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道指频道巴菲特年度信解读：股神极度看空，但不愿承认 |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.2.23 12:03 在周六致股东的年度信中，巴菲特(Warren Buffett)庆祝了伯克希尔·哈撒韦旗下公司去年以及自他接管一家陷入困境的新英格兰纺织公司并开始将其转变为一家大型企业集团以来这60年间所取得的成就，同时还向特朗普总统(President Donald Trump)提出了一些建议。 巴菲特在信的开头承认，多年来他偶尔会犯错，但没有列举太多具体例子。不过，他向股东们保证，他选定的未来有一天将接替他担任首席执行官的格雷格·阿贝尔，不会是个错误。他写道，阿贝尔一旦发现重大投资机会，就会果断行动，而且他将继续像巴菲特一样撰写年度报告，向股东们通报最新情况。巴菲特的信件因其所提供的深刻见解和他卓越的业绩记录，一直深受投资者欢迎。 在这封信中，巴菲特几乎没有回顾自己担任首席执行官的漫长任期 - - 这与10年前不同，当时他和他的长期投资伙伴查理·芒格（于2023年去世）在领导公司50年后，分别发表了对公司的回顾。不过，伯克希尔将在年度股东大会上推出一本特别的60周年纪念册，其中包含公司历史上的故事和经验教训。 巴菲特提到，在1965年他接管伯克希尔之前的十年里，该公司缴纳的所得税为零，这无疑表明当时的投资是一个错误。但随着时间的推移，伯克希尔向美国国税局缴纳的税款随着这家企业集团的发展而增加，去年达到了268亿美元 - - “缴纳的企业所得税远远超过美国政府从任何一家公司获得的数额，甚至超过了那些市值高达数万亿美元的美国科技巨头。” 在最近的信件中，巴菲特几乎没有提及政治和时事 - - 他更倾向于避开任何可能损害伯克希尔旗下公司的有争议话题。但在周六的信中，他敦促政府要明智地使用他上缴的税款。 “谢谢你，山姆大叔。有一天，伯克希尔的子子孙孙们希望能给你上缴比2024年更多的税款。明智地使用这些钱吧。照顾好那些很多并非自身过错却在生活中遭遇不幸的人。他们理应得到更好的待遇。永远不要忘记，我们需要你维持稳定的货币，而要实现这一点，你需要兼具智慧和警觉。”巴菲特写道，这再次强调了他长期以来所支持的一些民主党理念。 >> CFRA Research的分析师凯茜·塞弗特表示：“老实说，我认为这是以一种非常微妙的方式传达了一个强有力的信息。” ▌投资实力 鉴于伯克希尔目前持有3342亿美元现金，阿贝尔在最终接任时将拥有大量资源可供调配。过去一年，伯克希尔出售了大部分苹果(Apple)和美国银行(Bank of America)的股票，并继续从旗下所有子公司提取利润，这些子公司包括政府雇员保险公司、伯灵顿北方圣太菲铁路公司、一些大型公用事业公司，以及包括冰雪皇后和喜诗糖果等品牌在内的众多大型制造商和知名零售企业。这一现金持有量几乎是伯克希尔一年前1676亿美元现金持有量的两倍。 去年，巴菲特确实动用了部分现金，花39亿美元从一位前合伙人的遗产中收购了旗下公用事业业务的剩余股份，又花26亿美元收购了派勒特卡车服务站连锁公司此前尚未持有的股份。巴菲特表示，他还增加了对五家日本(JPN)大型商社的投资，并且可能会进一步加大投资，因为这些公司已同意让伯克希尔将持股比例提高到10%以上。在过去六年里，伯克希尔在这些日本投资项目上已投入138亿美元，目前这些投资价值235亿美元。 不过，尽管巴菲特近年来一直难以找到重大的收购项目，但他重申，没有计划派发股息(Stock Dividend)，因为他相信将资金再投资会带来更好的回报。 >> Smead Capital Management的董事总经理比尔·斯米德表示：“巴菲特的行为表明他实际上极度看空，但却不愿承认。巴菲特不想吓到大家，但股东们可以从他过去的文章和行动中看出，他很可能认为股市估值过高。而且，他近年来发现的一些最佳投资机会都在美国以外。” >> Gabelli Funds的投资组合经理麦克雷·赛克斯表示：“伯克希尔的现金储备也应被视为一项关键资产，因为这确保了该公司在有动机时能够迅速且大规模地做出反应的能力。虽然这种情况不常发生，但从历史上看，当这家企业集团动用这些现金时，都带来了可观的未来回报。” ▌业绩下滑？ 巴菲特表示，尽管在伯克希尔所拥有的189家公司中，有53%的公司在2024年的收益下降，但伯克希尔去年的表现仍好于他的预期。这是因为伯克希尔从所有短期投资中获得了更多利息，而且其保险部门的利润大幅增加。 伯克希尔公布的净利润数字可能会让人难以看清旗下公司的真实表现，因为这些数字包括了公司所有投资的账面价值，而账面价值每个季度可能会有很大波动。因此，巴菲特长期以来一直建议关注营业利润。 第四季度，伯克希尔实现利润196.9亿美元，即每股盈利(EPS)13695美元。这远低于去年同期的26043美元。但营业利润的情况则大不相同。按这一指标衡量，营业利润大幅增长，从上年的85878.21增至10102.07美元。接受FactSet调查的四位分析师预测为6932美元。 >> Edward Jones的分析师吉姆·沙纳汉表示：“要全面了解更广泛的制造业、零售业和消费经济的总体状况，可能没有比伯克希尔更好的公司可供参考了。在我看来，这些部门的业绩有点疲软，这让我对当前宏观经济的实际强度感到担忧。如果这种疲软状况持续下去，伯克希尔的收益可能在2025年下降。预计第一季度将因加州毁灭性的野火引发的保险索赔而至少录得13亿美元的损失。” ▌伍德斯托克音乐节的变化 这位传奇投资者宣布，考虑到94岁的巴菲特年事已高，今年5月通常会吸引数万人参加的年度股东大会将缩短会期。巴菲特和伯克希尔的两位副董事长将只在上午8点到下午1点之间回答问题，比往常少了几个小时。巴菲特还承认，他现在需要拄着拐杖，以免“摔个狗吃屎”。 巴菲特表示，今年不会有传统的幽默开场电影，这些电影通常会有各种名人客串、短剧以及伯克希尔旗下公司的广告。但他向股东们保证，他们仍有足够的时间购买在奥马哈会议场馆毗邻的展览厅内设立展位的所有伯克希尔旗下公司的产品。道指频道 >>
主题：巴菲特年度致股东的信解读 | 新闻源：AP ---END--- 投资道指/标普/纳指/德指DAX/恒指/A50期货，专业投资者选择香港环球期货通道
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