯定会增加这种可能性的可信度，但目前这不是我们的基本预期。”

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的首席投资策略师查鲁·查纳纳表示：“虽然关税带来了短期风险，但它们并未显著改变当前中国市场的格局，人工智能热潮仍在支撑着中国市场。现在的焦点将是下周召开的全国人民代表大会，这对维持中国市场目前的发展势头至关重要。关税风险加剧和美元走强可能在短期内构成阻力，但关税可能只是谈判工具的预期，以及中国政府拥有刺激经济的应对手段，可能会抵消这些不利因素。”

▌本站观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)的股指分析师赵曙表示：

“正如我们在上份报告中指出的，‘创新高是假突破，或构成诱多’。 现在，随着标普指数期货从高位回落3%以上，且继续运行在120日均线下方，周五的反弹不构成势头转向，重要的是，人工智能已经炒不动了，而宏观状况确实指向滞胀，而特朗普确实造成了巨大的不确定性，这三大不利因素意味着股指的任何反弹都是‘死猫跳’。 总结来说，就是信心比黄金更重要，一旦怀疑出现就很难解除 - - 英伟达构成最新例子。操作上，可在标普和纳指的120日均线附近部署新空单，道指当前点位上方直接可以部署新空单；重点空标普和道指，因纳指短期走势不确定新很高，归因于一些机构可能会抄底，这将很容易打穿止损线。

正如上份报告指出的，‘德指暂时失去了动力，或者说没有炒作主题’，现在随着地缘政治与关税风险同时达到临界点，德指面临的重大回调风险远大于美国三大指数。 简单来说，欧盟不可能如美国特朗普当局那样看待乌克兰问题，哪有那么简单，德法两大国正在策动安保自主，且很容易通过；又，一旦特朗普发动对欧盟对等关税，局势将立刻爆炸。操作上，可在当前水平附近做空。

正如上份报告指出的，‘预计对科技股的炒作还将持续一段时间，主力仍然是外资而非国内机构，’现在，恒指已经从高位回落，而A50近期基本上只是重心向下的偏弱整理，而第二轮关税即将生效，这必将引发反击，这将加剧局势，但这并不是最重要的，对于市场的主要参与者来说，只要AI能够操作，市场就没有问题，但我们怀疑这个龙头战法很快就会出问题，为什么呢？特朗普会想办法扼杀这一势头，这是许多经历过贸易战V1.0的人共同的感觉，无论是否发生，都意味着会影响情绪和头寸。操作上，可在当前水平做空。”道指频道 >>

主题：股指交易策略  | 新闻源：Bloomberg  Reuters  CNBC  AP

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